糖、乙醇和能源業務

性能亮點

◦在24年第二季度和24年第六季度，SE＆E業務調整後的息税折舊攤銷前利潤達到1.069億美元和1.587億美元，同比分別下降8.5％和18.0％。

▪（+）由於甘蔗供應量增加和有效研磨天數增加，在24年第二季度和24年6月（分別為400萬噸和610萬噸）的破碎量同比增加。

▪（+）糖的最大情景（產量組合為49％），即MS Ethanol的交易價格高於含水乙醇（佔年初至今產量的84％）結轉（佔年初至今產量的84％），以從更高的預期價格中獲利。

▪（+）低成本生產商：在更好的成本稀釋下，與去年相比，生產線的統一生產成本。

▪（-）與去年相比，由於價格降低，淨銷售額下降。

▪ (-) 由於降雨量低於平均水平，與2023年相比，預期收益率降低，生物資產同比損失。

外表

◦ (+) 考慮到良好的收成速度和甘蔗的供應情況，假設天氣恢復正常，預計產量將同比增加。

◦ (+) 69% 的糖以23.1克拉/磅的平均價格進行套期保值。預計價格相對於現貨水平會有上漲空間。

◦ (+) 鑑於需求強勁和預期產量下降，乙醇價格回升，預期將繼續提高，以恢復油價的技術平價（70％）。

農業業務

性能亮點

◦農業業務調整後的息税折舊攤銷前利潤在24年第二季度達到3,780萬美元，在24年第六季度達到8,180萬美元，同比分別增長55.2％和90.8％。

▪（+）2024年4月進行的農場銷售（烏拉圭的La Pecuaria農場），調整後的息税折舊攤銷前利潤為1,530萬美元，反映在我們的農作物板塊中。

▪（+）我們的生物資產和作物（更高的產量和麪積）和水稻業務（更好的價格和麪積）的農產品按市值計價的同比增長。

▪（+）大米和乳製品高附加值產品的價格上漲。

▪ (-) 降低大豆、玉米和小麥的價格。

▪ (-) 以美元計算的成本更高。

外表

◦ (-/+) 農作物：我們主要穀物的國際價格下跌，加上以美元計算的成本上漲，將給2024年的利潤帶來壓力。我們的冬季作物種植活動正在進行中，良好的天氣條件導致種植面積增加（2024/25收穫季）。

◦ (+) 大米：得益於我們的商業戰略和生產靈活性，價格穩健。在我們的農場工作以啟動種植活動（2024/25 收穫季節）。

◦ (+) 乳製品：生產率指標高；我們高附加值產品的價格繼續保持誘人水平。

2024 年股東分配最新情況

◦截至本報告發布之日，我們已經承諾進行8,640萬美元的分配，相當於2023年產生的調整後運營自由現金流（NCFO）的49％。這比我們的分配政策中規定的年度最低分配額高出1,610萬美元。

▪ 現金分紅：3500萬美元已獲批准。第一期1750萬美元於5月29日支付（約合每股0.1682美元）；第二期1750萬美元將在2024年11月左右支付。

▪ 股票回購：今年迄今已投資5,140萬美元回購了公司4.9％的股權（520萬股股票，平均價格為每股9.98美元）。

◦展望未來，我們預計將繼續通過股票回購向股東返還現金。為實現這一目標，2024 年 7 月，公司董事會批准將我們現有的回購計劃延長至 2024 年 12 月 31 日，除了上文所述我們今年迄今已回購的 4.9% 股權外，還將再回購公司股權的 5%。

Agro'27的6.00％優先票據的現金投標

◦公司宣佈對AGRO2027年到期的6.00％優先票據中高達1億美元的現金要約進行現金要約，這是我們紀律嚴明且持續地尋找負債管理機會，以便以有吸引力的利率為我們的運營提供更好的融資併為股東增加價值的一個例子。2024年8月6日，我們在正在進行的要約中回購了本金總額約8,360萬美元的未償還優先債券。該優惠將於 2024 年 8 月 19 日到期。欲瞭解更多信息，請參閲我們在投資者關係網站 (https://ir.adecoagro.com/) 上發佈的 6-k 版本。

2023 年綜合報告

我們認為，我們在以保護自然資源和環境的方式向不斷增長的人口提供食物和可再生能源方面發揮着關鍵作用。5月20日，我們發佈了經過第三方驗證的綜合報告，其中披露了我們的脱碳目標，描述了我們的可持續生產模式以及我們的ESG戰略和實踐等。

該報告是根據綜合報告框架、GRI和SasB標準編寫的，展示了我們對聯合國2030年議程的貢獻。

以下是2023年的一些主要亮點：

◦承諾到2030年將我們的碳強度與2021年基準年相比降低20％。

◦ 公司總能耗的88％是自發電和可再生能源；生產了超過110萬兆瓦時的可再生能源。

◦我們的無乳製品攤位的第二臺生物消化器（2 MW）投入使用，該裝置為電網注入電力。

◦通過四大戰略支柱加強女性在公司中的作用：農業企業中的女性、孕產婦、領導力和溝通能力。

◦ 10% 的現金獎勵與 ESG 變量（碳強度和性別多樣性）有關。

(1) 不包括在 6M24 期間通過對我們的含水乙醇庫存進行脱水轉化的 5,965 立方米的無水乙醇（24 年第 2 季度沒有脱水）。在二零二三年第二季度和第二季度，我們分別脱水了22,931立方米和53,374立方米的含水乙醇。

