表格 20-F

☐註冊 根據1934年《證券交易法》第12(B)或(G)節發表的聲明

或

根據1934年《證券交易法》第13或15(D)節提交的年度報告

截至2020年12月31日的財政年度

或

☐過渡 根據1934年《證券交易法》第13或15(D)節提交的報告

對於 ，過渡期從_。

或

☐殼牌公司根據1934年《證券交易法》第13或15(D)節提交的公司報告

需要此空殼公司報告的事件日期 ：

委員會 文件號：001-39977

根據該法第12(B)條登記或將登記的證券：

根據該法第12(G)條登記或將登記的證券：

沒有一

(班級標題 )

根據該法第15(D)條負有報告義務的證券：

沒有一

(班級標題 )

説明截至年度報告所述期間結束時發行人所屬各類資本或普通股的流通股數量 。

截至2020年12月31日，總計20,400,000股普通股，每股票面價值0.0005美元(“普通股”)。

如果註冊人是證券法規則405中定義的知名經驗豐富的發行人，請用複選標記表示 。是，☐不是

如果此報告是年度報告或過渡報告，請勾選標記以確定註冊人是否不需要根據1934年《證券交易法》第13或15(D)節提交報告。是，☐不是

注-勾選上述複選框不會解除 根據1934年《證券交易法》第13或15(D)條要求提交報告的任何註冊人在這些條款下的義務 。

用複選標記表示註冊人(1)是否在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類報告的較短期限內)提交了1934年《證券交易法》第13條或第15(D)節要求提交的所有報告， 和(2)在過去90天內是否符合此類提交要求。是，☐不是

用複選標記表示註冊人是否在過去12個月內(或在註冊人被要求提交此類文件的較短時間內)以電子方式提交了根據S-t法規(本章232.405節)第405條規定提交和張貼的所有互動數據文件。是，否，☐

用複選標記指示註冊者是大型加速文件服務器、加速文件服務器還是非加速文件服務器。請參閲《交易法》第120億.2條規則中的“加速文件服務器和大型加速文件服務器”的定義。(勾選一項)：

如果 一家根據美國公認會計原則編制財務報表的新興成長型公司，用勾號表示註冊人是否已選擇不使用延長的過渡期來遵守根據交易法第13(A)節提供的任何新的或修訂的財務會計準則† 。☐

†術語“新的或修訂的財務會計準則”是指財務會計準則委員會在2012年4月5日之後對其會計準則彙編 發佈的任何更新。

用複選標記表示註冊人在編制本文件所包含的財務報表時使用了哪種會計基礎：

如果在回答上一個問題時勾選了“Other”(其他)，請用勾號表示註冊人選擇遵循哪個財務報表項目：項目17☐項目18☐

如果這是年度報告，請用複選標記表示註冊人是否是空殼公司(如《交易所法案》第120億.2條所述)。是，☐不是

(僅適用於過去五年內參與破產程序的發行人 )

通過勾選標記檢查註冊人 是否已在根據法院確認的計劃發行證券後提交了1934年證券交易法第12、13或15（d）條要求提交的所有文件和報告。 是的 沒有預設

目錄表

引言

“我們”、“我們”或“本公司”適用於開曼羣島豁免有限責任公司寶盛集團有限公司及其關聯實體(視情況而定)。除文意另有所指外， 本年度報告中的表格20-F提及：

適用於本年度報告的慣例{br

術語表

前瞻性信息

本年度報告包含構成前瞻性陳述的陳述。本年度報告中包含的許多前瞻性表述可以通過使用“預期”、“相信”、“ ”、“可能”、“預期”、“應該”、“計劃”、“打算”、“估計”和“潛在”等前瞻性詞彙來識別。

前瞻性 陳述出現在本年度報告的多個位置，包括但不限於有關我們的意圖、信念或當前預期的陳述。前瞻性陳述基於我們管理層的信念和假設以及我們管理層目前掌握的信息。此類陳述會受到風險和不確定因素的影響，由於各種因素的影響，實際結果可能與前瞻性陳述中明示或暗示的結果大不相同，這些因素包括但不限於本年度報告中題為“第3項.關鍵信息-3.D.風險因素”一節確定的那些因素。這些風險和不確定性包括與以下因素有關的因素：

這些 前瞻性陳述涉及各種風險和不確定性。儘管我們相信我們在這些 前瞻性陳述中表達的期望是合理的，但我們的期望稍後可能會被發現是不正確的。我們的實際結果可能與我們的預期大不相同。本年度報告的其他部分包括可能對我們的業務和財務業績產生不利影響的其他因素。此外，我們在一個不斷髮展的環境中運營。新的風險因素和不確定性不時出現 我們的管理層無法預測所有風險因素和不確定性，我們也無法評估所有因素對我們業務的影響，或任何因素或因素組合可能導致實際結果與任何前瞻性陳述中包含的結果大不相同的程度。您應仔細閲讀本年度報告和我們參考的 文件，並瞭解我們未來的實際結果可能與我們預期的大不相同，甚至更差。我們通過這些警告性聲明來限定我們所有的前瞻性聲明。

本 年度報告包含我們從各種政府和私人出版物獲得的某些數據和信息。這些出版物中的統計數據還包括基於一些假設的預測。保險業可能不會以市場數據預測的速度增長，甚至根本不會。如果這一市場未能以預期的速度增長，可能會對我們的業務和普通股的市場價格產生重大和不利的影響。此外，該行業的快速發展性質 導致與我們市場的增長前景或未來狀況有關的任何預測或估計都存在重大不確定性。此外，如果市場數據背後的任何一個或多個假設後來被發現是不正確的，實際的 結果可能與基於這些假設的預測不同。您不應過度依賴這些前瞻性的 陳述。

本年度報告中所作的 前瞻性陳述僅涉及截至本年度報告所作陳述之日的事件或信息。除法律另有要求外，我們沒有義務在作出陳述之日起 之後，或為反映意外事件的發生，公開更新或修改任何前瞻性陳述，無論是由於新信息、未來事件或其他原因。您應該閲讀本年度報告和我們在 本年度報告中引用的文件以及本年度報告的附件，並瞭解我們未來的實際結果可能與我們預期的大不相同。

第 部分I

不適用 。

不適用 。

下表顯示了本公司選定的綜合財務信息。截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的財政年度的運營數據和截至2020年12月31日和2019年12月31日的資產負債表數據的選定合併報表 來自本年度報告中包含的經審計的合併財務報表，從第 F-1頁開始。截至2018年12月31日的精選綜合資產負債表數據來自本年度報告中未包括的經審計的綜合財務報表 。

我們的合併財務報表是根據美國公認會計準則編制和列報的。我們的歷史結果不一定 代表未來任何時期的結果。您應閲讀以下綜合財務數據以及本年度報告中其他部分的綜合財務報表和相關附註，以及“第5項.經營和財務回顧與展望”。

選定的 運營報表信息

選擇的 資產負債表信息：

不適用 。

不適用 。

風險因素摘要

投資我們的普通股涉及重大風險。在投資我們的普通股之前，您應該仔細考慮本年報中的所有信息 。下面是我們面臨的主要風險的摘要，按 相關標題進行組織。這些風險在標題為“”的章節中有更詳細的討論本年度報告中的第 項3.關鍵信息--D.風險因素

與我們的工商業相關的風險

與我們的業務和行業相關的風險和不確定性包括但不限於：

與在中國做生意有關的風險

與我們普通股相關的風險

與我們普通股相關的風險和不確定性包括但不限於：

與我們的工商業相關的風險

廣告商削減廣告預算，媒體改變返點和激勵政策，未能保持和擴大我們的廣告客户羣，以及確保新興媒體資源安全，這些都可能對我們的業務和財務狀況產生實質性的不利影響。

我們的收入(I)來自媒體(或其授權代理)為促使廣告商向其投放廣告而提供的回扣和獎勵，通常是參考我們廣告商的廣告支出計算的，並且與我們從廣告商那裏獲得的毛收入(如果有)密切相關；以及(Ii)來自廣告商的淨費用，基本上是我們向廣告商收取的費用(即毛賬單)，扣除我們代表廣告商購買廣告服務所產生的媒體成本和其他成本 。因此，我們的收入基礎和盈利能力在很大程度上取決於我們與廣告商的總賬單，以及相關媒體的返點政策，這些政策決定了我們從媒體(或其授權機構)獲得的返利率。

廣告商通過我們花費在線廣告預算的意願對我們的業務和我們 產生收入賬單的能力至關重要。我們的廣告商對廣告服務的需求可能受到多種因素的影響，包括：

上述任何因素的變化都可能導致我們的廣告商大幅削減廣告預算，這不僅會導致我們的收入減少，還會削弱我們與媒體就返點政策進行談判的地位，並對我們從媒體賺取廣告支出驅動的返點和激勵的能力產生負面影響。因此，我們的業務、運營結果和財務狀況可能會受到實質性的不利影響。

此外， 媒體(或其授權代理)可能會根據當前的經濟前景、在線廣告市場的競爭格局以及自身的業務戰略和運營目標，改變向我們提供的返點和激勵政策。例如，媒體可能會因其業務戰略的變化、資源重新分配、對其媒體資源的人氣和需求的增加而降低向我們提供的返點比率，或者可能會根據其不斷變化的營銷和目標受眾策略來調整其激勵計劃或基準，並測量激勵產品的 參數。如果媒體實施對我們不利的返點和激勵政策，我們的收入、運營結果和財務狀況可能會受到不利的 影響。

另一方面，我們可能會向我們的廣告商提供回扣。我們向我們的廣告商提供的回扣水平是根據我們有權從相關媒體(或其授權機構)獲得的回扣和激勵、 廣告商承諾的總支出、我們與此類廣告商的業務關係以及 在線廣告業的競爭格局而確定的。如果發現有必要提高對廣告客户的返利率，以使我們保持競爭力或與新出現的競爭環境保持一致，我們的收入和盈利能力可能會下降。因此，我們的運營結果和財務狀況可能會受到實質性的不利影響。

如果我們未能與我們的業務利益相關者(主要是廣告商和媒體)保持關係，我們的業務、運營結果、財務狀況和業務前景可能會受到實質性的不利影響。

我們 認為我們的業務價值圍繞着我們滿足兩個主要業務利益相關者的需求的能力：廣告商和媒體。此外，我們的主要收入來源是(I)來自媒體(或其授權機構)的回扣和獎勵；以及(Ii) 我們從廣告商那裏賺取的淨費用。因此，我們的成功取決於我們與現有廣告商和媒體合作伙伴發展和維護 關係並吸引新合作伙伴的能力。

與我們的廣告商的關係

我們的廣告客户羣包括直接廣告客户以及通過我們為其廣告客户客户投放廣告的第三方廣告代理機構。利用我們服務質量的聲譽和我們作為多家流行媒體授權代理的地位，我們服務的廣告客户數量從2018年的364家增加到2019年的438家，到2020年略有減少到410家。

我們 通常會與打算在一段時間(通常為一年或更短時間)內通過我們獲得廣告庫存的廣告商簽訂框架協議。如果我們被要求在短時間內開展特定的廣告活動(通常是針對我們的社交媒體營銷服務)，我們可能會與廣告商簽訂一次性協議。我們與我們的廣告商簽訂的合同一般不包括使用我們服務的獨家義務，我們的廣告商通常可以自由地通過其他廣告代理商投放美國存托股份或與多個廣告代理商合作開展特定的廣告活動。

如果 我們與廣告商的關係因任何原因而惡化(例如，我們的廣告商對貫穿我們的廣告活動的效果 不滿意)，或者我們的廣告商轉向其他廣告商是因為他們提供了更好的條款 (例如更具競爭力的回扣和折扣)，或者如果我們的廣告商減少了他們的廣告預算以通過我們花費， 他們可能會減少或停止使用我們的廣告服務。

因此， 我們無法向您保證我們的廣告客户將繼續使用我們的服務，或者我們將能夠以及時或 有效的方式用潛在的新廣告客户取代離開的廣告客户。如果我們不能保留我們現有的廣告客户基礎或通過我們增加他們的廣告支出，或者不能提供有效的廣告服務或定價結構來吸引新的廣告商，那麼對我們廣告服務的需求將不會增長，甚至可能會減少，這可能會對我們的收入和盈利能力造成實質性的不利影響 。

與我們媒體的關係

我們 與廣泛的媒體及其授權代理以及KOL的代理建立並保持着關係，為我們的廣告商提供了多樣化的廣告格式選擇，包括搜索美國存托股份、動態美國存托股份、移動應用美國存托股份和社交媒體 美國存托股份。我們未來的增長將取決於我們與現有媒體合作伙伴保持關係的能力以及與新媒體建立合作伙伴關係的能力。

尤其是作為搜狗(搜狗)、Sm.cn(神馬)、字節跳動(巨量引擎)、Tik Tok(抖音視頻)等熱門網絡媒體的授權代理，幫助他們爭取廣告主購買他們的廣告庫存，促進他們在廣告渠道上的廣告投放。作為媒體的授權代理，我們與媒體的關係 主要由代理協議管理，其中規定了信用期限和向我們提供的返點政策。這些代理協議的期限通常為一年，到期後可續簽。代理協議下的商業條款在續訂時需要重新協商。此外，媒體通常保留根據業務需要終止授權代理關係的權利 。

因此，不能保證我們能夠與任何媒體或其授權機構保持穩定的業務關係。此外， 不能保證媒體將繼續依賴授權代理來獲取和服務廣告商。此外，如果我們無法達到 相關代理協議中規定的最低廣告支出目標，我們與媒體的關係可能會受到不利影響。

如果 任何媒體終止了與我們的合作關係或終止了我們的授權代理地位，或強加了對我們不利的商業條款，或者我們無法與新媒體合作伙伴建立合作伙伴關係，我們可能會失去對相關廣告 渠道的訪問權限，維持廣告商的偏向，並遭受收入下降。因此，我們的業務、經營業績、財務狀況和前景可能會受到實質性的不利影響。

此外，我們的業務依賴於我們的媒體在其平臺(如搜索引擎、移動應用程序和社交媒體平臺)上提供廣告服務，而這些平臺又依賴於互聯網基礎設施和電信系統的性能、可靠性和穩定性。由於我們依賴媒體的表現為廣告商交付美國存托股份，因此他們的信息技術和通信系統的任何中斷或故障都可能破壞我們廣告服務的交付，並 導致我們失去廣告商。總而言之，互聯網基礎設施和電信系統的任何中斷或故障都可能削弱我們有效交付美國存托股份和提供服務的能力，並可能導致我們失去廣告客户，我們的業務、財務狀況和運營業績將受到不利影響。

此外，我們還依賴廣告績效數據和媒體提供的其他數據的準確性和真實性來評估我們的廣告商廣告活動的有效性，並計算我們 有權從我們的媒體獲得的返點或獎勵金額。如果媒體提供的廣告表現數據或其他數據不準確或具有欺詐性， 這可能會破壞我們為廣告商的美國存托股份獲得更好表現所做的優化努力。這還可能導致 與我們的廣告商和媒體發生糾紛，損害我們的聲譽，損害我們的廣告商和媒體的損失，並對我們的業務、運營結果和財務狀況產生不利影響。

未能正確評估廣告客户的信用狀況或有效管理與授予廣告客户的信用條款相關的信用風險，和/或延遲結算來自廣告客户的應收賬款，可能會對我們的運營現金流造成重大不利影響，並可能導致我們應收賬款的重大撥備和減值，進而對我們的業務運營、運營結果、財務狀況和我們的業務追求和前景產生重大不利影響 。

我們的應收賬款總額從截至2018年12月31日的6,080美元萬下降至截至2019年12月31日的5,710美元萬，並截至2020年12月31日增加 至6,990美元萬，其中1,820美元萬、1,620美元萬和2,670美元萬，分別佔我們的應收賬款總額的30.0%、28.4%和38.2%，截至各自 期末的未償還時間超過六個月。截至2020年12月31日，我們對應收賬款總額計提了470萬美元的壞賬撥備。

我們 將截至2020年12月31日的財年應收賬款總額的增長歸因於我們的客户延遲付款，因為他們受到新冠肺炎爆發的影響。我們將截至2019年12月31日和2018年財年的應收賬款總額大幅增長，特別是2018年財年，部分歸因於我們的應收賬款總額 增長(佔我們2019年20270美元萬總賬單的28.2%，佔我們2018年萬15060美元總賬單的40.4%)，以及霍爾果斯相關政府當局自2018年4月起暫時推遲和暫停開具税務發票，使我們無法為廣告客户的廣告支出開具發票。並有效地延長了應收自受影響廣告商的應收款的實際收款期。另請參閲 “-與我們的業務和行業相關的風險-如果我們的廣告客户延遲結算我們的應收賬款 或如果我們無法及時向我們的廣告客户開具發票，我們的業務、財務狀況和運營結果可能會受到實質性的不利影響 。”

無論如何， 鑑於我們的業務模式是以代理為基礎的，而且我們的收入是按淨額計算的，但我們從廣告客户那裏獲得的應收賬款是基於我們的毛賬單，因此我們特別敏感且容易受到信用風險的影響。截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日，我們的應收賬款總額分別佔我們總賬單的51.8%、28.2%和40.4%，而六個月的應收賬款總額 分別佔我們2020、2019和2018財年總賬單的19.8%、8.0%和12.1%。雖然我們實施了旨在改善信用風險管理的政策和措施 並加大了催收逾期或長期未付應收賬款的力度，但鑑於我們的業務性質，不能保證我們相對於報告收入(按淨值計算)的大量應收賬款狀況不會持續下去 。廣告客户的信用狀況的任何惡化，或者他們未能或延遲結算我們的應收賬款，都可能給我們的運營現金流帶來巨大的壓力，並可能對我們的業務運營、運營結果和財務狀況造成重大和不利的影響 。

由於我們繼續努力實現業務增長，我們可能會繼續經歷經營活動的現金淨流出，我們無法 向您保證我們能夠保持足夠的經營活動現金淨流入。

我們 報告了2020財年運營活動使用的淨現金為340萬，2019年運營活動提供的淨現金為940萬，2018財年運營活動使用的淨現金為730萬。在截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的財年中，我們為廣告商採購的某些媒體要求預付款或 向我們提供相對較短的信用期。當我們使用相關媒體向廣告商提供信用條款時，我們已盡合理努力將授予我們的信用條款與特定媒體保持一致，但如果我們向現有廣告商交叉銷售不同媒體的廣告目錄或服務 ，我們通常會將我們向此類廣告商提供的信用條款與所使用的媒體中向我們提供的最優惠條款保持一致。此外，我們可能會向與我們建立了業務關係或規模較大、具有重大市場影響或 戰略價值的選定廣告商提供更具競爭力的條款，而他們選擇的媒體可能無法向我們提供或根本不提供類似的信用條款。此外，在截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的財政年度內，我們被某些媒體(或其授權機構)要求支付保證金 作為履約擔保，並且我們可以在特定媒體要求之前，代表選定的廣告商支付與承諾的廣告支出相關的保證金。我們認為上述實踐大體上符合行業實踐和競爭格局，我們預計這些實踐在可預見的 未來將繼續下去。

所有這些都導致了我們運營現金流的時間錯配，因為這種影響通常與我們的業務量呈正相關 。隨着我們進一步擴大業務，我們對業務運營資本和其他付款(如資本支出)的要求將會增加。我們的業務可能無法產生足夠的現金流來滿足我們未來的運營和資本需求 。從歷史上看，我們一直利用個人對個人和第三方的短期借款來補充我們的運營現金流短缺。見“項目5.業務和財務回顧及展望--b.流動資金和資本資源--現金流--籌資活動”。我們不能向您保證，在未來，我們將能夠 逆轉至運營現金淨流入狀況，或從我們的運營中產生足夠的現金流入，或以合理的成本獲得足夠的債務或股權融資，或者根本不能滿足這些要求。如果我們不能成功地管理我們的營運資金或獲得足夠的資金來為我們的擴張提供資金，我們向我們的媒體和員工支付費用以及以其他方式為我們的運營和擴張提供資金的能力可能會受到損害，我們的業務、財務狀況和運營結果可能會受到實質性的 和不利影響。

我們在快速發展的行業中的運營歷史有限，因此很難準確預測我們未來的運營結果 並評估我們的業務前景。

自2015年我們的創始人、董事會主席兼首席執行官鍾文秀女士上任以來，我們 開始大力發展我們的在線廣告服務業務，此後增長迅速。我們預計 我們將繼續擴大我們的廣告客户和媒體基礎，並探索新的市場機會，包括 建立我們自己的KOL網絡。但是，由於我們的運營歷史有限，我們的歷史增長率可能不能代表我們未來的業績。與在不同行業擁有更長運營歷史的公司相比，我們未來的業績可能更容易受到某些風險的影響。下面討論的許多因素可能會對我們的業務和前景以及未來業績產生不利影響 ，包括：

我們 可能無法成功應對上面列出的風險和不確定性，這些風險和不確定性可能會對我們的業務、運營結果、財務狀況和未來前景產生重大不利影響。

在2020財年、2019財年和2018財年，某些 客户貢獻了我們總收入的很大比例，失去其中一個或多個客户可能會對我們的財務業績和業務前景造成重大不利影響。

在2020財年、2019財年和2018財年，我們的大部分收入來自少數客户。我們在2020財年、2019財年和2018財年的五大客户分別佔我們總收入的89.9%、79.2%和74.2%。搜狗自2016年以來一直是我們的授權代理，在2020、2019和2018財年一直是我們的最大客户，分別佔我們收入的68.9%、45.6%和45.3%。2020財年、2019財年和2018財年，我們的前五大客户包括搜索引擎運營商、短視頻平臺運營商和通過我們為廣告商客户投放美國存托股份的廣告公司。我們客户的身份根據收入類型和商業交易的性質而有所不同，包括廣告商和媒體(或其授權代理)。請參閲“項目4.關於公司的信息--4.b.業務概述--客户。

我們 通常與這些 頂級客户簽訂代理協議(如果是我們被授權代理的媒體)和框架協議，期限為一年或更短，到期後可續簽。任何未能續簽這些協議或終止此類協議的行為都可能對我們的運營結果產生重大不利影響。

有許多因素，包括我們的業績，可能會導致客户流失或業務量下降。 儘管我們有着良好的業績記錄，但我們不能向您保證，我們將繼續與這些客户保持業務 在同一水平上的合作，或者根本不會。其中一個或多個重要客户的業務損失，或媒體(或其授權機構)支付的返點和獎勵比率的任何下調，都可能對我們的收入和利潤產生重大 不利影響。此外，如果任何重要的廣告客户或媒體終止與我們的關係，我們無法向您保證，我們將能夠以及時的 方式與類似的廣告客户或媒體達成替代安排，或者根本不能。

我們 處於競爭激烈的在線廣告服務行業，我們可能無法與現有的 或新的競爭對手成功競爭，這可能會降低我們的市場份額，並對我們的競爭地位和財務業績產生不利影響。

在中國，專門提供網絡廣告服務的公司不計其數。我們主要與我們的 競爭對手和潛在競爭對手爭奪優質廣告庫存、與流行媒體的代理關係以及廣告客户 基礎。中國的網絡廣告業正在迅速發展。競爭可能會越來越激烈，預計未來將大幅增加 。競爭加劇可能會導致廣告服務價格下降，媒體向其授權代理機構提供的返點和獎勵比率降低，利潤率下降，失去市場份額。 我們與中國的其他競爭對手主要基於以下基礎進行競爭：

我們現有的競爭對手未來可能會獲得更大的市場接受度和認可度，獲得越來越多的流行媒體的授權代理地位，並獲得更大的市場份額。潛在競爭對手也有可能湧現並獲得相當大的市場份額。如果現有或潛在競爭對手開發或提供的服務與我們提供的服務相比具有顯著的性能、價格、創意、優化或其他優勢，我們的業務、運營結果和財務狀況將受到負面影響。

與我們相比，我們現有的和潛在的競爭對手可能享有競爭優勢，例如更長的運營歷史、更高的品牌認知度、更大的廣告客户羣、更多的廣告庫存以及顯著更多的財務、技術和營銷資源。

我們 還與報紙、雜誌、廣播和電視廣播等傳統媒體爭奪廣告商和廣告收入。

如果 我們未能成功競爭，我們可能會在採購廣告商、確保與媒體的代理關係以及獲得訪問廣告庫存的 方面失去機會，這可能會對我們的業務、運營結果和前景造成不利影響。我們也不能 向您保證我們的戰略將保持競爭力或在未來繼續取得成功。競爭加劇 可能導致定價壓力和市場份額的喪失，這兩種情況都可能對我們的財務狀況和經營業績產生重大不利影響 。

如果我們不能改進我們的服務以跟上在線廣告行業快速變化的需求、偏好、廣告趨勢或技術 ，我們的收入和增長可能會受到不利影響。

我們 認為在線廣告行業是動態的，因為我們面臨着受眾興趣、偏好和對不同廣告格式的接受度的不斷變化，廣告商的需求隨着他們的業務需求和營銷策略的變化而變化，以及在線廣告手段的創新。另一方面，信息技術和“大數據”正越來越多地被用於在線廣告，“數據驅動”和程序化廣告服務的出現就是明證。因此，我們的成功不僅取決於我們是否有能力提供適當的媒體選擇、 提供有效的優化服務、提供創造性的廣告創意，而且還要適應快速變化的在線趨勢和技術，以提高現有服務的質量，並開發和推出新服務，以滿足廣告商不斷變化的需求。我們可能會遇到一些困難，可能會延遲或阻礙我們新服務的成功開發、推出或營銷。 任何新服務或增強功能都需要滿足我們現有廣告客户羣和潛在廣告客户的要求，並且可能無法獲得顯著的市場認可度。如果我們未能跟上不斷變化的趨勢和技術的步伐， 繼續提供讓我們的廣告商滿意的有效優化服務和創意廣告創意，或者 為我們現有的廣告客户羣和潛在廣告商推出成功且廣受歡迎的服務，我們可能會失去我們的廣告客户，我們的收入和增長可能會受到不利影響。

數據可用性和我們分析這些數據的能力方面的限制 可能會顯著限制我們的優化能力，並導致我們失去廣告客户，這可能會損害我們的業務和運營結果。

我們規劃和優化廣告活動的能力在一定程度上取決於相關媒體 根據此類媒體與其最終用户之間的廣告交互行為生成的數據的可用性。我們從媒體訪問此類數據受到相關媒體數據策略的限制 。通常，我們只能訪問媒體向我們或其授權機構在其後端平臺上提供的數據。此外，不能保證政府不會通過禁止或限制在互聯網上收集數據和使用此類數據的立法，也不能保證第三方不會就互聯網隱私和數據收集對媒體或我們提起訴訟 。截至本年度報告日期，我們的業務運營 實質上符合數據保護和隱私方面的相關法律法規，包括2016年11月7日全國人民代表大會常務委員會制定並於2017年6月1日生效的《人民網絡安全Republic of China法》。由於最近有關數據保護和隱私的法律法規的發展以及主管當局不斷變化的解釋，媒體和在線廣告服務提供商將受到 與第三方共享數據的更嚴格要求，這可能會限制我們從他們那裏獲取數據的能力。因此， 我們不能向您保證，我們未來將完全遵守所有適用的數據保護和隱私法律法規 。請參閲“項目4.關於公司的信息--4.B.業務概述-法規-有關信息安全和隱私保護的法規 。“

如果發生上述任何一種情況，我們可能無法提供有效的服務，並可能失去我們的廣告客户，我們的業務、財務狀況和運營結果將受到不利影響。與互聯網隱私和數據收集有關的訴訟或行政詢問也可能代價高昂，並轉移管理資源，此類訴訟或詢問的結果可能 不確定，並可能損害我們的業務。

在線廣告業的監管環境正在迅速演變。如果我們不能不時獲得和保持適用於我們在中國的業務所需的 許可證和審批，我們的業務、財務狀況和經營業績 可能會受到重大不利影響。

我們 已經從中國的監管部門獲得了我們的業務所需的所有物質許可證、許可或批准 。然而，在線廣告行業內，尤其是中國的許可要求在不斷演變，並受到主管部門的解釋，我們可能會因相關司法管轄區政治或經濟政策的變化或對互聯網文化業務範圍的解釋的變化而受到更嚴格的監管要求 。我們無法向您保證我們將能夠滿足此類監管要求，並且我們可能無法在未來保留、獲得或續簽相關的許可證、許可證或批准，因此，我們的業務運營可能會受到重大不利影響。

如果我們的廣告客户延遲結算我們的帳目 應收賬款、我們的業務、財務狀況和經營結果可能會受到重大不利影響。

截至2020年、2019年和2018年12月31日，我們的應收賬款總額分別為6,990美元萬、5,710美元萬和6,080美元萬， 。我們在2020財年、2019財年和2018財年的應收賬款總週轉天數分別為167天、105天和114天。

我們的業務運營和現金流受到廣告商延遲付款的風險。我們的廣告商結算日通常會受到其內部政策的影響。我們加強應收賬款催收和管理的努力可能是徒勞的，我們不能向您保證，我們將能夠從我們的 廣告商那裏全額收回應收賬款，或者我們的廣告商將及時清償這些款項。因此，我們的業務、財務狀況和經營結果可能會受到實質性的不利影響。

與我們開展業務的任何第三方不遵守法律法規 可能會使我們面臨法律費用、第三方賠償、處罰和業務中斷，這可能會對我們的運營結果和財務 業績產生不利影響。

與我們開展業務的第三方 可能因其監管 合規失敗而受到監管處罰或懲罰，或者可能侵犯其他方的合法權利，這可能直接或間接地擾亂我們的 業務。我們無法確定該第三方是否違反了任何法規要求或是否侵犯了或將侵犯任何其他方的合法權利，這可能會使我們面臨法律費用、對第三方的賠償或賠償。

因此，我們不能排除因第三方的任何違規行為而招致責任或蒙受損失的可能性。 不能保證我們能夠發現與我們有業務往來的第三方的業務實踐中的違規或違規行為，也不能保證此類違規或違規行為將得到迅速和適當的糾正。任何影響我們業務涉及的第三方的法律責任和監管行動都可能影響我們的業務活動和聲譽， 並可能反過來影響我們的業務、運營結果和財務業績。

