ori-20231231
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Group成員2022-12-310000074260美國公認會計準則：運營部門成員ori：標題保險集團成員2023-12-310000074260美國公認會計準則：運營部門成員ori：標題保險集團成員2022-12-310000074260ori：RfigRunOffBusinessMember美國公認會計準則：運營部門成員2023-12-310000074260ori：RfigRunOffBusinessMember美國公認會計準則：運營部門成員2022-12-310000074260ori：TotalOfMajorSegmentsMember美國公認會計準則：運營部門成員2023-12-310000074260ori：TotalOfMajorSegmentsMember美國公認會計準則：運營部門成員2022-12-310000074260美國-美國公認會計準則：公司非部門成員2023-12-310000074260美國-美國公認會計準則：公司非部門成員2022-12-310000074260US-GAAP：部門間消除成員2023-12-310000074260US-GAAP：部門間消除成員2022-12-310000074260SRT：關聯實體成員2023-01-012023-12-310000074260SRT：關聯實體成員2022-01-012022-12-310000074260SRT：關聯實體成員2021-01-012021-12-310000074260SRT：關聯實體成員2023-12-310000074260SRT：關聯實體成員2022-12-310000074260美國-公認會計準則：美國政府成員美國公認會計準則：債務證券成員2023-12-310000074260Us-gaap:USStatesAndPoliticalSubdivisionsMember美國公認會計準則：債務證券成員2023-12-310000074260美國公認會計準則：債務證券成員美國-公認會計準則：外國政府債務成員2023-12-310000074260美國-公認會計準則：所有其他公司債券成員美國公認會計準則：債務證券成員2023-12-310000074260美國-公認會計準則：固定配對成員美國公認會計準則：債務證券成員2023-12-310000074260美國-GAAP：ShortTermInvestments成員2023-12-310000074260ori：固定期限和短期投資會員2023-12-310000074260美國-GAAP：不可贖回首選項股票成員美國-公認會計準則：股權證券成員2023-12-310000074260美國-公認會計準則：股權證券成員美國-公認會計準則：銀行信託和保險資格成員2023-12-310000074260Us-gaap:IndustrialMiscellaneousAndAllOthersMember美國-公認會計準則：股權證券成員2023-12-310000074260美國-公認會計準則：股權證券成員Us-gaap:EquitySecuritiesInvestmentSummaryMember2023-12-310000074260美國公認會計準則：其他投資成員2023-12-310000074260SRT：ParentCompany 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美國
證券交易委員會
華盛頓特區20549
形式 10-K
(標記一)
☒ 根據1934年證券交易法第13或15（d）條提交的年度報告
截至的財政年度：2023年12月31日或
☐根據1934年證券交易法第13或15（d）條提交的過渡報告
對於從__
委託文件編號：001-10607
老共和國國際公司
(註冊人的確切姓名載於其章程)
特拉華州36-2678171
(述明或其他司法管轄權(税務局僱主身分證號碼)
公司或組織)
北密歇根大道307號芝加哥伊利諾伊州60601
(主要行政辦公室地址)(郵政編碼)
註冊人的電話號碼，包括區號：312-346-8100
根據該法第12(B)條登記的證券：
每個班級的標題交易代碼註冊的每個交易所的名稱
普通股/1美元面值ORI紐約證券交易所
如果註冊人是證券法規則405中定義的知名經驗豐富的發行人，請用複選標記表示。
是: ☒否：☐

用複選標記表示註冊人是否不需要根據該法第13節或第15(D)節提交報告。
是的： ☐  不是: ☒

通過勾選標記確定註冊人是否（1）在過去12個月內（或在註冊人被要求提交此類報告的較短期限內）提交了1934年證券交易法第13或15（d）條要求提交的所有報告，並且（2）在過去90天內是否已遵守此類提交要求。 是: ☒否：☐

通過勾選註冊人是否以電子方式提交了之前根據S-t法規第405條（本章第232.405條）要求提交的每個交互數據文件 12 月份 (或 為 這樣的 更短 期間 那 這個 註冊人 曾經是 所需 到 提交 這樣的 文件）。 是: ☒否：☐

通過勾選標記來確定註冊人是大型加速申報人、加速申報人還是非加速申報人、小型報告公司還是新興成長型公司。請參閲《交易法》第120億.2條規則中“大型加速備案人”、“加速備案人”、“小型報告公司”和“新興成長型公司”的定義。
大型加速文件服務器
☒
加速文件管理器
☐
非加速文件服務器
☐
規模較小的報告公司
☐
新興成長型公司
☐
如果是一家新興的成長型公司，用複選標記表示註冊人是否已選擇不使用延長的過渡期來遵守根據《交易所法》第13(A)節提供的任何新的或修訂的財務會計準則。 ☐

I用複選標記表示註冊人是否提交了一份報告，證明其管理層根據《薩班斯-奧克斯利法案》(《美國聯邦法典》第15編第7262(B)節)第404(B)條對其財務報告的內部控制的有效性進行了評估，該評估是由編制或發佈其審計報告的註冊會計師事務所進行的。☒

如果證券是根據該法第12(B)條登記的，應用複選標記表示登記人的財務報表是否反映了對以前發佈的財務報表的錯誤更正。☐

用複選標記表示這些錯誤更正中是否有任何重述需要對註冊人的任何執行人員在相關恢復期間根據第240.10D-1(B)條收到的基於激勵的補償進行恢復分析。☐

用複選標記表示註冊人是否是空殼公司(如交易法規則12b-2所定義)。是的： ☐ 否：☒

由註冊人的非關聯公司持有的註冊人有表決權普通股的總公允價值(僅為此計算目的，假設註冊人的董事和高管、註冊人的各種員工福利計劃和美國商業保險公司及其子公司都是註冊人的關聯公司)，基於註冊人普通股在2023年6月30日，也就是註冊人最近完成的第二財季的最後一天的收盤價為$6,555,078,398.

註冊人有278,183,589截至2024年1月31日已發行的普通股。

通過引用併入的文件：
以下文件通過引用併入本表格10-k中文件標題右側指定的部分。

標題部分
2024年股東周年大會委託書
展品索引中指定的展品(第107頁)		項目10、11、12、13和14
四、項目15

______________________________________
這份報告共有108頁






第一部分

項目1-商務

(A)業務的一般描述。舊共和國國際公司是一家總部設在芝加哥的控股公司，從事保險承保和相關服務的單一業務。它通過一些受監管的保險公司子公司開展業務，這些子公司分為三個部門：普通保險(財產和責任保險)、所有權保險和共和金融賠償集團(RFIG)決選。本文中提及的此類集團適用於本公司從事這些各自業務部門的子公司。2023年11月11日，雙方達成最終協議，將RFIG的第二輪抵押貸款保險業務出售給Arch Capital Group Ltd.的子公司Arch U.S.MI Holdings Inc.，預計出售將於2024年上半年完成(進一步討論請參閲合併財務報表附註2)。一項小型人壽保險和意外保險業務的結果包含在本報告的公司及其他標題中。“舊共和”或“本公司”是指舊共和國際公司及其子公司。

保險業務與大多數其他業務的不同之處在於，大多數產品的價格(保費)是在不知道最終損失成本的情況下設定的。該公司也不能確切知道何時支付索賠，這可能是在保單簽發或到期後多年之後。這將舊共和國塑造成一家長期管理的冒險企業。因此，Old Republic經營業務的主要重點是在週期內實現良好的承保業績，並保持良好的財務狀況，以支持其子公司對投保人及其受益人的長期義務。為了實現這些目標，強調堅持保險風險管理原則，強調資產多元化和質量。承保原則包括：

•採用有紀律的風險選擇、評估和定價做法，以減少不利風險選擇的可能性，並減輕保險承保結果的不確定性；

•注重按地域、分佈、保險覆蓋類型、行業之間、能力和熟練程度分散和分散保險風險；以及

•通過與投保人的承保風險分擔安排，以及通過再保險，減少和減輕投保風險，以管理風險並提高資本管理的效率。

除了來自Old Republic的基本承保和相關服務職能的收入外，大量投資收入來自這些職能產生的投資基金以及支持基礎業務風險所需的資本。投資管理的目標是穩定來自利息和股息的收入，保護資本，以及有足夠的流動資金來滿足保險承保和其他未來應支付的義務。證券交易和實現資本利得不是主要目標。因此，投資理念的最佳特徵是強調價值、信用質量和相對長期的持有期。公司有能力長期持有固定收益證券和股權證券，這是由於考慮到資產和債務的適當匹配而安排了到期日，並通過投資於派息、上市交易、大額資本和高流動性的股權證券。

鑑於上述因素，本公司實行長期管理，幾乎不考慮季度甚至年度報告期。這些時間框架太短了。管理層認為，通過查看承保和10年來的整體經營業績趨勢來評估業績是最好的。這些可能包括一個或兩個經濟和/或承保週期。這為這些週期提供了足夠的時間來完成它們的進程，使保險費率的變化和隨後的承保結果反映在財務報表中，並使準備金損失成本能夠更準確地量化。

對合並收入、税前收入和舊共和國各部分資產的貢獻見下表。這些信息應與本報告其他部分所載的合併財務報表及其附註以及“財務狀況和業務成果管理分析”一併閲讀。

2





與業務部門相關的財務信息(百萬美元)
收入(A)
截至12月31日的年度：202320222021
普通保險
$4,744.3 $4,315.6 $4,042.5 
產權保險
2,620.6 3,882.7 4,449.3 
RFIG決選
22.7 30.0 44.1 
公司和其他-淨額(B)
61.4 56.5 47.5 
小計7,449.3 8,284.9 8,583.5 
合併投資收益（損失）（a）（c）
(190.9)(201.1)758.0 
已整合$7,258.3 $8,083.7 $9,341.6 
税前收入
截至12月31日的年度：202320222021
普通保險
$787.8 $689.8 $589.6 
產權保險
133.5 308.8 515.7 
RFIG決選
21.2 35.2 32.8 
公司和其他-淨額(B)
(4.2)24.6 25.7 
小計938.4 1,058.6 1,164.0 
合併投資收益（損失）（c）
(190.9)(201.1)758.0 
已整合$747.4 $857.4 $1,922.1 
資產
截至12月31日：202320222021
普通保險
$22,710.5 $21,227.9 $20,660.9 
產權保險
1,948.2 2,077.6 2,234.2 
RIFA決選（d）
232.8 344.2 516.4 
公司和其他-淨額(B)
1,609.7 1,509.5 1,570.2 
已整合$26,501.4 $25,159.4 $24,981.8 
（a） 收入包括淨保費、費用、淨投資和其他收入。投資收益（損失）（包括股權證券的未實現收益（損失）），由於投資組合作為一個整體管理，因此在合併基礎上列示。
（b） 包括小額人壽和意外保險業務的金額以及母公司控股公司、其內部企業服務子公司的金額以及合併抵消調整。
（c） 包括與該公司即將出售的RUTE徑流抵押貸款保險業務有關的估計税前損失4560萬美元，包括交易成本。進一步討論請參閲合併財務報表附註中的注2。
（d） 於2023年12月31日，該公司在其合併資產負債表中將其RUTE徑流抵押貸款保險業務歸類為持有待售業務。進一步討論請參閲合併財務報表附註中的注2。




3





合併承保統計

下表反映了公司保險部門承保的主要承保範圍的保費和相關損失、費用以及綜合比率。
(百萬美元)
截至12月31日的年度：202320222021
一般保險：
總體體驗：
賺取的淨保費$4,119.2 $3,808.6 $3,555.5 
損耗率62.0 %62.1 %64.8 %
費用率28.2 27.4 26.5 
綜合比率90.2 %89.5 %91.3 %
按主要覆蓋範圍劃分的經驗：
商用汽車：
賺取的淨保費$1,689.4 $1,505.2 $1,408.6 
損耗率71.5 %66.6 %71.5 %
工人賠償：
賺取的淨保費$802.2 $811.8 $778.6 
損耗率41.4 %45.9 %58.9 %
一般責任：
賺取的淨保費$251.8 $196.2 $184.4 
損耗率76.0 %71.6 %64.1 %
財務賠償：（a）
賺取的淨保費$347.7 $391.7 $344.0 
損耗率48.2 %67.0 %53.9 %
財產：（b）
賺取的淨保費$473.1 $374.0 $345.3 
損耗率61.0 %65.4 %59.3 %
家居和汽車保修：
賺取的淨保費$311.4 $330.4 $336.5 
損耗率65.5 %66.9 %67.9 %
其他保險範圍：（c）
賺取的淨保費$243.3 $199.0 $157.8 
損耗率65.9 %60.4 %63.8 %
產權保險：（d）
賺取的淨保費和費用$2,562.8 $3,833.8 $4,404.3 
損耗率1.9 %2.3 %2.6 %
費用率95.2 90.9 86.7 
綜合比率97.1 %93.2 %89.3 %
RIFA決選：
賺取的淨保費$16.4 $23.2 $32.6 
損耗率(66.9)%(75.5)%(5.3)%
費用率76.5 53.0 39.9 
綜合比率9.6 %(22.5)%34.6 %
綜合所有承保範圍：
賺取的淨保費和費用$6,707.7 $7,675.3 $8,003.6 
損耗率38.7 %31.8 %30.2 %
費用率53.9 59.2 59.7 
綜合比率92.6 %91.0 %89.9 %
(A)保險包括富達和擔保以及金融賠償(E&O/D&O)。
(B)保險包括商業多險險和內陸海洋險。
(C)保險範圍包括航空和旅行事故保險。
(D)所有所有權損失、費用和合並比率是根據綜合淨保費和賺取的費用計算的。

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普通保險

舊共和國的普通保險部門最具特色的是商業保險業務，重點放在為企業、州和地方政府以及其他機構提供的保險系列上。該公司對房主和私人汽車保險等個人保險沒有重大風險敞口。舊共和國還專注於北美經濟的特定部門，最突出的是運輸、商業建築、醫療保健、教育、零售和批發貿易、森林產品、能源、一般製造業和金融服務行業。在管理其承擔的保險風險時，該公司採用了各種承保和減少損失的技術，例如利用保單免賠額、專屬自保保險風險分擔安排、自我保險保留、追溯評級和投保人分紅計劃。這些承保技術旨在更好地將保費與個人或一組被保險人的最終索賠經驗聯繫起來，並使公司的利益與被保險人的利益保持一致。
多年來，通過內部增長、建立更多專注於新型保險和/或行業部門的子公司以及通過對較小公司的幾次收購，普通保險部門的業務得到了穩步發展。因此，這一細分市場已變得廣泛多樣化，其業務基礎包括以下主要保險範圍：
航空業： 保護飛機外殼的價值，併為導致乘客和地面或空中其他人受傷、生命損失和財產損失的行為提供責任保險。
商用汽車： 涵蓋主要用於商業活動的車輛(主要是卡車)。保單包括對投保車輛的損害，以及被保險人因第三方遭受的人身傷害和財產損失而承擔的責任。
商業多重危險(CMP)： 承保因業主或僱員的行為而引起的索償，以及保護企業的有形資產。
C商業財產：保護被保險人的不動產和個人財產免受直接有形損失的風險，包括隨後的業務中斷和費用。
財務賠償：多種類型的專業保險，最突出的包括以下內容：
董事及高級職員(D&O)： 保險範圍規定支付針對公司董事和高級管理人員的各種來源的索賠的法律費用和賠償和解，其中最典型的是股東。
錯誤和遺漏(E&O)： 為非醫療專業服務提供者(如律師、建築師和顧問)編寫的責任保單，該保單為法律費用提供保險，併為指控違反專業標準的索賠提供賠償和解。
忠誠度：債券包括金融機構、商業和其他企業因員工不誠實行為造成的金錢或債務和股權證券損失的風險敞口。
擔保人：債券是保險公司對公司委託人或個人的履約保證，如完成建築或道路項目，或支付各種類型的合同。
房屋和汽車保修保險：包括以下類型的保險：
汽車延長保修保險：在製造商保修過期後，為車主提供的某些機械或電氣維修或更換費用的保險。
房屋保修保險： 為家庭系統(如管道、供暖和電氣)和指定的電器提供維修和/或更換保險。
一般責任：保護被保險人因粗心大意、疏忽或不作為而產生的責任，並導致他人財產損失或人身傷害。
內陸海洋： 對陸上運輸中的財產和性質可移動的財產的保險，包括建築商在建設項目期間保護結構和材料的險別。
旅行事故：承保個別被保險人因行程延誤及取消而造成的金錢損失。
工人賠償：由僱主購買，用於在發生工傷、殘疾或死亡時為員工損失的工資和醫療福利提供保險。
大約94%的一般保險保費是通過獨立的代理或經紀渠道產生的，其餘6%是通過直接生產設施獲得的。
賺取的淨保費

2023年，通用保險繼續擴大其產品能力，超越了其傳統的專注於商業汽車和工傷賠償。商用汽車仍然是該公司最大的覆蓋範圍和
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佔通用保險2023年綜合淨保費收入的41.0%。對新的承保子公司的投資幫助公司在非意外險領域的業務增長，如財產，目前佔此類業務總數的11.5%。

2023年一般保險淨保費收入增長8.2%，這是由於保費率上升、高續期留存率以及新業務的產生，包括最近成立的承保子公司的貢獻。保費增長出現在大多數承保範圍內，商業汽車、房地產和一般責任領域的保費增長最為明顯，但公共D&O(包括在財務賠償範圍內)和家庭保修的下降部分抵消了這一增長。商業汽車、房地產和一般負債的税率強勁上升，而公共D&O和工人補償的税率下降。在大多數保險行業增長的推動下，2022年淨保費收入增長7.1%，特別是商業汽車。

損失率

虧損率的變化通常是由於發生虧損的頻率和嚴重程度的變化、保費費率、保費退款水平的變化以及虧損和虧損調整費用準備金估計的定期變化造成的。因此，該公司可能會在發佈的個別保險的承保結果中經歷期間之間的波動。鑑於Old Republic在管理業務方面的基本承保重點，一個長期目標是通過多樣化提供的保險和所服務的行業來抑制這種波動性。

損失率包括主要適用於工人賠償保險的損失調整費用和投保人紅利，通常反映的是個人或保單集團與前幾年相比的損失經歷的變化，而不是本年度的結果。

一般保險損失率摘要如下：

202320222021
報告損失率62.0 %62.1 %64.8 %
前期(有利)/不利的影響
發展損失準備金(5.7)(5.1)(3.8)
不包括前期損失準備發展的損失率
67.7 %67.2 %68.6 %

如上表所示，2023年普通保險的報告損失率與上一年持平，這兩年的損失率都比2021年的水平有所下降。這三個時期的有利發展主要歸因於與工人補償和商業汽車儲備相關的索賠經歷好於預期，但被一般負債方面的不利發展部分抵消。與前一年相比，這些趨勢對2023年的一般保險損失率產生了更大的影響，這是由於2022年公司上市公司D&O承保範圍內的不利發展。總體而言，本年度虧損和費用比率的較長期趨勢反映了保險組合的變化。近年來對新產品和地區的投資使一般保險業務多樣化，導致保險組合向本期損失率較低和費用比率較高的產品線轉移。

估計索賠成本的變化反映了不斷變化的定價和風險選擇，以及損失嚴重程度和頻率趨勢的變化。商業汽車損失率的變化主要是由於索賠嚴重程度的波動。工傷賠償和責任保險的損失率可反映因任何一年的偶然性事件而產生的較大變異性、因參與非自願市場(即保險分配的風險池和基本上必須參加的協會)而產生的損失成本的變化，以及假設可能出現財務困難的再保險人無法收回的估計損失費用撥備。此外，工人的索賠成本尤其受到較低頻率的影響，並受到各種承保技術的影響，例如使用專屬再保險保留、追溯保費計劃以及旨在隨着時間的推移降低索賠成本的自我保險或高免賠額保險計劃。由於索賠出現的變化以及遺留石棉肺和環境(A&E)索賠風險的嚴重性的影響，相對較小的一般責任保險賬簿的損失率往往每年都非常不穩定。

損失準備金

該公司的財產和責任保險子公司建立的損失準備金包括用於結算的估計數：a)已報告的索賠；b)截至每個資產負債表日已發生但尚未向保險子公司報告的索賠(IBNR)；c)直接成本(可分配給個別索賠的費用和成本)；以及d)管理已知和IBNR索賠的間接成本(如適用於索賠部門全面管理的工資和租金)。除綜合資產負債表中有關總額和再保險部分的分類外，此類損失準備金在財務和監管報告中的報告金額基本相同。

本公司的保險子公司建立損失準備金是一個相當複雜和動態的過程，受到多種因素的影響。這些因素主要包括適用於各類索賠預期費用的過去經驗、司法系統產生的不斷髮展和變化的法律理論、經常性的會計、統計和精算研究、公司索賠部門人員或律師和獨立索賠理算師的專業經驗和專業知識、索賠頻率或嚴重模式的持續變化，如自然災害、疾病、事故、與工作有關的索賠
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受傷，以及一般和行業特定經濟狀況的變化。因此，建立的準備金反映了：許多人的意見；對歷史先例和趨勢的應用和解釋；對未來發展的預期；以及管理層對所有這些因素的解釋。在任何時候，由於所有這些因素、侵權法的演變、解釋和擴展，以及意外陪審團裁決的影響，公司都可能面臨高於或低於預期的損失成本。

在建立損失準備金時，通貨膨脹造成的未來損失結算成本的潛在增加與上述許多其他因素一起被考慮在內。準備金一般用於支付所有索賠的最終費用。然而，關於某些工人的賠償準備金，長期傷殘類型索賠的最終費用通常根據利率通常在3.0%至3.5%之間貼現到現值。

上述討論應被視為這一主題的基本提綱，而不是一個確定的陳述。管理層認為，其整體準備金做法多年來一直沿用至今，其總準備金淨額總體上對所發生損失的最終淨成本進行了合理的近似。然而，鑑於最終淨虧損和相關成本在未來幾年不會顯著高於或低於目前確定的儲量估計數，因此沒有作出任何陳述，也沒有任何保證。

聯邦黑肺病條例

聯邦勞工部在2001年和2010年修訂了聯邦黑肺計劃條例。這些修訂反映了更寬鬆的標準，可能會讓索賠人受益。根據修訂後的條例提交或重新提交的索賠最初在兩套條例通過後立即增加，但此後一直在逐漸減少。

針對Old Republic的大部分未決索賠涉及通過對損失敏感的計劃承保的業務，該計劃允許收取額外或退還保費以完全或部分抵消估計索賠成本的變化，或者涉及代表各種行業範圍的非自願市場(即分配的風險)池作為服務承銷商承保的業務。一小部分涉及在傳統風險轉移基礎上產生的業務。

急症室儲備

Old Republic的準備金估計數還包括在正常業務過程中向其若干保險子公司提出的各種A&E索賠的賠償和理賠費用。許多此類索賠涉及1985年之前開始的保單，包括根據1982年取消的一項代理協議在1981至1982年間的短期內簽發的許多索賠。多年來，該公司的財產和責任保險子公司通常會出具面值在100萬到200萬之間的一般責任保險單，很少超過1,000萬。反過來，這類保單又受到再保險分割權的限制，這通常會將子公司對每項索賠的淨留置率降至50美元萬或更低。

然而，由於各種原因，舊共和國無法通過傳統的保險準備金方法計算急救索賠的風險，其中包括：(A)缺乏統計上有效的數據，因為此類索賠通常涉及較長的報告延誤，而且往往不確定已經發生或將發生此類索賠的被保險人的人數和身份；以及(B)此類或類似索賠的訴訟歷史。法院不一致的裁決源於這樣的問題：所謂的損失何時發生，哪些保單提供保險，損失如何在可能負有責任的被保險人和/或其保險承保人之間分配，如何解釋保單排除，承保哪些類型的環境損害或有毒侵權索賠，何時觸發保險人的抗辯義務，如何計算保單限額，以及清理費用是否構成財產損害。

隨着時間的推移，美國的行政部門和/或國會建議或考慮修改影響急症室索賠法律責任確定的立法和規則。然而，截至2023年12月31日，沒有確鑿證據表明，未來可能的變化可能會緩解或減少部分或全部這些索賠敞口。由於上述問題和不確定性，尤其是急症室索賠的損失準備金和已分配損失調整費用的估計更難高精度地量化。因此，不能表示該公司為此類索賠和相關費用準備的準備金將來不會被誇大或低估。

再保險和追溯安排

為了使保費生產保持在其能力範圍內，並限制其根據其保單可能承擔的最大損失，按照保險業的慣例，Old Republic可能會將其在某些類別的保險、個別保單或業務塊上的部分或全部保費和相關責任讓給其他保險公司和再保險公司。雖然放棄保險通常不會解除保險人對投保人的直接責任，但業內慣例是將再保險部分的風險確定為再保險人的責任。Old Republic還對其部分業務採用追溯保費和各種風險分擔程序和安排，以減少根據其簽發的保險單可能承擔的承保損失，並讓其客户或生產商在一定程度上參與與此類業務相關的風險和回報。根據追溯安排，如果虧損大於最初預期，舊共和將收取額外保費，如果虧損成本較低，則退還部分原始保費。根據風險分擔安排，公司調整生產成本或保費，以同樣反映與最初的偏差
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預期損失成本。可能作出的保費、生產成本和其他調整的金額是有限的或無限的，這取決於公司對風險的評估和相關的合同安排。

產權保險

所有權保險的主要業務是根據包含不動產權益信息的公共記錄，向房地產購買者和投資者開具保單。保險單承保因瑕疵、留置權和產權負擔影響保險所有權而造成的損失，但不排除在保險單的承保範圍之外。截至2023年12月31日止年度，本公司綜合業權保費及手續費收入的21.0%來自直接業務(包括業權保險人的分支機構及本公司的全資代理附屬公司)，其餘79.0%來自獨立業權代理人。

該公司發出的業權保單有兩種基本類型：貸款人保單和業主保單。這兩家公司都是以一次性溢價發行的。在美國，大多數抵押貸款是由抵押貸款銀行家、儲蓄銀行和商業銀行、州和聯邦機構以及人壽保險公司發放的。這些金融機構獲得所有權保險單，以保護其抵押權人在房地產上的利益。只要抵押權人擁有財產的權益，這項保護就一直有效。可以向房地產所有人發出單獨的所有權保險單。業主的所有權保險單保護業主對財產所有權的利益。

在產權保險業務方面，舊共和國還提供代管結算和建設付款服務，以及房地產信息產品、國家違約管理服務，以及與房地產轉讓和貸款交易有關的各種其他服務。隨着貸款人和產權保險行業過渡到eClosings和eMortgages不斷髮展的數字格局，Old Republic相信它在技術和業務流程創新方面處於有利地位，可以在市場上保持競爭力。

淨保費和賺取的費用

發出業權保單所收取的保費，會因保單金額和所發出的保單類別而有所不同。保費在房地產交易結束時全額收取，此後不再收取經常性費用。對同一物業的後續保單收取的保費，通常與再融資有關，一般可根據先前保單發出之間的時間間隔和發出保單的交易性質而減少。向客户收取的大部分費用涉及與出具保險單一起提供的所有權服務，而不是保險風險造成損失的可能性。因此，所有權保險人提供服務的費用在很大程度上與防止損失有關，而不是與承擔損失風險有關。確實發生的損失成本主要是由於標題搜索和審查錯誤、欺詐、偽造、喪失工作能力、遺失繼承人和託管處理錯誤造成的。

產權保險的保費和手續費收入與房地產市場的活躍程度密切相關。房地產活動的數量受到融資的可獲得性和成本、人口增長、家庭遷徙和其他社會經濟因素的影響。此外，產權保險業務是季節性的。冬季期間，新建築活動減少，因此，與今年剩餘時間相比，公司在這些月份產生的與新建築相關的業權保險業務較少。然而，就舊共和國的業權業務而言，最重要的因素是住宅物業轉售和再融資市場的活躍程度，以及最近商業業權業務的增長。

2023年標題保險淨保費和手續費收入下降33.2%。直接生產和代理生產的收入均下降，原因是按揭利率上升導致按揭貸款持續下降。商業保費相應下降，佔2023年保費收入的22%。2022年，淨保費和手續費收入下降13.0%，原因是抵押貸款利率上升，導致再融資活動急劇減少，購買活動也有所減少。

損失率

多年來，由於索賠頻率和嚴重性的持續有利趨勢，保險損失率一直保持在較低的個位數。前幾年建立的準備金的有利發展繼續降低了下表所示期間的損失率：

202320222021
報告損失率1.9 %2.3 %2.6 %
前期(有利)/不利的影響
發展損失準備金(1.8)(1.3)(1.0)
不包括前期損失準備發展的損失率
3.7 %3.6 %3.6 %

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共和國金融賠償集團(RFIG)決選

從歷史上看，Old Republic的RFIG第二輪業務包括抵押擔保和消費者信用賠償(CCI)業務。

抵押擔保-私人按揭保險為按揭貸款人和投資者提供保護，使他們免受主要向購房者發放的住宅按揭貸款的違約相關損失，購房者的首付款低於購房價格的20%。按揭擔保業務只承保第一按揭貸款，主要是包含一至四户住宅單位的住宅物業。

基本抵押保險代表了絕大多數有效的剩餘風險，為個人貸款提供抵押違約保護，並涵蓋未償還貸款本金的一定比例、拖欠利息以及與違約和隨後喪失抵押品贖回權相關的某些費用。傳統的基本保險是在個人貸款的基礎上，通過位於全國各地的公司管理的承保網點向抵押貸款銀行家、經紀人、商業銀行和儲蓄機構發放的。傳統的主要貸款被單獨審查(委託承保計劃下承保的貸款除外)，並根據提交的保費費率定價。在承銷傳統的主要業務時，公司總體上遵守了房利美或房地美髮布的承銷準則，這兩家公司都是公司承保的許多貸款的購買者。委託承保計劃允許經批准的貸款人承諾公司為貸款提供保險，前提是他們遵守預先確定的承保準則。公司可以支付全部索賠金額，取得抵押財產的所有權，然後出售財產，以減少其損失，而不是支付所述的承保百分比。

CCI-這些政策為貸款人和其他金融中介機構提供有限的賠償覆蓋範圍。承保範圍包括個人買家和借款人無法支付貸款餘額的風險。

於2008年內，本公司停止承保新保單，並將現有的CCI業務帳簿置於分流經營模式。2011年，公司的旗艦抵押保證保險公司共和抵押保險公司(RMIC)及其姊妹公司共和抵押保證保險公司(RMGIC)停止在所有州開展新業務，並僅為現有業務的剝離提供服務。一個長期使用的預測結果的標準模型表明，業務賬簿的承保業績預計不會對Old Republic在剩餘的決選期間的綜合業績產生實質性影響。

2023年11月11日，雙方達成最終協議，將RFIG的第二輪抵押貸款保險業務出售給Arch Capital Group Ltd.的子公司Arch U.S.MI Holdings Inc.，預計出售將於2024年上半年完成。於2023年12月31日，本公司將其RFIG期末抵押貸款保險業務在其綜合資產負債表中歸類為持有出售。見合併財務報表附註2以作進一步討論。

截至2023年12月31日，RFIG決選的抵押貸款保險子公司的法定資本總額為16950美元萬，其中包括3,840美元的應急準備金萬。

賺取的淨保費

單次保費在保險開始時支付，並在整個保單期限內提供保險。

每年和每月的保費可在週年日續期，保費根據原始或未償還的貸款額確定。保費可由借款人支付，作為其每月按揭付款的一部分，並由貸款服務機構轉嫁給公司，或由抵押貸款的發起人或投資者直接支付。

就所有類別的按揭保險產品而言，保費金額視乎不同的承保準則而定，例如按揭成數、承保範圍、借款人的信貸紀錄、貸款工具的類型(固定利率/固定付款或可調整利率/可調整付款)、文件類型，以及投保物業屬投資物業或業主自住物業。除未支付保費或某些違反主保單的情況外，本公司不得取消承保範圍。該公司的大部分直接保費是根據每月保費計劃支付的。

RFIG第二輪賺取的保費金額反映了持續下降的有效風險，以及較小程度的續訂保費費率下降。

損失率

有利的儲量開發是減少RFIG徑流的主要驅動力 報告的所有年度的損失成本。

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202320222021
報告損失率(66.9)%(75.5)%(5.3)%
前期(有利)/不利的影響
發展損失準備金(158.3)(156.3)(67.5)
不包括前期損失準備發展的損失率
91.4 %80.8 %62.2 %

公司和其他

公司及其他業務包括一家小型人壽保險和意外保險公司以及母公司控股公司及其內部公司服務子公司的賬户，這些子公司提供現金和投資管理、工資、行政、信息技術和營銷服務。2023年、2022年和2021年，人壽和事故業務的淨保費收入分別為910萬、960萬和1,100美元萬。人壽保險和意外保險業務在美國和加拿大都有，主要包括通過金融中介機構銷售的有限產品，如旅行社和營銷渠道，舊共和國的一些普通保險業務也利用了這些渠道。定期人壽保險的生產，佔2023年、2022年和2021年的淨保費收入分別為380萬、390萬和480美元的萬，已被終止，並於2004年底進行決選。

(B)市場營銷。舊共和國的主要高管和其他負責業務生產的夥伴的個人聯繫、關係、聲譽和智力資本是獲得和保留其大部分業務的關鍵要素。該公司的許多客户產生了大量的保費和費用，因此需要這些人給予大量的關注和參與。在這方面，舊共和國的運營模式依賴於大部分業務相對較少的關鍵人物的營銷、承保和管理技能。

從歷史上看，舊共和國承保的幾種類型的保險都不同程度地受到國家經濟狀況變化的影響。在住房活動或抵押貸款受到利率上升、更嚴格的抵押貸款承保指導方針、房價下跌、住房供應過剩和/或經濟衰退的任何組合限制的時期，與此類保險有關的運營和/或索賠成本往往與收入不成比例地上升，並可能導致承保虧損和盈利水平下降。

至少有一家舊共和國通用保險子公司獲得許可，可以在50個州、哥倫比亞特區、波多黎各、維爾京羣島、關島和加拿大每個省開展業務。標題保險子公司獲得許可，可以在50個州、哥倫比亞特區和關島開展業務。雖然目前沒有開展新業務，但RFIG的決選子公司在50個州和哥倫比亞特區獲得了許可。過去三年，各地區的綜合直接保費金額如下：
書面綜合直接保費的地域分佈
202320222021
美國：
東北方向11.3 %11.9 %12.3 %
大西洋中部7.0 7.5 8.0 
東南22.2 23.1 20.6 
東北中區11.4 10.6 10.7 
西北部中部9.8 9.1 9.5 
高山8.0 8.6 8.7 
西式14.6 14.5 16.1 
西南13.0 12.3 12.0 
外國(主要是加拿大)2.7 2.4 2.1 
總100.0 %100.0 %100.0 %
為商業企業和公共實體承保的商業保險主要通過獨立的保險代理人和經紀人在Old Republic訓練有素的銷售、承保、精算和損失控制人員的協助下進行銷售。2023年，沒有一個單一來源的保費收入佔舊共和國保費收入的10%以上。

公司產權保險業務的很大一部分是由產權保險代理人、建築商、貸款機構、房地產開發商、房地產經紀人和律師轉介的。所有權保險和相關的房地產結算產品通過270個公司分支機構和公司在所有50個州和哥倫比亞特區擁有的代理子公司銷售。根據承保協議，保單也通過獨立的業權代理人(而不是業權保險人)出具。該等協議一般規定，代理人可發出本公司的業權保單，而根據該等保單，本公司須負責向被保險人支付任何款項。發證代理人被授權根據自己的搜索和審查，或根據經批准的律師的摘要和意見，出具承諾和所有權保險單。通常情況下，代理扣除
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業權保險費的主要部分是向客户收取的佣金。在2023年期間，產權保險保費和費用的79.0%由獨立產權代理人簽發的保單佔比。

自2011年8月31日起，本公司的按揭保證保險承保人停止承保新保單，現有業務賬簿進入分流運營模式。

(C)競爭。保險業競爭激烈，舊共和國與許多股東所有的保險公司和相互保險公司競爭。其中許多競爭對手提供的保險範圍比該公司更多，財務資源也比該公司大得多。該公司專門承保的許多保險的費率，如工人補償保險、其他財產和責任保險以及所有權保險，主要由各州管理。除了費率外，舊共和國可利用的基本競爭方法是向客户提供服務，根據客户的具體需求量身定做保險計劃的專業知識，運營的效率和靈活性，主要高管的親自參與，以及產權保險方面，準確和及時地提供所有權證據。

