S-3

用複選標記指明註冊人是否為大型加速申報人、加速申報人、非加速申報人、小型申報公司或新興成長型公司。請參閲 “大型加速申報器”、“加速申報器”、“小型報告” 的定義公司” 和《交易法》第120億.2條中的 “新興成長型公司”。


大型加速文件管理器	☒	加速過濾器	☐

非加速過濾器	☐	規模較小的申報公司	☐

		新興成長型公司	☐

如果是新興成長型公司，請用勾號表示註冊人是否選擇不使用延長的過渡期用於遵守根據《證券法》第7（a）（2）（B）條規定的任何新的或修訂的財務會計準則。☐

本招股説明書中的信息不完整，可能會更改。我們可能不會出售這些證券直到向美國證券交易委員會提交的註冊聲明生效。本招股説明書不是出售這些證券的要約，也不是在任何司法管轄區徵求購買這些證券的要約不允許報價或出售的地方。

待竣工，日期為 2022 年 9 月 20 日

初步招股説明書

SPDR^® 黃金信託

SPDR^® 黃金股票

SPDR^® 黃金信託（“信託”）問題 SPDR^® 黃金股（“股份”），代表信託的部分不可分割實益權益和所有權單位。世界黃金信託服務有限責任公司是該公司的贊助商信託（“贊助商”）。紐約梅隆銀行下屬的紐約梅隆銀行資產服務是信託的受託人（“受託人”），滙豐銀行有限公司是信託的託管人（“託管人”），道富銀行是信託的託管人（“託管人”）全球顧問基金分銷商有限責任公司是信託的營銷代理（“營銷代理”）。該信託打算通過其受託人持續發行更多股票。就以下目的而言，信託不是商品池經修訂的1936年商品交易法及其發起人作為商品池運營商或商品交易顧問不受商品期貨交易委員會的監管。

股票在紐約證券交易所Arca, Inc.（“紐約證券交易所Arca”）上市，股票代碼為 “GLD”。紐約證券交易所Arca股票的收盤價 2022年9月19日為155.96美元。

只能以一組或多塊 100,000 股（每塊 100,000 股）的形式從信託中購買股份股票被稱為籃子）。信託持續向某些授權參與者（“授權參與者”）發行籃子股票。籃子按淨資產價值（“NAV”）持續發行，用於受託人接受創建籃子的訂單當天有100,000股股票。預計這些股票將以不同的價格向公眾出售，除其他考慮因素外，將參考黃金價格和每次出售時紐約證券交易所Arca股票的交易價格。

投資股票涉及重大風險。參見第 6 頁開頭的 “風險因素”。

證券交易所都不是委員會或任何州證券委員會均已批准或不批准本招股説明書中提供的證券，或已確定本招股説明書是否真實或完整。任何與此相反的陳述均屬刑事犯罪。

股份既不是發起人、受託人或營銷代理人的權益，也不是其義務，只能由授權人或通過授權人兑換參與者，僅限在籃子中。

“SPDR” 是標普道瓊斯指數有限責任公司的產品，已獲SPDR許可使用^® 黃金信託。

的日期這份招股説明書是2022年。

本招股説明書包含您在做出有關投資決策時應考慮的信息股票。您可以信賴本招股説明書中包含的信息。信託基金和贊助商未授權任何人向您提供不同的信息，如果有人向您提供不同或不一致的信息，則您不應該依賴它。本招股説明書不是在任何不允許要約或出售股票的司法管轄區出售股票的提議。


關於前瞻性陳述的聲明			iii
招股説明書摘要			1
風險因素			6
所得款項的用途			16
黃金行業			16
股份的創建和贖回			20
美國聯邦税收的重大後果			24
ERISA 及相關注意事項			29
分配計劃			29
股票描述			30
法律事務			31
專家			31
在哪裏可以找到更多信息；納入某些信息按參考資料			32

授權參與者在進行股票交易時可能需要提交招股説明書。

標題為 “黃金行業” 的部分中包含的數據基於贊助商認為來自來源的信息可靠。本招股説明書以贊助商認為準確的方式總結了某些文件和其他信息。在做出投資決策時，您必須依靠自己對信託、黃金行業及其運營情況的審查金條市場以及本次發行和股票的條款，包括所涉及的優點和風險，包括本招股説明書中 “風險因素” 標題下討論的利弊和風險。

“SPDR” 是標普道瓊斯指數有限責任公司（“SPDJI”）的產品，已獲得道富集團的使用許可。標準和普爾和標普是標準普爾金融服務有限責任公司（“S&P”）的註冊商標；道瓊斯是道瓊斯商標控股有限責任公司（“道瓊斯”）的註冊商標；“SPDR” 是 SPDJI 的商標；這些商標已獲得 SPDJI 許可使用，並由道富集團出於某些目的進行再許可。道富集團的金融產品不由SPDJI贊助、認可、銷售或推廣。道瓊斯、標準普爾及其各自的關聯公司以及任何此類各方均未就投資此類產品的可取性作出任何陳述，也不對SPDR的任何錯誤、遺漏或中斷承擔任何責任^®。可能影響投資者權利的更多限制可以在本招股説明書中找到。

在不限制上述任何規定的前提下，在任何情況下，標普均不對任何特殊、懲罰性、間接或間接損害承擔任何責任（包括，但不限於利潤損失），即使被告知可能發生此類損失。

LBMA 黃金價格，由 ICE 管理和發佈 Benchmark 管理有限公司（“IBA”）用作 SPDR 的輸入或基礎參考資料或其中的一部分^® 黃金信託。

我

LBMA 黃金價格是貴金屬價格有限公司的商標，並以 IBA 的身份獲得許可 LBMA 黃金價格的管理者。ICE 基準管理是 IBA 和/或其關聯公司的商標。SPDR使用倫敦金銀市場協會黃金價格下午以及LBMA金價和ICE基準管理商標^® 獲得 IBA 許可的 GOLD Trust。

IBA及其附屬機構沒有提出任何索賠、預測，對使用LBMA金價所獲得的結果，或LBMA金價用於任何特定目的的適當性或適用性，不論明示或暗示的擔保或陳述，包括在SPDR方面^® 黃金信託。在適用法律允許的最大範圍內，所有默示的條款、條件和保證，包括但不限於質量方面的保證，特此排除與LBMA金價相關的適銷性、用途適用性、所有權或非侵權行為，IBA或其任何關聯公司均不對合同或侵權行為承擔責任（包括疏忽），違反法定義務或滋擾，虛假陳述，或根據反壟斷法或其他規定，對LBMA金牌中的任何不準確、錯誤、遺漏、延遲、失敗、停止或更改（實質性或其他內容）價格，或因LBMA金價或您對金價的任何依賴而導致或與之相關的任何損失、費用或其他損失（無論是直接還是間接損失），您可能遭受的任何損失、費用或其他損失。

本招股説明書包括 “前瞻性陳述”，這些陳述通常與未來事件或未來業績有關。在某些情況下，你可以識別以 “可能”、“將”、“應該”、“期望”、“計劃”、“預測”、“相信”、“估計”、“預測” 等術語進行的前瞻性陳述這些術語或其他類似術語中的 “潛力”、“很可能” 或否定詞。本招股説明書中涉及活動、事件或事態發展的所有陳述（歷史事實陳述除外）將來會發生或可能發生的事情，包括大宗商品價格和市場狀況（黃金和股票）的變化、信託的運營、保薦人的計劃和對信託未來成功的參考等事項，以及其他類似的事項是前瞻性陳述。這些陳述只是預測。實際事件或結果可能存在重大差異。這些陳述基於贊助商根據其對以下問題的看法所做的某些假設和分析歷史趨勢, 當前狀況和預期的未來發展, 以及其他適合具體情況的因素.實際結果和發展是否符合贊助商的預期和預測，但是，受到許多風險和不確定性的影響，包括本招股説明書中討論的特殊考慮因素、總體經濟、市場和商業狀況、法律或法規的變化，包括與税收有關的法律或法規的變化政府當局或監管機構以及其他世界經濟和政治事態發展.請參閲 “風險因素”。因此，本招股説明書中的所有前瞻性陳述均受這些警示的限制聲明，也無法保證發起人預期的實際業績或發展會得到實現，或者即使已基本實現，也無法保證它們會產生預期的後果或對之產生預期影響信託的運營或股份的價值。此外，保薦人或任何其他人均不對前瞻性陳述的準確性或完整性承擔責任。信託和保薦人都沒有責任更新任何前瞻性陳述，使此類陳述符合實際業績或反映保薦人預期或預測的變化。

iii

這個信託是一種投資信託，根據紐約州法律於2004年11月12日根據信託契約（“信託契約”）成立。該信託基金持有金條，不時發行籃子以換取黃金存款分發與兑換籃子相關的黃金。信託的投資目標是讓股票反映金條價格的表現，減去信託的開支。贊助商認為，對於許多人來説投資者，股票是一項具有成本效益的黃金投資。這些股票代表信託的部分不可分割實益權益和所有權單位，在紐約證券交易所Arca上以股票代碼GLD進行交易。

該信託的贊助商是世界黃金信託服務有限責任公司（“贊助商”），它是世界黃金協會的間接全資子公司（“WGC”），根據瑞士法律註冊的非營利性協會。贊助商是特拉華州的一家有限責任公司，成立於2002年7月17日。

發起人設立信託，通常監督受託人和信託主要服務提供商的業績，但不是對受託人和此類服務提供商進行日常監督。保薦人可以指示受託管理人除或之外還僱用一名或多名其他託管人更換託管人，前提是如果任命對受託管理人履行職責的能力產生重大不利影響，則未經受託管理人同意，保薦人不得任命繼任託管人。為了協助贊助商在銷售股票時，保薦人已與營銷代理簽訂了營銷代理協議（“營銷代理協議”）。贊助商可以補償其關聯公司向以下人員提供營銷和其他服務信託不給信託帶來任何額外費用。保薦人代表信託維護一個公共網站，其中包含有關信託和股票的信息，包括信託持有的金條清單。的互聯網地址該信託基金的網站是 www.spdrgoldshares.com。此處提供的互聯網地址只是為了方便您，信託網站上包含或連接到信託網站的信息不被視為本招股説明書的一部分。這個營銷代理已將註冊商標 “SPDR” 的使用再許可給贊助商，供信託使用。

受託人是紐約梅隆銀行（“受託人”）旗下的紐約梅隆銀行資產服務公司。受託人通常負責信託的日常管理。這包括 (1) 根據需要出售信託的黃金以支付信託的費用（預計將進行黃金銷售）在普通課程中大約每月一次），（2）計算信託的資產淨值和每股資產淨值，（3）接收和處理授權參與者提出的創建和兑換籃子的訂單，並協調處理向託管人和存託信託公司（“DTC”）下達此類命令，以及（4）監督託管人。

受託人決定信託基金在紐約證券交易所Arca開放定期交易的每一天的資產淨值，（i）每天兩次通過倫敦金銀市場拍賣確定每盎司黃金價格的下午交易時段（以較早者為準）協會（“LBMA”）由ICE基準管理局（“IBA”）管理，開始時間為英國倫敦時間下午3點（“LBMA黃金價格下午”）或（ii）紐約時間中午12點。倫敦金銀市場協會黃金價格下午由實物結算、電子和可交易拍賣的參與者決定。倫敦金銀市場協會黃金價格下午於2015年3月20日取代了先前制定的倫敦下午黃金定盤價。信託的資產淨值是信託的總價值信託的資產減去其估計的應計但未付的負債（包括應計費用）。在確定信託的資產淨值時，受託管理人根據每盎司黃金的倫敦金銀市場協會黃金價格下午對信託持有的黃金進行估值。這個受託人還決定每股資產淨值。

託管人是滙豐銀行有限公司（“託管人”），負責妥善保管信託的金條因授權參與者創建籃子而轉移到信託基金。託管人還通過其為授權機構開設的黃金賬户，為將黃金轉入和轉出信託提供便利參與者和信託基金。根據LBMA的規定，託管人是做市商，更清晰且獲得認可。

某些內容的詳細描述保薦人、營銷代理人、受託人和託管人的具體權利和義務載於本文以引用方式納入的10-k表年度報告。

信託目標

信託的投資目標是為了使股票反映金條價格的表現，減去信託的運營費用。股票專為希望以具有成本效益和便捷的方式投資黃金的投資者而設計。投資的優勢股票中包括：

•

投資的便捷性和靈活性。 股票在紐約證券交易所Arca上交易，提供機構和零售股票可以間接進入金條市場的投資者。股票可以像任何其他交易所上市證券一樣在紐約證券交易所Arca上買入和賣出，股票的交易時間一直持續到紐約時間晚上 8:00。

•

開支。 贊助商預計，對於許多投資者來説，與買入和賣出相關的成本二級市場的股票和信託持續支出的支付將低於與買入和賣出金條以及在傳統分配金條賬户中儲存和保險金條相關的成本。

投資股票並不能使投資者免受某些風險，包括價格波動。請參閲 “風險因素”。

截至2022年8月31日信託的黃金持有量

截至2022年8月31日，信託持有並由託管人在其金庫中持有的黃金數量為31,582,529盎司，其中 100% 是分配給該基金的黃金根據倫敦金銀市場協會2022年8月31日下午的黃金價格（成本為50,824,771,861美元），倫敦合格交割金條的形式，市值為53,698,529,317美元。

分配賬户是指在金銀交易商（也可能是銀行）開設的賬户，賬户持有人擁有的個人識別金條屬於該賬户貸記。分配的黃金賬户中的金條是該賬户所特有的，由一份清單標識，該清單顯示了每塊金條的精煉商、化驗或純度、序列號以及毛重和細重。信託基金的所有黃金都是在每個工作日結束時全部分配。託管人定期向受託管理人提供報告，詳細説明信託在託管人分配的賬户中轉入和轉出的黃金情況，並確定託管人中持有的金條信託在託管人處分配的賬户。信託分配賬户中持有的黃金是信託的財產，在任何情況下都不能交易、租賃或貸款。

主要辦公室

信託基金的辦公室和贊助商位於紐約第三大道685號27樓10017，信託基金的電話號碼為212-317-3800。受託人的信託辦公室位於 2 紐約布魯克林漢森廣場 11217託管人的辦公室位於英國倫敦加拿大廣場8號E14 5HQ。營銷代理辦公室位於馬薩諸塞州波士頓鐵街一號的渠道中心 02210。


