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美國

證券交易委員會

華盛頓特區 20549

表單10-Q

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要麼

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委員會文件編號： 001-33975

美國汽油基金會，LP

（註冊人章程中規定的確切名稱）

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1850 Mt.暗黑破壞神大道，640 號套房

核桃溪， 加利福尼亞94596

（主要行政辦公室地址）（郵政編碼）

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(510) 522-9600

（註冊人的電話號碼，包括區號）

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不適用

（如果自上次報告以來發生了變化，則以前的姓名、以前的地址和以前的財政年度）

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根據該法第12（b）條註冊或待註冊的證券。

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用勾號指明註冊人 (1) 在過去 12 個月（或註冊人必須提交此類報告的較短期限）中是否已提交了 1934 年《證券交易法》第 13 條或第 15 (d) 條要求提交的所有報告，以及 (2) 在過去 90 天內是否遵守了此類申報要求。☒ 是的 ☐ 沒有

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用勾號指明註冊人是否在過去 12 個月（或在要求註冊人提交此類文件的較短時間內）以電子方式提交了根據第 S-T 法規（本章第 232.405 節）第 405 條要求提交的所有交互式數據文件。☒ 是的 ☐ 沒有

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用複選標記指明註冊人是大型加速申報人、加速申報人、非加速申報人、小型申報公司還是新興成長型公司。參見《交易法》第12b-2條中 “大型加速申報人”、“加速申報人”、“小型申報公司” 和 “新興成長型公司” 的定義。

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如果是新興成長型公司，請用勾號表示註冊人是否選擇不使用延長的過渡期來遵守《交易法》第13（a）條規定的任何新的或修訂的財務會計準則。☐

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用複選標記表明註冊人是否為空殼公司（定義見《交易法》第12b-2條）。 ☐ 是的 ☒ 沒有

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註冊人有 1,550,000 截至 2024 年 8 月 5 日的已發行股份。

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美國汽油基金會，LP

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第一部分財務信息

第 1 項。簡明財務報表。

簡明財務報表索引

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美國汽油基金會，LP

財務狀況簡明表

截至2024年6月30日（未經審計）和2023年12月31日

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見簡明財務報表附註。

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美國汽油基金會，LP

簡明投資表（未經審計）

2024 年 6 月 30 日

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#反映了截至2024年6月30日的7天收益率。

*抵押品金額為 $19,528,778 關於未平倉商品期貨合約。

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見簡明財務報表附註。

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美國汽油基金會，LP

投資時間表

2023 年 12 月 31 日

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#反映了截至2023年12月31日的7天收益率。

*抵押品金額為 $40,626,444 關於未平倉商品期貨合約。

見簡明財務報表附註。

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美國汽油基金會，LP

簡明運營報表（未經審計）

在截至2024年和2023年6月30日的三個月和六個月中

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見簡明財務報表附註。

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美國汽油基金會，LP

合夥人資本變動簡明報表（未經審計）

在截至2024年和2023年6月30日的三個月和六個月中

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見簡明財務報表附註。

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美國汽油基金會，LP

簡明的現金流量表（未經審計）

在截至2024年6月30日和2023年6月30日的六個月中

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見簡明財務報表附註。

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美國汽油基金會，LP

簡明財務報表附註（未經審計）

截至2024年6月30日的期間

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第 2 項。管理層對財務狀況和經營業績的討論和分析。

以下討論應與本10-Q表季度報告中其他地方包含的美國汽油基金有限責任公司（“UGA”）的簡明財務報表及其附註一起閲讀。

前瞻性信息

這份10-Q表季度報告，包括 “管理層對財務狀況和經營業績的討論和分析”，包含有關管理層未來運營計劃和目標的前瞻性陳述。這些信息可能涉及已知和未知的風險、不確定性和其他因素，這些因素可能導致UGA的實際業績、業績或成就與任何前瞻性陳述所表達或暗示的未來業績、業績或成就存在重大差異。UGA認為，這些因素包括但不限於以下因素：美國的通貨膨脹變化、美元和外幣的走勢、無鉛汽油市場和期貨市場的市場波動，部分原因是2020年2月的 COVID-19 疫情、俄羅斯-烏克蘭戰爭和中東衝突。前瞻性陳述涉及假設並描述UGA的未來計劃、戰略和預期，通常可以通過使用 “可能”、“將”、“應該”、“期望”、“預測”、“估計”、“相信”、“打算” 或 “項目” 等詞語來識別，這些詞語的否定詞，這些詞語的其他變體或類似術語。這些前瞻性陳述基於可能不正確的假設，UGA無法向投資者保證這些前瞻性陳述中包含的預測將成真。由於各種因素，UGA的實際業績可能與前瞻性陳述所表達或暗示的業績存在重大差異。

UGA在本10-Q表季度報告中包含的前瞻性陳述基於其在本10-Q表季度報告發布之日獲得的信息，UGA沒有義務更新任何此類前瞻性陳述。儘管UGA沒有義務修改或更新任何前瞻性陳述，無論是由於新信息、未來事件還是其他原因，但建議投資者查閲UGA可能直接向他們披露的任何其他信息，或通過UGA將來向美國證券交易委員會提交的報告，包括10-k表的年度報告、10-Q表的季度報告和8-k表的最新報告。

導言

特拉華州有限合夥企業UGA是一個大宗商品池，其發行的股票可以在紐約證券交易所Arca上買賣。UGA的投資目標是按百分比計算其股票每股資產淨值的每日變化，以反映汽油（也稱為交付到紐約港的重新配製汽油混合物，即 “RBOB”）現貨價格的每日變化，以紐約商品交易所交易的汽油期貨合約（即近月合約）價格的每日變化來衡量到期，除非近月合約在到期後兩週內，在這種情況下，它將是期貨合約這是下個月到期的合約（“基準期貨合約”），加上UGA持有的抵押品所賺取的利息，減去UGA的費用。“近月合約” 是指在紐約商品交易所交易的下一份即將到期的合約。“下個月合約” 是指在紐約商品交易所交易的第一張合約，該合約將在近月合約之後到期。UGA尋求通過投資來實現其投資目標，使UGA資產淨值在連續30個估值日內的平均每日百分比變化在同期基準期貨合約價格平均每日百分比變動的正負百分之十（10％）以內。因此，投資者應意識到，即使其每日資產淨值變動與基準期貨合約每日價格變動之間存在重大偏差，UGA仍將實現其投資目標，前提是UGA在連續30個估值日內的平均每日資產淨值變化百分比變化在同期基準期貨合約價格平均每日百分比變動的正負百分比（10％）以內。

UGA 的投資目標是 不 使其股票的資產淨值或市場價格以美元計算等於汽油或任何基於汽油的特定期貨合約的現貨價格， 也不 是UGA的投資目標，其資產淨值變動百分比以反映一段時間內任何特定期貨合約的價格變動百分比 大於一天。UGA的普通合夥人美國商品基金有限責任公司（“USCF”）認為，在投資期貨合約（定義見下文）和其他汽油相關投資（定義見下文）時，管理投資組合以實現這樣的投資目標是不切實際的。

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UGA主要投資於在紐約商品交易所、ICE期貨或其他美國和外匯交易所交易的汽油、原油、天然氣、取暖油和其他石油基燃料的期貨合約（統稱為 “期貨合約”），並在較小程度上投資於監管要求、風險緩解措施（包括UGA、UGA的FCM、交易對手或其他市場參與者可能採取的措施）、流動性要求或鑑於市場狀況，其他與汽油相關的投資，例如以現金結算的期貨期權合約、汽油遠期合約、基於汽油、原油和其他石油基燃料價格的已清算掉期合約和場外互換、基於上述內容的期貨合約和指數（統稱為 “其他汽油相關投資”）。為方便起見，除非另有説明，否則在本10-Q表的季度報告中，期貨合約和其他汽油相關投資統稱為 “汽油權益”。

USCF認為，市場套利機會將導致UGA在紐約證券交易所Arca的股價按百分比計算的每日變化，以按百分比密切跟蹤UGA每股資產淨值的每日變化。USCF進一步認為，基準期貨合約價格的每日變化歷來密切關注汽油現貨價格的每日變化。USCF認為，這些關係的淨影響將是，按百分比計算，UGA在紐約證券交易所Arca股票價格的每日變化將密切追蹤按百分比計算的汽油現貨價格的每日變化，加上UGA抵押品持有的利息，減去UGA的支出。

在任何估值日，基準期貨合約是在紐約商品交易所交易的近月汽油期貨合約，除非近月合約在到期後的兩週內，在這種情況下，基準期貨合約是下個月在紐約商品交易所交易的汽油合約。

監管披露

美國和其他國家對大宗商品利息交易的監管是一個不斷演變的法律領域。以下是一些與UGA有關或可能相關的關鍵監管要求。本摘要中的各種聲明可能會通過立法行動以及美國證券交易所、金融業監管局（“FINRA”）、CFTC、NFA、期貨交易所、清算組織和其他監管機構的規章制度變更進行修改。在所有適用的監管要求得到最終解決之前，將討論新規章制度如何影響UGA的一些示例第 1 項。商業” 在這份10-Q表的季度報告中。

交易所責任級別、持倉限額和價格波動限制

指定合約市場（“DCM”），例如紐約商品交易所和ICE期貨，已經為受共同交易控制（對衝除外，UGA的投資不是）的任何個人或羣體可能持有、擁有或控制的最大商品權益淨多頭或淨空頭期貨合約制定了問責級別和持倉限制。這些水平和持倉限制適用於UGA為實現其投資目標而投資的期貨合約。除了問責級別和持倉限額外，紐約商品交易所和ICE期貨還可能為期貨合約設定每日價格波動限額。每日價格波動限額規定了期貨合約價格與前一天的結算價格相比可能向上或向下變化的最大金額。一旦達到特定期貨合約的每日價格波動限額，就不得以超過該限額的價格進行交易。

