M主持人:

F蘭科 STEVANATO，E行政的 C主席 & C小偷 E行政的 O警官

O操作員:

下午好。這是合唱電話會議接線員。歡迎並感謝您加入斯蒂瓦那託集團 2024 年第二季度 財報電話會議。提醒一下，所有參與者都處於僅限收聽模式。演示結束後，將有機會提問。如果有人在電話會議期間需要幫助，他們可以通過按向操作員發出信號 他們的電話上有 “*” 和 “0”。

此時，我想將會議移交給高級副總裁麗莎·邁爾斯女士 投資者關係。請繼續前進。dam。

LISA M檔案:

早上好，感謝你加入我們。今天和我在一起的是執行董事長兼首席執行官佛朗哥·斯蒂瓦納託和馬可 達爾·拉戈，首席財務官。今天上午，您可以在我們網站的投資者關係頁面上找到今天業績的演示文稿，該頁面可在 “財務業績” 選項卡下找到。

提醒一下，今天發表的一些聲明本質上是前瞻性的，只是預測。 由於我們面臨的風險，實際事件和結果可能會有重大差異，包括公司最近提交的20-F表年度報告中題為 “風險因素” 的第3D項中討論的那些事件 3月7日與美國證券交易委員會會面^th，2024。請閲讀我們在演示文稿正面和今天的新聞稿中包含的 “安全港” 聲明。該公司不假設任何假設 除非法律要求，否則有義務修改或更新這些前瞻性陳述以反映隨後的事件或情況。

今天的演示可能包含非公認會計準則財務信息。 管理層在對業績進行內部分析時使用這些信息，並認為這些信息可能為投資者提供信息，影響我們的財務業績質量，確定業績趨勢，並提供有意義的同期比較。有關非公認會計準則指標的對賬，請參閲該公司最新的財報報道 發佈。

接下來，我現在將把電話交給佛朗哥·斯蒂瓦納託。

F蘭科 STEVANATO:

謝謝你，麗莎，也感謝你加入我們。今天，我們將回顧第二季度的業績，提供最新市場動態 並就為實現我們的目標而面臨的挑戰和正在開展的舉措分享一些見解。

在BDS增長9％的推動下，第二季度的收入略好於我們的預期 細分市場，但工程板塊的利潤率低於我們的預期，該領域的延誤導致某些項目的成本上漲。我們還增加了與第二季度為解決這些延誤而採取的行動相關的費用。這些 綜合因素是修訂2024年指導方針的主要原因。

如你所知，工程板塊經歷了顯著的增長，其收入翻了一番多 在過去的四年裏。我們擴大了運營規模，以支持如此大量的工作，但是電子元件供應的持續延誤以及某些項目的複雜性使我們無法按計劃交付。

挑戰主要侷限於我們在丹麥的業務，與某些高度定製的業務有關 項目。我們今天的 #1 優先事項是推進正在進行的大量工作並完成這些項目。但這需要一些時間。

移至幻燈片 6。我們正在做出大量努力，以優化我們的工程足跡，協調一致 工業流程，強化我們的供應鏈和物流戰略。

讓我舉一個具體的例子來説明這些努力。在丹麥，我們整合了兩種不同的活動 將生產基地集中到一個地點，這樣丹麥團隊就可以專注於我們的裝配和包裝技術的進步。同時，我們正在實施一項跨站點計劃，以更好地支持我們的視覺檢查團隊 丹麥有我們在意大利的技術專家。

這也將提高我們在整個工程領域技術和流程的標準化。 儘管這些舉措包括將影響我們2024年財務業績的支出，但它們將幫助我們優化運營結構，最大限度地提高效率並確保正在進行的項目取得成功。

這是我們的首席運營官烏戈·蓋伊的主要責任領域之一，他加入了 三月份，斯蒂瓦那託集團。Ugo 擁有超過 20 年的行業經驗，曾在 Diasorin 等組織擔任商業和運營領導職務。

從長遠來看，我們認為工程需求前景仍然良好。這個行業不僅在發展 以確保快速增長的生物製劑的供應鏈和製造能力，但我們也看到越來越多的人轉向升級基礎設施，以更好地符合附件一的要求。

除了提高我們在工程領域的執行力外，我們仍在研究影響 小瓶退貨。我們在市場上看到了積極的信號，在某些較小的市場，例如拉丁美洲，訂單開始兑現。

在更大的市場中，我們仍然預計復甦會更加緩慢。我們的客户分享的預測表明 需求增加，他們正在開始生產計劃。因此，我們樂觀地認為，小瓶訂單將在2024年底開始回升，首先是散裝小瓶。

轉到幻燈片7中的產能擴張項目，值得注意的是，我們正在努力完成 這些挑戰是在需求驅動的大型資本支出週期中面臨的。去年，我們成功完成了Piombino Dese工廠的擴建，並且我們將繼續進行多年的擴建工作 印第安納州費希爾斯和意大利拉蒂納的項目。

在 Fishers 中，我們的驗證活動正在按計劃進行，我們正在完成第一組 客户審計。在本季度，我們交付了第二和第三條注射器生產線，安裝和認證活動正在進行中。最重要的是，我們有望啟動商業化製作並製作第一部作品 費舍爾在2024年第三季度的商業收入。

