業績描述 公司2014 年營業收入14.97 億元,同比增長12.66%;歸屬於上市公司股東的淨利潤7501 萬元,同比上升7.10%,經營活動產生的現金流量淨額爲2.51 億元,同比增長984.92%。基本每股收益0.14 元。 業績點評 傳統出版業務有效拓展,仍難掩行業整體頹勢:2014年,公司在傳統出版業務上實現了有效的市場拓展和收入增長。教材教輔作爲最大份額營收,通過落實全省政府採購免費提供教材和差異化營銷,實現了約28%的同比增長率。一般圖書出版則扭轉了連續3 年的負增長,實現了7.33%的增長。我們認爲,公司在傳統出版業務上營收規模雖呈現增長態勢,但由於較高的成本代價,其各項業務毛利率均出現不同程度的下滑。這背後是傳統出版行業整體不景氣。公司目前業務結構仍舊以傳統出版業務爲主,缺乏多元化佈局,因此受行業不景氣的影響更爲顯著。 初涉數字教育,重點項目推動媒體融合發展:公司在2014年積極推廣“人教數字校園”項目,探索教材數字化轉型及多元化發展。 而在媒體融合的其他方面,公司主要通過重點項目進行探索:一方面是已生產微電影 460 部的春風社“微電影數字化平台”項目,正在陸續上傳三大移動運營商及 18 個省 IPTV 渠道;另一方面是“音頻圖書”、“一雲多屏”、韓國漫畫手機動漫項目、 “漢字書法教學(數字)推廣平台” 等數字閱讀和數字通識教育項目的開展。我們認爲,公司通過目前在微電影、數字閱讀和在線教育上的行動均屬於探索性的,未來很有可能通過投資併購等行爲謀求戰略性的發展。 國企改革時機正好,媒介創新有待鋪開:我們認爲,公司作爲A 股市場上的小市值國有傳媒股,本身屬於較稀缺標的。相比較行業龍頭,公司改革進展滯後,轉型策略不明顯,媒介創新還未大規模展開,“互聯網+”潛力還未深度挖掘。正因如此,近期國企改革的春風有惠及公司的可能性,通過資本運作,促進公司在媒介創新方面由點及面的發展。 ? 風險提示 新技術融合風險;出版選題風險;國家政策出現重大變化。