FX168财经报社(亚太)讯 随着美国总统唐纳德·特朗普广泛的贸易战引发经济衰退担忧，全球投资者意外地将中国股市视为新的避风港。

香港的基准恒生指数——许多中国大型企业的上市地——自特朗普于1月入主白宫以来上涨17%。相比之下，标普500指数下跌了约9%，较上月的历史高点蒸发4万亿美元的市值。

特朗普对关税的反复表态以及削减联邦政府支出的举措，挑战了市场对美国股票吸引力的传统认知。自2021年以来，美国股市的表现远超全球大部分市场，但投资者的信念正从美国资产外“别无选择”（TINA，There is No Alternative to U.S. assets）转向“真正的替代方案”（TIARA，There Is A Real Alternative）。

中国股市的反弹主要由科技股推动，今年以来科技股已上涨29%，此前创下三年多来的新高。Pictet Asset Management香港高管Andy Wong表示，他看好科技、国防和消费相关领域的投资机会。

市场乐观的关键原因之一是：中国股票估值较低，较2021年的高点下跌30%。根据LSEG数据，恒生指数的市盈率为未来12个月预测收益的7倍，而标普500指数的市盈率为20倍。

不过，中国股市的低估值并非毫无原因。许多投资者在疫情期间遭遇政府对科技行业的监管打击，而房地产市场和整体经济仍存不确定性。此外，相比美国白宫权力的集中，北京的政治环境更加严峻。

然而，在人工智能初创公司DeepSeek发布其R1推理模型后，科技股迎来一波大涨，使投资者看到上涨空间。此外，财政刺激政策可能推动消费增长——消费疲软长期以来是中国经济的一大拖累。

部分全球资金流入中国股市的同时，也在撤离韩国和印度等市场。根据路透社对十多位基金经理和策略师的采访，J.P. Morgan的Serene Chen表示，过去几周内，创纪录数量的美元和人民币被兑换成港元，显示资金大量流入香港股市。但她未具体透露金额或时间段。

Greenwoods Asset Management的Leo Gao表示，他在2月初DeepSeek崭露头角后，已清空其投资组合中的所有美国公司股票。这位亚洲最大对冲基金之一的高级投资经理在3月份向投资者表示，他对中国科技企业以及迎合消费习惯变化的公司尤为看好。

转向中国市场

上周末特朗普未排除美国经济衰退的可能性，加剧市场恐慌情绪。此外，白宫在关税政策上的反复无常——如对加拿大和墨西哥关税的临时推迟——让投资者不安。 与此同时，经济增长放缓的数据使人们对美国能否继续跑赢其他发达经济体产生怀疑。美股估值过高，任何风吹草动都可能引发波动。

特朗普对市场波动轻描淡写，并多次表示“关税将让我们的国家富裕起来”。 相比之下，中国持续推出经济和市场支持措施。今年2月习近平与商界领袖罕见会谈，这一举动被投资者视为积极信号。

Pictet Wealth Management的首席亚洲策略师Dong Chen表示：“中国现在成了市场中的‘理性大人’。”

摩根士丹利的数据显示，外国基金在2月份向中国股市投资38亿美元，结束了连续三个月的资金外流。

总部位于纽约的Principal Asset Management首席执行官Kamal Bhatia表示，长期投资者更青睐可预测的市场环境。他指出：“即使是规模庞大、经验丰富的投资者，也不希望投资逻辑在短短三年内不断改变。”

一些投资者认为，欧洲和中国股市的上涨带有讽刺意味，因为特朗普政府曾将这两个地区视为地缘政治竞争对手。

Baird的美国投资策略师Ross Mayfield表示：“特朗普政府对外国政府施加的压力……实际上在许多情况下反而推动了这些国家的市场表现。”

此外，特朗普对北约盟友支持态度的不确定性，促使欧洲推出潜在的财政刺激计划，推动了该地区国防股上涨。然而，欧洲股市长期面临高企业税、经济增长缓慢以及缺乏大型科技公司的挑战。

Pictet的Wong表示：“随着投资者适应市场叙事的变化，资本将流出此前过度拥挤的市场，流向新的机会。”

结构性机会还是短期现象？

然而，市场仍然存在疑虑：中国的公司治理标准、通缩压力以及与美国的新一轮贸易战可能影响投资情绪。

去年9月，北京宣布刺激政策后，股市短暂上涨，但随后很快回落。Pictet的Chen表示：“投资者对中国股市仍有创伤性记忆。过去，中国股市一度被认为‘不值得投资’，这种通缩相关的担忧仍未完全消散。”

Bhatia指出，近期客户咨询的重点更多集中在战术性投资配置上，即利用短期市场趋势和经济变化进行投资。

DWS高级投资经理Lilian Haag表示：“过去十天已经非常清楚地表明，实行地区多元化的投资策略是有回报的。”