环保领域先行者，稳步前行
创业环保自重组后，以污水处理为切入点，逐渐发展成集投资、运营、管理、研发等为一体的全产业链的水务投资运营公司；在由E20 环境平台主办的“2021 水业战略论坛”上，连续第十六年获得了 “中国水业十大影响力企业”的殊荣。 2022 年H1，公司实现营收21.29 亿元，同比增加11.84%；归母净利润3.96 亿元，同比增加30.17%。近年来，营收规模逐渐扩大，净利润稳步增加。公司采取基础业务+战略业务的方式拓展业务，以“立足天津，服务全国”为宗旨，积极开拓市场，未来发展值得期待。
政策驱动，污水处理市场蕴藏机会
污水处理的增量市场有限，但根据目前各项政策出台，国家环境治理要求升级，标准不断提高，污水处理技术也需同步升级，才能满足市场需求及达到标准。同时，如何污水资源化及再生利用是当下的关键。因此，以污水处理为核心相关的细分业务领域蕴藏机遇，相关市场仍存在较多机会。
深耕水处理多年，积累了丰富的运营管理污水处理厂的经验。目前，投产运行了污水处理厂47 座，托管污水处理厂20 座；创业环保有足够的基础实力及经验去继续做大与污水处理有关的细分领域，在自主研发的技术不断加持下，有望进一步布局完整的产业链，增强市场竞争力。
战略新业务+商业模式双管齐下
双碳+“十四五”的大背景下，是危废行业发展的重大历史机遇时期。而早在2017 年创业环保布局危废业务，近年发展飞速，2021 年危废业务营收同比+185%，公司此块业务处于成长阶段。同时，2020 年开始试运行分布式光伏项目，在光伏行业景气度高企阶段，积极布局新业务，未来业绩有望迎来新的增长点。
在环保行业整体快速发展变革下，创业环保在商业模式也在紧跟国家政策的脚步，积极尝试新的商业模式。公司开展了基础设施REITs 申报，有望进一步盘活资产，由内而外的注入活力。
盈利预测：我们预计公司2022-2024 年可实现营业收入50.75、59.10 和68.02 亿元，归母净利润分别为8.70、10.19、12.07 亿元。给予公司2023年PE11.2x，对应目标价8.0 元，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：政策风险、技术风险、经营风险、战略业务运营情况不及预期风险、政府信用风险、疫情风险等。
環保領域先行者，穩步前行
創業環保自重組後，以污水處理爲切入點，逐漸發展成集投資、運營、管理、研發等爲一體的全產業鏈的水務投資運營公司；在由E20 環境平台主辦的“2021 水業戰略論壇”上，連續第十六年獲得了 “中國水業十大影響力企業”的殊榮。 2022 年H1，公司實現營收21.29 億元，同比增加11.84%；歸母淨利潤3.96 億元，同比增加30.17%。近年來，營收規模逐漸擴大，淨利潤穩步增加。公司採取基礎業務+戰略業務的方式拓展業務，以“立足天津，服務全國”爲宗旨，積極開拓市場，未來發展值得期待。
政策驅動，污水處理市場蘊藏機會
污水處理的增量市場有限，但根據目前各項政策出臺，國家環境治理要求升級，標準不斷提高，污水處理技術也需同步升級，才能滿足市場需求及達到標準。同時，如何污水資源化及再生利用是當下的關鍵。因此，以污水處理爲核心相關的細分業務領域蘊藏機遇，相關市場仍存在較多機會。
深耕水處理多年，積累了豐富的運營管理污水處理廠的經驗。目前，投產運行了污水處理廠47 座，託管污水處理廠20 座；創業環保有足夠的基礎實力及經驗去繼續做大與污水處理有關的細分領域，在自主研發的技術不斷加持下，有望進一步佈局完整的產業鏈，增強市場競爭力。
戰略新業務+商業模式雙管齊下
雙碳+“十四五”的大背景下，是危廢行業發展的重大歷史機遇時期。而早在2017 年創業環保佈局危廢業務，近年發展飛速，2021 年危廢業務營收同比+185%，公司此塊業務處於成長階段。同時，2020 年開始試運行分佈式光伏項目，在光伏行業景氣度高企階段，積極佈局新業務，未來業績有望迎來新的增長點。
在環保行業整體快速發展變革下，創業環保在商業模式也在緊跟國家政策的腳步，積極嘗試新的商業模式。公司開展了基礎設施REITs 申報，有望進一步盤活資產，由內而外的注入活力。
盈利預測：我們預計公司2022-2024 年可實現營業收入50.75、59.10 和68.02 億元，歸母淨利潤分別爲8.70、10.19、12.07 億元。給予公司2023年PE11.2x，對應目標價8.0 元，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：政策風險、技術風險、經營風險、戰略業務運營情況不及預期風險、政府信用風險、疫情風險等。
