经历了8月初的“恐怖星期一”后，美股逐渐企稳，道指再创历史新高，纳指和标普500也反弹至历史高位。当前市场似乎朝着乐观的方向发展，但是随着时间来到了9月，延续百年的“9月魔咒”却犹如一朵阴云，笼罩在华尔街的上空。

自1990年以来， $标普500指数 (.SPX.US)$ 9月平均下跌1.04%，收盘上涨的概率仅为47%，表现远不及其他月份。这种季节性效应在近年来尤为明显，过去四个9月(2020-2023年)，标普500指数分别下跌3.9%、4.8%、9.3% 和 4.9%。

美股“九月魔咒”产生的原因

对于美股“九月魔咒”的原因，华尔街众说纷纭，但是总结起来无外乎有以下几种可能性：

1、交易员假期后重返市场导致波动性增加

美国交易员倾向于在夏季休假，导致交易活动减少，市场交易量下降。当他们在9月重返市场并重新平衡其投资组合时，交易活动显着增加，导致波动性增加。根据花旗对1928年以来的数据分析显示，标普500指数9月的平均实际波动率比8月高出1.5个百分点。  

2、机构投资者的抛售压力增加

季末报告和税收影响是解释这种季节性人为抛售的重要因素。随着第三季度交易季的结束，共同基金可能会在9月底抛售亏损股票，以避免它们出现在季度报告中，或者卖出盈利股票以锁定利润。此外，共同基金必须在10月31日之前进行年末税损清理，这让他们更有动力在9月抛售亏损头寸，以减少资本利得分配的规模。  

3、家庭出售股票以支付教育费用

一些研究表明，许多个人投资者倾向于在暑假结束后的9月出售部分股票以实现收益，并利用所得款项支付学费、购买返校用品，或者支付假期的信用卡账单。  

4、市场预期悲观

历史上一些知名的意外事件，均不约而同的发生在9月。1869年“黑色星期五”、1931年的美国沙尘暴和大萧条，2001年“9·11”恐怖袭击、2008年次贷危机加剧等等，这些历史导致部分投资者避险情绪在这段时间有所升温，季节性情绪障碍也加剧了9月美股的波动。  

降息和大选成市场焦点

由于今年是选举年，且预计9月将出现年内首次降息，因此今年9月的情况似乎与众不同。

1、9月降息

美联储主席鲍威尔在上个月杰克逊霍尔全球央行年会释放了强降息信号，他明确表示政策调整的时机已经到来。市场普遍预期，美联储9月19日凌晨2点的美联储利率决议将实现今年首次降息，这通常被认为是刺激股市上涨的信号。

芝商所美联储观察工具FedWatch的最新数据显示，交易员目前认为9月降息的概率为100%，降息25个基点的概率为69%。如果本周五的非农就业数据再次显示出疲软，降息50个基点的预期可能会增加。  

2、选举年

从历史上看，总统选举年的9月对股市的负面影响相对较小。在二战后的所有选举年中，$道琼斯指数 (.DJI.US)$ 9月平均下跌 0.58%，远低于非选举年1.37%的平均跌幅。SoFi的Young Thomas解释说，在选举年，波动性一般在10月中旬达到峰值，而不是9月底。市场正密切关注哈里斯和特朗普下周的首次面对面辩论，两人都同意参加9月10日由ABC举办的总统辩论。    

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投资者该如何布局？

不管今年的降息和大选会否助力美股摆脱“9月魔咒”，对于谨慎的投资者来说，保持警惕不会有什么坏处。以下几种潜在的交易策略，可以帮助投资者有效的避开季节性波动：

一般在在利率下行期间，公用事业、消费必需品、医疗保健等高股息板块的投资价值更加凸显。面对潜在的市场波动，这些板块中股息增长稳定、自由现金流收益率高的股票也具有更强的防御属性。Villere & Co 投资组合经理 Sandy Villere 表示，“如果你预计9月份的波动性比平时更大，那么是时候卖出进攻性股票、买入防御性股票了。”  

