2025年開年後,港股市場熱鬧非凡,科指領漲全球資本市場,互聯網科技巨頭扛起了反攻的大旗,科技主線估值也逐漸修復。而在政策刺激和需求回暖的雙重驅動下,更具有性價比的港股消費賽道或成爲下一階段的主線。
港股消費股此前已持續低迷多年,而近期以$蜜雪集團 (02097.HK)$ 和 $老鋪黃金 (06181.HK)$ 爲首的「新消費」巨頭帶領一衆消費股突出重圍,推動着消費行業的估值修復。
機構指出這可能反映出行業板塊的年度輪動特點,此前在港股市場上資金更重視AI賽道,而今年正在傾向於出擊更具吸引力且被市場拋棄已久的消費股。
值得注意的是,近期港股通標的名單迎來新一輪調整,27只新調入股票正式生效。其中包括 $毛戈平 (01318.HK)$ 、 $華潤飲料 (02460.HK)$ 、 $衛龍美味 (09985.HK)$ 、$小菜園 (00999.HK)$等多家消費類公司。
此外,今年以來,多地政府推出惠民利企「政策包」,發放各類消費券。業內人士認爲,相關舉措有望激發新一輪消費熱潮,消費類上市公司或將直接受益。
蜜雪集團、老鋪黃金帶頭上升,港股消費行業發力?
富途資訊篩選了港股今年表現較突出的消費細分板塊中市值>100億港元且年初至今升幅居前的公司(截止至2025年3月11日收盤),供牛友參考:
具體來看:
食品&餐飲
蜜雪集團上市7日股價實現翻倍,已累漲近108%,最新總市值約1500億港元。
東吳證券認爲,蜜雪集團核心的價值不在於「茶飲賽道」,而在於「蜜雪在賽道內的統治力」,蜜雪國內40000+家店,而其他茶飲品牌基本上在3000-9000家店,和蜜雪具有斷層式差距。「能開出店」意味着加盟商在這個品牌能賺錢,基於這個基礎,蜜雪過去兩年平均每年開店達7000家,這也是蜜雪品牌統治力的一個體現,如果品牌力不夠強,就沒有辦法持續開店,且達到這個店數水平,統治力強的品牌,有望享有更高估值。
此外,$衛龍美味 (09985.HK)$ 、$古茗 (01364.HK)$ 年初至今均累升超50%, $達勢股份 (01405.HK)$ 累升近35%, $華潤飲料 (02460.HK)$ 累升超29%。
東興證券表示,餐飲消費有望提振。看好未來政策在消費環境、交易環境、政策環境方面的改革推動,看好食品飲料行業業績的整體提升。特別是餐飲消費,隨着方案落實,旅遊、商圈購物、線下體驗等消費得到提振,對餐飲消費將會有明顯的拉動。同時預期各地方的消費補貼也會加大餐飲的補貼力度,對餐飲行業將有積極的幫助。
汽車
持續爆賣,今年迎來「產品大年」!$小鵬汽車-W (09868.HK)$年初至今累升近109%。
$小鵬汽車 (XPEV.US)$此前發佈2025年2月銷量,小鵬汽車2月交付量30453輛,同比大幅增長570%,連續2個月奪得新勢力交付量第一。2025年是小鵬汽車的產品大年,公司計劃在每個季度都有全新或改款車型上市。此外,小鵬汽車宣佈,2025小鵬汽車春季發佈會將於3月13日19:00舉辦,屆時2025款小鵬G6和小鵬G9將正式發佈。
$小米集團-W (01810.HK)$ 累升超56%,股價屢創新高。
高盛認爲,小米憑藉其在AI技術上的持續投入和「人×車×家」生態戰略的推進,通過構建操作系統級別的AI代理——小愛同學和全球最大的AIoT生態系統,有望在AI時代脫穎而出。高盛將小米12個月目標價從38港元大幅上調至58港元。
首次實現季度盈利!$零跑汽車 (09863.HK)$ 累升近50%。
消息面上,零跑汽車日前發佈2024年度業績,收益人民幣321.64億元(單位下同),同比增加92.06%;公司權益持有人應占年內虧損則同比減少33.1%。2024年第四季度公司實現了凈利潤轉正,爲人民幣0.8億元,提前一年實現單季度凈利潤轉正的目標,成爲造車新勢力中第二家實現盈利的企業。
此外, $比亞迪股份 (01211.HK)$ 累升逾31%, $理想汽車-W (02015.HK)$ 累升逾20%。
黃金珠寶
港股「股價一哥」$老鋪黃金 (06181.HK)$ 年初至今爆升超187%。
老鋪黃金股價相繼超越了曾經的「股王」$騰訊控股 (00700.HK)$和攜程集團,目前穩坐港股市場「股價一哥」的寶座。
申萬宏源表示,老鋪黃金深耕古法金賽道,致力打造具有高文化價值和強國際競爭力的中國古法黃金高端品牌,在當前黃金珠寶市場卡位高端渠道、產品和品牌認知具備稀缺性,有望充分受益於國潮回歸下的高端黃金消費崛起,以及未來中國高端消費品牌出海的成長機遇。
