事件：公司發佈 2023年年報及 2024年一季報，2023年公司實現營收26.9億元，同比降低1.9%；實現歸母淨利潤2.6 億元，同比降低24.7%；實現扣非淨利潤2.5億元，同比降低25.7%。單季度來看，Q4公司實現營收7.9億元，同比增長5.7％；實現歸母淨利潤0.7 億元，同比降低9.5%；實現扣非後歸母淨利潤0.7億，同比降低10%。2023 年公司現金分紅1.7億元，業績分紅率達到64.2%。2024 年Q1公司實現營收4.3億元，同比增長1.9%；實現歸母淨利潤0.5 億元，同比增長94.7%；實現扣非淨利潤0.5 億元，同比增長107.8%。
家電業務營收承壓，儲能業務新增收入。分產品來看，公司無線吸塵器/有線吸塵器/電機/掃地機器人/儲能產品/配件及其他分別實現營收14.2 億元/7.3 億元/0.2 億元/0.6 億元/2.9 億元/1.2 億元， 分別同比-17.9%/-9.5%/-49.7%/+25.6%/-/+70%，其中儲能產品主要系公司收購寧波甬能新能源科技有限公司。分區域來看，外銷/內銷分別實現營收19.4 億元/7 億元，分別同比-15.4%/76.1%，境內營收增長動力主要來自於境內儲能產品銷售增加。
毛利率保持穩定，費用率拖累盈利能力公司2023 年毛利率同比提升0.1pp 至20.2%，其中無線吸塵器/有線吸塵器/電機/掃地機器人/儲能產品/配件及其他毛利率分別爲20.4%/21.1%/28.5%/19.3%/10.3%/32.6% ， 分別同比+2pp/-0.5pp/+6.5pp/-8pp/-/+6.5pp。費用率方面，2023 年公司銷售/管理/財務/研發費用率分別爲0.5%/3.7%/-1%/3.8% ， 分別同比+0.1pp/+0.6pp/+1.2pp/+0.1pp；淨利率來看，2023 年公司淨利率同比降低2.8pp至9.9%，盈利能力有所下降。
24Q1公司降本增效，盈利能力同比改善。公司2024年Q1毛利率同比提升3.5pp至20.5%。費用率方面，2024 年Q1 公司銷售/管理/財務/研發費用率分別爲0.8%/5.4%/-2.5%/5.3%，分別同比+0.3pp/+1.6pp/-4.2pp/+1.6pp，財務費用率下降明顯。淨利率來看，2024 年Q1 公司淨利率同比提升5.3pp 至11.4%。
盈利預測與投資建議。2024 年公司家電業務客戶需求回暖，同時積極拓展儲能行業，改善產品盈利能力。預計公司2024-2026 年EPS 分別爲0.6 元、0.7元、0.79 元，維持“持有”評級。
風險提示：原材料成本波動、匯率波動、新業務擴展不及預期等風險。