附錄 99.2

管理層對財務狀況和經營業績的討論和分析

除非另有説明或上下文另有要求，否則本文檔中所有提及 “On Holding AG”、“公司”、“我們”、“我們的”、“我們的”、“我們” 或類似術語均指On Holding AG及其合併子公司。

以下關於我們財務狀況和經營業績的討論應與未經審計的中期簡明合併財務報表（作為本管理層對財務狀況和經營業績的討論和分析的附錄）、經審計的財務報表及其附註以及標題為 “風險因素” 的章節一起閲讀，這些因素均出現在我們向美國證券交易委員會提交的截至2023年12月31日年度的20-F表年度報告中（“SEC”）於3月12日2024 年（“年度報告”）。正如標題為 “前瞻性陳述特別説明” 的部分所討論的那樣，以下管理層的討論和分析包含涉及風險和不確定性的前瞻性陳述，以及假設，如果這些陳述從未實現或被證明不正確，可能會導致我們的業績與此類前瞻性陳述所表達或暗示的結果存在重大差異。可能導致或促成這些差異的因素包括但不限於下文該節中列出的因素。截至2024年6月30日以及截至2024年6月30日和2023年6月30日的三個月零六個月期間未經審計的中期簡明合併財務報表是根據國際會計準則委員會發布的《國際財務報告準則》（“IFRS”）和國際會計準則第34號 “中期財務報告”（“IAS 34”）編制的，以瑞士的法定貨幣瑞士法郎（CHF）列報。

由於四捨五入，本文件中包含的某些金額可能無法相加或重新計算。關於本文件中列出的財務信息，短劃線（“—”）表示相關數字可用，但已經或已經四捨五入為零。

概述

On 是一個植根於技術、設計和可持續發展的高性能運動品牌，已在 60 多個國家建立了一個充滿激情的全球粉絲社區。我們致力於為客户提供優質的產品體驗，無論他們身在何處，我們的品牌都能引起全球忠實客户的共鳴。

我們相信，我們的瑞士傳統以及我們對性能、設計和可持續發展前沿創新的專注使我們與其他運動品牌區分開來。我們致力於創造具有強大性能的優質產品。我們堅持不懈的創新文化促使我們反覆引入許多突破性技術，這些技術旨在改變跑步體驗，並在我們將新產品推向市場時為粉絲帶來持續的興奮。在支持跑步者的傳統基礎上，我們運用我們的專業知識為更多在日常生活中使用高性能產品的全球消費者創造了高性能產品，將我們的產品範圍從高性能跑步擴展到高性能户外運動、全天高性能運動、高性能網球和高性能訓練。

On 作為單一品牌消費品業務運營，因此只有一個可報告的細分市場。

主要財務和運營指標

與截至2023年6月30日的三個月期間相比，截至2024年6月30日的三個月期間的主要亮點包括：

•淨銷售額增長了27.8％，達到56770萬瑞士法郎，按固定貨幣計算增長了29.4％；

•通過直接面向消費者（“DTC”）銷售渠道的淨銷售額增長了28.1％，達到2.094億瑞士法郎，按固定貨幣計算增長了30.4％；

•批發銷售渠道的淨銷售額增長了27.6％，達到3.582億瑞士法郎，按固定貨幣計算增長了28.8％；

•歐洲、中東和非洲（“EMEA”）、美洲和亞太地區的淨銷售額分別增長了21.8％，達到1.384億瑞士法郎，增長了24.8％，達到3.7億瑞士法郎，增長了73.7％，達到5,920萬瑞士法郎；

•按固定貨幣計算，歐洲、中東和非洲、美洲和亞太地區的淨銷售額分別增長了22.2％、25.8％和84.7％；

•鞋子、服裝和配飾的淨銷售額分別增長了26.7％，達到54250萬瑞士法郎，增長了63.0％，達到2190萬瑞士法郎，增長了23.6％，達到330萬瑞士法郎；

•按固定貨幣計算，鞋類、服裝和配飾的淨銷售額分別增長了28.2％、66.6％、26.3％；

•毛利從26450萬瑞士法郎增長了28.6％，至3.402億瑞士法郎；

•毛利率從59.5％提高到59.9％；

•淨收入從330萬瑞士法郎增長了834.3％，至3080萬瑞士法郎；

•淨收入利潤率從0.7％提高到5.4％；

•A類基本每股收益（“每股收益”）（瑞士法郎）從0.01增至0.10；

•攤薄後的A類每股收益（瑞士法郎）從0.01增至0.09；

•調整後的扣除利息、税項、折舊和攤銷前的收益（“調整後的息税折舊攤銷前利潤”）從6270萬瑞士法郎增長了44.7％，至9,080萬瑞士法郎；

•調整後的息税折舊攤銷前利潤率從14.1％增至16.0％；

•調整後的淨收入從1170萬瑞士法郎增至4690萬瑞士法郎；

•調整後的A類基本每股收益（瑞士法郎）從0.04增至0.15；以及

•調整後的攤薄後A類每股收益（瑞士法郎）從0.04增至0.14。

與截至2023年6月30日的六個月期相比，截至2024年6月30日的六個月期間的主要亮點包括：

•淨銷售額增長了24.4％，達到107590萬瑞士法郎；按固定貨幣計算增長了29.3％；

•通過DTC銷售渠道的淨銷售額增長了33.1％，達到39990萬瑞士法郎，按固定貨幣計算增長了38.7％；

•批發銷售渠道的淨銷售額增長了19.8％，達到67590萬瑞士法郎，按固定貨幣計算增長了24.3％；

•歐洲、中東和非洲、美洲和亞太地區的淨銷售額分別增長了13.9％，達到26460萬瑞士法郎，增長了23.4％，至69970萬瑞士法郎，增長了70.5％，至11160萬瑞士法郎；

