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會員英國脱歐：房地產相關證券板塊成員2023-01-012023-06-300001662972US-GAAP：房地產其他成員英國脱歐：租賃住房物業會員2023-01-012023-06-300001662972US-GAAP：房地產其他成員BREIT：工業板塊成員2023-01-012023-06-300001662972US-GAAP：房地產其他成員英國脱歐：NetLeaseSegment成員2023-01-012023-06-300001662972US-GAAP：房地產其他成員Breit: OfficeSegment成員2023-01-012023-06-300001662972US-GAAP：房地產其他成員BREIT：酒店業板塊成員2023-01-012023-06-300001662972US-GAAP：房地產其他成員Breit：數據中心細分市場成員2023-01-012023-06-300001662972US-GAAP：房地產其他成員Breit: 零售板塊成員2023-01-012023-06-300001662972US-GAAP：房地產其他成員BREIT: 自助存儲細分會員2023-01-012023-06-300001662972US-GAAP：房地產其他成員英國脱歐：房地產相關證券板塊成員2023-01-012023-06-300001662972英國脱歐：租賃住房物業會員2023-01-012023-06-300001662972BREIT：工業板塊成員2023-01-012023-06-300001662972英國脱歐：NetLeaseSegment成員2023-01-012023-06-300001662972Breit: OfficeSegment成員2023-01-012023-06-300001662972BREIT：酒店業板塊成員2023-01-012023-06-300001662972Breit：數據中心細分市場成員2023-01-012023-06-300001662972Breit: 零售板塊成員2023-01-012023-06-300001662972BREIT: 自助存儲細分會員2023-01-012023-06-300001662972英國脱歐：房地產相關證券板塊成員2023-01-012023-06-30

美國
證券交易委員會
華盛頓特區 20549
表格 10-Q
☒根據1934年《證券交易法》第13條或第15（d）條提交的季度報告
截至的季度期間 2024 年 6 月 30 日
或者
☐根據1934年《證券交易法》第13或15（d）條提交的過渡報告
在從到的過渡期內
委員會文件號： 000-55931

 Blackstone-PRESS-QUALITY-6312.jpg
黑石房地產收入信託有限公司
（註冊人章程中規定的確切名稱）
馬裏蘭州81-0696966
（州或其他司法管轄區
公司或組織）		（美國國税局僱主
證件號）
公園大道 345 號
紐約，紐約州10154
（主要行政辦公室地址）（郵政編碼）
註冊人的電話號碼，包括區號:(212) 583-5000
根據該法第12（b）條註冊的證券：無
每個課程的標題 交易
符號		 註冊的每個交易所的名稱
     
用勾號指明註冊人 (1) 是否在過去 12 個月內（或在要求註冊人提交此類報告的較短時間內）提交了 1934 年《證券交易法》第 13 條或第 15 (d) 條要求提交的所有報告，以及 (2) 在過去的 90 天內是否受到此類申報要求的約束。是的☒ 不 ☐
用複選標記表明註冊人是否在過去 12 個月內（或者在要求註冊人提交此類文件的較短時間內）以電子方式提交了根據第 S-T 法規（本章第 232.405 節）第 405 條要求提交的所有交互式數據文件。是的☒ 不 ☐
用勾號指明註冊人是大型加速申報人、加速申報人、非加速申報人、小型申報公司還是新興成長型公司。參見《交易法》第12b-2條中 “大型加速申報人”、“加速申報人”、“小型申報公司” 和 “新興成長型公司” 的定義。
大型加速過濾器 ☐加速過濾器 ☐
   
非加速過濾器 ☒規模較小的申報公司 ☐
      
新興成長型公司 ☐   
如果是新興成長型公司，請用複選標記表明註冊人是否選擇不使用延長的過渡期來遵守根據《交易法》第13（a）條規定的任何新的或修訂後的財務會計準則。☐
用複選標記表明註冊人是否為空殼公司（定義見《交易法》第12b-2條）。是 ☐ 不是☒
截至2024年8月9日，註冊人的已發行股票如下（千股）： 1,377,130 S類普通股的股份， 2,197,097 第一類普通股的股份， 49,367 t類普通股的股份， 143,505 D類普通股的股份， 2,820 C類普通股的股份，以及 0 F類普通股的股份。


目錄
 
第一部分
財務信息
1
第 1 項。
財務報表
1
簡明合併財務報表（未經審計）：
 
截至2024年6月30日和2023年12月31日的簡明合併資產負債表
1
截至2024年6月30日和2023年6月30日的三個月和六個月的簡明合併運營報表
2
截至2024年6月30日和2023年6月30日的三個月和六個月的簡明綜合收益（虧損）報表
3
截至2024年6月30日和2023年6月30日的三個月和六個月的簡明綜合權益變動表
5
截至2024年6月30日和2023年6月30日的六個月簡明合併現金流量表
6
簡明合併財務報表附註
8
第 2 項。
管理層對財務狀況和經營業績的討論和分析
44
第 3 項。
關於市場風險的定量和定性披露
82
第 4 項。
控制和程序
83
第二部分。
其他信息
84
第 1 項。
法律訴訟
84
第 1A 項。
風險因素
84
第 2 項。
未註冊的股權證券銷售和所得款項的使用
85
第 3 項。
優先證券違約
86
第 4 項。
礦山安全披露
86
第 5 項。
其他信息
87
第 6 項。
展品
88
簽名
90




第一部分財務信息
第 1 項。財務報表
黑石房地產收入信託有限公司
簡明合併資產負債表（未經審計）
（以千計，每股數據除外）
 2024年6月30日2023 年 12 月 31 日
資產  
房地產投資，淨額$86,862,973 $91,079,010 
對未合併實體的投資（包括美元）3,995,987 和 $4,221,593 按公允價值計算
分別截至 2024 年 6 月 30 日和 2023 年 12 月 31 日）
7,040,551 7,338,329 
投資房地產債務5,558,488 6,790,632 
合併證券化工具按公允價值持有的房地產貸款16,132,944 16,331,578 
現金和現金等價物1,629,851 1,945,260 
受限制的現金957,101 749,760 
其他資產7,627,680 6,563,226 
總資產$125,809,588 $130,797,795 
負債和權益
抵押貸款、有擔保定期貸款和有擔保循環信貸額度，淨額$63,271,503 $61,693,678 
房地產債務投資的擔保融資3,697,400 4,368,269 
按公允價值計算的合併證券化工具的優先債務14,632,231 14,777,146 
無抵押循環信貸額度和定期貸款1,626,923 1,126,923 
應付給分支機構840,336 1,033,083 
其他負債4,055,784 3,978,665 
負債總額88,124,177 86,977,764 
承付款和意外開支— — 
可贖回的非控制性權益183,744 197,537 
股權
普通股— S類股票，美元0.01 每股面值， 3,000,000 已獲授權的股份； 1,386,026 和 1,488,197 分別截至2024年6月30日和2023年12月31日的已發行和流通股份
13,860 14,882 
普通股— I類股票，美元0.01 每股面值， 6,000,000 已獲授權的股份； 2,209,162 和 2,402,959 分別截至2024年6月30日和2023年12月31日的已發行和流通股份
22,091 24,030 
普通股 — T類股票，美元0.01 每股面值， 50 萬 已獲授權的股份； 50,494 和 59,246 分別截至2024年6月30日和2023年12月31日的已發行和流通股份
505 592 
普通股— D類股票，美元0.01 每股面值， 1,500,000 已獲授權的股份； 144,324 和 154,794 分別截至2024年6月30日和2023年12月31日的已發行和流通股份
1,443 1,548 
普通股— C類股票，美元0.01 每股面值， 50 萬 已獲授權的股份； 2,726 和 2,136 分別截至2024年6月30日和2023年12月31日的已發行和流通股份
27 21 
額外的實收資本44,126,933 48,576,100 
累計其他綜合收益458,186 345,975 
累計赤字和累積分配(14,467,972)(12,612,581)
股東權益總額30,155,073 36,350,567 
歸屬於第三方合資企業的非控股權益4,529,522 4,709,621 
歸屬於Breit OP單位持有人的非控股權益2,817,072 2,562,306 
權益總額37,501,667 43,622,494 
負債和權益總額$125,809,588 $130,797,795 
參見簡明合併財務報表的附註。
1

黑石房地產收入信託有限公司
簡明合併運營報表（未經審計）
（以千計，每股數據除外）
截至6月30日的三個月截至6月30日的六個月
2024202320242023
收入
租金收入$1,912,544 $1,944,641 $3,875,609 $3,932,706 
酒店收入150,129 217,744 283,306 418,965 
其他收入95,874 110,670 188,546 209,324 
總收入2,158,547 2,273,055 4,347,461 4,560,995 
開支
出租物業運營902,711 897,010 1,816,167 1,789,199 
酒店運營101,969 147,589 193,884 281,412 
一般和行政17,950 17,122 34,300 34,298 
管理費180,655 213,365 367,776 434,503 
績效參與分配(104,966)— — — 
房地產投資減值118,044 105,216 183,758 117,715 
折舊和攤銷889,334 987,636 1,802,542 1,987,021 
支出總額2,105,697 2,367,938 4,398,427 4,644,148 
其他收入（支出）
來自未合併實體的（虧損）收入(37,998)89,966 (62,356)534,624 
房地產債務投資的收入157,075 224,838 425,268 388,803 
合併證券化工具淨資產的變化41,013 62,685 116,426 91,939 
利率衍生品的（虧損）收入(52,637)488,574 262,562 (153,587)
處置房地產的淨收益175,890 668,824 282,444 789,827 
利息支出，淨額(857,855)(739,289)(1,689,570)(1,527,881)
債務消滅造成的損失(21,404)(3,283)(52,052)(8,541)
其他（支出）收入(38,941)11,518 16,167 (15,542)
其他收入總額（支出）(634,857)803,833 (701,111)99,642 
淨（虧損）收入$(582,007)$708,950 $(752,077)$16,489 
歸因於第三方合資企業非控股權益的淨虧損$37,386 $69,255 $69,059 $143,613 
歸因於英國退歐業務股股東非控股權益的淨虧損（收益）26,122 (23,271)31,506 (6,223)
歸屬於英國退歐基金股東的淨（虧損）收益$(518,499)$754,934 $(651,512)$153,879 
普通股每股淨（虧損）收益——基本收益和攤薄後收益$(0.13)$0.17 $(0.17)$0.03 
已發行普通股、基本股和攤薄後普通股的加權平均數3,847,540 4,529,016 3,924,186 4,595,291 
 


參見簡明合併財務報表的附註。

2

黑石房地產收入信託有限公司
綜合收益（虧損）簡明合併報表（未經審計）
（以千計）
截至6月30日的三個月截至6月30日的六個月
2024202320242023
淨（虧損）收入$(582,007)$708,950 $(752,077)$16,489 
其他綜合收益（虧損）：
外幣折算（虧損）收益，淨額(4,787)15,123 (21,192)25,588 
衍生品的未實現收益3,946 172,012 105,299 20,757 
來自未合併實體的衍生品的未實現收益（虧損）12,682 55,020 62,067 (2,211)
其他綜合收入 11,841 242,155 146,174 44,134 
綜合（虧損）收入
(570,166)951,105 (605,903)60,623 
歸因於第三方合資企業的非控股權益的綜合虧損35,945 30,734 41,017 136,955 
歸因於Breit OP單位持有人的非控股權益的綜合虧損（收益）25,700 (28,943)25,585 (8,014)
歸屬於英國退歐基金股東的綜合（虧損）收益$(508,521)$952,896 $(539,301)$189,564 



參見簡明合併財務報表的附註。
3

黑石房地產收入信託有限公司
簡明合併權益變動表（未經審計）
（以千計，每股數據除外）
面值累積
其他綜合收入		累積
赤字和
累積
分佈		非-
控制
興趣愛好
可歸因
給第三方
合資企業		非-
控制
興趣愛好
可歸因
到 BREIT OP
單位持有人
常見
股票
S 級		常見
股票
I 類		常見
股票
T 級		常見
股票
D 級		常見
股票
C 級		額外
付費
資本		股東權益總額總計
股權
截至 2024 年 3 月 31 日的餘額$14,374 $23,127 $551 $1,513 $22 $46,358,005 $448,208 $(13,359,204)$33,486,596 $4,742,049 $2,770,015 $40,998,660 
普通股發行（轉讓）60 191 (22)14 5 595,448 ——595,696 ——595,696 
發行成本應計減少額，淨額—————70,126 ——70,126 ——70,126 
分銷再投資73 115 3 8 —282,715 ——282,914 —27,033 309,947 
回購的普通股/單位(647)(1,514)(27)(92)—(3,224,549)——(3,226,829)—(99,335)(3,326,164)
補償金的攤銷—172 ———17,007 ——17,179 —2,704 19,883 
淨虧損 ($)1,713 分配給可贖回非控股權益的淨虧損的百分比）
———————(518,499)(518,499)(35,798)(25,997)(580,294)
其他綜合收益 ($)12 分配給可贖回的非控股權益的其他綜合虧損的百分比）
——————9,978 —9,978 1,462 413 11,853 
以普通股和OP單位申報的分配
($0.1653 每股總額/單位）
———————(590,269)(590,269)—(37,683)(627,952)
來自非控股權益的出資—————————5,613 179,922 185,535 
對非控股權益的經營分配—————————(38,163)—(38,163)
向非控股權益的資本分配和贖回—————8,989 ——8,989 (145,641)—(136,652)
對可贖回非控股權益的分配—————19,192 ——19,192 ——19,192 
截至 2024 年 6 月 30 日的餘額$13,860 $22,091 $505 $1,443 $27 $44,126,933 $458,186 $(14,467,972)$30,155,073 $4,529,522 $2,817,072 $37,501,667 
面值累積
其他綜合損失		累積
赤字和
累積
分佈		非-
控制
興趣愛好
可歸因
給第三方
合資企業		非-
控制
興趣愛好
可歸因
到 BREIT OP
單位持有人
常見
股票
S 級		常見
股票
I 類		常見
股票
T 級		常見
股票
D 級		常見
股票
C 級		額外
付費
資本		股東權益總額總計
股權
截至2023年3月31日的餘額$15,824 $28,274 $705 $1,668 $11 $55,971,090 $231,651 $(10,516,519)$45,732,704 $4,209,810 $1,664,876 $51,607,390 
普通股發行（轉讓）89 280 (22)35 9 667,177 ——667,568 ——667,568 
發行成本應計減少額，淨額—————33,780 ——33,780 ——33,780 
分銷再投資77 138 4 8 —330,588 ——330,815 ——330,815 
回購的普通股/單位(413)(1,739)(22)(73)—(3,270,486)——(3,272,733)—(166,449)(3,439,182)
補償金的攤銷—64 ———6,354 ——6,418 —2,808 9,226 
淨收入 ($)1,199分配給可贖回非控股權益的淨虧損的百分比）
———————754,934 754,934 (68,060)23,275 710,149 
其他綜合收益 ($)68 分配給可贖回非控股權益的其他綜合收益的百分比）
——————197,962 —197,962 38,453 5,672 242,087 
普通股申報的分配
($0.1664 每股總額）
———————(700,072)(700,072)——(700,072)
來自非控股權益的出資—————————38,920 9,987 48,907 
非控股權益的分配和贖回—————(7,949)——(7,949)(51,950)(21,816)(81,715)
對可贖回非控股權益的分配—————7,339 ——7,339 ——7,339 
截至 2023 年 6 月 30 日的餘額$15,577 $27,017 $665 $1,638 $20 $53,737,893 $429,613 $(10,461,657)$43,750,766 $4,167,173 $1,518,353 $49,436,292 
參見簡明合併財務報表的附註。

4

黑石房地產收入信託有限公司
簡明合併權益變動表（未經審計）
（以千計，每股數據除外）
 面值 累積
其他綜合收入		累積
赤字和
累積
分佈		 非-
控制
興趣愛好
可歸因
給第三方
合資企業		非-
控制
興趣愛好
可歸因
到 BREIT OP
單位持有人		 
常見
股票
S 級		常見
股票
I 類		常見
股票
T 級		常見
股票
D 級		常見
股票
C 級		額外
付費
資本		總計
股東
股權		總計
股權
截至2023年12月31日的餘額$14,882 $24,030 $592 $1,548 $21 $48,576,100 $345,975 $(12,612,581)$36,350,567 $4,709,621 $2,562,306 $43,622,494 
普通股發行（轉讓）87 363 (44)16 6 1,043,615 ——1,044,043 ——1,044,043 
發行成本應計減少額，淨額—————100,649 ——100,649 ——100,649 
分銷再投資148 233 7 17 —572,539 ——572,944 —51,732 624,676 
回購的普通股/單位(1,257)(2,896)(50)(138)—(6,129,619)——(6,133,960)—(109,082)(6,243,042)
補償金的攤銷—361 ———35,701 ——36,062 —5,408 41,470 
淨虧損 ($)2,600 分配給可贖回非控股權益的淨虧損的百分比）
———————(651,512)(651,512)(66,584)(31,381)(749,477)
其他綜合收益 ($)94 分配給可贖回的非控股權益的其他綜合虧損的百分比）
——————112,211 —112,211 28,145 5,912 146,268 
普通股申報的分配
和 OP 單位 ($)0.3307 每股總額/單位）
———————(1,203,879)(1,203,879)—(73,555)(1,277,434)
來自非控股權益的出資—————————134,700 405,732 540,432 
對非控股權益的經營分配—————————(73,310)—(73,310)
向非控股權益的資本分配和贖回—————(92,120)——(92,120)(203,050)—(295,170)
對可贖回非控股權益的分配—————20,068 ——20,068 ——20,068 
截至 2024 年 6 月 30 日的餘額$13,860 $22,091 $505 $1,443 $27 $44,126,933 $458,186 $(14,467,972)$30,155,073 $4,529,522 $2,817,072 $37,501,667 
 
 面值 累積
其他綜合損失		累計赤字和
累積
分佈		 非-
控制
興趣愛好
可歸因
給第三方
合資企業		非-
控制
興趣愛好
可歸因
到 BREIT OP
單位持有人		 
常見
股票
S 級		常見
股票
I 類		常見
股票
T 級		常見
股票
D 級
常見
股票
C 級
額外
付費
資本		總計
股東
股權		總計
股權
截至2022年12月31日的餘額$15,974 $23,947 $726 $4,214 $— $53,212,494 393,928 $(9,196,019)$44,455,264 $4,278,895 $1,466,592 $50,200,751 
普通股發行（轉讓）202 6,193 (29)(2,415)20 6,101,809 ——6,105,780 ——6,105,780 
發行成本應計減少額，淨額—————370,193 ——370,193 ——370,193 
分銷再投資156 266 8 30 —675,005 ——675,465 ——675,465 
回購的普通股/單位(755)(3,526)(40)(191)—(6,611,140)——(6,615,652)—(212,433)(6,828,085)
補償金的攤銷—137 ———13,579 ——13,716 —4,922 18,638 
淨收入 ($)763 分配給可贖回非控股權益的淨虧損的百分比）
———————153,879 153,879 (141,156)4,529 17,252 
其他綜合收益 ($)303 分配給可贖回非控股權益的其他綜合收益的百分比）
——————35,685 —35,685 6,580 1,566 43,831 
普通股申報的分配
($0.3327 每股總額）
———————(1,419,517)(1,419,517)——(1,419,517)
來自非控股權益的出資—————————128,852 297,336 426,188 
非控股權益的分配和贖回—————(2,415)——(2,415)(105,998)(44,159)(152,572)
對可贖回非控股權益的分配—————(21,632)——(21,632)——(21,632)
截至 2023 年 6 月 30 日的餘額$15,577 $27,017 $665 $1,638 $20 $53,737,893 $429,613 $(10,461,657)$43,750,766 $4,167,173 $1,518,353 $49,436,292 
見簡明合併財務報表的附註。
5

黑石房地產收入信託有限公司
簡明合併現金流量表（未經審計）
（以千計）
 截至6月30日的六個月
 20242023
來自經營活動的現金流：  
淨（虧損）收入$(752,077)$16,489 
為將淨（虧損）收入與經營活動提供的淨現金進行對賬而進行的調整：
管理費367,776 434,503 
房地產投資減值183,758 117,715 
折舊和攤銷1,802,542 1,987,021 
處置房地產的淨收益(282,444)(789,827)
債務消滅造成的損失52,052 8,541 
金融工具公允價值的未實現（收益）虧損(365,470)23,711 
來自未合併實體的虧損（收入）62,356 (534,624)
未合併實體的收益分配113,931 157,088 
其他物品(44,531)140,298 
資產和負債的變化：
其他資產的增加53,128 (73,289)
應歸因於附屬公司的收入增加19,746 (2,464)
其他負債減少(58,450)20,888 
經營活動提供的淨現金1,152,317 1,506,050 
來自投資活動的現金流：
收購房地產— (36,667)
房地產資本改善(529,664)(698,398)
處置房地產的收益2,081,578 2,872,916 
對未合併實體的投資(316,194)(270,045)
未合併實體的處置和資本返還772,571 1,811,738 
購買房地產債務投資(50,078)(122,827)
出售/償還房地產債務投資的收益1,393,750 607,718 
償還合併證券化工具持有的房地產貸款的收益410,492 113,417 
根據衍生合約發行的抵押品（已發佈）(7,750)10,295 
其他投資活動27,911 29,244 
投資活動提供的淨現金3,782,616 4,317,391 
來自融資活動的現金流：
抵押貸款、有擔保定期貸款和有擔保循環信貸額度下的借款11,654,277 2,369,075 
償還抵押貸款、有擔保定期貸款和有擔保循環信貸額度(10,055,756)(5,688,534)
房地產債務投資擔保融資下的借款222,787 176,678 
償還房地產債務投資的擔保融資(886,810)(410,331)
無抵押循環信貸額度和定期貸款下的借款1,490,000 — 
償還無抵押循環信貸額度和定期貸款(990,000)— 
遞延融資費用的支付(166,601)(44,350)
合併證券化工具優先債券的銷售70,898 77,528 
償還合併證券化工具的優先債務(377,845)(105,193)
發行普通股的收益885,158 5,394,423 
提前收到的訂閲98,837 107,215 
已支付的發行費用(106,775)(118,884)
分佈(646,548)(743,629)
回購普通股(5,903,091)(6,139,742)
來自可贖回非控股權益的供款1,002 173 
可贖回非控股權益的分配和贖回(7,329)(2637)
兑換附屬服務提供商激勵性薪酬獎勵(879)(141)
來自非控股權益的出資7,709 19,220 
非控股權益的分配和贖回(330,505)(312,637)
用於融資活動的淨現金(5,041,471)(5,421,766)
現金、現金等價物和限制性現金的淨變動(106,538)401,675 
現金、現金等價物和限制性現金，期初
2,695,020 2,254,492 
外幣折算對現金、現金等價物和限制性現金的影響(1,530)(30)
現金、現金等價物和限制性現金，期末
$2,586,952 $2,656,137 
現金、現金等價物和限制性現金與簡明合併資產負債表的對賬：
現金和現金等價物$1,629,851 $1,866,185 
受限制的現金957,101 789,952 
現金、現金等價物和限制性現金總額$2,586,952 $2,656,137 
6

非現金投資和融資活動：  
承擔與收購房地產相關的其他資產和負債$— $1,295 
發行第一類股票以結算合資企業促進責任$43,219 $— 
發行 BreIT OP 單位以結算合資企業促進責任$36,499 $— 
應計資本支出和收購相關成本$2,033 $2,287 
應計分配$— $574 
因關聯公司而產生的應計股東服務費變動$(208,207)$(490,124)
作為業績參與分配結算髮行的可贖回非控股權益$15,370 $— 
發行b類單位和I類股票以支付管理費$372,061 $435,305 
交換I類或C類股票的可贖回非控股權益$— $65,313 
交換I類或b類單位的可贖回非控股權益$— $278,990 
對可贖回非控股權益的分配$20,068 $21,632 
分銷再投資$624,676 $675,465 
應計回購$808,612 $654,248 
將股權證券轉換為對未合併實體的投資$396,120 $— 
用於償還應付抵押貸款的抵押品$23,414 $— 
處置不動產所得的應收賬款$1,016 $— 
未結算的房地產債務投資的應收賬款$16,819 $4,311 
因購買非控股權益而產生的額外實收資本淨增加$— $6,707 
控制權交易變更導致的資產和負債增加（減少）：
房地產投資，淨額$211,768 $335,092 
其他資產$705 $(9,031)
抵押貸款，淨額$(88,722)$(126,208)
其他負債$(11,405)$(22,444)
歸屬於第三方合資企業的非控股權益$(34,126)$(109,568)



參見簡明合併財務報表的附註。

7

黑石房地產收入信託有限公司
簡明合併財務報表附註（未經審計）
1。 組織和業務目的
黑石房地產收益信託公司（“BREIT” 或 “公司”）主要投資於美國穩定、創收的商業地產，在較小程度上投資於美國以外的商業地產。該公司在較小程度上投資於房地產債務投資。該公司是特拉華州有限合夥企業Breit OP（“BreIT OP”）的唯一普通合夥人和多數有限合夥人。BreIT Special Limited Partner L.P.（“特殊有限合夥人”）是黑石集團的全資子公司（及其附屬公司 “黑石”），擁有BreIT OP的特殊有限合夥人權益。該公司幾乎所有的業務都是通過Breit OP進行的。公司和英國脱歐投資信託基金業務由BX REIT Advisors L.L.C.（“顧問”）外部管理。該顧問是全球領先的投資管理公司黑石集團的房地產集團的一部分。該公司成立於2015年11月16日，是馬裏蘭州的一家公司，符合美國聯邦所得税目的的房地產投資信託基金（“REIT”）的資格。
公司向美國證券交易委員會（“SEC”）註冊了最高$的發行60.0 十億股普通股，包括最高美元48.0 首次發行的股票為十億股，最高可達美元12.0 根據其分配再投資計劃，公司於2022年3月開始使用該計劃發行普通股（“本次發行”），該計劃為數十億股股票。該公司打算出售其普通股的S類、I萬類和D類股票的任意組合，其美元價值不超過本次發行的最大總金額。股票類別有不同的前期銷售佣金、交易商經理費和持續的股東服務費。除本次發行外，公司還向某些支線公司或其他為持有公司股票和其他資產而設立的工具進行I類和C類股票的私募發行，而後者反過來將向包括非美國人在內的其他投資者以及其他人出售其自身權益，如公司招股説明書中所述。此外，如公司招股説明書所述，公司可以向某些支線公司或其他為持有公司股票和其他資產而設立的工具進行一次或多次F類股票的私募發行，這反過來又會將自身的權益出售給其他投資者和其他人。根據經修訂的1933年《證券法》（“證券法”）第4（a）（2）條和/或根據該法規頒佈的第4（a）（2）條和/或D條例或S條例，任何此類私募發行都將不受該法修正案（“證券法”）的註冊條款的約束。該公司打算繼續按月出售股票。截至2024年6月30日，公司已收到淨收益總額為美元75.8 通過本次發行、先前在美國證券交易委員會註冊的發行以及未註冊的私募發行中出售公司普通股中獲得數十億美元的收入。
截至2024年6月30日，公司全部或部分擁有 4,733 屬性和 64,324 單户出租房屋。該公司目前運營於 九 可報告的細分市場：租賃住房、工業、淨租賃、數據中心、酒店、自助存儲、零售和辦公物業以及房地產債務投資。租賃住房包括多户住宅和其他類型的租賃住房，例如學生住房、經濟適用房、人造住房和單户租賃住房以及老年人住房。淨租賃包括拉斯維加斯貝拉吉奧酒店（“貝拉吉奧”）和拉斯維加斯大都會（“大都會”）的房地產資產。按分部劃分的財務業績在附註16——分部報告中報告。
2。 重要會計政策摘要
演示基礎
隨附的未經審計的簡明合併財務報表是根據美利堅合眾國普遍接受的中期財務信息會計原則（“GAAP”）以及S-X條例第10-Q表和第10-01條的説明編制的。簡明合併財務報表，包括其簡明附註，未經審計，不包括經審計的財務報表中要求的部分披露。管理層認為，它已經進行了所有必要的調整，僅包括正常的經常性項目，因此簡明的合併財務報表得以公平列報，並且在編制公司簡明合併財務報表時所做的估計是合理和謹慎的。隨附的未經審計的簡明合併中期財務報表應與公司向美國證券交易委員會提交的截至2023年12月31日財年的10-k表年度報告中包含的經審計的合併財務報表一起閲讀。
隨附的簡明合併財務報表包括公司、公司子公司和公司擁有控股財務權益的合資企業的賬目。所有公司間餘額和交易均已在合併中清除。
公司上一期簡明合併運營報表中的某些金額包含在房地產債務投資的收益（虧損）中26.4截至2023年6月30日的三個月，百萬美元已重新歸類為利率衍生品和利息支出的（虧損）收入，淨額為美元（47.7) 百萬和美元74.1分別為百萬美元, 以符合本期的列報方式.在截至2023年6月30日的六個月中，公司前一時期的某些金額已簡化
8

