在美股“七巨头”、欧股“十一骑士”、日股“七武士”之后，全球资本市场上，新的“标签”正在崛起——中国“十巨头”。

WisdomTree Investments证券策略主管Jeff Weniger此前将 $阿里巴巴-W (09988.HK)$ 、 $腾讯控股 (00700.HK)$ 、 $美团-W (03690.HK)$ 、 $小米集团-W (01810.HK)$ 、 $比亚迪股份 (01211.HK)$ 、 $京东集团-SW (09618.HK)$ 、 $网易-S (09999.HK)$ 、 $百度集团-SW (09888.HK)$ 、 $吉利汽车 (00175.HK)$ 、 $中芯国际 (00981.HK)$ 列为中国“十巨头”，并直言“（美股）七巨头”正在给中国“十巨头”让位。

从今年前2个月升幅来看，硅谷巨头们表现平平，但中国股票却在持续上涨。

具体来看，

• 中国“十巨头”

2025年1-2月，$中芯国际 (00981.HK)$ 累计升逾68%， $阿里巴巴-W (09988.HK)$ 、 $小米集团-W (01810.HK)$ 均涨超50%， $比亚迪股份 (01211.HK)$ 涨近40%， $吉利汽车 (00175.HK)$ 、 $京东集团-SW (09618.HK)$ 涨超18%， $腾讯控股 (00700.HK)$ 涨近15%， $网易-S (09999.HK)$ 涨近20%， $美团-W (03690.HK)$ 涨近7%，唯 $百度集团-SW (09888.HK)$ 仅涨近1%。

• 美股“七巨头”

2025年1-2月，仅 $Meta Platforms (META.US)$ 涨超14%，其他公司均录得负收益， $亚马逊 (AMZN.US)$ 、 $苹果 (AAPL.US)$ 、 $微软 (MSFT.US)$ 、 $英伟达 (NVDA.US)$ 、 $谷歌-A (GOOGL.US)$ 、 $特斯拉 (TSLA.US)$ 分别跌3.24%、3.32%、5.63%、6.98%、10.05%、27.45%。

据一财，相比起动态市盈率倍数都在30附近的美国科技巨头，中国互联网巨头的估值优势似乎颇为显著。在本轮上涨前，估值倍数部分仅不足10倍，如今也都在15附近。

摩根士丹利认为，目前下结论还为时过早，主要是因为美国中位数股票的质量较高，并且标普500仍提供全球同行中最强劲的每股收益（EPS）增长预期。但更多机构认为，亚洲市场尤其是中国互联网巨头仍存在估值修复的空间。

不过，富途资讯之前文章《美股大跌后，科技巨头还有泡沫吗？后续仍有这些事件值得关注》也写道，据彭博数据显示，科技巨头中英伟达、微软、亚马逊、谷歌、博通、特斯拉的动态市盈率已低于过去5年的平均水平，而苹果、Meta的动态市盈率也回落至逼近过去5年的平均水平，或许目前是加仓的时机。

后市将如何演绎？

展望后市，2025年全国两会即将开幕，作为观察中国经济的重要窗口，如何激发高质量发展新动能是社会各界的关注焦点，也是资本市场的投资风向标。

机构普遍认为，今年两会可以重点关注“振民营”“促消费”“强科技”三大方向，政策主线可能聚焦“服务型消费”等民生领域和“AI+”等新质生产力领域，引导资本向民生改善、科技创新等方向倾斜。

此外，兴证策略认为，根据港股托管机构拆分来看，南下资金或是本轮做多港股的主力资金之一。根据测算，外资或还有1.41/0.24万亿港元的持仓规模提升空间，内地公募基金或仍有700亿以上规模的增量。

具体来看，截至2月26日，国际中介持股市值为16.30万亿港元，占港股流通市值的比重为45.65%，处于2021年以来11.1%的较低分位数水平。兴证认为，

对标21年2月和23年1月的持股市值来看，外资持股市值或还有1.87/7.70万亿港元的提升空间。对标23年和21年的高点时期的持股市值占比来看，在港股市值不变的假设下，外资或还有1.41/0.24万亿港元的持仓规模提升空间。

而截至2024Q4，公募港股仓位为11.5%，较历史高点仍有一定提升空间。兴证认为，

截至2024年四季度，全持仓口径下，主动偏股基金港股投资市值为3675.58亿元，占全部股票投资市值的比重为11.5%。假设其港股仓位回到历史最高水平的话，根据24Q4的持股规模推算，或仍有700亿以上规模的增量。

市场人士指出，港股当前呈现典型“震荡市”特征——政策托底形成安全垫，但缺乏持续推力。这种环境下，"买在分歧，卖在一致"的逆向操作策略更易捕捉超额收益。随着两会政策定调及季报窗口临近，市场或将进入基本面验证的新阶段。

编辑/Somer