在第二季度，我們接待了40名客户參加拉蒂納新工廠的開業，為他們提供了 首先來看看我們新的高價值解決方案製造工廠。我們預計將繼續擴大我們的注射器產量，這是我們在拉蒂納州多年擴產的一部分。我們在拉蒂納園區有兩家制造工廠。

正如先前披露的那樣，Latina的下一階段重點是擴大EZ-Fill墨盒的容量，以支持主要客户從散裝產品過渡到即用型產品。與此相關的活動 該項目將於明年啟動。擴建旨在協調兩個站點之間的運營。這包括在新工廠安裝新的散裝和EZ-Fill墨盒生產線，以及升級 原來的拉蒂納工廠的生產線已經投入運營。

這種方法是我們更廣泛戰略的一部分，旨在提高效率和生產能力，縮短交貨時間， 並擴大我們提供的優質解決方案。正如預期的那樣，我們兩個新設施的擴建活動導致了暫時的效率低下，Marco將對此進行進一步的詳細説明。

由於我們的團隊專注於Latina和Fishers的處決，我們決定進一步推遲任何其他處決 未來12個月在中國的擴張。因此，我們將部分資本支出轉移到拉丁美洲，以適應大型客户對區域製造偏好的變化。因此，我們認為我們有足夠的能力 支持該地區的需求。

總而言之，在幻燈片8中，我們有信心能夠成功應對面前的挑戰 我們，我們全神貫注於改善我們的執行力。我們業務的核心基礎沒有改變。我們服務的終端市場健康且不斷增長。對我們產品的需求仍然強勁。我們的 綜合解決方案引起了客户的共鳴，我們在有利的長期利好環境中運營。

我們繼續看到一條主要由生物製劑推動的持久、盈利的增長道路。實際上，在 2024年上半年，生物製劑創下BDS收入35％的歷史新高，這創造了強勁的需求，尤其是在高價值解決方案方面。

我現在要把電話交給 Marco。

MARCO DAL L以前:

謝謝佛朗哥。在我開始之前，我想澄清一下，除非另有説明，否則所有比較均指2023年第二季度。 而且，在第二季度，外幣並不重要，因此所有收入比較都不包括貨幣折算。

從第 10 頁開始。2024年第二季度，收入增長了2％，達到26000萬歐元。這是 受生物製藥和診斷解決方案板塊9％的增長的推動，這抵消了工程板塊的預期下降。我們的產品多樣性幫助我們擴大了高價值解決方案的組合，該組合在第二季度增長了23％， 並佔該季度總收入的約40％。高價值解決方案的增加有利於毛利率。這抵消了EZ-fill小瓶收入的減少，後者不利 影響了高價值解決方案的組合。

毛利率也受到3個不利因素的抑制。首先，成本高於預期 工程板塊對第二季度毛利率的影響最大。其次，小瓶庫存的影響，導致我們的藥瓶生產線未得到充分利用。最後，效率低下與 我們新設施的升級階段。由於這些暫時的阻力，毛利率下降至26％。重要的是要指出，我們認為這些不利因素是暫時的，而且會的 逐漸消退。反過來，我們預計利潤率將增加。

正如我們在資本市場日所概述的那樣，利潤率的擴張預計將受混合向的轉變所推動 高價值的解決方案、規模優勢和固定資產的更好利用率以及運營效率。

第二季度，毛利潤下降導致營業利潤率下降至10.8％， 調整後的基準，營業利潤率

為 12.8%。2024年第二季度，淨利潤總額為2060萬歐元，攤薄後每股收益為0.08歐元。經調整後，淨利潤為 2450萬歐元，調整後的攤薄後每股收益為0.09歐元。調整後的息税折舊攤銷前利潤為5400萬歐元，調整後的息税折舊攤銷前利潤率為20.8％。

移至第 11 頁的細分結果。2024年第二季度，BDS板塊的收入有所增加 9％至22240萬歐元，主要是由高性能注射器的增長推動的。儘管與藥瓶相關的收入下降了40％，但我們產品組合的多樣性仍推動了9％的增長。

第二季度來自高價值解決方案的收入增長了23％，達到10340萬歐元，而收入 來自其他收容和交付解決方案的費用下降了1％，至11900萬歐元。正如預期的那樣，高價值解決方案的增加有利於毛利率，但細分市場的利潤率繼續受到以下因素的不利影響：（i）持續的 隨着客户庫存持續正常化，庫存減少的影響，以及（ii）0020Latina和Fishers的初創企業效率低下。

提醒一下，這些都是運營早期階段自然出現的效率低下現象。這些 效率低下反映了隨着數量、生產率和收入逐步增長以達到目標水平, 支出吸收不足。隨着這些設施的成熟，我們認為這種影響將減小，利潤率將提高 相應地。

結果，在2024年第二季度，BDS分部的毛利率為27.7％。這代表了 390 與去年相比下降了基點。第二季度，BDS板塊的營業利潤率從去年同期的19.8％降至14.5％。

2024年第二季度，工程板塊的收入下降了26％，至372萬歐元。 正如佛朗哥指出的那樣，延誤導致某些複雜且高度定製的在建項目的成本增加。結果，第二季度的毛利率下降至10.3％，營業利潤率下降至2.6％。