•按固定貨幣計算，歐洲、中東和非洲、美洲和亞太地區的淨銷售額分別增長了16.3％、28.0％和86.8％；

•鞋子、服裝和配飾的淨銷售額分別增長了23.9％，達到102710萬瑞士法郎，增長了37.2％，達到4160萬瑞士法郎，增長了30.3％，達到710萬瑞士法郎；

•按固定貨幣計算，鞋類、服裝和配飾的淨銷售額分別增長了28.8％、43.1％、36.3％；

•毛利從50940萬瑞士法郎增長了26.3％，至64360萬瑞士法郎；

•毛利率從58.9％提高到59.8％；

•淨收入從4770萬瑞士法郎增長了156.5％，至12220萬瑞士法郎；

•淨收入利潤率從5.5％提高到11.4％；

•A類基本每股收益（瑞士法郎）從0.15增至0.38；

•攤薄後的A類每股收益（瑞士法郎）從0.15增至0.37；

•調整後的息税折舊攤銷前利潤從12370萬瑞士法郎增長了36.0％，至16820萬瑞士法郎；

•調整後的息税折舊攤銷前利潤率從14.3％增至15.6％；

•調整後的淨收入從6050萬瑞士法郎增加到15340萬瑞士法郎；

•調整後的A類基本每股收益（瑞士法郎）從0.19增至0.48；以及

•調整後的攤薄後A類每股收益（瑞士法郎）從0.19增至0.47。

截至 2024 年 6 月 30 日與 2023 年 12 月 31 日相比的主要亮點包括：

•現金及現金等價物從49460萬瑞士法郎增長了32％，至65240萬瑞士法郎；以及

•淨營運資金從49620萬瑞士法郎增長了14.3％，至56710萬瑞士法郎。

調整後的息税折舊攤銷前利潤、調整後的息税折舊攤銷前利潤率、調整後的淨收益、調整後的基本每股收益、調整後的攤薄後每股收益、淨營運資金和按固定貨幣計算的淨銷售額是我們用來評估業績的非國際財務報告準則指標。此外，我們認為，這些非國際財務報告準則指標增強了投資者對我們不同時期的財務和經營業績的理解，因為它們增強了每個時期業績的可比性，有助於確定經營業績的趨勢，並就管理層如何評估業務提供更多的見解和透明度。不應孤立地考慮調整後的息税折舊攤銷前利潤、調整後的息税折舊攤銷前利潤率、調整後的淨收益、調整後的基本每股收益、調整後的攤薄後每股收益、淨營運資金和按固定貨幣計算的淨銷售額，也不得作為根據國際財務報告準則計算和列報的其他財務指標的替代品。有關詳細説明以及與最近的國際財務報告準則指標的對賬情況，請參閲以下標題為 “非國際財務報告準則指標” 的部分。

經營業績

下表彙總了截至2024年6月30日和2023年6月30日的三個月和六個月期間的某些關鍵運營措施。

(1) 調整後的息税折舊攤銷前利潤、調整後的息税折舊攤銷前利潤率、調整後的淨收益、調整後的基本每股收益和調整後的攤薄後每股收益均為非國際財務報告準則指標。有關這些指標的描述以及與最近的國際財務報告準則指標的對賬情況，請參見 “非國際財務報告準則指標” 部分。

淨銷售額

按銷售渠道劃分的淨銷售額

下表顯示了按銷售渠道劃分的淨銷售額：

(1) 恆定貨幣百分比變化代表按固定貨幣計算的淨銷售額的變化，這是一項非國際財務報告準則的財務指標。有關該衡量標準的描述，請參見標題為 “非國際財務報告準則指標” 的部分。

截至2024年6月30日的三個月期限與截至2023年6月30日的三個月期限相比

與截至2023年6月30日的三個月期間相比，截至2024年6月30日的三個月期間的淨銷售額增長了12340萬瑞士法郎，增長了27.8％。

截至2024年6月30日的三個月期間，批發銷售渠道產生的淨銷售額增長了7740萬瑞士法郎，達到35820萬瑞士法郎，增長了27.6％，而截至2023年6月30日的三個月期間為28080萬瑞士法郎。增長歸因於我們的批發合作伙伴的持續強勁需求以及我們持續的選擇性門店擴張，尤其是對全球主要客户的擴張。截至2024年6月30日的三個月期間，批發銷售渠道產生的淨銷售額佔淨銷售額的百分比下降至63.1％，而截至2023年6月30日的三個月期間為63.2％。

截至2024年6月30日的三個月期間，DTC銷售渠道產生的淨銷售額增長了4600萬瑞士法郎，至20940萬瑞士法郎，增長了28.1％，而截至2023年6月30日的三個月期間為16.35萬瑞士法郎。增長主要是由On品牌知名度和知名度的持續提高所推動的，這導致我們的電子商務平臺和現有零售商店的流量和交易量增加。此外，我們在所有地區擴大自己的零售商店網絡進一步促進了增長。截至2024年6月30日的三個月期間，DTC銷售渠道產生的淨銷售額佔淨銷售額的百分比增至36.9％，而截至2023年6月30日的三個月期間為36.8％。

