加利亞諾黃金公司。

管理層的討論與分析

截至2024年和2023年6月30日的三個月和六個月

(以美元表示)

目錄

Galiano Gold Inc.(以下簡稱“Galiano”或“公司”)的本管理層討論與分析(“MD&A”)由管理層於2024年8月8日編制，應與本公司截至2024年6月30日、2024年6月30日及2023年6月30日止三個月及六個月的未經審計簡明綜合中期財務報表及其附註、截至12月31日止年度的經審計綜合年度財務報表及其附註一併閲讀。未經審核簡明綜合中期財務報表乃根據國際會計準則理事會頒佈的國際會計準則第34號-國際財務報告準則中期財務報告(“IFRS”)編制。

加里亞諾於1999年9月23日根據加拿大不列顛哥倫比亞省商業公司法成立。

有關該公司的更多信息，包括其最新的年度信息表格(“AIF”)，可在該公司的SEDAR+簡介中查閲，網址為：www.sedarplus.ca和公司網站：www.galianogold.com。

除非另有説明，本合同中的所有金額均以美元(“美元”)表示。對美元的引用意味着美元，對加元的引用表示C$。

本MD&A包含前瞻性陳述，應與章節中描述的風險因素一起閲讀“12.風險和不確定因素”和“15.警示性聲明”。

1.2024年第二季度(“Q2”)亮點

1.1阿桑科金礦的主要指標(“年度股東大會”)

本公司於2024年3月4日完成收購Gold Fields Limited(“Gold Fields”)於股東周年大會合資公司的45%權益(“收購事項”)，截至該日，股東周年大會的經營及財務業績已併入本公司的業績。為全面瞭解礦山資產水平的經營表現，以下年度股東周年大會於截至2024年6月30日止六個月內以100%基準列載。

1.2.公司的亮點

• 強勁的流動性：該公司在本季度末有12300美元的萬現金和現金等價物，沒有債務。
• 收益：第二季度淨收益為880美元萬或每股普通股0.03美元，其中包括截至2024年6月30日的三個月的年度股東大會財務業績合併。調整後淨收益¹第二季度為730美元萬或每股普通股0.03美元。
• 高級管理層任命：任命邁克爾·卡迪內斯為執行副總裁總裁兼首席運營官，自2024年9月3日起生效。Cardinaels先生在各種大宗商品領域擁有20多年的採礦經驗，最近的一次是在Perseus礦業有限公司。任命Cardinaels先生是公司改善運營的承諾的一部分，也是在年度股東大會上推動增長的總體戰略的一部分。

2.業務概覽

收購於2024年3月4日完成後，Galiano擁有位於西非加納共和國(“加納”)Asankrangwa金礦帶上持有年度採礦許可證及黃金勘探物業的實體的90%股權。年度股東大會由四個主要露天礦藏組成：Abore、Nkran、Esaase和Miradani North，多個衞星礦藏和一個碳浸出(CIL)加工廠，目前的年生產能力為5.8公噸。

除了在年度股東大會上的權益外，該公司還擁有高度遠景和勘探不足的Asankrangwa金礦帶的各種勘探許可證。

加利亞諾專注於通過生產、勘探、增值業務收購和有序部署其財務資源，為所有利益相關者創造價值的可持續業務。該公司的股票在多倫多證券交易所和紐約證券交易所美國證券交易所上市，代碼為“GAU”。

2.1 2024年的主要業務發展

A)收購Gold Fields在年度股東大會中45%的權益

本公司完成收購Gold Fields於股東周年大會合資公司(“合營公司”)的45%權益，令Galiano於2024年3月4日於股東周年大會上的股權增至90%。

根據協議條款，支付給金礦公司的總對價包括：

• 6,500美元萬現金支付，相當於Gold Fields在合資企業現金餘額中的實際權益；
• 發行公司2,850股萬普通股，使Gold Field擁有公司約19.9%的已發行和已發行普通股；
• $5,500萬遞延對價，包括：
  • 在2025年12月31日或之前支付2,500美元萬現金；以及
  • 在2026年12月31日或之前支付3,000美元萬現金(統稱為“遞延對價”)。

遞延對價將以現金支付，但公司有權以普通股支付每筆款項的至多20%，但Gold Field當時持有的普通股不超過公司已發行和已發行普通股的19.9%；以及

• 3,000萬現金付款，視恩克蘭礦藏生產100,000金盎司而定。

Gold Fields還將從Nkran礦牀的生產中獲得1%的冶煉廠淨特許權使用費(“Nkran特許權使用費”)，從生產100,000盎司黃金開始，最多生產447,000黃金盎司。加里亞諾對Gold Fields對Nkran Royalty的任何全部或部分處置擁有優先購買權。

Galiano亦與Gold Fields訂立經修訂的投資者權益協議，協議包括12個月停頓期及其他慣常權利，包括Gold Fields於收購完成時維持其所有權權益的優先購買權。

B)增加礦產儲量和資源

繼2023年和2024年初在ABORE成功完成加密鑽井計劃後，2024年3月31日起完成了對ABORE礦產資源評估(“MRE”)的大幅上調。這一新的估計包括自2022年12月31日以來完成的總計2703900萬的另外119個勘探鑽孔的化驗結果，如題為“NI 43-101加納阿散蒂地區阿桑科金礦的技術報告和可行性研究”的報告(“2023年技術報告”)所述。額外鑽探的淨影響超過推斷礦產資源轉換為指示礦產資源的影響。由於品位(13%)和噸位(22%)分別從1.16g/t提高到1.31g/t，從12.8Mt提高到15.6Mt，上述已測量和指示的礦產資源量增加了181,000盎司(38%)。這兩個估計都是基於每盎司1800美元的金價和0.45克/噸黃金的同等截止品位。

根據上岸礦產資源的大幅增加，與2023年技術報告相比，2024年6月30日生效的可能礦產儲量增加了151,000盎司(45%)至485,000盎司。礦產儲量的增加將把阿波爾的採礦活動延長到2026年年中。

截至2024年6月30日的礦產儲量估計

備註：

• 儲備及上述礦藏的礦產儲量呈報假設金價為1,650美元/盎司，而所有其他礦藏的礦產儲量呈報假設金價為1,500美元/盎司。
• 礦產儲量在六種不同的礦坑設計中定義，這些礦坑設計由優化軟件GEOVIA WHITLE™和數據礦工作室NPVS™派生的礦坑外殼指導。
• 底線品位因礦牀不同而不同。Nkran距離鋼廠很近，只有新鮮的礦石。據報道，恩克蘭新鮮礦石的礦藏儲量為0.40克/噸。對於Esaase，氧化礦的礦產儲量截止為0.55g/t，其餘礦石類型的截止儲量為0.70g/t。就所有其他露天礦而言，所有礦石類型的礦藏儲量均報0.5克/噸下限。
• 採礦成本根據礦坑、巖石類型和礦坑深度而有所不同。Nkran、Esaase、Miradani North、Abore、Dynamite Hill和Adubiaso的基本採礦成本分別為2.44美元/噸、1.98美元/噸、1.94美元/噸、2.00美元/噸、2.29美元/噸和2.06美元/噸。有固定承包商月費、等級控制、社區費用、業主採礦管理費用和其他小額成本的額外支出，這些費用隨每筆存款的不同而不同，並超出所述的$/t。
• 以上礦石的加工成本為11.09美元/噸，其他所有礦藏和庫存的處理成本分別為8.81美元/噸、10.39美元/噸和10.66美元/噸。
• 雜費和管理費，上岸為5.27美元/噸，Esaase為6.69美元/噸，其他所有窖池為6.19美元/噸。
• 根據運輸距離的不同，每個礦坑的礦石運輸成本也不同。Nkran的價格從0.61美元/噸到Esaase的6.15美元/噸不等。
• 除Esaase及以上礦坑外，所有礦坑所有礦石類型的選礦回收率均為94.0%。陸上和庫存礦石的加工回收率按0.10克/噸的固定尾礦計算，但上限為94%。選礦回收率因礦石類型和礦石品位不同而不同，氧化礦石、上砂巖礦石、眼鏡蛇礦石和中央砂巖礦石的平均回收率分別為90.1%、73.8%、71.3%和76.4%。
• 不同礦坑的採礦貧化程度各不相同。Nkran、Esaase、Miradani North、Abore、Dynamite Hill和Adubiaso的平均採礦貧化率分別為11.9%、14.4%、6.0%、6.9%、11.6%和15.3%。
• 除上礦外，每個礦坑的總儲量都有2%的礦石損失，礦石損失6.8%。
• 這些數字被四捨五入到適當的精確度水平，以便報告礦產儲量。由於四捨五入，某些列或行可能不會如圖所示進行計算。
• 年度股東大會的整體露天比率(每噸礦石開採的廢物量)為7.65(W：O)。Nkran、Esaase、Miradani North、Abore、Dynamite Hill和Adubiaso的條帶比分別為13.5、4.5、5.6、7.2、9.8和8.2。
• 礦產儲量以稀釋幹公噸計量。
• 截至2024年6月30日的岸上和庫存礦產儲量，以及所有其他礦藏的有效日期為2022年12月31日，並保持現行。
• 加里亞諾副總裁技術服務副總裁理查德·米勒先生是負責礦產儲量和儲備的合格人士。首席顧問(礦業)SRK(加拿大)公司首席顧問Anoush Ebrahimi博士是負責所有其他指定礦產儲量的合格人員。

• 合資格人士Richard Miller先生及Anoush Ebrahimi博士並不知悉任何法律、政治、環境或其他風險可能會對礦產儲量的潛在發展造成重大影響。Mr.Miller和易卜拉欣博士認為，與許可和社會經濟因素有關的風險很低。
• 對加里亞諾來説，對上岸礦產儲量估計的增加不被認為是實質性的變化。

這些結果，除了其他礦藏的充填和逐步退出鑽探結果外，將用於更新年度股東大會礦產儲量綜合估計和2024年第四季度的優化採礦計劃。

C)更多的礦坑開發

2023年10月1日，上礦開始開採，此後，採礦作業的重點是剝離廢料。在第二季度，加納的降雨量高於正常水平，導致礦坑底部經常發生洪水，再加上具有挑戰性的地面條件，導致開採率低於預期，並影響了向磨礦廠交付新礦石，從而處理了比原計劃更大比例的低品位庫存。在第二季度，採礦率平均約為每天87000萬億。然而，根據計劃的動員時間表，採礦承包商已向年度股東大會調動了更多的採礦設備，地面條件也有所改善，加上天氣更加乾燥，導致2024年7月採礦率逐步提高至每天111000萬億。