合併運營報表包含在房地產債務投資的收益（虧損）中15.9百萬美元已被重新歸類為利率衍生品和利息支出的（虧損）收入，淨額為美元（69.6) 百萬和美元85.5分別為百萬美元, 以符合本期的列報方式.
整合原則
公司通過多數所有權或投票權合併其擁有控股財務權益的所有實體以及以公司為主要受益人的可變利益實體。在確定公司是否擁有部分所有權實體中的控股財務權益以及合併該實體的賬户的要求時，公司會考慮該實體是否為可變權益實體（“VIE”）以及它是否是主要受益人。當公司擁有（i）有權指導影響VIE經濟表現的最重大活動，以及（ii）有義務吸收損失或獲得對VIE重大利益時，公司是VIE的主要受益者。不符合VIE資格的實體通常被視為投票權實體（“VOE”），並根據投票權益模型進行合併評估。當公司通過多數投票權或其他方式控制實體時，VOE將被合併。
對於合併後的合資企業，非控股夥伴在每家合資企業的資產、負債和運營中所佔的份額作為公司權益包含在非控股權益中。非控股合夥人的權益通常按合資夥伴的所有權百分比計算。公司組建的某些合資企業根據達到的某些內部回報率障礙向其他合作伙伴提供利潤利息。應付給其他合夥人的任何利潤和利息也在非控股權益中列報。
當合並要求未得到滿足且公司對該實體的運營具有重大影響力時，投資將按權益會計法進行核算。對公司未選擇公允價值期權的未合併實體的投資最初按成本入賬，隨後根據公司在淨收益、繳款和分配中所佔的比例進行調整。當公司選擇公允價值期權（“FVO”）時，公司會記錄其在實體淨資產價值中所佔的份額以及任何相關的未實現損益。
公司擁有CMBS證券化中的某些次級證券，這些證券賦予公司對作為CMBS證券化抵押品的標的貸款的某些權利。特別是，這些次級證券通常賦予持有人代表所有證券持有人指導某些證券化活動的權利，這可能會影響證券化的整體經濟表現。此類權利，以及吸收損失和從次級證券所有權中獲得收益的義務，需要合併這些證券化，根據公認會計原則，這些證券化被視為VIE。
截至2024年6月30日，公司合併後的VIE的總資產和負債為美元，不包括Breit OP48.7十億和美元35.7分別為十億美元，而美元為50.3十億和美元37.4截至 2023 年 12 月 31 日，分別為十億。這些金額包含在公司的簡明合併資產負債表中。
估算值的使用
根據公認會計原則編制簡明合併財務報表要求公司做出估算和假設，這些估算和假設會影響截至合併財務報表之日報告的資產負債金額和或有資產負債的披露以及報告期內報告的收入和支出金額。實際結果最終可能與這些估計有重大差異。
公允價值測量
在正常市場條件下，投資的公允價值是指在計量日（即退出價格）市場參與者之間的有序交易中出售資產或轉移負債所獲得的金額。公司使用分層框架，對用於按公允價值衡量投資的市場價格可觀察性水平進行優先排序和排名。市場價格的可觀察性受多種因素的影響，包括投資類型和特定投資特徵，以及市場狀況，包括市場參與者之間交易的存在和透明度。具有現成主動報價或可以根據活躍報價衡量公允價值的投資通常具有更高的市場價格可觀察性，在衡量公允價值時使用的判斷力也較小。
按公允價值計量和報告的投資按公允價值層次結構中的以下級別之一進行分類和披露：
級別 1 — 截至計量日期，活躍市場上提供相同投資的報價。公司不調整這些投資的報價。
9

級別 2 — 報價適用於非活躍市場，或者模型輸入基於截至測量之日可直接或間接觀察到的輸入。
第 3 級 — 定價輸入不可觀察，包括投資市場活動極少（如果有）的情況。這些輸入在確定公允價值時需要管理層或第三方作出重大判斷或估計，通常代表任何不符合1級和2級標準的內容。由於這些估計值固有的不確定性，這些價值可能與這些投資存在現成市場時本應使用的價值存在重大差異。
按公允價值計量的資產和負債估值
公司對房地產債務的投資按公允價值列報。截至2024年6月30日和2023年12月31日，公司對房地產債務的直接或間接投資包括商業抵押貸款支持證券（“CMBS”）和住宅抵押貸款支持證券（“RMBS”），即由房地產資產擔保的一筆或多筆抵押貸款支持的證券，以及公司債券、定期貸款、夾層貸款和其他對房地產相關公司或發行的債務的投資由房地產資產擔保。公司通常會盡可能利用第三方定價服務提供商來確定其房地產債務投資的公允價值。
在確定特定投資的公允價值時，定價服務提供商可以使用經紀交易商報價、報告的交易或來自其內部定價模型的估值來確定報告的價格。定價服務提供商的房地產債務等證券的內部模型通常會考慮適用於特定證券類別的屬性（例如信用評級、資歷）、當前市場數據和每種證券的估計現金流，並酌情納入特定的抵押品績效。
該公司對房地產債務的某些投資，例如夾層貸款和其他投資，不太可能有現成的市場報價。在這種情況下，如果公司收購，公司通常將根據此類投資的收購價格確定初始價值，如果由公司發起，則根據該投資的面值來確定初始價值。根據初步評估，公司通常聘請第三方服務提供商對此類投資進行估值。服務提供商將通過利用或審查以下某些因素來確定公允價值：（i）市場收益率數據，（ii）貼現現金流建模，（iii）抵押資產表現，（iv）本地或宏觀房地產表現，（v）資本市場狀況，（vi）債務收益率或貸款價值比率，（vii）借款人的財務狀況和業績。有關公司房地產債務投資的更多詳情，請參閲附註5。
對於公司合併的CMBS證券化，它選擇採用公認會計原則下的衡量替代方案，並使用此類金融負債的公允價值來衡量證券化的金融資產和金融負債，該公司認為這種公允價值比此類金融資產的公允價值更容易觀察。
公司對上市和私人房地產相關公司的股權證券的投資按公允價值列報。在確定公開股權證券的公允價值時，公司利用此類證券在證券交易的主要市場的收盤價（一級投入）。在確定其優先股證券的公允價值時，公司利用股票波動率、貼現率和無風險利率（二級投入）等投入。截至2023年12月31日，公司的股權證券在公司簡明合併資產負債表中被記錄為其他資產的一部分。截至2024年6月30日，沒有此類股權證券。
公司已選擇FVO進行對未合併實體的某些投資，因此按公允價值報告這些投資。公司分別對未合併實體中投資的資產和負債進行估值。為了確定對未合併實體投資的房地產資產的公允價值，公司採用貼現現金流方法，同時考慮了包括貼現率和退出資本率在內的各種因素。公司利用第三方服務提供商對未合併實體的投資負債進行估值。對未合併實體的投資負債的公允價值是通過對現金流進行建模並使用加權平均債務成本將其折扣回現值來確定的。此外，通過評估具有可比貸款價值比率和信用狀況的類似借貸協議，可以考慮當前的市場利率和狀況。在確定資產和負債的公允價值後，公司將其所有權權益應用於淨資產價值，並將該金額反映為按公允價值對未合併實體的投資。用於確定公司對按公允價值記賬的未合併實體的投資的輸入被視為第三級。公司披露了加權平均資本成本，該成本結合了房地產公允價值的貼現率和債務公允價值的加權平均負債成本，以及作為關鍵的三級投入的退出資本化率。
該公司的衍生金融工具按公允價值列報，包括外幣和利率合約。公司外幣和利率合約的公允價值是根據合同現金流和包括收益率曲線、外幣利率和信用利差（二級投入）在內的可觀測投入，根據第三方衍生品專家的建議估算出的。
10

下表詳細介紹了公司經常性按公允價值計量的資產和負債（千美元）：
2024年6月30日2023 年 12 月 31 日
第 1 級第 2 級第 3 級總計第 1 級第 2 級第 3 級總計
資產：
房地產債務投資 (1)
$— $4,338,199 $1,002,279 $5,340,478 $— $5,548,920 $1,241,712 $6,790,632 
合併證券化工具按公允價值持有的房地產貸款— 16,132,944 — 16,132,944 — 16,331,578 — 16,331,578 
股票證券 (2)
— — — — 62,333 273,600 — 335,933 
對未合併實體的投資— 331,858 3,664,129 3,995,987 — 549,138 3,672,455 4,221,593 
利率和外幣套期保值衍生品 (2)
— 2,533,282 — 2,533,282 — 2,160,266 — 2,160,266 
總計$— $23,336,283 $4,666,408 $28,002,691 $62,333 $24,863,502 $4,914,167 $29,840,002 
負債：
按公允價值計算的合併證券化工具的優先債務$— $14,632,231 $— $14,632,231 $— $14,777,146 $— $14,777,146 
利率和外幣套期保值衍生品 (3)
— 22,874 — 22,874 — 34,236 — 34,236 
總計$— $14,655,105 $— $14,655,105 $— $14,811,382 $— $14,811,382 
(1) 不包括 $218.0數百萬項投資以公允價值計量，使用資產淨值作為實際權宜之計，未歸入公允價值等級制度。
(2) 包含在公司簡明合併資產負債表中的其他資產中。
(3) 包含在公司簡明合併資產負債表中的其他負債中。
下表詳細介紹了公司使用第三級投入（千美元）定期按公允價值計量的資產和負債：
投資於
房地產債務		投資於
未合併的實體		總計
截至 2023 年 12 月 31 日的餘額
$1,241,712 $3,672,455 $4,914,167 
購買和捐款18,750 97,720 116,470 
銷售和還款(255,204)— (255,204)
收到的分配— (68,158)(68,158)
包含在淨收益（虧損）中
按公允價值計量的未合併實體的虧損
— (37,888)(37,888)
已實現虧損
(2,528)— (2,528)
未實現虧損
(451)— (451)
截至 2024 年 6 月 30 日的餘額$1,002,279 $3,664,129 $4,666,408 
11

下表包含用於公允價值層次結構第三級項目（千美元）的定量輸入和假設：
2024年6月30日
 公允價值估值技術不可觀察的輸入加權平均費率投入增加對估值的影響
資產
投資房地產貸款$1,002,279 
收益法
市場收益率
10.4%減少
對未合併實體的投資$3,664,129 折扣現金流
加權平均資本成本
7.8%減少
退出資本化率
5.2%減少

 2023 年 12 月 31 日
 公允價值估值技術不可觀察的輸入加權平均費率投入增加對估值的影響
資產
投資房地產貸款$1,241,712 
收益法
市場收益率
10.1%減少
對未合併實體的投資$3,672,455 
折扣現金流
加權平均資本成本
7.7%減少
退出資本化率
5.2%減少
非經常性按公允價值計量的資產估值
公司的某些資產不是持續按公允價值計量的，而是需要進行公允價值調整，例如有減值證據時，因此非經常性地按公允價值計量。公司每季度審查其房地產的減值情況，或者在發生可能表明房地產賬面價值可能無法收回的事件或情況變化時。
在截至2024年6月30日的三個月中，公司確認的總額為美元75.6與之相關的數百萬筆減值費用 二 學生宿舍， 一 工業產權和各種獨户出租房屋。減值使此類投資的GAAP賬面金額降至其公允價值，這是公司在考慮可能處置這些投資時更新未貼現現金流假設的結果，以考慮較短的持有期。減值時此類房地產投資的累計公允價值為 $125.8百萬，是使用折扣現金流法估算的。分析中使用的重要不可觀察的輸入是貼現率（3級），範圍從 6.1% 到 10.0%，以及退出資本化率（級別 3），範圍從 5.0% 到 7.1%.
此外，在截至2024年6月30日的三個月中，公司確認的總額為美元42.4百萬美元與某些待售房地產投資有關，其GAAP賬面金額超過其公允價值，減去預計的交易成本。分析中使用的重要不可觀察的輸入是購買價格，它被視為二級輸入。有關減值的更多詳情，請參閲註釋 3。
未按公允價值計量的負債估值
截至2024年6月30日和2023年12月31日，公司抵押貸款、有擔保定期貸款、有擔保循環信貸額度、房地產債務投資擔保融資和無抵押循環信貸額度的公允價值為美元1.1 十億和美元1.3 分別低於賬面價值十億美元。公司債務的公允價值是通過對公司債務協議所需的現金流進行建模並使用其股權折現率將其折扣回現值來估算的。此外，通過評估具有可比貸款價值比率和信用狀況的類似借貸協議，可以考慮當前的市場利率和狀況。公司利用第三方服務提供商來進行這些估值。用於確定公司債務公允價值的輸入被視為第三級。
股票薪酬
該公司的股票薪酬包括向美國家庭合夥人協會（“HPA”）、April Housing和美國校園社區（“ACC”）（均為英國退歐信託的合併子公司）的某些員工以及關聯投資組合公司服務提供商的某些員工發放的激勵性薪酬獎勵。此類獎勵會隨着時間的推移而歸屬，這些獎勵的股票薪酬支出在每個獎勵的適用歸屬期內根據授予日的獎勵價值，根據扣押情況調整後的獎勵價值，使用分級歸屬方法對這些獎勵進行確認。該獎項的服務期限從三年到 四年。基於公司實現特定回報或其他關鍵回報的歸屬條件
12

超過規定障礙金額的業績指標被視為市場狀況。超過規定門檻金額的回報或其他關鍵績效指標的實現情況被視為績效條件，這會影響授予的獎勵數量。如果公司確定績效條件很可能得到滿足，則獎勵的價值將在服務期內按沒收情況進行攤銷。如果公司確定不太可能滿足績效條件，則該獎勵的價值將被視為零，之前的任何攤銷都將被撤銷。每個報告期對預計授予的獎勵數量進行評估，並確認被認為可能達到績效標準的獎勵的薪酬支出。
有關向關聯投資組合公司的某些員工發放的獎勵的更多信息，請參閲附註10。 下表詳細介紹了向HPA、April Housing和ACC的某些員工發放的激勵性薪酬獎勵（以千美元計）：
 
2023 年 12 月 31 日
在截至2024年6月30日的六個月中
2024年6月30日
計劃年份未確認的補償成本沒收未歸還的獎勵頒發的獎項的價值薪酬成本的攤銷未確認的補償成本剩餘攤還期
2022$8,284 $— $— $(2,164)$6,120 1.7 年份
202315,413 — — (5,011)10,402 2.0 年份
2024— — 26,997 (4,500)22,497 2.8 年份
總計$23,697 $— $26,997 $(11,675)$39,019 
最近的會計公告

2023年12月，財務會計準則委員會發布了2023-09年會計準則更新（“亞利桑那州立大學”）“所得税（主題740）：所得税披露的改進”（ASU 2023-09）。亞利桑那州立大學 2023-09 年要求對該實體的有效税率對賬進行額外的分類披露，並提供有關已繳所得税的更多細節。亞利桑那州立大學 2023-09 年在前瞻性基礎上生效，可以選擇追溯性申請，年度期限從2024年12月15日之後開始，允許提前採用。該公司預計亞利桑那州立大學2023-09年的採用不會對其合併財務報表產生重大影響。

2023年11月，財務會計準則委員會發布了亞利桑那州立大學2023-07年 “分部報告（主題280）：對應報告的分部披露的改進”（ASU 2023-07）。亞利桑那州立大學 2023-07 年度和中期加強了應申報細分市場的必要披露。亞利桑那州立大學2023-07對自2023年12月15日之後開始的年度期限追溯生效，對於2024年12月15日之後開始的財政年度內的過渡期，允許提前採用。該公司尚未提前採用亞利桑那州立大學2023-07年，預計亞利桑那州立大學2023-07的採用不會對其合併財務報表產生重大影響。
13

3. 投資房地產
房地產投資淨額包括以下內容（以千美元計）：
2024年6月30日2023 年 12 月 31 日
建築和建築物改進$75,770,696 $78,214,115 
土地和土地改善17,215,458 17,835,688 
傢俱、固定裝置和設備2,415,431 2,389,383 
使用權資產-經營租賃 (1)
1,063,614 1,093,479 
使用權資產-融資租賃 (1)
72,862 72,862 
總計96,538,061 99,605,527 
累計折舊和攤銷(9,675,088)(8,526,517)
房地產投資，淨額$86,862,973 $91,079,010 
(1) 有關公司租賃的更多詳情，請參閲附註15。

收購

在截至2024年6月30日的六個月中，沒有進行任何收購。
處置
下表詳細説明瞭下述期間的處置情況（千美元）：
三個月已結束
2024年6月30日		六個月已結束
2024年6月30日
細分市場房產數量淨收益
淨收益 (1)
房產數量淨收益
淨收益 (1)
出租房屋物業 (2)
21$682,826 $32,825 54$1,202,800 $77,246 
工業地產17366,269 121,900 31692,150 185,441 
零售物業9161,105 21,165 10187,644 19,757 
總計47$1,210,200 $175,890 95$2,082,594 $282,444 
三個月已結束
2023年6月30日		六個月已結束
2023年6月30日
細分市場房產數量淨收益
淨收益 (1)
房產數量淨收益
淨收益 (1)
酒店物業2$817,083 $300,151 7$914,637 $311,111 
出租房屋物業 (2)
31766,034 290,272 731,419,804 396,060 
工業地產8424,808 73,958 12434,025 75,563 
零售物業390,066 4,443 4104,450 7,093 
總計44$2,097,991 $668,824 96$2,872,916 $789,827 
(1) 在截至2024年6月30日的三個月中，淨收益包括1美元的收益201.0 百萬美元和損失25.1 百萬。在截至2024年6月30日的六個月中，淨收益包括1美元的收益313.6 百萬美元和損失31.2 百萬。在截至2023年6月30日的三個月中，淨收益包括1美元的收益678.3 百萬美元和損失9.5 百萬。在截至2023年6月30日的六個月中，淨收益包括1美元的收益833.9 百萬美元和損失44.1 百萬。
(2) 房產數量不包括出售的單户出租房屋。

14

待售房產
截至2024年6月30日， 35 租賃住房領域的房產， 一 工業領域的房產和各種獨户出租房屋被列為待售房屋。待售資產和相關負債分別作為其他資產和其他負債的組成部分列入公司的簡明合併資產負債表。
下表詳細列出了公司歸類為待售房產的資產和負債（千美元）：
資產：2024年6月30日
房地產投資，淨額$1,645,097 
其他資產7,446 
總資產$1,652,543 
負債：
抵押貸款，淨額$301,131 
其他負債52,882 
負債總額$354,013 
減值
在截至2024年6月30日的三個月中，公司確認的總額為美元118.0 百萬美元的減值費用，包括 (i) 美元75.6百萬與之相關 二 學生住房物業、一處工業地產和各種獨户出租房屋，這是更新未貼現現金流假設以考慮更短的持有期的結果，以及 (ii) 美元42.4百萬美元與某些待售房地產投資有關，其GAAP賬面金額超過其公允價值，減去預計的交易成本。
在截至2024年6月30日的六個月中，公司確認的總額為美元183.8 百萬美元的減值費用，包括 (i) 美元112.1百萬與之相關 三 學生宿舍， 二 經濟適用房產、一處工業地產和各種獨户出租房屋，這是更新未貼現現金流假設以考慮較短持有期的結果，以及 (ii) 美元71.7百萬美元與某些待售房地產投資有關，其GAAP賬面金額超過其公允價值，減去預計的交易成本。
在截至2023年6月30日的三個月中，公司確認的總額為美元105.2數百萬筆減值費用主要與一處辦公物業有關，在較小程度上與經濟適用房產有關，這是對未貼現現金流假設進行了更新，以考慮較短的持有期。
在截至2023年6月30日的六個月中，公司確認的總額為美元117.7百萬美元的減值費用，包括 (i) 美元105.2百萬美元主要與一處辦公物業有關，在較小程度上與經濟適用房產有關，這是由於更新了未貼現的現金流假設以考慮較短的持有期，以及（ii）美元12.5百萬美元與某些待售房地產投資有關，其GAAP賬面金額超過其公允價值，減去預計的交易成本。
15

4。 對未合併實體的投資
由於公司在每家合資企業中的所有權不符合合併要求，公司持有按股權會計法或公允價值期權核算的合資企業的投資。有關其他詳細信息，請參閲註釋 2。
下表詳細説明瞭公司對未合併實體的投資（千美元）：
2024年6月30日
投資合資企業分段合資企業數量房產數量所有權
利息		賬面價值
按歷史成本結算的未合併實體：
QTS 數據中心 (1)
數據中心19735.7%$1,607,156 
租賃住房投資 (2)
出租房屋1410
12.2% - 57.3%
812,546 
酒店投資招待費119630.0%288,385 
工業投資 (3)
工業356
10.1% - 22.4%
245,431 
零售投資零售2750.0%91,046 
按歷史成本結算的未合併實體總數213663,044,564 
按公允價值計值的未合併實體：
工業投資 (4)
工業112,071
12.4% - 85.0%
3,183,464 
辦公室投資辦公室1149.0%480,665 
租賃住房投資 (5)
出租房屋21111.6%331,858 
未合併的實體總數
公允價值
142,0833,995,987 
總計
352449$7,040,551 
（1）該公司與黑石集團建議的某些投資工具一起成立了合資企業（“QTS數據中心”），並收購了QTS Realty Trust（“QTS”）的所有已發行普通股。
(2) 包括 10,543 未包含在房產數量中的單户出租房屋。
(3) 包括 $245.4 百萬美元來自以下方面的投資 三 由公司和某些黑石集團建議的投資工具組建的合資企業。
(4) 包括 $2.4 數十億美元來自以下方面的投資 三 由公司和某些黑石集團建議的投資工具組建的合資企業。
(5) 2024年5月1日，公司與黑石集團諮詢的另一家投資機構組成了一家合資企業，收購了Tricon Residential Inc.（“Tricon”）的所有已發行普通股，總股權交易價值為美元3.5十億。作為交易的一部分，公司將其先前對Tricon普通股和優先股的投資轉換為新成立的合資企業的權益，該權益記入對未合併實體的投資。賬面價值 $331.9 百萬代表該公司在Tricon合資企業中的權益的價值。房產數量不包括 37,252 單户出租房屋。





16

2023 年 12 月 31 日
投資合資企業分段合資企業數量房產數量所有權
利息		賬面價值
按歷史成本結算的未合併實體：
QTS 數據中心 (1)
數據中心18935.7%$1,530,875 
租賃住房投資 (2)
出租房屋3731
12.2% - 58.2%
948,768 
酒店投資招待費119630.0%297,990 
工業投資 (3)
工業356
10.1% - 22.4%
244,226 
零售投資零售2750.0%94,877 
按歷史成本結算的未合併實體總數443793,116,736 
按公允價值計入的未合併實體：
工業投資 (4)
工業112,086
12.4% - 85.0%
3,184,829 
數據中心投資 (5)
數據中心1不適用8.8%549,138 
辦公室投資辦公室1149.0%487,626 
未合併的實體總數
公允價值
132,0874,221,593 
總計572466$7,338,329 
（1）該公司與黑石集團建議的某些投資工具一起成立了合資企業（“QTS數據中心”），並收購了QTS Realty Trust（“QTS”）的所有已發行普通股。
(2) 包括 10,658 全資獨户出租房屋，不包括在房產數量中。
(3) 包括 $244.2 百萬美元來自以下方面的投資 三 由公司和某些黑石集團建議的投資工具組建的合資企業。
(4) 包括 $2.3數十億美元來自以下方面的投資 三 由公司和某些黑石集團建議的投資工具組建的合資企業。
(5) 包括 $549.1百萬美元來自對該公司成立的數字塔合資企業以及黑石集團建議的某些投資工具的投資。

下表詳細説明瞭公司來自未合併實體的收入（以千美元計）：
在截至6月30日的三個月中
來自未合併實體的BREit（虧損）收入分段20242023
按歷史成本結算的未合併實體：
QTS 數據中心數據中心$(8,396)$(4,949)
租賃住房投資出租房屋(5,268)(2,647)
酒店投資招待費(800)1,674 
工業投資工業(2,145)(1,637)
零售投資零售(579)855 
按歷史成本結算的未合併實體總數(17,188)(6,704)
按公允價值計值的未合併實體：
工業投資 (1)
工業(28,308)90,851 
數據中心投資
數據中心— (18)
辦公室投資辦公室7,743 5,837 
租賃住房投資出租房屋(245)— 
按公允價值計值的未合併實體總數(20,810)96,670 
總計$(37,998)$89,966 
(1) 2023 年 5 月 25 日，公司出售了其 7.9向黑石集團子公司提供物流業務權益的百分比，現金對價為美元547.0百萬，從而實現收益為美元37.1百萬。


17

在截至6月30日的六個月中
來自未合併實體的BREit（虧損）收入
分段20242023
按歷史成本結算的未合併實體：
QTS 數據中心數據中心$15,986 $(48,519)
租賃住房投資出租房屋(13,878)(15,147)
酒店投資招待費(5,105)(714)
工業投資工業(2466)(5,935)
零售投資零售(1,728)(375)
米高梅大酒店及曼德勒海灣 (1)
淨租賃— 432,528 
按歷史成本結算的未合併實體總數
(7,191)361,838 
按公允價值計值的未合併實體：
工業投資 (2)
工業(50,810)183,444 
數據中心投資 (3)
數據中心(17,698)3,435 
辦公室投資辦公室13,588 (14,093)
租賃住房投資出租房屋(245)— 
按公允價值計值的未合併實體總數
(55,165)172,786 
總計$(62,356)$534,624 
(1) 2023 年 1 月 9 日，公司出售了其 49.9拉斯維加斯米高梅大酒店和曼德勒海灣度假村的利息百分比，現金對價為美元1.3十億美元，銷售收益為美元430.4百萬。
(2) 2023 年 5 月 25 日，公司出售了其 7.9向黑石集團子公司提供物流業務權益的百分比，現金對價為美元547.0百萬，從而實現收益為美元37.1百萬。
(3) 2024 年 3 月 27 日，公司出售了其剩餘部分 8.8以現金對價獲得數字塔合資企業的權益百分比531.4百萬，導致已實現的銷售虧損為美元17.4百萬，這主要是由交易成本推動的。
18

5。 投資房地產債務
下表詳細説明瞭公司對房地產債務的投資（千美元）：
2024年6月30日
證券/貸款類型 (1)
加權
平均值
優惠券 (2)
加權
平均值
到期日 (3)
臉
金額		成本
基礎		公平
價值
CMBS (4)
+4.2%
6/20/2032$4,367,782 $4,345,662 $4,082,103 
RMBS4.1%1/17/2059207,486 202,765 152,827 
公司債券4.9%6/7/202855,699 56,092 50,931 
房地產證券總額9.0%5/15/20334,630,967 4,604,519 4,285,861 
商業房地產貸款
+6.4%
5/17/2027903,106 904,636 895,049 
其他投資 (5) (6)
5.7%9/21/2029388,055 364,090 377,578 
房地產債務投資總額
9.0%
2/27/2032$5,922,128 $5,873,245 $5,558,488 
 2023 年 12 月 31 日
證券/貸款類型 (1)
加權
平均值
優惠券 (2)
加權
平均值
到期日 (3)
臉
金額		成本
基礎		公平
價值
CMBS (4)
+4.0%
7/16/2032$5,342,253 $5,316,300 $4,933,372 
RMBS
4.2%
3/11/2060294,493 285,059 214,124 
公司債券5.0%7/9/203192,312 94,068 84,744 
房地產證券總額8.8%8/28/20335,729,058 5,695,427 5,232,240 
商業房地產貸款
+5.9%
10/12/20261,208,030 1,200,548 1,196,640 
其他投資 (5) (6)
5.7%9/21/2029392,226 367,730 361,752 
房地產債務投資總額
8.8%
3/26/2032$7,329,314 $7,263,705 $6,790,632 

(1) 本表不包括公司財務報表中合併的某些CMBS證券化中的公司控股類證券。此類證券化的標的抵押貸款和第三方擁有的CMBS優先頭寸在公司的簡明合併資產負債表上單獨列報。見簡明合併財務報表附註6。
(2) 符號 “+” 是指相關的浮動基準利率，其中包括適用於每種證券和貸款的擔保隔夜融資利率（“SOFR”）、英鎊隔夜平均指數（“SONIA”）和歐元銀行同業拆借利率（“EURIBOR”）。就加權平均值而言，固定利率的CMBS和商業房地產貸款以相關浮動基準利率的利差形式反映。CMBS的加權平均息票不包括零息證券。
(3) 加權平均到期日基於該工具的全面延期到期日。
(4) 面值不包括名義金額為美元的純息證券0.6截至 2024 年 6 月 30 日和 2023 年 12 月 31 日，均為十億。
(5) 包括持有房地產債務投資的未合併合資企業的權益。
(6) 加權平均票面利率和加權平均到期日不包括公司對與聯邦存款保險公司（“FDIC”）合資企業的投資。
19

下表詳細説明瞭為公司房地產債務投資提供擔保的房產的抵押品類型（千美元）：
 2024年6月30日2023 年 12 月 31 日
抵押品 (1)
成本
基礎		公平
價值		基於公允價值的百分比成本
基礎		公平
價值		基於公允價值的百分比
工業$2,116,325 $2,056,390 37%$2,556,000 $2,429,510 36%
出租房屋 (2)
1,879,230 1,803,440 32%2,081,681 1,954,601 29%
淨租賃857,871 860,422 15%950,174 941,125 14%
招待費439,644 425,131 8%899,669 869,858 13%
辦公室378,668 223,070 4%417,846 252,754 4%
其他149,143 144,802 3%297,394 288,748 4%
多元化52,364 45,233 1%60,941 54,036 —%
總計$5,873,245 $5,558,488 100%$7,263,705 $6,790,632 100%
(1) 本表不包括公司財務報表中合併的某些CMBS證券化中的公司控股類證券。此類證券化的第三方擁有的標的抵押貸款和高級CMBS頭寸在公司的簡明合併資產負債表上單獨列報。見簡明合併財務報表附註6。
(2) 租賃住房對房地產債務的投資由包括公寓和單户出租房屋在內的各種形式的租賃住房進行抵押。
下表詳細列出了公司房地產債務投資的信用評級（千美元）：
 2024年6月30日2023 年 12 月 31 日
信用評級 (1)
成本
基礎		公平
價值		基於公允價值的百分比成本
基礎		公平
價值		基於公允價值的百分比
AA$— $— —%$77,200 $76,019 1%
一個77,200 75,395 1%84,021 81,783 1%
BBB775,967 773,040 14%868,440 850,277 13%
BB870,909 823,743 15%1,356,535 1,229,290 18%
B723,830 656,745 12%1,045,548 931,583 14%
CCC 及以下136,137 40,589 1%89,771 42,032 1%
私人商業房地產貸款904,636 895,049 16%1,200,548 1,196,640 18%
未評級 (2)
2,384,566 2,293,927 41%2,541,642 2,383,008 34%
總計$5,873,245 $5,558,488 100%$7,263,705 $6,790,632 100%
(1) 本表不包括公司財務報表中合併的某些CMBS證券化中的公司控股類證券。此類證券化的第三方擁有的標的抵押貸款和高級CMBS頭寸在公司的簡明合併資產負債表上單獨列報。見簡明合併財務報表附註6。
(2) 截至2024年6月30日，未評級頭寸在初始時的加權平均貸款價值（“LTV”） 58%，主要由以下組成 55% 工業和 41出租住房資產的百分比，包括公允價值為美元的純息證券6.9百萬。
20

