週二（24日）美股暴力反彈，我們又一起見證了值得被書寫的一段歷史。
標普500指數從2016年以來的最低水平反彈，連續第三個交易日反彈，創下2008年10月以來的最大單日漲幅；道指漲逾2000點，或漲11%，創下1993年以來最大單日漲幅。
眼下，上漲回血的喜悅並沒有佔據投資者的頭腦。大家心裏還裝着另一個擔憂：這是築底回升？還是熊市技術反彈？對當前市場而言，美股有三條腿，但最關鍵的是疫情拐點。
美股三條腿，缺一不可
討論這個問題之前，我們應該明白一個道理：現在的市場就像一個三腳架，有三條腿支撐着市場，如果其中一方出現問題，則會導致三腳架傾斜。
其一，貨幣政策。表現形式是極低的利率和一系列旨在保持市場正常運轉、將資金輸送給需要資金的企業和個人的貨幣計劃。過去兩週，美聯儲做了很多努力。
下圖爲此次美聯儲救市措施對應的市場表示：
下圖爲興業證券整理的美聯儲貨幣政策工具箱一覽圖。其中右側畫√的表示本輪救市已經採用的措施。目前來看，美聯儲還有可施展的空間。
其二，財政政策。疫情對企業生產造成直接衝擊，財政支持則是用於幫助受疫情影響的地區、企業及個人。今日（25日）午間最新消息，美國參議院就兩黨刺激計劃達成協議，白宮也表示，民主黨就刺激計劃達成協議。這一腿也算暫時站穩了。（具體閱讀：美國2萬億刺激計劃獲參議院通過！美股指期貨劇烈波動）
其三，也是當前最關鍵的——疫情拐點。這對於投資者而言，關係到經濟何時將恢復正常。只有拐點出現，市場的擔憂才會慢慢接觸，整個三腳架才算真正站得穩。
不得不注意的是，世界衛生組織最新表示，美國可能成爲全球新型冠狀病毒疫情的「震中 」。從新冠發展階段來看，美國離拐點可能還有一段距離。
市場觀點
興業證券王涵指出，
短期看，隨着聯儲政策落地，債券流動性問題或將緩解，股市間接受益。中期看，美國金融市場資金撤出壓力仍存，疫情對經濟衝擊還會逐步暴露。長期看，美聯儲動用「超級火箭筒」可能會導致美元體系的不穩定，還是會倒逼美國動用其他非經濟層面的手段來鞏固其美元地位，仍存在較大不確定性。
BNY資產管理公司首席經濟學家Vincent Reinhart，
即使我們有完美的政策制定者，雖然我覺得沒有，只要我們不確定病毒的發展軌跡，就沒有人願意做出長期承諾。
Reinhart甚至提出了他認爲很重要的第四條腿——投資者對「負面」消息的接受度。
據道瓊斯調查的經濟學家預計，週四公佈的每週首次申請失業救濟人數將達到150萬。如果華爾街的分析師預測是準確的，這個數字甚至要翻倍。此外，聖路易斯聯邦儲備銀行行長布拉德(James Bullard)本週說，短期失業率可能達到30%，這實際上比大蕭條的時候還要糟糕。
高盛預測美國二季度GDP可能會下滑24%。
這些負面消息，市場還能夠承受嗎？
Reinhart指出，儘管如此，投資者仍需確信股市暴跌是自發的、暫時的。
如果財政政策開始生效，如果美聯儲的工具幫助維持市場運轉，如果下個季度的某個時候經濟出現V型增長，那這將會是最可怕的一個季度。之後，我們將在第三季度反彈，並在第四季度強勁反彈，因爲我們還有大量財政和貨幣刺激措施。
TD Ameritrade首席市場策略師JJ Kinahan更加謹慎。
Kinahan表示，他的客戶已經厭倦了市場的每日波動，他希望看到標普500等主要股指找到交易區間。他補充稱，市場可能會超前反映，認爲國會會通過刺激計劃。
現在我們已經知道美國國會已經通過了刺激計劃，聰明的市場會不會Sell the news呢？
對於疫情，Kinahan表示他更關注歐洲的疫情趨勢，因爲美國局勢大概落後歐洲2.5周。最嚴重的意大利似乎已經趨穩。他認爲，當歐洲疫情開始控制住、並開始逐漸恢復生產的時候，可能會給美國市場帶來信心。
回到一開始的問題，這是築底回升？還是技術反彈？
這裏附上交銀國際首席洪灝製作的一張圖：
他指出，信用利差、互換合約價格開始有所收斂，這是市場開始認可美聯儲政策的徵兆......政客們現在不得不在糟糕和非常糟糕的政策之間做選擇。兩害相權取其輕。市場在未來幾天尋底過程中或還會有次低，但50%的黃金分割回撤點是一個重要的運行中繼。
市場觀點沒有唯一確定解，但穩健總是好於冒進。
確定的是，疫情給經濟帶來了短期難以彌補的損失，全球經濟也到了升級尋突破的階段。市場短期必然充滿波動性，尋底和反彈兩種力量將會繼續博弈。
對短期投資者而言，順勢而爲、博取短期收益未嘗不可，但要控制好慾望；對長期投資者而言，機會與危機並存，沒有一個春天不會來臨！
延伸閱讀：彭博：小心，你看到的可能只是熊市反彈
美股情報員 | debby