1.事件
金自天正发布08年半年度报告。2008年上半年,公司实现主营收入3.12亿元,归属于母公司股东净利润2126万元,同比分别增长43.81%和42.96%;每股收益0.21元。
2.我们的分析与判断
公司业绩符合我们的预期,所得税新规减少每股收益0.04元
公司中期0.21的每股盈利基本符合我们的预期。从中期财务报表看,公司的实际业绩应高于此数:公司07年综合所得税率为9.47%,由于新的所得税减免政策仍没审批下来,公司暂时按25%计算上半年所得税,减少中期业绩0.04元,但是公司符合高新技术企业政策,估计全年至多按15%征收企业所得税。
公司经营效益进一步提升
由于钢铁行业新建和技术改造项目增多,公司在行业中多年耕耘开始进入收获期,公司的收入和订单持续增长。本期末,公司存货达到6.89亿元,预收帐款达到8.72亿元,均达到历史新高,说明公司订单依然饱满,并处不断增加中。
由于公司收入增长,规模效应的显现,公司综合毛利率继续提高。公司的毛利率在2005年达到历史低点13.12%以来,近些年持续提升,今年上半年达到19.32%。另外,公司毛利较高的工业专用检测仪表及控制仪表、电力半导体元器件本期收入大幅增长,从而在总收入中所占比例上升,也推动了公司毛利率的提高。
公司业务过于集中于钢铁行业
从中期报表看,公司有96%的收入来自于钢铁行业,业务过于集中。公司一度试图向其他行业拓展,进展并不显著,原因可能是一方面钢铁行业本身订单已经应付不过来,另一方面在进入其他行业中也存在不小的壁垒,需要一个过程。
未来两年,公司进入业绩释放期
近些年,公司订单饱满,但是受制于产能不足的困扰,2007年,公司启动了涿州基地的建设,预计于08年建成,随着新基地投入使用,公司未来两年业绩将进入释放期,高速增长可以期待。
3.投资建议
我们维持公司未来三年的盈利预测,预计公司08~10年的每股收益分别为0.53、0.76和0.97元;公司目前股价较低,按09年业绩,市盈率仅有11倍,我们维持公司“推荐”的投资评级。
1.事件
金自天正發佈08年半年度報告。2008年上半年,公司實現主營收入3.12億元,歸屬於母公司股東淨利潤2126萬元,同比分別增長43.81%和42.96%;每股收益0.21元。
2.我們的分析與判斷
公司業績符合我們的預期,所得税新規減少每股收益0.04元
公司中期0.21的每股盈利基本符合我們的預期。從中期財務報表看,公司的實際業績應高於此數:公司07年綜合所得税率為9.47%,由於新的所得税減免政策仍沒審批下來,公司暫時按25%計算上半年所得税,減少中期業績0.04元,但是公司符合高新技術企業政策,估計全年至多按15%徵收企業所得税。
公司經營效益進一步提升
由於鋼鐵行業新建和技術改造項目增多,公司在行業中多年耕耘開始進入收穫期,公司的收入和訂單持續增長。本期末,公司存貨達到6.89億元,預收帳款達到8.72億元,均達到歷史新高,説明公司訂單依然飽滿,並處不斷增加中。
由於公司收入增長,規模效應的顯現,公司綜合毛利率繼續提高。公司的毛利率在2005年達到歷史低點13.12%以來,近些年持續提升,今年上半年達到19.32%。另外,公司毛利較高的工業專用檢測儀表及控制儀表、電力半導體元器件本期收入大幅增長,從而在總收入中所佔比例上升,也推動了公司毛利率的提高。
公司業務過於集中於鋼鐵行業
從中期報表看,公司有96%的收入來自於鋼鐵行業,業務過於集中。公司一度試圖向其他行業拓展,進展並不顯著,原因可能是一方面鋼鐵行業本身訂單已經應付不過來,另一方面在進入其他行業中也存在不小的壁壘,需要一個過程。
未來兩年,公司進入業績釋放期
近些年,公司訂單飽滿,但是受制於產能不足的困擾,2007年,公司啟動了涿州基地的建設,預計於08年建成,隨着新基地投入使用,公司未來兩年業績將進入釋放期,高速增長可以期待。
3.投資建議
我們維持公司未來三年的盈利預測,預計公司08~10年的每股收益分別為0.53、0.76和0.97元;公司目前股價較低,按09年業績,市盈率僅有11倍,我們維持公司“推薦”的投資評級。
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