美農業部報告給豆粕市場帶來了利多驅動,且春節前下游備貨積極帶動現貨價格上行,短期豆粕仍有反彈空間,但中長期供過於求格局難改,上方壓力仍在。
2025年以來,國內蛋白粕價格波動明顯放大,整體呈先抑後揚走勢。美國農業部發佈的1月供需報告爲蛋白粕市場注入了新的動能,CBOT大豆衝上1050美分/蒲式耳關口,連粕2505合約向上突破多條均線,重回2700元/噸上方。近期豆粕供應端變動有限,需求端節前備貨提振現貨價格。豆粕短期將慣性上漲,中長期仍受供過於求的基本面壓制。
美農業部1月供需報告帶來利多驅動。近期美農業部發佈1月供需報告,大幅調整2024/2025年度美豆供應預期。報告顯示,2024/2025年度美國大豆產量預估爲43.66億蒲式耳,較去年12月預估的44.61億蒲式耳下調2.1%,主因是單產從51.7蒲式耳/英畝大幅下調至50.7蒲式耳/英畝。其國內壓榨量仍爲60.2億蒲式耳,出口預估53.87億蒲式耳,期末庫存預估3.8億蒲式耳,較上次預估的4.7億蒲式耳大幅下調。
拉尼娜現象抬頭擾動南美市場。根據世界氣象組織和美國國家海洋和大氣管理局的預測,2024年12月至2025年2月,拉尼娜出現的可能性由中性變爲55%。預計此次拉尼娜現象強度較弱且持續時間較短,2025年2月至4月,重回中性狀態的可能性爲55%。
根據歷年統計,拉尼娜現象可能導致南美大豆部分產區減產,其中阿根廷大豆受此影響減產概率更高,近期阿根廷主產區已開始出現降水偏少情況,巴西產區受到的影響較複雜,近期其南部產區也出現乾旱問題。不過市場對巴西大豆豐產的預期仍較樂觀。美農業部1月報告維持巴西大豆新作1.69億噸預期、阿根廷大豆產量預估5200萬噸。多數私營機構預測2024/2025年度巴西大豆產量將超過1.7億噸。其中StoneX將2024/2025年度巴西大豆產量預估值調高到創紀錄的1.714億噸,較去年12月份的預測值提高3.1%,較2023/2024年度提高14.4%。
節前備貨提振需求。海關總署公佈的數據顯示,2024年全年我國大豆進口總量已突破1億噸,達到1.05億噸,同比增長6.5%。Mysteel數據顯示,2025年1月國內全樣本油廠大豆到港預估112船,約728萬噸(船重按6.5萬噸計)。整體看,2024年四季度至今國內進口大豆供應較爲充裕,截至1月10日當週,油廠實際大豆壓榨量193.41萬噸(較預估值增長3.25萬噸),開機率爲54.37%,豆粕供應預期偏寬鬆。
春節假期臨近,下游企業備貨尚未結束,短期提貨情緒仍較爲積極。近期全國油廠豆粕成交維持增長態勢。下游企業春節前集中採購,支撐豆粕現貨價格延續上漲態勢。
綜上,美農業部報告短期給市場帶來了利多驅動,當前處於南美大豆定價週期,拉尼娜現象有抬頭跡象,巴西南部以及阿根廷部分大豆產區出現乾旱情況,不過市場對巴西大豆產量仍維持樂觀預期,認爲巴西大豆產量有望創紀錄,抑制美豆價格上漲幅度。國內春節前下游備貨積極,支撐現貨價格。從周度視角看,豆粕、菜粕仍具備繼續反彈的空間,但中長期看,國內蛋白粕供過於求現實難以改變,上方壓力仍在。春節臨近,投資者要注意控制倉位,不建議持倉過節。(作者單位:國元期貨)
編輯:吳鄭思
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