基準期貨合約和其他在美國期貨交易所（例如紐約商品交易所）交易的期貨合約的問責級別不是固定上限，而是紐約商品交易所可以對投資者的頭寸進行更嚴格的審查和控制的門檻。基準期貨合約中任何一個月的投資責任級別為5,000張合約。此外，紐約商品交易所對汽油期貨合約投資的所有月份淨7,000份期貨合約規定了問責級別。此外，ICE期貨維持其無鉛汽油期貨合約的問責水平、持倉限額和監管權限。如果UGA和相關公共基金超過汽油期貨合約投資的這些問責水平，紐約商品交易所和ICE期貨將監測此類風險敞口，並可能要求提供有關其活動的更多信息，包括所有頭寸的總規模、投資和交易策略以及UGA和相關公共基金的流動性資源規模。如果紐約商品交易所和/或ICE期貨認為有必要，可以命令UGA將其總淨頭寸減少到問責水平。截至2024年6月30日，UGA持有996份在紐約商品交易所交易的汽油期貨合約。截至2024年6月30日，UGA沒有持有任何在ICE期貨上交易的期貨合約。在截至2024年6月30日的六個月中，UGA沒有超過紐約商品交易所或ICE期貨的任何問責水平。

持倉限額與問責級別的不同之處在於，它們代表任何人可以持有的最大期貨合約數量的固定限額，如果沒有美國商品期貨交易委員會的明確授權，則不能允許超過此類限額。除了問責制

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水平和持倉限額可能隨時適用，紐約商品交易所和ICE期貨對近月到期合約的最後幾天交易中持有的合約施加頭寸限制。UGA不太可能遇到這樣的持倉限制，因為UGA的投資策略是從合約到期兩週開始平倉，從近月到期的合約 “展期” 到期後的下個月合約。在截至2024年6月30日的六個月中，UGA沒有超過紐約商品交易所和ICE期貨規定的任何持倉限額。

聯邦持倉限制

美國商品期貨交易委員會法規（“持倉限額規則”）第150部分規定了25份核心參考期貨合約（包括農業、能源和金屬期貨合約）、與核心參考期貨合約掛鈎的期貨和期權以及在經濟上等同於所有市場參與者必須遵守的核心參考期貨合約的掉期合約的聯邦持倉限額，但有某些豁免。根據持倉限額規則，基準期貨合約受持倉限制的約束，UGA的交易沒有資格獲得該限制的豁免。因此，持倉限額規則可能會抑制UGA投資基準期貨合約的能力，從而可能對UGA實現其投資目標的能力產生負面影響。

UGA並未限制其發行規模，並打算儘可能將其所有收益用於購買基準期貨合約和其他汽油相關投資。如果UGA遇到紐約商品交易所或ICE期貨汽油期貨合約的問責級別、持倉限額或價格波動限制，則在適用監管要求允許的情況下，它可以在交易上市汽油期貨的其他交易所購買汽油期貨合約，或進行掉期或其他交易以實現其投資目標。此外，如果UGA超過了紐約商品交易所或ICE期貨的問責水平，並且這些交易所要求UGA減少其持有量，則這種減持可能會導致UGA的股票價格與基準期貨合約的價格之間出現追蹤誤差。

場外掉期保證金

美國聯邦銀行監管機構、美國商品期貨交易委員會和美國證券交易委員會制定的規則要求每天交換掉期交易商、主要掉期參與者、證券互換交易商和主要證券互換參與者（“互換實體”）之間的互換差異保證金和初始保證金，以及互換實體與其 “金融最終用户” 交易對手之間的互換（此類規則，“保證金規則”）。保證金規則要求互換實體與作為金融最終用户的所有交易對手交換變動保證金。最低變動保證金金額是掉期價值的每日按市值計價的變化，其中考慮了先前公佈或收取的變動保證金金額。互換實體必須與具有 “重大掉期敞口”（即根據保證金規則計算的未清算掉期平均每日名義總額為80億美元或以上）的金融終端用户交換初始保證金。保證金規則規定了可以作為初始保證金或變動保證金髮布或收取的抵押品的類型（一般為現金、某些政府、政府贊助的企業證券、某些流動債務、某些股權證券、某些符合條件的公開交易債務和黃金），並規定了某些抵押資產類別的削減。

根據保證金規則，UGA不是互換實體，但它是財務最終用户。因此，UGA將遵守其簽訂的任何掉期合約的保證金規則的變動保證金要求。但是，根據保證金規則，UGA沒有實質性掉期風險，因此，UGA將不受保證金規則的初始保證金要求的約束。

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掉期強制交易和清算

美國商品期貨交易委員會的法規要求某些掉期交易在有組織的交易所或 “掉期執行設施” 上執行，並通過受監管的清算組織（“衍生品清算組織”（“DCO”））進行清算，前提是美國商品期貨交易委員會要求對特定類別的掉期進行中央清算，並且此類掉期在掉期執行機制上 “可供交易”。目前，掉期交易商、主要掉期參與者、大宗商品池、某些私募基金和主要從事金融性質活動的實體必須執行掉期執行機制，並清算某些利率互換和基於指數的信用違約互換。因此，如果UGA簽訂了受這些要求約束的基於利率或指數的信用違約互換，則此類互換將需要在掉期執行機制上執行並集中清算。將來可能會發布有關其他類型掉期的強制性清算和 “可供交易” 的決定，最終確定後，可能要求UGA以電子方式執行和集中清算目前在雙邊基礎上籤訂和結算的某些場外交易工具。如果需要清算掉期，則初始保證金和變動保證金要求由相關清算組織設定，但須遵守某些監管要求和準則。UGA的FCM可能需要並持有額外的保證金。

互換的其他要求

除上述保證金要求外，根據美國商品期貨交易委員會法規，不需要在SEF上清算和執行但以雙邊方式執行的掉期還受到各種要求的約束，包括報告和記錄保存要求，以及交易文件要求和爭議解決要求等，具體取決於交易對手的地位。

非美國衍生品法規司法管轄區

除美國法律法規外，如果UGA與非美國人進行期貨和/或掉期交易，則可能受到非美國衍生品法律和法規的約束。例如，UGA在歐洲交易所從事期貨交易或與歐洲實體進行衍生品交易時，可能會受到歐洲法律法規的影響。其他司法管轄區對期貨和衍生品的要求與美國規定的要求類似，包括頭寸限額、保證金、清算和交易執行要求。

法規通常禁止CFTC監管非美國期貨交易所和市場的交易。但是，美國商品期貨交易委員會已經通過了有關在美國銷售非美國期貨合約的法規。這些法規允許在美國發行和出售非美國交易所的某些合約。

像 COVID-19 這樣的傳染病疫情可能會對UGA以及UGA投資的估值和業績產生負面影響。

像 COVID-19 疫情這樣的傳染病疫情可能在未來出現，並可能以無法預見的方式對UGA乃至更廣泛的個人發行人和資本市場產生不利影響。例如，COVID-19 導致大量死亡、旅行限制、封閉國際邊界、加強入境口岸和其他地方的健康篩查、醫療服務的準備和交付中斷和延誤、長期隔離、實施當地和更廣泛的 “在家辦公” 措施、取消、失業、供應鏈中斷、消費者和機構對商品和服務的需求減少，以及普遍的擔憂和不確定性。2020年發生的 COVID-19 疫情對受影響司法管轄區的當地經濟以及全球經濟產生了重大不利影響，因為跨境商業活動和市場情緒受到疫情以及政府和其他旨在遏制 COVID-19 傳播的措施的影響。

傳染病疫情可能在未來發生，可能產生與 COVID-19 疫情相同或相似的影響，或者無法預見的不同影響。此外，與 COVID-19 疫情一樣，世界各地的政府、準政府機構和監管機構為應對傳染病疫情而採取的行動，包括可能發生的重大財政和貨幣政策變化，可能會影響某些投資或其他資產（包括UGA持有或投資的資產）的價值、波動性、定價和流動性。傳染病疫情引發的公共衞生危機可能會加劇某些國家或全球先前存在的其他政治、社會和經濟風險，其持續時間無法肯定地確定。

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在利率上升的環境中，為了避免虧損出售這些投資，UGA可能無法按現行利率進行全額投資，直到對國庫券的任何當前投資到期。

當利率上升時，固定收益證券的價值通常會下降。在利率上升的環境中，UGA可能無法以現行利率進行全額投資，直到美國國庫券的任何當前投資到期，以避免虧損出售這些投資。短期投資的利率風險通常較低，長期投資的利率風險較高。由於長期的歷史低利率已經結束，潛在的貨幣政策舉措，包括美聯儲和其他外國同等機構為遏制通貨膨脹而採取的行動，以及由此產生的市場對這些舉措的反應，UGA未來利率上升的風險可能會更大。當利率下降時，UGA可能需要以較低的利率將出售、贖回或提前預付國庫券或貨幣市場證券所得的收益進行再投資。

UGA可能會因投資政府貨幣市場基金而蒙受損失。

UGA投資於政府貨幣市場基金。儘管此類政府貨幣市場基金尋求將投資的價值保持在每股1.00美元，但無法保證它們能夠做到這一點，UGA可能會因投資政府貨幣市場基金而蒙受損失。對政府貨幣市場基金的投資不由聯邦存款保險公司（“聯邦存款保險公司”）或任何其他政府機構提供保險或擔保。政府貨幣市場基金的股價可能跌破1.00美元的股價。UGA不能依賴或指望政府貨幣市場基金的顧問或其關聯公司簽訂支持協議或採取其他行動來維持政府貨幣市場基金1.00美元的股價。在某些市場，政府貨幣市場基金持有的信貸質量可能會迅速變化，而單一持股的違約可能會對政府貨幣市場基金的股價產生不利影響。由於利率的波動，政府貨幣市場基金持有的證券的市值可能會有所不同。在贖回壓力高和/或市場流動性不足期間，政府貨幣市場基金的股價也可能受到負面影響。