提供		股份代表信託的部分不可分割實益權益和所有權單位。

已發行股票和每股資產淨值		截至2022年9月19日，已發行330,600,000股股票，信託基金確定的2022年9月19日的每股資產淨值估計為155.04美元。

所得款項的使用		信託基金從發行和出售籃子中獲得的收益包括黃金，可能不時還包括現金。根據信託契約，在信託的有效期內，黃金和任何現金將只是（1）由信託持有，（2）分配給與贖回籃子相關的授權參與者，或（3）根據需要出售或支付以支付信託的持續費用。

紐約證券交易所 Arca 標誌		GLD

CUSIP		78463V 107

創造與救贖		信託會不時創建和贖回股份，但只能在一個或多個籃子中創建和贖回股份（一個籃子等於100,000股的區塊）。創建和贖回籃子需要向信託基金交付或進行分配由信託支付金額和由創建或贖回的籃子所代表的任何現金，其金額基於創建或贖回的籃子中包含的股票數量的合併資產淨值。籃子的創作只有在必要的黃金存入信託的分配賬户後才能製造。從信託成立到交易第一天這段時間內，向信託存款以創建股票所需的初始黃金金額紐約證券交易所的股票為每籃子1萬盎司。隨着時間的推移，創建籃子或兑換籃子時交割的黃金盎司數量會逐漸減少，這是由於信託費用的累積和出售信託的黃金以支付信託的費用。籃子只能由授權參與者創建或兑換，他們為每筆訂單支付交易費以創建或兑換籃子，並可以出售其中包含的股份他們為其他投資者創建的籃子。

資產淨值		信託的資產淨值是信託資產的總價值減去其負債（包括估計的應計但未付的費用和支出）。在確定信託的資產淨值時，受託人對信託持有的黃金進行估值信託以一盎司黃金的價格為基礎，該價格由每天兩次確定每盎司黃金價格的下午會議決定，該會議從英國倫敦時間下午3點開始，由參與者執行由IBA管理的實物結算、電子和可交易的拍賣。受託管理人在紐約證券交易所Arca開放常規交易的每天確定信託的資產淨值，以LBMA當天黃金價格下午的較早者或紐約下午12點為準時間。如果在特定的評估日沒有公佈倫敦金銀市場協會的黃金價格，或者LBMA的黃金價格下午尚未公佈


		在特定的評估日紐約時間中午12點之前，將使用下一個最新的LBMA黃金價格（上午或下午）來確定信託的資產淨值，除非受託管理人在與保薦人協商後確定這種價格不宜用作這種決定的依據。受託人還確定每股資產淨值，該資產淨值等於信託的資產淨值除以已發行股票的數量。

信託費用		信託唯一的經常性固定支出是保薦人的費用，該費用每天按相當於每日資產淨值的0.40％的年利率累積，以換取保薦人承擔支付所有普通費用的責任信託的開支，包括受託人的費用和開支、託管人保管信託金條的費用和開支、保薦人的費用和開支、某些税款、營銷代理費用，印刷和郵寄費用、法律和審計費、註冊費、紐約證券交易所Arca上市費以及其他營銷成本和開支。

投票權		除非在有限的情況下，股東沒有投票權。持有至少 66 股的股東 ²/₃股份的百分比未決者可以投票罷免受託人。反過來，受託人可以在持有至少 66% 的股東同意的情況下終止信託 ²/₃已發行股份的百分比。此外，信託契約的某些修正需要獲得信託契約的51％或一致同意股東。

終止事件		當信託基金的資產淨值達到時，保薦人可以指示受託人終止和清算信託，預計保薦人也會指示受託人終止和清算信託信託低於3.5億美元（經通貨膨脹調整後）。如果商品期貨交易委員會（“CFTC”）確定信託是下屬的商品池，則保薦人還可以指示受託管理人終止信託經修訂的1936年商品交易法（“CEA”）。受託人還可以根據持有至少 66% 的股東的協議終止信託 ²/₃已發行股份的百分比。如果發生以下事件之一，受託人將終止並清算信託： • DTC，證券股份存管機構，不願或無法履行信託契約規定的職能，也沒有合適的替代品可用； • 這些股票已從紐約證券交易所Arca退市，並且是自股票除名之日起五個工作日內未在其他美國國家證券交易所或通過納斯達克股票市場上市交易； • 信託的資產淨值在連續50個工作日內保持在5000萬美元以下； • 保薦人辭職或無法履行職責或破產或資不抵債，以及受託人未指定繼任者，其本身也未同意擔任擔保人；


		• 這個受託人辭職或被免職，60天內未任命繼任受託人； • 託管人辭職，60天內未任命任何繼任監護人； • 出售所有信託的資產； • 信託基金沒有資格獲得美國聯邦收入的治療，或停止接受治療税收目的，例如設保人信託；或 • 紐約法律允許信託存在的最長期限到期。信託終止後，受託人將在信託終止後的合理時間內終止信託，出售信託的金條，並在支付或準備信託的負債後，將所得款項分配給股東。

授權參與者		籃子只能由授權參與者創建或兑換。每位授權參與者必須 (1) 是註冊的經紀交易商或其他證券市場參與者，例如銀行或其他金融機構無需註冊為經紀交易商即可參與證券交易，（2）成為DTC的參與者（“DTC參與者”），（3）已與受託人和保薦人（“參與者”）簽訂協議協議”），
		以及（4）已在託管人處開立了未記名黃金賬户（“授權參與者未分配賬户”）。參與者協議規定了創建和兑換籃子的程序以及用於交付黃金和此類創作或兑換所需的任何現金。截至本招股説明書發佈之日，瑞士信貸證券（美國）有限責任公司、高盛、高盛執行與清算有限責任公司、滙豐銀行證券（美國）公司、摩根大通證券有限責任公司、美林證券專業清算公司、摩根士丹利公司有限責任公司、加拿大皇家銀行資本市場有限責任公司、瑞銀證券有限責任公司和Virtu Americas LLC是唯一的授權參與者。的清單當前的授權參與者可以從受託人或贊助商處獲得。

清關和結算		受託管理人向DTC頒發的全球證書證明瞭這些股票。股票僅以賬面記賬形式提供。如果股東是DTC參與者，則可以通過DTC持有股份，也可以間接通過DTC持有股份作為 DTC 參與者的實體。

在危機時期大規模拋售黃金的可能性可能會對金價產生負面影響，並對黃金產生不利影響投資股票。例如，2008年的金融危機導致個人大量銷售黃金，從而壓低了金價。未來的危機可能會損害黃金的價格表現，這反過來又會產生不利影響影響對股票的投資。

官方部門大量出售黃金可能會對股票的投資產生不利影響。

官方部門由中央銀行、其他政府機構和國際組織組成，這些機構和國際組織購買、出售和持有黃金他們的儲備資產。官方部門持有大量黃金，其中大部分是靜態的，這意味着黃金存放在金庫中，不會被購買、出售、租賃、交換或以其他方式在公開市場上調動。見 “黃金行業——黃金供應來源” 和 “黃金價格變動” 瞭解更多詳情。如果未來的經濟、政治或社會狀況或壓力要求官方部門成員清算其黃金同時或以不協調的方式全部資產，對黃金的需求可能不足以適應市場黃金供應的突然增加。因此，金價可能會大幅下跌，這將是不利的影響對股票的投資。

黃金價格可能會受到交易所交易基金或其他交易所交易的黃金出售的影響追蹤黃金市場的車輛。

在現有交易所交易基金（“ETF”）或其他追蹤黃金的交易所交易工具範圍內市場佔實物金條需求的很大比例，大量贖回這些ETF或其他交易所交易工具的證券可能會對實物金條的價格以及黃金的價格和資產淨值產生負面影響股票。

信託持有的黃金的價值是根據LBMA黃金價格下午確定的。LBMA計算中可能存在的差異黃金價格下午，以及LBMA黃金價格下午的任何未來變化，都可能影響信託基金持有的黃金的價值，並可能對股票投資的價值產生不利影響。

LBMA黃金價格由參與者在每個工作日兩次確定（倫敦時間上午10點30分和下午3點），由實物結算的參與者確定，由IBA管理的電子和可交易拍賣採用競價流程，通過匹配參與者在適用的拍賣時間內提交的買入和賣出訂單來確定黃金的價格。信託的淨資產價值為使用倫敦金銀市場協會黃金價格下午確定信託基金的主要市場紐約證券交易所Arca每天都開放常規交易。如果在特定的評估日紐約時間中午12點之前還沒有公佈LBMA黃金價格下午，那麼第二個最近的LBMA黃金價格（上午或下午）用於確定信託的淨資產價值。信託、保薦人和受託人不參與確定LBMA黃金價格。其他由實物黃金支持的信託基金也使用 LBMA 黃金價格以確定其資產價值。倫敦金銀市場協會黃金價格於2015年3月20日取代了倫敦黃金定盤價，並已成為廣泛使用的每日金價基準。

如果 LBMA 黃金價格 Pm 未被證明是準確的基準，而 LBMA 的黃金價格也未被證明是準確的基準下午與其他機制確定的價格存在重大差異，信託的淨資產價值和股票投資的價值可能會受到不利影響。基準未來的任何發展，只要它們有對LBMA黃金價格下午的重大影響，可能會對信託的淨資產價值和股票投資的價值產生不利影響。此外，LBMA黃金價格下午的計算並不是一個精確的過程。相反，它是基於將拍賣過程參與者及其客户的賣出黃金的訂單與拍賣過程參與者及其客户以特定價格購買黃金的訂單進行匹配的程序。倫敦金銀市場協會（LBMA）黃金價格下午沒有因此，它旨在反映市場上黃金的每個買方或賣方，也無意為黃金設定一個明確的價格，使所有銷售或購買訂單都將在該特定日期或時間生效。所有訂單均已下達參與者的拍賣過程將根據倫敦金銀市場協會（LBMA Gold Price Pm）拍賣流程確定的價格執行（前提是在拍賣進行期間訂單可以取消、增加或減少）。它是可能會發生電子故障或其他意想不到的事件，這些事件可能導致延遲公佈或系統無法在任何給定日期發佈LBMA黃金價格下午時段。

與黃金保管有關的風險

這個信託的黃金可能會丟失、損壞、被盜或訪問受限。

信託基金的部分或全部金條存在風險託管人或任何次級託管人代表信託持有的可能會丟失、損壞或被盜。自然事件（例如地震）或人類行為（例如恐怖襲擊）也可能限制信託金條的使用。這些事件中的任何一個都可能對信託的運營產生不利影響，從而對股票的投資產生不利影響。

信託基金可能沒有如果黃金丟失、損壞、被盜或銷燬，則有足夠的追回來源，即使發生欺詐，追回的資金也可能僅限於發現欺詐時黃金的市場價值。

股東根據紐約法律對信託、受託人和保薦人、英國法律對託管人以及根據英國法律對任何次級託管人提起追索權管理其監護業務的法律是有限的。該信託不為其黃金投保。託管人根據其認為適當的條款和條件為其業務提供保險，但不涵蓋全部金額金。信託不是任何此類保險的受益人，也無權決定承保範圍的存在、性質或金額。因此，無法向股東保證託管人會維持足夠的保險或任何為託管人代表信託持有的黃金提供保險。此外，託管人和受託人不要求任何直接或間接的次級託管人為其託管活動投保或抵押尊重他們代表信託持有的黃金。因此，信託的黃金可能會蒙受損失，這種損失不在保險範圍內，也沒有人對此承擔損害賠償責任。

根據託管協議，託管人的責任是有限的。根據託管協議，託管人僅對以下損失負責其自身在履行職責時疏忽、欺詐或故意違約的直接後果。就分配金銀賬户協議而言，任何此類責任進一步限於持有的金條的市場價值託管人發現此類疏忽、欺詐或故意違約時信託的已分配黃金賬户（信託分配賬户），如果是《未分配金銀賬户協議》，則相當於存入該賬户的黃金金額託管人發現此類疏忽、欺詐或故意違約時，信託的未記名黃金賬户（信託未分配賬户）。託管人對任何授權者遭受的任何損失不承擔合同或其他責任參與者或股東不是其在履行此類協議下的職責時因其自身疏忽、欺詐或故意違約而直接造成的，在任何情況下其責任都不會超過該協議餘額的市場價值託管人發現此類重大過失、欺詐或故意違約時的授權參與者未分配賬户。

此外，對於因超出其合理控制範圍的任何原因，包括天災、戰爭或恐怖主義行為，託管人延遲履行或不履行託管協議規定的任何義務的行為，不承擔任何責任。因此，受託人的追索權或根據英國法律，投資者是有限的。此外，根據英國普通法，託管人或任何次級託管人對延遲履行或不履行其託管業務不承擔任何責任因超出其合理控制範圍的任何原因而承擔的義務。

金條可以由託管人指定的一個或多個次級託管人持有，或由託管人指定的次級保管人僱用，直到將其運送到託管人的倫敦金庫所在地。根據分配金銀賬户協議，託管人有義務進行商業用途除外為從託管人指定的任何次級託管人那裏獲得信託金條的交付所做的合理努力，除非選擇了此類次級託管人，否則託管人對其次級託管人的行為或不作為不承擔任何責任疏忽或惡意。

託管人在《分配金銀賬户協議》、《未分配金銀賬户協議》下的義務和《參與者未分配金銀賬户協議》受英國法律管轄。託管人可以與次級保管人簽訂協議，這種安排也可能受英國法律管轄。該信託基金是一家紐約投資信託基金。位於美國的任何聯邦、紐約或其他法院都可能難以解釋英國法律（就監護安排而言，英國法律主要源自法院裁決而不是法規）、LBMA規則或倫敦託管市場的習俗和慣例。信託可能很難或不可能在美國、紐約或設在美國的其他法院起訴次級託管人。此外，這可能很困難，很耗時和/或信託在外國法院執行聯邦、紐約或其他位於美國的法院做出的判決的費用高昂。