此外，對我們的業務利益相關者(即廣告商和媒體)的監管處罰或懲罰，即使不會對我們產生任何法律或監管影響，也可能會導致我們的這些業務利益相關者的業務中斷甚至暫停 ，並可能導致他們的業務重點突然改變，例如廣告和/或廣告庫存提供策略的變化，其中任何一種都可能擾亂我們與他們的正常業務進程，並對我們的業務運營、運營結果和財務狀況造成實質性的負面影響 。

我們 受制於並可能花費大量資源來對抗與我們為其提供代理服務的虛假、欺詐性、誤導性或其他非法營銷內容相關的政府行為和民事索賠。

根據《中華人民共和國廣告法》(“中華人民共和國廣告法”) (《廣告法》)，廣告經營者在明知或者應當知道該廣告是虛假、欺詐、誤導性或者其他違法行為的情況下，就該廣告提供廣告設計、製作或者代理服務的，中華人民共和國主管部門可以沒收該廣告經營者的廣告收入， 予以處罰，責令其停止傳播該虛假、欺詐性、誤導性或者其他非法廣告或者改正該廣告。情節嚴重的，吊銷、吊銷營業執照。

根據廣告法，“廣告經營者”包括為廣告主的廣告活動提供廣告設計、製作或代理服務的任何自然人、法人或其他組織。由於我們的服務涉及向廣告商提供 代理服務，包括幫助他們識別、吸引和轉化受眾，並通過不同媒體為其潛在受眾創建內容迎合 ，因此根據《中華人民共和國廣告法》，我們被視為“廣告運營商”。因此，我們必須審查我們為其提供廣告服務的廣告內容是否符合適用的法律，儘管該廣告內容可能以前已經發布過，並且廣告商也對其廣告中的內容承擔責任。

此外，對於與某些類型的產品和服務相關的廣告內容，如藥品和醫療程序，我們應確認廣告商已獲得必要的政府批准，包括經營資格、廣告產品的質量檢驗證明、政府對廣告內容的預先批准和向地方當局提交的備案文件 。

儘管我們制定了內部政策，在廣告內容發佈前對其進行審查以確保符合適用法律，但我們不能確保我們為其提供廣告服務的每個廣告都符合所有中華人民共和國法律和與廣告活動相關的法規，我們不能確保我們的廣告商提供的證明文件是真實的或 完整的，或者我們能夠及時識別和糾正所有不符合規定的情況。

此外，由於我們提供代理服務的信息的性質和內容，我們可能會因欺詐、誹謗、顛覆、疏忽、版權或商標侵權或其他 違規行為而被提起民事索賠。例如，我們通常代表 並在我們與媒體的合同中保證我們在這些媒體上投放的廣告內容的真實性，並同意 賠償媒體因我們在這些媒體上投放的虛假、欺詐性、誤導性或其他非法廣告內容而造成的任何損失。如果我們因我們為其提供代理服務的虛假、欺詐性、誤導性或其他非法營銷內容而受到政府行動或民事索賠，我們的聲譽、業務和 運營結果可能會受到重大不利影響。

如果我們或我們的媒體客户端遭受網絡攻擊或其他隱私或數據安全事件，導致安全漏洞，我們 可能會受到增加的成本、責任、聲譽損害或其他負面後果。

我們的信息技術可能會受到網絡攻擊、病毒、惡意軟件、入侵、盜竊、計算機黑客攻擊、網絡釣魚、 員工失誤或瀆職或其他安全漏洞。黑客和數據竊賊變得越來越老練，他們操作着大規模而複雜的自動黑客。經驗豐富的計算機程序員和黑客可能能夠侵入我們的安全控制 並盜用或泄露敏感的專有或機密信息，造成系統中斷或導致關閉。 他們還可能開發和部署惡意軟件程序來攻擊我們的系統或以其他方式利用任何安全漏洞 。我們的系統和存儲在這些系統上的數據也可能容易受到安全事件或安全攻擊、 破壞或盜竊行為、激進實體的協同攻擊、數據錯放或丟失、人為錯誤或其他類似事件的影響，這些事件可能會對我們的系統以及這些系統上存儲或傳輸的數據(包括我們的廣告商或我們的媒體客户端的數據)產生負面影響。此外，我們的媒體等第三方也可能面臨類似的安全漏洞風險， 這是我們無法控制的。如果我們的任何媒體遭遇網絡攻擊並因此未能發佈廣告，我們可能會對我們的廣告商 負責。

儘管我們採取措施保護敏感數據不被未經授權訪問、使用或泄露，但我們的保護措施可能並不有效 我們的信息技術仍可能容易受到攻擊。如果發生此類攻擊，在網絡事件之前或之後消除或解決上述安全威脅和漏洞的成本可能會很高。我們的補救措施 可能不成功，並可能導致服務中斷或延遲。隨着與網絡攻擊相關的威脅不斷髮展和增長，我們可能還會發現有必要採取進一步措施來保護我們的數據和基礎設施，這可能代價高昂，因此會影響我們的運營結果。如果我們無法及時預防、檢測和補救上述安全威脅和漏洞，我們的運營可能會中斷，或者我們可能會因挪用、誤用、泄露、篡改或故意或意外泄露或丟失我們系統中的信息而蒙受財務、法律或聲譽損失 。隨着時間的推移，這些威脅的數量和複雜性不斷增加。儘管我們定期檢查我們的系統以防止這些事件發生，但不能完全消除發生這些事件的可能性 。

任何關於我們、我們的服務和我們的管理層的負面宣傳都可能對我們的聲譽和業務產生實質性的負面影響。

我們 可能會不時收到有關我們、我們的管理層或我們的業務的負面宣傳。某些負面宣傳 可能是第三方惡意騷擾或不正當競爭行為的結果。由於此類第三方行為，我們甚至可能受到政府或 監管機構的調查(包括但不限於與被指控為非法的廣告材料有關的調查) ，並可能需要花費大量時間和大量成本為自己針對此類第三方行為進行辯護，並且我們可能無法在合理的時間段 內對每一項指控進行最後反駁，或者根本無法反駁。其他原因也可能損害我們的聲譽和廣告商和媒體的信心，包括我們的員工或與我們有業務往來的任何第三方業務合作伙伴的不當行為。我們的聲譽可能會因任何負面宣傳而受到重大影響，進而可能導致我們失去市場份額、廣告客户、 行業合作伙伴和其他業務夥伴。

如果 我們不能有效地管理我們的增長或執行我們的戰略和未來計劃，我們可能無法利用市場 機會或滿足廣告商的需求。

自我們成立以來，我們的業務已大幅增長，我們預計業務的規模和多樣性將繼續增長 。我們已經大幅擴展了員工人數和辦公設施，我們預計在廣告客户基礎和媒體關係方面將進一步擴大。這種擴張增加了我們業務的複雜性，並可能對我們的管理、運營和財務資源造成壓力。我們必須繼續招聘、培訓和有效管理新員工。 如果我們的新員工表現不佳，或者如果我們在招聘、培訓、管理和整合新員工方面不成功，我們的業務、財務狀況和運營結果可能會受到嚴重損害。我們的擴展還將要求我們保持服務產品的一致性 ，以確保我們的市場聲譽不會因我們的服務質量出現任何偏差而受損，無論是實際偏差還是 感知偏差。

我們的 未來經營業績在很大程度上也取決於我們成功執行未來計劃的能力。特別是，我們的持續 增長可能會使我們面臨以下額外挑戰和限制：

所有這些努力都涉及風險，需要大量的管理、財務和人力資源。我們無法向您保證 我們將能夠有效地管理我們的增長或成功實施我們的戰略。此外，不能保證我們根據未來計劃進行的投資會成功併產生預期的回報。 如果我們不能有效地管理我們的增長或執行我們的戰略，或者根本不能管理我們的業務，我們的運營結果和前景可能會受到實質性的不利影響。

我們 可能無法及時或按可接受的條款獲得所需的額外資金，或者根本無法獲得。

儘管我們相信我們來自經營活動的預期現金流，加上手頭現金和短期或長期借款， 將足以滿足我們未來12個月在正常業務過程中的預期營運資本需求和資本支出 ，但不能保證我們在未來12個月內不需要額外的資本和現金資源 來實現我們的增長和擴張計劃。如果我們發現並希望尋求投資、收購、資本支出或類似行動的機會，未來可能還需要額外的現金資源。如果我們確定我們的現金需求超過了我們當時手頭的現金和現金等價物的金額 ，我們可能會尋求發行股本或債務證券或獲得信貸安排。 發行和出售額外的股本將進一步稀釋我們股東的權益。債務的產生 將導致固定債務增加，並可能導致限制我們運營的運營契約。我們無法 向您保證將提供額外的融資，金額或條款我們可以接受(如果有的話)。

廣告活動的季節性波動可能會對我們的收入、現金流和經營業績產生實質性影響。

由於廣告客户預算和廣告活動支出的季節性，我們的收入、現金流、運營結果和其他關鍵運營和業績指標可能會因季度而異。例如，廣告支出在假日季隨着消費者假日支出而上升，或者接近年底以完成年度廣告預算 ，這可能會導致我們的收入和現金流增加。此外，由於對廣告庫存的需求增加，假日期間的廣告庫存可能會更加昂貴。雖然我們的歷史收入增長在某種程度上可能掩蓋了季節性的影響，但如果我們的增長率下降或季節性支出變得更加明顯，季節性可能會 對我們的收入、現金流和經營業績產生重大影響。

如果我們未能吸引、招聘或留住包括高管、高級管理人員和關鍵員工在內的關鍵人員，我們的持續運營和增長可能會受到影響。

我們的成功在很大程度上取決於我們的關鍵人員的努力，包括我們的高管、高級管理人員和其他關鍵員工，他們在在線廣告行業擁有寶貴的經驗、知識和人脈。不能保證 這些關鍵人員不會自願終止他們在我們的工作。我們任何關鍵人員的流失都可能 不利於我們的持續運營。我們的成功還將取決於我們吸引和留住合格人才的能力，以管理我們現有的運營和未來的增長。我們可能無法成功吸引、招聘或留住關鍵人員，這可能會對我們的發展造成不利影響。此外，我們依靠我們的銷售和營銷團隊為我們的業務增長尋找新的廣告客户 。截至本年報發佈之日，我們共有13名銷售和營銷人員，他們負責 向我們的媒體推銷和徵求廣告商投放美國存托股份。如果我們無法吸引、留住和激勵我們的銷售人員和營銷人員，我們的業務可能會受到不利影響。

未經授權 第三方使用我們的知識產權以及為保護我們的知識產權而產生的費用可能會對我們的業務、聲譽和競爭優勢造成不利的 影響。

我們 認為我們的軟件版權、商標、域名和類似的知識產權對我們的成功非常重要，我們 依靠知識產權法和合同安排的組合，包括與我們的員工和其他人的保密和競業禁止協議 來保護我們的專有權利。有關詳情，請參閲“第 項4.公司信息--4.b.業務概述--知識產權。

儘管採取了這些措施，但我們的任何知識產權都可能受到挑戰、無效、規避或挪用，或者 此類知識產權可能不足以為我們提供競爭優勢。在中國，知識產權可能很難維護和 執行。法定法律和法規受司法解釋和執行的制約 並且可能不一致地適用。交易對手可能會違反保密、發明轉讓和競業禁止協議， 我們可能沒有足夠的補救措施來應對此類違規行為。因此，我們可能無法在所有司法管轄區有效保護我們的知識產權或執行我們的合同權利。

防止 任何未經授權使用我們的知識產權是困難和昂貴的，我們採取的步驟可能不足以防止 挪用我們的知識產權。如果我們訴諸訴訟來執行我們的知識產權 ，這樣的訴訟可能會導致鉅額成本，並轉移我們的管理和財務資源。我們不能 保證我們會在此類訴訟中獲勝。

此外，我們的商業祕密可能會泄露給我們的競爭對手，或以其他方式泄露給我們的競爭對手，或被我們的競爭對手獨立發現。 如果我們的員工在為我們工作時使用他人擁有的知識產權，則可能會出現有關相關專有技術和發明的 權利的糾紛。任何未能保護或執行我們的知識產權的行為都可能對我們的業務、聲譽和競爭優勢產生重大不利影響。

第三方 可能會聲稱我們侵犯了他們的專有知識產權，這可能會導致我們產生鉅額法律費用 並阻止我們推廣我們的服務。

我們 不能確定我們的業務或業務的任何方面不會或不會侵犯或以其他方式侵犯第三方持有的商標、專利、版權、專有技術或其他知識產權。我們未來可能會不時受到與他人知識產權相關的法律程序和索賠的影響。此外，可能有 第三方商標、專利、版權、專有技術或其他知識產權在我們不知情的情況下被我們的產品、服務或業務的其他方面侵犯。此類知識產權的持有者可以在不同的司法管轄區尋求對我們強制執行此類知識產權。

如果對我們提出任何第三方侵權索賠，我們可能被迫將管理層的時間和其他資源 從我們的業務和運營中轉移出來，以對抗這些索賠，無論其是非曲直。此外，知識產權法律的應用和 解釋以及授予商標、專利、版權、專有技術或其他知識產權的程序和標準正在發展中，可能存在不確定性，我們不能向您保證法院或監管機構會同意我們的分析。

如果 我們被發現侵犯了他人的知識產權，我們可能需要為我們的侵權活動承擔責任，或者可能被禁止使用此類知識產權，我們可能會產生許可費或被迫開發我們自己的替代產品 。因此，我們的業務和財務業績可能會受到實質性的不利影響。

本公司的財務狀況和流動資金狀況可能會受到本公司董事長兼首席執行官鍾文秀女士的信用風險影響。

截至本年度報告發布之日，我們是一項懸而未決的重大法律訴訟的當事人，該訴訟最近做出了裁決。有關詳細信息， 請參閲“項目4.關於公司的信息--4.B.業務概述- 法律程序。“作為訴訟的結果，我們可能面臨最高人民幣4810元萬($690萬) 的負債。鍾文秀女士於2020年4月2日發出擔保函，承諾無條件、不可撤銷及 個人承擔北京寶盛、寶盛香港及 公司因股權爭議(定義見下文)及合約爭議(定義見下文)而實際產生的任何及全部經濟損失及開支，包括但不限於法院判給的損害賠償金額、法院費用、律師費及其他合理相關開支。

不能保證在發生與上述兩個訴訟有關的費用的情況下，我們將能夠成功地執行鍾文秀女士提供的擔保。如果發生這種情況，我們的財務狀況和流動資金狀況可能會受到重大影響和不利影響，因此，我們的業務和前景將受到重大不利影響。

我們 可能沒有足夠的保險覆蓋我們潛在的責任或損失，因此，如果出現任何此類責任或損失，我們的業務、財務狀況、運營結果和前景可能會受到重大不利影響。

我們 面臨與業務相關的各種風險，可能缺乏足夠的保險覆蓋範圍或沒有相關的保險覆蓋範圍。 此外，中國的保險公司向在線廣告服務商提供有限的商業保險產品， 目前沒有其他發達經濟體的保險公司提供的保險產品種類廣泛。我們目前 沒有為我們的運營提供任何業務責任或中斷保險。我們已確定，針對這些風險的保險成本，以及以商業合理條款獲得此類保險的相關困難，使得這些 保險對我們的業務和目的不切實際。但是，任何未投保的業務中斷都可能導致我們的鉅額成本和資源轉移，這可能會對我們的業務和運營結果產生不利影響。

法律索賠、政府調查或其他監管執法行動可能會使我們受到民事和刑事處罰。

我們 在中國經營在線廣告行業，法律和監管框架不斷演變。我們的運營受到各種法律法規的約束，包括但不限於與廣告、員工福利(如社會保險和住房基金)、税收和財產使用有關的法律法規。因此，我們面臨法律索賠、政府調查或其他監管執法行動的風險。儘管我們實施了旨在確保遵守現有法律法規的政策和程序，但不能保證我們的員工或代理商不會違反我們的政策和程序。此外，未能維持有效的控制程序可能會導致違反法律法規的行為，無論是否是有意為之。因我們未能或被指控未能遵守適用的法律和法規而引起的法律索賠、政府調查或監管執法行動可能會使我們受到民事和刑事處罰 ，這可能會對我們的產品銷售、聲譽、財務狀況和經營業績產生實質性的不利影響。此外， 針對我們的潛在和未決訴訟及行政行動的辯護成本和其他影響可能難以確定，並可能對我們的財務狀況和經營業績產生不利影響。

我們 發現了財務報告內部控制的重大缺陷。如果我們不能建立和維護有效的財務報告內部控制制度，我們可能無法準確地報告我們的財務結果或防止欺詐。

我們 已發現“重大缺陷”和其他控制缺陷，包括財務報告內部控制方面的重大缺陷。正如美國上市公司會計監督委員會(PCAOB)制定的標準所定義的，“重大缺陷”是指財務報告的內部控制 存在缺陷或缺陷的組合，因此年度或中期財務報表的重大錯報很有可能無法得到及時預防或發現。

已發現的一個重大弱點與我們缺乏足夠的財務報告和會計人員有關，他們 適當瞭解美國公認會計原則(“美國公認會計原則”)和“美國證券交易委員會”報告要求，無法正確解決複雜的美國公認會計原則會計問題，並編制和審查我們的合併財務報表和相關披露，以滿足美國公認會計原則和“美國證券交易委員會”財務報告要求。被發現的另一個重大弱點與我們缺乏符合美國公認會計原則的全面會計政策和程序手冊有關。我們計劃 在首次公開募股完成後實施一系列措施來解決重大弱點，包括 但不限於，聘請經驗豐富的會計人員幫助我們根據美國公認會計準則 制定適當的政策和程序。

我們和我們的獨立註冊會計師事務所都沒有對我們的內部控制進行全面評估，以確定和報告我們在財務報告內部控制中的重大弱點和其他控制缺陷。 如果我們對我們的財務報告內部控制進行了正式評估，或者我們的獨立註冊會計師事務所對我們的財務報告內部控制進行了審計，可能已經發現了其他缺陷。

在記錄和測試我們的內部控制程序的過程中，為了滿足第404節的要求，我們 可能會發現財務報告內部控制的其他弱點和不足。此外，如果我們未能保持我們對財務報告的內部控制的充分性，因為這些標準會不時進行修改、補充或修訂 ，我們可能無法持續地得出結論，我們根據第404條對財務報告進行了有效的內部控制。如果我們未能實現並維持有效的內部控制環境，我們可能會在財務報表中出現重大錯報，無法履行我們的報告義務，這可能會導致投資者對我們報告的財務信息失去信心。這反過來可能會限制我們進入資本市場的機會，損害我們 業務的結果，並導致我們證券的交易價格下降。此外，財務報告的內部控制無效 可能使我們面臨更大的欺詐或濫用公司資產的風險，並可能使我們面臨從我們上市的證券交易所退市、監管調查和民事或刑事制裁。我們還可能被要求重述 我們以前的財務報表。

我們面臨着與自然災害和衞生流行病有關的風險。

我們的業務可能會受到自然災害、衞生流行病或其他公共安全問題的實質性不利影響。自然災害 可能會導致服務器中斷、故障、系統故障、技術平臺故障或互聯網故障， 這可能會導致數據丟失或損壞或軟件或硬件故障，並對我們運營平臺和提供服務的能力造成不利影響。近年來，中國和全球範圍內都有疫情爆發，比如冠狀病毒 病2019(新冠肺炎)、甲型H1N1流感、禽流感等疫情。如果我們的員工受到衞生流行病的影響，我們的業務也可能受到不利影響。此外，我們的業務結果可能會受到不利影響，因為任何健康流行病都會損害整個國民經濟。我們的總部位於北京，目前我們的大部分管理層和員工都居住在北京。因此，如果任何自然災害、衞生流行病或其他公共安全問題 影響到我們在其他辦事處的北京或其他城市，我們的運營可能會經歷實質性的中斷，這可能會 對我們的業務、財務狀況和運營結果產生實質性的不利影響。

中國爆發的冠狀病毒可能會對我們的業務產生實質性的不利影響。

我們的業務可能會受到衞生流行病的實質性和不利影響，比如新冠肺炎在中國的爆發。世界衞生組織已宣佈新冠肺炎疫情為國際關注的突發公共衞生事件。由於這種病毒在人與人之間傳播，中國政府在該國某些地區實施了旅行限制。 新冠肺炎疫情的發展可能會嚴重擾亂我們的業務和運營，拖慢整體經濟，削減消費者支出， 中斷我們的供應來源，並使我們的運營難以配備足夠的員工。

由於新冠肺炎疫情的爆發，我們和我們的一些業務合作伙伴已經實施了臨時措施並對工作方案進行了調整，以允許員工在家辦公和遠程協作。我們已採取措施減輕新冠肺炎爆發的影響，包括但不限於升級我們的遠程辦公系統， 每天監測員工的健康狀況，以及優化技術系統以支持潛在的用户流量增長。截至2020年12月31日的財年總賬單為13490美元萬，較截至2019年12月31日的財年20270美元萬減少6,780美元，降幅為33.5%。與截至2019年12月31日的財年相比，我們在截至2020年12月31日的財年的淨收入減少了約590美元萬，降幅為33.3%。從短期來看，新冠肺炎疫情帶來了不確定性和風險。隨着中國內部的復工，我們預計我們的總賬單和淨收入將在長期內繼續增長 。基於目前的情況，我們預計從長遠來看，不會對我們的運營和財務業績產生重大影響。新冠肺炎對我們運營結果的影響程度將取決於情況的未來發展 ，這是高度不確定的，目前無法充滿信心地預測。

與在中國做生意有關的風險

中國政府政治和經濟政策的不利變化可能會對中國的整體經濟增長產生重大不利影響 ，這可能會減少對我們產品的需求，並對我們的競爭地位產生重大不利影響。

基本上 我們所有的業務運營都在中國進行。因此，我們的業務、經營業績、財務狀況和前景受中國的經濟、政治和法律發展的影響。儘管中國經濟不再是計劃經濟，但中國政府繼續通過資源的直接配置、貨幣和税收政策以及一系列其他政府政策，如鼓勵或限制外國投資者對某些行業的投資，控制人民幣與外幣的兑換，以及調節一般或特定市場的增長，繼續對中國的經濟增長進行重大控制。在過去的30年裏，這些政府的參與對中國的顯著成長起到了重要作用。如果中國政府當前或未來的政策未能幫助中國經濟實現進一步增長，或者如果中國政府政策的任何方面限制了我們行業的增長，或者以其他方式對我們的業務、我們的增長率或戰略產生了負面影響，我們的經營業績可能會因此受到不利影響。

有關解釋和執行《中國》中的法律、規則和法規的不確定性 可能會對我們的業務、運營和盈利能力造成不利影響。

我們 通過在中國的子公司開展所有業務。我們在中國的業務受中國法律法規的管轄。 我們的中國子公司一般受適用於中國外商投資的法律法規的約束，尤其是適用於外商獨資企業的法律法規的約束。中華人民共和國的法律制度是以法規為基礎的。以前的法院判決 可供參考，但其先例價值有限。

自1979年以來，中國的法律法規大大加強了對中國各種形式的外商投資的保護。然而，中國沒有形成一個完全完整的法律體系，最近頒佈的法律法規可能不足以 涵蓋中國經濟活動的方方面面。特別是，由於這些法律法規是相對較新的，而且由於公佈的決定數量有限，而且其不具約束力，這些法律和法規的解釋和執行 存在不確定性。此外，中國的法律制度部分基於政府政策和內部規則 (其中一些沒有及時公佈或根本沒有公佈)可能具有追溯力。因此，我們可能要到違反這些政策和規則之後才會知道 。此外，中國的任何訴訟都可能曠日持久 ，並導致鉅額成本和資源轉移以及管理層的注意力轉移。

中國 監管境外控股公司對中國實體的貸款和直接投資可能會延遲或阻止我們使用未來發行所得資金向我們的中國子公司提供貸款或額外出資，這可能會對我們的流動性以及我們為我們的業務融資和擴大業務的能力造成重大 不利影響。

我們 可能會受到中國互聯網相關業務和公司監管的複雜性、不確定性和變化的不利影響 。

中國政府對互聯網行業進行了廣泛的監管，包括外資對互聯網行業公司的所有權，以及與互聯網行業相關的許可和許可要求。這些與互聯網相關的法律法規相對較新和不斷髮展， 它們的解釋和執行存在很大的不確定性。因此，在某些情況下，某些行為或不作為可能被視為違反適用的法律和法規。與互聯網相關業務中國監管有關的風險和不確定因素包括但不限於：

我們的中國子公司在中國開展在線廣告服務業務不需要獲得任何其他特定行業的資格、許可證或許可，包括互聯網內容提供商許可證。鑑於對中國現有法律、法規和政策以及可能出臺的與互聯網行業相關的新法律、法規或政策的解釋和適用，已給在中國的現有和未來外商投資互聯網相關企業(包括我們在中國的企業)及其業務和活動的合法性造成了很大的 不確定性，因此不能保證我們已獲得在中國開展業務所需的所有許可證或許可證 ，也不能保證我們能夠保持現有許可證或獲得任何新法律或法規所需的任何新許可證 。也不能保證中國政府不會將我們的業務歸類為需要 國際比較公司許可證或其他許可證的業務。如果中國的新規定將我們的業務歸類為需要互聯網內容提供商許可證或其他許可證的業務 ，如果我們無法獲得所需的許可證，我們可能會被禁止在中國經營。如果追溯應用我們業務分類的更改 ，我們可能會受到制裁，包括繳納税款 和罰款。因此，中國法律法規的任何變化可能會嚴重擾亂我們在中國的業務，並對我們在中國的業務、經營業績和財務狀況產生不利影響。

由於北京寶盛在霍爾果斯寶盛和喀什寶盛的股權被法院命令凍結，我們作為霍爾果斯寶盛和喀什寶盛股東的權利可能會受到限制 。

我們的子公司北京寶盛是北京市海淀區人民法院合同糾紛(定義見第57頁)的一方當事人。請參閲“項目4.關於公司的信息--4.B.業務 概述-法律程序。“應原告要求，法院發佈凍結令，據此，凍結北京寶盛持有的霍爾果斯寶盛100%股權和喀什寶盛100%股權。

根據適用的中國法律和法規，如果公司的股權被法院命令凍結，公司股東 可能受到限制：(A)轉讓或質押股權，(B)從公司收取股息，以及(C)投票支持公司解散和清盤，交出到期貸款，或可能影響公司股權價值的其他決定。因此，北京寶盛作為霍爾果斯寶盛和喀什寶盛股東的權利可能受到限制，直到法院解除其命令。

中國對通過互聯網傳播的信息的監管和審查可能會對我們在中國的業務產生不利影響，我們可能會對我們通過互聯網傳播的內容承擔責任。

中國政府已頒佈法律法規，管理互聯網接入以及通過互聯網傳播產品、服務、新聞、信息、視聽節目和其他內容。中國政府已禁止通過互聯網傳播其認為違反中國法律和法規的信息。如果我們傳播的任何互聯網內容被中國政府視為違反任何內容限制，我們將無法繼續傳播該等內容 ，並可能受到懲罰，包括沒收收入、罰款、暫停業務和吊銷牌照， 這可能對我們在中國的業務、財務狀況和經營業績產生重大不利影響。我們還可能為我們客户的任何非法行為或我們傳播的被認為不適當的內容承擔潛在責任。 2018年9月，我們的收入人民幣68.9元(10.4美元)被沒收，我們因發佈被認為違反《中華人民共和國英雄烈士保護法》(中華人民共和國英雄烈士保護法)的廣告商的廣告而被罰款人民幣200,000元(30,228美元)。

我們 已採取措施確保我們的廣告內容不違反這些法律法規。我們從廣告商那裏收到廣告內容後，我們的經驗豐富的員工將對其進行合規審查。如果我們確定廣告內容 不違反任何適用的法律法規，我們將與相關媒體分享添加內容，以供其內部 審查。如果我們確定廣告內容可能違反了適用的法律或法規，我們將提供對廣告內容的建議編輯 ，並將其發回廣告商進行修改。在我們和媒體確定廣告內容 完全符合適用的信息傳播法律法規後，我們將在部署廣告之前與廣告商確認其關於合規性的意見。儘管我們做出了努力，但我們不能向您保證我們 將完全遵守所有適用的信息傳播法規。此外，我們無法控制 ，也不會被告知廣告商或媒體應用的具體審查標準，因此可能很難確定可能導致我們承擔責任的內容類型。如果我們被發現負有責任，我們可能會受到處罰、 罰款、吊銷執照或吊銷執照，這可能會對我們的業務、財務狀況和運營結果產生實質性的不利影響。

中國《勞動合同法》和其他與勞動有關的法律可能會對我們的業務和我們的經營業績產生不利影響。

2012年12月28日，中國政府發佈了修訂後的《中華人民共和國勞動合同法》(“中華人民共和國勞動合同法”) (《勞動合同法》)，自2013年7月1日起施行。根據勞動合同法，用人單位在簽訂勞動合同、最低工資、支付報酬、確定員工試用期和單方面終止勞動合同等方面都有更嚴格的要求。如果我們決定解僱部分員工或以其他方式更改我們的僱傭或勞動慣例，《勞動合同法》及其實施細則可能會 限制我們以理想或經濟高效的方式實施這些更改的能力，這可能會對我們的業務和 運營結果產生不利影響。根據《中華人民共和國社會保險法》(“中華人民共和國社會保險法”)， 僱員必須參加養老保險、工傷保險、醫療保險、失業保險和生育保險，用人單位必須與其僱員一起或單獨為該等僱員繳納社會保險費。