該公司相信，其經驗和專業知識使其能夠為客户開發各種專門的保險計劃和相關服務，並確保這些計劃獲得州保險部門的批准。

(D)投資。與其他保險組織一樣，Old Republic將其大部分資本和運營資金投資於創收證券。在受監管實體內持有的投資必須遵守適用的保險法律和法規。這些法律法規規定了保險公司可以進行的投資的性質、形式、質量和相對金額。一般來説，這些法律和法規允許保險公司在不同的限制範圍內投資於州、市政和聯邦政府債務、公司債務、優先股和普通股、某些類型的房地產和第一抵押貸款。Old Republic的投資政策是主要收購和保留投資級、公開交易的固定收益證券，以及派息、公開交易、大額資本、高流動性的股本證券。

投資政策還受到本公司承保的保險條款、其對索賠和福利支付時間的預期以及所得税因素的影響。由於所有這些因素，本公司的投資組合旨在考慮整個企業的風險管理目標，旨在確保本公司的保險承保子公司對投保人及其受益人的義務以及子公司資本基礎的長期穩定得到堅實的資金支持。由於這些原因，投資組合不包含高風險或非流動性資產類別，對債務抵押債券(CDO)、信用違約和利率互換、混合證券、資產支持證券(ABS)、擔保投資合同(GIC)、結構性投資工具(SIV)、拍賣利率可變的短期證券、有限合夥企業、衍生品、對衝基金或私募股權投資的敞口極其有限。此外，本公司不從事套期保值或證券借貸交易，也不投資價值基於非受監管金融工具表現出無定形或無資金來源的交易對手風險屬性的證券。根據本公司的企業風險管理指引和控制，本公司定期對其投資組合進行壓力測試，以合理地確保市場價格的週期性下調不會嚴重損害保險承保子公司的財務實力和長期連續性和前景。

(E)政府監管。與所有保險公司一樣，舊共和國的保險子公司受到它們開展業務的司法管轄區的監管和監督。這種監管的方法各不相同，但通常情況下，監管已授權給州保險專員。國家保險專員被賦予廣泛的行政權力，涉及以下方面：保險公司及其代理人的許可；投資的性質和限制；保單表格的批准；準備金要求；以及貿易慣例。除了這些類型的監管外，許多類別的保險，包括該公司的大部分保險範圍，都受到費率法規的約束，這些法規要求費率合理、充足，並且不存在不公平的歧視。

大多數州還頒佈了保險控股公司法，要求保險公司登記和定期報告，這些保險公司由其他獲得許可在其各自管轄範圍內從事業務的公司控制。Old Republic的保險子公司受此類立法的約束，並在需要登記的司法管轄區內登記為受控保險公司。這類立法因州而異，但通常要求定期披露控制註冊保險公司或最終控股公司的公司和最終控股公司的所有子公司的信息，並事先批准控股公司制度內的某些公司間資產轉移(包括保險子公司支付超過指定金額的股息)。

每個州都制定了開展保險業務的最低資本和盈餘要求。於2023年12月31日，各公司’S通用、冠名、抵押保證和人壽保險及意外險子公司超過法定最低資本金和盈餘要求。

美國的隱私和網絡安全

本公司受美國聯邦和州法律法規的約束，這些法規要求金融機構、保險公司和其他企業保護個人信息的安全性、保密性和完整性，並就其收集和披露個人信息的做法提供通知。為實施聯邦格拉姆-利奇法案的隱私要求而制定的各種州保險隱私法律法規-
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1999年的《布利利法》(GLBA)對公司收集和分享消費者個人信息的能力施加了限制，並要求向消費者發出通知和披露。

就本公司收集和處理不受適用於金融服務和保險行業的隱私限制和要求的加州居民的個人信息而言，加州消費者隱私法和加州隱私權法案為該等加州居民提供了有關該等個人信息的某些權利，並對本公司施加了相應的義務和披露要求。類似的法律已經並將繼續在公司所在的其他州生效；然而，到目前為止，所有其他州都豁免了受GLBA約束的金融機構，以及與人事和企業對企業合同有關的個人信息。

紐約金融服務部(“NY DFS”)已經採納了針對該公司所屬保險業的網絡安全要求，其他23個州也採用了基於全國保險監理員協會頒佈的《保險數據安全模範法》的要求。預計更多的州將採取類似的要求，各個州也實施了更一般的要求來保護個人信息。2023年，紐約DFS通過了對其網絡安全條例的修正案，對持牌人提出了更高的網絡安全要求，包括及時通知勒索軟件、支付敲詐勒索和某些其他事件。

公司還受美國聯邦和州法律法規的約束，要求在安全漏洞時通知受影響的個人和監管機構，並從2023年12月開始，要求公司在確定網絡安全事件是重大事件後四個工作日內向美國證券交易委員會(美國證券交易委員會)提交8-K表格。請參閲第1C項--網絡安全以進行更多討論。

美國的隱私和網絡安全法律法規正在演變，並不斷變化。

(F)僱員。Old Republic的大約9200名員工--公司的人力和智力資本--構成了一個關鍵的利益相關者羣體，也是管理公司業務的最重要資源。創造最合適的文化和提供職業機會是舊共和國人力資本管理的首要目標。保險業對人才的爭奪非常激烈，公司招聘、留住和發展員工的能力是其長期成功的關鍵驅動力。

與公司業務的許多要素一樣，人力資本管理的第一級和主要級別發生在公司的運營子公司。這種方法基於每個子公司的行業專業化、業務範圍和地理位置，反映了每個運營子公司的不同需求和期望。此外，這種人力資本管理方法的靈活性使整個企業受益，並導致確定最終可應用於整個企業的方法和解決方案。

在控股公司層面，Old Republic強調其企業文化，並協調適用於所有運營子公司的薪酬和福利理念。Old Republic的文化是以股東和包括合夥人在內的主要利益相關者的最佳利益為重點管理企業的文化。舊共和國同仁的長期成功意味着：

•培訓和發展-對員工的投資意味着對業務的投資。舊共和國提供了許多培訓機會，包括專業認證、指導計劃和領導力培訓。
•參與度-舊共和國相信，參與度高的勞動力將是一支成功的勞動力。該公司尋求通過提供與行業、專業、慈善和社區組織互動的機會來創建和保持敬業的員工。
•提前計劃-提供適當的薪酬和福利方案以及有意義的退休投資機會，使Old Republic Associates有機會提前計劃。

(G)網站訪問。該公司向美國證券交易委員會提交各種報告，包括其年度報告Form 10-k、Form 10-Q季度報告、Form 8-k當前報告、委託書以及根據1934年美國證券交易法(交易法)第13(A)或15(D)節提交或提交的這些報告的修正案。公司報告可通過訪問美國證券交易委員會網站(http://www.sec.gov))和訪問其EDGAR數據庫查看或打印公司報告的電子版獲得。此外，該公司的報告可通過訪問其網站(http://www.oldrepublic.com)，精選)免費獲得投資者然後金融類股查看或打印公司美國證券交易委員會和其他報告的電子版。公司網站的內容不打算也不應被納入公司提交給美國證券交易委員會的任何報告中作為參考。


項目1A--風險因素

在評估本公司時，應仔細考慮下列因素。這些事件中的一個或多個的發生或再次發生可能會對公司的業務、財務狀況和經營結果產生重大不利影響。

與舊共和國及其業務有關的風險

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Old Republic的損失準備金是基於估計的，如果這些準備金被證明不足以彌補其實際的保險損失，則Old Republic的業務、財務狀況和經營結果可能會受到不利影響。

為確認預期保單損失的負債，本公司將準備金作為資產負債表負債，代表其對支付已報告和未報告損失以及相關損失調整費用所需金額的最佳估計。我們不可能預先準確計算出這些負債的數額，因此，儲備在某一時間點是最好的估計。估計損失準備金是一個困難、複雜和內在不確定的過程，涉及許多變量和主觀判斷。這些估計是基於已知的歷史損失數據、對索賠頻率和嚴重性、法律、監管和訴訟環境的變化、通貨膨脹和其他經濟考慮因素的未來趨勢的假設和預期。

此外，對於長尾保險，通常包括工人賠償、商業汽車責任、一般責任、錯誤和遺漏(E&O)和董事和高級管理人員(D&O)責任，以及所有權保險，保險損失發生、向公司報告損失和賠償損失之間往往有相當長的一段時間。最終解決長尾索賠所需的時間長短和與解決這些索賠相關的費用，再加上關於保險和政策分配問題的不確定的、有時是可變的司法裁決，以及採取立法行動的可能性，使得對這些風險的保留非常不確定，並造成已知和尚不清楚的索賠可能出現不利發展的風險。

由於這些不確定性，最終的已支付損失和損失調整費用可能與公司財務報表中包括的損失準備金中反映的此類損失和費用的時間點估計值有很大偏離。例如，在截至2023年、2023年、2022年和2021年12月31日的年度，本公司為前幾年發生的虧損和虧損調整費用分別進行了30580美元的萬、28260美元的萬和21060美元的萬的綜合有利發展準備金，對上述期間的經營業績產生了積極影響。在虧損和虧損調整費用超過最初估計的範圍內，公司將被要求立即確認不太有利的經歷並增加損失準備金，並在發現不利發展的期間相應減少淨收益。

如果本公司不能準確承保風險，並向其投保人和客户收取具有競爭力但有利可圖的費率，本公司的業務、財務狀況和經營結果可能會受到重大不利影響。

一般來説，本公司保單的保費是在保單發出時確定的，因此，在知道與保單相關的所有相關負債和成本之前確定。與其他保險公司一樣，Old Republic在設定保費費率時依賴於估計和假設。建立足夠的保費是必要的，以產生足夠的收入來抵消虧損、虧損調整費用和其他承保成本，並賺取承保利潤。如果公司不準確評估和承保其承擔的風險，則可能不會收取足夠的保費來彌補其損失和支出，這將對公司的財務狀況和經營業績產生不利影響。或者，該公司可能會將保費定得太高，這可能會降低其競爭力，並導致收入下降。

定價涉及對歷史虧損數據的獲取和分析，以及對公司每種產品的未來趨勢、虧損成本和開支、通貨膨脹趨勢等因素的預測。為了準確定價其保單，本公司：

•從其承保人那裏收集和分析大量數據；
•制定、測試和應用適當的預測和評級公式;
•密切監測並及時發現趨勢的變化；以及
•尋求以合理的準確性預測其投保人的預期損失。

該公司尋求根據其假設、可獲得的數據以及對這些數據的分析，準確地實施其定價。考慮到估計和假設中普遍存在的不確定性，該公司成功開展這些努力並因此準確定價其保單的能力並不是沒有風險。

如果公司不能實現其投資目標，其財務狀況和經營業績可能會受到不利影響。

投資收入是公司淨收入的重要組成部分，也是支持運營的主要現金流來源之一。截至2023年12月31日，綜合投資組合反映出對固定收益(債券和票據)和短期投資的配置約為83%，對股權證券(普通股)的配置約為17%。在截至2023年、2022年和2021年12月31日的年度中，該公司分別報告了57830美元的萬、45950美元的萬和43430美元的萬淨投資收入。

該公司的整個投資組合都受到金融市場固有的市場範圍風險和波動的影響，包括但不限於通貨膨脹、監管變化、資本市場不活躍、政府和社會穩定、經濟前景、失業、金融業事件和經濟衰退，以及特定證券固有的風險。不斷變化或史無前例的市場狀況可能會減少流動性，並對投資組合中固定收益證券和股票證券的未來估值產生重大影響。

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在構建其投資組合時，本公司尋求使其投保人義務與其固定收益投資組合的到期日保持一致。由於投保人債務意外增加(例如，由於低估了準備金)或可用資金不足(例如，由於固定收益投資違約)，本公司可能難以履行其義務。在這種情況下，公司可能被迫在投資到期前或在不利的證券市場條件下清算其投資，以獲得履行其義務所需的資金。這可能會導致投資組合出現意外損失。此外，公司可能被迫根據監管、經濟和市場狀況改變其投資或投資政策，從而影響其業務現有或預期的財務狀況和經營需求，包括税務狀況。在這種情況下，公司的投資目標可能無法實現，其財務狀況和經營業績可能會受到不利影響。

由於交易對手的不履行或違約造成的損失可能會對公司的盈利能力或流動性來源產生重大不利影響。

本公司與與投資、應收保費和可收回再保險有關的交易對手存在信用風險。該公司的子公司與金融機構，特別是國家銀行有着重要的業務關係。為了保證被保險人和某些再保險人的義務，保險子公司往往是信用證、信託基金和質押投資等形式的大量擔保的受益人。其他銀行作為存款機構，在本公司的產權保險子公司設立的託管賬户中持有大筆資金。因此，存在一家或多家此類商業銀行機構集中金融敞口的風險。這些交易對手可能會因破產、資不抵債、缺乏流動性、不利的經濟狀況、經營失敗、欺詐、政府幹預和其他原因而拖欠對公司的義務。如果這些機構中的任何一家倒閉或無法履行其信貸義務，或者如果託管資金因銀行倒閉而丟失或被凍結，結果可能會對公司的業務、運營結果和財務狀況產生實質性的不利影響。

此外，本公司的再保險人亦面臨信貸風險。再保險並不解除本公司的保險子公司在其保險單下的義務。本公司的保險子公司仍然對投保人負有責任，即使他們無法獲得他們認為根據他們的再保險合同有權獲得的賠償。關於長尾保險，本公司再保險人的信譽可能會在其收回其有權獲得的金額之前發生變化。如果再保險人無法履行其對公司的任何義務，公司將負責所有虧損和虧損調整費用，否則它將收到再保險人的付款。如果公司無法向再保險公司收取可追討的金額，其業務、財務狀況和經營業績將受到不利影響。

該公司作為一家沒有直接業務的控股公司的地位可能會對其流動性以及償還債務和支付股息的能力產生不利影響。

Old Republic是一家保險控股公司，僅通過其運營子公司進行業務處理。Old Republic的主要資產是對這些運營子公司的投資，而該公司的幾乎所有資產都包括用於其保險子公司開展業務的資產。Old Republic依靠這些子公司的股息和利息來支付債務、向股東分紅和公司費用的利息和本金。

本公司保險子公司的股息支付受國家保險法的限制，或須經子公司所在司法管轄區的保險監管機構批准。這些機構只承認確定財務狀況、經營結果和保險公司向股東支付股息的能力的法定會計做法。本公司保險子公司支付股息的具體規則因司法管轄區而異。該公司的保險子公司在許多不同的司法管轄區註冊。一般來説，未經適用的保險監管機構事先批准，保險子公司向控股公司支付的股息不得超過法定盈餘的10%或法定淨收入的一部分(取決於所涉國家)，兩者中的較大者或較小者。在截至2023年12月31日、2022年和2021年12月31日的財年中，其子公司向控股公司宣佈的股息分別為67330美元萬、61460美元萬和56670美元萬。不能保證本公司的附屬公司將來能夠繼續向本公司支付該等股息。如果本公司的附屬公司無法向控股公司支付償還現有債務所需的股息，本公司償還債務和向股東支付股息的能力將受到不利影響。

舊共和國可能無法繼續以目前的利率支付股息，或者根本不能。

Old Republic有定期支付季度股息的悠久歷史，最近幾年還支付了特別股息。未來向公司股東支付任何一種股息的決定將由董事會酌情決定，並將取決於公司的經營結果、財務狀況和董事會認為相關的其他因素。Old Republic支付股息的能力在很大程度上取決於公司子公司的收益和運營資本要求，並受到子公司的監管和其他限制，包括任何此類股息或分派對保險子公司的Am Best評級或其他評級的影響。此外，公司可以選擇保留資本以支持增長或進一步降低風險，而不是將多餘的資本返還給股東。因此，不能保證舊共和國將能夠像過去一樣繼續支付股息。

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技術和安全漏洞或故障，包括網絡安全事件，可能會擾亂公司的運營，導致財務損失、關鍵和機密信息的丟失，並使公司承擔額外的責任，這可能會對公司的聲譽和運營結果產生不利影響。

的 公司依靠以技術為基礎的信息系統開展業務。本公司使用計算機系統和其他電子信息資源，包括專有和第三方技術系統和工具，處理、傳輸、接收和存儲某些個人、機密和專有信息；通過電子郵件和其他電子方式與客户、服務提供商和其他第三方進行溝通；以及執行各種業務操作，包括使用電子手段轉移大量資金。

該公司的系統和流程一直受到網絡攻擊和其他入侵，而且很可能繼續受到攻擊。這些攻擊正在以更高的頻率和複雜性發生，包括惡意軟件和計算機病毒攻擊、勒索軟件、未經授權的訪問、濫用、拒絕服務攻擊、系統故障和中斷。如果公司的系統或第三方供應商或服務提供商的系統未來遭到入侵，可能會擾亂公司進行業務運營的能力。在這種情況下，員工、客户或業務合作伙伴可能在很長一段時間內無法訪問系統，員工可能無法履行職責。這些攻擊可能使公司面臨巨大的成本和負面後果，包括資金損失、調查和補救成本、收入損失和聲譽損害。

此外，公司、其服務提供商和代理用於資金轉移的電子郵件和計算機系統也受到欺詐性欺騙攻擊。在某些情況下，未立即檢測到未經授權的訪問或欺詐性攻擊，從而增加了事件的嚴重性。轉移到欺詐性接受者的資金並不總是可以追回的，本公司可能對這些未追回的資金負責。未追回資金造成的損失可能會對公司的財務狀況和經營業績造成重大不利影響。

舊共和國定期監測其網絡、基礎設施和程序，以努力預防、發現、處理和減輕這些風險。不能保證公司的安全程序將提供完全有效的保護，使其免受此類事件的影響。網絡事件或欺詐攻擊可能會對公司的業務、財務狀況和運營結果產生重大不利影響。

此外，Old Republic的企業必須遵守美國聯邦和州政府頒佈的法律和法規，以及各種監管組織或交易所頒佈的與客户、員工或其他人的信息隱私和安全有關的法律。這些法律法規的複雜性和數量都在增加，變化頻繁，有時還會發生衝突。個人、機密或專有信息的泄露可能使公司面臨聯邦和州法律規定的責任，使其受到訴訟和調查，並導致聲譽損害，這可能對公司的業務、財務狀況和運營結果產生重大不利影響。

公司可能會因訴訟而蒙受損失，這可能會對公司的財務狀況和業務運營產生重大不利影響。

與其他大型保險公司一樣，Old Republic不斷面臨與各種類型的訴訟相關的風險，包括正常過程中出現的索賠訴訟、公司訴訟以及與惡意指控有關的糾紛。任何此類訴訟都可能導致公司蒙受超過保單限額的損失。該公司通常是全年各種訴訟事項的當事人。訴訟受到固有不確定性的影響，如果出現對公司不利的結果，在結果發生期間，可能會對公司的經營業績和財務狀況產生重大不利影響。即使不利的結果不會出現，公司仍可能面臨與訴訟相關的鉅額費用和中斷。

該公司與保險業的大量公司爭奪保費收入。

該公司的每一項持續保險業務都具有很強的競爭力，而且在可預見的未來可能會繼續如此。該公司面臨着來自專業保險公司、承保機構和中介機構以及多元化金融服務公司的競爭，這些公司的規模比公司大得多，擁有更多的財務、營銷、管理和其他資源。公司還可能面臨新的資本來源的競爭，例如尋求進入保險市場的機構投資者，有時被稱為替代資本，這可能會壓低定價或限制公司開展業務的機會。保險科技公司和其他可能尋求承保業務而不適當考慮風險和盈利的公司的出現，可能會導致對保費的競爭加劇。所有這些競爭的加劇都有可能減少對該公司保險產品的需求，減少其市場份額和增長前景，並有可能減少該公司的保費收入和盈利能力。

如果公司對新的承保子公司的投資不成功，公司對收入和利潤增長的預期可能無法實現。

該公司增長戰略的一個重要組成部分包括成功投資於專注於專業利基市場的新的專業保險業務。該公司進行前期投資來建立這些新企業，並需要額外的支出來支持它們尋求規模增長。這些新的承保子公司可能無法達到公司的增長和盈利目標，而且考慮到其啟動性質
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在這些新業務中，公司有可能遭受全部或大部分資本投資的損失。

此外，這些新業務面臨的風險和挑戰可能導致公司的總體增長預測與預期大不相同。這些風險包括但不限於：失去一名或多名關鍵員工，在構建新的信息技術(IT)系統和/或將新系統與現有IT系統集成方面的挑戰，以及承保和管理對新產品和新市場的風險敞口的困難，這可能會改變公司的整體風險敞口。此外，這些新業務線不斷變化的市場狀況也可能導致增長和盈利預期得不到滿足。這些挑戰可能會在短期內對公司的業績產生負面影響，如果對這些子公司的投資不成功，公司的經營業績和財務狀況可能會受到實質性的不利影響。

如果該公司不能跟上保險業的技術進步，其有效競爭的能力可能會受到損害。

該公司的業務依賴於複雜而昂貴的信息技術系統來與投保人、經紀人和其他商業夥伴進行互動。必須升級信息系統的速度在不斷加快，需要持續投入大量資源以維持或升級到目前的標準。該公司的許多運營子公司都有獨立的信息技術系統。該公司將需要繼續開發和維護信息技術系統，使其保險子公司能夠有效地競爭。如果公司不能及時升級其系統，新技術的發展可能會導致公司在競爭中處於劣勢。如果公司不能跟上技術進步的步伐，公司與其他擁有更先進技術能力的保險公司競爭的能力將受到負面影響。此外，如果公司不能有效地更新或更換其關鍵的遺留技術系統，因為這些系統已經過時，或者由於新興技術使它們在競爭中效率低下，公司的競爭地位和成本結構可能會受到不利影響。

Old Republic受到廣泛的政府監管，如果公司未能遵守這些規定，可能會受到懲罰，包括罰款和停職，這可能會對公司實現其業務目標以及其財務狀況、經營業績和聲譽產生不利影響。

大多數保險法規旨在保護投保人的利益，而不是股東和其他投資者的利益。這些規定通常由公司開展業務的每個州和地區的保險部門管理，涉及保單表格、保費費率、資本要求、許可、投資、保單限制、會計方法和準備金等方面。

國家保險部門還定期對保險公司的行為和事務進行審查，並要求提交與財務狀況、控股公司問題等有關的年度報告、季度報告和其他報告。在任何給定的時間，政府機構都在檢查或調查公司的某些業務。這些措施包括對市場行為、競爭行為和其他合規事項的審查或調查。保險業監管水平的變化或法律或法規本身的變化或政府或監管機構的解釋可能會對公司目前經營業務的能力產生不利影響，並對舊共和國實現部分或全部業務目標的能力產生不利影響或抑制。

監管部門擁有相對廣泛的自由裁量權，可以因各種原因拒絕或吊銷許可證，包括違反規定。在某些情況下，該公司遵循基於其對法規或做法的解釋的做法，而該公司認為這些法規或做法可能被行業普遍遵循。這些做法可能會被證明與監管部門的解釋不同。如果本公司沒有必要的許可證和批准或不遵守適用的監管要求，保險監管機構可以啟動調查或其他程序，對本公司處以罰款，禁止或暫時停止本公司的部分或全部活動，或以其他方式懲罰本公司。這些結果中的任何一個都可能對公司的業務運營能力產生不利影響。

除了特定於保險業的法規外，作為一家上市公司，Old Republic還受到證券交易委員會和紐約證券交易所的規則和條例的約束，這兩個機構分別管理許多領域，如財務和商業披露、公司治理和股東事務。舊共和國還受特拉華州的公司法約束，特拉華州是其合併的州。在聯邦層面，除其他法律外，本公司須遵守《薩班斯-奧克斯利法案》和《多德-弗蘭克法案》，這兩部法律分別規範公司治理、高管薪酬和其他領域，以及與聯邦貿易限制、隱私/數據安全和恐怖主義風險保險法相關的法律。公司監控這些法律、法規和規則，以評估公司的合規性，並在必要時做出適當的改變。實施這些變化可能需要調整公司的業務方法，增加成本，以及其他可能導致公司在行業中競爭力下降的變化。

氣候變化可能會對舊共和國的業務和投資產生實質性的不利影響。

Old Republic主要從事商業責任、風險管理和產權保險業務。本公司相信，氣候變化的影響不會對其業權保險業務產生實質性影響，因為業權保險不提供財產或責任保險，而是針對業權所有權的缺陷提供保護。使用
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關於其責任險業務，主要集中在工傷賠償和車輛責任險。舊共和國財產和意外傷害保險公司利用公認的災難性建模資源和再保險範圍來降低風險。此外，其承保風險主要是每年重新定價；因此，就氣候變化可能影響Old Republic的投保人和客户的損失數量和嚴重程度而言，這種影響很可能是長期的，並將在Old Republic的正常定價和承保程序中考慮。

作為一家保險機構，Old Republic擁有大量的投資組合，其中很大一部分是平均期限不到五年的固定利率收入投資。雖然該公司相信其投資組合非常多元化，但它在電力公用事業以及天然氣勘探和分銷行業有相當大的投資。這些投資中有許多是相對短期的，有些是用於升級燃煤發電廠以減少排放，用於建設或升級清潔能源業務、天然氣或核電站，或用於天然氣勘探，以及這些實體單獨實施的其他替代能源舉措。

如果氣候變化對特定的投資或債券發行商或整個經濟產生重大影響，可能會出現投資損失或保費和手續費收入減少的情況。在這種情況下，舊共和國將根據健全的商業和投資做法處理這些問題。

雖然舊共和國認為它在氣候變化風險上採取了合理的立場，但不能保證這些假設或其政策和做法足以使其免受氣候變化的任何長期影響。

與一般保險有關的特殊風險

災難性的損失，包括地震等自然災害或恐怖襲擊等人為事件造成的損失，本質上是不可預測的，可能會導致公司遭受重大財務損失。

雖然普通保險部門對房主和私人汽車保險等個人保險沒有重大風險敞口，但它承保的財產意外或責任保險帶來了對災難索賠的風險敞口。兩個主要的災難暴露是自然災害和恐怖主義行為。由於涉及到工人賠償政策，在投保僱主的僱員或其他可能受傷並根據工人賠償政策向投保人提出索賠的個人的僱員集中的地區，風險敞口最大。恐怖主義行為和其他災難對財產或人員造成的附帶損害也可能暴露一般賠償責任政策。

在2001年9月11日恐怖襲擊後，再保險業取消了幾乎所有因恐怖主義行為而引起的索賠的再保險合同的承保範圍。如本報告其他部分所述，美國國會隨後通過了《恐怖主義風險保險法》(TRIA)、《恐怖主義風險保險修訂和延期法案》(TRIREA)和《恐怖主義風險保險計劃再授權法》(TRIPRA)，該法案要求主要保險公司在大多數商業財產和意外傷害保險保單下為經證明的恐怖主義行為提供保險。儘管這些計劃建立了到2027年12月31日的臨時聯邦再保險計劃，但主要保險公司，如公司的普通保險子公司，仍保留與恐怖主義行為相關的重大損失風險。

此外，該公司還為財產和工人賠償風險提供協約和臨時再保險。然而，根據監管要求，本公司等主要保險公司仍對超過再保險限額的無限金額承擔責任。因此，一旦發生地震等可能導致大量財產損失或導致大量人員傷亡的災難時，如果損失超出其再保險承保範圍，本公司可能會經歷重大的非再保險損失，這可能對本公司的財務狀況和經營業績造成重大不利影響。

此外，新冠肺炎疫情等自然事件可能會對某些業務線產生特別影響。例如，普通保險部分承保了持續護理行業的工人賠償業務，該行業受到疫情的不利影響。大流行對該部門覆蓋的個人的影響可能導致該公司遭遇更多的索賠和損失，這也可能對該公司的財務狀況和經營業績產生實質性的不利影響。

如果公司不能以優惠的條件獲得再保險，其業務、財務狀況和經營結果可能會受到不利影響。

再保險是一種合同安排，其中一個保險人(再保險人)承擔另一個保險人(再保險人)承保的部分或全部風險。該公司依靠再保險來管理其風險，包括其能夠承保的金額、能夠為自己的賬户保留的金額以及公司能夠承保的價格。然而，再保險的可獲得性及其價格通常在再保險市場上由公司無法控制的情況決定。

由於再保險並不免除公司在發生損失時對被保險人的主要責任，再保險人履行其對公司的交易對手義務的能力代表信用風險。“公司”(The Company)
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試圖通過將再保險配售限制在它認為信譽良好的再保險人身上來緩解這種風險。然而，近年來，可接受的再保險公司的數量一直在減少。不能保證該公司將來能夠從可接受的再保險公司那裏以優惠的費率找到所需的或甚至足夠的再保險金額。如果無法做到這一點，公司將面臨更大的災難性損失，並被迫減少業務量或保留增加的負債敞口。在任何一種情況下，公司再保險的任何減少或其他變化都可能對公司的業務、經營結果和財務狀況產生不利影響。

與本公司訂立風險分擔安排的保險人違約所造成的損失可能會對本公司的盈利能力造成不利影響。

舊共和國的大量責任和工人賠償業務，特別是大型商業保險公司的責任和工傷賠償業務，都是基於風險分擔承保方法。這些方法可以包括使用大額免賠額、專屬自保保險風險保留或其他安排，通過這些安排，被保險人有效地保留和資助全部或部分損失經歷。作為承保過程的一部分，被保險人的財務實力和支付能力會得到仔細評估，並在此之後定期進行監測。此外，被保險人保留的風險敞口是根據信用分析和評估進行估計和抵押的。由於本公司對其保單項下發生的損失負有主要責任，因此被保險人未能或無法履行其保留責任是一種信用風險。如果公司錯誤地估計了抵押品的適當數額，或者如果公司獲取抵押品的能力受到阻礙，可能會對一般保險部門的經營業績和財務狀況產生重大不利影響。

與產權保險有關的特定風險

標題保險部門的產品和服務以及索賠體驗可能會受到房地產市場惡化的影響。

對產權保險部門提供的產品和服務的需求一般取決於房地產市場的強弱和房地產交易的頻率。如果房地產市場狀況和房地產價值下降，房地產交易數量可能會因為抵押貸款利率高企或增加，以及包括商業和住宅抵押貸款在內的信貸供應有限或減少而減少。從歷史上看，越來越多的止贖活動導致了申領人數的增加。這些因素可能會對淨保費和手續費收入以及該部門的盈利能力產生不利影響。

產權保險部門的很大一部分業務是由獨立的產權代理產生的。如果這一細分市場的產品和服務對這些獨立產權代理的吸引力下降，或者如果獨立產權代理的產權行業業務量減少，可能會對這一細分市場產生重大不利影響。

在截至2023年12月31日的年度內，產權保險部門的綜合保費和相關費用收入中約有20億美元或79.0%來自獨立的產權代理。其他三家大型國有所有權保險公司通過員工或自有保險機構創造的業務比例更高。獨立業權代理可以將業務轉給任何業權保險公司，而擁有所有權的代理機構通常只會將業務轉給其母公司或關聯的業權保險公司。如果競爭對手提供的產品和服務對獨立業權代理更具吸引力，或者獨立業權代理產生的業務量或業務量減少，該細分市場的業務可能會受到不利影響。

由於獨立業權代理出具業權保險部門保單的很大一部分，並且基本上獨立於業務運營，這些業權代理的獨立運營可能會對這一部門的財務狀況和盈利能力產生不利影響。

業權保險部門通過業權代理髮行其很大一部分保單，這些代理基本上是獨立運營的，沒有直接監督。獨立代理人通常執行所有權搜索和審查，並做出由所有權保險部門承擔風險的承保決定。這些獨立的所有權代理人的活動受合同的約束。雖然業權保險業務有審計和監督其活動的政策，但不能保證這些業權代理人將履行其合同義務。例如，獨立代理人可能簽發超過合同限制的保單，或者獨立所有權代理人可能不遵守所要求的承保標準。標題保險部分與代理人簽訂的合同一般限制代理人對損失的責任。但是，在某些情況下，該部門可能對第三方的行為(包括挪用公款)或不作為這些代理人負責。在某些州，所有權保險人可能對其代理人在這些州的行為或不作為承擔責任，包括保險人出具了結案保護函的情況，而不管合同對代理人的行為施加的限制。成交保護函賠償出借人和借款人因代理人的某些行為而產生的與所有權地位有關的損失。因此，使用獨立的所有權代理人可能會導致索賠和其他成本和費用的增加。

對產權保險費率的監管可能會對產權保險部分產生不利影響。

產權保險費率受到廣泛的監管，各州的監管情況各不相同。在許多州，在實施費率變化之前，需要獲得適用的州保險監管機構的批准。這些規定可能會妨礙產權保險部門通過價格調整迅速適應不斷變化的市場動態的能力，這可能會對其經營結果產生不利影響，特別是在市場迅速下滑的情況下。
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標題保險部門的業務可能會受到業務或監管條件的不利影響，這些情況對佛羅裏達州的影響不成比例。

佛羅裏達州是產權保險部門最大的收入來源。 中的合計2023, 佛羅裏達州約佔24% 分部合併保費及相關費用收入總額的百分比。 由於從該州客户那裏獲得的大量收入，所有權保險部門暴露在不利的業務或監管條件下，這些條件嚴重或不成比例地影響佛羅裏達州. 例如，本地化的商業環境或房地產市場正在下滑佛羅裏達州可能會對該部門的運營業績產生不利影響。 不利的監管事態發展，包括降低利率或增加監管或資本要求佛羅裏達州同樣可能對該部門的業務、財務狀況和運營結果產生不利影響。

大型商業所有權保單上的所有權失效或其他索賠可能會對所有權保險部門和公司產生不利影響。

業權保險部門的商業業務涉及商業物業業權保單的簽發。為大型商業物業(或許多較小物業的集合)提供所有權保險的保單，其風險敞口可能高達數億美元。從歷史上看，該部門沒有為其大型商業保單獲得再保險。鑑於保單限額較大，其中一份保單的重大損失可能會對業權保險部門和本公司產生重大不利影響。

與RFIG徑流部分有關的具體風險

損失準備金不足可能對RFIG決算部分產生重大不利影響。

該公司根據抵押貸款服務商報告的違約貸款以及對那些違約但尚未報告的貸款的估計，為其RFIG決算部分建立了虧損準備金和虧損調整費用。準備金是管理層的最佳估計，並考慮了許多變量，包括報告的違約數量、這些違約的支付狀態、該部門的歷史損失數據，以及管理層對房地產和抵押貸款市場未來趨勢、失業率和總體經濟的假設和預期。

估計抵押貸款擔保風險準備金是一個固有的不確定過程，因為它基於第三方報告的信息，並受經濟狀況變化的影響，這些變化可能對最終損失和損失調整費用產生重大影響。

RFIG決算部分的損失準備金估計取決於抵押貸款服務商提供的有關違約抵押貸款的數量和支付狀況的信息的準確性和及時性。報告違約信息的不準確或延遲可能會對已轉賬準備金的水平或記錄此種準備金或其變化的時間產生不利影響。經濟趨勢和條件的變化、持續的經濟困難時期，如2007年至2012年大衰退期間，或最近新冠肺炎大流行病的不利經濟影響，使損失準備金估計數面臨更大程度的不確定性和波動性。

由於這些風險因素，實際虧損的速度和嚴重程度可能會超過預期，並可能要求公司大幅增加RFIG的徑流損失準備金。根據增長幅度的不同，這種增長可能會對該部門的資本狀況以及本公司的綜合經營業績和財務狀況產生重大不利影響。不能保證RFIG徑流部分的實際損失不會比以前建立的損失準備金大很多。

2023年11月11日，雙方達成最終協議，將RFIG的第二輪抵押貸款保險業務，包括資產組合和準備金，出售給Arch Capital Group Ltd.的子公司Arch U.S.MI Holdings Inc.，預計出售將於2024年上半年完成，具體取決於慣例的成交條件、監管批准和其他意外情況。即將進行的資產剝離是在2023年11月13日提交的8-k表格中披露的。

項目1B -未解決的工作人員意見

沒有一

項目1C--網絡安全

舊共和國依靠以技術為基礎的信息系統開展業務。公司使用計算機系統和其他電子信息資源，包括專有和第三方技術系統和工具，來處理、傳輸、接收和存儲某些個人、機密和專有信息；與 客户、服務提供商和其他第三方通過電子郵件和其他電子方式；並執行各種業務操作，包括轉移大量資金。

該公司的系統和流程一直受到網絡威脅和網絡攻擊以及其他入侵的影響，今後可能還會繼續受到影響。這些威脅和攻擊正在以更高的頻率和複雜性發生，包括惡意軟件和計算機病毒攻擊、勒索軟件、未經授權的訪問、誤用、拒絕服務攻擊、系統故障和中斷。雖然這些網絡威脅和攻擊並未對公司造成實質性的不利影響，但未來發生涉及破壞公司信息系統或信息的網絡事件
19





第三方供應商或服務提供商的系統可能會使公司面臨鉅額成本和負面後果，包括資金損失、調查和補救成本、收入損失和聲譽損害，從而對公司的業務戰略、運營結果或財務狀況產生不利影響。

