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今天是系列课程《港股投资20讲》的第14讲！
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摘要：本节课给大家讲讲什么是窝轮，如何购买窝轮以及窝轮的投资风险。
港股市场的窝轮等衍生品交易有着高收益、高风险并存的特点。
以腾讯为例，从今年3月18日低点算起，截止6月26日该公司股价累计大涨45%。对普通投资者而言，这一涨幅已足够丰硕，但假设你看好腾讯，并在同期间购入持有以其为标的的认购窝轮$腾讯摩通一四购A.C(18693.HK)$，那么回报率将达到惊人的423%！
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当然，在强调窝轮能带来超额收益的同时，投资者同样不能忽视其承载着高杠杆高波动高风险。
那么究竟什么是窝轮？今天课代表就带大家一起来学习下~
一、什么是窝轮
窝轮由英文warrants的谐音而得名，是认股证的一种，当你持有某窝轮时，你就有「权」在规定日期，以规定价格买入/卖出其对应的某只股票，窝轮通常由投行定价、发行。
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假设现在苹果市价100元/袋。此时卖方提出，买方可按10元价格购买一个凭证，双方约定一年后买方可按120元/袋购入苹果。如果买方预测苹果价格未来会上升，愿意购买此凭证，而一年后苹果价格高于130元，则买方可按120元价格买入苹果获利。
反之，若苹果价格低于130元，则买方不会行使此凭证，卖方获利10元。
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以上苹果的购买凭证可以看做是一种认购窝轮，而窝轮可分为认购（CALL WARRANTS）和认沽（PUT WARRANTS）两种。另外，窝轮发行后其本身可以在市场上自由买卖流通，投资者根据对窝轮标的未来价格的判断进行凭证交易。
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最后强调一点，虽然窝轮代表一种权利，但却是一种虚拟权利，因为无论是认购证还是认沽证，其在到期日多不以实物而是以现金交割，大多数投资者也只是把它看作一种博取差价的工具。
下图是香港交易所金融产品主要架构，窝轮为港交所结构性证券下的衍生权证。
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二、如何运用、购买窝轮
先介绍下窝轮一般命名方式，以$腾讯摩通一四购A.C(18693.HK)$为例：
1）腾讯为正股名称；
2）摩通代表发行商；
3）一四分别代表窝轮的行权年、月。即这只窝轮将在2021年4月行权；
4）最后一个字，购/沽代表此窝轮是认购，还是认沽；
5）最后一个字母A/B/C/D，代表瑞银很可能发行了同样时间行权的针对腾讯的窝轮，但行权条件不一样（比如行权价格）。用ABCD来区分；
括号里的内容：「@」表明到期用现金交割，「*」代表到期用实物（股票）交割（基本不存在）；「E」表明是欧式，若用「X」表明是特种或非传统型窝轮(具体见其条款)；「C」表明认购证，「P」表明认沽证。
综上：此窝轮名字含义为：摩根大通发行的A类、以腾讯控股为标的、于2021年4月到期且以现金交割的认购窝轮。
基于命名方式，下面简单介绍窝轮挑选小技巧：
股票的方向：根据对正股的涨跌判断，看涨买认购，看跌买认沽；
选择行使价：如果认为股票价格在短期内会大涨，可以留意价外10%-15%行使价的认购证。如果认为股票价格只是反复向上，应选择较小价外或价内窝轮；
选择到期日：通常选3到9个月到期的窝轮，时间较适中；
一般来说，越价外或距离到期日越近的窝轮，实际杠杆会较高，高杠杆代表高回报、高风险；
街货比：街货量是除发行商持货外，投资者手中持有的窝轮数量，街货量越多，表明其市场流动性较好；
打和点，顾名思义，打和点就是一只窝轮的盈亏平衡点，即窝轮成本（窝轮现价*行权比例）加上行权价得出的价格。
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三、窝轮的风险
就像开头例举的腾讯，标的资产较小的价格变化（正股、股票指数等）就能对窝轮价格（即权利金）产生巨大影响。
窝轮可以为投资者带来超额收益，但同时也承载高杠杆、高波动、高风险。
假设有投资者看空腾讯，判断其股价将在8月份跌到400港元以下，并在2020/3/18-2020/6/26期间买入持有$腾讯法兴零八沽B.P(22445.HK)$，则结果是其交易的窝轮价格下跌超90%。
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综上所述，大多数投资者把窝轮看作一种投资工具来博取差价，它赋予投资者在规定日期，以规定价格买入/卖出其对应股票、指数的权利，但这又是一种虚拟的权利，因为窝轮到期时多不以实物而是以现金交割。
另外，由于窝轮承载着高杠杆、高风险，其既能放大收益，也能放大亏损，特别是窝轮本身的交易包含着更多人性，更多博弈，投资者需要谨慎。
