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美國證券交易委員會
華盛頓特區20549

形式 10-Q

(標記一)
☒根據1934年《證券交易法》第13或15(D)條規定的季度報告
截至本季度末2024年6月30日
☐根據1934年證券交易法第13或15（d）條提交的過渡報告
由_至_的過渡期
委託文檔號001-34042
美登控股有限公司
(註冊人的確切姓名載於其章程)
百慕大羣島98-0570192
(述明或其他司法管轄權
公司或組織)		(美國國税局僱主
識別號碼)
皮茨灣路94號
彭布羅克 
百慕大羣島HM08
（主要行政辦公室地址）(郵政編碼)

(441) 298-4900
(註冊人的電話號碼，包括區號)


根據該法第12(B)條登記的證券：
每個班級的標題交易代碼註冊的每個交易所的名稱
普通股，面值每股0.01美元MHLD
納斯達克資本市場
用複選標記表示註冊人(1)是否在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類報告的較短時間內)提交了1934年《證券交易法》第13條或15(D)節要求提交的所有報告，以及(2)在過去90天內是否符合此類提交要求。是☒不是☐
勾選註冊人是否已在過去12個月內（或在註冊人被要求提交和發佈此類文件的較短期限內）以電子方式提交和發佈根據S-t法規第405條要求提交和發佈的所有互動數據文件（如果有的話）。 是☒不是的。☐
通過複選標記來確定註冊人是大型加速申報人、加速申報人、非加速申報人、小型報告公司還是新興成長型公司。請參閲《交易法》第120億.2條規則中“大型加速備案人”、“加速備案人”、“小型報告公司”和“新興成長型公司”的定義。
大型加速文件服務器☐加速文件管理器☒
非加速文件服務器☐規模較小的報告公司☒
新興成長型公司☐
如果是一家新興的成長型公司，用複選標記表示註冊人是否已選擇不使用延長的過渡期來遵守根據《交易所法》第13(A)節提供的任何新的或修訂的財務會計準則。☐
通過勾選標記檢查註冊人是否為空殼公司（定義見《證券交易法》第120億.2條）。
是☐ 不是☒
截至2024年8月5日， 99,774,352普通股已發行。143，789，931股普通股，面值美元0.01當計入我們的附屬公司Maiden Reinsurance Ltd.擁有的44，015，579股普通股時，每股已發行。這些聯屬股份被視為庫存股，不包括在合併賬面價值和每股普通股收益的計算中。



索引
頁面
第一部分-財務信息
第1項。
財務報表
截至2024年6月30日（未經審計）和2023年12月31日（經審計）的簡明合併資產負債表
3
截至2024年和2023年6月30日的三個月和六個月的簡明合併利潤表（未經審計）
4
截至2024年和2023年6月30日的三個月和六個月的簡明綜合全面收益表（未經審計）
5
截至2024年和2023年6月30日的三個月和六個月的簡明合併股東權益變動表（未經審計）
6
截至2024年和2023年6月30日止六個月的簡明合併現金流量表（未經審計）
7
簡明合併財務報表附註(未經審計)
8
第二項。
管理層對財務狀況和經營成果的探討與分析
41
第四項。
控制和程序
78
第二部分-其他信息
第1項。
法律訴訟
79
第1A項。
風險因素
79
第二項。
未登記的股權證券銷售和收益的使用
79
第3項.
高級證券違約
79
第四項。
煤礦安全信息披露
79
第五項。
其他信息
80
第六項。
陳列品
80
簽名
81