Old Republic在整個企業中投入大量資源，定期監測其網絡、基礎設施和程序，以努力預防、發現、處理和減輕這些風險。公司的首席信息安全官(CISO)監督公司的企業網絡安全戰略，而公司的首席執行官(CEO)保留管理企業範圍風險的主要責任，包括與網絡安全相關的風險。本公司董事會的監督職責包括確定有適當的政策和做法來管理企業面臨的已識別風險，如下文所述，董事會審計委員會擁有對數據保護和網絡安全風險暴露的監督權。該公司的CISO在信息技術和安全領域擁有26年以上的經驗，其中6年在美國國防工業，20年在民用部門。CISO擁有計算機研究學士學位，是EC-Council認證的首席信息安全官，也是ISACA(以前稱為信息系統和審計與控制協會)的成員，以及Evanta National CISO社區和Evanta Region(德克薩斯州達拉斯)CISO社區的管理機構的成員。

每個舊共和國運營子公司都根據其特定的風險、適用的保險業要求以及CISO和全企業安全諮詢團隊的授權和指導來維護自己的安全計劃。這些計劃包括資產保護、威脅識別、監控、及時響應程序、遏制和恢復措施以及內部升級程序。一個由代表所有運營子公司的信息技術領導人組成的工作組組成的全企業信息技術小組定期開會，審查、監測和更新因經營環境的重大變化、法律或法規變化或不斷變化或新出現的威脅而產生的信息安全業務流程。運營中的子公司必須根據記錄的嚴重程度分類向整個企業的信息技術團隊報告某些網絡事件。該團隊由關鍵的信息技術人員組成，包括CISO和首席信息官(CIO)。他們負責監督事件響應並在必要時上報給公司的總法律顧問和首席財務官(CFO)。作為公司整體風險管理戰略的一部分，總法律顧問、首席財務官和首席信息官與首席執行官協商，引導執法和其他外部活動中不斷升級的事件，並評估此類事件對公司整個企業業務的影響和重要性。

雖然具體做法因每個運營子公司的具體業務和風險而異，但在企業一級和子公司一級進行的風險評估通常包括威脅和脆弱性分析，並考慮通過就地安全控制提供的緩解措施。這些程序旨在通過使用防禦性基礎設施和實施保護公司信息系統免受未經授權訪問、使用或其他惡意行為的政策和程序，識別和評估可能威脅存儲在公司信息系統上的非公開信息的安全或完整性的內部和外部網絡安全風險。

在與第三方供應商接洽時，運營子公司被指示使用網絡安全篩選和風險評估措施，並在供應商協議中包括適當的數據安全隱私條款和條件，包括根據某些供應商的需要，有義務向公司的信息技術團隊報告某些安全事件。第三方參與程序一般包括：(1)第三方服務提供商的識別和風險評估；(2)此類第三方服務提供商要與公司開展業務所需滿足的最低網絡安全實踐；(3)用於評估此類第三方服務提供商網絡安全實踐的充分性的盡職調查程序；以及(4)根據此類第三方服務提供商存在的風險及其網絡安全實踐的持續充分性定期評估。

公司定期聘請第三方網絡安全顧問進行有針對性的安全控制評估，並在適用時審查公司的安全政策、標準、程序和控制措施。年度第三方滲透測試用於模擬網絡攻擊並識別潛在的漏洞。該公司訂閲付費的第三方威脅情報服務，提供有關新出現的威脅的實時信息。該公司聘請安全平臺合作伙伴提供與安全技術和實踐相關的諮詢服務。

在控股公司層面，Old Republic採用安全意識和培訓舉措，向員工通報他們在降低網絡安全風險方面所扮演的角色。

公司董事會審計委員會有審查權公司的數據保護和網絡安全風險暴露以及管理層為評估和應對總體威脅而採取的步驟，包括為減輕公司的網絡風險暴露而實施的戰略管理。CISO和CIO每季度向審計委員會報告當前的數據保護和網絡安全問題，並在其他情況下可能需要報告。CISO有權直接向審計委員會報告公司的安全計劃和網絡安全風險管理工作的狀況。審計委員會主席酌情向董事會報告這些事項。


20





項目2--物業

該公司的主要執行辦事處位於伊利諾伊州芝加哥的公司所有的舊共和大廈。一些較小的建築由Old Republic及其在全國各地的子公司擁有，主要用於其業務。本公司及其附屬公司的其他業務由租用的物業直接進行。關於所有重大租賃債務的摘要，見合併財務報表附註14。

項目3--法律訴訟

針對本公司及其附屬公司的法律程序通常在正常業務過程中進行，通常涉及與其保險子公司發出的保單和合同有關的索賠事宜。於2023年12月31日，本公司的綜合業務並無重大非索償訴訟風險。

項目4--煤礦安全信息披露
    
不適用。
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第二部分

項目5--註冊人普通股、相關證券持有人事項和發行人購買股權的市場 證券

該公司的普通股在紐約證券交易所交易，代碼為“ORI”。截至2024年1月31日，公司普通股的登記持有人為1,924人。有關舊共和保險子公司支付股息的某些監管限制的説明，請參閲合併財務報表附註12。

普通股五年業績對比圖

下表根據標準普爾(S)總回報服務提供的市場和相關數據編制，反映了截至2023年12月31日的最近五個日曆年的總市場回報數據。就陳述而言，資料以在前第五年第一天的最後一個交易日收盤時投資100美元的形式顯示。這筆100億美元的投資被視為已投資於舊共和普通股、S普通股指數，或舊共和選定的上市保險企業同業集團的普通股總和。累計總回報假設在税前基礎上對現金股息進行再投資。用於編制下表的信息是從被認為可靠的來源獲得的，但沒有表示它在所有方面都是準確或完整的。

五年總市場回報率的比較
老共和國際公司訴S，標準普爾500公司訴同業集團
(截至2023年12月31日的五年)
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2018年12月
2019年12月
2020年12月
2021年12月
2022年12月
2023年12月
ORI$100.00 $117.75 $108.75 $157.60 $168.12 $212.37 
標準普爾500指數100.00 131.49 155.68 200.37 164.08 207.21 
同級組100.00 127.84 118.49 159.41 176.68 188.69 

同行集團已獲得公司董事會薪酬委員會批准，由以下上市公司組成，公司在各個方面與其競爭：American Financial Group，Inc.，美國國際集團公司，W.R.伯克利公司、Chubb Limited、辛辛那提金融公司、CNA金融公司、富達國家金融公司、第一美國金融公司、哈特福德金融服務集團公司、斯圖爾特信息服務公司和旅行者公司

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購買股權證券

下表總結了截至2023年12月31日止三個月的股票回購活動：

期間
購買的股份總數(A)
每股平均支付價格作為公開宣佈的計劃的一部分購買的股票總數根據該計劃可能購買的股票的大致美元價值（百萬美元）
2023年10月1日-10月31日
2,064,666$26.87 2,064,666$83.4 
2023年11月1日-11月30日—$— —$83.4 
2023年12月1日-12月31日—$— —$83.4 
總2,064,666$26.87 2,064,666$83.4 
__________

(A)在2023年5月12日，公司宣佈了一項股份回購計劃，授權額外回購至多45000美元的公司普通股萬股票。回購計劃旨在遵守第100億.18規則，沒有到期日，不要求購買任何最低數量的股票，可以隨時暫停、修改或終止，而無需事先通知。年底後至2024年2月20日，本公司以8,310萬美元(平均價格為28.33美元)回購了290股萬增發股票，完成了授權下的回購計劃。
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項目7--財務狀況和經營成果的管理分析
(百萬美元，不包括共享數據)
概述

對財務狀況和經營結果的管理分析與舊共和國國際公司(“舊共和國”、“ORI”或“本公司”)的合併賬目有關。該公司通過一些受監管的保險公司子公司開展業務，這些子公司分為三個部門：普通保險(財產和責任保險)、所有權保險和共和金融賠償集團(RFIG)第二輪融資。2023年11月11日，雙方達成最終協議，將RFIG的第二輪抵押貸款保險業務出售給Arch Capital Group Ltd.的子公司Arch U.S.MI Holdings Inc.，預計出售將於2024年上半年完成(進一步討論請參閲合併財務報表附註2)。一項小型人壽保險和意外保險業務，佔截至2023年12月31日的年度綜合營業收入的0.2%，佔截至該日綜合資產的0.4%，包括在本報告的公司及其他標題中。

綜合賬目的列報符合美國公認會計準則的財務會計準則委員會(FASB)、會計準則編纂(ASC)。作為一家上市公司，Old Republic使用公認會計準則來遵守美國證券交易委員會(美國證券交易委員會)的財務報告要求。財務會計準則委員會和美國證券交易委員會不時發佈各種新聞稿，其中大多數要求額外披露財務報表，並提供相關應用指導。財務會計準則委員會最近發佈的指引在適用的合併財務報表附註中進一步概述。

然而，作為一傢俱有公共利益的受州監管的金融機構，本公司保險子公司的業務是根據美國各州的法律、法規和會計慣例以及其運營所在的美國以外少數其他司法管轄區的法律、法規和會計慣例進行管理的。與公認會計準則相比，法定會計慣例通常反映了保險公司之間更大的保守性和可比性，並旨在解決投保人及其受益人的主要財務擔保利益。此外，這些做法還影響到許多重要因素，如產品定價、風險承受能力和資本充足率、確定ORI税務合併實體目前應繳納的聯邦所得税、以及保險子公司向母公司控股公司支付股息和盈餘票據的利息和本金。這些法定會計慣例與公認會計原則之間的主要差異在合併財務報表附註1中概述。

保險業務與大多數其他業務的不同之處在於，大多數產品的價格(保費)是在不知道最終損失成本的情況下設定的。該公司也不能確切知道何時支付索賠，這可能是在保單簽發或到期後多年之後。這將舊共和國塑造成一家長期管理的冒險企業。因此，Old Republic經營業務的主要重點是在週期內實現良好的承保業績，並保持良好的財務狀況，以支持其子公司對投保人及其受益人的長期義務。為了實現這些目標，強調堅持保險風險管理原則，強調資產多元化和質量。此外，管理層還對運營風險進行持續評估，例如網絡安全風險，這些風險可能會對公司的業務和聲譽產生不利影響。

除了來自Old Republic的基本承保和相關服務職能的收入外，大量投資收入來自這些職能產生的投資基金以及支持基礎業務風險所需的資本。投資管理的目標是穩定來自利息和股息的收入，保護資本，以及有足夠的流動資金來滿足保險承保和其他未來應支付的義務。證券交易和實現資本利得不是主要目標。因此，投資理念的最佳特徵是強調價值、信用質量和相對長期的持有期。公司有能力長期持有固定收益證券和股權證券，這是由於考慮到資產和債務的適當匹配而安排了到期日，並通過投資於派息、上市交易、大額資本和高流動性的股權證券。

鑑於上述因素，本公司實行長期管理，很少考慮季度甚至年度報告期。這些時間框架太短了。管理層認為，通過查看承保和10年來的整體經營業績趨勢來評估業績是最好的。這些可能包括一個或兩個經濟和/或承保週期。這為這些週期提供了足夠的時間來完成它們的進程，使保險費率的變化和隨後的承保結果反映在財務報表中，並使準備金損失成本能夠更準確地量化。

閲讀本管理分析時應結合合併財務報表及其所附腳註。

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執行摘要

本執行摘要中的評論提供了管理層的高級概述，重點是與上一年相比的本期業績。有關這些趨勢和所列所有比較年度的更多詳細情況，請參閲下文的詳細管理分析。

舊共和國國際公司報告了以下綜合結果：
總體結果
截至12月31日的年度：202320222021
税前收入$747.4 $857.4 $1,922.1 
税前投資收益(虧損)(190.9)(201.1)758.0 
不含投資收益(虧損)的税前收入$938.4 $1,058.6 $1,164.0 
淨收入$598.6 $686.4 $1,534.3 
税後投資收益(虧損)淨額(150.8)(158.6)598.4 
不含投資收益(虧損)的淨收益$749.5 $845.1 $935.9 
綜合比率92.6 %91.0 %89.9 %
每股稀釋後股份
截至12月31日的年度：202320222021
淨收入$2.10 $2.26 $5.05 
税後投資收益(虧損)淨額(0.53)(0.53)1.97 
不含投資收益(虧損)的淨收益$2.63 $2.79 $3.08 
股東權益(賬面價值)
12月31日：20232022
總$6,410.7 $6,173.2 
每股普通股$23.31 $21.07 

該公司公佈的2023年税前收入(不包括投資損失(税前營業收入))為938.4美元。標題保險全年税前營業收入下降，而普通保險税前營業收入較高。

截至2023年12月31日的年度業績摘要如下：

•合併合併比率為92.6%。
•綜合淨保費及手續費收入下降12.6%。標題保險淨保費和手續費收入的持續下降被普通保險業務的強勁增長部分抵消。
•淨投資收入增長25.8%，主要得益於較高的投資收益。
•有利的損失準備金開發使合併比率提高了4.6個百分點。
•向股東返還的總資本為806美元，其中包括276美元的股息和530美元的股票回購。
•包括股息在內，每股賬面價值增長至23.31美元，增長15.3%。


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舊共和國的業務是長期管理的。在這種情況下，管理層的主要目標是在長期內實現高利潤的經營業績，並確保保險承保子公司的義務具有資產負債表實力。因此，對定期和長期成果的評價排除了對所有投資收益(損失)的考慮。然而，根據公認會計原則，包括投資收益(虧損)在內的淨收入是衡量總盈利能力的指標。

管理層認為，對不包括投資收益(虧損)的收入的關注，也被描述為分部税前營業收入，為分析、評估和建立對保險業務結果的責任提供了更好的方式。將已實現的投資收益(虧損)計入淨收入可能掩蓋經營業績的趨勢，因為這種變現往往是高度可自由支配的。同樣，將未實現的投資收益(損失)計入股權證券可能會進一步扭曲此類經營業績，造成期間間的顯著波動。

金融亮點
更改百分比
20232022
截至12月31日的年度：202320222021VS 2022VS 2021
彙總損益表：
收入：
淨保費和賺取的費用$6,707.7 $7,675.3 $8,003.6 (12.6)%(4.1)%
淨投資收益578.3 459.5 434.3 25.8 5.8 
其他收入163.1 149.9 145.6 8.8 3.0 
總營業收入7,449.3 8,284.9 8,583.5 (10.1)(3.5)
投資收益(虧損)：
從實際交易和減值中實現(21.4)62.2 6.9 
待售按揭保險業務變現
(45.6)— — 
權益證券公允價值變動未實現(123.9)(263.4)751.1 
總投資收益(虧損)(190.9)(201.1)758.0 
總收入7,258.3 8,083.7 9,341.6 
運營費用：
損失和損失調整費用2,596.6 2,440.2 2,420.9 6.4 0.8 
銷售和一般費用3,843.6 4,719.2 4,942.3 (18.6)(4.5)
利息與其他費用70.5 66.7 56.2 5.7 18.7 
總運營支出6,510.8 7,226.3 7,419.5 (9.9)%(2.6)%
税前收入747.4 857.4 1,922.1 
所得税148.7 170.9 387.7 
淨收入$598.6 $686.4 $1,534.3 
常見統計數據：
每股淨利潤組成部分：
不包括投資收益（損失）的基本淨利潤$2.65 $2.80 $3.10 (5.4)%(9.7)%
淨投資收益(虧損)：
已實現的投資收益（損失）(0.19)0.17 0.02 
權益證券公允價值變動未實現(0.34)(0.69)1.96 
基本淨收入$2.12 $2.28 $5.08 
扣除投資收益（損失）的稀釋淨利潤$2.63 $2.79 $3.08 (5.7)%(9.4)%
淨投資收益(虧損)：
已實現的投資收益（損失）(0.19)0.16 0.02 
權益證券公允價值變動未實現(0.34)(0.69)1.95 
攤薄淨收益$2.10 $2.26 $5.05 
普通股現金股利$0.980 $1.920 $2.380 

下表中列出的信息強調了ORI細分和合並財務業績的最有意義的指標。這些信息強調了公司承保子公司的業績，以及其資本和承保現金流的穩健投資。

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合併收入來源
20232022
截至12月31日的年度：202320222021VS 2022VS 2021
賺取的淨保費和費用：
普通保險$4,119.2 $3,808.6 $3,555.5 8.2 %7.1 %
產權保險2,562.8 3,833.8 4,404.3 (33.2)(13.0)
RFIG決選16.4 23.2 32.6 (29.2)(28.9)
公司和其他9.1 9.6 11.0 (4.9)(12.3)
已整合$6,707.7 $7,675.3 $8,003.6 (12.6)%(4.1)%
承保及相關服務收入（損失）：
普通保險$406.0 $400.9 $311.4 1.3 %28.7 %
產權保險75.4 261.3 474.0 (71.1)(44.9)
RFIG決選14.9 28.4 21.3 (47.7)33.3 
公司和其他(65.8)(24.9)(20.9)(163.2)(19.3)
已整合$430.6 $665.8 $785.9 (35.3)%(15.3)%
合併承保比例：
損失率：
本年度43.3 %35.5 %32.9 %
前幾年(4.6)(3.7)(2.7)
總38.7 31.8 30.2 
費用比率53.9 59.2 59.7 
綜合比率92.6 %91.0 %89.9 %
淨投資收益：
普通保險$462.7 $358.0 $342.4 29.3 %4.5 %
產權保險57.0 47.9 43.8 18.9 9.4 
RFIG決選6.3 6.7 11.4 (6.8)(41.1)
公司和其他52.2 46.8 36.5 11.5 28.1 
已整合$578.3 $459.5 $434.3 25.8 %5.8 %
利息和其他費用（抵免）：
普通保險$80.9 $69.1 $64.2 
產權保險(1.0)0.4 2.1 
企業及其他（a）(9.3)(2.8)(10.1)
已整合$70.5 $66.7 $56.2 5.7 %18.7 %
分段和合並的税前收入
（損失）不包括投資收益（損失）：
普通保險$787.8 $689.8 $589.6 14.2 %17.0 %
產權保險133.5 308.8 515.7 (56.7)(40.1)
RFIG決選21.2 35.2 32.8 (39.9)7.3 
公司和其他(4.2)24.6 25.7 (117.3)(4.3)
已整合938.4 1,058.6 1,164.0 (11.4)%(9.1)%
以上所得税188.8 213.4 228.1 
淨利潤（不包括投資）
得(損)利749.5 845.1 935.9 (11.3)%(9.7)%
合併税前投資收益（損失）：
從實際交易和減值中實現(21.4)62.2 6.9 
待售按揭保險業務變現
(45.6)— — 
權益證券公允價值變動未實現(123.9)(263.4)751.1 
總(190.9)(201.1)758.0 
以上所得税（抵免）(40.0)(42.5)159.6 
税後投資收益(虧損)淨額(150.8)(158.6)598.4 
淨收入$598.6 $686.4 $1,534.3 
(a)包括合併/消除條目。

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一般保險部門經營業績
更改百分比
20232022
截至12月31日的年度：202320222021VS 2022VS 2021
淨保費已成交$4,356.3 $3,978.2 $3,680.9 9.5 %8.1 %
賺取的淨保費4,119.2 3,808.6 3,555.5 8.2 7.1 
淨投資收益462.7 358.0 342.4 29.3 4.5 
其他收入162.2 148.9 144.5 8.9 3.1 
營業收入4,744.3 4,315.6 4,042.5 9.9 6.8 
損失和損失調整費用2,553.3 2,364.6 2,303.1 8.0 2.7 
銷售和一般費用1,322.2 1,192.0 1,085.4 10.9 9.8 
利息和其他費用80.9 69.1 64.2 17.0 7.7 
運營費用3,956.4 3,625.8 3,452.8 9.1 5.0 
分部税前營業收入$787.8 $689.8 $589.6 14.2 %17.0 %
損失率：
本年度67.7 %67.2 %68.6 %
前幾年(5.7)(5.1)(3.8)
總62.0 62.1 64.8 
費用比率28.2 27.4 26.5 
綜合比率90.2 %89.5 %91.3 %

2023年，普通保險的淨保費收入增長了8.2%，這是由於保費率上升、高續期留存率以及新業務的產生，包括最近成立的承保子公司的貢獻。保費增長出現在大多數承保範圍內，商業汽車、房地產和一般責任領域的保費增長最為明顯，但部分被公共D&O(包括在財務賠償範圍內)和家庭保修的下降所抵消。商業汽車、一般負債和房地產的税率實現了強勁增長，而公共D&O和工人薪酬的税率下降。本年度的淨投資收入大幅增長，主要是由於獲得了更高的投資收益率，其次是投資資產基礎增加。

2023年普通保險的報告損失率與上一年持平。有利的發展主要來自工人補償和商業汽車，部分被一般責任內的不利發展所抵消。總體而言，本年度虧損和費用比率的較長期趨勢反映了保險組合的變化。近年來對新產品和地區的投資使一般保險業務多樣化，導致保險組合向本期損失率較低和費用比率較高的產品線轉移。

這些因素共同產生了高利潤的綜合比率和強勁的税前營業收入。對於一般保險，我們的目標是在整個承保週期內將綜合比率在90%至95%之間，認識到季度和年度比率和趨勢可能偏離這一範圍，特別是考慮到與業務相關的長期索賠支付模式。
28





業權保險部門經營業績
更改百分比
20232022
截至12月31日的年度：202320222021VS 2022VS 2021
淨保費和賺取的費用$2,562.8 $3,833.8 $4,404.3 (33.2)%(13.0)%
淨投資收益57.0 47.9 43.8 18.9 9.4 
其他收入0.7 0.9 1.1 (15.4)(18.2)
營業收入2,620.6 3,882.7 4,449.3 (32.5)(12.7)
損失和損失調整費用48.7 89.1 112.9 (45.3)(21.1)
銷售和一般費用2,439.3 3,484.2 3,818.4 (30.0)(8.8)
利息和其他費用(1.0)0.4 2.1 不適用(80.2)
運營費用2,487.0 3,573.8 3,933.5 (30.4)(9.1)
分部税前營業收入$133.5 $308.8 $515.7 (56.7)%(40.1)%
損失率：
本年度3.7 %3.6 %3.6 %
前幾年(1.8)(1.3)(1.0)
總1.9 2.3 2.6 
費用比率95.2 90.9 86.7 
綜合比率97.1 %93.2 %89.3 %


2023年標題保險淨保費和手續費收入下降33.2%。直接生產和代理生產的收入均下降，原因是按揭利率上升導致按揭貸款持續下降。商業保費相應下降，佔2023年保費收入的22%。淨投資收入增加，反映較高的投資收益被較低的投資資產基礎部分抵銷。

所有權保險損失率下降，反映出較高水平的有利發展佔保費的百分比。

費用率反映了2022年第四季度支付和支出的17.2美元州銷售税評估的影響，隨後在2023年收回並計入收入。該評估將2022年的費用率提高了0.5個百分點，其恢復使2023年的費用率降低了0.7個百分點。剔除銷售税評估的影響，費用比率仍然較高，一般反映直接產生的收入較低，而固定費用較高。

這些因素加在一起，導致報告期的税前營業收入減少。




29





RFIG徑流分部經營業績--抵押保險
更改百分比
20232022
截至12月31日的年度：202320222021VS 2022VS 2021
賺取的淨保費$16.4 $23.2 $32.6 (29.2)%(28.9)%
淨投資收益6.3 6.7 11.4 (6.8)(41.1)
損失和損失調整費用(11.0)(17.5)(1.7)37.2不適用
税前營業收入$21.2 $35.2 $32.8 (39.9)%7.3 %
損失率：
本年度91.4 %80.8 %62.2 %
前幾年(158.3)(156.3)(67.5)
總(66.9)(75.5)(5.3)
費用比率76.5 53.0 39.9 
綜合比率9.6 %(22.5)%34.6 %

鑑於缺乏規模所固有的波動性，RFIG的徑流很容易產生高度可變的結果，這些結果最近從有利的損失準備金開發中受益匪淺。税前營業收入反映了淨賺取保費的持續下降，被報告違約的較高治癒率帶來的有利損失準備金的增加所抵消。2023年向母公司支付了110.0美元的非常股息。

去年第四季度，雙方達成最終協議，將抵押貸款保險業務出售給Arch Capital Group Ltd.的子公司Arch U.S.MI Holdings Inc.。這筆交易還有待監管部門的批准，預計將於2024年上半年完成。第四季度，包括交易成本在內的待定銷售的估計虧損共計45.6美元，反映為已實現的投資虧損。見合併財務報表附註2以作進一步討論。


30





公司及其他經營業績
更改百分比
20232022
截至12月31日的年度：202320222021VS 2022VS 2021
人壽保險及意外保費淨收益$9.1 $9.6 $11.0 (4.9)%(12.3)%
淨投資收益52.2 46.8 36.5 11.5 28.1 
營業收入61.4 56.5 47.5 8.7 19.0 
損益調整費用5.5 4.0 6.5 36.7 (38.1)
保險費3.5 3.3 3.4 5.7 (4.1)
公司、利息和其他費用--淨額56.6 24.4 11.6 131.7109.7
運營費用65.7 31.8 21.7 106.346.6
公司及其他税前營業收入(虧損)
$(4.2)$24.6 $25.7 (117.3)%(4.3)%

這一部分包括一項小型人壽保險和意外保險業務，以及與母公司控股公司和幾家內部公司服務子公司相關的淨成本。由於缺乏規模所固有的波動性，這一細分往往會產生高度可變的結果。2023年和2022年的投資收入都反映了更高的投資收益率的影響。由於向股東返還資本，2023年的平均投資資產基數較低，而2022年的投資資產基數較高，反映了2021年末發行650美元債券的收益。2023年公司業務費用淨額反映了與人事有關的成本增加，以及與公司福利計劃結構變化有關的10.7美元的一次性費用。由於上述債務發行，2023年和2022年的利息支出都比2021年有所增加。

彙總合併資產負債表
十二月三十一日，
20232022
資產：
現金和固定收益證券$13,375.4 $12,688.7 
股權證券2,660.8 3,220.9 
其他
151.3 138.0 
投資、現金和應計投資收入總額
16,187.6 16,047.7 
應收賬款和票據
2,201.4 1,927.5 
聯邦所得税資產
21.8 15.7 
可追討的再保險
5,951.4 5,588.0 
遞延保單收購成本417.8 382.5 
其他資產
1,721.2 1,197.9 
總資產$26,501.4 $25,159.4 
負債和股東權益：
保單負債$3,193.1 $2,970.0 
虧損及虧損調整費用準備金12,538.2 12,221.5 
聯邦所得税負債
105.6 42.7 
再保險餘額和持有的資金
1,380.9 1,079.4 
債務1,591.2 1,597.0 
其他負債
1,281.4 1,075.3 
總負債20,090.7 18,986.2 
股東權益6,410.7 6,173.2 
總負債和股東權益$26,501.4 $25,159.4 

31





現金、投資資產和股東權益
更改百分比
十二月三十一日，2023年12月/2022年12月/
截至12月31日：2023202220212022年12月2021年12月
現金和投資資產：
現金、固定收益證券和其他
$13,526.7 $12,826.7 $11,516.1 5.5 %11.4 %
股權證券2,660.8 3,220.9 5,302.8 (17.4)(39.3)
每份資產負債表總計$16,187.6 $16,047.7 $16,818.9 0.9 %(4.6)%
按成本合計
$15,164.4 $15,365.7 $15,045.8 (1.3)%2.1 %
每股股東權益構成：
以下項目前的股權$20.51 $19.43 $18.51 5.6 %5.0 %
未實現投資收益（損失）和其他
累計綜合收益（損失）2.80 1.64 4.26 
總$23.31 $21.07 $22.77 10.6 %(7.5)%
分段組成
每股股東權益：
不包括RUTE決選部分
$22.72 $20.17 $21.48 12.6 %(6.1)%
RFIG徑流管段
0.59 0.90 1.29 
合併合計$23.31 $21.07 $22.77 10.6 %(7.5)%

截至2023年12月31日，綜合投資組合反映出對固定收益(債券和票據)和短期投資的配置約為83%，對股權證券(普通股)的配置約為17%。我們的投資管理流程仍然專注於保留高質量的投資，以產生持續的投資收入流，我們繼續根據當前的利率環境評估投資組合組合。在2022年期間，管理層重新平衡了投資組合，從而減少了其股票持有量，並將收益再投資於固定收益證券。固定收益投資組合仍然是保險承保子公司債務的支柱。我們固定收益資產的到期日與向投保人及其受益人支付索賠義務的預期負債相匹配。我們的股票投資組合由高質量的美國公司普通股組成，長期記錄合理的收益增長和穩步增加的股息。

Old Republic的投資組合旨在考慮企業範圍的風險管理目標，旨在確保我們的保險承保子公司對投保人及其受益人的義務以及這些子公司資本基礎的長期穩定得到堅實的資金支持。由於這些原因，投資組合不包含高風險或非流動性資產類別，對債務抵押債券(CDO)、信用違約和利率互換、混合證券、資產支持證券(ABS)、擔保投資合同(GIC)、結構性投資工具(SIV)、拍賣利率可變的短期證券、有限合夥企業、衍生品、對衝基金或私募股權投資的敞口極其有限。此外，本公司不從事套期保值或證券借貸交易，也不投資價值基於非受監管金融工具表現出無定形或無資金來源的交易對手風險屬性的證券。根據我們的企業風險管理指引和控制，我們定期對我們的投資組合進行壓力測試，以獲得合理的保證，即市場價格的週期性下調不會嚴重損害我們的財務實力以及我們保險承保子公司的長期連續性和前景。

32





股東每股權益的變動反映在下表中。如圖所示，這些主要來自不包括淨投資收益(虧損)、已實現和未實現投資收益(虧損)以及向股東支付股息的淨收益。
每股股東權益
十二月三十一日，
202320222021
期初餘額$21.07 $22.77 $20.76 
股東權益變動：
不包括淨投資收益(虧損)的淨收益2.65 2.80 3.10 
税後已實現投資收益(虧損)淨額(0.19)0.17 0.02 
扣除税收未實現投資收益(虧損)後的淨額：
*固定收益證券1.31 (2.18)(0.97)
*股權證券(0.34)(0.69)1.96 
已實現和未實現税收淨額合計
投資收益(虧損)0.78 (2.70)1.01 
現金股利(0.98)(1.92)(2.38)
其他-網絡
(0.21)0.12 0.28 
淨變化2.24 (1.70)2.01 
期末餘額$23.31 $21.07 $22.77 
期間的百分比變化10.6 %(7.5)%9.7 %
期間的百分比變化，包括現金股息
15.3 %1.0 %21.1 %




33





詳細的管理分析

《財務狀況和業務成果管理分析》這一節是對其前面的執行摘要的補充，應與其一併閲讀。

行動的結果

綜合概覽
保費及費用
舊共和國在所示期間的綜合賺取保費和費用的主要來源如下：
賺取的保費和費用淨額
截至12月31日的年度：202320222021
普通保險
$4,119.2 $3,808.6 $3,555.5 
產權保險
2,562.8 3,833.8 4,404.3 
RFIG決選
16.4 23.2 32.6 
公司和其他
9.1 9.6 11.0 
總
$6,707.7 $7,675.3 $8,003.6 
較上一時期的百分比變化
(12.6)%(4.1)%18.8 %

2023年，合併淨保費和手續費收入下降了12.6%。標題保險淨保費和費用的持續下降部分被一般保險業務的強勁增長所抵消。2022年，綜合淨保費和手續費收入下降4.1%，反映出所有權保險下降13.0%，但被一般保險增長7.1%所抵消。

淨投資收益

下表反映了截至所列日期的投資資產基礎、所賺取的投資收益以及這些資產的收益。由於本公司幾乎不能控制公允價值，管理層根據相對於相關投資資產成本賺取的投資收入來評估收益。
按成本計算的投資資產公平
價值
調整-
段		已投資
按公允價值計算的資產
普通保險
產權保險
RIFA 徑流（a）
公司
其他(&O)		總
截至12月31日：
2022$11,825.2 $1,512.4 $341.6 $1,500.1 $15,179.4 $680.4 $15,859.9 
2023$12,030.5 $1,350.2 $25.2 $1,438.5 $14,844.5 $1,023.1 $15,867.7 
__________

（a） 於2023年12月31日，該公司在其合併資產負債表中將其RUTE徑流抵押貸款保險業務歸類為持有待售業務。進一步討論請參閲合併財務報表附註中的注2。
淨投資收益產量
普通保險
產權保險
RIFA 徑流公司
其他(&O)		總成本公平
價值
截止的年數
12月31日：
2021$342.4 $43.8 $11.4 $36.5 $434.3 3.02 %2.72 %
2022358.0 47.9 6.7 46.8 459.5 3.07 2.83 
2023$462.7 $57.0 $6.3 $52.2 $578.3 3.82 %3.62 %

受投資收益率提高的推動，2023年淨投資收入增長25.8%。2022年淨投資收入增長5.8%，反映了投資資產基礎的增長和投資收益率的提高。

34





虧損及虧損調整費用

總損失成本受到已付索賠金額以及每個資產負債表日為當前和往年索賠事件確定的儲備估計充足性的影響。

下表顯示了截至2023年和2022年12月31日主要保險類型的再保險損失準備金估計總額和淨額細目：
虧損及虧損調整費用準備金
12月31日：20232022
毛收入網絡毛收入網絡
工傷賠償$4,723.5 $2,725.3 $4,855.2 $2,879.6 
商用汽車3,492.8 1,808.4 3,233.9 1,747.3 
一般法律責任1,518.8 705.5 1,427.3 641.9 
其他保險1,890.3 1,412.5 1,707.8 1,260.0 
未分配損失調整費用準備金303.3 303.3 296.9 295.8 
一般保險準備金總額11,928.9 6,955.2 11,521.2 6,824.8 
標題598.5 598.5 612.8 612.8 
RUTE決選（a）
— — 77.9 77.9 
人壽及意外10.7 6.6 9.4 6.3 
總損失和損失調整費用準備金$12,538.2 $7,560.4 $12,221.5 $7,521.9 
包括石棉肺和環境損失儲備
上述一般保險準備金中：
量$130.6 $87.5 $121.3 $84.0 
佔一般保險準備金總額的百分比1.1 %1.3 %1.1 %1.2 %
__________

（a） 截至2023年12月31日，RUTE徑流損失和損失調整費用準備金的毛額和淨額均為54.9美元，已被歸類為持有待售。進一步討論請參閲合併財務報表附註中的注2。

虧損和虧損調整費用準備金總額變動摘要載於合併財務報表附註的附註5。

發生的淨損失和損失調整費用佔公司三個可報告分部和合並業務保費和相關費用收入的百分比如下：
截至12月31日的年度：202320222021
普通保險
62.0 %62.1 %64.8 %
產權保險
1.9 2.3 2.6 
RFIG決選(66.9)(75.5)(5.3)
合併虧損率38.7 %31.8 %30.2 %
合併虧損率對賬：
本年度保險事項撥備43.3 %35.5 %32.9 %
前幾年保險事件撥備的變化：
淨有利發展
(4.6)(3.7)(2.7)
合併虧損率38.7 %31.8 %30.2 %

合併損失率反映了每個部門對合並業績的貢獻的變化，以及該比率在每個部門內的變化。2023年綜合虧損及虧損調整費用比率上升，主要是由於業權保險保費下降而改變組合，導致虧損及虧損調整費用比率較低。

就最近三個歷年而言，上表顯示，每年年初綜合準備金的一年發展在2023年、2022年和2021年產生了有利的發展，平均使綜合損失率下降了3.7%個百分點。2023年，普通保險和產權保險在賺取的保費方面都經歷了更高水平的有利發展。在工傷賠償和商業汽車保險範圍內，普通保險業務繼續出現良好發展。2023年保費水平下降影響了有利發展在所有權保險淨保費和手續費收入中所佔百分比的增加。

35





管理層認為，其整體準備金做法多年來一直沿用至今，其總準備金淨額總體上對所發生損失的最終淨成本進行了合理的近似。管理層維持主要因業務範圍而異的持有期。但是，在初始預期損失率被認為不足的持有期內，可以增加準備金。相反，在某些情況下，可以在預計裁員人數超過精算確定的範圍上限的持有期內釋放準備金。鑑於最終淨損失和相關費用在今後幾年不會明顯高於或低於目前確定的準備金估計數，因此沒有作出任何陳述，也沒有任何保證。管理層認為，淨虧損和相關成本的這種變化不太可能對公司的綜合財務狀況產生重大影響，儘管它可能對任何一個年度或中期報告期的綜合經營業績產生重大影響。見本年度報告中關於表格10-k第1A項--風險因素的進一步討論。

承銷收購及其他開支

下表列出了每個業務部門登記的費用比率和所示期間的合併費用：

截至12月31日的年度：202320222021
普通保險
28.2 %27.4 %26.5 %
產權保險
95.2 90.9 86.7 
RFIG決選
76.5 53.0 39.9 
已整合
53.9 %59.2 %59.7 %

公司綜合費用比率的變化反映了銷售保險和生產業務成本的不斷變化。在很大程度上，普通保險和所有權保險部門的費用比率主要反映了可變成本，如佣金或類似費用，這些成本隨着保費和費用收入的相應變化而上升或下降。一般運營費用通常受時間安排的影響，可能會隨着覆蓋範圍組合以及對業務擴展和信息技術的投資而波動。2023年綜合費用比率下降的主要原因是，隨着具有較高費用比率的所有權保險費的下降，混合結構發生了相應的變化。一般保險費用比率的長期趨勢反映出承保組合的轉變。近年來對新產品和地區的投資使一般保險業務多樣化，導致保險組合向本期損失率較低和費用比率較高的產品線轉移。2023年和2022年的標題保險費用比率與2021年相比有所上升，總體上反映了直接產生的收入減少，固定費用增加.

