附件99.3

管理層討論與分析
財務狀況和經營業績的結果

截至2024年6月30日，並且為期六個月的截止日

關於前瞻性聲明的警示聲明

本分析中包含的某些信息可能被視為根據1995年私人證券訴訟改革法和其他證券法的意義被視為“前瞻性陳述”。前瞻性陳述通常以“可能”、“將會”、“預計”、“計劃”、“預測”、“估計”、“持續”、“相信”、“應該”、“打算”、“項目”或其他類似的詞語來描述，但這些詞語並不是區分這些陳述的唯一方式。

這些前瞻性聲明可能包括但不限於與我們的目標，計劃和策略有關的聲明，包含運營結果或財務狀況預測的聲明，有關預期資本需求和費用的聲明，與我們的產品研究，開發，完成和使用有關的聲明以及所有陳述（除歷史事實陳述外），這些陳述討論我們打算，期望，計劃，相信或預計在未來發生或可能發生的活動，事件或發展。

前瞻性陳述並非未來業績的保證，而是受到風險和不確定性的影響。在做出前瞻性陳述時，我們的管理層根據他們的經驗和對歷史趨勢、當前狀況、預期未來發展和他們認為合適的其他因素的認知進行了假設和評估。

對於可能與這些前瞻性陳述有關的我們、我們的事業和我們的業務決策的實際結果、發展和結果，重要的因素包括（但不限於）：

上述名單僅旨在識別可能導致實際結果不同的主要因素。有關影響我們公司的風險和不確定性的更詳細描述，請參閲我們的20-F表格年度報告，截至2023年12月31日結束，或者我們的年度報告，該報告已在證券交易委員會（SEC）備案，以及我們公司時不時在提交給SEC的報告中討論的其他風險因素。

除非法律另有規定，否則我們不承擔公開發布這些前瞻性陳述的任何修訂以反映此後發生的事件或情況或未預料到的事件的義務。

總體來説

介紹

您應該閲讀以下討論和分析，結合我們截至2024年6月30日的未經審計的簡明合併財務報表以及其附註，以及我們截至2023年12月31日的年度審計合併財務報表以及其附註，這些文件已作為我們年度報告的一部分提交給證券交易委員會。

概述

阿拉姆是一家全球貨幣的互聯網接入和網絡數據收集解決方案提供商。

我們目前在兩個領域運營：企業互聯網接入和消費互聯網接入。

我們的企業互聯網接入和網絡數據採集解決方案是通過我們的全資子公司NetNut Ltd.提供的。NetNut提供安全、快速、匿名的IP代理網絡解決方案（IPPN解決方案）給我們的企業客户，從而使他們能夠匿名和安全地瀏覽互聯網，並從互聯網上的任何公開來源收集數據，用於他們自己的業務目的。我們的IPPN解決方案允許組織從不同的IP地址同時連接到互聯網，從公共在線來源收集大量準確、透明的網絡數據。我們的客户可以從我們的IP地址庫中的各種類型的IP中進行選擇，包括ISP IP、數據中心IP和住宅服務提供商IP。

利用我們的解決方案，客户能夠獲得基於數據的信息，從而提供有關預測能力或行為的有價值的見解，從而幫助持續的業務管理操作和決策。對於我們的客户來説，另一個好處是利用我們的網絡來修改IP地址，完全隱藏企業的互聯網活動，從而確保其在線存在的高水平隱私。我們的解決方案通過全球數以百萬計的終端點提供對互聯網的訪問，從而確保多種業務用例，包括大規模數據收集和分析、網絡安全、價格比較、廣告驗證、搜索引擎優化驗證、網絡數據提取、金融分析數據收集等等。

我們的業務模式

我們在企業和消費者訪問平臺上提供軟件即服務（SaaS-雲計算），當客户訂閲並支付他們選擇的套餐時，我們會獲得營業收入。這些套餐通常為一到十二個月，或者企業訪問環節的最大帶寬使用量，以及消費者訪問環節為每月或每年。我們的營業收入會在套餐期間以直線方式確認。

經營結果

下文將對2024年6月30日和2023年6月30日結束的六個月期間的運營成果進行討論，討論基於下表所示的選擇性財務信息數據，這些數據是基於我們上述期間的未經審計的簡明合併財務報表中的綜合損益表及相關附註。

關鍵業務指標

除了我們根據國際財務報告準則（IFRS）確定的結果之外，我們相信以下非IFRS財務指標對評估我們的運營績效是有用的。

EBITDA（EBITDA損失）。我們定義 EBITDA（EBITDA損失）為在計提折舊、攤銷和無形資產減值、財務收入（費用） 和所得税之前的淨利潤（損失）。

調整後的EBITDA。我們將調整後的EBITDA定義為進一步調整的EBITDA（EBITDA虧損），以排除以下影響：（i）商譽減值（如有）；以及（ii）基於股票的補償。