2

第一部分-財務信息
項目1.財務報表
美登控股有限公司
CONDENSED CONSOLIDATED BALANCE SHEETS
(以千美元為單位，不包括每股和每股數據)
6月30日，
2024		十二月三十一日，
2023
資產(未經審計)(經審計)
投資：
固定期限，可供出售，按公允價值計算（攤銷成本：2024年-美元225,971; 2023 - $258,536)
$219,541 $250,601 
股權證券，按公允價值計算(Cost：2024年- $43,439; 2023 - $43,439)
44,388 45,299 
權益法投資83,794 80,929 
其他投資 （預期信用損失備抵：2024年-美元1,023; 2023 - $1,023)
208,595 182,811 
總投資556,318 559,640 
*現金和現金等價物24,807 35,412 
受限制現金和現金等值物12,515 7,266 
應計投資收益3,741 4,532 
應收再保險餘額，淨額（包括美元6,558及$9,201分別於2024年和2023年來自關聯方。 預期信用損失撥備：2024年-美元220; 2023 - $187)
10,014 12,450 
對未付損失可追討的再保險（預期信用損失備抵：2024年-美元2,735; 2023 - $3,240)
570,036 564,331 
向關聯方貸款167,975 167,975 
遞延佣金和其他收購費用（包括美元13,610及$16,605分別於2024年和2023年來自關聯方）
14,435 17,566 
預扣應收資金（包括美元17,864及$128,451分別於2024年和2023年來自關聯方。預期信用損失撥備：2024年-美元18; 2023 - $19)
32,592 143,985 
**其他資產7,517 5,777 
總資產
$1,399,950 $1,518,934 
負債
損失準備金和損失調整費用（包括美元649,843及$752,991分別於2024年和2023年來自關聯方）
$762,264 $867,433 
未繳保費（包括美元36,762及$44,577分別於2024年和2023年來自關聯方）
38,377 46,260 
追溯再保險的遞延收益80,506 73,240 
應計費用和其他負債(包括#美元10,781及$10,781分別於2024年和2023年來自關聯方）
26,082 28,244 
高級票據-本金額262,361 262,361 
減去：未攤銷債務發行成本7,686 7,764 
高級筆記，淨254,675 254,597 
總負債
1,161,904 1,269,774 
承付款和或有事項
股權
普通股($0.01面值; 2024年： 150,298,7982023年： 149,732,355發行股票; 2024年： 99,811,3362023年： 100,472,120已發行股份)
1,503 1,497 
借記資本公積886,972 886,072 
累計其他綜合損失(32,485)(31,469)
累計赤字(495,457)(486,945)
國庫券，按成本計算（2024年： 50,487,462股票和2023年： 49,260,235股份)
(122,487)(119,995)
股東權益總額
238,046 249,160 
負債和權益總額
$1,399,950 $1,518,934 
請參閲未經審計的簡明合併財務報表隨附的註釋。
3

美登控股有限公司
簡明綜合收益表（未經審計）
(單位為千美元，每股數據除外)
截至6月30日的三個月，截至6月30日的6個月，
2024202320242023
收入
書面毛保費
$8,449 $6,875 $16,772 $7,711 
淨保費已成交
$8,339 $6,875 $16,653 $7,635 
未賺取保費的變動
3,738 4,164 7,832 12,406 
賺取的淨保費
12,077 11,039 24,485 20,041 
其他保險收入，淨
— 78 46 19 
淨投資收益
6,953 10,518 14,653 20,063 
已實現和未實現投資收益淨額
1,457 1,145 10,207 2,150 
總收入
20,487 22,780 49,391 42,273 
費用
淨損失和損失調整費用
13,971 11,532 25,596 21,347 
佣金和其他收購費用
4,813 4,945 10,406 9,180 
一般和行政費用
7,879 6,839 15,939 16,947 
利息和攤銷費用
4,816 4,773 9,631 8,597 
外匯和其他（收益）損失
— 2,621 (2,053)5,437 
總費用
31,479 30,710 59,519 61,508 
所得税前損失和權益法投資收益利息
(10,992)(7,930)(10,128)(19,235)
減：所得税費用（福利）
442 (194)453 (222)
權益法投資收益利息
1,463 4,803 2,069 4,752 
淨虧損
$(9,971)$(2,933)$(8,512)$(14,261)
普通股股東應佔每股基本虧損和攤薄虧損
$(0.10)$(0.03)$(0.08)$(0.14)
加權平均普通股數-基本和稀釋100,159,973 101,754,218 100,308,549 101,653,848 