截至2024年6月30日的六個月期限與截至2023年6月30日的六個月期限相比

與截至2023年6月30日的六個月期間相比，截至2024年6月30日的六個月期間的淨銷售額增長了21130萬瑞士法郎，增長了24.4％。

截至2024年6月30日的六個月期間，批發銷售渠道產生的淨銷售額增長了11190萬瑞士法郎，達到67590萬瑞士法郎，增長了19.8％，而截至2023年6月30日的六個月期間為56400萬瑞士法郎。增長歸因於我們的批發合作伙伴的持續強勁需求以及我們持續的選擇性門店擴張，尤其是對全球主要客户的擴張。由於預期的同比動態，六個月期間的批發增長率略為温和。這包括在2024年初關閉了歐洲、中東和非洲的許多非戰略性批發合作伙伴的大門，以及由於2023年第一季度首次大規模出售新的主要客户，去年同期有所增加。由於這些動態，截至2024年6月30日的六個月期間，批發銷售渠道產生的淨銷售額佔淨銷售額的百分比下降至62.8％，而截至2023年6月30日的六個月期間為65.2％。

截至2024年6月30日的六個月期間，DTC銷售渠道產生的淨銷售額增長了9940萬瑞士法郎，達到39990萬瑞士法郎，增長了33.1％，而截至2023年6月30日的六個月期間為30050萬瑞士法郎。增長主要是由On品牌知名度和知名度的持續提高所推動的，這導致我們的電子商務平臺和現有零售商店的流量和交易量增加。截至2024年6月30日的六個月期間，DTC銷售渠道產生的淨銷售額佔淨銷售額的百分比增至37.2％，而截至2023年6月30日的六個月期間為34.8％。

按地區劃分的淨銷售額

下表顯示了按地理區域劃分的淨銷售額（基於交易對手的位置）：

(1) 恆定貨幣百分比變化代表按固定貨幣計算的淨銷售額的變化，這是一項非國際財務報告準則的財務指標。有關該衡量標準的描述，請參見標題為 “非國際財務報告準則指標” 的部分。

截至2024年6月30日的三個月期限與截至2023年6月30日的三個月期限相比

截至2024年6月30日的三個月期間，所有地理區域的淨銷售額均有所增長，而截至2023年6月30日的三個月期間，亞太地區的增長尤為強勁。美洲淨銷售額增長24.8％，這得益於On品牌在該地區的知名度和知名度的持續提高，以及兩個渠道的持續強勁，尤其是我們的零售門店的成功擴張以及與主要客户合作伙伴的合作。On 品牌知名度的提高帶來了更高的在線訪問量，進一步推動了增長。將美洲不斷提高的品牌知名度和勢頭轉化為淨銷售額的能力在一定程度上受到產品供應挑戰以及延遲或錯過交貨的限制，這主要是由於我們在亞特蘭大倉庫的持續過渡。截至2024年6月30日的三個月期間，歐洲、中東和非洲地區的淨銷售額增長了21.8％。歐洲、中東和非洲地區的增長是由英國兩個銷售渠道的持續強勁推動的。亞太地區淨銷售增長73.7％，主要是由日本和中國兩個渠道的強勁銷售增長推動的。

截至2024年6月30日的六個月期限與截至2023年6月30日的六個月期限相比

截至2024年6月30日的六個月期間，所有地理區域的淨銷售額均有所增長，而截至2023年6月30日的六個月期間，亞太地區的增長尤其強勁。美洲淨銷售額增長了23.4％，這得益於On品牌在該地區的知名度和知名度的持續提高，以及兩個渠道的持續強勁，尤其是我們零售門店的成功擴張以及與主要客户合作伙伴的合作。On 品牌知名度的提高帶來了更高的在線訪問量，進一步推動了增長。由於2023年第一季度對新關鍵賬户的大規模拋售，批發業比較期的動態部分抵消了這一點。此外，將美洲不斷提高的品牌知名度和勢頭轉化為淨銷售額的能力在一定程度上受到產品供應挑戰以及延遲或錯過交貨的限制，這主要是由於我們在亞特蘭大倉庫的持續過渡。截至2024年6月30日的六個月期間，歐洲、中東和非洲地區的淨銷售額增長了13.9％。歐洲、中東和非洲地區的增長是由英國兩個銷售渠道的持續強勁推動的。歐洲、中東和非洲的整體增長率略為温和，這是由於該地區某些非戰略性批發合作伙伴關係的終止，這些夥伴關係在2023年同期仍在提供服務。亞太地區淨銷售增長70.5％，主要是由日本和中國兩個渠道的強勁銷售增長推動的。

按產品分列的淨銷售額

下表顯示了按產品組劃分的淨銷售額：

(1) 恆定貨幣百分比變化代表按固定貨幣計算的淨銷售額的變化，這是一項非國際財務報告準則的財務指標。有關該衡量標準的描述，請參見標題為 “非國際財務報告準則指標” 的部分。

截至2024年6月30日的三個月期限與截至2023年6月30日的三個月期限相比

與截至2023年6月30日的三個月期間相比，截至2024年6月30日的三個月期間，所有產品組的淨銷售額均有所增長。鞋類淨銷售額增長26.7％，這得益於新產品的發佈、現有款式的更新以及前幾季延續的成功產品的延續。增長主要是由我們的 “績效跑步” 垂直行業推動的，另外還有全天候績效垂直行業的額外貢獻，部分原因是Cloudtilt在知名品牌知名度活動中亮相後，表現強勁。服裝淨銷售額增長63.0％，主要是由我們的高性能跑步垂直領域以及新推出的高性能訓練和高性能網球垂直行業推動的。與截至2023年6月30日的三個月期間相比，配件的淨銷售額增長了23.6％。

