本文綜合自富國新能源車、成長ETF、梧桐拾貝社
對於既想爭取經濟增長的結構性機會，又不想太激進的投資者，可以把可投資金分為兩部分：大的部分投資「核心資產」，小的部分投資「衞星資產」。
這種資產配置策略稱為「核心--衞星策略」。通過構建ETF組合，以市場指數ETF獲取平均收益，再輔以行業ETF、風格ETF等捕捉結構性機會，增強組合的收益。
什麼是「核心--衞星」策略？
「核心—衞星策略」（Core-satellite Strategy）已成為成熟市場上資產配置的主流策略之一。這個名字聽起來還是挺形象的。通俗的來説，就是將我們投資基金的資產分成兩部分，大頭放在「核心」中，剩餘資金放入「衞星」中。
核心只有一個，衞星卻可以有很多個。該策略實際上就是在尋找投資安全、收益穩定、承擔損失等之間的一個平衡。
一般來説，「核心--衞星策略」就是將基金的資產分成兩部分：
一部分在整個投資組合中所佔權重更大，處於「核心」地位，對投資的安全和收益起着「保駕護航」的重要作用；
另一部分所佔權重較小，資產比較靈活，像衞星一般，在受約束的同時，有更大的投資空間，往往會帶來意想不到的收益。
下圖是先鋒基金（Vanguard）以澳大利亞國內投資為例的一個經典核心衞星策略結構：
圖中內圈紅色部分是「核心」（Core），由指數基金組成；外圈的灰色部分是「衞星」（Satellite），由其他主動型證券品種組成。
超越指數不是比較難麼？那就買入指數，指數基金佔據更大的倉位比例，調倉頻率低，倉位變動小。「穩定」是核心倉位的主要特徵，無論是風險還是收益。留下一部分衞星倉位，選取市場上的優秀、低估、低相關性的股票組成，利用股票的高彈性和業績高增長為組合貢獻超額收益。
「核心--衞星」策略優勢
1）多樣化：選擇範圍廣，能納入多種資產類別作為衞星倉位；
2）相對穩定，易於管理：指數基金表現長期穩定，明確的倉位比例限制了人為情緒的影響，整體波動性小；
3）成本優勢：核心倉位以指數基金為主，調倉頻率低，有效降低組合的管理成本和交易成本；
4）風險控制：由於各類別資產之間的相關性低，可顯著降低單一類別資產的風險性。
「核心--衞星」策略實施的三個步驟
「核心--衞星」策略的實施主要包括三個步驟。
第一，確定投資目標，對大類資產做出相應的配置。
投資前，確定自己的預期收益有多高？風險承受能力怎樣？投資期限多長？確定目標之後，就可以通過收益風險計算，在股票、固定收益、大宗商品、私募股權等資產類別中進行搭配，確定符合自己投資目標的配置比例。
第二，在確定大類配置比例之後，就要對每一大類內部進行「核心--衞星」資產的二次比例配置。
以基金投資為例，假定投資者通過對投資標的分析，得出偏股型基金佔整體基金組合的適宜比例是40%，此時投資者需要在這40%的份額中決定多少分配給「核心」基金、多少給「衞星」基金。
如果看好海外市場，那麼就可以用適宜比例的倉位直接購買通過QDII或者港股通投資港股或者美股的ETF。
第三，在完成「核心--衞星」資產的二次化比例配置之後，就具體確定「核心」包含什麼基金，「衞星」又由哪些基金構成。
利用ETF實現組合配置的「核心—衞星」策略
由於ETF具有上市交易的便利性，因此，通過核心--衞星資產配置法，投資者可以隨時重新調配資產，無需進行多隻股票交割。
跟蹤藍籌指數的ETF通常作為核心資產，以保證核心投資部分不落後於大盤；而跟蹤行業、風格、區域等指數的ETF通常作為機構投資者的輔助資產，或增持相對看好的資產類別，或者風險收益水平更高的資產類別，如能源類股票、成長型股票或基金等。
比較經典的組合是：核心市場ETF緊跟經濟（核心資產） + 行業主題ETF聚焦龍頭（衞星資產）。假設某投資者認為中國未來經濟增長主線是——智能科技 + 消費升級，那麼他可以選擇這樣配置「滬深300ETF-德銀嘉實 + TMT ETF + 消費行業ETF」。
此外，投資者還可以使用某種主動策略構造組合的核心，為避免錯失其他投資機會，可以將各種類型的ETF作為衞星的策略。
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編輯/Phoebe