價格走勢

在截至2024年6月30日的六個月中，汽油期貨價格波動不定。基準期貨合約的價格在該時期開始時為每加侖2.1063美元。該時期的高點出現在2024年4月16日，當時價格達到每加侖2.8223美元。該期間的低點是2024年1月8日，為每加侖2.0278美元。該期間結束時，基準期貨合約為每加侖2.5015美元，同期上漲約18.76％（投資者請注意，這些價格是批發的汽油價格，不應直接與汽油加油站的零售價格進行比較）。UGA的每股資產淨值在該期間開始時為60.64美元，並於2024年6月30日結束時為67.49美元，同期增長了約11.30％。上面列出的基準期貨合約價格從2024年2月的合約開始，到2024年7月的合約結束。上面列出的基準期貨合約的漲幅約18.76％僅是假設的回報，持有期貨合約的投資者實際上不會實現。為了模擬這樣的結果，期貨合約的投資需要在上述時間段內向前展期。此外，從年初到年底衡量，這些不同期貨合約的名義價格變化並不代表UGA尋求追蹤的實際基準結果，下文標題為” 的部分將對此進行更全面的描述追蹤 UGA 的基準測試。”

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在截至2024年6月30日的六個月中，汽油期貨市場經歷了持倉和落後狀態，前月汽油期貨合約和下個月到期的汽油期貨合約就是明證。在contango期間，近一個月的汽油期貨合約的價格低於下個月汽油期貨合約或離到期時間更遠的合約的價格。在落後時期，近月汽油期貨合約的價格高於下個月汽油期貨合約或離到期時間更遠的合約的價格。有關落後和持續投資對總回報的影響的討論，請參閲”汽油價格的期限結構及其對總回報的影響” 下面。

期貨合約的估值和每股資產淨值的計算

UGA股票的每股資產淨值在紐約證券交易所Arca每個交易日計算一次。特定交易日的每股資產淨值在紐約時間下午 4:00 之後公佈。紐約證券交易所Arca核心交易時段的交易通常在紐約時間下午 4:00 關閉。UGA管理員使用紐約商品交易所持合約的收盤價（在紐約商品交易所收盤時較早者或紐約時間下午 2:30 確定），但計算或確定截至紐約證券交易所Arca收盤時或紐約時間下午 4:00 時所有其他UGA投資的價值，包括ICE期貨合約或其他期貨合約。

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經營業績和汽油市場

運營結果。

截至2024年6月30日，UGA的已發行股票為155萬股。2023年1月27日，美國證券交易委員會宣佈UGA提交的註冊聲明生效，該聲明註冊了無限數量的股份。因此，UGA擁有無限數量的股票，可以以Creation Baskets的形式發行。由於贖回股票，UGA發行的股票可能比已發行的股票還要多。

截至2024年6月30日，UGA擁有以下授權參與者：城堡證券有限責任公司、花旗集團環球市場公司、高盛集團、摩根大通證券公司、美林專業清算公司、摩根士丹利公司、加拿大皇家銀行資本市場有限責任公司、新加坡美洲證券有限責任公司和Virtu Americas LLC。

截至2024年6月30日的六個月與截至2023年6月30日的六個月相比

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投資組合費用。UGA的支出包括投資管理費、經紀費和佣金、某些發行成本、許可費、註冊費、USCF獨立董事的費用和支出以及與税務會計和報告要求相關的費用。UGA向USCF支付的管理費按UGA總淨資產的百分比計算。費用每天累計，每月支付。

在截至2024年6月30日的六個月中，UGA持有的短期投資（包括現金、現金等價物和國債）的平均利率高於截至2023年6月30日的六個月。因此，與截至2023年6月30日的六個月相比，截至2024年6月30日的六個月中，UGA的收入佔平均每日總淨資產的百分比有所增加。只要總收益率更高，包括收入在內的淨支出比率就會降低。

與截至2023年6月30日的六個月相比，截至2024年6月30日的六個月中，不包括管理費在內的總費用和其他支出有所減少，這主要是由於專業費用的減少被佣金的增加部分抵消。

與截至2023年6月30日的六個月相比，經紀商應計的總佣金有所增加，這主要是由於持有和交易的汽油期貨合約數量增加。

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截至2024年6月30日的三個月與截至2023年6月30日的三個月相比

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投資組合費用。UGA的支出包括投資管理費、經紀費和佣金、某些發行成本、許可費、註冊費、USCF獨立董事的費用和支出以及與税務會計和報告要求相關的費用。UGA向USCF支付的管理費按UGA總淨資產的百分比計算。費用每天累計，每月支付。

在截至2024年6月30日的三個月中，UGA持有的短期投資（包括現金、現金等價物和國債）的平均利率高於截至2023年6月30日的三個月。因此，與截至2023年6月30日的三個月相比，截至2024年6月30日的三個月中，UGA的收入佔平均每日總淨資產的百分比有所增加。只要總收益率更高，包括收入在內的淨支出比率就會降低。

與截至2023年6月30日的三個月相比，截至2024年6月30日的三個月，不包括管理費在內的總費用和其他支出有所減少，這主要是由於專業費用的減少被佣金的增加部分抵消。

與截至2023年6月30日的三個月相比，經紀商應計的總佣金有所增加，這主要是由於持有和交易的汽油期貨合約數量增加。

追蹤 UGA 的基準測試

USCF尋求管理UGA的投資組合，使其每日每股資產淨值的變化以百分比為基礎密切跟蹤基準期貨合約價格的每日變化，也以百分比為基礎。具體而言，USCF力求管理投資組合，使UGA每股資產淨值的平均每日變化在基準期貨合約價格每日平均變動的90％至110％（0.9至1.1）之間。例如，如果基準期貨合約在特定30個估值日期間的價格平均每日變動為0.50％，則USCF將嘗試管理投資組合，使同期每股資產淨值的平均每日變動下降0.45％至0.55％（即基準結果的0.9至1.1％）。UGA的投資組合管理目標不包括試圖使UGA每股資產淨值的名義價格等於當前基準期貨合約的名義價格或汽油現貨價格。USCF認為，在投資期貨合約和其他汽油相關投資時，管理投資組合以實現這樣的投資目標是不切實際的。

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在截至2024年6月30日的30個估值日中，基準期貨合約的平均每日變化為0.051％，而同期UGA每股資產淨值的平均每日變化為0.067％。平均每日差異為0.016％（或1.6個基點，其中1個基點等於1％的1/100），這意味着在這段時間內，UGA的資產淨值表現處於其基準跟蹤目標的正負10％區間內。

自2008年2月26日開始向公眾發行UGA股票至2024年6月30日以來，基準期貨合約的平均每日變化為0.037％，而同期UGA每股資產淨值的平均每日變化為0.037％。平均每日差異為0.00％（或0.0個基點，其中1個基點等於1％的1/100），這意味着在這段時間內，UGA的資產淨值表現處於其基準跟蹤目標的正負10％區間內。

以下兩張圖表顯示了UGA資產淨值變化與基準期貨合約變化之間的相關性。下面的第一張圖表顯示了截至2024年6月28日（6月最後一個交易日）的30個估值日期間，UGA每股資產淨值與基準期貨合約的每日走勢。下方第二張圖表顯示了截至2024年6月30日的五年中UGA的月總回報與基準期貨合約月值的比較。

*過去的表現不一定代表未來的業績

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*過去的表現不一定代表未來的業績

在假設UGA的回報與其基準期貨合約的每日變化完全相同的情況下，將UGA的實際回報（以每股資產淨值的變化衡量）與每股資產淨值的預期變化進行比較，可以計算出UGA的回報表現與基準期貨合約回報率的另一種追蹤衡量標準。

在截至2024年6月30日的六個月中，以每股資產淨值的變化衡量，UGA的實際總回報率為11.30％。這是基於截至2023年12月31日的初始每股資產淨值60.64美元，以及截至2024年6月30日的每股期末資產淨值67.49美元。在此期間，UGA沒有向其股東進行任何分配。但是，如果UGA的每股資產淨值的每日變化完全追蹤了基準期貨合約每日總回報的變化，那麼截至2024年6月30日，UGA的每股資產淨值估計為66.09美元，相關時間段內的總回報率為8.99％。UGA的實際每股資產淨資產淨值總回報率為11.30％，與基準期貨合約8.99％的預期總回報率之間的差異為2.31％，也就是説，UGA的實際總回報率高於其基準百分比。UGA產生的費用主要包括管理費、買入和賣出期貨合約的經紀佣金以及其他費用。這些支出的影響被利息和股息收入所抵消，扣除正負執行後，往往會導致UGA每股資產淨值的每日變化略高於基準期貨合約價格的每日變化。

相比之下，在截至2023年6月30日的六個月中，以每股資產淨值變化衡量的UGA的實際總回報率為4.75％。這是基於截至2022年12月31日的初始每股資產淨值為59.75美元，以及截至2023年6月30日的每股期末資產淨值為62.59美元。在此期間，UGA沒有向其股東進行任何分配。但是，如果UGA的每股資產淨值的每日變化完全追蹤了基準期貨合約每日總回報率的變化，那麼截至2023年6月30日，UGA的每股資產淨值估計為61.71美元，相關時間段內的總回報率為3.28％。UGA的實際每股資產淨值總回報率為4.75％，與基準期貨合約3.28％的預期總回報率之間的差異為1.47％，也就是説，UGA的實際總回報率高於其基準百分比。UGA產生的費用主要包括管理費、買入和賣出期貨合約的經紀佣金以及其他費用。這些支出的影響被利息和股息收入所抵消，扣除正負執行後，往往會導致UGA每股資產淨值的每日變化略低於或高於基準期貨合約價格的每日變化。

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除上述因素外，通常還有三個因素已經影響或最有可能影響UGA準確追蹤其基準期貨合約的能力。

首先，UGA可以按UGA執行交易當天該合約的收盤結算價以外的價格買入或賣出其在當時的基準期貨合約中持有的股份。在這種情況下，UGA支付的價格可能會高於或低於基準期貨合約的收盤結算價格，這可能會導致UGA每日每股資產淨值的變化高於或低於基準期貨合約的每日變化。在截至2024年6月30日的六個月中，USCF試圖以或儘可能接近收盤結算價執行對基準期貨合約的買入或賣出，從而將這些交易的影響降至最低。但是，UGA可能並不總是能夠獲得結算價格，也無法保證未來未能獲得收盤結算價不會對UGA追蹤基準期貨合約的努力產生不利影響。