請參閲未經審計的簡明合併財務報表隨附的註釋。
4

美登控股有限公司
簡明綜合全面收益表(未經審計)
(單位：千美元)
截至6月30日的三個月，截至6月30日的6個月，
2024202320242023
淨虧損$(9,971)$(2,933)$(8,512)$(14,261)
其他綜合(虧損)收入
可供出售證券的未實現持股淨收益
487 847 1,505 2,783 
外幣折算調整(775)766 (2,511)1,334 
其他綜合(虧損)税前收益
(288)1,613 (1,006)4,117 
與其他全面（損失）收入組成部分相關的所得税（費用）福利(6)11 (10)(19)
其他綜合（損失）收入，税後
(294)1,624 (1,016)4,098 
綜合損失
$(10,265)$(1,309)$(9,528)$(10,163)

請參閲未經審計的簡明合併財務報表隨附的註釋。
5

美登控股有限公司
股東權益變動的簡明合併報表（未經審計）
(單位：千美元)
截至6月30日的三個月，截至6月30日的6個月，
2024202320242023
普通股
期初餘額
$1,501 $1,496 $1,497 $1,492 
基於股票的報酬歸屬而發行普通股2 1 6 5 
期末餘額
1,503 1,497 1,503 1,497 
額外實收資本
期初餘額
886,432 885,125 886,072 884,259 
基於股票的報酬歸屬而發行普通股(2)(1)(6)(5)
基於股份的薪酬費用
542 338 906 1,115 
交換優先股— — — 93 
期末餘額
886,972 885,462 886,972 885,462 
累計其他綜合損失
期初餘額
(32,191)(38,760)(31,469)(41,234)
未實現淨投資收益變化
481 858 1,495 2,764 
外幣折算調整
(775)766 (2,511)1,334 
期末餘額
(32,485)(37,136)(32,485)(37,136)
累計赤字
期初餘額
(485,486)(459,704)(486,945)(442,863)
預期信用損失的開業撥備— — — (5,513)
淨虧損(9,971)(2,933)(8,512)(14,261)
期末餘額
(495,457)(462,637)(495,457)(462,637)
庫存股份
期初餘額
(120,896)(117,363)(119,995)(117,075)
回購股份(1,591)(533)(2,492)(821)
期末餘額
(122,487)(117,896)(122,487)(117,896)
股東權益總額
$238,046 $269,290 $238,046 $269,290 
請參閲未經審計的簡明合併財務報表隨附的註釋。
6

美登控股有限公司
簡明合併現金流量表(未經審計)
(單位：千美元)
截至6月30日的6個月，20242023
經營活動的現金流
淨虧損
$(8,512)$(14,261)
對淨虧損與經營活動現金流量淨額的調整：
其他非現金費用，包括折舊、攤銷和股份報酬(617)(801)
權益法投資收益利息
(2,069)(4,752)
已實現和未實現投資收益淨額
(10,207)(2,150)
預期信貸損失撥備變動(467)250 
外匯和其他（收益）損失
(2,053)5,437 
資產變動 –（增加）減少：
應收再保險餘額，淨額2,071 (420)
對未付損失可追討的再保險1,981 2,289 
應計投資收益746 (1,607)
遞延佣金和其他收購費用3,105 4,431 
應收預扣資金14,748 708 
其他資產84 373 
的負債變動 –增加（減少）：
損失準備金和損失調整費用(2,454)(4,661)
未賺取的保費(7,828)(12,406)
應計費用和其他負債(3,860)(36,092)
用於經營活動的現金淨額
(15,332)(63,662)
投資活動產生的現金流：
購買固定期限債券 (260,152)(37,739)
購買其他投資(16,555)(17,248)
購買權益法投資(5,130)(3,585)
購買股權證券— (1,000)
銷售固定期限債券的收益 42,361 44,783 
到期、償付和固定期限贖回的收益246,924 27,123 
出售和贖回其他投資的收益2,184 16,666 
出售和贖回權益法投資的收益3,436 15,746 
出售和贖回股本證券的收益— 469 
其他，網絡(418)(32)
投資活動提供的現金淨額
12,650 45,183 
融資活動的現金流：
普通股回購(2,492)(821)
優先債券回購— (95)
融資活動所用現金淨額
(2,492)(916)
匯率變動對外幣現金、限制性現金及等價物的影響(182)233 
現金、限制性現金和現金等價物淨減少
(5,356)(19,162)
期初現金、限制性現金和現金等價物42,678 46,624 
現金、受限現金和現金等價物，期末$37,322 $27,462 
簡明綜合資產負債表中報告的現金和限制性現金的對賬：
期末現金和現金等價物$24,807 $17,242 
受限現金和現金等價物，期末12,515 10,220 
現金總額、限制性現金和現金等價物，期末$37,322 $27,462 
請參閲未經審計的簡明合併財務報表隨附的註釋。
7
Maiden控股有限公司
簡明合併財務報表附註(未經審計)
(以千美元為單位，不包括每股和每股數據)