如果任何臨時持有黃金的次級託管人在信託金條的保管方面未採取應有的謹慎態度，受託管理人或託管人向該次級託管人追回損害賠償的能力可能僅限於此類次級託管人根據適用的英國法律或其他適用法律可能提供的追索權（如果有）。如果受託管理人或託管人對次級託管人的追索權非常有限，則信託可能無法充分補償損失。對於有關受託人和託管人向次級託管人尋求追回的能力、最近一個財政年度使用次級託管人的情況以及次級託管人保管信託金條的責任的更多信息，請參閲信託基金10-k表年度報告中的一節，以引用方式納入此處，標題為 “信託黃金的保管”。

如果信託的金條在導致一方對信託承擔責任的情況下丟失、損壞、被盜或銷燬，則責任方不得擁有足夠的財務資源來滿足信託的索賠。例如，對於特定的損失事件，信託的唯一追回來源可能僅限於託管人，因為託管人目前是持有全部資產的唯一託管人信託的黃金；或一個或多個次級託管人（如果已指定）；或者，在可識別的範圍內，其他責任第三方（例如小偷或恐怖分子），其中任何一個可能沒有財務資源（包括責任保險）保險）以滿足信託的有效索賠。

根據託管協議，股東或任何授權參與者均無權向託管人或任何次級託管人提出索賠；託管協議下的索賠只能由受託管理人代表信託提出。

因為受託人和託管人都不監督或監督可能暫時持有信託金條的次級託管人的活動在運送到託管人的倫敦金庫之前，次級託管人未能謹慎保管信託的金條，可能會導致信託蒙受損失。

根據分配金銀賬户協議，託管人同意將信託的所有金條存放在自己的金庫中，除非金條已分配到保管人以外的金庫中

金庫場所，在這種情況下，託管人同意立即採取商業上合理的努力，將金條運送到保管人的保管人金庫成本和風險。儘管如此，有時信託金條的某些部分可能會由託管人指定的一個或多個次級託管人或該次級託管人的次級託管人持有。

根據《分配金銀賬户協議》，託管人在指定其次級託管人時必須採取合理的謹慎措施，但在其他方面沒有其他限制與其指定的次級保管人有關的責任。這些次級保管人可以反過來指定其他次級保管人，但託管人不負責任命這些額外的次級託管人。保管人不承諾監督次級保管人履行其託管職能的情況或選擇其他次級保管人的情況。受託管理人不承諾監督任何次級託管人的表現。此外，受託人可能無權訪問任何次級託管人的場所，以檢查信託的金條或該次級託管人保存的任何記錄，任何次級託管人均無義務配合受託管理人可能希望對該次級託管人進行的任何審查此類次級託管人的設施、程序、記錄或信譽。參見信託基金10-k表年度報告中的章節，該章節以引用方式納入，標題為 “託管權” 信託的黃金” 瞭解有關可能持有信託黃金的次級託管人的更多信息。

此外，受託人的監督能力託管人的業績可能會受到限制，因為根據託管協議，受託管理人為了檢查信託的金條和某些相關記錄而訪問託管人場所的權利有限由保管人維護。

受託人和託管人對次級託管人採取法律行動的能力可能會受到限制，如果次級託管人未採取應有的謹慎措施保管信託的金條，則增加了信託遭受損失的可能性。

如果任何臨時持有黃金的次級託管人在信託金條的保管方面沒有采取應有的謹慎態度，則該次級託管人的能力受託人或託管人向該次級託管人追討損害賠償的權利可能僅限於適用的英國法律可能提供的追索權（如果有），或者如果分託管人不在英格蘭，則只能限於其他適用法律規定的追索權。這個是因為預計可能持有信託金條的次級託管人與受託人或託管人之間不會有書面合同安排（視情況而定）。如果受託人或託管人有追索權對次級託管人的賠償非常有限，信託可能無法充分補償損失。有關受託人和託管人向次級託管人尋求追回的能力的更多信息，請在最近一個財政年度以及次級託管人保管信託金條的責任，參見信託年度報告中關於10-k表的章節，該章節以引用方式納入此處，標題是 “信託黃金的保管。”

信託未記名黃金賬户和任何授權參與者的黃金賬户中持有的黃金未記名黃金賬户將不會與託管人的資產隔離。如果託管人破產，其資產可能不足以滿足信託或任何授權參與者的索賠。此外，如果託管人破產，在確定信託分配的黃金賬户中持有的金條時可能會出現延誤併產生費用。

作為採購訂單存款的一部分或贖回分配的一部分的黃金將在信託未分配賬户中保留一段時間，先前或之後，存入購買或兑換的授權參與者的授權參與者的未分配賬户。在此期間，信託基金和授權參與者（視情況而定）將不具有以下所有權：託管人持有的任何特定金條，就此類未分配賬户中持有的黃金數量而言，每塊金條均為託管人的無擔保債權人。此外，如果託管人未能將信託的黃金分配為及時、按適當金額或按照《未分配金銀賬户協議》的條款，或者如果次級託管人未能如此隔離其代表信託持有的黃金，則不會隔離未記名黃金來自託管人的資產，就託管人而言，信託將是託管人的無擔保債權人

在破產的情況下託管人，清算人可以尋求凍結託管人持有的所有賬户（包括信託分配賬户）中持有的黃金的使用權。儘管信託將保留對分配金條的合法所有權，但信託可能會招致損失與獲得分配金條控制權相關的費用，以及此類清算人要求託管人支付的未付費用，可能會推遲籃子的創建和贖回。

託管人的金條託管業務不受特定的政府監管監督。

託管人負責保管信託人在設立信託時分配給信託的金條授權參與者的購物籃。託管人還通過其為授權參與者和信託開設的未記名黃金賬户，為將黃金轉入和轉出信託提供便利。儘管託管人是做市商，根據LBMA的規則（為金銀市場的參與者規定了良好做法），LBMA不是官方或政府監管機構，更清晰且獲得認可的權衡。此外，儘管託管人受一般約束銀行監管由美國監管機構監管，在英國通常受英國審慎監管局和金融行為監管局（“FCA”）監管，此類監管不直接涵蓋託管人的金條英國的託管業務。因此，信託依賴託管人遵守LBMA的最佳實踐，並對其金條託管業務實施令人滿意的內部控制，以保持信託的黃金是安全的。

一般風險

這個信託依賴於受託人、託管人、營銷代理以及在較小程度上保薦人的信息和技術系統，這些系統可能會受到信息系統中斷、網絡安全攻擊或其他不利影響中斷可能會對我們的記錄保存和運營產生重大不利影響。

託管人、受託人和營銷代理人依賴信息技術基礎設施，包括網絡、硬件和軟件系統來開展與信託相關的業務。網絡安全事件，或未能保護其計算機系統、網絡和針對網絡安全威脅的信息可能會導致信息丟失，並對他們開展業務（包括代表信託開展業務）的能力產生不利影響。儘管實施了網絡和其他網絡安全措施，其安全措施可能不足以防範所有網絡安全威脅。

信託基金以及贊助商及其服務提供商容易受到地緣政治事件和烏克蘭戰爭持續或其他敵對行動的影響。

地緣政治事件以及烏克蘭持續的敵對行動或其他敵對行動可能會干擾並可能影響烏克蘭的商業活動贊助商及其服務提供商，並對信託產生不利影響。

2022年2月下旬，俄羅斯對烏克蘭發動了重大入侵加劇了俄羅斯與該地區和西方其他國家之間已經存在的地緣政治緊張局勢。2022年3月7日，LBMA暫停了對六家俄羅斯貴金屬精煉廠的認證。LBMA表示，現有酒吧煉油廠在停產之前生產的產品仍將被視為良好交貨。在七國集團峯會上宣佈集體禁止進口俄羅斯黃金後，英國通過了禁止直接或間接（i）進口的法規進口原產於俄羅斯的黃金，（ii）收購原產於俄羅斯或位於俄羅斯的黃金，（iii）供應或交付原產於俄羅斯的黃金，所有這些都是在2022年7月21日之後。同樣，美國法規禁止 2022年6月28日當天或之後將原產於俄羅斯的黃金進口到美國，歐盟法規禁止直接或間接進口、購買或轉讓原產於俄羅斯且在7月22日之後從俄羅斯出口的黃金， 2022年。

各國和政治機構對俄羅斯行動的反應，更大的總體緊張局勢，而烏克蘭的軍事反應和更廣泛衝突的可能性可能會普遍加劇金融市場的波動，對區域和全球經濟市場產生不利影響，並導致黃金價格和黃金價格的波動股票。此外，烏克蘭衝突以及全球政治影響和影響，包括制裁、航運中斷、附帶戰爭損害以及衝突可能擴大到烏克蘭境外的地區，都可能擾亂黃金市場。

信託基金以及發起人及其服務提供商容易受到公共衞生危機的影響, 包括持續的新型冠狀病毒疫情（“COVID-19 大流行”）。

流行病及其他公共衞生危機可能導致業務活動減少，這可能會影響贊助商及其服務提供商的運營能力。COVID-19 疫情或類似的公眾健康威脅可能導致運營延誤和中斷、市場中斷和關閉（包括政府監管和預防措施造成的），從而對信託基金產生不利影響。這個 COVID-19 疫情已經並將繼續對社會、經濟和金融體系產生嚴重的負面影響，包括金融市場的巨大不確定性和波動。至日期，COVID-19 的影響並未對信託基金的運營產生重大影響。

潛在的衝突保薦人或其關聯公司與信託之間可能會產生利息。

贊助商及其關聯公司之間可能會出現利益衝突一方面，另一方面是信託及其股東。由於這些衝突，保薦人可能偏愛自己的利益及其關聯公司的利益，而不是信託及其股東的利益。舉個例子，贊助商，它的不禁止關聯公司及其高級管理人員和僱員從事其他業務或活動，包括可能與信託直接競爭的業務或活動。

與股票相關的風險

的價值股票與信託持有的黃金的價值直接相關，金價的波動可能會對股票的投資產生重大不利影響。

股票的設計旨在儘可能地反映黃金價格的表現，股票的價值與黃金的價值直接相關信託持有的黃金，減去信託的負債（包括估計的應計費用）。在過去的幾年中，黃金價格波動幅度很大。有幾個因素可能會影響黃金價格，包括：

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全球黃金供需，受黃金在珠寶、技術和科技中的用途等因素的影響工業應用、投資者以金條、硬幣和其他黃金產品形式進行的購買、黃金生產商的遠期銷售、黃金生產商為平倉黃金對衝頭寸而進行的購買、中央銀行的買入和銷售，以及中國、美國和澳大利亞等主要黃金生產國的產量和成本水平；

•

全球或區域的政治、經濟或金融事件和情況，尤其是那些意想不到的事件和情況；

•

投資者對通貨膨脹率的預期；

•

貨幣匯率；

•

利率；

•

對衝基金和商品基金的投資和交易活動；以及

•

其他經濟變量，例如收入增長、經濟產出和貨幣政策。

股票經歷了大幅的價格波動。如果黃金市場繼續受到劇烈影響波動，如果您需要在黃金價格低於投資時出售股票，這可能會導致潛在的損失。即使您能夠長期持有股票，也可能永遠不會經歷利潤，因為黃金市場歷來經歷了價格長期持平或下跌的時期，此外還經歷了劇烈的波動。

此外，投資者應意識到，儘管世界各地的投資者使用黃金來保護財富，但無法保證黃金在未來的購買力方面會保持其長期價值。如果金價上漲下降，保薦人預計股票投資的價值將成比例下降。

如果擔心完整性或可靠性倫敦金銀市場協會（LBMA）的黃金價格下午出現了，即使最終被證明沒有道理，這種擔憂也可能對投資者對黃金的興趣產生不利影響，從而對黃金價格和股票投資的價值產生不利影響。

由於信託的淨資產價值是使用LBMA黃金價格Pm、差異或對LBMA黃金計算的操縱確定的價格下午可能會對股票投資的價值產生不利影響。此外，對定價機制完整性或可靠性的任何擔憂都可能幹擾使用倫敦金銀市場協會黃金價格下午的黃金和產品交易，例如股票。此外，這些擔憂可能會導致倫敦金銀市場協會黃金價格下午的計算方式發生變化和/或LBMA黃金價格下午的完全終止。所有這些因素都可能導致流動性降低或使用LBMA黃金價格下午價格的黃金和產品的價格波動加大，例如股票，否則可能會對股票的交易價格產生不利影響。

在信託有效期內，股票所代表的黃金數量將繼續減少，這是由於需要出售黃金來支付信託的費用無論股票的交易價格是因黃金價格的變化而上漲還是下跌，信託的費用。

每個流通股指信託持有的黃金的部分不可分割權益。該信託不產生任何收入，並定期出售黃金以支付其持續費用。因此，每股所代表的黃金數量為隨着時間的推移逐漸下降。對於為換取向信託的額外黃金存款而發行的股票也是如此，因為創建股票所需的黃金數量按比例反映了黃金的數量由創建時已發行的股票代表。假設金價保持不變，隨着股票所代表的黃金數量逐漸增加，股票的交易價格相對於黃金價格預計將逐漸下跌下降。

投資者應意識到，無論交易如何，股票所代表的黃金數量都會逐漸下降股票價格因黃金價格的變化而上漲或下跌。信託的年度報告表格中描述了信託每天累積的估計普通運營費用 10-k，以引用方式納入此處。

信託是一種被動投資工具。這意味着股票的價值可能會受到信託損失的不利影響，如果信託得到積極管理，本來是可以避免的。

受託人不積極管理信託持有的黃金。這意味着受託人在黃金價格居高不下時不會出售黃金，也不會收購黃金由於預計未來價格上漲，黃金價格處於低位。這也意味着受託管理人不會使用專業黃金投資者可用的任何套期保值技術來降低價格造成的損失風險降低。信託遭受的任何損失都將對股票的價值產生不利影響。

股票的交易價格可能等於、高於或低於每股資產淨值。每股資產淨值隨着信託資產市值的變化而波動。這個股票的交易價格根據每股資產淨值的變化以及市場供求的變化而波動。交易價格相對於每股資產淨值的折扣或溢價金額可能會受到COMEX和NYSE Arca之間非同步交易時間的影響。雖然股票在紐約時間晚上8點之前在紐約證券交易所Arca上交易，但在紐約商品交易所收盤後，全球黃金市場的流動性可能會減少紐約時間下午 1:30。因此，在此期間，股票的交易點差以及由此產生的溢價或折扣可能會擴大。