截至2024年6月30日的六個月期限與截至2023年6月30日的六個月期限相比

與截至2023年6月30日的六個月期間相比，截至2024年6月30日的六個月期間，所有產品組的淨銷售額均有所增長。鞋類淨銷售額增長了23.9％，這得益於新產品的發佈、現有款式的更新以及前幾季成功產品的延續。增長主要是由我們的績效跑步推動的，還有全天業績垂直行業的額外貢獻，部分原因是成功推出了Cloudtilt。服裝淨銷售額增長了37.2％，這得益於我們的高性能跑步垂直領域以及新推出的高性能訓練和高性能網球垂直市場。與截至2023年6月30日的六個月期間相比，配件的淨銷售額增長了30.3％。

毛利潤

截至2024年6月30日的三個月期限與截至2023年6月30日的三個月期限相比

截至2024年6月30日的三個月期間，銷售成本增加了4770萬瑞士法郎，至22740萬瑞士法郎，增長了26.5％，而截至2023年6月30日的三個月期間的銷售成本為17980萬瑞士法郎。截至2024年6月30日的三個月期間，毛利為34020萬瑞士法郎，毛利率為59.9％，而截至2023年6月30日的三個月期間為26450萬瑞士法郎，毛利率為59.5％。毛利率的增長主要是由截至2024年6月30日的三個月期間與截至2023年6月30日的三個月期間相比運費率下降所推動的，但與去年同期相比，海運和空運之間貨運構成的變化部分抵消了這一增長。

截至2024年6月30日的六個月期限與截至2023年6月30日的六個月期限相比

截至2024年6月30日的六個月期間，銷售成本增長了7720萬瑞士法郎，至43230萬瑞士法郎，增長了21.7％，而截至2023年6月30日的六個月期間的銷售成本為35510萬瑞士法郎。截至2024年6月30日的六個月期間，毛利為64360萬瑞士法郎，毛利率為59.8％，而截至2023年6月30日的六個月期間為50940萬瑞士法郎，毛利率為58.9％。毛利率的增長主要是由截至2024年6月30日的六個月期間與截至2023年6月30日的三個月期間相比運費率下降所推動的，但與去年同期相比，海運和空運之間貨運構成的變化部分抵消了這一增長。

銷售、一般和管理（“SG&A”）費用

截至2024年6月30日的三個月期限與截至2023年6月30日的三個月期限相比

截至2024年6月30日的三個月期間，銷售和收購費用增加了6780萬瑞士法郎，至29290萬瑞士法郎，增長了30.1％，而截至2023年6月30日的三個月期間為22510萬瑞士法郎。不包括基於股份的薪酬，在截至2024年6月30日的三個月期間和截至2023年6月30日的三個月期間，銷售和收購費用佔淨銷售額的百分比均為48.6％。

銷售和收購費用波動的驅動因素（主要以淨銷售額的百分比計算）可以歸納如下：

•在截至2024年6月30日的三個月期間，分銷費用佔淨銷售額的百分比下降至12.5％，而截至2023年6月30日的三個月期間為13.8％。這主要是由於倉儲成本降低，這是由於在截至2023年6月30日的三個月期間不再發生臨時增加倉庫容量的費用。運營效率的提高、戰略訂單管理以及與美國倉庫過渡有關的一次性好處進一步推動了分銷費用佔淨銷售額百分比的下降。

•截至2024年6月30日的三個月期間，銷售費用佔淨銷售額的百分比略有增加至7.3％，而截至2023年6月30日的三個月期間為7.2％。增長主要是由我們擴大零售業務所產生的額外支出所推動的，但在一定程度上被銷售效率的提高所抵消。

•在截至2024年6月30日的三個月期間，營銷費用佔淨銷售額的百分比增至12.4％，而截至2023年6月30日的三個月期間為11.6％。增長主要是由上層渠道品牌建設計劃和品牌合作伙伴關係的營銷支出增加所推動的。

•在截至2024年6月30日的三個月期間，基於股份的薪酬增加到1710萬瑞士法郎，而截至2023年6月30日的三個月期間，基於股份的薪酬為91.0萬瑞士法郎。這一增長是由截至2023年12月31日的年度以及截至2024年6月30日的六個月期間發放的補助金推動的，包括持續的歸屬期以及與股權相關的社會費用準備金的增加。

•在截至2024年6月30日的三個月期間，一般和管理費用佔淨銷售額的百分比增至16.4％，而截至2023年6月30日的三個月期間為16.0％。這一增長主要是由於軟件開發項目支出增加和人事相關費用增加。

截至2024年6月30日的六個月期限與截至2023年6月30日的六個月期限相比

截至2024年6月30日的六個月期間，銷售和收購支出增加了13000萬瑞士法郎，至55770萬瑞士法郎，增長了30.4％，而截至2023年6月30日的六個月期間為42770萬瑞士法郎。不包括基於股份的薪酬，在截至2024年6月30日的六個月期間，銷售和收購費用佔淨銷售額的百分比增至48.7％，而截至2023年6月30日的六個月期間為47.9％。

銷售和收購費用波動的驅動因素（主要以淨銷售額的百分比計算）可以歸納如下：

•在截至2024年6月30日的六個月期間，分銷費用佔淨銷售額的百分比下降至13.2％，而截至2023年6月30日的六個月期間為14.0％。這主要是由於在截至2023年6月30日的六個月期間不再發生臨時增加倉庫容量的費用，導致倉儲成本降低。運營效率的提高、戰略訂單管理以及與美國倉庫過渡有關的一次性好處進一步推動了分銷費用佔淨銷售額百分比的下降。

•在截至2024年6月30日的六個月期間，銷售費用佔淨銷售額的百分比略有增加至7.0％，而截至2023年6月30日的六個月期間為6.9％。增長主要是由我們擴大零售業務所產生的額外支出所推動的，但在一定程度上被銷售效率的提高所抵消。