1. 陳述的基礎
隨附的未經審計簡明綜合財務報表包括Maiden Holdings，Ltd.(“母公司”或“Maiden Holdings”)及其子公司(“公司”或“Maiden”)的賬目。該等準則乃根據美國公認的中期財務信息會計原則(“美國公認會計原則”)編制，並符合美國證券交易委員會(“美國證券交易委員會”)頒佈的表格10-Q及S-X條例第10條的規定。因此，它們不包括美國公認會計準則要求的完整財務報表的所有信息和腳註。所有重大的公司間交易和賬户都已被取消。
該等中期未經審核綜合財務報表反映管理層認為為公平列報中期業績所需的所有調整，而所有該等調整均屬正常經常性性質。如果按年率計算，臨時期間的業務結果不一定代表預計全年的業務結果。按照美國公認會計原則編制財務報表要求管理層作出估計和假設，以影響財務報表和附註中報告的金額。實際結果可能與這些估計不同。
這些未經審計的綜合財務報表，包括這些附註，應與公司在截至2023年12月31日的年度報告Form 10-k中包括的經審計的綜合財務報表和相關附註一起閲讀。某些上一年的比較數字已重新分類，以符合本期列報。這些重新分類的影響對以前報告的股東權益或淨收入沒有影響。
Maiden通過積極管理和配置我們的資產和資本來創造股東價值，包括通過擁有和管理主要在保險和相關金融服務行業的業務和資產，我們可以利用我們對這些市場的深入瞭解。
2020年11月，公司成立了我們的間接全資子公司Genesis Legacy Solutions(“GLS”)，專門為小型保險實體提供全方位的傳統服務，特別是那些處於第二階段或擁有不再是這些公司業務核心的準備金的實體，與客户合作開發和實施最終解決方案，包括收購整個公司。該公司認為，GLS的成立對其整體長期戰略具有很強的補充作用。然而，包括GLS重點關注的行業的市場狀況在內的多種因素的結合，導致GLS無法獲得足夠的規模來實現其目標或賺取利潤，而且GLS的業績沒有達到公司隨着時間的推移預期的目標。於2020年完成對GLS的資本承諾後，本公司決定不再為新機會承擔任何額外資本，並剝離GLS承銷的現有賬户。本公司目前不承保預期的再保險風險。
短期收入保障業務主要由我們在斯堪的納維亞和北歐市場的全資子公司Maiden Life FörsäKring AB(“Maiden LF”)和Maiden General FörsäKring AB(“Maiden GF”)撰寫。我們的全資子公司Maiden Global Holdings Ltd.(“Maiden Global”)是英國的一家持牌中介機構。Maiden Global此前通過保險公司合作伙伴，特別是歐洲和其他全球市場的合作伙伴，提供品牌汽車和信用人壽保險產品，從而在國際上開展業務(“IIS業務”)。這些產品還產生了由我們的全資子公司Maiden再保險有限公司(“Maiden ReInsurance”)承保的再保險計劃。自2023年以來，本公司一直就Maiden LF和Maiden GF的持續增長和盈利前景、監管資本要求以及創造超出我們目標資本回報率水平的股東價值的能力來評估Maiden LF和Maiden GF的戰略價值。
2024年5月3日，Maiden LF和Maiden GF與AmTrust Financial Services，Inc.的瑞典子公司AmTrust Nordic AB簽訂了續訂權利和資產購買協議，預計將涵蓋Maiden LF和Maiden GF在瑞典、挪威和其他北歐國家承保的大部分主要業務。於2024年6月20日，Maiden LF及Maiden GF分別與AmTrust的全資附屬公司AmTrust Europe Limited(“AEL”)及AmTrust International Underters DAC(“AIU DAC”)訂立續期權利及資產購買協議，預期將涵蓋Maiden LF及Maiden GF於英國及愛爾蘭的大部分主要業務。這些協議統稱為“AmTrust續展權利協議”。根據這些協議，這些AmTrust子公司與現有的Maiden LF和Maiden GF分銷合作伙伴合作，將向選定的投保人提供續簽，以換取成功續簽業務的標準市場條件下的費用。
這些交易是公司剝離其IIS業務的更廣泛計劃的一部分，這是該公司最近結束的對IIS業務平臺的戰略審查的結果。此次審查的目的是評估Maiden LF和Maiden GF在其持續增長和盈利前景、監管資本要求以及創造超出公司目標資本回報率水平的股東價值方面的戰略價值。作為這些結論的一部分，該公司預計將在2024年進行更多交易，以出售或結束Maiden GF和Maiden LF，並正在積極評估潛在交易。請看“附註10.關聯方交易”有關續約權協議的詳細信息，請訪問。
本公司也有由Maiden再保險承保的各種歷史性的再保險計劃，這些計劃正在進行中，包括與AmTrust再保險協議相關的負債，這些債務已於2019年終止，見“附註10.非關聯方交易”。此外，本公司還有一份有追溯力的再保險協議和一份減值協議，進一步減少了其風險敞口，並限制了與AmTrust負債相關的潛在波動性，這些內容在中進行了討論。附註8.再保險".有關詳情，亦請參閲公司截至2023年12月31日止年度的10-k表格年報所載的經審計綜合財務報表及其相關附註.