這個在黃金價格低迷時出售信託的黃金以支付費用可能會對股票的價值產生不利影響。

受託人出售黃金由信託持有，用於根據需要支付信託費用，無論當時的黃金價格如何。信託未得到積極管理，不會嘗試買入或賣出黃金以防範或利用黃金價格的波動。因此，信託的黃金可能會在黃金價格低迷的時候出售，從而對股票的價值產生負面影響。

股東沒有與根據美國投資公司法註冊的投資公司的股份所有權相關的保護 1940年，經修正，或《商品交易法》提供的保護。

根據該信託未註冊為投資公司經修訂的1940年《投資公司法》，無需根據該法進行註冊。因此，股東沒有向註冊投資公司的投資者提供的監管保護。信託不會持有或交易在商品期貨交易委員會（“CFTC”）管理的《商品交易法》（“CEA”）監管的商品期貨合約中。此外，就CEA而言，該信託不是商品池，而且，作為商品池運營商或與股票相關的商品交易顧問，保薦人、受託人或營銷代理均不受美國商品期貨交易委員會的監管。因此，股東沒有監管向受CEA監管的工具或商品池的投資者提供的保護。

信託可能是必須在對股東不利的時間終止和清算。

如果信託需要終止和清算，例如終止和清算可能發生在對股東不利的時間，例如當股東購買股票時黃金價格低於黃金價格時。在這種情況下，當信託的黃金是作為信託清算的一部分出售，分配給股東的收益將少於出售時黃金價格上漲的情況。

股份的流動性可能會受到授權參與者的撤回的影響。

如果在股份中擁有大量權益的多個授權參與者中有一人退出參與，則股份的流動性可能會下跌，這可能會對股票的市場價格產生不利影響。

儘管股票已在紐約證券交易所Arca上市交易，但不能假設股票是活躍的股票的交易市場將保持不變。如果投資者需要在沒有活躍股票市場的情況下出售股票，或者證券交易或股票交易暫停，這很可能會產生不利影響投資者獲得的股票價格（假設投資者能夠出售股票）。

兑換訂單可能會延期，在某些情況下，受託人暫停或拒絕。

受託人可以自行決定並在保薦人的指示下，暫停贖回權或推遲贖回結算日期，(1) 在紐約證券交易所 Arca 休市的任何時期，除非慣常的週末或節假日休市，或者紐約證券交易所 Arca 的交易被暫停或限制，(2) 在出現緊急情況而導致黃金的交付、處置或評估不合理可行的任何時期，或 (3) 在保薦人認為保護黃金所必需的其他時期股東。此外，如果贖回令的形式不符合《參與者協議》中所述，或者其律師認為該命令的履行可能是非法的，則受託管理人將拒絕贖回令。任何這樣的延期、暫停或拒絕可能會對贖回的股東產生不利影響。例如，如果股票價格在此期間下跌，則由此產生的延遲可能會對股東贖回分配的價值產生不利影響延遲期。請參閲 “股份的創建和贖回——贖回程序”。根據信託契約，保薦人和受託人對任何此類暫停可能造成的任何損失或損害不承擔任何責任，或推遲。

股東不享有投資者在某些其他工具上享有的權利。

作為投資信託的權益，股票不具有通常與公司股份所有權相關的法定權利（包括，例如，提出 “壓迫” 或 “衍生” 行動的權利）。此外，股票的投票權和分配權有限（例如，股東無權選舉董事，也不會獲得分紅）。有關股份持有人的有限權利的描述，請參閲 “股份描述”。

對股票的投資可能受到來自其他黃金投資方法的競爭的不利影響。

該信託與其他金融工具競爭，包括黃金行業公司發行的傳統債務和股權證券，以及由黃金支持或與黃金相關的其他證券，對黃金的直接投資以及類似於信託的投資工具。市場和財務狀況等保薦人無法控制的情況可能會使投資其他金融工具或直接投資黃金更具吸引力，這可能會限制股票市場並減少股票的流動性。

如果保薦人未能這樣做，信託有義務向營銷代理和授權參與者償還某些責任賠償這些當事方可能會對股票的投資產生不利影響。

贊助商已同意賠償營銷代理及其合作伙伴，董事和高級職員，以及控制營銷代理人及其各自繼任者和受讓人的任何人，就營銷代理可能因以下事項而蒙受的任何損失、損害、費用、責任或索賠：對本報告構成部分的註冊聲明（包括本報告、任何初步招股説明書、任何招股説明書補充文件及其任何證物）中包含的重大事實的不真實陳述或涉嫌的不真實陳述，或任何遺漏或涉嫌遺漏了必須在其中陳述的或在其中作出不具誤導性的陳述所必需的重大事實；(2) 保薦人就重要事實作出的任何不真實陳述或涉嫌的不真實陳述尊重營銷代理協議下的任何陳述、擔保或任何承諾，或贊助商未能履行其中任何協議或承諾；(3) 任何不真實的陳述或

據稱對與股票營銷有關的任何材料中包含的重大事實的陳述不真實；(4) 與第三方相關的指控的情況專利和合同糾紛；或 (5) 營銷代理履行《營銷代理協議》規定的職責，以及繳納營銷代理可能需要為此支付的款項。受託人有同意僅從信託資產中向營銷代理人償還前一句中應付的賠償和繳款，前提是保薦人未在到期時直接支付此類款項。在下面參與者協議，贊助商還同意向授權參與者賠償某些負債，包括《證券法》規定的責任，並繳納授權參與者可能需要支付的款項就此類負債作出決定。受託管理人已同意僅從信託的資產中向授權參與者償還保薦人應為此支付的賠償和供款金額，但以信託的資產為限負債，前提是贊助商未在到期時支付此類款項。如果要求信託支付任何此類款項，則受託人將被要求出售信託的資產，以彌補任何此類付款的金額和資產淨值信託將相應減少，從而對股票的投資產生不利影響。

根據信託契約，保薦人可能能夠就信託為保薦人根據信託契約開展的活動而支付的款項向信託尋求賠償，前提是信託的行為不會使其失去根據信託契約條款獲得此類賠償的資格信託契約。保薦人還將獲得信託的賠償，對於因營銷代理協議或任何參與者協議而產生的任何損失、責任或費用，只要出現此類損失、責任或支出，保薦人將免受損失、責任或費用來自受託人向保薦人提供的任何書面陳述中包含的任何不真實陳述或涉嫌不真實的重大事實陳述。

收益信託基金從發行和出售籃子中獲得的資金將包括黃金，可能不時還包括現金。根據信託契約, 在信託有效期內, 黃金和任何現金將只有:(1) 由信託持有, (2) 向與贖回籃子相關的授權參與者分配，或 (3) 根據需要出售或支付，以支付信託的持續費用。

黃金行業

黃金的供求關係

黃金是一種實物資產這是積累而不是消耗的。結果，幾乎所有曾經開採的黃金今天仍然以這種或那種形式存在。下表彙總了過去5年世界黃金的供需情況。它是有根據的根據中報告的信息 2022年焦點黃金¹。

世界黃金的供求情況（2017-2021）


噸	2017		2018		2019		2020		2021
供應
礦山產量		3,573		3,655		3595		3,476		3,581
回收利用		1,112		1,132		1,276		1,293		1,136
淨套期保值供應量		—		—		6		—		—
總供應量		4,685		4,787		4,877		4,769		4,717
需求
珠寶製造		2,257		2,290		2,152		1,324		2,229
工業需求		333		335		326		303		330
淨實物投資		1,035		1,067		844		890		1,168
淨套期保值需求		21		12		—		39		23
官方行業淨買入量		379		656		605		255		454
總需求		4,024		4,360		3,927		2,811		4,204
市場平衡		661		427		950		1,958		513
對ETP的淨投資		271		71		398		888		193
市場餘額減去ETP		390		356		552		1,069		705
黃金價格（美元/盎司，倫敦）		1,257		1,268		1,393		1,770		1,799

來源：《金屬聚焦》2022年黃金焦點

黃金供應來源

基於 Gold Focus 的數據 2022年，黃金供應量在2017年至2021年間平均每年為4,767噸。黃金供應的來源包括礦山生產和回收的地上庫存，在較小程度上，還包括生產者的淨套期保值。供應給黃金的最大部分市場來自礦山產量，從2017年到2021年，礦山產量平均每年約為3576噸。年度黃金供應的第二大來源是回收黃金，這是從珠寶和其他製成品中回收的黃金產品並轉換回可銷售的黃金。從2017年到2021年，回收的黃金平均每年約為1,190噸。

¹	2022年焦點黃金由總部設在貴金屬研究諮詢公司的 Metals Focus, Ltd. 出版在倫敦。發起人的子公司Metals Focus Data Ltd. 向金屬焦點有限公司提供供需數據。在本招股説明書中使用時，“噸” 是指一公噸，相當於1,000千克或32,151噸金衡盎司。

根據來自的數據 2022年焦點黃金，2017年至2021年間，黃金需求平均每年為3,865噸。黃金需求通常來自四個來源：珠寶、工業（包括醫療應用）、投資和官方部門（包括中央銀行和超國家組織）。最大的需求來源來自珠寶製造，約佔從2017年到2021年，可識別需求的53％，其次是淨實物投資，代表可識別的投資需求，約佔26％。

黃金需求廣泛分散在世界各地，印度和中國做出了重大貢獻。在許多國家，都有季節性波動對黃金的需求水平，尤其是珠寶的需求水平。但是，由於世界各地季節時間的變化，需求的季節性波動似乎沒有對全球金價產生重大影響。

據稱，在2017年至2021年之間 2022年焦點黃金，中央銀行的平均購買量為470噸。市場評論員對此給予的重視活動加上官方部門持有的黃金總量，使該領域成為黃金市場最明顯的變化之一。

金條市場的運作

全球貿易黃金包括現貨、遠期、期權和其他衍生品的場外（“場外交易”）交易，以及交易所交易的期貨和期權。

全球場外交易市場

場外交易市場持續交易，佔全球黃金交易的大部分。場外交易市場的做市商和參與者相互交易以及他們的客户以本金對本金為基礎。所有風險和信貸問題都在直接參與交易的各方之間。這三種產品與LBMA做市相關的是現貨（S）、遠期（F）和期權（O）。有十二家LBMA做市商以一種、兩種或所有三種產品提供服務²。

場外交易市場在報價、價格、規模、交貨目的地和其他因素方面提供了相對靈活的市場。金銀交易商定製滿足客户要求的交易。場外交易市場沒有正式結構，也沒有公開抗議的聚會場所。

的主要中心場外交易市場是倫敦、紐約和蘇黎世。礦業公司、中央銀行、珠寶和工業產品製造商以及投資者和投機者傾向於通過其中一箇中心進行業務交易。諸如此類的中心迪拜和遠東的幾個城市也交易了大量的場外交易市場業務。金銀交易商在世界各地設有辦事處，世界上大多數主要的金銀交易商都是LBMA的成員或準成員。

在場外交易市場，黃金交易的標準規模在5,000至10,000盎司之間。買入價差為通常為每盎司 0.50 美元。場外交易市場的交易成本可以在雙方之間協商，因此差異很大，一些交易商願意為客户提供更大批量的有競爭力的價格，儘管這會因情況而異經銷商、客户和市場狀況。成本指標可以從各種信息服務提供商和經銷商處獲得。

流動性在24小時交易日期間，場外交易市場可能會不時變化。流動性的波動反映在交易點差的調整中，即交易商之間的差異 “買入” 和 “賣出” 價格。黃金市場流動性最大的時期通常發生在歐洲時區的交易與美國交易重疊的時段，也就是場外交易市場交易的時候在倫敦、紐約和其他中心，COMEX的期貨和期權交易恰逢其時。

²	http://www.lbma.org.uk/aboutmembership

儘管實物黃金市場是全球性的，但大多數場外交易市場交易都是通過倫敦清算的。除了協調市場活動外，LBMA 充當市場與其監管機構之間的主要聯絡點。LBMA的主要職能是通過維護 “倫敦貨物交付清單”（即清單）來參與煉油標準的推廣 LBMA 認證的黃金熔鍊商和化驗商。LBMA還協調市場清算和保管，促進良好的交易慣例並制定標準文件。

“loco London” 一詞是指在倫敦實際持有的符合重量、尺寸、純度（或純度）規格的金條， LBMA不時頒佈的貨物交付規則中規定的識別標記（包括LBMA可接受的煉油商的化驗印章）和外觀。符合這些要求的金條被稱為 “倫敦合格交割” 酒吧。”倫敦的貿易單位是金衡盎司，其克之間的換算為：1,000克 = 32.1507465 金衡盎司，1 金衡盎司 = 31.1034768 克。可以採用倫敦合格交付欄作為結算條件進行交付場外交易市場上的交易。倫敦合格交割金條通常被稱為 400 盎司金塊，必須包含 350 到 430 金衡盎司的黃金，最低純度（或純度）為 995 份每 1,000 個 (99.5%)，外觀美觀，易於操作和堆疊。金條的精金含量是通過將金條的毛重（以 0.025 金衡盎司的單位表示）乘以金條的純度計算得出的。

LBMA 黃金價格

LBMA 黃金價格由兩次確定在倫敦交易時段每天通過拍賣提供當天交易的參考黃金價格。倫敦金銀市場協會的黃金價格於2015年3月20日啟動，取代了倫敦下午的黃金定盤價。決定 LBMA 的拍賣黃金價格是一種實物結算、電子和可交易的拍賣，能夠以美元、歐元或英鎊結算交易。IBA提供拍賣平臺和方法以及整體管理和倫敦金銀市場協會黃金價格的治理。預計許多長期合約將根據上午（上午）或下午（下午）LBMA黃金價格進行定價，許多市場參與者預計將參考其中一種或另一種價格在尋找估值基礎時。