1、公共事业板块：

公共事业板块中，美国电力巨头 $Vistra Energy (VST.US)$ 、美国最大的无碳核电巨头 $Constellation Energy (CEG.US)$ 和美国能源巨头公司 $NRG Energy (NRG.US)$ 是今年该行业表现最好的三只股票。

除了公共事业股外，美股市场也有很多与公共事业相关的ETF值得投资者关注，其中，$公用事业精选行业指数ETF-SPDR (XLU.US)$ 、 $Global X US Infrastructure Development ETF (PAVE.US)$ 、 $公用事业ETF-Vanguard (VPU.US)$ 、 $iShares安硕全球基础设施ETF (IGF.US)$ 、 $iShares U.S. Infrastructure ETF (IFRA.US)$ 是美股市场上资产规模最大的5只公共事业ETF，这些ETF今年来同样录得不错的涨幅，累计升幅在12%-22%之间。

2、必需消费板块：

必需消费股中，全球零售巨头 $沃尔玛 (WMT.US)$ 、$好市多 (COST.US)$ ，烟草巨头 $奥驰亚 (MO.US)$ 、 $菲利普莫里斯 (PM.US)$ ，英国消费日用品巨头 $联合利华(英国) (UL.US)$ ，美国消费品巨头 $高露洁 (CL.US)$ ，饮料巨头 $可口可乐 (KO.US)$ ，全球卫生用品企业巨头 $金佰利 (KMB.US)$ ，全球日化巨头 $宝洁 (PG.US)$ 均已创下历史新高，年内升幅均在17%-46%区间。作为全球第二大烟草制造商 $英美烟草 (BTI.US)$ 尽管还未触及历史新高，但年内涨幅也高达35%。

除了消费巨头外，美股市场上还有很多与必需消费品相关的ETF供投资者参考，目前规模最大的5只ETF包括 $日常消费品精选行业指数ETF-SPDR (XLP.US)$ 、 $非周期性消费品ETF-Vanguard (VDC.US)$ 、 $欧洲ETF-iShares (IEV.US)$ 、 $iShares安硕美国消费品ETF (IYK.US)$ 、 $Fidelity MSCI Consumer Staples Index ETF (FSTA.US)$ ，年内升幅约11%-16%。

3、医疗保健板块：

减肥药巨头 $礼来 (LLY.US)$ 、 $诺和诺德 (NVO.US)$ ，手术机器人巨头 $直觉外科公司 (ISRG.US)$ ，美国医疗巨头 $HCA医疗 (HCA.US)$ ，全球心血管巨头 $波士顿科学 (BSX.US)$ ，全球免疫药物巨头 $再生元制药公司 (REGN.US)$ ，制药巨头 $阿斯利康 (AZN.US)$ 、 $艾伯维公司 (ABBV.US)$ 、 $诺华制药 (NVS.US)$ ，全球骨科巨头 $史赛克 (SYK.US)$ 等均在年内已创下历史新高，升幅在18%-64%区间，最高涨幅甚至超越了除英伟达外的其他科技巨头。

除了这些医药巨头外，美股市场也有很多与生物技术相关的ETF表现强势，包括 $SPDR标普生物科技ETF (XBI.US)$ 、 $生物科技指数ETF-iShares (IBB.US)$ 、 $ARK生物基因科技革新主动型ETF (ARKG.US)$ 、 $第一信托纽约证交所Arca生物科技 (FBT.US)$ 、 $3倍做多生物技术ETF-Direxion (LABU.US)$ 。除了木头姐旗下的ARKG年内表现不佳外，其他ETF均录得约8%-17%的升幅。

4、现金为王，等待机会

历史数据显示，在经历了9月份的暴跌之后，美股往往会在随后的第四季度出现相对强劲的反弹。自1990年以来，美股10月、11月和12月的上涨概率分别高达65%、71%和76%，每个月的涨幅都超过1%。这意味着在市场低迷时期积累现金并买入基本面强劲的股票或是一种可行的策略。

亲爱的牛友们

在降息和大选突袭的9月

美股魔咒会再次重现吗？欢迎讨论~

编辑/lambor