24年第二季度的破碎量為400萬噸，比去年同期增長10.4％。其原因是：（i）由於過去幾年開展了擴大種植活動，甘蔗的供應量有所提高；以及（ii）提高了有效研磨天數。後者之所以成為可能，是因為南馬託格羅索州在過去幾個月中經歷了乾燥的天氣，這反過來又使我們能夠加快收穫步伐。在生產率方面，產量和TRS含量均與去年相比保持不變，分別為每公頃77噸和127千克/噸。

今年迄今為止，由於第一季度和第二季度的破碎量均有所增加，總破碎量達到61.0萬噸，與去年相比增長了21.1％，而TRS當量產量同比增長了22.5％。

在24年第二季度，南馬託格羅索州的平均糖價交易價格高於含水和無水乙醇（分別為23％和8％）。因此，我們最大限度地提高了糖的產量。在我們的乙醇產量中，有84％是含水乙醇，而23年第二季度這一比例為30％，這是對此類燃料的需求

在奧託週期中顯著增加並增加了市場份額。這種高度的靈活性構成了我們最重要的競爭優勢之一，因為它使我們能夠更有效地使用固定資產，並從較高的相對價格中獲利。此外，我們可以隨時對含水乙醇進行脱水並將其轉化為無水乙醇，在價格溢價較高的地方，可以將其出售給國內或出口市場。

今年迄今為止，鑑於糖的溢價高於乙醇，我們全年最大限度地提高了糖的產量，正如6M23年一樣。儘管如此，受TRS當量總產量的增加，24年6M的糖和乙醇總產量均有所增加（分別增長18.1％和29.7％）。

該季度的能源出口總量為24.9萬兆瓦時，與23年第二季度相比增長了36.6％，而今年迄今為止達到32.1萬兆瓦時，同比增長33.5％。這兩個時期能源出口的增加完全是由於我們使用儲存的甘蔗渣來生產能源，以遵守我們的長期合同。因此，與去年相比，我們的熱電聯產效率分別提高了23.8％和10.3％。

(1) 淨銷售額按扣除ICMS、PIS COFINS、INSS和IPI税後的總銷售額計算；(2) 包括來自第三方的能源商業化；(3) 淨銷售總額不包括在實施稱為減數分裂的農業技術期間作為覆蓋作物種植的大豆、玉米和豆類的銷售；(4) 對應於在實施期間作為覆蓋作物種植的大豆、玉米和豆類的銷售減數分裂。（5）柴油由我們自己的燃料分銷商蒙特阿雷格里分銷商（MAC）出售，該公司位於UMA工廠。

24年第二季度調整後的息税折舊攤銷前利潤為1.069億美元，比去年同期下降8.5％。儘管我們的大宗商品對衝頭寸按市值計價同比增長了1,560萬美元，但息税折舊攤銷前利潤下降的主要原因是：（i）淨銷售額同比下降1,270萬美元；以及（ii）生物資產按市值計價的同比虧損1,040萬美元。正如先前新聞稿中所解釋的那樣，生物資產類別涵蓋了將在未來12個月內收穫的甘蔗的現值（不包括已經收穫的甘蔗）。在這種情況下，同比下降的原因是預期生產率與上年相比有所降低

不同的天氣場景。此外，業績還受到乙醇銷售量增加導致PIS/COFINS銷售費用同比增長340萬美元以及自去年同期PIS/COFINS低於當前水平以來税收負擔增加的影響。今年迄今為止，調整後的息税折舊攤銷前利潤為1.587億美元，由於上述相同驅動因素，與去年相比下降了18.0％。

24年第二季度的淨銷售額達到1.717億美元，與上年相比下降了6.9％，這是由於我們所有產品的美元價格下跌，但乙醇銷量的增加部分抵消了這一點。在第一季度，淨銷售額為2.751億美元，同比下降2.1％，這主要是由於乙醇銷售價格的下降。

就糖業而言，24年第二季度公佈的收入減少的主要原因是全球糖價下跌，這是由於巴西在24年上半年的製糖步伐加快，糖產量同比增加。今年迄今為止，儘管銷售價格略有下降，但由於銷售量增加，糖的銷售量與上年持平。

乙醇銷售額同比增長10.6％，這是由於含水乙醇的銷量增加（比上年增加7.1萬立方米），這反過來又完全抵消了銷售價格的同比下降。正如先前新聞稿所解釋的那樣，價格下跌的主要原因是巴西甘蔗破碎量增加，乙醇產量總體增加。儘管如此，在過去的幾個月中，對此類燃料的需求顯著增加，從而吸收了所有的新產量，並導致價格回升（按巴西雷亞爾計算，與2024年初的最低水平相比，上漲了30％）。在銷量方面，我們在整個季度戰略性地進行了銷售，以從價格峯值中獲利，實現了同比增長10％。

儘管需求強勁，銷售量同比增長了33.7％，但今年迄今為止，乙醇收入下降是由上述驅動因素導致的銷售價格下降所推動的。我們將繼續保留乙醇庫存（佔今年迄今產量的84％），以捕捉更高的預期價格。