截至本年度報告之日，我們在實質性方面符合中國勞動相關法律法規的規定，包括繳納社會保險和繳納住房公積金的義務。從2018年7月至2019年3月，我們沒有為員工繳納足夠的社會保險和其他員工福利。 我們在財務報表中記錄了估計的少付金額。根據《中華人民共和國社會保險法》，用人單位未按時足額繳納社會保險的，有關執行機構應當責令用人單位在規定的期限內繳納全部未繳款，並對每多繳一日處以相當於未繳款總額0.05%的罰款。如果僱主未能在該命令發出後五天內支付全部欠款，有關執行機構可處以相當於逾期金額一至三倍的處罰。我們估計2018年7月至2018年12月的未繳款金額約為10美元萬，同期的罰款約為3美元萬。我們估計2019年1月至2019年3月的未繳款金額約為9美元萬，同期的罰款約為2美元萬。

本公司首席執行官鍾文秀女士在2020年4月29日的保函中承諾，如果本公司在2018年7月至2019年4月期間因拖欠的社會保險繳費而被 支付或罰款，本公司將無條件、不可撤銷地親自承擔本公司實際發生的任何和所有經濟損失和費用。

截至本年度報告發布之日，我們尚未收到相關政府部門的任何通知，也未收到員工在這方面的任何索賠或要求。然而，我們不能向您保證，有關政府當局不會要求我們 支付欠款並向我們徵收滯納金或罰款。如果我們因違反勞動法而受到調查 ，並因勞動糾紛或調查而受到嚴厲處罰或產生鉅額法律費用， 我們的業務、財務狀況和經營業績可能會受到不利影響。

由於 勞動相關法律法規的解釋和實施仍在發展中，我們不能向您保證我們的僱傭行為在未來不會違反中國勞動相關法律法規，這可能會使我們面臨勞動爭議 或政府調查。我們不能向您保證，我們將能夠遵守與 有關的所有勞動法律法規，包括與繳納社會保險和繳納住房公積金義務有關的法律法規。如果我們 被認為違反了相關的勞動法律法規，我們可能會被要求向我們的員工提供額外的補償 ，我們的業務、財務狀況和經營業績將受到不利影響。

未能獲得或維持任何税務優惠，或終止、減少或延遲我們在中國享有的任何税務優惠 ，可能會對我們的經營業績及財務狀況造成不利影響。

根據《企業所得税法》(“中華人民共和國企業所得税法”) (《企業所得税法》)，外商獨資企業等外商投資企業和我公司合併關聯實體及其子公司等內資企業適用25%的統一所得税率。然而，在某些受鼓勵的經濟部門，符合條件的企業可以享受各種優惠的所得税税率。

根據《關於新疆維吾爾自治區喀什、霍爾果斯兩個經濟開發區税收優惠政策的通知》(簡稱《關於新疆喀什霍爾果斯兩個特殊經濟開發區企業所得税優惠政策的通知》)和《關於加快喀什、霍爾果斯經濟開發區建設的實施意見》(簡稱《新疆税收優惠政策》)，2010年1月1日至2020年12月31日期間在霍爾果斯或喀什設立的企業，屬於《新疆貧困地區重點鼓勵發展產業(“新疆困難地區重點鼓勵發展產業企業所得税優惠目錄”)目錄》 範圍內的企業，自取得製造業或經營性收入的第一年起5年內免徵企業所得税。在最初的企業所得税免税期過後，企業有權對其所得税的當地部分再享受五年的免税。

從歷史上看，我們一直受益於中國政府的税收優惠。另一方面，霍爾果斯寶盛(2016年成立於新疆霍爾果斯)、喀什寶盛(2018年成立於新疆喀什)、寶盛科技(2020年成立於新疆霍爾果斯)分別自2016年、2018年和2020年起享受新疆EIT免税政策。

雖然我們已經或現在有資格享受上述税收優惠，但這些税收優惠的解釋、行政執行、不時的變更和修改，甚至有關部門暫停和終止的不確定性，都受到 的影響。特別是，我們不能向您保證，新疆的所得税豁免政策 將繼續適用，使霍爾果斯寶盛、喀什寶盛和寶勝科技有權根據現有適用條款繼續享受全面的所得税豁免，或者霍爾果斯寶盛、喀什寶盛和寶勝科技將繼續能夠滿足新疆所得税豁免政策中規定的資格， 如果失敗，我們可能不再有資格享受該等EIT豁免。在2020財年、2019財年和2018財年，新疆免徵所得税政策下的霍爾果斯寶勝和喀什寶勝的有效税率為0%。如果我們在這些財政年度採用標準企業所得税税率 25%，我們將在2020、2019和2018財年分別報告淨利潤為440萬、740萬和650萬 ，這意味着我們的淨利潤分別減少了270美元萬(或38.2%)、380萬(或33.7%) 和270萬(或28.6%)。

適用於我們的税收法律、法規、規章、政策、行政措施或其解釋或行政實施的任何 變化，或我們可能享有的企業所得税豁免或任何其他税收優惠地位的任何變化，都可能導致我們的納税義務和納税大幅增加，進而對我們的財務業績和財務狀況產生重大和不利的影響 。

根據企業所得税法，我們可以歸類為中國的居民企業。這種分類可能會給我們和我們的非中國股東帶來不利的税收後果。

根據《企業所得税法》，在中國以外設立、在中國內部有“事實上的管理機構”的企業被視為“常駐企業”，這意味着它可以按其全球收入的25.0%徵收企業所得税。2009年4月，國家税務總局(“國家税務總局”)發佈了名為“82號通知”的通知，並於2014年1月發佈的第9號通知對此進行了部分修訂，以澄清確定由中國企業或中國企業集團控制的外國企業的“事實上的管理機構”的若干標準。根據第82號通告，外國企業 符合下列所有條件的，視為中國居民企業：(1)負責日常經營的高級管理部門和核心管理部門主要位於中國；(2)與企業財務和人力資源有關的決策由中國的組織或人員作出或批准；(3)企業的主要資產、會計賬簿和記錄、公司印章、董事會和股東大會紀要位於或保存在中國；(4)50.0%以上有表決權的董事會成員或企業高管人員習慣性居住在中國。在第82號通告的基礎上，國家統計局發佈了一份公告，名為公告45，於2011年9月生效，並於2015年6月1日和2016年10月1日進行了修訂，以提供更多關於第82號通告執行情況的指導，並明確此類“中國控制的離岸註冊居民企業”的報告和備案義務。除其他事項外，第45號公報規定了確定居民身份的程序和確定後事項的管理。雖然第82號通函和第45號公報明確規定，上述標準適用於在中國以外註冊並由中國企業或中國企業集團控制的企業，但第82號通函可能反映了國家税務總局確定外國企業税務居住地的一般標準。

如果中國税務機關認定我們是中國企業所得税的“居民企業”，可能會產生一些不利的中國税收後果。首先，我們可能需要為我們的全球應納税所得額和中國企業所得税申報義務繳納25%的企業所得税。在我們的情況下，這將意味着收入 ，如非中國來源的收入，將按25%的税率繳納中國企業所得税。我們目前沒有任何 非中國來源的收入，因為我們在中國進行銷售。其次，根據企業所得税法及其實施規則，我們從中國子公司向我們支付的股息將被視為“居民企業之間的合格投資收入”，因此根據企業所得税法第26條， 將被視為“免税收入”。最後，未來可能會出現這樣一種情況：我們就普通股支付的股息，或我們的非中國股東可能從轉讓我們的普通股中獲得的收益，可能被視為來自中國的收入，因此可能被視為來自中國的收入，因此可能需要繳納10%的中國預扣税。然而，《企業所得税法》及其實施細則是相對較新的，在解釋和確認來自中國的收入以及適用和評估預提税款方面存在不明確之處。如果《企業所得税法》及其實施條例要求我們為支付給非中國股東的股息預扣中國所得税，或者如果非中國股東因轉讓其普通股而獲得的收益被要求繳納中國所得税，我們的業務可能會受到負面影響，您的投資價值可能會大幅縮水。此外，如果我們被中國税務機關視為“居民企業”， 我們將在中國和我們擁有應納税所得額的國家和地區納税，我們在中國繳納的税款可能無法抵扣該等其他税項。

中國 監管境外控股公司對中國實體的貸款和對中國實體的直接投資可能會延遲或阻止我們使用我們未來融資活動的收益向我們的中國運營子公司提供貸款或額外出資。

作為一家擁有中國子公司的離岸控股公司，我們可以通過貸款或出資的方式將資金轉移到我們的中國子公司或為我們的運營實體融資。作為離岸實體，我們向本公司的中國子公司提供的任何出資或貸款均受中國法規的約束。對我公司中國子公司(外商投資企業)的任何貸款，根據我公司在該等子公司的投資金額與註冊資本之間的差額，不得 超過法定限額，並應向外滙局或當地同行登記。此外，我們對外商投資企業在中國的子公司的任何增資出資，都必須在FICMIS進行必要的備案，並在中國的其他政府部門進行登記。我們可能無法及時獲得這些政府註冊或批准 (如果有的話)。如果吾等未能獲得該等批准或未能進行該等登記，吾等向本公司中國附屬公司作出股本出資或向其中國附屬公司提供貸款或為其營運提供資金的能力可能會受到負面影響，這可能會對其流動資金及為營運資金和擴張項目提供資金以及履行其義務和承諾的能力造成不利影響。 因此，吾等的流動資金以及我們為我們的業務提供資金和擴張的能力可能會受到負面影響。

我們 可能依賴子公司支付的股息來滿足我們的現金需求，而對子公司向我們付款的能力的任何限制都可能對我們開展業務的能力產生實質性的不利影響。

作為一家控股公司，我們幾乎所有的業務都是通過在中國註冊成立的合併子公司進行的。我們 可能依賴這些中國子公司支付的股息來滿足我們的現金需求，包括向我們的股東支付任何股息和 其他現金分配所需的資金，以償還我們可能產生的任何債務和支付我們的運營費用。在中國設立的實體支付股息是有限制的。中國的規定目前只允許從按照中國的會計準則和規定確定的累計利潤中支付股息。根據《中國公司法》(於2018年修訂)第 條規定，本公司各中國附屬公司每年須按中國會計準則計提至少10%的税後溢利作為其一般儲備或法定資本儲備基金，直至該等儲備總額達到其各自注冊資本的50%為止。公司法定盈餘公積金總和超過註冊資本50%的，可以終止繳款。公司法定公積金應當用於彌補公司虧損，擴大公司經營和生產 或者轉為附加資本。因此，我們的中國子公司以股息的形式將其淨資產的一部分 轉移給我們的能力受到限制。此外，如果我們的任何中國子公司在未來代表其自身產生債務 ，管理債務的工具可能會限制其向我們支付股息或進行其他分配的能力。 對我們中國子公司向我們轉移資金的能力的任何限制都可能對我們的增長、進行對我們的業務有利的投資或收購、支付股息以及以其他方式資助和開展我們的業務的能力造成實質性和不利的限制 。

如果 未能遵守有關中國居民設立離岸特殊目的公司的中國法規，可能會使我們的中國居民股東承擔個人責任，可能會限制我們收購中國公司或向我們的中國子公司注資的能力，可能會限制我們的中國子公司向我們分配利潤的能力，或者可能會在其他方面對我們造成重大和 不利影響。

根據國家外匯局發佈並於2014年7月4日起施行的《關於境內居民通過境外特殊目的載體(“關於境內居民通過特殊目的公司境外投融資及返程投資外匯管理有關問題的通知”)進行投資的外匯管理有關問題的通知》 (《第37號通知》)，(1)中國居民在境外特殊目的載體出讓資產或股權前，必須向當地外匯局登記。由中華人民共和國居民為進行投資或融資而直接設立或間接控股的境外特殊目的機構；(2)首次登記後，中國居民因境外特殊目的機構發生的重大變更，包括境外特殊目的機構中國境內居民股東變更、境外特殊目的機構名稱變更、經營期限變更、中國居民出資的增減、股份轉讓或互換、合併或分立等，還需向當地外匯局登記。此外，根據2015年2月13日公佈並於2015年6月1日起施行的《外匯局關於進一步簡化和完善與直接投資有關的外匯管理政策(關於進一步簡化和改進直接投資外匯管理政策的通知)的通知》(《13號通知》)，上述登記由符合條件的銀行按照《13號通知》直接審核辦理，外匯局及其分支機構應通過符合條件的銀行對外匯登記進行間接監管。

鍾文秀女士、盛功先生、惠宇先生已於2019年1月9日完成初始外匯登記。由於仍不清楚將如何解釋和執行第37號通告和第13號通告，以及外管局將如何或是否將其適用於我們 。因此，我們無法預測它們將如何影響我們的業務運營或未來戰略。例如，我們目前和未來的中國子公司進行外匯活動的能力，如股息匯款和以貨幣計價的外國借款，可能取決於我們的中國居民受益持有人遵守通函37和通函13的規定。此外，由於吾等對吾等現有或潛在股東、直接或間接股東或該等登記程序的結果 幾乎沒有控制權，吾等不能向閣下保證該等身為中國居民的股東會按通函第37號及第13號通函的規定及時或完全修訂或更新其登記。如果我們現在或未來的中國居民股東未能遵守第37號通函和第13號通函，可能會對這些股東處以罰款或法律制裁，限制我們的海外或跨境投資活動，限制我們中國子公司的能力 或支付股息或影響我們的所有權結構，這可能會對我們的業務和前景產生不利影響。

您 可能需要為我們的股息或轉讓我們普通股所獲得的任何收益繳納中國所得税。

根據《企業所得税法》及其實施規則，在符合中國與您居住的司法管轄區之間任何適用的税收條約或規定不同所得税安排的類似安排的情況下，10.0%的中國預扣税通常適用於來自中國的股息，這些股息應支付給非中國居民企業、在中國沒有設立機構或營業地點，或者在相關收入與設立或營業地點沒有有效 聯繫的情況下來自中國的股息。除非條約或類似安排另有規定，否則該等投資者轉讓股份而變現的任何收益，如被視為源自中國內部的收入，則須繳交10.0%的中國所得税。根據中國個人所得税法(“中華人民共和國個人所得税法”) 及其實施規則，來自中國內部的股息支付給非中國居民的外國個人投資者的股息一般按20%的税率繳納中國預扣税，而該等投資者轉讓股份從中國來源獲得的收益一般按20%的税率繳納中國所得税，在每種情況下，均須遵守適用的税收條約和中國法律規定的任何減免。

我們存在被中國税務機關視為中國税務居民企業的風險。在這種情況下，我們 向股東支付的任何股息可能被視為來自中國內部的收入，我們可能被要求為我們向非中國公司股東的投資者支付的股息預扣10.0%的中國預扣税，或為我們向包括我們股票持有人在內的非中國個人股東的投資者支付的股息預扣20.0%的預扣税。此外，我們的非中國股東可能因出售或以其他方式處置我們的股份而獲得的收益繳納中國税，如果該等收益被視為來自中國內部的話。目前尚不清楚，如果我們被視為中國居民企業，我們的非中國股東是否能夠要求享受他們的税務居住地與中國之間的任何税收協定的好處。如果中國 對通過轉讓我們的股票實現的收益或向我們的非居民投資者支付的股息徵收所得税， 您對我們股票的投資價值可能會受到重大不利影響。此外，我們的股東如其居住地區 與中國有税務協定或安排，則可能沒有資格根據該等税務協定或安排享有利益。

由於複雜的併購法規和某些其他中國法規，我們 可能無法高效或以有利的條件完成業務合併交易。

2006年8月8日，商務部、國資委、國家外匯管理局、工商總局、中國證券監督管理委員會、國家外匯局等6箇中國監管部門聯合發佈了《境外投資者併購境內企業管理規定》(關於外國投資者併購境內企業的規定) (《併購條例》)，自9月8日起施行。2006年，並於2009年6月進行了修訂。管理中國公司參與外國投資者收購資產或股權的審批程序的併購規則 要求中國各方根據交易結構向政府機構提出一系列申請和補充申請。在某些情況下，申請流程可能需要提交與交易有關的經濟數據，包括對目標企業的評估和對收購方的評估，這些數據旨在使政府能夠評估交易。因此，由於併購規則，我們從事業務組合交易的能力已變得明顯更加複雜、耗時和昂貴，我們可能無法談判出我們的股東可以接受的交易 或在交易中充分保護他們的利益。

併購規則允許中國政府機構評估企業合併交易的經濟條款。企業合併交易的當事人可能必須向商務部和其他有關政府機構提交評估報告、評估報告和收購協議，這些都是申請審批的一部分，具體取決於交易的結構。併購規則還禁止以明顯低於中國的業務或資產的評估價值的收購價格進行交易，在某些交易結構中，要求必須在規定的 期限內支付對價，一般不超過一年。此外，併購規則還限制了我們就收購的各種條款進行談判的能力，包括初始對價、或有對價、預提條款、賠償條款以及與資產和負債的假設和分配有關的條款。禁止涉及信託、被提名者和類似實體的交易結構。因此，此類法規可能會阻礙我們在法律和/或財務條款下談判和完成商業合併交易，以滿足我們的投資者並保護我們股東的經濟利益。

我們面臨非中國控股公司間接轉讓中國居民企業股權的不確定性 。

Sat於2009年12月15日發佈了一份通函，涉及非居民公司轉讓股份的問題，通常被稱為698號通函。追溯至2008年1月1日起施行的698號通知，可能會對許多利用境外控股公司投資中國的公司產生重大影響。第698號通函的效力是對外國公司從間接出售一家中國公司獲得的收益徵税。外國投資者以出售境外控股公司股份的方式間接轉讓中國居民企業股權，而境外控股公司位於實際税率低於12.5%的國家或司法管轄區或其居民的外國所得不納税的，外國投資者必須向該中國居民企業主管税務機關申報這種間接轉讓。根據“實質重於形式”的原則，如果境外控股公司缺乏合理的商業目的，並且是為了避税而設立的，中國税務機關可以不考慮該公司的存在。因此，從此類間接轉移中獲得的收益可能需要繳納高達10.0%的PRC預扣税。

Sat 隨後發佈公告，澄清與通告698有關的問題，包括關於非居民企業間接轉讓財產的企業所得税(“關於非居民企業間接轉讓財產企業所得税若干問題的公告”) 的若干問題的公告 (“Sat Notify 7”)，該公告於2015年2月3日生效。Sat通知7取消了最初在第698號通告中規定的強制報告義務。根據國家税務總局公告7，非居民企業轉讓其在境外控股公司的股份，而該境外控股公司直接或間接擁有中國應税財產，包括中國公司的股份，但沒有合理的商業目的的安排 ，該轉讓應被視為間接轉讓相關的中國應税財產。 因此，受讓人應被視為扣繳義務人，有義務扣繳並匯回中國税務機關。在確定是否存在“合理的商業目的”時，除其他因素外，可考慮的因素包括：轉讓股份的經濟本質、海外控股公司持有的資產的經濟本質、交易在離岸法域的可税性以及離岸結構的經濟本質和期限 。SAT第7號通知還規定了“合理商業目的”測試的安全港。

2017年10月17日，國家税務總局發佈了《關於從源頭代扣代徵非居民企業所得税若干問題的通知》(“關於非居民企業所得税源泉扣繳有關問題的公告”) (《税務總局第37號通知》)。税務總局第37號通知澄清：(1)根據《企業所得税法》扣繳和徵收企業所得税以及非居民企業財產轉移的事項；(2)扣繳義務人(當以貨幣而不是人民幣支付時)需要使用的貨幣，以及履行預扣和收繳義務的時間、地點和業務；(3)廢除698號通知。

關於適用Sat Notify 7和Sat Notify 37及相關Sat Notify的指導意見和實踐經驗較少。 此外，有關當局尚未頒佈任何正式規定，也未正式宣佈或説明如何計算 外國税收管轄區的有效税率。因此，由於我們複雜的離岸重組，我們可能面臨根據Sat通知7和Sat通知37徵税的風險，我們可能需要花費寶貴的資源來遵守Sat通知7和Sat通知37，或者確定我們不應該根據Sat通知7和Sat通知37徵税，這可能會對我們的財務狀況和運營結果產生重大不利影響。

您 可能在履行法律程序、執行判決或對我們和我們的管理層提起訴訟方面遇到困難。

我們 是開曼羣島的一家豁免控股公司。此外，我們的幾乎所有資產以及董事和高管的部分資產都位於中國。因此，投資者可能無法向我們或我們的董事和高管送達法律程序文件。

此外，中國沒有締結條約或安排，承認和執行大多數其他司法管轄區法院的判決。在中國以外的任何法院獲得的、與我們的證券有關的任何法律訴訟或程序的任何最終判決，只有在尋求執行的中國法院信納以下情況下，才會由中國法院執行，而不會對案情進行進一步審查：

如果您未能確立令中國法院滿意的前述規定，您可能無法執行美國法院作出的對我們不利的判決。

此外，根據《中華人民共和國民事訴訟法》，任何與資產或個人關係有關的事項，包括美國聯邦證券法規定的事項，只有在符合《中華人民共和國民事訴訟法》規定的條件的情況下，才可作為原訴在中國提起。由於《民事訴訟法》中規定的條件，以及中國法院有權決定這些條件是否得到滿足以及是否接受訴訟進行裁決，投資者是否能夠根據美國聯邦證券法向中國法院提起原創訴訟仍存在不確定性。

美國監管機構對我們在中國的業務進行調查或檢查的能力可能有限。

美國證券交易委員會(“美國證券交易委員會”)、美國司法部和其他美國當局在對我們或我們在中國的董事或高管提起訴訟並執行訴訟時，也可能 遇到困難。美國證券交易委員會 表示，獲取中國案調查或訴訟所需的信息存在重大法律和其他障礙。中國最近通過了修訂後的證券法，並於2020年3月1日起施行，其中第一百七十七條規定，海外證券監管機構不得在中華人民共和國境內直接進行調查或取證活動。因此，未經中國政府批准，中國的任何單位和個人在接受海外監管機構的直接調查或證據發現 時，不得向海外監管機構提供與證券業務活動有關的文件和信息，這可能會對獲取中國境外調查和訴訟所需的信息造成重大法律和其他障礙 。

我們 可能面臨《反海外腐敗法》和中國反腐敗法規定的責任。

我們 受美國《反海外腐敗法》(下稱《反海外腐敗法》)及其他法律的約束，這些法律禁止美國個人和發行人為獲得或保留業務的目的，向外國政府及其官員和政黨支付不正當款項或向外國政府及其官員和政黨提供報酬。我們還受到中國反腐敗法律的約束，嚴格禁止向政府官員行賄。我們在中國進行運營，與第三方達成協議，進行銷售，這可能會發生腐敗。我們在中國的活動造成了我們公司的一名員工、顧問或分銷商未經授權付款或提出付款的風險 ，因為這些人並不總是受我們的控制。

儘管我們相信到目前為止，我們在所有實質性方面都遵守了《反海外腐敗法》和中國反腐敗法的規定，但我們現有的保障措施和未來的任何改進可能被證明是無效的，我們公司的員工、顧問或經銷商 可能會從事我們可能要承擔責任的行為。違反《反海外腐敗法》或中國反腐敗法可能會導致嚴厲的刑事或民事制裁，我們還可能承擔其他責任，這可能會對我們的業務、經營業績和財務狀況產生負面影響。此外，政府可能會要求我們公司對我們投資或收購的公司違反《反海外腐敗法》的行為承擔後續責任 。

由於我們的業務是以人民幣進行的，而我們普通股的價格是以美元報價的，因此人民幣與美元之間的匯率變化 可能會影響您的投資價值。

我們的業務是在中國進行的，我們的賬簿和記錄都是用人民幣保存的。然而，我們向美國證券交易委員會提交併提供給股東的財務報表是以美元表示的。人民幣兑美元匯率的變化影響到我們的資產價值和我們以美元運營的結果。人民幣對美元的匯率受中國政治和經濟條件的變化以及中國和美國經濟的變化等因素的影響。人民幣的任何重大升值都可能對我們的現金流、收入和財務狀況產生實質性的不利影響。

與我們普通股相關的風險

我們普通股的交易價格可能會波動，這可能會給我們的投資者帶來重大損失。

自2021年2月10日首次公開募股結束至2021年4月28日，我們普通股的交易價格從每股4.02美元到10.20美元不等。 我們普通股的交易價格可能會繼續波動，並可能由於我們無法控制的因素而大幅波動。 這可能是因為廣泛的市場和行業因素，包括其他業務主要位於中國的公司在美國上市的市場價格的表現和波動 。其中一些公司的證券自首次公開募股以來經歷了顯著的波動，在某些情況下，包括交易價格的大幅下跌。其他中國公司股票發行後的交易表現可能會影響投資者對在美國上市的中國公司的總體態度，從而影響我們普通股的交易表現，而無論我們的實際經營業績如何。

除了市場和行業因素外，我們普通股的價格和交易量可能會因特定於我們自身運營的因素而高度波動，包括以下因素：

這些因素中的任何一個都可能導致我們普通股的交易量和價格發生重大而突然的變化。

在過去，上市公司的股東經常在證券市場價格出現不穩定時期後對這些公司提起證券集體訴訟。如果我們捲入集體訴訟，可能會將我們管理層的大量注意力和其他資源從我們的業務和運營中轉移出來，並要求我們 產生鉅額費用來為訴訟辯護，這可能會損害我們的運營結果。任何此類集體訴訟，無論成功與否，都可能損害我們的聲譽，並限制我們未來籌集資金的能力。此外，如果成功對我們提出索賠，我們可能會被要求支付鉅額損害賠償金，這可能會對我們的財務狀況和運營結果產生實質性的不利影響。

未來有資格出售的股份 可能對我們普通股的市場價格產生不利影響，因為未來在公開市場上出售大量已發行普通股 可能會降低我們普通股的價格。

我們股票的市場價格可能會下跌，因為 我們的股票在公開市場上大量出售，或者人們認為這些出售可能發生。此外， 這些因素可能會增加我們通過未來發行普通股籌集資金的難度。我們無法預測我們的主要股東或任何其他股東持有的股票的市場銷售或這些股票是否可供未來出售對我們普通股的市場價格產生的 影響。

出售或預期出售大量我們的普通股可能會導致我們的普通股價格下跌。

如果我們的股東在公開市場上大量出售我們的普通股，我們普通股的市場價格可能會下跌 。此外，這種潛在稀釋的潛在風險可能會導致股東試圖出售他們的股票，以及 投資者做空我們的普通股。這些銷售也使我們在未來以我們認為合理或適當的時間和價格出售股權相關證券變得更加困難。

我們 不能向您保證，我們將在未來宣佈和分配任何紅利。

我們的 歷史股息分配不應作為參考或基礎來確定我們未來可能宣佈和支付的股息水平 。宣佈和支付任何股息的決定都需要得到我們董事會的建議和我們股東的批准。根據細則，我們的董事有權支付中期股息，但前提是根據本公司的立場，這些股息是合理的。派發股息的決定將根據運營結果、財務狀況和狀況以及其他被認為相關的因素進行審查。在任何一年未分配的任何可分配利潤可被保留，並可在隨後幾年分配。如果利潤以股息的形式分配，這部分利潤將無法再投資於我們的業務。不能保證我們 將能夠宣佈或分配任何股息。我們未來宣佈的股息將由我們的董事會絕對酌情決定。您對我們普通股的投資可能無法實現回報，甚至可能失去對我們普通股的全部投資。

只要我們是一家新興成長型公司，我們就不會被要求遵守適用於其他上市公司的某些報告要求，包括與會計準則和高管薪酬披露有關的要求。

2012年4月，總裁·奧巴馬將《就業法案》簽署為法律。根據JOBS法案，我們被歸類為“新興成長型公司”。 只要我們是一家新興成長型公司，可能長達五個完整的會計年度，與其他上市公司不同，我們 就不會被要求(I)提供關於管理層根據薩班斯-奧克斯利法案第404(B)條對我們財務報告內部控制制度有效性的評估的審計師證明報告。(Ii)遵守PCAOB通過的要求強制輪換審計公司或補充審計師報告的任何新要求，其中要求審計師提供有關審計和發行人財務報表的額外信息，(Iii)就大型上市公司要求的高管薪酬提供某些披露 或(Iv)就高管薪酬舉行不具約束力的諮詢投票。我們將在長達五年的時間內仍是一家新興成長型公司，儘管如果我們在一個財年的收入超過10.7億，非關聯公司持有的普通股市值超過70000萬，或者在三年內發行超過10億的不可轉換債券，我們將更快失去這一地位 。

對於我們依賴新興成長型公司可用的任何豁免的程度，與非新興成長型公司的發行人相比，您收到的有關我們的高管薪酬和財務報告內部控制的信息 較少。如果 一些投資者因此發現我們的普通股吸引力下降，我們的普通股可能會出現不那麼活躍的交易市場，我們的股價可能會更加波動。

如果我們未能 建立和維護適當的內部財務報告控制，我們編制準確財務報表或遵守適用法規的能力可能會受到影響。

根據《薩班斯-奧克斯利法案》第 404節，我們的管理層必須提交一份關於我們財務報告的內部控制的報告，包括我們的獨立註冊會計師事務所出具的關於財務報告的內部控制的證明報告 。然而，儘管我們仍然是一家新興的成長型公司，我們將不會被要求包括一份由我們的獨立註冊會計師事務所發佈的關於財務報告內部控制的證明報告。財務報告的內部控制存在重大缺陷 可能導致財務報表錯誤，進而可能導致我們的財務報告錯誤和/或財務報告延遲，這可能需要我們重述我們的經營業績。在評估我們是否遵守《薩班斯-奧克斯利法案》第 404條時，我們可能無法在內部控制中發現一個或多個重大缺陷。為了保持和提高我們披露控制程序和財務報告內部控制的有效性，我們需要投入大量資源並提供重要的管理監督。 對我們的內部控制進行任何適當的更改可能需要對我們的董事和員工進行特定的合規培訓， 需要大量成本來修改我們現有的會計系統，需要很長一段時間才能完成，並且 將管理層的注意力從其他業務上轉移。然而，這些變化可能不能有效地維持我們內部控制的充分性。

如果我們無法 得出結論認為我們對財務報告進行了有效的內部控制，投資者可能會對我們的經營業績失去信心， 普通股價格可能會下跌，我們可能會受到訴訟或監管執法行動的影響。此外， 如果我們無法滿足薩班斯-奧克斯利法案第404節的要求，普通股可能無法繼續在納斯達克資本市場上市 。