•在截至2024年6月30日的六個月期間，營銷費用佔淨銷售額的百分比增至12.3％，而截至2023年6月30日的六個月期間為11.1％。增長主要是由上層渠道品牌建設計劃和品牌合作伙伴關係的營銷支出增加所推動的。

•在截至2024年6月30日的六個月期間，基於股份的薪酬增加了1990萬瑞士法郎，至3390萬瑞士法郎，而截至2023年6月30日的六個月期間，基於股份的薪酬為1400萬瑞士法郎。這一增長是由截至2023年12月31日的年度中發放的補助金，以及截至2024年6月30日的六個月期間的持續歸屬期以及與股權相關的社會費用準備金的增加所推動的。

•在截至2024年6月30日的六個月期間，一般和管理費用佔淨銷售額的百分比增至16.2％，而截至2023年6月30日的六個月期間為15.9％。這一增長主要是由於軟件開發項目支出增加和人事相關費用增加。

折舊和攤銷

截至2024年6月30日的三個月期限與截至2023年6月30日的三個月期限相比

截至2024年6月30日的三個月期間，折舊和攤銷費用增加了1210萬瑞士法郎，至2630萬瑞士法郎，增長了85.5％，而截至2023年6月30日的三個月期間為1420萬瑞士法郎。其中，歸屬於使用權資產的折舊和攤銷費用增加了930萬瑞士法郎，這主要是由於倉庫和配送設施的改善以及我們的零售商店的擴建。此外，由於辦公和零售業的擴張，歸屬於自有資產的折舊和攤銷費用增加了280萬瑞士法郎，主要與傢俱和固定裝置、生產設備和租賃權益改善有關。

截至2024年6月30日的六個月期限與截至2023年6月30日的六個月期限相比

截至2024年6月30日的六個月期間，折舊和攤銷費用增加了2050萬瑞士法郎，至4850萬瑞士法郎，增長了73.3％，而截至2023年6月30日的六個月期間為2800萬瑞士法郎。其中，歸屬於使用權資產的折舊和攤銷費用增加了1590萬瑞士法郎，這主要是由於倉庫和配送設施的改善以及我們的零售商店的擴建。此外，由於辦公和零售業的擴張，歸屬於自有資產的折舊和攤銷費用增加了460萬瑞士法郎，主要與傢俱和固定裝置、生產設備和租賃權益改善有關。

淨財務業績

截至2024年6月30日的三個月和六個月期與截至2023年6月30日的三個月和六個月期限相比

與截至2023年6月30日的三個月期間相比，截至2024年6月30日的三個月期間的財務收入增加了150萬瑞士法郎，至580萬瑞士法郎。與截至2023年6月30日的六個月期間相比，截至2024年6月30日的六個月期間的財務收入增加了480萬瑞士法郎，至1120萬瑞士法郎。截至2024年6月30日的三個月和六個月期間的增長主要是由我們的短期投資和利率提高所推動的。

截至2024年6月30日的三個月期間，財務支出增加了400萬瑞士法郎，至590萬瑞士法郎，而截至2023年6月30日的三個月期間的財務支出為190萬瑞士法郎。截至2024年6月30日的六個月期間，財務支出增加了720萬瑞士法郎，增長了200.6％，達到1080萬瑞士法郎，而截至2023年6月30日的六個月期間的財務支出為360萬瑞士法郎。截至2024年6月30日的三個月和六個月期間的增長主要是由銀行手續費增加所致，這主要是由於為信貸額度支付的承諾費（有關更多信息，請參閲 “債務” 部分）以及租賃合同利息支出的增加。

截至2024年6月30日的三個月期間，外匯虧損減少了4400萬瑞士法郎，至450萬瑞士法郎，而截至2023年6月30日的三個月期間的外匯損失為4,850萬瑞士法郎（4,850萬瑞士法郎）。截至2024年6月30日的六個月期間的外匯收益/（虧損）使外匯收益為7230萬瑞士法郎，而截至2023年6月30日的六個月期間的外匯損失為3,970萬瑞士法郎（3,970萬瑞士法郎）。三個月和六個月比較期的外匯收益/（虧損）增加和減少主要是由於外匯匯率重估的影響，特別是瑞士法郎/美元匯率。

所得税優惠/（費用）

在截至2024年6月30日的三個月和六個月期間，所得税優惠/（支出）分別導致所得税支出為1180萬瑞士法郎（1180萬瑞士法郎）和3,630萬瑞士法郎（3,630萬瑞士法郎），而2023年同期的所得税優惠為1,000萬瑞士法郎和290萬瑞士法郎。截至2024年6月30日的三個月和六個月期間的有效税率（“ETR”）分別為27.7％和22.9％，而截至2023年6月30日的三個月和六個月期間的有效税率（“ETR”）分別為149.3％和（6.5）％。所得税優惠/（支出）的變化主要是由於截至2023年6月30日的三個月和六個月期間的遞延所得税優惠，這些優惠與庫存中公司間利潤的消除以及某些税收優惠措施的有效性提高有關。

流動性和資本資源

我們對流動性的主要需求是為營運資金需求、資本支出、租賃義務和一般公司用途提供資金。我們使用現金和現金等價物餘額以及經營活動提供的現金的組合來為我們的流動性需求提供資金。

現金流

(1) 截至2023年6月30日的現金和現金等價物包括為與租賃承諾相關的銀行擔保而提供的15800萬瑞士法郎的限制性現金。截至2024年6月30日，不持有任何限制性現金。

