【投资要点】
阳光纸业年造纸产能约130 万吨,在中国(涂布)白面牛卡纸细分市场行业的具有领先地位,并已成为全球最先进的预印产品基地。旗下“上海王的实业”独创互联网包装平台模式,整合全国包装厂资源,未来助力公司转型升级成为新概念包装提供商。
新政策带来长期的机会。从环保政策、废纸进口配额管理、排污许可、政府补贴等多因素对于库存量大和议价能力强的规模造纸厂形成直接利好。“强者恒强”龙头纸企盈利和市场份额有望持续提升。
未来高档包装旺盛需求和企业份额提升将迎来业绩的“双击”,公司全产业一体化布局盈利具有可持续性,前景不容小觑。
【投资建议】
不考虑公司未来的兼并产能情况下,我们预测阳光纸业2017-2019为年销售收入为人民币59、64、76亿元;归属于母公司净利润为3.50、3.84、4.80亿元;公司目前股价对应2017、2018、2019 PB分别为0.71、0.60、0.49倍,目前价值已经严重低估。基于2018年1.1倍的PB,股价仍有83%的上升空间。我们首次给予阳光纸业以“买入”评级,12个月目标价为3.70港元。
【风险提示】
业绩受原材料和白面牛卡纸价格变动影响较大;
阳光王子扩产计划的不确定性;
中国的环保政策风险等。
【投資要點】
陽光紙業年造紙產能約130 萬噸,在中國(塗布)白麪牛卡紙細分市場行業的具有領先地位,並已成爲全球最先進的預印產品基地。旗下“上海王的實業”獨創互聯網包裝平台模式,整合全國包裝廠資源,未來助力公司轉型升級成爲新概念包裝提供商。
新政策帶來長期的機會。從環保政策、廢紙進口配額管理、排污許可、政府補貼等多因素對於庫存量大和議價能力強的規模造紙廠形成直接利好。“強者恒強”龍頭紙企盈利和市場份額有望持續提升。
未來高檔包裝旺盛需求和企業份額提升將迎來業績的“雙擊”,公司全產業一體化佈局盈利具有可持續性,前景不容小覷。
【投資建議】
不考慮公司未來的兼併產能情況下,我們預測陽光紙業2017-2019爲年銷售收入爲人民幣59、64、76億元;歸屬於母公司淨利潤爲3.50、3.84、4.80億元;公司目前股價對應2017、2018、2019 PB分別爲0.71、0.60、0.49倍,目前價值已經嚴重低估。基於2018年1.1倍的PB,股價仍有83%的上升空間。我們首次給予陽光紙業以“買入”評級,12個月目標價爲3.70港元。
【風險提示】
業績受原材料和白麪牛卡紙價格變動影響較大;
陽光王子擴產計劃的不確定性;
中國的環保政策風險等。
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