作為一家外國私人發行人，我們 不受適用於美國國內發行人的某些美國證券法披露要求的約束，這可能會限制我們的股東公開獲得的信息 。

由於我們符合《交易法》規定的外國私人發行人資格，因此我們不受美國證券規則和法規中適用於美國國內發行人的某些條款的約束，包括：

我們被要求在每個財政年度結束後四個月內提交表格20-F的年度報告 。然而，與美國國內發行人向美國證券交易委員會提交的信息相比，我們需要向美國證券交易委員會提交或提供的信息將不那麼廣泛和及時。 因此，您可能無法獲得與您投資美國國內發行人 時相同的保護或信息。

作為一家外國私人發行人，我們 被允許在公司治理事宜上採用某些與納斯達克公司治理上市標準有很大不同的母國做法。如果我們完全遵守公司治理上市標準，這些做法對股東的保護可能會比他們 享有的保護要少。

作為外國私人發行人，我們被允許 利用納斯達克股票市場上市規則中的某些條款，這些條款允許我們在某些治理事項上遵守開曼羣島法律。開曼羣島的某些公司治理做法可能與公司治理上市標準有很大不同，因為除了一般受託責任和注意義務外，開曼羣島法律沒有規定具體公司治理標準的公司治理 制度。我們已選擇豁免遵守納斯達克 上市規則第5635(D)條的要求，即企業合併須獲得股東批准，以及發行20%或以上已發行普通股 須獲股東批准。我們還可以在以下方面選擇遵循開曼羣島的公司治理慣例來替代納斯達克的公司治理要求：(I)董事上市規則第5605(B)(1)節規定的多數獨立性 納斯達克；(Ii)納斯達克上市規則第5605(D) 條規定的由完全由獨立董事組成的薪酬委員會監督高管薪酬的要求，(Iii)《納斯達克證券上市規則》第5605(E)條規定，董事的被提名人必須由過半數獨立董事或完全由獨立董事組成的提名委員會遴選或推薦選出，以及(Iv)《納斯達克證券上市規則》第5605(B)(2)條規定，我們的獨立董事必須定期舉行執行會議。開曼羣島法律 沒有要求我們的董事會由大多數獨立董事組成。開曼羣島法律也沒有對設立賠償委員會或提名委員會或提名程序提出具體要求。因此，根據適用於美國國內發行人的公司治理上市標準，我們的股東獲得的保護可能會較少。

我們未來可能會失去外國私人發行人的身份，這可能會導致大量的額外成本和支出。

如上所述，我們是一家外國私人發行商，因此，我們不需要遵守《交易所法案》的所有定期披露和當前報告要求。外國私人發行人地位的確定每年在發行人最近完成的第二財季的最後一個營業日進行。例如，如果我們50%以上的普通股由美國居民直接或間接持有，而我們無法滿足維持我們的外國私人發行人地位所需的額外要求，我們將失去外國私人發行人地位。如果我們在此日期失去外國私人發行人身份，我們將被要求 向美國證券交易委員會提交美國國內發行人表格的定期報告和註冊聲明，這些表格比外國私人發行人可用的表格更詳細和廣泛 。我們還必須強制遵守美國聯邦委託書的要求，我們的高級管理人員、董事和主要股東將受到《交易法》第16條的短期利潤披露和追回條款的約束。此外，我們將無法依賴納斯達克上市規則下的某些公司治理要求的豁免 。作為一家不是外國私人發行人的美國上市上市公司，我們將產生 作為外國私人發行人不會產生的重大額外法律、會計和其他費用，以及會計、報告和其他費用，以維持在美國證券交易所的上市。

作為一家上市公司的要求可能會使我們的資源緊張，並轉移管理層的注意力。

作為一家上市公司，我們必須遵守修訂後的1934年證券交易法或交易法、薩班斯-奧克斯利法案、多德-弗蘭克華爾街改革和消費者保護法、納斯達克的上市要求以及其他適用的證券規則和法規的報告要求。儘管《就業法案》最近進行了改革，但遵守這些規章制度仍將 增加我們的法律、會計和財務合規成本以及投資者關係和公共關係成本，使一些活動變得更加困難、耗時或成本高昂，並增加對我們系統和資源的需求，尤其是在我們不再是 一家“新興成長型公司”之後。除其他事項外，《交易法》要求我們提交關於我們的業務和經營業績的年度、季度和當前報告以及委託書。

由於 在本20-F表格和上市公司要求的文件中披露信息，我們的業務和財務狀況變得更加明顯，我們認為這可能會導致威脅或實際訴訟，包括競爭對手和其他第三方。 如果此類索賠成功，我們的業務和運營結果可能會受到損害，即使索賠不會導致訴訟 或解決這些索賠所需的時間和資源對我們有利，這些索賠以及解決這些索賠所需的時間和資源可能會分散我們管理層的資源，並對我們的業務、品牌和聲譽以及運營結果產生不利影響。

作為一家上市公司，這些新的規章制度將使我們獲得董事和高級管理人員責任保險的成本更高， 我們可能被要求接受降低的承保範圍或產生更高的承保成本。這些因素也可能使我們更難吸引和留住合格的董事會成員，尤其是在我們的審計委員會和薪酬委員會任職，以及合格的高管。

開曼羣島的法律可能無法為我們的股東提供與在美國註冊成立的公司的股東相比的福利。例如，您在保護您的利益方面可能面臨困難，您通過美國法院保護您的權利的能力可能有限，因為我們是根據開曼羣島法律註冊成立的。

我們的公司事務受我們修訂和重述的組織章程大綱和章程細則、開曼羣島公司法(2021年修訂版)和開曼羣島普通法 管轄。根據開曼羣島法律，股東對我們的董事提起訴訟的權利、小股東的訴訟 以及我們董事對我們的受託責任在很大程度上受開曼羣島共同法律的管轄。開曼羣島的普通法部分源於開曼羣島相對有限的司法判例和英國普通法。樞密院(這是開曼羣島等英國海外領土的最終上訴法院)的裁決對開曼羣島的一家法院具有約束力。英國法院，特別是最高法院和上訴法院的裁決通常具有説服力，但對開曼羣島法院不具約束力。其他英聯邦司法管轄區法院的裁決同樣具有説服力，但不具約束力。 開曼羣島法律下我們股東的權利和我們董事的受託責任不像美國的法規或司法先例那樣明確。尤其是開曼羣島，與美國相比，開曼羣島的證券法欠發達。與開曼羣島相比，美國的一些州，如特拉華州，擁有更完善的公司法機構和司法解釋。此外，開曼羣島公司可能沒有資格在美國聯邦法院提起股東派生訴訟。

開曼羣島豁免公司的股東 根據開曼羣島法律，沒有一般權利查閲公司記錄(除備忘錄和組織章程、抵押和抵押登記以及股東通過的任何特別決議的副本外)或獲取這些公司股東名單的副本。根據我們的公司章程，我們的董事有權 決定是否以及在何種條件下，我們的股東可以查閲我們的公司記錄，但沒有義務 將其提供給我們的股東。這可能會使您更難獲得所需的信息，以確定股東動議所需的任何事實，或向其他股東徵集與委託書競賽相關的委託書。

開曼羣島是我們的母國，開曼羣島的某些公司治理實踐與在美國等其他司法管轄區註冊成立的公司的要求有很大差異。如果我們未來選擇遵循本國做法，我們的股東獲得的保護可能會比適用於美國國內發行人的規則和法規提供的保護更少。

由於上述原因，我們的公眾股東在面對管理層、董事會成員或控股股東採取的行動時，可能會比作為在美國註冊成立的公司的公眾股東更難保護自己的利益。

您可能無法在非股東召集的年度股東大會或特別股東大會之前提交提案 。

開曼羣島法律僅賦予股東要求召開股東大會的有限權利，而不賦予股東向股東大會提出任何建議的任何權利。然而，這些權利可以在公司的公司章程中規定。我們的公司章程允許我們的股東持有總計不少於我們已發行有表決權股本的三分之一(1/3)的股份，以申請召開我們的股東大會。我們的任何股東大會都需要提前至少七個整天發出通知。股東大會所需的法定人數包括至少一名出席 或由受委代表出席的股東，佔有權在本公司的股東大會上投票的已發行股份總數的不少於三分之一。

公開披露信息的義務 可能會使我們相對於私營公司的競爭對手處於劣勢。

我們已成為美國的一家上市公司。作為一家上市公司，我們將被要求就發生對我們公司和股東具有重大意義的事項向美國證券交易委員會提交定期報告。儘管我們可能能夠對我們的某些發展進行保密處理 ，但在某些情況下，我們將需要披露重大協議或財務運營結果，如果我們是一傢俬人公司，則不會要求我們披露這些內容。我們的競爭對手可能可以訪問這些信息，否則這些信息將是保密的。這可能會使他們在與我們公司競爭時具有優勢。同樣，作為一家美國上市公司，我們 將受美國法律的管轄，而我們的競爭對手(主要是中國私營公司)不需要遵守這些法律。對於 在多大程度上遵守美國法律會增加我們的費用或降低我們相對於此類公司的競爭力，我們的公共 公司地位可能會影響我們的運營結果。

項目4.關於公司的信息

A.公司的歷史和發展

我們最初通過北京寶盛科技有限公司(“北京寶盛”)開展業務，該公司是一家於2014年10月17日成立的中國公司。

隨着我們業務的增長，霍爾果斯寶盛廣告有限公司(“霍爾果斯寶盛”)於2016年8月30日在中國成立為有限責任公司 ，喀什寶盛信息技術有限公司(“喀什寶勝”)於2018年5月15日在中國成立為有限責任公司 。寶勝科技(霍爾果斯)有限公司(“寶勝科技”)於2020年1月2日在中國註冊為有限責任公司。截至本年報日期，霍爾果斯寶盛、喀什寶盛、寶盛科技均由北京寶盛全資控股。

我公司於2019年6月4日完成重組。2018年12月，我們目前的控股公司寶盛集團有限公司(“寶盛集團”) 在開曼羣島註冊成立，作為一家豁免有限責任公司。於2018年12月，本公司的直接全資附屬公司寶盛傳媒集團有限公司(“寶盛BVI”)於英屬維爾京羣島註冊為有限責任商業公司 。寶盛傳媒集團(香港)控股有限公司(“寶盛香港”)於2019年1月在香港註冊成立為有限責任公司，成為寶盛BVI的直接全資附屬公司及本公司的間接全資附屬公司。於2019年1月，寶盛香港收購北京寶盛100%股權。 於2021年3月22日，寶盛香港成立全資附屬公司，名為北京寶盛網絡科技有限公司(“寶盛網絡”)，為中國有限責任公司。

2021年2月8日，我們的普通股 開始在納斯達克資本市場交易，代碼為BAOS。2021年3月3日，我們首次公開發行的承銷商全面行使了超額配售選擇權。在扣除承銷佣金和我們應支付的發售費用後，我們通過首次公開募股 籌集了約3,120美元的萬淨收益。

我們的主要執行辦公室位於中華人民共和國北京市海淀區知春路6號金秋國際大廈b座901室 中國。我們在這個地址的電話號碼是+86-010-82088021。我們在開曼羣島的註冊辦事處位於開曼羣島開曼羣島大開曼KY1-10240郵編10240信箱南教堂街103號海港廣場4樓Harney 信託(開曼)有限公司。 投資者應將任何查詢提交至上述主要執行辦公室的地址和電話號碼。 我們維護公司網站http://ir.bsacme.com.我們網站中包含的信息不是本年度報告的一部分。

美國證券交易委員會的網站是Www.sec.gov 其中包含報告、委託書和信息聲明，以及有關使用美國證券交易委員會EDGAR系統以電子方式向 美國證券交易委員會提交的發行人的其他信息。

有關我們資本支出的討論，請參閲“項目5.經營和財務 回顧和展望-b.流動資金和資本資源-資本支出”。

B.業務概述

我們是一家總部位於中國的在線營銷解決方案提供商。我們致力於幫助我們的廣告商客户管理他們的在線營銷活動，以期實現他們的商業目標。我們為廣告商提供在線營銷策略建議，提供廣告增值優化服務 ，並促進各種形式的在線美國存托股份的部署，如搜索美國存托股份、內嵌美國存托股份、移動應用美國存托股份和社交媒體營銷 美國存托股份。同時，作為搜狗(搜狗)、 sm.cn(神馬)、字節跳動(巨量引擎)、 Tik Tok(抖音視頻)等熱門網絡媒體的授權代理，我們幫助網絡媒體採購廣告商購買其廣告庫存，並促進廣告 在其廣告渠道上的部署。

憑藉管理層豐富的行業經驗、深厚的行業洞察力和成熟的媒體資源網絡，我們從2014年成立的初創企業 在線營銷機構迅速成長為多渠道在線營銷解決方案提供商。根據弗羅斯特和沙利文 報告，以毛收入計，我們在2018年中國獨立在線廣告服務商中排名第五，市場份額為0.21%；按通過搜索引擎美國存托股份產生的毛收入計算，我們在獨立在線廣告服務商中排名第四，市場份額為0.41%。

我們幫助廣告商制定他們的在線廣告戰略，優化他們的美國存托股份，並在合適的在線廣告渠道上運行他們的美國存托股份，以期實現他們的 業務目標。我們在不同行業建立了廣泛和多樣化的廣告客户基礎，包括電子商務和在線服務平臺、在線旅行社、金融服務、在線遊戲、汽車服務和其他廣告機構。我們相信，我們吸引和留住這些廣告商的能力反映了我們的高水平服務，這對我們的業務增長至關重要。

我們的業務價值鏈。作為一家在線廣告服務提供商，我們認為我們的商業價值圍繞着我們滿足兩個主要商業利益相關者的需求的能力：(I)廣告商；(Ii)媒體(或其授權機構)。

我們的廣告服務。我們提供兩種類型的廣告服務：搜索引擎搜索服務和非搜索引擎搜索服務。我們的搜索引擎服務包括部署排名搜索 美國存托股份和搜索引擎運營商提供的其他展示搜索美國存托股份。另一方面，通過在社交媒體平臺、短視頻平臺、新聞門户網站和移動應用程序等媒體上部署美國存托股份，我們的非SEM服務包括社交媒體營銷、饋入廣告和移動應用程序廣告。我們的非掃描電子郵件美國存托股份的顯示形式包括饋入美國存托股份、橫幅美國存托股份、按鈕美國存托股份、間隙 美國存托股份和選定社交媒體帳户上的帖子。

以下是相關 廣告格式、媒體普遍採用的相應定價模式和我們的收入模式的摘要：

我們成功地實施了我們的業務模式 ，從我們成立到2019年12月31日，我們的業務經歷了大幅增長。我們的總賬單從2018年的15060美元萬增長到2019年的20270美元萬，增長了35%，到2020年下降到13490美元萬，下降了33.5%。與此同時，媒體成本從2018年的13440美元萬增加到2019年的18490美元萬和2020年的12300美元萬，分別增長了37.6%和下降33.5%。我們的淨收入(即總賬單和媒體成本之間的差額)也隨着我們的廣告客户及其廣告支出的增長而增加，從2018年的1,620美元萬增加到2019年的1,780美元萬，但在2020年下降到1,190美元萬， 分別增長10.5%和下降33.3%。

我們的商業模式

商業價值鏈

作為一家在線廣告服務提供商， 我們認為我們的商業價值圍繞着我們服務兩個主要商業利益相關者的需求的能力：(I)廣告商； 和(Ii)媒體(或其授權代理)。

以下是我們的業務價值鏈以及廣告商、媒體和廣告代理之間的相互關係的簡化圖解：

如上圖所示，在我們可以直接訪問媒體的廣告庫存的情況下，例如作為其授權代理，我們將為我們的廣告商直接從相關媒體獲取廣告庫存，其中包括(I)直接廣告客户；以及(Ii)無法直接訪問相關廣告庫存並希望通過我們為其廣告主投放美國存托股份的第三方廣告代理 。同時， 我們可能會因出售其廣告庫存而從媒體獲得回扣和獎勵。

當我們無法直接訪問特定 媒體的廣告庫存時，我們可以從 可以直接訪問的其他第三方廣告代理獲取此類廣告庫存，例如，作為特定媒體的授權代理的廣告代理。同樣，我們可能會從這些廣告代理獲得回扣和獎勵，以促使買家通過它們獲取廣告庫存。

基於上述業務價值鏈， 我們產生的收入通常是(I)我們從媒體(或其授權代理)獲得的回扣和獎勵的形式，以促使 廣告商向他們投放美國存托股份，或(Ii)我們代表廣告商購買廣告庫存並向他們提供廣告服務時從廣告商那裏賺取的淨費用的形式。

因此，根據適用於我們提供的相關服務的收入模式，廣告商或媒體 (或其授權代理)均可被確定為我們的客户。有關詳細信息，請參閲本節中的“-收入模式和支付週期”。

我們的廣告商

我們建立了廣泛而多樣的廣告客户羣，包括電子商務和在線服務平臺、在線旅行社、金融服務、在線遊戲、汽車服務和廣告代理等。

我們的某些廣告商擁有知名的 品牌，例如C-trip（程程）、快手（快手）、 美團（美團）、大眾點評（點點）、佳緣 （世紀緣）、瓜子二手車）、鏈家集團（鏈家集團）、 和i-9game（愛九遊）。我們相信，我們吸引和留住他們的能力證明瞭我們的服務能力，對我們的業務增長至關重要。在2020、2019和2018財年期間，我們服務的廣告商數量從2018年的364家大幅增加到2019年的438家，並略有減少 至2020年的410家。我們的總賬單從2018年的15060萬美元增長到2019年的20270萬美元，並在2020年下降到13490萬美元。2020、2019和2018財年，我們的前五名廣告商分別貢獻了我們總賬單的47.5%、37.7%和30.5%。

下表列出了我們的廣告客户按行業劃分的總賬單：

我們的媒體

我們(直接或通過其授權代理)與搜索引擎、短視頻 平臺、社交媒體平臺以及KOL代理等廣泛的媒體建立並保持着合作關係，使我們能夠在一系列廣告渠道上為我們的廣告商提供多樣化的廣告 格式選擇，包括搜索美國存托股份、In-Feed美國存托股份(即與其出現的媒體格式、外觀和功能相匹配的美國存托股份)、移動應用美國存托股份和社交媒體美國存托股份。

我們在2020財年、2019財年和2018財年擔任多家媒體的授權代理，並將在未來努力確保新的媒體授權代理地位。憑藉我們的授權代理地位，我們可以為我們的廣告商提供直接訪問美國存托股份植入的途徑。

以下是我們在2020財年、2019財年和2018財年以及截至本年度報告之日已獲得授權代理資格的媒體的摘要 ，我們認為這些媒體對我們的業務運營具有重要意義：

據我們所知，根據我們的經驗，某些媒體可能要求其授權機構支付保證金和/或表示授權機構承諾為其廣告商購買一定數量的廣告庫存和/或廣告支出 。我們根據與相關媒體的合同條款確定押金金額和期限。這些媒體通常需要支付廣告庫存購買和/或廣告支出最低金額的5%至10%的保證金，如果我們的廣告購買和/或廣告支出達到最低要求，將在協議到期時退還給我們。在我們與尋求從這些媒體購買廣告庫存的廣告商的協議中，我們要求廣告商支付與向媒體支付相同金額的保證金，如果滿足購買廣告庫存和/或廣告支出的最低要求，則將向廣告商退還保證金。 我們可能會不時代表我們的廣告商支付此類保證金，以滿足我們自己以及我們的廣告商易於管理的 管理。在這種情況下，根據這些廣告客户的背景和我們與他們的關係，我們可能會要求也可能不會要求我們的廣告客户背靠背地向我們支付押金。我們根據多個因素確定是否代表廣告商支付保證金 ，這些因素包括但不限於廣告商的信用記錄、行業聲譽以及廣告商通過當前訂單購買或過去購買的廣告庫存數量。我們代表大約10%的廣告商支付押金，這類押金的金額約佔支付給媒體的總押金的25%。

當我們考慮潛在的合作伙伴關係 作為一家媒體的授權代理機構時，我們通常會考慮各種因素，包括但不限於：

我們的廣告商和 媒體(或其授權代理)重疊

作為行業慣例，一些廣告庫存 只能通過相關媒體的授權機構獲得，這是媒體自身政策或做法的結果。 因此，廣告機構可以利用其他廣告機構擁有的營銷渠道來獲得更廣泛的在線媒體 。

在我們的正常業務過程中，在以下情況下，我們 可以代表我們的廣告商從同一家公司採購廣告庫存，並促進與我們授權 代理關係的媒體的廣告庫存的銷售：

由於上述原因，我們在2020財年、2019財年和2018財年分別有6個、9個和14個重疊的廣告商和媒體(主要是第三方廣告公司)採購了廣告庫存並促進了廣告庫存的銷售。下表彙總了2020財年、2019財年和2018財年可歸因於此類重疊廣告商和媒體(或其授權的代理機構)的總賬單總額、媒體成本和收入。

我們從這些重疊的廣告商和媒體(或其授權代理機構)採購廣告庫存，與我們從這些重疊的廣告商和媒體(或其授權代理機構)採購廣告庫存 並不是相互關聯的，也不是相互條件的 ，而是在正常的商業條款和保持一定距離的基礎上，在正常業務過程中彼此獨立談判和進行的。

收入模式和支付週期

我們的收入主要來自(A) 媒體(或其授權機構)提供的回扣和獎勵；以及(B)從廣告商那裏賺取的淨費用。我們根據與相關廣告商和媒體(或其授權代理)簽訂的合同條款以及業務交易的性質來確定我們的收入類型，並在提供相關服務時確認相應的收入。在我們從媒體(或其授權代理)獲得回扣和獎勵的業務 交易中，我們因承擔媒體(我們與其有授權代理安排)或其他第三方廣告代理(其 反過來又是相關媒體的授權代理)的銷售代理角色而獲得獎勵，這些回扣和獎勵被確認為我們提供此類銷售代理服務的收入 。相反，如果我們代表我們的廣告商從媒體(或其他 廣告/KOL代理商和服務提供商)購買廣告服務或廣告庫存，我們將因代表我們的廣告商(但不是作為安排的委託人)的廣告服務安排而獲得獎勵，例如採購和採購廣告庫存以及執行廣告植入，我們將在這些交易中獲得的收入和產生的成本按淨額報告為來自廣告商的淨費用。

下表按收入模式列出了我們在2020財年、2019財年和2018財年的收入細目：

來自出版商的回扣和獎勵

在與某些媒體或其授權代理機構的安排中，我們通常會獲得回扣和獎勵，以鼓勵廣告商購買相關媒體的 廣告庫存，我們承認這些媒體(或其授權代理機構)為我們的客户。另一方面，為了鼓勵廣告商 訂閲我們的服務並通過我們獲得他們想要的廣告清單，我們還可以為我們的廣告商提供回扣，讓他們購買廣告清單和/或產生廣告支出。我們的收入被確認為我們從媒體(或其授權機構)獲得的回扣和激勵 扣除我們向廣告商提供的任何回扣。這種收入模式更普遍地適用於我們提供的搜索引擎服務和某些饋送廣告服務，主要媒體包括搜索引擎、社交媒體平臺和新聞饋送平臺。

以下是我們返點和獎勵收入模式的簡圖 ：

我們的收入與以下各項之間的差異 返點和 我們收到獎勵 來自介質(或其 授權代理) 和我們的返點 提供給我們的 廣告商。

媒體 (或其授權機構)提供的返點和獎勵

我們從媒體(或其授權機構)獲得的返點和獎勵具有多種結構和費率，主要根據與這些媒體(或其授權機構)的合同條款及其適用的返點政策確定。有時，媒體還可能根據媒體的銷售和營銷目標 提供額外的可自由支配的獎勵，以鼓勵其授權代理達到特定的基準。

以下是媒體(或其授權機構)在2020財年、2019財年和2018財年向我們提供的一些更典型的回扣和激勵結構：

媒體(或其 授權機構)向我們提供的費率基於合同條款，通常從10%到20%不等。

這些回扣和獎勵可以(I)採取現金形式，在支付時，通常用於沖銷我們在相關媒體或其授權的代理機構的應付帳款；或(Ii)以廣告貨幣單位的形式存入我們在媒體後端平臺 中維護的帳户中，然後可用於履行我們廣告客户購買廣告貨幣單位的訂單，或作為我們提供給我們的廣告客户的返利 。這些回扣和獎勵通常按季度或年度確定和結算。

我們向廣告商提供的回扣

我們可能會以廣告貨幣單位的形式向我們的廣告商提供回扣，或者以現金折扣的形式向我們提供回扣，這些折扣可以用來抵消我們未來的付款。

我們向我們的廣告商提供的回扣比率 由我們根據具體情況確定，通常參考我們從相關媒體(或其授權代理)獲得的回扣和激勵、廣告商承諾的總支出以及我們與該廣告商的業務關係。

來自廣告商的淨費用

在我們的淨費用收入模式下，我們因向廣告商提供的服務而獲得獎勵，這些服務通常包括代表廣告商採購和採購廣告庫存和廣告服務，以及與此相關的成本。在此收入模式下， 由於我們不是這些安排中的委託人，因此我們在這些交易中獲得的收入和產生的成本以淨額為基礎報告為來自廣告商的淨費用，我們承認我們的廣告商是我們的客户。

這種收入模式更適用於我們提供的移動應用程序廣告服務和社交媒體營銷服務。我們主要根據相應的媒體和其他 廣告服務成本以及我們的目標費用利潤率來確定我們按客户和活動向廣告客户收取的總費用。

以下是我們的淨費用收入模型的簡化圖示 ：

			我們的收入與以下各項之間的差異 我們的總費用 為我們的 廣告商和 因以下原因而產生的成本 代表

付款週期

如下文“-我們的服務和運營流程”中所述，我們通常代表我們的廣告商向媒體(或其授權代理和其他廣告服務提供商)付款。我們向廣告客户開具我們代表他們支付的總費用和/或付款的賬單 ，並從媒體(或他們的授權代理和其他廣告服務提供商)那裏收到獲得他們的廣告服務和廣告庫存的賬單 。在這方面，我們業務的支付週期通常涉及廣告客户就我們的總費用和/或我們代表他們支付的金額的應收賬款和結算，以及與媒體(或其授權代理和其他廣告服務提供商)收購其廣告服務和廣告庫存的應收賬款和結算 。

下表概述了我們與廣告商和媒體(我們的兩個主要利益相關者)的收入和支出：

對於我們的SEM服務，我們通常會被媒體(或其授權代理)授予長達60天的信用期，以代表我們的廣告商結算收購廣告 庫存時的付款。對於我們的非SEM服務，鑑於所涉及的媒體和服務提供商的類型和性質的多樣性 ，這些媒體(或其他廣告服務提供商)授予我們的用於結算收購廣告服務和廣告庫存的付款的信用條款更加多樣化，從預付款到180天不等。對於我們的非SEM服務， 媒體為我們的饋送廣告服務授予的最常見信用期限為180天，而我們的移動應用程序廣告服務和社交媒體廣告服務的媒體通常需要預付費。

另一方面，我們可以向我們的廣告商授予最多180天的信用條款，以結算我們向他們支付的費用(即，代表他們支付購買廣告貨幣單位、廣告庫存和其他廣告服務的付款)。在考慮是否向我們的廣告商授予信用條款和授予信用條款的期限時，我們通常會考慮各種因素，包括但不限於，我們的廣告商的業務規模和概況、他們與我們的業務關係的持續時間、他們選擇的媒體、他們預算或承諾的廣告總支出、他們的財務狀況、他們過去的法律訴訟、 他們在行業中的聲譽以及他們的歷史結算記錄。對於與我們有新業務或業務歷史相對較短的廣告商，我們可能會要求我們的廣告商預付款項或押金。

應注意的是，上述信用 期限主要適用於我們代表廣告客户向媒體(或其授權代理和其他服務提供商)支付的購買其廣告服務和廣告庫存的付款。就我們的收入而言，來自媒體(或其授權機構)的回扣和獎勵的具體積分 條款受制於我們與他們簽訂的書面合同中的條款，通常通過直接沖銷我們與他們之間的應付帳款(如果是現金回扣和獎勵) 或通過將廣告貨幣單位存入我們與他們維護的賬户(如果是實物回扣和獎勵)來解決這些問題。根據媒體的不同，我們從媒體獲得的返點和獎勵將按季度或按年結算，並在下一季度或下一年開始時結算。對於淨費用形式的收入，鑑於它們代表我們向我們的廣告商收取的總費用與他們代為產生的媒體成本之間的差額，信用條款將與我們向媒體(以及其他廣告/KOL代理和服務提供商)支付的 以及從廣告商那裏收到的付款相對應，如上文所述。

下表説明瞭通常與我們的業務相對應的應收賬款和應付賬款的主要 構成：

我們的服務和運營流程

我們為其提供廣告服務的廣告格式

我們為 美國存托股份提供在線廣告服務，通常採用的形式包括搜索美國存托股份、動態美國存托股份、移動應用美國存托股份和社交媒體美國存托股份。

搜索美國存托股份

搜索引擎營銷(SEM)是一種互聯網營銷形式，它通過提高廣告商的美國存托股份在搜索結果頁面或搜索引擎運營商的衍生產品上的可見度來推廣廣告商的產品或服務，通常由搜索引擎用户發起的關鍵字搜索 操作觸發。

通常，搜索美國存托股份可以採取以下形式：(I)排名搜索美國存托股份，其通常是在由用户的關鍵字搜索觸發並與其直接相關的搜索結果中顯示的美國存托股份，並且通常通過基於拍賣的模型來購買；或者(Ii)顯示出現在搜索結果頁面的其他位置(例如頁邊距)中的搜索美國存托股份，其更通常通過非基於拍賣的模型來購買。

