今早美股盤後英偉達公佈了Q2財報，Mellanox並表後的數據中心業務同比增長168%，超過了傳統遊戲業務。並且給出了非常強勁的Q3指引，單季營收將再創歷史新高。
-編者注
此前英偉達經歷了礦難後，在去年年初進入至暗時刻。而此後在數據中心大爆發、PC強勢增長的東風下，把握住了時代機遇。英偉達本季度正式擺脱遊戲公司的名號，AI之王實至名歸。
Q2財報要看Non-GAAP數據
英偉達Q2財報摘要：
營收38.66億美元，同比增長50%，環比增長26%，創下歷史新高。
GAAP毛利率58.8%，同比下滑0.95 pct，環比下滑6.26 pct，創一年新低。
Non-GAAP毛利率66%，同比增長1.4 pct，環比下滑0.2 pct，處於歷史次新高。
GAAP淨利潤6.22億美元，同比增長13%，環比下滑32%，創一年新低。
Non-GAAP淨利潤13.66億美元，同比增長79%，環比增長22%，創下歷史新高。
可以看出，本財季英偉達GAAP數據與Non-GAAP數據差距很大。此前我們曾在研報中提到，主要受收購Mellanox影響。
根據財報披露，Mellanox相關併購成本2.45億美元計入到了COGS裏面，從而影響了毛利。利潤端除了毛利影響外，還有很大一部分與充滿人情味的疫情預支工資有關。英偉達本財季管理費用6.27億美元，同比增長136%。
創歷史新高的經營性現金流，更能體現出本季度英偉達取得的佳績。
遊戲業務Q3將爆炸！汽車業務、可視化業務受疫情打擊較大
英偉達本季度徹底拉開了與AMD的距離，無論是營收還是利潤。
分業務來看，首先説一下受疫情打擊的汽車業務與專業可視化業務。汽車業務此前給出指引是環比下滑40%，Q2實際下滑28%，對比Intel Mobileye慘況半斤八兩。專業可視化業務此前曾連續17個季度同比增長，Q2意外同比下滑30%，其客户主要集中在影視、工程等受疫情影響較大的行業，下滑確實也可以理解。
英偉達本命業務遊戲業務Q2仍是王者，Switch、筆電在疫情期間順勢起飛。Q2遊戲業務營收16.54億美元，同比增長26%，環比增長24%，遠遠超出了公司給出的環比增長個位數的指引。
遊戲業務主要是受益於筆記本、Switch出貨量大增，在昨日《財報前瞻 | 英偉達Q2營收或創歷史新高！數據中心營收有望超越遊戲》一文中有詳細描述。由於AMD RDNA2桌面卡尚未推出，筆記本端RDNA2產品更是遙遙無期，英偉達在此空檔期基本壟斷了筆電獨顯市場。
英偉達這份財報最令人震驚的地方還是遊戲業務Q3的指引。根據財報電話會議，英偉達對下半年PC遊戲市場極其看好，預計Q3環比增長25%，單季營收將首次突破20億美元。
英偉達宣稱，雖然PS5、Xbox X是AMD的SoC，但次世代主機遊戲移植PC的趨勢，將帶動PC遊戲市場爆發。當然這是好消息，也是壞消息。因為這意味着Q3遊戲業務將反超數據中心業務。
英偉達正式成為數據中心公司，Mellanox買的太值
現在一提起英偉達，更多的人還是認為它是一家賣顯卡的。但本季度英偉達終於迎來了為自己正名之時。
英偉達Q2數據中心業務營收17.52億美元，同比增長168%，高於我們預計的154%，營收首次超過遊戲業務！
英偉達各業務營收佔比
首次並表的Mellanox是頭號功臣。英偉達斥資71.3億美元歷時一年收購的Mellanox是絕對物超所值，不得不佩服黃仁勛眼光。此前我們曾提到過，Mellanox最大的特點就是與英偉達數據中心客户高度吻合，這也意味着兩者結合後具備強大的協同效應，這一點在Q2體現地淋漓盡致。
根據財報顯示，Mellanox本季度營收佔公司營收約14%，佔數據中心營收超30%。由此估算，Mellanox Q2營收約5.41億美元，同比增長74.4%！其中以太設備出貨創歷史新高。另外，今年6月份英偉達還收購了一家做高性能計算的軟件公司Cumulus Networks，據英偉達描述，Mellanox與Cumulus協同效應極強。
看看英偉達收購的這些公司，不得不讚歎其眼光。同時也可以看出英偉達對收購標的的盈利能力要求挺高，考慮到arm糟糕的財務情況，可能還真入不了老黃法眼。
當然，如果剔除掉Mellanox，英偉達本季度數據中心業務營收12.11億美元，同比增長85%，環比增長6%，也是表現不俗。
英偉達新核彈A100雖然在爬坡期，但出貨速度創新高。亞馬遜AWS、微軟Azure、谷歌雲、阿里雲、騰訊雲、百度雲都已經部署A100。管理層表示A100 Q2貢獻了數據中心約25%的營收，潛在空間仍巨大。
對於數據中心Q3展望，英偉達給出了環比增長個位數的較為樂觀指引。具體來看，根據財報電話會議，英偉達對hyperscale業務Q3表示樂觀，並且預計vertical industry業務Q3比重將有所提高。而且以A100為代表的GPU業務表現將強於Mellanox。
英偉達未來是軟件公司，股價仍有上升空間
英偉達Q2財報太優秀了，但市場貌似更關心收購arm一事，因此股價不但沒漲反而出現下跌。arm這家公司在軟銀手裏是無底洞，它確實需要真正的半導體公司來扶持，但這個公司是不是英偉達，不好説。
arm這塊資產大家都知道好，但很少有人瞭解它的現狀：無底洞式的投入，糟糕的盈利能力。還有更重要的是，這起併購幾乎不可能通過我國反壟斷審查。
回到英偉達，黃仁勛在財報電話會議中反覆強調：英偉達未來是一家軟件公司，硬件只是一切的開始而已。未來AI將會給軟件帶來深層次變革。考慮到英偉達如此之高的PS，確實已經符合軟件公司身份了。
英偉達預計Q3營收44億美元，這又將是歷史新高。值得注意的是，近期英偉達股價有個小催化劑。9月1日英偉達將發佈RTX30系列新品，根據預熱來看，這將是英偉達史上性能提升最大的一款遊戲顯卡。
文 | Eric