值得一提的是，我們目前看到人們對我們的創新、市場領先的持續濃厚興趣 技術。通過我們正在採取的行動，我們相信我們可以推動必要的改進，以完成這些項目，改善該細分市場的財務業績，並恢復盈利增長軌跡。

請轉到下一張幻燈片，回顧資產負債表和現金流項目。我們將繼續謹慎行事 管理貿易營運資金以支持我們的業務增長。正如預期的那樣，我們的庫存水平在本季度有所增加，這主要是由於我們在美國和意大利的新工廠建立了基準庫存，其中包括以下產品 預計將在未來幾個季度交付給客户。這部分被收取的貿易應收賬款所抵消。

我們在第二季度末的現金及現金等價物為7810萬歐元，淨負債為 23820萬歐元。通過將手頭現金、可用信貸額度、運營產生的現金以及獲得額外融資的能力相結合，我們相信我們有足夠的流動性來為我們的戰略和融資提供資金 未來12個月的業務重點。正如預期的那樣，由於我們的需求驅動型投資持續增加，2024年第二季度的資本支出總額為7590萬歐元。

在2024年第二季度，來自經營活動的淨現金總額為2230萬歐元。在此期間 第二季度，我們收到了300萬歐元的收益，用於在丹麥出售一座建築物，這是我們優化佔地面積和提高運營效率的舉措的一部分。用於購買不動產、廠房和設備的現金 無形資產為7210萬歐元。這導致第二季度自由現金流為負4610萬歐元。

最後，在幻燈片13中，我們正在更新2024財年的指導方針。讓我帶你瞭解這些變化。正在啟動 包括工程部分，這是修訂的主要原因。我們現在估計，與去年相比，2024財年的收入將減少約15％至20％。

轉向 BDS 細分市場。對於2024財年，我們繼續預測 與去年相比，收入增長了中等個位數，我們對該細分市場目前的共識收入估計為93000萬歐元感到滿意。

因此，將所有這些加起來，我們現在預計2024財年的收入在10.9歐元之間 至11.1歐元，調整後的息税折舊攤銷前利潤在26400萬歐元至27200萬歐元之間，調整後的攤薄每股收益在0.48歐元至0.50歐元之間。

在我們考慮未來軌跡時，我們的長期增長結構保持不變。我們相信我們有 正如我們在資本市場日所概述的那樣，為恢復兩位數增長和擴大利潤率提供了正確的要素。

展望明年，在BDS領域，我們在高價值解決方案方面勢頭良好，尤其是 注射器，這是一種有利的選擇

順風。另一方面，我們目前預計我們的增長可能會受到當前的不利因素的抑制。這包括批量復甦的速度和 EZ-fill小瓶是最大的因素，也是我們為工程部門採取的糾正措施的生效時機。

我們將繼續向您通報最新進展，但我們將在三月份提供正式指導。我們仍在 對我們的戰略和未來的長期增長前景充滿信心。

謝謝，我會把電話回給佛朗哥。

F蘭科 STEVANATO:

謝謝你，馬可。最後，在幻燈片15中，我們將繼續關注我們的長期目標，我們對我們的戰略充滿信心 方向。儘管存在不利因素，但我們仍在實現有機增長，主要是高價值解決方案。我們正在投資正確的領域並滿足客户需求。在短期內，我們必須兑現承諾，突出重點 以堅實執行我們的主要優先事項為前提。這包括在拉蒂納的持續擴張、我們在費舍爾的擴張活動以及改善我們在工程領域的項目交付。

我們業務的基本面仍然強勁。我們在一個充滿活力和不斷增長的市場中運營 世俗的順風。需求強勁，我們的產品組合非常適合滿足客户的需求。我們認為，該業務完全有能力利用這些趨勢，我們決心恢復耐久性 兩位數的有機增長，擴大利潤率並推動長期股東價值。

在過去的幾個月中，我有機會與我們的許多主要利益相關者會面，包括 客户、員工和投資者。作為首席執行官，我相信我們將實現我們的長期目標。

操作員，讓我們打開它來回答問題

O操作員:

謝謝。這是合唱電話會議接線員。我們現在將開始問答環節。任何想問的人 問題可以在他們的按鍵電話上按 “*” 和 “1”。要將自己從問題隊列中移除，請按 “*” 和 “2”。請在什麼時候領取接收器 問問題。任何有問題的人此時都可以按 “*” 和 “1”。我們懇請您僅限於一個問題和一個後續問題，然後再次加入隊列以待進一步解答 問題。當來電者加入隊列時，我們將暫停片刻。

第一個問題來自斯蒂芬斯的雅各布·約翰遜。請繼續。

JACOB J約翰遜:

嘿，早上好。感謝您提問。也許只是在工程業務上，你知道，這個業務增長迅速 過去的幾年。我們聽説你知道，在當前環境下，資本設備需求存在一些疲軟。你認為這在很大程度上是供應鏈問題並且在你的控制範圍之內還是需求有所減弱 正在尋找工程設備？

F蘭科 STEVANATO:

謝謝你，雅各布，佛朗哥講話。因此，今天，以工程部為例，我們的收入翻了一番多 過去幾年，尤其是在疫情和供應鏈短缺的背景下。今天，我們在一些複雜的新項目中落後於計劃，超出了我們之前的預期。這給我們的業績帶來了壓力 在業務上。這些暫時的挑戰主要侷限於我們在丹麥的某些處於開發後期階段的高度定製項目的業務。我們正在採取強有力的行動來改善和恢復局勢。我們是 有信心的

在接下來的幾個季度中，我們可以成功應對擺在我們面前的這些臨時挑戰。順便説一句，工程部的訂單組合很穩定，是 深受我們的大客户青睞，尤其是在生物製劑方面。

JACOB J約翰遜:

明白了。謝謝你，佛朗哥。然後，我猜，我會在 Fishers 上問一個問題。你們説過要看到商業收入 3Q。這是否一直是指導方針中的假設，還是與先前的預期相比略有好處？我想當我們考慮費舍爾將在第三季度上線時，我們是否應該考慮最初的捐款？有點像 謙虛。謝謝。

F蘭科 STEVANATO:

沒錯，雅各布。驗證活動正在按計劃進行。因此，實際上，我們有望在美國推出商業化生產 2024 年第三季度。而且我們預計今年第三季度也將產生商業收入。今天，我們所有組織最受關注和關注的是對所有美國客户進行驗證審計。

MARCO DAL L以前:

根據指導方針，收入已包含在我們提供的指導中。

JACOB J約翰遜:

明白了。感謝您回答問題。

F蘭科 STEVANATO:

謝謝。

O操作員:

下一個問題來自KeyBanc的保羅·奈特。請繼續。

P保羅 K晚上:

嗨，佛朗哥。你預計工程系統將在2025年增長嗎，我的意思是，很明顯，今年是重組之年？

MARCO DAL L以前:

我們提供了一些顏色。馬可在説話，保羅。我們提供了一些有關2025年的資料，説明瞭我們對明年的初步重點。它是 提供指導還為時過早。我們將在第四季度財報電話會議後照常提供指導。今天我們可以再次告訴你的是，我們看到對適用於生物製劑的高價值注射器——Nexa和Alba——的需求強勁。而且這是一件好事 順風。另一方面，我們發現回收小瓶的時機以及我們為工程部門採取的行動產生效果的時機存在一些不確定性。

正如佛朗哥之前提到的那樣，我們看到工程領域對我們的技術的強勁需求。不幸的是，我們是 努力完成一些高度定製項目的測試，這在一定程度上削弱了我們簽訂新合同和推進項目的能力。因此，現在專門談論工程學還為時過早 2025。

F蘭科 STEVANATO:

保羅，如果我能再給你一些要素的話。Marco 所指的這些複雜的產品線是我們最大的新技術 特別是在裝配技術和檢驗方面的客户，其平均交貨時間長達 20-24 個月。因此，在5月底某次測試的最新階段，我們現在面臨一些挑戰 還有六月。還必須明確指出，對於我們的客户而言，這些項目是第一臺屬於長期多線設備的機器。

那麼，你看到了什麼？一方面，你會看到對注射器、Nexa和即裝藥筒的需求大幅增加。當然，我們的相同客户也要求提供新的高精度生產線，用於組裝和檢驗。這些是第一行，而我們的 丹麥組織正面臨一些暫時的挑戰，但在Ugo Gay的新領導下，他們已經採取了所有行動，以恢復並在接下來的幾個季度中重回正軌。

P保羅 K晚上:

然後，第二個問題是 Latina，我知道你最近有很多... 另一個空缺職位。什麼是... 擴張的轉移來自什麼？皮昂比諾？或者什麼... 你能不能向我們介紹一下Latina的最新情況，它的擴張似乎比兩年前的計劃要大得多。

F蘭科 STEVANATO:

是的，保羅。實際上，拉蒂納是... 我們已經決定將其成為歐洲第二大樞紐，以便為我們的客户提供服務 Nexa 注射器。順便説一句，如果你將拉美裔與費舍爾進行比較，這就是為什麼我們領先2、3個季度的原因。今天，我們已經... 這麼多客户，我們正在創造商業收入。今天，我們的主要客户之一已經決定 以增加Latina中這項新技術的容量，使這些墨盒隨時可以裝滿。我們知道我們在墨盒和散裝墨盒方面都是市場的領導者 在技術方面也是如此。今天，我們看到所有生物客户對這些可隨時填充的墨盒的需求越來越大。 特別是，這些大客户希望... 在歐洲，特別是在Latina網站上擁有很大的容量。這就是進一步擴展的原因。

P保羅 K晚上:

好的，謝謝。

O操作員:

下一個問題來自威廉·布萊爾的馬特·拉魯。請繼續。

MATT L區域:

嗨，早上好。上個季度，當你下調減庫存指導方針時，你表示要保持保守 那裏。我認為，你確實超出了我們對第二季度BDS的預期。聽起來你在很大程度上維持了今年的前景。既然你在工程領域遇到了問題，你是否正在嘗試類似的問題 就你向投資者傳達這些挑戰的方式而言，現在該怎麼做？

MARCO DAL L以前:

是的，你提到過，調整指南有兩個截然不同的原因。我們意識到我們必須兩次修改指導方針 一年，但同樣，有兩個截然不同的原因。藥瓶的去庫存正在影響整個行業，在年初，我們沒想到我們的藥瓶需求會同比下降約40％，這就是具體原因 我們必須在第一季度審查指導方針。Franco 解釋説，工程是另一回事，而我們的業務規模擴大了一倍多。我們正在開展一些高度定製的項目。事實上，我們推遲了部分接受 來自客户，因為它們實際上是特定的項目和定製項目。

事實上，我們正在花更多的時間來測試設備。我們不得不在五月份增加更多資源， 六月要完成這些工作。因此，事實上，我們在這些項目上花費更多的時間與更多的人在一起，這影響了我們在第二季度的盈利能力。同時，我們在引進方面也採取了保守的態度 新的定製項目，這是我們審查2024財年指導方針的主要原因。

F蘭科 STEVANATO:

如果是馬特，我能不能再給Marco的答案加點顏色。所以，從我們的角度來看，如果你要隔離這些臨時的 挑戰，我們預計藥瓶庫存的影響將過去。此外，正如Marco在講話中提到的那樣，我們將從我們在拉蒂納和費舍爾的新業務規模中獲得槓桿作用，工程部門應該 下個季度恢復盈利增長。因此，我們很高興這將使我們對未來充滿信心。

LISA M檔案:

馬特，澄清一下。我們預計工程板塊下個季度不會恢復盈利增長。它將在 接下來的幾個季度。

MATT L區域:

好吧。謝謝。然後就資本支出而言，我們佔據了該區間的最高水平，我想為3350歐元。這很明顯 預計將是繼去年之後資本支出又一個重要的一年。但我認為，考慮到費舍爾的驗證至少可能略高於華爾街的預期。你能不能向我們介紹一下接下來的資本支出 你知道，這裏有好幾個季度開始繼續用排隊等候這些設施嗎？

MARCO DAL L以前:

是的，我們已經在線發佈了今年的資本支出計劃。因此，我們重申了今年的指導方針，介於3萬歐元至萬歐元之間 3350萬歐元。因此，一切都按計劃進行，我們重申我們的指導方針。這意味着下半年的現金支出將略低於上半年，但我們談論的不是大筆資金 與上半年相比的差異。

MATT L區域:

好吧。謝謝。

O操作員:

下一個問題來自美國銀行的邁克爾·雷斯金。請繼續。

J約翰 K即時信息:

你好。下午好。這是約翰·金為邁克爾準備的。很高興聽到拉丁美洲和你談過的其他地方的訂單 關於客户，談論即將到來的生產計劃。這是否像所有地區一樣全面如此？那麼，在散裝藥瓶之後，我們可以期待什麼樣的產品呢？而且，如果對去庫存有期望 碰巧的是，我會很感激這些評論嗎？

F蘭科 STEVANATO:

所以，謝謝你的提問。我們仍在研究市場藥瓶庫存的影響。我們今天看到了積極的跡象 就像我在市場上向你提到的那樣，某些較小的市場（例如拉丁美洲）開始出現訂單。在更大的市場中，我們仍然

預計復甦會更緩慢，但我們的客户分享的預測表明，在他們最初的生產計劃中，需求將有所改善。這增強了我們對小瓶訂單的信心 從散裝藥瓶開始，將於2024年底開始回升。因此，我們開始看到市場的所有總體積極跡象。

J約翰 K即時信息:

太棒了。謝謝你。在今天的更新指南中，你為24財年闡述了高價值的解決方案，現在，你 預計這將取而代之... 佔總銷售額的36％至39％。這正在朝着你的2027萬億.rget邁進。但是第二季度已經是40％了。那麼，我想知道24財年的目標能否更高？

MARCO DAL L以前:

這是我們今天關於2024年的指導方針。因此，我們在絕對價值中重申，我們可以看到來自高價值解決方案的收入強勁 需求如高價值注射器中所述。與前面提到的初步指導相比，我們已經看到無菌小瓶的數量明顯減少。但總的來説，我們在總人數上確認了我們的指導方針。顯然，在工程專業中，我們是 因此增加了佔總收入的百分比。

關於中期展望，我們有信心到40％至45％ 2027年，未來幾年也將增長。正如佛朗哥所提到的，我們看到的是暫時的... 藥瓶缺貨。因此，我們預計將重新開始種植散裝和無菌小瓶。我們預計其他產品線也將增加，而不僅僅是高價值 產品。

J約翰 K即時信息:

好吧。謝謝。

O操作員:

下一個問題來自花旗銀行的帕特里克·唐納利。請繼續。

P帕特里克 DONNELLY:

嗨，夥計們。感謝您提問。我先問你兩個Franco，也許很快就要去庫存了，對嗎 只是談談知名度，你從客户那裏聽到了什麼，只是我們在全年工作中對這方面的期望？

其次，就中國設施而言，如何考慮時機和對該地區的承諾 會有所幫助。謝謝你們，夥計們。

LISA M檔案:

所以，為了澄清你的問題，帕特里克，有點難以聽到你的聲音。你的第一個問題是關於去庫存和詢問 瞭解我們的客户預測？

第二個問題與中國和中國的時機有關。這是正確的嗎？

P帕特里克 DONNELLY:

是的，你明白了。

F蘭科 STEVANATO:

因此，關於去庫存，僅舉一些數字，小瓶市場... 散裝藥瓶市場是一個規模約為一定的市場 每年消費 130 瓶。這些數字大約是大流行前的數字。我們在2023年，也是在今年，在去庫存方面開始面臨一些問題。因此，實際上，我們正在進入第二年 我們正面臨着這種去庫存問題。今天，我們看到的幾乎所有客户... 國際客户，區域客户；他們為COVID小瓶以及所有其他治療藥物建立了龐大的庫存。現在，我們的 客户正在改變這種去庫存的局面。正如我之前提到的那樣，我們正在開始看到特別是在小型客户中，他們擁有更精益的供應鏈，訂單會得到恢復。與國際關係更密切的是什麼 客户，他們開始... 他們對2024年的需求仍然疲軟，但他們開始討論對2025年的預測。因此，這就是我們開始在小瓶市場上看到總體積極跡象的原因。

關於中國，順便説一句，對於斯蒂瓦納託來説，中國和亞太地區仍然是，我們仍然是戰略性的 市場，因為我們看到了未來幾年生物仿製藥的巨大機遇。的確，在斯蒂瓦那託集團，我們在滿足客户要求方面非常靈活。這也是，我們的 客户正在處理請求，我們的投資模式是模塊化的。

因此，特別是我們的主要客户之一，他們剛剛從亞洲重新分配了需求。 他們要求我們進一步加強對拉蒂納工廠的產能。這就是我們重新分配部分投資的原因。我們正在增加意大利的產能。另外，因為我們... 我們在中國的產能 今天足以服務和滿足市場。

O操作員:

下一個問題來自傑富瑞集團的大衞·温德利。請繼續。

D狂熱 W英德利:

你好，希望你能聽到我的聲音。我想問一下... 我想從頭開始數學上稍微理解指導方針 我已經在這裏做了。看來你需要下半年的息税折舊攤銷前利潤率從上半年的21％增至27％，然後再增加利潤率，要達到50年代中期的百分比 該範圍的這個新中點。顯然，由於你產生的成本、項目的延誤或其中一些項目的複雜性，你的利潤受到了負面影響。我的意思是，實際上，你的增量利潤率是 是負面的。只是想了解你如何看待從上半場到下半場的進展。你在扣除業務成本嗎？聽起來你實際上是在投資，但再説一遍，想知道你是否在扣除成本 該業務將有助於支持高增量利潤率，從而在下半年實現更高的息税折舊攤銷前利潤目標。謝謝。

MARCO DAL L以前:

是的，謝謝你的提問，大衞。在第二季度、第三季度和第四季度之間的連續增長方面，我們看到的路徑與去年類似。所以 基本上，我們需要重複去年所做的事情。總體而言，比方説，我們在第二季度受到了工程成本上漲的打擊。隨着高價值產品的良好組合，我們預計將實現增長，尤其是 在注射器裏。而且我們可以利用拉丁裔的崛起。順便説一句，為了讓你對此感到更加安慰，在上半年，Fishers和Latina的增長將有所增加 從損益的角度來看，這很痛苦，因為我們已經建立了所有的結構。我們有足夠的質量、信息技術、控制和物流規劃。而且我們... 我們在上半年創造了少量收入。 與之不同的是，我們計劃在今年下半年大幅增加拉美裔人口，並開始在費舍爾創造一些商業收入。因此，這是增長的驅動力之一。而且一切都是 基本上，我們的指導方針中包含了重複我們去年所能做的事情。

F蘭科 STEVANATO:

大衞，如果我能補充馬可的答案。此外，在Ugo Gay的領導下，今年我們也備受關注 新任首席運營官，為了真正努力最大限度地提高斯蒂瓦那託集團的全部工廠，充分發揮其職能，這將變得極其強大 有效的。因此，這是一項我們開始非常關注的練習。順便説一句，明年這也將是一項持續的活動。

D狂熱 W英德利:

明白了。也許這個問題稍有轉折。你願意給我們一些分裂感嗎？我想你沒那樣做 更新的指南。如果我錯過了，我很抱歉。但是，BDS和工程部門對本年度收入貢獻的分配感覺如何？

MARCO DAL L以前:

是的，比方説，關於BDS約93000萬歐元，我們與目前的共識一致。這意味着BDS的增長幅度為中等個位數。在工程方面，我們提到，我們預計與去年相比將下降15％至20％。

D狂熱 W英德利:

好吧。然後如果我能問最後一個問題，那就更長遠了。在考慮您的長期利潤率目標和變化時， 所以我們已經明白，高價值的小瓶對你來説是相當有利可圖的。我想你説過，小瓶總體上可能下降了40％。長期目標的實現是否取決於藥瓶的回收率是否相同 比如説，一兩年前你的生意怎麼樣？

F蘭科 STEVANATO:

大衞，今天，一旦我們擴大了兩座新的格林菲爾德工廠，特別是拉蒂納和費舍爾，我們就有信心將 繼續與我們在27年的調整後息税折舊攤銷前利潤目標保持一致，約為30％，並將高價值解決方案產品的高價值區間保持在40％至45％之間。這就是我們的目標。今天，我們在Nexa注射器上取得了長足的發展。 我們要走了，我們在ALBA技術上有一條不錯的開發渠道。我們有很多關於帶旁路的注射器的中小型程序。此外，我們還為一些主要客户制定了可隨時裝填的墨盒的大型計劃。但是我們越來越多地看到墨盒將變成該行業的趨勢 隨時可以填充。因此，總的來説，根據我們與您分享的數字，我們對此充滿信心。

D狂熱 W英德利:

好吧。謝謝。

MARCO DAL L以前:

從中期來看，我們看到這種情況會出現在小瓶中，即去庫存。我們正在採取行動，使工程工作重回正軌。而且 與資本市場日相比，正如佛朗哥所説，我們看到對注射器的需求非常非常強勁，轉換，加速了向無菌藥筒的轉換。因此，我們也在抵消EZ-fill小瓶中的一些風險，但我們有信心朝着同一個方向推動增長。

D狂熱 W英德利:

謝謝。

O操作員:

下一個問題來自CJS證券的拉里·索洛。請繼續。

L數組 S哈哈哈哈的:

太棒了。謝謝。我要問的一個問題。只是為了繼續回答大衞關於小瓶的問題。所以，確實感覺你有 看到了一些積極的跡象，也許你對我們開始看到的一些積極跡象充滿希望。但也感覺你可能不那麼自信或確定我們在2025年實現復甦，也許會有所復甦。但這公平嗎 這麼説也許你不那麼自信了，或者你只是不想伸出脖子為2025年制定指南？但是，從同樣的角度來看，感覺你的信心根本沒有減弱 藥瓶的總體潛力，而且我們會回到你想象的等級，也許再遠一點。這樣總結一下這樣公平嗎？

MARCO DAL L以前:

由此，我們對小瓶市場的存在充滿信心。這是該行業必不可少的格式。對於2025年，存在不確定性 關於轉折點的時機，因為我們正在對其進行監測，但是現在説1月2日將達到我們預期的水平還為時過早。

F蘭科 STEVANATO:

今天，我們與客户保持着持續的對話，因為我們與客户息息相關，不僅僅是在藥瓶方面，在許多項目中， 我們可以

移至注射器、墨盒、DDS 程序。因此，今天，我們對他們的供應鏈水平進行了激烈的討論，因為降低供應鏈水平，使供應鏈正常化也是他們最關心的問題之一 庫存水平。因此，總體而言，趨勢是積極的。正如我之前提到的，我們在小客户中看到了積極的跡象，表明他們正在恢復正常。客户越大，供應鏈複雜時就越多。有多個 站點。這是我們更為謹慎的事情。但是，如今，我們幾乎每週都會與客户進行持續而親密的討論。

L數組 S哈哈哈哈的:

你還提到了墨盒市場上的一些東西。你能再給我們點顏色嗎？我知道製造 去年，您的一些客户稍微增強了能力容量，但我們也看到一些客户正在減少庫存。這是一個較小的市場，所以可能不是。但是你能給我們什麼嗎... 那裏有更新嗎？

LISA M檔案:

Larry，只是為了澄清這個問題，你是在問我們是否也看到了彈夾中的去庫存效果？

L數組 S哈哈哈哈的:

或者只是隨便升級... 不是去庫存，而是任何定性更新，你知道的，你知道的。

F蘭科 STEVANATO:

我們沒有... 我們沒有跡象表明客户的需求會發生變化。我們看到大多數人對Nexa注射器的需求強勁，我們看到 對可裝填的墨盒的需求增加。當然，在準備裝填的墨盒上， 我們正在建設高速線路，但這將在後期創造更多的鉅額收入，因為現在我們的工程部門正處於構建供內部使用的技術的複雜階段。所以，但總的來説， 需求強勁，目前生物製劑的需求確實很強勁。

L數組 S哈哈哈哈的:

如果可以的話，只是最後一個問題。僅根據現金流的預期，我認為你的現金餘額約為7500萬歐元 目前。我想，看來你能不能根據你的資本支出計劃給我們一些想法，今年你是否需要再籌集更多資金，也許，你知道，還需要再籌集更多資金？對此有什麼想法嗎？謝謝。

MARCO DAL L以前:

如前所述，我們手頭有7800萬歐元的現金。我們有信貸額度可用，而且我們有正向的免費額度 來自... 運營現金流的現金流。因此，我們相信我們有能力為增長提供資金，至少在未來12個月內是如此。然後，你知道，展望未來，我們仍在制定2025年的計劃。我們正在制定預算 查看 2025 年資本支出的詳細計劃。我們的資產負債表中槓桿率仍然很小，因此顯然，只要內部回報率高於我們的成本，我們就可以利用這個機會進一步投資高價值的產品 資本。

L數組 S哈哈哈哈的:

好吧，太棒了。非常感謝。

O操作員:

下一個問題來自瑞銀的丹·倫納德。請繼續。

D一個 LEONARD:

謝謝。你評論説，你看到越來越多的人轉向升級基礎架構以更好地與附件 1 保持一致 要求。你能再詳細説明一下嗎？

F蘭科 STEVANATO:

是的。實際上，附件1是一項新法規，實際上總體上要求所有制藥行業努力出臺 採用一些避免任何風險的工藝，使其產品的無菌性處於危險之中。那麼，實際上，斯蒂瓦那託集團對此的答案是什麼？我們的 EZ-Fill 配置，因為它是 將為我們的客户提供無玻璃對玻璃的配置，確實有助於避免任何類型的 顆粒可以是玻璃中的顆粒、分層顆粒或某些

在清洗、消毒和加熱程序中產生的顆粒。因此，這就是為什麼我們認為從中期來看，採用 EZ-fill 小瓶可以幫助斯蒂瓦那託增加我們的收入。最重要的是，如果你要轉到我們的工程部門，將需要更復雜的檢查線 特殊的人工智能，可以進一步檢測和改善製藥公司的流程。因此，總的來説，我們的下一次中期會議，我們認為這將對斯蒂瓦那託集團有利。

D一個 LEONARD:

當然。謝謝。然後，作為後續行動，你提到了一些資本支出從 中國轉為拉美是區域運力偏好從主要客户轉變的結果。你能再討論一下嗎？這是因為該客户對生物安全或其他任何事情的擔憂嗎 你能具體指一下嗎？謝謝。

F蘭科 STEVANATO:

很抱歉，我們沒有買家的內部細節。我們知道，我們的全球客户通常希望獲得安全 足跡遍佈全球。這就是為什麼我很可能決定從一個區域修改到另一個區域的原因。但是我們手中沒有更多的元素。

D一個 LEONARD:

好吧。謝謝，佛朗哥。

F蘭科 STEVANATO:

不客氣。

O操作員:

下一個問題來自法國巴黎銀行Exane的柯蒂斯·莫爾斯。請繼續。

C尿炎 MOILES:

感謝你回答我的問題。首先，我只是想回到工程板塊的毛利率。我想我 聽見你説你受到了第二季度成本上漲的最大影響。確實如此

這意味着在下半年，我們應該看到毛利率反彈到更正常的水平？或者你在那裏期待什麼？

MARCO DAL L以前:

WE 預計工程項目將持續改進。我們在第二季度將成本花在了這些大型公司身上 項目。儘管如此，我們預計還有幾個季度才能恢復工程的正常盈利能力。我們仍然需要導航和完成項目並滿足客户的需求。要做到這一點，我們需要付出更多的努力 現場的人是為了滿足客户的需求。

F蘭科 STEVANATO:

今天，如果我還能澄清一下，在新任首席運營官烏戈·蓋伊的領導下，不僅如此 Ugo，還有你們中的大多數人，過去見過的 Raffaele Pace，我們真的... 我們回來了，我們正在制定一個明確的計劃，以真正審查我們的所有足跡，優化所有工廠，甚至為工程做好更多準備 與我們的客户一起為下一步的未來發展而努力。因此，這些都是我們正在採取的行動。有明確的治理，特別是從丹麥開始，我們預計將在接下來的幾個季度中取得第一個結果 在我們面前。

C尿炎 MOILES:

好吧，這很有幫助。謝謝。然後，第二個問題，再説一遍，你之前説的是你是如何推遲的 我認為，在中國擴張並將其轉移到拉丁美洲。這是否向我們表明你將處於3萬歐元至33500萬歐元的全年資本支出區間的低端，還是什麼都不是 在那裏改變？

MARCO DAL L以前:

它沒有改變。我們預計資本支出指引在3萬歐元至33500萬歐元之間。所以，不是 在 2024 年產生了很大的改變。這更多是我們在2025年指導方針中將考慮的影響。

C尿炎 MOILES:

好的，我很感激。謝謝。

F蘭科 STEVANATO:

如果我能説的話，也許如果沒有其他問題，最後再説幾句話。如今，所有組織都在全神貫注地面對這些問題 暫時的挑戰。但是，與此同時，我們也對公司感到興奮，因為我們也在為未來而努力。因此，公司高度集中精力，有實現交付的積極性，尤其是這些新的綠地 植物，這個神奇的程序圍繞着準備裝填的墨盒。而今天，所有組織，無論在歐洲、美國，這都是 遠大的目標是交付我們與客户簽訂的長期協議和業務計劃以及承諾。這是我們每天唯一嘗試做的事情。

O操作員:

提醒一下，如果您想註冊問題，請按電話上的 “*” 和 “1”。再説一遍 提問，請按電話上的 “*” 和 “1”。下一個問題是KeyBanc的保羅·奈特的後續問題。請繼續。

P保羅 K晚上:

嗨，馬可或佛朗哥。在第三方公司間訂單項目上，裏面有什麼？看來顯然也很大。是 內部為你自己提供檢查系統？那到底是什麼？

MARCO DAL L以前:

保羅，主要是我們的工程部門向費舍爾和拉蒂納提供的玻璃成型機以進行擴展 我們的能力。

P保羅 K晚上:

好吧。完全有道理。謝謝。

MARCO DAL L以前:

歡迎。

F蘭科 STEVANATO:

歡迎。

O操作員:

這是最後一個問題。女士們、先生們，感謝你們的加入。會議現已結束。你可以斷開電話。 謝謝。