在基於拍賣的模式中，廣告商 通常會出價，希望他們的美國存托股份顯示在搜索結果頁面的頂部，以潛在地 獲得更多的廣告點擊量。在這種模式下，廣告庫存通常是按“每次點擊成本”(“CPC”) 模式定價的，這意味着廣告商將為其廣告的每一次點擊付費。成本由搜索引擎的算法確定的幾個因素決定，通常包括最高出價、質量分數和競標同一關鍵字的其他廣告商的廣告排名。對於非基於拍賣的模式，廣告商通常以價格 在搜索結果頁面上獲得一個廣告空間，該價格通常是根據“按時間成本”(“CPT”)定價模型確定的。

以下是我們的搜索廣告產品的示例：

饋入美國存托股份

饋送美國存托股份是一種顯示美國存托股份的形式，它會融入到他們所在的環境中，例如，在新聞或社交媒體網頁上看起來像新聞饋送的一部分， 或者在短視頻共享平臺上以視頻剪輯的形式出現。

作為“精準營銷”的一種形式，饋入廣告根據收集到的與用户興趣相關的數據將美國存托股份推送給觀眾，因此 提高了將美國存托股份投放給廣告商所需受眾的可能性。由於輸入式美國存托股份的性質，根據廣告商產品和服務的特點，在展示時進行優化 ，包括美國存托股份的圖形 設計以及展示美國存托股份的目標受眾、時段、地理區域和城市級別的選擇等因素， 在提高吸引點擊的可能性方面起着至關重要的作用。

我們可以直接與媒體或其授權代理訪問各種饋送廣告 渠道。這些渠道包括字節跳動和Tik Tok等短視頻分享平臺 ，以及各種新聞門户和社交媒體平臺。

快手 (快手)		微信 (微信)
百度新聞內容網 (百度原生)		今天的頭條新聞 (今日頭條)

饋入美國存托股份的成本模式主要是單價和黑石價格。

移動應用美國存托股份

移動APP美國存托股份一般是指 部署在選定的移動站點或移動應用中的美國存托股份，通常以橫幅、按鈕、應用啟動畫面 和間隙美國存托股份的形式出現。在2020財年、2019財年和2018財年，我們為廣告商部署移動應用美國存托股份所使用的媒體渠道包括流量水平可接受的獨立應用、應用商店以及需求側平臺，即 DSP。

橫幅廣告		按鈕廣告
應用程序-啟動屏幕廣告		組織間隙美國存托股份

移動APP的費用模式通常為CPT和CPA。CPA允許廣告商為潛在客户的特定操作付費，只有在發生特定操作時才付款，例如下載(也稱為CPD)、安裝和激活。

社交媒體美國存托股份

隨着流行的在線社交媒體的出現吸引了大量用户，廣告商越來越接受這樣一種想法，即識別對這些平臺上的潛在客户具有 影響力的社交媒體帳户，並圍繞這些KOL進行營銷活動。我們的社交媒體營銷服務通常涉及通過使用具有影響力的社交媒體帳户和合適的目標受眾來設計和實施在社交媒體平臺上進行的創意廣告活動。

我們的社交媒體活動通常採取在各種流行媒體平臺的賬户上協調發布內容的形式，包括流行的社交網絡平臺、視頻分享平臺、直播平臺、知識分享平臺和信息內容平臺，這些平臺 旨在接觸到這些賬户內容的讀者。根據廣告商的營銷目標，可以使用各種類型的社交媒體帳户，例如(I)擁有眾多關注者的名人和著名博客作者的帳户； (Ii)在某些領域(如時尚、汽車)擁有權威和影響力的關鍵意見領袖的帳户；(Iii)在線出版物 ；以及(Iv)更小眾受眾中的“草根”帳户。

要在這些社交媒體帳户上發佈帖子， 我們通常與擁有、管理、運營或訪問此類社交媒體帳户的各種KOL機構合作。我們 維護這類KOL機構的列表，並根據我們對其服務質量和可用資源的審查，不時對其進行審查和更新 。通常，我們與這些KOL機構簽訂年度框架協議，規定使用其社交媒體帳户和KOL資源進行廣告部署的主要條款和行政程序，以及各方各自的權利和義務。

我們的服務和運營流程

下圖説明瞭我們廣告服務交付的主要運營流程 個階段。

收購廣告商

我們通過各種方式獲取廣告客户，包括：(I)根據市場情報和我們的行業洞察力接觸潛在的廣告客户；(Ii)利用我們的行業關係來確定潛在的廣告客户；(Iii)與我們現有的廣告客户接觸以探索進一步的業務機會，以及(Iv)通過我們的廣告客户(包括廣告代理)和媒體的推薦。有關詳細信息，請參閲本部分中的“-銷售和營銷”。

在廣告業 中，廣告公司之間相互推薦以利用彼此的媒體資源是很常見的，而這些資源是其他公司無法獲得的。例如，我們不時被廣告公司聘用，將美國存托股份植入我們獲得授權代理的媒體，我們在提供的服務方面對這些廣告公司和我們的直接廣告商一視同仁。同樣，我們可能會聯繫作為授權代理或直接訪問其他媒體的其他廣告代理 為我們的廣告商獲取廣告清單。

我們將與廣告商就合同的商業條款進行談判，然後我們將為提供我們的服務簽訂具有法律約束力的合同(框架協議或一次性 協議)。

發佈前

在發起廣告活動之前， 我們通常會與我們的廣告商討論，以瞭解其要營銷的產品或服務、營銷預算和 營銷目標。

根據我們廣告商的需求，我們可以提供廣告策略和廣告優化方面的建議和服務，通常包括：

我們向我們的廣告客户提供這些關於廣告策略和廣告優化的建議和服務，以提高他們美國存托股份的有效性，我們相信這將 有助於提高我們的廣告客户的滿意度，提升他們對我們的粘性，並鼓勵他們保留我們的服務。

活動啟動和績效審查

在廣告策略和材料 與我們的廣告商達成一致後，廣告活動將準備就緒。

收到廣告客户的訂單後， 我們將繼續向相關媒體下達廣告投放訂單，或在我們是相關媒體的授權代理的情況下直接向我們的廣告客户的 賬户記錄廣告貨幣單位，或者在我們無法直接訪問相關媒體的情況下，通過作為該媒體授權代理的其他廣告代理或直接訪問該媒體的 。

對於拍賣的美國存托股份(通常排名 搜索美國存托股份和某些饋送中的美國存托股份)，廣告庫存通常是通過競價算法使用“廣告貨幣單位”來獲取的， 在媒體的後端平臺中購買並記錄的虛擬貨幣記錄。我們通常代表我們的廣告商直接與媒體或間接與媒體授權機構維護廣告 貨幣單位的賬户。廣告貨幣 我們代表我們的廣告商購買的單位將記錄在這些廣告貨幣帳户中，用於競價廣告庫存。 當點擊或查看廣告時，廣告商出價的廣告貨幣單位將從相應的廣告貨幣帳户中扣除。廣告商可以在其廣告幣種帳户中充值廣告幣種單位，以保持廣告活動的活力。當廣告貨幣賬户中的餘額降至零時，活動將離線。

對於非基於拍賣的美國存托股份(更常見的是與展示搜索美國存托股份、移動應用美國存托股份、某些內嵌式美國存托股份和社交媒體營銷美國存托股份相關聯的 )，廣告庫存的成本通常是根據廣告投放順序確定的，其中參考了媒體設定的相關廣告庫存的價格 、美國存托股份的曝光形式和時長。另一方面，廣告活動的實際持續時間將由廣告商參考其廣告預算和實際廣告支出來確定。

我們已採取措施確保我們的廣告內容不違反這些法律法規。我們從廣告商那裏收到廣告內容後，我們的經驗豐富的員工將對其進行合規審查。如果我們確定廣告內容不違反任何適用的法律法規，我們將與相關媒體分享廣告內容，供其內部審查。如果我們確定廣告內容可能違反了適用的法律或法規，我們將提供對廣告內容的建議編輯，並將其 發回廣告商進行修改。在我們和媒體確定廣告內容完全符合適用的信息傳播法律法規後，我們將在部署廣告之前與廣告商確認其對 合規性的意見。

廣告投放後，我們從多個維度監控和評估廣告活動的整體效果，例如搜索美國存托股份的點擊消費、反饋內美國存托股份的廣告曝光率以及社交媒體活動的可見度和客户參與度。

在上述審查的基礎上，我們可能會進一步就廣告策略和優化改進向我們的廣告商提供建議，以不斷提高其廣告活動的有效性。 我們將向我們的廣告商通報他們的廣告活動的有效性。可能會準備評審報告，以突出我們建議的優化策略。對於社交媒體活動，我們還可以向我們的廣告商發佈結案報告 ，以總結關鍵的廣告投放內容(如相關社交媒體帳户的屏幕截圖)並分析活動效果。

顧客

根據收入類型和業務交易的性質，我們客户的身份會有所不同。我們將從媒體 (或其授權機構)獲得的返點和獎勵視為我們的收入，我們的客户是媒體或其授權機構。如果我們確認代表我們的廣告客户從媒體(或其他廣告服務提供商)購買廣告服務和廣告庫存而獲得的淨費用 ，則我們的客户就是我們的廣告客户。

下表總結了我們針對不同服務的收入模型：

頂級客户

2018年，我們的前五大客户是北京 搜狗信息服務有限公司、北京和桃林傳媒廣告有限公司、廈門豐摩互動信息 科技有限公司、雲視維度(北京)科技有限公司和廣東廣告 有限公司，分別佔我們總收入的45.3%、9.0%、8.2%、6.5%和5.2%。

2019年，我們的前五大客户是北京搜狗信息服務有限公司、北京加速器網絡科技有限公司、北京和桃林傳媒廣告有限公司、 深圳億春秋科技有限公司和北京悦通智科網絡科技有限公司，分別佔我們總收入的45.6%、13.6%、7.4%、 7.3%和5.2%。

2020年，我們的前五大客户是北京搜狗信息服務有限公司、北京名言廣告有限公司、杭州玉崗信息技術有限公司、天津無限網絡技術有限公司和愛酷遊(聊城)信息技術有限公司，分別佔我們總收入的68.9%、12.8%、3.5%、2.4%和 2.3%。

客户集中度

2020財年、2019財年和2018財年，分別有61.9%、54.8%和63.0%的毛賬單 和68.6%、47.2%和45.8%的收入與我們的SEM 服務相關。我們認為，我們的搜索引擎搜索引擎服務的重要性，以及我們作為廣告代理在這一特定細分市場的存在，實際上使我們有別於許多其他提供在線廣告代理服務的市場參與者。 話雖如此，中國的搜索引擎市場呈現出高度集中的資源分佈特徵。極少有搜索引擎承載着絕大多數的在線搜索流量。因此，搜索廣告資源集中在少數幾個搜索引擎上。 因此，由於市場格局的本質，提供搜索引擎搜索服務的廣告服務提供商將不可避免地面臨客户集中的問題。此外，我們是搜狗的授權代理商之一，這使我們成為收購搜狗提供的廣告庫存的首選 在線廣告服務商之一，這進一步促進了我們在2020、2019和2018財年的客户 集中。

搜狗自2016年以來一直是我們的授權代理 自我們獲得授權代理地位以來一直是我們的頭號客户。2017年我們被認定為搜狗的頂級授權代理商，我們認為這標誌着我們為搜狗提供銷售經理服務和獲得廣告商的成功。 在2020、2019和2018財年，搜狗的收入貢獻一直保持穩定，分別佔我們2020、2019和2018財年收入的68.9%、45.6%和 45.3%。

我們一直在積極擴大我們的廣告客户羣和其他收入來源，同時通過合適的媒體識別和確保授權代理地位，以期降低我們的客户集中度和我們過度依賴任何特定客户的風險。在這方面，我們 已成功獲得其他媒體的授權代理地位。有關我們已獲得授權代理地位並認為對我們的業務運營具有重要意義的媒體的更多詳細信息，請參閲本節中的“-業務模式-我們的媒體” 。另一方面，隨着我們不斷擴大廣告客户羣和其他收入來源，我們服務的廣告客户數量從2018年的364家增加到2019年的438家，2020年略有減少到410家。我們的非客户經理服務的總賬單和收入貢獻分別從2018年的5,570美元萬和880美元萬增長到2019年的9,170美元萬和9，40美元萬，並在2020年分別下降到5,140美元萬和370美元萬。我們將繼續努力使我們的收入和客户羣進一步多樣化，我們相信我們在其他媒體上增加的授權代理 地位將有助於我們擴大收入來源，吸引新的廣告客户，並減少我們對搜狗的依賴。

供應商

由於我們將所有收入按淨額 確認為來自媒體的返點和獎勵或來自廣告商的淨費用，因此我們沒有任何重要的供應商，我們的 銷售成本主要由員工成本構成。有關我們的收入模式的更多詳細信息，請參閲本節中的“-收入模式和 支付週期”。

銷售和市場營銷

截至本年報發佈之日，我們 的銷售和營銷團隊中有13名員工，他們主要負責通過我們向媒體推銷和徵求廣告商投放美國存托股份 。他們的任務是擴大和優化我們的廣告客户基礎，瞭解廣告客户的需求， 並培養和維護與這些廣告客户的關係。

為了擴大我們的廣告客户羣，我們戰略的一部分是通過收集和分析可用的市場情報(例如第三方行業研究報告、關於主要媒體上的廣告投放情況的觀察 、關於推出新的在線產品和服務的新聞)來確定快速增長的行業部門，這些行業部門顯示出對在線廣告服務的日益增長的需求。我們通常優先關注這些目標行業中的主要參與者，並與他們進行接觸，以期向他們介紹我們的服務。另一方面，我們的管理團隊和銷售和營銷團隊在網絡營銷行業擁有豐富的經驗。我們的戰略也是利用這種行業關係來提高我們在市場上的知名度，並探索接觸潛在廣告商的機會。

我們還從現有的廣告客户羣中獲得新的商機。通過與我們現有的廣告商保持聯繫，我們能夠更深入地瞭解我們的廣告商的最新業務發展和他們的具體廣告需求，並推出適合他們的服務和廣告清單 。

雖然我們的業務可以通過聯繫潛在的和現有的廣告商進行直接營銷，但我們業務的很大一部分也來自各種推薦 來源，其中最重要的推薦來自：

支持我們的銷售和營銷團隊的是我們的客户服務團隊，他們幫助我們的客户提供在線廣告服務。我們的客户服務人員負責在廣告投放過程中為我們的廣告商提供支持。他們提供廣告策略、活動規劃、執行和發佈後審查方面的諮詢服務。我們相信，我們的服務質量使我們能夠與我們的廣告商發展更深、更持久的關係，發現新的機會，贏得新的廣告商。

競爭

中國的在線廣告服務市場是高度分散和競爭激烈的。隨着市場的進一步整合和營銷技術的不斷創新，獨立網絡廣告市場的集中度預計將逐步提高，因為未來領先的網絡營銷技術平臺將佔據更高的市場份額。擁有各種分銷渠道和技術優勢的頂級服務商 有望在未來佔據上風。

在線廣告服務提供商主要在獲取媒體資源、廣告客户羣的規模、管理和服務專業人員的經驗、資金充足、服務質量、品牌認知度、優化能力和技術能力方面進行競爭。除了在線廣告服務提供商之間的競爭 ，該行業還面臨來自線下廣告的競爭，因為廣告商的營銷預算被挪用。

我們相信，憑藉我們廣泛多樣的廣告客户基礎、與媒體及其授權代理建立的關係、大眾媒體的授權代理地位以及我們經驗豐富且富有遠見的管理團隊，我們可以有效地與 其他在線廣告服務提供商競爭。展望未來，我們將努力進一步擴大我們的廣告客户基礎，拓寬我們的媒體渠道。

知識產權

我們認為我們的專有域名、版權、商標、商業祕密和其他知識產權對我們的業務運營至關重要。我們依靠版權、商標和商業祕密法律以及披露限制相結合的方式來保護我們的知識產權。

截至本年報發佈之日，我們 已註冊：

除了提出商標和專利註冊申請外，我們還實施了一套全面的措施來保護我們的知識產權。主要措施包括： (I)及時對我們的知識產權進行登記、備案和所有權申請，(Ii)積極跟蹤知識產權的登記和授權狀態，並在發現與我們的知識產權 有任何潛在衝突時及時採取行動，(Iii)在我們簽訂的所有僱傭合同和商業合同中明確規定有關知識產權所有權和保護的所有權利和義務。

截至本年報發佈之日，我們 未在中國受到任何侵犯第三方商標、許可和其他知識產權的重大糾紛或索賠。

季節性

由於廣告客户預算和廣告活動支出的季節性變化，我們已經並將繼續 體驗運營結果的季節性波動。例如，我們的收入往往會隨着節假日廣告支出的增加而增加，隨着消費者節假日支出的增加，或者在接近年底完成年度廣告預算時，我們的收入往往會增加。

保險

我們維護某些保險單 以保護我們免受風險和意外事件的影響。例如，我們根據適用的中國法律為員工提供社會保障保險，包括養老保險、失業保險、工傷保險和醫療保險。我們不維護業務中斷保險或產品責任保險，這在中國法律下不是強制性的。 我們不維護關鍵人保險、包括我們的網絡基礎設施或信息技術系統損壞的保險單，也不為我們的財產提供任何保險單。在2020財年、2019財年和2018財年，我們沒有提出任何與我們的業務相關的重大保險索賠。

法律訴訟

我們可能會不時地成為我們正常業務過程中出現的各種法律行政訴訟的一方。截至本年度報告日期， 我們參與了一項未決法律訴訟和一項最近決定的重大法律訴訟。

2019年4月16日，陳晨女士向北京一家法院提起訴訟，要求根據陳晨女士此前於3月17日與北京寶盛簽訂的股權協議，確認北京寶盛為北京寶盛的5%股權持有人。於二零一六年(“股權協議”)(“股權爭議”)。 陳晨女士聲稱已滿足股權協議所載條件，因此有權 享有北京寶盛5%股權。陳晨女士尋求被確認為北京寶盛5%股權持有人，並獲得該股權，並獲得與訴訟相關的費用補償。2020年6月2日，陳晨女士主動提出撤回此案的動議。2020年6月16日，法院批准了這項動議。

此外，於2019年6月，陳晨女士 向北京一家法院提起訴訟(“合同糾紛”)，要求終止股權所有權協議，並獲得賠償人民幣4770元(萬)(680美元萬)，相當於她聲稱擁有的北京寶盛5%股權的據稱公平市場價值，以及任何訴訟相關費用。如果法院判決陳晨女士勝訴，並批准她的所有要求，我們可能面臨最高人民幣4765元萬 ($6838,404)的負債。

我們認為合同糾紛沒有可取之處，我們正在積極為自己辯護。截至本年度報告之日，此案仍在審查中。然而，對於我們參與的這起訴訟和其他法律程序的時間或最終解決方案 存在不確定性。

此外，陳晨女士向北京市石井山區勞動爭議仲裁委員會（“委員會”）提起針對霍爾果斯寶盛北京分公司的勞動爭議 案件，理由是她之前在霍爾果斯寶盛北京分公司的僱傭關係被錯誤終止。Chen Chen女士尋求 賠償她損失的工資、福利損失和訴訟相關費用，並判處懲罰性賠償。委員會於2019年8月23日做出判決，判決陳晨女士勝訴，並判給她賠償人民幣424，161元（60，873美元）。 霍爾果斯寶盛北京分公司於2019年12月向北京法院上訴。2020年4月23日，法院做出 最終判決，維持先前裁決。因此，我們於2020年5月28日向Chen Chen女士賠償了總計人民幣424，161元（60，873美元）。

由於我們經常與我們的廣告商簽訂商業合同，我們一直並可能繼續捲入合同糾紛引起的法律訴訟。

2019年，霍爾果斯寶盛向青島興源汽車信息技術有限公司(“青島興源”)提起違約索賠 ，要求追回合計人民幣385元的萬。2020年12月21日，複審法院作出判決，判決霍爾果斯寶盛勝訴，要求青島興源賠償霍爾果斯寶勝萬人民幣325元，並額外按日罰款0.05%，計算時間為2019年8月28日至實際付款日。截至本年報之日，判決處於執行階段。

於2020年4月，北京寶盛向廣州愛佑信息技術有限公司(“廣州愛佑”)提出了 違約索賠，並要求 追回人民幣1,255,000元。2020年9月22日，北京市仲裁委員會作出判決，判決北京寶盛勝訴，要求廣州愛佑賠償北京寶盛人民幣1,255,000元，自2019年8月28日至實際支付日起按日加收違約金 0.05%以及仲裁相關費用。2020年11月17日，北京寶盛向廣州市中級人民法院提起強制執行請求。 截至本年報之日，判決處於強制執行階段。

凍結令

在合同糾紛的訴訟過程中，陳晨女士請求海淀法院下達凍結令，凍結北京寶盛在提出請求時的全部資產，共計人民幣4765元萬。2019年7月15日，海淀法院發佈凍結令， 責令凍結北京寶盛的所有資產，包括金額為4770元的現金萬(《凍結 令》)。截至2021年4月20日，根據凍結令，北京寶盛的以下資產被凍結：

根據凍結令，北京 寶盛的資產人民幣4770元萬被責令凍結。截至本年報日期，北京寶盛四個銀行賬户的現金總額 低於責令凍結的金額，因此，不得從銀行賬户中提取現金 。

根據適用的中國法律和法規， 如果公司的股權被法院命令凍結，公司股東可能受到以下限制：(A)轉讓或質押股權，(B)從公司收取股息，以及(C)投票贊成公司解散和清盤，交出到期貸款，或可能影響公司股權價值的其他決定。

公司曝光率和鍾文秀女士的擔保函

由於上文討論的訴訟，我們可能面臨最高人民幣48,074,161元(合6,899,277美元)的負債。

根據鍾文秀女士的 保函，她承諾無條件、不可撤銷及個人承擔北京寶盛、寶盛香港及本公司因股權糾紛及合同糾紛而實際產生的任何及所有經濟開支及損失，包括但不限於法院判給的損害賠償金額、法院費用、律師費、 及其他合理相關開支。然而，我們認識到這一安排涉及風險。見“第 項3.關鍵信息-3.D.風險因素-與本公司業務和行業相關的風險-本公司的財務狀況和流動資金狀況 本公司董事長兼首席執行官鍾文秀女士的信用風險。”

監管

這一部分總結了影響我們在中國的業務活動的最重要的規章制度。

有關廣告業務的規定

全國人民代表大會常務委員會於1994年10月27日公佈並分別於2015年4月24日、2018年10月26日修訂並於2018年10月26日生效的《中華人民共和國廣告法》(中華人民共和國廣告法) 要求廣告主、廣告經營者和廣告發布者應當確保其製作或傳播的廣告內容真實且完全符合適用的法律法規，廣告內容不得包括：(一)損害國家尊嚴、利益或者涉及國家祕密的；(2)包含諸如“國家”、 “最高級別”和“最好的”等詞語；和(3)涉及民族、種族、宗教、性別和其他類型的歧視。此外，具有某些特殊內容的廣告在發佈前應接受政府審查，廣告經營者和廣告發布者應確認審查已得到充分實施，並已獲得相關批准。違反前款規定的，可以處以罰款、沒收廣告收入、責令停止傳播或者發佈廣告更正誤導性信息的處罰。 情節嚴重的，可以責令停止廣告經營或者吊銷營業執照。

國家工商行政管理總局於2016年7月4日發佈並於2016年9月1日起施行的《互聯網廣告管理暫行辦法》(互聯網廣告管理暫行辦法) 適用於互聯網上發佈的所有廣告，包括但不限於通過 網站、網頁和應用程序發佈的文字、圖像、音頻和視頻形式的廣告。互聯網廣告經營者和發佈者不得為其明知或者應當知道的虛假廣告設計、製作、提供代理服務或者發佈；應當建立審核和檔案管理制度，核查相關證明文件，核查廣告內容；不得設計、製作、提供代理服務或者發佈內容不真實或者沒有足夠支持文件的廣告。

互聯網信息服務相關規定

2000年9月25日，國務院發佈了《互聯網信息服務管理辦法(互聯網信息服務管理辦法)》(以下簡稱《互聯網管理辦法》)，並於2011年1月8日起施行。根據《互聯網管理辦法》，互聯網信息服務分為營利性服務和非營利性服務，營利性互聯網信息服務應滿足許可證要求，非營利性互聯網信息服務應滿足備案要求。通過移動應用程序提供信息服務受中國法律和管理互聯網信息服務的法規的約束。

互聯網信息內容在《中國》中受到嚴格監管，根據《互聯網管理辦法》，如果互聯網信息提供商(非營利性互聯網信息服務)製作、複製、傳播或廣播含有法律或行政法規禁止內容的互聯網內容，中國政府可以關閉其網站。互聯網信息服務提供商也被要求對其網站進行監控。他們不得發佈或傳播任何屬於禁止類別的內容， 必須從其網站上刪除任何此類內容，保存相關記錄並向有關政府部門報告。 此外，根據2021年1月1日生效的《中華人民共和國民法典》(中華人民共和國民法典)，作為互聯網信息服務提供者，如果侵犯他人 權益，應承擔侵權責任。互聯網服務提供商通過互聯網服務實施侵權行為的，被侵權人 有權要求互聯網服務提供商採取刪除內容、屏蔽、解除鏈接等必要措施。 被告知後未採取必要措施的，互聯網服務提供商將承擔 額外損害賠償責任。互聯網服務提供者明知互聯網用户通過其互聯網服務侵害他人權益而未採取必要措施的，應當與該互聯網用户承擔連帶責任。

有關信息安全和隱私保護的規定

從國家安全的角度來看，中國的互聯網內容受到監管和限制。2000年12月28日，全國人大常委會頒佈了《關於維護互聯網安全的決定》(全國人民代表大會常務委員會關於維護互聯網安全的決定)，該決定於2009年8月27日修訂，對中國的下列行為給予刑事處罰：(1)利用互聯網銷售假冒偽劣產品或者為任何商品、服務進行虛假宣傳；(2)以損害他人商譽和產品聲譽為目的；(三)利用互聯網侵犯任何人的知識產權；(四)利用互聯網編造、傳播影響證券、期貨交易或者以其他方式危害金融秩序的虛假信息；(五)在互聯網上製作色情網站、網頁，提供色情網站鏈接，傳播色情書籍、雜誌、電影、音像製品、圖片。根據公安部於1997年12月16日發佈、後經修訂並於2011年1月8日生效的《計算機聯網信息網絡安全保護管理辦法》(計算機信息網絡國際聯網安全保護管理辦法) ，禁止以泄露國家祕密或傳播不穩定內容等方式使用互聯網。2005年12月13日，公安部頒佈了《互聯網安全保護技術措施(互聯網安全保護技術措施規定)規定》，要求互聯網服務提供商採取適當措施，包括防病毒、數據備份等相關措施，將其用户的某些信息(包括用户註冊信息、登錄和註銷時間、IP地址、用户發帖內容和時間)記錄至少60天，並發現非法信息，停止此類信息的傳播。 並保存相關記錄。互聯網信息服務提供者違反本辦法的，公安部和各地公安機關可以建議原證照審批、發證機構吊銷其經營許可證，關閉網站。根據2007年6月22日公佈的《公安部、國家保密局、國家密碼管理局、國務院新聞辦公室關於印發的通知》，國家通過制定全國有效的信息安全等級保護管理規範和技術標準，組織公民、法人和其他組織對信息系統進行等級保護和安全防護，並對等級保護工作進行監督管理。信息系統的安全防護等級可分為五個等級。新建二級以上信息系統，其運營者或者使用者應當在系統運行之日起30日內，向所在地設區的直轄市以上公安機關辦理備案手續。

中國政府當局頒佈了關於互聯網使用的法律法規，以保護個人信息不受任何未經授權的披露。2012年12月28日，全國人大常委會發布了《關於加強網絡信息保護的決定》(關於加強網絡信息保護的決定)，並於同日起施行，以加強對互聯網信息安全和隱私的法律保護。2013年7月16日，中國工業和信息化部發布了《電信和互聯網用户個人信息保護規定》(“電信和互聯網用户個人信息保護規定”) ，對中國在提供電信服務和互聯網信息服務中收集和使用用户個人信息的行為進行了規範。電信運營商和互聯網服務提供商必須建立自己的用户信息收集和使用規則，未經用户 同意，不得收集或使用用户信息。禁止電信運營商和互聯網服務提供商泄露、篡改、損壞、出售或非法向他人提供收集的個人信息。

2016年11月7日，全國人大常委會發布了《中華人民共和國網絡安全法》(中華人民共和國網絡安全法)或《網絡安全法》，並於2017年6月1日起施行，要求網絡運營者履行與網絡安全保護和加強網絡信息管理有關的職能。例如，根據《網絡安全法》，關鍵信息基礎設施的網絡運營商應將在中華人民共和國境內收集和產生的所有個人信息和 重要數據存儲在中華人民共和國境內，併購買可能 影響國家安全的網絡產品和服務，應接受國家網絡安全審查。我們的中國法律顧問建議我們，根據我們對《網絡安全法》的理解，我們不是網絡運營商，不受《網絡安全法》對網絡運營商的要求 。然而，作為非網絡運營商，我們與任何個人或組織一樣，有義務 根據《網絡安全法》，不得通過竊取或其他非法手段獲取個人信息，或非法出售或向任何其他人提供個人信息。截至本年度報告之日，我們基本上遵守了《網絡安全法》，該法律尚未對我們的業務運營產生重大影響。然而，我們的中國法律顧問 進一步建議我們，主管部門未來將如何解釋或修改《網絡安全法》存在不確定性 。

2020年4月13日，中國等部門網信辦發佈了《網絡安全審查辦法》(網絡安全審查辦法)，並於2020年6月1日起施行，對網絡安全審查要求做出了更詳細的規定。

有關知識產權的規定

版權

根據中國人民代表大會於1990年9月7日頒佈的《中華人民共和國著作權法》(簡稱中華人民共和國著作權法)，《著作權法》於2010年2月26日修訂，自2010年4月1日起施行，包括文字作品、口頭作品、音樂、喜劇、説唱藝術、舞蹈雜技、藝術建築作品、攝影作品、電影作品以及以類似電影製作方法創作的作品，中國公民、法人或者其他單位對其作品享有著作權；工程設計圖、產品設計圖、地圖、素描等圖形作品、模型作品、計算機軟件等法律、行政法規規定的作品。著作權人享有的權利包括但不限於以下人身權和財產權： 發表權、署名權、修改權、完整權、複製權、發行權、租賃權、網絡傳播權、翻譯權和編輯權。

