今日（3月24日）亞太市場終於揚眉吐氣了。一改以往緊跟美股的走勢，今天上演了一出集體大反攻。
來源：富途證券
爲避免再次出現借貸危機，美聯儲宣佈無限量購買債券的最新舉措，導致美元走低、提振了新興市場。
不過，儘管亞洲股市週二出現反彈，市場觀察人士仍持謹慎態度：如果新冠疫情對經濟造成的損害接近全球金融危機，市場人氣、流動性和企業收益可能會大幅惡化。
來源：Blooomberg
股市投資者的一個主要擔憂仍是，隨着感染人數不斷上升，各國繼續封鎖，新冠病毒大流行將在多大程度上影響經濟和企業利潤。
換言之，刺激政策，可短暫提振市場情緒，或難逼退經濟危機？
野村控股策略師Chetan Seth在一份報告中寫道:
隨着越來越多的國家宣佈城市/州/全國範圍內的禁閉，越來越清楚的是，當前的新冠疫情將對GDP、收益前景產生重大影響。在我們看來，這些措施的第二輪連鎖效應將對經濟增長產生重大影響。
美國約翰斯·霍普金斯大學發佈的實時統計數據顯示，全球確診病例已經突破38萬：
下面有4張圖，或許可以解釋爲什麼當前仍有很多投資者謹慎對待這次「反攻」、「熊市中的反彈」。
悲觀的技術面
如果從技術面來看，亞洲股市在好轉之前可能會進一步惡化。
儘管摩根士丹利資本國際亞太指數(MSCI Asia Pacific Index)從2018年的峯值下跌了35%，但仍未接近全球金融危機期間的最大跌幅——2007年的高點到2009年的低點累計下跌了59%。
圖1：亞洲股市技術面遭遇阻力
黑色線：MSCI亞太指數走勢；紅色：該指數50日移動均線；藍色：200日移動均線
在MSCI亞太指數跌破11年支撐線後，該指數的50日移動均線現已跌破200日線，形成所謂的死亡交叉形態(Death Cross)。
補充閱讀：
死亡交叉是一個技術圖表模式，顯示了重大拋售的可能性。當股票的短期移動平均線低於長期移動平均線時，死亡交叉就會出現在圖表上。通常，這種模式中最常用的移動平均線是50天和200天移動平均線。在1929年，1938年，1974年和2008年的熊市中，死亡交叉被證明是一個可靠的預測技術指標。
全球資金外流可能還未結束
多數亞洲國家爲期12個月的滾動外資流動已轉爲負值，但這個拋售比例相對於亞太股市市值還很小，遠不及2008-2009年的外資流出水平。近幾年亞太市場多創新高，投資者擔心目前外資流出還未到結束的時候。
圖2：外資流出才剛開始
上次金融危機期間，日本外資流出規模達955億美元，目前僅18億美元。最新消息稱，日本考慮將東京奧運會推遲至2021年，爲本來就缺乏後勁的日本經濟蒙上一層陰影。
不過需指出的是，當前A股整體估值相對合理，受到的影響或不大。週末中國證券監督管理委員會副主席李超表示，
在股票市場，從今年年初到現在，實際上外資從A股市場淨流出大概200多億人民幣。但實際上這個淨流出數額規模並不大，而且目前外資佔A股市場流通市值的比重還不到4%，交易佔比也不是非常大。所以，外資流動對A股市場有擾動，但不是顛覆性、根本性的衝擊。
企業盈利預期可能遭遇進一步下調
摩根士丹利資本國際覆蓋的亞太公司未來12個月收益預期較峯值水平下降了約13%，而全球金融危機期間的峯值水平則下降了58%。
圖3：更多盈利預期下調可能在路上
鑑於疫情對經濟的影響可能會持續幾個季度，意味着分析師有可能進一步下調EPS預期。
美股情報局此前提到，分析師確實在不斷修改他們的企業盈利預期值。來自金融數據商Refinitiv的分析師調查結果顯示，分析師對標普500指數公司增長預期進一步下調。
圖4：標普500成分股公司季度EPS同比增長預期
3月12日當週，分析師預計今年四個季度標普500指數公司EPS同比表現依次爲：-1.3%、+2.7%、+7.7%、+10.2%；
3月19日當週，分析師的EPS預期出現下調，預計依次同比表現爲：-2.9%、-1.8%、+4.7%、+8.4%。這意味着，分析師預期疫情影響將蔓延至二季度（Q2），且經濟回暖速度慢於此前預期。
美股情報員 | debby
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