其次，UGA產生的費用主要包括管理費、買入和賣出期貨合約的經紀佣金以及其他費用。這些支出的影響往往會導致UGA每股資產淨值的每日變化略低於基準期貨合約價格的每日變化。同時，UGA通過其現金、現金等價物和國債獲得股息和利息收入。在截至2024年6月30日的六個月中，UGA無需將其收入的任何部分分配給股東，也沒有向股東進行任何分配。利息支付和任何其他收入保留在投資組合中，並添加到UGA的資產淨值中。當該收入超過UGA的管理費、經紀佣金和其他支出（包括持續的註冊費、許可費和USCF獨立董事的費用和開支）的支出水平時，UGA將實現淨收益率，這往往會導致UGA每股資產淨值的每日變化略高於基準期貨合約的每日變化。如果短期利率升至這些水平以上，收益率造成的偏差水平將增加。相反，如果短期利率下降，收益率造成的誤差量將減少。當短期收益率降至低於管理費和經紀佣金的總支出水平時，跟蹤誤差將變為負數，並且往往會導致每股資產淨值的每日回報低於基準期貨合約的每日回報。USCF預計，在不久的將來，利率可能會繼續從歷史低點停滯不前。預計UGA支付的費用和開支可能會低於UGA賺取的利息。因此，USCF預計，只要利息收入大於UGA支付的費用和開支，UGA的表現就可能超過其基準。

第三，UGA可能在其投資組合中持有其他與汽油相關的投資，這些投資可能無法密切跟蹤基準期貨合約的總回報變動。在這種情況下，跟蹤基準期貨合約的錯誤可能導致UGA的每股資產淨值相對於基準期貨合約的每日變化過高或過低。在截至2024年6月30日的六個月中，UGA沒有持有任何其他與汽油相關的投資。如果UGA規模擴大，並且由於其有義務遵守市場條件、監管限制和FCM規定的風險緩解措施，UGA可能會投資其他與汽油相關的投資，例如場外互換，這可能會增加交易相關費用，並可能導致跟蹤誤差增加。場外掉期增加了與交易相關的費用，因為UGA必須向互換交易對手支付某些費用，而UGA無需為在交易所執行的交易支付這些費用。

汽油期貨價格的期限結構及其對總回報的影響。 有幾個因素決定了期貨合約投資的總回報。一個因素來自於將在本月末到期前每個月末向前向期的 “滾動” 期貨合約（“近” 或 “前” 月合約）。對於需要持有近月合約的策略，該期貨合約與下個月期貨合約之間的價格關係將影響回報。例如，如果近月期貨合約的價格高於下一個期貨月合約（這種情況被稱為 “倒退”），則在沒有任何其他變化的情況下，下個月期貨合約的價格在成為近月期貨合約並接近到期時往往會升值。相反，如果近一個月期貨合約的價格低於下個月的期貨合約（這種情況被稱為 “contango”），則在沒有任何其他變化的情況下，下個月期貨合約的價格在成為近月期貨合約並接近到期時往往會貶值。

舉個例子，假設立即交割的汽油價格為每加侖1.50美元，而近月期貨合約的頭寸價值也為1.50美元。隨着時間的推移，汽油價格將根據多種市場因素而波動，包括石油需求與供應的關係。近月期貨合約的價值同樣會因多種市場因素而波動。如果投資者尋求維持近月期貨合約的頭寸，而不接受實物加侖汽油的交割，則投資者必須在當前的近月期貨合約臨近到期時賣出該合約，並投資於下個月的期貨合約。為了繼續持有當前近月期貨合約的頭寸，期貨合約的 “展期” 必須每月執行一次。

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與假設的汽油直接投資相比，Contango和倒退是自然的市場力量，它們在過去一年中影響了UGA股票投資的總回報率。將來，UGA股票的市場價格與汽油現貨價格變動之間的關係可能會繼續受到contango和回落的影響。值得注意的是，這種比較忽略了與實際擁有和儲存汽油相關的潛在成本，而這些成本可能很高。

如果期貨市場處於倒退狀態，例如，當近月期貨合約的價格高於下個月期貨合約的價格時，投資者將以低於當前近月期貨合約的價格購買下個月期貨合約。假設下個月期貨合約的價格為每加侖1.47美元，比近月期貨合約1.50美元便宜2％，那麼假設沒有其他變化（例如，現行汽油價格或現貨價格、近月合約和下個月合約之間的價格關係，忽略佣金成本和現金和/或現金等價物所賺收入的影響），下個月1.47美元的價值期貨合約在接近到期時將升至1.50美元。在這個例子中，下個月期貨合約的投資價值往往會超過汽油的現貨價格。因此，新的近月期貨合約有可能上漲12％，而汽油現貨價格可能上漲較低，例如僅上漲10％。同樣，汽油的現貨價格可能下跌了10％，而期貨合約的投資價值可能又下跌了8％。隨着時間的推移，如果向後走勢保持不變，現貨價格和期貨合約價格之間的差異將繼續增加。

如果期貨市場處於連續狀態，投資者將以高於當前近月期貨合約的價格購買下個月的期貨合約。同樣，假設近月期貨合約為每加侖1.50美元，則下個月期貨合約的價格可能為每加侖1.53美元，比前月期貨合約貴2％。假設沒有其他變化，下個月1.53美元的期貨合約在接近到期時將跌至1.50美元。在這個例子中，第二個月的投資價值往往會低於汽油的現貨價格。因此，新的近月期貨合約可能僅上漲10％，而汽油現貨價格可能上漲更高，例如12％。同樣，汽油的現貨價格可能下跌了10％，而第二個月期貨合約的投資價值可能又下跌了12％。隨着時間的推移，如果contango保持不變，現貨價格和期貨合約價格之間的差異將繼續增加。

下圖將近月汽油期貨合約的每日價格與13日合約的價格進行了比較^th 過去10年的月度汽油期貨合約（即一年期合約）。當近月期貨合約的價格高於13的期貨合約的價格時^th 月期貨合約，市場將被描述為處於落後狀態。當近月期貨合約的價格低於1.3時^th 月期貨合約，市場將被描述為處於走勢狀態。儘管近月期貨合約的價格和13的價格^th 月期貨合約往往會一起波動，可以看出，近月期貨合約的價格有時會高於13％^th 月期貨合約價格（向後回調），在其他時候，近月期貨合約價格低於13^th 月期貨合約價格（contango）。

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*過去的表現不一定代表未來的業績

查看相同數據的另一種方法是減去 13 的美元價格^th 月汽油期貨合約取自近月汽油期貨合約的美元價格，如下圖所示。當差異為正時，市場處於落後狀態。當差異為負時，市場處於通貨狀態。在過去的十年中，汽油市場既處於落後狀態，又處於停滯狀態。下圖顯示了從2014年6月30日至2024年6月30日10年期的近月合約價格中減去下個月合約價格的結果。投資者會注意到，近一個月的汽油期貨合約既處於落後狀態，又處於逆向狀態。

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*過去的表現不一定代表未來的業績

儘管UGA的投資目標不是使其股票的市場價格相匹配，但與假設的汽油直接投資相比，汽油現貨價格的變化、contango和倒退影響了過去一年中UGA股票投資的總回報率。例如，根據當時UGA股票資產淨值的變化，對2023年12月31日進行並持有至2024年6月30日的UGA股票的投資增加了約11.30％，而同期即時交割的汽油現貨價格下降了8.99％（注意：這種比較忽略了季節性因素以及與實際擁有和儲存汽油相關的潛在成本，這些成本可能很大）。相比之下，根據當時UGA股票資產淨值的變化，對2022年12月31日進行並持有至2023年6月30日的UGA股票的投資下降了約4.75％，而同期即時交割的汽油現貨價格上漲了3.28％（注意：這種比較忽略了與實際擁有和儲存汽油相關的潛在成本，這可能相當可觀）。

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持倉或倒退期並未對UGA的投資目標產生重大影響，即其每股資產淨值的每日百分比變化跟蹤基準期貨合約價格的每日百分比變化。這是因為回落和持倉的影響往往同樣影響UGA股票和基準期貨合約價格的每日百分比變化。不可能有把握地預測未來會出現倒退還是逆轉。這兩種情況很可能發生在不同的時期。

汽油市場。在截至2024年6月30日的六個月中，英國央行前月汽油期貨合約的價格在2.0278美元至2.8223美元之間。從2023年底到2024年6月30日，價格上漲了20.28％，本季度末價格為2.5291美元。

USCF認為，從中期和長期來看，原油價格的變化將對汽油等精煉石油產品的價格產生最大的影響。同時，可能還有其他因素，特別是在短期內，導致汽油價格的上漲（或下跌）幅度大於或小於原油價格。例如，汽油價格上漲導致美國消費者減少汽油消耗，尤其是在夏季駕駛季節的高需求時期，汽油價格受到煉油能力可用性的影響。此外，美國經濟放緩或衰退對美國汽油價格的影響可能大於對全球原油價格的影響。因此，汽油價格的變化可能與原油價格的變化不符。

原油市場。在截至2024年6月30日的六個月中，WTI原油期貨前一個月合約的價格在70.38美元至86.91美元之間。從2023年底到2024年6月30日，價格上漲了13.80％，全年收於81.54美元。

COVID-19 疫情和沙特與俄羅斯的價格戰同時引發的需求和供應衝擊在2020年上半年引發了原油市場無與倫比的風險和波動。2020年春季，由於世界各地的工人停止駕駛，航空公司削減航班時刻表以及公司暫停運營，全球對原油的需求暴跌了30％。同時，美國原油供應量達到每天1300萬桶（mbd），結束了自2016年以來幾乎持續的增長。為了抵消看似勢不可擋的美國產量巨頭，歐佩克+（歐佩克與俄羅斯和墨西哥等非成員國之間的鬆散聯盟）維持了一系列令人不安的協議，旨在削減其原油產量，以支撐原油價格。但是，在2020年3月初，俄羅斯拒絕了沙特阿拉伯為應對 COVID-19 需求衝擊而提出的延長削減的提議。沙特進行了報復，大規模增加產量，在疫情期間發動了全面的價格戰。儘管歐佩克+成員在2020年4月中旬達成了創紀錄的協議，但新的供應削減措施的實施為時已晚，無法阻止原油價格暴跌至歷史低點，最終導致5月WTI原油期貨合約在2020年4月20日跌至負值區間。

