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大家好，我是牛牛课代表！

今天是系列课程《手把手教你投资港股》的第16讲！

牛友们快搬好小板凳，一起来上课吧~~

「出老千」是对于赌场上骗子用各种手段作弊来赢钱的一种统称，这种骗子又被成为「老千」。

在发哥、星爷演的电影里常有类似的角色。

而在港股市场中，有些股票被称为「老千股」，这正是骗人钱财、伤尽万千投资者心的股票。

港交所行政总裁李小加曾在2016年发布文章《关于「老千股」》，称：

老千股主要是指大股东不以做好上市公司业务来盈利，而主要通过玩弄财技和配股、供股与合股等融资方式损害小股东利益。 

李小加写这篇文章也是为了提醒广大投资者警惕老千股。虽然港股市场一直以宽松的股市环境著称，而吸引了许多优质的公司在港上市，但是也造成了一些垃圾股横行无忌，老千股就是一大毒瘤。

在2007年以前，港股每年有几只老千股暴涨暴跌，但总体来说占比很小，而且香港股民在多年与庄家的斗智斗勇中有较多经验，风浪不大。

历史的转折点出现在2007年港股大牛市中。港股的繁荣发展吸引了越来越多来自内地和欧美的投资者，但他们缺乏对港股规则及香港众多上市公司的了解，踏入了老千股的陷阱。

在2017年6月27日，曾出现老千股集体爆仓的场面，十几只港股的股价在盘中突然「腰斩」，无数小散的资金一时间灰飞烟灭。

需要注意的是，「老千股」损害小股东利益的行为不一定会触犯了香港市场相关的上市规则和法律，惯用的一些财技如大比例折价供股、合股等本身是中性的融资手段，也在港交所《上市规则》所许可的范围之内。

因此，投资者在老千股爆仓后未必能追回损失，基本只能在投资前擦亮双眼以避免踩雷！

一、识别老千股，抓住以下6个特征

那么我们怎么才有一对识别老千股的「火眼金睛」呢？

自从2007年以来，被老千股坑大发了的投资者纷纷现身说法，总结出了不少防老千指南，总的来说我们要抓住老千股以下6个特征！

老千股通常有以下6个特征：

1. 资本频繁运作：频繁供股、合股

2. 公司业绩极差，高管却有丰厚薪酬

3. 炒纳入：炒作资金不断涌入，把市值买到符合纳入msci的标准，吸引散户来高位接盘

4. 做高业绩、获利出逃

5. 频繁更换名称：名字高大上（以亚洲、中国等夸张名字命名）、还爱换名字

6. 股价低迷，长期不分红或少分红

为了加深认知，我们再结合具体案例来理解：

• 资本频繁运作：频繁供股、合股，有人爆亏99%

供股是指上市公司向现有股东「收钱」，股东可按其持股比例认购新股。如果决定不供股，投资者可以选择在交易期内卖掉供股权，权益会被稀释。

合股即由多股合併为1股，而股票价格将会上涨，股票总价值仍维持不变。

原名蒙古矿业，现名$星凯控股(01166.HK)$的公司在这方面玩得很溜。

蒙古矿业在2001年-2017年5月，累计23次配售和供股，五次合股，股价在此期间不断下跌：

2014 年 1 月 21 日，蒙古矿业宣布大比例供股（每1股供5股），供股价格较收盘价折价 67%，意味着所有现有股东每持有 100 元蒙古矿业要拿出 167 元来参与供股，否则股份就会被摊薄。第二天，公司股价大跌37%。

在2015年期间，公司又宣布10合1的比例合股，股价直接从0.06港元变成0.6港元。

有网友提供了一个例子：一位投资者在2007年底至2008年期间陆续买入蒙古矿业，平均成本为每股0.4港元，购买数量1550万股，市值600万港元。截至2016年底，该股报价0.44港元。

在8年里，这只股票有过4次合股，这位投资者手中原本的1550万股陡降为775股，市值只剩下283港元，亏损程度达到99.995%！

有时，合股甚至可能让投资者手中的部分股票沦为碎股。

以$中国创意数码(08078.HK)$为例，公司在2019年5月月21日公告，把50股合并成1股，并将在5月23日生效。

5月22日公告，把每手股数从20000股变更为8000股，也于5月23日生效。

受此影响，5月23日当天，公司股价收盘大跌63.80%。

假如某小股东有1手股票(20000股)，50股合并为1股后，手上的股票变为了400股。那么要凑够新规的1手8000股，得原先持有20手（8000/400）或者20整数倍的手数才行，否则手中肯定会持有碎股（碎股即不足1手的股份数）。

而碎股在市场上通常要比较大的折让才能成功售出，而小股东要补足一手，又往往不容易。因此折腾之后，不少人干脆选择低价出售股份而退出。大股东通过这种方式可低价收集股份，并摊薄中小股东的权益。因此，有网友表示，公司董事会主席专赚穷人的钱。

