在经历了连续数月的持续上涨后，美股的强劲涨势在2月似乎戛然而止：

自 $标普500指数 (.SPX.US)$ 在2月19日创下历史新高以来，该指数便开始震荡下滑，近6个交易日已经累计下跌4.6%， $纳斯达克综合指数 (.IXIC.US)$ 更是累计跌7.54%。

而美股「BATMMAAN」（蝙蝠侠）组合也难以幸免， $苹果 (AAPL.US)$ 、 $英伟达 (NVDA.US)$、 $微软 (MSFT.US)$ 、 $亚马逊 (AMZN.US)$ 、 $谷歌-A (GOOGL.US)$、 $Meta Platforms (META.US)$、 $博通 (AVGO.US)$、 $特斯拉 (TSLA.US)$ 均出现了不同程度的回调。

在美股剧烈波动后，8大科技巨头的估值如何？溢价有没有出清，有无捞底潜力，还是会继续下跌？这些都成为了投资者当前关注的重点。

据彭博数据显示，8大科技巨头中英伟达、微软、亚马逊、谷歌、博通、特斯拉的动态市盈率已低于过去5年的平均水平。而苹果、Meta的动态市盈率也回落至逼近过去5年的平均水平。

值得注意的是，隔夜英伟达绩后大跌超8%。

市场观点认为，从估值角度来看，英伟达目前的远期市盈率为27倍，低于同为3万亿美元市值俱乐部的苹果32倍的远期市盈率。然而，英伟达的增长速度是苹果的20倍—苹果最新季度收入仅增长4%。

巴伦周刊称，这一对比使英伟达的估值显得相对“便宜”。

此外，值得注意的是，知名投资人段永平已经开始做多英伟达了。昨天，段永平在社交媒体与网友互动中表示：“尽管没完全看懂，但准备sell put一点NVDA。AI值得关注，英伟达其实是个很不错的公司。”

后市还有哪些需要关注？

隔夜，特朗普宣布从3月4日起对加拿大、墨西哥等国加征关税，这一消息导致美股开盘后大幅下跌。

分析认为，关税政策成为英伟达今年面临的最大风险，特别是针对芯片的潜在关税可能影响英伟达在亚洲生产的产品。

周四公布的经济数据也再度显示，美国通胀预期、消费者信心、成屋销售和初请失业救济人数发出着令人不安的信号。

值得注意的是，特朗普将于美东时间3月4日向国会联席会议发表讲话，这是他第二任期内的首次重要演讲。

媒体预计，他的演讲将概述关键的立法目标，并为其第二个任期定下基调。尽管特朗普的演讲可能会涉及经济、国家安全和外交政策，但具体的政策声明仍不确定。

需要注意的是，虽然形式类似，但这次演讲并非正式的国情咨文演讲。自1981年里根总统以来，新就职的总统通常会在任期初期向国会发表演讲，但这些演讲在技术上不被称为"国情咨文"。

此外，在大摩看来，标普500指数周四大跌背后一个潜在的危险信号是，其已经跌破了触发CTA(大宗商品交易顾问)中期清盘的一条红线：5887点。

摩根士丹利的量化和衍生品策略部门团队指出，这意味着未来一周内，宏观系统性策略将抛售超过400亿美元的股票，其中大部分来自CTA。尽管到月底可能有100亿至150亿美元的养老金/资产配置者需求部分抵消抛售压力，但整体市场情绪依然紧张。

不过，市场观点认为，尽管存在政策不确定性，投资者更应关注这些大型科技股的基本面前景。

展望日内，今夜美国将公布1月消费者支出物价指数（PCE）。

市场观点认为，作为美联储最关注的通胀指标，1月PCE或延续“缓慢降温”路径，缓解本月早些时候的通胀报告所引发的一些担忧，但服务业黏性仍制约政策转向节奏。与此同时，特朗普的关税威胁笼罩在通胀预测之上，给未来经济和物价带来不确定性，从而加大美联储利率立场的挑战。

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编辑/Somer