隨着經濟重新開放以及歐佩克+的供應削減被市場吸收，WTI原油價格從2020年春季的歷史低點上漲至2021日曆年的平均每桶68.00美元。美國WTI原油庫存從2020年6月創紀錄的541百萬桶下降到2021年第四季度末的418百萬桶。美國的原油產量在2020年3月達到13.1百萬桶/日的峯值之後，在2020年兩次降至10百萬桶/日以下，另一次在2021年初。截至2021年12月31日，美國的產量上升至118百萬桶/日。同樣，歐佩克的產量從新冠疫情前的30萬桶/日下降到疫情低點22.5百萬桶/日，然後在2021年12月31日之前逐漸恢復至28.1百萬桶/日。儘管 COVID-19 疫情的影響似乎已經減弱，但在當前和未來的 COVID-19 疫情緩解措施完全消退之前，石油市場的風險仍然很高。

當俄羅斯於2022年2月入侵烏克蘭時，原油價格的看漲基本面已經形成，這導致美國和其他國家以及某些國際組織對俄羅斯和某些俄羅斯個人、銀行實體和公司實施了廣泛的經濟制裁作為迴應。俄烏戰爭、制裁以及相應的俄羅斯石油供應中斷導致石油市場大幅波動，尤其是在3月初，WTI原油於2022年3月8日短暫上漲至每桶123.70美元以上，然後在2022年3月16日回落至每桶95.04美元，然後上漲並再次下跌，2022年第一季度末跌至每桶100.28美元。從2022年4月中旬到6月初，原油出現了看漲趨勢，當時WTI原油再次突破每桶120美元，然後再次放棄漲幅，在2022年第四季度末至80.26美元。

2023年上半年，原油價格難以找到方向，出現了17次明顯的價格逆轉，其中大多數超過5美元。價格在第三季度急劇上漲，從大約70美元上漲到90美元以上。這種強勁的牛市在第四季度完全逆轉，到12月，原油價格已跌回70美元至75美元的區間。美國原油產量在7月下旬加速增長，一直持續增長到年底，最終超過了疫情前的水平，並在12月達到創紀錄的13.3百萬桶/日。

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根據美國能源部的數據，全球原油需求在2024年4月和5月跌破供應後，在2024年6月超過供應。美國原油產量在2024年第二季度相對持平，從13.1百萬桶/日上升至2023年和2024年2月再次創下的13.3百萬桶日的歷史新高。自2022年底以來，歐佩克原油產量基本下降，但在2024年2月開始上升。俄羅斯和歐佩克仍未恢復到疫情前的產量水平，而美國已成為世界上最大的原油生產國。在過去的幾年中，歐佩克通過自願削減和產量配額大力支持價格。2024年6月，歐佩克宣佈將把先前商定的1.65億美元的配額延長至2025年底。歐佩克還宣佈將一些成員國的自願減產延長至2024年9月，之後這些自願減產將在接下來的十二個月內逐步取消。石油部長，特別是沙特阿拉伯的聲明強調，如果數據允許，歐佩克可能會改變其計劃，這反映了該卡特爾目前更傾向於提高價格而不是市場份額。如果歐佩克的戰略重點從價格支持轉向市場份額防禦，價格可能會承壓。如果需求增長無法補償，或者來自其他生產國，尤其是美國的供應增加，削減和配額的取消也會對價格構成一定風險。在歐佩克繼續限制供應的時期，需求的持續增長可能會導致價格隨着時間的推移穩定或上漲。供應限制、工人短缺、基礎設施和製造業能源使用、俄烏戰爭、哈馬斯對以色列的恐怖襲擊、以色列/伊朗衝突和中東的其他衝突，以及其他地緣政治緊張局勢、政治動亂以及恐怖分子的襲擊或襲擊威脅，是可能導致未來原油價格上漲的其他因素。相反，歐佩克政策的變化、非歐佩克產量的進一步增長以及全球經濟的任何疲軟都可能壓制價格。

2024年，地緣政治風險仍然特別高。俄烏戰爭和中東衝突有可能造成進一步的供應中斷和制裁，這可能導致進一步的波動。但是，如果要解決衝突，波動性可能會降低，價格可能會在短時間內有所下降。即使是感知的地緣政治風險的短期變化也可能導致市場迅速變化。隨着全球原油買家和賣家重新調整關係，原油價格也可能對事態發展產生高度反應。

與其他能源商品和投資類別相比，無鉛汽油的價格走勢。 USCF認為，投資者經常衡量一種投資或資產類別的價格或總回報在多大程度上與另一種投資或資產類別的價值同步上升或下跌。從統計學上講，這種衡量標準通常是通過衡量一段時間內兩種不同投資或資產類別的價格變動的相關性來完成的。相關性在 1 到 -1 之間，其中 1 表示兩種投資期權的價格或價值一起向上或向下移動，稱為 “正相關性”，-1 表示它們朝完全相反的方向移動，稱為 “負相關性”。相關性為 0 表示兩者的運動既不是正相關也不是負相關性，這被稱為 “非相關性”。也就是説，投資期權有時會一起上下移動，而其他時候則朝相反的方向移動。

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在2014年6月30日至2024年6月30日的十年時間內，下表比較了無鉛汽油價格的月度變動與其他幾種能源大宗商品（例如天然氣、原油和柴油取暖油）以及幾種主要的非大宗商品投資資產類別，例如美國大盤股票、美國政府債券和全球股票。

*過去的表現不一定代表未來的業績

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下表涵蓋了比上表更近但更短的日期範圍。

*過去的表現不一定代表未來的業績

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提醒投資者，以相關性衡量的汽油與其他各種能源大宗商品以及其他投資資產類別之間的歷史價格關係可能不是未來價格走勢和相關結果的可靠預測指標。如果選擇不同的日期範圍，上圖所示的結果會有所不同。USCF認為，從歷史上看，汽油在很長一段時間內與股票或債券沒有很強的相關性。但是，USCF還認為，未來汽油可能會有長期的相關結果，表明汽油價格更密切地追蹤股票或債券的走勢。此外，USCF認為，在短於十年的時間段內進行衡量時，總會有一些時期，汽油與股票和債券的相關性要麼比長期歷史結果所顯示的要麼更強的正相關性，要麼更強的負相關性。

汽油、原油、天然氣和柴油取暖油之間的相關性至關重要，因為USCF努力將UGA的資產投資於期貨合約和其他汽油相關投資，因此UGA每股資產淨值的每日百分比變化儘可能與基準期貨合約價格的每日百分比變化密切相關。如果某些其他基於燃料的商品期貨合約與基準期貨合約不密切相關，則它們的使用可能會導致更大的跟蹤誤差。如上所述，USCF還認為，基準期貨合約價格的百分比變化將與汽油現貨價格百分比的變化密切相關。

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關鍵會計政策

按照美利堅合眾國普遍接受的會計原則編制簡明財務報表和相關披露需要適用適當的會計規則和指導，並使用估計數。UGA對這些政策的應用涉及判斷，實際結果可能與所使用的估計值不同。

USCF評估了其在編制UGA簡明財務報表和相關披露時所做的估計的性質和類型，並確定其不在美國或國際認可的期貨交易所（例如遠期合約和場外掉期）交易的投資的估值涉及關鍵的會計政策。UGA用於其期貨合約的價值由其商品經紀人提供，該經紀人使用市場價格（如果有），而場外掉期則根據這些衍生品合約交割之前在結算這些衍生品合約時從第三方收到或支付給第三方的估計未來現金流的現值進行估值，並按每日估值。此外，UGA使用其現金和現金等價物的現行利率估算每日利息和股息收入。這些估計數根據每月收到的實際金額進行調整，如果存在差額，則不視為重大差額。

流動性和資本資源

UGA沒有也預計不會使用借款或其他信貸額度來履行其義務。UGA已經滿足了正常業務過程中的流動性需求，預計UGA將繼續通過出售其投資的收益或其打算隨時持有的美國國債、現金和/或現金等價物來滿足其流動性需求。UGA的流動性需求包括：贖回股票、為其現有期貨合約提供保證金存款或購買額外的期貨合約，為其場外掉期提供抵押品（如果適用），以及支付其費用，總結如下 “合同義務”。

UGA目前主要通過以下方式產生現金：（i）出售由50,000股股票組成的籃子（“Creation Baskets”）以及（ii）國債、現金和/或現金等價物的收入。UGA已將其幾乎所有的淨資產分配給汽油權益的交易。UGA儘可能最大限度地投資汽油權益，而不會受到槓桿影響，也不會無法償還與其投資期貨合約和其他汽油相關投資相關的當前或潛在的保證金或抵押品義務。UGA資產淨值的很大一部分以現金和現金等價物形式持有，這些現金和現金等價物用作保證金和汽油權益交易的抵押品。資產餘額存放在UGA在其託管銀行的賬户中，存放在FCM的貨幣市場基金和國債投資中。從UGA投資貨幣市場基金和國債中獲得的收入支付給UGA。在截至2024年6月30日的六個月中，UGA的支出不超過UGA的收入以及出售Creation Baskes和兑換兑換籃子所獲得的現金。在截至2024年6月30日的六個月中，UGA沒有使用其他資產來支付費用。如果收入超過支出，UGA的資產淨值將受到積極影響。

儘管根據其有限合夥企業協議允許這樣做，但UGA沒有通過借款或其他方式槓桿化其資產，也不打算利用其資產，並相應地進行投資。與前述一致，UGA的投資將考慮到UGA需要保持足夠的流動性，以滿足其保證金和抵押品要求，並在合理可能的範圍內避免UGA成為槓桿。如果市場條件需要，這些風險降低程序，包括UGA投資的變化，可能會在短時間內發生。

UGA現在和將來都不會借錢或使用債務來償還其投資的保證金或抵押品義務，但是如果UGA持有的資產不足，無法滿足當前乃至未來的此類投資所需的保證金或抵押品義務，UGA可能會產生槓桿作用。如果UGA持有價值低於零的資產，就會發生這種情況。

USCF努力使UGA的國債、現金和現金等價物的價值，無論是由UGA持有的還是作為保證金或其他抵押品記賬的，始終接近其期貨合約和其他汽油相關投資項下的債務的總市值。