經營活動

截至2024年6月30日的六個月期間，經營活動的現金流入增加了18020萬瑞士法郎，達到18350萬瑞士法郎，而截至2023年6月30日的六個月期間為33萬瑞士法郎。這一增長主要是由營運資本變動產生的現金流增加13240萬瑞士法郎所致，這主要是由於貿易應付賬款和庫存的變化，以及調整5440萬瑞士法郎後的淨收入增加和其他各種抵消性的減少和增加。營運資金的有利變化與更有效的庫存管理以及將庫存增長與整體淨銷售增長脱鈎的承諾有關。

投資活動

截至2024年6月30日的六個月期間，投資活動的現金流出量增加了510萬瑞士法郎，至2600萬瑞士法郎，而截至2023年6月30日的六個月期間為21億瑞士法郎。

籌資活動

截至2024年6月30日的六個月期間，融資活動的現金流出量增加了1910萬瑞士法郎，至2580萬瑞士法郎，而截至2023年6月30日的六個月期間為670萬瑞士法郎。這一增長是由新的倉庫、辦公室和零售商店租賃導致的1350萬瑞士法郎的租賃負債償還額增加所推動的。

淨營運資金

淨營運資金是《國際財務報告準則》中未定義的財務指標。我們使用並相信某些投資者和分析師使用這些信息來評估淨營運資本資源的流動性和管理層的使用情況。我們將淨營運資金定義為貿易應收賬款加上庫存減去應付貿易應付賬款。不應孤立地考慮這一衡量標準，也不應將其作為國際財務報告準則下任何標準化衡量標準的替代品。

我們行業中的其他公司對該衡量標準的計算方式可能與我們不同，這限制了其作為比較衡量標準的用處。

資本管理

(1) 截至2024年6月30日，On持有14,421,587股庫存股（2023年12月31日：15,782,848股）。

(2) 這些獎勵幾乎無需進一步考慮即可行使，因此，已包含在用於計算2024年6月30日基本每股收益的已發行普通股加權平均數中。

基於股份的薪酬

截至2024年6月30日，On已確認資產負債表中的股東權益增加了2290萬瑞士法郎，這是在截至2024年6月30日的六個月期間產生的基於股份的薪酬。

在截至2024年6月30日的六個月期間，根據以下基於股份的薪酬計劃和計劃，我們確認了3390萬瑞士法郎的基於股份的薪酬支出，適用於包括我們的集團高管團隊和高級管理團隊在內的部分員工，這些員工佔增長的一部分：

• 董事會非執行成員的薪酬

• 2021 年長期激勵計劃

基於股份的付款根據這些獎勵的授予日公允價值進行估值，並記錄在相應的歸屬期內。

債務

2023年7月7日，On簽訂了70000萬瑞士法郎的多幣種信貸額度協議（“信貸額度”），該協議取代了我們先前報告的銀行透支額度。On可以選擇增加信貸額度下借款的總可用性，總額最高可達20000萬瑞士法郎，但須滿足某些慣例條件。我們加入信貸額度是我們謹慎的財務規劃戰略的一部分，旨在創造未來的財務靈活性，以更好地適應公司的規模和成熟度。信貸額度下任何借款的收益可用於為營運資金需求融資，也可用於一般公司用途，包括某些現有銀行擔保的滾存和發放新的銀行擔保。信貸額度的初始期限為三年，已延長一年，可能再次延長一年。

截至2024年6月30日和2023年12月31日，我們還沒有從信貸額度中提取現金，我們目前預計短期內也不會這樣做。從2024年6月30日起，我們將使用信貸額度來提供擔保和信用證，如標題為 “資產負債表外安排” 的部分所進一步討論的那樣。

信貸額度還包含財務契約，這些契約取決於我們的合併股權以及淨負債與調整後息税折舊攤銷前利潤的比率。截至2024年6月30日的六個月期間，我們遵守了信貸額度下的所有契約。

此外，截至2024年6月30日，與信貸額度有關的賬面價值分別為27030萬瑞士法郎和23290萬瑞士法郎的貿易應收賬款和存貨進行了質押。

合同義務和承諾

截至2024年6月30日，我們的年度報告中報告的合同義務和承諾在正常業務流程之外沒有重大變化，下文討論的項目除外。

租賃承諾：截至2024年6月30日，租賃承諾總額為31800萬瑞士法郎，其中1060萬瑞士法郎、12140萬瑞士法郎和18600萬瑞士法郎將在不到一年、一到五年和五年以上的時間內到期。與2023年12月31日相比，截至2024年6月30日的租賃承諾總額減少主要與美國新的高度自動化倉庫（“亞特蘭大倉庫”）有關，該倉庫在截至2024年6月30日的六個月期間已部分投入運營。

租賃負債：截至2024年6月30日，租賃負債總額為4002萬瑞士法郎，其中7130萬瑞士法郎、20190萬瑞士法郎和12700萬瑞士法郎將在不到一年、一到五年和五年以上的時間內到期。與2023年12月31日相比，截至2024年6月30日的總增長主要與亞特蘭大倉庫和其他額外的倉庫、辦公室和零售商店的租賃有關。

資產負債表外安排

截至2024年6月30日和2023年12月31日，我們分別向第三方提供了金額為16820萬瑞士法郎和15560萬瑞士法郎的擔保和信用證。如標題為 “債務” 的部分所述，在截至2024年6月30日和2023年12月31日的未償擔保和信用證總額中，分別為16790萬瑞士法郎和15530萬瑞士法郎與我們的信貸額度有關。截至2024年6月30日，除了此處和本文件其他地方披露的項目外，我們沒有任何重大的資產負債表外安排或承諾。