上述對Abore的礦產儲量估計的增加將延長股東周年大會的礦山壽命，這是由於從Abore開採的礦石噸數量大幅增加。然而，由此產生的更大的上方礦坑設計將需要額外的廢物剝離，才能開採更高品位的礦石。由於預期到礦坑規模的增加，該公司在第二季度以高於計劃的條帶比率進行開採。此外，較低品位的礦石位於較大礦坑的較高海拔，加上上述其他因素，導致向下修訂2024年的生產指引。然而，較大的礦坑在礦山的壽命內產生更多的價值，並由於礦石的體積可以較長時間填充加工廠，減少了用額外的新礦藏補充磨礦給料的必要性，從而降低了建立資本、運營複雜性和運營風險。

D)恩克蘭採礦合同

本季度，該公司發佈了一份招標建議書(RFP)，招標Nkran Cut 3採礦服務合同。該公司開展了一項競爭性程序，向加納多家信譽良好的採礦承包商徵集投標。管理層目前正在評估收到的RFP，之後將向公司董事會提出投資建議以供批准。關於Nkran Cut 3的投資決定預計將在2024年下半年做出。

E)董事會和高級管理層的變動

邁克爾·普萊斯博士自2024年6月13日起從董事會退休。公司對普萊斯博士多年來對公司及其股東的領導和服務表示感謝。在2024年6月13日舉行的公司年度股東大會上，納文·戴亞爾先生和莫伊拉·史密斯博士被任命為董事會成員，取代了普賴斯博士。

納文·戴亞爾先生目前是Dundee Precious Metals Inc.的首席財務官，擁有20多年的財務和上市公司經驗。戴亞爾先生是一位才華橫溢的高級管理人員，在財務和戰略領導、資本融資和併購方面都取得了成功。在加入鄧迪貴金屬公司之前，戴亞爾先生曾在Teranga Gold Corporation擔任高級副總裁和首席財務官達九年之久，之後該公司被奮進礦業公司收購。他在巴里克黃金公司工作了七年，擔任了逐步高級的財務職位，並在職業生涯早期曾在普華永道擔任審計師。戴亞爾先生是特許專業會計師、特許會計師，並擁有多倫多大學的商業學士學位。

莫伊拉·史密斯博士，P. Geo.，擁有超過30年的豐富行業經驗。Smith博士曾擔任Liberty Gold勘探和地球科學副總裁、Fronteer Gold內華達州首席地質學家以及Teck高級地質學家和美國勘探經理等關鍵職位。她曾在許多行業協會擔任董事會或行政職務，曾擔任經濟地質學家協會主席，最近獲得不列顛哥倫比亞省礦產勘探協會科林·斯賓塞獎。史密斯博士獲得博士學位，地質學，來自亞利桑那大學，是眾多專業組織的良好成員。史密斯博士還是Discovery Metals Corp.的董事。

加利亞諾已任命邁克爾·卡迪內爾斯為執行副總裁總裁兼首席運營官(COO)，自2024年9月3日起生效。任命卡迪內爾斯先生為新的執行副總裁總裁兼首席運營官是公司改善運營的承諾的一部分，也是在年度股東大會上推動增長的總體戰略的一部分。Cardinaels先生在各種大宗商品領域擁有二十多年的礦業經驗，在他的職業生涯中一直擔任高級運營職務。最近，Cardinaels先生在Sissingue礦山成功工作了五年後，一直擔任Yaoure礦的總經理，兩人都在Perseus礦業有限公司工作。Cardinaels先生擁有昆士蘭大學工程(採礦)學士學位。

此外，在第二季度，可持續發展執行副總裁總裁和企業發展執行副總裁高級副總裁離開了公司。在這些離職後，Krista Muhr被提升為新任命的高級副總裁，負責對外事務和可持續發展，將可持續發展領導納入她現有的投資者關係主管角色，Sean Gregersen被提升為副總裁總裁，負責企業發展。Sean是一名採礦工程師，在採礦行業擁有超過15年的經驗，之前曾在Eldorado Gold擔任過業務發展經理，在那裏他通過收購和發展合作推動了這家中端公司的快速增長。

2.3財務和運營亮點

以下是本公司截至2024年6月30日及2023年6月30日止三個月及六個月的重點業績，包括自2024年3月4日起舉行的股東周年大會的經營業績、現金流及淨資產。

本公司亦於截至2024年及2023年6月30日止三個月及六個月的年度股東周年大會上列載以下要點，以清楚比較礦場的財務及經營表現與上一季度同期的財務及經營表現。

2.4環境、社會和公司治理（“ESG”）

可持續發展是公司業務戰略的核心。該公司相信，全面的可持續發展戰略是實現其戰略目標不可或缺的，積極支持與內部和外部利益相關者的關係，改善其風險管理，降低年度股東大會的生產成本，並直接和間接地使公司運營的流域社區受益，超越礦山的生命週期。

該公司實施其可持續發展計劃，重點放在四個關鍵領域：(1)保護人權；(2)維護員工和當地集水區社區的職業健康和安全；(3)促進當地集水區社區的社會經濟福利和健康；以及(4)管理作業和勘探活動的環境影響。有關公司可持續發展計劃的更多詳情，請參閲公司於2024年7月9日發表的《2023年可持續發展報告》(以下簡稱《2023年可持續發展報告》)，該報告可於公司網站Www.galianogold.com。《2023年可持續發展報告》的披露和衡量標準與國際報告標準保持一致，包括全球報告倡議和可持續發展會計準則委員會的金屬和礦業標準。

2023年5月，加拿大議會通過了S-211法案，該法案旨在頒佈《打擊供應鏈中強迫勞動和童工法》，並修訂海關關税。這要求加拿大公司每年報告它們正在採取的盡職調查步驟，以識別和解決其供應鏈中的勞動力風險。該公司提交了報告，並在2024年5月31日的最後期限之前向公共安全和應急準備部長完成了強制性在線問卷調查。

2023年6月，國際可持續發展標準委員會(“ISSB”)發佈了首個IFRS可持續發展披露準則，特別是IFRS S1“可持續發展相關財務信息披露的一般要求”和IFRS S2“氣候相關披露”，其目的是為資本市場標準化單一的全球可持續發展披露基線。《國際財務報告準則S1》提供了一套披露要求，旨在使公司能夠就其在短期、中期和長期面臨的與可持續性相關的風險和機會與投資者進行溝通。萬。國際財務報告準則S2規定了與氣候有關的具體披露，旨在與國際財務報告準則S1結合使用。這兩項標準都充分納入了與氣候有關的財務披露工作隊的建議。IFRS S1和IFRS S2在2024年1月1日或之後開始的年度報告期內有效，並允許提前採用。

儘管國際會計準則委員會發布了國際財務報告準則S1和國際財務報告準則S2，但加拿大目前並未強制執行這些準則。加拿大證券管理人負責加拿大報告發行人的披露要求。加拿大可持續發展標準委員會(“CSSB”)的成立是為了審查ISSB的最終標準，並考慮其是否適合在加拿大采用。2024年3月，CSSB發佈了關於其首兩項加拿大可持續發展披露標準(CSDS)的提案-CSDS1曝光草案，與可持續性相關的財務信息披露一般要求，以及CSDS2曝光草案，與氣候相關的披露。暴露草案CSD1和CSD2與全球基準披露標準IFRS S1和IFRS S2保持一致，但加拿大特定的生效日期和過渡救濟除外，以幫助加拿大組織實施。證監會建議年度報告期的生效日期為2025年1月1日或之後。然而，加拿大的監管機構和立法者將決定是否應該強制要求CSDS，哪些組織將需要應用這些標準，以及在什麼時間範圍內。加拿大證券管理人發表了一份聲明，指出他們將在CSD1和CSD2敲定後，就修訂後的氣候相關披露規則尋求諮詢。

本公司目前正在評估CSDS將如何影響其未來的披露義務。

2024年3月6日，美國證券交易委員會(“美國證券交易委員會”)發佈最終規則，要求註冊者在年報和註冊聲明中提供與氣候相關的披露。然而，像加利亞諾一樣，在40-F表格中申報的美國證券交易委員會發行人不受美國證券交易委員會ESG披露規則的約束。2024年4月4日，美國證券交易委員會宣佈，在多個州和商業團體提出一系列法律挑戰後，將暫停實施與氣候相關的披露，等待法院對新規則的審查。

2.5.宏觀經濟因素

金價

黃金價格是決定公司盈利能力和運營現金流的最大單一因素。因此，預計公司的財務業績將與金價密切相關。從歷史上看，黃金價格在短時間內一直受到價格波動的影響，並受到許多本公司無法控制的宏觀經濟因素的影響。金價可能會不時受到貨幣匯率波動和美元相對強勢、黃金供求以及利率水平和通脹預期等宏觀經濟因素的影響。在2024年第二季度，黃金價格在4月的低點2,265美元/盎司和5月的高點2,427美元/盎司之間波動，2024年第二季度的平均價格基於倫敦金銀市場協會(LBMA)PM基準的2,338美元/盎司，而2023年第二季度的平均價格為1,975美元/盎司。2024年第二季度的黃金價格受到地緣政治風險、利率和美元波動等因素的影響。

截至2024年6月30日止三個月，年度股東大會根據承購協議(定義見下文)實現的平均金價為2,292美元/盎司，而LMBA PM基準的平均價格為2,338美元/盎司。截至2024年8月7日，LMBA PM現貨黃金價格約為每盎司2400美元。

管理層繼續實施和評估對衝其金價風險的機會，特別是考慮到預測資本支出估計高於礦山平均壽命的時期。

加納經濟

2023年10月，國際貨幣基金組織(“基金組織”)和加納政府就其3年期30美元億融資安排(“基金組織貸款”)的第一次審查達成了工作人員級別的協議。國際貨幣基金組織貸款總額為60000美元萬的第一批貸款於2023年5月支付，第二批60000美元萬貸款於2024年1月根據加納與其債權人之間的債務重組計劃獲得批准。2024年6月，國際貨幣基金組織董事會批准了總額為36000萬的第三批債務，使這項三年期債務計劃的總支付額達到1560萬美元億。