英國金融行為管理局監管倫敦金銀市場協會的黃金價格。

期貨交易所

最重要的黃金期貨交易所是COMEX，是芝加哥商品交易所集團的一部分。它於1974年開始提供黃金期貨合約交易，自那以來的大部分時間裏，它一直是世界上最大的貴金屬期貨和期權交易所。這個東京商品交易所（“TOCOM”）是另一個重要的期貨交易所，自1982年以來一直在交易黃金。這些交易所的交易基於期貨和期權合約的固定交割日期和交易規模交易。交易成本是可以商量的。實際上，期貨市場成交量中只有一小部分來自交易合約所代表的黃金的實物交割。兩家交易所都允許保證金交易。保證金鑑於如果價格不利於合約持有人，可能會追加保證金，交易可能會增加所涉及的投機風險。COMEX和ToCom都通過中央清算系統運作，在每種情況下，交易所都充當着每個成員的交易對手用於清算目的。

近年來，中國已成為黃金需求的重要來源，其期貨市場已經長大了。黃金期貨合約在上海黃金交易所和上海期貨交易所交易。

由於預計黃金價格的變動將直接影響股票的價格，因此投資者應瞭解近期價格的走勢的黃金已經是。但是，投資者還應意識到，過去的金價走勢並不能表明未來的走勢。下圖提供了黃金價格的歷史背景。該圖表説明了其中的走勢從股票於2004年11月18日在紐約證券交易所開始交易之日起至2022年6月30日這段時間內，以美元計的每盎司黃金價格，以2015年3月20日及之前公佈的倫敦金銀市場協會黃金價格下午為基礎倫敦下午 Fix。

每日黃金價格 — 2004 年 11 月 18 日 — 2022 年 6 月 30 日

LBMA 黃金價格下午美元

信託不時創建和贖回股票，但只能在一個或多個籃子中進行兑換。創建和兑換籃子只能作為交換條件向信託交付或由信託分配金額以及由創建或贖回的籃子所代表的任何現金，其金額基於籃子中股票數量的合併資產淨值創建或兑換購物籃的訂單是在正確收到創建或兑換籃子的訂單當天確定的。只有在所需的黃金存入信託的分配賬户後，才能結算籃子的創造。

授權參與者是唯一可以下訂單創建和兑換籃子的人。要成為授權參與者，一個人必須進入與發起人和受託人簽訂的參與者協議。未經任何股東或授權參與者的同意，受託人和保薦人可以修改參與者協議及其所附的相關程序。向信託存款以換取Baskets的授權參與者不會從贊助商或信託獲得任何形式的費用、佣金或其他形式的補償或激勵，並且該人沒有任何義務或對保薦人或信託有責任進行任何股份的出售或轉售。

授權參與者的某些活動將導致被視為分銷的參與者，這將使他們成為法定承銷商，並使他們受經修訂的1933年《證券法》（“證券法”）的招股書交付和責任條款的約束。截至本招股説明書發佈之日，瑞士信貸證券（美國）有限責任公司、高盛、高盛執行與清算有限責任公司、滙豐證券（美國）有限公司、摩根大通證券有限責任公司、美林證券專業清算有限公司公司、摩根士丹利公司有限責任公司、加拿大皇家銀行資本市場有限責任公司、瑞銀證券有限責任公司和Virtu Americas LLC是我們的授權參與者。可以從受託人或贊助商那裏獲得更新的授權參與者名單。

在啟動任何創建或贖回令之前，授權參與者必須與託管人簽訂協議，以建立倫敦授權參與者未分配賬户，或參與者未分配金銀賬户協議。授權參與者未分配賬户只能用於與信託的交易。未分配賬户是指具有金銀交易商，也可能是一家銀行，向其存入一筆罰款的黃金。向未分配賬户或從未分配賬户轉賬的款項是通過記入或借記存入或提取的盎司黃金來進行的。賬户持有人有權指示金銀交易商交付一定數量的實物黃金，金額等於賬户持有人存入賬户的黃金數量。未分配賬户中持有的黃金不與託管人的資產分開。這個因此，賬户持有人對金銀交易商持有或擁有的任何特定金條沒有任何所有權權益。賬户持有人是金銀交易商的無擔保債權人，未分配賬户的信貸存在以下風險金銀交易商的破產，在這種情況下，清算人可能無法將未分配賬户中持有的任何黃金確定為屬於賬户持有人而不是金銀交易商。

某些授權參與者可以直接參與金條市場和黃金期貨市場。在某些情況下，授權的參與者可能會不時從其附屬的黃金交易臺購買黃金或向其附屬的黃金交易櫃枱出售黃金，後者可能會在這些情況下獲利。贊助商認為，金條市場的規模和運作使其不太可能授權參與者在黃金或證券市場的直接活動將影響黃金價格或股票價格。授權參與者必須：（1）DTC參與者；（2）根據以下規定註冊為經紀交易商《交易法》，受美國金融監管局或其他自律組織監管，或將不受或不要求進行此類監管或註冊；以及（3）有資格在美國或其他地區充當經紀商或交易商業務性質要求的司法管轄區。每位授權參與者將根據自己的監管制度確定適當的一套規則和程序、內部控制和信息屏障。

授權參與者可以為自己的賬户行事，也可以充當經紀交易商、託管人和其他人的代理人希望創建或兑換籃子的證券市場參與者。授權參與者可以代表多個客户下達一個或多個籃子的訂單。有興趣購買籃子的人應聯繫贊助商或受託人獲取授權參與者的聯繫信息。非授權參與者的股東只能通過授權參與者贖回其股份。

所有金條必須交付給信託，並由信託以未分配的形式通過授權參與者之間的信貸和借記進行分配未分配賬户和信託未分配賬户。

所有金條的最低細度（或純度）必須至少為每 1,000 個 995 個（99.5％），並在其他方面符合倫敦金銀市場管理局的規則、規章、做法和習俗，包括倫敦合格交付酒吧的規範。

根據參與者協議，贊助商已同意向授權參與者賠償某些責任，包括根據參與者協議承擔的責任《證券法》，可能要求授權參與者繳納與這些負債有關的款項。受託人已同意向授權參與者償還款項，但僅限於信託的範圍資產，用於賠償和贊助商應付的捐款，前提是贊助商未在到期時支付此類款項。

以下對創建和贖回籃子程序的描述僅為摘要，投資者應查看信託契約中規定的籃子創建和贖回程序的描述，其形式為參與者協議和參與者未分配金銀賬户協議的形式，均作為附錄提交，與本招股説明書相關的註冊聲明。

創建程序

在任何工作日，授權的參與者可以向受託人下訂單，創建一個或多個籃子。採購訂單必須在下午 4:00 或紐約證券交易所Arca常規交易結束之前下達，以較早者為準。受託人收到有效購買的當天訂單是採購訂單的日期。

通過下訂單，授權參與者同意向信託存入黃金或黃金組合和現金，如下所述。在交付採購訂單的購物籃之前，授權參與者還必須將購買的不可退還的交易費匯給受託人訂購。

確定所需的存款

總計創建每個籃子所需的存款（“Creation Basket 存款”）是一筆金額和現金（如果有），該金額與信託總資產（扣除估計的應計費用和其他負債）的比例相同正確收到購買訂單的日期，因為根據採購訂單創建的股份數量與收到訂單之日已發行的股票總數成正比。

所需存款的交付

授權參與者下訂購單的人有責任在採購訂單日期之後的第二個工作日結束前將所需的黃金存款金額存入其授權參與者未分配賬户。保管人，之後收到授權參與者和受託人的適當指示，將在採購訂單之後的第二個工作日通過從授權參與者那裏扣除金額來轉移黃金存款金額未分配賬户，將此類金額存入信託未分配賬户，並將黃金交付給信託分配賬户。在收到此類黃金之前，黃金的交付、所有權和保管的費用和風險信託將完全由授權參與者承擔。如果要以非上述方式交付黃金，則贊助商有權制定此類程序，任命託管人並設立託管賬户，例如贊助商認為是可取的。

根據受託人的長期指示，託管人將轉移黃金存款金額通過向信託分配賬户分配託管人持有的未記名金條中的特定金條，在採購訂單之後的第二個工作日將信託未分配賬户中的特定金條分配給信託分配賬户，或者指示次級託管人從次級託管人持有或為其持有的未記名金條中分配特定的金條。分配的黃金賬户中的金條是該賬户特有的，由一份清單標識，該清單顯示，對於每根金條，精煉廠、化驗結果或細度、序列號以及毛重和精細重量。信託分配賬户中持有的黃金是信託的財產，在任何情況下都不能交易、租賃或貸款。

託管人將在下午 2:00（倫敦時間）之前將黃金存款金額從信託未分配賬户轉入信託分配賬户，除非託管人必須在分配過程中使用次級託管人，在這種情況下，託管人將盡最大努力在下午 2:00（倫敦時間）之前完成轉賬。受託管理人收到託管人的確認後黃金存款金額已從信託未分配賬户轉入信託分配賬户，受託人將指示DTC將授權參與者訂購的籃子數量存入授權參與者的賬户 DTC 賬户。在轉讓期間，在託管人完成分配程序之前，所有股東都將面臨以黃金存款金額為限的未記名黃金的風險。

兑換程序

所依據的程序授權參與者可以兑換一個或多個籃子，這些籃子反映了創建籃子的程序。在任何工作日，授權參與者都可以向受託人下訂單，以兑換一個或多個籃子。兑換訂單必須是在下午 4:00 或紐約證券交易所Arca常規交易收盤前下單，以較早者為準。如此收到的贖回令自受託人以令人滿意的形式收到之日起生效。

確定贖回分配

救贖信託的分配包括存入贖回的授權參與者的授權參與者未分配賬户的貸項，這筆款項代表信託持有的黃金金額，以所贖回的股份為證，正負數，現金兑換金額。現金贖回金額等於信託除黃金以外的所有資產的價值減去所有估計的應計費用和其他負債，除以未償還的籃子數量，再乘以授權參與者的兑換訂單中包含的籃子數量。保薦人預計，在信託的正常運營過程中，不會向授權參與者進行現金分配贖回。贖回分配中包含的細盎司黃金中小於0.001盎司細金的部分不予考慮。贖回分配須扣除任何適用的税款或其他政府費用這可能是到期的。

贖回分發的交付

在以下情況下，信託到期的贖回分配將在贖回令之後的第二個工作日交付給授權參與者：紐約時間上午 9:00 在這樣的第二個工作日，受託人的DTC賬户已存入待兑換的籃子。如果在此之前尚未將所有要兑換的籃子存入受託人的DTC賬户，贖回分配以收到的全部籃子為限。如果受託人收到費用，贖回分配的任何剩餘部分將在下一個工作日交付，但以收到的剩餘全部籃子為限適用於延長受託管理人可以不時確定的贖回分配日期，剩餘要贖回的籃子將在下次紐約時間上午 9:00 之前存入受託人的DTC賬户工作日。贖回訂單的任何其他未清金額均可能被取消。儘管要贖回的籃子不是，受託人也有權交付贖回分配

保管人將贖回的黃金金額從信託分配賬户轉移到信託未分配賬户，然後轉入兑換的授權參與者的授權參與者未分配賬户。授權參與者和如果託管人破產，信託各信託都將面臨存入各自未分配賬户的黃金的風險。請參閲 “風險因素——信託未記名黃金賬户中持有的黃金和任何授權金” 參與者的未記賬黃金賬户將不會與託管人的資產分開...”

暫停或拒絕兑換訂單

受託人可以自行決定並在贊助商的指示下暫停贖回權或推遲兑換結算日期，（1）紐約證券交易所Arca休市的任何時期，除非慣常的週末或節假日休市，或者紐約證券交易所Arca的交易被暫停或限制，（2）在緊急情況存在的任何時期其結果是，黃金的交付、處置或評估不合理可行，或 (3) 在保薦人認為保護股東所必需的其他時期。

如果 (i) 贖回令的形式不符合《參與者協議》中的規定，(ii) 兑現了，受託管理人將拒絕贖回令其律師認為，該命令可能是非法的，（iii）該命令將對信託或其股東產生不利的税收後果，或（iv）受託人、保薦人或託管人無法控制的情況無論出於何種實際目的，贖回都是不可行的。

保薦人、受託人或託管人均不對任何人或其承擔任何責任以任何方式彌補因任何此類暫停、延期或拒絕而可能造成的任何損失或損害。

創建和贖回交易費

授權參與者需要向受託人支付每筆訂單2,000美元的交易費，才能創建或兑換籃子。一個訂單可能包含多個籃子。經保薦人同意，受託人可以減少、增加或以其他方式更改交易費用。受託管理人應將任何更改交易費的協議通知DTC，並且不會增加費用用於在通知發出之日起 30 天內兑換籃子。在接受創建和兑換訂單時，交易費用將不超過籃子價值的0.10％。

税收責任

授權參與者是負責任何轉讓税、銷售税或使用税、記錄税、增值税或類似的税收或政府費用，無論此類税收或費用是否直接徵收於 Baskets 授權參與者，如果法律要求保薦人、受託人和信託繳納任何此類税款以及任何適用的罰款、增值税或利息，則同意向他們提供賠償。

以下討論了通常適用於股票購買、所有權和處置的美國聯邦所得税的重大後果，以及信託由美國股東持有的黃金（定義見下文），以及通常適用於非美國股東投資股票的某些美國聯邦贈與税和遺產税後果股東（如定義）下文），就其描述有關美國聯邦税法的結論以及其中所述的限制和資格而言，代表了美國聯邦税法特別顧問卡特·萊德亞德和米爾本律師事務所的觀點贊助商。以下討論基於經修訂的1986年《美國國税法》、根據該法頒佈的《財政條例》（“《國税法》”）以及對該法的司法和行政解釋，所有這些解釋均在本招股説明書的日期，所有招股説明書都有可能發生變化或追溯性變更。股東的税收待遇可能會根據他們自己的特殊情況而有所不同。某些股東（包括經紀交易商，交易者或其他投資者（有特殊情況）可能會受到本文未討論的特殊規則的約束。此外，以下討論僅適用於持有股票作為《守則》所指的 “資本資產” 的投資者第 1221 節。此外，本文的討論未涉及任何州、地方或外國税法對股份處置的影響。敦促股票購買者諮詢自己的税務顧問，瞭解所有美國聯邦、州、可能適用於其股票投資的本地和外國税法注意事項。