由於市場狀況、監管考慮和其他原因，UGA對汽油權益的投資可能會面臨流動性不足的時期。例如，大多數商品交易所通過被稱為 “每日限額” 的法規限制期貨合約價格在一天內的波動。在一天內，不得以超過每日限額的價格執行任何交易。一旦期貨合約的價格上漲或下跌幅度等於每日限額，除非交易者願意在規定的每日限額或範圍內進行交易，否則合約中的頭寸既不能持有也不能清算。這樣的市場條件可能會阻止 UGA

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避免立即清算其在期貨合約中的頭寸。在截至2024年6月30日的六個月中，在每日限額生效期間，UGA沒有購買或清算任何頭寸；但是，UGA無法預測未來是否會發生此類事件。

自首次發行股票以來，UGA一直負責與以下費用有關的費用：（i）管理費，（ii）經紀費和佣金，（iii）使用知識產權的許可費，（iv）與首次發行後股票要約和出售相關的持續註冊費用，（v）其他費用，包括納税申報費用，（vi）USCF獨立董事的費用和支出以及（vii）其他特別費用不是在正常的業務過程中。

根據有限合夥人協議的條款，無論UGA是否蒙受損失，UGA均可隨時終止。特別是，不可預見的情況，包括但不限於：（i）市場狀況、監管要求、風險緩解措施（包括UGA、UGA的FCM、交易對手或其他市場參與者可能採取的風險緩解措施），這些情況將導致UGA確定其無法預見地實現其投資目標，或UGA相對於其運營費用或利潤或抵押品要求的總淨資產使UGA的持續運營 GA 不合理或不謹慎，或 (ii) 裁定不稱職、破產，解散、撤回或取消USCF作為UGA普通合夥人的身份可能會導致UGA終止，除非有限合夥人的多數權益在活動發生後的90天內選擇繼續合作並任命繼任普通合夥人，或者在某些條件下以有限合夥人的多數利益投贊成票。但是，任何損失水平都不會要求USCF終止UGA。UGA的終止將導致投資者投資的清算和潛在損失。終止還可能對投資者投資組合的整體到期日和時機產生負面影響。

市場風險

期貨合約和其他汽油相關投資（例如遠期合約）的交易涉及UGA簽訂在未來特定日期購買或出售汽油的合同承諾。這些合約的總市值將大大超過UGA未來的現金需求，因為UGA打算在結算前平倉頭寸。因此，UGA通常僅承受合同價值變動造成的損失風險。UGA將其衍生工具的 “公允價值” 視為合約的未實現收益或虧損。與UGA承諾購買汽油相關的市場風險僅限於所持合同的總市值。但是，如果UGA簽訂了銷售汽油的合同承諾，則需要按合同價格交付汽油，按現行價格回購合同或以現金結算。由於汽油的未來價格沒有限制，因此UGA面臨的市場風險可能是無限的。

UGA的市場風險敞口取決於多種因素，包括汽油市場、利率和外匯匯率的波動、期貨合約和其他汽油相關投資市場的流動性以及UGA持有的合約之間的關係。劇烈的市場事件最終可能導致投資者全部或基本上全部資本的損失。

信用風險

當UGA簽訂期貨合約和其他與汽油相關的投資時，它面臨信用風險，即交易對手將無法履行其義務。在紐約商品交易所和大多數其他期貨交易所交易的期貨合約的交易對手是與特定交易所相關的清算所。總的來説，除了清算所要求的與清算交易相關的保證金外，清算所還由其成員提供支持，這些成員可能需要分擔因其成員不履約而產生的財務負擔，因此，這種額外的成員支持將大大降低信用風險。UGA目前不是任何信息交換所的成員。一些外匯交易所沒有清算所成員的支持，但可能由銀行或其他金融機構組成的財團支持。在這種情況下，無法保證任何交易對手、清算所或其成員或其財務支持者會履行對UGA的義務。

USCF試圖通過遵循各種交易限制和政策來管理UGA的信用風險。特別是，UGA通常公佈保證金和/或持有的流動資產，這些資產大約等於其持有的期貨合約和其他汽油相關投資下對手的債務的市值。USCF實施的程序包括但不限於僅與信譽良好的各方執行和清算交易，和/或要求這些方為UGA的利益提供抵押品或保證金以限制其信用敞口。根據美國商品期貨交易委員會的規定，FCM在代表UGA接受在美國交易所買入或賣出期貨合約的訂單時，必須將UGA與國內期貨合約交易有關的所有資產單獨核算並隔離為屬於UGA。不允許這些 FCM 將 UGA 的資產與其他資產混合。此外，美國商品期貨交易委員會要求FCM在安全賬户中持有UGA與外國期貨合約相關的資產。

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目錄

將來 UGA 可能會購買場外掉期，請參閲 “第 3 項：關於市場風險的定量和定性披露” 在這份關於10-Q表的季度報告中，討論了場外互換。

截至2024年6月30日，UGA向託管人和FCM持有金額為99,524,498美元的國債和貨幣市場基金的現金存款和投資。如果UGA的託管人或FCM（如適用）停止運營，則託管人或FCM持有的部分或全部金額可能會遭受損失（如適用）。

資產負債表外融資

截至2024年6月30日，除了在正常業務過程中籤訂的協議外，UGA沒有任何形式的貸款擔保、信貸支持或其他資產負債表外安排，其中可能包括與服務提供商在提供符合UGA最大利益的服務時承擔的某些風險相關的賠償條款。儘管無法估計UGA在這些賠償條款下的風險敞口，但預計它們不會對UGA的財務狀況產生重大影響。

兑換籃義務

為了實現其投資目標並履行下述合同義務，UGA需要流動性才能贖回股票，贖回股票必須以50,000股股票為單位，稱為 “贖回籃子”。迄今為止，UGA必須通過從其持有的現金或現金等價物中支付或通過出售其國債來履行這一義務，金額與贖回的股票數量成正比。

合同義務

UGA的主要合同義務是與USCF簽訂的。作為其服務的回報，USCF有權獲得管理費，每天計算並按UGA資產淨值的固定百分比每月支付，目前為其平均每日總淨資產淨值的0.60％。

USCF同意支付與成立UGA相關的啟動費用，主要是與USCF在美國商品期貨交易委員會註冊為CPO以及UGA及其股票分別在美國證券交易委員會、FINRA和NYSE Arca（前身為美國運通）的註冊和上市有關的法律、會計和其他費用。但是，自UGA首次發行股票以來，與註冊和上市UGA額外股票相關的發行費用一直由UGA直接承擔，而不是由USCF承擔。

USCF支付營銷代理的費用以及紐約梅隆銀行執行行政、託管和過户代理服務的費用。紐約梅隆銀行提供行政服務的費用包括與編制UGA的簡明財務報表及其SEC、NFA和CFTC報告有關的費用。USCF和UGA還與紐約商品交易所簽訂了許可協議，根據該協議，UGA和除BNO、USCI和CPER之外的相關公共基金向紐約商品交易所支付許可費。UGA還支付與其税務會計和報告要求相關的費用和開支。

除了USCF的管理費外，UGA還支付經紀費（包括向FCM收取的費用）、場外交易商利差、任何知識產權使用許可費，以及在首次發行之後向SEC、FINRA或其他監管機構支付的與股票發行和出售有關的註冊和其他費用，以及與股票發行和出售相關的法律、印刷、會計和其他費用以及特別費用。後者是非在UGA正常業務過程中產生的費用，包括與在法律和有限合夥人協議允許的範圍內賠償任何人的責任和義務、在法律或衡平法中提起訴訟或進行辯護或以其他方式進行訴訟和承擔法律費用以及解決索賠和訴訟有關的費用。向FCM支付的佣金是逐份合同或輪流支付的。UGA還支付了USCF獨立董事的部分費用和開支。參見 注意事項 3 到 簡明財務報表附註（未經審計） 在 第 1 項 10-Q 表格的這份季度報告。

雙方無法預測這些安排在未來時期所需的付款金額，因為UGA的每股資產淨值和實現其投資目標的交易水平要等到未來日期才能知道。這些協議在雙方商定的特定期限內有效，可以選擇續訂，或者在某些情況下，在UGA存在期間有效。由於協議中所述的某些原因，任何一方均可提前終止這些協議。

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目錄

截至2024年6月30日，UGA的投資組合持有在紐約商品交易所交易的996份期貨合約。截至2024年6月30日，UGA沒有持有任何在ICE期貨上交易的期貨合約。有關UGA目前持有的資產清單，請訪問UGA的網站www.uscfinvestments.com。UGA網站上披露的日終投資組合將反映除基準期貨合約之外的任何期貨合約投資以及其他汽油相關投資，包括根據市場狀況、監管要求、風險緩解措施（包括UGA、UGA的FCM、交易對手或其他市場參與者可能採取的措施）、流動性要求和其他因素進行的任何投資。獨立於UGA網站，UGA可能會向授權參與者提供反映UGA預期持有的投資組合。

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第 3 項。關於市場風險的定量和定性披露。

大宗商品價格風險。

UGA面臨大宗商品價格風險。特別是，UGA通過持有期貨合約及其可能投資的任何其他衍生品而面臨汽油價格風險，下文將對此進行討論。因此，UGA在其投資組合中持有的期貨合約的價值波動，如 “第2項” 下的 “合同義務” 所述。管理層對財務狀況和經營業績的討論與分析” 預計將直接影響UGA股票的價值。

場外交易合約風險

UGA可以購買場外合約，例如遠期合約、掉期合約或現貨合約。與大多數交易所交易期貨合約或此類期貨的交易所交易期權不同，場外掉期的每一方都承擔着另一方可能無法履行其合約義務的信用風險。

UGA可能會進行某些交易，將場外交易成分兑換成相應的期貨合約（“相關頭寸交易所” 或 “EFRP” 交易）。在UGA達成的最常見的EFRP交易類型中，場外交易部分是購買或出售一籃或多籃UGA股票。這些EFRP交易可能會使UGA在場外交易部分執行和交易相應期貨合約之間的過渡期內面臨交易對手風險。通常，EFRP交易產生的交易對手風險僅在執行當天存在。

