投資要點 　　平安觀點： 　　公司爲一家立足寧波佈局全國拓展海外的房企，近年來外延高端製造，併購標的行業地位高，技術領先，成長性佳。預計未來將持續實施雙輪驅動戰略，看好公司在高端製造領域的持續佈局及較高的成長前景。 　　 立足寧波，佈局全國拓展海外的綜合性房企。公司爲寧波本土區域性龍頭房企，寧波暫爲主要業績貢獻地，近年來實施“立足寧波市，聚焦長三角，佈局四大區”擴張戰略並取得成效，2015 年上海銷售額已超過寧波，落子韓國濟州島試水海外，土地儲備充足，異地銷售佔比將繼續提升。 　　 發行股份購買資產，進軍高端裝備：擬以每股5.91 元向大股東增發，作價33 億收購ARC 集團，同時募集配套資金不超過8.25 億補充流動資金。 　　 ARC 爲全球第二大獨立安全氣囊氣體發生器企業，全球混合式氣體發生器龍頭，ARC 六成收入來自中國西安工廠。氣體發生器爲汽車安全氣囊最核心部件，一般爲氣囊企業自制或外購。ARC 擁有穩定的客戶群，爲混合式氣體發生器技術領軍者，過去3 年收入複合增速高達19%，未來受益於中國等國家的單車安全氣囊數量上升，以及混合式氣體發生器對煙火式氣體發生器的替代，ARC 有望繼續保持約20%的高增長。 　　 銀億集團收購邦奇動力、高端製造收購再結碩果。邦奇動力總部位於比利時，擁有40 年汽車無級自動變速箱製造經驗，亦有雙離合變速箱、混合動力系統、純電驅動系統等產品。邦奇2007 年就在中國建廠，受益於自主SUV 的高增長，2010 年以來邦奇年複合增速超過35%。全球乘用車面臨持續降油耗壓力，中國未來五年將面臨空前降油耗壓力，CVT 是同成本下油耗最低的自動變速箱，平順性最佳，我國自主品牌CVT滲透率有望從目前的低於7%上升到2020年的18%，對應CVT 產銷規模有望是現在的4-5 倍，我國CVT 供應商稀缺，邦奇動力技術成熟產能充分配套自主品牌早，有望繼續保持30%以上的增速。 　　 盈利預測與投資建議。銀億股份在不斷強化主業的同時，積極實施產業轉型升級，重點關注技術含量高和盈利能力強的高端製造業項目，開拓新增長極。預計地產業務2016/2017/2018 年淨利潤爲5.9/7.3/8.1 億，對應目前股本EPS 爲2016/2017/2018 年0.23/0.28/0.31 元。 　　考慮ARC2017 年並表，並按增發後股本，則EPS 爲2016/2017/2018 年0.18/0.30/0.34 元。假設ARC、邦奇動力均注入銀億股份，則2017 年汽配業務淨利潤可達約13 億，對應市值區間324 億-379 億，地產業務NAV 爲104 億，則公司合理總市值區間爲428 億-483 億。首次覆蓋，給予“推薦”評級。 　　 風險提示：1）氣體發生器召回風險；2）收購業務整合效果不佳。