加納近年來的財政環境沒有對年度股東大會的運作產生實質性影響，因為大部分成本結構與美元掛鈎，鑑於採礦業對維持外匯儲備的重要性，加納政府仍支持採礦業。

3.指導和展望

3.1-2024年年度股東大會指導意見

第二季度的黃金產量受到上礦坑上部嚴峻的地面條件和加納的季節性大雨的影響，這影響了向鋼廠交付的新礦石，因此處理了比原計劃更大比例的低品位庫存。更難加工的材料導致的較低產量也影響了生產水平。因此，2024年的產量指引正在從14萬至16萬盎司修訂為12萬至13萬盎司。

由於黃金產量指引較低，鞍鋼¹2024年的指導將從每盎司1600美元至1750美元修訂為每盎司1975美元至2075美元。運營成本估計與之前的預期一致，但AISC¹由於預期黃金產量較低，加上在abore的額外剝離投資，指引有所增加。鞍鋼¹預計於2024年將較礦山平均壽命提高，主要是由於在岸上進行廢物剝離以獲得一致的礦石進料，這將有利於未來幾年的生產。

2024年的持續資本支出指引保持在約1,000美元萬(不包括岸上資本化的廢物剝離)。

2024年的開發資本支出也保持不變，約為2,000萬，主要用於加工廠升級(額外的CIL坦克、二級破碎機和相關的電路升級)和場地建設成本。

預計2024年的勘探支出也將與往年持平，為1,500美元萬。這筆支出計劃在生產性勘探目標和近礦勘探目標之間平均分配。

___________________________¹  請參閲“8.非IFRS措施”

4.年度股東大會結果

本節中股東大會的所有業績均按100%的基準列報截至2024年和2023年6月30日的三個月和六個月。2024年1月1日至2024年3月3日期間，公司在年度股東大會中的應佔股權為45%，今年剩餘時間為90%。

4.1經營業績

下表和隨後的討論概述了截至2024年和2023年6月30日的三個月和六個月的年度股東大會的經營業績（按100%計算）。

a) 健康與安全

本季度沒有報告LTI或TRI，滾動12個月LTI和TRI頻率分別為0.15和0.60。該公司根據國際採礦和金屬理事會（ICMM）採礦原則報告可記錄的LTI和TRI案件。

b) 採礦

本季度，Abore的廢棄物剝離活動繼續進行，以15.9：1的剝離比開採了740萬噸廢棄石。本季度每噸採礦成本為每噸2.98美元（“/t”）。由於如第2.1.b和2.1.c節所述，礦產儲量增加導致Abore礦坑殼增加，預計2024年剩餘時間剝除率將保持較高水平。

從ABOBE礦牀開採的礦石噸總計0.5公噸，平均開採品位為1.0克/噸。ABORE的礦石開採率在本季度受到季節性強降雨的影響，降雨經常淹沒礦坑底部並影響採礦設備生產率。此外，ABOBE礦牀以前是以氧化物開採的，並由前所有者進行部分回填。主要的北礦坑現在已經深入到了之前採礦的底部。2024年第二季度回填部分有一些接觸損失和緩慢的採礦速度，但新的花崗巖礦石現在已被暴露。

採礦承包商已向年度股東大會調集了更多采礦設備，地面條件自那以來已有所改善。在第二季度，採礦率平均為每天87000萬億。在調動了更多的採礦設備後，採礦率在2024年7月提高到每天111000萬億。

c) 石運輸

礦石運輸反映了從距離加工廠5公里以上的礦藏運輸的礦石，目前僅有Abore和Esaase礦藏。從距離較近的礦藏運輸的礦石被視為重新裝卸，其成本包括在採礦成本中。在本季度，0.5噸礦石通過卡車從上岸運往加工廠，低於2023年第二季度Esaase的0.7噸。加工廠附近的礦石庫存，在本季度補充了磨坊飼料，導致從Esaase用卡車運輸的噸相應減少。2024年第二季度的礦石總運輸成本為5.71美元/噸，低於同期，這是由於2024年第二季度沒有從Esaase運輸噸，Esaase距離加工廠的距離比上一年更遠。

d) 正在處理中

年度股東大會於2024年第二季度生產了26,437盎司黃金，該加工廠實現了1.3公噸礦石的磨礦生產能力，品位為0.7克/噸，冶金回收率平均為82%。第二季度的黃金產量受到上礦坑上部嚴峻的地面條件和加納的季節性大雨的影響，這影響了向鋼廠交付的新礦石，因此處理了比原計劃更大比例的低品位庫存。第二季度的磨礦速度也受到更堅硬的Nkran礦石庫存的影響，這需要額外的粉碎和研磨。年度股東大會的碾磨電路包括移動式破碎機，它們在處理較硬的巖石時效率不高，因此磨機的生產率低於預期。從Aboore交付的早期礦石也比過去兩年處理的庫存更難；因此，為了支持電路，公司正在安裝永久的二級破碎電路。預計將於2025年上半年完成，一旦完成，預計將在以設計產能處理較硬礦石時維持工廠產能。於二零二四年第二季度，由於現有庫存礦石與原礦混合，磨礦原料品位低於從岸上開採的品位。

庫存礦石的性質可能導致高度可變的品位和冶金回收率；因此，當前季度的業績可能不能預示未來的業績。

2024年第二季度每噸加工成本為11.18美元，比2023年第二季度增長2%，而按絕對值計算，加工成本環比下降110萬。

今年剩餘時間的飼料混合將包括從岸上開採的礦石，並與現有庫存餘額混合。

e) 現金總成本和AISC

截至2024年6月30日的三個月和六個月，總現金成本¹分別為1,271美元/盎司和1,222美元/盎司，而截至2023年6月30日的三個月和六個月分別為1,127美元/盎司和1,104美元/盎司。現金總成本的增加¹主要是由於黃金銷售量下降，2024年第二季度下降了15%，導致每盎司固定成本增加。此外，岸上的運營廢物剝離成本導致總現金成本上升¹在2024年第二季度。於2024年第一季度，上述所有剝離成本均於剝離前階段資本化。此外，於2023年第二季度，較高比例的低品位庫存礦石被加工，沒有賬面價值，因此沒有采礦成本，這導致總現金成本較低。¹在比較季度。

相對於2024年第一季度，總現金成本¹2024年第二季度較高，從1,180美元/盎司上漲8%至1,271美元/盎司。每盎司現金總成本¹2024年第二季度較高，主要是由於售出的黃金盎司減少了13%。

截至2024年6月30日的三個月和六個月，ALSC¹ 年度股東大會分別為1,759美元/盎司和1,777美元/盎司，而2023年同期分別為1,374美元/盎司和1,319美元/盎司。ALSC的增加¹ 2023年第二季度至2024年第二季度的主要原因是每盎司總現金成本增加¹如上所述，2024年第二季度售出的黃金盎司和資本化剝離成本減少了15%。此外，2024年第二季度支付給採礦承包商的租金每盎司高出146美元。

相對於2024年第1季度，ALSC¹從每盎司1,793美元降至每盎司1,759美元，降幅為2%。鞍鋼的降幅¹主要是由於持續資本支出減少(每盎司減少225美元)，但部分被售出的黃金盎司減少13%所抵銷。

截至2024年6月30日止三個月及六個月，股東周年大會產生的非持續資本及勘探開支分別為640萬及1,350萬，而2023年同期分別為350萬及790萬。二零二四年第二季度的非持續性資本開支及勘探開支主要用於陸上場地準備、加工廠擴建(製造兩個新的CIL儲罐及二次破碎機設計)、ABORE及Midras South Minore Resources Conform鑽探、Adubiaso確認鑽探及各項綠地勘探目標的工作。

4.2-勘探更新

該公司持有476公里的地塊規模²關於極具遠景和未被勘探的阿桑蘭格瓦金礦帶。於截至二零二四年六月三十日止六個月內，於股東周年大會上進行了下列勘探計劃，以評估數個礦藏的現有及潛在擴大礦化情況，以改善礦產資源估計及評估這些礦藏的更廣泛潛力。此外，還開展了工作，以確定更廣泛的區域年度股東大會物業的新增長目標。

該計劃包括8個孔，總計220300萬，其中5個孔位於南區：4個孔位於南部高品位區下方，1個孔用於測試當前近海礦產資源礦坑殼體外的淺層礦化向南延伸。

這次鑽探成功地證明，礦化在目前已知的陸上礦化之下至少保持了3,000萬的強勁勢頭，並在深部保持開放。

• Adubiaso-Adubiaso礦牀位於AGM加工廠以北約4公里處，礦產儲量為2.2公噸，黃金總儲量為1.58克/噸，黃金總量為110,000盎司。為增加對礦產儲備的信心而設計的加密鑽探計劃在第二季度如期完成，共鑽探了195300個萬。除了礦藏填充鑽探外，226400萬的殺菌鑽探也在阿杜比亞索未來潛在採礦的礦山規劃之前完成。
• 米德拉斯南部-米德拉斯南部礦牀位於AGM加工廠以南約5公里處，沿着Takorase-Afraso剪切帶。繼2023年完成第一階段加密鑽井計劃後，第二階段加密鑽井在第二季度如期完成，鑽探了762900萬。目標是繼續將原生礦化帶升級為指示礦物資源類別，以使礦牀在2024年底達到潛在的初始礦物儲量估計。
• Gyagyatreso-Gyagyatreso探礦位於AGM加工廠西北約4公里處。隨着2023年鑽探計劃的成功，後續勘探計劃目前正在進行中。在目前的第二階段鑽探之前完成了地面測繪、勘探和磁學調查，該階段的鑽探旨在測試2023年戰役中確定的沿走向延續的礦化。鑽探持續至第二季度，主要集中於已知礦化的北部走向延伸。截至2024年6月30日，計劃中的790000個萬中，共有455100個萬已經完成。到目前為止，只收到了已完成鑽探的部分化驗結果，北部地區的解釋正在進行中。鑽探現在已經開始測試2023年確定的礦化的南向延伸。該帶的主要目標包括土壤異常中的歷史金，這些異常與Gyagyatreso礦化所在的解釋剪切走廊內的地形高點一致。鑽探預計將於2024年第三季度末完成。
• 阿科馬(前身為Target 3)-阿科馬礦區位於富饒的弗隆達剪切帶，距離AGM加工廠約5公里。2023年的勘探和地面測繪確定了地表和小型手工採礦坑內的含金石英脈和剪切帶。由459000個萬組成的第一遍鑽探計劃於第二季度完成，旨在測試勘探區內的淺層礦化。初步結果令人鼓舞，所有目標區都發現了礦化。礦化賦存於石英剪切脈中，向北、向深。計劃在2024年第三季度進行後續的地面磁學調查，以協助規劃潛在的第二階段鑽探活動。
• Sky Gold b-Sky Gold b探礦位於Esaase礦牀西北約9公里處，該區域的巖性和構造環境可能與已知的Asankrangwa金礦帶礦牀相似。2023年進行的土壤調查確定了土壤中金的異常趨勢(約5公里長)，這是後續勘探的優先事項。初步鑽探活動的最終規劃已經完成，鑽機已經安全，作物測量和補償正在進行中。鑽探預計將於2024年第三季度開始。