非國際財務報告淨利潤（損失）。 我們定義非國際財務報告淨利潤（損失）為在計提折舊、攤銷和無形資產減值、商譽減值之前的淨利潤（損失），主要與衍生金融工具相關的財務收入（費用）效應以及長期貸款、遞延税效應和基於股份的補償。

下表展示了截至2024年6月30日和2023年同期公司調整後的EBITDA和非IFRS淨利潤受上述影響的對賬結果：

影響我們業績的因素

我們依靠企業需要從各個地理位置使用住宅和idc概念的IP地址，在互聯網上收集數據。此外，我們從消費者訪問工具中獲得的收入也依賴於消費者願意在使用互聯網時支付費用來增加安全性和隱私保護。

我們潛在的企業接入客户往往沒有專門為解決下一代隱私解決方案產品的信息科技預算份額。我們在銷售和營銷工作中投資，以增加市場意識，教育潛在客户，並推動我們產品的採用。我們相信我們需要在目標全球市場投入更多資源，以推動意識和市場採用。潛在客户認識到從互聯網網站收集有價值信息的使命關鍵需求的程度，將影響我們獲取新客户的能力，增加續約和跟進銷售機會，從而將影響我們未來的財務表現。

依賴大客户

我們不斷努力擴大客户羣，以減少對大客户的依賴。在2024年上半年，我們企業上網服務收入的44%來自38位購買服務金額在5,000美元至50,000美元之間的客户，13%的收入來自購買服務金額在50,000美元至500,000美元之間的128位客户。截至2024年6月30日，我們有5位購買金額超過500,000美元的客户，共計約佔總企業上網服務收入的42%。如果公司的重要客户減少服務購買，會對我們的營業收入產生不利影響；然而，客户構成的改變可能強化公司的市場地位，並支持更可持續的增長。

現有客户的擴展

我們龐大的用户數為進一步擴大銷售提供了重要機會。當客户從我們這裏購買訂閲服務後，隨着時間的推移，我們與他們實現了顯著的擴張，他們增加了其他功能、地理覆蓋、用户數和數字智能解決方案。我們相信客户的增加支出是我們隨時間提供給他們的價值的體現。

我們在企業互聯網訪問業務中增加現有客户支出的成功指標是我們的淨增長基於美元的保留率，或者簡稱NRR。NRR將我們的年度重複收入（ARR）與同一客户集合在特定時間點相對比較，與前一年同一時間點相比較。我們根據截至某一期末的NRR計算方式，從在此期末之前12個月的所有客户組合的ARR開始，即前期ARR。然後，我們計算這些同一客户在當前期末的ARR，即當前期末ARR。當前期末ARR包括任何擴展，並且淨值減少或者退貨在過去12個月中，但不包括當前期新客户的ARR。然後，我們將當前期末ARR除以前期ARR得到特定時間點的NRR。然後，我們計算過去四個季度特定時間點NRR的平均值，以得出NRR。截至2024年6月30日，我們的NRR為1.59。

我們的淨回報率可能會受到許多重要因素的影響，例如：客户企業的重大變化；客户對我們解決方案的滿意程度；定價；支持；以及競爭對手的影響，這可能會導致重要客户的收入受到客户支出水平變化的影響。

2024年6月30日結束的六個月與2023年6月30日結束的六個月進行對比

營業收入

以下表格總結了我們按來源劃分的收入情況。 結果的同期比較並不一定能反映未來期間的結果。

2024年6月30日結束的六個月，我們的營業收入總額為1730萬美元，而在2023年6月30日結束的六個月中為1270萬美元。營業收入的增長主要是由於通過NetNut在企業互聯網接入業務領域的saas-雲計算營收增加，其收入從840萬美元增加到1680萬美元，主要是由於在2024年6月30日結束的六個月內我們的客户交易量增加。我們決定縮減消費者互聯網接入業務，部分抵消了收入增長，其中270萬美元歸因於廣告收入，110萬美元歸因於該業務領域saas-雲計算收入從2023年上半年的160萬美元下降到2024年同期的50萬美元。

營業成本和毛利潤

2024年6月30日結束的六個月中，我們的營業收入成本總計390萬美元，而2023年6月30日結束的六個月中為440萬美元。這一降低主要歸因於消費者互聯網接入領域規模的縮小，主要體現在流量獲取成本方面，但部分被企業互聯網接入領域的地址、網絡和服務器成本的遞增所抵消，以支持收入的增加。

由於營業收入增長幅度高於營業成本增長幅度，截至2024年6月30日的六個月內，毛利潤總額為1340萬美元，較截至2023年6月30日的六個月內的830萬美元增長61%。

研發費用

下表總結了我們的研發支出的期間情況。對結果的期比較不一定能反映未來期間的結果。

2024年6月30日止的六個月的研發費用總計為210萬元，而2023年6月30日止的六個月的研發費用為190萬元。增加的原因是企業互聯網接入部分的人工和分包商成本較高，部分抵消消費者互聯網接入部分的開發工作停止，主要是人工和相關費用。