綜合比率

上述彙總的淨虧損和虧損調整費用與承保費用的合併比率如下：

截至12月31日的年度：202320222021
普通保險
90.2 %89.5 %91.3 %
產權保險
97.1 93.2 89.3 
RFIG決選
9.6 (22.5)34.6 
已整合
92.6 %91.0 %89.9 %

淨投資收益(虧損)

該公司的投資政策旨在從利息和股息、資本保護等方面產生穩定的收入來源，並提供足夠的流動性，以滿足未來需要支付的保險承保和其他義務。

下表反映了所示期間的投資淨收益或淨虧損的構成。

36





截至12月31日的年度：202320222021
實際交易的已實現投資收益(損失)：
固定收益$(180.7)$(187.6)$1.5 
股權證券及其他165.5 373.3 5.3 
總(15.2)185.7 6.9 
減值損失
(51.8)(123.5)— 
權益證券公允價值變動的未實現收益(損失)(123.9)(263.4)751.1 
總投資收益(虧損)$(190.9)$(201.1)$758.0 

2023年、2022年和2021年，固定收益證券因預定到期日和提前贖回而進行的處置分別佔固定收益處置總額的48.3%、49.1%和80.7%。2023年的已實現收益(虧損)活動主要是由於税務籌劃考慮以及出售證券為公司的回購計劃提供資金的結果。2023年的減值費用主要反映了即將出售的RFIG第二輪抵押貸款保險業務的估計虧損45.6美元。在較小程度上，2023年的減值損失也記錄在固定收益證券上，公司打算並隨後出售這些證券，以促進遞延補償計劃的某些結構性變化，以及一小筆信貸損失。2022年，隨着再投資率開始大幅改善，公司通過減少股票證券持有量和增加固定收益持有量來重新平衡投資組合。此外，2022年包括123.5美元的固定收益證券投資減值費用，管理層打算在本年度內處置這些費用，主要是出於税務規劃方面的考慮。投資收益或虧損的實現可能是高度可自由支配的，並可能受到以下因素的影響：個人證券銷售的時機、減值證券減記的估計損失的記錄、税務籌劃和税率變化考慮，以及關於證券市場方向或個別被投資人或行業的未來前景的投資管理判斷的修改。

所得税

2023年有效綜合所得税率分別為19.9%、19.9%和20.2%, 分別為2022年和2021年。每一年的税率主要反映了來自部分税收優先投資收入(主要是免税利息和股息收入)的税前營業收入的不同比例。


細分市場概述

普通保險

經營業績摘要
更改百分比
20232022
截至12月31日的年度：202320222021VS 2022VS 2021
賺取的淨保費$4,119.2 $3,808.6 $3,555.5 8.2 %7.1 %
損失和損失調整費用2,553.3 2,364.6 2,303.1 8.0 2.7 
銷售和一般費用1,322.2 1,192.0 1,085.4 10.9 9.8 
分部税前營業收入$787.8 $689.8 $589.6 14.2 %17.0 %
損失率：
本年度67.7 %67.2 %68.6 %
前幾年(5.7)(5.1)(3.8)
總62.0 62.1 64.8 
費用比率28.2 27.4 26.5 
綜合比率90.2 %89.5 %91.3 %

保費及費用

一般保險分部主要保險業務所賺取的淨保費百分比如下：
37





按承保類型劃分的一般保險淨收入保費
截至12月31日的年度：202320222021
商用汽車
41.0 %39.5 %39.6 %
工傷賠償
19.5 21.3 21.9 
屬性11.5 9.8 9.7 
財務賠償8.4 10.3 9.7 
房屋和汽車保修7.6 8.7 9.5 
一般法律責任
6.1 5.2 5.2 
其他保險
5.9 %5.2 %4.4 %

2023年，普通保險淨保費收入增長8.2%，這是由於保費率上升、高續期留存率以及新業務的產生，包括最近成立的承保子公司的貢獻。保費增長出現在大多數承保範圍內，商業汽車、房地產和一般責任領域的保費增長最為明顯，但部分被公共D&O(包括在財務賠償範圍內)和家庭保修的下降所抵消。商業汽車、一般負債和房地產的税率實現了強勁增長，而公共D&O和工人薪酬的税率下降。普通保險的淨保費收入在2022年增長了7.1%，這是由大多數保險行業的增長推動的，特別是商業汽車。大部分投保線的保費增加、較高的續期保留率和新業務的產生都起到了推動作用。

虧損及虧損調整費用

淨虧損和虧損調整費用佔主要險種保費收入的百分比如下：
按承保類型劃分的一般保險損失率
截至12月31日的年度：202320222021
商用汽車71.5 %66.6 %71.5 %
工傷賠償41.4 45.9 58.9 
屬性61.0 65.4 59.3 
財務賠償48.2 67.0 53.9 
房屋和汽車保修65.5 66.9 67.9 
一般法律責任76.0 71.6 64.1 
其他保險
65.9 60.4 63.8 
所有承保範圍
62.0 %62.1 %64.8 %

總體而言，本年度虧損和費用比率的較長期趨勢反映了保險組合的變化。近年來對新產品和地區的投資使一般保險業務多樣化，導致保險組合向本期損失率較低和費用比率較高的產品線轉移。近年來，由於有利發展水平的提高和本年度損失率的改善，一般保險損失率有所改善。有利的發展主要來自工人補償和商用汽車，部分被2023年一般責任內的不利發展所抵消。2022年的財產損失率上升，主要是由於颶風伊恩的影響，受16.6美元的恢復保費和基於公司估計淨留存10.0億美元的損失的影響。2022年的財務賠償損失率反映了2018年和2019年事故年度上市公司D&O保險的安全集體訴訟索賠水平上升。

上述一般責任保險中包括的不利石棉肺和環境(A&E)索賠發展在所列任何期間都不是實質性的，通常是由於定期重新評估這類準備金以及隨後對其他保險的準備金進行重新分類，最常見的是工人賠償，被認為可分配到A&E類別的損失。除了一小部分來自進行中的主要保險業務的準備金外，舊共和國公佈的絕大多數急症室索賠準備金主要來自其參與假設的再保險條約和保險池，這些在1980年‘S期間停止，此後一直處於決選狀態。關於A&E準備金毛額的主要部分，舊共和國通過其索賠人員和外部律師管理相關索賠，並公佈準備金，反映其對最終索賠費用的最佳估計。本公司承擔的A&E風險部分的索賠管理由不相關的主要或分拆的再保險公司的索賠部門處理。雖然公司對由第三方管理的某些索賠檔案進行定期審查，但其建立的整體A&E準備金應對報告給公司的已支付索賠和案件準備金活動以及現有的行業統計數據(如存活率)做出迴應。這些比率代表保險公司在任何時間點的A&E準備金水平所涵蓋的最近三或五個歷年的平均支付損失的年數。根據對保險公司A&E損失準備金水平的評估，截至2023年12月31日，Old Republic的平均五年有償損失存活率分別為6.6年(毛)和7.4年(扣除再保險後)，截至2022年12月31日為6.4年(毛)和7.6年(扣除再保險後)。這一比率在不同年份之間的波動可能是由於與這些類型的索賠相關的不一致的支付模式造成的。截至2023年12月31日的五年內，發生了A&E
38





索賠和相關損失結算費用平均為平均年度普通保險損失和損失調整費用的0.6%。

2023年和2022年12月31日與A & E索賠相關的儲備活動摘要，包括IBNR估計數如下：
12月31日：20232022
毛收入網絡毛收入網絡
石棉肺症：
年初儲備$98.3 $66.7 $85.0 $54.9 
發生的損失和損失費用27.9 16.9 29.0 23.5 
已支付的損失和損失調整費用17.0 13.4 15.7 11.7 
年底儲備109.2 70.2 98.3 66.7 
環境：
年初儲備23.0 17.3 33.0 22.3 
發生的損失和損失費用0.4 1.4 (4.9)(1.8)
已支付的損失和損失調整費用2.0 1.5 5.0 3.1 
年底儲備21.4 17.3 23.0 17.3 
石棉肺症和環境儲備總量$130.6 $87.5 $121.3 $84.0 
銷售和一般費用

近年來的費用率反映了保險範圍結構的變化。近年來，對新產品和地區的投資使一般保險業務多元化，導致承保範圍組合轉向本期損失率較低和費用率較高的保險範圍。2023年人員和信息技術成本的增加也導致了費用率的增加。

產權保險

經營業績摘要
更改百分比
20232022
截至12月31日的年度：202320222021VS 2022VS 2021
淨保費和賺取的費用$2,562.8 $3,833.8 $4,404.3 (33.2)%(13.0)%
損失和損失調整費用48.7 89.1 112.9 (45.3)(21.1)
銷售和一般費用2,439.3 3,484.2 3,818.4 (30.0)(8.8)
分部税前營業收入$133.5 $308.8 $515.7 (56.7)%(40.1)%
損失率：
本年度3.7 %3.6 %3.6 %
前幾年(1.8)(1.3)(1.0)
總1.9 2.3 2.6 
費用比率95.2 90.9 86.7 
綜合比率97.1 %93.2 %89.3 %

保費及費用

來自公司直接運營（包括其所有權保險公司的分支機構和全資代理子公司）的所有權保險保費和費用收入通常在交易結束日期（接近保單生效日期）確認為收入。與託管和其他平倉服務相關的費用收入在相關服務履行並完成時確認。獨立所有權代理產生的所有權溢價和費用收入在收到後確認，而不是做出可能與實際溢價和費用產生存在重大差異的估計。此類收款可能會導致相對於基礎所有權保單的生效日期出現三到四個月的滯後，並同時被生產費用和損失準備金撥備所抵消。

39





下表顯示了按生產來源劃分的所有權保險保費和費用收入的百分比分佈：
按來源分類的溢價和費用生產
截至12月31日的年度：202320222021
直接運營21.0 %19.5 %22.0 %
獨立業權代理79.0 %80.5 %78.0 %

2023年，標題保險淨保費和手續費收入下降了33.2%。直接生產和代理生產的收入均下降，原因是按揭利率上升導致按揭貸款持續下降。商業保費相應下降，佔2023年保費收入的22%。2022年，淨保費和手續費收入下降13.0%，原因是抵押貸款利率上升，導致再融資活動急劇減少，購買活動也有所減少。
虧損及虧損調整費用

多年來，由於索賠頻率和嚴重性的持續有利趨勢，保險損失率一直保持在較低的個位數。前幾年建立的準備金的有利發展繼續降低了報告期間的損失率。

銷售和一般費用

費用率反映了2022年第四季度支付和支出的17.2美元州銷售税評估的影響，隨後在2023年收回並計入收入。該評估將2022年的費用率提高了0.5個百分點，其恢復使2023年的費用率降低了0.7個百分點。剔除銷售税評估的影響，這兩個時期的費用比率仍然較高，總體上反映了直接產生的收入較低，而固定費用較高。

RFIG決選

經營業績摘要
更改百分比
20232022
截至12月31日的年度：202320222021VS 2022VS 2021
賺取的淨保費$16.4 $23.2 $32.6 (29.2)%(28.9)%
損失和損失調整費用(11.0)(17.5)(1.7)37.2不適用
税前營業收入$21.2 $35.2 $32.8 (39.9)%7.3 %
損失率：
本年度91.4 %80.8 %62.2 %
前幾年(158.3)(156.3)(67.5)
總(66.9)(75.5)(5.3)
費用比率76.5 53.0 39.9 
綜合比率9.6 %(22.5)%34.6 %

RFIG決算的抵押擔保保險公司自2011年8月31日起停止承保新保單，現有業務賬簿進入決算運營模式。

2023年第四季度，雙方達成最終協議，將抵押貸款保險業務出售給Arch Capital Group Ltd.的子公司Arch U.S.MI Holdings Inc.。這筆交易還有待監管部門的批准，預計將於2024年上半年完成。2023年第四季度，包括交易費用在內的待定銷售估計虧損總額為45.6美元，反映為已實現投資虧損。見合併財務報表附註2以作進一步討論。

保費及費用

RFIG的第二輪抵押貸款擔保保費主要來自按月支付的長期、有擔保的可再生保險保單的分期付款。此類保費是在保險生效的當月撰寫和賺取的。就相對較少的年度或單一保單而言，賺取的保費在很大程度上是按保單條款按比例確認的。

下表提供了Old Republic抵押擔保保險業務的生產和相關風險敞口趨勢的信息：

40





保費和持續性趨勢
截至12月31日的年度：202320222021
淨賺得保費$16.4 $23.2 $32.6 
持之以恆84.4 %78.1 %74.8 %

持續趨勢在2023年有所改善，主要是由於抵押貸款利率上升對房地產市場的影響。

按類型劃分的有效淨風險
截至12月31日的年度：202320222021
傳統小學$909.6 $1,059.1 $1,364.9 
其他
73.7 114.4 140.4 
總
$983.4 $1,173.5 $1,505.4 

RFIG的決選結果反映出淨賺取保費繼續下降，符合有效風險下降和續期保費費率下降的情況。

虧損及虧損調整費用

下表提供了某些抵押擔保平均損失的相關趨勢。

截至12月31日的年度：202320222021
平均已解決索賠金額(A)$40,213 $43,742 $42,411 
期末報告的拖欠率10.5 %11.8 %12.4 %
__________

(A)許多金額都是以整美元計算。

由於報告違約的治癒率較高，抵押貸款保險損失成本繼續有利。

財務狀況

公司截至2023年12月31日的財務狀況反映了資產、負債和普通股股東權益分別比上一年年底增加了5.3%、5.8%和3.8%。截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日，現金和投資資產分別佔合併資產的61.1%和63.8%。截至2023年年底，現金及投資資產基礎減少0.9%至16,187.6美元。

投資組合

Old Republic繼續堅持其長期政策，即主要投資於投資級、可銷售的證券。在2023年12月31日和2022年12月31日，公司的幾乎所有投資都是有價證券。投資組合不包含高風險或非流動性資產類別，對債務抵押債券(CDO)、信用違約和利率互換、混合證券、資產支持證券(ABS)、擔保投資合同(GIC)、結構性投資工具(SIV)、拍賣利率可變的短期證券、有限合夥企業、衍生品、對衝基金或私募股權投資的敞口極其有限。此外，本公司不從事套期保值或證券借貸交易，也不投資價值基於非受監管金融工具表現出無定形或無資金來源的交易對手風險屬性的證券。於2023年12月31日，本公司並無本金及/或利息違約的固定收益投資。

幾年前，利率降到了這樣的水平，公司有機會投資於高質量的派息股票證券，以獲得比具有類似風險的固定收益投資更高的收益。這一股票投資組合增長到整個合併投資組合的30%以上，其中包括大量未實現收益。2022年初，管理層決定重新平衡投資組合，並減持股票。這一決定是由幾個因素促成的：整體經濟背景、迅速上升的通脹水平、美聯儲發出收緊貨幣政策的信號以及利率上升。因此，公司用較低風險(就波動性而言)的淨投資收入來源取代了股票投資組合提供的收益。該公司出售了價值超過20美元的億股票，所有這些股票都距離52周高點不到11%。這帶來了374.5美元的銷售淨已實現收益。作為税務籌劃計劃的一部分，該公司利用利率上升環境帶來的固定收益價值下降的機會，出售了足夠多的虧損固定收益證券，以抵消除62.2美元以外的所有已實現淨收益。

短期到期投資頭寸反映了多種因素，包括當前的運營需求、預期的運營現金流、債務到期日和投資戰略考慮。相應地，未來的水平
41





短期投資的比例將有所不同，並對這些因素的相互作用作出反應，因此可能會在當前水平上有所增加或減少。

本公司並不擁有或使用衍生金融工具以進行對衝、提高其投資組合的整體回報或降低其債務的成本。關於其股票投資組合，該公司不擁有任何期權，也不從事任何類型的期權承銷。傳統的投資管理工具和技術被用來解決投資資產基礎的收益率和估值風險。對固定收益投資組合進行管理，以限制債券市場固有的各種風險。信用風險通過資產多元化和購買投資級證券來解決。通過專注於不可贖回的問題，並考慮到資產負債匹配的考慮，降低了再投資率風險。購買抵押貸款和資產支持證券通常是避免的，這些證券有可變的本金提前還款選項。通過購買中等期限的債券，市場價值風險是有限的。這些投資管理做法的結合預計將產生更穩定的固定收益投資組合，不受極端利率敏感性和本金惡化的影響。

然而，公司固定收益投資組合的公允價值對利率水平的波動很敏感，但不會受到任何提前還款引起的預期現金流變化的實質性影響。利率變動對固定收益投資組合的影響通常影響未實現淨收益或淨虧損。一般來説，利率上升會提高當前的可用收益率，但通常會導致現有固定收益投資的公允價值下降。相比之下，這類利率的下降會降低當前的可用收益率，但通常會增加現有固定收益投資組合的公允價值。證券公允價值的所有這些變動直接反映在普通股股東權益賬户中，並作為綜合全面收益表的一個單獨組成部分反映在遞延所得税淨額中。鑑於公司無法預測或控制利率的變動，Old Republic將其固定收益證券投資組合的到期日範圍設定在估計的負債支出參數內，並將整個投資組合的重點放在高質量的投資上。通過這樣做，Old Republic相信它有合理的保證有能力持有證券到它認為在不斷變化的環境中需要的到期日，並最終收回它們的總成本。

Old Republic固定收益投資組合未來可能出現的公允價值下降在任何時候都會對普通股股東的權益賬户產生負面影響，但不一定會導致確認已實現的投資損失。

下表顯示了截至所示日期與公司固定收益和股票投資組合有關的某些信息：

按信用質量分層的固定收益證券(A)
12月31日：20232022
AAA級18.8 %22.1 %
AA型9.5 10.0 
A35.9 34.1 
BAA34.7 32.3 
總投資級98.9 98.5 
非投資級或未評級發行人1.1 1.5 
總100.0 %100.0 %
__________

（a） 本文所指的信用質量評級是主要信用評級機構為美國和加拿大政府、機構、公司和市政發行人指定的信用質量評級的混合體。

42





按固定收益證券行業集中度劃分的未實現損益總額
2023年12月31日
攤銷成本
毛收入
未實現
收益		毛收入
未實現
損失		估計數
公平
價值
按行業集中度劃分的非投資級固定收益證券：
消費者，週期性$38.1 $0.2 $0.5 $37.8 
基礎材料
23.7 0.2 0.7 23.1 
能量22.5 — 0.4 22.1 
工業
19.2 — 1.1 18.1 
其他（包括四個行業組）
33.7 0.4 0.2 33.9 
總$137.4 $1.0 $3.1 $135.2 
按行業集中度劃分的投資級固定收益證券：
各國政府
$2,558.1 $3.4 $69.1 $2,492.4 
公用事業1,982.4 23.5 54.5 1,951.4 
消費者，非週期性1,799.2 27.5 31.5 1,795.2 
金融1,543.0 21.1 27.1 1,537.0 
工業1,506.8 23.8 27.3 1,503.3 
消費者，週期性959.6 15.0 12.7 961.8 
能量709.4 6.9 16.2 700.1 
其他（包括五個行業組）
1,066.6 16.2 20.0 1,062.9 
總$12,125.5 $137.9 $258.8 $12,004.6 

在上表中，固定收益證券的未實現損失主要被認為反映了利率環境的變化。

按股票證券行業集中度劃分的未實現損益總額
2023年12月31日
成本
毛收入
未實現
收益		毛收入
未實現
損失		估計數
公平
價值
按行業集中度分類的股票證券：
消費者，非週期性$406.2 $236.9 $3.9 $639.1 
公用事業
355.2 100.5 11.4 444.3 
工業288.6 344.6 0.1 633.1 
能量150.5 118.9 — 269.5 
金融
79.0 85.0 0.2 163.7 
消費者，週期性68.6 98.4 — 167.0 
其他（包括五個行業組）
163.6 180.1 — 343.7 
總$1,511.9 $1,164.7 $15.7 $2,660.8 

該公司的股票組合由美國公司的優質普通股組成，長期盈利合理增長和股息穩步增加。

按所有固定收益證券的成熟範圍分層的未實現毛損失
攤銷成本未實現虧損總額
2023年12月31日全僅限非投資級全非
投資
僅坡率
成熟度範圍：
在一年或更短的時間內到期$1,550.8 $14.7 $16.4 $0.1 
應在一年至五年後到期4,428.7 49.9 150.8 1.3 
在五年到十年後到期1,752.4 26.5 93.6 1.6 
十年後到期22.7 — 1.1 — 
總$7,754.8 $91.2 $262.0 $3.1 

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按所有固定收益證券的持續時間和未實現損失金額分層的未實現總損失
未實現毛虧損金額
2023年12月31日少於
20%
成本		20%至
50%
成本的百分比		多過
50%的成本		總收入
未實現
損失
未實現虧損頭寸的月份數：
固定收益證券：
一至六個月$0.9 $— $— $0.9 
七到十二個月10.8 — — 10.8 
超過12個月250.0 0.1 — 250.2 
總$261.8 $0.1 $— $262.0 

在上表中，固定收益證券的未實現損失主要被認為反映了利率環境的變化。

固定收益證券的年齡分佈
12月31日：20232022
成熟度範圍：
在一年或更短的時間內到期13.1 %11.4 %
應在一年至五年後到期49.9 48.5 
在五年到十年後到期36.3 38.8 
應在十年至十五年後到期0.6 1.2 
應在15年後到期0.1 0.1 
總100.0 %100.0 %
平均到期日(年)4.3 4.3 
持續時間3.7 3.9 

久期被用來衡量債券價格對利率變化的敏感度。截至2023年12月31日的持續期為3.7，意味着利率在當前水平上平行上調100個基點，將導致固定收益投資組合的公允價值可能下降約3.7%。

流動性與資本資源

母公司控股公司主要通過派發股息和子公司支付的公司間融資安排利息來滿足其流動資金和資本需求。保險子公司向母公司支付現金股利和利息的能力一般受法律限制或須經保險監管部門批准。根據2023年12月31日的法定餘額，公司在2024年可以從其子公司獲得高達854.5美元的普通股息，而無需事先獲得監管部門的批准。透過該等準許股息支付可實現的流動資金足以支付母公司控股公司目前預期的經常性現金流出，主要表現為利息、預期向股東支付的現金股息、營運開支，以及其營運附屬公司的短期資本需求。

截至2023年12月31日，Old Republic的總資本為8,002.0美元，其中包括1,591.2美元的債務和6,410.7美元的普通股股東權益。普通股股東權益賬户的變化主要反映了不包括淨投資收益(虧損)、已實現和未實現收益(虧損)、向股東支付股息以及股票回購的淨收益。於2023年12月31日，公司的綜合負債權益比率為24.8%。本公司計劃在市況不利於再融資的情況下，擁有充足的流動資金以註銷將於2024年10月到期的優先票據。

舊共和國自1942年(82年)以來一直不間斷地支付現金股息，並在過去42年中每年提高現金股息支付。股息率每年由董事會按季度審查和批准。在確定每年的現金股息率時，公司沒有嚴格遵循公式化的方法。相反，它傾向於逐步提高年度股息率，這在很大程度上反映了長期綜合運營收益趨勢。因此，每年的股息率是根據諸如本公司保險子公司的股息支付能力、最近五至十個歷年的平均年收益趨勢以及管理層對本公司綜合業務及其個別運營子公司的長期預期等關鍵因素而確定的。
44





2023年，該公司向股東返還資本806美元，其中包括276美元的股息和530美元的股票回購(2090股萬股票，平均價格為每股25.59美元)。年底後至2024年2月20日，公司以83.1美元(平均價格為28.33美元)回購了290股萬增發股票，根據公司董事會於2023年5月12日批准的最新回購授權完成了回購計劃。回購計劃旨在遵守第100億.18規則，沒有到期日，不要求購買任何最低數量的股票，可以隨時暫停、修改或終止，而無需事先通知。Old Republic還可以根據書面的、預先安排的規則10b5-1計劃不時回購股票。公司董事會還宣佈了2022年8月每股1.00美元的特別現金股息(2022年9月15日支付)和2021年8月每股1.50美元的特別現金股息(2021年10月6日支付)。在作出批准股份回購計劃的決定時，董事會評估了母公司控股公司及其保險公司附屬公司的當前和可預見的流動資金和資本需求等因素。

根據國家保險規定，該公司的三家抵押貸款保險子公司必須根據指定的公式持有最低資本金。由於本公司的抵押貸款保險子公司已停止承保新業務，因此風險與資本比率的考慮不再重要。

該公司的主要抵押貸款保險子公司尋求並獲得了北卡羅來納州保險部的批准，將在2023年、2022年和2021年分別支付總額為110.0美元、140.0美元和100.0美元的非常股息。在完成之前宣佈的抵押保險子公司的出售後不久，公司預計大約140.0美元的收益將通過中間控股公司的現金股息返還給母公司。

其他資產

該公司幾乎所有的應收賬款都是當期的。已支付或估計未付損失的再保險可追回餘額被視為可從有償付能力的再保險人處追回，或以其他方式扣除估計信貸損失的準備金。遞延保單收購成本是通過考慮與成功獲得新的或續訂保險合同有關的直接成本，並根據最近損失成本的趨勢評估其可恢復性來估算的。

合同義務

下表顯示了截至2023年12月31日要求報告的合同義務的某些信息：
20242025年及
2026		2027年及
2028		2029年及
之後		總
合同義務：
債務$400.0 $550.0 $— $650.0 $1,600.0 
債務利息65.8 92.6 50.0 563.0 771.6 
經營租約58.1 89.2 51.1 82.1 280.6 
損失和損失調整準備金(A)
2,957.7 3,455.5 1,772.1 4,352.8 12,538.2 
總$3,481.7 $4,187.4 $1,873.2 $5,648.0 $15,190.5 
__________

(A)報告的再保險總額為美元。正如本文就損失準備金的性質和建立損失準備金所採用的估算程序所討論的那樣，公司的損失準備金沒有合同到期日。估計總損失主要基於歷史索賠支付模式，可能會因各種因素而發生變化，不能反映再保險合同條款下的預期恢復，也不能準確預測。未來的實際損失付款可能與上表所示的當前估計數有很大差異。

再保險計劃

為了使保費生產保持在其能力範圍內，並限制其根據其保單可能承擔的最大損失，按照保險業的慣例，Old Republic可能會將其在某些類別的保險、個別保單或業務塊上的部分或全部保費和相關責任讓給其他保險公司和再保險公司。

下表顯示了截至2023年12月31日，該公司由其十大再保險公司再保險的一般保險責任。
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佔總數的百分比
上午可追討的再保險總已整合
最好的關於有償服務關於損失暴露再保險
再保險人額定值損失儲量致再保險公司負債
Day One保險公司
未定級
$— $676.8 $676.8 13.2 %
漢諾威Ruckversicherungs
A+
23.2 468.9 492.2 9.6 
拱門保險有限公司
未定級
3.8 467.0 470.8 9.2 
慕尼黑再保險美國公司
A+
15.3 251.2 266.6 5.2 
耐力保險公司
A+
8.9 236.0 244.9 4.8 
Ax再保險公司
A
15.3 215.3 230.7 4.5 
頂峯保險有限公司
未定級
— 213.6 213.6 4.2 
合作伙伴再保險公司
A+
7.4 145.0 152.5 3.0 
跨大西洋再保險公司
A++
7.2 139.9 147.1 2.9 
ARU SPC，Ltd.
未定級
0.9 123.0 123.9 2.4 
$82.4 $2,937.2 $3,019.6 58.7 %

再保險可收回資產餘額是指假設再保險人就已支付和未支付的損失和保費準備金應支付或貸記的金額。可從未被承認的外國再保險公司和某些其他再保險公司(如被保險人或商業生產者擁有的專屬自保保險公司)追回的此類再保險餘額，以及來自被追溯性評級或受被保險人高額免賠額扣除額約束的保單產生的類似餘額或信用，基本上以不可撤銷的信用證、證券和其他金融工具作抵押。Old Republic定期評估其假定的再保險人和購買其追溯評級或高可扣除保單的保險人的財務狀況。由於再保險、追溯評級和自我保險的可扣除保單和合同不免除Old Republic對被保險人或其受益人的直接義務，因此確認估計信貸損失準備金。

Old Republic對其部分業務的再保險做法也是因為它希望將其贊助組織和客户帶入某種程度的合資或風險分擔關係。作為讓渡佣金的交換，本公司可以將最高100%的承保風險和適用於此類風險的保費再保險給客户通常由舊共和保險公司承保的商業機構，或成立專屬自保保險公司的個人客户。放棄的佣金因履行直接保險人的承保、精算、理賠、損失控制、法律、再保險和行政服務以遵守當地和聯邦法規以及提供適當的風險管理服務而獲得補償。

根據超出損失的協議，在大多數情況下，Old Republic的剩餘部分由獨立的保險公司或再保險公司進行再保險。除下一段所述外，財產和責任保險的再保險保障一般將任何一次事故的淨損失限制在最高限額：工傷賠償金5.2美元；商業汽車責任險7.0美元；一般責任險7.0美元；D&O險12.8美元；航空險2.2美元；財產險23.1美元。對於任何一份保單，所有權保險的風險假設通常限制在最高500.0美元。然而，絕大多數業權保單的風險敞口都不到1.0美元。平均每筆承保貸款的直接一級抵押擔保風險敞口(以整美元計算)為37,000美元。

該公司為其工人賠償敞口維持條約和臨時再保險範圍。然而，根據監管要求，所有工傷賠償主要保險公司，如本公司，仍對超過再保險限額的無限金額承擔責任。除了2001年9月11日對美國的恐怖襲擊造成的工人賠償損失相當集中之外，據該公司所知，在該事件之前，沒有在單一地點發生過類似的索賠累積。然而，根據廣泛的嚴重性和頻率假設，非再保險損失可能對本公司等保險公司造成總計數億美元的損失，這一可能性仍然存在。如果發生地震等災難，可能導致集中在高層建築等單一設施中的大量人員死亡或受傷，就可能發生這種損失彙總。

由於2001年9月11日美國遭受恐怖襲擊，再保險業基本上取消了對恐怖主義行為索賠的所有合同的承保範圍。因此，像該公司這樣的主要保險公司完全面臨此類索賠。恐怖主義風險保險法(TRIA)、恐怖主義風險保險修訂和延期法案(TRIREA)和2019年恐怖主義風險保險計劃重新授權法案(TRIPRA)隨後被納入法律，並作為由財政部長管理的聯邦再保險計劃。這項立法要求主要保險公司在大多數商業財產和意外傷害保險中為經證明的恐怖主義行為提供保險(不包括商業汽車、入室盜竊、職業責任和農場所有者多重危險保險等保險)，並提供到2027年12月31日的臨時再保險保護。

儘管保險公司被允許為恐怖主義保險收取額外的保費，但投保人可能會拒絕承保。該計劃對恐怖主義行為造成的損失不會觸發保護，直到該行業在任何一年中首次遭受超過規定的可扣除總額的損失。2023年，該計劃的免賠額為200.0美元。一旦滿足計劃觸發，計劃將負責固定百分比的
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公司在恐怖主義方面的損失超過了其免賠額。該公司的免賠額為符合條件的財產和意外傷害保險的直接賺取保費的20%。該公司目前為因某些恐怖主義行為引起的傷亡衝突和巨災工人賠償責任保險提供超過5美元以上的195.0美元的條約限額再保險。公司還為某些賬户購買超過200.0美元的臨時再保險，以管理公司的淨風險敞口。

關鍵會計估計

本公司的年度財務報表包含大量與作出估計時高度不確定的事項有關的估計和類型。像Old Republic這樣的保險企業所需的評估過程本質上是高度動態的，因為它需要在公司瞭解事實數據時對其進行持續的評估、分析和量化。因此，實際經歷的結果可能與在任何時間點作出的估計不同，從而影響未來期間報告的收入、費用、淨收益或虧損以及財務狀況。

估計的變化通常是由於環境變化、新出現的信息及其對過去假設和判斷的影響、證券市場估值的影響以及通貨膨脹率和公司無法控制的未來經濟狀況的變化造成的。因此，Old Republic無法預測、量化或保證估計的可能變化對其未來財務狀況或運營結果可能產生的影響。

Old Republic認為，其最重要的會計估計涉及為損失和損失調整費用建立準備金。在確定這一估計數時使用的主要假設和方法概述如下：

建立損失準備金和損失調整費用

該公司的損失準備金和損失調整費用是對最終應付損失的估計積累，包括已發生但未報告的損失(IBNR)。本公司的保險子公司建立損失準備金是一個相當複雜和動態的過程，受到多種因素的影響，如下所述。因此，建立的準備金反映了：許多人的意見；對歷史先例和趨勢的應用和解釋；對未來發展的預期；以及管理層對所有這些因素的解釋。在任何時間點，本公司都可能面臨高於或低於預期的虧損成本，由此產生的估計變化計入發生這些變化的期間的運營中。對先前儲量估計的增加被稱為不利發展，而任何減少公司最終負債先前估計的變化被稱為有利發展。

Old Republic的大部分綜合虧損和虧損調整費用準備金來自其普通保險業務。於2023年12月31日，該等準備金分別佔綜合再保險準備金總額及淨額的95.1%及92.0%，而於2022年12月31日的類似準備金則分別佔各自綜合金額的94.3%及90.7%。

本公司的準備金設定過程反映了其保險業務的性質以及在業務分散的基礎上進行該業務。舊共和國的一般保險業務涵蓋各種保險或主要是商業保險類別；它對房主或私人乘客汽車保險等個人保險沒有實質性的風險敞口。因此，所出具的保單種類繁多，所服務的商業保險客户的種類繁多，這就要求在分析和建立損失準備金時，必須考慮到本公司所生產的每一塊或每一類業務的獨特或不同屬性。例如，由受保卡車運輸公司或通用航空客户提出的事故責任索賠相對較快地為人所知，而因建築公司的建築活動而產生的一般責任索賠可能會在較長時間內出現。同樣，根據賠償責任保險或賠償責任保險提出的索賠通常不容易立即評估或量化，因為許多此類索賠可能需要數年時間才能提起訴訟，而且其最終費用可能會受到法官或陪審團裁決的影響。一般保險約88%的損失準備金來自商業客户的責任保險，這通常需要更長的調查期，有時還需要曠日持久的訴訟才能最終得到解決。由於這些因素和其他因素，舊共和國沒有使用單一的、總體的損失準備金方法。

該公司為其重要的保險範圍準備其損失準備金估計的定期分析。它為具有類似屬性的個別子公司、子類別、個人賬户、業務塊或其他獨特的集中保險風險，如D&O責任，逐條建立保險覆蓋範圍內大多數損失的點數估計。在確定準備金時，不直接利用精算或以其他方式得出的準備金水平範圍，而是精算建模創建數據點，為管理層的估計提供信息。報告儲量包含本公司於每個報告日期的最佳估計，以及任何時間點的總儲備水平，因此代表大量報告儲量估計的彙編，以及主要由歷史數據分析所推動的各種公式計算的結果。上一年度儲備有利或不利的發展，隱含於每個資產負債表日納入總儲備的點數估計。本公司在確定其對損失準備金的最佳估計時，不會預測未來的可變性，也不會就不確定性作出明確的撥備。在最近十年中，實際發生的損失在其最初估計的合理範圍內發展。
47





總損失準備金包括已向公司保險子公司報告（案例）的索賠的責任估計以及已發生但尚未報告（IBNR）或其最終成本可能要到未來才能完全顯現的索賠準備金。此外，公司還為與個人索賠不直接相關的損失結算成本設立未分配損失調整費用準備金。此類準備金基於往年的成本經驗和趨勢，旨在支付索賠部門隨着時間的推移處理案件和IBNR索賠的未分配成本。