影響性能和趨勢信息的因素

我們預計，我們的增長、財務狀況和業績將繼續受到多種因素的影響，這些因素自發布年度報告以來一直沒有改變。請參閲 “第 5 項。有關這些因素的更多信息，請參見我們的年度報告中的 “運營和財務審查與前景”。下面，我們列出了與 “庫存管理能力” 相關的因素的最新更新。

管理庫存的能力

我們的增長能力一直並將繼續取決於在正確的時間和地點是否有合適的庫存。在截至2024年6月30日的三個月和六個月期間，我們在亞特蘭大倉庫的持續過渡導致了一些產品供應限制，並延遲或錯過交付，我們預計這種情況將在下半年持續下去。我們仍然專注於成功推進On在美國的倉庫自動化項目，目的是在中期擴大On在北美的分銷能力。

請參閲 “第 5 項。有關該因素的更多信息，請參見我們的年度報告中的 “運營和財務審查與前景”。

非國際財務報告準則指標

調整後的息税折舊攤銷前利潤、調整後的息税折舊攤銷前利潤率、調整後的淨收益、調整後的基本每股收益、調整後的攤薄後每股收益、淨營運資金和按固定貨幣計算的淨銷售額是國際財務報告準則未定義的財務指標。

我們在評估業績（包括做出財務和運營決策時）時使用這些非國際財務報告準則指標，並作為確定員工可變激勵薪酬的關鍵組成部分。我們認為，除了根據國際財務報告準則制定的傳統指標外，這些非國際財務報告準則指標還增強了投資者對我們各個時期的財務和經營業績的理解，因為它們增強了每個時期業績的可比性，有助於確定經營業績的趨勢，並就管理層如何評估業務提供更多的見解和透明度。特別是，我們認為調整後的息税折舊攤銷前利潤、調整後的息税折舊攤銷前利潤率、調整後的淨收入和淨營運資金是投資者通常用來評估運動服行業公司的衡量標準。

但是，不應孤立地考慮調整後的息税折舊攤銷前利潤、調整後的息税折舊攤銷前利潤率、調整後的淨每股收益、調整後的攤薄後每股收益、淨營運資金和按固定貨幣計算的淨銷售額，也不得作為根據國際財務報告準則計算和列報的其他財務指標的替代品，也不得與其他公司使用的類似標題的非國際財務報告準則指標進行比較。下表將調整後的息税折舊攤銷前利潤、調整後的息税折舊攤銷前利潤率、調整後的淨收益、調整後的基本每股收益和調整後的攤薄後每股收益與其最直接可比的國際財務報告準則指標進行了對比。參見標題為 “流動性和資本資源” 和 “經營業績” 的章節，分別瞭解按固定貨幣計算的淨營運資本和淨銷售額與其最直接可比的國際財務報告準則指標的對賬情況。

調整後的息税折舊攤銷前利潤和調整後的息税折舊攤銷前

下表提供了所列期間淨收入和調整後息税折舊攤銷前利潤之間的對賬情況。調整後的息税折舊攤銷前利潤率等於該期間調整後的息税折舊攤銷前利潤佔同期淨銷售額的百分比。

(1) 管理層不包括基於股份的薪酬支出，因為我們認為這些支出不反映我們的持續運營和業績。

調整後淨收益、調整後基本每股收益和調整後攤薄後每股收益

我們使用調整後的淨收益、調整後的基本每股收益和調整後的攤薄後每股收益作為經營業績的衡量標準，並結合相關的國際財務報告準則指標。

調整後的基本每股收益與其他非國際財務報告準則指標結合使用，不包括某些項目（如下所列），以提高該指標在不同時期的可比性，我們認為這使得管理層、我們的審計委員會和投資者評估我們一段時間內的財務表現非常有用。

調整後的攤薄後每股收益的計算方法是將調整後的淨收益除以該期間在全面攤薄後的已發行普通股的加權平均數。為了衡量運營業績，我們在計算調整後的淨收益、調整後的基本每股收益和調整後的攤薄後每股收益時完全排除與股份薪酬相關的任何成本的影響，幷包括對非國際財務報告準則調整中可扣税部分的税收影響。

下表提供了本報告所述期間淨收益和調整後淨收益、調整後的基本每股收益和調整後的攤薄後每股收益之間的對賬情況：

(1) 管理層不包括基於股份的薪酬支出，因為我們認為這些支出不反映我們的持續運營和業績。

(2) 税收影響是通過對相應調整的免税部分適用地方税率來計算的。

(3) 此處列報了已發行股票的加權數量（攤薄和未稀釋），以便將調整後的每股收益計算為這些時期的調整後淨收益。

(1) 管理層不包括基於股份的薪酬支出，因為我們認為這些支出不反映我們的持續運營和業績。

(2) 税收影響是通過對相應調整的免税部分適用地方税率來計算的。

(3) 此處列報了已發行股票的加權數量（攤薄和未稀釋），以便將調整後的每股收益計算為這些時期的調整後淨收益。

按固定貨幣計算的淨銷售額

按固定貨幣計算的淨銷售額是一項非國際財務報告準則衡量標準，它代表使用上一年度比較期使用的匯率重新轉換的本期業績。我們在 “關鍵財務和運營指標” 和 “經營業績” 部分中提供淨銷售額的恆定貨幣百分比變化，以提高淨銷售額基本增長率的可見性，不包括外幣匯率波動的影響。