根據國務院於2001年12月20日公佈並於2013年1月30日修訂的《計算機軟件保護條例》 ，中國公民、法人或者其他單位對其開發的軟件享有著作權，包括髮表權、署名權、修改權、複製權、發行權、出租權、網絡傳播權、翻譯權等。軟件著作權人對其開發的軟件，無論其是否已經發布，均享有著作權。根據國家版權局1992年4月6日公佈、2002年2月20日修訂的《計算機軟件著作權登記管理辦法》(計算機軟件著作權登記辦法)，軟件著作權、軟件著作權專有許可合同和軟件著作權轉讓合同可以登記，國家版權局是軟件著作權登記管理的主管機關，指定中國著作權保護中心為軟件登記機關。中國著作權保護中心對符合規定的計算機軟件著作權申請人頒發登記證書。

商標

根據中國人民代表大會於1982年8月23日公佈並於1983年3月1日施行的《中華人民共和國商標法》(“中華人民共和國商標法”) 和國務院於2002年8月3日公佈的《中華人民共和國商標法(“中華人民共和國商標法實施條例”)實施條例》和國務院於2002年8月3日公佈的《中華人民共和國商標法實施條例》，2002年9月15日生效，2014年4月29日最後一次修改，2014年5月1日生效，經商標局批准註冊的商標，包括商品商標、服務商標、集體商標、證明商標，商標註冊人享有註冊商標專用權，受法律保護。註冊商標的有效期為10年，自核準註冊之日起計算。未經商標註冊人授權，在同類或者類似商品上使用與註冊商標相同或者近似的商標，構成對註冊商標專用權的侵犯。

域名

根據工信部2017年8月24日公佈並於2017年11月1日起施行的《互聯網域名管理辦法》(互聯網域名管理辦法) ，中國互聯網絡信息中心(以下簡稱中國互聯網信息中心域名註冊實施細則)於5月28日公佈的《中國互聯網絡信息中心域名註冊實施細則》(以下簡稱《域名註冊實施細則》)，2012年5月28日發佈的《中國互聯網域名爭議解決辦法》(簡稱《域名爭議解決辦法》)(簡稱《域名爭議解決辦法》) 於2012年6月28日起施行，域名註冊通過相關規定設立的域名服務機構辦理，註冊成功即成為域名持有人。 和域名糾紛應提交CNNIC授權的機構解決。《域名註冊實施細則》和《域名爭議解決辦法》已於2019年6月18日廢止，取而代之的是《中國頂級域名註冊實施規則》(簡稱國家頂級域名註冊實施細則)， 由CNNIC於2019年6月18日公佈，並於當日起施行。

根據工信部於2017年11月27日發佈並於2018年1月1日起施行的《工信部關於規範互聯網信息服務中域名使用情況的通知》，互聯網接入服務提供商 應對各互聯網信息服務提供商進行身份認證，不得向未提供真實身份信息的互聯網信息服務提供商提供服務。

關於勞動和社會福利的條例

《勞動合同法》

根據2007年6月29日發佈、2012年12月28日修訂並於2013年7月1日生效的《中華人民共和國勞動合同法》(“中華人民共和國勞動合同法”)，企事業單位與員工之間將要或已經建立僱傭關係的，應 以書面形式簽訂勞動合同。禁止企事業單位強迫職工超時工作，用人單位應當按照國家規定向職工支付加班費。此外，員工工資不得低於當地最低工資標準，並應及時支付給員工。

根據1994年7月5日頒佈、上一次修訂並於2018年12月29日生效的《中華人民共和國勞動法》(“中華人民共和國勞動法”) ，企事業單位應建立健全工作場所安全衞生制度，嚴格遵守國家安全生產規章制度，對職工進行勞動安全衞生教育。職業安全衞生設施應當符合國家規定的標準。企業事業單位應當為職工提供符合國家規定和有關職業防護規定的安全工作場所和衞生條件。

社會保險和住房公積金

根據1999年1月22日公佈並於2019年3月24日修訂的《國務院關於修改企業職工基本養老保險制度(社會保險費徵繳暫行條例)的決定》 1999年1月22日公佈並於2019年3月24日修訂的《社會保險費徵收暫行條例》(國務院關於完善企業職工基本養老保險制度的決定) ，國務院關於建立城鎮職工基本醫療制度的決定(國務院關於建立城鎮職工基本醫療保險制度的決定) 1998年12月14日起施行，1999年1月22日起施行的《失業保險條例》(失業保險條例) ，2003年4月27日頒佈的《工傷保險條例》(工傷保險條例) ，2010年12月20日修訂，2011年1月1日起施行，和1994年12月14日頒佈的《企業職工生育保險暫行辦法》(“企業職工生育保險試行辦法”)，自1995年1月1日起，用人單位必須向社會保險主管部門登記，為職工提供養老保險、失業保險、生育保險、工傷保險和醫療保險等福利方案。

根據國務院辦公廳於2019年3月6日印發的《國務院辦公廳關於全面推開生育保險和職工基本醫療保險合併實施的意見》(國務院辦公廳關於全面推進生育保險和職工基本醫療保險合併實施的意見)，生育保險基金併入職工基本醫療保險基金，統一繳費，統一合併水平。新增的用人單位繳費對職工基本醫療保險的繳費比例 是根據用人單位繳費與職工基本醫療保險的繳費比例之和確定的，個人不需要繳納生育保險。 因此，2019年3月6日以後，我公司在社保繳費明細中沒有生育保險基金的記錄， 因為生育保險基金已併入基本醫療保險基金。

根據《中華人民共和國社會保險法》(“中華人民共和國社會保險法”)， 於2011年7月1日生效，最後一次修訂於2018年12月29日，所有員工都必須參加基本養老保險、基本醫療保險計劃和失業保險，這些保險必須由僱主和僱員共同繳納 。所有員工都必須參加工傷保險和生育保險計劃， 必須由用人單位繳納。用人單位須向當地社會保險主管部門辦理登記手續。 此外，用人單位必須及時繳納所有社會保險繳費。除不可抗力等強制性例外情況外，社會保險費不得逾期繳納、不得減免。用人單位未按時足額繳納社會保險繳費的，社會保險繳費機構應當責令其在規定期限內繳納全部或者未繳納的社會保險繳費，並自繳費到期之日起按每日0.05%的比例徵收滯納金。用人單位逾期不繳納的，有關管理部門可以 處以滯納金1-3萬億的罰款。

根據人力資源和社會保障部2018年9月21日發佈的《關於貫徹落實國務院常務會議原則穩定社會保險費徵收工作的緊急通知》(人力資源社會保障部辦公廳關於貫徹落實國務院常務會議精神切實做好穩定社保費徵收工作的緊急通知)，禁止地方組織企業歷史欠繳社會保險費集中結算。

根據1999年4月3日起施行並於2002年3月24日和2019年3月24日修訂的《住房公積金管理條例》 ，企業須向住房公積金主管部門登記，併為職工開立住房公積金銀行賬户。用人單位還被要求及時為員工繳納全部住房公積金繳費。用人單位未辦理住房公積金登記繳存或者未為職工辦理住房公積金開户手續的，由住房公積金管理中心責令限期辦理。 逾期不辦理的，對用人單位處以1萬元以上5萬元以下的罰款。 用人單位未按時足額繳納住房公積金的，住房公積金中心有權責令改正，如果不這樣做，將導致法院強制執行。

與税務有關的規例

企業所得税

根據中國全國人大常委會於2007年3月16日製定、2008年1月1日起施行、2018年12月29日修訂的《企業所得税法》，以及2007年12月6日製定、國務院於2019年4月23日修訂施行的《中華人民共和國企業所得税法(“中華人民共和國企業所得税法實施條例”)實施條例》及其相關實施條例，納税人包括居民企業和非居民企業。居民企業是指在中國境內依照中國法律設立的企業，或者根據外國法律設立但其實際或事實上的控制權由中國境內管理的企業。非居民企業是指根據外國法律設立的企業，其實際管理工作在中國境外進行，但在中國境內已設立機構或場所，或沒有該等機構或場所，但其收入來自中國境內。根據《企業所得税法》及相關實施條例，適用25%的統一企業所得税税率。 但非居民企業未在中國境內設立常設機構或場所，或在中國境內設立常設機構或場所，但在中國境內取得的有關所得與其設立的機構或場所之間並無實際關係，則其來源於中國境內的所得按10%的税率徵收企業所得税。

根據財政部和國家税務總局11月29日發佈的《關於新疆維吾爾自治區喀什、霍爾果斯兩個經濟開發區(“關於新疆喀什霍爾果斯兩個特殊經濟開發區企業所得税優惠政策的通知”)税收優惠政策的通知“，2010年1月1日至12月31日在喀什設立的企業，2012年4月29日中國自治區政府印發的《關於加快喀什、霍爾果斯經濟開發區(關於加快喀什、霍爾果斯經濟開發區建設的實施意見)建設的實施意見》，2020年屬於《新疆貧困地區重點鼓勵發展產業(新疆困難地區重點鼓勵發展產業企業所得税優惠目錄)產業税收優惠目錄》範圍的，自取得製造業或企業經營收入的第一年起5年內免徵企業所得税 。在最初的企業所得税免税期過後，企業有權對其所得税的當地部分再享受五年的免税。

增值税

根據國務院於1993年12月31日頒佈並分別於2008年11月5日、2016年2月6日和2017年11月19日修訂的《中華人民共和國增值税暫行條例》 ，以及財政部於1993年12月25日頒佈並分別於2008年12月15日和2011年10月28日修訂的《中華人民共和國增值税暫行條例(“中華人民共和國增值税暫行條例”)實施細則》，納税人在中華人民共和國境內從事銷售貨物、提供加工服務、修理更換服務或者進口貨物的，應當繳納增值税。

2011年11月16日，財政部和國家統計局 聯合發佈了《營業税增值税試點方案》(簡稱營業税改徵增值税試點方案)。 自2012年1月1日起，中國政府在部分省市陸續開展試點工作，對部分服務業收入徵收6%的增值税，以替代營業税。

《營業税代徵試點方案(試行)(營業税改徵增值税跨境應税行為增值税免税管理辦法(試行)》中的《跨境增值税行為免税管理辦法》，由國家税務總局於2016年5月6日公佈，2016年5月1日起施行，2018年6月15日修訂，同日起施行。規定，境內企業提供技術轉讓(向境外單位提供並接受)、技術諮詢(向境外單位提供並接受)、軟件服務 (向境外單位提供並接受)、技術諮詢(向境外單位提供並由境外單位接受)等跨境應税服務的，免徵增值税。國內企業提供的技術諮詢服務實行零税率政策，但納税人可以選擇放棄適用零税率，而選擇免税 。

2016年3月23日，財政部和國家統計局 聯合發佈了《關於全面實施營業税對增值税改革的通知》(《36號通知》)(《關於全面推開營業税改徵增值税試點的通知》)， 財政部公告上一次修改，國家税務總局、海關總署於2019年3月20日、海關總署《關於深化增值税改革(財政部、税務總局、海關總署關於深化增值税改革有關政策的公告)有關政策的通知》 確定自2016年5月1日起全面以增值税取代營業税。財政部、國家税務總局《關於調整增值税税率的通知》於2018年4月4日發佈，自2018年5月1日起施行，對增值税適用税率進行了調整。對從事增值税銷售活動的納税人和進口貨物分別適用17%和11%的扣除率，分別調整為16%和10%。 對原適用17%税率和出口退税率17%的出口貨物，出口退税率調整為16%。對原適用11%税率的出口貨物和跨境應税活動，出口退税率為11%的，調整為10%。

根據財政部、國家税務總局、海關總署於2019年3月20日、海關總署發佈的《關於深化增值税改革有關政策的公告》(關於深化增值税改革有關政策的公告)，並於2019年4月1日起施行，其中：(一)原按16%税率徵收增值税的銷售或者進口貨物，税率調整為13%；(二)原適用16%税率和16%出口退税率的出口貨物，出口退税率調整為13%。

股息預提税金

根據《企業所得税法》及其實施細則，向符合條件的中國居民企業的投資者支付的股息可免徵企業所得税，支付給外國投資者的股息應按10%的預提税率徵收，除非中國政府簽訂的相關税收協議另有規定 。

中華人民共和國和香港政府 於2006年8月21日簽訂了《中華人民共和國內地與香港特別行政區關於對所得避免雙重徵税和防止偷漏税的安排》(“內地和香港特別行政區關於所得避免雙重徵税和防止偷漏税的安排”)， 或《安排》。根據該安排，5%的預提税率適用於中國公司向香港居民支付的股息，但該香港居民須直接持有該中國公司至少25%的股權 ，而如該香港居民持有該中國公司少於25%的股權，則適用10%的預扣税率。

根據國家税務總局於2009年2月20日發佈並於2009年2月20日起施行的《關於實施税收條約分紅條款有關問題的通知》(簡稱《關於執行税收協議股息條款有關問題的通知》)，税務協議另一方的税務居民需要享受中國居民公司向其支付的股息按税務協議規定的税率徵税的，應滿足下列所有 要求：(1)獲得股息的財政居民應為税務協議規定的公司；(Ii)該財政居民直接擁有的中國居民公司的業主股權和有表決權股份達到指定百分比； 及(Iii)在取得股息前12個月內的任何時間，該財政居民直接擁有的中國居民公司的股權達到税務協議規定的百分比。

根據國家税務總局2009年8月24日公佈並於2009年10月1日起施行的《非居民税收慣例待遇暫行辦法》(簡稱非居民享受税收協定待遇管理辦法(試行)，非居民企業如欲享受税收安排項下的税收優惠，應向主管税務機關提出批准申請。未經批准，非居民企業不得享受税收協定規定的税收優惠。

《非居民納税公約待遇管理暫行辦法》(簡稱非居民享受税收協定待遇管理辦法(試行) 已被國家税務總局於2015年8月27日公佈的《非居民納税人納税公約待遇管理辦法》(簡稱非居民納税人享受税收協議待遇管理辦法)廢止，自2015年11月1日起施行，上一次修訂於2018年6月15日， 非居民企業從中國居民企業獲得分紅的，在納税申報時可直接享受税收優惠 ，並受主管税務機關隨後的規定。《非居民納税人税收公約待遇管理辦法》已被國家税務總局於2019年10月14日頒佈的《非居民納税人税收公約待遇管理辦法》(非居民納税人享受協定待遇管理辦法)廢止，並於2020年1月1日起施行，仍沿用與《非居民納税人税收公約待遇管理辦法》相同的規定。

中國有關外匯的法律法規

根據2008年8月修訂的《中國外匯管理條例》(“中華人民共和國外匯管理條例”)，人民幣可自由兑換經常項目，包括股息分配、利息支付、貿易和服務相關的外匯交易，但不能自由兑換資本項目，如直接投資、貸款、匯回境外的投資和對中國境外證券的投資，除非事先獲得外匯局批准並在外匯局或當地對口機構進行登記。2013年5月10日，外匯局發佈了《外匯局關於印發的通知》 及相關配套文件(“外國投資者境內直接投資外匯管理規定”) (《外匯局第21號通知》)，並於2019年12月31日修訂。它規定並簡化了與外國投資者直接投資有關的外匯事項的操作步驟和規定，包括外匯登記、賬户開立和使用、資金收付和結售滙。

根據外匯局於2012年11月19日發佈的《關於進一步完善和調整外匯直接投資管理政策的通知》(《外匯局第59號通知》)，自2012年12月17日起施行，並於2015年5月4日進一步修訂，直接投資項下外匯賬户開立無需審批。 外匯局第59號通知還簡化了外商投資主體的驗資確認手續，簡化了境外投資者向中方收購股權所需的外資和外匯登記手續，進一步完善了外商投資主體外匯資金結匯管理。

根據外匯局發佈並於2014年7月4日起施行的《關於境內居民利用境外特殊目的載體(關於境內居民通過特殊目的公司境外投融資及返程投資外匯管理有關問題的通知)進行境外投融資和回報投資外匯管理有關問題的通知》(《外匯局第37號通知》)，(一)中國居民(“中國居民”)以其直接設立或控制的境外特殊目的載體(以下簡稱“境外特殊目的載體”)出資進行投資或融資，應當向當地外匯局登記；(2)首次登記後，境外特殊目的機構的重大變更，包括境外特殊目的公司中國居民股東(S)變更、境外特殊目的公司名稱、經營期限、境外特殊目的公司註冊資本的增加或減少、股份轉讓或互換、合併或分立等，中國居民還需向當地外匯局登記。根據國家外匯管理局第37號通告，不遵守這些登記程序可能會受到處罰。

根據2015年2月13日公佈並於2015年6月1日起施行的《外匯局關於進一步簡化和完善與直接投資有關的外匯管理政策(國家外匯管理局關於進一步簡化和改進直接投資外匯管理政策的通知)的通知》(《外匯局通知第13號》)，境內直接投資項下外匯登記和境外直接投資項下外匯登記由銀行按照外匯局第13號通知直接審核辦理。外匯局及其分支機構對通過銀行辦理的外匯登記實行間接監管。

關於外商投資的規定

外國投資者和外商獨資企業在中國境內進行的投資活動，應當遵守商務部和國家發展和改革委員會(發改委)於2017年6月28日聯合發佈並於2017年7月28日起施行的《外商投資產業指導目錄》(2017年修訂)(外商投資產業指導目錄(2017年修訂)) (《目錄》)，其中對外資市場準入作出了具體規定。《目錄》將外商投資產業分為兩類，即(1)鼓勵型外商投資產業；(2)實行外商投資准入特別管理措施的外商投資產業(《負面清單》)。負面清單進一步分為限制外商投資行業和禁止外商投資行業，列出了對高級管理人員的持股要求和資格 等限制。任何未列入負面清單的行業都是許可行業。

國家發改委、商務部於2018年6月28日發佈了《外商投資准入特別管理措施(負面清單)(2018年版)(外商投資准入特別管理措施(負面清單) (2018年版)》(《2018年度負面清單》)，並於2018年7月28日起施行，目錄中的負面清單同時廢止。

發改委、商務部於2019年6月30日發佈了《外商投資准入特別管理措施(負面清單)(2019年版)》(外商投資准入特別管理措施(負面清單) (2019年年版) (《2019年負面清單》)，自2019年7月30日起施行，同時取代2018年負面清單 。2019年負面清單包含限制或禁止外商投資的領域清單。

2020年6月23日，由國家發改委、商務部公佈並於2020年7月23日起施行的《外商投資准入特別管理辦法》(負面清單)(外商投資准入特別管理措施(負面清單) (2020年年版)(《特別管理辦法》)取代了《2019年負面清單》。《特別管理辦法》所列行業對外商投資分為限制類和禁止類。未列入負面清單的行業通常被認為屬於第三個“允許”類別 ，通常對外國投資開放，除非中國其他法規另有明確限制。

我們的主要業務被排除在特別管理措施之外，因此屬於允許外商投資的行業。

外商獨資企業相關規定

中國的法人實體的設立、經營和管理 受中國公司法(“中華人民共和國公司法”) (“中國公司法”)的管轄，該公司法由中國人民代表大會於1993年12月29日頒佈，上一次修訂於2018年10月26日生效。根據《中華人民共和國公司法》，公司一般分為兩類，即有限責任公司和股份有限公司。《中華人民共和國公司法》也適用於外商投資有限責任公司。 根據《中華人民共和國公司法》，中華人民共和國其他法律對外商投資的任何規定，均以《中華人民共和國公司法》為準。

根據中國全國人大於1986年4月12日公佈的《中華人民共和國外商獨資企業法》(“中華人民共和國外資企業法”) (《中華人民共和國外商獨資企業法》)，於2016年9月3日修訂並於2016年10月1日起施行的《中華人民共和國外商獨資企業法》，設立外商獨資企業不涉及執行國家規定的准入特別管理措施，設立、分立、合併，或者發生其他重大變化的，其經營期限實行備案管理。

中華人民共和國外資企業法實施細則（《中華人民共和國外資企業法實施細則》） （《外資企業實施細則》）於1990年12月12日由國務院發佈，後於2001年4月12日和2014年2月19日修訂，於2014年3月1日生效。根據《外資企業實施細則》，禁止設立外資企業的行業 或限制設立外資企業的行業，按照國家有關外資導向的規定和《目錄》進行監管。

《中華人民共和國外商獨資企業法》和《外商獨資企業實施細則》已被全國人民代表大會於2019年3月15日通過並於2020年1月1日起施行的《中華人民共和國外商投資法》(“中華人民共和國外商投資法”)(簡稱《外商投資法》)廢止。根據外商投資法，國家對外商投資實行准入前國民待遇和負面清單管理制度。准入前國民待遇是指在投資准入階段給予外國投資者及其投資的不低於國內同行的待遇。負面清單是指國家規定的特定領域外商投資准入的特別管理措施。國家對負面清單以外的外商投資給予國民待遇。外商投資企業的組織形式、組織架構和行為規範，適用《中華人民共和國公司法》、《中華人民共和國合夥企業法》(以下簡稱《中華人民共和國合夥企業法》)等法律的規定。外商不得投資外商投資准入負面清單禁止的領域。 對於負面清單限制的領域，外國投資者應符合負面清單要求的投資條件，未列入負面清單的領域按照內資和外資統一對待的原則進行管理。

《中華人民共和國中外合資經營企業法》(“中華人民共和國中外合資經營企業法”)、《中華人民共和國外商獨資企業法》(《中華人民共和國外資企業法中》) 和《中華人民共和國中外合作經營企業法》(《中華人民共和國中外合作經營企業法》) 自2020年1月1日起同時廢止。外商投資法施行前依法設立的外商投資企業，自本法施行之日起五年內保留原有的組織形式和其他方面。

有關併購和境外上市的規定

2006年8月8日，商務部、國資委、國務院管理委員會、國家外匯管理局、國家工商行政管理總局、中國證監會、國家外匯局等六部委發佈了《境外投資者併購境內企業規定》(“關於外國投資者併購境內企業的規定”)，自2006年9月8日起施行，並於2009年6月22日修訂施行。外國投資者在下列情況下必須遵守併購規則：(1)收購境內企業股權，將境內企業轉為外商投資企業；(2)認購境內企業增資，將境內企業轉為外商投資企業；(3)設立外商投資企業，通過該企業收購境內企業資產，並進行經營；(四)購買境內企業資產，投資設立外商投資企業的。併購規則還進一步規定，為境外上市而成立的由中國公司或個人直接或間接控制的特殊目的載體，應在成立前經商務部批准，並經中國證監會批准，方可在境外證券交易所上市交易。

根據商務部2008年12月18日發佈並施行的《外商投資准入管理指導手冊》(外商投資准入管理指引手冊)，儘管(1)境內股東 是否與外國投資者有關聯；或者(2)外國投資者是現有股東或新投資者， 境內股東向外國投資者轉讓設立的外商投資企業的股權，不適用併購規則。

C.組織結構

下圖顯示了我們當前的 公司結構，其中包括截至本年度報告日期的重要子公司：

有關各股東所有權的詳細情況，請參閲“第6項.董事、高級管理人員和員工 -6.E.股份所有權”中的受益所有權表。

備註：

D.財產、廠房和設備

我們的公司 總部位於中國北京。我們將擁有的十處房產和從霍爾果斯的不相關第三方租賃的一處房產用作辦公空間，總建築面積約為11，296.28英尺². 我們根據經營租賃協議從不相關的第三方租賃了位於北京、上海和喀什的四處物業作為辦公空間。 我們相信，我們現有的設施總體上足以滿足我們當前的需求，但我們預計會根據需要尋求額外的空間 以適應未來的增長。

項目4.A未解決的工作人員評論

沒有。

項目5.經營和財務審查及前景展望

以下對本公司財務狀況和經營結果的討論基於並應結合本年度報告中其他部分包含的綜合財務報表及其相關附註進行閲讀。本年度報告包含前瞻性陳述。請參閲本年度報告中的“前瞻性信息”。在評估我們的業務時，您應仔細考慮本年度報告中“第3項.關鍵信息-D.風險因素”標題下提供的信息。我們提醒您，我們的業務和財務業績受到重大風險和不確定因素的影響。

A.經營業績

概述

我們是一家在線營銷解決方案提供商，總部設在中國。我們致力於幫助廣告商管理他們的在線營銷活動，以實現他們的商業目標。我們成立於 2014年，我們的業務已經從一家初創的在線營銷機構迅速發展成為一家多渠道在線營銷解決方案提供商。我們 通過搜索美國存托股份、應用內美國存托股份、移動應用美國存托股份和社交媒體營銷美國存托股份等多種形式，為廣告商提供在線營銷策略建議，提供廣告增值優化服務，並促進在線美國存托股份的部署。同時，作為一些熱門網絡媒體的授權代理商，我們幫助網絡媒體獲取廣告商，促進其廣告渠道的廣告投放。 根據Frost和Sullivan的報告，我們進行了排名¹2018年中國排名獨立在線廣告服務商第五，市場佔有率為0.21%；搜索引擎美國存托股份通過搜索引擎美國存托股份產生的毛收入排名第四。

隨着互聯網的進一步滲透，尤其是在移動設備上，我們相信越來越多的廣告商將使用在線廣告渠道 ，因為它們具有無限的地理覆蓋面、及時性和包容性。憑藉我們在在線廣告行業的經驗和對行業趨勢的洞察，我們處於有利地位，能夠抓住在線營銷行業持續快速增長帶來的機遇。

¹該排行榜僅包括 獨立的在線廣告服務提供商，這些提供商不擁有自有的分銷資源，也不從事 使用自己的系統(如DSP、SSP等)進行的自動編程和庫存交易。

我們的服務類別

我們的廣告服務分為兩類：

我們認為我們的商業價值是圍繞着我們滿足兩個主要商業利益相關者的需求的能力而定的：廣告商和媒體。一方面，憑藉我們在網絡廣告行業的經驗和洞察力，我們通過提供在線廣告策略建議、進行廣告優化和促進在線美國存托股份的部署，幫助廣告商有效地開展廣告活動。 另一方面，我們幫助媒體與廣告商建立聯繫，促進其廣告資源的貨幣化。

我們建立了廣泛而多樣的廣告客户羣，包括電子商務和在線服務平臺、在線旅行社、金融服務、在線遊戲、汽車服務和廣告代理等多個行業。在截至2020年、2019年和2018年12月31日的年度內，廣告客户(包括代表其廣告客户訂閲我們的服務的直接廣告客户和第三方廣告公司)的數量分別為410、438和364個，總賬單分別為13490美元萬、20270美元萬和15060美元萬。 截至2020年、2019年和2018年12月31日的年度，排名前五位的廣告客户分別佔總賬單總額的47.5%、37.7%和30.5%。

我們從媒體 或其授權代理(統稱“出版商”)那裏獲得回扣和獎勵，以促使廣告商在他們那裏投放美國存托股份，或者當我們代表廣告商從媒體和其他廣告服務提供商那裏購買廣告目錄和廣告服務時，從廣告商那裏獲得淨費用 。因此，我們的客户包括出版商和廣告商。我們將淨收入確認為來自出版商的返點和激勵或來自廣告商的淨費用。在截至2020年12月31日、2019年12月31日和2018年12月31日的年度中，我們分別從出版商那裏獲得了940美元萬、1,600美元萬和1,020美元萬的回扣和獎勵，以及來自廣告商的淨費用 分別為250美元萬、190美元萬和600美元萬。

總帳單和媒體成本

總帳單定義為我們的廣告商的實際廣告支出金額，扣除我們給予廣告商的任何回扣和折扣(如果有)。 我們使用毛帳單來評估業務增長、市場份額和運營規模。

媒體成本是指從媒體和其他廣告服務提供商購買廣告庫存或其他廣告服務的成本，由我們從相關媒體和廣告服務提供商(如果有)獲得的回扣和獎勵抵消。

影響我們運營結果的因素和趨勢信息

廣告客户羣的規模和支出

我們的收入形式包括：(I)出版商為促使廣告商向其投放美國存托股份而提供的回扣和獎勵，通常根據廣告商的廣告支出計算，並與廣告商的總賬單、廣告客户的淨回扣(如果有)密切相關；以及(Ii)廣告商的淨費用，本質上是我們向廣告主收取的費用(即，毛 賬單)，扣除我們代表廣告商購買廣告服務的媒體成本和其他成本。因此，我們的收入基數和盈利能力在很大程度上是由我們與廣告商的總賬單以及相關媒體的返點政策 推動的，這些政策決定了我們從媒體(或其授權機構)獲得的返點比率。我們從媒體獲得的回扣和獎勵是根據我們在給定時間內購買的廣告商的廣告總支出的百分比來計算的 ，百分比通常在10%到20%之間。有關詳細信息，請參閲“第4項.公司信息-b. 業務概述-收入模式和付款週期-出版商的返點和獎勵-媒體(或其授權機構)提供的返點和獎勵 ”。

廣告商是否願意通過我們花費他們的在線廣告預算，對於我們的業務和產生總賬單的能力至關重要。我們的廣告商對廣告服務的需求可能受到多種因素的影響，包括：

上述任何因素的改變都可能導致廣告商大幅削減廣告預算，這不僅會導致我們的收入減少， 還會削弱我們與媒體就返點政策進行談判的地位，並對我們從媒體賺取廣告支出驅動的返點和激勵的能力產生負面影響 。

出版商提供的返點政策和向廣告商提供的返點政策

出版商可能會根據當前的經濟前景、在線廣告市場的競爭格局以及他們自己的業務戰略和運營目標來改變向我們提供的返點和激勵政策。例如，媒體可能會因為 其業務戰略、資源重新分配、其媒體資源的受歡迎程度和需求增加等原因而降低向我們提供的返點比率，或者 可能會根據其不斷變化的營銷和目標受眾策略來調整其激勵計劃或基準以及衡量激勵產品的參數。如果媒體實施對我們不利的返點和激勵政策，我們的收入、 運營業績和財務狀況可能會受到不利影響。