8
Maiden控股有限公司
簡明合併財務報表附註(未經審計)
(以千美元為單位，不包括每股和每股數據)
2. 重大會計政策
公司在截至2023年12月31日的10-k表格年度報告中所述的重大會計政策沒有發生重大變化，但以下內容除外：
最近採用的會計準則
合同銷售限制下股權證券的公允價值計量
2022年6月，財務會計準則委員會(FASB)發佈了會計準則更新(ASU)2022-03“受合同銷售限制的股權證券公允價值計量“公允價值計量修正案(主題820)。本ASU的修訂規定，本公司須根據第820-100-500-60億就受合約銷售限制的股權證券提供披露，包括資產負債表所反映的受合約銷售限制的股權證券的公允價值；該等限制的性質及剩餘期限；以及任何可能導致限制失效的情況。本更新中的修訂適用於2023年12月15日之後的財年以及這些財年內的過渡期。本公司於2024年1月1日採用此更新。
公司的某些股權證券受管理文件確定的贖回和出售限制，這可能會限制我們清算這些投資的能力。這些限制可能包括鎖定、贖回門、受限股票類別、對贖回頻率的限制和通知期限，如注4.(B)投資“。本公司已評估可能受合同銷售限制的股權證券所需披露的信息。這些修訂擴大了在“注4.投資”然而，採用這一標準並沒有影響公司的簡明綜合資產負債表、經營業績或現金流量表。
9
Maiden控股有限公司
簡明合併財務報表附註(未經審計)
(以千美元為單位，不包括每股和每股數據)
3. 細分市場信息
該公司目前擁有二可報告的部門：多元化再保險和AmTrust再保險。我們多元化的再保險部門包括以財產和意外傷害再保險業務為主的投資組合，專注於主要位於歐洲的地區性和專業性財產和意外傷害保險公司。此部分還包括GLS進行的交易，如“注1.列報依據。我們的AmTrust再保險部門包括由AmTrust割讓給Maiden再保險的所有業務，主要是Maiden再保險與AmTrust全資子公司AmTrust國際保險有限公司(“AII”)之間的配額份額再保險協議(“AmTrust配額份額”)，以及與AmTrust全資子公司AEL和AIU DAC簽訂的歐洲醫院責任配額份額再保險合同(“歐洲醫院責任配額份額”)，這兩項協議均於2019年1月1日生效。請參閲“附註10.關聯方交易”有關AmTrust再保險部門的更多信息。
本公司根據分部利潤與我們的投資組合結果分開評估分部業績。一般及行政開支按實際基準分配至各分部，但根據管理層的判斷而釐定的薪金及福利除外；然而，一般公司開支則不會分配至各分部。在按報告分部確定總資產時，本公司確認屬於特定分部的資產，如應收再保險餘額、可收回未償損失的再保險、遞延佣金和其他收購費用、扣留的應收款項、對關聯方的貸款以及受限現金和投資。所有剩餘資產均分配給公司。
下表總結了截至2024年和2023年6月30日止三個月我們可報告分部的承保業績以及我們可報告分部的承保業績與綜合淨虧損的對賬：
截至2024年6月30日的三個月多元化再保險AmTrust再保險總
書面毛保費
$8,493 $(44)$8,449 
淨保費已成交
$8,383 $(44)$8,339 
賺取的淨保費
$8,229 $3,848 $12,077 
淨虧損和LAE(5,354)(8,617)(13,971)
佣金和其他收購費用
(3,294)(1,519)(4,813)
一般和行政費用
(2,358)(700)(3,058)
承保損失
$(2,777)$(6,988)(9,765)
淨損失對賬
淨投資收益以及淨已實現和未實現投資收益
8,410 
利息和攤銷費用
(4,816)
其他一般和行政費用
(4,821)
所得税費用
(442)
權益法投資收益利息
1,463 
淨虧損
$(9,971)
10
Maiden控股有限公司
簡明合併財務報表附註(未經審計)
(以千美元為單位，不包括每股和每股數據)
3.分部信息（續）
截至2023年6月30日的三個月多元化再保險AmTrust再保險總
書面毛保費
$6,652 $223 $6,875 
淨保費已成交
$6,652 $223 $6,875 
賺取的淨保費
$7,204 $3,835 $11,039 
其他保險收入
78 — 78 
淨虧損和LAE
(3,828)(7,704)(11,532)
佣金和其他收購費用
(3,514)(1,431)(4,945)
一般和行政費用
(3,058)(844)(3,902)
承保損失
$(3,118)$(6,144)(9,262)
淨損失對賬
淨投資收益以及淨已實現和未實現投資收益
11,663 
利息和攤銷費用
(4,773)
外匯和其他損失，淨
(2,621)
其他一般和行政費用
(2,937)
所得税優惠
194 
權益法投資收益的利息
4,803 
淨虧損
$(2,933)

