我們認為，債券基金在多元化的投資組合中扮演着重要的角色。然而，必須指出的是，在利率可能呈上升趨勢的環境中，利率上升將對大多數債券基金的業績產生負面影響，基金持有的固定收益證券和其他工具可能會貶值。各種各樣的因素可能導致美國國債的利率或收益率(或其他類型債券的收益率)上升(例如，中央銀行的貨幣政策、通貨膨脹率、總體經濟狀況等)。此外，利率的變化可能是突然和不可預測的，也不能保證基金管理部門會準確地預測到這種變化。基金可能會因為利率的變動而虧損。

截至本報告之日，美國和包括某些歐洲國家在內的世界許多地區的利率仍然高於歷史水平，對某些國家來説，利率仍然居高不下。為了抗擊通脹，美國聯邦儲備委員會(美聯儲)在2022年和2023年多次加息。然而，在2023年下半年和2024年初，美聯儲暫停了加息，保持利率穩定。未來利率是保持穩定、增加還是減少都是不確定的。因此，這些基金可能面臨與利率和/或債券收益率上升相關的更高風險水平。這可能是由多種因素推動的，包括但不限於央行貨幣政策、不斷變化的通脹或實際增長率、總體經濟狀況、債券發行增加或市場對低收益投資需求的減少。此外，儘管債券市場在過去30年裏穩步增長，但相對於市場規模，交易商持有的公司債券庫存接近歷史低點。其結果是，交易商“做市”的能力大幅下降。

存續期較長的債券基金和個人債券(一種用來確定證券價格對利率變化的敏感度的指標)往往對利率變化更敏感，通常使它們比存續期較短的證券或基金更具波動性。上述所有因素，無論是個別或整體，都可能導致固定收益市場的波動性增加及/或流動資金減少，或對基金的業績造成負面影響，或導致基金蒙受虧損。

投資市政債券市場涉及投資一般債務證券的風險和某些其他風險。基金可投資的市政債券的公開資料一般較公司股票或債券為少，因此，基金投資市政債券的投資表現可能更依賴太平洋投資管理公司(“PIMCO”)的分析能力，而非其對應税債券的投資。與許多其他證券市場相比，市政債券的二級市場往往不那麼發達或流動性較差，這可能會對基金以有吸引力的價格出售其債券的能力產生不利影響。

市政發行人及時支付利息和本金的能力可能會在總體經濟低迷期間因訴訟、立法或政治事件或發行人破產而減弱。市政債券的發行人也可能尋求破產法的保護。如果這樣的發行人破產，基金在收取本金和利息方面可能會出現延誤，在任何情況下，基金都可能無法收回其有權獲得的全部本金和利息。

對加州市政債券有大量敞口的基金可能會受到經濟、監管或政治事態發展的重大影響，影響加州發行人支付利息或償還本金的能力。加州市政債券的某些發行人過去曾經歷過嚴重的財務困難，如果這些困難再次出現，可能會削弱某些加州發行人支付債務本金或利息的能力。加州憲法和州法規中限制加州政府實體徵税和支出權限的條款可能會削弱加州發行人支付債務本金和/或利息的能力。雖然加州的經濟範圍很廣，但它確實主要集中在先進技術、航空航天和國防相關的製造、貿易、娛樂、房地產和金融服務方面，而且可能對影響這些行業的經濟問題很敏感。加州未來的政治和經濟發展、憲法修正案、立法措施、行政命令、行政法規、訴訟和選民倡議可能會對加州發行人的債務義務產生不利影響。

對紐約市政債券有大量敞口的基金可能會受到經濟、監管或政治事態發展的重大影響，這些事態發展影響到紐約發行人支付利息或償還本金的能力。雖然紐約的經濟範圍很廣，但它確實集中在金融服務業，可能對影響該行業的經濟問題很敏感。紐約市政債券的某些發行人過去曾經歷過嚴重的財務困難，如果這些困難再次出現，可能會削弱某些紐約發行人為其債務支付本金或利息的能力。紐約市的財政狀況影響到該州的財政狀況，當紐約市出現財政困難時，可能會對基金持有的紐約市市政債券產生不利影響。紐約的增長速度有時比全國整體增長速度要慢一些。紐約的經濟和金融狀況也可能受到各種金融、社會、經濟和政治因素的影響。

本報告對基金投資組合的分類是根據財務報告準則進行的。本報告的分配明細和投資明細表或投資綜合明細表以及本報告其他部分所示的特定投資組合持有的分類可能不同於基金合規計算所使用的分類，包括基金當時的招股説明書中使用的投資