由於我們的運營效率和可持續性在業內名列前茅，我們有權在每次銷售乙醇時發放碳信用額度（cBio）。在本季度，我們出售了價值240萬美元的CBIO，同比增長8.4％。今年迄今為止，我們已經售出了241萬個CBIO，總額為400萬美元。

24年第二季度和第二季度6M24的能源淨銷售額均出現同比下降。儘管與我們的長期能源合同相關的銷售量增加，但收入下降可以完全由以下原因解釋：（i）能源價格下跌；以及（ii）巴西雷亞爾與去年相比疲軟。

（1）總生產成本可能與我們的COGS數字不同，因為前者是指我們生產的商品的成本，而後者是指我們銷售商品的成本。

在24年第二季度，不包括折舊和攤銷的總生產成本為7.5克拉/磅，與上年持平。儘管由於（i）第三方甘蔗購買量增加，以及（ii）收穫面積增加的收穫成本增加，按名義價值計算的生產成本同比增長了12.3％，但產量同比增長10.4％完全抵消了這一增長。之所以如此，是因為銑削量越高，我們對固定成本的稀釋效果越好，尤其是農業成本，農業成本約佔我們成本結構的80％。我們上半年的生產成本結構也出現了同樣的趨勢，達到7.9克拉/磅。與往常一樣，我們繼續使用濃縮葡萄汁和濾餅來取代100％的鉀肥需求和48％的農業投入總需求，從而減少了我們的採購需求。

(1) 請參閲第23頁開頭的 “非國際財務報告準則指標對賬”，瞭解調整後的息税折舊攤銷前利潤的對賬情況；（2）23年第二季度和6M23的數據與先前報告的數字有所不同，以反映23年第四季度財報中公佈的報告板塊的重新分類。以前在土地轉型板塊下報告的農田處置或討價還價收購收益所產生的任何利潤現在都將在此類農田所屬的運營部門內報告。這同樣適用於我們的小型養牛活動得出的結果，這些結果先前曾在 “所有其他” 欄目下報告。

24年第二季度，我們農業業務調整後的息税折舊攤銷前利潤總額為3,780萬美元，與去年同期相比增長了55.2％。這主要是由於（i）出售La Pecuaria農場，調整後的息税折舊攤銷前利潤為1,530萬美元，以及（ii）由於我們的高附加值產品價格上漲，尤其是在國內市場，我們的乳製品業務取得了更高的業績。以美元計算的成本上漲、我們大多數農作物價格的下降以及大米銷售量的減少部分抵消了業績。

年初至今，調整後的息税折舊攤銷前利潤為8180萬美元，比上年增長90.8％。業績增長主要是由於（i）上述農場銷售，以及（ii）我們的農作物和水稻業務生物資產按市值計價的同比增長。就水稻而言，收穫時稻米價格的上漲和種植面積的增加是主要的增長動力；而在作物方面，產量的恢復推動了業績的增長。最後，我們的乳品板塊產生的息税折舊攤銷前利潤增加是由更高的價格所解釋的。

有關更詳細的解釋，請參閲下一頁開始的每個業務線的績效描述。

（1）包括高粱；（2）包括大麥；（3）包括與RTRS大豆（負責任的大豆協會圓桌會議）相關的認證的銷售以及與我們的養牛活動相關的銷售；（4）23年第二季度和6M23的數據與先前報告的數字不同，以反映23年第四季度財報中公佈的報告板塊的重新分類。以前在土地轉型板塊下報告的農田處置或討價還價收購收益所產生的任何利潤現在都將在此類農田所屬的運營部門內報告。這同樣適用於我們的小型養牛活動得出的結果，這些結果先前曾在 “所有其他” 欄目下報告。

在24年第二季度，調整後的息税折舊攤銷前利潤為1,550萬美元，反映了2024年4月竣工的La Pecuaria農場（烏拉圭）的出售。正如我們在之前發佈的新聞稿中所報道的那樣，該農場以2,070萬美元（每公頃6,500美元）的價格出售並已全部收集，調整後的息税折舊攤銷前利潤為1,530萬美元。今年迄今為止，調整後的息税折舊攤銷前利潤為2,030萬美元，而23年6月份為負150萬美元。調整後息税折舊攤銷前利潤的增長主要是由於上述農場銷售以及與受拉尼娜天氣事件嚴重影響的上一個收穫季節相比，23/24期間的產量有所提高。

僅關注我們的作物業績，儘管由於正常的天氣狀況，我們的產量（主要是大豆、小麥和花生）同比大幅回升，但業績受到以下因素的負面影響：（i）我們主要產品的國際價格下跌導致全球供應增加；（ii）按美元計算的成本上漲；（iii）由於螺旋體的影響，玉米產量低於預期。

(1) 包括在23年第二季度銷售來自第三方的3萬噸白米（24年第二季度沒有采購）。在23財年6M和6M24期間，分別有0.1萬和3.6萬噸來自第三方；（2）以白米當量表示；（3）23年第二季度和6M23年度的數據與先前報告的數字有所不同，以反映23年第四季度財報中公佈的報告板塊的重新分類。以前在土地轉型板塊下報告的農田處置或討價還價收購收益所產生的任何利潤現在都將在此類農田所屬的運營部門內報告。這同樣適用於我們的小型養牛活動得出的結果，這些結果先前曾在 “所有其他” 欄目下報告。

