该行续指，公司是中国少数能提供系统化及专业化艺人培训及运营的公司，受行业政策及宏观因素影响预计2023年收入利润出现下滑，考虑到公司艺人管理全生命周期模式的稀缺性及管理层在新业务布局和执行上的增长性，该行预计随着市场需求回暖收入净利将恢复增长，预计2023-2025年营业总收入为8.0/10.0/12.7亿元，经调净利为1.1/1.7/2.1亿元，给予公司2024年30倍PE，对应目标市值为人民币52.5亿元，首次覆盖给予“增持”评级。金吾財訊 | 招商證券發研報指，樂華娛樂(02306)是中國少數能提供系統化及專業化藝人培訓及運營的公司。該行指，國內藝人管理市場變現渠道多元化發展，第三方分析機構預計21-26年市場規模CAGR達12.8%。公司的基本盤藝人管理業務具備藝人及資源端雙邊效應行業地位穩固，新業務助力未來增長。
樂華娛樂在2019-2022年分別實現收入6.3/9.2/12.9/9.8億元，2019-2022年CAGR爲15.8%，2022年收入同比下降24.0%。藝人管理業務爲最主要的收入來源，2022佔比86.9%。2019-2022年的毛利率分別爲44.3%/53.5%/46.6%/37.0%，藝人分成比例提高導致毛利率下滑，受到毛利率下降的影響，公司經調淨利率出現下滑。該行認爲，隨着市場需求增加、更多長尾藝人蔘與商業活動，藝人分成比例有望下降從而毛利率提升。
該行續指，公司是中國少數能提供系統化及專業化藝人培訓及運營的公司，受行業政策及宏觀因素影響預計2023年收入利潤出現下滑，考慮到公司藝人管理全生命週期模式的稀缺性及管理層在新業務佈局和執行上的增長性，該行預計隨着市場需求回暖收入淨利將恢復增長，預計2023-2025年營業總收入爲8.0/10.0/12.7億元，經調淨利爲1.1/1.7/2.1億元，給予公司2024年30倍PE，對應目標市值爲人民幣52.5億元，首次覆蓋給予“增持”評級。
