本文綜合自銀河聯昌、聯合早報、開盤叮叮
逆風不斷，跌宕起伏的市場行情下，投資者如何才能立於不敗之地？
凱基證券（KGISecurities）分析師黃感恩最近在一份分析報告中指出，許多數據顯示全球經濟正面臨更多下行風險，這也給金融市場帶來壓力。一般10月是全球股市波動最劇烈的其中一個月份。以今年來説，環球經濟面對諸多不確定因素，包括中美貿易談判、美國總統特朗普遭彈劾調查、英國脱歐等。
如本週四，受到特朗普彈劾案的擔憂，美國股市週四收低，道瓊工業價格指數下跌140.46點。此外，當天公佈的芝加哥PMI指數下跌3.9點至43.2點、創2015年12月以來最低。特別是，新接訂單跌幅顯著，新接訂單降至37.0點，創2009年3月以來最低。
總統被彈劾、PMI的持續下滑，避險情緒讓美債、基金等市場獲得追捧。
黃感恩説：「在這樣的局勢中，反向ETF或許是從市場獲利的一項理想工具。」
什麼是反向ETF?
如果投資者預期市場下跌或進入熊市，就會做空股票。而做空股票最好的方法之一就是使用反向型ETF。
反向ETF是一種與掛勾資產價格成反向的一種投資產物，它通過使用各種衍生工具在標的基準走跌時獲利。投資反向ETF類似於賣空（借入證券並賣空，以期以較低的價格回購獲利）。但反向ETF允許投資者在市場或相關指數下跌時賺錢，而不必賣空。
舉個簡單例子，就是如果你買了一種蘋果的反向ETF，在沒有槓桿的情況下，若這種蘋果的價格跌了1%，那你的反向ETF價值便會上升1%，反之亦然。
通常投資者投資反向ETF，第一通常是看準市況，就是他們看準某一隻資產或股票未來會大降。當然現實是不一定猜中，只是投資者預期。他們便會買相關的反向ETF產品，希望在跌市時賺個盤滿砵滿。第二種投資者就是想有個對衝的作用，等主力投資的遭遇價格大轉向時不用有太大的損失。
市面上有哪些產品？
ProShares和Direxion是提供反向ETF的兩家主要公司，市場大約有125只相關ETF。其中大部分都是在美國交易所掛牌。
除了一倍槓桿產品外（-1X），市場上也有槓桿倍數為兩倍或三倍的反向ETF。投資者的損益可能以同等倍數放大。例如：Direxion每日三倍看跌小盤股ETF（Direxion Daily Small CapBear 3X Shares），這隻ETF追蹤羅素2000小盤股指數。
筆者從市場中選擇了3只追蹤標普500指數的反向型ETF給投資者舉例。這樣做的目的是為了方便進行分析比較，並不代表這3只ETF優於其它反向型ETF。
1. ProShares反向1倍標普500
以標普500指數為基準，這隻ETF的目標是在指數下跌時，給予投資者與指數相對應的回報。投資ProShares反向1倍標普500就像在做空股票，但會比後者要便宜方便許多。
2. ProShares反向2倍標普500
ProShares反向2倍標普500試圖達到其追蹤指數兩倍的反向表現。當標普500下跌1%，該ETF的回報就是2%。由於這隻ETF使用了槓桿，它會比ProShares反向1倍標普500的風險要高。
3. ProShares反向3倍標普500
3倍槓桿是槓桿與反向型ETF中倍數最高的。ProShares反向3倍標普500的目標是實現標普500指數三倍的反向表現。3倍槓桿提供的回報率最高，風險也最高。
以上3只反向型ETF除了倍數不一樣外，其結構、操作方法都是一樣的。它們通過投資期權、掉期（互換）等衍生品來追蹤指數。
幾點注意事項：
1. 反向ETF是屬於特定投資產品（SIP），投資者必須通過審核及評估才可投資。
2. 只宜短線操作。
反向ETF管理費通常較高，長期持有會影響收益率，不適合長期投資。
FSMOne.com股票和掛牌基金研究部股票分析員陳怡瑾早前接受《聯合早報》採訪時説：「反向ETF是一把雙刃劍，它可以協助投資者減少損失，也可能導致投資者的獲利減少。」
陳怡瑾以一個例子説明：假設一個指數與追蹤它的反向ETF皆以100為起點。在首個交易日，該指數下跌10％，即由100下滑至90，反向ETF就上升10％，由100上升至110。到了第二個交易日，指數上升11％，由90回升至100，反向ETF下跌11％，由110下滑至98。
由此例子可見，指數已經收復失地，反向ETF仍下跌了2％。因此，投資反向ETF以單日交易最佳。
3. 若為槓桿加倍產品，投資者的虧損或獲利可能以同等倍數放大。
4. 也須留意流動性成本及交易對手風險。
投資時切記要注意避開流動性不佳、費用高、定價不透明、結構複雜不易懂的產品。
其次要注意交易對手風險。一般ETF是通過投資實質股票以追蹤指數表現，但反向ETF則是通過投資衍生品。如果交易對手發生違約，反向ETF的價格可能暴跌，但實際的指數或許並未受影響。
投資結論
綜合上述，市場走勢向下時，投資者想要減少虧損，反向ETF是可以考慮的一項工具，但只宜短線操作。
盛寶金融的環球宏觀策略師彼得森（Kay Van-Petersen）受訪時也指出，股市的長期走勢是向上的，標普500自2009年的最低點，至今已經上漲了超過300％。
編輯/Phoebe