本報告導讀: 擬10.75 億收購危廢處理企業康博固廢,結合此前在土壤修復等領域佈局,輕重資產結合、有現金流有工程彈性的強競爭力成長型環保平台已現,維持“增持”評級 投資要點: 維持“增持”評級。維持公司預測17~18 年EPS 至0.25、0.33 元,若重組完成後18 年備考EPS 爲0.42 元(當前股價PE=26),本次重組完成後不僅增厚利潤,還標誌着公司正式進軍高景氣度的危廢產業,全產業鏈佈局再下一城,維持目標價17.47 元,維持“增持”評級。 重組康博固廢近期看EPS 大幅增厚,遠期看進一步擴張。康博固廢服務常熟、輻射蘇州,高收費(6000 元/噸全國領先)+區域高缺口(年93.8萬噸且不斷擴大)+高產能利用率(95%)可提供穩健高質量現金流,重組完成後18 年備考EPS 預計增厚28%。我們認爲併購康博股份只是公司進軍危廢領域的開始,公司有望藉助康博固廢的專業化管理團隊,藉助上市公司平台實現“產業+資本聯動”,在江蘇省、長三角、乃至全國快速拓展市場。 完善業務+商業模式,強競爭力環保平台已現。公司通過收購康博固廢進軍危廢處理領域,並強化土壤修復領域的資源與研發資源投入,以此雙引擎實現新的增長;同時,積極完善現有的環境諮詢、固廢、非電煙氣、新能源等領域業務作爲輔助。最終實現有主有次、輕重資產結合、有穩健現金流打底、有工程提供彈性的業務模式,打造強競爭力的綜合環保平台。 土壤修復訂單增長迅速,全國化實力不可小覷。公司在土壤重金屬領域耕耘多年,通過研發+海外併購技術儲備充足。受環保督查以及工業企業搬遷的催化,近期土壤修復市場有所回暖,公司2017 年土壤修復訂單金額約4.45 億元較上年翻倍,未來優勢有望進一步顯現,大幅提升業績彈性。 風險提示:大氣板塊下滑;土壤修復拓展不及預期;新能源訂單不確定性
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永清环保(300187)深度研究:危废&土壤双引擎发展 迈入成长新周期
譯文內容由第三人軟體翻譯。
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