这次再来介绍一只港股市场中的稀缺标的——中国民航信息网络，该股来历不凡，但甚为低调，江湖人称民航领域的「中国银联」，银联相信大家都知道，真是躺在银行身上数钱的主啊，只要银行挣钱，银联的钱就数不完。

中国民航信息网络股份有限公司（中国民航信息网络，简称中国航信，00696.HK），由中国民航计算机信息中心联合当时所有国内航空公司于2000年10月发起成立，2001年2月在香港联交所主板挂牌上市。

2008年7月，中国民航信息集团公司以中国民航信息网络为主体，完成主营业务和资产重组，并在香港成功整体上市。公司总部设在北京，旗下60余家子公司及非控股公司遍布海内外。截至2014年底，中国航信集团公司资产总额为155亿，拥有6000余人组成的高素质员工队伍。

中国航信的特点是「出身高贵」，集团控股公司作为典型的央企，隶属于国务院国有资产监督管理委员会，此外，公司的主要股东还包括三大航空公司：国航、东航和南航，可谓后盾坚实。

中国航信是全球第三大GDS（航空旅游分销系统提供商），拥有全球最大的BSP数据处理中心。其市场体系下属分公司有10家，全资子公司有19家，控股公司有13家，联营公司有9家，集团其它子公司有8家，遍布全国各地和海外。

1、出身显赫

中国航信原是民航局旗下的一个部门，为所有航空公司提供IT服务，政企改革后独立了出来，隶属国资委监管的唯一从事民航信息技术服务的垄断性中央企业（办公楼就在北京长安街边最核心的地段）。

公司核心的四个系统为：航班控制系统、机票分销、值机配载系统、结算及清算系统。前三个系统业务都与航空运送量有关，是跟航空公司的打包服务。结算和清算系统则主要是对航空公司之间的票款进行处理，如航班联程、代码共享等，这块业务占收入的比重为10%，由中国航空结算有限公司来完成。

中国航空结算有限公司是中国航信的全资子公司，是中国民航业唯一的数据提供商，在国内具有高度的垄断地位。因此，可以形象地将中国航信称作民航领域的「中国银联」。

2、公司的垄断地位体现在：

（1）公司控制着机票分销系统和航班离港系统，国内每张机票的预订与销售都必须经过分销系统，而登机手续办理、座位选择等则必须通过离港系统。

（2）公司是携程、去哪儿、艺龙等在线旅游供应商航班机票信息的数据源头。如果中国航信卡脖子，这些在线旅游公司想去哪儿也去不了！

（3）公司的旅游分销网络由7000余家旅行社及旅游分销代理人拥有的 6万余台销售终端组成，并通过 SITA网络与国际所有 GDS和 113家国外商营航空公司直联，覆盖国内外 400多个城市。

因此中国航信无愧是民航领域的「中国银联」。而且未来至少5年内，中国航信在国内 GDS 服务领域将继续维持高度垄断地位，因为民航领域涉及民生、国家安全等问题，这一块未来也很难放开，这同国外的理念是一样的。

3、中国航信服务的客户包括30余家国内航空公司、300余家国外及地区航空公司、200余家国内机场，并为7000多家机票销售代理提供技术支持和本地服务。业务范围覆盖全国300多个城市和海外100多个国际都市，还通过互联网延伸至社会公众服务领域。

中国航信目前挣钱主要靠2个方面：

（1）通过为全国所有的商业航空公司（除春秋航空外）提供航班控制+座位分销 +机场旅客处理（57.3%）、结算清算系统服务（9.5%）收取费用；

（2）为携程、去哪儿、艺龙等 OTA 企业提供数据网络收取流量费+全国机场信 息技术服务（33.2%）收取费用。

总体来说，中国航信发展平稳，跟航班的订座量及系统使用量相符。

1、航空业复苏。

我国对民航领域的放开越来越大，国家各种政策的导向均是放开市场、建机场、提升运输量，包括最近放开低空领域等大力度政策，所以有人称未来十年是中国民航的黄金十年。

作为中国唯一的航空旅游信息技术服务提供商，中国航信将持续受益于行业发展。中国航空旅游业的市场空间是巨大的。近 10年来航空旅客量年复合增长率为 15%，2016年，民航旅客运输量预计将增长10.7%，达到4.85亿人次；运输总周转量将增长11.5%，达到953亿吨公里。

很明显，大家有钱了，交流活动越来越频繁，以前觉得机票贵的现在也都不太在意了，未来大家的休闲、度假旅游需求（包括境内和境外）还将持续增长，而且将会加速增长（对外政策加速放开，一路一带国家战略，对外交流需求加速增长）。

2、在线旅游广阔的市场前景。

中国民航信息网络为携程、去哪儿、艺龙等 OTA 企业提供数据网络收取流量费。也就是说第一手数据信息在中国航信这里，在线旅游发展，数据网络这块业务会是公司未来大展拳脚的另一个大舞台。

2015年全年，中国航信总收入54.72亿元，同比增长2.5%；净利润19.14亿元，同比增长15.8%。公司拟每股派发股息0.166元。

从收入结构上看，航空信息服务收入增速稳定在10%左右，与航空业订座数据相符；结算及清算服务、数据网络及其他服务增速较快，分别为13.9%和19%；系统集成收入下降36.3%，主要是因为2014年有一次性的新加坡航空公司系统更新带来了额外收入，同时2015年又处于「十二五」规划的收官之年，新的系统建设项目较少。

1、中国航信作为中国航空服务的垄断企业，整体业绩将继续受益于中国旅游需求上升的趋势，跟随中国航空业稳步发展。

过去几年，中国航空订座量均保持 10%以上的增长，出境游的增速尤其明显。笔者预计，未来 3 年，整体订座量的增速仍将保持在10%左右。

由于在价格谈判中处于弱势地位，航空信息技术服务业绩增速不会太高，预计在10%左右；结算及清算业务增速预计也将在10%左右；而数据网络及其他系统集成业务预计将保持较高增长。

2、航旅纵横——背靠自家干爹（信息数据优势），一个待发掘的金矿。

中国航信与其他垄断央企最大的不同是：公司绝对做到了与时俱进，毫不保守守旧，而是第一时间拥抱互联网，他们家的APP「航旅纵横」有很好的口碑。

「航旅纵横」是中国航信早在2012年就推出的首款基于出行的移动服务产品,能够为旅客提供从出行准备到抵达目的地全流程的完整信息服务。由于信息源主要来自于公司的自有系统、空管系统和机场，因此其在及时性、准确性和安全性方面，相比非常准、航班管家等产品具备先天的信息数据源优势。

「航旅纵横」的资本化为创新业务在国企体系内的加快推进起到示范作用，对于「航旅纵横」自身业务发展和中国航信的估值都有促进效用，其主要竞争对手「航班管家」APP于2016年3月融资9.3亿，估值为50亿。以此对比，「航旅纵横」的估值也在50亿以上。

3、北京顺义新营运中心预计16年底建成，补贴可继续。

长远来看，顺义数据中心和目前推出的系统升级新业务有望为公司带来新一轮的增长，但预计至少要到2017年才能在业绩上有所体现。

政府补贴和税收优惠是是中国航信在2016年存在的潜在附加利润点，预计这将是大概率发生的事件，但具体金额则难以估算。

1、航空业的十三五规模存在较大不确定性，中国未来的经济增速有可能下滑并对公司业绩产生负面影响；

2、数据中心建设可能存在延误或者超支等不利情况；

3、高铁网络的扩建有可能形成竞争，对航空客运量构成负面影响。