除上述鑽探計劃外，本公司亦展開地球物理勘測，並對年度股東大會物業的多個區域綠地目標進行測繪及勘探，目的是物色新的潛在鑽探目標。

4.3年度股東大會的財務結果

下表摘錄了年度股東大會截至2024年6月30日和2023年6月30日的三個月和六個月的財務結果摘錄，不包括國際財務報告準則要求的購進價格調整，因此業績可以與上一季度的可比期進行比較。

加利亞諾合併了自2024年3月4日開始的年度股東大會的財務業績，以便將2024年3月4日至2024年6月30日期間的業績合併到公司的損益表中。本公司於2024年1月1日至2024年3月3日期間的年度股東大會的財務結果通過其在合資公司淨收入中的份額反映(使用權益會計法)。

截至2024年和2023年6月30日的三個月

截至2024年6月30日和2023年6月30日的六個月

²上述年度股東大會的財務業績不包括購買價格分配會計調整。具體而言，生產成本和折舊費用不包括截至2024年6月30日止六個月內總計分別為7.8億美元和90萬美元的在製品黃金和手頭黃金庫存的採購價格調整。

a) 收入

在2024年第二季度，年度股東大會以平均實現黃金價格2,292美元/盎司的價格出售了27,830盎司黃金，總收入為6,400美元萬(包括20美元的副產品白銀收入)。在2023年第二季度，年度股東大會以平均實現黃金價格1,944美元/盎司的價格出售了32,912盎司黃金，總收入為6,410美元萬(包括10美元的副產品白銀收入)。收入環比持平，因為與2023年第二季度相比，已實現黃金價格上漲18%，但銷售量下降15%在很大程度上抵消了這一增長。

在截至2024年6月30日的六個月內，年度股東大會以平均實現金價2,166美元/盎司的價格出售了59,670盎司黃金，總收入為12960美元萬(包括30萬的副產品白銀收入)。在2023年的比較期間，年度股東大會以平均實現黃金價格1,896美元/盎司的價格出售了68,086盎司黃金，總收入為12930美元萬(包括20美元的副產品白銀收入)。收入與去年同期持平，因為與2023年相比，已實現黃金價格增長14%，但銷售量下降12%在很大程度上抵消了這一增長。

股東周年大會繼續根據承購協議(“承購協議”)將其所生產的所有黃金出售予RK More Finance Master Fund I Limited(“Red Kite”)的特別目的工具。承購協議的條款要求年度股東大會將其黃金產量的100%出售給Red Kite，最高可達220萬盎司。截至2024年6月30日，根據承購協議，已向Red Kite交付了1,660,938盎司黃金。

在截至2024年6月30日的三個月和六個月期間，年度股東大會根據加納的黃金購買計劃將部分產量出售給了加納銀行。根據與Red Kite的協議，出售給加納銀行的黃金盎司被視為根據承購協議交付，考慮到年度股東大會向Red Kite支付了一筆“整筆”付款，這筆款項的計算方式與九日報價期間類似。向Red Kite支付的“全額”付款被確認為收入的減少。

b) 生產成本

在截至2024年6月30日的三個月和六個月內，年度股東大會產生的生產成本分別為3,170美元萬和6,540美元萬，而2023年同期分別為3,330美元萬和6,830美元萬。在截至2024年6月30日的三個月和六個月內，由於售出的黃金盎司減少，生產成本較低，但部分被2024年abore礦藏的運營廢物剝離成本所抵消。

c) 折舊和損耗

截至2024年6月30日止三個月及六個月內，礦產、廠房及設備的折舊及損耗開支(“MPP&E”)分別為530萬及980萬，而2023年同期分別為260萬及500萬。於截至2024年6月30日止三個月及六個月期間，由於與採礦服務及礦石運輸合同相關的使用權租賃資產錄得折舊，以及消耗舊礦開發成本，折舊及損耗費用較高。

d) 版税

加納政府對年度股東大會特許權的礦產銷售收入收取5%的特許權使用費。年度股東大會的Akwasiso採礦特許權還須再向該礦產物業的前擁有人支付2%的冶煉廠淨收益特許權使用費，而Esaase特許權還要向Bonte清算委員會支付0.5%的冶煉廠淨收益特許權使用費。Akwasiso和Esaase特許權使用費在生產成本中列報。此外，Nkran礦藏還需就第2.1.a節所述收購的一部分產品額外繳納1%的特許權使用費。

加納政府還對在加納經營的所有公司徵收短期特別税，即增長和可持續發展税(GSL)，該税於2023年5月1日生效。GSL的目的是支持加納經濟的增長和財政可持續性。對於加納的礦業公司，2023年至2025年的財政年度，按黃金收入的1%徵收GSL。這在運營報表中作為特許權使用費費用列報。

由於GSL於2023年5月推出，在截至2024年6月30日的三個月和六個月內，版税支出較高。

e) 勘探和評估(“E&E”)支出

在截至2024年6月30日的三個月和六個月內，年度股東大會記錄的E&E費用分別為200萬和480萬(見4.2%)。勘探更新截至2024年6月30日的三個月和六個月的E&E支出較高，原因是公司專注於推進綠地勘探目標，特別是阿科馬和Gyagyatreso勘探目標。

f) 財務費用

截至2024年6月30日的三個月和六個月的財務支出分別為690萬和1,210萬，而2023年同期的信貸分別為30萬和90萬。2024年第二季度的財務支出較高，原因是與未來期間相關的年度股東大會零成本金領(“ZCC”)對衝的150美元萬未實現虧損，已結算的2024年第二季度ZCC對衝的已實現虧損290美元，以及資本化租賃的利息支出增加140美元萬。

截至2024年6月30日的六個月，融資費用較高，原因是ZCC套期保值的480美元萬未實現虧損，2024年結算的ZCC套期保值的310美元萬已實現虧損，以及資本化租賃的240ZCC利息支出增加。

g) 法律規定

年度股東大會的一家前服務提供商向仲裁庭提起糾紛，指控年度股東大會違反了服務協議的條款，並要求萬賠償約2,500美元。仲裁員裁定年度股東大會勝訴，認為沒有違反任何合同條款，但判給對手方大約1,300萬美元，外加所提供服務的利息。年度股東大會與仲裁裁決一致，堅持認為沒有違反合同，所有合同金額都已到期支付。因此，年度股東大會正在加納上訴法院進行上訴程序。截至2024年6月30日，已記錄700美元萬準備金，作為管理層解決索賠的最佳估計(2023年12月31日-700美元萬)。雖然公司無法合理地預測這些行動的最終結果，而且在預測這些結果時存在固有的不確定性，但公司認為，根據目前掌握的信息，估計的撥備是合理的。

4.4年度股東大會現金流

下表提供了截至2024年6月30日和2023年6月30日的三個月和六個月的年度股東大會現金流的100%摘要。加利亞諾合併了2024年3月4日開始的年度股東大會的現金流。

截至2024年和2023年6月30日的三個月

a) 經營活動的現金流

在截至2024年6月30日的三個月中，運營現金流的減少是由於萬在營運資本捆綁方面增加了940美元。

截至2024年6月30日的六個月的運營現金流與2023年同期相當，這是因為較高的已實現金價在很大程度上被銷售的黃金盎司減少所抵消。

b) 用於投資活動的現金

2024年第二季度，年度股東大會在MPP&E的基礎上投資了1,240美元萬，並從現金餘額上賺取了130美元萬利息，而2023年第二季度分別為880美元萬和110美元萬。本季度MPP&E的現金支出總額包括Abore礦藏的廢物剝離成本750萬，以及開發和勘探資本支出430萬，主要用於Abore的礦場準備、製造兩個新的CIL儲罐、Adubiaso確認鑽探和Abore的礦產資源轉換鑽探。

2024年第二季度投資於MPP&E的現金流增加主要是由於上岸礦藏的廢物剝離活動，這將有利於未來幾年的生產，而2023年第二季度包括與提高尾礦儲存設施(“TSF”)高度相關的資本成本增加。

在截至2024年6月30日的六個月中，年度股東大會在MPP&E的基礎上投資了3,170美元萬，並從現金餘額上賺取了260美元萬的利息，而2023年同期分別為1,640美元萬和200美元萬。在本期間，MPP&E的現金支出總額包括1990年萬上岸礦藏的廢物剝離費用和320萬美元的持續資本，這些資本主要與提高技術和安全框架的高度有關。開發和勘探資本支出為860萬，主要用於Aboore的陸上場地準備、製造兩個新的CIL儲罐、Adubiaso確認鑽探和礦產資源轉換鑽探。