銷售和市場費用

下表總結了我們銷售和營銷開支的情況。結果的期間對比不一定代表未來期間的結果。

2024年6月30日結束的六個月銷售和營銷費用總計為$340萬，而2023年6月30日結束的六個月為$650萬。這個減少是由於CyberKick（消費者互聯網接入解決方案）在2023年6月30日結束的六個月內的無形資產減值損失為$220萬，以及銷售和營銷業務的減少，主要是媒體成本減少為$140萬，部分抵消了企業互聯網接入部分成本的增加，特別是工資和相關費用增加了$90萬。

一般行政費用

下表總結了我們的一般行政費用，針對所述期間。結果的期間比較並不一定代表未來期間的結果。

2024年6月30日結束的六個月的總務及行政費用總計260萬美元，相較於2023年6月30日結束的六個月的230萬美元。這一變化主要是由於較高的工資和股權報酬費用，部分抵消了較低的專業費用。

商譽減值

截至2024年6月30日的六個月內，未出現任何商譽減值損失，而2023年6月30日結束的六個月內發生了$630萬與CyberKick現金生產單位相關的商譽減值損失。

營業利潤(虧損)

由於上述原因，截至2024年6月30日的六個月的營業利潤為530萬美元，而截至2023年6月30日的六個月的營業虧損為870萬美元。

財務收入（費用），淨額

財務 截至2024年6月30日的六個月，淨支出總額為340萬美元，而2023年6月30日的六個月財務收入為10萬美元。這一變化主要是由於衍生金融工具的公允價值增加，因為截至2024年6月30日時公司股價與2023年12月31日相比急劇上漲。

税收減免（費用）

2024年6月30日結束的六個月的税費總額為80萬美元，而2023年6月30日結束的六個月的税收益為20萬美元。這種轉變是由於NetNut在2024年上半年利用所有的税前虧損之後產生了所得税前利潤。

期間淨利潤（損失）

由於上述情況，截至2024年6月30日的六個月淨利潤為110萬美元，相較於截至2023年6月30日的六個月內虧損840萬美元。

流動性和資本資源

概述

截至2024年6月30日，我們的現金及現金等價物約為2160萬美元，用於營運資金、資本支出、技術投資和業務收購。

經營活動

截至2024年6月30日的六個月內，經營活動產生的淨現金為630萬美元，主要歸因於公司企業互聯網接入業務的經營利潤增加。與2023年6月30日結束的六個月期間的經營活動使用的20萬美元相比，經營活動產生的現金增加了6.5美元。

投資活動

在2024年6月30日結束的六個月中，投資活動提供的淨現金總計20萬美元，而在2023年6月30日結束的六個月中沒有變化，主要是因為短期銀行存款所獲得的利息。

籌資活動

截至 2024 年 6 月 30 日的六個月內，期權和期權行使主要導致的融資活動淨現金為 430 萬美元，相比之下，2023 年 6 月 30 日的六個月內主要來自我們的市場發行，扣除發行成本淨額為 50 萬美元，主要來自融資活動淨現金為 70 萬美元。

現金及現金等價物的淨增加

根據上述情況，截至2024年6月30日，我們的現金及現金等價物增加了1080萬美元，而截至2023年6月30日，我們的現金及現金等價物增加了50萬美元。

戰略資金

2022年8月8日，我們與O.R.b. Spring Ltd.簽署了一項戰略融資協議，金額高達400萬美元，以支持我們的消費者接入解決方案及其客户獲取計劃的增長。融資的償還基於與每筆融資安裝所獲得的新客户銷售額的分成模式。

截至2024年6月30日，我們收到了約260萬美元的總資金，並從由該資金產生的收入中償還了約140萬美元給O.R.b。目前尚有約120萬美元未償還。

定向增發

2023年9月14日，我們完成了一項定向增發，發行總量為187,225單位（或稱為單位），每單位售價為22.70美元。每單位包括10美國存托股份（簡稱ADS）和一張不可交易的認股權證，即定向增發認股權證（“PP Warrants”），每張認股權證可行使成為三張ADS。扣除約40萬美元的發行成本後，淨收益為382萬美元。

在截至2024年6月30日的六個月內，466,452份PP認股權證被行使，以換取$1.27 million和466,452股ADS；61,234份代理商認股權證被行使，以換取$0.14 million和61,234股ADS。截至2024年6月30日，所有的PP認股權證和代理商認股權證都被行使。

當前預期

截至2024年6月30日，我們的現金及現金等價物約為2160萬美元。我們預計我們當前的資源將足以滿足我們可預見的現金需求，至少在未來12個月內。由於目前對我們來説可能是未知的許多因素，我們的經營計劃可能會發生變化，這可能會影響我們的資金籌集計劃。我們未來的資本需求將取決於許多因素，包括：

研究和開發、專利和許可等。

重要會計估計

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