英偉達將於今日盤後公佈2020年（2021財年）一季度財報。此前，Intel、AMD一季度皆交出了亮眼的財報，英偉達自然也不會差。
-編者注
上週英偉達終於在線上召開了推遲2個月的GTC大會。一年一度的GTC大會早已成為全球AI開發者的技術盛宴。這次英偉達沒讓開發者白等，帶來了20倍AI性能提升的全新核彈，把摩爾定律按在地上摩擦。
而在英偉達Q1業績正式出爐前，股價出現了“搶跑”現象。自3.16股災以來，英偉達累計反彈了82.69%，大幅領先Intel與AMD。尤其是GTC線上大會開完之後，英偉達股價4個交易日上漲了11.7%。
行情數據來源：富途牛牛
由於英偉達財報時間晚於Intel、AMD，因此Intel、AMD財報一般對預測英偉達財報具有較強的指導意義。
Intel、AMD Q1財報回顧
Intel2020年Q1財報：
營收198億美元，同比增長23%，此前指引為190億美元；
數據中心營收69.93億美元，同比增長43%，PC營收97.75億美元，同比增長14%，皆大幅超預期；
毛利率61%，同比提升3pct；經營利潤率35%，同比提升7pct；
淨利潤57億美元，同比增長42%
AMD 2020Q1財報：
營收17.86億美元，同比增長40%，環比下滑16%；
毛利率46%，同比提高5pct，創近8年新高；
經營利潤1.77億美元，同比增長366%；
GAAP淨利潤1.62億美元，同比增長913%
整體來看，Intel與AMD Q1財報都交出了超預期的答卷。尤其是Intel PC業務罕見地同比兩位數增長。
數據中心方面，2020年Q1 Intel數據中心業務營收69.93億美元，雖未創下歷史新高，但較去年同期增長了42.7%！數據中心營收佔比35.3%，仍處於歷史高點。而且泛數據中心營收佔比創下歷史新高！
Intel數據中心的高增長，對AMD、英偉達財報也是利好。因為我們認為，當前數據中心市場仍是多贏局面。
遊戲業務或受益於疫情
英偉達去年Q4遊戲業務單季營收14.91億美元，同比增長56.3%，距離Q4歷史最高點存在2.5億美元左右的差距，環比下滑10.1%。2019年全年遊戲業務營收55.18億美元，創下該業務營收歷史第二高，僅次於神卡GTX1060席捲幣圈的2018年。
之前財報電話會議中表示，預計今年Q1筆記本GPU與Switch會出現季節性下滑，整體環比下滑5%左右。
但是突如其來的疫情，或許能使英偉達遊戲業務受益。管理層也曾透露，顯卡需求超預期，尤其是筆記本需求爆發。我們樂觀估計遊戲業務能接近2018年Q1的水平，同比能夠實現超過50%的增長。
收購Mellanox，數據中心業務有機會反超遊戲業務
Mellanox作為一家服務器和存儲端到端連接解決方案的領先供應商，其代表產品是InfiniBand和以太網互聯設備。英偉達在2019年宣佈69億美元現金收購Mellanox，在經歷了漫長的全球反壟斷審批流程之後，今年4月該交易終於塵埃落定。
Mellanox最大的特點就是與英偉達數據中心客户高度吻合，這也意味着兩者結合後具備強大的協同效應。在數據中心大爆炸年代，Mellanox的業績也十分亮眼，營收連續12個季度環比增長！近幾年幾乎每個季度財報都大超分析師預期。今年Q1更是創出歷史最高增速。
數據來源：公司財報
在Mellanox身上甚至可以看出不少英偉達過去增長的影子。本次GTC上老黃也拿出了Mellanox新品。
來源：英偉達官網
英偉達Q1大概率會把Mellanox並表，Mellanox將成為英偉達第三大業務。但如果英偉達把Mellanox併入數據中心業務，那英偉達數據中心業務很有可能成為英偉達最大業務。
遊戲公司「進化」成為AI公司。這樣看，英偉達動輒十幾倍的PS也不算貴？
期待黃仁勛給出Q2指引
參考隔壁Intel、AMD，英偉達的遊戲業務、數據中心業務高增長幾乎板上釘釘。在GTC大會之後，英偉達重新定義了AI，成為AI領域當之無愧的王者。雖然誰也不知道未來AI市場的邊界到底在哪裏，但是可能更多人覺得只要相信英偉達就足夠了。
我們認為英偉達Q1財報有三大看點：數據中心到底能增長多少、Mellanox會不會併入數據中心業務？遊戲業務能不能超預期？下半年展望會不會悲觀？
假設Mellanox併入數據中心業務
前有Intel下半年悲觀預期，後有AMD全年自信指引，作為「預期管理大師」的英偉達指引將如何呢？明天拭目以待吧。
文 | Eric