就本次討論而言，“美國股東” 是指股東，即：

•

出於美國聯邦所得税的目的，是美國公民或美國居民的個人；

•

出於美國聯邦所得税的目的，被視為公司的實體，是在或之下創建或組建的美國法律或其任何政治分支的法律；

•

一種遺產，其收入均包含在總收入中，用於美國聯邦所得税的目的，無論如何其來源；或

•

信託，如果 (1) 美國境內的法院能夠對信託進行主要監督信託管理部門和一個或多個美國人有權控制信託的所有實質性決策；或者（2）根據適用的美國財政部法規，該信託擁有有效的選擇，可以被視為美國信託。人。

不是美國股東的股東（合夥企業或其他作為合夥企業應納税的實體除外）上述定義通常被視為 “非美國股東” 以本次討論為目的。出於美國聯邦所得税的目的，對某項權益的任何受益所有人的待遇合夥企業，包括出於美國聯邦所得税目的被視為合夥企業的任何實體，通常將取決於合夥人的身份和合夥企業的活動。夥伴關係和夥伴關係中的夥伴應當向他們的税務顧問諮詢購買、持有和處置股票的美國聯邦所得税後果。

信託的税收

出於美國聯邦所得税的目的，該信託被視為 “授予人信託”。因此，信託基金本身不受美國聯邦管轄所得税。取而代之的是，信託的收入和支出 “流向” 股東，受託人將就此向美國國税局（“國税局”）報告信託的收入、收益、損失和扣除額基礎。

美國股東的税收

美國出於美國聯邦所得税的目的，股東通常會被視為他們直接擁有信託持有的黃金的比例份額。美國股東也將被視為直接得出各自的比例信託收入的份額（如果有），就好像他們直接產生了各自的比例

信託開支的份額。對於以現金購買股票的美國股東而言，其初始納税基礎是其當時在信託中持有的黃金的比例所佔的比例收購其股份將等於其收購股票的成本。對於通過向信託交付黃金來收購其股票的美國股東而言，向信託交付黃金以換取標的黃金股票對美國股東來説不是應納税事件，美國股東按比例持有的信託黃金份額的納税基礎和持有期將與其税基和持有期相同美國股東交付的黃金作為交換的期限。出於本次討論的目的，假設美國股東的所有股份均在同一天、以相同的每股價格收購，除非另有説明，信託的唯一資產是黃金。

當信託基金出售黃金以支付費用時，美國股東通常會確認收益或虧損的金額等於 (1) 美國股東在信託出售時實現的金額中的比例份額；和 (2) 美國股東按比例分攤的份額之間的差額出售的黃金，其收益或損失通常是長期或短期資本收益或損失，具體取決於美國股東持有其股份是否超過一年（見下文關於適用税率的討論關於此類資本收益或損失）。美國股東在信託出售的任何黃金中所佔份額的納税基礎通常將通過乘以美國股東在其持有的全部黃金中所佔份額的總基礎來確定出售前的信託，按一小部分計算，其分子是出售的黃金數量，其分母是出售前信託中持有的黃金總額。在進行任何此類銷售後，立即美國股東按比例佔信託中剩餘黃金份額的税基將等於其在出售前信託持有的黃金總額中所佔份額的税基減去該基準的部分可分配給其在出售的黃金中所佔的份額。

美國股東出售部分或全部股份後，美國股東將獲得待遇就像出售了出售時其在信託中按比例持有的黃金中屬於所售股份的部分一樣。因此，美國股東通常會確認出售股票的收益或虧損金額等於（1）出售股票後實現的金額與（2）美國股東在出售時信託中按比例持有的黃金份額的税基之間的差額歸因於出售的股份，計算方法是將出售前持有的信託中黃金的美國股東按比例計算的税基乘以分數，其分子是出售的股票數量其分母是美國股東在出售前持有的股票數量。

兑換部分或全部美國國債對於美國股東來説，以股東股份換取所贖回的股票所代表的標的黃金通常不屬於應納税事件。通常是美國股東在贖回中獲得的黃金的納税基礎將與美國股東在贖回前持有的信託中按比例持有的黃金中歸因於所贖回股份的部分的納税基礎相同。這是通過乘以美國來確定的。股東在贖回前按比例持有的信託黃金份額的納税基礎，其分子是贖回的股票數量，其分母是持有的股票數量贖回前的美國股東。美國股東對收到的黃金的持有期應包括美國股東持有已贖回股份的期限。隨後出售美國股東收到的黃金將是應納税事件。

出售或贖回少於所有美國股東的股東後立即股票，美國股東在出售或贖回後立即按比例持有的信託黃金份額的税基通常等於其在信託中持有的黃金總額中所佔份額的納税基礎在出售或贖回之前，減去該基礎中可歸因於出售或贖回股票的部分，如上所述。

如上所述，上述討論假設美國股東的所有股份是在同一天以相同的每股價格收購的。如果美國股東擁有多批股份（即股份）

在不同的日期和/或以不同的價格收購），尚不確定美國股東是否可以使用美國財政部法規適用的 “特定身份” 規則關於股票銷售的第1.1012-1（c）節，在確定美國股東在出售黃金時確認的任何收益或損失的金額以及長期或短期性質時信託基金、美國股東出售任何股份時或美國股東出售其在贖回其任何股份時收到的任何黃金。美國國税局可以採取這樣的立場：美國股東有混合股票其在信託中按比例持有標的黃金份額的税基和持有期。但是，在這一點上沒有《守則》章節、法規或其他指導。持有多批股票或正在考慮的美國股東收購多批股票時，應諮詢自己的税務顧問，以確定與此類股票相關的標的黃金的税基和持有期。

美國個人股東的最高長期資本利得税税率為28％

根據現行法律，個人通過出售持有超過一年的 “收藏品”（包括金條）所確認的收益的税率為最高利率為28％，而不是適用於大多數其他長期資本收益的20％。但是，如果美國個人股東的利率低於28％，則收益是由於較低而產生的普通收入括號中，28% 的税率不適用，將適用較低的税率。出於這些目的，個人在出售持有收藏品的信託的權益（例如股份）時確認的收益被視為在信託中確認的收益出售收藏品，前提是此類收益可歸因於信託持有的收藏品價值的未實現升值。因此，美國個人股東確認的因出售所持股份而獲得的任何收益對於個人美國股東（通過其股份所有權）被視為持有超過一年的金條，或因信託出售任何金條而被視為持有超過一年的金條，通常將按最高税率徵税為 28%。出售美國個人股東持有一年或更短的資產時確認的資本收益税率通常與對普通收入徵税的税率相同。資本損失的可扣除性為美國個人股東受到限制。

對淨投資收入徵收3.8％的税

根據現行法律，收入超過一定門檻的個人、遺產或信託的美國股東需要繳納3.8％的醫療保險他們的 “淨投資收益” 繳納税，通常包括處置財產的資本收益。該税是對此類投資收入應繳的任何資本利得税的補充（如上所述）。

經紀費和信託費用

任何經紀公司或其他美國股東因購買股票而產生的交易費將被視為信託標的資產中美國股東納税基礎的一部分。同樣，美國股東產生的任何經紀費出售股票將減少美國股東在出售時實現的金額。

美國股東將被要求確認收益或信託出售黃金造成的損失（如上所述），儘管受託管理人將此類出售的部分或全部收益用於支付信託費用。美國股東可以按比例從產生的每項費用中扣除各自的份額由信託基金承擔，其程度與他們直接承擔此類費用相同。但是，作為個人、遺產或信託的美國股東可能需要將信託的部分或全部費用視為雜項逐項扣除額。一個從2017年12月31日之後開始和2026年1月1日之前的納税年度，美國個人股東不得扣除雜項逐項扣除額。對於2025年12月31日之後開始的納税年度，美國個人股東只能在某些雜項逐項扣除額超過調整後總收入的2％時才能扣除這些扣除額。此外，根據《守則》和法規的適用條款，此類扣除可能會受到逐步淘汰和其他限制根據該條款，如果美國股東是繳納替代性最低税的個人，則可能根本無法扣除。

免税的美國股東通常僅對其無關的應納税業務繳納美國聯邦所得税收入（“UBTI”）。此外，作為私人基金會的免税美國股東還需繳納某些美國聯邦消費税，包括根據以下規定繳納的2％（或1％）的消費税《守則》關於其 “淨投資收益” 的第4940條，這將包括出售其任何股份時確認的任何收益或信託出售黃金確認的任何收益中的份額，前提是此類收益不是構成 UBTI。除非免税的美國股東為購買股票而承擔債務，否則預計免税的美國股東不應實現UBTI 就股份的收入或收益而言。免税的美國股東應就購買、擁有和處置的美國聯邦所得税和消費税的後果諮詢自己的税務顧問根據股票的特殊情況而定。

受監管的投資公司的投資

《守則》第851條所指的 “受監管的投資公司” 的共同基金和其他投資工具應諮詢他們自己的税務顧問涉及 (1) 儘管股票是《1940年投資公司法》所指的 “證券”，但對股票的投資可能被視為對標的黃金的投資就《守則》第851（b）條而言，以及（2）股票投資在多大程度上可能與保留《守則》第851條規定的資格保持一致。

某些退休計劃的投資

代碼第 408 (m) 條規定，收購 “收藏品” ——其定義包括第 (7)、(8)、(9) 段所述的 “任何金屬或寶石” 以及 “任何非金幣的郵票或硬幣”，或（10）《美國法典》第31編第5112（a）條（此類金幣，“不可收藏的金幣”），也不是精度等於或超過合同最低精度的金條市場（如《商品交易法》第 7 U.S.C. 7 條第 5 節所述）要求可以交付的金屬，前提是根據《守則》受託人實際持有此類金屬，則此類金銀可兑現受監管期貨合約第408（a）條（此類金條，“不可收藏的金條”）——由個人退休賬户或個人退休賬户，或根據《守則》第401（a）條符合納税條件的任何計劃開立的參與者導向的賬户，被視為該賬户向IRA所有者或計劃賬户所針對的參與者發放的即時應納税分配等於購買收藏品的賬户成本。

贊助商已收到美國國税局的一封私人信函，裁定此次收購 IRA或《守則》第401（a）條計劃（“計劃賬户”）下的參與者定向賬户（“計劃賬户”）的股票將不被視為IRA或計劃對收藏品的收購，也不會產生應納税分配根據《守則》第 408 (m) 條，向 IRA 所有者或計劃參與者提供。但是，如果股票由IRA或計劃賬户的受託人或託管人分配給IRA所有者或參與者，或者如果贖回IRA持有的任何股票，或計劃賬户的結果是向IRA或賬户分配黃金（或此類贖回被視為根據第408條進行分配），但不可收藏的金幣或不可收藏的金條除外，此類分配將在分配當年向受讓人納税，但須在《守則》第408（d）、408（m）或402條的適用條款規定的範圍內。參見還有 “ERISA 及相關注意事項”。

美國的美國信息報告和備用預扣税以及非美國。股東們

受託人將向國税局提交某些信息申報表，並向股東提供與信託有關的某些税收相關信息。將向每位股東提供有關其在信託年收入和收益（如果有）中可分配部分的信息，以及開支。

在某些情況下，除非美國股東提供納税人識別號，否則可能需要繳納美國備用預扣税（“TIN”）並符合某些認證程序。非美國股東可能必須遵守認證程序以確定他們不是美國人，以避免信息報告和備用預扣税要求。

除收益（如果有）外，信託預計不會產生應納税所得額黃金的銷售。A 非美國對於出售或以其他方式處置股票或出售黃金時確認的收益，股東通常無需繳納美國聯邦所得税信任，除非 (1) 非美國股東是一個個人，在出售或其他處置的應納税年度以及某些其他條件下在美國居住183天或更長時間得到滿足；或（2）收益實際上與非美國人的行為有關美國貿易或企業的股東是（如果適用的所得税協定的要求）歸因於美國常設機構）。如果前一句的第 (1) 條適用，則非美國通常，股東的任何收益均需繳納30％的固定美國聯邦所得税已確認，這可能會被某些美國來源的損失所抵消。如果前一句的第 (2) 條適用，則非美國股東通常需要為其繳納美國聯邦所得税如上所述，出售所得的淨收益與美國股東相同。此外，非美國企業股東的 “實際上” 可能需要繳納30％的分支機構利得税 “關聯” 收益和歸因於此類收益的利潤（有待調整）。如果是非美國人股東有資格享受美國與其所在國家之間的税收協定的好處居住地，任何此類收益的税收待遇均可按照條約規定的方式進行修改。

非美國的遺產税和贈與税注意事項股東們

根據美國聯邦遺產税法，既不是公民也不是居民的個人（如根據美國聯邦遺產税和贈與税的目的確定）美國的死亡時 “位於” 美國的所有財產均需繳納美國聯邦遺產税。股票很可能被視為位於美國用於這些目的。如果是，那麼股票將計入非居民外國股東的美國總資產。目前，美國聯邦遺產税的税率最高為40％應納税遺產的公允市場價值。未來幾年，美國聯邦遺產税税率可能會發生變化。此外，美國聯邦 “跨代轉移税” 可能適用於某些情況。居住在與美國訂有遺產税協定的國家的非居民外國股東的遺產可能有權受益於此類協定。

對於非美國公民和非居民，美國聯邦禮物税收通常僅適用於位於美國的有形個人財產或不動產的禮物。有形個人財產（包括黃金）如果實際位於美國，則位於美國。儘管此事尚未解決，但似乎不應將股票所有權視為標的黃金的所有權，即使這些黃金是在美國託管的。相反，應考慮股票無形財產，因此，如果在非美國期間轉讓，則不應繳納美國聯邦贈與税股東的壽命。

美國以外司法管轄區的税收

建議總部在美國以外司法管轄區或在美國以外的其他司法管轄區行事的股票的潛在購買者諮詢自己的税務顧問至於根據該司法管轄區（或其管轄範圍以外的任何其他司法管轄區）的法律，他們購買、持有、出售和贖回或任何其他股票交易的税收後果，特別是對於此類股票的購買、持有、出售、贖回或其他交易，是否需要繳納任何增值税、其他消費税或轉讓税。

經修訂的 1974 年《僱員退休收入保障法》或（“ERISA”）和/或《守則》第 4975 條對員工提出了某些要求福利計劃以及受ERISA或該守則約束的某些其他計劃和安排，包括IRA和年金，自僱人士退休計劃（所謂的 “Keogh計劃”），以及投資此類計劃或安排的某些集體投資基金和保險公司普通賬户或獨立賬户，統稱為計劃，以及受託人對所處理資產投資的信託賬户作為計劃的 “計劃資產”。政府計劃和一些教會計劃不受ERISA的信託責任條款或該法典第4975條規定的約束，但可能受以下規定基本相似的約束州或其他聯邦法律。