下表詳細介紹了公司的房地產債務投資收入（千美元）：
截至6月30日的三個月截至6月30日的六個月
2024202320242023
利息收入$155,392 $181,279 $334,230 $355,025 
未實現收益30,977 64,322 125,369 67,362 
已實現虧損(27,414)(16,335)(38,350)(17,358)
總計158,955 229,266 421,249 405,029 
衍生品的已實現和未實現淨收益（虧損）841 (1,549)4,961 (7,118)
房地產債務投資的有擔保融資的已實現和未實現淨收益（虧損）1,404 (2,743)6,846 (8,626)
其他費用(4,125)(136)(7,788)(482)
房地產債務投資總收入$157,075 $224,838 $425,268 $388,803 
        
該公司對房地產債務的投資包括某些CMBS和由Blackstone建議的其他投資工具擁有的房產抵押的貸款。 下表詳細介紹了公司對附屬房地產債務的投資（千美元）：
 公允價值收入（虧損）
   截至6月30日的三個月截至6月30日的六個月
 2024年6月30日2023 年 12 月 31 日2024202320242023
CMBS$899,130 $1,525,134 $27,676 $50,691 $89,386 $74,588 
商業房地產貸款466,120 557,549 11,516 33,097 26,293 68,183 
總計$1,365,250 $2,082,683 $39,192 $83,788 $115,679 $142,771 
公司根據大多數第三方投資者協商的市場條款從第三方手中收購了此類附屬CMBS。只要黑石集團建議的投資工具要麼擁有作為標的貸款抵押的房產，要麼對此類CMBS資本結構的另一部分擁有權益，公司就放棄了這些CMBS下的所有非經濟權利，包括投票權。
該公司向借款人收購了由Blackstone建議的投資工具擁有的商業房地產貸款。只要黑石集團建議的投資工具控制借款人，公司就放棄了這些貸款下的所有非經濟權利，包括投票權。這些貸款是在沒有公司參與的情況下由第三方談判的。
截至2024年6月30日和2023年12月31日，公司對房地產債務的投資還包括美元1.8十億和美元1.9分別有10億美元的CMBS部分由公司的某些抵押貸款抵押。在截至2024年6月30日的三個月和六個月中，公司確認了美元50.3百萬和美元139.0與此類CMBS相關的收入分別為數百萬美元。在截至2023年6月30日的三個月和六個月中，公司確認了美元83.3百萬和美元121.1與此類CMBS相關的收入分別為數百萬美元。

21

6。 合併證券化工具

該公司已收購了某些CMBS證券化的控股類證券，從而將此類證券化合併到其簡明合併資產負債表中。這些證券化的合併導致標的抵押貸款作為離散資產毛額列報，並納入第三方擁有的CMBS的高級頭寸，這些頭寸在公司的簡明合併資產負債表中列報。任何特定合併證券化的資產只能用於償還該證券化的負債，公司不得將此類資產用於任何其他目的。同樣，這些證券化的優先CMBS債務只能通過償還標的抵押貸款來償還，因為它們對公司或其資產沒有任何追索權，公司也沒有為CMBS優先債務的履行或償還提供任何擔保。
下表詳細列出了合併證券化工具持有的房地產貸款以及合併證券化工具的相關優先債務（千美元）：
2024年6月30日
計數校長
價值		公平
價值
Wtd。平均值。收益率/成本 (1)
Wtd。平均值。學期 (2)
合併證券化工具持有的房地產貸款291$16,140,845 $16,132,944 6.3 %2/5/2026
合併證券化工具的優先債務2114,529,830 14,632,231 6.1 %2/19/2026
合併證券化工具持有的超過合併證券化工具優先債務的房地產貸款
21$1,611,015 $1,500,713 7.7 %10/5/2025

2023 年 12 月 31 日
計數校長
價值		公平
價值
Wtd。平均值。收益率/成本 (1)
Wtd。平均值。學期 (2)
合併證券化工具持有的房地產貸款291$16,551,341 $16,331,578 6.3 %11/21/2025
合併證券化工具的優先債務2114,835,899 14,777,146 6.1 %12/09/2025
合併證券化工具持有的超過合併證券化工具優先債務的房地產貸款
21$1,715,442 $1,554,432 7.8 %6/22/2025

(1) 加權平均收益率和成本代表全額利率，包括適用於每種證券化工具的固定利率和浮動利率。
(2) 假設所有延期權均由借款人行使，貸款期限代表加權平均的最終到期日。合併證券化工具優先債務的償還與相關抵押貸款資產還款的時間掛鈎。這些債務的期限代表證券化的額定最終分配日期。


22

7。 抵押貸款、有擔保定期貸款和擔保循環信貸額度
下表詳細列出了由公司房地產擔保的抵押貸款、有擔保的定期貸款和有擔保的循環信貸額度（千美元）：
 2024年6月30日未償本金餘額
債務
加權
平均值
利率 (1)
加權
平均值
到期日 (2) (3)
最大值
設施規模		2024年6月30日2023 年 12 月 31 日
固定利率貸款：     
固定利率抵押貸款 (4)
3.8%7/28/2029不適用$23,245,936 $23,872,148 
浮動利率貸款：
浮動利率抵押貸款和有擔保定期貸款+2.5%10/27/2027不適用33,750,433 32,316,849 
可變費率倉庫設施 (5)
+2.0%7/31/2025$4,008,497 3,046,431 3,541,543 
可變利率擔保循環信貸額度
+1.9%8/21/2027$3,799,919 3,799,919 2,489,784 
浮動利率貸款總額+2.4%8/21/202740,596,783 38,348,176 
房地產擔保的貸款總額6.3%5/4/202863,842,719 62,220,324 
假定債務的（折扣）溢價，淨額(103,138)(103,828)
遞延融資費用，淨額(468,078)(422,818)
抵押貸款、有擔保定期貸款和有擔保循環信貸額度，淨額$63,271,503 $61,693,678 
(1) “+” 指相關的浮動基準利率，包括適用於每筆貸款的SOFR、加元拆借利率（“CDOR”）和歐元銀行同業拆借利率。截至2024年6月30日，公司有未償利率互換，名義餘額總額為美元32.3 十億美元和利率上限，名義餘額總額為美元10.710億美元，減少了其浮動利率債務下未來可能加息的風險。總加權平均利率不包括衍生品的影響。
(2) 加權平均到期日假定最長到期日，包括任何延期，其中公司可自行決定擁有一個或多個延期期權。
(3) 公司的大多數抵押貸款都包含收益率或利差維持條款。
(4) 包括 $303.7 百萬和美元293.3 截至2024年6月30日和2023年12月31日，分別有數百萬筆與經濟適用住房投資相關的貸款。此類貸款通常來自市政當局、住房管理局和其他通過政府贊助的經濟適用住房計劃管理的第三方。如果維持特定的經濟適用住房條件，其中某些貸款可能會被免除。
(5) 公司浮動利率倉庫設施下的額外借款需要額外的抵押品，這需要獲得貸款人的批准。
下表詳細列出了截至2024年6月30日公司抵押貸款、有擔保定期貸款和有擔保循環信貸額度下未來應付的本金（千美元）：
年金額
2024（剩餘）$1,106,331 
20255,010,275 
202615,068,400 
202719,870,218 
20284,893,243 
202910,279,806 
此後7,614,446 
總計$63,842,719 
 
公司償還了與標的物業的出售或再融資相關的某些貸款，並在清償債務時產生的已實現淨虧損總額為美元21.4 百萬和美元52.1 在截至2024年6月30日的三個月和六個月中，分別為百萬美元。公司在清償債務時產生的已實現淨虧損為美元3.3 百萬和美元8.5 在截至2023年6月30日的三個月和六個月中，分別為百萬美元。此類損失主要是由相關的遞延融資成本、預付款罰款和交易成本的加速造成的。
根據某些抵押貸款、有擔保定期貸款和擔保循環信貸額度協議，公司受各種財務和運營契約的約束。這些契約要求公司維持特定的財務比率，包括槓桿率、債務收益率和還本付息範圍等。截至2024年6月30日，該公司遵守了所有貸款契約。
23

8。 房地產債務投資的擔保融資
該公司已經簽訂了主回購協議和其他融資協議，這些協議由其對房地產債務的某些投資作為擔保。主回購協議和其他融資協議的條款使貸款人能夠根據公司不時質押的特定抵押品來確定所提供的融資規模和條款，如果此類融資投資的市值下降，則可能要求公司以現金、證券或其他資產的形式提供額外的抵押品。
截至2024年6月30日和2023年12月31日，公司的房地產債務投資擔保融資為美元3.7 十億和美元4.4 分別為十億。截至2024年6月30日，有擔保融資的加權平均到期日為2025年7月16日，加權平均利率為 +1.4比適用融資（包括SOFR、EURIBOR和SONIA）的相關浮動基準利率高出百分比。
截至2024年6月30日和2023年12月31日，該公司的未償利率互換，名義價值為美元0.5十億和美元0.6分別為10億美元，它們有效地將其房地產債務固定利率投資的一部分轉換為浮動利率，以減少其浮動利率債務下未來可能加息的風險。加權平均利率不包括此類利率互換或其他衍生品的影響。
9。 無抵押循環信貸額度和定期貸款
該公司是多家銀行無抵押信貸額度的當事方。信貸額度的加權平均到期日為2024年12月1日，可能會延長至 一年，以及 SOFR + 的利率2.5%。截至2024年6月30日和2023年12月31日，信貸額度的最大容量為美元5.7 十億和美元5.6 分別為十億。截至2024年6月30日，這些無抵押信貸額度的未償借款總餘額為美元500.0百萬。截至 2023 年 12 月 31 日，有 不 此類未償還的借款。
該公司是多家銀行無抵押定期貸款的當事方。定期貸款的加權平均到期日為2026年1月30日，利率為SOFR +2.5%。截至2024年6月30日和2023年12月31日，無抵押定期貸款的未償總餘額均為美元1.1十億。
公司是無抵押的、未承諾的信貸額度（“信貸額度”）的當事方，最高金額為美元75.0向黑石集團的子公司（“貸款人”）捐贈了百萬美元。信貸額度將於2025年1月24日到期，最多可以延長至 12 月，須經貸款人批准。利率等於第三方貸款機構當時向公司提供的利率，或者，如果沒有此類利率，則等於SOFR +2.5%。信貸額度下的每筆預付款最早應在 (i) 信貸額度到期、(ii) 貸款人的要求以及 (iii) 顧問不再擔任公司外部經理的日期償還，前提是就第 (i) 和 (ii) 條而言，公司將有180天的時間進行此類還款，就第 (iii) 條而言，公司將有45天的時間進行還款。截至2024年6月30日和2023年12月31日，該公司已經 不 信貸額度下的未償借款。

24

10。 關聯方交易
應付關聯公司款項
下表詳細説明瞭應付給關聯公司的款項的組成部分（以千美元計）：
2024年6月30日2023 年 12 月 31 日
應計股東服務費$753,447 $961,654 
績效參與分配— — 
應計管理費59,220 63,505 
應計加盟服務提供商費用26,766 5,283 
其他903 2641 
總計$840,336 $1,033,083 
應計股東服務費
對於S類、t類和D類股票，公司累積應付給顧問附屬註冊經紀交易商黑石證券合作伙伴有限責任公司（“交易商經理”）的全部未來股東服務費，但不超過 8.75出售此類股票時佔總收益限額的百分比。交易商經理已與選定的交易商簽訂協議，將公司股票作為其持續公開募股的一部分進行分配，協議除其他外，規定向這些選定交易商支付全額銷售佣金和交易商經理費，以及交易商經理收到的全部或部分股東服務費。
績效參與分配
特殊有限合夥人持有Breit OP的績效參與權益，這使其有權獲得Breit OP總回報的分配。總回報率定義為已支付或應計的分派加上公司淨資產價值（“NAV”）的變化，經認購和回購調整後。根據Breit OP協議，只有在其他單位持有人獲得的總回報為之後，年度總回報才會僅分配給特別有限合夥人 5％（在收回任何虧損結轉金額後），這種分配將持續到特別有限合夥人與所有其他英國退歐投資信託基金單位持有人之間的分配等於為止 12.5% 和 87.5分別為％。此後，特別有限合夥人將獲得以下分配 12.5年總回報率的百分比。績效參與權益的分配最終以日曆年為基礎進行衡量，將在選出特別有限合夥人時以某些類別的英國退歐業務單元或現金每季度支付。迄今為止，特別有限合夥人一直選擇以I類和b類單位的組合方式付款，因此產生了非現金支出。
在每個日曆季度末（也不是日曆年末），特殊有限合夥人有權獲得上述績效參與分配，該分配是根據該年度迄今為止的那部分計算的，減去該年度前幾個季度收到的任何績效參與分配（“季度分配”）。特別有限合夥人在每個日曆年末有權獲得的績效參與分配將減少該年度的累計季度分配金額。如果進行了季度分配，並且在同一日曆年度的下一個日曆季度結束時，特別有限合夥人有權獲得少於先前收到的季度分配（“季度短缺”），則該日曆年內任何季度分配或年終績效分配的後續分配將減少等於該季度短缺的金額，直到沒有季度短缺為止。如果季度短缺的全部或任何部分在前一句所述申請後的日曆年末仍然存在，則隨後四個日曆年中任何季度分配和年終績效分配的分配將減少 (i) 剩餘的季度短缺加上 (ii) 年利率為 5剩餘季度缺口的百分比，從出現季度短缺的年度的次年第一天開始計算（統稱為 “季度短缺債務”），直到沒有季度缺口義務為止；前提是，特殊有限合夥人（或其關聯公司）可以隨時支付全額或部分現金以減少季度短缺債務；此外，前提是如果有季度短缺債務，則仍然是這樣在隨後的四個日曆年之後，那麼特別有限合夥人（或其關聯公司）將立即以現金向Breit OP支付剩餘的季度短缺債務。

25

在截至2022年12月31日的年度中，全年績效參與分配低於先前分配的季度分配，導致季度短缺金額為美元74.9百萬（“2022年季度短缺”）。2022年季度虧損和美元的相關利息4.8百萬人對這美元感到滿意105.0截至2024年3月31日的三個月，應計績效參與金額為百萬美元，因此應付的淨績效參與分配額為美元25.3截至 2024 年 3 月 31 日，百萬人。在截至2024年6月30日的三個月中，公司發行了 1.1百萬個I類OP單位的Breit OP，價值美元15.4百萬美元，作為特別有限合夥人截至2024年3月31日獲得的淨績效參與分配的部分付款，作為特別有限合夥人獲得的淨績效參與分配的部分付款。
在截至2024年6月30日的三個月和六個月中，公司的總回報率未超過年初至今的門檻金額和2023年的虧損結轉金額，導致季度相對於美元出現短缺105.0在截至2024年3月31日的三個月中，記錄了百萬的績效參與撥款（“2024年短缺義務”）。因此，在截至2024年6月30日的三個月中，公司扭轉了美元105.0在截至2024年3月31日的三個月中，累計的績效參與分配額為百萬美元。截至2024年6月30日，2024年的缺口義務為美元105.0百萬，淨額 $9.9在特殊有限合夥人先前獲得但未由公司支付的績效參與撥款中，有100萬美元記作特殊有限合夥人的應收賬款，並作為其他資產的一部分納入公司的簡明合併資產負債表。
在截至2024年6月30日的六個月中，公司的應計利息收入為美元1.0百萬，與2022年的季度短缺有關。在截至2024年6月30日的三個月中，該公司做到了 不 記錄任何此類利息收入，因為2022年季度虧損已不再清償。在截至2023年6月30日的三個月和六個月中，公司的應計利息收入為美元0.9百萬和美元1.9分別與2022年季度短缺相關的百萬美元。在截至2023年6月30日的三個月和六個月中，公司的總回報率沒有超過門檻金額，因此，沒有確認績效參與分配支出。
截至2024年8月9日，黑石集團擁有該公司的股份和英國脱歐業務的單位，總價值為美元2.9 十億。此外，黑石集團員工，包括公司的執行官，擁有公司的股份和BreIT OP的單位，總價值為美元1.4 十億。
應計管理費
顧問有權獲得相當於以下金額的年度管理費 1.25公司資產淨值的百分比，按月支付，作為其向公司提供的服務的補償。管理費可以在顧問的選舉中以現金、公司普通股的某些類別或某些類別的英國退歐投資股單位支付。迄今為止，顧問一直選擇以公司普通股和Breit OP單位的股份支付管理費，這導致了非現金支出。在截至2024年6月30日的三個月和六個月中，公司產生的管理費為美元180.7 百萬和美元367.8 分別為百萬。在截至2023年6月30日的三個月和六個月中，公司產生的管理費為美元213.4百萬，以及 $434.5 分別為百萬。
在截至2024年6月30日的六個月中，公司發行了 26.3向顧問提供百萬單位的英國退歐投資信託作為管理費的支付。在截至2023年6月30日的六個月中，公司發行了 24.8百萬股未註冊的I類股票，作為管理費的支付給顧問。該公司還有一筆應付款 $59.2百萬和美元63.5 百萬美元分別與截至2024年6月30日和2023年12月31日的管理費有關。2024 年 7 月，該顧問被簽發 4.2 百萬單位的英國退歐投資信託作為截至2024年6月30日應計管理費的支付。為支付管理費而發行給顧問的股票和單位在賺取費用的每個月底按適用的每股/單位資產淨值發行。在截至2024年6月30日和2023年6月30日的三個月和六個月中，該顧問沒有提交任何先前作為管理費支付發行的股票的回購申請。
應計聯盟服務提供商費用和激勵性薪酬獎勵
公司已聘請Blackstone建議的投資工具擁有的某些投資組合公司為公司的某些財產提供運營服務（包括但不限於施工和項目管理）、管理服務、貸款管理服務、企業支持服務（包括但不限於會計、信息技術、法律、税務和人力資源）以及交易支持服務，任何此類安排都將等於或低於市場價格。該公司還聘請此類投資組合公司提供與收購和處置相關的交易支持服務，此類成本要麼（i）資本化為房地產投資，要麼（ii）作為出售收益（虧損）的一部分列入。有關公司與附屬服務提供商關係的更多詳情，請參閲公司截至2023年12月31日止年度的10-k表年度報告中的合併財務報表附註10。
26

關聯服務提供商的費用和激勵性薪酬獎勵作為租賃物業運營費用和酒店運營費用（如適用）的組成部分包含在公司的簡明合併運營報表中。交易支持服務費已資本化為公司簡明合併資產負債表中的房地產投資。黑石集團和顧問均未從這些安排中獲得任何費用。
下表詳細列出了附屬服務提供商產生的金額（千美元）：
加盟服務
提供商費用		的攤銷
附屬服務提供商
激勵性薪酬獎勵		資本化交易
支持服務
截至6月30日的三個月
截至6月30日的三個月
截至6月30日的三個月
202420232024202320242023
Link Logistics 房地產控股有限責任公司$31,578 $30,381 $5,122 $2,075 $364 $400 
LivCor, LLC22,922 24,247 6,047 2,247 2,510 3,097 
ShopCore 地產 TRS 管理有限責任公司8,727 7,622 112 146 1,167 328 
Revantage 企業服務有限責任公司7,433 6,475 2,129 57 — — 
BRE 酒店及度假村有限責任公司3,177 4,878 315 176 — — 
EQ 管理有限責任公司1,676 1,028 58 60 5 — 
Beam Living
895 614 334 124 — — 
朗維尤老年住房有限責任公司253 609 — — — — 
$76,661 $75,854 $14,117 $4,885 $4,046 $3,825 
加盟服務
提供商費用		的攤銷
附屬服務提供商
激勵性薪酬獎勵		資本化交易
支持服務
截至6月30日的六個月
截至6月30日的六個月
截至6月30日的六個月
202420232024202320242023
Link Logistics 房地產控股有限責任公司$59,110 $61,331 $11,104 $3,704 $816 $680 
LivCor, LLC50,651 50,198 11,552 4,045 4,480 5,422 
ShopCore 地產 TRS 管理有限責任公司17,568 16,465 646 240 1,518 665 
Revantage 企業服務有限責任公司11,028 12,207 4,404 94 — — 
BRE 酒店及度假村有限責任公司6,324 9,123 824 263 — — 
EQ 管理有限責任公司3,258 2,351 116 106 5 29 
Beam Living
1,716 1,182 729 138 — — 
朗維尤老年住房有限責任公司510 1,082 — — — — 
$150,165 $153,939 $29,375 $8,590 $6,819 $6,796 
公司向投資組合公司服務提供商的某些員工發放激勵性薪酬獎勵。黑石集團、顧問或關聯投資組合公司的服務提供商均未從上述安排中獲得任何激勵性補償。
下表詳細説明瞭激勵性薪酬獎勵（以千美元計）：
 
2023 年 12 月 31 日
在截至2024年6月30日的六個月中
2024年6月30日
計劃年份未確認的補償成本 沒收未歸還的獎勵頒發的獎項的價值薪酬成本的攤銷未確認的補償成本剩餘攤還期
2021$10,872 $— $— $(5,408)$5,464 0.5 年份
202218,825 — — (5,360)13,465 1.4 年份
202336,637 — — (9,159)27,478 2.0 年份
2024— — 56,835 (9,448)47,387 2.8 年份
 $66,334 $— $56,835 $(29,375)$93,794 
其他
截至2024年6月30日和2023年12月31日，公司應付顧問的未清餘額為美元0.9百萬和美元2.6 百萬美元分別與顧問代表公司支付的非關聯第三方提供的一般公司費用有關。此類費用由公司在正常課程中報銷給顧問。
27

附屬產權服務提供商
黑石集團擁有產權代理公司列剋星敦國家土地服務公司（“LNLS”）。LNLS充當一家或多家承銷商的代理人，負責發佈產權保單和/或提供與公司、黑石集團及其關聯方和第三方的投資相關的支持服務。LNLS專注於在受費率監管的州進行的交易，在這些州中，產權保險的成本是不可談判的。LNLS不會在非監管州為公司提供服務，除非（i）在包括受費率監管的州房產的投資組合交易中；（ii）作為產權保險公司集團的一部分，費率由其他保險公司或其代理商商定；（iii）第三方支付全部或大部分保費，或（iv）僅向承保人提供支持服務。LNLS通過提供產權代理服務和促進向承保人投放產權保險來賺取本應支付給第三方的費用。黑石集團根據其在LNLS的股權從LNLS獲得與公司投資相關的分配。在每種情況下，公司都不會抵消相關費用。
在截至2024年6月30日的三個月和六個月中，公司支付了LNLS $7.6百萬和美元14.5 與某些投資相關的產權服務分別為百萬美元，此類成本已計入計算簡明合併運營報表中房地產處置的淨收益或記為遞延融資成本，即簡明合併資產負債表中抵押貸款、有擔保定期貸款和有擔保循環信貸額度的減少。
專屬保險公司
在截至2024年6月30日的三個月中，該公司做到了 不 向其擁有的專屬保險公司以及黑石集團建議的其他投資工具出資。在截至2024年6月30日的六個月中，公司收到的淨退款為美元0.3百萬美元與先前支付給專屬保險公司的保險費有關。淨退款可歸因於房地產的處置，代表為此類處置提供保險而產生的年度保費的按比例未使用期。
在截至2023年6月30日的三個月和六個月中，公司出資了美元3.5百萬和美元3.3分別向專屬保險公司注入了百萬的資本。在這些金額中，美元0.1百萬美元歸因於向黑石集團的一家附屬公司支付的費用，該費用旨在為這家專屬保險公司提供監督和管理服務。
其他
截至2024年6月30日和2023年12月31日，該公司的應收賬款為美元52.5百萬和美元46.5分別來自Blackstone建議的投資工具旗下的某些投資組合公司的100萬英鎊，用於預付某些企業服務費和激勵性薪酬獎勵。該金額包含在公司簡明合併資產負債表上的其他資產中。
28

11。 其他資產和其他負債
下表詳細説明瞭其他資產的組成部分（以千美元計）：
2024年6月30日2023 年 12 月 31 日
利率和外幣套期保值衍生品
$2,533,282 $2,160,266 
持有待售資產1,652,543 453,823 
無形資產，淨額1,021,123 1,146,840 
應收直線租金744,213 665,747 
應收賬款，淨額729,796 793,651 
獨户出租房屋風險留存擔保300,718 300,718 
遞延租賃成本，淨額147,320 141,526 
預付費用114,509 178,140 
關聯公司應付款 (1)
95,024 78,671 
遞延融資費用，淨額57,101 62,651 
股票證券 (2)
— 335,933 
其他232,051 245,260 
總計$7,627,680 $6,563,226 
(1) 有關更多信息，請參閲附註10的 “績效參與分配” 部分。
(2) 有關更多信息，請參閲附註4對未合併實體的投資。
下表詳細列出了其他負債的組成部分（以千美元計）：
2024年6月30日2023 年 12 月 31 日
應付股票回購$808,612 $574,958 
使用權租賃責任-經營租賃612,586 643,803 
應計利息支出395,772 395,814 
應付賬款和應計費用388,056 427,744 
與持有待售資產相關的負債354,013 282,350 
應付房地產税347,260 327,947 
租户保證金223,041 228,994 
無形負債，淨額210,681 244,596 
應付分配206,341 222,174 
預付租金收入131,684 232,447 
提前收到的訂閲98,837 113,764 
使用權租賃負債——融資租賃78,898 78,257 
證券化債務債務，淨額40,118 47,172 
利率和外幣套期保值衍生品
22,874 34,236 
其他137,011 124,409 
總計$4,055,784 $3,978,665 
29

12。 無形資產
公司無形資產和負債的賬面總額和累計攤銷額包括以下內容（千美元）：
2024年6月30日
總賬面金額
累積的
攤銷
無形資產總額
資產/負債，淨額
無形資產
就地租賃無形資產$1,331,783 $(808,117)$523,666 
無限生命的無形資產184,082 —184,082 
高於市場的租賃無形資產59,909 (35,337)24,572 
其他無形資產379,666 (90,863)288,803 
無形資產總額
$1,955,440 $(934,317)$1,021,123 
無形負債
低於市場的租賃無形資產419,432 (208,751)210,681 
無形負債總額
$419,432 $(208,751)$210,681 
2023 年 12 月 31 日
總賬面金額
累積的
攤銷
無形資產總額
資產/負債，淨額
無形資產
就地租賃無形資產$1,641,489 $(1,007,698)$633,791 
無限生命的無形資產184,082 —184,082 
高於市場的租賃無形資產61,888 (32,800)29,088 
其他無形資產377,319 (77,440)299,879 
無形資產總額$2,264,778 $(1,117,938)$1,146,840 
無形負債
低於市場的租賃無形資產441,391 (196,795)244,596 
無形負債總額$441,391 $(196,795)$244,596 
截至2024年6月30日，未來五年及以後每年公司無形資產的未來攤銷額估計如下（千美元）：
 就地租賃
無形資產		高於市場
租賃無形資產		其他無形資產低於市場
租賃無形資產
2024（剩餘）$71,457 $3,447 $15,719 $(25,187)
2025119,928 5,898 31,058 (44,846)
202692,130 4,529 30,013 (36,325)
202767,714 3,235 27,653 (25,621)
202851,682 2,386 26,016 (19,568)
202937,828 1,730 23,379 (14,648)
此後82,927 3,347 134,965 (44,486)
總計
$523,666 $24,572 $288,803 $(210,681)
30

13。 衍生品
公司使用衍生金融工具來最大限度地降低與公司投資和融資交易相關的風險和/或成本。根據ASC 815的對衝會計要求 “衍生品和套期保值”，這些衍生品可能符合也可能不符合淨投資、現金流或公允價值套期保值的資格。未被指定為套期保值的衍生品不是投機性的，用於管理公司面臨的利率變動、外匯匯率波動和其他已確定風險的風險。
衍生金融工具的使用涉及某些風險，包括這些合同安排的交易對手未按約定行事的風險。為了降低這種風險，公司與其認為具有適當信用評級的交易對手簽訂衍生金融工具，這些交易對手是公司及其關聯公司可能還與之存在其他財務關係的主要金融機構。
利率合約
公司的某些交易使公司面臨利率風險，其中包括由公司房地產擔保的某些貸款的浮動利率敞口，以及房地產債務投資的擔保融資。公司使用衍生金融工具，包括利率互換和上限，還可能包括期權、下限和其他利率衍生合約，以限制公司對未來利率波動的風險。公司有權抵消某些衍生品，並在合併財務報表中淨列報。

下表詳細介紹了公司的未償利率衍生品（名義金額，以千計）：

 2024年6月30日
利率衍生品
儀器數量名義金額加權平均罷工率索引加權平均到期日（年）
被指定為對衝工具的衍生品
利率互換-房地產債務20$6,317,707 2.6%軟弱4.1
未指定為對衝工具的衍生品
利率上限——房地產債務16410,694,706 7.7%軟弱0.9
利率互換-房地產債務
5126,015,600 1.4%SOFR，EURIBOR3.5
利率互換-房地產債務投資的擔保融資
15495,415 3.6%軟弱6.1
總計$37,205,721 
 2023 年 12 月 31 日
利率衍生品
儀器數量名義金額加權平均罷工率索引加權平均到期日（年）
被指定為對衝工具的衍生品
利率互換-房地產債務21$6,386,770 2.6%軟弱4.6
未指定為對衝工具的衍生品
利率上限——房地產債務1539,580,354 5.8%軟弱0.5
利率互換-房地產債務
5126,015,600 1.6%SOFR，EURIBOR4.5
利率互換-房地產債務投資的擔保融資
17581,915 3.4%軟弱6.6
總計$36,177,869 








31

外幣遠期合約

該公司的某些國際投資使其受到外幣匯率和利率波動的影響。這些波動可能會影響公司以本位貨幣美元計算的現金收入和付款的價值。公司使用外幣遠期合約來保護價值或以美元為單位固定某些投資或現金流的金額。

