报告导读
9 月28 日公司公告正式签订第二座海南数智物流中心投资协议，项目投资额16.01 亿元。这一项目达产后，依托海南免税产业红利，从利润贡献上看将“再造一个嘉诚国际”，推荐买入。
投资要点
天运国际（海南)多功能数智物流中心投资协议签订，海南布局再下一城公司与海南洋浦经济开发区管委会于9 月28 日签订了《天运国际(海南)数智加工流通中心项目投资协议》，拟在海南洋浦经济开发区投资建设天运国际(海南)数智加工流通中心项目。洋浦作为海南自由贸易港区先行先试示范区，将于2023 年封关运作，自由贸易港区的政策将优先在洋浦先行先试。
项目投资额预计16.01 亿元，选址于洋浦经济开发区保税港区东南角，总建筑面积约35 万平方米，建设内容包括一栋五层环道立体现代化数智加工流通中心和配套设施，为客户提供定制化物流方案及全程供应链一体化综合物流服务。
项目需在土地交付之日起4 个月内开工，24 个月内竣工。
项目预计每年可新增营业收入约12 亿元，贡献利润约2.4 亿元项目建成后将成为海南目前单体面积最大、最具影响力的国际物流中心，集现代仓储中心、数智流通加工中心、制造业全球分拨中心、多式联运中心、全球分拨中心、展览展示中心和跨境电商中心为一体。依托海南洋浦经济开发区的区位优势，项目投资回报率预计约为15%。
海南离岛免税政策持续放宽，未来五年内离岛免税市场将逾千亿1）政策持续放宽：2011 年海南首次试点执行离岛免税政策，政策颁布10 年来共计进行了8 次调整，呈现出逐步放宽的趋势，主要方向是放宽免税适用对象、放宽限定商品品种、提升人均免税限额等。
2）市场规模：2020 年离岛免税市场规模约为260 亿元，首次超过其他免税途径，占据免税行业最大市场份额。2016 年至2020 年离岛免税市场规模CAGR为33.6%，预计2025 年市场规模将超过1000 亿元。
离岛免税初现竞争格局，中免龙头地位难以撼动，预计服务商有望受益于持续高增的需求
1）离岛免税竞争格局初现：2020 年7 月，海南离岛免税牌照放开，继中免后，先后有海发控、海旅、深免、中服四家企业获得免税牌照，截至2021 年5 月，海南共有五家经营主体经营10 家离岛免税店。
2）大客户中免仍占据主导地位：2020 年6 月，在注入海免51%股权之后，中国中免在海南离岛免税市场市占率进一步提高。在海南已经投入使用的10 家免税店中，有6 家是中国中免旗下，无论从经营免税店数量还是体量规模上，中国中免都占据海南离岛免税市场主导地位。
3）公司有望作为中免的物流合作伙伴充分受益行业红利。
伴随海南离岛免税邮寄业务的正式开放，海南离岛免税业务的物流仓储需求有望持续性增长
報告導讀
9 月28 日公司公告正式簽訂第二座海南數智物流中心投資協議，項目投資額16.01 億元。這一項目達產後，依託海南免税產業紅利，從利潤貢獻上看將“再造一個嘉誠國際”，推薦買入。
投資要點
天運國際（海南)多功能數智物流中心投資協議簽訂，海南佈局再下一城公司與海南洋浦經濟開發區管委會於9 月28 日簽訂了《天運國際(海南)數智加工流通中心項目投資協議》，擬在海南洋浦經濟開發區投資建設天運國際(海南)數智加工流通中心項目。洋浦作為海南自由貿易港區先行先試示範區，將於2023 年封關運作，自由貿易港區的政策將優先在洋浦先行先試。
項目投資額預計16.01 億元，選址於洋浦經濟開發區保税港區東南角，總建築面積約35 萬平方米，建設內容包括一棟五層環道立體現代化數智加工流通中心和配套設施，為客户提供定製化物流方案及全程供應鏈一體化綜合物流服務。
項目需在土地交付之日起4 個月內開工，24 個月內竣工。
項目預計每年可新增營業收入約12 億元，貢獻利潤約2.4 億元項目建成後將成為海南目前單體面積最大、最具影響力的國際物流中心，集現代倉儲中心、數智流通加工中心、製造業全球分撥中心、多式聯運中心、全球分撥中心、展覽展示中心和跨境電商中心為一體。依託海南洋浦經濟開發區的區位優勢，項目投資回報率預計約為15%。
海南離島免税政策持續放寬，未來五年內離島免税市場將逾千億1）政策持續放寬：2011 年海南首次試點執行離島免税政策，政策頒佈10 年來共計進行了8 次調整，呈現出逐步放寬的趨勢，主要方向是放寬免税適用對象、放寬限定商品品種、提升人均免税限額等。
2）市場規模：2020 年離島免税市場規模約為260 億元，首次超過其他免税途徑，佔據免税行業最大市場份額。2016 年至2020 年離島免税市場規模CAGR為33.6%，預計2025 年市場規模將超過1000 億元。
離島免税初現競爭格局，中免龍頭地位難以撼動，預計服務商有望受益於持續高增的需求
1）離島免税競爭格局初現：2020 年7 月，海南離島免税牌照放開，繼中免後，先後有海發控、海旅、深免、中服四家企業獲得免税牌照，截至2021 年5 月，海南共有五家經營主體經營10 家離島免税店。
2）大客户中免仍佔據主導地位：2020 年6 月，在注入海免51%股權之後，中國中免在海南離島免税市場市佔率進一步提高。在海南已經投入使用的10 家免税店中，有6 家是中國中免旗下，無論從經營免税店數量還是體量規模上，中國中免都佔據海南離島免税市場主導地位。
3）公司有望作為中免的物流合作伙伴充分受益行業紅利。
伴隨海南離島免税郵寄業務的正式開放，海南離島免税業務的物流倉儲需求有望持續性增長