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摘要：本節課給大家講講什麼是窩輪，如何購買窩輪以及窩輪的投資風險。
港股市場的窩輪等衍生品交易有着高收益、高風險並存的特點。
以騰訊為例，從今年3月18日低點算起，截止6月26日該公司股價累計大漲45%。對普通投資者而言，這一漲幅已足夠豐碩，但假設你看好騰訊，並在同期間購入持有以其為標的的認購窩輪$騰訊摩通一四購A.C(18693.HK)$，那麼回報率將達到驚人的423%！
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當然，在強調窩輪能帶來超額收益的同時，投資者同樣不能忽視其承載着高槓杆高波動高風險。
那麼究竟什麼是窩輪？今天課代表就帶大家一起來學習下~
一、什麼是窩輪
窩輪由英文warrants的諧音而得名，是認股證的一種，當你持有某窩輪時，你就有「權」在規定日期，以規定價格買入/賣出其對應的某隻股票，窩輪通常由投行定價、發行。
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假設現在蘋果市價100元/袋。此時賣方提出，買方可按10元價格購買一個憑證，雙方約定一年後買方可按120元/袋購入蘋果。如果買方預測蘋果價格未來會上升，願意購買此憑證，而一年後蘋果價格高於130元，則買方可按120元價格買入蘋果獲利。
反之，若蘋果價格低於130元，則買方不會行使此憑證，賣方獲利10元。
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以上蘋果的購買憑證可以看做是一種認購窩輪，而窩輪可分為認購（CALL WARRANTS）和認沽（PUT WARRANTS）兩種。另外，窩輪發行後其本身可以在市場上自由買賣流通，投資者根據對窩輪標的未來價格的判斷進行憑證交易。
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最後強調一點，雖然窩輪代表一種權利，但卻是一種虛擬權利，因為無論是認購證還是認沽證，其在到期日多不以實物而是以現金交割，大多數投資者也只是把它看作一種博取差價的工具。
下圖是香港交易所金融產品主要架構，窩輪為港交所結構性證券下的衍生權證。
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二、如何運用、購買窩輪
先介紹下窩輪一般命名方式，以$騰訊摩通一四購A.C(18693.HK)$為例：
1）騰訊為正股名稱；
2）摩通代表發行商；
3）一四分別代表窩輪的行權年、月。即這隻窩輪將在2021年4月行權；
4）最後一個字，購/沽代表此窩輪是認購，還是認沽；
5）最後一個字母A/B/C/D，代表瑞銀很可能發行了同樣時間行權的針對騰訊的窩輪，但行權條件不一樣（比如行權價格）。用ABCD來區分；
括號裏的內容：「@」表明到期用現金交割，「*」代表到期用實物（股票）交割（基本不存在）；「E」表明是歐式，若用「X」表明是特種或非傳統型窩輪(具體見其條款)；「C」表明認購證，「P」表明認沽證。
綜上：此窩輪名字含義為：摩根大通發行的A類、以騰訊控股為標的、於2021年4月到期且以現金交割的認購窩輪。
基於命名方式，下面簡單介紹窩輪挑選小技巧：
股票的方向：根據對正股的漲跌判斷，看漲買認購，看跌買認沽；
選擇行使價：如果認為股票價格在短期內會大漲，可以留意價外10%-15%行使價的認購證。如果認為股票價格只是反覆向上，應選擇較小价外或價內窩輪；
選擇到期日：通常選3到9個月到期的窩輪，時間較適中；
一般來説，越價外或距離到期日越近的窩輪，實際槓桿會較高，高槓杆代表高回報、高風險；
街貨比：街貨量是除發行商持貨外，投資者手中持有的窩輪數量，街貨量越多，表明其市場流動性較好；
打和點，顧名思義，打和點就是一隻窩輪的盈虧平衡點，即窩輪成本（窩輪現價*行權比例）加上行權價得出的價格。
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三、窩輪的風險
就像開頭例舉的騰訊，標的資產較小的價格變化（正股、股票指數等）就能對窩輪價格（即權利金）產生巨大影響。
窩輪可以為投資者帶來超額收益，但同時也承載高槓杆、高波動、高風險。
假設有投資者看空騰訊，判斷其股價將在8月份跌到400港元以下，並在2020/3/18-2020/6/26期間買入持有$騰訊法興零八沽B.P(22445.HK)$，則結果是其交易的窩輪價格下跌超90%。
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綜上所述，大多數投資者把窩輪看作一種投資工具來博取差價，它賦予投資者在規定日期，以規定價格買入/賣出其對應股票、指數的權利，但這又是一種虛擬的權利，因為窩輪到期時多不以實物而是以現金交割。
另外，由於窩輪承載着高槓杆、高風險，其既能放大收益，也能放大虧損，特別是窩輪本身的交易包含着更多人性，更多博弈，投資者需要謹慎。
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