事件 10月20日,公司發佈《發行股份購買資產暨關聯交易報告書(草案)》,擬採取發行股份的方式購買西藏銀億所持有的寧波昊聖100%股權。 分析要點 收購ARC有序推進,方案有業績承諾:公司根據此前交易所的問詢,對購買資產暨關聯交易報告書進行了更新,收購ARC有序推進。本次交易擬向西藏銀億發行4.8億股,發行價格爲5.91元每股,交易價格28.5億元。西藏銀億對標的公司未來三年業績作出了稅後淨利潤1.7、2.6和3.3億元的承諾,若業績不達預期,西藏銀億將以交易所得股份進行補償。 ARC市佔率高,汽車安全領域空間大:隨着汽車安全性能的提升和無人駕駛技術的逐步推廣,安全氣囊配置需求的提升越來越明顯。根據GIA統計數據,2014-2015年全球安全氣囊銷量增長率分別爲12.8%和12.0%,高於同期乘用車銷量增速。ARC集團在全球4個國家建有6個生產基地,集團運營中心位於美國田納西州Knoxville,是專業研發、設計、生產和銷售氣體發生器的跨國企業。集團與全球主要汽車廠商及一級供應商合作關係良好,爲全球第二大氣體發生器生產商。2013-2015年,ARC集團在華銷售產品市佔率分別爲9%、10%和11%,呈逐年遞增趨勢。 併購比利時邦奇100%股權是重要看點:今年6月中,公司股東銀億集團旗下東方億聖擬併購比利時邦奇(Punch Powertrain)100%股權。比利時邦奇專注於設計和製造CVT變速箱以及混合動力系統的企業,2007年在南京設立公司開拓中國市場,經過近十年的發展,已發展成爲國產自主汽車品牌CVT變速箱的首選供應商。在全球產業格局中,僅位於日本Jetco、德國博世之後,是世界第三大變速箱供應商。 投資建議 由於本次交易尚未完成,我們維持盈利預測不變,預計公司2016-2018年實現EPS分別爲0.27、0.32和0.34元,當前股價對於16年業績僅36PE。考慮到公司轉型的格局和地產資源,我們上調投資評級至“買入”。 風險提示 房地產結算不及預期,收購ARC和邦奇進展緩慢。