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2024年8月1日
Grayscale的研究主管討論了加密公司比特幣Mini Trust ETF的推出
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Talia Kaplan：Grayscale推出比特幣Mini Trust，是個不小的日子，稍後我們將進一步瞭解。但首先，看一下市場，我們在美國東部時間中午左右看到比特幣有所反彈。但昨天，隨着比特幣價格回落到6.6萬美元，接近週一的漲勢，當時比特幣交易價格還不到7萬美元。現在，投資者正在消化幾項政治動態的影響，包括共和黨總統候選人唐納德•特朗普在納什維爾的比特幣2024發言以及本週將舉行的央行會議。現在，我們在聯邦決定之前發聲，但你認為現在是什麼推動了加密市場，你還關注什麼？
GrayScale投資研究負責人Zach Pandl：謝謝，Talia。我認為最重要的是所有這些宏觀趨勢，這對比特幣和加密貨幣集體來説只是個巨大的時刻。你知道，比特幣已經來到了華盛頓。它是美國總統大選辯論的一部分。顯然，特朗普總統、前總統授權比特幣和該行業。但民主黨領導人也可能正在調整特朗普計劃的某些方面，這可能對比特幣產生影響。特朗普和他的競選夥伴JD Vance曾經呼籲削弱美元以支持國內製造業。這也可能是有利於比特幣的事情。正如您所説，美聯儲似乎準備削減利率。比特幣在國際市場上與美元競爭，因此，較低的利率傾向於對美元產生負面影響，並對比特幣產生積極影響。所以，這種宏觀經濟環境就是人們首先擁有比特幣的原因。我們真的很高興看到它們整合在一起，真的很高興能夠在這個市場環境中提供新的產品。
KAPLAN：説到新產品，回到你們的新產品，Grayscale的比特幣Mini Trust今天作為即期比特幣ETF開始交易。這本質上是你們比特幣ETF的一個分支，於1月份開始交易，並提供0.15％的較低費率，而GBTC持有者的管理費用為1.5％，這比許多ETF提供商包括貝萊德和富達要高得多。現在，Grayscale的新ETF在即期比特幣ETF中標誌着最便宜的交易。是什麼促使Grayscale推出比特幣Mini Trust？對於這個新產品有什麼期望？
PANDL：嗯，動機和公司的一直以來的動機一樣，自10年前以上，為美國投資者提供最好的高效、監管、安全的經紀賬户訪問加密貨幣。十多年前，當GBTC開始時，該產品和該結構是為美國投資者、加密貨幣行業和監管環境提供最好可能的途徑。現在，我們相信我們能夠提供新產品，包括BTC產品、低費率產品和為新手投資者設計的買入和持有工具。這將是一個非常好的產品。我們只是想在投資者的身邊，滿足他們的需求，併為投資者提供一套完整的產品，以便以監管和安全的方式訪問加密貨幣。GBTC將適合一些投資者，而我們的新BTC產品則適合更多的投資者。我還要提到，我們在以太坊方面也採取了完全相同的策略。我們擁有一個長期以來的以太坊產品，Grayscale以太坊信託是世界上最大的以太坊投資工具。我們還推出了低費率版本的該產品，也就是以太坊的ticker。對於投資者來説，訪問經紀賬户的加密貨幣會變得非常簡單。比特幣使用ticker BTC，以太坊使用ticker ETH。這將是對新入行的投資者的極好產品。
KAPLAN：您希望您的新比特幣ETF會擠掉部分競爭對手的市場份額嗎？
PANDL：我們像任何其他企業一樣有競爭力，但是我們的目標集中在客户和最終投資者。如果我們設計的產品、提供的研究和分析以及客户服務會讓他們感到有吸引力，他們會購買我們的產品。所以我們只是一個加密業務，但我們像其他任何一家資產管理公司一樣，只是在加密業務中工作。因此，我們只是嘗試設計投資產品並提供投資者價值的客户服務。如果一切順利，那麼從業務角度來看，事情會順利進行的。
KAPLAN：當然，這個月，第一批即期Ether ETFs進入了美國市場，Grayscale花了多年時間建立了一個持有超過90億美元的Ether的信託。現在，信託已轉換為ETF，是該公司提供的兩款產品之一。現在SEC為這些產品掃清了道路，其他資產管理公司也在競爭，包括貝萊德、富達和VanEck，投資者可以看到費用最低的產品。看到跨度性的即期以太坊ETF在第一個星期出現資金淨流出，而Grayscale以太坊信託也遭受了大量的贖回，您是否擔心？您認為這些產品的興趣會隨着時間的推移而增加嗎？您如何評估Grayscale即期以太坊ETF的表現？
KAPLAN：謝謝您這麼詳細的回答。Zach Pandl，GrayScale投資研究主管。非常感謝你加入我們。