2024年投資於MPP&E的現金流增加主要與濱海礦藏的廢物剝離活動有關，而2023年則包括與提高TSF高度有關的資本成本增加。

c) 用於融資活動的現金

截至2024年6月30日止三個月及六個月，用於與股東周年大會採礦及其他服務合約的資本化租賃付款有關的融資活動的現金。

在截至2024年6月30日的三個月和六個月期間，用於融資活動的現金增加是由於採礦承包商的租賃付款增加。

5.綜合業績

5.1財務表現

下表是公司截至2024年和2023年6月30日止三個月和六個月的合併經營報表和全面收益（損失）摘要。 公司已於2024年3月4日起合併股東周年大會的財務業績。

a) 收入、生產成本、折舊和損耗以及特許權使用費

收購完成後，公司開始合併2024年3月4日開始的年度股東大會的財務業績。 由於截至2024年6月30日的三個月和六個月的收入、生產成本、折舊和損耗費用以及特許權使用費與年度股東大會的財務業績相關，請參閲第4.3節以討論年度股東大會在所列期間的財務業績。

在2024年3月4日至2024年6月30日期間，與42743盎司黃金相關的收入以平均實現金價2234美元/盎司的價格出售。此外，生產成本包括對加工中黃金和現有黃金庫存實現購買價格調整，總額為780萬，這增加了生產成本。

b) 併購費用

截至2024年6月30日和2023年6月30日的三個月和六個月的G&A費用包括：

2024年第二季度的G&A支出比2023年第二季度高出350萬，主要是由於與公司股價掛鈎的現金結算長期激勵計劃獎勵的公允價值增加以及未償還獎勵的歸屬，導致基於股票的薪酬支出增加了210美元萬。公司還合併了截至2024年6月30日的三個月的年度股東大會的財務業績，導致G&A費用比上一季度增加了80美元萬。此外，由於支付給前員工的遣散費，2024年第二季度的工資和福利支出更高。

在截至2024年6月30日的6個月中，G&A支出比同期高出730萬，這是由於與公司股價掛鈎的現金結算長期激勵計劃獎勵的公允價值增加以及未完成獎勵的歸屬導致基於股票的薪酬支出增加了560美元萬。G&A支出也受到年度股東大會2024年3月4日至2024年6月30日財務業績合併以及支付給前員工的遣散費的影響。

c) E&E支出

關於截至2024年6月30日的三個月和六個月的年度股東大會的E&E支出的討論，請參閲第4.3.E節。2024年E&E費用的增加是由於從2024年3月4日開始合併年度股東大會的財務業績。

d) 與年度股東大會合資公司相關的淨收入份額

於截至2024年6月30日止六個月內，本公司確認其於合營公司淨收益中的45%權益，於收購完成前期間的淨收益為零及240萬(截至2023年6月30日止三個月及六個月分別為1,100美元萬及2,030美元萬)。本公司於2024年佔合營公司淨收益的比例減少，是由於在2024年收購前約兩個月的期間內，本公司在合營公司的投資只採用權益法核算。

e) 作為年度股東大會合資企業的經營者賺取的服務費

在截至2024年6月30日的六個月中，公司作為合資企業的經理和運營商賺取了120萬美元的總服務費，減去了在加納應支付的預扣税20萬(截至2023年6月30日的三個月和六個月-分別是170萬的總服務費減去30萬的預扣税，以及350萬的總服務費減去70萬的預扣税)。2024年期間總服務費的減少是由於本公司自2024年3月4日起收購了Gold Fields在合資企業中45%的權益，之後該權益不再被確認。

f) 股權投資解除確認的收益

於收購完成前，本公司將其於股東周年大會合營公司的股權投資重新計量為公允價值，並於截至2024年6月30日止六個月內因終止確認其於合營公司的股權投資而錄得140億美元的萬收益。

g) 交易成本

在截至2024年6月30日的三個月和六個月內，公司分別確認了與完成收購相關的10萬和240萬成本。交易成本包括諮詢、監管、法律和其他支持費用。

h) 財務收入

財務收入包括本公司先前確認的合營公司優先股投資的公允價值變動，以及現金和現金等價物產生的利息。截至2024年6月30日止六個月，本公司確認優先股公允價值向上調整(截至2023年6月30日止三個月及六個月分別為240美元萬及480美元萬向上公允價值調整)。2024年優先股的公允價值上調與預期現金分配的較早時間段有關。

與2023年同期相比，由於合併了2024年3月4日起的年度股東大會的財務業績，在截至2024年6月30日的三個月和六個月內，現金和現金等價物的利息分別高出70萬和90萬。

i) 財務費用

截至2024年6月30日止三個月及六個月的財務開支包括填海撥備的增值開支、資本化租賃的利息開支、收購或有代價的公允價值變動、ZCC黃金對衝的已實現虧損及尚未到期的ZCC黃金對衝的未實現虧損。與2023年同期相比，財務支出增加的原因是從2024年3月4日起合併年度股東大會的財務結果。

在截至2024年6月30日的六個月中，公司確認了尚未到期的ZCC套期保值的560美元萬未實現虧損，以及已結算的2024年ZCC套期保值的310美元萬已實現虧損。

6.精選季度財務數據

下表提供了過去八個季度未經審計的財務數據摘要。除每股基本收益(虧損)和稀釋收益(虧損)外，下表的總額以千美元為單位。

於2022年第三季度，由於本公司於合營公司的股權投資的可收回金額估計為零，因此本公司並未確認其應佔合營公司淨收益的份額。2022年第三季度的其他收入包括對公司在合資企業的優先股進行的340美元萬正公允價值調整，這主要是由於強勁的經營業績改善了年度股東大會的營運資本。

於2022年第四季度，由於合營公司在2023年技術報告中恢復了礦產儲量，本公司重新確認其在合營公司淨收益中的份額，並就其在合營公司的股權投資確認了760美元的萬減值沖銷，導致淨收入較前幾個季度大幅增長。2022年第四季度的其他支出包括對公司在合資企業的優先股進行2220美元的萬負公允價值調整，這是由於預期現金分配的時間發生了變化，並應用了更高的貼現率來預測優先股贖回，這主要是由於加納國家當時的經濟狀況產生了風險溢價。此外，公司還於2022年第四季度對其全資擁有的馬裏勘探資產確認了160億美元的萬減值。

2023年第一季度至第三季度，淨收入和EBITDA的改善¹於過去期間的溢價反映合營公司的基本表現及不斷上升的金價環境。2023年第四季度淨收益減少的主要原因是公司在合資企業的優先股的公允價值下調390美元(萬)，原因是預測分派時間發生變化，以及基於股票的薪酬支出增加導致G&A費用增加。

於2024年第一季度，於收購完成後，本公司自2024年3月4日開始合併股東周年大會的財務業績。與收購相關，公司於2024年第一季度產生了230萬與收購相關的成本。此外，2024年第一季度包括本公司先前在年度股東大會合資企業的股權投資的註銷收益，金額為130萬。

於2024年第二季度，由於合併了整個季度的年度股東大會財務業績，來自礦山運營的收入較高。其他費用包括第5.1.i節所述年度股東大會ZCC套期保值的未實現和已實現虧損。

7.流動資金及資本資源

公司的一個主要財務目標是積極管理其現金餘額和流動性，以實現公司的戰略願景。該公司的目標是從運營中實現正現金流，為內部運營、資本和項目開發需求提供資金。與流動資金有關的公司淨資產和主要財務比率摘要見下表。

¹非國際財務報告準則計量。流動比率的計算方法為S總資產除以本公司所呈報期間的財務報表所載的總負債。

截至2024年6月30日和2023年12月31日，公司的淨資產狀況都很強勁，截至2024年6月30日，公司的現金餘額為12300美元萬。

通過結合公司的現金餘額和運營現金流，公司相信它有能力滿足所有營運資金要求、遞延對價付款、合同義務和其他承諾，因為它們將在未來24個月到期(見下文“承諾”)。然而，公司的現金流及其滿足營運資金要求和合同義務的能力受到金價的重大影響。該公司的目標是管理其流動性，確保即使在金價較低的環境下，其業務也能夠管理支出並提供足夠的現金流來履行所有承諾。

截至2024年6月30日，該公司的增值税應收餘額為1,040萬美元。在任何給定的期間內，公司預計將有兩個季度的增值税應收賬款未付。季度結束後，從加納税務局收取了490萬的增值税應收款。

為維持或調整其資本結構，本公司於2022年12月21日提交最終簡短基礎架子招股説明書(“招股説明書”)，根據招股説明書，本公司可不時出售本公司的普通股、認股權證、認購收據、單位、債務證券及/或購股合約，總額最高可達30000美元萬。截至本MD&A日期，尚未根據招股説明書發行任何證券。

股權

公司財務穩定，截至2024年6月30日，總負債與普通股股東權益之比為0.99。

根據加納法律，加納政府(“政府”)在年度股東大會上擁有10%的自由附帶權益。這是通過發行公司加納子公司Asanko Gold加納有限公司(“AGGL”)普通股10%的方式授予的，該公司擁有股東周年大會的採礦租約萬億。政府。政府在這間附屬公司的董事會中有一名被提名人，並有權從該附屬公司支付已宣佈股息的10%；但政府無須為該附屬公司的資本投資作出貢獻。截至2024年6月30日，AGGL在可派發股息的池中並無收入盈餘，因此，截至2024年6月30日的六個月並無確認非控股權益。本次MD&A的所有業績均披露年度股東大會的財務業績100%歸因於本公司，非控股權益作為單獨的股本部分計入。

7.1%承諾額

下表彙總了公司截至2024年6月30日和2023年12月31日的合同義務。

ZCC黃金對衝承諾代表了年度股東大會當前黃金對衝計劃的按市價計價公允價值。 這些對衝的結算金額（如果有）將取決於結算日的黃金價格。

一年內到期的長期激勵計劃承諾包括向公司董事授予的所有遞延股份單位獎勵（“DS U”）。這些承諾被視為當前承諾，因為如果董事退休或控制權發生變化，付款時間可能會加快。截至2024年6月30日，已知董事辭職後一年內存在的唯一DS U承諾約為2.1億美元。季度結束後，向該公司一名前董事支付了1.5億美元的DS U。

向金礦支付或有付款的時間(3,850美元萬)是基於管理層根據礦山計劃的當前壽命對何時需要支付的最佳估計。

本公司打算在需要時利用手頭現金和運營產生的現金流來清償上述承諾。

本公司並無表外安排。

7.2.或有事項

由於其業務性質，本公司在其正常業務過程中可能不時受到監管機構的調查、索賠、訴訟和其他程序。雖然公司無法合理地預測任何此類行動的最終結果，而且在預測此類結果時存在固有的不確定性，但公司認為，這些行動的最終解決方案不太可能對公司的財務狀況或未來的經營業績產生重大不利影響。