新的會計公告

2024年4月9日，國際會計準則理事會（“IASB”）發佈了國際財務報告準則第18號——財務報表中的列報和披露，該準則將取代國際會計準則（“IAS”）1 ——自其生效之日起的財務報表列報。《國際財務報告準則第18號》對主要財務報表中列報並在附註中披露的信息提出了新的要求。該會計準則引入了三個新的收入和支出類別——運營、投資和融資，並要求所有公司提供某些新的定義小計。《國際財務報告準則第18號》還要求公司披露與損益表相關的公司特定指標（稱為管理層定義的績效指標）的解釋。此外，會計準則就如何組織信息以及是否在主要財務報表或附註中提供信息提供了強化指導，並要求公司提高運營開支的透明度。國際財務報告準則第18號對自2027年1月1日或之後開始的年度報告期有效，但允許提前採用。On 正在評估該標準的影響。

除國際財務報告準則第18號外，與我們在截至2023年12月31日止年度的合併財務報表中披露的會計準則相比，沒有與最近發佈或通過的會計準則相關的重大變化，該報告包含在www.sec.gov的年度報告中。

關鍵會計政策

與我們在截至2023年12月31日的年度合併財務報表中披露的主要估計、假設和判斷相比，沒有重大變化，這些估計、假設和判斷載於我們的年度報告，可在www.sec.gov上查閲。

風險因素

正如我們的年度報告所述，風險因素沒有重大變化，該報告可在www.sec.gov上查閲。

關於前瞻性陳述的特別説明

根據1995年《美國私人證券訴訟改革法》、1933年《證券法》第27A條和1934年《證券法》第21E條的 “安全港” 條款，該管理層的討論和分析包含可能構成 “前瞻性” 陳述的陳述。該管理層討論和分析中包含的許多前瞻性陳述可以通過使用前瞻性詞語來識別，例如 “預期”、“相信”、“繼續”、“可能”、“預期”、“估計”、“打算”、“可能”、“潛在”、“預測”、“項目”、“目標”、“將” 和 “應該” 等。

除其他外，On在新聞稿和其他書面材料中對管理層的引述以及On的戰略和運營計劃都包含前瞻性陳述。On還可以在向美國證券交易委員會提交的定期報告、向股東提交的年度報告、新聞稿和其他書面材料以及其高管、董事或僱員向第三方作出的口頭陳述中作出書面或口頭的前瞻性陳述。前瞻性陳述出現在本管理層的討論和分析的多個地方，包括但不限於有關我們的意圖、信念或當前預期的陳述。前瞻性陳述基於我們管理層的信念和假設以及管理層目前可獲得的信息。

此類陳述受風險和不確定性的影響，實際結果可能與前瞻性陳述中表達或暗示的結果存在重大差異，這是由於各種因素，包括但不限於我們的年度報告中標題為 “風險因素” 的部分中確定的因素。這些風險和不確定性包括以下方面的因素：我們的品牌實力以及我們維護聲譽和品牌形象的能力；我們以及我們的獨立製造商和其他供應商遵循負責任的商業行為的能力；我們實施增長戰略的能力；我們的業務集中在單一的自由支配產品類別上，即鞋類、服裝和配飾；我們繼續創新和滿足消費者期望的能力；包括產品在內的消費者品味和偏好的變化和可持續性，以及我們與消費者羣建立聯繫的能力；我們在過去和將來可能產生的淨虧損；我們在新市場的有限運營經驗；我們在吸引顧客購買我們的優質產品的地點開設新門店的能力；我們在未來競爭和開展業務的能力；健康流行病、流行病和類似疫情，包括 COVID-19 疫情；全球總體經濟、政治、人口和商業狀況，包括地緣政治的不確定性和不穩定性，比如例如俄羅斯-烏克蘭或以色列-哈馬斯的衝突以及紅海及周邊水道的航運中斷；運營計劃的成功，包括我們和競爭對手的廣告和促銷活動以及新產品和概念開發；我們加強和發展DTC渠道的能力；我們應對氣候相關風險的能力；我們執行和管理可持續發展戰略和實現可持續發展相關目標和目標的能力，包括可持續產品供應，包括投資者和客户審查; 我們的第三方供應商、製造商和其他合作伙伴，包括他們的財務穩定性以及我們為實施增長戰略尋找合適合作伙伴的能力；供應鏈中斷、通貨膨脹以及供應、商品和運輸成本上漲；合格人員的可用性以及留住此類人員的能力，包括我們擴大的創始人團隊；我們準確預測產品需求和管理產品製造決策的能力；我們通過批發渠道分銷產品的能力；變動大宗商品、材料、勞動力、分銷和其他運營成本；我們的國際業務；我們保護知識產權和抵禦我們侵犯第三方知識產權指控的能力；網絡安全事件和其他對我們信息技術（“IT”）系統的幹擾；針對任何報復俄羅斯入侵烏克蘭的國家或組織的關鍵基礎設施的黑客活動增加；我們對複雜IT系統的依賴；我們採用生成式人工智能系統的能力我們運營中的情報（“人工智能”）技術；財務會計和税務事務；我們對財務報告進行有效內部控制的能力；新法和現行法律法規的潛在影響和遵守情況；可能影響我們財務狀況、流動性和經營業績的其他因素；以及不時向美國證券交易委員會提交的文件中列出的其他風險和不確定性，可從www.sec.gov查閲，包括但不限於我們最新的在 20-F 表格和 6-k 表格上報告。我們敦促您在評估此處包含的前瞻性陳述時仔細考慮這些因素，並提醒您不要過分依賴此類前瞻性陳述，這些前瞻性陳述完全受這些警示性陳述的限制。

前瞻性陳述僅代表其發表之日，我們沒有義務根據新信息或未來發展對其進行更新，也沒有義務公開發布對這些陳述的任何修訂，以反映後來的事件或情況或反映意外事件的發生。