• 公司业绩极差，高管却有丰厚薪酬

我们会看到近年来有一些高管为表决心拿着「低薪」为公司贡献，但是老千股的高管就截然相反了。

比如$茂宸集团(00273.HK)$2009—2018年公司业绩10年有6年亏损，最大年度亏损7.55亿元，最低年度亏损416万元。

不可思议的是，其董事会主席2018年薪酬居然高达1873.80万元，2017年更高达3433.80万元！

再看看这股价图，大概有人会不禁问一句：「这走势、这高薪怎么对得起投资者？」

• 炒纳入：炒作资金不断涌入，把市值买到符合纳入msci的标准，吸引散户来高位接盘

市值的规模是MSCI指数选股的重要标准。在2019年11月8日，MSCI宣布计划将$雅高控股(03313.HK)$纳入成分股，将在11月25日正式实施。

当时雅高控股自年初起已经涨超1600%，总市值超200亿港元。

获纳MSCI自然提振了股价，在11月20日，雅高控股市值达到458.7亿港元，然而11月21日突然崩盘，MSCI公司在一份声明中表示，在「市场参与者对可投资性的进一步分析和反馈」之后，决定暂停将雅高控股纳入MSCI中国指数。

雅高控股在21日收跌近98%，一度跌至10.5亿港元，日内市值缩水逾400亿港元！

自此之后雅高控股的股价便一蹶不振，可谓让投资者感受到了什么叫「一时天堂、一时地狱」。

• 做高业绩、获利出逃

$宏安集团(01222.HK)$1995年于香港联合交易所上市，代码1222，属性是一家建筑公司。上市后，业务开始多元化，介入街市管理、商场分租、停车场及物业管理，并参与物业发展及物业投资业务。

1994年宏安集团上市前，公司大赚3800万元，1995年宏安集团上市后随即回落，仅赚3456万元。其后一直变差；多元化之后，1997年宏安业绩转盈为亏，亏损1773万元，1998年再亏损6768万，1999年业绩更差……

股价走势也跟随业绩先涨后跌：

• 频繁更换名称：名字高大上（以亚洲、中国等夸张名字命名）、还爱换名字

2017年7月27日，罗马集团发布公告称，将入股灏天金融子公司，并更名为「中国国家金控」$中国金控(00875.HK)$，随后公司股价于27日早盘急升逾28%，下午1时10分起停牌。

对于更改公司名称之理由，公告中称，董事会认为改名将更有效反映集团未来业务计划及发展，新名称将为公司提供更适合企业形象及身份，也符合股东整体最佳利益。

中国、国家、金控，有投资者乍一看还以为是中国国家金融控股公司，高端大气上档次啊，然而再一看股价和成交量，自然明了。

此外，我们前面提到的业绩不行但高管拿着丰厚利润的$茂宸集团(00273.HK)$，和威利国际、首都创投、民信金控有一个共同的名字：00273.HK，这家公司又被视为「老千股的鼻祖」。

公司名字换得很勤快，但对外声称的主营业务变化不大。公司称主营业务范围是为投资者买卖证券提供经济及金融服务、出租物业、提供互联网及互联网相关服务以及投资控股。

对投资者来说，一家股价不行的公司，名字再好听又有什么用呢？

因此，大家行走幺蛾子多的股市江湖时，记住一只股票的名称不如记住一只股票的代码，此技能实乃防千必备！

• 股价低迷，长期不分红或少分红

我们上面提到的威利国际（现茂宸集团）、蒙古矿业（现星凯控股）都是股价长期低于1港元和不爱分红的代表，毕竟业绩不好，还想盯上了投资者的钱包，怎么还会想分红呢。

二、总结

我们需要记住6个老千股常见特征：

1. 资本频繁运作：频繁供股、合股

2. 公司业绩极差，高管却有丰厚薪酬

3. 炒纳入：炒作资金不断涌入，把市值买到符合纳入msci的标准，吸引散户来高位接盘

4. 做高业绩、获利出逃

5. 频繁更换名称：名字高大上（以亚洲、中国等夸张名字命名）、还爱换名字

6. 股价低迷，长期不分红或少分红

但除了上述几个特征和手法，毕竟规则难以尽善尽美，而且骗子也有可能与时俱进、不断更新骗术，还需要投资者们时刻擦亮眼睛。

正如李小加所说：「想避开老千股，尽量走大道，避免串小巷，提高警惕，谨慎决策。」

投资中切记：「一入老千深似海，从此财富是路人」！

此外，课代表温馨提醒大家，富途牛牛专设「疑似财技股」板块供大家参考，希望牛友们都能避开雷区：

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