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陪你在港股市场赚到钱！

大家好，我是牛牛课代表！

今天是系列课程《港股投资20讲》的

第一讲《从19世纪至今，一文了解港股市场的百年变迁！》

牛友们快搬好小板凳，一起来上课吧~

一、发展初期（1860~1969年）

香港的股票交易最早可以追溯到19世纪60年代，当时的交易主要依赖当面交易，且没有固定的、集中的交易场所。

• 1891年2月3日，「香港股票经纪协会」成立，标志着香港股票市场正式诞生。

• 1914年，「香港股票经纪协会」更名为「香港证券交易所」。

• 1921年，香港第二家证券交易所「香港证券经纪协会」成立。

• 1947年3月1日，「香港证券交易所」、「香港证券经纪协会」合并并更名为「香港证券交易所有限公司」，俗称「香港会」。

彼时，香港证券交易所主要由英国人进行管理，绝大多数香港股票交易在香港会进行。

不过，当时香港股市发展程度仍然较低，据香港会记录，1968年仅有59家上市公司，其中华资企业16家，英资企业37家，其余企业为印度裔或犹太人所有。

从市场走势方面看，1940~1960年港股市场大幅波动。

1946年，解放战争爆发，大量上海商人前往香港。港股市场随着这部分外来资金流入，一度较为活跃。

1949年，解放战争结束，国民党政府迁至台湾，许多商人和资金随之东移，港股市场活跃度收缩。

1950以后，香港本地工业发展逐渐起步，伴随着大量外资进入，这一阶段的港股市场投资回报接近同期西方发达国家市场的水平。

二、「四会鼎立」时期，港股市场逐渐成熟（1969~1986年）

1969 年 11 月 24 日，香港恒生银行推出恒生指数，呈现香港股市的整体情况，成为反映香港经济的重要风向标。

上世纪60年代末，香港实体经济日益兴盛，工商业部分融资需求井喷。但由于当时香港交易所的上市要求严苛，大量华资企业无法通过上市筹集资金。

在此背景下，1969年，李兆福等人成立「远东证券交易所有限公司」，俗称「远东会」。

1971年，由金银业贸易场理监事会倡议成立的「金银证券交易所有限公司」，俗称「金银会」正式开业。

1972年，「九龙证券交易所有限公司」成立，俗称「九龙会」，不过由于成立时间晚，且上市企业较小，九龙会的规模最小。

1973年，香港政府通过《1973 年证券交易所管制条例》，自此证券交易所的数目受到管制，香港股票市场形成了「四会鼎立」的局面。

在四会格局形成期间，港股市场日趋活跃，恒生指数从1971年底的341点一路上涨，至1973年3月9日达到1774点，上涨超过四倍。

此后，港股走熊，1973年4月底，恒生指数跌至816点，年底跌至433点。此时世界局势动荡，第一次石油危机冲击股市，1974年底恒生指数跌至150点，市场情绪陷入谷底。

1974年，香港政府颁布《1974 年证券条例》及《1974 年保障投资者条例》完善法律法规等资本市场制度，后续相继出台了《收购及合并守则》、《1976 年证券（证券交易所上市）规则》、《证券交易所合并条例》等法律法规。

随着制度逐渐完善以及经济推动，港股市场逐渐繁荣，1981年恒生指数回升至1820点，刷新历史新高。

此后，由于中英有关香港主权的谈判陷入僵局，港币大幅贬值，港股市场再度走弱。

三、「联交所」统一（1986~2000年代）

1986年4月2日，上文提及的「四所」合并形成的香港联合交易所（THE STOCK EXCHANGE

OF HONG KONG LIMITED），简称「简称联交所」。

自此，香港股市结束「四所鼎立」状态，联交所成为香港唯一的证券交易所。

同年9月，联交所成为国际证券交易所联合会会员，为港股市场后续的国际化拉开序幕。

1987年10月，恒生指数逼近4000点高位，但受美股市场「黑色星期一」影响，10月26日恒生指数创下最大单日跌幅33.33%。

经历数年调整后，1991年恒指开启长达近10年的牛市，从3000点上涨至1999年的17000点。

这段牛市期间，港股市场也经历了一些调整，例如1994年香港楼市与恒指成分股结构性调整，1997年亚洲金融危机等。

四、从中资化到互联互通（1990年代至今）

1997年香港回归，中资企业在港股市场的影响力逐渐增强，为港股注入新的活力。

此前，青岛啤酒在1993年7月15日正式在香港上市，标志着H股的诞生。

从数据上看，2007年H股在港股市场企业市值占比达到50%以上，成交额占比也提升至60%左右。

沪港通于2014 年11月17日正式开通 ，标志两地互联互通的时代开启。

两年后，深港通也于2016年12月5日开通，两地的资金往来规模也越发庞大。

港股通开通五年多以来，南下资金累计净流入超过1.3万亿，持股比例达到4%左右。

五、拥抱新经济、中概股回归

2018年4月30日，港交所修订后的《主板上市规则》生效，新增内容包括容许未盈利生物科技公司、不同投票权架构公司来港上市，以及设立新的便利第二上市渠道接纳大中华及海外公司。

对此，香港交易所集团行政总裁李小加表示：

「经过四年的不懈努力，香港交易所终于在今天推出了新的上市制度，迎来了香港资本市场激动人心的新时代。」

此举也标志着港股市场全面拥抱新经济，以及中概股回归的大幕拉起。

课后小作业：

为什么越来越多的中概股选择回港二次上市？

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明日第二讲《香港交易所：连接中国与世界》等你！

不见不散！！

附课程链接：《港股投资20讲》