互換交易與其他金融交易一樣，涉及各種重大風險。特定互換交易帶來的具體風險必然取決於交易的條款和情況。但是，總的來説，所有掉期交易都涉及市場風險、信用風險、交易對手信用風險、融資風險、流動性風險和操作風險的某種組合。

特別是高度定製的掉期交易可能會增加流動性風險，從而可能導致贖回暫停。由於標的或相關市場因素的價值或水平的變化相對較小，高槓杆交易的價值可能會獲得可觀的收益或損失。

在評估與特定掉期交易相關的風險和合同義務時，重要的是要考慮到，只有在原始交易方雙方同意的情況下，才能修改或終止掉期交易，但須就單獨談判的條款達成協議。因此，USCF可能無法在預定終止日期之前修改、終止或抵消UGA的債務或與交易相關的風險敞口。

為了降低與此類合同相關的信用風險，UGA通常會根據國際互換和衍生品協會發布的主協議與每個交易對手簽訂協議，該協議規定，如果交易對手由於特定事件（例如交易對手破產）而無法履行其對UGA的義務並要求各方公佈標記，則UGA通常會根據國際互換和衍生品協會發布的主協議與每個交易對手簽訂協議。交易對手對方的市場敞口對手。

根據董事會批准的指導方針，USCF酌情評估或審查場外互換的每個潛在或現有交易對手的信譽。此外，USCF代表UGA僅與以下交易對手進行場外互換：（a）受美國聯邦銀行監管機構監管的銀行，（b）受美國聯邦銀行監管機構監管的銀行，（b）受美國證券交易委員會監管的經紀交易商，（c）註冊在美國的保險公司，或（d）能源生產商、用户或貿易商，無論是否受美國商品期貨交易委員會的監管。除非董事會在與其法律顧問協商後另行批准，否則任何作為交易對手的實體均應在美國或英國接受監管。USCF還會定期審查現有的交易對手。UGA還將要求對手進行高評級和/或提供抵押品或其他信貸支持。即使使用抵押品來降低交易對手的信用風險，

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目錄

場外交易價值的突然變化可能會使一方因交易對手違約而面臨財務風險，因為在這種情況下，持有的抵押品可能無法彌補交易方在交易中的敞口。

總的來説，場外衍生品的估值不如對交易所交易的期貨合約和證券或清算掉期等活躍交易的金融工具進行估值確定，因為此類場外衍生品簽訂或可以終止的價格和條款是單獨協商的，而且這些價格和條款可能無法反映其他來源的最佳價格或條款。此外，儘管做市商和交易商通常為訂立或終止場外交易報價指示性價格或條款，但他們通常沒有合同義務這樣做，尤其是在他們不是交易當事方的情況下。因此，可能很難為未完成的場外衍生品交易獲得獨立價值。

在截至2024年6月30日的六個月報告期內，UGA將其場外交易活動僅限於EFRP交易。

UGA預計，使用其他汽油相關投資及其對期貨合約的投資將產生與UGA投資目標密切相關的價格和總回報結果。但是，無法保證這一點。場外掉期可能導致交易相關費用高於與購買期貨合約相關的經紀佣金，這可能會影響UGA成功追蹤基準期貨合約的能力。

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目錄

第 4 項。控制和程序。

披露控制和程序。

UGA維持披露控制和程序，旨在確保UGA根據經修訂的1934年《證券交易法》提交或提交的定期報告中要求披露的信息在美國證券交易委員會規則和表格規定的期限內記錄、處理、彙總和報告。

USCF正式任命的官員，包括其首席執行官和首席財務官，其職能相當於UGA首席執行官和首席財務官的職能（如果UGA有高管），他們評估了UGA披露控制和程序的有效性，並得出結論，UGA的披露控制和程序在本10-Q表季度報告所涵蓋的期末已經生效。

財務報告內部控制的變化

在UGA的最後一個財季中，UGA對財務報告的內部控制沒有任何變化，這些變化對UGA對財務報告的內部控制產生了重大影響，或者有理由可能產生重大影響。

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目錄

第二部分。其他信息

第 1 項。法律訴訟。

UGA可能會不時參與主要源於其正常業務過程的法律訴訟。UGA 目前沒有參與任何重大法律訴訟。此外，作為UGA和相關公共基金的普通合夥人，USCF可能會不時參與因其在正常業務過程中的運營而引起的訴訟。除本文所述外，USCF目前不是任何重大法律訴訟的當事方。

最佳策略行動

2022年4月6日，在Optimum Strategies Fund I, LP提起的訴訟中，USO和USCF被指定為被告。Optimum Strategies Fund I, LP據稱是USO看漲期權合約（“最佳策略行動”）的投資者。該訴訟是在美國康涅狄格州地方法院提起的，民事訴訟編號為 3:22-cv-00511。

Optimum Strategies Action根據經修訂的1934年《證券交易法》（“1934年法案”）、該法案下的第10b-5條以及《康涅狄格州統一證券法》（“CUSA”）提出了索賠。它旨在質疑2020年2月、2020年3月和2020年4月20日生效的註冊聲明中的聲明，以及2020年2月至2020年5月期間的公開聲明，這些聲明涉及某些特殊的市場狀況和導致石油需求急劇下降的相關風險，包括 COVID-19 全球疫情和沙特阿拉伯-俄羅斯的石油價格戰。該申訴要求賠償、利息、費用、律師費和公平救濟。

2023年3月15日，法院批准了普遍服務協議被告駁回申訴的動議。法院在裁決中批准了普遍服務義務被告提出的動議，即在有偏見的情況下駁回原告根據《交易法》第10（b）條及其第10b-5條提出的索賠，以及根據《交易法》第20（a）條提出的控制人責任索賠。在駁回了法院擁有初審管轄權的所有索賠後，法院拒絕對原告根據CUSA提出的州法律索賠行使補充管轄權，並在沒有偏見的情況下駁回了該索賠。沒有提出上訴通知。

美國證券交易委員會和美國商品期貨交易委員會調查的和解

2021年11月8日，USCF和USO宣佈與美國證券交易委員會和美國商品期貨交易委員會分別就美國證券交易委員會和美國商品期貨交易委員會工作人員發佈的某些富國公告中規定的事項達成一項決議，詳情見下文。2020年8月17日，USCF、USO和John Love收到了美國證券交易委員會工作人員的 “富國通知”（“SEC Wells 通知”）。美國證券交易委員會威爾斯公告稱，美國證券交易委員會工作人員做出了初步決定，建議美國證券交易委員會對USCF、USO和Love先生提起執法行動，指控他們違反了經修訂的1933年《證券法》（“1933年法案”）第17（a）（1）和17（a）（3）條以及1934年法案第10（b）條及相關規則10b-5。

隨後，在2020年8月19日，USCF、USO和洛夫先生收到了美國商品期貨交易委員會工作人員的富國銀行通知（“美國商品期貨交易委員會富國通知”）。CFTC Wells通知指出，美國商品期貨交易委員會工作人員作出初步決定，建議美國商品期貨交易委員會對USCF、USO和Love先生提起執法行動，指控其違反了經修訂的1936年《商品交易法》（“CEA”）、7 U.S.C. §§ 6o (1) (A) 條第4o (1) 和 (B) 條以及第6 (c) (1) 條）和（B）和9（1）（2018），以及美國商品期貨交易委員會第4.26、4.41和180.1（a）條例，17 C.F.R. §§ 4.26、4.41、180.1（a）（2019）。

2021年11月8日，根據USCF和USO提交的和解提議，美國證券交易委員會發布了一項命令，啟動了停止和終止程序，作出調查結果，並根據1933年法案第8A條下達了停止和終止令，指示USCF和USO停止和停止實施或導致任何違反1933年法案第17（a）（3）條的行為（15 U.S.C. § 15）。77q (a) (3)（“美國證券交易委員會命令”）。在美國證券交易委員會的命令中，美國證券交易委員會得出的調查結果是，從2020年4月24日至2020年5月21日，USCF和USO違反了1933年法案第17（a）（3）條，該條規定 “任何人在發行或出售任何證券時從事任何以欺詐或欺騙買方為手段的交易、做法或業務過程都是非法的。”USCF和USO同意加入美國證券交易委員會命令，但沒有承認或否認其中包含的調查結果，管轄權除外。

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目錄

另外，美國商品期貨交易委員會於2021年11月8日根據USCF提交的和解提議，發佈了一項命令，啟動停止和終止程序，作出調查結果，並根據CEA第6（c）和（d）條下達了停止和終止令，指示USCF停止和停止實施或造成任何違反美國CEA第4o（1）（B）條的行為，7 美國商品期貨交易委員會第 6o (1) (B) 節，以及《美國商品期貨交易委員會條例》4.41 (a) (2)、17《美國聯邦法規》§ 4.41 (a) (2)（“美國商品期貨交易委員會命令”）。在CFTC命令中，美國商品期貨交易委員會得出的調查結果是，從2020年4月22日左右到2020年6月12日，USCF違反了CEA第4o（1）（B）條和美國商品期貨交易委員會第4.41（a）（2）條，該條款規定，任何商品池運營商（“CPO”）從事 “任何以欺詐或欺詐為目的的交易、做法或業務過程均屬非法” 針對任何客户或參與者或潛在客户或參與者”，並禁止CPO分別以 “欺詐或欺騙任何客户或參與者或潛在客户或參與者” 的方式做廣告。USCF同意加入CFTC命令，但沒有承認或否認其中包含的調查結果，管轄權除外。

根據美國證券交易委員會命令和美國商品期貨交易委員會命令，除了命令停止和停止實施或導致任何違反1933年法案第17（a）（3）條、CEA第4o（1）（B）條和美國商品期貨交易委員會第4.14（a）（2）條的行為外，還需要向其支付總額為二百萬五十萬美元（合250萬美元）的民事罰款美國證券交易委員會和美國商品期貨交易委員會，根據命令允許的抵消額，其中一百萬二十五萬美元（合125萬美元）由美國證券交易委員會和美國商品期貨交易委員會分別支付給美國證券交易委員會和美國商品期貨交易委員會。