在考慮將計劃資產的一部分投資於股票時，計劃信託機構負責進行這種投資投資應考慮到本計劃的事實和情況，仔細考慮上文討論的 “風險因素”，以及此類投資是否符合其信託責任，包括但不限於致：（1）信託機構是否有權根據適當的管理計劃文書進行投資；（2）該投資是否構成與 “一方” 的直接或間接的 “違禁交易” ERISA 第 406 條或《守則》第 4975 條（如適用）中所述，在其他方面不受法定豁免或違禁交易豁免約束的 “利益相關者” 或 “喪失資格的人” 勞工部；（3）該計劃的融資目標；以及（4）考慮到總體情況，根據投資謹慎和多元化的一般信託標準，此類投資是否適合本計劃本計劃的投資政策、計劃投資組合的構成以及計劃對足夠流動性以在到期時支付福利的需求。這些股票構成部門定義的 “公開發行證券” 勞動條例 § 2510.3-101 (b) (2)。因此，計劃購買的股份，而不是股票所代表的信託中持有的標的金條的權益，應被視為本計劃的資產，用於適用ERISA和該守則的 “信託責任” 和 “禁止交易” 規則。另見 “美國聯邦税收的重大後果——某些人的投資退休計劃。”

分配計劃

信託基金不時向授權參與者發行一籃子股票，以換取金額的存款以及創建的籃子所代表的任何現金。受託人提供了當前的授權參與者名單和贊助商。由於新股可以持續創建和發行，因此在信託有效期內的任何時候，都會發生《證券法》中使用的 “分配”。授權參與者，其他提醒經紀交易商和其他人士，他們的某些活動將導致他們被視為分銷的參與者，這將使他們成為法定承銷商，使他們接受招股説明書的交付，以及《證券法》的責任條款。例如，如果授權參與者、其他經紀交易商公司或其客户從信託購買籃子，將籃子分解成成分，則將被視為法定承銷商股票並向其客户出售股份；或者如果它選擇將創造新股供應與積極的出售活動結合起來，包括徵集二級市場對股票的需求。確定一個人是否是在特定情況下，承銷商必須考慮與經紀交易商或其客户活動有關的所有事實和情況，不應將上述例子視為對所有事實和情況的完整描述這些活動將導致被歸類為承銷商。

通過股票購買股票的投資者佣金/收費的經紀賬户可以支付經紀賬户收取的佣金/費用。鼓勵投資者查看其經紀賬户的條款，以瞭解適用費用的詳細信息。

贊助商或營銷代理人，或贊助商或營銷代理的關聯公司，可以直接或間接向某些人支付現金經紀交易商，用於參與旨在使註冊代表和其他專業人員對交易所交易產品（包括GLD）有更多瞭解的活動，或

用於其他活動，例如參與營銷活動和演講、教育培訓計劃、會議、開發技術平臺和報告系統。此外，保薦人和/或營銷代理人可能與某些金融中介機構達成安排，根據這些安排，這些中介機構將同意向其客户推廣某些ETF/交易所交易產品（“ETP”）並同意在某些客户購買或出售參與的ETF/ETP的股票時不向這些客户收取任何佣金。向經紀交易商或中介機構付款可能會在兩者之間造成潛在的利益衝突經紀交易商或中介機構及其客户。這些金額可能很大，由保薦人和/或營銷代理人從自己的資源中支付，而不是從信託的資產中支付。此外，贊助商或營銷代理人，或贊助商或營銷代理的關聯公司也可以報銷費用或從自己的資產中向其他人付款，以換取他們認為可能有利於營銷代理業務的服務或其他活動，或促進對 GLD 的投資。

不是 “承銷商” 但參與分銷的交易商（與普通的二級分銷商形成鮮明對比）交易交易），因此處理《證券法》第4（3）（C）條所指的 “未售出配股” 一部分的股票，將無法利用由提供的招股説明書交付豁免《證券法》第4（3）條。

贊助商打算通過贊助商選擇的州和經紀交易商對股票進行資格認證，這些州是 FINRA 的成員。打算通過授權參與者在不涉及在該投資者居住國或居住州註冊的經紀交易商的交易中創建或贖回籃子的投資者應諮詢其法律顧問關於在創建或贖回之前州證券法規定的適用的經紀交易商或證券監管要求。

這個營銷代理正在協助保薦人：（1）持續為信託制定營銷計劃；（2）準備有關股票的營銷材料，包括信託網站上的內容；（3）執行信託的營銷計劃；（4）將黃金納入其戰略和戰術交易所交易基金研究；（5）對該信託基金進行再許可 SPDR^® 商標；以及（6）協助某些股東服務，例如呼叫中心和招股説明書的執行。贊助商向營銷代理支付服務費用根據營銷代理協議執行。

贊助商已同意向某些方賠償某些責任，包括證券法規定的負債，並繳納此類當事方可能需要為這些負債支付的款項。受託人已同意向此類各方償還款項，但僅限於信託的款項資產，用於保薦人未在到期時支付此類負債的賠償和應繳款額。股票在紐約證券交易所Arca上市，股票代碼為 “GLD”。

股票描述

將軍

受託人經信託授權創建和發行無限數量股份的契約。這些股份代表信託的部分不可分割實益權益和所有權的單位，沒有面值。任何超過註冊金額的股份的創建和發行在本招股説明書所屬的註冊聲明中，將要求註冊此類額外股份。

有限的描述權利

股票不代表傳統投資，您不應將其視為類似於經營股票的公司的 “股份” 擁有管理層和董事會的商業企業。作為股東，您不擁有通常與公司股份所有權相關的法定權利，包括例如，提出 “壓迫” 的權利或 “衍生” 行動。所有股票均屬於同一類別，具有平等的權利和特權。每股股份均可轉讓，已全額支付且不可估税，持有人有權投票

信託契約僅規定在兩種情況下向股東進行分配。首先，如果受託人和保薦人確定信託的現金賬户餘額超過信託未來12個月的預期支出，超額金額超過每股未償還的0.01美元，他們應將多餘的金額分配給股東。其次，如果信託基金終止並清算後，受託管理人將向股東分配信託所有未償負債以及為適用税收和其他政府税收設立此類儲備金後的剩餘款項費用和或有或有或有負債或未來負債由受託人決定。在受託人確定的分配記錄日期登記在冊的股東將有權獲得任何分配的按比例分配。

投票和批准

根據信託契約除以下有限情況外，股東沒有表決權：(i) 持有至少 66 股的股東²/₃的百分比已發行股份可投票決定罷免受託人；(ii) 受託人可根據持有至少 66% 的股東協議終止信託²/₃已發行股份的百分比；以及（iii）信託契約的某些修訂需要股東的51％或一致同意。

圖書報名錶

個人證書不是為股票發行。取而代之的是，全球證書由受託人存放在DTC，並以Cede & Co. 的名義註冊，成為DTC的被提名人。全球證書可隨時證明所有已發行股票。在下面信託契約，股東限於：（1）DTC參與者；（2）直接或間接與DTC參與者或間接參與者保持託管關係的人；以及（3）這些銀行、經紀商，交易商、信託公司和其他通過DTC參與者或間接參與者持有股票權益的人。股份只能通過DTC的賬面記錄系統轉讓。非DTC參與者的股東可以轉讓通過指示持有其股份的DTC參與者（或指示間接參與者或其他持有其股份的實體）轉讓股份，通過DTC將其股份。轉賬是按照標準進行的證券行業的慣例。

法律事務

的有效性紐約州紐約的Carter Ledyard & Milburn LLP已將股票轉交給保薦人。作為信託基金的美國特別税務顧問，他還就與以下方面相關的聯邦所得税的重大後果發表了意見股票。

專家

財務本招股説明書中引用信託於2021年11月24日提交的截至2021年9月30日的10-k表格，以引用方式納入的報表已由畢馬威會計師事務所審計，一家獨立的註冊會計師事務所，如其報告所述，這些報告以引用方式納入此處。此類財務報表是根據此類公司授權提交的報告編入的會計和審計專家。

本招股説明書是S-3表格註冊聲明的一部分 SPDR^® 我們根據1933年《證券法》向美國證券交易委員會提交的黃金信託。根據美國證券交易委員會的規章制度，本招股説明書不包含所有信息載於登記聲明及其證物和附表中。因此，我們在本招股説明書中提到了註冊聲明及其證物和附表。如需瞭解有關我們和以下內容的更多信息我們特此提供的證券，您應查閲註冊聲明及其證物和附表。你應該知道，本招股説明書中包含的關於作為證物提交的任何文件條款的聲明向美國證券交易委員會提交的註冊聲明或以其他方式提交的文件不一定完整，在每種情況下，都提及以這種方式提交的此類文件的副本。此類提法對每一項此類陳述進行了全面的限定。

我們向美國證券交易委員會提交年度、季度和特別報告及其他信息（委員會文件編號 1-32356）。這些文件包含本招股説明書中未出現的重要信息。美國證券交易委員會維護着一個位於 http://www.sec.gov 的互聯網站點，其中包含有關SPDR等發行人的報告和其他信息^® Gold Trust，以電子方式向美國證券交易委員會提交文件。

美國證券交易委員會允許我們 “通過以下方式合併本招股説明書中的 “參考” 信息，這意味着我們可以通過向您推薦我們已經或將要向美國證券交易委員會提交的其他文件來向您披露重要信息。我們以引用方式將本招股説明書納入本招股説明書下面列出的文件。

•

我們的年度報告表格截至2021年9月30日的財政年度的10-k；

•

我們截至12月31日的季度的10-Q表季度報告， 2021 年 3 月 2022年31日和2022年6月30日；

•

我們於2月11日提交的關於8-k表的最新報告, 2022年4月 2022年14日和2022年5月16日；以及

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表格上的註冊聲明中列出的對我們股票的描述 8-A 我們於 2004 年 11 月 16 日向美國證券交易委員會提交了申請。

我們向... 提交的所有文件根據《證券交易法》第13（a）、13（c）、14或15（d）條，在本招股説明書發佈之日之後以及本次股票發行終止或完成之前，美國證券交易委員會應被視為以引用方式納入本次招股説明書招股説明書，並從此類文件的提交之日起成為其中的一部分。本招股説明書中的某些陳述及其部分內容更新並取代了上述以引用方式納入的文件中的信息。同樣，或中的語句本招股説明書中以引用方式納入的未來文件的部分內容可能會更新和替換本招股説明書或上述文件中的部分陳述。

根據您的書面或口頭要求，我們將免費向您提供本招股説明書中以引用方式納入的任何文件的副本，但不包括此類文件的證物未以提及方式特別納入此類文件，但未來申報中被視為未歸檔的信息除外。請將您的書面或電話請求發送給道富環球 Advisors Funds Distributors, LLC, One Iron Street, MA 02210（電話：866-320-4053）。您也可以通過訪問我們的網站來獲取有關我們的信息 www.spdrgoldshares.com。我們網站上包含的信息不屬於本招股説明書的一部分。

信託契約第7.05節規定，保薦人及其董事、股東、成員、高級職員、員工、關聯公司和子公司應獲得信託的賠償，並使其免受賠償方蒙受的任何損失、責任或費用（1）受補償方的重大過失、惡意、故意不當行為或故意不當行為因履行信託契約下的義務或根據信託契約的規定採取的任何行動而產生或與之相關的當事方，或 (2) 受賠方魯莽地無視其協議信託契約下的義務和責任。根據營銷代理協議或任何參與者協議，每位受賠償方也將獲得信託的賠償，並使其免受任何損失、責任或開支的損失、責任或支出（如果是）損失、責任或費用源於受託人提供的任何書面陳述中包含的任何不真實陳述或涉嫌不真實的重大事實陳述。賠償包括受賠方信託支付的款項為自己辯護任何此類賠償索賠或責任的費用和開支。

第 18-108 節《特拉華州有限責任公司法》規定，有限責任公司可以賠償任何成員、經理或其他人免受任何和所有索賠和要求的損害，但須遵守規定的任何標準和限制在有限責任公司的有限責任公司協議中。

保薦人經修訂和重述的有限條款第 19 節責任公司協議規定，在適用法律允許的最大範圍內，贊助商的成員、董事或高級管理人員有權就會員遭受的任何損失、損害或索賠獲得贊助商的賠償，董事或高級職員代表贊助商真誠地以合理認為屬於授予該成員、董事的權限範圍的方式作出或不作為或不作為所作或不作為或贊助商經修訂和重述的有限責任公司協議中的高級管理人員，但是，如果損失、損害或索賠是由於會員造成的，則任何成員、董事或高級管理人員均無權獲得賠償，董事或高級管理人員的欺詐行為或故意的不當行為。會員、董事或高級管理人員在為未決或威脅的行動、訴訟或訴訟進行辯護時合理產生的費用和開支將由以下人員預先支付保薦人：如果最終確定會員、董事或高級管理人員無權獲得贊助商的賠償，則該會員、董事或高級管理人員承諾償還預付的款項。賠償和預付款費用僅限於贊助商的資產，贊助商的任何成員均不對此類賠償承擔個人責任。

此外，WGC 還有與贊助商的某些董事簽訂了單獨的賠償協議，除其他外，要求WGC賠償他們因其作為保薦人董事的身份而可能產生的某些責任。

項目 16。附錄和財務報表附表。

(a) 展品

參見下面的展品索引，該索引由以下機構合併此處參考。

(b) 財務報表附表

不是適用的。

II-1

(ii) 在招股説明書中反映在招股説明書生效之日後出現的任何事實或事件註冊聲明（或其生效後的最新修正案），無論是單獨還是總體而言，都代表了註冊聲明中載列的信息的根本變化。儘管有上述規定，任何所發行證券交易量的增加或減少（如果所發行證券的總美元價值不超過註冊的價值）以及任何偏離估計最大發行區間的低端或高端的偏差都可能反映在根據第 424 (b) 條（本章第 230.424 (b) 節）向委員會提交的招股説明書的形式，前提是總交易量和價格的變化不超過設定的最高總髮行價格的20％在有效註冊聲明的 “註冊費計算” 表中排名第四。

