公司公告2023 年報和2024 一季報：1）2023 年實現營收12.44 億元、增長30.56%；歸母淨利潤0.34 億元、增長-42.86%；扣非後爲0.27 億元、增長32.82%。2）2024Q1 實現營收3.23 億元、同比增長-5.94%；歸母淨利潤0.27 億元、同比增長221.03%；扣非後爲0.27 億元、同比增長251.42%。
2023 年價量齊升，將鋰電板塊減值損失加回後業績顯著超預期。根據公司2023 年年報，燃氣表產量爲606.85 萬臺，同比增長41.21%；銷量爲500.92萬臺，同比增長24.77%，儀器儀表業務收入爲12.33 億元，同比增長30.46%；毛利率爲30.41%、同比提升0.56 個百分點，產品價量齊升。資產減值損失爲-0.27 億元，主要是公司對江西賽酷新材料有限公司的投資損失所致，如果將減值損失加回，相比2022 年扣非歸母淨利潤（0.20 億元）將實現200%以上增長，主營業務顯著超出市場預期。
2024 年一季度歸母淨利潤已經打平2023 年全年，現金流出預示全年有望持續高增長。根據公司一季報內容，2024 年一季度實現營收3.23 億元、同比增長-5.94%；歸母淨利潤0.27 億元、同比增長221.03%；扣非後爲0.27 億元、同比增長251.42%。2024Q1 扣非後歸母淨利潤與2023 年全年持平，且值得注意的是，2024Q1 公司購買商品、接受勞務支付的現金爲2.20 億元，同比（去年同期爲1.44 億元）增長52.78%，在原材料價格沒有大幅波動的情況下，購買商品、接受勞務現金支出大幅增長意味着在手訂單充沛，全年有望延續高增長。
盈利預測：考慮到：1）行業發展：新型基礎設施建設+數字燃氣+數字水務，空間廣闊；2）競爭格局：需求端，燃氣表的下游主要是燃氣運營商，下游集中、話語權較強；供給端，行業競爭格局分散，渠道爭搶日趨激烈；3）公司作爲深耕行業20 年的智能燃氣表和系統服務供應商龍頭，我們預計公司2024-2026 年EPS 分別爲0.53、0.64、0.79 元，PE 分別爲26、22、18倍，給予公司2024 年30 倍PE，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：銷量不達預期、競爭加劇造成價格和毛利率下降、成本上升等。