由於銷售量減少，24年第二季度大米銷售額同比下降，而該季度的平均價格為792美元/噸，與23年第二季度持平。與歷史水平相比，價格繼續居高不下，但與24年第一季度相比有所下降，正如預期的那樣，這主要是由於新的大米供應（23/24收穫季）給國內價格帶來壓力。今年迄今為止，銷售額的下降也受到上述驅動因素的影響，儘管在24年第一季度，由於市場上大米供應量不足，我們得以創下紀錄的價格。

24年第二季度調整後的息税折舊攤銷前利潤為1,120萬美元，同比下降19.9％，這是由於銷售額下降和以美元計算的成本上升。由於稻米價格上漲和種植面積增加，我們的生物資產和農產品同比增長了1160萬美元，部分抵消了業績。在第一半年，調整後的息税折舊攤銷前利潤達到4,400萬美元，比上年增長了56.6％，這主要是由於價格上漲導致我們的生物資產系列報告的同比增長。

(1) 包括生牛奶、加工乳製品、電力和宰殺奶牛的銷售；(2) 包括生奶、液態奶、粉末奶和奶酪等的銷售；(3) 批量加工和批量銷售之間的區別由向第三方出售生牛奶來解釋。

在24年第二季度，生牛奶產量為4890萬升，與去年同期相比下降了2.0％。儘管產量仍然強勁，為每頭奶牛每天36.9升，但與23年第二季度相比，生產率略有下降，可以解釋這一點。今年迄今為止，生奶總產量為9780萬升，與去年同比增長1.3％。這主要是由奶牛生產率提高了0.8％，達到每頭奶牛每天37.1升，這是因為我們繼續提高了已滿負荷的自由攤位的效率。

在行業層面，我們在本季度加工了8720萬升生牛奶，比去年增長了6.5％。其中，約有51％來自我們的奶牛場業務，而其餘來自附近地區的當地生產商或由我們提供通行費服務的合作伙伴提供。在第一學期，加工牛奶總量為16840萬升生牛奶，同比增長6.0％。我們繼續致力於國內和出口市場的產品開發，提供更高附加值的產品和商品化產品，並與我們的消費品品牌一起跨越不同的價格等級。

24年第二季度和24年第六季度調整後的息税折舊攤銷前利潤分別為1,110萬美元和1,760萬美元，與去年同期相比增長了9.3％和7.8％。業績受到以下因素的積極影響：（i）我們改善了高附加值產品的組合，平均銷售價格上漲導致銷售額增加；（ii）我們持續專注於提高垂直整合業務的效率和提高價值鏈各個階段的生產力水平；（iii）我們靈活地將牛奶轉移到各種乳製品的生產以及跨市場轉移銷售。

在24年第二季度和24年第六季度，調整後的息税前利潤分別為810萬美元和1,200萬美元。但是，一旦考慮利息支出和與金融債務相關的外匯損失，年初至今的業績將降至負370萬美元。

Adecoagro的公司支出包括未分配給特定業務領域的項目，例如執行官和總部員工的薪酬、某些專業服務、辦公室租賃費用等。24年第二季度的公司支出為470萬美元，比上年下降3.3％，而今年迄今為止的公司支出為1,040萬美元，同比下降4.2％。儘管按美元計算，通貨膨脹對成本產生了影響，但同比下降的原因是我們專注於減少開支和節省開支。

在24年第二季度和24年第六季度，淨收入分別為990萬美元和5,720萬美元，同比減少3,630萬美元和1190萬美元。

儘管如此，一旦我們排除外匯變動的影響以及通貨膨脹會計影響（均為非現金影響），本季度調整後的淨收入達到1.055億美元，而累計收入達到1.288億美元。同比業績增長的主要原因是2024年全年錄得的税收收益（24年第二季度和24年第六季度分別為5,740萬美元和4,450萬美元）與去年同期的税收支出相比。所得税額度內記錄的這些收益與阿根廷所得税計算中通貨膨脹的影響完全相關。

(1) 有關調整後淨收益的對賬，請參閲第23頁開頭的 “非國際財務報告準則指標的對賬”。

（1）它包括自收購之日起到期日超過90天的美國國庫券，價值2558.9萬美元，31747萬美元的期票和128萬美元的BOPREAL（阿根廷自由重構獎金）。截至2024年6月30日，這些美國國庫券中沒有一張（截至2023年12月31日為5947.5萬美元）用作短期借款的抵押品，不能供集團其他實體使用。

截至2024年6月30日，Adecoagro的淨負債狀況為6.317億美元，同比下降25.9％。這主要是由於我們的財務決定在2023年以阿根廷比索兑美元化資產償還債務，並受益於年底前該貨幣的大幅貶值（LTM第二季度為255％）。此外，我們的運營淨現金同比增長，包括最近的兩次農場銷售（El Meridiano和La Pecuaria），使我們能夠減少淨負債狀況，投資所有運營領域的增長項目；並通過現金分紅和股票回購向股東分配利潤。