目標、監管和其他投資限制和政策，這些限制和政策可能基於不同的資產類別、部門或地域分類。分別監測每個基金是否遵守投資參數和監管要求。

外國(非美國)的地理分類本報告中的證券(如果有的話)按控股公司註冊的國家進行分類。在某些情況下，擔保公司的註冊國可能不同於其經濟風險敞口國。

2022年2月，俄羅斯發動對烏克蘭的入侵。因此，俄羅斯和其他為俄羅斯侵略烏克蘭提供物質援助的國家、個人和實體成為包括美國在內的世界各國實施經濟制裁和進出口管制的對象。這些措施已經並可能繼續對俄羅斯、白俄羅斯和其他證券和經濟體產生不利影響，進而可能對基金產生不利影響。俄羅斯在烏克蘭的軍事行動、相關制裁和報復行動的範圍、持續時間和影響難以確定，但可能對該區域產生重大和嚴重的不利影響，包括對區域、歐洲和全球經濟以及石油和天然氣等某些證券和商品市場以及其他部門產生重大不利影響。此外，基金可能投資於與該區域經濟相關的證券和工具，並可能受到俄羅斯制裁和反制裁的負面影響，包括價值下降和流動資金減少。制裁可能導致基金以不利的時間或價格出售投資組合所持股份，或繼續持有基金可能不再尋求持有的投資。PIMCO將繼續積極管理這些頭寸，以維護基金及其主要股東的最佳利益。

這些基金可能會投資於在某種程度上依賴於倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)的某些工具。倫敦銀行間同業拆借利率(Libor)傳統上是由洲際交易所基準利率管理局(ICE Benchmark Administration)確定的平均利率，即銀行之間對短期資金的使用收取費用。負責監管倫敦銀行間同業拆借利率的英國金融市場行為監管局宣佈了最終逐步停止使用倫敦銀行間同業拆借利率的計劃。儘管許多工具已完成脱離LIBOR的過渡過程，但一些LIBOR的使用仍在繼續，並且存在與退出LIBOR或基金繼續使用LIBOR或基金投資的某些工具相關的潛在影響，這些影響可能難以確定，並可能因以下因素而異，這些因素包括但不限於：(I)個別合同中現有的備用或終止條款；(Ii)行業參與者是否、如何以及何時對受影響的工具採用新的參考利率。由於修訂、應用現有備用利率、法定要求或其他原因而將投資從倫敦銀行間同業拆借利率轉換為重置利率，也可能導致基金持有的某些工具的價值減少或相關基金交易(如對衝)的有效性降低。此外，儀器向替換率的過渡

可能會導致持有這類工具的基金的報告收益率出現差異。退出倫敦銀行間同業拆借利率的任何此類影響，以及其他不可預見的影響，都可能導致基金蒙受損失。

這些基金的普通股在紐約證券交易所交易。與任何股票一樣，基金普通股的價格將隨着市場狀況和其他因素而波動。如果您出售基金的普通股，收到的價格可能會高於或低於您的原始投資。

封閉式投資管理公司的股票，如基金，其交易價格經常低於其資產淨值，並且交易價格可能低於該等股票的初始發行價和/或資產淨值。此外，如果基金的股票交易價格高於初始發行價和/或此類股票的資產淨值，包括大幅溢價和/或在較長時間內，則不能保證任何此類溢價將在任何時間段內保持且不會減少，也不能保證股票此後的交易價格不會低於資產淨值。

美國和全球市場經歷了持續的波動，包括2023年3月和4月某些美國和非美國銀行在2023年3月和4月倒閉的結果，這可能會對它們投資的基金和發行人造成傷害。例如，如果基金或發行人擁有賬户的銀行倒閉，基金或發行人可能暫時無法獲取或永久丟失銀行或託管賬户中的任何現金或其他資產，這些資產的規模可能很大。如果向發行人或基金提供認購額度信貸安排、基於資產的安排、其他信貸安排和/或其他服務的銀行倒閉，發行人或基金可能無法從其信貸安排下提取資金，或從其他具有類似貸款條款的貸款機構獲得替代信貸安排或其他服務。

基金可能投資的發行人可能會受到銀行業波動的影響。即使資金投資的發行人使用的銀行仍然具有償付能力，銀行業的波動也可能導致、導致或加劇經濟衰退，增加資本和銀行服務的成本，或者導致發行人無法獲得債務或為債務再融資，或者以本來可以獲得的優惠條件獲得或再融資。銀行部門、市場狀況以及可能的立法或監管迴應的變化對基金和發行人的潛在影響是不確定的。這些條件和反應，以及不斷變化的利率環境，可能會導致市場流動性下降，並侵蝕某些資產的價值，包括美國和非美國銀行的資產。由於銀行部門的發展或其他方面的發展(包括延遲獲得現金或信貸安排)，市場持續波動和不確定和/或市場和經濟和金融狀況的低迷，可能對其投資的基金和發行人產生不利影響。

