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阳光纸业(02002.HK)深度研究:包装世界

陽光紙業(02002.HK)深度研究:包裝世界

東方財富證券 ·  2017/12/03 16:00  · 研報

【投資要點】

陽光紙業年造紙產能約130 萬噸,在中國(塗布)白麪牛卡紙細分市場行業的具有領先地位,並已成爲全球最先進的預印產品基地。旗下“上海王的實業”獨創互聯網包裝平台模式,整合全國包裝廠資源,未來助力公司轉型升級成爲新概念包裝提供商。

新政策帶來長期的機會。從環保政策、廢紙進口配額管理、排污許可、政府補貼等多因素對於庫存量大和議價能力強的規模造紙廠形成直接利好。“強者恒強”龍頭紙企盈利和市場份額有望持續提升。

未來高檔包裝旺盛需求和企業份額提升將迎來業績的“雙擊”,公司全產業一體化佈局盈利具有可持續性,前景不容小覷。

【投資建議】

不考慮公司未來的兼併產能情況下,我們預測陽光紙業2017-2019爲年銷售收入爲人民幣59、64、76億元;歸屬於母公司淨利潤爲3.50、3.84、4.80億元;公司目前股價對應2017、2018、2019 PB分別爲0.71、0.60、0.49倍,目前價值已經嚴重低估。基於2018年1.1倍的PB,股價仍有83%的上升空間。我們首次給予陽光紙業以“買入”評級,12個月目標價爲3.70港元。

【風險提示】

業績受原材料和白麪牛卡紙價格變動影響較大;

陽光王子擴產計劃的不確定性;

中國的環保政策風險等。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


以上內容僅用作資訊或教育之目的,不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
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