下表總結了截至2024年和2023年6月30日止六個月我們可報告分部的承保業績以及我們可報告分部的承保業績與綜合淨虧損的對賬：
截至2024年6月30日的六個月多元化再保險AmTrust再保險總
書面毛保費
$17,321 $(549)$16,772 
淨保費已成交
$17,202 $(549)$16,653 
賺取的淨保費
$17,220 $7,265 $24,485 
其他保險收入46 — 46 
淨虧損和LAE
(8,278)(17,318)(25,596)
佣金和其他收購費用
(7,589)(2,817)(10,406)
一般和行政費用
(4,448)(1,370)(5,818)
承保損失
$(3,049)$(14,240)(17,289)
淨損失對賬
淨投資收益以及淨已實現和未實現投資收益
24,860 
利息和攤銷費用
(9,631)
外匯和其他收益，淨
2,053 
其他一般和行政費用
(10,121)
所得税費用
(453)
權益法投資收益的利息
2,069 
淨虧損
$(8,512)





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Maiden控股有限公司
簡明合併財務報表附註(未經審計)
(以千美元為單位，不包括每股和每股數據)
3.分部信息（續）
截至2023年6月30日的6個月多元化再保險AmTrust再保險總
書面毛保費
$13,501 $(5,790)$7,711 
淨保費已成交
$13,425 $(5,790)$7,635 
賺取的淨保費
$14,675 $5,366 $20,041 
其他保險收入
19 — 19 
淨虧損和LAE
(6,984)(14,363)(21,347)
佣金和其他收購費用
(7,170)(2,010)(9,180)
一般和行政費用
(5,647)(1,401)(7,048)
承保損失
$(5,107)$(12,408)(17,515)
淨損失對賬
淨投資收益以及淨已實現和未實現投資收益
22,213 
利息和攤銷費用
(8,597)
外匯和其他損失，淨
(5,437)
其他一般和行政費用
(9,899)
所得税優惠
222 
權益法投資收益的利息
4,752 
淨虧損
$(14,261)