7.3黃金價格套期保值

本公司定期訂立黃金對衝安排，以在計劃增加資本投資期間減低金價風險。

截至本次MD&A日期，年度股東大會已在2024年剩餘六個月內以每月5,000黃金盎司的價格簽訂ZCC，看跌期權價格為2,000美元/盎司，看漲期權價格為2,325美元/盎司至2,435美元/盎司。在截至2024年6月30日的6個月內，該公司在其黃金對衝安排上實現了310美元的萬虧損。

此外，年度股東大會已訂立2025年全年每月5,000金盎司(總計60,000金盎司)的ZCC，看跌期權價格為2,000美元/盎司，看漲期權價格為2,515美元/盎司至2,645美元/盎司。

7.4.現金流

下表彙總了截至2024年6月30日和2023年6月30日的三個月和六個月的公司現金流：

A)經營活動提供(使用)的現金

在截至2024年6月30日的三個月和六個月，公司從運營中產生的現金流分別為450美元萬和1,750萬(截至2023年6月30日的三個月和六個月-運營中使用的現金流分別為140萬和190萬)。這兩個時期的經營活動產生的現金增加是由於公司從2024年3月4日起整合了年度股東大會的現金流。

B)投資活動提供的現金

在截至2024年6月30日的三個月內，公司在MPP&E的基礎上投資了1,240萬，並從現金餘額中賺取了140美元萬的利息，而2023年第二季度的現金餘額利息為70萬。用於投資活動的現金增加是由於公司從2024年3月4日起整合了年度股東大會的現金流。

在截至2024年6月30日的6個月中，該公司從投資活動中產生了5,280美元萬現金流。儘管根據收購協議向Gold Fields支付了6,500美元萬現金，但本公司從合資實體獲得了11250美元萬現金，並在收購完成前獲得了2,500美元萬優先股分派。這些交易的淨影響是使公司的綜合現金餘額增加了7,250美元萬。部分抵銷了這些因素的是240MPP&E的收購相關成本和1960年萬的MPP&E支出，這些支出主要用於上岸的工地建設和廢物剝離、提高三藩市的高度、建造兩個新的CIL儲罐以及在已確定礦產儲量的物業中進行礦產資源轉換鑽探。2024年投資活動提供的現金增加是由於從2024年3月4日起完成收購。

有關截至2024年6月30日的三個月和六個月資本支出的討論，請參閲第4.4.b節。

C)用於籌資活動的現金

在截至2024年6月30日的三個月和六個月中，用於融資活動的現金總額分別為90萬和180萬，主要用於支付採礦和其他服務承包商的租金。在2024年第二季度，該公司還收到了240億美元的萬股票期權收益。

用於融資活動的現金增加是由於從2024年3月4日起合併了年度股東大會的現金流，但部分被行使股票期權的收益所抵消。

8.非ifrs指標

公司在本次MD&A中納入了某些非國際財務報告準則的業績衡量標準，管理層採用這些績效衡量標準來評估公司的經營和財務業績，並協助業務決策。本公司認為，除了根據國際財務報告準則編制的常規指標外，某些投資者和其他利益相關者還使用這些信息來評估公司的經營和財務業績；然而，正如本文其他地方解釋的那樣，這些非國際財務報告準則業績指標沒有任何標準化的含義，因此可能無法與其他發行人提出的類似指標相比較。因此，這些業績衡量標準旨在提供更多信息，不應孤立地加以考慮，也不應作為根據《國際財務報告準則》編制的業績衡量標準的替代品。

8.1每盎司黃金的運營現金成本和總現金成本

本公司在本MD&A中納入了以副產品為基礎的運營現金成本和每盎司銷售黃金的現金總成本的非國際財務報告準則的業績衡量。本公司遵循黃金協會生產成本標準(“黃金協會”)的建議。黃金協會於2002年停止運營，是一個非監管機構，代表着全球黃金和黃金產品供應商集團。黃金協會制定的生產成本標準仍然是許多金礦公司普遍接受的報告現金生產成本的標準。管理層使用營運現金成本和每售出黃金盎司的現金總成本來監控年度股東大會的經營業績。該公司認為，除了根據國際財務報告準則編制的傳統衡量標準外，一些投資者還利用這些信息來評估公司的業績和產生現金流的能力。其他公司可能會以不同的方式計算每售出黃金盎司的運營現金成本和總現金成本。

下表提供了年度股東大會每盎司出售黃金的運營成本和總現金成本與公司生產成本（最接近的國際財務報告準則衡量標準）的對賬，如公司截至2024年和2023年6月30日止三個月和六個月未經審計的簡明綜合中期財務報表所示。

上表中列出的未合併生產成本與公司使用權益法計入其在年度股東大會合資企業中的權益的時期有關。有關年度股東大會合資企業在所示期間的生產成本，請參閲第4.3節。

每盎司8.2%鞍鋼

2013年6月，世界黃金協會(World Gold Council)為“每盎司黃金AISC”的計算提供了指導。世界黃金協會是一個非監管協會，由許多世界領先的黃金開採公司組成，旨在促進對開採一盎司黃金的總成本的理解和可比性。本公司採用“鞍鋼黃金盎司”報告，這是一項非國際財務報告準則的業績衡量標準。本公司相信，AISC每盎司黃金計量通過計入發現、開發和維持黃金生產所需的所有支出，進一步洞察了生產黃金的成本，並使本公司能夠評估其支持資本支出的能力，以通過產生運營現金流維持未來的生產。該公司認為，除了根據國際財務報告準則編制的傳統衡量標準外，一些投資者還利用這些信息來評估年度股東大會的業績和產生現金流的能力。其他公司可能會以不同的方式計算每售出黃金盎司的AISC。

AISC調整年度股東大會採礦和服務租賃協議的G&A費用、復墾成本增值、持續資本化剝離成本、持續資本支出和租賃付款以及利息支出的總現金成本。持續資本支出、資本化剝離成本、填海成本增加和租賃支付以及租賃協議的利息支出不在年度股東大會財務報表的項目中。持續資本支出被定義為對礦場金盎司生產的年度或壽命沒有實質性好處的資本支出。對礦場的實質性好處被認為是與運營期間礦山的剩餘壽命相比，礦山生產的年度或年限、淨現值或儲量至少增加10%。因此，維持成本不包括年度股東大會新項目的所有開支，以及年度股東大會營運場地被視為擴張性的某些開支。資本化剝離成本指期內穩定作業所產生的成本；該等成本一般不會被視為擴張性成本，因為剝離階段預計需時少於12個月，而所產生的礦石生產是短期的。填海成本增加代表年度股東大會的退役撥備因時間推移而增加。這一數額不反映現金流出，但被認為代表了填海和補救的定期費用。採礦和服務租賃協議的租賃付款是現金流出，而利息支出是租賃固有的融資部分。填海成本增值及租賃利息計入本公司截至2024年及2023年6月30日止三個月及六個月的未經審核簡明綜合中期財務報表附註所披露的財務開支。

每盎司綜合維持保證金的計算方法為該期間的平均已實現金價與每盎司售出黃金的AISC之間的差額。綜合維持保證金的計算方法為每盎司綜合維持保證金乘以該期間售出的黃金盎司數量。

下表按第4.3及4.4節所載，按100%基準對年度股東大會的AISC與年度股東大會的生產成本及各項營運開支(最接近的國際財務報告準則計量)進行核對。

³ 不包括年度股東大會的G&A成本，分別是截至2024年6月30日的三個月和六個月的基於股票的薪酬支出30美元和57美元(截至2023年6月30日的六個月-不包括10美元的基於股票的薪酬支出)。

截至2024年6月30日止三個月及六個月，本公司已產生企業G&A開支(不包括股東周年大會的G&A)，扣除合資公司服務費，分別為240萬及370萬，其中不包括以股份為基礎的薪酬開支、折舊及遣散費，總額分別為350萬及870萬(截至2023年6月30日止三個月及六個月，扣除合資公司服務費後，G&A開支分別為80萬及160萬，不包括以股份為基礎的薪酬開支及總計90萬及260萬的折舊開支)。

本公司於截至二零二四年六月三十日止三個月及六個月售出的應佔黃金盎司分別為27,830及51,206盎司(截至2023年6月30日止三個月及六個月分別為14,810及30,638金盎司)，除上表所列年度股東周年大會的AISC外，本公司於上述期間的AISC分別為85美元/盎司及72美元/盎司(截至2023年6月30日止三個月及六個月分別為54美元/盎司及52美元/盎司)。

下表按第4.4節所示，將維持資本支出與年度股東大會(最接近的國際財務報告準則計量)投資活動中使用的現金流量按100%進行核對。

關於非持續性資本支出的討論，請參閲“4.1(E)現金總成本和AISC”一節。

如第4.4節所示，下表按100%的比例將持續租賃付款與年度股東大會(最接近的國際財務報告準則計量)融資活動中使用的現金流量進行核對。

8.3年度股東大會自由現金流

公司使用財務指標自由現金流量，這是一種非國際財務報告準則的財務指標，以補充其合併年度財務報表(“自由現金流量”)中的信息。自由現金流沒有國際財務報告準則規定的任何標準化含義，因此它可能無法與其他公司採用的類似衡量標準相比較。本公司相信，除了根據國際財務報告準則編制的常規措施外，本公司及某些投資者及分析師亦會利用這些資料評估股東周年大會的營運現金流能力，以應付非酌情現金流出的表現。自由現金流量按年度股東大會經營活動的現金流量計算，經與持續及非持續資本開支相關的現金流量及支付給採礦及服務承包商的按IFRS 16資本化的租賃的現金流量調整後計算。

下表提供了年度股東大會的自由現金流量與其經營活動的現金流量(最接近的國際財務報告準則計量)之間的100%對賬，如第4.4節所示。

8.4-EBITDA和調整後的EBITDA

扣除利息、税項、折舊和攤銷前的收益(“EBITDA”)表明，在考慮公司的融資決策和攤銷資本資產的成本之前，公司繼續有能力從運營中產生收入。因此，EBITDA包括淨(虧損)收入，不包括利息支出、利息收入、攤銷和損耗以及所得税。調整後的EBITDA調整EBITDA以剔除非經常性項目和非現金項目，幷包括合營企業所有權合併前的計算調整後EBITDA(“調整後EBITDA”)。其他公司可能以不同的方式計算EBITDA和調整後的EBITDA。