另一方面，我們可能會向廣告商提供回扣 。我們向我們的廣告商提供的返點水平是根據我們有權從相關媒體(或其授權機構)獲得的返點和激勵、廣告商承諾的總支出、我們與此類廣告商的業務關係以及在線廣告業的競爭格局來確定的。如果 發現，為了保持競爭力或與新興的競爭環境保持一致，有必要提高對我們廣告商的返利率，我們的收入和盈利能力可能會下降。

我們吸引新媒體並與現有媒體保持關係的能力

我們與廣泛的媒體及其授權代理以及KOL的代理建立並保持着關係，這些代理為我們的廣告商提供了多樣化的廣告格式選擇，包括搜索美國存托股份、動態美國存托股份、移動應用美國存托股份和社交媒體美國存托股份。我們未來的增長將取決於我們與現有媒體合作伙伴保持關係以及與新媒體建立合作伙伴關係的能力。

特別是，我們作為一些受歡迎的在線媒體的授權代理，幫助他們獲得廣告商購買他們的廣告庫存，並促進他們的廣告渠道上的廣告部署。作為媒體的授權代理，我們與媒體的關係主要由代理協議 管理，其中規定了信用期限和向我們提供的返點政策等。這些代理協議的期限通常為一年，到期後可續簽。代理協議下的商業條款在續訂時需要重新協商。此外，媒體通常保留根據業務需要終止授權代理關係的權利 。

如果任何媒體終止與我們的合作關係 或終止我們的授權代理身份，或強加對我們不太有利的商業條款，或者我們無法與新媒體合作伙伴建立 合作伙伴關係，我們可能會失去對相關廣告渠道的訪問權限，保持廣告商的偏向， 並遭受收入下降。

新冠肺炎對我們業務的影響

我們的業務可能會受到疫情影響的不利影響。新冠肺炎是一種新型冠狀病毒株，已在世界各地傳播。我們的總部設在北京，中國。由於新冠肺炎的爆發，我們和我們的一些業務合作伙伴已經實施了臨時措施並 調整了工作方案，允許員工在家工作和遠程協作。我們已採取措施減輕新冠肺炎爆發的影響，包括但不限於升級我們的遠程辦公系統，每天監測員工的健康狀況，以及優化技術系統以支持潛在的用户流量增長。在截至2020年12月31日的財年中，我們的毛賬單收入為13490美元萬，與截至2019年12月31日的財年的20270美元萬相比，減少了6,780美元萬，降幅為33.5%。與截至2019年12月31日的同期相比，我們在截至2020年12月31日的財年中的淨收入減少了約590美元萬，或33.3%。短期內，新冠肺炎疫情帶來了不確定性和風險。隨着中國內部的復工，我們預計我們在 淨基礎上的總賬單和收入將在長期內繼續增長。基於目前的情況，我們預計從長遠來看，不會對我們的運營和財務業績產生重大影響。新冠肺炎對我們運營結果的影響程度將取決於情況的未來發展，這是高度不確定的，目前無法充滿信心地預測。

近年來，中國和世界各地也發生了幾起疫情暴發。如果我們的一名員工被懷疑感染H1N1流感、禽流感、新冠肺炎或其他流行病，我們的運營可能會中斷，因為這可能需要我們的員工進行隔離和/或要求我們關閉我們的辦公室。此外，如果疫情危害中國整體經濟，特別是廣告業，我們的經營業績可能會受到不利影響。

截至2020年12月31日和2019年12月31日的年度經營業績

下表彙總了我們在截至2020年12月31日和2019年12月31日的年度內的經營業績，並提供了有關該等年度的美元 和增加或(減少)百分比的信息。

收入

我們 主要通過提供在線營銷解決方案產生收入。我們以淨收入為基礎確認我們的所有收入，其中 包括（i）出版商為吸引廣告商向他們投放廣告而提供的回扣和激勵，這些回扣和激勵通常 參考我們廣告商的廣告支出計算，並且與我們從廣告商那裏獲得的總賬單密切相關; 和（ii）來自廣告商的淨費用，這基本上是我們向廣告商收取的費用（即毛計費），扣除我們代表廣告商產生的媒體費用 。

我們的 總收入從截至2019年12月31日止年度的1780萬美元下降至 截至2020年12月31日止年度的1190萬美元，減少了590萬美元或33.3%。下表列出了我們的收入細目：

出版商提供的返點和獎勵減少了650美元萬，降幅為40.9%，從截至2019年12月31日的年度的1,600美元萬降至截至2020年12月31日的年度的940美元萬，主要原因是移動應用美國存托股份服務的收入減少了510美元萬，原因是受新冠肺炎影響的廣告商需求減少和某些訂單，以及我們與廣告商簽訂了更多基於淨費用的合同，而不是返點和激勵合同。以及由於受美國存托股份影響的廣告商需求減少而導致的反饋內饋式美國存托股份服務收入減少 $110。

來自廣告商的淨費用增加了60美元萬，或31.0%，從截至2019年12月31日的年度的190美元萬增加到截至2020年12月31日的年度的250美元萬。由於我們與移動應用美國存托股份服務的廣告商簽訂了更多基於淨費用的合同，而不是返點和獎勵合同，我們從移動應用美國存托股份服務的廣告客户那裏獲得的淨費用增加了70美元萬。

下表列出了截至2020年12月31日和2019年12月31日的年度內所提供服務的收入細目：

與截至2019年12月31日的年度相比，截至2020年12月31日的年度收入下降 是由於來自掃描電子產品服務的收入減少了30美元萬，即3.2%，來自掃描電子產品服務的收入減少了570美元，即60.2%。 非掃描電子產品服務的收入減少了570美元，即60.2%。鑑於我們以淨收入為基礎將收入報告為扣除媒體成本後的毛賬單(扣除我們向廣告商提供的任何回扣) ，因此毛賬單和媒體成本之間的差額也會影響我們報告的收入水平。

來自SEM服務的收入採用由出版商提供的回扣和獎勵的形式。電子郵件服務收入的下降主要是由於非搜狗(萬，搜狗)出版商的收入減少了44美元萬，或81.7%，因為我們的廣告商向這些出版商支付的總帳單金額 淨減少270美元，或68.2%，而從我們排名第一的出版商搜狗(萬)那裏確認的淨收入略有增加，增幅為17美元，或2.2%。在截至2020年12月31日的年度內，我們的廣告商向搜狗(搜狗)投放的賬單總額較上年同期減少2,490美元萬或23.2%。 這主要是受新冠肺炎疫情的影響。媒體成本下降的百分比 與毛賬單下降的百分比成正比，這是因為銷售經理服務的收入主要是基於廣告商支出金額和與出版商商定的返點百分比計算的返點 和獎勵。 在2020財年，公司從搜狗(搜狗)那裏獲得了另一種激勵，平均返點和 獎勵率從截至2019年12月31日的年度的18.3%增加到22.1%，導致搜狗(搜狗)的確認淨收入略有 增長。

來自非銷售經理服務的收入包括出版商提供的回扣和獎勵以及來自廣告商的淨費用。 在截至2020年12月31日的一年中，來自非銷售經理服務的回扣和獎勵達到130萬，較截至2019年12月31日的年度的750美元萬減少了630美元，降幅為83.2%。這一下降主要是由於我們現有的廣告客户在美國存托股份和移動美國存托股份上投放的廣告減少了2,490美元萬或47.7%，這是因為它們的業務運營受到新冠肺炎疫情的影響。在截至2019年12月31日的一年中，我們來自非結構性產品服務的淨費用收入從190美元萬增加到截至2020年12月31日的250美元萬，這主要是因為我們與移動應用美國存托股份服務簽訂了更多基於淨費用的合同，而不是我們的移動應用美國存托股份服務的返點和激勵合同，因此從移動應用美國存托股份服務獲得的淨費用增加了70美元萬。

收入成本

我們的總收入成本減少了60美元萬或32.3%，從截至2019年12月31日的年度的190美元萬降至截至2020年12月31日的130美元萬 。下表列出了截至2020年12月31日和2019年12月31日的年度我們按提供的服務劃分的收入成本細目：

鑑於收入按淨額確認，收入成本主要包括負責廣告客户服務和媒體關係的員工產生的工資和福利支出，以及税收和附加費。收入成本從截至2019年12月31日的年度的190美元萬下降至截至2020年12月31日的年度的130美元萬，減少了60美元萬，降幅為32.3%。減少的主要原因是員工成本減少60萬，或33%，這是由於地方政府因應新冠肺炎疫情而減少了17名員工(月平均員工人數)和免除了公司的社會福利支出，以及由於截至2020年12月31日的年度收入減少，税收和附加費減少了4萬，或26%。

經營管理服務和非經營管理服務收入成本的變動與經營管理服務和非經營管理服務收入的變動一致。

毛利

由於收入和收入成本的變化，我們的毛利潤減少了530萬，或33.4%，從截至2019年12月31日的年度的1,600美元萬降至截至2020年12月31日的年度的1,070美元萬。下表列出了截至2020年12月31日和2019年12月31日的年度按提供的服務分列的毛利潤：

運營費用

我們的 運營費用從截至2019年12月31日止年度的550萬美元減少了50萬美元（即9.6%）至截至2020年12月31日止年度的500萬美元。下表列出了截至2020年12月31日和2019年12月31日止年度我們的運營費用細目：

銷售 和營銷費用

銷售 和營銷費用主要包括銷售和營銷人員產生的工資和福利費用、商務旅行 費用和娛樂費用。銷售費用增加了50萬美元，即130.4%，從截至2019年12月31日止年度的40萬美元增加到截至2020年12月31日止年度的90萬美元。銷售費用的增加主要是由於 我們在截至2020年12月31日的財年內加大了營銷力度，以減輕COVID-19的負面影響並維持長期客户關係，營銷和促銷娛樂費用增加了5000萬美元。

一般費用和管理費用

一般費用和行政費用主要包括行政部門和管理人員發生的工資和福利費用、辦公租金的經營租賃費用、折舊和攤銷費用、差旅和娛樂費用、諮詢費和專業費以及壞賬準備。一般和管理費用減少了100美元萬，即20.8%，從截至2019年12月31日的年度的510美元萬降至截至2020年12月31日的410美元萬 。減少的主要原因是諮詢和專業服務減少了40美元萬，由於新冠肺炎疫情我們減少了這類活動，旅行和娛樂費用減少了 $60萬，工資和福利費用減少了 因為新冠肺炎的爆發，當地政府免除了我們的社會福利費用，部分是因為根據壞賬政策為應收賬款增加了30美元的應收賬款壞賬準備 ，以及由於購買房產增加了10美元的折舊和攤銷費用 。2019年下半年設備及無形資產。

由於新冠肺炎疫情導致中國的旅行禁令和臨時關閉業務，我們的客户推遲了應收賬款的支付 ，導致截至2020年12月31日的長期未收回應收賬款餘額比截至2019年12月31日的 有所增加。我們為截至2020年12月31日的年度的應收賬款撥備比截至2019年12月31日的年度增加了30萬。

利息 費用，淨額

利息 費用主要來自我們從第三方獲得的貸款和銀行借款。利息開支，由截至2019年12月31日止年度的4美元萬淨增加10萬至截至2020年12月31日止年度的20萬，增幅為280.7%，主要原因為於2020年3月借入銀行貸款的利息開支增加5美元萬，應付關聯方普邦香港的利息開支增加6萬，以及向第三方借款的利息開支增加4萬，原因是截至12月31日止年度的平均未償還餘額增加70美元萬，2020年。

補貼 收入

截至二零二零年十二月三十一日止年度的補貼收入主要包括來自地方税務機關的補貼收入$90萬及來自地方政府的補貼收入$3萬，以促進及吸引投資及開辦業務。截至2019年12月31日的年度的補貼收入主要包括來自當地税務機關的補貼收入80美元萬。

其他 收入(費用)，淨額

其他 收入，主要包括出售無形資產版權的收益，截至2020年12月31日的年度為60萬。其他費用，淨額主要包括截至2019年12月31日的 年度的應計人工成本補償費用6萬，這是由於與個人的法律訴訟未解決而產生的。

收入 税收優惠(費用)

截至2020年12月31日的年度的所得税支出為10萬，而截至2019年12月31日的年度的所得税優惠為2萬。自2019年以來，我們將大部分業務轉移到位於新疆霍爾果斯和喀什的運營子公司，自獲得業務運營收入的第一年起，我們在那裏享受五年的利潤税豁免 。於截至2020年12月31日止年度，所得税支出來自於北京寶盛於2019年12月31日確認的遞延税項資產估值準備 ，因未來用途的不確定性。

淨收入

由於上述原因，我們報告截至2020年12月31日的年度的淨收益為690美元萬，而截至2019年12月31日的年度的淨收益為1,120美元萬。

截至2019年12月31日和2018年12月31日的年度運營業績

下表彙總了我們在截至2019年12月31日和2018年12月31日的年度內的經營業績， 提供了有關這些年度的美元和增加或(減少)百分比的信息。

收入

我們 主要通過提供在線營銷解決方案產生收入。我們以淨收入為基礎確認我們的所有收入，其中 包括（i）出版商為吸引廣告商向他們投放廣告而提供的回扣和激勵，這些回扣和激勵通常 參考我們廣告商的廣告支出計算，並且與我們從廣告商那裏獲得的總賬單密切相關; 和（ii）來自廣告商的淨費用，這基本上是我們向廣告商收取的費用（即毛計費），扣除我們代表廣告商產生的媒體費用 。

我們的 總收入從截至2018年12月31日止年度的1620萬美元增加到 截至2019年12月31日止年度的1780萬美元，增加了170萬美元或10.5%。下表列出了我們的收入細目：

出版商提供的返點和獎勵增加了580美元萬或56.9%，從截至2018年12月31日的年度的1,020美元萬增至截至2019年12月31日的年度的1,600美元萬，這主要是由於我們的主要出版商因越來越多的廣告商需求增加而產生的收入增加了80美元萬，也因為我們與新出版商簽訂了更多返點和激勵合同，而不是基於淨費用的合同；在截至2019年12月31日的一年中，三家新出版商提供了450美元萬的返點和激勵。

來自廣告商的淨費用減少了410美元萬，或68.4%，從截至2018年12月31日的年度的600美元萬降至截至2019年12月31日的190美元萬。在截至2019年12月31日的一年中，受終止與部分出版商合作的非廣告客户服務 以及與廣告商簽訂的基於費用的淨合同減少的影響，我們從非廣告客户那裏賺取的淨費用 減少了410萬。

下表按截至2019年12月31日和2018年12月31日的年度提供的服務列出了收入細目：

與截至2018年12月31日的年度相比，截至2019年12月31日的年度收入增加了 ，來自銷售經理服務的收入增加了100萬，或14.0%，來自非銷售銷售服務的收入增加了70美元，即7.4%。 鑑於我們報告的收入是在扣除媒體成本後的毛賬單(我們向廣告商提供的任何回扣)的基礎上進行的，因此我們的毛賬單和媒體成本之間的差額也會影響我們報告的收入水平。

來自SEM服務的收入採用由出版商提供的回扣和獎勵的形式。我們作為搜狗(搜狗)、新浪(神馬)、 波波視頻(波波視頻)和快手(快手視頻)等熱門在線媒體的授權代理購買的電子郵件服務的廣告客户增加，推動了電子郵件服務收入的增長 ，毛賬單增加了1,610美元或17.0%。截至2019年12月31日的年度，我們擁有360個廣告客户，與截至2018年12月31日的253個廣告客户相比，增加了107個廣告客户，增幅為42%。另一方面，截至2019年12月31日的年度，每個廣告商的平均賬單為30美元萬，較截至2018年12月31日的40美元萬減少了7美元萬，降幅為18%。媒體成本的增長百分比 與毛賬單的增長百分比成正比，因為銷售經理服務的收入主要採用回扣和獎勵的形式，回扣和獎勵是根據廣告商的支出金額和回扣百分比計算的， 與出版商達成了協議。

來自非銷售經理服務的收入包括出版商提供的回扣和獎勵以及來自廣告商的淨費用。 在截至2019年12月31日的一年中，來自非銷售經理服務的回扣和獎勵達到750萬，相當於480美元的萬，與截至2018年12月31日的年度的280美元萬相比增長了172%。這一增長主要是由於我們現有廣告客户的毛賬單增加了2,430美元萬，或92%，這是由於汽車、旅遊和網絡遊戲行業的移動應用美國存托股份越來越受歡迎，以及平均返利率從2018年的 15%提高到2019年的17%。我們來自非廣告媒體服務的淨費用收入從2018年的600美元萬下降到2019年的190美元萬，這主要是因為2019年非媒體媒體廣告代理行業的激烈競爭導致非媒體廣告庫存成本持續膨脹，導致28%的媒體成本高於比例。

收入成本

我們的總收入成本增加了40美元萬或26.2%，從截至2018年12月31日的年度的150美元萬增加到截至2019年12月31日的190美元萬 。下表列出了截至2019年12月31日和2018年12月31日的年度我們按提供的服務劃分的收入成本細目：

鑑於收入按淨額確認，收入成本主要包括負責廣告客户服務和媒體關係的員工產生的工資和福利支出，以及税收和附加費。收入成本從截至2018年12月31日的年度的150美元萬增加到截至2019年12月31日的年度的190美元萬，即增加了40美元萬，或26.2%。這一增長主要是由於每月平均員工人數從61人增加到72人，以及與業務增長相關的每位員工工資支出增加20%，導致員工成本增加70萬，或62%，而税收和附加費減少30萬，或由於增值税支付減少，主要是由於在截至2019年12月31日的年度，增值税投入獲得10%的超額扣減，導致增值税支付減少。

毛利

由於收入和收入成本的變化，我們的毛利潤增加了130美元萬，從截至2018年12月31日的年度的1,470美元萬增加到截至2019年12月31日的1,600美元萬，增幅為8.9%。下表列出了截至2019年12月31日和2018年12月31日的年度按提供的服務分列的毛利潤：

運營費用

我們的 運營費用增加了50美元萬，即10.9%，從截至2018年12月31日的年度的500美元萬增至截至2019年12月31日的550美元萬 。下表列出了截至2019年12月31日和2018年12月31日的運營費用細目：

銷售 和營銷費用

銷售和營銷費用主要包括銷售和營銷人員的工資和福利費用、商務差旅費用和招待費用。銷售費用略微減少了4美元萬，即8.7%，從截至2018年12月31日的45美元萬降至截至2019年12月31日的41萬。銷售費用的減少主要是由於我們提高了在線會議的利用率，導致商務差旅費用減少了1美元萬，以及我們在2018年終止了與銷售部門的一名前員工的僱傭關係，因此減少了 $3萬遣散費，但2019年沒有這樣的終止。

一般費用和管理費用

一般費用和行政費用主要包括行政部門和管理人員發生的工資和福利費用、辦公租金的經營租賃費用、折舊和攤銷費用、差旅和娛樂費用、諮詢費和專業服務費以及壞賬準備。一般和管理費用增加了60美元萬，即12.8%，從截至2018年12月31日的年度的450美元萬增加到截至2019年12月31日的510美元萬 。增加的主要原因是根據壞賬政策撥備的應收賬款壞賬撥備增加了90 $萬，2019年購買物業、設備和無形資產的折舊和攤銷費用增加了30萬 ，而諮詢和專業服務則減少了70美元萬。

由於新冠肺炎疫情導致中國的旅行禁令和臨時關閉業務，我們的客户推遲了應收賬款的支付 ，導致截至2019年12月31日的長期未收回應收賬款餘額比截至2018年12月31日的 有所增加。與截至2018年12月31日的同期相比，我們為截至2019年12月31日的年度的應收賬款撥備增加了90萬美元。

利息 費用，淨額

利息 費用主要來自我們從第三方獲得的貸款。利息支出淨額減少10美元萬或74.9%，由截至2018年12月31日的年度的20美元萬下降至截至2019年12月31日的年度的10萬，這主要是由於第三方的平均未償還借款減少了100美元萬。

補貼 收入

截至2019年12月31日止年度的補貼收入主要包括來自當地税務機關的補貼收入80美元萬。補貼 截至2018年12月31日的年度收入主要包括從地方政府獲得的20美元萬，用於促進和 招商引資和創業。

其他 費用，淨額

其他 支出，淨額主要包括截至2019年12月31日的年度應計人工成本補償支出6萬 ，這是由於與個人的法律訴訟懸而未決而產生的。其他費用，淨額主要包括截至2018年12月31日的年度滯納税款20美元萬的罰款。逾期繳税的處罰主要是由於延遲支付2017年12月的增值税，這是因為我們在該月向廣告商開具的部分總收入發票 延遲開具。我們隨後發現了這種差異，並主動向相關税務部門報告了這一事件，並於2018年5月立即清繳了2017年12月當月的增值税缺口 連同規定的滯納金。2019年沒有這樣的處罰。

收入 税收優惠(費用)

收入 截至2019年12月31日的年度的税收優惠為2萬，而截至2018年12月31日的年度的所得税支出為31萬，因為我們在2019年將大部分業務轉移到位於霍爾果斯和新疆喀什的運營子公司，自業務運營收入的第一年起，我們在那裏享受五年的利潤税豁免。

淨收入

由於上述原因，我們報告截至2019年12月31日的年度的淨收益為1,120美元萬，而截至2018年12月31日的年度的淨收益為9，20美元萬。

關鍵會計政策和估算

我們對我們的財務狀況和經營結果的討論和分析是以我們的合併財務報表為基礎的。 這些財務報表是根據美國公認會計原則編制的，它要求公司做出影響我們資產和負債以及收入和費用的報告金額的估計和假設，披露合併財務報表日期的或有資產和負債 ，並披露財務報告期內發生的收入和費用的報告金額。最重要的估計和假設包括應收賬款的估值、財產和設備以及無形資產的使用年限、長期資產的可回收性、或有負債的必要撥備以及收入確認。我們繼續評估這些估計和假設，我們認為這些估計和假設在目前情況下是合理的。我們依賴這些評估作為判斷資產和負債的賬面價值的基礎，這些資產和負債從其他來源看起來並不是很明顯。由於估計數的使用是財務報告流程的一個組成部分，因此，由於我們估計數的變化，實際結果可能與這些估計數不同。我們的一些會計政策在應用時需要比其他會計政策更高的判斷程度。我們相信，本年度報告中披露的關鍵會計政策反映了我們在編制合併財務報表時使用的更重要的判斷和估計。

以下關鍵會計政策依賴於假設和估計，並用於編制我們的合併財務報表 ：

使用預估的

在按照美國公認會計原則編制合併財務報表時，管理層作出的估計和假設會影響財務報表日期的或有資產和負債的報告金額以及報告期內的收入和支出的報告金額。該等估計以截至綜合財務報表日期的資料為基礎。 管理層須作出的重大估計包括但不限於對長期資產的使用年期及估值的釐定、壞賬準備的估計、遞延税項資產的估值準備、收入 確認及其他撥備及或有事項。實際結果可能與這些估計不同。

應收賬款 淨額

應收賬款按應收賬款總額減去廣告商應收賬款的備抵金額確認入賬。

我們 根據個人賬户分析、歷史收集趨勢和應收賬款賬齡確定壞賬準備的充分性。當有客觀證據表明我們可能無法收回到期金額時，我們會為可疑應收賬款建立撥備。津貼是根據管理層對個別風險敞口的具體損失的最佳估計得出的。這筆準備金以應收賬款餘額入賬，並在合併損益表和綜合收益表中記錄相應的費用。實際收到的金額可能不同於管理層對信譽的估計 和經濟環境。在管理層確定不可能收回的情況下，將拖欠賬款餘額與壞賬準備進行核銷。

長期資產減值

每當事件 或情況變化表明資產的公允價值可能無法收回時，壽命有限的長期資產（主要是財產和設備以及無形資產）都會進行是否存在損失的審查。如果以下資產使用及其最終處置的估計現金流量 是資產的公允價值，則該資產被視為 已發生損害並減記至其公允價值。截至2020年、2019年和2018年12月31日，這些資產沒有出現任何減損。

收入 確認

我們 於2018年1月1日採用了ASC主題606與客户的合同收入(“ASC 606”)，對截至2017年12月31日尚未完成的合同採用了修改後的追溯 方法。截至2018年1月1日，留存收益的期初餘額沒有調整。

ASC 606需要使用新的五步模型來確認來自客户合同的收入。五步模型要求我們(I)確定與客户的合同，(Ii)確定合同中的履約義務，(Iii)確定交易價格，包括在未來可能不會發生重大逆轉的範圍內的可變對價，(Iv)將交易價格分配給合同中的各個履約義務，以及(V)在我們滿足履約義務時確認收入 。將五步模型應用於收入流與之前的指導(ASC主題605，收入確認)相比，並未導致我們記錄收入的方式發生重大變化。 我們評估了指導的影響，方法是審查我們現有的客户合同，以確定應用新要求將導致的差異，包括評估其履約義務、交易價格、客户付款、 控制權轉移和委託人與代理的考慮事項。根據評估，我們的結論是，在主題606的範圍內，其當前收入流的收入確認時間和模式沒有變化 ，因此採用ASC 606後我們的綜合財務報表沒有重大變化。

我們 的廣告代理收入來自搜索引擎服務和非搜索引擎服務，包括在 其他媒體和社交媒體營銷服務上部署饋入和移動應用美國存托股份，與在選定的社交媒體帳户上運行廣告活動相關。 我們充當出版商和廣告商之間的代理，幫助出版商獲取廣告商並促進 其廣告渠道上的廣告部署，以及為廣告商從出版商購買廣告庫存和廣告服務。我們根據廣告商的要求向出版商訂購 。每個訂單都在合同中列出，根據合同，我們安排指定的第三方出版商在廣告期限 內向廣告商 提供一定數量的廣告庫存和廣告服務。我們為廣告主提供廣告策略和廣告優化方面的建議和服務，以提高其美國存托股份的有效性 所有這些建議和服務高度相關，無法分開識別。我們的總體承諾代表的是單一履約義務的組合 產出；不存在多個履約義務。

我們 評估了我們的廣告代理合同，並確定我們在與出版商和廣告商的這些安排中不是委託人，因為我們從未在任何時候控制過廣告庫存。我們代表出版商向廣告商收取購買廣告庫存和廣告服務的成本。我們通過向廣告商收取額外費用或獲得出版商提供的回扣和獎勵來獲得廣告代理收入。因此，根據適用於相關服務的收入模式，廣告商或出版商 都可以被識別為客户。

我們 以淨額為基礎確認收入，這等於：(I)出版商提供的返點和獎勵，將返點淨額計入廣告商 (如果有)；以及(Ii)廣告商的淨費用。

出版商提供的返點和獎勵

出版商提供的返點 和獎勵是根據與出版商簽訂的合同條款及其適用的返點政策確定的， 通常採取全面標準返點、差別標準返點和累進返點的形式 。出版商提供的回扣和激勵被視為可變考慮因素。我們以回扣和獎勵的形式應計和確認收入 ，其依據是我們對廣告支出是否有可能達到合同規定的門檻，或者其他基準或某些規定的分類是否有可能達到的評估(例如， 獲得的新廣告客户數量，實際廣告支出的增長)，以及未來不會出現累計收入的顯著逆轉 。這些評估基於過去的經驗，並定期監控返點政策中設置的各種績效因素(例如累計廣告支出、新廣告客户數量)。在隨後的每個報告期結束時，我們會重新評估實現此類廣告支出的可能性和任何相關的 限制，並在必要時調整對返點和獎勵金額的估計。任何此類調整均按累計追趕原則入賬，這將影響調整期間的收入和收益。返點和獎勵 通常按季度或年度確定和結算。從歷史上看，對實際 金額的估計調整並不重要。這些返點和獎勵採取現金的形式，在支付時，用於沖銷與相關出版商應支付的賬户或單獨結算；也可以是廣告貨幣單位的形式，將存放在媒體後端平臺的賬户中，然後可用於獲取其廣告庫存。

我們 可能會根據具體情況向廣告商提供回扣，通常參考出版商提供的回扣和獎勵、廣告商承諾的總支出以及與此類廣告商的業務關係。我們向 廣告商提供的返點以現金折扣或廣告貨幣單位的形式，可用於從相關 媒體獲取廣告庫存，這兩者都作為收入扣除。

來自廣告商的淨費用

廣告商的淨費用是向廣告商收取的總帳單金額與代表廣告商購買廣告目錄和廣告服務的成本之間的差額。

在出版商向廣告商提供廣告服務 之前，出版商不會獲得或使用我們的便利化服務帶來的好處。當我們轉移便利化服務承諾的控制權時，即當出版商向廣告商提供廣告服務時，我們確認廣告代理收入。根據媒體的CPC和CPA定價模式，我們在出版商提供廣告服務的時間點確認收入。根據媒體的CPT定價模式 ，當廣告鏈接在合同期內顯示時，出版商會隨時間提供廣告服務，因此我們在合同展示期內以直線方式確認收入。在截至 2020年、2019年和2018年12月31日的年度內，我們安排的CPT定價模式下的廣告服務收入並不重要。

我們 按淨額記錄收入和成本，並按毛額記錄相關應收賬款和應付金額。

向廣告商收取的總帳單金額是在提供服務之前或服務之後收取的。 應收賬款是指我們在履行其履行義務後無條件對價的向廣告商收取的總帳單(包括 已開票金額和未開票金額)。應收賬款的付款條款和條件 因客户而異，條款通常包括在3至6個月內付款的要求。我們已確定 所有合同通常不包括重要的融資部分。我們沒有任何合同資產，因為收入 是在轉讓承諾的服務控制權時確認的，客户的付款不取決於未來的 事件。在預收總帳單金額的情況下，這些金額在合併資產負債表中記為“廣告商預付款” 。當我們向我們的廣告商提供服務時，來自廣告商的預付款在 年末與未履行的履約義務相關的預付款被確認為收入。費用恕不退還。如果在服務後收取金額 ，則應收賬款在向廣告商交付廣告庫存和廣告服務時確認。總帳單金額可在服務開始時確定。

