$Anthem(ANTM.US)$是僅次於聯合健康的美國第二大醫療保險巨頭。公司股價連續多年跑贏標普500指數及標普醫療保健指數，公司從2013年以來每年保持上漲，至今累漲超8倍。
今年以來更是屢創新高，不過經過週五的回調之後，年漲幅收窄至8.74%。
Anthem前身是WellPoint，2004 年WellPoint收購合併其他健保公司後，在California以Anthem Blue Cross（安森藍十字）為名經營，2014年12月更改為Anthem。公司最近計劃更名為Elevance Health，旨在突出公司目前業務覆蓋廣泛，不單單提供醫療保險服務。
正如此前提到，美國是全球唯一一個沒有實行「全民醫保制度」的發達國家，其醫療保險體制是由政府有關機構和商業醫保共同組成的。各級政府醫保主要覆蓋老人、窮人、軍人（和退伍軍人）和犯人等特定人羣。 對普通的65歲以下的美國人來説，商業醫保是他們尋求醫保的主要途徑，這也催生了藥品福利管理人這一特殊職業，其串聯起醫保公司、製藥批發企業與患者之間的利益關係。
美國第二大醫療保險巨頭
Anthem在2021年在《財富》世界500強中位居第50名。2021年營業收入約為1370億美元，淨利潤61億美元。
醫療保險行業巨頭營收對比
Anthem與同行的不同之處在於，它是藍十字藍盾(Blue Cross Blue Shield)品牌覆蓋的最大單一提供商，在14個州作為藍十字藍盾協會(Blue Cross Blue Shield Association)的授權方運營。通過收購，比如2012年收購amergroup和2021年收購MMM，Anthem還通過政府資助的項目，如醫療補助計劃(Medicaid)，將業務擴展到這些州之外。
Anthem是典型的商業和政府業務兩手抓，具體來看，主要提供以下產品和服務：
向個人、團體、醫療補助（Medicaid）和醫療保險（Medicare）市場提供一系列基於網絡的管理式醫療保健福利計劃。
為自籌資金的客户提供一系列管理式醫療服務，包括索賠處理、止損保險、提供商網絡訪問、醫療成本管理、疾病管理和健康計劃、精算服務和其他行政服務。
向聯邦政府提供與聯邦僱員計劃相關的服務，該業務負責管理聯邦僱員健康福利（FEHB）計劃；並作為藍十字和藍盾協會的被許可人運營。
還提供一系列專業服務，包括藥品服務管理（PBM）和牙科、眼科、人壽、殘疾和補充健康保險福利，以及綜合健康服務。
值得一提的是，美國人就醫後的藥價並不是政府決定的，而是各家醫保公司委託藥品服務管理公司（Pharmacy Benefit Manager, PBM ）向藥廠議價而來。PBM是美國醫療保險企業的下游，與醫保公司對接去向藥廠議價，從而降低藥品成本，創造價值。PBM的主要業務是根據醫保企業提出的需求，提供藥品、用藥説明、支付管理等，並不會直接面對病人，若是醫保企業收購下游的PBM企業則能取得以下優勢：
獲得PBM公司大量的會員資料
保險公司從原先的支付方（付錢給PBM）轉變成自己付錢給自己，可以省下大量的費用
獲得PBM的變相訂價權優勢與藥廠的談判能力大增
Anthem在2017年10月設立了自己的PBM業務供應商IngenioRx，因此Anthem可以更透明化且降低對外成本，同時有辦法提供更完整的服務。
公司將業務分為四個部門運營：商業和專業業務、政府業務、IngenioRx和其他。其中政府業務收入佔比最大，今年Q1約佔總營收的63%，近兩年加速增長。
從收入結構看，Anthem大部分收入為保費收入。今年Q1，公司總營收378.86億美元，其中保費收入佔86.5%，產品收入佔8.7%，其餘為管理費用及其他收入。
會員人數增長構築護城河
對醫保企業來説，規模經濟與網絡佈局是經濟護城河，會員數量越大，就有越多的信息可以計算運用，也可節省成本；同時會員數越多則知名度就會越大，吸引更多潛在客户加入。
截至2022年3月31日，Anthem擁有近4700萬醫療會員，比去年同期增加330萬，與聯合健康會員數的距離在縮小。其中，聯邦僱員健康福利會員增長最快。
公司在財報中表示，2022年第一季度，醫療補助會員繼續增長，是因新冠疫情導致資格重新認證暫停，預計將至少暫停到今年第三季度。一旦州政府恢復資格認證（某些州可能要到2023年才恢復），預計公司的醫療補助會員人數會下降。
另外，去年二季度收購MMM，以及去年第三季度在北卡羅來納州推出 HealthyBlue管理式護理聯盟，也促進了會員數增長。
Anthem今年一季度收入同比升17.6%至324億美元，利潤同比升8.4%至18.1億美元，均超市場預期。收入增長主要由於會員人數增加、商業保險業務的保費率上升，以及與IngenioRx相關的藥房產品收入增長。
Q1業績公佈後，華爾街大行紛紛上調公司目標價：
摩根士丹利將目標價從每股518美元上調至607美元；
Cowen將目標價從每股472美元上調至642美元；
瑞士信貸將目標價從每股518美元上調至584美元；
高盛將目標價從每股527美元上調至605美元。
醫療保健等防禦性板塊受寵
在全球市場動盪之際，避險資產備受投資者和華爾街分析師青睞。第一季度流入$醫療保健精選行業指數ETF-SPDR(XLV.US)$的現金達到創紀錄水平。
摩根士丹利首席美國股票策略師及首席投資官Mike Wilson近日表示，由於普通公司的盈利狀況面臨挑戰，投資的底線是堅持防禦性的行業和股票。
資金流向數據顯示，資金也「聰明」地轉向了通常被稱為防禦型板塊的醫療保健、公用事業、消費必需品等行業。
New York Life Investments經濟學家兼投資組合策略師Lauren Goodwin就表示，其多資產團隊最近幾周已將其投資組合轉向了大宗商品、醫療保健和公用事業類股，並減少了對金融和工業類股的敞口。
編輯/lydia