下表詳細介紹了公司未償還的外幣遠期合約，這些合約是外幣風險的非指定對衝工具（名義金額以千美元計）：
 2024年6月30日2023 年 12 月 31 日
外幣遠期合約儀器數量名義金額儀器數量名義金額
買入美元/遠期賣出 EUR7€77,145 9€139,913 
買入美元/遠期賣出 GBP6英鎊45,832 9英鎊57,377 
買入歐元/遠期賣出 USD3€5,738 2€10,421 
買入英鎊/遠期賣出美元2英鎊835 —英鎊— 
估值和財務報表影響
下表詳細列出了公司衍生金融工具的公允價值（千美元）：
衍生品的公允價值
處於資產 (1) 位置
衍生品的公允價值
處於負債 (2) 境地
2024年6月30日2023 年 12 月 31 日2024年6月30日2023 年 12 月 31 日
被指定為對衝工具的衍生品
利率互換-房地產債務$355,466 $246,350 $— $1,320 
被指定為對衝工具的衍生品總額
355,466 246,350 — 1,320 
未指定為對衝工具的衍生品
利率上限——房地產債務 (3)
26,638 31,134 16,689 17,020 
利率互換-房地產債務
2,137,781 1,874,065 — — 
利率互換-房地產債務投資的擔保融資
12,204 8,643 5,556 12,210 
外幣遠期合約1,193 74 629 3,686 
未指定為套期保值工具的衍生品總額
2,177,816 1,913,916 22,874 32,916 
總利率和外幣套期保值衍生品
$2,533,282 $2,160,266 $22,874 $34,236 
(1) 包含在公司簡明合併資產負債表中的其他資產中。
(2) 包含在公司簡明合併資產負債表中的其他負債中。
(3) 包括按淨額列報的利率上限，總公允價值為美元194.4百萬和美元189.7截至2024年6月30日和2023年12月31日，分別為百萬人。








32

下表詳細説明瞭公司的衍生金融工具對簡明合併運營報表和簡明合併綜合收益（虧損）表（千美元）的影響：
衍生品的類型
已實現/未實現收益（虧損）已確認的收益（虧損）地點
截至6月30日的三個月
20242023
包含在淨收益（虧損）中
利率互換 — 房地產債務
未實現（虧損）收益
(1)$(41,792)$546,438 
利率上限——房地產債務未實現虧損(1)(6,094)(10,202)
利率上限——房地產債務已實現收益(1)31 — 
利率互換 — 房地產債務投資的擔保融資
未實現虧損
(1)
(4,782)(47,662)
外幣遠期合約
已實現收益（虧損）
(2)
801 (1,960)
外幣遠期合約未實現收益
(2)
40 411 
總計  $(51,796)$487,025 
包含在其他綜合收益中
利率互換 — 房地產債務 (3)
未實現收益
3,946 172,012 
總計$(47,850)$659,037 
衍生品的類型
已實現/未實現收益（虧損）已確認的收益（損失）地點
截至6月30日的六個月
20242023
包含在淨虧損中
利率互換 — 房地產債務
未實現收益（虧損）
(1)
$268,419 $(11,242)
利率上限——房地產債務
未實現虧損
(1)
(16,972)(72,772)
利率上限——房地產債務
已實現收益
(1)
542 — 
利率互換 — 房地產債務投資的擔保融資
未實現收益（虧損）
(1)
10,573 (69,573)
外幣遠期合約
已實現收益（虧損）
(2)
799 (17,094)
外幣遠期合約
未實現收益
(2)
4,162 9,977 
總計$267,523 $(160,704)
包含在其他綜合收益中
利率互換 — 房地產債務 (3)
未實現收益
105,299 20,757 
總計$372,822 $(139,947)
(1) 包含在公司簡明合併運營報表中利率衍生品的（虧損）收入中。
(2) 包含在公司簡明合併運營報表中的房地產債務投資收入中。
(3) 在截至2024年6月30日的三個月和六個月中，淨收益為美元45.6百萬和美元91.2百萬美元分別從累計的其他綜合收益重新歸類為淨收益。

與信用風險相關的偶然特徵
公司已與某些衍生品交易對手簽訂協議，其中載有規定，如果公司違約其任何債務，包括貸款人未加快償還債務的違約，也可能宣佈公司根據其衍生品債務違約。此外，公司與衍生品交易對手達成的某些協議要求公司根據衍生品名義金額的百分比發佈抵押品和/或為淨負債頭寸提供擔保。
截至2024年6月30日，該公司的淨負債狀況和公佈的抵押品為美元3.9 百萬與 一 根據衍生合約的要求，其交易對手的數量。截至2023年12月31日，該公司的淨負債狀況和公佈的抵押品為美元23.4 百萬與 三 衍生品合約要求的交易對手。
33

14。 股權和可贖回的非控股權益
法定資本
截至2024年6月30日，公司有權發行 12,100,000,000 股份，包括以下內容：
 股票數量
（以千計）		每股面值
優先股10萬 $0.01 
S 類股票3,000,000 $0.01 
I 類股票6,000,000 $0.01 
T類股票50 萬 $0.01 
D 類股票1,500,000 $0.01 
C 類股票50 萬 $0.01 
F 類股票50 萬 $0.01 
總計12,100,000 
普通股
下表詳細説明瞭公司已發行普通股（千股）的變動：
 
截至2024年6月30日的三個月 (1)
 S 級I 類T 級D 級C 級總計
2024 年 3 月 31 日1,437,425 2,312,708 55,050 151,324 2,246 3,958,753 
普通股發行 (2)
6,012 36,352 (2,234)1,324 493 41,947 
分銷再投資7,327 11,484 340 838 — 19,989 
回購普通股(64,738)(151,382)(2,662)(9,162)(13)(227,957)
2024年6月30日1,386,026 2,209,162 50,494 144,324 2,726 3,792,732 
截至2024年6月30日的六個月 (1)
S 級I 類T 級D 級C 級總計
2023 年 12 月 31 日1,488,197 2,402,959 59,246 154,794 2,136 4,107,332 
普通股發行 (2)
8,719 72,480 (4,512)1,572 603 78,862 
分銷再投資14,855 23,302 702 1,694 — 40,553 
回購普通股
(125,745)(289,579)(4,942)(13,736)(13)(434,015)
2024年6月30日1,386,026 2,209,162 50,494 144,324 2,726 3,792,732 
(1) 截至2024年6月30日，未發行和流通任何F類股票。
(2) 包括在截至2024年6月30日的六個月內將股票從S類、t類和D類轉換為I類。
股票和單位回購
公司已通過股票回購計劃（“回購計劃”），該計劃由公司董事會批准和管理，根據該計劃，在某些限制的前提下，股東可以要求公司按月回購其全部或任何部分股份。回購計劃將限制在不超過 2公司每月總資產淨值的百分比（使用截至上個月底的總資產淨值來衡量），不超過 5公司每個日曆季度總資產淨值的百分比（使用截至前三個月末的平均總資產淨值來衡量）。為避免疑問，這兩個限額都是在一個日曆季度的每個月內評估的。公司過去曾收到過超過回購計劃限額的回購申請，並且將來可能會收到回購申請，而且公司過去回購的股份少於所要求的全部股份，因此按比例回購股票。
如果董事會認為回購請求給其流動性帶來不必要的負擔，對其運營產生不利影響或有可能對整個公司產生不利影響，或者董事會以其他方式確定將其流動資產投資於不動產或其他投資而不是回購其股份符合整個公司的最大利益，則公司董事會可以決定回購的股份少於要求的股份待回購（包括相對於 2每月限額百分比和 5回購計劃下的季度限額百分比），或根本沒有。此外，公司董事會過去曾對回購計劃的限制作出例外規定，將來在某些情況下，可能會對此類回購限制作出例外規定（或回購少於此類回購限制的股份），或者在以下情況下修改或暫停回購計劃：
34

根據其合理的判斷，它認為這種行動符合公司的最大利益，也符合其股東的最大利益。如果公司收到的回購申請超過 2% 或 5百分比限制，則在公司回購了因死亡、殘疾或離婚以及其他有限例外而要求回購的所有股票後，回購請求將按比例得到滿足。所有未滿足的回購申請必須在下個月或季度開始後重新提交，或在回購計劃重新開始時重新提交（如適用）。
在截至2024年6月30日的六個月中，公司回購了 434.0百萬股普通股和 7.7百萬個單位的BreIT OP，總計為美元6.2十億。在截至2024年5月31日和2024年6月30日的月份中，公司收到的回購申請分別超過了回購計劃下適用的月度和季度回購限額，每種回購申請均為 0.9%。公司的多數獨立董事會行使了自由裁量權，批准了超過回購計劃的回購申請 2每月資產淨值的百分比以及 5佔資產淨值季度限額的百分比，如上所述，公司完成了截至2024年5月31日和2024年6月30日止月份的所有回購申請。
分佈

公司在確定分配時會考慮多種因素，包括運營現金流、可供分配的資金、淨資產價值和總回報，無論如何，公司通常打算每年向股東分配幾乎所有的應納税所得額，以遵守《美國國税法》中房地產投資信託基金的規定。應納税收入不等於根據公認會計原則計算的淨收入。
每類普通股的每股分配總額相同。根據適用的股東服務費，每個類別的淨分配會有所不同，該費用從每股每月分配中扣除並直接支付給相應的分銷商。C類股票目前有 不 以該類別列報的分配金額通常是累積股票類別，其收入份額將計入其資產淨值。
下表詳細説明瞭每種適用類別普通股申報的總分配情況：(1)
 
截至2024年6月30日的三個月
 S 級I 類T 級D 級
普通股每股申報的總分配總額$0.1653 $0.1653 $0.1653 $0.1653 
普通股每股股東服務費(0.0300)— (0.0296)(0.0086)
普通股每股申報的淨分配額$0.1353 $0.1653 $0.1357 $0.1567 
截至2024年6月30日的六個月
S 級I 類T 級D 級
普通股每股申報的總分配總額$0.3307 $0.3307 $0.3307 $0.3307 
普通股每股股東服務費(0.0601)— (0.0592)(0.0173)
普通股每股申報的淨分配額$0.2706 $0.3307 $0.2715 $0.3134 
(1) C類股票目前有 不 以該類別列報的分配金額通常是累積股票類別，其收入份額將計入其資產淨值。
可贖回的非控股權益
就其績效參與權益而言，該特別有限合夥人在Breit OP中持有I類股份。有關特別有限合夥人的績效參與權益的更多詳情，請參閲附註10。由於特殊有限合夥人能夠將其I類單位兑換為公司第一類股份或現金，因此在選擇特別有限合夥人時，公司已將這些I類單位歸類為公司簡明合併資產負債表中夾層股權的可贖回非控股權益。
35

下表詳細列出了截至2024年6月30日和2023年6月30日的六個月中與特別有限合夥人相關的可贖回非控股權益活動（以千美元計）：
 
截至6月30日的六個月
 20242023
年初餘額$351 $344,145 
結算前幾個季度的績效參與分配
15,370 — 
轉換為 I 類和 b 類單位— (278,990)
轉換為I類和C類股票— (65,313)
GAAP 收入分配(124)1,919 
分佈(60)(1,300)
公允價值分配216 (104)
期末餘額$15,753 $357 
除了上述特殊有限合夥人的權益外，公司的某些第三方合資企業還擁有此類合資企業的可贖回非控股權益。截至 2024 年 6 月 30 日和 2023 年 12 月 31 日，美元168.0百萬和美元197.2 與此類第三方合資企業相關的百萬美元分別包含在公司簡明合併資產負債表中的可贖回非控股權益中。
可贖回的非控股權益按以下兩者中較大值入賬：（i）賬面金額，根據其在GAAP淨收益（虧損）和分配分配中的份額進行調整，或（ii）其贖回價值，等於每個計量期末此類權益的公允價值。因此，公司記錄了額外實收資本和可贖回非控股權益之間的分配調整，金額為美元19.2百萬和美元20.1在截至2024年6月30日的三個月和六個月中，分別為百萬美元，以及美元7.3 百萬和美元21.6在截至2023年6月30日的三個月和六個月中，分別為百萬美元，以反映其贖回價值。
36

15。 租約
出租人
該公司的租金收入主要包括從公司的租賃住房、工業、淨租賃、數據中心、自助存儲、零售和辦公物業的經營租賃中獲得的租金。公司工業、數據中心、零售和辦公物業的租賃通常包括固定基本租金，某些租賃還包含可變租金部分。公司工業、數據中心、零售和辦公物業經營租賃的可變部分主要包括房地產税、保險和公共區域維護成本等運營費用的報銷。從公司出租住房物業的租賃中獲得的租金收入主要包括固定基本租金，而某些租約包含可變部分，允許轉嫁某些運營費用，例如公用事業。從公司自助倉儲物業租賃中獲得的租金收入主要僅包括固定基本租金。
公司淨租賃物業的租金收入包括固定的年租金，該租金在適用的租賃期內每年遞增，租户通常負責所有與物業相關的費用，包括税款、保險和維護費用。該公司的淨租賃物業出租給單一租户。該公司評估了淨租賃物業的租賃分類，並確定每份租約均為經營租賃。該公司的評估包括對租賃條款中適用租賃付款的現值和租賃資產的剩餘價值的考慮。
公司的工業、淨租賃、數據中心、零售和辦公物業的租賃通常是長期的（超過12個月），並且可能包含承租人選擇的延期和終止選項。通常，這些租約的年度漲幅與消費者價格指數掛鈎。本公司的出租住房和自助倉儲物業的租賃本質上是短期的，通常不超過12個月。
下表詳細列出了公司作為出租人的租賃的營業租賃收入的組成部分（千美元）：
 
截至6月30日的三個月
截至6月30日的六個月
 2024202320242023
固定租賃付款$1,765,926 $1,826,835 $3,580,530 $3,694,361 
可變租賃付款146,618 117,806 295,079 238,345 
租金收入$1,912,544 $1,944,641 $3,875,609 $3,932,706 
下表顯示了截至2024年6月30日，公司預計其工業、淨租賃、數據中心、零售和辦公物業的未來未貼現的最低租金（以千美元計）。公司的出租住房和自助倉儲物業的租賃是短期的，通常為12個月或更短，因此不包括在內。
年未來的最低租金
2024（剩餘）$910,933 
20251,783,124 
20261,646,575 
20271,438,424 
20281,215,884 
20291,010,732 
此後14,897,160 
總計$22,902,832 
37

承租人
公司的某些房地產投資受地面租賃的約束。根據每份租約的特徵，公司的地面租賃分為經營租賃或融資租賃。截至2024年6月30日，該公司有 94 地面租賃歸類為運營租約和 三 地租歸類為融資。該公司的每份地面租約都是收購房地產的一部分，此類地面租賃沒有產生任何增量成本。該公司的地面租賃不可取消，某些運營租約包含續訂選項。
下表詳細列出了截至2024年6月30日公司地面租賃下應付的未來租賃款項（千美元）：
 正在運營
租約		融資
租約
2024（剩餘）$19,820 $2,215 
202536,293 4,386 
202636,456 4,509 
202736,772 4,635 
202837,070 4,764 
202937,199 5,164 
此後2,098,046 554,168 
未貼現的未來租賃付款總額2,301,656 579,841 
未貼現現金流和貼現現金流之間的差異(1,689,070)(500,943)
租賃負債總額$612,586 $78,898 
該公司在簽訂此類租賃時使用了增量借款利率，該利率介於 5% 和 7%，以確定其租賃負債。截至2024年6月30日，公司經營租賃和融資租賃的加權平均剩餘租賃期限為 59 年和 77 分別是幾年。
公司地面租賃下的付款主要包含固定付款部分，其中可能包括基於指數的定期增長或定期的固定百分比上漲。 三 該公司的地面租賃包含基於收入百分比的可變部分。
下表詳細列出了公司經營租賃的固定和可變部分（千美元）：
 
截至6月30日的三個月
截至6月30日的六個月
 2024202320242023
固定地租支出$3,724 $3,820 $7,672 $7,848 
可變地租支出8,084 6,831 16,319 12,825 
地租支出的總現金部分11,808 10,651 23,991 20,673 
直線地租支出5,352 5,520 10,686 10,923 
運營租賃成本總額$17,160 $16,171 $34,677 $31,596 
下表詳細列出了公司融資租賃的固定和可變部分（千美元）：
 
截至6月30日的三個月
截至6月30日的六個月
 2024202320242023
租賃負債的利息$1,040 $1,024 $2,131 $2,048 
使用權資產的攤銷317 320 616 639 
融資租賃成本總額$1,357 $1,344 $2747 $2,687 
38

16。 分部報告
該公司在以下地區運營 九 可報告的細分市場：租賃住房、工業、淨租賃、辦公、酒店、零售、數據中心、自助存儲物業和房地產債務投資。公司根據每個細分市場的業績分配資源並評估結果。該公司認為，分部淨營業收入是反映每個細分市場獨特運營特徵的關鍵績效指標。
下表按細分市場詳細列出了總資產（以千美元計）：
 2024年6月30日2023 年 12 月 31 日
出租房屋$62,602,988 $64,665,680 
工業19,469,787 20,050,095 
淨租賃8,067,369 8,117,528 
辦公室2,866,234 2,945,455 
招待費2,791,268 2,867,166 
數據中心2,440,729 2,927,807 
零售2,281,566 2,505,146 
自助存儲734,161 739,743 
按公允價值投資合併證券化工具持有的房地產債務和房地產貸款21,887,275 23,264,164 
其他（企業）2,668,211 2,715,011 
總資產$125,809,588 $130,797,795 

39

下表詳細列出了截至2024年6月30日的三個月按細分市場劃分的財務業績（千美元）：
出租房屋工業網
租賃		辦公室招待費
數據中心
零售
自我
存儲		投資於
房地產
債務		總計
收入：
租金收入$1,276,380 $356,620 $150,384 $42,733 $— $13,356 $55,491 $17,580 $— $1,912,544 
酒店收入— — — — 150,129 — — — — 150,129 
其他收入85,375 5,212 — 2,698 — — 1,194 1,395 — 95,874 
總收入1,361,755 361,832 150,384 45,431 150,129 13,356 56,685 18,975 — 2,158,547 
費用：
出租物業運營732,169 119,108 660 15,643 — 2,594 23,533 9,004 — 902,711 
酒店運營— — — — 101,969 — — — — 101,969 
支出總額732,169 119,108 660 15,643 101,969 2,594 23,533 9,004 — 1,004,680 
來自未合併實體的（虧損）收入(5,513)(30,452)— 7,743 (800)(8,396)(580)— — (37,998)
房地產債務投資的收入— — — — — — — — 157,075 157,075 
合併證券化工具淨資產的變化— — — — — — — — 41,013 41,013 
股權證券投資的收入 (1)
4,509 — — — — — — — — 4,509 
GAAP 分部淨收益$628,582 $212,272 $149,724 $37,531 $47,360 $2,366 $32,572 $9,971 $198,088 $1,318,466 
折舊和攤銷$(570,934)$(183,749)$(51,878)$(23,060)$(22,990)$(5,541)$(24,529)$(6,653)$— $(889,334)
一般和行政(17,950)
管理費(180,655)
績效參與分配104,966 
房地產投資減值(118,044)
利率衍生品的損失
(52,637)
處置房地產的淨收益175,890 
利息支出，淨額
(857,855)
債務消滅造成的損失(21,404)
其他費用 (1)
(43,450)
淨虧損$(582,007)
歸因於第三方合資企業非控股權益的淨虧損$37,386 
歸因於 Breit OP 單位持有人的非控股權益的淨虧損
26,122 
歸屬於英國退歐基金股東的淨虧損
$(518,499)
(1) 簡明合併運營報表的其他（支出）收入中包含的為美元3.8百萬與股權證券相關的未實現/已實現淨收益。










40

下表詳細列出了截至2023年6月30日的三個月按分部劃分的財務業績（千美元）：
出租房屋工業網
租賃		辦公室招待費數據中心
零售
自我
存儲		投資於
房地產債務		總計
收入：
租金收入$1,268,987 $351,188 $150,385 $48,001 $— $12,959 $57,449 $55,672 $— $1,944,641 
酒店收入— — — — 217,744 — — — — 217,744 
其他收入91,833 5,917 — 1,904 4,524 — 1,086 5,406 — 110,670 
總收入1,360,820 357,105 150,385 49,905 222,268 12,959 58,535 61,078 — 2,273,055 
費用：
出租物業運營717,790 107,869 774 14,362 — 2,524 23,969 29,710 12 897,010 
酒店運營— — — — 147,589 — — — — 147,589 
支出總額717,790 107,869 774 14,362 147,589 2,524 23,969 29,710 12 1,044,599 
來自未合併實體的（虧損）收入(2,647)89,214 — 5,837 1,674 (4,967)855 — — 89,966 
房地產債務投資的收入
— — — — — — — — 224,838 224,838 
合併證券化工具淨資產的變化— — — — — — — — 62,685 62,685 
股權證券投資的收入 (1)
30,927 — — — — — — — — 30,927 
GAAP 分部淨收益$671,310 $338,450 $149,611 $41,380 $76,353 $5,468 $35,421 $31,368 $287,511 $1,636,872 
折舊和攤銷$(628,409)$(193,248)$(51,878)$(24,971)$(32,185)$(5,470)$(34,197)$(17,278)$— $(987,636)
一般和行政(17,122)
管理費(213,365)
房地產投資減值(105,216)
利率衍生品的收入488,574 
處置房地產的淨收益668,824 
利息支出，淨額
(739,289)
債務消滅造成的損失(3,283)
其他費用 (1)
(19,409)
淨收入
$708,950 
歸因於第三方合資企業非控股權益的淨虧損$69,255 
歸屬於英國脱歐運營股單位持有人的非控股權益的淨收益
(23,271)
歸屬於英國退歐基金股東的淨收益
$754,934 
(1) 簡明合併運營報表的其他（支出）收入中包含的為美元27.1百萬與股權證券相關的未實現淨收益。
41

下表詳細列出了截至2024年6月30日的六個月按細分市場劃分的財務業績（千美元）：
出租房屋工業網
租賃		辦公室招待費
數據中心
零售
自我
存儲		投資於
房地產
債務		總計
收入：         
租金收入$2,590,537 $723,678 $300,769 $85,842 $— $26,436 $113,082 $35,265 $— $3,875,609 
酒店收入— — — — 283,306 — — — — 283,306 
其他收入168,805 9,042 — 5,137 — — 2,690 2,872 — 188,546 
總收入2,759,342 732,720 300,769 90,979 283,306 26,436 115,772 38,137 — 4,347,461 
費用：
出租物業運營1,473,115 241,602 1,326 30,205 — 5,003 47,601 17,315 — 1,816,167 
酒店運營— — — — 193,884 — — — — 193,884 
支出總額1,473,115 241,602 1,326 30,205 193,884 5,003 47,601 17,315 — 2,010,051 
來自未合併實體的（虧損）收入(14,124)(53,276)— 13,588 (5,105)(1,711)(1,728)— — (62,356)
房地產債務投資的收入— — — — — — — — 425,268 425,268 
合併證券化工具淨資產的變化— — — — — — — — 116,426 116,426 
股權證券投資的收入 (1)
61,482 — — — — — — — — 61,482 
GAAP 分部淨收益$1,333,585 $437,842 $299,443 $74,362 $84,317 $19,722 $66,443 $20,822 $541,694 $2,878,230 
折舊和攤銷$(1,157,124)$(371,767)$(103,756)$(47,748)$(45,666)$(11,082)$(52,138)$(13,261)$— $(1,802,542)
一般和行政(34,300)
管理費(367,776)
房地產投資減值(183,758)
利率衍生品的收入
262,562 
處置房地產的淨收益282,444 
利息支出，淨額
(1,689,570)
債務消滅造成的損失(52,052)
其他費用 (1)
(45,315)
淨虧損
$(752,077)
歸因於第三方合資企業非控股權益的淨虧損$69,059 
歸因於英國退歐行動計劃單位持有人的非控股權益的淨虧損
31,506 
歸屬於英國退歐基金股東的淨虧損
$(651,512)
    
(1) 簡明合併運營報表的其他（支出）收入中包含的為美元58.8百萬與股權證券相關的未實現/已實現淨收益。


42

下表詳細列出了截至2023年6月30日的六個月按分部劃分的財務業績（千美元）：
 出租房屋工業網
租賃		辦公室招待費
數據中心
零售
自我
存儲		投資於
房地產債務		總計
收入：         
租金收入$2,580,964 $700,781 $300,769 $96,289 $— $25,686 $117,871 $110,346 $— $3,932,706 
酒店收入— — — — 418,965 — — — — 418,965 
其他收入175,686 13,030 — 3,781 7,686 — 2,247 6,894 — 209,324 
總收入2,756,650 713,811 300,769 100,070 426,651 25,686 120,118 117,240 — 4,560,995 
費用：
出租物業運營1,425,594 224,930 1,244 28,201 — 4,738 49,299 55,181 12 1,789,199 
酒店運營— — — — 281,412 — — — — 281,412 
支出總額1,425,594 224,930 1,244 28,201 281,412 4,738 49,299 55,181 12 2,070,611 
來自未合併實體的（虧損）收入(15,147)177,509 432,528 (14,093)(714)(45,084)(375)— — 534,624 
房地產債務投資的收入— — — — — — — — 388,803 388,803 
合併證券化工具淨資產的變化— — — — — — — — 91,939 91,939 
股權證券投資的收入 (1)
30,937 — — — — — — — — 30,937 
GAAP 分部淨收益$1,346,846 $666,390 $732,053 $57,776 $144,525 $(24,136)$70,444 $62,059 $480,730 $3,536,687 
折舊和攤銷$(1,263,750)$(384,524)$(103,756)$(49,904)$(65,033)$(11,023)$(73,203)$(35,828)$— $(1,987,021)
一般和行政(34,298)
管理費(434,503)
房地產投資減值(117,715)
利率衍生品的損失
(153,587)
處置房地產的淨收益789,827 
利息支出，淨額
(1,527,881)
債務消滅造成的損失
(8,541)
其他費用 (1)
(46,479)
淨收入$16,489 
歸因於第三方合資企業非控股權益的淨虧損$143,613 
歸屬於英國脱歐運營股單位持有人的非控股權益的淨收益
(6,223)
歸屬於英國退歐基金股東的淨收益$153,879 
(1) 簡明合併運營報表的其他（支出）收入中包含的為美元23.4百萬與股權證券相關的未實現淨收益。

17。 承付款和或有開支
訴訟
公司可能會不時參與正常業務過程中產生的各種索賠和法律訴訟。截至2024年6月30日和2023年12月31日，公司未參與任何重大法律訴訟。
43

第 2 項。管理層對財務狀況和經營業績的討論和分析
除非上下文另有要求，否則此處提及的 “黑石房地產收益信託”、“BreIT”、“公司”、“我們” 或 “我們的” 是指黑石房地產收益信託公司及其子公司。
以下討論應與本10-Q表季度報告中其他地方未經審計的簡明合併財務報表及其附註一起閲讀。
前瞻性陳述
這份10-Q表季度報告包含聯邦證券法和1995年《私人證券訴訟改革法》所指的前瞻性陳述。這些前瞻性陳述可以通過使用前瞻性術語來識別，例如 “可能”、“將”、“期望”、“打算”、“預期”、“估計”、“相信”、“繼續”、“識別” 或其他類似詞語或其否定詞。其中可能包括我們的財務估算及其基本假設、有關定位的計劃、目標、意圖和預期的陳述，包括宏觀經濟趨勢和市場力量的影響、未來業務、回購、收購、未來業績，以及已確定但尚未披露的收購聲明。此類前瞻性陳述受各種風險和不確定性的影響。因此，存在或將要出現一些重要因素，可能導致實際結果或結果與此類陳述中所示的結果或結果存在重大差異。我們認為，這些因素包括但不限於我們的招股説明書和截至2023年12月31日止年度的10-k表年度報告中 “風險因素” 部分中描述的因素，因為這些因素可能會在我們向美國證券交易委員會提交的定期文件中不時更新，這些文件可在美國證券交易委員會的網站www.sec.gov上查閲。不應將這些因素解釋為詳盡無遺，應與本文件（或我們的招股説明書和其他文件）中包含的其他警示聲明一起閲讀。除非聯邦證券法另有要求，否則我們沒有義務公開更新或修改任何前瞻性陳述，無論是由於新信息、未來發展還是其他原因。
網站披露
我們使用我們的網站（www.breit.com）作為分發公司信息的渠道。我們通過此渠道發佈的信息可能被視為重要信息。因此，除了關注我們的新聞稿和美國證券交易委員會文件外，投資者還應關注該渠道。但是，我們網站的內容不是本10-Q表季度報告的一部分。
概述
我們主要在美國投資穩定、創收的商業地產，在較小程度上投資於美國以外的商業地產。我們還在較小程度上投資於房地產債務投資。我們是特拉華州有限合夥企業Breit OP（“BreIT OP”）的唯一普通合夥人和多數有限合夥人，我們通過BreIT OP擁有幾乎所有的資產。我們由BX REIT Advisors L.L.C.（“顧問”）外部管理。該顧問是領先的投資管理公司黑石公司（“黑石”）房地產集團的一部分。我們目前在九個可申報的領域經營業務：租賃住房、工業、淨租賃、數據中心、酒店、自助存儲、零售和辦公物業以及房地產債務投資。租賃住房包括多户住宅和其他類型的租賃住房，例如人造住房、學生住房、經濟適用房和單户租賃住房以及老年人住房。淨租賃包括拉斯維加斯貝拉吉奧酒店（“貝拉吉奧”）和拉斯維加斯大都會（“大都會”）的房地產資產。未合併的權益包含在相應的房地產分部中。
BreIT是一家非上市的永久壽命房地產投資信託基金（“REIT”），根據經修訂的1986年《美國聯邦所得税法》（“《守則》”），它符合房地產投資信託基金的資格。在我們每年將所有淨應納税所得額分配給股東並保持房地產投資信託基金資格的範圍內，我們的應納税所得額通常無需繳納美國聯邦所得税。
截至2024年8月9日，我們在持續公開發行和私募中出售了59股S類、I類、t類、D類和C類普通股以及Breit OP單位，累計淨收益為763億美元。我們將出售股票的淨收益捐給了Breit OP，以換取相應數量的S類、I類、t類、D類和C類單位。截至2024年8月9日，沒有已發行的F類股票或F類單位。BreIT OP主要將淨收益用於投資房地產和房地產債務以及其他一般公司用途（包括不時為我們的股票回購計劃（“股票回購計劃”）下的回購申請提供資金），詳情見下文 “投資組合”。我們打算繼續通過持續公開發行和私募發行每月出售普通股。
44

