公司简介

1983年,好市多由Jeff Brotman及Jim Sinegal在美国西雅图创立,公司是全球最大的会员制仓储式零售商和全球第三大零售商(数据来源德勤报告)。

独特的商业模式是其成功的关键,与一般的零售商赚商品差价不同,好市多以「不靠商品,靠会员赚钱」著称,该模式与沃尔玛旗下的山姆会员店有相似之处。公司运营会员制的线下仓储店和电子商务网站,给会员提供低价的、涵盖广泛品类、有限选择的国际品牌和自制产品(private-label)。

业务分类

公司提供四大类别产品,包括食品和杂货、非食品、生鲜和配套业务,以及各类型配套服务。覆盖生活方方面面,其中食品杂物类和生鲜类占比约70%,消费频次高。

除了衣服、生活用品、食品等商品外,公司还销售汽车和轮胎,并设置了眼科诊所、照片冲洗店和加油站等服务项目。另外,好市多拥有自有品牌Kirkland,主要提供价格低廉且品质优秀的商品,在消费者中拥有良好口碑,为其带来了大量会员,并提高了会员粘性。

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商业模式

1.精选商品销售量大 库存周期短

好市多的商品种类丰富,但每一个商品种类只有少量品牌,也就是说每一个商品种类都经过好市多的精挑细选,降低消费者选择商品的时间成本,提升购物体验。据过往公开资料显示,好市多商品库存周期平均只有约29.5天,远低于沃尔玛的约43天。库存周期的压缩,给好市多带来了资金运转效率的提升。

2.会员费

好市多的会员分为120美元年费的执行会员和60美元年费的非执行会员,其中非执行会员里面包含金星会员和商业会员。两种会员最大的区别是在于返现。

执行会员可以获得销售额2%的奖返利励, 和其他产品的优惠政策。返利最高奖励1,000美元/年,奖励金额可以用于好市多购物使用兑换,鼓励会员多消费。

以2021年为例,平均每个付费会员贡献的商品净销售额为3112美元,按照2%的返利平均可获得62美元的返利,相当于抵消一半的会员费,抵消后执行会员的会员费与普通会员费基本一致。

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此外,好市多与山姆会员店二者的商业模式和提供的商品与服务非常类似,主要区别有以下几点: 

(1)好市多的会员费和商品平均价格较山姆更高。好市多的会员费是山姆的约1.3倍,且不提供免费试用。由于产品范围和产品质量的差异,平均价格较难比较,一般来说对于同类商品山姆的价格往往更便宜。

(2)好市多的品类相对较少。线下仓库的有效库存不到4000个SKU,低于山姆。

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投资亮点

1.好市多更高比例的利润贡献来源于会员费 ,商品销售遵循低毛利原则

好市多的收入构成为商品销售的净销售额和会员费收入,长期以来商品净销售额占总收入的比例维持在98%,会员费收入占比为2%。

但由于会员费业务除极低的制卡费之外几乎没有其他成本和费用,而好市多的商品销售遵循低毛利的原则,导致会员费收入虽然占比仅2%但贡献了利润的大部分。好市多整体毛利率常年维持在13%左右,远低于其他零售商20%~30%的毛利率水平。

2.好市多以规模优势和自有品牌体系获得采购优势,单个SKU贡献销售额高,拥有对上游的议价权

较低的采购成本是保持高性价比的前提。公司与大部分生产商有直接的采购关系,无中间经销环节的层层加价,对单一品类供应商的集中度较低。

公司从制造商处购买商品之后,将其直接运送到中转点(中转迅速入库)或直接运送到仓库。运输过程处理效率高,降低了与传统多步骤分销渠道相关的成本。

3.重视消费者体验,客户满意度常年位居第一位;以多样化门店配套服务引流商品销售,协同提高会员复购率和会员粘性

大约三分之一的美国购物者是Costco的客户。好市多提供不满意无条件退货的政策,对于某些电子产品,有90天的退货政策,并免费提供技术支持服务以及延长保修期。根据ACSI满意度评分,好市多在零售商中常年位列第一位。          

4.付费会员人数持续稳定增长

截至2021年底,全球会员人数达到1.12亿人,其中付费会员6170万人,更高消费力的执行会员占付费会员的比例不断提升。

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发展历程

1976年,Sol Price在美国加利福尼亚州的圣迭戈市创立了全球第一家会员制仓储量贩商店——Price Club。1983年,Jim Sinegal以其在Price Club量贩店的工作经验,模仿Price Club的模式开设了好市多会员制仓储量贩商店。1989年,好市多在短短的6年时间里,创下了年营业额从0到30亿美元的惊人成就,并拥有46家分店。

1993年,好市多和Price Club合并为Price Costco(好市多)。

资料来源

富途资讯、维基百科、公司官网、德勤《2022全球零售力量》研究报告。                                

成文时间

2022.5.7                                                     

公司信息

公司名称Costco Wholesale Corporation
上市时间1993-10-21
官方网站http://www.costco.com
管理团队
董事长Jeffrey H. Brotman
首席执行官W. Craig Jelinek
首席财务官Richard A. Galanti
挂牌交易所
纳斯达克证券交易所
所属行业综合货品商店
地址999 Lake Drive Issaquah WA 98027
最大股东领航集团有限公司

百科作者

chrisqin、wendeywei

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