關於：美國石油基金、有限責任公司證券訴訟

2020年6月19日，USCF、USO、約翰·洛夫和斯圖爾特·克魯姆博在所謂股東羅伯特·盧卡斯提起的假定集體訴訟（“盧卡斯集體訴訟”）中被指定為被告。此後，法院將盧卡斯集體訴訟與2020年7月31日和2020年8月13日提起的兩起相關的假定集體訴訟合併，並任命了首席原告。合併後的集體訴訟正在紐約南區美國地方法院待審，標題是：美國石油基金，LP證券訴訟，民事訴訟編號 1:20-cv-04740。

2020年11月30日，首席原告提出了修改後的申訴（“經修正的盧卡斯集體申訴”）。經修訂的盧卡斯集體申訴主張根據1933年法案、《交易法》和第100億條5提出索賠。經修訂的盧卡斯集體投訴對2020年2月25日和2020年3月23日生效的註冊聲明中的聲明以及隨後截至2020年4月的公開聲明提出了質疑，這些聲明涉及導致石油需求急劇下降的某些特殊市場條件和隨之而來的風險，包括COVID-19全球疫情和沙特阿拉伯-俄羅斯的油價戰。經修訂的盧卡斯集體申訴據稱是由普遍服務義務投資者代表一類處境相似的股東提起的，該股東在2020年2月25日至2020年4月28日期間根據受到質疑的註冊聲明購買了普遍服務義務證券。修正後的盧卡斯集體申訴旨在對某一類別進行認證，並裁定該集體賠償金的金額以及費用和律師費，金額將在審判中確定。經修訂的盧卡斯集體申訴將USCF、USO、John P. Love、Stuart P. Crumbaugh、Nicholas D. Gerber、安德魯·恩吉姆、Robert L. Ngim、彼得·羅賓遜、戈登·埃利斯和馬爾科姆·福布斯三世以及營銷代理商阿爾卑斯分銷公司和授權參與者：荷蘭銀行、法國巴黎銀行證券公司、Citadel 證券有限責任公司列為被告、花旗集團環球市場有限公司、瑞士信貸證券美國有限責任公司、德意志銀行證券公司、高盛公司、摩根大通證券公司、美林證券專業清算公司公司、摩根士丹利公司、野村證券國際公司、加拿大皇家銀行資本市場有限責任公司、新加坡美洲證券有限責任公司、瑞銀證券有限責任公司和Virtu Financial BD LLC。

首席原告已發出自願駁回其對法國巴黎銀行證券公司、Citadel Securities LLC、花旗集團全球市場公司、瑞士信貸證券美國有限責任公司、德意志銀行證券公司、摩根士丹利公司、野村證券國際公司、加拿大皇家銀行資本市場有限責任公司、SG Americas Securities LLC和瑞銀證券有限責任公司的索賠的通知。

USCF、USO 和中的個別被告 關於：美國石油基金、有限責任公司證券訴訟 打算對此類申訴提出激烈的異議，並已提出動議，要求予以駁回。

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目錄

王氏集體訴訟

2020年7月10日，據稱股東王莫莫個人和代表其他處境相似的人對被告USO、USCF、John P. Love、Stuart P. Crumbaugh、Nicholas D. Gerber、安德魯 F. Ngim、Robert L. Ngim、Peter M. Robinson、Gordon L. Ellis、Malcolm R. Fobes、III、荷蘭銀行、法國巴黎銀行證券公司、花旗銀行證券公司提起了假定的集體訴訟。阿德爾證券有限責任公司、花旗集團環球市場公司、瑞士信貸證券美國有限責任公司、德意志銀行證券公司、高盛公司、摩根大通證券公司、美林專業人士清算公司、摩根士丹利公司、野村證券國際公司、加拿大皇家銀行資本市場有限責任公司、新加坡美洲證券有限責任公司、瑞銀證券有限責任公司和Virtu Financial BD LLC作為第 3:20-cv-4596號民事訴訟（“王氏集體訴訟”）向美國加利福尼亞北區地方法院提起訴訟。

王集體訴訟根據1933年法案主張聯邦證券索賠，對2020年3月19日註冊聲明中的披露提出質疑。它稱，被告未能向普遍服務義務的投資者披露某些特殊的市場狀況以及導致石油需求急劇下降的隨之而來的風險，包括 COVID-19 全球疫情和沙特阿拉伯-俄羅斯的石油價格戰。王的集體訴訟於2020年8月4日被自願駁回。

梅漢行動

2020年8月10日，所謂股東達爾山·梅漢代表名義被告USO對被告USCF、約翰·洛夫、斯圖爾特·克魯姆博、尼古拉斯·格伯、安德魯·恩吉姆、羅伯特·恩吉姆、彼得·羅賓遜、戈登·埃利斯和三世馬爾科姆·福布斯提起衍生訴訟（“梅漢行動”）。該訴訟正等待加利福尼亞州阿拉米達縣高等法院審理，案號為RG20070732。

Mehan Action稱，被告違反了對USO的信託義務，未能就2020年3月19日的註冊聲明以及有關某些特殊市場狀況的報價和披露採取善意的行動，這些條件導致石油需求急劇下降，包括 COVID-19 全球疫情和沙特阿拉伯-俄羅斯石油價格戰。申訴代表普遍服務組織尋求補償性賠償、賠償、公平救濟、律師費和費用。在駁回的動議得到處理之前，Mehan Action的所有訴訟均暫停 關於：美國石油基金、有限責任公司證券訴訟。

USCF、USO和其他被告打算對此類指控提出激烈的質疑。

關於美國石油基金、有限合夥企業衍生品訴訟

2020年8月27日，據稱股東邁克爾·坎特雷爾和AML Pharm。Inc. DBA Golden International 代表名義上被告 USO 對紐約南區地方法院的被告USCF、John P. Love、Stuart P. Crumbaugh、Andrew F Ngim、Gordon L. Ellis、Malcolm R. Fobes、III、Nicholas D. Gorden International對紐約南區地方法院的被告USCF、John P. Nguyen和Peter M. Robinson提起了兩項單獨的衍生訴訟，民事訴訟編號為 1:20-cv-06974 (分別是 “坎特雷爾訴訟”）和第 1:20-cv-06981 號民事訴訟（“反洗錢訴訟”）。

坎特雷爾和反洗錢訴訟中的投訴幾乎相同。他們各自指控違反了《交易法》第10（b）、20（a）和21D條及其下的第10b-5條，以及違反信託義務、不當致富、濫用控制、嚴重管理不善和浪費公司資產的普通法索賠。這些指控源於USO的披露以及被告在2020年異常的市場狀況導致石油需求急劇下降的情況下采取的行動，包括 COVID-19 全球疫情和沙特阿拉伯-俄羅斯的油價戰。這些申訴代表普遍服務義務尋求補償性賠償、賠償、公平救濟、律師費和費用。坎特雷爾和反洗錢訴訟的原告已將其行為標記為與盧卡斯集體訴訟有關。

法院在標題下合併了坎特雷爾和反洗錢訴訟 關於美國石油基金、有限合夥企業衍生品訴訟，民事訴訟編號 1:20-cv-06974，並指定了共同首席律師。所有訴訟程序均在 關於美國石油基金、有限合夥企業衍生品訴訟 在駁回的動議得到處理之前暫時擱置 關於：美國石油基金、有限責任公司證券訴訟。

USCF、USO和其他被告打算對美國石油基金有限責任公司衍生訴訟中的索賠提出激烈的異議。

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目錄

第 1A 項。風險因素。

此前在UGA於2024年2月29日提交的截至2023年12月31日財年的10-k表年度報告（“10-K表格”）中披露的風險因素沒有重大變化，但以下情況除外：

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地緣政治風險，包括俄羅斯-烏克蘭戰爭和中東衝突造成的地緣政治風險，有可能造成進一步的供應中斷和制裁，這可能導致進一步的波動。

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俄烏戰爭和美國和其他國家對俄羅斯和其他國家實施的制裁、哈馬斯對以色列的恐怖襲擊和隨後的中東衝突，以及其他地緣政治緊張局勢、政治動亂以及恐怖分子的襲擊或襲擊威脅，都是可能導致供應限制、工人短缺、基礎設施和製造業能源使用以及某些大宗商品價格波動加劇的因素。俄烏戰爭和制裁對俄羅斯和烏克蘭的經濟產生了不利影響，預計將繼續對俄羅斯和烏克蘭的經濟產生不利影響。此外，俄烏戰爭和中東衝突、任何制裁、未來市場或供應中斷以及更廣泛衝突的可能性總體上都可能增加金融市場的波動，對地區和全球經濟市場產生嚴重的不利影響，並可能導致進一步的波動，包括大宗商品市場、大宗商品期貨市場以及UGA的資產淨值或股票價格。但是，如果要解決衝突，波動性可能會降低，價格可能會在短時間內下跌。對大宗商品和期貨價格（包括基準期貨合約的價格）的長期影響難以預測，並且取決於未來可能對UGA產生負面影響的許多因素。

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第 2 項。未註冊的股權證券銷售和所得款項的使用。

發行人購買股票證券

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第 3 項。優先證券違約。

不適用。

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第 4 項。礦山安全披露。

不適用。

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第 5 項。其他信息。

本公司的高級管理人員或董事沒有 事不遲pted， 莫迪固定的 要麼 Termi沒有 截至2024年6月30日的三個月期間，根據第10b5-1條或非規則10b5-1交易安排（此類術語的定義見1933年《證券法》第S-k條第408項）下的交易計劃。

每月賬户報表

根據《商品交易法》第4.22條的要求，UGA每月都會為其股東發佈一份賬户報表，其中包括收益（虧損）表和淨資產價值變動表。根據《交易法》第13或15（d）條，賬户對賬單在8-K表的最新報告中提供給美國證券交易委員會，並每月在UGA的網站www.uscfinvestments.com上發佈。

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目錄

第 6 項。展品。

下面列出了作為10-Q表格季度報告的一部分提交的證物（根據S-K法規第601項中為其分配的編號）：

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目錄

簽名

根據1934年《證券交易法》的要求，註冊人已正式促使經正式授權的下列簽署人代表其簽署本報告。

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