下表根據本公司截至2024年及2023年6月30日止三個月及六個月的未經審核簡明綜合中期財務報表，按本公司於股東周年大會的經濟利益與本公司的淨收益(最接近的國際財務報告準則計量)，對EBITDA及調整後EBITDA進行對賬。

下表將截至2024年和2023年6月30日的三個月和六個月的年度股東大會EBITDA和調整後EBITDA與第4.3節披露的年度股東大會財務業績進行了對賬。截至2024年3月3日的收購前期間，公司在年度股東大會中的股權為45%。

截至2024年和2023年6月30日的三個月

截至2024年6月30日和2023年6月30日的六個月

8.5%調整後淨收入

本公司在整個MD&A中納入了調整後淨收益和調整後每股淨收入的非IFRS業績衡量標準。調整後淨收入和調整後每股淨收入沒有任何標準化含義，因此不太可能與其他發行人提出的其他衡量標準進行比較。經調整的淨收入將某些非現金項目從淨(虧損)收入中剔除，以提供一個衡量標準，幫助公司和投資者評估公司基本核心業務的結果及其產生現金流的能力。本公司認為，列報經調整的淨收入是適當的，以向投資者提供有關我們預計未來不會繼續保持在同一水平或管理層認為不能反映本公司持續經營業績的項目的額外信息。該公司還認為，它提出的這一非國際財務報告準則財務指標提供了對投資者有用的信息，因為它是公司經營實力和核心業務業績的重要指標。下表根據截至2024年6月30日和2023年6月30日的三個月和六個月的未經審計的簡明綜合中期財務報表，對調整後的淨收入與公司的淨收入(最接近的國際財務報告準則衡量標準)進行了核對。所有調整均顯示為扣除估計税後的淨額。

9.已發行股票數據摘要

截至本次MD&A之日，公司已發行和已發行的普通股有256,919,446股，已發行的股票有11,201,339股(行權價在每股0.53加元至2.20加元之間)。截至本次MD&A之日，完全稀釋後的流通股數量為268,120,785股。

10.其他關聯方交易

截至2024年6月30日，本公司關聯方為其子公司及主要管理人員(本公司董事、高管)。在正常經營過程中，本公司與其關聯方進行交易。在截至2024年6月30日的三個月和六個月內，所有關聯方交易均在正常業務過程中進行，包括向關鍵管理人員支付薪酬。

於截至二零二四年六月三十日止六個月內，除支付予主要管理人員的薪酬外，唯一與股東周年大會有關的關聯方交易乃與本公司於二零二四年三月三日之前經營股東周年大會合營公司所賺取的服務費有關。截至2024年6月30日的六個月，合資公司服務費包括120美元萬的總服務費減去在加納應付的預扣税20萬(截至2023年6月30日的三個月和六個月-服務費總額分別為170萬和350萬，減去分別為30萬和70萬的預扣税)。

11.關鍵會計政策和估計

11.1.估計和判斷

按照“國際財務報告準則”編制財務報表要求管理層作出估計和假設，以影響財務報表和附註中報告的數額。管理層相信，在編制截至2024年和2023年6月30日止三個月和六個月的未經審核簡明綜合中期財務報表時作出的估計和假設是合理的；然而，實際結果可能與這些估計和假設不同，並可能影響未來的運營和現金流。本公司的重要會計判斷和估計載於截至2023年12月31日和2022年12月31日的經審計綜合年度財務報表附註6。

請參閲截至2024年及2023年6月30日止三個月及六個月的未經審核簡明綜合中期財務報表附註3，以披露本公司就收購事項作出的重大判斷及估計。

11.2會計政策的變化，包括最初的採用

(A)年內採用的會計準則

於2024年1月1日生效的新會計準則並無影響簡明綜合中期財務報表。

(B)已發佈但尚未通過的會計準則和修正案

以下可能適用於本公司的標準和解釋已發佈，但截至2024年6月30日尚未生效：

國際財務報告準則第18號

2024年4月9日，國際會計準則委員會發布了IFRS第18號，財務報表中的列報和披露，這是一個關於財務報表列報和披露的新標準，重點是更新損益表。國際財務報告準則第18號引入的關鍵新概念涉及：損益表的結構，在財務報表中要求披露在實體財務報表之外報告的某些損益業績指標；以及適用於一般主要財務報表和附註的關於彙總和細分的強化原則。IFRS第18號不會影響財務報表中項目的確認或計量，但可能會改變一個實體報告的“營業利潤或虧損”。IFRS第18號將適用於2027年1月1日或之後開始的報告期，也適用於比較信息。本公司正在評估“國際財務報告準則第18號”將如何影響未來期間合併財務報表中的披露。

12.風險和不確定性

12.1金融工具和風險

公司的業務、運營和未來前景都受到重大風險的影響。有關這些風險的詳細信息，請參閲公司最近提交的截至2023年12月31日的年度AIF中列出的風險因素，這些因素可在公司SEDAR+簡介下找到，網址為Www.sedarplus.ca，以及公司最近提交的截至2023年12月31日的Form 40-F年度報告，這些報告可在Edga網站www.sec.gov上找到。

管理層不知道公司最近提交的AIF中確定的風險有任何重大變化，在截至2024年6月30日的6個月中，公司對這些風險的緩解也沒有發生重大變化。其他本公司目前不知道或本公司目前認為不重要的風險和不確定因素也可能影響本公司的業務、運營、前景和股價。如果實際發生任何風險，公司的業務可能會受到損害，其財務狀況和經營業績可能會受到重大影響。

A)金融工具

截至2024年6月30日，公司的金融工具包括現金和現金等價物、應收賬款、應付賬款和應計負債、金融負債、長期激勵計劃負債、應付給金礦和恩克蘭特許權使用費的遞延和或有對價。本公司將現金及現金等價物和應收賬款歸類為按攤餘成本計量的金融資產，而應付賬款、應計負債和遞延對價歸類為其他財務負債，按攤餘成本計量。長期激勵計劃負債、或有對價和恩克蘭特許權使用費是按公允價值通過損益計量的金融負債，均屬於公允價值層次結構的第三級。中信黃金套期保值工具亦於報告日期按公允價值入賬，並屬公允價值等級的第二級。請參閲本公司截至2024年及2023年6月30日止三個月及六個月的未經審核簡明綜合中期財務報表附註12，以討論在釐定遞延及或有代價及恩克蘭特許權使用費的公允價值時所作的重大假設。

與本公司金融工具相關的信用風險、流動資金風險及市場風險於本公司截至2024年及2023年6月30日止三個月及六個月的未經審核簡明綜合中期財務報表附註26(D)披露。

截至2024年6月30日，公司金融工具的賬面價值和公允價值按類別如下：

⁴應付賬款包括長期激勵計劃和黃金對衝工具負債的當期部分，這些負債通過損益按公允價值計量。

13.內部控制

13.1財務報告內部控制

管理層，包括首席執行官(“首席執行官”)和首席財務官(“首席財務官”)，已評估公司財務報告的內部控制，以確定在此期間發生的任何變化是否對公司的財務報告內部控制產生了重大影響或合理地可能產生重大影響。

截至2024年6月30日止六個月內，財務報告內部控制並無重大影響或合理地可能重大影響本公司財務報告內部控制的變動。

13.2控制和程序的限制

包括首席執行官和首席財務官在內的公司管理層認為，對財務報告的任何披露控制和程序或內部控制，無論構思和操作有多好，都只能提供合理的、而不是絕對的保證，確保控制系統的目標得以實現。此外，控制系統的設計必須反映這樣一個事實，即存在資源限制，並且必須考慮控制的好處相對於其成本。由於所有控制系統的固有侷限性，它們不能絕對保證公司內部的所有控制問題和舞弊事件(如果有)都已被預防或檢測到。這些固有的侷限性包括這樣的現實，即決策中的判斷可能是錯誤的，故障可能會因為簡單的錯誤或錯誤而發生。此外，某些人的個人行為、兩個或兩個以上人的串通或未經授權超越控制，都可以規避控制。任何控制系統的設計也部分基於對未來事件可能性的某些假設，不能保證任何設計將在所有潛在的未來條件下成功地實現其所述目標。因此，由於具有成本效益的控制系統的固有限制，由於錯誤或欺詐而導致的錯誤陳述可能會發生，並且不會被發現。

14.合格人員

本MD&A中的勘探信息已由加利亞諾勘探副總裁Chris Pettman先生審核和批准。有關本MD&A中勘探信息的更多信息，包括針對此類勘探信息採取的質量控制和質量保證以及數據核實措施，請參閲公司於2024年3月11日發佈的新聞稿，該新聞稿已在公司的SEDAR+簡介中提交，網址為www.sedarplus.ca。本MD&A中包含的所有其他科學和技術信息均已獲得加利亞諾技術服務副總裁總裁先生的批准。佩特曼先生和Mr.Miller先生是《國家儀器43-101》規定的合格人員，《礦產項目信息披露標準》.