2024 年第二季度亮點
經營業績：
•宣佈截至2024年6月30日的三個月，每月淨分配總額為6億美元。平均年化分配率和總回報率的詳細信息如下表所示：
S 級I 類T 級D 級
平均年化分配率 (1)
3.8%4.7%3.9%4.5%
年初至今的總回報，不含前期銷售佣金 (2)
1.9%2.4%1.9%2.2%
假設前期銷售佣金上限，年初至今的總回報率 (2)
(1.5)%不適用(1.5)%0.7%
迄今為止的總回報，不含前期銷售佣金 (2)
9.2%10.2%9.4%10.0%
迄今為止的總回報率，假設前期銷售佣金上限 (2)
8.7%不適用8.9%9.7%
投資
•出售了21處出租住房物業、17處工業地產和9處零售物業，淨收益總額為12億美元。扣除本季度與處置此類房產相關的減值後，我們確認的已實現淨收益為5,790萬美元。
•與另一家由黑石集團提供諮詢的投資機構一起成立了一家合資企業，該機構收購了Tricon Residential Inc.（“Tricon”）的所有已發行普通股，總股權交易價值為35億美元。作為交易的一部分，我們將先前對Tricon普通股和優先股的投資轉換為新成立的合資企業的權益，該合資企業記入對未合併實體的投資，並維持了我們在Tricon11.6％的所有權。
資本和融資活動：
•在截至2024年6月30日的三個月中，通過出售我們的普通股和Breit OP單位籌集了9億美元。在截至2024年6月30日的三個月中，從投資者手中回購了33億美元的股票和單位。
•在截至2024年6月30日的三個月中，淨償還了2億美元的融資。
目前的投資組合：
•截至2024年6月30日，我們的投資組合包括房地產投資（按公允價值計算為94％）和房地產債務投資（6％）。
•截至2024年6月30日，我們的4,733處房產（3）主要包括出租住房（按公允價值計算為52％）、工業（25％）、數據中心（10％）和淨租賃（5％），我們的房地產投資組合主要集中在以下地區：南部（38％）、西部（30％）和東部（19％）。
•截至2024年6月30日，我們對房地產債務的投資包括CMBS、RMBS、抵押貸款和夾層貸款以及其他房地產相關債務的多元化投資組合。有關信用評級和標的房地產抵押品的更多詳情，請參閲下面的 “投資組合-房地產債務投資”。
(1) 年化分配率的計算方法是將三個月的年化分配平均值除以前一個月的淨資產價值，其中包括所有費用和支出。我們認為，年化分配率是衡量我們整體投資表現的有用指標。
(2) 總回報率是根據相應時期每股資產淨值的變化加上該期間申報的所有每股分配計算得出的，並假設任何分配都根據我們的分配再投資計劃進行了再投資。一年以上的期限的總回報按年計算。我們認為，總回報是衡量我們整體投資業績的有用指標。
(3) 不包括64,324套獨户出租房屋。此類單户出租房屋包含在公允價值金額中。

45

投資組合
投資組合摘要
下圖根據截至2024年6月30日的公允價值分配了我們在房地產和房地產債務上的投資：
155
房地產投資
下圖進一步描述了截至2024年6月30日我們基於公允價值的房地產投資分散情況：
303
305
（1）“房地產投資” 包括全資房地產投資、英國脱歐銀行通過合資企業持有的房地產投資份額以及上市和私人房地產相關公司的股權。“房地產債務” 包括BREIT對CMBS、RMBS、抵押貸款以及其他由房地產和房地產相關資產擔保的債務的投資，不包括合併作為我們某些債務證券抵押品的貸款對我們的簡明合併公認會計原則（“GAAP”）資產負債表的影響。“房地產行業” 權重的衡量方法是每個行業類別的房地產投資的資產價值除以所有房地產投資的資產價值，不包括此類房地產投資中任何第三方權益的價值。“地區集中度” 代表全國房地產信託理事會（“NCREIF”）定義的地區，權重的計算方法是我們在每個地區類別中的房地產資產價值除以所有房地產的資產價值，不包括此類房地產中任何第三方權益的價值。“非美國” 反映了在歐洲和加拿大的投資。
46

下圖根據公允價值確定了截至2024年6月30日我們房地產投資組合構成的主要市場：

10-k 地圖 v2.jpg
突出顯示的部分州代表英國脱歐投資組合權重排名前四的州。投資組合權重的衡量方法是每個州的房地產資產價值除以所有房地產的總資產價值，不包括此類房地產投資中任何第三方權益的價值。英國退歐投資於上文未強調的其他州。
截至2024年6月30日，我們全部或部分擁有多元化的創收資產組合，包括4,733處房產和64,324套獨户出租房屋，集中在成長型市場，主要集中在租賃住房、工業、數據中心和淨租賃物業，在較小程度上還集中於自助存儲、酒店、零售和辦公物業。
47

下表彙總了截至2024年6月30日我們按細分市場劃分的投資組合：
截至6月30日的六個月的分部收入，（6）
分段
的數量
房地產 (1)
平方。英尺（英寸）
千)/
單位/鑰匙 (2)
佔用率
費率 (3)
平均有效
每租賃平方英尺/單位/鑰匙的年基本租金 (4)
總資產
價值 (5)
（以千美元計）
2024
（以千美元計）
2023
（以千美元計）
出租房屋 (7)
1,046296,570 個單位94%20,273 美元$61,906,894$2,806,194$2,876,268
工業3,163435,082 平方英尺94%6.26 美元29,901,630914,340886,647
數據中心11112,123 平方英尺100%14.98 美元11,931,458249,852214,594
淨租賃215,409 平方英尺100%不適用5,538,697300,769301,745
辦公室145,164 平方英尺99%42.21 美元3,273,545140,429146,103
招待費24833,897 把鑰匙73%188.50美元/138.41美元 2,967,657340,242486,854
零售699,734 平方英尺97%20.27 美元2,654,219125,723128,823
自助存儲805,133 平方英尺87%14.24 美元852,15238,137117,240
總計4,73394%$119,026,252$4,915,686$5,158,274
 
(1) 包括未合併實體擁有的財產。單户出租房屋包含在出租住房單元中，不反映在房產數量上。
(2) 不包括與我們的工業投資和租賃住房投資相關的正在開發的土地。
(3) 對於我們的工業、淨租賃、數據中心、零售和辦公投資，入住率包括截至2024年6月30日的所有租賃面積。對於我們的多户住宅、學生住房和經濟適用房投資，入住率定義為截至2024年6月30日的三個月，實際租金除以潛在租金總額（定義為佔用單位的實際租金和空置單元的市場租金）的百分比。對於我們的單户租賃住房投資，入住率包括截至2024年6月30日的已佔用房屋。對於我們的自助倉儲、人造住房和老年生活投資，入住率分別包括截至2024年6月30日的佔用面積、佔用場地和佔用單元。我們酒店投資的平均入住率包括截至2024年6月30日的12個月的付費入住率。持有時間少於12個月的酒店投資不包括在平均入住率計算中。總入住率權重是按每個細分市場的房地產投資總資產價值除以所有房地產投資的總資產價值來衡量的。未合併的投資不包括在入住率的計算中。
（4）對於人造住房以外的多户住宅和租賃住房物業，平均有效年基本租金是截至2024年6月30日的三個月中每個租賃單元的基本租金，不包括租户回收款、直線租金以及高於市場和低於市場的租賃攤銷。對於人造住房、工業、淨租賃、數據中心、自助存儲、辦公和零售物業，平均有效年基本租金代表每租賃平方英尺或單位的2024年6月30日的年化基本租金，不包括租户回收款、直線租金以及高於市場和低於市場的租賃攤銷。對於酒店物業，平均有效年基本租金分別代表截至2024年6月30日的12個月的平均每日房價（“ADR”）和每間可用客房的收入（“RevPAR”）。持有量少於12個月的酒店投資不包括在ADR和RevPAR的計算中。
(5) 以每個行業房地產投資的公允價值總額來衡量，不包括此類房地產投資中任何第三方權益的價值。
(6) 分部收入根據截至2024年6月30日的六個月的GAAP確定，包括我們在未合併實體產生的收入中的可分配份額。
(7) 租賃住房包括多户住宅和其他類型的租賃住房，例如學生住房、經濟適用房、人造住房和單户租賃住房以及老年人住房。出租住房單元包括多户住宅單元、學生住房單元、經濟適用住房單元、人造住房用地、單户出租房屋和老年人生活單元。
48

房地產
下表提供了截至2024年6月30日的有關我們房地產投資組合的信息：
細分市場和投資
的數量
房地產 (1)
地點收購日期
所有權權益 (2)
平方。英尺（千英尺）/單位/按鍵（3）
入住率 (4)
出租房屋：
TA 多户家庭投資組合2佛羅裏達州棕櫚灘花園和伊利諾伊州格尼2017 年 4 月100%959 個單位95%
埃默裏角1喬治亞州亞特蘭大2017 年 5 月100%750 個單位92%
內華達州西部多户家庭3內華達州拉斯維加斯2017 年 5 月100%972 個單位93%
山門和步道多户家庭2內華達州拉斯維加斯2017 年 6 月100%539 個單位94%
Elysian West多户家庭1內華達州拉斯維加斯2017 年 7 月100%466 個單位95%
吉爾伯特多户家庭2亞利桑那州吉爾伯2017 年 9 月90%748 個單位94%
ACG II 多户家庭3各種各樣2017 年 9 月94%740 個單位94%
奧林巴斯多户系列3佛羅裏達州傑克遜2017 年 11 月95%1,032 個單位92%
Amberglen West 多户家庭1俄勒岡州希爾斯伯勒2017 年 11 月100%396 個單位95%
阿斯頓多户家庭投資組合3各種各樣各種各樣100%576 個單位93%
塔拉韋拉和弗拉明戈多户家庭2內華達州拉斯維加斯2017 年 12 月100%674 個單位94%
蒙泰爾多户家庭1科羅拉多州桑頓2017 年 12 月100%320 個單位93%
肯德爾多家庭的簽名2佛羅裏達州邁阿密2017 年 12 月100%546 個單位94%
Wave 多户家庭投資組合4各種各樣2018 年 5 月100%1,728 個單位93%
ACG III 多户家庭2俄勒岡州格雷舍姆和加利福尼亞州特洛克2018 年 5 月95%475 個單位93%
卡羅爾佛羅裏達多户家庭1佛羅裏達州傑克遜維爾和奧蘭多2018 年 5 月100%320 個單位92%
火烈鳥的索利斯1內華達州拉斯維加斯2018 年 6 月95%524 個單位94%
阿斯佩拉的 Velaire1亞利桑那州鳳凰2018 年 7 月100%286 個單位93%
Coyote 多户家庭投資組合6亞利桑那州鳳凰2018 年 8 月100%1,752 個單位94%
阿凡提公寓1內華達州拉斯維加斯2018 年 12 月100%414 個單位89%
吉爾伯特遺產公寓1亞利桑那州鳳凰2019 年 2 月90%256 個單位95%
羅馬多户家庭投資組合10各種各樣2019 年 2 月100%2,675 個單位94%
德爾裏奧海拔廣場1亞利桑那州鳳凰2019 年 4 月90%333 個單位93%
環球多户家庭的考特尼1佛羅裏達州奧蘭多2019 年 4 月100%355 個單位92%
Citymark 多户家庭 2 件裝2內華達州拉斯維加斯和喬治亞州利西亞斯普林斯2019 年 4 月100%608 個單位92%
Raider 多户家庭投資組合4內華達州拉斯維加斯各種各樣100%1,514 個單位95%
Bridge II 多户家庭投資6各種各樣各種各樣100%2,363 個單位90%
邁阿密多拉 2 件裝2佛羅裏達州邁阿密2019 年 5 月100%720 個單位94%
戴維斯多户家庭 2 件裝2北卡羅來納州羅利和佛羅裏達州傑克遜維爾2019 年 5 月100%454 個單位93%
石板大草原1喬治亞州薩凡納2019 年 5 月90%272 個單位95%
MetroWest 的 Amara1佛羅裏達州奧蘭多2019 年 5 月95%411 個單位93%
科羅拉多 3 件裝1科羅拉多州丹佛2019 年 5 月100%300 個單位93%
拉斯維加斯邊緣1內華達州拉斯維加斯2019 年 6 月95%296 個單位91%
ACG IV 多户家庭2加利福尼亞州伍德蘭和華盛頓州普亞洛普2019 年 6 月95%606 個單位94%
Perimeter 多户家庭 3 件裝3喬治亞州亞特蘭大2019 年 6 月100%691 個單位93%
湖邊的安森1北卡羅來納州夏2019 年 6 月100%694 個單位94%
聖瓦倫特多户家庭1亞利桑那州鳳凰2019 年 7 月95%604 個單位94%
海灣邊的水邊1俄勒岡城，俄勒岡州2019 年 8 月100%248 個單位93%
Haven 124 多户家庭1科羅拉多州丹佛2019 年 9 月100%562 個單位91%
McCullers Walk 的村莊多户家庭1北卡羅來納州羅利2019 年 10 月100%412 個單位94%
柑橘公園多户家庭的樹冠1佛羅裏達州拉戈2019 年 10 月90%318 個單位94%
裏奇多户家庭投資組合4內華達州拉斯維加斯2019 年 10 月90%1,220 個單位93%
查爾斯頓第 66 號多户家庭1佛羅裏達州坦帕2019 年 11 月95%258 個單位93%
在 Timber Creek 多户家庭發展1北卡羅來納州加納2019 年 11 月100%304 個單位95%
Hidden Creek 多户家庭的拱門1亞利桑那州錢德勒2019 年 11 月98%432 個單位94%
Arium 多家庭投資組合3各種各樣2019 年 12 月100%972 個單位95%
伊斯頓花園多户家庭1俄亥俄州哥倫布2020 年 2 月95%1,064 個單位93%
Acorn 多户家庭投資組合16各種各樣2020 年 2 月和 5 月98%6,636 個單位94%
西部靛藍多户家庭1佛羅裏達州奧蘭多2020 年 3 月100%456 個單位91%
Sixes 多户家庭1喬治亞州霍利斯普林斯2020 年 9 月100%340 個單位94%
公園和市場多户家庭1北卡羅來納州羅利2020 年 10 月100%409 個單位93%
Cortland Lex 多户家庭1喬治亞州阿爾法利塔2020 年 10 月100%360 個單位95%
帕爾默多户家庭1北卡羅來納州夏2020 年 10 月90%318 個單位95%
Grizzly 多户家庭投資組合1喬治亞州亞特蘭大2020 年 10 月100%425 個單位96%
捷豹多户家庭投資組合8各種各樣2020 年 11 月和 12 月100%2,950 個單位93%
堪薩斯城多户家庭投資組合2堪薩斯州歐弗蘭帕克和奧拉西市2020 年 12 月100%620 個單位96%
49

細分市場和投資
的數量
房地產 (1)
地點收購日期
所有權權益 (2)
平方。英尺（千英尺）/單位/按鍵（3）
入住率 (4)
伍德斯托克多户家庭景觀1喬治亞州伍德斯托克2021 年 1 月100%320 個單位93%
南坦帕科爾託納多户家庭1佛羅裏達州坦帕2021 年 4 月100%300 個單位94%
中央公園多户住宅的Crest1德克薩斯州達拉斯2021 年 4 月100%387 個單位95%
Rosery 多户家庭投資組合1佛羅裏達州拉戈2021 年 4 月100%224 個單位93%
Encore Tessera 多户家庭1亞利桑那州鳳凰2021 年 5 月80%240 個單位94%
Acorn 2.0 多户家庭投資組合16各種各樣各種各樣98%6,409 個單位94%
Vue at Centennial 多户家庭1內華達州拉斯維加斯2021 年 6 月100%372 個單位90%
夏洛特多户家庭投資組合2各種各樣2021 年 6 月和 8 月100%576 個單位94%
Watermark 多户家庭度假屋1科羅拉多州丹佛2021 年 6 月100%206 個單位89%
北方傳統多户住宅1德克薩斯州普萊諾2021 年 8 月100%1,675 個單位93%
布魯克多户家庭1喬治亞州亞特蘭大2021 年 8 月100%537 個單位91%
博因頓一户多户家庭1佛羅裏達州博因頓海灘2021 年 8 月100%494 個單位92%
蘭塔納鎮多户家庭1佛羅裏達州蘭塔納2021 年 9 月90%360 個單位95%
Ring 多户家庭投資組合12各種各樣2021 年 9 月100%3,030 個單位94%
Pecan Grove 的村莊多户家庭1北卡羅來納州霍利斯普林斯2021 年 11 月100%336 個單位95%
Cielo Morrison 多户家庭投資組合2北卡羅來納州夏2021 年 11 月90%419 個單位94%
Highland 多户家庭的 FiveTWO1德克薩斯州奧斯汀2021 年 11 月90%390 個單位94%
Roman 2.0 多户家庭投資組合20各種各樣2021 年 12 月和 2022 年 1 月100%6,342 個單位93%
卡皮利納海灘住宅多户住宅1夏威夷州埃瓦海灘2021 年 12 月100%1,459 個單位92%
SeaTac多户家庭投資組合2華盛頓州埃奇伍德和埃弗雷特2021 年 12 月90%480 個單位94%
羅利海灘的村莊多户家庭1北卡羅來納州羅利2022年1月100%392 個單位94%
Raider 2.0 多户家庭投資組合3內華達州拉斯維加斯和亨德森2022年3月和4月100%1,390 個單位94%
達拉斯多户家庭投資組合2德克薩斯州歐文和沃思堡2022 年 4 月90%759 個單位95%
巴特拉姆公園的卡爾頓多户家庭1佛羅裏達州傑克遜2022 年 4 月100%750 個單位92%
忽略多户家庭投資組合2馬薩諸塞州馬爾登和裏維爾2022 年 4 月100%1,386 個單位93%
蜜蜂渡輪的哈珀廣場多户住宅1南卡羅來納州查2022 年 4 月100%195 個單位96%
拉皮茲多户家庭投資組合37各種各樣2022 年 5 月100%11,245 個單位93%
雲杉街 8 號多户住宅1紐約，紐約2022 年 5 月100%900 個單位94%
派克多户家庭投資組合 (5)
43各種各樣2022 年 6 月100%11,839 個單位93%
ACG V 多户家庭2加利福尼亞州斯托克頓2022 年 9 月95%449 個單位94%
Tricon-多户家庭 (6)
11各種各樣2024 年 5 月
各種各樣的 (6)
1,789 個單位(4)
Highroads MH2亞利桑那州鳳凰2018 年 4 月99.6%198 個單位95%
Evergreen Minari MH2亞利桑那州鳳凰2018 年 6 月99.6%115 個單位96%
密歇根州西南部10各種各樣2018 年 6 月99.6%2,249 個單位91%
隱藏的斯普林斯 MH1加利福尼亞州沙漠温泉2018 年 7 月99.6%317 個單位87%
SVPAC MH2亞利桑那州鳳凰2018 年 7 月99.6%233 個單位100%
Riverest MH1佛羅裏達州塔瓦雷斯2018 年 12 月99.6%130 個單位97%
Angler MH 投資組合4亞利桑那州鳳凰2019 年 4 月99.6%770 個單位90%
佛羅裏達 MH 4 件裝4各種各樣2019 年 4 月和 7 月99.6%799 個單位93%
黑斑羚 MH3亞利桑那州菲尼克斯和錢德勒2019 年 7 月99.6%333 個單位96%
Clearwater MHC 2 件裝2佛羅裏達州克利爾沃特2020 年 3 月和 8 月99.6%207 個單位92%
傳統 MH 投資組合7各種各樣2020 年 4 月99.6%1,896 個單位90%
May Manor MH1佛羅裏達州萊克蘭2020 年 6 月99.6%297 個單位82%
新澤西州皇家橡樹園1加利福尼亞州佩塔盧馬2020 年 11 月99.6%94 個單位99%
東南 MH 投資組合22各種各樣2020 年 12 月99.6%5,934 個單位90%
新罕布什爾州雷德伍德村1加利福尼亞州聖羅莎2021 年 7 月99.6%67 個單位99%
考特利莊園 MH1佛羅裏達州海厄利亞2021 年 10 月99.6%525 個單位100%
新月谷 MH1加利福尼亞州紐霍爾2021 年 11 月99.6%85 個單位92%
eDR 學生住房投資組合20各種各樣2018 年 9 月95%3,460 個單位99%
Mercury 3100 學生公寓1佛羅裏達州奧蘭多2021 年 2 月100%228 個單位98%
Signal 學生住房投資組合8各種各樣2021 年 8 月96%1,749 個單位97%
柯林斯堡標準學生公寓1科羅拉多州柯林斯堡2021 年 11 月97%237 個單位97%
英特爾學生宿舍組合4內華達州里諾各種各樣98%805 個單位91%
Signal 2.0 學生住房投資組合2紐約州布法羅和喬治亞州雅典2021 年 12 月97%366 個單位94%
羅賓學生住房投資組合8各種各樣2022 年 3 月98%1,703 個單位88%
裏約學生公寓的遺產1德克薩斯州奧斯汀2022 年 3 月97%149 個單位94%
Mark at Tucson 學生公寓1亞利桑那州芒廷2022 年 4 月97%154 個單位98%
巴吞魯日學生公寓遺產1路易斯安那州巴吞魯日2022 年 5 月97%300 個單位97%
美國校園社區146各種各樣2022年8月69%34,626 個單位94%
美國家庭合作伙伴 (7)
N/A (1)
各種各樣各種各樣
各種各樣的 (7)
27,072 個單位94%
Tricon-單户出租 (8)
N/A (1)
各種各樣2024 年 5 月
各種各樣的 (8)
37,252 個單位(4)
50

細分市場和投資
的數量
房地產 (1)
地點收購日期
所有權權益 (2)
平方。英尺（千英尺）/單位/按鍵（3）
入住率 (4)
魁北克獨立生活投資組合11魁北克，加拿大2021 年 8 月和 2022 年 8 月100%3,233 個單位92%
Ace 經濟適用住房投資組合 (9)
430各種各樣2021 年 12 月
各種各樣的 (9)
58,189 個單位93%
佛羅裏達州經濟適用住房投資組合43各種各樣各種各樣100%10,965 個單位97%
棕櫚園經濟適用房1佛羅裏達州博因頓海灘2022 年 5 月100%160 個單位100%
Wasatch 2 件裝2加利福尼亞州斯普林谷和猶他州米德維爾2022 年 10 月100%350 個單位95%
房屋租賃總數1,046296,570 個單位
工業：
HS 工業產品組合33各種各樣2017 年 4 月100%5,573 平方英尺94%
費爾菲爾德工業投資組合11新澤西州費爾菲爾德2017 年 9 月100%578 平方英尺95%
東南工業投資組合3各種各樣2017 年 11 月100%1,167 平方英尺66%
卡夫芝加哥工業投資組合3伊利諾州奧羅拉2018 年 1 月100%1,693 平方英尺100%
峽谷工業投資組合132各種各樣2018 年 3 月100%19,704 平方英尺93%
惠普冷庫工業產品組合6各種各樣2018 年 5 月100%2,259 平方英尺100%
Meridian 工業產品組合73各種各樣2018 年 11 月100%9,855 平方英尺93%
峯會工業產品組合8喬治亞州亞特蘭大2018 年 12 月100%631 平方英尺93%
4500 韋斯特波特大道1賓夕法尼亞州哈里斯堡2019 年 1 月100%179 平方英尺100%
明尼阿波利斯工業34明尼阿波利斯市2019 年 4 月100%2,459 平方英尺96%
亞特蘭大工業作品集61喬治亞州亞特蘭大2019 年 5 月100%3,779 平方英尺98%
愛國者園工業投資組合2北卡羅來納州達勒姆2019 年 9 月100%323 平方英尺100%
德納利工業投資組合18各種各樣2019 年 9 月100%4,098 平方英尺98%
木星 12 工業產品組合290各種各樣2019 年 9 月100%54,834 平方英尺97%
大街 2201 號1加利福尼亞州聖地亞哥2019 年 10 月100%260 平方英尺不適用
三角工業投資組合24北卡羅來納州格林斯伯勒2020 年 1 月100%2,554 平方英尺99%
中西部工業投資組合27各種各樣2020 年 2 月100%5,940 平方英尺88%
Pancal 工業產品組合12各種各樣2020 年 2 月和 4 月100%2,109 平方英尺93%
鑽石工業1加利福尼亞州皮科裏維拉2020 年 8 月100%243 平方英尺100%
內陸帝國工業投資組合2加利福尼亞州埃蒂旺達和豐塔納2020 年 9 月100%404 平方英尺100%
盾牌工業產品組合13各種各樣2020 年 12 月100%2,079 平方英尺100%
7520 喬治敦工業公司1印第安納波利斯2020 年 12 月100%425 平方英尺100%
廁所填充工業產品組合 (10)
18各種各樣2021 年 1 月和 8 月85%2,692 平方英尺不適用
Vault 工業產品組合 (10)
35各種各樣2021 年 1 月46%6,592 平方英尺不適用
芝加哥填充工業投資組合7各種各樣2021 年 2 月100%1,058 平方英尺100%
格林斯伯勒工業投資組合 19各種各樣2021 年 4 月100%2,068 平方英尺87%
西北企業中心工業投資組合3德克薩斯州埃爾帕索2021 年 7 月100%692 平方英尺100%
I-85 東南工業投資組合4各種各樣2021 年 7 月和 8 月100%739 平方英尺100%
阿拉斯加工業投資組合 (10)
27各式各樣的英國2021 年 7 月和 10 月22%8,735 平方英尺(4)
斯蒂芬妮工業投資組合2內華達州亨德森2021 年 9 月100%338 平方英尺100%
Capstone 工業產品組合2明尼蘇達州布魯克林公園2021 年 9 月100%219 平方英尺86%
温斯頓工業投資組合 (11)
124各種各樣2021 年 10 月
各種各樣的 (11)
33,807 平方英尺96%
坦佩工業中心1亞利桑那州坦佩2021 年 10 月100%175 平方英尺100%
Procyon 工業配送中心1內華達州拉斯維加斯2021 年 10 月100%122 平方英尺46%
諾斯伯勒工業投資組合2馬薩諸塞州馬爾伯勒2021 年 10 月100%600 平方英尺100%
酷玩樂物流投資組合 (10)
17各種德國2021 年 10 月10%1,735 平方英尺(4)
峽谷 2.0 工業產品組合101各種各樣2021 年 11 月99%14,928 平方英尺88%
熱帶斯隆拉斯維加斯工業公司1內華達州拉斯維加斯2021 年 11 月100%171 平方英尺100%
探索工業產品組合 (10)
326各種各樣2021 年 11 月12%69,885 平方英尺(4)
常青工業投資組合 (10)
12各種各樣的歐洲2021 年 12 月10%6,005 平方英尺(4)
楓木工業14各種各樣2021 年 12 月100%3,169 平方英尺79%
梅多蘭工業投資組合3內華達州拉斯維加斯2021 年 12 月100%1,138 平方英尺92%
鬥牛犬工業投資組合7喬治亞州蘇瓦尼2021 年 12 月100%512 平方英尺95%
SLC 西北商業工業3猶他州鹽湖城2021 年 12 月100%529 平方英尺100%
藍鰭金槍魚工業投資組合 (10)
68各種各樣2021 年 12 月23%10,146 平方英尺(4)
73 商務中心工業投資組合1北卡羅來納州格林斯伯勒2021 年 12 月100%218 平方英尺100%
阿姆赫斯特工業投資組合8伊利諾伊州沃基根2022 年 3 月100%1,280 平方英尺86%
淺灘工業物流中心1喬治亞州奧斯特爾2022 年 4 月100%254 平方英尺(4)
達勒姆工業商業中心1北卡羅來納州達勒姆2022 年 4 月100%132 平方英尺100%
Mileway 工業產品組合 (10)
1,599各種各樣的歐洲各種各樣15%145,997 平方英尺(4)
工業總量3,163435,082 平方英尺
51