因此，截至24年第二季度，我們的淨負債比率（淨負債/息税折舊攤銷前利潤）為1.3倍，比上年下降0.6倍。此外，我們的流動性比率（現金及等價物+有價庫存/短期債務）達到2.9倍，這表明公司完全有能力用現金餘額償還短期債務。

我們認為，我們的資產負債表處於健康狀況，這不僅取決於足夠的總體債務水平，而且還取決於我們的債務，其中大部分是長期債務。

24年第二季度，Adecoagro的資本支出為5,990萬美元，與去年相比增長3.7％，而累計達到1.671億美元，同比增長17.2％。

糖、乙醇和能源業務佔本季度總資本支出的88％，佔總資本支出的5,280萬美元。資本支出同比減少的主要原因是（i）再生種植面積比上年減少；以及（ii）與設備擴建相關的投資減少（主要是小型項目，例如我們在Ivinhema的沼氣裝置）。這反過來又完全緩解了擴張種植活動的增加以及我們機隊和工業設備的更新。今年迄今為止，該業務部門的資本支出為1.385億美元。

農業業務佔24年第二季度總資本支出的12％，佔總資本支出的710萬美元。我們的農業設備（播種機、收割機和拖拉機）的更新是維護資本支出同比增長的主要驅動力。在擴張資本支出方面，這方面的投資主要與我們的兩個乳品加工設施的微小工業改善以及為我們的水稻業務購置新的收割機有關。今年迄今為止，總資本支出為2860萬美元。

2023/24 收穫季節

(1) 包括高粱；(2) 包括大麥和豌豆；(3) 包括奇亞籽、芝麻、土豆和豆子

截至2024年8月初，我們收穫了273,905公頃，佔總面積的98.2％，生產了1,081,551噸穀物骨料。其餘公頃預計將在本月剩餘時間內全部收割。正如預期的那樣，與去年受拉尼娜天氣事件影響相比，在正常天氣條件下，我們的大多數農作物的產量同比大幅提高。

大豆第一季作物：截至7月底，我們結束了大豆產量的收成，平均產量為2.8萬噸/公頃。全年降水有利於作物的發育，因此與之前的活動相比，產量有所恢復。一些地區在收穫窗口期間出現降雨，導致產量受到輕微影響和質量降低。但是，由於我們的地域多元化，平均收益率處於歷史水平。

玉米：截至本報告發布之日，我們仍在進行晚熟玉米的收穫活動，而早期的玉米收穫已經完成。就後者而言，產量與歷史一致，因為該作物在整個產量確定階段降水良好，從而恢復了前一年的損失量。另一方面，我們的晚玉米產量受到螺旋體的負面影響，主要集中在該國北部地區，從而影響了作物的總產量

與我們最初的預期相比。在這方面，在即將到來的活動中，我們的團隊正在接受有關如何治療此類細菌的培訓。此外，我們計劃在2024/25年季節減少玉米麪積，以降低我們的暴露量並轉向其他更合適的作物。

花生：我們的花生生產的收穫活動仍在進行中，剩下的收穫面積不到10％。到目前為止，我們的產量已達到3.7萬噸/公頃，是前一年的兩倍。這種增長主要是由於（i）整個夏季都有大量降雨；以及（ii）考慮到不同類型的土壤和天氣動態，對花生的種植地點進行了微調。

冬季作物：我們正在進行與2024/25季節相關的冬季作物（主要是小麥）的種植活動，預計總種植面積超過40,000公頃。由於2024年上半年天氣狀況正常，土壤恢復了水分，使我們能夠在最佳窗口內進行種植活動。此外，種植活動蔓延到北部地區，由於土壤濕度較低，該地區不包括在之前的收穫季節中。第二學期的天氣變化將是確定產量的關鍵。

水稻：我們在24年第二季度中期結束了水稻的收穫活動，平均產量達到6.1噸/公頃。生產率同比下降的主要原因是：（i）由於天氣乾燥，水庫水位低，種植活動開始時土壤濕度低；以及（ii）種植窗口結束時降雨過多，導致我們的部分水稻公頃在最佳期限之外種植。此外，在夏季，我們的水稻農場所在地區降雨過多，對產量潛力產生了負面影響。

庫存

(1) 包括高粱；(2) 包括大麥：(3) 以白米當量表示

24 年第 2 季度至 23 年第二季度庫存水平的變化可歸因於 (i) 產量的變化

原因是種植面積的變化, (二) 不同作物的生產組合和獲得的產量,

(iii) 在此期間不同的收穫面積百分比，以及 (iv) 商業策略或銷售速度

對於每種產品。

大宗商品套期保值

Adecoagro的財務業績受到農產品固有的價格波動環境的影響。該公司利用遠期和衍生品市場來緩解大宗商品價格的波動並穩定現金流。

下表顯示了我們套期保值產量的平均售價，包括已經開具發票和交付的數量、固定價格的遠期合約以及通過衍生工具進行套期保值的數量。

(1) 2024年的能源價格按5.26巴西雷亞爾/美元的匯率轉換為美元。2025年的能源價格按5.50巴西雷亞爾/美元的匯率轉換為美元。

◦在24年第二季度，糖的價格在22.7克拉/磅至18.1克拉/磅之間。價格下跌的主要驅動因素是（i）基金出售其大宗商品頭寸；以及（ii）巴西4月份出現了良好的降水（儘管在24年第二季度末恢復了乾燥天氣）。此外，北半球其他主要生產國的產量高於預期，改善了全球供應預期。