(iii) 將任何重要信息納入關於註冊聲明中先前未披露的分配計劃或註冊聲明中此類信息的任何重大變更；

但是, 前提是, 那個：

(A) 第 (a) (1) (i) 段和如果註冊聲明在 S-8 表格（本章第 2391.6節）上，並且這些人要求在生效後的修正案中包含的信息，則本節的 (1) (ii) 不適用段落包含在註冊人根據1934年《證券交易法》（15 U.S.C. 7800萬或78o（d））第13條或第15（d）條向委員會提交或提供的報告中，這些報告以引用方式納入了註冊聲明；以及

(B) 如果註冊聲明出現在表格 S-1（本章第 239.11 節）、表格 S-3（本章第 239.13 節）、SF-3 表格（本章第 239.45 節）或 F-3表格（本章第239.33節）以及這些段落要求在生效後的修正案中包含的信息包含在委員會提交或提供的報告中根據1934年《證券交易法》（15 U.S.C. 7800萬或78o（d））第13條或第15（d）條規定的註冊人以引用方式納入註冊聲明，或者就S-3表格、SF-3表格或F-3表格上的註冊聲明而言，註冊人包含在根據本章第 230.424 (b) 節提交的招股説明書中，該招股説明書是其中的一部分註冊聲明。

(C) 但是，還提供了進一步的內容, 如果註冊聲明是, 第 (a) (1) (i) 和 (a) (1) (ii) 段不適用用於在 SF-1 表格（本章第 239.44 節）或 SF-3 表格（本章第 239.45 節）上發行資產支持證券，以及所需信息生效後的修正案中包含的內容是根據Ab法規（第229.1100（c）節）第1100（c）項規定的。

(2) 為了確定1933年《證券法》規定的任何責任，每項此類生效後的修正均應被視為與其中提供的證券有關的新註冊聲明，當時此類證券的發行應為被視為其首次真誠發行。

(3) 通過生效後的修正將任何證券從登記中刪除已註冊，在發行終止時仍未售出。

(4) 如果註冊人是外國私人發行人，則提交生效後的修正案在任何延遲發行開始時或連續發行期間，應包括20-F表格（本章第249.220f節）第8.A項（本章第249.220f節）要求的任何財務報表提供。無需提供該法（15 U.S.C. 77j (a) (3)）第 10 (a) (3) 條另行要求的財務報表和信息， 提供的 那個註冊人

II-2

通過生效後的修正案，在招股説明書中包括本款 (a) (4) 所要求的財務報表以及其他必要的信息，以確保所有其他招股説明書中的信息至少與這些財務報表發佈之日一樣新。儘管如此，關於F-3表格上的註冊聲明（本文第239.33節）章節），如果是此類財務報表，則無需提交生效後的修正案以包括該法第10（a）（3）條或20-F表格第8.A項所要求的財務報表和信息信息包含在註冊人根據1934年《證券交易法》第13條或第15（d）條向委員會提交或提供的定期報告中，這些報告以引用方式納入了F-3表格。

(5) 為了確定1933年《證券法》對任何購買者的責任：

(i) 如果註冊人依賴規則 4300（本章第 2304.3節）：

(A) 註冊人根據第 424 (b) (3) 條（本章第 230.424 (b) (3) 節）提交的每份招股説明書均應被視為註冊的一部分截至提交的招股説明書被視為註冊聲明的一部分幷包含在註冊聲明中的聲明；以及

(B) 每份招股説明書都必須提交根據本章第 424 (b) (2)、(b) (5) 或 (b) (7) 條（§ 230.424 (b) (2)、(b) (5) 或 (b) (7)），作為註冊聲明的一部分，根據第 4300 條，與根據第 415 (a) (1) (i)、(vii) 條進行發行相關的註冊聲明，或 (x)（本章第 230.415 (a) (1) (i)、(vii) 或 (x) 節）旨在提供 1933 年《證券法》第 10 (a) 條所要求的信息，應被視為註冊聲明的一部分幷包含在註冊聲明中在招股説明書生效後首次使用此類形式的招股説明書的日期或招股説明書中第一份證券銷售合約的日期，以較早者為準。根據規則4300的規定，出於發行人責任的目的以及當時擔任承銷商的任何人，該日期應被視為與該招股説明書相關的註冊聲明以及與該招股説明書相關的證券的註冊聲明的新生效日期當時的此類證券應被視為初始證券善意其供應。 但是, 前提是, 在作為註冊聲明一部分的註冊聲明或招股説明書中沒有作出任何聲明，也沒有在註冊聲明中作出任何聲明對於在該生效日期之前簽訂銷售合同的買方而言，註冊聲明或招股説明書中以引用方式納入或視為註冊聲明一部分的文件將取代或修改註冊聲明或招股説明書中作為註冊聲明一部分的任何聲明，或在該生效日期前夕在任何此類文件中作出的任何聲明；或

(ii) 如果註冊人受第 430C 條（本章第 230.430C 節）的約束，則根據第 424 (b) 條提交的每份招股説明書均作為註冊的一部分與發行有關的聲明，根據第 4300條的註冊聲明或依據第 430A 條（本章第 230.430A 節）提交的招股説明書除外，應被視為註冊的一部分幷包含在註冊中自生效後首次使用之日起的聲明。 但是, 前提是, 不在作為註冊聲明一部分的註冊聲明或招股説明書中作出的聲明，也沒有在合併或視為的文件中作出的聲明對於在首次使用之前已簽訂銷售合同的買方，以引用方式納入註冊聲明或招股説明書中的任何聲明，將取代或修改在註冊聲明中作出的任何聲明作為註冊聲明一部分的註冊聲明或招股説明書，或在首次使用日期之前在任何此類文件中做出的註冊聲明或招股説明書。

(iii) 如果註冊人依賴本章第 230.430D 節：

(A) 註冊人根據本章第 230.424 (b) (3) 和 (h) 節提交的每份招股説明書應被視為註冊的一部分截至提交的招股説明書被視為註冊聲明的一部分幷包含在註冊聲明中的聲明；以及

(B) 每份招股説明書都必須提交根據本章第 230.424 (b) (2)、(b) (5) 或 (b) (7) 節，作為註冊聲明的一部分，該註冊聲明是依賴本章第 230.430D 節與根據本第 230.415 (a) (1) (vii) 或 (a) (1) (xii) 條進行發行相關的註冊聲明的一部分為了提供1933年《證券法》（15 U.S.C. 77j (a)）第10（a）條所要求信息的章節應被視為該章節的一部分幷包含在

II-3

註冊聲明：此類形式的招股説明書在生效後或發行中第一份證券銷售合約簽訂之日起首次使用（以較早者為準）招股説明書。根據本章第 230.430D 節的規定，就發行人和當時擔任承銷商的任何個人的責任而言，該日期應被視為相關注冊聲明的新生效日期與該招股説明書相關的註冊聲明中的證券，當時此類證券的發行應被視為首次發行善意其供應。 但是, 前提是, 沒有發表任何聲明在作為註冊聲明一部分的註冊聲明或招股説明書中，或在作為註冊聲明一部分的註冊聲明或招股説明書中以引用方式納入或視為納入註冊聲明或招股説明書的文件中對於在該生效日期之前簽訂銷售合同的買方，將取代或修改註冊聲明或招股説明書中作為註冊聲明一部分或在任何此類聲明中作出的任何聲明在該生效日期之前的文件；或

(6) 為了確定註冊人在《證券法》下的責任 1933 年在首次分發證券時向任何買家提供：

下列簽名的註冊人承諾在證券的初次發行中這樣做根據本註冊聲明簽署的註冊人，無論使用哪種承保方法向買方出售證券，前提是證券是通過以下任何一種方式向該買方提供或出售的通信，下列簽署的註冊人將是買方的賣方，將被視為向該買方提供或出售此類證券：

(i) 根據第 424 條（§ 230.424），下列簽署的註冊人與本次發行相關的任何初步招股説明書或招股説明書本章的）；

(ii) 由下列簽署的註冊人編寫或代表下述註冊人編寫、使用或提及的與本次發行有關的任何免費書面招股説明書由下列簽名的註冊人簽署；

(iii) 任何其他免費寫作招股説明書中與本次發行有關的部分，其中包含有關以下內容的實質性信息下列簽名的註冊人或其由下述簽署人或其代表提供的證券；以及

(iv) 任何其他作為報價的通信下列簽名的註冊人向買方提供的報價。

(7) 如果註冊人依賴本章第 230.430D 節，則在任何發行在SF-3表格（本章第239.45節）上註冊的證券，以提交先前在作為有效註冊聲明的一部分提交的招股説明書中遺漏的信息包括本章第 230.424 (h) 和 230.430D 節。

(b) 下列簽名的註冊人特此承諾，為了確定任何 1933年《證券法》規定的責任，根據1934年《證券交易法》第13（a）條或第15（d）條提交的每份註冊人年度報告（如果適用），每份員工福利計劃的提交根據1934年《證券交易法》第15（d）條，以引用方式納入註冊聲明的年度報告應被視為與其中提供的證券有關的新註冊聲明，並且當時發行此類證券應被視為首次真誠發行。

(c) 就賠償負債而言根據上述規定或其他規定，可以允許註冊人的董事、高級管理人員和控股人根據1933年《證券法》提出，註冊人已被告知，證券和交易委員會這樣的賠償違反了該法案中規定的公共政策，因此不可執行。如果要求賠償此類負債（註冊人支付的費用除外）註冊人的董事、高級管理人員或控股人為成功抗辯任何訴訟、訴訟或訴訟而產生或支付的費用）是由該董事、高級管理人員或控股人斷言與該證券有關的註冊後，除非其律師認為此事已通過控制先例得到解決，否則註冊人將向具有適當管轄權的法院提交其此類賠償是否違反公共政策的問題該法中有明確規定，將受該問題的最終裁決管轄。

II-4


展覽數字	展品描述	以引用方式納入
		表單	展覽	申請日期/ 期間結束日期

4.1	信託契約的日期為 2004 年 11 月 12 日。	10-K	4.1		9/30/07

4.1.1	2007年11月26日信託契約的第1號修正案。	8-K	4.1		12/13/07

4.1.2	2008年5月20日信託契約的第2號修正案。	10-K	4.1.2		9/30/08

4.1.3	2011年6月1日對信託契約的第3號修正案。	8-K	4.1		6/1/11

4.1.4	2014年6月18日信託契約的第4號修正案。	8-K	4.1		6/19/14

4.1.5	2015年3月20日信託契約的第5號修正案。	8-K	4.1.5		3/20/15

4.1.6	2015年4月14日信託契約的第6號修正案。	8-K	4.1.6		7/14/15

4.1.7	2017年9月5日信託契約第7號修正案。	8-K	4.1.7		9/11/17

4.1.8	2020年2月6日信託契約的第8號修正案。	10-Q	4.1.8		2/7/20

4.2	參與者協議的形式。	S-1	4.2		11/8/04

4.2.1	參與者協議第 1 號修正案。	8-K	4.2		12/13/07

4.2.2	2008 年 5 月 20 日的《參與者協議》第 2 號修正案。	10-K	4.2.2		9/30/08

4.2.3	2014 年 7 月 18 日的《參與者協議》第 3 號修正案。	8-K	4.2.3		7/22/14

4.2.4	2017 年 9 月 5 日的《參與者協議》第 4 號修正案。	10-K	4.2.4		9/30/17

4.2.5*	2022年5月10日對參與者協議的第5號修正案。

4.3	2004 年 11 月 12 日簽訂的贊助商付款和報銷協議。	10-K	4.3		9/30/07

5.1*	Carter Ledyard & Milburn LLP 對法律事務的看法

8.1*	Carter Ledyard & Milburn LLP 對税務問題的看法

10.1	第三次修訂和重述的已分配金銀賬户協議，日期為2020年8月18日。	S-3	10.1		8/18/20

10.1.1	2022年4月29日第三次修訂和重述的分配金銀賬户協議修正契約。	8-K	10.1.1		5/16/22

10.2	2015年7月17日第二次修訂和重報的未分配金銀賬户協議。	8-K	10.2		7/17/15

10.3	參與者未分配金銀賬户協議表格。	S-1	4.2（附件 B）		11/8/04

10.3.1	2007年11月26日的《參與者未分配金銀賬户協議》修正表。	10-K	10.3.1		9/30/08

10.3.2	《參與者未分配金銀賬户協議》第 2 號修正表格，自 2008 年 5 月 20 日起生效。	S-3	10.3.1		5/20/08

10.4	日期為 2004 年 11 月 11 日的存管協議。	10-K	10.4		9/30/07

10.5	許可協議	S-1	10.5		9/26/03

II-5

簽名如下所示的每個人特此構成 Joseph R. Cavatoni 作為其真實合法的事實律師，擁有以下述身份代表該人簽署本註冊聲明的任何和所有修正案（包括生效後的修正案）以及任何隨後根據1933年《證券法》第462（b）條提交的相關注冊聲明，通常是以該人的名義並以下述身份代表該人做所有這些事情，以使註冊人能夠遵守1933年《證券法》的規定以及美國證券交易委員會根據該法提出的所有要求，特此批准並確認該事實律師在本註冊聲明或任何此類後續相關注冊聲明的任何和所有修正案中可能簽署的該人的簽名。

根據1933年《證券法》的要求，本註冊聲明已由以下人員於2022年9月20日簽署已顯示容量*。


簽名		容量

/s/ 約瑟夫 ·R. 卡瓦託尼約瑟夫·R·卡瓦託尼		首席執行官和首席財務和會計官*

/s/ William J. SHEA 威廉 ·J· 謝伊		導演*

/s/ MOLLY DUFFY 莫莉·達菲		導演*

/s/ 卡洛斯·羅德里格卡洛斯·羅德里		導演*

/s/ SARA J. SPRUNG Sara J. Sprung		導演*

/s/ 大衞·泰特大衞泰特		導演*

/s/ 尼爾·沃爾科夫尼爾·沃爾科夫		導演*

*	註冊人是一家信託基金，這些人以世界高級管理人員或董事的身份簽署 Gold Trust Services, LLC，註冊人的贊助商。

II-7

目錄

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