使用了大量的統計分析和公式計算，以計入IBNR索賠成本以及可能因貨幣和社會通貨膨脹、索賠管理流程的變化、再保險轉讓和可收回水平的變化以及索賠成本和相關比率的預期趨勢等因素而產生的額外成本。通常，這類公式考慮了代表往年連續幾年之間發生或支付的損失趨勢的模式的聯繫比率，或過去相對於隨時間報告的索賠數量和每項索賠的最終平均費用的進展情況的經驗。

總體而言，與數百個大的個人商業保險賬户有關的準備金在統計上表現出足夠的可信度，有時可能受到追溯保費評級計劃的約束，或通過專屬自保保險公司和類似的風險管理機制利用不同水平或類型的自我保險扣留，這些準備金是使用案例準備金和適用的公式驅動方法逐個賬户建立的。大額賬户準備金通常是為多個客户共同承保的一組保險設置和分析的，例如工人補償、商業汽車和一般責任。對於某些長尾類別的保險，如留存或承擔的超額責任或超額工人補償、D&O責任和商業傘形責任，相對於這些類別的索賠發展模式特別長、更不穩定和在其發展的早期階段不成熟，公司根據預期損失率判斷地建立最新的事故年度損失準備金。此類預期損失率通常反映當前估計的前幾個事故年度的損失率，並根據實際和預期費率變化、承保範圍、再保險、業務組合以及其他外部因素預期變化的影響進行調整，如損失成本趨勢或法律和索賠環境。預期損失率一般為最近兩至五個意外年度，視乎個別類別或業務類別而定。但是，在初始預期損失率被認為不足的持有期內，可以增加準備金。相反，在某些情況下，可以在預計裁員人數超過精算確定的範圍上限的持有期內釋放準備金。由於實際索賠數據出現在隨後的中期和年度期間，最初的事故年損失率假設通過應用統計預測技術(如Bornhuetter/Ferguson方法)進行驗證或以其他方式順序調整，該方法利用前幾年較為成熟的經驗數據，得出更近幾年的損失趨勢和成本的可能指標。

產權保險 並設立相關的託管服務損失和損失調整費用準備金作為點數估計數，以支付每個報告期的已知以及與保費和託管服務收入有關的IBNR損失的預計結算費用。已知索賠的準備金是基於對公司在和解過程中可獲得的事實的評估。涵蓋所有損失準備金的點估計考慮了基於過去經驗和對以下變量的評估的IBNR索賠，例如所簽發保單類型的變化趨勢、房地產市場和利率環境的變化以及貸款再融資水平的變化，所有這些都可能對索賠的出現、數量和最終成本產生影響。

RFIG決選抵押擔保保險 未付損失和損失調整費用準備金僅在違約情況下確認，違約情況定義為連續兩個或更多個月未能預期付款的承保抵押貸款。損失準備金是基於統計計算的，其中考慮了截至每個資產負債表日期報告的有保險抵押貸款違約的數量，以及對已發生但尚未報告的貸款違約的經驗估計。此外，損失準備金估算過程考慮了大量變量，包括索賠嚴重程度的趨勢、潛在的殘值回收、在違約的不同階段報告的貸款拖欠的預期治癒率、由於關鍵承保信息中的重大失實陳述或不遵守規定的承保準則而導致的保險撤銷和索賠拒絕的水平，以及管理層對未來就業水平、房地產市場活動、抵押貸款利息成本、需求和延期的判斷。

本公司有法定權利單方面撤銷其保單中明文規定的按揭保險範圍。此外，考慮過這一政策措辭的兩家聯邦法院都確認了這一權利。根據政策，如果其中任何陳述在貸款方面存在重大虛假或誤導性，本公司有權追溯到保險開始時取消或撤銷對該貸款的保險。

如上所述，損失準備金和相關損失調整費用是根據各種因素和計算得出的。該公司認為，其中最關鍵的是：

•持有最近兩到五個事故年的預期損失率，特別是長尾保險，關於哪些承保損失信息出現並在很長一段時間內變得更準確地量化。長尾險一般包括工傷賠償、商業汽車責任、一般責任、E&O和D&O責任，以及所有權保險。與這類長尾保險相關的總損失準備金在94.1%至94.4%之間，截至最近三個年末，平均佔綜合損失準備金總額的94.2%。扣除再保險可收回款項後，這類準備金介乎94.3%至94.9%之間，截至同日平均為94.6%。

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•在建立上述預期損失率時考慮的虧損趨勢，該比率考慮了以下變量：相對於保費率趨勢和充分性的判斷和估計、當前和預期利率、當前和預期的社會和經濟通脹趨勢以及保險業統計索賠趨勢。本公司在估計定期損失準備金和損失調整費用時，將這些預期損失率應用於賺取的保費。

•損失發展因素、預期索賠率和平均索賠成本，所有這些都基於公司和/或行業統計，也可以用於預測每個會計期間已報告和未報告的損失。

儲備估算值的波動性和敏感性

損失和損失調整費用準備金的估計有很大的不確定性，意外事件可能對此類估計產生有利或不利的影響。本公司認為，在不同程度和不斷變化的情況下，對這種有利或不利發展負有最大責任的因素如下：

一般保險淨損失準備金可能會受到與預期不同的實際經驗的影響，這些經驗涉及：
•已提出但未報告的索賠頻率；
•適用於某些工人賠償要求的準備金折扣的影響；
•特別是訴訟索賠的嚴重性；
•在解決索賠時施加的政府或司法追溯性條件，如本文件其他地方提到的關於黑肺病索賠的條件；
•適用於維修和索賠的醫療福利部分的通貨膨脹率；以及
•適用於某些類型的索賠的出現模式，例如源於訴訟、假定再保險或急救索賠的索賠。

標題保險損失準備金水平可能受到下列事態發展的影響：
•貸款再融資活動，其影響可能是改變業權保單仍有可能出現虧損的預期期限；以及
•物業價值或交易量的變化，由於一些房地產開發的投機性質，可能會導致欺詐、詐騙或機械師留置權的發生增加。

RFIG的徑流淨虧損準備金水平可能受到以下幾個因素的影響：
•保險業務組合向違約概率較高或較低的貸款傾斜的變化；
•每筆投保貸款的平均風險增加；
•估計的撤銷和拒絕索賠活動的水平；
•區域或國家經濟狀況惡化，導致借款人收入減少，從而減少其償還未償還貸款的能力；以及
•住房價值和/或住房供應的變化，可以改變違約演變為索賠的速度，並影響其整體嚴重程度。

對於Old Republic的小型人壽保險和意外保險業務，準備金充足率可能受到以下因素的影響：
•醫療費用膨脹；
•索賠的頻率和嚴重性；以及
•有保險的生命集中的災難性事件。

合併損失成本在最近三個日曆年發展良好。這一進展使最近三年的綜合年度虧損成本減少了8.1%至10.6%，或平均每年減少了約9.7%。按這些年每年綜合賺取的保費和費用的百分比計算，有利的發展項目介於2.6%至4.6%之間，平均為3.6%。

截至2023年12月31日的過去十年間，上一年度虧損準備金的綜合累計發展從4.3%有利至15.2%有利，平均為9.9%有利(按本年度末準備金計算約為748.4美元)。考慮到與公司大部分業務相關的長尾，這種損失準備金的增加已經發生了很多年。截至2023年12月31日的過去十年，上一年虧損準備金的綜合一年發展從0.4%不利到4.3%有利，平均為2.1%有利(根據本年度末準備金約為158.7美元)。管理層沒有實際的商業理由來預測未來虧損發展的可能結果。此外，對現有業務組合、公司多樣化覆蓋範圍的自然抵消效果、當前總損失準備金水平以及虧損發展模式的分析和評估表明，這些歷史結果説明瞭2023年年終損失準備金最終發展的合理可能性。以上討論了影響本公司各保險部門潛在準備金發展的最重要因素。

目前對影響該公司保險承保範圍的虧損發展因素和經濟狀況的分析表明，儲備充足。管理層認為，其他分部的損失準備金髮展模式(最顯著的是與所有權和抵押保險相關的模式)由於經濟狀況的變化而表現出更大的可變性，而這些變化是無法合理預期的。因此，管理層認為
49





利用上述歷史結果，為公司截至2023年12月31日的綜合儲備的敏感性分析提供了一個合理的累積和一年儲備發展範圍。
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其他信息

在此，請參考本文別處出現的“關於業務部門的信息”。

與經營業績、流動資金和適用於老共和國等保險企業的其他業績指標有關的歷史數據不一定預示着未來幾年將取得的成果。除下列因素外，保險業務的長期性質、保費產生和索賠發生的季節性和年度模式、投資資產收益率的變化、影響通貨膨脹率和總體經濟狀況的政府政策和自由市場的變化、影響爭議和其他索賠解決的法律先例或法律適用的變化，都可能對期間之間的比較和未來的經營業績產生影響。

公司在發佈收益後的報告、新聞稿和電話會議中所作的一些口頭或書面陳述，可以構成1995年私人證券訴訟改革法所指的“前瞻性陳述”。任何此類前瞻性陳述都涉及可能影響公司未來業績的假設、不確定因素和風險。關於Old Republic的一般保險部門，其結果尤其可能受到市場競爭水平的影響，這通常是可用資本和競爭對手之間此類資本的預期回報、投資收益率和通貨膨脹率水平以及自然災害、天氣狀況、事故、疾病、工傷和意外外部事件造成的索賠頻率和嚴重程度模式的定期變化的函數。產權保險和RFIG的決選結果可能會受到類似因素的影響，以及國家和地區住房需求和價值、抵押貸款的可獲得性和成本、就業趨勢和抵押貸款違約率的變化。人壽保險和意外保險的收入可能會受到就業和消費者支出水平、死亡率和健康趨勢的變化以及保單違約率變化的影響。在母公司控股公司層面，營業收益或虧損通常反映未償債務及其成本、臨時持有短期投資的利息收入以及管理公司廣泛業務的成本的期間間變化。

普通保險、所有權保險、公司及其他和RFIG Off維護客户信息，並依靠技術平臺開展業務。因此，他們每一個人和公司都暴露在網絡風險之下。該公司的許多運營子公司都維護着獨立的信息技術系統，這些系統被認為可以降低企業範圍內潛在的網絡安全事件的風險。然而，考慮到重大入侵的潛在規模，公司將在整個企業範圍內持續評估其信息技術硬件、安全基礎設施和業務實踐，以應對這些風險，並及時檢測和補救重大網絡安全事件或業務流程中斷。有關進一步討論，請參閲第一部分，項目1C--網絡安全。

影響本公司風險承擔保險業務的風險和其他因素的更詳細的清單和討論載於第I部分第1A項--風險因素。

任何前瞻性聲明或評論都只涉及它們的日期。舊共和國不承擔公開更新或修改任何和所有此類評論的義務，無論是由於新信息、未來事件或其他原因，因此可能不會過度依賴這些評論。
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項目7A--關於市場風險的定量和定性披露
(百萬美元)

市場風險是指由於利率、股票價格、外匯匯率和商品價格的變化導致金融工具公允價值的不利變化而可能造成的損失。Old Republic的主要市場風險包括與固定收益投資相關的利率風險和與股權證券投資相關的權益價格風險。本公司無重大外匯或商品風險。

本公司並不擁有或使用衍生金融工具以進行對衝、提高其投資組合的整體回報或降低其債務的成本。關於其股票投資組合，該公司不擁有任何期權，也不從事任何類型的期權承銷。傳統的投資管理工具和技術被用來解決投資資產基礎的收益率和估值風險。對固定收益投資組合進行管理，以限制債券市場固有的各種風險。信用風險通過資產多元化和購買投資級證券來解決。通過專注於不可贖回的問題，並考慮到資產負債匹配的考慮，降低了再投資率風險。購買抵押貸款和資產支持證券通常是避免的，這些證券有可變的本金提前還款選項。通過購買中等期限的債券，市場價值風險是有限的。這些投資管理做法的結合預計將產生更穩定的固定收益投資組合，不受極端利率敏感性和本金惡化的影響。

然而，公司固定收益投資組合的公允價值對利率水平的波動很敏感，但不會受到任何提前還款引起的預期現金流變化的實質性影響。利率變動對固定收益投資組合的影響通常影響未實現淨收益或淨虧損。一般來説，利率上升會提高當前的可用收益率，但通常會導致現有固定收益投資的公允價值下降。相比之下，這類利率的下降會降低當前的可用收益率，但通常會增加現有固定收益投資組合的公允價值。證券公允價值的所有這些變動直接反映在普通股股東權益賬户中，並作為綜合全面收益表的一個單獨組成部分反映在遞延所得税淨額中。鑑於公司無法預測或控制利率的變動，Old Republic將其固定收益證券投資組合的到期日範圍設定在估計的負債支出參數內，並將整個投資組合的重點放在高質量的投資上。通過這樣做，Old Republic相信它有合理的保證有能力持有證券到它認為在不斷變化的環境中需要的到期日，並最終收回它們的總成本。

下表説明瞭利率變動和股票證券市場波動對固定收益和股票投資組合的假設影響，以S指數為指標，截至2023年12月31日：
估計數
公允價值		假設中的變化
利率：S還是標普500		估計公允價值
在假設中的變化之後
利率：S還是標普500
利率風險：
固定收益證券$12,139.9 100基點加息$11,695.6 
200基點加息11,251.3 
100基點利率下降12,584.2 
200基點利率下降$13,028.5 
股票價格風險：
股權證券$2,660.8 10 %標準普爾500指數上漲$2,879.0 
20 %標準普爾500指數上漲3,097.2 
10 %標準普爾500指數下跌2,442.6 
20 %標準普爾500指數下跌$2,224.4 

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項目8--財務報表和補充數據

以下是此處包含的Old Republic International Corporation及其子公司的合併財務報表：
頁碼
合併資產負債表55
合併損益表56
綜合全面收益表57
優先股和普通股股東權益合併報表58
合併現金流量表59
合併財務報表附註
60 - 88
獨立註冊會計師事務所報告
89 - 90
53





舊共和國國際公司及子公司
合併資產負債表
(百萬美元，不包括共享數據)
十二月三十一日，
20232022
資產
投資：
固定收益證券（按公允價值）（攤銷成本：12，263.0美元和12，336.3美元）$12,139.9 $11,746.7 
短期投資（按接近成本的公允價值計算）1,032.6 860.8 
股權證券（按公允價值）（成本：1，511.9美元和1，948.1美元）2,660.8 3,220.9 
其他投資34.3 31.2 
總投資15,867.7 15,859.9 
現金202.8 81.0 
應計投資收益117.0 106.7 
應收賬款和票據2,201.4 1,927.5 
可收回聯邦所得税：當前21.8 15.7 
再保險餘額和持有的資金544.7 323.0 
可收回的再保險：已付損失和損失調整費用
175.4 119.4 
損失和損失調整費用準備金
4,977.7 4,699.5 
未動用保費和保單儲備
798.2 768.9 
遞延保單收購成本417.8 382.5 
持有待售資產
194.8 — 
其他資產
981.5 874.8 
總資產
$26,501.4 $25,159.4 
負債、優先股和普通股股東權益
負債：
保單負債：
虧損及虧損調整費用準備金$12,538.2 $12,221.5 
未賺取的保費3,042.7 2,787.8 
其他保單持有人的福利和持有的資金
150.3 182.2 
保單負債總額
15,731.4 15,191.6 
佣金、費用、費用和税款533.8 514.8 
再保險餘額和持有的資金
1,380.9 1,079.4 
聯邦所得税：遞延105.6 42.7 
債務1,591.2 1,597.0 
持有待售負債
56.8 — 
其他負債
690.6 560.5 
總負債
20,090.7 18,986.2 
優先股
（面值0.01美元;授權股票75，000，000股;未發行）— — 
普通股股東權益：
普通股（面值1.00美元;授權500，00，000股;已發行278，392，263股和296，932，316股）（b類-面值1.00美元;授權100，00，000股;未發行）278.3 296.9 
額外實收資本678.7 1,141.8 
留存收益5,644.3 5,321.8 
累計其他綜合損失
(132.4)(517.8)
未分配的401（k）計劃股份（按成本計算）(58.2)(69.5)
普通股股東權益合計
6,410.7 6,173.2 
負債總額、優先股和普通股股東權益
$26,501.4 $25,159.4 


請參閲隨附的合併財務報表註釋。

54





舊共和國國際公司及子公司
合併損益表
(百萬美元，不包括共享數據)
截至十二月三十一日止的年度，
202320222021
收入：
賺取的淨保費$6,445.9 $7,342.1 $7,559.8 
所有權、託管和其他費用261.8 333.2 443.8 
保費和費用總額6,707.7 7,675.3 8,003.6 
淨投資收益578.3 459.5 434.3 
其他收入163.1 149.9 145.6 
總營業收入7,449.3 8,284.9 8,583.5 
淨投資收益(虧損)：
從實際交易和減值中實現(67.0)62.2 6.9 
權益證券公允價值變動未實現(123.9)(263.4)751.1 
淨投資收益(虧損)合計
(190.9)(201.1)758.0 
總收入7,258.3 8,083.7 9,341.6 
費用：
損失和損失調整費用2,580.0 2,427.7 2,398.2 
向保單持有人派發股息16.5 12.5 22.7 
承保、收購和其他費用3,843.6 4,719.2 4,942.3 
利息與其他費用70.5 66.7 56.2 
總費用6,510.8 7,226.3 7,419.5 
所得税前收入747.4 857.4 1,922.1 
所得税（抵免）：
當前186.2 226.0 221.7 
延期(37.4)(55.1)165.9 
總148.7 170.9 387.7 
淨收入$598.6 $686.4 $1,534.3 
每股淨利潤：
基本信息$2.12 $2.28 $5.08 
稀釋$2.10 $2.26 $5.05 
平均發行股數：基本282,732,526 301,676,941 301,945,319 
稀釋285,471,064 303,296,612 303,667,669 


請參閲隨附的合併財務報表註釋。

55





舊共和國國際公司及子公司
綜合全面收益表
(百萬美元)
截至十二月三十一日止的年度，
202320222021
淨利潤報告$598.6 $686.4 $1,534.3 
其他全面收益(虧損)：
證券的未實現收益(虧損)：
重新分類前未實現收益（損失）
285.3 (1,145.7)(362.0)
重新分類為已實現投資（收益）的金額
收益表中的損失184.5 312.3 (1.7)
證券税前未實現收益（損失）
469.8 (833.3)(363.8)
遞延所得税（抵免）98.9 (175.9)(76.8)
證券未實現淨收益(虧損)
370.8 (657.3)(287.0)
固定收益養老金計劃：
重新分類前的養老金淨調整10.7 83.6 94.5 
重新分類為承保、收購、
和利潤表中的其他費用0.1 3.0 7.4 
與固定福利相關的税前淨調整
養老金計劃10.8 86.6 101.9 
遞延所得税
2.2 18.2 21.4 
與固定福利養老金相關的淨調整
計劃，扣除税款8.5 68.4 80.5 
外幣折算調整及其他
6.0 (6.4)1.3 
其他全面收益(虧損)合計385.4 (595.3)(205.1)
綜合收益$984.1 $91.1 $1,329.2 

請參閲隨附的合併財務報表註釋。

56





舊共和國國際公司及子公司
優先股合併報表
和普通股股東權益
(百萬美元，不包括共享數據)
截至十二月三十一日止的年度，
202320222021
優先股：
餘額、年初和年終$— $— $— 
普通股：
年初餘額$296.9 $307.5 $304.1 
股息再投資計劃— 0.1 0.1 
基於股票的薪酬
2.3 1.9 3.2 
國庫券恢復未發行狀態(20.9)(12.6)— 
年終餘額$278.3 $296.9 $307.5 
額外實繳資本：
年初餘額$1,141.8 $1,376.1 $1,306.9 
股息再投資計劃1.2 2.2 3.5 
基於股票的薪酬
45.5 31.1 56.5 
401（k）計劃股份發佈4.5 6.1 9.1 
國庫券恢復未發行狀態(514.4)(268.6)— 
其他-網絡— (5.1)— 
年終餘額$678.7 $1,141.8 $1,376.1 
留存收益：
年初餘額$5,321.8 $5,216.1 $4,394.8 
採用新會計原則（a）
— — 2.0 
年初餘額，經調整5,321.8 5,216.1 4,396.9 
淨收入598.6 686.4 1,534.3 
普通股股息（每股普通股0.98美元、1.92美元和2.38美元）(276.2)(580.7)(715.1)
年終餘額$5,644.3 $5,321.8 $5,216.1 
累計其他綜合收益(虧損)：
年初餘額$(517.8)$77.4 $284.0 
採用新會計原則（a）
— — (1.4)
年初餘額，經調整(517.8)77.4 282.6 
證券未實現淨收益（損失），扣除税款
370.8 (657.3)(287.0)
與固定福利養老金計劃相關的淨調整，扣除税款8.5 68.4 80.5 
外幣折算調整及其他
6.0 (6.4)1.3 
年終餘額$(132.4)$(517.8)$77.4 
未分配的401（k）計劃份額：
年初餘額$(69.5)$(82.5)$(103.2)
401（k）計劃股份發佈11.2 13.0 20.6 
年終餘額$(58.2)$(69.5)$(82.5)
國庫股：
年初餘額$— $— $— 
普通股回購
(535.3)(281.2)— 
恢復為未發佈狀態535.3 281.2 — 
年終餘額$— $— $— 
______________

(a)    反映了公司於2023年1月1日採用了與長期合同相關的新會計原則。進一步討論請參閲合併財務報表附註中的注1.
請參閲隨附的合併財務報表註釋。

57





舊共和國國際公司及子公司
合併現金流量表
(百萬美元)
截至十二月三十一日止的年度，
202320222021
經營活動的現金流：
淨收入$598.6 $686.4 $1,534.3 
對淨收益進行調整，使之與
經營活動提供的淨現金：
遞延保單收購成本(35.2)(32.0)(22.3)
應收賬款和票據
(274.4)(158.6)(174.8)
虧損及虧損調整費用準備金93.4 221.5 279.8 
未繳保費和其他保單持有人負債194.0 157.6 103.4 
聯邦所得税
(47.1)(54.7)151.4 
再保險餘額和持有的資金
23.8 147.2 36.9 
實際交易的已實現投資（收益）損失
及減值67.0 (62.2)(6.9)
公允價值變動未實現投資（收益）損失
股本證券123.9 263.4 (751.1)
其他-網絡
136.3 1.9 160.9 
總880.4 1,170.6 1,311.7 
投資活動產生的現金流：
固定收益證券的到期日和看漲
1,353.2 1,356.1 1,410.9 
銷售額：
固定收益證券
1,446.5 1,403.3 338.0 
股權證券691.5 2,249.4 540.7 
其他投資14.5 11.4 8.3 
購買：
固定收益證券(2,919.7)(5,009.5)(2,330.7)
股權證券(91.9)(58.0)(1,032.2)
其他投資(106.4)(59.7)(55.5)
短期投資淨減少（增加）(362.6)(295.7)183.9 
其他-網絡0.3 (12.3)— 
總25.3 (415.0)(936.5)
融資活動的現金流：
發行債券和票據— — 642.5 
發行普通股31.1 26.6 60.0 
債券和票據的贖回(5.3)— (21.7)
普通股股息（包括特別股息
2022年支付308.4美元，2021年支付764.5美元）(275.5)(579.7)(1,019.2)
普通股回購
(535.3)(281.2)— 
其他-網絡1.8 1.5 2.5 
總(783.2)(832.7)(335.7)
現金增加（減少），包括分類為
待售：
122.5 (77.1)39.4 
分類為持作出售的現金餘額增加（減少）（a）
(0.8)— — 
現金，年初81.0 158.1 118.7 
年終現金$202.8 $81.0 $158.1 
補充現金流信息：
期內支付(收到)的現金：利息$66.0 $65.8 $53.4 
所得税$198.3 $226.5 $236.5 
_________

(a)    於2023年12月31日，本公司將其RFIG期末抵押貸款保險業務在其綜合資產負債表中歸類為持有出售。見合併財務報表附註2以作進一步討論。
請參閲隨附的合併財務報表註釋。

58





舊共和國國際公司及子公司
合併財務報表附註
(除另有説明及與共享資料有關外，以百萬元為單位)

舊共和國國際公司是一家總部位於芝加哥的控股公司，從事保險承保和相關服務的單一業務。它通過一些受監管的保險公司子公司開展業務，這些子公司分為三個部門：普通保險(財產和責任保險)、所有權保險和共和金融賠償集團(RFIG)決選。本文中提及的此類業務部門適用於本公司從事這些各自業務部門的子公司。2023年11月11日，雙方達成最終協議，將RFIG的第二輪抵押貸款保險業務出售給Arch Capital Group Ltd.的子公司Arch U.S.MI Holdings Inc.，預計出售將於2024年上半年完成(進一步討論見附註2)。一項小型人壽保險和意外保險業務的結果包含在本報告的公司及其他標題中。“舊共和”或“本公司”是指舊共和國際公司及其子公司。

注1-重要會計政策摘要

舊共和採用的重要會計政策在以下摘要中闡述。

會計原則 - 該公司的保險子公司根據其經營所在各州的法律和法規進行管理。因此，子公司在這些法律和法規的背景下經營其業務，並按照各州保險監管機構規定或允許的會計慣例保持其賬户。聯邦所得税和給股東的股息是基於符合這種做法的財務報表和報告。

法定會計要求與財務會計準則委員會(FASB)、會計準則編纂(ASC)和美利堅合眾國(GAAP)普遍接受的會計原則在以下主要方面不同：

•銷售保單的成本立即計入業務，而相關保費則在保單條款內確認為收入。超過此類購置費用的讓與佣金，在根據相關再保險協議讓與的保費的有效期內攤銷；
•被指定為可供出售的固定收益證券的投資一般按攤銷成本列賬，而不是按其估計公允價值列賬；
•權益證券的公允價值變動直接計入賺取的盈餘，而不是按照公認會計準則的要求通過損益表計入，除非為法定報告目的而確定此類證券為非臨時減值；
•某些被歸類為“未確認資產”的資產通過直接計入賺取的盈餘從資產負債表中剔除；
•遞延所得税資產或負債的變動直接計入賺取的盈餘，而不是通過損益表；
•旨在為未來災難性損失撥備的抵押擔保應急準備金是通過計入賺取的盈餘而作為負債設立的，而公認會計原則不允許為未來災難性損失撥備；
•擬用於彌補將來報告的損失的所有權保險費準備金以法定公式為基礎，其變化在損益表中計入每年的保費；
•特別是為一般保險設立的某些必需的公式衍生準備金，是為超過本公司認為足夠的數額而設立的損失準備金，以及與存放在各州未獲發牌的其他保險公司的再保險有關的信用，所有這些準備金均直接從賺取的盈餘中扣除；及
•盈餘票據被歸類為盈餘而不是負債。


本公司已對其保險子公司的法定財務報表進行了必要的調整，以使其賬目符合GAAP對這些合併財務報表和附註的會計準則。下表反映了所有此類調整的摘要：
59





股東權益淨收入
十二月三十一日，截至十二月三十一日止的年度，
20232022202320222021
法定保險總額
公司子公司：
普通保險
$4,607.8 $4,763.4 $594.3 $549.2 $496.8 
產權保險
673.9 742.7 152.3 224.9 285.7 
RFIG決選131.1 141.8 9.8 70.5 27.3 
生命與事故
56.6 57.4 5.2 5.0 3.6 
小計
5,469.4 5,705.3 761.6 849.6 813.4 
非保險公司GAAP合計
子公司和合並調整1,058.6 1,023.7 (77.2)11.3 177.0 
未調整的合計6,527.9 6,729.0 684.3 860.8 990.4 
調整以符合GAAP聲明：
遞延保單收購成本286.7 252.9 34.9 26.3 9.4 
投資調整(102.6)(537.6)(109.1)(252.4)606.6 
未承認的資產
207.3 173.9 — — — 
遞延所得税(95.1)4.0 26.2 35.4 (135.3)
抵押貸款應急準備金38.4 127.7 — — — 
產權保險保費準備金733.7 777.5 (43.7)42.5 109.4 
損失和損失調整費用(535.8)(548.8)17.1 (25.2)(48.7)
盈餘票據(696.5)(844.5)— — — 
其他調整
46.4 38.9 (11.2)(0.7)2.4 
調整總額(117.5)(556.2)(85.7)(174.4)543.6 
合併的GAAP合計$6,410.7 $6,173.2 $598.6 $686.4 $1,534.3 
__________

本公司保險子公司所在州的保險法規定了它們獲準承保的業務的最低資本和盈餘要求。對於國內財產和意外傷害、人壽保險和意外事故保險公司，全國保險專員協會也規定了基於風險的資本(RBC)要求。RBC是法定資本的一種衡量標準，它以公式為導向，定義了相對於公司資產負債表和業務組合的風險。主要一般保險附屬公司的綜合RBC比率為609%和654分別為2023年12月31日和2022年12月31日的公司行動水平RBC的%。公司所有權保險子公司的最低資本金要求由各自所在州的法規規定。最低監管資本要求與本公司所有權及人壽保險和意外保險子公司的記錄法定資本相比並不重要。截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日，公司的普通、標題、RFIG決算以及人壽保險和意外保險子公司均超過了最低法定資本和盈餘要求。

按照法定慣例或公認會計準則編制財務報表，要求管理層作出估計和假設，以影響報告期內報告的資產和負債額、披露財務報表之日的或有資產和負債以及報告的收入和費用。因此，實際結果可能與這些估計不同。

整合實踐-綜合財務報表包括本公司及其所有擁有多數股權的保險承保和服務子公司的賬目。在合併中，所有重要的公司間賬户和交易都已取消。

報表列報-綜合財務報表和適用附註中顯示的金額以百萬為單位(除非另有説明和共享數據)，由於截斷，這些金額可能不會加到顯示的總額中。為符合最新的列報方式，以往期間的數額已在適當時重新分類。

採用會計準則 - 2023年1月1日，公司通過了FASB會計準則更新(ASU)第2018-12號，金融服務-保險(主題944)：對長期合同會計的針對性改進。該標準要求擁有長期合同的保險公司至少每年審查和更新用於衡量預期現金流的假設，在損益表中流動的變化，在每個報告日期更新貼現率假設，流動到其他全面收益的變化，並加強與負債相關的披露。該標準對估計本公司人壽保險業務準備金時所用的貼現率影響最大。該指引採用了截至2021年1月1日的修訂追溯方法，導致其他投保人的福利和所持資金髮生變化，扣除留存收益和累積的其他全面收益的税期初股本調整後的淨額，這兩項都不會對合並財務報表產生實質性影響。
60





2023年沒有采用對合並財務報表產生重大影響的其他新會計準則。

待採用的會計準則 – 2023年11月，FASB發佈了ASU 2023-07號，分部報告：對可報告分部披露的改進。這一指導擴大了分部披露的廣度和頻率，包括關於重大分部費用的額外披露。在其他要求中，指導意見包括：

•引入了一項新的要求，定期披露向首席運營決策者(CODM)提供的某些重大部門費用，
•將某些年度披露延長至過渡期，
•允許在某些情況下報告一種以上的部門利潤或虧損措施，以及
•要求披露CODM的頭銜和職位。

ASU不會改變實體識別其運營部門、彙總這些運營部門的方式，也不會應用量化閾值來確定其應報告的部門。這些要求將在2023年12月15日之後的財政年度和2024年12月15日之後的財政年度內的過渡期內生效。公司將繼續評估這一新指南的要求。

2023年12月，FASB發佈了ASU 2023-09號，改進所得税披露這將需要進一步分解現有的披露，以實現有效的税率調節和支付的所得税。更具體地説，修正案將要求實體披露：

•表格有效税率對賬，分為特定類別，某些對賬項目高於5%的門檻按性質和/或司法管轄區進一步細分，以及
•聯邦、州和外國之間支付的所得税(扣除收到的退款後的淨額)，以及支付給單個司法管轄區的淨金額超過總額的5%。

這些要求將在2024年12月15日之後的財年生效。公司將繼續評估這一新指南的要求。

投資-該公司將其固定收益證券歸類為(1)有意願和能力持有至到期的證券，(2)可供出售的證券，或(3)有意交易的證券。該公司的固定收益投資組合於2023年12月31日和2022年12月31日被歸類為可供出售。

分類為可供出售的固定收益證券按公允價值報告，扣除遞延所得税後該等價值的變動直接反映在股東權益中。權益證券按公允價值報告，該等價值的變動在綜合收益表中反映為未實現投資收益(虧損)。公允價值基於市場報價或使用從公認的獨立定價服務獲得的價值的估計。

固定收益投資的狀況和公允價值變動至少每季度審查一次，以評估一項投資的公允價值低於其成本基礎是否因信用損失所致。進行這項評估時考慮的因素包括證券的市場價格歷史，以及發行人的經營業績、財務狀況和流動性、其進入資本市場和按計劃支付本金或利息的能力、信用評級趨勢、最新的經審計的財務報表、行業和證券市場狀況以及分析師的預期。由於新出現或即將出現的破產申請、發行人對重大債務的違約或財務會計發展報告使發行人先前報告的收益或財務狀況的有效性受到質疑等不利發展導致的公允價值突然下降，一旦出現可信的公開信息證實該等發展，將被確認為已實現虧損。信貸損失通過對已實現的投資收益(損失)計提相應費用的備抵入賬。如果公司打算出售或更有可能不需要出售證券，資產將通過已實現的投資收益(損失)直接減記為公允價值。

投資收益報告為扣除分配費用後的淨額，包括對以面值以外的價格收購的固定收益證券的溢價攤銷和折價增加的適當調整。股權證券的股息計入除股息日的收入。於2023年12月31日，本公司及其附屬公司並無大量非創收證券。

因出售或減記證券而產生的投資損益，在損益表中作為收入反映，並根據固定收益證券出售之日的攤銷價值和權益證券的成本確定；此類基礎適用於所出售的特定證券。

收入確認 -根據適用於保險業的公認會計原則，收入確認如下：

基本上所有一般保險保費都與年度保單有關，並按比例與相關的虧損和虧損調整費用一起反映在收入中。已賺取但未開出賬單的保費通常在開單日計入收入，而追溯保費、佣金和類似費用或積分的調整則基於對當前承保經驗和合同義務的定期評估而應計。

61





來自公司直接業務(包括其所有權保險公司的分支機構和全資代理子公司)的業權保費和手續費收入21.02023年的%，19.52022年的百分比，以及22.0佔2021年合併書目業務收入的1%。該等保費一般於接近保單生效日期的交易完成日確認為收入。與代管和其他結算服務有關的手續費收入在相關服務完成後確認。剩餘的圖書溢價和費用收入由獨立的圖書經紀公司產生。該公司不會做出可能與實際保費和手續費產生重大差異的估計，而是在收到收入時確認來自這些來源的收入。這類收據可能導致相對於標的所有權保單的生效日期有三到四個月的滯後，並同時被生產費用和損失準備金抵消。

該公司的抵押擔保保費主要來自按月支付的長期、有保證的可再生保險保單的分期付款。此類保費是在保險生效的當月撰寫和賺取的。就相對較少的年度或單一保單而言，賺取的保費在很大程度上是按保單條款按比例確認的。

公司確認從客户那裏獲得的合同收入總額為$215.9, $210.1、和$210.2分別在2023年、2022年和2021年期間。在這些金額中，約有#美元145.1, $132.8、和$127.0分別來自本公司一般保險部門向客户提供的索賠處理和相關輔助服務(即風險控制服務)。索賠處理收入在合同期內以直線方式確認(一般一年)，這與實體在索賠裁決方面的努力是相稱的。相關輔助服務收入在向客户提供服務並開具發票時確認。此外，公司所有權保險部門與客户簽訂的合同的收入總額為#美元，其中主要包括軟件許可安排和電子錄音服務。62.5, $69.2、和$75.6截至2023年12月31日、2022年12月31日和2021年12月31日的年度。此類收入通常在服務完成和開具發票後的某個時間點確認，或者在軟件維護協議的情況下，在合同有效期內按直線方式確認(一般一年).