◦乙醇價格在24年第二季度再次大幅上漲，這主要是由於需求強勁以及對巴西中南部可能出現的農作物歉收的擔憂。根據ESALQ指數，與23年第二季度相比，含水和無水乙醇的價格分別平均下降了12％和14％。按季度計算，含水乙醇和無水乙醇的價格分別上漲了13％和16％。此外，UNICA（巴西甘蔗協會）報告稱，含水銷售在本季度取得了令人印象深刻的業績，同比增長了47％。

◦巴西在Renovabio計劃下的碳信用市場在24年第二季度同比下降了21％，平均價格為90巴西里拉/每立方生物油（約合17美元/每CBIO）。

◦在24年第二季度，巴西東南部地區的能源現貨價格比23年第二季度下降了9％，但與24年第一季度相比上漲了10％。儘管第一學期價格低迷，但由於水庫水位降低（68％，5月份為71％），加上可能出現更乾燥的天氣（“拉尼娜”），6月底價格有所上漲。市場經紀人認為，該事件將影響降雨頻率，但強度尚不清楚。因此，能源價格預測尚不明確，但前景看漲。

◦在24年第二季度，CBot的大豆交易量與24年第一季度相比下降了5％，而玉米的交易量下降了12％。下降是由於（i）美國天氣狀況良好，產量增加以及隨之而來的預期庫存增加；（ii）阿根廷和巴西的豐收；以及（iii）全球需求沒有重大變化。此外，美國的宏觀經濟指標（通貨膨脹、外匯和利率）給芝加哥的大宗商品市場帶來了一些壓力。因此，基金在24年第二季度增加了對小麥、玉米和所有大豆複合物的空頭頭寸，達到創紀錄的水平。在當地市場，與24年第一季度相比，大豆的價格下降了5％，玉米的價格下降了4％。儘管CBot的降價幅度更大，但由於（i）質量低於預期（主要在北部地區），以及（ii）政府對市場的幹預（“農業美元” 計劃），當地玉米價格更具彈性。

◦在24年第二季度，全球大米市場保持穩定，由於印度對長粒白米的出口禁令，需求的增加繼續使亞洲原產地受益。在南美地區，儘管新作物進入市場，但由於結轉量低於歷史水平以及降雨導致收穫活動延遲，價格仍處於高位。此外，南里奧格蘭德的洪水幫助維持了巴西的價格。就阿根廷而言，當地市場也受到庫存減少和收穫延遲的影響，因此價格繼續走強（甚至高於該地區），但由於預計到2024年中期可能出現供需平衡，價格將低於24年第一季度。

◦在24年第二季度，原奶價格達到了過去3年來的最高水平（不包括阿根廷比索急劇貶值之前的2023年11月的價格）。價格上漲的主要驅動因素是（i）牛奶產量下降，同比下降14％，原因是2023年出現的乾燥天氣；（ii）擠奶的奶牛減少。就粉末奶而言，來自中國的需求減少（與2023年相比進口量減少了15％）給全球價格帶來了壓力。奶酪價格保持歷史水平。

本新聞稿包含前瞻性陳述，這些陳述基於我們當前對我們和我們行業的預期、假設、估計和預測。這些前瞻性陳述可以通過諸如 “預期”、“預測”、“相信”、“繼續”、“估計”、“期望”、“打算”、“可能會”、“計劃”、“應該”、“將” 等詞語或短語來識別。

本新聞稿中包含的前瞻性陳述涉及：（i）我們的業務前景和未來的經營業績；（ii）天氣和其他自然現象；（iii）管理我們業務的法律、法規和政府政策的發展或變化，包括對外國實體在我們經營的某些司法管轄區的農田所有權的限制、環境法律和法規；（iv）我們業務戰略的實施；（v）兩者之間的相關性石油、乙醇和糖的價格；(vi)我們與收購、合資企業、戰略聯盟或資產剝離相關的計劃，以及鞏固我們在不同業務中的地位的計劃；（viii）收購帶來的效率、成本節省和競爭優勢；（viii）我們的融資戰略、資本支出計劃的實施；（ix）維護與客户的關係；（x）我們運營行業的競爭性質；（xi）融資的成本和可用性；（xii）未來的需求我們生產的大宗商品；(xiii) 國際價格大宗商品；（xiv）我們的土地持有狀況；（xv）在我們經營的國家發展物流和基礎設施以運輸我們的產品；（xvi）南美和世界經濟的表現；（xvii）巴西雷亞爾、阿根廷比索和烏拉圭比索與其他貨幣相比的相對價值。

這些前瞻性陳述涉及各種風險和不確定性。儘管我們認為我們在這些前瞻性陳述中表達的期望是合理的，但我們的預期可能不正確。我們的實際結果可能與我們的預期有重大差異。鑑於上述風險和不確定性，本新聞稿中討論的估計和前瞻性陳述可能不會發生，由於包括但不限於上述因素，我們的未來業績和業績可能與這些前瞻性陳述中表達的業績和業績存在重大差異。由於這些不確定性，您不應根據這些估計和前瞻性陳述做出任何投資決定。