細分市場和投資
的數量
房地產 (1)
地點收購日期
所有權權益 (2)
平方。英尺（千英尺）/單位/按鍵（3）
入住率 (4)
數據中心：
華盛頓特區供電的殼牌倉庫投資組合9弗吉尼亞州阿什本和馬納薩斯2019 年 6 月和 12 月90%1,471 平方英尺100%
Highpoint Powered2弗吉尼亞州斯特林2021 年 6 月100%430 平方英尺100%
QTS 數據中心 (10)
97各種各樣2021 年 8 月33.5%9,430 平方英尺(4)
大西洋動力殼牌產品組合3弗吉尼亞州斯特林2022 年 4 月100%792 平方英尺100%
數據中心總數11112,123 平方英尺
淨租約：
貝拉吉奧淨租賃1內華達州拉斯維加斯2019 年 11 月49%8,507 平方英尺100%
Cosmopolitan 淨租賃1內華達州拉斯維加斯2022 年 5 月80%6,902 平方英尺100%
淨租約總額215,409 平方英尺
辦公室：
EmeryTech 辦公室1加利福尼亞州埃默裏維爾2019 年 10 月100%228 平方英尺95%
科爾曼高線辦公室1加利福尼亞州聖何塞2020 年 10 月100%357 平方英尺100%
亞特蘭大技術中心辦公室1喬治亞州亞特蘭大2021 年 5 月100%361 平方英尺100%
大西洋綜合辦公室3加拿大多倫多2021 年 11 月97%259 平方英尺99%
西曼哈頓一號 (10)
1紐約，紐約2022 年 3 月49%2,081 平方英尺(4)
One Culver 辦公室1加利福尼亞州卡爾弗城2022 年 3 月90%373 平方英尺100%
蒙特利爾辦公室投資組合2各種各樣2022 年 3 月98%412 平方英尺95%
亞特蘭大技術中心 2.0 辦公室1喬治亞州亞特蘭大2022 年 6 月100%318 平方英尺100%
派克辦公室投資組合 (5)
2各種各樣2022 年 6 月100%258 平方英尺100%
Adare 辦公室1愛爾蘭都柏林2022年8月75%517 平方英尺100%
辦公室總數145,164 平方英尺
款待：
加州大學戴維斯分校凱1加利福尼亞州戴維斯2017 年 1 月100%127 把鑰匙68%
聖何塞市中心凱悦嘉軒酒店1加利福尼亞州聖何塞2017 年 6 月100%240 把鑰匙67%
佛羅裏達精選服務 4 件裝1佛羅裏達州坦帕2017 年 7 月100%113 把鑰匙78%
亞特蘭大市中心凱悦酒店1喬治亞州亞特蘭大2017 年 8 月100%150 把鑰匙73%
波士頓/伍斯特精選服務 3 件裝3馬薩諸塞州波士頓和伍斯特2017 年 10 月100%374 把鑰匙81%
亨德森精選服務 2 件裝2內華達州亨德森2018 年 5 月100%228 把鑰匙81%
奧蘭多精選服務 2 件裝2佛羅裏達州奧蘭多2018 年 5 月100%254 把鑰匙85%
Corporex 精選服務組合2各種各樣2018 年 8 月100%225 把鑰匙81%
聯邦大道漢普頓酒店及套房1華盛頓州西雅圖2018 年 10 月100%142 把鑰匙72%
科納萬怡酒店1夏威夷州凱盧阿科納2019 年 3 月100%455 把鑰匙77%
Raven Select 服務組合14各種各樣2019 年 6 月100%1,649 把鑰匙75%
都市版 2 件裝1伊利諾州芝加哥2019 年 7 月100%337 把鑰匙70%
亞特蘭大凱悦酒店1喬治亞州亞特蘭大2019 年 9 月100%1,260 把鑰匙66%
RHW 精選服務組合6各種各樣2019 年 11 月100%557 把鑰匙72%
基韋斯特精選服務組合4佛羅裏達州基韋斯特2021 年 10 月100%519 把鑰匙83%
Sunbelt 精選服務組合3各種各樣2021 年 12 月100%716 把鑰匙70%
HGI 奧斯汀大學精選服務1德克薩斯州奧斯汀2021 年 12 月100%214 把鑰匙69%
長住長住酒店投資組合 (10)
196各種各樣2022 年 7 月30%24,934 個密鑰(4)
Halo 精選服務組合7各種各樣2022年8月和10月100%1,403 把鑰匙72%
全方位款待24833,897 把鑰匙
零售：
麪包師中心1賓夕法尼亞州費城2017 年 3 月100%238 平方英尺100%
太陽廣場零售店1加利福尼亞州伯班克2017 年 10 月100%166 平方英尺100%
Vista 中心1佛羅裏達州邁阿密2018 年 8 月100%89 平方英尺98%
埃爾帕西奧西米谷1加利福尼亞州西米谷2019 年 6 月100%197 平方英尺93%
東城中心1加利福尼亞州信號山2019 年 9 月100%163 平方英尺99%
帕科伊馬廣場1加利福尼亞州帕科伊馬2019 年 10 月100%204 平方英尺100%
卡納西廣場1紐約布魯克林2019 年 12 月100%274 平方英尺98%
SoCal 雜貨產品組合6各種各樣2020 年 1 月100%687 平方英尺98%
東北塔中心1賓夕法尼亞州費城2021 年 8 月100%301 平方英尺100%
東南零售投資組合 (10)
6各種各樣2021 年 10 月50%1,229 平方英尺(4)
賓果零售投資組合12各種各樣2021 年 12 月100%2,150 平方英尺99%
派克零售投資組合 (5) (12)
37各種各樣2022 年 6 月
各種各樣的 (12)
4,036 平方英尺96%
零售總額699,734 平方英尺
52

細分市場和投資
的數量
房地產 (1)
地點收購日期
所有權權益 (2)
平方。英尺（千英尺）/單位/按鍵（3）
入住率 (4)
自助存儲：
東海岸存儲產品組合21各種各樣2019 年 8 月98%1,334 平方英尺88%
菲尼克斯收納包 2 件裝2亞利桑那州鳳凰2020 年 3 月98%111 平方英尺86%
仙人掌存儲產品組合18各種各樣2020 年 9 月和 10 月98%1,084 平方英尺85%
加德士存儲產品組合4各種各樣2020 年 11 月和 12 月98%241 平方英尺89%
佛羅裏達州自助存儲投資組合2佛羅裏達州可可和洛克雷奇2020 年 12 月98%158 平方英尺87%
Pace 存儲產品組合1佛羅裏達州佩斯2020 年 12 月98%71 平方英尺86%
火烈鳥自助存儲投資組合6各種各樣各種各樣98%375 平方英尺87%
羊駝毛自助存儲產品組合26各種各樣2022 年 4 月98%1,759 平方英尺87%
自助存儲總量805,133 平方英尺
房地產投資總額4,733
(1) 租賃住房包括多户住宅和其他類型的租賃住房，例如學生住房、經濟適用房、人造住房和單户租賃住房以及老年人住房。出租住房單元包括多户住宅單元、學生住房單元、經濟適用住房單元、人造住房用地、單户出租房屋和老年人生活單元。單户出租房屋計入出租住房單元，不反映在房產數量中。
(2) 我們的某些合資協議根據達到某些內部回報率障礙向賣方或其他合作伙伴提供利潤。此類投資由我們合併，應付給其他合作伙伴的任何利潤利息均在非控股權益範圍內報告。上表還包括未合併實體擁有的財產。
(3) 不包括與我們的工業和租賃住房投資相關的正在開發的土地。
(4) 對於我們的工業、淨租賃、數據中心、零售和辦公投資，入住率包括截至2024年6月30日的所有租賃面積。對於我們的多户住宅、學生住房和經濟適用房投資，入住率定義為截至2024年6月30日的三個月，實際租金除以潛在租金總額（定義為佔用單位的實際租金和空置單元的市場租金）的百分比。對於我們的單户租賃住房投資，入住率包括截至2024年6月30日的三個月的已佔用房屋。對於我們的自助倉儲、人造住房和老年人生活投資，入住率分別包括截至2024年6月30日的佔用面積、佔用場地和佔用單元。我們酒店投資的平均入住率包括截至2024年6月30日的12個月的付費入住率。持有時間少於12個月的酒店投資不包括在平均入住率計算中。未合併的投資不包括在入住率的計算中。
(5) 代表對首選公寓社區（“PAC”）的收購。
(6) 包括11個未合併的多户住宅單元的各種所有權權益。
（7）包括16,529套合併單户出租房屋的100％權益，8,764套未合併的單户出租房屋的44％權益以及1,779套未合併的單户出租房屋的12％權益。
(8) 包括37,252套未合併的單户出租房屋的各種所有權權益。
(9) 包括420套合併經濟適用住房單元和10套未合併的經濟適用住房單元的各種所有權權益。
(10) 投資未合併。
(11) 包括99處合併工業地產和25處未合併工業地產的各種所有權權益。
(12) 包括36處全資零售物業和一處未合併零售物業的50％權益。

53

租約到期
以下時間表按年化基本租金和平面英尺詳細列出了截至2024年6月30日的合併工業、淨租賃、數據中心、零售和辦公物業即將到期的租約（美元和平方英尺的數據，以千計）。下表不包括我們的出租住房和自助倉儲物業，因為這些物業的租約幾乎都在12個月內到期：
年的數量
即將到期的租約
按年計算
基本租金 (1)
佔總數的百分比
按年計算的基數
租金即將到期		正方形
英尺		佔總平方數的百分比
英尺即將到期
2024（剩餘）354$65,5864%20,18210%
2025666146,5208%22,04811%
2026704209,89911%33,27717%
2027756232,62713%31,88116%
2028643220,00612%31,19716%
2029443179,90410%22,27211%
2030156119,2846%13,2706%
203111340,9182%4,9182%
20326343,7782%3,6622%
20337233,6692%2,1521%
此後167558,52630%16,1218%
總計4,137$1,850,717100%200,980100%
(1) 年化基本租金根據截至2024年6月30日的每租賃平方英尺的年化基本租金確定，不包括租户回收款、直線租金以及高於市場和低於市場的租賃攤銷。
54

投資房地產債務
下圖進一步描述了根據截至2024年6月30日的公允價值，我們按信用評級和抵押品類型分散房地產債務投資的情況：
202203
(1) 包括我們對CMBS、RMBS、抵押貸款和其他由房地產資產擔保的債務的投資，不包括合併用作某些債務證券抵押品的貸款對我們的簡明合併GAAP資產負債表的影響。
(2) 未評級頭寸的初始加權平均LTV為59％，主要由46％的工業資產和50％的租賃住房資產組成，包括公允價值為2,100萬美元的純息證券。
55

下表詳細介紹了我們截至2024年6月30日的房地產債務投資（千美元）：
 2024年6月30日
證券/貸款類型 (1)
加權
平均值
優惠券 (2)
加權
平均值
到期日 (3)
臉
金額		成本
基礎		公平
價值
CMBS (4)
+4.2%10/4/2033$5,978,797$5,891,997$5,582,816
RMBS4.1%1/17/2059207,486202,765152,827
公司債券4.9%6/7/202855,69956,09250,931
房地產證券總額9.1%5/19/20346,241,9826,150,8545,786,574
商業房地產貸款+6.4%5/17/2027903,106904,636895,049
其他投資 (5) (6)
5.7%9/21/2029388,055364,090377,578
房地產債務投資總額9.0%3/30/2033$7,533,143$7,419,580$7,059,201
(1) 包括我們對CMBS、RMBS、抵押貸款和其他由房地產資產擔保的債務的投資，不包括合併用作某些債務證券抵押品的貸款對我們的簡明合併GAAP資產負債表的影響。
(2) 符號 “+” 是指相關的浮動基準利率，其中包括適用於每種證券和貸款的擔保隔夜融資利率（“SOFR”）、英鎊隔夜平均指數（“SONIA”）和歐元銀行同業拆借利率（“EURIBOR”）。就加權平均值而言，固定利率的CMBS和商業房地產貸款均反映為截至2024年6月30日的相關浮動基準利率的利差。CMBS的加權平均息票不包括零息證券。截至2024年6月30日，我們有名義價值為5億美元的未償利率互換，這實際上將我們對房地產債務的部分固定利率投資轉換為浮動利率。加權平均票面總額不包括此類利率互換或其他衍生品的影響。
(3) 加權平均到期日基於該工具的全面延期到期日。
(4) 面值不包括截至2024年6月30日名義金額為41億美元的純息證券。此外，截至2024年6月30日，CMBS還包括4億美元的零息證券。
(5) 包括持有房地產債務投資的未合併合資企業的權益。
(6) 加權平均票面利率和加權平均到期日不包括我們對與聯邦存款保險公司（“FDIC”）合資企業的投資。
56

運營結果
下表列出了有關我們截至2024年6月30日和2023年6月30日的三個月的合併經營業績的信息（以千美元計，每股數據除外）：
 
截至6月30日的三個月
改變
 20242023$
收入  
租金收入$1,912,544$1,944,641$(32,097)
酒店收入150,129217,744(67,615)
其他收入95,874110,670(14,796)
總收入2,158,5472,273,055(114,508)
開支
出租物業運營902,711897,0105,701
酒店運營101,969147,589(45,620)
一般和行政17,95017,122828
管理費180,655213,365(32,710)
績效參與分配(104,966)—(104,966)
房地產投資減值118,044105,21612,828
折舊和攤銷889,334987,636(98,302)
支出總額2,105,6972,367,938(262,241)
其他收入（支出）
來自未合併實體的（虧損）收入
(37,998)89,966(127,964)
房地產債務投資的收入
157,075224,838(67,763)
合併證券化工具淨資產的變化41,01362,685(21,672)
利率衍生品的（虧損）收入
(52,637)488,574(541,211)
處置房地產的淨收益175,890668,824(492,934)
利息支出，淨額(857,855)(739,289)(118,566)
債務消滅造成的損失(21,404)(3,283)(18,121)
其他（支出）收入
(38,941)11,518(50,459)
其他收入總額（支出）(634,857)803,833(1,438,690)
淨（虧損）收入$(582,007)$708,950$(1,290,957)
歸因於第三方合資企業非控股權益的淨虧損$37,386$69,255$(31,869)
歸因於 Breit OP 非控股權益的淨虧損（收益）
26,122(23,271)49,393
歸屬於英國退歐基金股東的淨（虧損）收益$(518,499)$754,934$(1,273,433)
普通股每股淨（虧損）收益——基本收益和攤薄後收益$(0.13)$0.17$(0.30)
租金收入
在截至2024年6月30日的三個月中，租金收入與截至2023年6月30日的三個月相比減少了3,210萬美元。下降主要歸因於我們在2023年4月1日至2024年6月30日期間處置房地產導致的非相同物業收入減少了1.262億美元，但同類物業收入的增長9,410萬美元部分抵消了這一下降。有關同類物業收入增長的更多詳情，請參閲 “相同物業的NOI” 部分。
酒店收入
在截至2024年6月30日的三個月中，酒店收入與截至2023年6月30日的三個月相比減少了6,760萬美元。下降主要歸因於我們在2023年4月1日至2024年6月30日期間處置房地產導致的非相同物業收入減少了7,380萬美元，但同類物業收入的增長620萬美元部分抵消了這一下降。有關同類物業收入增長的更多詳情，請參閲 “相同物業的NOI” 部分。
57

其他收入
在截至2024年6月30日的三個月中，與截至2023年6月30日的三個月相比，其他收入減少了1,480萬美元。下降的主要原因是我們在2023年4月1日至2024年6月30日期間處置了房地產，非相同物業收入減少了1,230萬美元，同類物業收入減少了250萬美元。有關同類物業收入減少的更多詳情，請參閲 “相同物業的NOI” 部分。
出租物業運營費用
在截至2024年6月30日的三個月中，與截至2023年6月30日的三個月相比，出租物業的運營支出增加了570萬美元。這一增長主要歸因於同類物業運營費用增加了3,280萬美元，但由於我們在2023年4月1日至2024年6月30日期間處置了房地產，非相同物業運營費用減少了2710萬美元，部分抵消了這一增長。有關相同物業運營費用增加的更多詳情，請參閲 “相同物業的NOI” 部分。
酒店運營費用
在截至2024年6月30日的三個月中，與截至2023年6月30日的三個月相比，酒店運營支出減少了4560萬美元。減少的主要原因是我們在2023年4月1日至2024年6月30日期間處置房地產導致的非相同物業支出減少了5,100萬美元，但同類物業運營費用增加的540萬美元部分抵消了這一減少。有關相同物業招待運營費用增加的更多詳情，請參見 “相同物業的NOI” 部分。
一般和管理費用
在截至2024年6月30日的三個月中，與截至2023年6月30日的三個月相比，一般和管理費用增加了80萬美元。這一增長是由於與截至2023年6月30日的三個月相比，截至2024年6月30日的三個月中各種公司層面的支出有所增加。
管理費
在截至2024年6月30日的三個月中，管理費與截至2023年6月30日的三個月相比減少了3,270萬美元。下降是由於截至2024年6月30日的三個月的平均資產淨值低於截至2023年6月30日的三個月。
績效參與分配
在截至2024年6月30日的三個月中，績效參與分配支出與截至2023年6月30日的三個月相比減少了1.05億美元。下降的主要原因是截至2024年6月30日的三個月，與截至2023年6月30日的三個月相比，總回報率有所下降。
房地產投資減值

在截至2024年6月30日的三個月中，房地產投資減值與截至2023年6月30日的三個月相比增加了1,280萬美元。在截至2024年6月30日的三個月中，我們確認了總額為1.18億美元的減值費用，其中包括（i）與某些房產相關的7,560萬美元，這是由於對較短的持有期而對未貼現現金流假設進行了更新；（ii）與某些待售房地產投資相關的4,240萬美元，其GAAP賬面金額超過其公允價值，減去預計的交易成本。在截至2023年6月30日的三個月中，我們確認了與某些房產相關的1.052億美元的減值，這是由於對未貼現現金流假設進行了更新，以考慮較短的持有期。
折舊和攤銷
在截至2024年6月30日的三個月中，折舊和攤銷與截至2023年6月30日的三個月相比減少了9,830萬美元。下降的主要原因是2023年4月1日至2024年6月30日處置活動的影響以及某些無形資產的全額攤銷。
58

來自未合併實體的（虧損）收入
在截至2024年6月30日的三個月中，來自未合併實體的收入與截至2023年6月30日的三個月相比減少了1.28億美元。減少的主要原因是按公允價值記賬的未合併實體的公允價值變動減少了1.154億美元。
房地產債務投資的收入
在截至2024年6月30日的三個月中，房地產債務投資收入與截至2023年6月30日的三個月相比減少了6,780萬美元。下降的主要原因是我們在房地產債務和相關衍生品投資中的未實現/已實現淨收益減少了4,200萬美元，利息收入減少了2580萬美元。
合併證券化工具淨資產的變化
在截至2024年6月30日的三個月中，合併證券化工具的淨資產變動與截至2023年6月30日的三個月相比減少了2170萬美元。減少的主要原因是未實現/已實現淨收益減少了2430萬美元，但部分被利息收入增加的260萬美元所抵消，這是由於我們對這些證券化工具的淨投資的浮動利率增加所致。
利率衍生品的（虧損）收入
在截至2024年6月30日的三個月中，利率衍生品收入與截至2023年6月30日的三個月相比減少了5.412億美元。下降的主要原因是衍生品的公允價值下降。
處置房地產的淨收益
在截至2024年6月30日的三個月中，處置房地產的淨收益與截至2023年6月30日的三個月相比減少了4.929億美元。在截至2024年6月30日的三個月中，我們通過處置21處出租住房物業、17處工業地產和9處零售物業實現了1.759億美元的淨收益。在截至2023年6月30日的三個月中，我們通過處置31處出租住房物業、53套獨户出租住宅、八處工業地產、三處零售物業和兩處酒店物業實現了6.688億美元的淨收益。
利息支出，淨額
在截至2024年6月30日的三個月中，淨利息支出與截至2023年6月30日的三個月相比增加了1.186億美元。增長主要是由於未償還的增量借款，以及在較小程度上浮動利率的提高。
債務消滅造成的損失
在截至2024年6月30日的三個月中，債務清償損失與截至2023年6月30日的三個月相比增加了1,810萬美元。與截至2023年6月30日的三個月相比，增長的主要原因是截至2024年6月30日的三個月中再融資和處置活動的影響。
其他（費用）收入
在截至2024年6月30日的三個月中，其他（支出）收入與截至2023年6月30日的三個月相比減少了5,050萬美元。下降的部分原因是我們在股票證券投資中未實現/已實現的淨收益減少了2330萬美元。此外，在截至2024年6月30日的三個月中，我們在交換某些合夥權益方面蒙受了3,430萬美元的已實現虧損。

59

下表列出了有關我們截至2024年6月30日和2023年6月30日的六個月的合併經營業績的信息（以千美元計，每股數據除外）：
 
截至6月30日的六個月
改變
 20242023$
收入   
租金收入$3,875,609$3,932,706$(57,097)
酒店收入283,306418,965(135,659)
其他收入188,546209,324(20,778)
總收入4,347,4614,560,995(213,534)
開支
出租物業運營1,816,1671,789,19926,968
酒店運營193,884281,412(87,528)
一般和行政34,30034,2982
管理費367,776434,503(66,727)
房地產投資減值183,758117,71566,043
折舊和攤銷1,802,5421,987,021(184,479)
支出總額4,398,4274,644,148(245,721)
其他收入（支出）
來自未合併實體的（虧損）收入(62,356)534,624(596,980)
房地產債務投資的收入425,268388,80336,465
合併證券化工具淨資產的變化116,42691,93924,487
利率衍生品的收益（虧損）
262,562(153,587)416,149
處置房地產的淨收益282,444789,827(507,383)
利息支出，淨額(1,689,570)(1,527,881)(161,689)
債務消滅造成的損失(52,052)(8,541)(43,511)
其他收入（支出）
16,167(15,542)31,709
其他收入總額（支出）(701,111)99,642(800,753)
淨（虧損）收入$(752,077)$16,489$(768,566)
歸因於第三方合資企業非控股權益的淨虧損$69,059$143,613$(74,554)
歸因於英國退歐業務股股東非控股權益的淨虧損（收益）31,506(6,223)37,729
歸屬於英國退歐基金股東的淨（虧損）收益$(651,512)$153,879$(805,391)
普通股每股淨（虧損）收益——基本收益和攤薄後收益$(0.17)$0.03$(0.20)
租金收入
在截至2024年6月30日的六個月中，租金收入與截至2023年6月30日的六個月相比減少了5,710萬美元。下降的主要原因是，從2023年1月1日至2024年6月30日，由於房地產處置，非相同物業收入減少了2.497億美元，但同類物業收入的增長1.926億美元部分抵消了這一下降。有關同類物業收入增長的更多詳情，請參閲 “相同物業的NOI” 部分。
酒店收入
在截至2024年6月30日的六個月中，酒店收入與截至2023年6月30日的六個月相比減少了1.357億美元。下降的主要原因是，從2023年1月1日至2024年6月30日，由於房地產處置，非相同物業收入減少了1.414億美元，但部分被同類物業收入的570萬美元增長所抵消。有關同類物業收入增長的更多詳情，請參閲 “相同物業的NOI” 部分。
其他收入
在截至2024年6月30日的六個月中，與截至2023年6月30日的六個月相比，其他收入減少了2,080萬美元。下降主要歸因於2023年1月1日至2024年6月30日的房地產處置，非相同物業收入減少了1,890萬美元，同類物業收入減少了190萬美元。有關同類物業收入減少的更多詳情，請參閲 “相同物業的NOI” 部分。
60

出租物業運營費用
在截至2024年6月30日的六個月中，與截至2023年6月30日的六個月相比，出租物業的運營支出增加了2,700萬美元。這一增長主要歸因於同類物業運營費用增加了7,280萬美元，但由於2023年1月1日至2024年6月30日房地產處置，非相同物業運營費用減少了4,580萬美元，部分抵消了這一增長。有關相同物業運營費用增加的更多詳情，請參閲 “相同物業的NOI” 部分。
酒店運營費用
在截至2024年6月30日的六個月中，與截至2023年6月30日的六個月相比，酒店運營支出減少了8,750萬美元。減少的主要原因是我們在2023年1月1日至2024年6月30日期間處置房地產導致的非相同物業支出減少了9,720萬美元，但部分被同類物業運營費用增加的970萬美元所抵消。有關相同物業招待運營費用增加的更多詳情，請參見 “相同物業的NOI” 部分。
管理費
在截至2024年6月30日的六個月中，管理費與截至2023年6月30日的六個月相比減少了6,670萬美元。下降的原因是截至2024年6月30日的六個月中，平均資產淨值低於截至2023年6月30日的六個月。
房地產投資減值

在截至2024年6月30日的六個月中，房地產投資的減值與截至2023年6月30日的六個月相比增加了6,600萬美元。在截至2024年6月30日的六個月中，我們確認了總額為1.838億美元的減值費用，其中包括（i）與某些房產相關的1.121億美元，這是由於對較短的持有期而對未貼現現金流假設進行了更新；（ii）與某些待售房地產投資相關的7,170萬美元，這些投資的GAAP賬面金額超過其公允價值減去預計的交易成本。在截至2023年6月30日的六個月中，我們確認了總計1.177億美元的減值費用，其中包括（i）與某些房產相關的1.052億美元，這是由於更新了未貼現現金流假設以考慮較短的持有期而產生的；（ii）與某些待售房地產投資相關的1,250萬美元，其GAAP賬面金額超過其公允價值減去預計的交易成本。
折舊和攤銷
在截至2024年6月30日的六個月中，折舊和攤銷與截至2023年6月30日的六個月相比減少了1.845億美元。下降的主要原因是2023年1月1日至2024年6月30日處置活動的影響以及某些無形資產的全額攤銷。
來自未合併實體的收益（虧損）
在截至2024年6月30日的六個月中，來自未合併實體的收入（虧損）與截至2023年6月30日的六個月相比減少了5.970億美元。下降的主要原因是，在截至2023年6月30日的六個月中，出售拉斯維加斯和曼德勒海灣米高梅大酒店的已實現收益為4.304億美元，以及與按公允價值計值的未合併實體的公允價值變動相關的1.201億美元減少。
房地產債務投資的收入
在截至2024年6月30日的六個月中，房地產債務投資收入與截至2023年6月30日的六個月相比增加了3650萬美元。增長主要歸因於我們在房地產債務和相關衍生品投資中的未實現/已實現淨收益增加了3,700萬美元。
合併證券化工具淨資產的變化
在截至2024年6月30日的六個月中，合併證券化工具的淨資產變動與截至2023年6月30日的六個月相比增加了2450萬美元。增長主要歸因於未實現/已實現淨收益增加了2,400萬美元。
61

利率衍生品的收益（虧損）
在截至2024年6月30日的六個月中，利率衍生品收入與截至2023年6月30日的六個月相比增加了4.161億美元。增長主要歸因於衍生品公允價值的增加。
處置房地產的淨收益
在截至2024年6月30日的六個月中，處置房地產的淨收益與截至2023年6月30日的六個月相比減少了5.074億美元。在截至2024年6月30日的六個月中，我們通過處置54處出租住房物業、31處工業地產和十處零售物業實現了2.824億美元的淨收益。在截至2023年6月30日的六個月中，我們通過處置73處出租住房物業、238套獨户出租住宅、12處工業地產、四處零售物業和七處酒店物業實現了7.898億美元的淨收益。
利息支出，淨額
在截至2024年6月30日的六個月中，淨利息支出與截至2023年6月30日的六個月相比增加了1.617億美元。增長主要是由於未償還的增量借款，以及在較小程度上浮動利率的提高。
債務消滅造成的損失
在截至2024年6月30日的六個月中，債務清償損失與截至2023年6月30日的六個月相比增加了4,350萬美元。與截至2023年6月30日的六個月相比，增長的主要原因是截至2024年6月30日的六個月中再融資和處置活動的影響。
其他收入（支出）
在截至2024年6月30日的六個月中，其他收入（支出）與截至2023年6月30日的六個月相比增加了3,170萬美元。增長是由於我們在股票證券投資中未實現/已實現的淨收益增加了3540萬美元。

62

相同財產 NOI
淨營業收入（“NOI”）是衡量我們房地產經營業績的補充性非公認會計準則指標，我們認為這是有意義的，因為它使管理層能夠評估我們房地產的入住率、租金、租賃活動和其他可控房地產經營業績的影響。我們將NOI定義為營業收入減去運營支出，其中不包括（i）房地產投資減值，（ii）折舊和攤銷，（iii）直線租金收入和支出，（iv）高於和低於市場的租賃無形資產的攤銷，（v）先前在其他綜合收益中確認的衍生品的累計未實現收益的攤銷，（vii）租賃終止費，（vii）非核心財產支出此類財產的運營，以及 (viii) 其他與財產無關的收入和支出項目，例如 (a) 一般和管理費用，（b）管理費，（c）績效參與分配，（d）激勵性薪酬獎勵，（e）房地產債務投資的收入（虧損），（f）合併證券化工具淨資產的變化，（g）利率衍生品的收入（虧損），（h）處置房地產的淨收益，（i）淨利息支出，（j）債務清償損失，（k) 其他收入（支出），以及（l）歸屬於非控股權益和未合併實體的NOI的類似調整。
我們在相同財產的基礎上評估我們的合併經營業績，這使我們能夠分析比較期間不包括收購和處置在內的房地產經營業績。如果我們的投資組合中的房產在報告期內全部持有，則被視為相同財產，否則被視為非相同財產。最近開發的房產不包括在同一地產的業績中，直到兩個完整時期的房產均達到穩定狀態。我們將物業的穩定性定義為：（i）達到90％的入住率，（ii）獲得入住證明後的12個月，或（iii）數據中心在收到佔用證書12個月後，其關鍵IT容量已建成超過50％，以較早者為準。某些資產不包括在 “相同房產” 業績中，被視為非相同財產，包括（i）待售房產，（ii）正在重建的房產，（iii）確定將來出售的房產，以及（iv）根據硬存款或其他確保買方履約因素的銷售合同未合併實體的權益。我們不認為我們在房地產債務領域或股權證券的投資屬於同一財產。
Same Property NOI有助於消除在本報告所述期間因收購、處置、開發或重建房產而導致的淨收入差距，因此，我們認為它為比較我們物業的經營業績提供了有意義的績效指標，我們認為這對投資者很有用。我們的相同財產的NOI可能無法與其他公司的NOI相提並論，在評估我們的經營業績時，不應將其視為比我們的GAAP淨收益（虧損）更相關或更準確。
63

在截至2024年6月30日和2023年6月30日的三個月中，我們的相同物業投資組合包括960套出租住房、3,076套工業住房、兩個淨租賃、35個數據中心、248個酒店、80個自助倉儲、69個零售和14個辦公物業。下表對截至2024年6月30日和2023年6月30日的三個月（以千美元計）的GAAP淨（虧損）收入與相同財產的NOI進行了對賬：
 
