ETF简介

在杠杆ETF界,跌去80%~90%的ETF常有,但真正能保持持续性涨势的股票少有。TQQQ就是以其骄人的业绩,迅速在投机者圈子蹿红。因为从2009年16.96的最低价,飙升至2015年7月的198.78,涨幅高达11.84倍。

要知道,在美国股市,找一只6年十倍的成长股都是千难万难,一只ETF竟然可以6年上涨11倍!

TQQQ/SQQQ为三倍跟踪纳斯达克指数ETF,也就说纳斯达克指数上涨1%,TQQQ应该上涨3%。6年间纳斯达克指数从2009年的低点1295点上涨到5231点,上涨4.03倍。

从原理上来讲,TQQQ作为杠杆类的跟踪性ETF,如果去掉各类损耗,长期跟踪回报率几乎不可能达到3倍的效果。但TQQQ做到了,他有11.84倍的涨幅,长期回报率跟踪的都如此准确,还有过3次分红,这简直就是杠杆ETF界的奇迹。

他究竟是怎么做到的,究竟有没有那么神奇?

我们一起来揭开它神秘的面纱。

ETF来源

言归正传,现在我们就来说说代号为TQQQ/SQQQ的ETF,它的全称为:PROSHARES ULTRA PROQQQ,翻译过来就是Proshares公司发行的,三倍做多/做空纳斯达克指数ETF。

顾名思义,他就是用来做3倍纳斯达克100指数的ETF。

TQQQ为做多,SQQQ为做空。

下面我们会以TQQQ作为主要的介绍对象。SQQQ为反向做空,倒推即可,原理是一样的。

投资标的

大家对纳斯达克很熟悉。许多美国的,甚至中国的科技公司都在纳斯达克上市。全世界几乎所有的创业板,都是根据纳斯达克模式仿造的。

但纳斯达克100指数有些不一样。

首先,他不是真的只有100只股票,而是有107个。

我们所熟悉的APPLE,ADOBE,AUTODESK等巨头公司都在其中。成分股情况可以在金融网站CNBC查询到:http://www.cnbc.com/nasdaq-100/

其次,正如我们在成分股中所观察到的一样,纳斯达克100指数在编制时,排除了所有的金融股。所以这个指数是实实在在的「高科技行业实业股」。

最后,标普500指数的成分股都必须是美国本土公司,是一个100%美国基因的指数。但纳斯达克不同,100个个股里,有诸如京东、携程这样的中概股,以及其他外国公司。

纳斯达克100指数是一只面向全球的指数。

运行原理及案例

你一定很好奇,杠杆ETF是怎么做到成倍的跟踪指数的呢?
难道是你买入一份ETF,该公司就去借钱,上两份杠杆,达到3倍跟踪纳斯达克100指数么?
这样未免太不合算!
目前市场上绝大部分的ETF,都采用「掉期」或者「互换」等高风险的金融衍生品跟踪指数。
什么是掉期和互换呢?用最普通的大白话讲:今天我有一百斤大米,想在一个月后跟你换100斤爆米花。这个时候保险公司/投行看到了商机,作为中间商让我们签订了一份互换合约,然后将这个合约放到市场上去卖。
在这一个月的时间里,随着大米和爆米花的差价波动,这份互换合约的价格会相应的成倍波动。
杠杆ETF就是通过持有这样的金融衍生品,产生以一敌三甚至以一敌十的功效。

TQQQ也是如此,通过持有法国兴业银行、美国银行、瑞士信贷等投行发行的掉期产品,来实现杠杆三倍做多的效应,免去了「借钱」实现「杠杆」的高风险动作。

SQQQ则反之,通过做空同样的掉期合约,实现三倍反向跟踪纳斯达克100指数。

优势及风险

如果你熟悉杠杆ETF,就该知道,无论是专家还是资深投资者,都不断提示其高风险,包括长期损耗、震荡损耗、违约风险等等。
但TQQQ好像是一个特例啊。他「几乎」没有出现任何的损耗,即刚才我们提到过的,NASDAQ指数上涨了4.03倍,TQQQ上涨了11.84倍多。

真的是这样么?显然不是。为什么呢?