本新聞稿中的前瞻性陳述僅與截至本新聞稿發表聲明之日的事件或信息有關。我們沒有義務更新任何前瞻性陳述以反映陳述發表之日之後的事件或情況，也沒有義務反映意外事件的發生。

為了補充根據國際財務報告準則編制和列報的合併財務報表，我們在本新聞稿中使用了以下非國際財務報告準則財務指標：

•調整後的息税折舊攤銷前利

•調整後的息税前利潤

•調整後的息税折舊攤銷前利潤率

•淨負債

•淨負債佔調整後息税折舊攤銷前利潤

•調整後淨收益

在本節中，我們將對每項非國際財務報告準則財務指標與其最直接可比的國際財務報告準則指標進行解釋和對賬。這些財務指標的列報不應孤立考慮，也不是為了取代或優於根據國際財務報告準則編制和列報的財務信息。

我們認為，這些非國際財務報告準則財務指標為投資者提供了有關我們業務財務業績的有用補充信息，可以比較某些項目可能與業務業績無關的時期之間的財務業績，並可以提高管理層用於財務和運營決策的關鍵指標的透明度。

使用非國際財務報告準則財務指標作為分析工具存在侷限性。特別是，對我們的國際財務報告準則財務指標的許多調整都反映了不包括折舊和攤銷、公允價值變動、上述排除項的相關所得税影響，以及本位貨幣為本位貨幣的國家以美元計的淨負債貨幣狀況產生的匯兑差額，這些項目是經常性的，將在可預見的將來反映在我們的財務業績中。此外，這些衡量標準可能不同於其他公司使用的非國際財務報告準則財務指標，限制了它們在比較方面的用處。

調整後的息税折舊攤銷前利潤和調整後的息税前

調整後的合併息税折舊攤銷前利潤等於我們每個運營部門的調整後分部息税折舊攤銷前利潤的總和。我們將 “調整後的合併息税折舊攤銷前利潤” 定義為 (i) 該年度的合併淨利潤（虧損），扣除利息支出、所得税、不動產、廠房和設備折舊以及無形資產攤銷、投資物業土地外匯收益或虧損的公允價值調整產生的淨收益、其他淨財務業績和低價收購收益（ii），不影響損益，但直接記錄在內股東權益，包括 (a) 出售的收益或損失主要標的資產為農田的子公司的非控股權益，反映在細列項目下：“出售子公司非控股權益的儲備金” 和（b）已出售農田價值的淨增長，已計入重估盈餘或留存收益；以及（iii）扣除運營利潤中包含的阿根廷業務適用國際會計準則第29號和第21號的綜合影響。

我們將 “調整後的合併息税折舊攤銷前利潤” 定義為（i）本年度的合併淨利潤（虧損），不計利息支出、所得税、不動產、廠房和設備折舊以及無形資產攤銷、投資物業土地公允價值調整的淨收益、匯兑損益、其他淨財務業績和收購的討價還價收益（ii），這些項目不影響損益，但直接記錄在股東權益，包括 (a) 出售股東權益的收益或損失主要標的資產為農田的子公司的非控股權益，反映在以下細列項目下：“出售子公司非控股權益的儲備金” 和（b）已售農田價值的淨增長，已計入重估盈餘或留存收益；（iii）扣除運營利潤中包含的阿根廷業務適用國際會計準則第29號和第21號會計準則的綜合影響。

我們認為，調整後的合併息税折舊攤銷前利潤和調整後分部息税折舊攤銷前利潤分別是衡量我們公司和每個運營板塊經營業績的重要指標，因為它們使投資者能夠通過消除資本結構（未償債務的利息支出）、資產基礎（折舊和攤銷）的影響，分別評估和比較我們分部的經營業績，包括我們的資本回報率和運營效率, 税收後果 (所得税), 討價還價收益, 外匯損益和其他財務業績.此外，通過納入出售主要標的資產為農田的子公司的非控股權益的收益或損失，投資者還可以評估和比較我們的土地轉型活動產生的全部價值和回報。其他公司可能會計算調整後的合併息税折舊攤銷前利潤和調整後

分部息税折舊攤銷前利潤有所不同，因此我們的調整後合併息税折舊攤銷前利潤和調整後分部息税折舊攤銷前利潤可能無法與其他公司使用的類似指標相提並論。調整後的合併息税折舊攤銷前利潤和調整後的分部息税折舊攤銷前利潤不是國際財務報告準則下財務業績的衡量標準，不應孤立地考慮，也不得作為合併淨利潤（虧損）、經營活動現金流、分部運營利潤和其他根據國際財務報告準則確定的指標的替代方案。調整後合併息税折舊攤銷前利潤和調整後分部息税折舊攤銷前利潤中不包括的項目是我們業務運營的重要和必要組成部分，因此，調整後的合併息税折舊攤銷前利潤和調整後的分部息税折舊攤銷前利潤只能分別用作衡量我們公司經營業績和每個運營部門的補充指標。我們還認為，調整後的合併息税折舊攤銷前利潤和調整後的分部息税折舊攤銷前利潤有助於證券分析師、投資者和其他人評估和比較我們公司和其他農業行業公司的財務業績。這些非國際財務報告準則指標應作為損益表或分部信息中包含的信息的補充，但不能作為替代或優於這些信息的補充。