在出版商要求預付款的情況下，購買廣告庫存和廣告服務的 成本記為應付帳款或從預付款中扣除。

收入分解

我們對截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的年度的收入進行了 細分，在合併財務報表的附註2-收入確認 中進行了披露。

所得税 税

我們 根據有關税務機關的法律對當期所得税進行核算。當資產和負債的計税基礎與其在合併財務報表中報告的金額之間存在臨時差異時，應確認遞延所得税。遞延税項資產及負債按預期適用於預計收回或結算暫時性差額的年度的應納税所得額的制定税率計量。税率變動對遞延税項資產及負債的影響在包括制定日期在內的期間內於收入中確認。估值免税額 在必要時設立，以將遞延税項資產減少至預期變現金額。

只有當 不確定的納税狀況在税務審查中 維持的可能性較大時，才會確認該納税狀況為福利。確認的金額是經審查有可能實現的最大税收優惠金額 。對於不符合“很可能”測試的税務職位，不會記錄任何税收優惠 。與少繳所得税有關的罰款和利息在發生期間歸類為所得税費用 。截至2020年12月31日、2019年12月31日和2018年12月31日止年度內，並無發生與所得税相關的重大罰金或利息。我們不認為在2020年12月31日、2019年12月31日和2018年12月31日存在任何不確定的税收撥備。

我們在中國的運營子公司受中國所得税法管轄。截至2020年12月31日，我們中國子公司截至2015年12月31日至2019年12月31日的納税年度仍開放接受中國税務機關的法定審查。

最近 會計聲明

2016年6月，FASB發佈了美國會計準則委員會第2016-13號《金融工具信用損失計量(主題326)》，要求實體立即確認預計在其剩餘壽命內發生的信貸損失，而不是發生時，從而顯著改變了實體確認許多金融資產減值的方式。2018年11月，美國財務會計準則委員會發布了美國會計準則委員會第2018-19號《對第326號專題《金融工具--信貸損失》的編撰改進意見》，對第326-20號專題(由美國會計準則理事會第2016-13號制定)進行了修訂，明確指出經營性租賃應收賬款不在第326-20號次級專題的範圍內。此外，在2019年4月，美國財務會計準則委員會還於2019年4月發佈了《對第326號專題《金融工具--信用損失》、第815號專題《衍生工具和套期保值》和第825號專題《金融工具》的《彙編改進》。FASB發佈了ASU第2019-05號，“金融工具--信貸損失(主題326)：定向過渡救濟”，並於2019年11月， 發佈了ASU第2019-10號，“金融工具--信貸損失(主題326)、衍生工具和對衝(主題 815)和租賃(主題842)：生效日期”，以及ASU第2019-11號，“對主題326，金融 工具--信貸損失的編纂改進”，進一步澄清ASU第2016-13號的某些方面，並延長ASU第2016-13號的非公共實體生效日期。該等變動(經修訂)對本公司於2022年12月15日後開始的財政年度及中期生效，本公司現正評估對其綜合財務報表的潛在影響。

我們 不相信最近發佈但尚未生效的其他會計準則，如果目前被採用，將不會對我們的綜合財務狀況、運營報表和現金流量產生實質性影響 。

B.流動資金和資本資源

流動性 與資本資源

截至 日期，我們主要通過運營現金流、第三方貸款(必要時)以及通過首次公開募股為運營提供資金。我們計劃主要通過運營產生的現金和手頭現金來支持我們未來的運營。

2021年2月10日，我們完成了其在納斯達克資本市場的首次公開募股(IPO)。考慮到承銷商行使超額配售選擇權後出售的普通股，我們在IPO中提供了總計6,900,000股普通股，發行價為每股5.00美元。我們首次公開招股的總收益，包括出售超額配售股份的收益，在扣除承銷折扣和其他相關費用之前，總計為3,450美元萬。

於2021年3月5日，北京寶盛與交通銀行訂立循環信貸安排協議，根據該協議，北京寶盛可於2021年6月8日前支取最高人民幣5,000元萬(約合870美元萬)。信貸安排下的每筆借款都應在三個月內到期。這項信貸安排的利率固定為年利率3.85%，並要求公司支付870美元的萬保證金。貸款由鍾文秀女士擔保。截至本年報日期，我們 已提取借款人民幣5000元萬。

截至2020年12月31日，我們擁有660美元的現金和現金等價物，而截至2019年12月31日，我們擁有810美元的萬。截至2020年12月31日，我們還在北京寶盛的兩個銀行賬户中限制了370美元的萬現金，而截至2019年12月31日，這兩個銀行賬户的限制現金為290美元萬，這兩個賬户是根據北京市海淀區人民法院為原告和北京寶盛之間的法律訴訟而發佈的凍結令而被凍結的。由於凍結令，我們不能從被凍結的賬户中提取現金 ，但銀行仍可以將現金存入賬户。與2019年12月31日相比，截至2020年12月31日的受限現金餘額增加了80美元萬，這主要是由於從一個廣告客户那裏收取了20美元萬 應收賬款，以及從兩個媒體退還了30萬美元的媒體押金。我們已將北京寶盛的所有業務轉移至其他中國子公司。我們預計未來不會有大量現金存入凍結的賬户。

截至本年度報告發布之日，我們是一項懸而未決的重大法律訴訟的當事人。詳情見“項目4.公司信息 -b.業務概述-法律程序”。在這些訴訟中，我們可能面臨最高約人民幣4810萬($690萬)的債務。鍾文秀女士於保函中承諾，將無條件、不可撤銷及個人承擔北京寶盛、寶盛香港及本公司因股權糾紛及合約糾紛而實際產生的任何及全部經濟損失及開支，包括但不限於法院所判的損害賠償金、法院費用、律師費及其他合理相關開支。 吾等認識到此安排涉及風險。見“第三項.主要資料-3.D.風險因素-與本公司業務及行業有關的風險 -本公司的財務狀況及流動資金狀況可能受本公司董事長兼行政總裁鍾文秀女士的信貸風險影響。”

關於凍結令，我們在霍爾果斯寶盛和喀什寶盛的100%股權被法院凍結。 因此，我們的股東可能受到限制：(A)轉讓或質押他們在這兩個實體的股權，(B) 從任何一家公司獲得股息，以及(C)投票支持任何一家公司的解散和清盤，交出 到期貸款，或其他可能影響任何一家公司股權價值的決定。管理層相信，凍結我們在霍爾果斯寶盛和喀什寶盛的股權不會對我們的營運資金產生實質性影響，因為我們沒有計劃以第三方借款或其他融資活動來質押霍爾果斯寶盛或喀什寶盛的股權。此外，為了放寬從霍爾果斯寶盛和喀什寶盛獲得股息的限制，我們於2020年1月通過 成立了北京寶盛的全資子公司寶盛科技(霍爾果斯)有限公司，並計劃繼續開展我們的大部分業務。我們相信，通過運營這家新子公司的利潤和股息，我們可以滿足我們的現金需求。

我們 預計在(I)合同糾紛最終判決或(Ii)合同糾紛各方達成和解協議後(以較早者為準)，我們的銀行賬户中的受限現金和北京寶盛的股權將解凍。此外，截至2020年12月31日，我們的應收賬款總額為6,990美元萬，我們的媒體存款餘額為6，80美元萬。收取此類應收賬款和保證金產生的現金將作為營運資金用於我們的 運營。

截至2020年12月31日，我們的營運資金為 $4040萬。我們的營運資金需求受到以下因素的影響：我們業務的規模、我們銷售合同的數量和美元價值、我們客户合同的履行情況，以及 收取應收賬款和媒體保證金以及償還應收賬款和廣告商保證金的時機。

截至2020年12月31日，我們的未償還銀行借款餘額為150億美元萬，已於2021年3月全額償還。

基本上 我們目前的所有業務都在中國進行，我們的所有收入、支出、現金和現金等價物都以人民幣計價 。由於中國的外匯管理規定限制了我們將人民幣兑換成美元的能力，我們可能難以將任何股息分配到中國以外的地方。2018年12月31日，董事會通過決議，從留存收益 餘額中向我們的股東支付記錄在案時的現金股息人民幣5,000元萬(相當於730美元萬)。由於我們的股東是股份有限公司，根據中國税法，所得税是免税的。 2019年4月至2019年6月，公司支付股息人民幣2800元萬(相當於410美元萬)。截至2020年12月31日、2019年12月31日和2018年12月31日，公司的未償還股息分別為340美元萬(人民幣2200元萬)、320美元萬(人民幣2200元萬) 和730美元萬(人民幣5000萬)。我們計劃在2021年12月31日之前從留存收益餘額中支付股息。

鑑於霍爾果斯税務局2018年因發票金額控制導致增值税發票延遲開具及其對應收賬款收款的影響，為滿足我們的流動資金需求，我們與深圳市前海邦尼代互聯網金融服務有限公司簽訂了一系列貸款協議，總額為人民幣12850萬(1,940萬) ，用於營運資金。截至2018年12月31日，貸款總額已全部償還。此外，我們 與兩個第三方個人簽訂了貸款協議，分別借入人民幣1000元萬($140萬)和人民幣800元萬($120萬)，作為營運資金。這兩筆貸款已於2019年5月全額償還，屆時增值税發票延遲開具的影響已完全緩解。

我們 相信，由未來經營活動及銀行及第三方貸款提供的現金及現金流將 足以滿足本公司自經審核財務報表發出之日起計未來12個月的營運資金需求 。如果我們經歷了不利的經營環境或產生了意外的資本支出要求，或者如果我們決定加快增長，則可能需要額外的融資。但是，我們不能保證，如果需要，將提供額外的融資或以優惠條款提供融資。這種融資可能包括使用額外的債務或出售額外的股權證券。任何涉及出售股權證券或可轉換為股權證券的工具的融資，都可能立即導致我們現有股東的股權被嚴重稀釋。

在未來幾年，我們將尋求其他來源，如股權融資，以滿足長期的營運資金需求。雖然面臨融資規模和時間的不確定性，但我們有信心，僅通過利用我們經營活動產生的現金流和必要的股東營運資金，我們就可以繼續 滿足運營需求。

我們 以美元計價的財務義務有限，因此中國對股息分配的外幣限制和規定不會對我們的流動性、財務狀況和經營業績產生實質性影響。

現金流

下表顯示了我們在所示期間的現金流摘要：

操作 活動

截至2020年12月31日止年度，經營活動中使用的現金淨額為340萬，主要來自(I)經200億萬可疑賬款的非現金撥備調整後的年度淨收入 690美元萬，以及因客户受新冠肺炎影響延遲還款而增加的應收賬款 1,250萬。

截至2019年12月31日的年度，經營活動提供的現金淨額為940萬，主要來源是(I)本年度淨收益為1,120萬美元，經160萬的可疑賬户非現金撥備調整後，(Ii)我們經營資產和負債的淨變化，主要包括(A)應收賬款因收款而減少300美元萬； (B)由於廣告代理業的激烈競爭需要較少的預付款，來自廣告商的預付款減少790萬；(C)由於業務擴大導致代表廣告商購買美國存托股份的數量增加，預付款增加320萬，應付給第三方的賬款增加510萬。

截至2018年12月31日的年度，用於經營活動的現金淨額為730萬美元，主要來自(I)本年度淨收益920美元萬，(Ii)經營資產和負債淨變化，主要包括(A)應收賬款增加2,940美元萬和來自廣告商的預付款700美元萬，這是因為我們加強了營銷努力 並擴大了與廣告商的服務，(B)預付款增加了110美元萬，應付賬款增加930萬，可收回增值税增加180萬，這是由於業務擴大導致 代表廣告商購買美國存托股份的增加。

我們一般給予廣告商180天的信用期限。截至2020年、2019年和2018年12月31日止年度的應收賬款週轉天數分別為167天、105天和114天，均在付款期限內。我們的應收賬款週轉天數的計算方法是：該年度應收賬款賬面總額的期初和期末餘額除以本公司當年的總開票天數再乘以365天。出版商通常會為我們的SEM服務授予長達60天的信用期限，而對於我們的非SEM服務，信用期限從預付款到180天不等。截至2020年、2019年和2018年12月31日止年度的應付帳款週轉天數分別為103天、66天和75天。我們的應收賬款週轉天數的計算方法是：該年度應付賬款賬面餘額的期初和期末餘額的平均值除以本年度的媒體成本，再乘以365天。我們應收賬款的週轉天數比應付賬款的週轉天數長約60天， 代表支持我們運營一年所需的額外資本2020萬(計算方法為截至2020年12月31日的年度的媒體成本除以 365天再乘以60天)。假設我們在2021財年有類似的財務業績，額外的資本將由我們手頭的現金餘額、經營活動提供的現金、從銀行和第三方的借款 支付。

我們 不認為在我們的商業模式下存在會對收款能力產生負面影響的材料催收風險。 由於新冠肺炎疫情導致中國禁止旅行和暫時關閉業務，應收賬款的催收工作從2020年1月到3月有所放緩。然而，客户在2020年3月底逐漸恢復付款。我們相信， 應收賬款的未付餘額將在信用證條件下收回。因此，我們認為催收問題不會對我們的流動性產生任何實質性影響。

投資 活動

截至2020年12月31日的年度，投資活動提供的現金淨額為120美元萬，主要包括向第三方出售版權所得的120美元萬。

截至2019年12月31日的年度，用於投資活動的現金淨額為160萬，主要包括購買物業和設備的金額為70萬，以及購買無形資產的金額為90萬。

截至2018年12月31日的年度，用於投資活動的現金淨額為70萬，包括購買財產和設備60萬，以及購買無形資產10萬。

為 活動提供資金

截至2020年12月31日的年度，融資活動提供的現金淨額為80美元萬，主要包括660美元萬的第三方貸款收益和140美元萬的銀行借款，但部分被償還690美元萬的第三方貸款和支付與40美元萬的首次公開募股相關的發行成本所抵消。

截至2019年12月31日止年度，融資活動提供的現金淨額為210萬，主要包括來自第三方貸款690萬的收益和一名股東的180萬出資，部分被償還260萬美元的第三方貸款和向我們的股東支付410萬的股息所抵消。

截至2018年12月31日止年度，融資活動提供的現金淨額為70萬，主要包括1,940萬的第三方貸款收益和70萬的關聯方收益，但由償還1,940萬的第三方貸款部分抵銷。

資本支出

在截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的財年，我們的資本支出分別為0.1美元萬、160美元萬和70美元萬。我們打算用我們現有的現金餘額和經營活動的現金流為我們未來的資本支出提供資金。我們將繼續進行資本支出，以滿足我們業務的預期增長。

控股 公司結構

寶盛傳媒集團控股有限公司是一家控股公司，沒有自己的實質性業務。我們主要通過我們在中國的子公司開展業務。因此，我們支付股息的能力取決於我們的中國子公司支付的股息。 此外，我們的中國子公司只能從其留存收益(如有)中向我們支付股息 根據中華人民共和國財政部頒佈的《企業會計準則》，或中華人民共和國 公認會計原則。根據適用於中國外商投資企業的法律，在中國的外商投資企業 必須從其根據中國公認會計原則確定的税後利潤中提取準備金，包括(I)一般準備金 基金、(Ii)企業發展基金及(Iii)員工獎金和福利基金。撥付給普通儲備基金的款項必須至少為按照中華人民共和國公認會計原則計算的税後利潤的10%。如果儲備金已達到子公司註冊資本的50%，則無需撥付。對其他兩項儲備基金的撥款由我們的子公司自行決定。

作為一家離岸控股公司，根據中國法律和法規，我們只能通過貸款或出資向我們的中國子公司提供離岸籌資活動所得資金，前提是滿足 適用的政府登記和審批要求。見“第3項.主要信息-3.D.風險因素-與在中國做生意有關的風險 -中國對境外控股公司對中國實體的貸款和直接投資的監管 公司可能延遲或阻止我們使用我們未來融資活動的收益向我們的中國運營子公司提供貸款或額外資本 。”因此，我們是否有能力在需要時為我們的中國子公司提供及時的財務支持存在不確定性。

C.研發、專利和許可證等。

見 “項目4.公司信息-b.業務概述-知識產權。”

D.趨勢 信息

除本年度報告中其他披露的情況外，我們不知道截至2020年12月31日的財政年度有任何趨勢、不確定性、需求、承諾或事件 有可能對我們的淨收入、收入、盈利能力、流動性或資本資源產生重大影響，或導致披露的財務信息不一定指示未來的經營結果或財務狀況。

E.表外安排

我們 沒有簽訂任何與我們的股票掛鈎並歸類為股東權益或 的衍生品合同，這些合同沒有反映在我們的合併財務報表中。此外，我們在轉移至非綜合實體的資產中並無任何留存或或有權益 ，作為該實體的信貸、流動資金或市場風險支持。我們在提供融資、流動性、市場風險或信貸支持的任何未合併實體或與我們從事租賃、對衝或研發服務的任何未合併實體中並無任何可變權益。

F.表格 披露合同義務

下表列出了我們截至2020年12月31日的合同義務：

除以上所示外，截至2020年12月31日， 我們沒有任何大量資本和其他承諾、長期義務或擔保。

G.安全 港口

請參閲 本年度報告的“前瞻性陳述”。

項目6. 董事、 高級管理人員和員工

A.董事 和執行官

下表列出了截至本年度報告日期的有關我們董事和高管的信息。

以下是我們每一位高管和董事或董事提名人選的簡介：

鍾文秀，38歲，我們的創始人、董事長兼首席執行官。她於2018年12月4日被任命為董事首席執行官。她於2015年4月加入本公司，擔任北京寶盛首席執行官，並於2015年9月被委任為北京寶盛的法定代表人及唯一董事。鍾文秀女士在廣告行業有十四年以上的從業經驗。在加入本公司之前，鍾文秀女士於2012年4月至2015年3月在微盟星空(北京)信息技術有限公司擔任總裁副總裁。2008年10月至2011年11月，鍾文秀女士擔任北京聯合大美廣告有限公司全國媒體董事 2006年11月至2008年8月，鍾文秀女士在深交所上市公司天順數字營銷科技股份有限公司(股票代碼：300392)工作。 鍾文秀女士2006年獲得河北科技大學計算機及應用專業學士學位。

現年39歲的嶽瑾是董事的首席財務官和財務總監。躍進先生負責管理我們的 財務，評估我們的財務風險和機會，並負責財務報告。金鉞先生有超過10年的財務經驗。在2020年1月加入我們之前，嶽進先生於2018年11月至2019年12月在用友傳媒 集團擔任財務董事。2011年5月至2018年10月，越進先生在北京中通互動網絡營銷技術有限公司任財務經理兼董事財務副總裁。越進先生於2003年在北京首都經濟貿易大學獲得會計學學士學位。

龔盛，38歲，是我們的董事和我們的掃描電子郵件廣告的全國銷售董事，主要負責 監督我們的掃描電子郵件服務的業務發展、銷售和市場推廣。盛功先生在中國媒體行業擁有10多年的業務開發和銷售營銷經驗。在加入我們之前，盛功先生於2013年3月至2016年5月在北京金源互動科技廣告有限公司擔任銷售董事 a。2008年10月至2013年2月，盛工先生在北京振宇合眾廣告有限公司客户部董事工作。 2007年7月至2008年10月，盛工先生在北京天聞數字營銷科技股份有限公司工作。聖工先生於2004年獲得北京建設大學計算機應用專業學士學位。

於忠，44歲，自2021年2月以來一直擔任我們獨立的董事。Ms.Yu鍾擁有十四年以上的法律執業經驗。Ms.Yu曾任北京康達(廣州)律師事務所合夥人。在此之前，Ms.Yu鍾於2012年8月至2018年3月在金盛律師事務所擔任律師兼合夥人，並於2005年6月至2012年8月在金盛PMT(前海)律師事務所擔任律師。 2005年6月至2012年8月，Ms.Yu鍾在廣東信陽律師事務所擔任律師， 於2008年7月至2012年8月擔任合夥人。Ms.Yu鍾自2017年3月起擔任廣東省律師協會證券法專業委員會副會長。Mr.Yu鍾分別於1998年和2005年在中山大學獲得法學學士學位和法學碩士學位。

胡作浩，56歲，自2021年2月以來一直擔任我們獨立的董事。胡作浩教授在工商管理領域有30多年的教學和研究經驗。胡作浩教授目前擔任清華大學經濟管理學院中國商業研究中心董事 執行助理。2007年12月，胡作浩教授被任命為清華大學經濟管理學院教授。胡作浩教授於2015年12月至2019年5月分別在深交所上市公司聯合利民集團有限公司(股份代號：300232)和上交所上市公司寧波鳥牌股份有限公司(股份代號：600130)2017年6月至2020年6月分別擔任董事獨立董事。胡作浩教授自2017年3月起在深交所(股票代碼：300252)上市的金信諾科技 有限公司擔任董事獨立董事，自2020年6月起在深交所(股票代碼：002724)上市的海洋國王照明科技有限公司擔任獨立董事董事。胡教授於1985年獲中國華中理工學院(現稱華中科技大學)力學學士學位，並於1988年獲中國浙江大學力學碩士學位。胡作浩教授於2000年在日本京都大學獲得經濟學博士學位。

何亞當 (鑫)何，47歲，自2021年2月起擔任我們的獨立董事。他自2012年5月以來一直擔任《財富》全球500強企業萬達美國投資控股有限公司的首席財務官。在這一領導職位所固有的許多職責中，何先生在兩個世界最知名的項目中發揮了關鍵作用--芝加哥市中心101層高的地標性建築“Vista Tower”的開發和對AMC Entertainment Inc.的收購，他後來 領導了AMC Entertainment Inc.於2013年在紐約證券交易所進行首次公開募股(IPO)。此外，在2012年8月至2014年12月期間，何先生將萬達的品質與AMC合併，為擁有 並運營660家影院的美國劇院展覽業務帶來了歷史性的高利潤。由於何先生的專業知識，他被邀請在幾家董事交易公司擔任獨立納斯達克 。他來自不同行業的不同背景。2010年至2012年，他擔任在紐約證交所上市的鑫苑置業公司的財務總監，該公司是一家頂級的大型優質住宅房地產項目開發商。 在此之前，何先生曾在紐約安永會計師事務所擔任審計師。何先生還在北京的Chinatex公司和一家建築公司擔任過各種領導職務。作為國際金融高管協會會員和芝加哥中國總商會副會長，何先生與美國和中國之間的許多企業打交道併成功地擔任了聯絡人。Adam(Xin)先生於1993年和2001年在北京中央財經大學獲得税務學士和碩士學位，並於2007年在新澤西州塞頓霍爾大學獲得會計碩士學位。亞當(新)先生是中國和紐約州的註冊會計師。

B.董事和高管的薪酬

在截至2020年12月31日的財年中，我們向高管支付了總計10美元的萬現金，並且未向非執行董事支付任何薪酬。我們並無預留或累積任何款項以提供退休金、退休 或其他類似福利予我們的董事及行政人員。根據法律規定，我們的中國子公司必須繳納相當於每位員工工資一定比例的繳費，用於養老保險、醫療保險、失業保險和其他法定福利以及住房公積金。

僱傭協議和賠償協議

我們 已經與我們的每一位高管簽訂了僱傭協議。根據這些協議，我們的每一位高管 都有一段特定的時間段，這段時間將在雙方同意的情況下在當前任期結束前30天續簽。對於高管的某些 行為，包括但不限於嚴重或持續違反或不遵守其僱用條款和條件的行為、刑事定罪、故意違抗合法和合理的命令、欺詐或不誠實、收受賄賂或嚴重玩忽職守，我們可以隨時因此而終止聘用，而無需通知或支付報酬。執行幹事可在提前一個月書面通知的情況下隨時終止其僱用。每位高管同意在僱傭協議到期期間和之後嚴格保密，未經書面同意不使用或向任何個人、公司或其他實體披露任何機密信息。

我們 還與我們的每位董事和高管簽訂了賠償協議。根據這些協議，我們 同意賠償我們的董事和高管因他們是董事或我們公司的高管而提出的索賠 所產生的某些責任和費用。

C.董事會 實踐

董事會

我們的董事會由五名董事組成，其中包括三名獨立董事。董事不需要持有我們公司的任何股份 才有資格成為董事。董事如以任何方式直接或間接與本公司訂立的合約或擬訂立的合約或安排有利害關係，則須在本公司的董事會議上申報其利益性質。董事可以就任何合同、擬議合同或安排投票，儘管他可能與任何合同、擬議合同或安排有利害關係，如果他這樣做了，他的投票將被計算在內，他可能被計入考慮任何此類合同、擬議合同或安排的任何董事會議的法定人數 。我們的董事可以行使本公司的所有權力 借入資金、抵押或抵押其業務、財產和未催繳資本，並在借入資金或作為本公司或任何第三方的任何債務、債務或義務的擔保時發行債券或其他證券 。 我們的非執行董事均未與我們簽訂服務合同，該服務合同規定終止服務時的福利。

董事會委員會

我們在董事會中設立了以下委員會：審計委員會、薪酬委員會、提名委員會和公司治理委員會。這些委員會按照我們董事會確定的職權範圍運作。

審計委員會 。我們的審計委員會由何亞當欣、於忠、胡作浩三人組成。何亞當欣先生是我們審計委員會的主席。經我們認定，何亞當欣、於忠、胡作浩三人符合《納斯達克》公司治理規則和《證券交易法》第10A-3條的《獨立性》要求。本公司董事會還認定， Adam(Xin)先生具有美國證券交易委員會規則所指的審計委員會財務專家資格，或具有納斯達克公司治理規則所指的財務專業知識。審計委員會監督我們的會計和財務報告流程以及對公司財務報表的審計。除其他事項外，審計委員會還負責：

薪酬委員會 .我們的薪酬委員會由胡作浩、於忠和亞當(欣)和組成。胡作浩教授是我們薪酬委員會的主任委員。我們已確定胡作浩、於忠和何亞當欣滿足《納斯達克》公司治理規則和《證券交易法》規則10C-1的《獨立性》要求 。薪酬委員會協助董事會審查和批准薪酬結構，包括與我們的董事和高管有關的所有形式的薪酬。我們的首席執行官可能不會出席審議其薪酬的任何委員會會議。除其他事項外，薪酬委員會負責：

提名 和公司治理委員會.我們的提名和公司治理委員會由於忠、 Adam(Xin)He和胡作浩組成。Ms.Yu鍾是我們提名和公司治理委員會的主席。於忠、何亞當欣、胡作浩滿足納斯達克公司治理規則的“獨立性”要求。提名和公司治理委員會協助董事會挑選有資格成為我們 董事的個人，並確定董事會及其委員會的組成。提名和公司治理委員會負責除其他事項外：

董事的職責

根據開曼羣島法律，我們的董事對我們的公司負有受託責任，包括忠誠的義務、誠實行事的義務，以及按照他們認為符合我們最大利益的善意行事的義務。我們的董事還必須僅為適當的目的行使他們的權力。我們的董事也有責任行使他們實際擁有的技能，以及一個相當謹慎的人在類似情況下會行使的謹慎和勤奮。以前人們認為，董事在履行職責時，不需要表現出比人們對其知識和經驗的合理期望更高的技能 。然而，英國和英聯邦法院在所需技能和照顧方面已朝着客觀標準邁進，開曼羣島可能也會效仿這些權威。在履行對我們的注意義務時，我們的董事必須確保遵守我們不時修訂和重述的組織章程大綱和章程細則 及其賦予股份持有人的類別權利。如果我們董事的義務被違反，我們公司有權要求損害賠償。在某些情況下，如果違反董事應盡的義務，股東可能有權要求損害賠償。

我們的董事會擁有管理、指導和監督我們的業務所需的一切權力。我們董事會的職能和權力包括：

董事和高管的條款

我們的 董事可以通過我們董事會的決議或我們股東的普通決議選舉產生。我們的董事 不受任期的限制，直到我們的股東通過普通決議罷免他們的職位。董事如(I)破產或與其債權人作出任何 安排或債務重整；(Ii)身故或被本公司認定為精神不健全；(Iii)以書面通知本公司辭去其職位；或(Iv)未經本公司特別許可而缺席本公司董事會，且本公司董事議決辭去其職位，則董事將不再是董事。

我們的 官員由董事會選舉，並由董事會酌情決定。

D.員工

截至2018年、2018年、2019年、2020年12月31日，我們共有員工115人、75人、78人，全部位於中國。下表 列出了截至2020年12月31日我們的員工按職能分列的情況：

我們的成功取決於我們吸引、留住和激勵合格人才的能力。作為我們人力資源戰略的一部分，我們 為員工提供有競爭力的工資、基於績效的現金獎金和其他激勵措施。

我們 主要是通過直接招聘的方式在中國招聘員工。我們為聘用的新員工提供完善的培訓計劃。我們還定期進行專門的內部培訓，以滿足不同部門員工的需求。我們 相信這樣的培訓計劃能有效地讓我們的員工掌握我們所需的技能和職業道德。

根據中國法規的要求，我們參加了適用的地方和省級政府組織的各種員工社會保障計劃，包括住房、養老金、醫療、工傷、生育和失業福利計劃 。

我們 與我們的大多數高管、經理和員工簽訂關於保密、知識產權、僱傭、道德政策和互不競爭的標準合同和協議。這些合同通常包括在終止與我們的僱傭關係期間及最長一年內生效的非競爭條款 ，以及在與我們的僱傭關係終止後 至一年內生效的保密條款。

我們的 員工尚未組成任何員工工會或協會。我們相信，我們與員工保持着良好的工作關係 ，截至本年度報告發布之日，我們在招聘員工方面沒有遇到任何困難。

E.分享 所有權

除 特別指出外，下表列出了截至2021年4月20日我們普通股受益所有權的信息 ：

下表中的 計算基於截至2021年4月20日已發行和發行的29，260，784股普通股。

受益 所有權根據SEC的規則和法規確定。在計算一個人實際擁有的股份數量 和該人的所有權百分比時，我們包括了該人有權在60天內收購的股份 ，包括通過行使任何期權、認購權或其他權利或轉換任何其他證券。 然而，這些股份不包括在任何其他人所有權百分比的計算中。