我認為這是一個非常成功的推出。我們已經看到了這些產品在整個九個板塊中的出色交易量。如果你將它們與一月份比特幣產品的推出進行比較，在調整以太坊較低的市值之後，交易量大致相同。因此，在市值基礎上，我們基本上與今年年初沒什麼區別。正如你所提到的，我們已經看到了一些資金溢出，這是整個板塊的集體現象。灰度在這些產品中之前一直擁有100%的市場份額，而在這個月份之前，已經持續了10年以上。我們從未希望維持這種市場份額，因為現在越來越多的傳統金融機構正在涉足加密貨幣投資產品的領域。話雖如此，我為我們向投資者提供的產品感到非常興奮，並且認為我們處於非常好的位置。現在市場上最大，交易量最高的產品是大規模以太坊信託ETHE。而這也是市場上最大的產品之一。和你所説的一樣，衍生的ETH產品將是一種更低成本的選擇，可能更適合新的投資者，他們最重要的是買入和持有策略。因此，我們感到非常適合場景。還有一件事，我只想説一句。我認為在加密貨幣領域工作的許多人都有類似的經歷。他們先了解比特幣，對於一種沒有中央監管機構的數字貨幣系統的想法感到興奮，但真正讓他們看到公共區塊鏈技術有無限潛力的是以太坊和智能合約以及去中心化應用。因此，我非常高興看到這些東西今天已經出現在市場上，並且為更廣泛的投資者講述以太坊和Web3以及去中心化應用的故事。
如果被批准的現貨以太坊ETF，Grayscale是否會為其他加密貨幣ETF提交申請？Grayscale還擁有一項Solana信託，因此有計劃將其轉換為ETF嗎？在6月，VanEck成為第一家在美國申請現貨Solana ETF的資產管理公司，21Shares成為第二個發行人。Grayscale在這方面的立場如何？此時現貨以太坊ETF正在交易，那麼現貨Solana ETF的申請會怎樣呢？
在過去的10年中，灰度一直致力於為美國投資者提供儘可能優質的加密貨幣投資產品。隨着監管框架的不斷髮展，我們的業務也會隨之不斷髮展。我們現在基本上有超過20種加密貨幣產品，範圍從比特幣和以太坊的低成本被動式ETF產品到完全主動的私募基金產品。正如您提到的，還有各種私募產品，與Solana有關以及其他各種其他產品。我認為隨着時間的推移，我們將與監管機構合作，為該行業尋找明智的監管，並制定有關所有這些資產的框架，這將在未來幾個月內發生變化。我們不能確定，你知道，加密已經成為美國總統選舉的一部分，是美國正在轉變的政治的一部分。我們將進行選舉，我們將看到結果如何，我認為我們可能會在下一屆國會中看到跨黨派的努力，希望能夠塑造我們的行業規則。當然，灰度將與監管機構合作，以形成我們的產品。
您提到了各種各樣的私募基金產品，與Solana有關以及許多其他事情。我認為隨着時間的推移，我們將與監管機構合作，為該行業尋找明智的監管，並制定有關所有這些資產的框架，這將在未來幾個月內發生變化。我們不能確定，你知道，加密已經成為美國總統選舉的一部分，是美國正在轉變的政治的一部分。我們將進行選舉，我們將看到結果如何，我認為我們可能會在下一屆國會中看到跨黨派的努力，希望能夠塑造我們的行業規則。灰度當然將與監管機構合作，以形成我們的產品。
今天我看到一條新聞標題，灰度比特幣信託股份下跌，資金繼續流出。現在比特幣ETF已被批准六個多月了，我們看到投資者離開灰度的產品，轉向更便宜的替代品。事實上，在五月份，貝萊德的IBIt超過了灰度的GBTC，成為了美國最大的現貨比特幣ETF。您對GBTC的前景有何展望？您會對那些擔心資金外流的人説些什麼？
我想澄清一點。因為分拆的原因，GBTC的淨資產價值下降了。因此，GBTC投資者（包括我自己）擁有該產品的一部分，然後我們將其中一部分分拆到具有BTC證券代碼的另一個產品。因此，GBTC投資者將獲得更低的混合費用，該費用反映了他們在以前的GBTC產品中的位置和他們在BTC產品中的新位置。因此，淨資產價值下降並不反映市場表現。這僅反映了分拆結構。雖然在商品等產品中，這個完全是新的和創新的，在股票公司行動中是非常常見的。因此，投資者不必採取任何行動，這是免税事件，應該會在您的經紀賬户中自動發生。因此，關於淨資產價值下降，您無需擔心。至於GBTC的未來，GBTC是一個很好的產品，是我們市場上的先鋒產品。在過去的10年多中，涉足這個產品的投資者都做得非常好。我認為它將繼續像過去一樣發展，例如上個月的分拆。我們將繼續致力於為美國投資者帶來最優質的加密貨幣產品，並在必要時對GBTC進行更改以實現這一目標。但是就像我之前説的那樣，我很高興能夠提供完整的產品套餐，包括比特幣ETF、以太坊ETF ETHE和ETH以及我們的所有私募產品。我們感到非常適合服務我們的客户。
灰度投資研究負責人Zach Pandl，非常感謝您的加入。
很高興能參加，謝謝Talia。
Grayscale比特幣信託（BTC）（“信託”）已向SEC提交了一份註冊聲明（包括招股説明書），用於本通信涉及的發行。在投資之前，您應該閲讀該註冊聲明中的招股説明書以及信託和本次發行的其他文件以獲取更完整的信息。您可以通過訪問SEC網站上的EDGAR免費獲取這些文件。或者，如果您撥打（833）903-2211或聯繫Foreside Fund Services，LLC（Three Canal Plaza，Suite 100，Portland，Maine 04101）進行申請，則信託或任何授權的參與者將安排為您發送招股説明書（在可用時）。