截至6月30日的三個月
改變
 20242023$
淨（虧損）收入
$(582,007)$708,950$(1,290,957)
為與相同財產NOI對賬而進行的調整
一般和行政17,95017,122828
管理費180,655213,365(32,710)
績效參與分配(104,966)—(104,966)
房地產投資減值118,044105,21612,828
折舊和攤銷889,334987,636(98,302)
來自未合併實體的虧損（收入）37,998(89,966)127,964
房地產債務投資的收入(157,075)(224,838)67,763
合併證券化工具淨資產的變化(41,013)(62,685)21,672
利率衍生品的損失（收入）52,637(488,574)541,211
處置房地產的淨收益(175,890)(668,824)492,934
利息支出，淨額857,855739,289118,566
債務消滅造成的損失21,4043,28318,121
其他費用（收入）38,941(11,518)50,459
非核心財產支出167,128167,489(361)
激勵性薪酬獎勵 (1)
17,5737,39410,179
租賃終止費(1,055)(670)(385)
高於市場和低於市場水平的租賃無形資產的攤銷(11,494)(16,260)4,766
直線租金收入和支出(39,210)(44,323)5,113
來自未合併實體的NOI215,063199,26915,794
NOI 歸因於第三方合資企業的非控股權益(113,391)(74,620)(38,771)
歸屬於英國脱歐股東的NOI1,388,4811,466,735(78,254)
減去：歸屬於英國退歐基金股東的非相同物業淨利潤100,081235,740(135,659)
歸屬於英國脱歐股東的相同物業淨資產淨值$1,288,400$1,230,995$57,405
(1) 包含在我們簡明合併運營報表中的出租物業運營和酒店運營費用中。
下表詳細列出了截至2024年6月30日和2023年6月30日的三個月（以千美元計）中相同財產的淨資產淨收益的組成部分：
截至6月30日的三個月
改變
 20242023$%
相同財產 NOI    
租金收入$1,750,950$1,656,854$94,0966%
酒店收入150,047143,8296,2184%
其他收入63,04965,517(2,468)(4)%
總收入1,964,0461,866,20097,8465%
出租物業運營642,701609,89832,8035%
酒店運營94,50989,0785,4316%
支出總額737,210698,97638,2345%
歸因於第三方合資企業的非控股權益的相同財產的淨資產淨值
(104,844)(98,220)(6,624)7%
歸屬於英國脱歐股東的合併同類物業淨資產淨值
1,121,9921,069,00452,9885%
來自未合併實體的相同財產 NOI
166,408161,9914,4173%
歸屬於英國脱歐股東的相同物業淨資產淨值$1,288,400$1,230,995$57,4055%
64

相同房產 — 租金收入
與截至2023年6月30日的三個月相比，截至2024年6月30日的三個月中，同類物業的租金收入增加了9,410萬美元。增長是由於基本租金收入增加了6,500萬美元，租户報銷收入增加了1400萬美元，壞賬準備金減少了1,510萬美元。我們的壞賬準備金是我們預計無法向租户收取的租金收入金額。
下表詳細説明瞭同期基本租金收入的變化（以千美元計）：
改變
截至6月30日的三個月
基礎變更
租金收入		變化
入住率		平均值的變化
每年有效
每份租賃的基本租金
平方英尺/單位
20242023
出租房屋$1,137,471$1,091,778$45,693—%+4%
工業253,700238,94014,760(2)%+9%
淨租賃117,639115,3322,307—%+2%
零售38,80336,7072,096+1%+5%
辦公室32,64031,729911—%+3%
自助存儲16,94617,842(896)(4)%(1)%
數據中心10,0959,930165—%+2%
基本租金收入總額$1,607,294$1,542,258$65,036
同一物業—酒店收入
與截至2023年6月30日的三個月相比，截至2024年6月30日的三個月中，同一物業的酒店收入增加了620萬美元。酒店收入的增長主要是由於在截至2024年6月30日的三個月中，我們酒店的餐飲收入有所增加。
相同房產 — 其他收入
與截至2023年6月30日的三個月相比，截至2024年6月30日的三個月中，相同物業的其他收入減少了250萬美元。下降的主要原因是截至2024年6月30日的三個月中，我們的租賃住房和工業地產的輔助收入減少。
相同物業—出租物業運營費用
與截至2023年6月30日的三個月相比，截至2024年6月30日的三個月中，相同物業的租賃物業運營支出增加了3,280萬美元。出租物業運營支出的增加主要是由於在截至2024年6月30日的三個月中，我們的租賃住房物業的保險、房地產税和一般運營費用增加。
同一物業—酒店運營費用
與截至2023年6月30日的三個月相比，截至2024年6月30日的三個月中，同一物業的酒店運營支出增加了540萬美元。酒店運營支出的增加主要是由於截至2024年6月30日的三個月中保險、餐飲支出和一般運營費用增加導致運營費用增加。
65

在截至2024年6月30日和2023年6月30日的六個月中，我們的相同物業投資組合包括951套出租住房、3,076套工業住房、兩個淨租賃、33個數據中心、248個酒店、80個自助存儲、69個零售和14個辦公物業。下表將截至2024年6月30日和2023年6月30日的六個月的GAAP淨（虧損）收入與相同財產的NOI進行了對賬（以千美元計）：
 
截至6月30日的六個月
改變
 20242023$
淨（虧損）收入
$(752,077)$16,489$(768,566)
為與相同財產NOI對賬而進行的調整
一般和行政34,30034,2982
管理費367,776434,503(66,727)
績效參與分配———
房地產投資減值183,758117,71566,043
折舊和攤銷1,802,5421,987,021(184,479)
來自未合併實體的虧損（收入）62,356(534,624)596,980
房地產債務投資的收入(425,268)(388,803)(36,465)
合併證券化工具淨資產的變化(116,426)(91,939)(24,487)
利率衍生品的（收益）損失(262,562)153,587(416,149)
處置房地產的淨收益(282,444)(789,827)507,383
利息支出，淨額1,689,5701,527,881161,689
債務消滅造成的損失52,0528,54143,511
其他（收入）支出(16,167)15,542(31,709)
非核心財產支出326,045328,190(2,145)
激勵性薪酬獎勵 (1)
36,70313,88622,817
租賃終止費(2,349)(2,270)(79)
高於市場和低於市場水平的租賃無形資產的攤銷(24,382)(31,829)7,447
直線租金收入和支出(79,071)(88,758)9,687
來自未合併實體的NOI407,144393,16013,984
歸因於合併合資企業的非控股權益的NOI(240,613)(161,056)(79,557)
歸屬於英國脱歐股東的NOI2,760,8872,941,707(180,820)
減去：歸屬於英國退歐基金股東的非相同物業淨利潤206,267491,168(284,901)
歸屬於英國脱歐股東的相同物業淨資產淨值$2,554,620$2,450,539$104,081
(1) 包含在我們簡明合併運營報表中的出租物業運營和酒店運營費用中。
下表詳細列出了截至2024年6月30日和2023年6月30日的六個月中相同物業淨資產淨值的組成部分（千美元）：
 
截至6月30日的六個月
改變
 20242023$%
相同財產 NOI    
租金收入$3,521,547$3,328,993$192,5546%
酒店收入283,125277,4215,7042%
其他收入122,457124,359(1,902)(2)%
總收入3,927,1293,730,773196,3565%
出租物業運營1,285,0001,212,20372,7976%
酒店運營184,031174,3379,6946%
支出總額1,469,0311,386,54082,4916%
歸屬於合併合資企業非控股權益的相同財產的淨資產淨值
(222,897)(207,659)(15,238)7%
歸屬於英國脱歐股東的合併同類物業淨資產淨值
2,235,2012,136,57498,6275%
來自未合併實體的相同財產 NOI
319,419313,9655,4542%
歸屬於英國脱歐股東的相同物業淨資產淨值$2,554,620$2,450,539$104,0814%
66

相同房產 — 租金收入
與截至2023年6月30日的六個月相比，截至2024年6月30日的六個月中，同類物業的租金收入增加了1.926億美元。增長是由於基本租金收入增加了1.329億美元，由於運營費用增加，租户報銷收入增加了2970萬美元，壞賬準備金減少了3,000萬美元。我們的壞賬準備金是我們預計無法向租户收取的租金收入金額。
下表詳細説明瞭同期基本租金收入的變化（以千美元計）：(1)
截至6月30日的六個月
改變
基礎變更
租金收入		變化
入住率		平均值的變化
每年有效
每份租賃的基本租金
平方英尺/單位
20242023
出租房屋$2,295,656$2,203,521$92,135—%+4%
工業504,924472,94231,982(2)%+8%
淨租賃234,938230,3314,607—%+2%
零售77,90174,0693,832+1%+4%
辦公室65,09563,2151,880—%+3%
自助存儲34,13735,901(1,764)(5)%—%
數據中心19,97619,797179—%+1%
基本租金收入總額$3,232,627$3,099,776$132,851
 
(1) 不包括我們在未合併實體的投資。
同一物業—酒店收入
與截至2023年6月30日的六個月相比，截至2024年6月30日的六個月中，同一物業的酒店收入增加了570萬美元。酒店收入的增長主要是由於在截至2024年6月30日的六個月中，我們酒店的餐飲收入有所增加。
相同房產 — 其他收入
與截至2023年6月30日的六個月相比，截至2024年6月30日的六個月中，相同物業的其他收入減少了190萬美元。下降的主要原因是截至2024年6月30日的六個月中，我們的租賃住房和工業地產的輔助收入減少。
相同物業—出租物業運營費用
與截至2023年6月30日的六個月相比，截至2024年6月30日的六個月中，相同物業的租賃物業運營支出增加了7,280萬美元。出租物業運營支出的增加主要是由於在截至2024年6月30日的六個月中，我們的租賃住房物業的保險、房地產税和一般運營費用增加。
同一物業—酒店運營費用
與截至2023年6月30日的六個月相比，截至2024年6月30日的六個月中，同一物業的酒店運營支出增加了970萬美元。酒店運營費用的增加主要是由於在截至2024年6月30日的六個月中，我們酒店的保險、餐飲支出和其他運營費用增加。
67

運營資金、調整後的運營資金和可供分配的資金
我們認為，運營資金（“FFO”）是衡量我們經營業績的有意義的非公認會計準則補充指標。我們的簡明合併財務報表使用歷史成本會計列報，除其他外，該會計要求對房地產投資進行折舊。因此，我們的經營業績表明，隨着時間的推移，我們的房地產投資價值有所下降。但是，我們認為，根據市場狀況，我們的房地產投資價值將隨着時間的推移而波動，因此，歷史成本會計下的折舊作為衡量我們業績的信息量可能較少。FFO是由全國房地產投資信託基金協會（“NAREIT”）定義的一項運營指標，在房地產投資信託基金行業被廣泛使用。FFO由NAReit定義並列示如下，按淨收益或虧損（根據公認會計原則計算）計算，不包括（i）折舊和攤銷，（ii）房地產投資減值，（iii）房地產銷售的淨收益或虧損，（iv）控制權變更的淨收益或虧損，以及（v）非控股權益和未合併實體的類似調整。
我們還認為，調整後的FFO（“AFFO”）是衡量我們經營業績的另一項有意義的非公認會計準則補充指標。AFFO通過調整我們認為不能直接歸因於我們運營的項目，進一步調整了FFO，以反映我們投資組合的表現。我們在達成AFFO時對FFO的調整包括消除（i）對我們的特殊有限合夥人的績效參與分配或其他激勵性薪酬獎勵的影響，這些獎勵基於我們的淨資產價值，包括未記錄在GAAP淨收益（虧損）中的未實現損益，以及以股票或英國脱歐運營單位支付的收益和損失，（iii）債務清償的收益或損失，（iii）變動按金融工具的公允價值計算，(iv) 攤銷衍生品累計未實現收益先前在其他綜合收益中確認，（v）直線租金收入和支出，（vii）遞延融資成本的攤銷，（vii）限制性股票獎勵的攤銷，（viii）抵押貸款溢價/折扣的攤銷，（ix）遣散成本，（xi）沒收的投資存款淨額，（xiii）市場上和低於市場的租賃無形資產的攤銷，（xiii）收益或收益非自願轉換損失，加上利率合同應收款收益 (xiv)，以及 (xv) 對非控股權益的類似調整未合併的實體。
我們還認為，可供分配的資金（“FAD”）是衡量我們經營業績的另一項有意義的非公認會計準則補充指標。FAD為考慮我們的經營業績以及與分配金額相關的某些其他項目提供了有用的信息。此外，FAD是董事會和執行官在確定股東分紅金額時考慮的一項指標，因此我們認為對股東有意義。FAD是根據以下因素調整後的AFFO計算的：（i）以股票或英國脱歐運營單位支付的管理費，即使隨後由我們回購；（ii）經常性租户改善、租賃佣金和其他資本支出；（iii）在此期間支付的股東服務費；（iv）金融工具的已實現收益或虧損；（v）非控股權益和未合併實體的類似調整。FAD並不表示可用於為我們的現金需求提供資金的現金，也不代表根據公認會計原則來自運營活動的現金流，因為FAD是根據股東服務費和經常性租户改善、租賃佣金和其他資本支出進行調整的，在確定運營現金流時不考慮這些支出。此外，FAD不包括（i）營運資本項目的調整和（ii）房地產債務投資的折扣和溢價的攤銷。根據公認會計原則，經營活動產生的現金流通常會針對此類項目進行調整。
在評估我們的經營業績時，不應將FFO、AFFO和FAD視為比GAAP淨收益（虧損）更相關或更準確。此外，不應將FFO、AFFO和FAD視為淨收益（虧損）的替代方案，以此作為我們業績的指標，也不應將其視為經營活動現金流的替代方案，以此作為我們流動性的指標，而應與這些和其他GAAP衡量標準一起進行審查。此外，FFO、AFFO和FAD不打算用作流動性衡量標準，表明可用於滿足現金需求的現金流，包括我們向股東進行分配的能力。此外，我們計算AFFO和FAD的方法可能與其他公司計算相同或相似的補充績效指標所採用的方法不同，因此，我們報告的AFFO和FAD可能無法與其他公司報告的AFFO和FAD進行比較。
68

下表顯示了歸屬於英國退歐基金股東的淨虧損與歸屬於英國退歐投資信託股東的FFO、AFFO和FAD的對賬情況（以千美元計）：
截至6月30日的三個月
截至6月30日的六個月
 2024202320242023
歸屬於英國退歐基金股東的淨虧損$(518,499)$754,934$(651,512)$153,879
為達到 FFO 而進行的調整：
折舊和攤銷985,6181,072,1141,989,3202,154,210
房地產投資減值118,065105,216183,893117,715
處置房地產的淨收益(212,994)(694,918)(304,668)(1,250,535)
控制權變更造成的淨虧損34,2903,33929,5873,932
上述調整歸屬於非控股權益的金額
(112,872)(88,561)(242,478)(198,687)
歸屬於英國退歐基金股東的FFO293,6081,152,1241,004,142980,514
為達到 AFFO 而進行的調整：
績效參與分配(104,966)———
激勵性薪酬獎勵19,7029,04541,10818,276
債務消滅造成的損失24,3663,28355,0148,541
金融工具公允價值的變動 (1)
121,985(693,664)(363,879)(91,085)
直線租金收入和支出(46,146)(49,830)(91,795)(102,104)
遞延融資成本的攤銷65,87762,431124,896125,453
限制性股票獎勵的攤銷18,5048,18629,08714,620
其他
(2,681)(7,284)(8,574)4,077
上述調整歸屬於非控股權益的金額
(4,009)17,63119,6592,303
歸屬於英國脱歐股東的AFFO386,240501,922809,658960,595
為達到 FAD 而進行的調整：
管理費180,655213,365367,776434,503
定期租户改善、租賃佣金和其他資本支出 (2)
(158,968)(144,493)(286,073)(270,031)
股東服務費(44,767)(51,982)(91,266)(105,885)
金融工具的已實現（收益）虧損 (1)
(54,471)(40,430)(100,868)(18,297)
上述調整歸屬於非控股權益的金額
8841,7431,111(1,572)
歸屬於英國脱歐股東的FAD$309,573$480,125$700,338$999,313
(1) 金融工具公允價值變動造成的未實現（收益）損失主要與我們在房地產債務中的投資按市值計價的變化、合併證券化工具淨資產的變化、對股權證券的投資和衍生品有關。金融工具的已實現（收益）虧損主要來自出售我們在房地產債務和股權證券以及衍生品方面的投資。
(2) 經常性的租户改善和租賃佣金通常與第二代租賃和維持投資所需的其他資本支出有關。其他資本支出不包括我們認為將提高投資價值的項目。
69

下表顯示了歸屬於英國退歐基金股東和OP單位持有人的淨虧損與歸屬於英國退歐基金股東和OP單位持有人的FFO、AFFO和FAD的對賬情況（以千美元計）：
截至6月30日的三個月
截至6月30日的六個月
 2024202320242023
歸屬於英國退歐基金股東的淨虧損
$(518,499)$754,934$(651,512)$153,879
歸屬於OP單位持有人的淨虧損
(26,122)23,271(31,506)6,223
歸屬於英國脱歐基金股東和OP單位持有人的淨虧損
(544,621)778,205(683,018)160,102
為達到 FFO 而進行的調整：
折舊和攤銷985,6181,072,1141,989,3202,154,210
房地產投資減值118,065105,216183,893117,715
處置房地產的淨收益(212,994)(694,918)(304,668)(1,250,535)
控制權變更造成的淨虧損34,2903,33929,5873,932
上述調整歸屬於非控股權益的金額
(78,916)(82,276)(170,042)(181,159)
歸屬於英國退歐基金股東和OP單位持有人的FFO
301,4421,181,6801,045,0721,004,265
為達到 AFFO 而進行的調整：
績效參與分配(104,966)———
激勵性薪酬獎勵19,7029,04541,10818,276
債務消滅造成的損失24,3663,28355,0148,541
金融工具公允價值的變動 (1)
121,985(693,664)(363,879)(91,085)
直線租金收入和支出(46,146)(49,830)(91,795)(102,104)
遞延融資成本的攤銷65,87762,431124,896125,453
限制性股票獎勵的攤銷18,5048,18629,08714,620
其他
(2,681)(7,284)(8,574)4,077
上述調整歸屬於非控股權益的金額
3,0381,13410,7093,131
歸屬於英國退歐基金股東和OP單位持有人的AFFO
401,121514,981841,638985,174
為達到 FAD 而進行的調整：
管理費180,655213,365367,776434,503
定期租户改善、租賃佣金和其他資本支出 (2)
(158,968)(144,493)(286,073)(270,031)
股東服務費(44,767)(51,982)(91,266)(105,885)
金融工具的已實現（收益）虧損 (1)
(54,471)(40,430)(100,868)(18,297)
上述調整歸屬於非控股權益的金額
3,8874,3959,7656,071
歸因於英國脱歐股東和OP單位持有人的FAD
$327,457$495,836$740,972$1,031,535
(1) 金融工具公允價值變動造成的未實現（收益）損失主要與我們在房地產債務中的投資按市值計價的變化、合併證券化工具淨資產的變化、對股權證券的投資和衍生品有關。金融工具的已實現（收益）虧損主要來自出售我們在房地產債務和股權證券以及衍生品方面的投資。
(2) 經常性的租户改善和租賃佣金通常與第二代租賃和維持投資所需的其他資本支出有關。其他資本支出不包括我們認為將提高投資價值的項目。
70

資產淨值
我們的董事會，包括我們大部分的獨立董事，已經通過了估值指南，其中包含一整套方法，供我們的顧問在資產淨值計算時使用。這些指導方針旨在公平、準確地估算我們在擁有有關我們投資的所有重要信息的願意買方和願意的賣方之間進行公平和準確的投資中進行公平和準確的投資所獲得的價格。
我們的資產淨值的計算旨在計算資產的公允價值減去未償負債，如下所述，可能與財務報表中反映的資產賬面價值存在重大差異。作為一家上市公司，我們需要根據根據公認會計原則確定的歷史成本發佈財務報表。在計算資產淨值以確定股票的購買和回購價格時，我們採用了一種模型，如下所述，該模型通常根據FasB會計準則編纂主題820 “公允價值衡量” 中規定的GAAP原則，將資產和負債的價值從歷史成本調整為公允價值。我們的顧問將根據第三方獨立評估師提供的價值每月計算我們房地產的公允價值，並將由獨立估值顧問審查此類計算結果，詳情見下文。
由於這些公允價值計算在應用可觀察和不可觀察屬性時涉及重要的專業判斷，因此我們資產的計算公允價值可能與其實際可變現價值或未來公允價值有所不同。儘管我們認為我們的資產淨值計算方法符合標準行業慣例，但沒有任何規則或法規要求我們以某種方式計算資產淨值。因此，其他公共房地產投資信託基金可能使用不同的方法或假設來確定資產淨值。此外，資產淨值不是根據公認會計原則確定的衡量標準，我們在確定資產淨值時使用的資產和負債的估值和某些調整將與根據公認會計原則確定的可比歷史成本金額存在重大差異。您不應將資產淨值視為等同於股東權益或根據公認會計原則確定的任何其他衡量標準。
以下估值方法用於計算我們資產淨值的重要組成部分：
•合併後的房產最初按成本估值，我們預計成本將代表收購時的公允價值。隨後，主要使用貼現現金流法（收益法）對合並後的房產進行估值，根據假定新買家的標的財產的標準化加權平均資本成本對估計的現金流和標的財產的預期終值進行折現，計算房產的價值。與行業慣例一致，收入方法還納入了對可比租金和運營支出數據、資本化或貼現率、基於適當證據的未來租金和支出預測以及作為確定價值組成部分的資產剩餘價值的主觀判斷。其他也可用於估值房產的方法包括銷售比較和重置成本法。我們認為，貼現率和退出資本化率是貼現現金流方法中使用的關鍵假設。列出資產淨值計算結果的表格下方是對房地產投資的加權平均貼現率和退出資本化率的敏感度分析。
•房地產債務投資包括CMBS和RMBS，它們是由房地產資產擔保的一筆或多筆抵押貸款支持的證券，以及公司債券、定期貸款、抵押貸款、夾層貸款和其他對房地產相關公司發行或由房地產資產擔保的債務的投資。公司通常會盡可能利用第三方定價服務提供商來確定其房地產債務投資的公允價值。在確定特定投資的公允價值時，定價服務提供商可以使用經紀交易商報價、報告的交易或來自其內部定價模型的估值來確定報告的價格。定價服務提供商的房地產債務等證券的內部模型通常會考慮適用於特定證券類別的屬性（例如信用評級、資歷）、當前市場數據和每種證券的估計現金流，並酌情納入特定的抵押品績效。公司對房地產債務的某些投資，例如抵押貸款、夾層貸款和其他投資，不太可能有現成的市場報價。在這種情況下，如果公司收購，公司通常將根據此類投資的收購價格確定初始價值，如果由公司發起，則根據該投資的面值來確定初始價值。根據初步衡量標準，公司聘請了第三方服務提供商對此類投資進行估值。服務提供商將通過利用或審查以下某些因素來確定公允價值：（i）市場收益率數據，（ii）貼現現金流建模，（iii）抵押資產表現，（iv）本地或宏觀房地產表現，（v）資本市場狀況，（vii）債務收益率或貸款價值比率，（vii）借款人的財務狀況和業績。有關公司房地產債務投資的更多詳細信息，請參閲我們的合併財務報表附註2的 “公允價值衡量” 部分。
71

•公司分別對未合併實體中投資的資產和負債進行估值。為了確定對未合併實體投資的房地產資產的公允價值，公司使用貼現現金流方法或市場可比方法，同時考慮各種因素，包括貼現率、退出資本化率和可比公司的倍數。公司利用第三方服務提供商對未合併實體的投資負債進行估值。對未合併實體的投資負債的公允價值是通過對債務協議所需的現金流進行建模並使用加權平均資本成本將其折扣回現值來確定的。此外，通過評估具有可比貸款價值比率和信用狀況的類似借貸協議，可以考慮當前的市場利率和狀況。在確定資產和負債的公允價值後，公司將其所有權權益應用於淨資產價值，並將該金額反映為按公允價值對未合併實體的投資。
•抵押貸款、有擔保定期貸款、擔保循環信貸額度、房地產債務投資擔保融資和無抵押循環信貸額度是通過對公司債務協議所需的現金流進行建模並使用估計的市場收益率將其折扣回現值來估算的。此外，通過評估具有可比貸款價值比率和信用狀況的類似借貸協議，可以考慮當前的市場利率和狀況。公司利用第三方服務提供商來進行這些估值。
資產淨值和每股資產淨值的計算
除特定類別的股東服務費外，每個股票類別在我們的資產和負債中都有不可分割的權益。根據估值指導方針，我們截至每月最後一個日曆日的每股資產淨值的計算方法反映了多個組成部分，包括（1）我們每處房產的估計公允價值，（2）我們對房地產債務的投資，（3）我們對未合併實體的投資，（4）我們的抵押貸款、有擔保的定期貸款、有擔保的循環信貸額度、房地產債務投資的擔保融資，和無抵押循環信貸額度，以及（5）我們的其他資產和負債。
在每個月底，我們每種股票類別的資產淨值變動計算如下：
•股票是根據收到的認購和對每個股票類別的分配再投資而發行的，並於每個月的第一天生效。通過認購和分派再投資獲得的收益是每個股票類別（包括OP單位）上月末總資產淨值的增加。此外，每個股票類別的資產淨值均通過該月的相應回購量減少。結果代表截至本月第一個日曆日生效的每股類別的總資產淨值。
•我們的總資產淨值的任何變化（無論是增加還是減少）都將根據每個類別佔當月第一個日曆日生效的總資產淨值的相對百分比（如前一項目所述）分配給每類股票（包括OP單位）。我們總資產淨值的變化包括但不限於投資組合淨收益、利息支出、已實現和未實現的淨房地產和債務增值、一般和管理費用、管理費和業績參與分配。未實現的房地產淨增值包括我們在房地產投資、房地產債務投資、對未合併實體的投資、抵押貸款、定期貸款、循環信貸額度和房地產債務擔保融資的公允市場價值的任何變化。
•淨分配通常在每月的最後一天申報，並減少每個股票類別的資產淨值。由於股東服務費的分配，每股淨分配將因股票類別而異。每月股東服務費按每種適用類別股票資產淨值（S類、t類和D類）的百分比計算。I 類、C 類和 F 類股票無需繳納股東服務費。
•每個類別的每股資產淨值的計算方法是將該類別在每個月底的資產淨值除以該類別在該月底的已發行股票數量。
有關如何確定我們的資產淨值的更多詳情，請參閲本次發行的招股説明書（定義見下文）中的 “淨資產價值計算和估值指南”。
72

我們在下表中列出的總資產淨值包括我們的S類、I類、t類、D類和C類股票的資產淨值，以及公司以外各方持有的Breit OP的合夥權益。下表列出了截至2024年6月30日我們資產淨值的主要組成部分（美元和千股/單位）：
NAV 的組成部分2024年6月30日
房地產投資 (1)
$107,722,924
投資房地產債務7,059,201
對未合併實體的投資 (2)
12,326,500
現金和現金等價物1,629,851
受限制的現金957,101
其他資產4,495,075
抵押貸款、定期貸款和循環信貸額度，淨額(64,124,997)
房地產債務投資的擔保融資(3,697,400)
提前收到的訂閲(98,836)
其他負債(3,333,778)
應計績效參與分配—
應付管理費(59,220)
應計股東服務費 (3)
(14,598)
合資企業中的非控股權益(6,184,339)
資產淨值$56,677,484
已發行股份/單位數量 (4)
4,024,904
 
(1) 房地產投資反映了我們合併後房地產的全部價值，包括截至2024年6月30日可分配給我們的963億美元和可分配給第三方合資企業權益的114億美元。
(2) 對未合併實體的投資反映了我們對未合併實體的淨股權投資的價值。截至2024年6月30日，我們在此類實體持有的房地產資產總值中的可分配份額為227億美元。
(3) 股東服務費僅適用於S類、T類和D類股票。就資產淨值而言，我們在支付股東服務費時將股東服務費視為按月減少的資產淨值。根據公認會計原則，我們在出售S類、T類和D類股票時，將股東服務費的全部成本計為發行成本。截至2024年6月30日，根據公認會計原則，公司已累計向交易商經理支付的與出售的S類、T類和D類股票相關的8億美元股東服務費。交易商經理不保留任何此類費用，所有費用均由參與的經紀交易商保留或重新允許（支付）給參與的經紀交易商。
(4) 截至2024年6月30日，沒有F類股票在流通。
下表提供了截至2024年6月30日我們按類別劃分的總資產淨值和每股資產淨值的明細（美元和千股/單位，每股/單位數據除外）：
每股資產淨值S 級
股票		I 類
股票		T 級
股票		D 級
股票		C 類股票
第三方
正在運營
夥伴關係
單位 (1)
總計
資產淨值$19,529,028$31,146,176$700,104$1,987,773$41,087$3,273,316$56,677,484
已發行股份/單位數量 (2)
1,386,0262,209,16250,494144,3242,726232,1724,024,904
截至2024年6月30日的每股/單位資產淨值
$14.0899$14.0986$13.8651$13.7730$15.0742$14.0986
(1) 包括英國脱歐特別有限合夥人持有的Breit OP的合夥權益、b類單位持有人以及公司以外各方持有的其他Breit OP權益。
(2) 截至2024年6月30日，沒有F類股票在流通。
73