15.警示性陳述

15.1關於前瞻性信息的警示聲明

公司提醒讀者注意本MD&A以及本公司所作或代表公司所作的任何其他陳述中的前瞻性陳述。一般而言，前瞻性信息可通過使用“計劃”、“預期”、“估計”、“預期”等前瞻性術語或此類詞語和短語的變體或某些行動、事件或結果“可能”、“可能”或“可能”發生的陳述來確定。前瞻性陳述是基於管理層的信念、估計和意見作出的，僅在本MD&A發佈之日給出。此類陳述可能構成1995年美國私人證券訴訟改革法和適用的加拿大證券法所指的“前瞻性信息”。

前瞻性陳述不是基於歷史信息，而是與未來的運營、戰略、財務結果或其他發展有關的陳述。前瞻性陳述反映了公司對公司業務以及公司所在行業和市場的預期、信念、假設、估計和預測的當前觀點。前瞻性陳述包括但不限於以下方面的陳述：

• 黃金的未來價格；
• 公司年度股東大會的經營計劃；
• 礦產儲量和礦產資源量的估算；
• 本公司計劃更新年度股東大會綜合礦產儲量估計，以及礦山計劃的壽命和時間；
• 年度股東大會估計未來產量的時間和數量，包括生產率和黃金回收率；
• 與年度股東大會運作有關的運作費用；
• 年度股東大會運作的成本效益；
• 維持和擴大采礦活動所需的資本支出；
• 應付週轉資金需求、合同債務和其他財政承諾；
• 與公司年度股東大會發展計劃相關的時間、成本和項目經濟性；
• 關於年度股東大會主要試劑和消耗品消耗量的估計；
• 公司將承擔的任何額外工作計劃；
• 庫存礦石的表現高於管理層的預測；
• 永久性二次粉碎迴路的安裝時間；
• 上礦礦坑高品位礦石的運輸時機；
• 公司計劃和未來的鑽探計劃，包括在Abore、Adubiaso、Midras South、Gyagyatreso、Akoma和Sky Gold b的鑽探計劃及其時間；
• 關於Nkran Cut 3的投資決定的時機；
• 年度股東大會維持當前庫存水平的能力;
• 新存款開發的時機;
• 勘探活動的成功;
• 允許的時間表；
• 勘探許可證的更新;
• 對衝做法;
• 貨幣匯率波動；
• 央行利率預測;

• 使用國際貨幣基金組織貸款，包括批准第二批貸款;
• 法律條款的估計;
• 額外資本的要求;
• 預期現金分配的時間;
• 經營現金流;
• 政府對採礦作業的監管；
• 監管調查、索賠、訴訟和其他訴訟;
• 環境風險和補救措施;
• 推進和實施公司可持續發展計劃;
• 公司為識別和解決其供應鏈中勞動力風險而採取的措施報告的準備和提交時間;
• 美國證券交易委員會ESG披露規則公佈和實施的時機；
• 與氣候有關的和可持續性的披露標準和義務，包括與CSDS有關的標準和義務；
• 公司董事會的變動情況；
• 會計政策的變化及其對信息披露的影響；
• 某些非國際財務報告準則措施的有用性。

前瞻性陳述不是對未來業績的保證，涉及難以預測的風險、不確定因素和假設。這些不確定因素和意外情況可能會影響實際結果，並可能導致實際結果與公司或代表公司作出的任何前瞻性陳述中所表達的結果大不相同。公司未來的實際業績或業績會受到某些風險和不確定性的影響，包括但不限於：

• 礦產儲量和礦產資源估計可能會發生變化，並可能被證明是不準確的；
• 冶金回收在經濟上可能並不可行；
• 地雷壽命估算基於若干因素和假設，可能被證明是不正確的；
• 與收購的預期收益有關的風險；
• 實際產量、成本、回報和其他經濟和財務業績可能會因各種因素而與公司的估計有所不同，其中許多因素不在公司的控制範圍之內；
• 通貨膨脹壓力及其影響；
• 年度股東大會的經營歷史有限，並面臨與建立新的採礦業務相關的風險；
• 本公司所消費或以其他方式使用的商品的成本持續增加或供應減少，可能對本公司造成不利影響；
• 不利的巖土和地質條件(包括巖土故障)可能導致作業延誤和生產能力降低或回收、關閉或損壞礦山基礎設施；
• 公司是否有能力按計劃處理噸數、回收有價值的材料、去除有害材料以及處理礦石、精礦和尾礦的能力取決於若干因素和假設，這些因素和假設可能不會按預期出現或發生；
• 與年度股東大會或其附近的手工和非法採礦活動有關的風險；
• 該公司的礦產可能因非法採礦活動而遭受礦石損失；
• 由於設備延誤或設備可用，公司的運營可能會遇到生產延誤或損失；
• 傳染病的爆發可能會對全球金融狀況、大宗商品和供應鏈的需求產生負面影響，並可能對公司的業務、財務狀況和經營業績及其普通股市場價格產生不利影響；
• 公司的運營受到不斷演變的法律的制約，遵守這些法律可能是困難的、不經濟的或需要大量支出；
• 加納政府可能會增加GSL，增加公司的支出；
• 公司在吸引和留住關鍵人員方面可能不成功；
• 勞動力中斷可能會對公司的運營產生不利影響；
• 當地社區的中斷可能會對公司的運營或計劃中的發展產生不利影響；
• 未來的回收率可能較低，並對公司的財務業績產生負面影響；

• 較低的回收率可能會持續，並對股東周年大會和本公司不利；
• 該公司的業務受到與在外國經營有關的風險的影響；
• 與加納政府拖欠當地和國際債券有關的風險；
• 與公司使用承包商有關的風險；
• 當前、正在進行的和未來來自第三方的法律糾紛和上訴可能會勝訴，公司可能會
• 被要求支付和解費用或損害賠償；
• 在黃金勘探、開發和生產過程中通常遇到的危險和風險；
• 公司的運營受到環境危害的影響，並遵守適用的環境法律法規；
• 氣候變化或極端天氣事件的影響可能導致基本商品的交付長期中斷，從而可能對生產效率產生不利影響；
• 公司的運營和員工面臨健康和安全風險；
• 與公司未能獲得必要的許可有關的意外成本和延誤，或公司未能獲得必要的許可，可能會阻礙公司的運營；
• 該公司對勘探、開發和採礦權益的所有權可能是不確定的，也可能存在爭議；
• 與礦山和相關民用建築的設計和運營有關的巖土風險；
• 公司的財產可能會受到不同社區利益相關者的索賠；
• 與有限獲得基礎設施和水有關的風險；
• 與建立新的採礦作業有關的風險；
• 該公司的收入取決於黃金的市場價格，黃金的市場價格最近經歷了顯著的波動；
• 公司可能無法在需要時或在可接受的條件下獲得額外的融資；
• 公司股東可能會受到未來股權稀釋的影響；
• 與利率和外幣匯率變動有關的風險；
• 與信用評級下調有關的風險；
• 適用於公司的税法的變化可能會影響公司的盈利能力；
• 有能力匯回資金；
• 與公司財務報告的內部控制以及遵守適用的會計法規和證券法有關的風險；
• 根據招股説明書發行的未來證券發行可能不會成功，這取決於公司控制之外的外部市場因素；
• 有關信息系統安全威脅的風險；
• 不遵守公開披露義務可能對公司的股票價格產生不利影響；
• 公司資產的賬面價值可能發生變化，這些資產可能要計入減值費用；
• 與報告標準變化相關的風險；
• 本公司可能對未投保或部分投保的損失負責；
• 公司可能會受到訴訟；
• 公司聲譽受損可能導致投資者信心下降，在發展和維持社區關係方面面臨更多挑戰，這可能會對公司的業務、運營結果和財務狀況以及公司的股價產生不利影響；
• 公司可能未能成功確定收購目標或完成適當的公司交易，任何此類交易可能對公司或其股東不利；
• 公司必須與其他礦業公司和個人爭奪礦業權益；
• 公司的增長、未來的盈利能力和獲得融資的能力可能受到全球金融狀況的影響；
• 本公司普通股可能出現價格和交易量波動；
• 本公司從未派發過股息，在可預見的將來也不會派發股息；
• 公司股東可能無法在不大幅降低公司普通股價格的情況下向公開交易市場出售大量公司普通股，或者根本不能；以及
• 公司AIF中“風險因素”標題下描述的風險因素。

前瞻性陳述必須基於估計和假設，這些估計和假設本身就會受到重大業務、經濟和競爭不確定性和意外事件的影響，其中許多不是公司所能控制的，其中許多關於未來的商業決策可能會發生變化。公司對本MD&A中包含的前瞻性陳述或信息的預期所依據的假設包括：

• 黃金價格不會大幅下跌，也不會在較長時間內下跌；
• 礦產儲量和礦產資源估算所依據的估算和假設的準確性；
• 公司從未來的股權融資中籌集足夠資金的能力，以支持其運營以及一般商業和經濟狀況；
• 未來全球金融市場和經濟大局將是穩定繁榮的；
• 年度股東大會不會經歷任何重大的未投保生產中斷，這將對收入產生實質性影響；
• 公司遵守適用的政府法規和標準的能力；
• 加納適用於年度股東大會的礦業法、税法和其他法律不會改變，加納不會實施額外的外匯管制；
• 公司在實施發展戰略和實現經營目標方面取得的成功；
• 本公司將有足夠的營運資金維持持續經營，而本公司將繼續有足夠的營運資金為其營運提供資金；及
• 公司的關鍵人員將繼續留任。

儘管公司試圖確定可能導致實際結果或事件與前瞻性陳述中描述的大不相同的重要因素，但請注意，這份清單並不詳盡，可能還有公司尚未確定的其他因素。此外，除非適用法律另有要求，否則如果這些信念、估計和意見或其他情況發生變化，公司不承擔更新或修改本MD&A中包含的或通過引用納入本MD&A中的任何前瞻性陳述的義務。

從以下討論和分析中可以推斷出的業務的歷史結果和趨勢不一定表明業務的未來結果。從歷史上看，該公司的運營資金主要來自債務和股票發行。該公司已經並可能有超過其目前可用資源的未來資本需求。如果公司的計劃改變，其假設改變或被證明不準確，或其資本資源加上預計的現金流被證明不足以為其未來的運營提供資金，公司可能被要求尋求額外的融資。

儘管本公司迄今已能夠籌集資本，但不能保證本公司將有足夠的資金滿足其未來的資本要求，或不能保證未來將按本公司可接受的條款提供額外的融資。

15.2給美國投資者的警示

本MD&A中的所有技術披露都是根據加拿大現行證券法的要求編制的，這與適用於美國國內發行人的美國證券法的要求有很大不同。本MD&A中使用的術語“礦產儲量”、“已探明礦產儲量”、“可能礦產儲量”、“礦產資源”、“已測量礦產資源”、“指示礦產資源”和“推斷礦產資源”參考了加拿大采礦、冶金和石油標準學會中定義的採礦術語，由國家文書43-101採用。《礦產項目信息披露標準》。本公司在此披露的礦化和其他技術信息可能與本公司根據美國證券交易委員會規則下適用於美國國內發行人的標準編制儲量和資源估計所披露的信息有很大不同。因此，本MD&A中關於年度股東大會礦物屬性的披露無法與受美國證券交易委員會礦業披露要求約束的美國發行人的披露相提並論。