延期保單收購成本-本公司各保險子公司遞延與業務成功生產相關的直接成本。遞延成本主要包括佣金、保費税和保單發行費用。

就大多數保險而言，遞延保單收購成本按賺取相關保費的相同基準攤銷。在現有保單的未來收入不足以支付相關成本和支出的情況下，遞延保單收購成本計入收益。本公司在評估遞延保單收購成本的可回收性時，會考慮投資收益。

持有待售資產-當管理層批准或獲得批准出售業務時，公司將業務歸類為持有待售業務，出售很可能在未來12個月內以相對於其當前估計公允價值合理的價格進行，並滿足某些其他特定標準。被歸類為持有待售的業務以賬面價值或估計公允價值減去出售成本中較低者計量。如果企業的賬面價值超過其估計公允價值，減去出售成本，則確認虧損並在淨投資收益(虧損)中報告。與被分類為待售業務相關的資產和負債在該業務被歸類為待售期間在公司的綜合資產負債表中單獨報告。有關進一步討論，請參閲注2。

虧損及虧損調整費用準備金- 本公司的保險子公司建立損失準備金是一個相當複雜和動態的過程，受到多種因素的影響。這些因素主要包括適用於各類索賠預期成本的過去經驗、司法系統產生的不斷髮展和變化的法律理論、經常性會計、統計和精算研究、公司索賠部門人員或律師和獨立索賠理算師的專業經驗和專業知識、索賠頻率或嚴重程度模式的持續變化，如自然災害、疾病、事故、工傷，以及一般和行業特定經濟條件的變化。因此，建立的準備金反映了：許多人的意見；對歷史先例和趨勢的應用和解釋；對未來發展的預期；以及管理層對所有這些因素的解釋。在任何時候，由於所有這些因素、侵權法的演變、解釋和擴展，以及意外陪審團裁決的影響，公司都可能面臨高於或低於預期的損失成本。

因此，所有準備金都是以估計數為基礎的，根據新出現的損失經驗和不斷變化的情況，定期審查和評估估計數。由此產生的估計數變動記錄在作出這些變動期間的業務活動中。退貨、額外的保費和投保人的分紅，所有這些往往都會受到未來幾年虧損發展的影響，可能會全部或部分抵消某些保險的有利或不利的損失發展，如工人補償，其中一部分是根據規定進行此類調整的損失敏感計劃承保的。管理層認為，其整體準備金做法多年來一直沿用至今，其總準備金淨額總體上對所發生損失的最終淨成本進行了合理的近似。然而，鑑於最終淨虧損和相關成本在未來幾年不會顯著高於或低於目前確定的準備金估計數，因此沒有作出任何陳述，也沒有任何保證。

普通保險準備金的設立是為了支付在每個資產負債表日報告的未償損失和索賠的最終預期成本。這些儲備是基於不斷變化的對
62





本公司在和解過程中掌握的事實可能會持續很長一段時間。已發生但未報告的損失和索賠(IBNR)以及結算損失和索賠所需的費用是根據大量公式確定的，這些公式考慮了各種標準，包括歷史成本經驗和再保險服務的預期成本和其他風險。在適用的情況下，在建立這類儲備金時，應考慮對打撈或代位機會可能回收的估計。總損失和損失調整費用準備金包括涵蓋石棉肺和環境(A&E)暴露等異常索賠淨估計的數額。此類準備金可能會影響一般責任、商業汽車、工人賠償和財產等保險的索賠成本和相關損失率。

產權保險並設立相關的託管服務損失和損失調整費用準備金作為點數估計數，以支付每個報告期的已知以及與保費和託管服務收入有關的IBNR損失的預計結算費用。已知索賠的準備金是基於對公司在和解過程中可獲得的事實的評估。涵蓋所有損失準備金的點數估計考慮了基於過去經驗的IBNR索賠，以及對所簽發保單類型、房地產市場和利率環境以及貸款再融資水平的趨勢變化等變量的評估，所有這些因素都可能對索賠的出現、數量和最終成本產生影響。

RFIG決選抵押擔保保險對未償還損失和損失調整費用的準備金僅在違約情況下確認，違約情況定義為連續兩個月或兩個以上預期無法償還的有保險的抵押貸款。損失準備金是基於統計計算的，其中考慮了截至每個資產負債表日期報告的有保險抵押貸款違約的數量，以及對已發生但尚未報告的貸款違約的經驗估計。此外，損失準備金估算過程考慮了大量變量，包括索賠嚴重程度的趨勢、不同違約階段報告的貸款拖欠的預期治癒率、由於關鍵承保信息中的重大失實陳述或不遵守規定的承保準則而導致的保險撤銷和索賠拒絕的水平，以及管理層對未來就業水平、房地產市場活動和抵押貸款利息成本、需求和延期的判斷。

本公司有法定權利單方面撤銷其保單中明文規定的按揭保險範圍。此外，考慮過這一政策措辭的兩家聯邦法院都確認了這一權利。根據政策，如果其中任何陳述在貸款方面存在重大虛假或誤導性，本公司有權追溯到保險開始時取消或撤銷對該貸款的保險。近年來，撤職事件的發生率一直微不足道。

除上述準備金要素外，本公司還為與個別索賠沒有直接關係的損失結算費用建立準備金。這類準備金是根據前幾年的費用經驗和趨勢計算的，旨在支付索賠部門管理已知索賠和IBNR索賠的未分配費用。

再保險-再保險的成本在再保險合同的條款中確認。可從再保險公司追回的損失和損失調整費用的金額是按照與再保險業務有關的索賠責任的方式估計的。本公司定期評估其再保險公司的財政狀況，併為估計的信貸損失設立免税額。有關進一步討論，請參閲注10。

所得税-本公司及其大多數子公司提交一份綜合納税申報單，並規定目前應繳納的所得税。隨附的綜合財務報表中包括的遞延所得税不一定在未來成為應付或可收回的。本公司採用資產負債法計算遞延所得税。這一方法導致確定遞延税項資產和負債，該遞延税項資產和負債按適用於資產和負債的財務報表和計税基礎之間的累計臨時差異的現行税率計算。

財產和設備-財產和設備一般按資產的估計使用年限(2年至27年)折舊或攤銷，基本上採用直線法。與財產和設備有關的折舊和攤銷費用為#美元。33.0, $28.3、和$27.2分別在2023年、2022年和2021年。維護和維修支出在發生時記入收入，主要更新和增加的支出酌情資本化。

標題植物和記錄-所有權工廠和記錄以購買之日的原始成本或評估價值計價。該等價值指產生或取得業權記錄及索引權益的成本，以及收購日所收購附屬公司的業權記錄及索引的評估價值。維護、更新和運營所有權記錄的成本在發生時計入收入。產權記錄和索引通常不攤銷，除非事件或情況表明資本化成本的賬面價值可能無法收回。

商譽與無形資產-業務合併產生的商譽不能根據業務攤銷，但必須每年進行測試，以確定其持續價值是否可能受損。具有確定年限的無形資產根據未來的經營業績進行攤銷；而不確定年限的無形資產則每年進行減值測試。年度測試並無導致本報告期間產生任何減值費用，而有商譽結餘的報告單位估計的公允價值超過其賬面價值。本公司的綜合商譽餘額為#美元178.3及$178.1截至12月31日，2023年和2022年分別作為其他資產的一部分計入合併資產負債表。這兩個時期的商譽餘額均未發生重大變化。

63





員工福利計劃-公司有一個針對某些員工的封閉式養老金計劃(該計劃)，根據該計劃，截至2013年12月31日，福利被凍結。該計劃是一項確定的福利計劃，根據該計劃，養卹金的支付主要基於服務年限和臨近退休的僱員補償。因此，自凍結生效之日起，符合條件的員工將保留所有既得權利。雖然不再產生額外的福利，但由於預期死亡率等精算假設的變化以及利率的變化，公司的累計債務仍需進行進一步調整。

養卹金計劃的供資狀況是根據計劃資產的公允價值與預計的福利債務之間的差額來衡量的。該計劃的資金狀況酌情確認為養卹金淨資產或負債，抵銷分錄反映為扣除遞延税項後的累計其他全面收益中股東權益的組成部分。

根據2022年5月批准的2022年激勵薪酬計劃，公司還為某些員工提供長期激勵獎勵。根據該計劃授予的股票期權採用Black-Scholes-Merton期權定價模型進行估值，限制性股票獎勵基於授予日的收盤價進行估值。獎勵通常是在授權期內以直線方式支出的。

代管基金-單獨的現金存款賬户和與所有權保險房地產交易有關的代管存款的抵銷負債(#美元1,817.1及$2,022.7截至12月31日(分別為2023年和2022年)，代管資金沒有作為資產或負債列入合併資產負債表，因為代管資金不能用於正常業務。

注2-RMIC Companies，Inc.的處置

2023年11月11日，雙方達成最終協議，將RMIC Companies，Inc.及其全資抵押貸款保險子公司(統稱為RMICC)出售給Arch Capital Group Ltd.的子公司Arch U.S.MI Holdings Inc.，價格約為$140.0。與待定出售有關的預期損失為#美元45.6，包括交易成本$11.0，計入2023年12月31日終了年度，反映在綜合損益表的投資淨收益(虧損)中。RMICC的運營結果在RFIG部門截至2023年12月31日的收益中報告。這筆交易預計將獲得所有必要的監管批准，並在2024年上半年完成。

截至2023年12月31日，待完成的處置符合持有待售會計標準，但不符合被歸類為非持續經營的標準，因為它不代表已經或將對公司的運營和財務業績產生重大影響的戰略轉變。因此，相關資產和負債被列入合併資產負債表資產和負債部分單獨的待售項目，其結果在合併損益表的持續經營中報告。有關持有待售分類的會計信息，請參見附註1。

下表反映了與上述待決處置相關的持作出售資產和負債的公允價值：
2023年12月31日
資產：
投資：
固定收益證券(按公允價值)
$29.8 
短期投資（按接近成本的公允價值計算）191.3 
總投資221.2 
現金0.8 
應計投資收益0.9 
應收賬款和票據0.5 
可收回聯邦所得税：當前2.2 
*已延期0.2 
其他資產(A)
(31.1)
總資產
$194.8 
負債：
保單負債：
虧損及虧損調整費用準備金$54.9 
未賺取的保費0.1 
保單負債總額
55.0 
佣金、費用、費用和税款1.2 
其他負債
0.5 
總負債
$56.8 
_________

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(a) 其他資產已扣除估值撥備美元后呈列34.5在將出售組重新計量至公允價值時記錄。


注3-投資

按固定收益證券類型和合同到期日劃分的攤銷成本和估計公允價值如下表所示。預期到期日將與合同到期日不同，因為借款人可能有權在有或不有通知或預付款罰款的情況下收回或償還債務。
攤銷
成本		毛收入
未實現
收益		毛收入
未實現
損失		估計數
公平
價值
按類型分類的固定收益證券：
2023年12月31日：
政府和機構
$1,920.3 $3.2 $64.6 $1,858.9 
市政
774.5 0.2 7.1 767.6 
公司9,568.1 135.5 190.3 9,513.3 
$12,263.0 $139.0 $262.0 $12,139.9 
2022年12月31日：
政府和機構
$2,300.0 $— $114.8 $2,185.2 
市政
896.9 0.1 15.5 881.5 
公司9,139.3 20.3 479.6 8,680.0 
$12,336.3 $20.5 $610.1 $11,746.7 
攤銷
成本		估計數
公平
價值
2023年12月31日按合同到期日分層的固定收益證券：
在一年或更短的時間內到期$1,604.0 $1,587.7 
應在一年至五年後到期6,119.3 5,999.4 
在五年到十年後到期4,455.6 4,467.7 
十年後到期83.9 84.9 
$12,263.0 $12,139.9 

面值為美元的債券和其他投資946.0截至2023年12月31日，公司保險子公司已向政府當局存入，以遵守州保險法。

下表反映了公司的未實現虧損總額和固定收益證券的公允價值，按類別和個別證券處於未實現虧損狀態的時間長度彙總。
少於12個月12個月或更長總
公平
價值		未實現虧損公平
價值		未實現虧損公平
價值		未實現虧損
2023年12月31日：
固定收益證券：
政府和機構
$461.0 $2.7 $1,179.3 $61.8 $1,640.4 $64.6 
市政
173.1 0.8 554.7 6.2 727.9 7.1 
公司853.3 8.2 4,270.9 182.0 5,124.3 190.3 
$1,487.6 $11.8 $6,005.1 $250.2 $7,492.7 $262.0 
2022年12月31日：
固定收益證券：
政府和機構
$1,769.6 $71.0 $403.8 $43.8 $2,173.4 $114.8 
市政
845.6 13.0 9.8 2.5 855.5 15.5 
公司6,796.7 355.0 1,043.7 124.6 7,840.4 479.6 
$9,412.0 $439.1 $1,457.4 $170.9 $10,869.5 $610.1 

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在上表中，固定收益證券的未實現虧損被視為反映了利率環境的變化。作為評估信貸損失的一部分，公司主要考慮其資產和負債期限匹配的目標，考慮是否打算出售證券或更有可能不需要出售證券。2023年已實現投資收益(虧損)淨額包括減值費用#美元6.2主要與公司出售和隨後出售固定收益證券的意圖有關，以促進遞延補償計劃的某些結構性變化，以及小額信貸損失。截至2022年12月31日止年度的已實現投資淨收益(虧損)包括美元123.5固定收益證券的減值損失，也與管理層對其出售意向的評估有關，主要是由於税務籌劃考慮。2021年期間沒有確認此類損失。該公司的信貸損失準備金為#美元。1.6截至2023年12月31日。《公司記錄》不是截至2022年12月31日的信用損失撥備。

下表顯示股本證券的成本和公允價值信息：
股權證券

成本		毛收入
未實現
收益		毛收入
未實現
損失		估計數
公平
價值
2023年12月31日$1,511.9 $1,164.7 $15.7 $2,660.8 
2022年12月31日$1,948.1 $1,291.5 $18.6 $3,220.9 

2023年、2022年和2021年，公司確認税前未實現投資收益（損失）為（123.9), $(263.4)和$751.1分別源於合併收益表中股本證券公允價值的變化。2023年、2022年和2021年12月31日仍持有的股本證券的公允價值變化為美元28.2, $42.3、和$711.0，分別在隨後結束的幾年中。

公允價值計量-公允價值被定義為在計量日期在市場參與者之間的有序交易中可能收到的出售資產的估計價格或轉移負債的估計價格(退出價格)。建立了公允價值層次結構，將用於衡量公允價值的來源(投入)劃分為三個大的級別：

•第1級投入以活躍市場的報價為基礎；
•第二級可觀察到的投入是基於與現有市場數據的確證；
•第三級不可觀察的輸入是基於未經證實的市場數據或報告實體自己的假設。

以下是按公允價值計量的金融工具的估值方法和一般分類的説明。

該公司使用由全國公認的獨立定價來源提供的報價和其他數據作為其確定固定收益和股權證券公允價值的季度程序的投入。為了驗證定價來源使用的技術或模型，公司的審查過程包括但不限於：(I)對外部各方用於計算公允價值的方法進行初步和持續評估；以及(Ii)與其他來源的比較，包括基於當前市場報價的公允價值估計，以及與獨立投資託管人提供的獨立公允價值估計。獨立定價來源獲得在活躍市場報價的證券的市場報價和實際交易價格，並使用自己的專有方法確定不活躍交易的證券的公允價值。一般而言，這些方法涉及使用“矩陣定價”，即獨立定價來源使用可觀察到的市場輸入，包括但不限於投資收益率、信用風險和利差、同類證券的基準、經紀-交易商報價、報告的交易和行業分組，以確定合理的公允價值。

一級證券包括美國和加拿大國債、公開交易的普通股、共同基金和對高流動性貨幣市場工具的短期投資。二級證券通常包括公司債券、市政債券以及某些美國和加拿大政府機構證券。3級以下證券包括非公開交易債券和股權證券。截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日，三級資產的公允價值沒有重大變化。

下表顯示了按上述不同投入水平劃分的金融資產的公允價值摘要：
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公允價值計量
截至2023年12月31日：1級2級3級總
固定收益證券：
政府和機構
$1,379.8 $479.1 $— $1,858.9 
市政
— 767.6 — 767.6 
公司— 9,493.7 19.5 9,513.3 
短期投資1,032.6 — — 1,032.6 
股權證券$2,653.8 $— $7.0 $2,660.8 
截至2022年12月31日：
固定收益證券：
政府和機構
$1,598.8 $586.3 $— $2,185.2 
市政
— 881.5 — 881.5 
公司— 8,659.2 20.8 8,680.0 
短期投資860.8 — — 860.8 
股權證券$3,219.1 $— $1.7 $3,220.9 

2023年或2022年期間，第1級、第2級或第3級之間沒有轉移。

下表反映了所示各年度淨投資收益、淨已實現損益以及未實現投資損益淨變化的構成。

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截至12月31日的年度：202320222021
投資收入來自：
固定收益證券$438.8 $314.4 $280.6 
股權證券92.1 132.5 157.5 
短期投資50.9 17.9 0.1 
其他投資（a）
17.0 4.3 2.1 
總投資收益598.9 469.3 440.4 
投資費用（a）
20.6 9.7 6.1 
淨投資收益$578.3 $459.5 $434.3 
淨投資收益(虧損)：
從實際交易中實現：
固定收益證券：
收益$1.2 $2.6 $3.4 
損失(181.9)(190.2)(1.9)
網絡(180.7)(187.6)1.5 
股權證券：
收益214.5 486.5 68.0 
損失(51.4)(111.9)(62.8)
網絡163.0 374.5 5.1 
其他投資，淨額2.4 (1.2)0.2 
實際交易實現的總額(15.2)185.7 6.9 
來自損傷（b）
(51.8)(123.5)— 
來自股本證券公允價值未實現變化(123.9)(263.4)751.1 
已實現和未實現投資收益（損失）總額(190.9)(201.1)758.0 
本期和遞延所得税（抵免）(40.0)(42.5)159.6 
扣除已實現和未實現的税收投資收益（損失）$(150.8)$(158.6)$598.4 
未實現投資收益（損失）變化
直接反映在股東權益中：
固定收益證券$464.1 $(824.7)$(361.2)
減：遞延所得税（抵免）97.7 (174.1)(76.2)
366.3 (650.5)(284.9)
其他投資
5.7 (8.5)(2.5)
減：遞延所得税（抵免）1.1 (1.8)(0.5)
4.5 (6.7)(2.0)
未實現投資收益（損失）淨變化，扣除税款$370.8 $(657.3)$(287.0)
_________

(a)     包括持有資金的利息。
(b) 包括即將出售的RMICC的預期損失。進一步討論請參閲注2。


注4-延期保單收購成本

下表顯示了遞延保單獲取成本的組成部分：
截至12月31日的年度：202320222021
推遲，年初$382.5 $350.4 $328.0 
遞延保單購置成本：
佣金-扣除再保險495.0 423.3 340.9 
保險費税161.0 147.1 135.2 
工資和其他承保費用59.3 53.0 48.3 
小計
715.3 623.5 524.6 
攤銷計入收入(680.1)(591.4)(502.2)
全年變化35.2 32.0 22.4 
推遲，年底$417.8 $382.5 $350.4 

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注5-虧損及虧損調整費用

下表顯示了公司損失和損失調整費用的總準備金變化：

截至12月31日的年度：202320222021
年初儲備總額$12,221.5 $11,425.5 $10,671.0 
減：可收回的再保險損失4,699.5 4,125.3 3,650.5 
年初淨儲備：
普通保險6,824.8 6,587.0 6,328.0 
產權保險612.8 594.2 556.1 
RFIG決選77.9 111.2 127.6 
其他6.3 7.6 8.6 
小計
7,521.9 7,300.2 7,020.4 
發生損失和損失調整費用：
當年保險事件撥備：
普通保險2,770.7 2,545.1 2,418.3 
產權保險93.6 139.6 160.6 
RFIG決選13.7 17.5 19.3 
其他8.6 8.7 12.0 
小計
2,886.8 2,711.1 2,610.4 
前幾年保險事件撥備的變化：
普通保險(234.0)(193.1)(137.9)
產權保險(44.9)(50.4)(47.6)
RFIG決選(24.7)(35.1)(21.1)
其他(2.1)(3.9)(3.9)
小計
(305.8)(282.6)(210.6)
已發生虧損和虧損調整費用合計2,581.0 2,428.4 2,399.7 
付款：
應佔的損失和損失調整費用
當年保險事件：
普通保險930.6 834.4 781.5 
產權保險14.4 13.1 21.4 
RFIG決選— 0.2 0.2 
其他4.7 4.8 7.7 
小計
949.8 852.7 810.9 
應佔的損失和損失調整費用
往年保險事件：
普通保險1,475.6 1,279.8 1,239.8 
產權保險48.7 57.3 53.4 
RFIG決選11.9 15.5 14.3 
其他1.3 1.3 1.3 
小計
1,537.7 1,354.0 1,309.0 
付款總額2,487.6 2,206.7 2,120.0 
RFIG流出準備金重新歸類為持有待售負債(A)
54.9 — — 
年終淨儲備金：
普通保險6,955.2 6,824.8 6,587.0 
產權保險598.5 612.8 594.2 
RFIG決選— 77.9 111.2 
其他6.6 6.3 7.6 
小計
7,560.4 7,521.9 7,300.2 
可追討的再保險損失4,977.7 4,699.5 4,125.3 
年終總儲備$12,538.2 $12,221.5 $11,425.5 
_________

(a)     截至2023年12月31日，RFIG徑流儲量已被重新歸類為持有出售。有關進一步討論，請參閲注2。

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就最近三個歷年而言，上表顯示，每年年初綜合儲備的一年發展產生了有利的發展4.1%, 3.9%，以及3.02023年、2022年和2021年分別為%，年均有利發展為3.6%。本公司認為，對準備金髮展有利或不利的最主要因素(在不同程度上和不斷變化)包括，對許多一般保險範圍而言，適用於工人賠償索賠的準備金折扣的影響，特別是在解決索賠時政府或司法施加的追溯條件的變化，如下文所述關於黑肺病索賠的索賠，適用於維修和特別是醫療索賠部分的通貨膨脹率的變化，以及由於適用於某些類型的索賠的較慢和極不穩定的出現模式而產生的索賠變化，例如那些來自訴訟、假定的再保險、或以下所述的急症室申索類別。

2023年，通用保險經歷的有利發展主要來自2010-2022年事故年，受工人賠償的推動，其次是商業汽車承保範圍，部分被一般責任承保範圍的不利發展所抵消。產權保險經歷的有利發展主要發生在2018-2020年內，而RFIG決選部分的推動因素是報告違約的治癒率較高。

聯邦黑肺病條例

聯邦勞工部在2001年和2010年修訂了聯邦黑肺計劃條例。這些修訂反映了更寬鬆的標準，可能會讓索賠人受益。根據這些經修訂的條例提交或重新提交的索賠最初在兩套條例通過後立即增加，但此後逐漸減少。

針對Old Republic的大部分未決索賠涉及通過對損失敏感的計劃承保的業務，該計劃允許收取額外或退還保費以完全或部分抵消估計索賠成本的變化，或者涉及代表各種行業範圍的非自願市場(即分配的風險)池作為服務承銷商承保的業務。一小部分涉及在傳統風險轉移基礎上產生的業務。該公司根據其歷史經驗，為已報告的索賠和尚未報告的索賠設立了適用準備金。

急症室儲備

截至2023年12月31日和2022年12月31日，Old Republic特別確定的A&E風險敞口的總虧損和虧損調整費用準備金約為#美元130.6及$121.3分別為毛收入和美元87.5及$84.0分別扣除再保險後的淨額。

Old Republic的準備金估計數還包括在正常業務過程中向其若干保險子公司提出的各種A&E索賠的賠償和理賠費用。許多此類索賠涉及1985年之前開始的保單，包括根據1982年取消的一項代理協議在1981至1982年間的短期內簽發的許多索賠。多年來，該公司的財產和責任保險子公司通常會出具面值在美元之間的一般責任保險單。1.0及$2.0而且很少超過$10.0。這類保單反過來又受到再保險分割權的限制，這通常會將子公司的淨留存減少到#美元。0.5或少於每項申索。

然而，由於各種原因，舊共和國無法通過傳統的保險準備金方法計算急救索賠的風險，其中包括：(A)缺乏統計上有效的數據，因為此類索賠通常涉及較長的報告延誤，而且往往不確定已經發生或將發生此類索賠的被保險人的人數和身份；以及(B)此類或類似索賠的訴訟歷史。法院不一致的裁決源於這樣的問題：所謂的損失何時發生，哪些保單提供保險，損失如何在可能負有責任的被保險人和/或其保險承保人之間分配，如何解釋保單排除，承保哪些類型的環境損害或有毒侵權索賠，何時觸發保險人的抗辯義務，如何計算保單限額，以及清理費用是否構成財產損害。

隨着時間的推移，美國的行政部門和/或國會建議或考慮修改影響急症室索賠法律責任確定的立法和規則。然而，截至2023年12月31日，沒有確鑿證據表明，未來可能的變化可能會緩解或減少部分或全部這些索賠敞口。由於上述問題和不確定性，尤其是急症室索賠的損失準備金和已分配損失調整費用的估計更難高精度地量化。因此，不能表示該公司為此類索賠和相關費用準備的準備金將來不會被誇大或低估。根據最近五個日曆年的平均每年索賠付款，這類準備金的已支付虧損存活率為6.6年數(毛)和7.4截至2023年12月31日的年數(扣除再保險)，以及6.4年數(毛)和7.6截至2022年12月31日的年數(扣除再保險)。這一比率在不同年份之間的波動可能是由於與這些類型的索賠有關的不一致的支付模式造成的。截至2023年12月31日的五年內，已發生的A&E索賠和相關損失和解成本平均0.6平均每年一般保險損失及損失調整費用的百分比。

以下是本公司截至2023年12月31日各主要險種的已發生和已支付損失發展表。現將截至2014年12月31日至2022年的已發生和已支付索賠發展情況作為補充資料提供。
70





工傷賠償
已發生損失和已分配損失調整費用，扣除再保險(未貼現)截至2023年12月31日
已發生但未報告的負債總額加上已報告損失的預期發展累計報告損失數量 *
截至12月31日止年度，
意外事故補充信息（未經審計）
年2014201520162017201820192020202120222023
2014$780.9 $792.8 $786.4 $784.9 $777.0 $763.3 $724.4 $705.4 $685.8 $673.2 $58.8 54,174
2015794.3 792.6 787.3 785.5 769.1 742.4 695.8 659.8 622.3 69.8 55,234
2016756.1 752.9 745.7 730.5 712.6 692.8 624.2 584.9 95.5 52,495
2017727.0 713.9 700.3 683.4 676.3 654.2 609.3 102.6 51,787
2018698.6 691.5 681.0 665.9 644.8 605.4 141.3 52,390
2019664.6 657.4 653.2 667.5 658.8 154.0 51,887
2020560.9 569.4 571.7 574.7 144.7 45,859
2021500.3 502.4 493.8 153.0 46,975
2022488.1 487.4 184.7 46,691
2023491.7 276.1 35,679
總$5,802.1 (A)
* 報告的損失是以個人索賠人為基礎累積的，不包括承擔的外部再保險和參與剩餘市場池，因為索賠頻率信息不可用。
累計已付損失和分配損失調整費用，扣除再保險
截至12月31日止年度，
意外事故補充信息（未經審計）
年2014201520162017201820192020202120222023
2014$116.9 $293.7 $397.1 $466.0 $499.5 $524.8 $544.9 $554.6 $561.0 $567.9 
2015109.0 274.9 379.3 435.1 466.7 484.7 499.8 507.3 512.7 
2016102.5 253.5 334.4 383.5 408.4 425.2 435.8 442.5 
201799.6 244.6 334.8 383.1 414.3 444.1 453.5 
201894.8 240.6 320.5 367.2 396.8 416.0 
2019102.9 239.8 329.6 382.3 412.2 
202084.3 211.6 284.3 329.7 
202180.1 187.8 252.9 
202274.2 188.2 
202375.5 
總$3,651.7 (B)
淨髮生損失和分配損失調整費用（A）$5,802.1 
減：已付淨損失和分配損失調整費用（B）3,651.7 
小計
2,150.3 
2014年前的所有未償負債，扣除再保險754.9 
損失負債和分配損失調整費用，扣除再保險$2,905.3 



71





一般責任
已發生損失和已分配損失調整費用，扣除再保險(未貼現)截至2023年12月31日
已發生但未報告的負債總額加上已報告損失的預期發展累計報告損失數量 *
截至12月31日止年度，
意外事故補充信息（未經審計）
年2014201520162017201820192020202120222023
2014$107.0 $110.4 $109.4 $111.0 $117.0 $117.1 $112.3 $112.8 $115.6 $117.9 $10.7 6,047
201596.0 96.3 99.2 102.3 104.8 105.8 99.8 99.2 99.0 12.1 5,616
201692.4 96.7 98.8 100.3 101.0 104.4 98.8 95.9 13.2 83,293
2017111.2 121.4 129.6 132.8 135.2 138.0 143.9 18.2 460,523
2018120.5 119.7 125.1 135.5 141.9 152.0 32.0 462,021
2019133.5 131.9 138.7 146.0 146.9 39.5 375,990
2020112.4 111.7 114.9 116.1 50.0 6,112
202194.2 92.7 99.0 44.3 6,022
202297.8 100.7 49.4 5,758
2023132.6 98.5 12,208
$1,204.4 (A)
* 報告的損失是以個人索賠人為基礎累積的，不包括承擔的外部再保險和參與剩餘市場池，因為損失頻率信息不可用。2016年開始的增長是由於添加了一個比2016年至2019年事故年度的現有業務賬簿頻率更高但嚴重程度更低的國民賬户。
累計已付損失和分配損失調整費用，扣除再保險
截至12月31日止年度，
意外事故補充信息（未經審計）
年2014201520162017201820192020202120222023
2014$5.8 $15.8 $32.0 $52.8 $73.5 $82.8 $88.9 $94.9 $98.9 $103.0 
20156.3 16.0 29.5 47.4 64.5 70.7 75.0 79.9 82.5 
20167.1 18.5 34.8 47.7 58.0 66.9 71.9 75.1 
20175.7 25.9 50.1 76.9 95.5 105.3 113.2 
20186.9 28.8 48.9 71.0 91.0 102.0 
20196.4 29.5 53.4 72.1 87.8 
20204.2 12.4 28.5 45.0 
20215.6 14.7 30.9 
20226.4 22.2 
20233.9 
$665.9 (B)
淨髮生損失和分配損失調整費用（A）$1,204.4 
減：已付淨損失和分配損失調整費用（B）665.9 
小計
538.4 
2014年前的所有未償負債，扣除再保險167.0 
損失負債和分配損失調整費用，扣除再保險$705.5 

72





商業車險
已發生損失和已分配損失調整費用，扣除再保險(未貼現)截至2023年12月31日
已發生但未報告的負債總額加上已報告損失的預期發展累計報告損失數量 *
截至12月31日止年度，
意外事故補充信息（未經審計）
年2014201520162017201820192020202120222023
2014$687.8 $689.2 $691.7 $688.0 $688.6 $687.8 $683.8 $683.0 $682.1 $679.2 $5.9 103,242
2015712.4 710.5 729.7 721.4 720.7 703.4 700.6 699.9 699.5 2.2 104,829
2016755.9 768.9 786.0 780.8 779.3 762.1 754.9 752.9 4.3 110,766
2017788.7 819.1 869.2 874.4 867.9 847.1 843.0 6.7 117,639
2018883.2 947.9 989.9 992.1 976.1 971.3 20.1 129,290
2019931.1 959.7 954.8 947.4 942.0 25.0 138,735
2020941.1 913.7 854.0 845.5 70.6 117,927
2021989.4 954.6 935.3 83.9 125,608
20221,074.2 1,044.5 123.6 125,309
20231,204.1 100.9 107,783
$8,917.7 (A)
* 報告的損失是以個人索賠人為基礎累積的，不包括承擔的外部再保險和參與剩餘市場池，因為索賠頻率信息不可用。
累計已付損失和分配損失調整費用，扣除再保險
截至12月31日止年度，
意外事故補充信息（未經審計）
年2014201520162017201820192020202120222023
2014$267.4 $430.5 $536.9 $605.4 $640.3 $664.9 $658.4 $664.3 $669.9 $672.2 
2015265.1 438.9 541.8 626.2 669.7 680.6 687.3 693.0 695.4 
2016290.2 469.6 585.1 677.8 710.8 725.5 737.3 742.7 
2017307.9 512.0 657.1 746.5 791.2 814.1 826.9 
2018330.0 557.5 730.4 836.7 900.0 924.1 
2019330.4 549.0 681.6 787.2 875.3 
2020290.1 464.3 602.2 692.7 
2021302.7 508.6 662.9 
2022354.8 606.8 
2023424.4 
$7,123.8 (B)
淨髮生損失和分配損失調整費用（A）$8,917.7 
減：已付淨損失和分配損失調整費用（B）7,123.8 
小計
1,793.9 
2014年前的所有未償負債，扣除再保險14.5 
損失負債和分配損失調整費用，扣除再保險$1,808.4 

73





以下是已發生和已付損失開發表與綜合資產負債表中報告的總損失和損失調整費用準備金的對賬。
十二月三十一日，
20232022
淨損失和分配損失調整費用準備金：
工人賠償（a）$2,725.3 $2,879.6 
一般法律責任705.5 641.9 
商用汽車1,808.4 1,747.3 
其他短期保險範圍1,412.5 1,260.0 
小計6,651.9 6,529.0 
可根據損失準備金收回的再保險：
工傷賠償1,998.2 1,975.5 
一般法律責任813.2 785.3 
商用汽車1,684.4 1,486.6 
其他短期保險範圍477.7 447.7 
小計4,973.6 4,695.3 
短期保險以外的保險範圍（b）
566.4 656.6 
未分配損失調整費用準備金（c）
346.1 340.5 
912.6 997.1 
毛損和損失調整費用準備金$12,538.2 $12,221.5 
__________

(a) 某些長期殘疾類型工人的補償準備金根據利率（通常範圍為 3.0%到 3.5%.反映在年終淨準備金中的貼現金額總計美元179.9及$184.7分別截至2023年12月31日和2022年12月31日。利息增加美元25.6, $9.6、和$42.0截至2023年、2022年和2021年12月31日止年度分別在合併利潤表中確認為虧損和虧損調整費用內上年準備金的不利發展。
(b)    RUTE徑流損失準備金為美元53.6截至2023年12月31日，已被歸類為持有待售。進一步討論請參閲注2。
(c) RUTE徑流未分配損失調整費用準備金為美元1.2截至2023年12月31日，已被歸類為持有待售。進一步討論請參閲注2。


下表為補充信息，列出了按年齡劃分的已發生損失的歷史平均年度賠付百分比（扣除再保險）。
補充信息（未經審計）
第1年第2年第三年第四年第五年第6年第7年第8年第9年第10年
工傷賠償16.2 %23.9 %14.2 %8.4 %4.8 %3.5 %2.2 %1.3 %0.9 %1.0 %
一般法律責任5.1 %11.8 %15.1 %15.6 %13.7 %7.5 %5.1 %4.4 %3.0 %3.4 %
商用汽車35.7 %23.4 %16.0 %11.1 %6.1 %2.5 %0.8 %0.8 %0.6 %0.3 %


注6-再保險和保留限額

為了使保費生產保持在其能力範圍內，並限制其根據其保單可能承擔的最大損失，按照保險業的慣例，Old Republic可能會將其在某些類別的保險、個別保單或業務塊上的部分或全部保費和相關責任讓給其他保險公司和再保險公司。雖然放棄保險通常不會解除保險人對投保人的直接責任，但業內慣例是將再保險部分的風險確定為再保險人的責任。Old Republic還對其部分業務採用追溯保費和各種風險分擔程序和安排，以減少根據其簽發的保險單可能承擔責任的承保損失。在任何再保險公司、追溯相關風險或生產商可能無法履行現有再保險、追溯保險和生產協議下的義務的情況下，Old Republic將對違約金額承擔責任。公司一般通過扣留資金、達成賠償協議、獲得擔保債券或以不可撤銷的信用證、現金或證券作為此類債務的抵押品來保護自己。

74





除下一段所述外，財產和責任保險的再保險保障一般將任何一項事件的淨損失限制在最高限額：5.2用於工人補償；#美元7.0商用汽車責任；$7.0一般法律責任；$12.8董事及高級職員；$2.2航空費；以及$23.1財產險。所有權保險的風險假設通常限制在最高$。500.0關於任何一項政策。然而，絕大多數業權保單的風險敞口都不到$1.0。平均直接一級按揭擔保風險(以整美元計)為$37,000每筆有保險的貸款。

該公司為其工人賠償敞口維持條約和臨時再保險範圍。然而，根據監管要求，所有工傷賠償主要保險公司，如本公司，仍對超過再保險限額的無限金額承擔責任。除了2001年9月11日對美國的恐怖襲擊造成的工人賠償損失相當集中之外，據該公司所知，在該事件之前，沒有在單一地點發生過類似的索賠累積。然而，根據廣泛的嚴重性和頻率假設，非再保險損失可能對本公司等保險公司造成總計數億美元的損失，這一可能性仍然存在。如果發生地震等災難，可能導致集中在高層建築等單一設施中的大量人員死亡或受傷，就可能發生這種損失彙總。