下表詳細説明瞭按房地產類型劃分的加權平均貼現率和退出資本化率，這些是截至2024年6月30日的貼現現金流估值中使用的關鍵假設：
房產類型折扣率退出資本化率
出租房屋7.3%5.5%
工業7.5%5.9%
淨租賃7.2%5.6%
招待費10.5%9.1%
數據中心7.5%6.1%
自助存儲8.0%6.7%
辦公室7.0%5.3%
零售7.7%6.5%
這些假設由我們的顧問確定，並由我們的獨立估值顧問審查。這些假設的變化將影響我們房地產投資價值的計算。例如，假設其他條件相等，下面列出的變更將對我們的投資價值產生以下影響：
輸入假設的
改變		租賃住房投資
價值觀		工業
投資
價值觀		淨租賃
投資
價值觀		招待費
投資
價值觀		數據中心投資價值自助存儲
投資
價值觀		辦公室
投資
價值觀		零售
投資
價值觀
折扣率減少 0.25%+1.9%+2.0%+1.8%+1.7%+0.8%+1.8%+1.9%+1.8%
（加權平均值）增長 0.25%(1.9)%(1.9)%(1.8)%(1.6)%(0.6)%(1.7)%(1.9)%(1.8)%
退出資本化率減少 0.25%+3.0%+3.2%+2.7%+1.5%+0.9%+2.2%+3.4%+2.4%
（加權平均值）增長 0.25%(2.7)%(3.0)%(2.5)%(1.4)%(0.8)%(2.0)%(3.1)%(2.3)%
下表將我們簡明合併資產負債表中股東權益和英國脱歐運營夥伴的資本與我們的資產淨值（千美元）進行了對賬：
 2024年6月30日
股東權益$30,155,073
歸屬於Breit OP的非控股權益2,817,072
可贖回的非控股權益15,753
根據公認會計原則，英國脱歐信託股東權益總額和英國脱歐運營夥伴的資本32,987,898
調整：
應計股東服務費738,849
應計聯盟激勵薪酬獎勵(36,319)
公認會計原則下的累計折舊和攤銷12,679,446
未實現的淨房地產和房地產債務增值10,307,610
導航$56,677,484
以下詳細介紹了為將英國退歐基金的GAAP股東權益總額和Breit OP的合作伙伴資本與我們的資產淨值進行對賬而進行的調整：
—應計股東服務費代表S類、t類和D類股票的股東服務費的應計成本。根據公認會計原則，我們在出售S類、T類和D類股票時，將每股期內應付的股東服務費的全部成本（假設此類股票在支付最高股東服務費所需的時間內仍未償還）計為發行成本。有關股東服務費的GAAP待遇的更多詳情，請參閲我們的簡明合併財務報表附註10。為了計算資產淨值，我們將股東服務費視為支付此類費用時按月減少的資產淨值。
—根據GAAP，關聯公司激勵性薪酬獎勵自授予之日起計值，薪酬支出在服務期內按直線方式確認，抵消權益，不會對股東權益產生影響。為了計算資產淨值，我們根據適用時期的業績對獎勵進行估值，並從資產淨值中扣除該價值。
—我們根據公認會計原則對房地產投資進行折舊，並攤銷某些其他資產和負債。此類折舊和攤銷不記錄用於計算我們的資產淨值。
74

—我們的房地產投資在GAAP簡明合併財務報表中按折舊成本列報。此外，我們的抵押貸款、有擔保和無擔保定期貸款、有擔保和無抵押循環信貸額度以及回購協議（統稱為 “債務”）在簡明的合併GAAP財務報表中按攤銷成本列報。因此，我們在房地產或債務投資的公允市場價值的任何增加或減少都不包含在我們的GAAP業績中。為了計算我們的資產淨值，我們在房地產和債務上的投資按公允價值入賬。
75

分佈
從2017年3月開始，我們宣佈了每類普通股和OP單位的月度分配，通常在月底後的20天內支付。從那時起，我們每個月都連續支付分紅。在截至2024年6月30日的六個月中，我們的每類普通股和OP單位的總分配總額相同，為每股0.3307美元。C類股票目前沒有列報分配金額，因為該類別通常是累積股票類別，其收入份額將計入其資產淨值。截至2024年6月30日，沒有已發行的F類股票。每個類別的淨分配根據適用的股東服務費而有所不同，該費用從每股/單位的每月分配中扣除，並直接支付給相應的分銷商。下表詳細列出了截至2024年6月30日的六個月中我們每個股票類別和運營單位的淨分配情況：
錄製日期S 級
股票		I 類
股票		T 級
股票		D 級
股票
OP 單位
2024年1月31日$0.0451$0.0553$0.0452$0.0524$0.0553
2024年2月28日0.04510.05470.04530.05190.0547
2024 年 3 月 31 日0.04510.05540.04530.05240.0554
2024年4月30日0.04510.05510.04530.05220.0551
2024年5月31日0.04510.05530.04520.05240.0553
2024年6月30日0.04510.05490.04520.05210.0549
總計$0.2706$0.3307$0.2715$0.3134$0.3307
下表彙總了我們在截至2024年6月30日和2023年6月30日的六個月中向英國退歐信託股東和OP單位持有人申報的分配來源（以千美元計）：
截至2024年6月30日的六個月截至2023年6月30日的六個月
金額百分比金額百分比
發行來源
經營活動產生的現金流 (1)
$1,277,434100%$1,463,676100%
投資變現的淨收益————
債務————
發行總來源$1,277,434100%$1,463,676100%
年初至今來自經營活動的現金流$1,152,317$1,506,050
處置淨收益 (2)
$60,336$654,754
(1) 包括我們迄今為止來自運營活動的現金流，這些現金流為我們向英國退歐信託股東和OP單位持有人分配的100％提供了資金。
(2) 處置淨收益包括（i）處置房地產的淨收益和虧損，（ii）出售房地產債務投資的已實現淨收益和虧損，以及（iii）房地產投資的減值，這些金額不包含在經營活動產生的現金流中。
下表彙總了我們在截至2024年6月30日和2023年6月30日的六個月中向英國退歐銀行股東申報的分配（千美元）：
截至2024年6月30日的六個月
截至2023年6月30日的六個月
金額百分比金額百分比
分佈
以現金支付$638,77453%$754,09753%
再投資於股票565,10547%665,42047%
總分佈 (1)
$1,203,879100%$1,419,517100%
運營資金 (2)
$1,004,142$980,514
調整後的運營資金 (2)
$809,658$960,595
可供分配的資金 (2)
$700,338$999,313
(1) 不包括支付給根據公認會計原則歸類為非控股權益的第三方合資夥伴的現金。
76

(2) 反映了可分配給英國退歐基金股東的金額。有關運營資金（FFO）、調整後運營資金（AFFO）和可供分配資金（FAD）的描述，將其與歸屬於英國退歐投資信託股東的GAAP淨虧損進行對賬，以及如何審查這些指標的注意事項，請參閲上文 “運營資金、調整後的運營資金和可供分配的資金”。
下表彙總了我們在截至2024年6月30日和2023年6月30日的六個月中向英國退歐信託股東和OP單位持有人申報的分配（以千美元計）：
截至2024年6月30日的六個月
截至2023年6月30日的六個月
金額百分比金額百分比
分佈
以現金支付$660,59652%$779,58353%
再投資於股票和單位
616,83848%684,09347%
總分佈 (1)
$1,277,434100%$1,463,676100%
運營資金 (2)
$1,045,072$1,004,265
調整後的運營資金 (2)
$841,638$985,174
可供分配的資金 (2)
$740,972$1,031,535
(1) 不包括支付給根據公認會計原則歸類為非控股權益的第三方合資夥伴的現金。
(2) 反映了可分配給英國退歐基金股東和OP單位持有人的金額。有關運營資金（FFO）、調整後運營資金（AFFO）和可供分配資金（FAD）的描述，將其與歸屬於英國退歐信託股東和OP單位持有人的GAAP淨虧損進行對賬，以及如何審查這些指標的注意事項，請參閲上文 “運營資金、調整後的運營資金和可供分配的資金”。
77

流動性和資本資源
流動性

我們認為我們有足夠的流動性來運營我們的業務，截至2024年8月8日，流動性為69億美元。當我們提及流動性時，這包括我們未提取的57億美元循環信貸額度下的可用金額以及12億美元的非限制性現金和現金等價物。我們還通過運營現金流產生增量流動性，截至2024年6月30日的六個月中，運營現金流為12億美元。我們還可能通過出售房地產債務投資來產生增量流動性，截至2024年6月30日，房地產債務投資的估計公允價值為71億美元。此外，我們的槓桿率保持適度（截至2024年6月30日為50％），並且可以通過承擔由我們的房地產和房地產債務投資、無抵押融資和其他形式債務擔保的額外債務來產生額外的流動性。我們的槓桿率的衡量方法是：（i）扣除現金和債務相關限制性現金的合併房地產級和實體級債務，除以（ii）房地產投資的資產價值（使用公允市場價值和成本中的較大值來衡量）加上我們已結算的房地產債務投資中的權益。（i）與在投資結束前為存款提供資金或（ii）其他營運資本預付款有關的負債將不包括在上述計算中。如果將房地產債務投資的負債和未合併投資中按比例的債務份額考慮在內，我們的槓桿率就會更高。
除了我們目前的流動性外，我們還通過在持續公開募股和私募股中出售普通股以及Breit OP的單位來獲得增量流動性，截至2024年8月8日，我們已從中獲得763億美元的累計淨收益。
78

資本資源
截至2024年6月30日，我們的債務包括由我們的房產擔保的貸款、房地產債務投資的擔保融資，以及無抵押的循環信貸額度和定期貸款。
下表是我們截至2024年6月30日的債務摘要（以千美元計）：
2024年6月30日截至本金餘額
債務
加權
平均值
利率 (1)
加權
平均值
到期日 (2)
最大值
設施
大小		2024年6月30日2023 年 12 月 31 日
由我們的房產擔保的固定利率貸款：
固定利率抵押貸款 (3)
3.8%7/28/2029不適用$23,245,936$23,872,148
由我們的房產擔保的浮動利率貸款：
浮動利率抵押貸款和定期貸款+2.5%10/27/2027不適用33,750,43332,316,849
可變費率倉庫設施 (4)
+2.0%7/31/2025$4,008,4973,046,4313,541,543
可變利率擔保循環信貸額度
+1.9%8/21/2027$3,799,9193,799,9192,489,784
浮動利率貸款總額2.4%8/21/202740,596,78338,348,176
由我們的房產擔保的貸款總額6.3%5/4/202863,842,71962,220,324
房地產債務投資的擔保融資：
房地產債務投資的擔保融資+1.4%2025 年 7 月 16 日不適用3,697,4004,368,269
無抵押貸款：
無抵押定期貸款+2.5%2026 年 1 月 30 日不適用1,126,9231,126,923
無抵押浮動利率循環信貸額度+2.5%12/1/2025$5,723,077500,000—
附屬循環信貸額度+2.5%2025 年 1 月 24 日75,000——
無抵押貸款總額$5,798,0771,626,9231,126,923
負債總額$69,167,042$67,715,516

(1) “+” 是指相關的浮動基準利率，包括適用於每筆貸款或擔保融資的SOFR、加元拆借利率（“CDOR”）、EURIBOR和SONIA。截至2024年6月30日，我們有未償利率互換，名義餘額總額為328億美元，利率上限總名義餘額為107億美元，這減少了我們在浮動利率債務下未來可能加息的風險。
(2) 加權平均到期日假定最長到期日，包括任何延期，其中公司可自行決定擁有一個或多個延期期權。
（3）包括截至2024年6月30日和2023年12月31日分別與經濟適用住房投資相關的3.037億美元和2.933億美元的貸款。此類貸款通常來自市政當局、住房管理局和其他通過政府贊助的經濟適用住房計劃管理的第三方。如果維持特定的經濟適用住房條件，其中某些貸款可能會被免除。
(4) 公司浮動利率倉庫設施下的額外借款需要額外的抵押品，這需要獲得貸款人的批准。

上表不包括第三方擁有的合併優先CMBS頭寸，這些頭寸反映在我們的合併的GAAP資產負債表中，因為這些負債對我們來説是無追索權的，只能通過償還此類證券化所依據的抵押貸款來支付。
79

下表彙總了截至2024年6月30日的衍生品對我們加權平均利率的影響：
2024年6月30日
我們物業擔保的貸款的加權平均利率6.3%
利率互換、上限和其他衍生品的影響
(1.9)%
由我們的物業擔保的貸款的淨加權平均利率4.4%
我們在美國證券交易委員會（“SEC”）註冊發行了高達600億美元的普通股，包括高達480億美元的首次發行股票和根據其分配再投資計劃發行高達120億美元的股票，我們於2022年3月開始使用該計劃來發行普通股（“本次發行”）。

截至2024年8月9日，我們在本次發行中共出售了10股普通股，包括特別有限合夥人從運營合夥單位轉換的股份（包括38400萬股S類股票、49000萬股I類股票、2000萬股T類股票和12500萬股D類股票），累計獲得150億美元的淨收益。
資本用途
在我們出售的股票多於回購量的時期，我們主要使用資本來收購我們的投資，我們還使用其他資本資源為這些投資提供資金。在我們回購股票多於賣出股票的時期，我們主要使用資本為回購提供資金。在截至2024年5月31日和2024年6月30日的月份中，我們收到的回購申請分別超過了股票回購計劃下適用的月度和季度回購限額，每種回購限額均超過了0.9％。我們的多數獨立董事會行使了酌處權，批准了超過股票回購計劃每月資產淨值2％和資產淨值季度限額5％的回購請求，並且我們完成了截至2024年5月31日和2024年6月30日止月份的所有回購申請。我們仍然認為，我們目前的流動性狀況足以滿足我們的業務需求。
此外，我們可能還有其他融資義務，我們預計將通過投資和上述資本資源產生的現金流來滿足這些義務。此類義務可能包括對股東的分配、運營費用、資本支出、償還債務以及未償債務的還本付息。除其他外，我們的運營費用包括我們向顧問支付的管理費以及Breit OP向特別有限合夥人支付的績效參與分配，這兩者都將影響我們的流動性，因為顧問或特別有限合夥人選擇以現金形式獲得此類付款，或者隨後贖回先前向他們發行的股票或業務股份。迄今為止，顧問和特別有限合夥人一直選擇以股份和OP單位的組合方式獲得報酬，因此產生了非現金支出。
現金流
下表列出了我們的現金和現金等價物以及限制性現金（千美元）的淨變動明細：
 
截至6月30日的六個月
 20242023
經營活動提供的現金流$1,152,317$1,506,050
投資活動提供的現金流3,782,6164,317,391
用於融資活動的現金流量(5,041,471)(5,421,766)
現金和現金等價物以及限制性現金的淨增長$(106,538)$401,675
在截至2024年6月30日的六個月中，經營活動提供的現金流與截至2023年6月30日的六個月相比減少了4億美元，這是由於我們的房地產投資收入和房地產債務投資的運營現金流減少。
在截至2024年6月30日的六個月中，投資活動提供的現金流與截至2023年6月30日的六個月相比減少了5億美元。下降的主要原因是（i）從未合併實體收到的資本分配回報減少了10億美元，（ii）處置房地產的收益減少了8億美元。這被以下因素部分抵消：(i) 實現房地產債務證券投資的收益增加了8億美元，(ii) 償還合併證券化工具持有的房地產貸款的收益淨增加3億美元，以及 (iii) 房地產資本改善減少2億美元。
80

與截至2023年6月30日的六個月相比，截至2024年6月30日的六個月中，來自融資活動的現金流增加了4億美元。增長的主要原因是（i）借款淨增加50億美元，（ii）普通股回購減少2億美元。這被 (i) 普通股發行收益減少45億美元以及 (ii) 合併證券化工具優先債務償還額增加3億美元所抵消。
最近的會計公告
有關近期會計聲明的討論，請參閲截至2023年12月31日財年的10-k表年度報告中的合併財務報表附註2— “重要會計政策摘要”。
關鍵會計估計
我們對財務狀況和經營業績的討論和分析基於我們的簡明合併財務報表，這些報表具有
是根據公認會計原則編制的。根據以下規定編制財務報表
GAAP涉及重要的判斷和假設，需要對本質上不確定的問題進行估計。我們的關鍵會計政策沒有重大變化，包括我們認為受我們的判斷、估計和假設影響最大的重大會計政策，這些政策在截至2023年12月31日財年的10-k表年度報告中進行了描述。
承付款和或有開支
下表彙總了我們的合同義務和承諾以及2024年6月30日之後到期的付款（千美元）。
義務總計小於
1 年		1-3 年3-5 年超過
5 年
債務 (1)
$81,572,763$10,570,667$37,335,641$20,624,568$13,041,887
地面租約2,881,49740,14581,85683,6542,675,842
總計$84,454,260$10,610,812$37,417,497$20,708,222$15,717,729
 
(1) 我們的債務分配包括本金和利息支付，以全面延長的到期日和2024年6月30日生效的利率為基礎。上表不包括第三方擁有的合併高級CMBS頭寸，因為這些負債對我們來説是無追索權的，只能通過償還此類證券化所依據的抵押貸款來支付。
81

第 3 項。關於市場風險的定量和定性披露
我們的浮動利率債務面臨利率風險，因此提高利率將導致淨利息支出增加。我們力求通過錯開到期日的固定利率和浮動利率融資，以及通過利率套期保值協議來固定或限制我們的大部分浮動利率債務，來管理我們的利率風險敞口。截至2024年6月30日，我們的浮動利率債務的未償本金餘額為459億美元，包括抵押貸款、有擔保和無抵押定期貸款、有擔保和無抵押循環信貸額度以及房地產債務投資的擔保融資。
我們的某些抵押貸款、有擔保和無擔保定期貸款、有擔保和無抵押循環信貸額度以及擔保融資是浮動利率，並與SOFR、SONIA、EURIBOR、CDOR和其他類似基準利率（統稱為 “參考利率”）掛鈎。截至2024年6月30日，我們已經執行了總淨名義金額為328億美元的利率互換，利率上限為107億美元，以對衝利率上升的風險。在截至2024年6月30日的三個月和六個月中，扣除利率互換和上限的影響，每個參考利率上調25個基點將導致利息支出分別增加530萬美元和1,060萬美元。隨着我們實施套期保值計劃，隨着時間的推移，利率對衝協議的金額和條款會發生變化，我們的利率風險敞口可能會有所不同。見 “第一部分” 第 1A 項。風險因素——與房地產債務投資相關的風險——我們使用衍生品，這涉及許多風險”，“未能有效對衝利率變動可能會對我們的經營業績和財務狀況產生重大不利影響” 以及 “第一部分第1A項。風險因素——一般風險因素——我們將面臨與套期保值交易相關的風險” 有關我們使用衍生品和套期保值交易的風險的更多信息，請參閲截至2023年12月31日止年度的10-k表年度報告，瞭解更多信息。

投資房地產債務
截至2024年6月30日，我們持有71億美元的房地產債務投資，其中不包括合併作為某些證券化抵押品的基礎貸款對合並資產負債表的影響。我們對房地產債務的投資主要是浮動利率，並與參考利率掛鈎，因此面臨利率風險。我們的淨收入將根據利率變動而增加或減少。儘管我們無法預測可能影響也可能不會影響利率的因素，但在截至2024年6月30日的三個月和六個月中，參考利率降低25個基點將導致房地產債務投資收入分別減少370萬美元和740萬美元。
由於投資公允價值的變化，我們在房地產債務投資方面也可能面臨市場風險。我們通過投資房地產債務，尋求通過不同類型的抵押品和不同的信用評級來管理與房地產債務投資相關的市場風險敞口。我們投資的公允價值可能會波動，因此我們在出售房地產債務投資時將實現的金額尚不清楚。
82

第 4 項。控制和程序
評估披露控制和程序
公司維持 “披露控制和程序”（該術語的定義見經修訂的1934年《證券交易法》（“交易法”）第13a-15（e）條和第15d-15（e）條），旨在確保在《交易法》規定的公司報告中披露的信息在美國證券交易委員會規則和表格規定的期限內記錄、處理、彙總和報告，並且此類信息是積累並傳達給公司管理層，包括其首席執行官和首席財務官官員，酌情允許及時就所需的披露做出決定。任何控制和程序，無論設計和操作多麼精良，都只能為實現預期的控制目標提供合理的保證。截至本報告所涉期末，我們的管理層，包括首席執行官和首席財務官，評估了我們在《交易法》下的披露控制和程序的有效性。根據該評估，我們的首席執行官兼首席財務官得出結論，截至本報告所涉期末，我們的披露控制和程序在合理的保證水平上是有效的，以實現其目標，即確保我們在根據《交易法》提交或提交的報告中必須披露的信息在美國證券交易委員會規則和表格規定的期限內記錄、處理、彙總和報告，並收集此類信息並將其傳達給我們的管理層，酌情包括我們的首席執行官和首席財務官，以便及時就所需的披露做出決定。
財務報告內部控制的變化
在我們最近一個季度中，我們的 “財務報告內部控制”（定義見《交易法》第13a-15（f）條和第15d-15（f）條）沒有發生任何對我們的財務報告內部控制產生重大影響或合理可能產生重大影響的變化。
83

第二部分。其他信息
第 1 項。法律訴訟
我們可能會不時參與正常業務過程中產生的各種索賠和法律訴訟。截至2024年6月30日，我們沒有參與任何重大法律訴訟。
第 1A 項。風險因素
有關可能影響我們的經營業績、財務狀況和流動性的因素的信息，請參閲第一部分第1A項中討論的風險因素。我們在截至2023年12月31日止年度的10-k表年度報告中以及2024年4月16日的招股説明書中 “風險因素” 標題下的 “風險因素”（經補充）。

84

第 2 項。未註冊的股權證券銷售和所得款項的使用
股權證券的未註冊銷售
在截至2024年6月30日的六個月中，我們發行了未根據《證券法》註冊的股權證券。正如我們的合併財務報表附註10所述，顧問有權獲得按月以現金、普通股或英國退歐投資信託單位支付的年度管理費，每種情況都是在顧問當選時支付的。在截至2024年6月30日的三個月中，顧問選擇以Breit OP的b類單位收取管理費，在2024年5月之前，我們向顧問發行了1,290萬個Breit OP單位，以支付2024年的管理費。此外，我們於2024年7月向顧問發放了42萬個Breit OP單位，以支付2024年6月的管理費。根據第4（a）（2）條，發行此類股票以支付管理費不受證券法註冊條款的約束。
我們還向主要用於持有I類和C類股票的支線車輛出售了I類和C類股票，並向非美國人提供此類股票的間接權益。在截至2024年6月30日的三個月中，我們通過向此類車輛出售81.0萬股未註冊的I類和C類股票獲得了1.158億美元。根據證券法第4（a）（2）條及其S條例，向支線車輛發行和出售I類和C類股票不受證券法註冊條款的約束。我們打算將此類銷售的淨收益用於招股説明書中規定的用途，並以董事會批准的投資指南為限，董事會是股東的信託人。
股票回購
根據我們的股票回購計劃，如果我們選擇在任何特定月份回購股票，我們將僅在當月最後一個日曆日（每個此類日期均為 “回購日期”）開盤時回購股票。回購將按回購日有效的交易價格（通常等於我們上個月的每股資產淨值）進行，但未流通至少一年的股票將按交易價格的98％（“提前回購扣除”）進行回購，但某些有限的例外情況除外。股票回購的結算通常將在回購之日起的三個工作日內進行。提前回購扣除不適用於通過我們的分配再投資計劃收購的股票。
S類股票、I類股票、T類股票、D類股票、C類和F類股票回購總額（包括回購主要為持有公司股票而設立的某些非美國投資者准入基金，但不包括適用於回購股票的任何提前回購扣除額）的總資產淨值不超過我們每月總資產淨值的2％（使用截至前一季度末歸屬於股東的總資產淨值來衡量）月），且不超過我們每個日曆季度總資產淨值的5％（使用截至前三個月末歸屬於股東的平均總資產淨值來衡量）。為避免疑問，這兩個限額都是在一個日曆季度的每個月內評估的。我們過去曾收到過超過股票回購計劃限額的回購申請，並且將來可能會收到這些申請，而且我們過去回購的股票少於所要求的全部股份，因此按比例回購股票。在截至2024年5月31日和2024年6月30日的月份中，我們收到的回購申請分別超過了股票回購計劃下適用的月度和季度限額，每份上限均超過了0.9％。我們的多數獨立董事會行使了酌處權，批准了超過股票回購計劃每月資產淨值2％和資產淨值季度限額5％的回購請求，並且我們完成了截至2024年5月31日和2024年6月30日止月份的所有回購申請。
如果董事會認為回購請求給我們的流動性帶來不必要的負擔，對我們的運營產生不利影響或有可能對整個公司產生不利影響，或者如果董事會以其他方式確定將流動資產投資於不動產或其他投資而不是回購股票符合整個公司的最大利益，則董事會可能會決定回購的股份少於要求的數量回購（包括相對於2％的月度限額和5％的回購）根據我們的股票回購計劃，季度限額），或根本沒有上限。此外，我們董事會過去曾對股票回購計劃的限制作出例外規定，並且將來，在某些情況下，董事會可能會對此類回購限制作出例外規定（或回購少於此類回購限制的股份），或者如果根據合理的判斷，認為股票回購計劃符合我們的最大利益和股東的最大利益，則修改或暫停股票回購計劃。如果我們決定回購在任何月份提交回購的部分但不是全部股份，則在我們回購了因死亡、殘疾或離婚以及其他有限例外而要求回購的所有股票後，將在月底回購的股票按比例回購。所有未滿足的回購申請必須在下個月或季度開始後重新提交，或在股票回購計劃重啟後（如適用）重新提交。
如果適用月份的交易價格在該月最後一個工作日之前的第十個工作日尚未公佈（或在該日期之後發生變化），則該月份的回購申請將不被接受，希望在下個月回購股票的股東必須重新提交回購申請。
85

在截至2024年6月30日的三個月中，我們以以下金額回購了普通股：
的月份：總數
的股份
已回購		平均值
已支付的價格
每股		總數
回購的股票
作為 “公開” 的一部分
已公佈的計劃
或程序
回購佔資產淨值的百分比 (1)
根據公開宣佈的計劃或計劃待回購的最大股票數量 (2)
2024 年 4 月57,372,649$14.1657,372,6491.5%—
2024 年 5 月113,633,386$14.17113,633,3862.9%—
2024 年 6 月56,951,454$14.1256,951,4541.5%—
總計227,957,489$14.16227,957,4895.9%—
(1) 表示根據我們的股票回購計劃回購的股票的總資產淨值超過所有已發行股票的總資產淨值，在每種情況下，均基於截至上個月最後一個日曆日的資產淨值。
(2) 在截至2024年5月31日和2024年6月30日的月份中，我們收到的回購申請分別超過了股票回購計劃下適用的月度和季度回購限額，每份回購限額均超過0.9％。如上所述，我們的多數獨立董事會行使了酌處權，批准了超過股票回購計劃每月資產淨值2％和資產淨值季度上限5％的回購請求，我們完成了截至2024年5月31日和2024年6月30日止月份的所有回購申請。

該特別有限合夥人繼續在Breit OP中持有1,117,347套I類單位。贖回顧問作為支付顧問管理費而持有的I類單位和b類單位和股份不受我們的股票回購計劃的約束。

第 3 項。優先證券違約
沒有。
第 4 項。礦山安全披露
不適用。
86

第 5 項。其他信息
第 13 (r) 節披露
根據2012年《減少伊朗威脅和敍利亞人權法》第219條，其中增加了《交易法》第13（r）條，我們特此以引用方式將本報告附錄99.1納入本報告的附錄99.1，其中包括有關Mundys S.p.A.（前身為 “Atlantia S.p.A.”）活動的披露，Mundys S.p.A.（前身為 “Atlantia S.p.A.”）可能是或當時可能被認為是黑石集團的子公司，因此也是我們的子公司附屬公司。
87

第 6 項。展品
展品編號
展品描述
3.1
公司第二修正和重述條款（作為註冊人於2017年7月27日提交的8-k表最新報告的附錄3.1提交，並以引用方式納入此處）
3.2
黑石房地產收益信託公司2019年8月15日的修正條款（作為註冊人於2019年8月16日提交的8-k表最新報告的附錄3.1提交，並以引用方式納入此處）
3.3
2020年3月27日黑石房地產收益信託公司的修正條款（作為註冊人於2020年5月15日提交的10-Q表季度報告的附錄3.1提交，並以引用方式納入此處）
3.4
2022年12月30日黑石房地產收益信託公司的修正條款（作為註冊人於2023年1月6日提交的8-k表最新報告的附錄3.1提交，並以引用方式納入此處）
3.5
2022年12月30日黑石房地產收益信託公司C類普通股的補充條款（作為註冊人於2023年1月6日提交的8-k表最新報告的附錄3.2提交，並以引用方式納入此處）
3.6
2023年5月12日黑石房地產收益信託公司的修正條款（註冊人於2023年5月15日提交的S-11表格註冊聲明生效後第7號修正案作為附錄3.2提交，並以引用方式納入此處）
3.7
2023年5月11日黑石房地產收益信託公司修訂條款更正證書（作為註冊人於2023年5月15日提交的S-11表格註冊聲明生效後第7號修正案的附錄3.1提交，並以引用方式納入此處）
3.8
2023年5月12日黑石房地產收益信託公司的補充條款（註冊人於2023年5月15日提交的S-11表格註冊聲明生效後第7號修正案作為附錄3.3提交，並以引用方式納入此處）
3.9
經修訂和重述的黑石房地產收益信託公司章程（作為2016年8月30日提交的S-11表格註冊人註冊聲明生效前第1號修正案的附錄3.2提交，並以引用方式納入此處）。
31.1
 
首席執行官認證，根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第302條通過
  
31.2
 
首席財務官認證，根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第302條通過
   
32.1
 
根據根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第906條通過的《美國法典》第18章第1350條對首席執行官進行認證
   
32.2
 
根據 2002 年《薩班斯-奧克斯利法案》第 906 條通過的《美國法典》第 18 篇第 1350 條對首席財務官進行認證
99.1
第 13 (r) 節披露
101.INS
 內聯 XBRL 實例文檔
   
101.SCH
 內聯 XBRL 分類擴展架構文檔
   
101.CAL
 內聯 XBRL 分類擴展計算鏈接庫文檔
   
101.LAB
 內聯 XBRL 分類法擴展標籤 Linkbase 文檔
   
101.PRE
 內聯 XBRL 分類擴展演示鏈接庫文檔
   
101.DEF
 內聯 XBRL 分類法擴展定義鏈接庫文檔
104封面交互式數據文件（格式為 Inline XBRL，包含在附錄 101 中）

88

除協議條款或其他文件本身外，作為本報告證物提交的協議和其他文件無意提供事實信息或其他披露，您不應依賴它們來實現此目的。特別是，我們在這些協議或其他文件中作出的任何陳述和保證僅在相關協議或文件的特定背景下作出，不得描述截至做出之日或其他任何時候的實際狀況。
89

簽名
根據1934年《證券交易法》的要求，註冊人已正式促使經正式授權的下列簽署人代表其簽署本報告。
 
  黑石房地產收益信託有限公司
   
2024年8月9日 /s/ 弗蘭克·科恩
日期 弗蘭克·科恩
  首席執行官
  （首席執行官）
   
2024年8月9日 /s/Anthony F. Marone，Jr.
日期 小安東尼 F. Marone
  首席財務官兼財務主管
  （首席財務官）
   
2024年8月9日 /s/ Paul Kolodziej
日期 Paul Kolodziej
  
副首席財務官
  （首席會計官）
90