我們的調整後合併息税前利潤等於我們每個運營部門的調整後分部電子利潤總和。我們將 “調整後的合併息税前利潤” 定義為（i）本年度的合併淨利潤（虧損）（視情況而定），不影響損益，利息支出、所得税、投資物業土地公允價值調整的淨收益、外匯收益或虧損、其他淨財務業績和收購時的討價還價收益（ii）經這些項目調整但直接記入股東權益，包括（a）處置收益或虧損主要標的資產為農田的子公司的非控股權益，反映在細列項目下：“出售子公司非控股權益的儲備金” 和（b）已售農田價值的淨增長，已計入重估盈餘或留存收益；（iii）扣除運營利潤中包含的阿根廷業務適用國際會計準則29和IAS 21的綜合影響。

我們認為，調整後的合併息税前利潤和調整後的分部息税前利潤分別是衡量我們公司和每個運營板塊經營業績的重要指標，因為它們允許投資者評估和比較我們的合併經營業績，通過納入折舊固定資產的影響並消除我們的資本結構（未償債務的利息支出）、税收後果（所得税）、外匯收益或虧損的影響，來評估和比較各細分市場的運營業績和其他財務業績。此外，通過將出售主要標的資產為農田的子公司的非控股權益以及出售農田的收益或損失包括在內，投資者可以評估我們的土地轉型活動產生的全部價值和回報。其他公司的調整後合併息税前利潤和調整後分部息税前利潤的計算方式可能有所不同，因此，我們的調整後合併息税前利潤和調整後分部息税前利潤可能無法與其他公司使用的類似指標進行比較。調整後的合併息税前利潤和調整後的分部息税前利潤不是國際財務報告準則下財務業績的衡量標準，不應孤立地考慮，也不得作為合併淨利潤（虧損）、經營活動現金流、分部運營利潤和其他根據國際財務報告準則確定的衡量指標的替代方案。調整後合併息税前利潤和調整後分部息税前利潤中不包括的項目是我們業務運營的重要和必要組成部分，因此，調整後的合併息税前利潤和調整後的分部息税前利潤只能分別用作衡量我們公司和每個運營部門經營業績的補充指標。

調整後息税折舊攤銷前利潤和調整後息税前利潤的對賬從第26頁開始。

淨負債和淨負債與調整後息税折舊攤銷前利潤之比

淨負債定義為非流動和流動借款總額減去現金和現金等價物以及短期投資（即用作短期借款抵押品的美國國庫券）。該措施被管理層廣泛使用。管理層一直在跟蹤我們的槓桿狀況以及我們在一段時間內償還和償還債務的能力。因此，我們設定了槓桿率目標，該目標以淨負債除以調整後的合併息税折舊攤銷前利潤來衡量。

我們認為，淨負債與調整後合併息税折舊攤銷前利潤的比率為投資者提供了有用的信息，因為管理層利用它來管理我們的債務權益比率，以促進資本市場準入和我們履行定期還本付息義務的能力。

對賬——淨負債
千美元			2Q24			1Q24			變動%			2Q23			變動%
借款總額			830,671			820,810			1.2%			1,088,710			(23.7)%
現金和現金等價物			140,311			135,511			3.5%			196,609			(28.6)%
短期投資			58,616			46,109			27.1%			39,733			47.5%
淨負債			631,744			639,190			(1.2)%			852,368			(25.9)%

調整後淨收益

我們將調整後淨收益定義為 (i) 該期間/年度的利潤/（虧損），此前投資物業土地的公允價值調整和收購的低價收購收益前的淨收益/（虧損）；加上（ii）該期間外匯損益產生的任何非現金融資成本，這些成本由匯兑差額和權益現金流對衝轉賬構成，包含在財務業績中，淨額，計入我們的損益表；扣除相關費用所得税影響，加上（iii）出售非控股權益的收益或損失主要標的資產為農田的子公司，這些資產反映在我們股東權益中，列在 “出售子公司非控股權益的儲備金”（如果有），加上（iv）上述所得税影響的逆轉，以及（v）通貨膨脹會計影響；以及（vi）出售農田價值的淨增長，已在重估盈餘或留存收益（如果有）中確認。

我們認為，調整後淨收益是衡量我們公司業績的重要指標，使投資者能夠正確評估我們的經營業績對股票的影響。實際上，如果以外幣/報告貨幣計算，我們在本位貨幣為當地貨幣的國家以外幣持有的淨貨幣頭寸的重估效應所產生的結果不會影響公司的股權。相反，上述重估效應產生的税收影響確實會影響公司的股權，因為它減少/增加了每個國家應繳的所得税。因此，我們將所得税的影響添加到調整後淨收益中。

此外，通過將出售主要標的資產為農田的子公司的非控股權益的收益或損失包括在內，投資者還可以將我們的土地轉型活動產生的全部價值和回報包括在內。

其他公司可能以不同的方式計算調整後淨收入，因此我們的調整後淨收入可能無法與其他公司使用的類似衡量標準相提並論。根據國際財務報告準則，調整後的淨收入不是衡量財務業績的指標，不應單獨考慮，也不應將其作為合併淨利潤（虧損）的替代方案。這項非國際財務報告準則指標應被視為我們財務報表中包含的信息的補充，但不能作為替代或優於我們的財務報表中包含的信息。