由於2001年9月11日美國遭受恐怖襲擊，再保險業基本上取消了對恐怖主義行為索賠的所有合同的承保範圍。因此，像該公司這樣的主要保險公司完全面臨此類索賠。恐怖主義風險保險法(TRIA)、恐怖主義風險保險修訂和延期法案(TRIREA)和2019年恐怖主義風險保險計劃重新授權法案(TRIPRA)隨後被納入法律，並作為由財政部長管理的聯邦再保險計劃。這項立法要求主要保險公司在大多數商業財產和意外傷害保險中為經證明的恐怖主義行為提供保險(不包括商業汽車、入室盜竊、職業責任和農場所有者多重危險保險等保險)，並提供到2027年12月31日的臨時再保險保護。

儘管保險公司被允許為恐怖主義保險收取額外的保費，但投保人可能會拒絕承保。該計劃對恐怖主義行為造成的損失不會觸發保護，直到該行業在任何一年中首次遭受超過規定的可扣除總額的損失。2023年，該計劃的免賠額為200.0美元。一旦計劃觸發，該計劃將對公司恐怖主義損失中超過其免賠額的固定百分比負責。該公司的免賠額為符合條件的財產和意外傷害保險的直接賺取保費的20%。該公司目前在條約基礎上為限額提供再保險，金額為$195.0超過$5.0因某些恐怖主義行為引起的傷亡、衝突和巨災工人賠償責任保險的索賠。該公司還為某些賬户購買超過$的臨時再保險。200.0管理公司的淨風險敞口。

本公司的保險子公司在正常業務過程中轉讓的再保險通常以超額損失為基礎。根據超額損失再保險協議，這些公司通常會得到超過合同商定水平的損失補償。配額份額再保險最常在本公司的保險子公司和投保人所擁有的全行業分配風險計劃或專屬自保保險公司之間進行。在配額股份再保險項下，本公司向假設實體轉交已承保保費的商定百分比，並獲償還承保費用和按比例相關的索賠成本。

再保險可收回資產餘額是指假設再保險人就已支付和未支付的損失和保費準備金應支付或貸記的金額。此類再保險餘額可從未被承認的外國再保險公司和某些其他再保險公司，如被保險人或商業生產者擁有的專屬保險公司，以及類似的餘額或信用，這些餘額或信用來自被追溯性評級的保單或受被保險人高額可扣除保留額限制的保單，這些保單基本上以不可撤銷的信用證、證券和其他金融工具為抵押。Old Republic定期評估其假定的再保險人和購買其追溯評級或高可扣除保單的保險人的財務狀況。信貸損失的估計包括在公司的淨虧損和虧損調整費用準備金中，因為再保險、追溯評級和自我保險的可扣除保單和合同並不免除Old Republic對被保險人或其受益人的直接義務。有關進一步討論，請參閲注10。

截至2023年12月31日，普通保險部門的十家最大再保險公司代表了大約59對已支付和未支付的損失可追回的合併再保險總額的百分比，第一天保險公司是最大的再保險公司，佔13.2可收回餘額總額的%。這十家再保險公司的應收餘額中，50.8%可從A級或更高評級的再保險公司追回，22.4%來自國內未評級公司，以及26.8%來自外國未評級公司。

以下信息與截至2023年12月31日的三年內一般保險部門的再保險和相關數據有關。產權保險和RFIG決算部分以及小型人壽保險和意外保險業務的再保險交易不是實質性的。

75





截至12月31日的年度：202320222021
一般保險
書面保費：直接$6,776.4 $6,263.3 $5,691.3 
假設96.6 90.0 74.0 
割讓$2,516.7 $2,375.1 $2,084.4 
賺取的保費：直接$6,513.2 $6,021.0 $5,509.1 
假設94.7 87.1 73.7 
割讓$2,488.6 $2,299.5 $2,027.3 
損失放棄$1,795.9 $1,677.3 $1,255.6 

注7-所得税

由於税前收入或虧損與根據現有税務法規確定的應税收入或虧損之間存在永久性和其他差異，綜合利潤表中反映的合併本期和遞延所得税（抵免）撥備可能與所得税前收入（抵免）不具有通常的關係。更顯着的差異、它們對法定所得税率（抵免）的影響以及由此產生的有效所得税率（抵免）總結如下：
截至12月31日的年度：202320222021
法定税率21.0 %21.0 %21.0 %
税率增加（減少）：
免税利息(0.4)(0.3)(0.2)
股息被排除在外(1.0)(1.3)(0.7)
餐飲和娛樂
0.3 0.2 0.1 
其他項目-淨— 0.3 — 
實際税率19.9 %19.9 %20.2 %

於所示日期，導致公司大部分淨遞延所得税資產（負債）的暫時性差異的税務影響如下：
12月31日：202320222021
遞延税項資產：
損失和損失調整費用準備金$214.9 $218.6 $214.2 
養老金和遞延補償計劃23.8 22.6 42.4 
抵押貸款保險業務待出售已實現損失
9.5 — — 
淨營業虧損結轉5.5 7.6 9.6 
AMt信用結轉9.0 9.0 9.0 
簽署經營租約。46.4 46.7 49.7 
其他暫時差異16.3 17.1 12.3 
遞延所得税資產總額325.4 321.6 337.5 
遞延税項負債：
未到期責任準備金46.3 63.3 61.0 
遞延保單獲取成本82.8 76.0 68.5 
固定收益證券攤銷14.6 6.8 5.2 
未實現投資收益淨額214.4 141.3 372.6 
所有權植物和記錄2.8 2.8 2.8 
税收改革過渡調整虧損和虧損調整
費用準備金6.7 10.3 13.8 
簽署經營租約。40.9 41.9 45.8 
其他暫時差異22.5 20.1 17.2 
遞延所得税負債總額431.0 362.5 586.9 
淨遞延所得税負債（a）
$(105.6)$(40.9)$(249.5)
__________

(a)    RUTE徑流性遞延所得税資產為美元0.3和遞延所得税負債美元0.1截至2023年12月31日，已重新分類為持有待售。進一步討論見注2.

76





截至2023年12月31日，公司的可用淨運營虧損（NOL）結轉為美元26.4它將在2024年到2029年到期，還有一美元9.0替代最低税(AMT)抵免結轉。NOL結轉受《國税法》第382條規定的限制，並可用於減少未來年度的應納税所得額，最高可達$9.8每一年，直到到期。

在評估遞延税項資產時，本公司考慮了某些因素，主要包括某些遞延税項負債的預定沖銷、對未來應課税收入的估計、可用結轉和結轉期間的影響，以及某些税務籌劃策略的可用性。該公司估計，截至2023年底的所有遞延税項資產總額將更有可能全部變現。

本公司在報税表中所持或預期將持有的税務頭寸於財務報表中確認，而該等頭寸經税務機關審核後極有可能得以維持。據管理層所知，在未來12個月內，並無税務上的不明朗因素預期會導致未確認的税務優惠大幅增加或減少。本公司認為其所得税風險主要包括時間差異，即最終應課税金額的扣減是高度確定的，但其扣減的時間是不確定的。這種差異主要與扣除損失準備金和保費準備金的時間有關。與以前的審查一樣，美國國税局(IRS)可以斷言，損失準備金扣除被誇大了，從而減少了公司在任何特定年度的法定應納税所得額。本公司相信，本公司於每個資產負債表日公平及一致地建立其儲備，並會在這些方面成功捍衞其税務立場。由於遞延税項會計的影響，可能加快向美國國税局繳納税款不一定會影響年度有效税率。本公司在合併收益表中將利息和罰金歸類為所得税費用。該公司目前沒有接受美國國税局和2020年的審計，隨後的納税年度仍未結束。
《降低通貨膨脹率法》(IRA)於2022年8月16日頒佈成為法律，其中包括對2023年1月1日或之後的納税期間調整後的財務報表收入徵收公司替代最低税(CAMT)，税率為15%。本公司作為受控集團的成員，已決定其將接受截至2023年12月31日的年度的CAMt計算。然而，該公司希望成為一名常規納税人，而不是CAMT納税人。

此外，聯邦消費税(FET)從2023年1月1日起對所有公司股票回購徵收1%的税率。本公司須遵守財務會計準則，而因回購股票而產生的非實質消費税已確認為所收購庫存股的成本基礎的一部分。


注8-員工福利計劃

養老金福利

公司養老金計劃的資金狀況如下所示。
截至12月31日的年度：202320222021
年初的預計福利義務$452.8 $604.6 $639.7 
年內增加(減少)歸因於：
利息成本23.4 16.4 15.2 
精算(收益)損失10.9 (138.7)(22.2)
付福利(30.7)(29.5)(28.0)
本年度淨增加(減少)3.6 (151.8)(35.1)
年底的預計福利義務$456.4 $452.8 $604.6 
截至12月31日的年度：202320222021
可用於計劃福利的淨資產公允價值
在年初$507.1 $556.0 $479.6 
年內增加(減少)歸因於：
計劃資產的實際回報率44.2 (19.2)104.4 
付福利(30.7)(29.5)(28.0)
全年淨增加（減少）13.4 (48.8)76.3 
可用於計劃福利的淨資產公允價值
在年底$520.6 $507.1 $556.0 
資金狀況$64.1 $54.3 $(48.6)
在累計其他全面收益中確認的金額$(27.8)$(38.5)$(123.2)

該計劃的資金取決於多種因素，包括實際業績與精算估值時做出的精算假設，以及相對於監管要求維持某些資金水平。根據最低資金要求，該公司目前預計不會在2024年日曆年做出現金捐助。
77





2023年、2022年和2021年確認的淨定期養老金費用（收入）為美元0.9, $(18.3)和$(9.8)。

該計劃的預計福利義務和淨定期福利成本使用以下加權平均假設確定：
預計福利義務定期收益淨成本
截至12月31日：20232022202320222021
結算折扣率5.15 %5.40 %5.40 %2.80 %2.45 %
計劃資產的長期回報率不適用不適用4.60 %7.00 %7.00 %

假定的結算貼現率是通過將該計劃預計現金流出的當前估計與截至測量日期的高質量債券投資組合的現貨利率收益率進行比較而確定的。為了制定預期的長期資產收益率，考慮了假設、歷史收益、每個資產類別的未來收益預期以及養卹金投資組合的目標資產配置。該計劃的投資政策考慮到資產和負債的匹配、適當的風險規避、流動性需求、資本保值和實現適度增長。該計劃的加權平均資產分配如下：
當前投資政策資產配置百分比範圍目標
截至12月31日：20232022
股權證券：
公司普通股16.0 %13.5 %
其他— 38.9 
小計
16.0 52.4 
0%至25%
固定收益證券78.1 44.4 
75%至100%
其他5.9 3.2 增長1%至10%。
總100.0 %100.0 %

各投資託管人提供的報價和其他數據被用作確定該計劃的債務和股權證券的公允價值的投入。據悉，託管人獲得在活躍市場報價的證券的市場報價和實際交易價格，並使用自己的專有方法來確定不活躍交易的證券的公允價值。一般而言，這些方法涉及使用“矩陣定價”，即投資託管人使用可觀察到的市場輸入，包括但不限於投資收益率、信用風險和利差、同類證券的基準、經紀-交易商報價、報告的交易和行業分組，以確定合理的公允價值。

下表彙總了按附註3所述不同投入水平分列的計劃資產。
公允價值計量
截至2023年12月31日：1級2級3級總
股權證券：公司股票
$83.1 $— $— $83.1 
固定收益證券3.7 402.7 — 406.5 
其他17.0 — 7.3 24.3 
按公允價值計算的總計$103.9 $402.7 $7.3 514.0 
按資產淨值計算的證券6.5 
總$520.6 
截至2022年12月31日：
股權證券：
公司普通股$68.3 $— $— $68.3 
其他197.5 — — 197.5 
小計
265.8 — — 265.8 
固定收益證券— 225.0 — 225.0 
其他7.1 — 5.9 13.0 
按公允價值計算的總計$273.0 $225.0 $5.9 504.0 
按資產淨值計算的證券3.1 
總$507.1 

78





一級資產包括美國國債、公開交易的普通股、共同基金和短期投資。二級資產通常包括公司債券和政府機構債券。第三級資產主要由一個即時參與保證基金組成。

下表彙總了截至2023年12月31日預計將支付的未來10年福利：

202420252026202720282029年及以後
2023年12月31日$33.7 $34.3 $34.9 $34.6 $34.6 $169.4 

基於股票的薪酬

經定期修訂後，自1978年以來，公司對某些符合條件的員工實施了基於股票的激勵薪酬計劃。股票薪酬目前是根據2022年激勵薪酬計劃(2022年計劃)授予的，該計劃於2022年5月26日經股東批准後通過，從而取代了2016年激勵薪酬計劃(2016計劃)。在2022年計劃下，總共20.0百萬股新股，加上大約4.7根據2016年計劃仍可發行的100萬股票，可在2032年2月之前用於未來的獎勵。根據2022年計劃，截至2023年12月31日可供未來發行的最大股票數量約為17.7百萬股。

下表列出了在財務報表中確認的基於股票的薪酬費用和所得税福利：
截至12月31日的年度：202320222021
基於股票的薪酬費用
$19.5 $9.0 $3.2 
所得税優惠$4.1 $1.8 $0.6 

截至2023年12月31日，有1美元29.7與基於非既得股票的薪酬安排有關的未確認薪酬成本總額。這一成本預計將在加權平均期間內確認，約為三好幾年了。

股票期權

授予的股票期權的行權價格等於授予日公司普通股的收盤價。所有的贈款都有一個10-一年任期。根據2022年計劃授予的期權在每個週年紀念日按比例授予三年。根據2016年及之前的計劃授予的期權歸屬如下：10截至贈款當年12月31日的百分比，累計增加了15%, 20%, 25%，以及30在第二個至第五個日曆年和之後分別為%。

下表列出了用於對所列期間授予的期權獎勵進行估值的關鍵假設。預期的波動是基於舊共和國普通股的歷史經驗。股票期權的預期期限代表授予的股票期權被假定為未償還的時間段。公司使用歷史數據來估計股票期權行使和員工離職行為的影響；出於估值目的，具有類似歷史行為的員工羣體被單獨考慮。股票期權合同期限內的無風險回報率以授予時有效的美國國庫率為基礎。
202320222021
預期波幅0.23 0.22 0.20 
預期股息4.66 %4.32 %4.76 %
預期期限(以年為單位)667
無風險利率3.69 %2.68 %1.21 %

截至2022年12月31日、2023年、2022年和2021年的激勵計劃下的股票期權活動以及截至這些年的未償還期權的變化摘要如下：
79





於截至十二月三十一日止年度內，
202320222021
股份加權
平均值
鍛鍊
價格		股份加權
平均值
鍛鍊
價格		股份加權
平均值
鍛鍊
價格
年初未清償債務9,619,004 $20.68 8,344,470$19.57 9,494,651 $18.36 
授與2,990,000 25.22 2,660,00023.28 2,216,250 21.30 
已鍛鍊1,694,106 19.49 1,285,78318.94 3,259,273 17.28 
沒收和過期44,684 22.04 99,68319.78 107,158 18.32 
年終未清償債務10,870,214 22.10 9,619,00420.68 8,344,470 19.57 
可在年底行使4,790,571 $20.31 4,562,063$19.53 4,652,951 $19.22 
加權平均公平值
年內授予的期權（a）$3.76 每股$3.31 每股$1.86 每股
__________

(a)    基於Black-Scholes-Merton期權定價模型和上述假設。

截至2023年12月31日尚未行使和可行使的股票期權摘要如下：
未完成的期權可行使的期權
加權平均
加權
平均值
鍛鍊
價格
行權價格資助年份數
傑出的		剩餘
合同
生命		鍛鍊
價格		數
可操練
$16.06201474,788 0.25$16.06 74,788 $16.06 
$15.262015123,061 1.2515.26 123,061 15.26 
$18.142016252,893 2.2518.14 252,893 18.14 
$19.982017407,633 3.2519.98 407,633 19.98 
$20.982018573,174 4.2520.98 573,174 20.98 
$21.12到$21.992019973,628 5.2521.16 973,628 21.16 
$16.17到$22.7220201,295,913 6.2517.45 878,634 17.50 
$21.3020211,761,193 7.2521.30 829,759 21.30 
$22.92到$24.4920222,429,431 8.2523.30 677,001 23.33 
$24.31到$25.5220232,978,500 9.2525.22 — — 
總10,870,214 $22.10 4,790,571 $20.31 

從股票期權行使中收到的現金、已行使股票期權的總內在價值以及期權行使中税收減免實現的實際税收優惠如下：
202320222021
股票期權行使收到的現金$33.0 $24.3 $56.3 
行使股票期權的內在價值17.5 7.9 24.2 
減税實現的實際税收優惠
來自行使的股票期權
$3.6 $1.6 $5.0 

限制性股票獎

公司發行限制性普通股獎勵，代表獲得股票的權利。這些獎勵按市場價格授予，除非適用的獎勵協議中另有規定，否則擁有投票權，並按比例歸屬 三每個週年紀念日的年。在歸屬期內，限制性股份不可轉讓並可能被沒收。

截至2023年12月31日和2022年12月31日，2022年激勵計劃下的限制性股票活動摘要以及截至該日止年度未償還限制性股票獎勵的變化如下：

80





截至12月31日及截至12月31日止年度，
20232022
加權加權
平均值平均值
授予日期授予日期
股份公允價值股份公允價值
年初未歸屬659,874$23.70 33,539$21.32 
授與823,90725.15 644,35623.76 
既得(225,289)23.60 (16,901)21.20 
被沒收(1,376)25.05 (1,120)22.34 
年終未歸屬1,257,116$24.67 659,874$23.70 

其他好處

該公司有許多利潤分享和其他激勵性薪酬計劃，以惠及相當數量的員工。與此類項目相關的費用匯總如下：
截至12月31日的年度：202320222021
ORI 401(K)儲蓄和利潤分享計劃$65.8 $77.8 $70.5 
現金、遞延和其他激勵性薪酬$81.2 $70.3 $71.8 

自2022年12月30日起，利潤分享計劃被合併到舊共和國國際公司員工儲蓄和持股計劃(ESSOP)中，合併後的計劃更名為ORI 401(K)儲蓄和利潤分享計劃(合併計劃)。公司的大多數員工都參加了合併後的計劃。公司的年度繳款以現金和舊共和國普通股的形式提供，並基於不包括投資收益(虧損)和承保盈利能力的淨收入增長公式。

合併後的計劃目前已被利用，並擁有3,955,122截至2023年12月31日的未分配股份。在合併之前，Essop家族購買了2,200,000股份($34.0), 2,383,625股份($50.0)，以及3,337,000股份($50.0)分別於2015年、2018年和2020年出售舊共和國普通股，全部資金來自本公司及其參與子公司的貸款。截至2023年12月31日，有19,362,130ORI 401(K)儲蓄和利潤分享計劃擁有的舊共和國普通股，其中15,407,008被分配到員工的賬户餘額中。未分配股份的股息用於支付償債成本。目前並不存在回購義務。

現金、遞延和其他激勵性薪酬包括績效認可薪酬。此類金額通常根據業績指標確定，包括保費和手續費增長、營業收益增長、承保業績和超過預設最低水平的實現股本回報率。

2023年3月，公司董事會薪酬委員會批准了舊共和國國際公司2023年績效表彰計劃(PRP)，取代了以前的關鍵員工績效表彰計劃，作為向指定高管和其他高級管理人員提供現金激勵薪酬的手段。PRP是一個客觀的基於績效的計劃，根據特定績效目標和個人績效的滿意度提供年度支出。2023年建立的財務報表應計項目反映了公司根據PRP對年度績效激勵獎勵的估計。2023年第三季度，對主要員工業績表彰計劃下以前推遲發放的獎勵進行了某些結構調整，導致一次性費用為#美元10.7，反映在綜合損益表的承保、收購和其他費用中。

注9-每股淨收益

綜合基本每股收益不包括普通股等價物的稀釋效應，計算方法為普通股股東可獲得的淨收入除以當年實際發行的普通股的加權平均數。稀釋每股收益的計算方法與計入稀釋性普通股等價物的計算方法類似。下表提供了在計算基本每股收益和稀釋後每股收益時使用的淨收益和股份數量的對賬。
81





截至12月31日的年度：202320222021
分子：
淨收入$598.6 $686.4 $1,534.3 
分母：
基本加權平均股份(A)282,732,526 301,676,941 301,945,319 
稀釋證券的效果--基於股票的補償獎勵
2,738,538 1,619,671 1,722,350 
經攤薄的經調整加權平均股份(A)285,471,064303,296,612303,667,669
每股收益：基本信息$2.12 $2.28 $5.08 
稀釋$2.10 $2.26 $5.05 
不包括的反稀釋普通股等價物
每股收益計算：
股票薪酬獎勵
2,234,500 2,645,750 — 
__________

(A)在計算每股收益時，會計準則要求將ORI 401(K)儲蓄和利潤分享計劃擁有的未分配給該計劃參與者的普通股排除在計算之外。該等股份已發行及已發行，並享有適用於所有其他普通股的相同投票權及其他權利。

附註10-信貸損失

按攤銷成本計量的金融資產的信貸損失，主要是本公司的再保險可收回款項以及應收賬款和票據，是根據預計在資產壽命內發生的估計損失確認的。預期信貸虧損及隨後對該等虧損作出的調整，將透過從金融資產的攤銷成本基礎中扣除的撥備賬户入賬，並在綜合資產負債表中列報該資產的賬面淨值。

該公司的信貸津貼包括#美元。17.5及$16.0分別與截至2023年12月31日和2022年12月31日的再保險可收回款項有關，以及美元26.1及$27.0分別與截至2023年、2023年和2022年12月31日的應收賬款和票據相關。在截至2023年12月31日的三年內，免税額沒有重大變化。

本公司對可供出售之固定收益投資證券之信貸損失評估於附註3進一步披露。本公司並無就任何一家投資證券發行人承擔重大集中信貸風險。

注11-債務

Old Republic及其子公司的合併債務摘要如下：
12月31日：20232022
攜帶
量		公平
價值		攜帶
量		公平
價值
4.875%於2014年發佈，2024年到期$399.5 $397.0 $399.0 $397.5 
3.875%於2016年發佈，2026年到期548.5 530.4 547.9 522.1 
3.850%於2021年發行，2051年到期643.1 472.7 642.9 449.1 
其他雜項債務— — 7.1 7.1 
債務總額$1,591.2 $1,400.3 $1,597.0 $1,375.9 

2014年9月23日，公司完成公開募股，規模為美元400.0優先票據的本金總額。票據的利率為 4.875每年%，2024年10月1日到期。

2016年8月26日，公司完成公開募股，規模為美元550.0優先票據的本金總額。票據的利率為 3.875每年%，2026年8月26日到期。

2021年6月11日，公司完成公開募股，規模為美元650.0優先票據的本金總額。票據的利率為 3.850每年%，2051年6月11日到期。

2023年、2022年和2021年期間，美元67.2, $67.3、和$55.9債務利息支出分別計入綜合業務。

公允價值計量-該公司使用指示性市場價格，其中包括最近的實際市場交易和當前的買賣報價，以估計公允價值等級中第二級分類的未償債務的公允價值，如下所示。公司使用內部產生的利息收益
82





市場基準表，包括到期日、票面利率、信用質量、結構和當前市場狀況，以估計其歸類為3級的債務證券的公允價值。

下表顯示按公允價值披露但未列賬的財務負債摘要，如附註3所述，按不同的投入水平分列：
截至12月31日：20232022
賬面價值
$1,591.2 $1,597.0 
公允價值
1,400.3 1,375.9 
1級
— — 
2級
1,400.3 1,368.7 
3級
$— $7.1 

附註12-股東權益

優先股-截至2023年12月31日，有75,000,000授權優先股的股份。本公司已指定一優先股系列：10,000,000A系列初級參與優先股(A系列)的股份。沒有已發行或已發行的股票。A系列股票，如果發行，將支付較大的股息$1.00或100乘數(可調整)所有非現金股息或其他分派的每股總金額(以實物支付)，但在公司普通股上宣佈的普通股應支付股息除外。A系列股票的每一股將擁有100對每一事項的投票提交給股東投票。

普通股-截至2023年12月31日，有500,000,000法定普通股股份。在同一天，有100,000,000授權發行的B類普通股，但未發行或流通股。B類普通股擁有與普通股相同的權利，但有權獲得每股十分之一的投票權。

ORI 401(K)儲蓄和利潤分享計劃持有的普通股被歸類為普通股股東權益賬户的費用，直到它被分配到參與員工的賬户，同時償還收購所產生的債務。在計算每股收益時，該等未分配股份不被視為已發行股份。未分配股份的股息用於支付償債成本。

現金股利限制-公司支付現金股息主要取決於其保險子公司的法定投保人可用於股息分配的盈餘的金額。保險子公司向母公司支付現金股息的能力通常受法律限制或須經保險監管部門批准。這些機構只承認確定財務狀況、經營結果和保險公司向股東支付股息的能力的法定會計做法。根據2023年年終數據，其保險公司和少數非保險公司子公司在2024年期間在未經有關監管機構事先批准的情況下向母公司支付的股息最高金額約為#美元。854.5。其子公司在2023年、2022年和2021年期間向母公司宣佈的普通現金股息為#美元。673.3, $614.6、和$566.7，分別為。除普通股息外，公司的主要抵押貸款保險子公司尋求並獲得北卡羅來納州保險部的批准，支付總額為#美元的非常股息。110.0, $140.0、和$100.0分別在2023年、2022年和2021年期間。

現金股息-除定期現金股利外，公司董事會宣佈特別現金股利為#美元。1.002022年8月每股(2022年9月15日支付)，$1.502021年8月每股(2021年10月6日支付)，和$1.002020年12月每股(2021年1月15日支付)。

普通股回購 -2022年8月18日，董事會批准了一項450.0股份回購計劃。這項授權於2023年第二季度完成。2023年5月12日，董事會批准了一項額外的美元股票回購計劃450.0.

根據上述計劃，2023年股票回購總額(含税和費用)為6.7百萬股，價值1美元168.7(均價為$25.13)和14.2百萬股，價值1美元366.5(均價為$25.82)。年終後至2024年2月20日，公司回購2.9百萬股增發股份，換取美元83.1(均價為$28.33)，根據公司董事會於2023年5月12日批准的最新回購授權完成回購計劃。

附註13--承付款和或有負債

一般信息-在正常業務過程中，本公司及其附屬公司須承擔各種或有負債，包括但不限於因税法解釋或税務或監管當局在其定期審查中提出的問題而可能產生的所得税評估，如附註6所述的未獲再保險人賠償的災難性索賠事件，或未能收回其投資或應得保險人及再保險人的餘額的所有金額。本公司沒有預測任何已知或現有或有可能導致的重大損失或成本的基礎。

83





法律訴訟- 針對本公司及其附屬公司的法律程序通常在正常業務過程中進行，通常涉及與其保險子公司發出的保單和合同有關的索賠事宜。於2023年12月31日，本公司的綜合業務並無重大非索償訴訟風險。

附註14-租契

該公司的幾家子公司在租用的場地內設有辦公室。其中一些租約規定支付房地產税、保險和其他運營費用。此外，許多子公司還租賃設備用於其業務。該公司的租約基本上全部被歸類為經營租約。

公司在合併資產負債表中的其他資產和負債中呈列與期限超過12個月的租賃相關的資產和負債。既定的使用權資產和相應的租賃負債為美元194.4及$220.2分別為截至2023年12月31日和美元199.6、和$222.1，分別截至2022年12月31日。

在確定租賃負債時，未來租賃付款按根據基礎資產類型和剩餘租期確定的利率貼現。加權平均貼現率為 5.49%和5.27截至2023年12月31日和2022年12月31日分別為%，平均剩餘租期為 6.9年和7.0分別於2023年12月31日和2022年12月31日。總租賃成本為美元76.3, $76.2、和$75.6分別在2023年、2022年和2021年。2023年、2022年和2021年的固定租賃付款額為美元60.6, $64.0、和$65.0，分別為。

下表列出了截至所示日期的未來未貼現租賃付款摘要：

截至12月31日：20232022
第1年
$58.1 $58.8 
第2年
51.0 50.6 
第三年
38.1 42.7 
第四年
29.0 30.1 
第五年
22.0 21.4 
此後
82.1 79.3 
總
280.6 283.1 
折扣
60.4 60.9 
租賃責任
$220.2 $222.1 

附註15-綜合季度業績-未經審計

Old Republic截至2023年12月31日和2022年12月31日的兩個年度的綜合季度經營業績如下。然而，管理層認為，本公司等保險企業的季度經營業績並不能預示接下來幾個季度或幾年將取得的成果。保險業務的長期性、影響保費產生的季節性和週期性因素、偶然性以及索賠有時延遲出現，以及投資資產收益率的變化，這些因素都是有必要審查經營業績、股東權益變化和數年現金流量的因素，以獲得業績趨勢的適當指標。以下信息應與“財務狀況和經營成果管理分析”一併閲讀。

管理層認為，公平陳述季度業績所需的正常經常性調整已反映在以下信息中。
第一
季度		第二位
季度		第三名
季度		第四
季度
截至2023年12月31日的年度：
運行總結：
淨保費、費用和其他收入$1,594.6 $1,689.3 $1,801.1 $1,785.6 
淨投資收益和投資收益（損失）164.0 108.9 (40.9)155.4 
總收入1,758.7 1,798.3 1,760.1 1,941.1 
總費用1,509.5 1,601.4 1,696.2 1,703.6 
淨收入
$199.8 $155.5 $52.6 $190.6 
每股淨收益：
基本信息
$0.68 $0.55 $0.19 $0.70 
稀釋
$0.68 $0.54 $0.19 $0.69 
平均流通股：
基本信息291,945,750285,426,801277,010,690274,036,118
稀釋293,993,474287,882,787279,924,410277,226,628
84





第一
季度		第二位
季度		第三名
季度		第四
季度
截至2022年12月31日的年度：
運行總結：
淨保費、費用和其他收入$1,955.2 $2,020.0 $1,983.1 $1,866.9 
淨投資收益和投資收益（損失）251.3 (209.6)(262.0)478.6 
總收入2,206.6 1,810.3 1,721.0 2,345.5 
總費用1,823.9 1,865.0 1,840.7 1,696.5 
淨收益(虧損)
$306.3 $(40.1)$(91.7)$512.1 
每股淨收益(虧損)：
基本信息
$1.01 $(0.13)$(0.31)$1.74 
稀釋
$1.00 $(0.13)$(0.31)$1.73 
平均流通股：
基本信息303,582,578 303,793,432 303,652,802 294,290,072 
稀釋305,424,592 303,793,432 303,652,802 295,996,057 

附註16-細分市場信息

本公司從事保險承保及相關服務的單一業務。它通過一些受監管的保險公司子公司開展業務，這些子公司被組織為三部分：普通保險(財產和責任保險)、所有權保險和RFIG決選(進一步討論見附註2)。一項小型人壽保險和意外保險業務的結果包含在本報告的公司及其他標題中。

該公司不會從任何一個客户那裏獲得超過10%的綜合收入。與海外業務相關的收入和資產與合併總額相比並不顯著。

普通保險主要為商業客户提供財產和責任保險。舊共和國並沒有在個人保險中有意義的參與。商用汽車是通用保險承保的最大類型的保險，佔41.02023年該部門淨保費收入的百分比。通用保險的其餘保費主要來自各種保險，包括工人賠償、財產、一般責任、通用航空、董事和高級管理人員賠償、忠誠度和保證賠償，以及房屋和汽車保修。

所有權保險主要包括根據載有不動產權益信息的公共記錄，向房地產購買者和投資者發出保單。保險單承保因瑕疵、留置權和產權負擔影響保險所有權而造成的損失，但不排除在保險單的承保範圍之外。

RFIG Rudout生產的私人抵押貸款保險保護抵押貸款機構和投資者免受違約相關損失，這些貸款主要發放給首付不到房屋購買價格20%的購房者。RFIG的第二輪抵押貸款擔保業務只承保第一按揭貸款，主要是針對包含一至四户住宅單元的住宅物業。

舊共和國的業務是長期管理的。在這方面，管理層的主要目標是在長期內實現高利潤的經營業績，並確保資產負債表實力，以滿足保險子公司承保和相關服務業務的主要需求。這一觀點認為，對定期和長期成果的評價排除了對淨投資收益(損失)的考慮。然而，根據公認會計原則，包括淨投資收益(損失)在內的淨收入是衡量總盈利能力的指標。

管理層認為，對不包括淨投資收益(虧損)的收入的關注，也被描述為分部税前營業收入，為分析、評估和建立對保險業務結果的責任提供了更好的方式。將已實現的投資收益(虧損)計入淨收入可能掩蓋經營業績的趨勢，因為這種變現往往是高度可自由支配的。同樣，將未實現的投資收益(損失)計入股權證券可能會進一步扭曲此類經營業績，造成期間間的顯著波動。

各分部的會計政策與與之相關的重要會計政策摘要中所述的會計政策相平行。

下表顯示了舊共和國保險業部門對綜合總額的貢獻。

85





分段和合並結果
截至12月31日的年度：202320222021
一般保險：
賺取的淨保費$4,119.2 $3,808.6 $3,555.5 
淨投資收入和其他收入625.0 507.0 486.9 
不包括投資收益的總收入$4,744.3 $4,315.6 $4,042.5 
分部税前營業收入(A)$787.8 $689.8 $589.6 
業權保險：
賺取的淨保費$2,300.9 $3,500.6 $3,960.5 
所有權、第三方託管和其他費用261.8 333.2 443.8 
小計
2,562.8 3,833.8 4,404.3 
淨投資收入和其他收入57.8 48.8 44.9 
不包括投資收益的總收入$2,620.6 $3,882.7 $4,449.3 
分部税前營業收入(A)$133.5 $308.8 $515.7 
RFIG決選
賺取的淨保費$16.4 $23.2 $32.6 
淨投資收入和其他收入6.3 6.7 11.4 
不包括投資收益的總收入$22.7 $30.0 $44.1 
分部税前營業收入$21.2 $35.2 $32.8 
合併收入：
公司部門總收入$7,387.8 $8,228.3 $8,536.0 
企業及其他（b）
208.0 195.5 166.6 
合併投資收益（損失）：
從實際交易和減損實現（c）
(67.0)62.2 6.9 
權益證券公允價值變動未實現(123.9)(263.4)751.1 
已實現和未實現投資收益（損失）總額(190.9)(201.1)758.0 
合併消除調整(146.5)(138.9)(119.0)
合併收入$7,258.3 $8,083.7 $9,341.6 
合併税前收入：
分部税前營業收入總額
公司細分$942.6 $1,033.9 $1,138.2 
企業及其他（b）
(4.2)24.6 25.7 
合併投資收益（損失）：
從實際交易和減損實現（c）
(67.0)62.2 6.9 
權益證券公允價值變動未實現(123.9)(263.4)751.1 
已實現和未實現投資收益（損失）總額(190.9)(201.1)758.0 
所得税前綜合所得$747.4 $857.4 $1,922.1 
12月31日：20232022
合併資產：
普通保險$22,710.5 $21,227.9 
產權保險1,948.2 2,077.6 
RIFA決選（d）
232.8 344.2 
公司分部總資產
24,891.7 23,649.9 
企業及其他（b）
1,912.9 1,736.8 
合併消除調整(303.2)(227.2)
合併資產$26,501.4 $25,159.4 
__________

(a)    分部税前營業收入已扣除以下分部與Old Republic控股公司母公司的公司間融資安排的利息費用：一般-美元76.5, $68.9、和$63.5分別截至2023年、2022年和2021年12月31日的年度;標題- $–, $0.8、和$1.9分別截至2023年、2022年和2022年12月31日的年度。
86





(b)    包括小額人壽和意外保險業務以及母公司控股公司及其內部企業服務子公司的金額.
(c)    包括估計税前損失美元45.6，包括交易成本，與該公司即將出售的RUTE徑流抵押貸款保險業務有關。進一步討論請參閲注2。
(d)    於2023年12月31日，該公司在其合併資產負債表中將其RUTE徑流抵押貸款保險業務歸類為持有待售業務。進一步討論請參閲注2。

附註17-與關聯公司的交易

該公司隸屬於保單持有人擁有的互助保險公司American Business & Mercantile Insurance Mutual，Inc.。（“AB & M”或“互助銀行”）於1981年贊助成立。互助銀行通過與多箇舊共和國子公司簽訂的服務協議進行管理。AB & M的承保業務僅限於Old Republic未提供的某些類型的承保，以及少量的公司間再保險存款。下表顯示了反映此類業務的某些信息：
假設自舊共和國割讓給舊共和國
截至12月31日的年度：202320222021202320222021
賺取的保費$0.7 $0.3 $1.5 $— $0.1 $0.2 
佣金及費用0.1 0.1 0.4 — — — 
虧損和虧損費用2.9 0.9 1.1 — 0.1 0.5 
損失和損失費用準備金4.3 7.1 8.5 1.4 2.7 3.1 
未賺取的保費$— $— $— $— $— $— 