老牌黃金巨頭$周大福 (01929.HK)$ 累升逾35%。
對於黃金珠寶行業,摩根士丹利發佈研報稱,自2023年中旬已對內地珠寶市場持審慎態度,但其近期的消費者調查發現,黃金飾品的快速增長是由產品升級、對寶石的需求改善以及高端化趨勢所致,這有利於高級本地品牌及外國奢侈品牌從大衆品牌和無品牌珠寶手中奪取市場份額。
玩具
「中國版樂高」$布魯可 (00325.HK)$ 年初至今累升逾94%。
消息上,繼2025年1月在世界三大玩具博覽會之一的德國紐倫堡玩具展亮相後,3月布魯可再度亮相美國紐約玩具展。
天風證券發佈研報稱,美國紐約玩具展由美國玩具協會主辦,是美洲最大、世界三大玩具博覽會之一,布魯可的參與不僅是對其全球創新力與影響力的有力證明。憑藉強大的研發實力和創新的產品體系,布魯可遵循「全人群、全價位、全球化」的戰略方向,從新加坡動漫展、到紐倫堡玩具展和再到紐約國際玩具展,穩步推進其全球化步伐。
$泡泡瑪特 (09992.HK)$ 累升超33%,總市值突破1500億港元。
摩根士丹利在最新研報中表示,泡泡瑪特推出的毛絨包掛飾,正在引領一場新的潮流,並可能開闢一個比「收藏」更大的市場。
此外,花旗發佈研報稱,中國的IP商品市場具有巨大的增長潛力,因爲其人均消費支出與發達市場相比仍然較低。授權業務深度連接所有消費領域,爲實現IP的商業價值提供廣泛機會,而IP商品是其中的主要途徑。該行看到,高品質IP供應、產品創新和供應鏈能力將推動IP消費的上行潛力。該行重申對泡泡瑪特的「買入」評級,目標價120港元,因其具備孵育成功專有/獨家IP的能力。
化妝品
港股「國貨彩妝第一股」$毛戈平 (01318.HK)$ 年初至今累升逾79%。
消息面上,據上交所、深交所公告,毛戈平正式獲納入港股通,已於3月10日起生效。中信建投証券指出,作爲可選消費中稀缺的具備高品牌力的本土品牌,同時盈利能力突出,具備標的稀缺性,入通有望進一步打開資金通道。
機構指出,毛戈平處品牌勢能向上的快速增長階段,看好公司的稀缺品牌價值、品類結構、渠道稟賦及後續成長潛能。短期,公司高頻數據亮眼,奠定強基本面支撐;中長期,延展香水等品類/打造多品牌矩陣也有望帶來新成長曲線。
醫美、護膚品巨頭 $巨子生物 (02367.HK)$ 累升近46%,國貨美妝巨頭 $上美股份 (02145.HK)$ 累升逾33%。
從催化因素上看,消費板塊的崛起,或是政策支持與市場情緒共振的結果。
今年全國兩會上,消費議題再度成爲焦點。今年《政府工作報告》中,「消費」一詞出現了32次,今年要完成的十大任務中,也將「大力提振消費、提高投資效益,全方位擴大國內需求」放在首位。32次,第一條,足見消費對於當下經濟發展的重要性。
招商證券研報表示,近期兩會有關消費的表述較爲積極,2025年財政支出增速創近五年新高,後續提振消費的專項計劃有望出臺進一步提振需求,消費可能階段性接力科技表現佔優。
機構怎麼看?
多家機構指出,消費股的強勢反彈與國內促消費政策加碼、居民消費力修復密切相關,認爲消費板塊仍具備上行空間。
國元證券認爲,智能家居、新零售等細分領域在AI技術與政策扶持下,有望催生新增長點。例如,生成式AI與消費場景的融合可提升用戶體驗,而「以舊換新」等政策則直接刺激家電、汽車等大宗消費需求。
銀河證券指出,特朗普當選後,科技方面中國國內自主可控邏輯的重要性提升。在國內擴內需、穩消費等政策刺激下,當前估值水平相對較低的港股消費股有望上漲。
中信証券研報稱,2019-2022年間,港美股在消費與科技板塊的PE水平較爲接近,但此後美股相較港股對應行業的估值溢價持續走闊,目前港股消費行業的動態市盈率僅美股的一半,橫向對比性價比十分顯著。
還有業內人士認爲,蜜雪冰城與老鋪黃金的案例表明,消費投資已從單一賽道轉向多元化佈局。下沉市場的渠道深耕、文化溢價與科技融合的創新路徑,正成爲企業突圍的關鍵。隨着全球供應鏈重構與消費市場碎片化,具備本土優勢與全球競爭力的中國消費品牌,或將成爲資本市場的重要主線。
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編輯/rice
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