不知不覺「玩轉債市」系列已經更新到了第九期，有讀者反映「牛牛，能不能多説説風險規避法啊，投資前不摸清雷區，搞得人家心裏好沒底的……」那今天，牛牛就科普一下在債券市場中如何提前「排雷」。
由於本期已到達高級玩家修行階段，建議大家先回顧一下債券風險篇「測一測：你是不是風險厭惡者」，避免敵人到來還一臉傻fufu的送錢哦……
在債券市場中，信用風險和利率風險是賺錢路上最常見到的兩大攔路「惡霸」，趁你稍有不備就搶走利息甚至是本金。那「惡霸」來了逃都逃不了嗎？當然不是，只要提前做好防備，心中有譜，遇到風險還是有可能做到毫髮無傷的。
01 躲避「最無賴的惡霸」—— 信用風險
在第七期「揭祕風險怪剋星：信用評級體系」中，牛牛已經提到了如何規避信用風險。信用風險憑藉着「借你錢還要欠你利息吞你本金」的神邏輯，一舉拿下整個風險家族中「最無賴也最讓人無可奈何的惡霸」頭銜。
但是，信用風險的戰鬥力比較弱，如果投資者提前做好功課，是可以提前評估並防禦的。這時候，「信用評級體系」就成為最直白高效的參考工具。幾乎所有的信用評級機構都有一套符號系統來判斷市場上不同債券的違約風險，其中最權威最具影響力的，就是國際評級行業 「三巨頭」——穆迪（Moody’s），標準普爾（S&P）和惠譽國際（Fitch Group）。
根據三巨頭的劃分標準，債券的信用程度被劃分為投資級和投機級。投資級債券信譽較高，存在較小的違約風險，尤其是AA級以上的債券，更是被保守的投資者青睞。投機級債券被認為帶有很強的投機色彩，違約風險較高，但是常常因為高收益率而吸引一批批膽大的投資者。
當然，如果按照信用評級購買債券就可以免於成為冤大頭，那信用風險也不會衞冕「最無賴也最讓人無可奈何的惡霸」了。在實際操作中，信用評級只能在投資決策中發揮有限的作用，千萬不可盲目迷信。
投資債券市場，不但事先要仔細瞭解發債主體的情況，儘量避免投資經營狀況不佳或者信譽不好的公司債券，而且在持券期間，也要密切關注市場行情，關注公司經營變化，以便及時賣出債券減少損失。
對待自己的錢包，還是要自己多上點心。有時候不是惡霸過於無賴，而是投資者不認真對待……
02 逃離「最難纏的惡霸」—— 利率風險
利率風險可謂是「最纏人的惡霸」了，因為市場一直處於變化之中，利率波動實在是再常見不過。如果在持券期間，市場利率下降，那麼債券的內在價值就上升了，市場價格相應的就會上漲，這個時候如果拋出去那就是爽歪歪了。但是如果情況剛好相反，市場利率上升，那麼債券的市場價格就會下跌，這時候你買進的債券已經不香了。
什麼？你説你忘了市場利率和債券價格的關係邏輯！快去回去翻小抄「債券從不欺負老實人」!
除了讓債券「掉價」之外，利率風險惡霸還滋養了一羣小弟——「通貨膨脹風險」、「再投資風險」、「貨幣風險」等等，一起埋伏在掘金路上，伺機為一些「傻fufu」投資者挖坑。那麼，要怎樣甩開這黏人的利率風險呢？
長短期配合
任何投資者都不能完全預測市場的走向，因此把全部資金押注在同一類型債券上是極有可能帶來風險的。前面風險篇我們説到，如果購買短期債券而沒有購買長期債券，則有可能在短期債券到期後沒有高於之前收益的產品可投了，這就是再投資風險。但如果全部押注長期債券，則更有可能在持券期間受利率變化所帶來風險波及。
現在你應該能看出來長短期配合的機智之處了吧？通過長短期配合來分散債券的期限，同時也分散了集中的利率風險。如果利率上升，則短期投資可迅速找到高收益投資機會。如果利率下降，則長期債券還可以保持高收益。
期權——給你一個後悔的機會
大家平時有買保險的意識嗎？在金融市場，也有這麼一個產品來對衝風險，那就是期權（Option）。
假設現在小基看漲債券行市，他想要入手大量份額的債券，但他現在手裏沒有這麼多錢，在心裏犯嘀咕之餘，和小金商量，小基在買入該債券的時候同時向小金買進期權。期權契約規定，小基可在三個月內以每份100元的價格向小金購買債券20份，作為補償，小基需要支付給小金5元每份作為期權費。
如果3個月內上述債券價格上漲到每份120元，小基行使期權購入債券，就可從現行行市和協定價的差價中取得收入(120-100)X20 = 400元，扣除期權費，可獲利400-20X5 = 300元。如果3個月內債券價格下跌，跌破100元，則小基只好放棄期權，其全部損失是期權費100元而已。
那小金是慈善家嗎？當然不是，只是小金和小基（買賣雙方）對標的物未來價格有不同估值。小基看漲利率，他買的叫「看漲期權」Call (I call on the option)，他就是Call Buyer。而小金看跌利率，他賣的就是「看跌期權」Put (I want to put this away)，他就是Put Seller (也叫Put Writer)。
100塊錢叫「期權費」，是小基為了獲得期權而付出的代價。100元每份（雙方約定的未來成交價）叫「行使價」。例子中的期權是3個月的，那麼3個月後就是「到期日」。到期日之後，期權就沒有價值了。
假如賣給你一個「反悔」的權利，你願意提前買嗎？
03 護身心訣 —— 債券投資三大原則
當然，對於絕大多數投資小白來説，想在剛入門的時候就擺脱這兩大風險惡霸實屬不易，哪位行家不是一路翻船翻車才成長起來的呢（哎呀，一不小心戳穿真相）？這裏就不得不提到凝結前輩血汗淚的債券投資三大原則，在配置時牢記這套「護身心決」，直接降低了你「掉進溝裏」的機率。
匹配性原則
投資時必須根據資金的金額、投資期限、資金的穩定程度等特點選擇不同的債券投資方式。 同時，要匹配個人的需求，如果你熱愛冒險，或許想要配置一些高收益高風險的債券；如果你一切向低風險看齊，那麼還是乖乖投資AA級以上的債券吧。具體回去翻小抄「投資星象學，你是哪類債券選手」。
分散投資原則
「不要把所有的雞蛋放在同一個籃子裏」是所有投資大神的準則，不管是債券持倉、久期、還是長短期債券類型，都要考慮分散配置，不要把資金過於集中投入到一隻債券上，也不要集中在一個時間點上「瘋狂撒錢」，以免全軍覆沒。
組合投資原則
投資前背誦「投資收益與風險程度是成正比的」一百遍！這裏奉勸大家在確定自己的預期收益後將風險分散到不同的投資組合中，即使你是再酷愛冒險的投資選手，也需要配置些靠譜的投資級債券，以獲得較高的綜合收益。
04 結語
對於債券投資時最常見的兩類風險——信用風險和利率風險，投資者如果提前做好功課，還是可以減少損失的。這就要求提前熟悉債券市場的規則，學會利用信用評級制度、長短期配合以及期權，牢記分散投資、組合投資和匹配性原則。最重要的一點是，認真對待自己的錢包，密切關注市場變化。
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編輯/Aurora
圖片來自網絡
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