截至2023年和2022年12月31日，互助銀行的法定資本包括應付舊共和國的盈餘票據美元10.5法定資本總額為美元62.4及$58.8，分別為。

附註18-後續事件

公司評估了截至合併財務報表發佈之日的後續事件。未發現需要調整或披露綜合財務報表的後續事件。

87





獨立註冊會計師事務所報告

致股東和董事會
舊共和國國際公司：
關於合併財務報表與財務報告內部控制的意見
我們已審計舊共和國國際公司及其附屬公司(本公司)截至2023年12月31日、2023年12月31日及2022年12月31日的合併資產負債表，截至2023年12月31日止三年期間各年度的相關綜合收益表、全面收益表、優先股及普通股股東權益表及現金流量表，以及相關附註及財務報表附表一至六(統稱為合併財務報表)。我們還審計了公司截至2023年12月31日的財務報告內部控制，根據內部控制--綜合框架(2013)由特雷德韋委員會贊助組織委員會發布。
我們認為，上述綜合財務報表在所有重要方面都公平地反映了本公司截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日的財務狀況，以及截至2023年12月31日的三年期間各年度的運營結果和現金流量，符合美國公認會計原則。此外，我們認為，本公司於2023年12月31日在所有重大方面維持有效的財務報告內部控制，以內部控制--綜合框架(2013)由特雷德韋委員會贊助組織委員會發布。
意見基礎
本公司管理層負責編制這些綜合財務報表，維護對財務報告的有效內部控制，以及對財務報告內部控制的有效性進行評估，包括在隨附的管理層財務報告內部控制報告中。我們的責任是就公司的合併財務報表發表意見，並根據我們的審計對公司的財務報告內部控制發表意見。我們是一家在美國上市公司會計監督委員會(PCAOB)註冊的公共會計師事務所，根據美國聯邦證券法以及美國證券交易委員會和PCAOB的適用規則和法規，我們必須與公司保持獨立。
我們是按照PCAOB的標準進行審計的。這些準則要求我們計劃和執行審計，以獲得合理的保證，以確定合併財務報表是否沒有重大錯報，無論是由於錯誤還是欺詐，以及是否在所有重大方面保持了對財務報告的有效內部控制。
我們對合並財務報表的審計包括執行評估合併財務報表重大錯報風險的程序，無論是由於錯誤還是欺詐，以及執行應對這些風險的程序。這些程序包括在測試的基礎上審查關於合併財務報表中的金額和披露的證據。我們的審計還包括評價管理層使用的會計原則和作出的重大估計，以及評價合併財務報表的整體列報。我們對財務報告的內部控制的審計包括瞭解財務報告的內部控制，評估存在重大弱點的風險，以及根據評估的風險測試和評估內部控制的設計和運作有效性。我們的審計還包括執行我們認為在這種情況下必要的其他程序。我們相信，我們的審計為我們的意見提供了合理的基礎。
財務報告內部控制的定義及侷限性
公司對財務報告的內部控制是一個程序，旨在根據公認的會計原則，為財務報告的可靠性和為外部目的編制財務報表提供合理保證。公司對財務報告的內部控制包括下列政策和程序：(1)關於保存合理詳細、準確和公平地反映公司資產的交易和處置的記錄；(2)提供合理的保證，即交易被記錄為必要的，以便按照公認的會計原則編制財務報表，公司的收入和支出僅根據公司管理層和董事的授權進行；(三)提供合理保證，防止或及時發現可能對財務報表產生重大影響的未經授權收購、使用或處置公司資產。
由於其固有的侷限性，財務報告的內部控制可能無法防止或發現錯誤陳述。此外，對未來期間進行任何有效性評估的預測都有可能因條件的變化而出現控制不足的風險，或者政策或程序的遵守程度可能會惡化。
關鍵審計事項
下文所述的關鍵審計事項是指向審計委員會傳達或要求傳達給審計委員會的當期綜合財務報表審計所產生的事項：(1)涉及對綜合財務報表具有重大意義的賬目或披露；(2)涉及我們特別具有挑戰性的、主觀的或複雜的判斷。關鍵審計事項的溝通不會改變
88





以任何方式，我們對綜合財務報表的意見，作為一個整體，我們不會通過傳達下面的關鍵審計事項，就關鍵審計事項或與之相關的賬目或披露提供單獨的意見。
估計損失負債和損失調整費用準備金
如綜合財務報表附註1所述，本公司估計虧損及虧損調整費用準備金的負債時，會考慮若干因素，以確定其對已呈報及已發生但未呈報的索償的最佳估計。該公司通過將按業務分類的預期索賠比率與相關賺取的保費收入相結合來估計負債。截至2023年12月31日，公司對虧損和虧損調整費用準備金(準備金)的負債為1253820美元萬。
我們將損失負債和損失調整費用準備金的估計確定為一項重要的審計事項。對準備金估計數的評估涉及高度判斷，因為在確定某些假設，包括預期索償率方面存在固有的不確定性。估計中使用的預期索賠比率可能受到各種內部和外部因素的影響，包括損失趨勢、保險費率趨勢和充分性、利率以及社會和經濟趨勢。需要專業技能和知識來評估該公司對儲量的估計。
以下是我們為解決這一關鍵審計問題而執行的主要程序。我們評估了與公司估計虧損負債和虧損調整費用準備金的流程相關的某些內部控制的設計並測試了其運行效果。這包括與制定預期索賠比率有關的控制，以及根據預期索賠比率記錄的準備金與公司精算得出的準備金的比較。我們聘請了具有專門技能和知識的精算專業人員，他們在以下方面提供協助：
•通過與符合精算業務標準的方法進行比較，評估公司的準備金方法
•通過使用公司的基本歷史索賠數據對某些儲備組進行獨立分析，評估公司的估計
•根據精算方法為某些儲備組制定獨立的綜合準備金範圍，並與公司的記錄準備金進行比較
•在獨立開發的精算範圍內評估公司記錄的準備金的年度變動。



/s/ 畢馬威會計師事務所

我們自2010年以來一直擔任公司的審計師。

芝加哥，伊利諾斯州
2024年2月28日
89





管理層對財務報表的責任

管理層負責編制本公司的綜合財務報表及本報告所載的相關資料。管理層認為，綜合財務報表公平地反映了交易的形式和實質，財務報表按照公認的會計原則合理地列報了公司的財務狀況和經營結果。管理層還在公司的財務報表中列入了基於其認為在當時情況下是合理的估計和判斷的金額。

獨立註冊會計師事務所已告知，他們按照上市公司會計監督委員會的標準審計本公司的綜合財務報表，如本文所述的報告所述。

本公司董事會設有審計委員會，由八名非管理董事組成。委員會定期與財務管理部門、內部審計師和獨立註冊會計師事務所舉行會議，審查會計、控制、審計和財務報告事項。

第9項-會計師在會計和財務披露方面的變化和分歧

沒有。

項目9A--控制和程序

信息披露控制和程序的評估

公司首席執行官和首席會計官對截至本年度報告所述期間結束時公司的披露控制和程序進行了評估。根據他們的評估，首席執行官和首席會計官得出結論，公司的披露控制和程序(如1934年證券交易法規則13a-15(E)和15d-15(E)所定義)在上述評估期內有效。

內部控制的變化

截至2023年12月31日止三個月期間，財務報告內部控制並無重大影響或合理地可能重大影響本公司財務報告內部控制的變動。

管理層關於財務報告內部控制的報告

我們的管理層負責建立和維護對財務報告的充分內部控制，這一術語在《交易法》規則13a-15(F)和15d-15(F)中有定義。在管理層(包括主要行政人員和主要會計人員)的監督和參與下，我們根據#年的框架，對財務報告內部控制的有效性進行了評估。內部控制--綜合框架(2013)由特雷德韋委員會贊助組織委員會發布。

公司對財務報告的內部控制是一個程序，旨在根據公認的會計原則，為財務報告的可靠性和為外部目的編制財務報表提供合理保證。本公司對財務報告的內部控制包括以下政策和程序：(I)與保存合理詳細、準確和公平地反映本公司資產的交易和處置的記錄相關的政策和程序；(Ii)提供合理保證，以記錄必要的交易，以便根據普遍接受的會計原則編制財務報表，並且本公司的收支僅根據本公司管理層和董事的授權進行；及(Iii)就防止或及時發現可能對財務報表產生重大影響的未經授權收購、使用或處置本公司資產提供合理保證。

由於其固有的侷限性，財務報告的內部控制可能無法防止或發現錯誤陳述。此外，對未來期間進行任何有效性評估的預測都有可能因條件的變化而出現控制不足的風險，或者政策或程序的遵守程度可能會惡化。

根據我們在#年框架下的評估《內部控制-綜合框架(2013)》，我們的管理層得出結論，我們對財務報告的內部控制自2023年12月31日起生效。畢馬威LLP(PCAOB ID185)，一家獨立的註冊會計師事務所，審計了我們截至2023年12月31日的財務報告內部控制的有效性。他們的報告載於本年度報告第89頁。

90





項目9B--其他資料

根據《紐約證券交易所上市公司手冊》第303A.12(A)節的要求，公司已於2023年6月6日向紐約證券交易所提交了年度CEO證書。

在截至2023年12月31日的季度內，本公司董事或高級管理人員(定義見1934年證券交易法第16a-1(F)條(經修訂))概無採用或終止規則10b5-1交易安排或非規則10b5-1交易安排(各自定義見S-K規則第408(A)項)以買賣本公司證券。
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第三部分

項目10--董事、高管和公司治理
有關我們高管的信息：

下表列出了截至2023年12月31日有關公司高管的某些信息：

名字年齡位置
託馬斯·A·達爾62高級副總裁，2021年1月起任祕書長兼總法律顧問；2017年6月起擔任副總法律顧問。
託德·格雷56總裁自2022年5月起擔任常務副經理；高級副總裁自2018年6月起擔任財務主管；高級副總裁-運營與財務-自2015年9月起擔任舊共和國一般保險公司。
傑弗裏·P·蘭格
53
高級副總裁-2023年8月起承銷；2022年2月起擔任舊共和國總保集團首席運營官；高級副總裁-2018年1月至2022年2月擔任舊共和國總保集團承銷及分銷。
卡羅琳·門羅65
高級副總裁-自2023年8月起擔任產權保險；總裁於2018年12月加入舊共和國國有產權控股公司，並於2023年1月加入舊共和國國有產權保險公司，擔任首席執行官。
斯蒂芬·J·奧伯斯特562019年10月起擔任執行副總裁總裁；1999年加入舊共和風險管理公司，擔任首席執行官兼首席執行官。
克雷格·R·斯密迪59總裁和首席執行官分別於2018年6月和2019年10月起；總裁和首席運營官分別自2015年8月和2013年8月起。在加入Old Republic之前，Smiddy先生是慕尼黑再保險美國公司專業市場部的總裁先生。
弗蘭克·J·索達羅55高級副總裁自2021年7月起擔任首席財務官；2017年6月起擔任副首席財務官。

本公司每名高級管理人員的任期於董事會年度會議之日屆滿，董事會年度會議一般於每年5月舉行。上述任何一名執行幹事之間均無親屬關係。除另有註明外，該等被點名人員均於過去五年在本公司及/或其附屬公司擔任高級職位。

本公司將根據第14a條向監察委員會提交與將於2024年5月23日舉行的股東周年大會有關的最終委託書。董事名單出現在本報告的“簽名”頁上。有關公司董事的信息包含在公司2024年年度股東大會的最終委託書中，該委託書以引用的方式併入本文。

公司通過了適用於所有員工的商業行為和道德準則(道德準則)，包括高管和董事。道德準則可在治理該公司網站www.oldrePublic.com的部分內容。在允許的情況下，任何對道德準則的豁免或修訂都將在公司的網站上披露，而不是通過提交最新的8-k表格報告。

項目11--高管薪酬

本文參考公司治理：具有約束力的組織、宗旨和長期戰略一節中“董事薪酬”一節中的信息和公司將於2024年5月23日召開的年度股東大會的委託書中“高管薪酬”一節中的信息，將本項目的相關信息納入本文。

92





項目12 - 某些實益擁有人的擔保所有權以及管理層和相關股東的事項

關於這一項目的信息在此併入，參考公司將於2024年5月23日提交給委員會的委託書中題為“公司治理：具有約束力的組織、宗旨和長期戰略”一節中“證券主要持有人”的信息和“股權薪酬計劃信息”一節中“高管薪酬”一節的信息。

項目13--某些關係和相關交易

關於這一項目的信息參考本公司將於2024年5月23日召開的年度股東大會的委託書中“公司治理：具有約束力的組織、宗旨和長期戰略”一節中“批准關聯人交易的程序”和“董事會的責任和獨立性”兩個標題下的信息納入。

項目14--首席會計師費用和服務

有關本項目的資料於此併入本公司將於2024年5月23日舉行的股東周年大會的委託書中題為“第2項：批准選擇獨立註冊會計師事務所”一節的“外部審計服務”項下的資料。

第四部分

項目15--展品

作為本報告一部分提交的文件：
1.財務報表：見項目8，財務報表索引。
2.見本報告第107頁的證物索引。
3.財務報表附表。

93





簽名

根據1934年《證券交易法》第13或15(D)節的要求，註冊人已正式授權以下籤署人(姓名、頭銜或主要身份和日期)代表其簽署本報告。

(註冊人)：。舊共和國國際公司

作者：/s/ Craig R.史密迪02/28/2024
克雷格·R Smiddy，總裁、首席執行官兼董事日期
作者：/s/弗蘭克·J·索達羅02/28/2024
Frank J. Sodaro，高級副總裁，日期
首席財務官和
首席會計官

_____________________________________________________________________________________________

根據1934年《證券交易法》的要求，本報告已由以下人員代表註冊人以所示身份和日期（姓名、頭銜或主要身份和日期）簽署。
/s/芭芭拉·A. Adachi/s/斯賓塞·勒羅伊，三世
芭芭拉·A足立，總監 *斯賓塞·勒羅伊（Spencer LeRoy），三世，總監 *
/s/史蒂文·J·貝特曼/s/ Peter b. McNitt
史蒂文·J·貝特曼，總監 *Peter B.麥克尼特，總監 *
/s/麗莎·J·考德威爾/s/ Glenn W.裏德
麗莎·J·考德威爾，總監 *格倫·W裏德，總監 *
/s/ John m.迪克森
/s/ J. Eric Smith
John M.迪克森，總監 *
J. Eric Smith，總監 *
/s/邁克爾·D.肯尼迪/s/弗雷德裏克·陶比茨
Michael D.肯尼迪，總監 *Fredricka Taubitz，總監 *
/s/查爾斯·J·科瓦萊斯基/s/ Steven R.沃克
Charles J. Kovaleski，總監 *Steven R.沃克，總監 *



* 作者：/s/ Craig R.史密迪
事實律師
日期：2024年2月28日



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財務報表明細表索引
老共和國國際公司及其子公司
進度表I -
投資摘要-截至2023年12月31日對關聯方的投資除外
進度表II-註冊人截至2023年和2022年12月31日以及截至2023年、2022年和2021年12月31日的簡明財務信息
進度表III-截至2023年、2022年和2021年12月31日止年度補充保險信息
進度表IV-截至2023年、2022年和2021年12月31日止年度的再保險
進度表V -截至2023年、2022年和2021年12月31日止年度的估值及合資格賬目
進度表VI-有關財產-截至2023年、2022年和2021年12月31日止年度傷亡保險業務的補充信息
由於不需要、不適用或財務報表、附註或本文其他地方已包含等效信息，因此省略了所列附表以外的附表。

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老共和國國際公司及其子公司
附表一-投資摘要-對相關方的投資以外的投資
截至2023年12月31日
(百萬美元)
A欄B欄C欄D欄
投資類型
費用（a）
公平
價值		金額為
它顯示了
平衡
板材
   
固定收益證券：
美國政府和
政府機構和當局$1,695.3 $1,641.5 $1,641.5 
州、市和政治分區774.5 767.6 767.6 
外國政府224.9 217.3 217.3 
企業、工業和所有其他9,568.1 9,513.3 9,513.3 
12,263.0 12,139.9 12,139.9 
短期投資1,032.6  1,032.6 
總13,295.6 13,172.5 
股權證券：
不可贖回優先股5.6 6.2 6.2 
普通股：
銀行、信託和保險公司79.0 163.7 163.7 
工業、雜項和所有其他1,427.2 2,490.8 2,490.8 
1,511.9 2,660.8 2,660.8 
其他投資34.3 34.3 
總投資
$14,841.8 $15,867.7 
__________

（a） 代表股權證券的原始成本，對於固定收益，指通過還款減少並根據溢價攤銷或應計折扣進行調整的原始成本。

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老共和國國際公司及其子公司
附表二-註冊人的濃縮財務信息
資產負債表
老共和國國際公司（母公司）
(百萬美元)
 
十二月三十一日，
20232022
資產：  
債券和票據$10.5 $10.5 
短期投資21.1 35.1 
現金5.0 2.0 
關聯方的投資和債務8,027.7 7,823.0 
其他資產116.6 104.8 
總資產
$8,181.0 $7,975.5 
負債和普通股股東權益：
負債：
應付賬款和應計費用$69.6 $98.8 
債務和債務等值物1,591.2 1,589.9 
對關聯公司和子公司的債務109.4 120.5 
總負債
1,770.3 1,809.2 
普通股股東權益：
普通股278.3 296.9 
額外實收資本678.7 1,141.8 
留存收益5,644.3 5,321.8 
累計其他綜合損失
(132.4)(517.8)
未分配的401（k）計劃股份（按成本計算）(58.2)(69.5)
普通股股東權益合計
6,410.7 6,173.2 
負債總額和普通股股東權益
$8,181.0 $7,975.5 

請參閲隨附的簡明財務報表註釋。

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老共和國國際公司及其子公司
附表二-註冊人的濃縮財務信息
損益表
老共和國國際公司（母公司）
(百萬美元)
截至十二月三十一日止的年度，
202320222021
收入：
子公司投資收益$122.0 $118.0 $100.3 
房地產和其他收入4.1 4.2 4.3 
其他投資收益4.8 1.2 0.2 
已實現投資損失
(4.5)— — 
總收入126.5 123.6 104.9 
費用：
利息-子公司4.2 3.9 3.9 
利息--其他67.1 67.1 55.9 
房地產和其他費用4.8 4.5 4.7 
一般費用、税費57.1 23.6 17.4 
總費用133.3 99.2 82.0 
收入，扣除費用(6.8)24.3 22.8 
聯邦所得税（抵免）(0.8)2.9 (0.9)
子公司盈利中扣除權益前的收入（虧損）
(5.9)21.3 23.7 
子公司盈利（虧損）權益：
收到的股息673.3 614.6 566.7 
超過股息的收益（損失）
(68.6)50.5 943.8 
淨收入$598.6 $686.4 $1,534.3 

請參閲隨附的簡明財務報表註釋。

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老共和國國際公司及其子公司
附表二-註冊人的濃縮財務信息
現金流量表
老共和國國際公司（母公司）
(百萬美元)
截至十二月三十一日止的年度，
202320222021
經營活動的現金流：
淨收入$598.6 $686.4 $1,534.3 
對淨收益進行調整，使之與
經營活動提供的淨現金：
應收賬款(0.9)— 0.6 
所得税-淨額(49.8)59.4 (17.9)
子公司（盈利）虧損中的權益超出
超過收到的現金股息68.6 (50.5)(943.8)
已實現投資損失
4.5 — — 
應付賬款、應計費用和其他14.7 (34.8)11.5 
總635.8 660.6 584.7 
投資活動產生的現金流：
出售固定資產供公司使用
— — 0.1 
購買固定資產供公司使用
(3.2)(4.1)(6.9)
向關聯方淨償還（發行）票據54.6 64.9 (351.6)
短期投資淨減少（增加）13.9 (23.8)21.5 
關聯方的投資和負債-淨額
85.0 140.0 100.0 
總150.3 176.9 (236.9)
融資活動的現金流：
發行債券和票據— — 642.5 
關聯方票據和貸款淨收（償還）(5.1)(4.8)(13.5)
發行普通股31.1 26.6 60.0 
債券和票據的贖回— — (19.5)
普通股股息(275.5)(579.7)(1,019.2)
普通股回購
(535.3)(281.2)— 
其他-網絡1.7 1.5 2.0 
總(783.1)(837.6)(347.6)
增加(減少)現金3.0 — 0.1 
現金，年初2.0 2.0 1.9 
年終現金$5.0 $2.0 $2.0 

請參閲隨附的簡明財務報表註釋。

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老共和國國際公司及其子公司
附表二-註冊人的濃縮財務信息
簡明財務報表附註
(百萬美元)

附註1-主要會計政策摘要

舊共和國際公司(本公司或舊共和)的簡明財務報表是根據財務會計準則委員會(FASB)、會計準則編撰(ASC)和美國公認會計原則(GAAP)編制的，應與舊共和國際公司及其子公司的合併財務報表及其附註一起閲讀，這些財務報表包括在其Form 10-k年度報告中。

為符合最新的列報方式，以往期間的數額已在適當時重新分類。

附註2--對合並子公司的投資

舊共和國國際公司對合並子公司的投資按照權益會計方法在簡明財務報表中反映。超過收到股息的未分配收益在簡明損益表中作為單獨的項目記錄。

附註3--債務

2014年9月23日，公司完成公開募股，規模為美元400.0優先票據的本金總額。票據的利率為 4.875每年%，2024年10月1日到期。

2016年8月26日，公司完成公開募股，規模為美元550.0優先票據的本金總額。票據的利率為 3.875每年%，2026年8月26日到期。

2021年6月11日，公司完成公開募股，規模為美元650.0優先票據的本金總額。票據的利率為 3.850每年%，2051年6月11日到期。

附註4-普通股回購

2022年8月18日，董事會批准了一項450.0股份回購計劃。這項授權於2023年第二季度完成。2023年5月12日，董事會批准了一項額外的美元股票回購計劃450.0.

根據上述計劃，2023年股票回購總額(含税和費用)為6.7百萬股，價值1美元168.7(均價為$25.13)和14.2百萬股，價值1美元366.5(均價為$25.82)。年終後至2024年2月20日，公司回購2.9百萬股增發股份，換取美元83.1(均價為$28.33)，根據公司董事會於2023年5月12日批准的最新回購授權完成回購計劃。


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老共和國國際公司及其子公司
附表III -補充保險信息
截至2023年12月31日、2022年及2021年12月31日止年度
(百萬美元)
A欄B欄C欄D欄E欄F欄
段
延期
政策
採辦
費用		虧損及虧損調整費用準備金不勞而獲
保費		其他
保户
優勢和
基金		補價
收入
截至2023年12月31日的年度：
保險承保：
普通保險$417.6 $6,955.2 $2,253.1 $109.3 $4,119.2 
產權保險— 598.5 — 1.5 2,300.9 
RUTE決選（a）
— — — — 16.4 
企業及其他（b）
0.2 6.6 — 30.8 9.1 
再保險可收回（c）
— 4,977.7 789.5 8.6 — 
已整合$417.8 $12,538.2 $3,042.6 $150.4 $6,445.9 
截至2022年12月31日的年度：
保險承保：
普通保險$382.2 $6,824.8 $2,028.5 $137.1 $3,808.6 
產權保險— 612.8 — 3.3 3,500.6 
RFIG決選— 77.9 0.1 — 23.2 
企業及其他（b）
0.2 6.3 — 31.8 9.6 
再保險可收回（c）
— 4,699.5 759.1 9.8 — 
已整合$382.5 $12,221.5 $2,787.8 $182.2 $7,342.1 
截至2021年12月31日的年度：
保險承保：
普通保險$349.9 $6,587.0 $1,870.7 $133.6 $3,555.5 
產權保險— 594.2 — 6.2 3,960.5 
RFIG決選— 111.2 0.2 — 32.6 
企業及其他（b）
0.5 7.6 — 39.4 11.0 
再保險可收回（c）
— 4,125.3 688.4 11.3 — 
已整合$350.4 $11,425.5 $2,559.4 $190.6 $7,559.8 
__________

(a)    RUTE徑流損失和損失調整費用準備金為美元54.9和未賺保費為美元0.1截至2023年12月31日，已被歸類為持有待售。請參閲10-k表格年度報告中合併財務報表註釋中的註釋2以供進一步討論。
(b)    包括小額人壽和意外保險業務的金額以及母公司控股公司、其內部企業服務子公司的金額和合並抵消調整。
(c)    根據GAAP，再保險損失和未賺保費應報告為資產。因此，截至2023年、2022年和2021年12月31日，資產和負債分別增加了約570億美元、540億美元和480億美元。此會計處理對公司的經營業績不產生任何影響。













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老共和國國際公司及其子公司
附表III -補充保險信息
截至2023年12月31日、2022年及2021年12月31日止年度
(百萬美元)
A欄G欄H欄第I欄J欄列K
段網絡
投資
收入		虧損及虧損調整費用攤銷
遞延
政策
採辦
費用		其他
運營中
費用		保費
成文
截至2023年12月31日的年度：
保險承保：
普通保險$462.7 $2,553.3 $680.0 $723.0 $4,356.3 
產權保險57.0 48.7 — 2,438.2 2,300.9 
RUTE決選（a）
6.3 (11.0)— 12.5 16.4 
企業及其他（b）
52.2 5.5 — 60.1 9.1 
再保險可收回（c）
— — — — — 
已整合$578.3 $2,596.6 $680.0 $3,234.1 $6,682.9 
截至2022年12月31日的年度：
保險承保：
普通保險$358.0 $2,364.6 $591.2 $669.5 $3,978.2 
產權保險47.9 89.1 — 3,484.6 3,500.6 
RFIG決選6.7 (17.5)— 12.3 23.1 
企業及其他（b）
46.8 4.0 0.2 28.0 9.6 
再保險可收回（c）
— — — — — 
已整合$459.5 $2,440.2 $591.4 $4,194.5 $7,511.6 
截至2021年12月31日的年度：
保險承保：
普通保險$342.4 $2,303.1 $501.9 $648.0 $3,680.9 
產權保險43.8 112.9 — 3,820.6 3,960.5 
RFIG決選11.4 (1.7)— 13.0 32.4 
企業及其他（b）
36.5 6.5 0.3 14.5 10.9 
再保險可收回（c）
— — — — — 
已整合$434.3 $2,420.9 $502.2 $4,496.3 $7,685.0 
__________

（a） RUTE徑流損失和損失調整費用準備金為美元54.9和未賺保費為美元0.1截至2023年12月31日，已被歸類為持有待售。請參閲10-k表格年度報告中合併財務報表註釋中的註釋2以供進一步討論。
（b） 包括小額人壽和意外保險業務的金額以及母公司控股公司、其內部企業服務子公司的金額和合並抵消調整。
（c） 根據GAAP，再保險損失和未賺保費應報告為資產。因此，截至2023年、2022年和2021年12月31日，資產和負債分別增加了約570億美元、540億美元和480億美元。此會計處理對公司的經營業績不產生任何影響。


102





老共和國國際公司及其子公司
附表四-再保險
截至2023年12月31日、2022年及2021年12月31日止年度
(百萬美元)
A欄B欄C欄D欄E欄F欄
毛收入
量		割讓
給其他人
公司		假設
來自其他
公司		網絡
量		百分比
金額的
假設
到網中
截至2023年12月31日的年度：
有效人壽保險$933.8 $563.3 $— $370.4 — %
優質收入：
普通保險$6,513.2 $2,488.6 $94.7 $4,119.2 2.3 %
產權保險2,299.1 — 1.8 2,300.9 0.1 
RFIG決選16.4 — — 16.4 — 
人壽和健康保險：
人壽保險6.5 2.6 — 3.8 — 
意外及健康保險11.1 5.8 — 5.3 — 
全面人壽和健康保險17.6 8.4 — 9.1 — 
合併調整— (0.3)(0.3)— — 
已整合$8,846.4 $2,496.7 $96.2 $6,445.9 1.5 %
截至2022年12月31日的年度：
有效人壽保險$1,266.7 $784.5 $— $482.1 — %
優質收入：
普通保險$6,021.0 $2,299.5 $87.1 $3,808.6 2.3 %
產權保險3,498.1 0.1 2.6 3,500.6 0.1 
RFIG決選23.2 — — 23.2 — 
人壽和健康保險：
人壽保險7.1 3.2 — 3.9 — 
意外及健康保險13.7 8.0 — 5.6 — 
全面人壽和健康保險20.8 11.2 — 9.6 — 
合併調整— (0.3)(0.3)— — 
已整合$9,563.3 $2,310.5 $89.4 $7,342.1 1.2 %
    
截至2021年12月31日的年度：
有效人壽保險$1,473.2 $878.5 $— $594.6 — %
優質收入：
普通保險$5,509.1 $2,027.3 $73.7 $3,555.5 2.1 %
產權保險3,958.6 — 1.8 3,960.5 — 
RFIG決選32.6 — — 32.6 — 
人壽和健康保險：
人壽保險7.8 3.0 — 4.8 — 
意外及健康保險15.2 9.0 — 6.1 — 
全面人壽和健康保險23.1 12.1 — 11.0 — 
合併調整— (0.4)(0.4)— — 
已整合$9,523.6 $2,039.0 $75.1 $7,559.8 1.0 %

103





老共和國國際公司及其子公司
附表V -估值和確認賬目
截至2023年12月31日、2022年及2021年12月31日止年度
(百萬美元)
A欄B欄C欄D欄E欄
 添加
描述餘額為
開始於
期間
收費至
成本和
費用（a）
荷電
給其他人
賬户-
描述
扣除-
描述		餘額為
結束
期間
截至2023年12月31日的年度：
從資產賬户扣除：
信用損失準備金$43.0 $0.6 $— $— $43.6 
截至2022年12月31日的年度：
從資產賬户扣除：
信用損失準備金$40.1 $2.9 $— $— $43.0 
截至2021年12月31日的年度：
從資產賬户扣除：
信用損失準備金$36.5 $3.5 $— $— $40.1 
__________

(a)    RUTE徑流信用損失準備金為美元0.1截至2023年12月31日，已被歸類為持有待售。請參閲10-k表格年度報告中合併財務報表註釋中的註釋2以供進一步討論。
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老共和國國際公司及其子公司
附表VI -有關的補充信息
財產意外保險業務
截至2023年12月31日、2022年及2021年12月31日止年度
(百萬美元)
A欄B欄C欄D欄E欄
與註冊人的關係（a）
延期
政策
採辦
費用
損失和損失
調整，調整
儲備（b）
折扣，
如果有的話，
扣除
C欄
不勞而獲
保費（b）
截至12月31日的年度：
2023$417.6 $6,955.2 $179.9 $2,253.1 
2022382.2 6,824.8 184.7 2,028.5 
2021349.9 6,587.0 174.8 1,870.7 
A欄F欄G欄H欄
網絡
投資
收入		虧損及虧損調整費用
發生與
與註冊人的關係（a）
掙來
保費		當前
年		之前
年
截至12月31日的年度：
2023$4,119.2 $462.7 $2,770.7 $(234.0)
20223,808.6 358.0 2,545.1 (193.1)
20213,555.5 342.4 2,418.3 (137.9)
A欄第I欄J欄列K
與註冊人的關係（a）
攤銷
遞延
政策
採辦
費用		已支付
損失
和損失
調整，調整
費用		保費
成文
截至12月31日的年度：
2023$680.0 $2,406.2 $4,356.3 
2022591.2 2,114.2 3,978.2 
2021501.9 2,021.3 3,680.9 
__________

(a)    包括合併財產傷亡實體。與公司未合併財產事故子公司相關的金額以及登記人及其子公司擁有50%或以下財產事故股權投資對象的比例份額並不重大，因此已從本附表中省略。
(b)    見附表三注（c）。
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展品索引
法規S-k第601項要求的物證索引如下：
(3)公司章程和章程。
(A)*
重述的公司註冊證書。(註冊人於2023年8月7日提交的10-Q表格的附件3(A))。
(B)*
修訂及重訂附例。(註冊人於2024年1月9日提交的8-k表格的附件3.1)。
(4)界定擔保持有人權利的文書，包括契約。
(A)*應要求向證券交易委員會提供某些長期債務工具的協議。(註明日期為1987年8月28日的註冊人表格8附件4(D))。
(B)*
作為受託人的舊共和國際公司和威爾明頓信託公司於1992年8月15日簽署的契約表格(2009年4月22日提交的註冊人表格8-k重新提交為附件4.1)。
(C)*
第1號補充義齒，日期為1997年6月15日，補充義齒。(1997年6月16日提交的註冊人表格8-A的附件4.3)。
(D)*
第2號補充義齒，日期為1997年12月31日，補充義齒。(1998年1月7日提交的註冊人表格S-3/A的附件4.3)。
(E)*
第五份補充契約日期為2014年9月25日，由舊共和國際公司和威爾明頓信託公司作為受託人。(註冊人於2014年9月25日提交的8-k表格的附件4.1)。
(F)*
第六份補充契約日期為2016年8月26日，由舊共和國際公司和威爾明頓信託公司作為受託人。(註冊人於2016年8月26日提交的8-k表格的附件4.1)。
(G)*
舊共和國際公司和威爾明頓信託公司作為受託人，於2021年6月11日簽署的第七份補充契約。(註冊人於2021年6月8日提交的8-k表格的附件4.1)。
(H)*
註冊人普通股説明(註冊人表格10-k附件4(H)，於2023年2月24日提交)。
(10)材料合同。
**(A)*
老共和國際公司關鍵員工績效表彰計劃。(註冊人2018年10-k表格年報附件10(A)).
**(B)*
修訂和重新制定了舊共和國國際公司2006年激勵性薪酬計劃。(2014年3月31日提交的註冊人表格10-Q的附件10(A))。
**(C)*
舊共和國國際公司2016年度激勵性薪酬計劃。(註冊人於2015年5月28日提交的8-k表格的附件99.1)。
**(D)*
舊共和國國際公司用作簽約限制性股票獎勵的協議格式，或用作授予註冊人或其子公司的某些員工或高級職員獎勵的限制性股票獎勵。(註冊人2017年10-k表格年度報告附件10(F))。
**(E)*
舊共和國國際公司2022年激勵性薪酬計劃。(註冊人於2022年5月31日提交的8-k表格的附件10.1)。
**(F)*
舊共和國國際公司股票期權獎勵協議形式(2022年激勵薪酬計劃)。(註冊人於2022年5月31日提交的8-k表格的附件10.2)。
**(G)*
舊共和國國際公司限制性股票獎勵協議形式(2022年激勵薪酬計劃)。(註冊人於2022年5月31日提交的8-k表格的附件10.3)。




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(展品索引，續)

**(H)*
舊共和國國際公司2023年現金激勵薪酬計劃(2023年3月21日提交的註冊人8-k表格附件10.1)。
**
(I)
*
舊共和國國際公司2023年現金獎勵計劃獎勵協議表格(2023年3月21日提交的註冊人表格8-k的附件10.2)。
**
(J)
*
舊共和國國際公司與其每一位董事和某些高級職員之間的賠償協議格式。(註冊人2018年10-k表格年度報告附件10(F)。)
(K)
*
舊共和國國際公司與其各子公司之間的税收分享協議格式。(2013年3月31日提交的註冊人表格10-Q的附件10(A))。
(21)
註冊人的子公司。
(23.1)
畢馬威有限責任公司同意。
(24)
授權書。
(31.1)
根據2002年《薩班納-奧克斯利法案》第302節通過的規則13a-14(A)和15d-14(A)，由首席執行官克雷格·R·施密迪頒發證書。
(31.2)
根據2002年《薩班納-奧克斯利法案》第302節通過的第13a-14(A)和15d-14(A)條，由首席財務官Frank J.Sodaro出具證明。
(32.1)
根據2002年《薩班納-奧克斯利法案》第906節通過的《美國法典》第18編第63章第1350節的規定，由首席執行官克雷格·R·施密迪頒發的證書。
(32.2)
首席財務官Frank J.Sodaro根據2002年《薩班納-奧克斯利法案》第906節通過的《美國法典》第18編第63章第1350節提供的證明。
(97)
舊共和國國際公司賠償追回政策。
(101.INS)XBRL實例文檔-實例文檔不顯示在交互數據文件中，因為它的XBRL標記嵌入在內聯XBRL文檔中。
(101.SCH)XBRL分類擴展架構
(101.CAL)XBRL分類可拓計算鏈接庫
(101.DEF)XBRL分類擴展定義鏈接庫
(101.LAB)XBRL分類擴展標籤鏈接庫
(101.PRE)XBRL分類擴展演示文稿鏈接庫

* 附件通過引用併入本文。

** 表示根據S-k法規第601項要求作為證據提交的管理或補償計劃或安排。








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