提起近期港股市場上表現最好的板塊,芯片股當仁不讓!
自9月末至10月初的主升行情結束以來,芯片股進入了爲期兩個半月的震盪整理期,而隨着時間來到2025年,板塊重新掀起升勢,指數一舉突破前期高點。
雖然今天芯片股盤中風雲突變,集體衝高回落,中芯國際早盤一度漲逾6%,午後跳水收盤跌逾3%。但憑藉強硬的底層邏輯支撐,機構對於板塊未來的走勢仍然持樂觀態度。
芯片股近期大漲邏輯
外部政策限制與國產替代需求
荷蘭政府宣佈其將從2025年4月1日起,針對幾種用於先進半導體生產的技術和設備的出口進一步限制。核心限制環節包括:先進光刻機、ALD設備、Si和SiGe外延設備、PECVD、量檢測設備等,這些受限制的領域是國內未來有待突破的方向,國產替代需求明顯。
1月13日,美國白宮官網公佈了《人工智能擴散暫行最終規則》,限制相關國家使用高端AI系統和計算能力,這進一步加強了國內AI產業鏈自主可控建設的決心。近年來,半導體一直是中美貿易摩擦的焦點。隨着特朗普將於2025年重任美國總統,且共和黨已正式掌握了國會兩院,特朗普的選舉承諾將更容易兌現。特朗普的第二個任期內,半導體逆全球化趨勢或愈演愈烈,中國半導體產業國產替代需求隨之擴大。
政策支持
國家近年來不斷加大對半導體行業的資金投入與政策支持,如在研發方面提供財政補助,在推廣應用上加強政策力度,顯示出國家對半導體行業自給自足的重視。此前,國務院常務會議強調,要加快推進集成電路、人工智能等領域科技創新,提升產業鏈水平;工信部等多部門聯合發佈《關於做好2024年新型信息基礎設施建設的通知》,提出加快推進先進製造業集群和產業園區5G網絡、算力等新型信息基礎設施建設。這些政策爲芯片股的發展提供了有力的保障。
行業呈復甦趨勢
全球半導體市場呈現復甦趨勢,半導體週期正受益於AI需求拉動而上行。根據SIA數據,全球半導體銷售額(三月平均)截至2024年10月,已連續12個月同比正增長,預計2024年半導體市場全年收入有望增長24%。
市場需求增長
隨着人工智能、5G、物聯網等新興技術的快速崛起,手機/PC等傳統品類和AI眼鏡/耳機等創新品類均有望開啓新一輪需求增長,高性能芯片的需求正在急劇上升,AI的應用對計算能力和高速數據處理要求不斷提高,大型數據中心建設加速,使得處理器和存儲芯片等半導體產品需求大增。在中美貿易衝突的背景下,成熟製程產品國產替代需求迫切,推動港股芯片股股價走高。
估值修復
此前港股芯片股可能存在被低估的情況,隨着行業前景的改善和市場預期的提升,股價有估值修復的需求。例如芯片代工企業之前市凈率較低,與$台積電 (TSM.US)$等巨頭相比市值差距較大,存在較大的上漲空間。
代表標的及投資機會
作爲板塊龍頭, $中芯國際 (00981.HK)$ 近10個交易日飆升逾24%,股價創下近四年半新高,遺憾今天午後跳水,K線錯失六連陽,但內外資機構均看多中芯國際。
高盛上週五發表報告,上調中芯國際H股目標價至38港元,維持「中性」投資評級。該行預計在中國半導體行業需求長期增長,加上地緣政治風險令內地相關本土需求不斷增加的推動下,中芯國際將呈現逐步上升的趨勢。
對於2024年第四季的收益,該行預料中芯營收季上升1%至22億美元,毛利率爲18.5%(2023年第四季爲16.4%,2024年第三季爲20.5%),與管理階層的指導範圍一致。雖然各個終端市場的需求復甦不同,但該行預計2025年將受到整個產業庫存正常化的更好支持。
天風證券表示,中芯國際產能利用率已於1Q23階段性見底,3Q24達到90.4%,供需狀況持續好轉。
根據TrendForce,中芯國際於2021年開發出N+1,於2022年開發出N+2製程,是大陸少有能夠量產先進製程的企業,公司在大陸先進製程具有較高的議價能力,我們判斷未來本土算力芯片需求有望受益於國產替代而提升,中芯國際有望充分受益於本土AI浪潮。
板塊二當家 $華虹半導體 (01347.HK)$ 近10個交易日也錄得超15%的漲幅。從估值角度分析,華虹半導體仍存在上行空間。
國海證券認爲華虹半導體港股遠期PB(未來一財年)自2022年1月31日至2025年1月13日處於0.47x-1.74x之間,2025年1月13日遠期PB(未來一財年)爲0.74x,仍在均值線以下。結合華虹半導體自身歷史估值,隨着下游市場需求復甦公司基本面將繼續改善,對華虹半導體2025EBVPS給予0.95x PB,對應目標價28.21港元,給予「買入」評級。
國海證券預計華虹半導體2024-2026年營收分別爲19.99/23.71/28.28億美元,歸母凈利潤爲0.90/1.60/2.01億美元,攤薄EPS分別爲0.06/0.09/0.12美元,2025年1月13日對應PB爲0.63x/0.73x/0.70x。
除了以上兩隻股票,投資者也可關注板塊中近十日漲勢較好的$宏光半導體 (06908.HK)$、$英諾賽科 (02577.HK)$、$晶門半導體 (02878.HK)$等等。
對於芯片股未來的走勢,分析人士稱,國產替代及產業鏈自主可控仍然是不可撼動的大趨勢,隨着美國出口禁令的升級,半導體芯片領域的國產替代浪潮再度高漲,國內芯片企業有望獲得更多市場份額。此外,2025年的AI換機潮有望拉動半導體設計板塊下游需求增長加快,AI服務器數量攀升或帶動相關配套部件需求量增長,芯片相關產業鏈有望持續受益。
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編輯/lambor
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