在本股東報告的每個基金摘要頁面上，平均年總報酬表和累計報酬表衡量業績，假設任何股息和資本收益分配

進行了再投資。總回報是通過確定指定期間資產淨值或市場價格(視情況而定)的百分比變化來計算的。回報不反映股東將在基金分配中支付的税款的扣除。超過一年的總回報是指每年的平均總回報。按市價計算的業績將與資產淨值的業績有所不同。雖然市場價格回報往往反映一段時間內的投資結果，但在較短時期內，按市場價格計算的回報也會受到一些因素的影響，例如對基金看法的改變、市場狀況、基金股份的供求情況或基金股息的變化。所顯示的業績是扣除費用和其他費用後的淨額。基金的歷史資產淨值表現可能受到所示部分或全部期間費用減免或費用限制的積極影響(如果適用)。任何此類費用豁免或費用限制的到期或減少可能會對未來的業績(包括總回報或收益率)和分配產生負面影響。

基金為其普通股支付的股息率可能會隨着投資組合和市場狀況的變化而變化，並將取決於許多因素，包括但不限於基金的未分配淨投資收入和淨短期和長期資本收益，以及基金獲得的任何槓桿的成本。隨着投資組合和市場狀況的變化，普通股的分配率和基金的股息政策可能會改變。不能保證市場條件或其他因素的變化不會導致基金分銷率的變化，也不能保證該分銷率在未來是可持續的。

下表列出了各基金的成立日期和分散投資狀況：

對基金的投資不是銀行存款，也不受聯邦存款保險公司或任何其他政府機構的擔保或保險。投資金融基金可能會賠錢。

受託人一般負責監督基金的管理。受託人授權基金與PIMCO和其他服務提供商訂立服務協議，以便提供必要或可取的服務，並在某些情況下授權服務提供商通過其他各方代表

資金。股東不是此類服務協議的當事人或第三方受益人。基金的招股説明書或補充資料聲明(“SAI”)、任何新聞稿或股東報告、作為基金註冊説明書證物提交的任何合同，或基金或代表基金提交的任何其他通信、披露文件或監管文件(包括本報告)，一方面在基金的任何股東與基金的服務提供者基金、和/或基金的受託人或高級職員之間訂立合同。受託人(或受託人授權的基金及其管理人員、服務提供者或其他受託代表)可修改其最近的招股説明書或使用新的招股説明書或SAI，在新聞稿和股東報告中採用和披露新的或修訂的政策和其他變化和/或修改、歸檔和/或發佈任何其他通信、披露文件或監管文件，並可修改或簽訂基金作為當事方的任何合同，並解釋適用於任何基金的投資目標(S)、政策、限制和合同條款，而無需股東輸入或批准。除非法律明確要求股東批准的情況(如基本投資政策的變化)，或者基金當時的招股説明書、SAI或股東報告中明確披露了股東批准要求，否則該要求仍然有效。

PIMCO已按照規則的要求採用書面代理投票政策和程序(“代理政策”)根據經修訂的1940年《投資顧問法案》。代理政策已被基金採納為PIMCO代表基金投票時將使用的政策和程序。PIMCO用來投票與每個基金的投資組合證券有關的委託書的政策和程序的説明，以及關於每個基金如何投票與在截至6月30日的最近12個月期間持有的投資組合證券有關的委託書的信息，可免費通過致電(844)33-PIMCO、基金網站www.pimco.com或美國證券交易委員會(SEC)網站www.sec.gov免費獲取。

這些基金向美國證券交易委員會提交了每個財年第一季度和第三季度的完整投資組合持有表，作為它們在Form N-Port報告中的展示。這些基金的N-Port Form報告可在美國證券交易委員會網站www.sec.gov和太平洋投資管理公司網站www.pimco.com上向公眾索取，如有需要，可致電太平洋投資管理公司。

美國證券交易委員會規則允許基金履行向投資者提交股東報告的義務，方法是免費在網上提供此類報告，並郵寄通知，説明報告可以通過電子方式獲得。投資者可以選擇通過聯繫他們的金融中介機構免費接收所有未來的紙質報告，或者，如果直接投資於基金，投資者可以致電(844)33-PIMCO通知基金。任何選擇接收書面報告的選擇將適用於直接與基金投資的基金綜合體持有的所有基金，或通過金融中介投資的投資者賬户持有的所有基金。

2022年10月，美國證券交易委員會對共同基金和交易所交易基金(ETF)股東報告和註冊説明書披露要求以及註冊基金廣告規則進行了修改，這些修改影響了向股東提供的披露。針對廣告中可能具有實質性誤導性、影響基金的費用和費用信息的規則修正案於2023年1月24日生效。

2023年9月，美國證券交易委員會通過了對現行基金命名慣例規則的修正案。一般來説，現行規則要求某些類型名稱的基金採取一項政策，將至少80%的資產投資於名稱所建議的投資類型。修正案擴大了現行規則的範圍，預計將增加基金名稱的類型，要求基金在規則下采取80%的投資政策。此外，修訂還涉及偏離基金80%投資政策的問題，以及為規則的目的使用和評估衍生品工具的問題。修正案自2023年12月11日起生效，但美國證券交易委員會為淨資產在10億美元及以上的基金集團提供了生效日期後24個月的合規期(對淨資產低於10億美元的基金集團提供了30個月的合規期)。

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