当我们要跟踪一个指数时,一般情况下不可能直接购买这个指数,指数是不能被购买的。那么投资者只能通过两个方法:股指期货或者ETF。当我们拿ETF和ETF同类进行对比的时候,真相就暴漏在了阳光下。

上图为跟踪纳斯达克100指数的无杠杆ETF,美股代码QQQ。它从2012年的24.123美元,上涨到最高点114.669美元,上涨了大概5倍。

咦?没有杠杆的QQQ居然上涨了5倍,比纳斯达克指数本身还要高,为什么呢?
很简单啊。纳斯达克100指数只是一个机械的加权指数,是一个数字。但跟踪纳斯达克100指数的ETF,是实实在在的持仓APPLE,JD,ADOBE等公司的股份的。

这些公司在过去的5年内,每一年都有分红,这些分红算在ETF净值内,让ETF的价值抬升。

所以,纳斯达克100指数的实际价值,从2012年到2015年,上涨了5倍。

TQQQ上涨没有长期做到15倍的跟踪效果(11.92倍),说明实际上损耗还是存在的。

好的,我们一直在说损耗,对于初学者来说有些云里雾里。

那就来探讨一下,杠杆ETF都有哪些「损耗」。

各类损耗

风险一杠杆ETF的管理费手续费损耗

用大白话来讲,ETF持有金融衍生产品、交易衍生产品是有手续费的,这些手续费就会在基金净值里扣除,再加上基金管理费,使得杠杆ETF不能长期准确的跟踪指数。

11.84倍和15倍的差距中,有一部分就是手续费损耗。

我们调取ETF数据库的数据,看到TQQQ的手续费为0.95%,高于杠杆ETF平均的0.91%,高于整个ETF群体平均的0.585%,是非常高的水平。

所以,大家操作TQQQ/SQQQ时,一定要注意高手续费的问题。

风险二:震荡损耗

这个非常好理解。杠杆ETF只负责跟踪一天的涨跌幅对不对?

假设纳斯达克100指数今天下跌了10%,那么TQQQ就要下跌30%。

明天,纳斯达克100指数上涨了11.1%就可以涨回原价。而TQQQ会跟踪当天的走势,即上涨33.3%。

但常识告诉我们,一只股票下跌30%以后,要上涨多少才能回来?

10元的股票下跌30%为7元,7元涨到10元需要涨幅42%。

可TQQQ只能涨33.3%。

纳斯达克100指数涨回原价,而你亏了。

这就是震荡损耗。

SQQQ作为反向ETF,同样也有损耗,风险和TQQQ一样大。

话分两面因为损耗风险就要完全否定掉TQQQ么

TQQQ有其特殊性导致其优于大多数的杠杆ETF

TQQQ特别在哪里?(这一段只针对TQQQ,对SQQQ没有影响。)

我们刚才说过了,杠杆ETF的原理,是通过持有期货、掉期合约实现成倍跟踪指数的目的。这些金融衍生品是不产生现金流的,所以杠杆ETF通常很难分红。比如DUST、FAS等等都是没有现金分红的。

但TQQQ在2012年到2015年3年里分了三次红,虽然每股只有一美分多一些,但多少也抵扣掉了手续费的影响,缓解了投资者对损耗的焦虑。

我们看看它的持仓,就能明白他是怎么做到的:

TQQQ并没有采取持有掉期合约+持有ETF或期指的方式跟踪指数。而是采取持有掉期合约+直接持有成分股的方式。

由于TQQQ直接持有了大量的成分股,省去了中间环节。所以这些股票带来的分红进入基金的净值起到了抵扣手续费、管理费的作用。

TQQQ也就做到了相较于其他杠杆类ETF,跟踪的更准确,损耗更小,甚至还有余力分红。

和他类似的杠杆ETF,还有三倍做多罗素2000指数ETF,代码:TNA。

适合人群

尽管TQQQ的风险相较于其他杠杆ETF风险更小,我们仍然主张有经验的投资者才去操作。要知道TQQQ所创造的奇迹,是基于美国实施量化宽松政策而启动的一轮7年大牛市单边上涨的行情。如果美股进入了震荡行情,那损耗会立刻杀掉一切小优势。

所以投资TQQQ/SQQQ的人群,应该注意:

1、除非你对长期趋势有非常好的判断,认为能够出现单边上涨/下跌行情,否则不要过夜持有tqqq/sqqq.

2、你对风险有较高的承受能力,能够承受一个月30%+的损失。

3、你需要有day-trader的素质,即在一天内可以多次交易锁定利润。

ETF信息

ETF全称 三倍做多纳斯达克指数ETF
发行日期 2010-02-09
发行商 Proshares公司
官方网站 http://www.cnbc.com/nasdaq-100/
挂牌交易所
纳斯达克证券交易所

百科作者

徐佳杰

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