公司简介

迪士尼成立于1923年,是美国一家多元化跨国媒体集团。主要业务涵盖电影和电视的制作、电视广播网络、流媒体服务及主题公园等。

「欢笑声不会停,想像力不会老,梦想永不停歇」,这是迪士尼的创始人华特·迪士尼生前的一句名言。

目前,迪士尼主要业务包括娱乐节目制作、主题公园、玩具、图书、电子游戏和传媒网络,麾下拥有大量赫赫有名的公司,包括皮克斯动画工作室、卢卡斯影业、福克斯影业、惊奇漫画公司、试金石电影公司、米拉麦克斯电影公司、博伟影视公司、好莱坞电影公司、ESPN体育、美国广播公司(ABC)等等,是全球名副其实的娱乐帝国。

商业模式

一、业务调整

提到迪士尼的商业模式,不得不说公司此前的战略调整。2018 年初迪士尼对业务板块进行了调整,组建了新部门:直接面向消费者和国际。新部门由原媒体网络和影视娱乐中部分业务组成,为即将推出的直接与消费者对接的迪士尼品牌流媒体服务、控股 Hulu,以及 ESPN+ 的推出调整组织架构。

下图清晰的展示了迪士尼重组前后的组织战略的变化。

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数据来源:迪士尼年报,西南证券整理


二、商业模式及营收结构

1、「内容+渠道+衍生品」全产业链的商业模式

迪士尼的商业模式简单来说,就是「内容+渠道+衍生品」的全产业链模式。内容是链条发起的原点,传播渠道是内容的放大器,衍生品进一步释放了内容的价值。

因此,看似庞大的迪士尼产业链,核心就在内容IP上,这是迪士尼具有衍生品能力的基础,其他一切营收的源头。高质量的内容IP(家庭动画及电影),是迪士尼真正的发动机。占营收大头的媒体网络和乐园度假区,本质上只是传播迪士尼公司的品牌影响力。

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数据来源:迪士尼官网,西南证券整理


2、营收结构

迪士尼2021Q4总营收为218.19亿美元,其中媒体娱乐业务(Media & Entertainment Division)收入为145.85亿美元,占比奖金67%;公园、体验和产品业务(Parks, Experiences & Consumer Products)收入为72.34亿美元,占比33%。

其中媒体娱乐业务包括有线电视(Linear Networks)、三合一平台的流媒体业务(Direct-to-Consumer)、内容制作与授权(Content Sales/Licensing & Others)。值得一提的是,流媒体业务在2021Q4表现超出预期,该业务贡献了46.9亿美元的收入,占比21%。


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资料来源:公司公告,富途证券整理

投资亮点

迪士尼王国发展到现在,平稳而健康,无论是内容驱动力,还是产业链条的拓展力,都非常强大。以下是公司的亮点提炼:

1、庞大的IP库+原创内容,具备强大的内容影响力。

目前迪士尼旗下的内容制作平台包括:迪士尼工作室、 皮克斯、漫威工作室、卢卡斯影业和二十世纪福克斯。拥有包括漫威超级英雄、星球大战、 X 战警等多个知名 IP,吸引全球数亿名粉丝。

2、战略重组入局流媒体之战,迪士尼扩张业务版图。

迪士尼公司 2018 年与 2020 年两次战略重组都向外部传递出一个信号:流媒体业务正在成为迪士尼的核心业务。流媒体平台的意义在于,在这个信息纷繁复杂的时代,不再「好酒不怕巷子深」, 好的内容只有好的营销与宣传才能接触到更多更广的受众。能够帮助迪士尼快速获取愿意为迪士尼内容付费的粉丝群体。

3、流媒体平台与线下消费的相互促进、形成生态闭环

与 Netflix 不同,迪士尼全力发展流媒体的野心不止于订阅费的增长。搭建起流媒体平台后,拓宽大众传播渠道,建立了直接触达消费者个体的平台。在迪士尼特有的轮次收入模式中,通过流媒体平台与线下消费的相互促进、形成生态闭环,形成以 IP 为核心的「IP+传播媒介+变现渠道」的闭环生态链, 形成 IP 与变现渠道的双向循环。

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数据来源:迪士尼官网,西南证券整理

4、轮次收入模式

立足于完整的产业链,迪士尼将所拥有的资源多次利用,形成了一套独有的盈利模式——「轮次收入模式」。

迪士尼首先推出优质的影视作品,先获得票房收入,然后上线流媒体获得单次点播收入和订阅费收入;然后在电影的窗口期后, 对电影进行拷贝销售和录像带发行,赚取第二轮利润。与此同时,在主题乐园中增加新上映的电影角色,吸引游客,促进乐园业务的游客增长。最后,通过自营和特许授权产品赚取消费品利润。

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数据来源:迪士尼官网,西南证券整理

风险提示

1、流媒体竞争激烈,新用户拓展困难,用户不及预期;

2、核心作品市场效果不如预期的风险;

3、国家政策发生变化的风险;

4、疫情反复带来的不确定风险;

5、汇率风险。                                                     

内容来源

富途研究;西南证券;维基百科;迪士尼官方网站。         

公司信息

公司名称The Walt Disney Company
上市时间1957-11-12
官方网站http://www.disney.com
管理团队
董事会主席Susan E. Arnold
首席执行官Mr. Robert Chapek
首席财务官Ms. Christine M. Mccarthy
挂牌交易所
纽约证券交易所
所属行业有线和卫星电视,流媒体
地址The Vanguard Group, Inc.
最大股东Laurene Powell Jobs Trust

百科作者

mialuo,chancychen

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