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Maiden控股有限公司
簡明合併財務報表附註(未經審計)
(以千美元為單位，不包括每股和每股數據)
3.分部信息（續）
下表總結了公司可報告分部的財務狀況，包括與公司2024年6月30日和2023年12月31日合併總資產的對賬：
2024年6月30日多元化再保險AmTrust再保險總
應收再保險餘額，淨額
$3,373 $6,558 $9,931 
對未付損失可追討的再保險
4,814 522,976 527,790 
遞延佣金和其他收購費用
825 13,610 14,435 
對關聯方的貸款
— 167,975 167,975 
受限制現金和現金等值物以及投資
63,962 140,492 204,454 
應收預扣資金
14,728 17,864 32,592 
其他資產
984 — 984 
總資產-可報告分部
88,686 869,475 958,161 
企業資產
— — 441,789 
總資產
$88,686 $869,475 $1,399,950 
2023年12月31日多元化再保險AmTrust再保險總
應收再保險餘額，淨額
$3,108 $9,201 $12,309 
對未付損失可追討的再保險
5,692 515,463 521,155 
遞延佣金和其他收購費用
961 16,605 17,566 
對關聯方的貸款
— 167,975 167,975 
受限制現金和現金等值物以及投資
67,211 152,663 219,874 
應收預扣資金
15,534 128,451 143,985 
其他資產
685 — 685 
總資產-可報告分部
93,191 990,358 1,083,549 
企業資產
— — 435,385 
總資產
$93,191 $990,358 $1,518,934 

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Maiden控股有限公司
簡明合併財務報表附註(未經審計)
(以千美元為單位，不包括每股和每股數據)
3.分部信息（續）
下表列出了截至2024年和2023年6月30日止三個月和六個月按主要業務線和可報告分部劃分的淨保費相關財務信息：
截至6月30日的三個月，20242023
淨保費已成交
總總
多元化再保險
國際
$8,383 $6,652 
多元化再保險總額
8,383 6,652 
AmTrust再保險
小型商業企業
(55)(75)
專業計劃
(30)1 
專業風險和延長保修
41 297 
AmTrust再保險總額
(44)223 
淨保費總額
$8,339 $6,875 
截至6月30日的6個月，20242023
淨保費已成交總總
多元化再保險
國際$17,202 $13,425 
多元化再保險總額17,202 13,425 
AmTrust再保險
小型商業企業
(547)(158)
專業計劃
(45)157 
專業風險和延長保修
43 (5,789)
AmTrust再保險總額
(549)(5,790)
淨保費總額
$16,653 $7,635 

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Maiden控股有限公司
簡明合併財務報表附註(未經審計)
(以千美元為單位，不包括每股和每股數據)
3.分部信息（續）
下表列出了截至2024年和2023年6月30日止三個月和六個月主要業務線和可報告分部賺取的淨保費的財務信息：
截至6月30日的三個月，20242023
賺取的淨保費
總總
多元化再保險
國際
$8,229 $7,204 
多元化再保險總額
8,229 7,204 
AmTrust再保險
小型商業企業
(55)(75)
專業計劃
(30)1 
專業風險和延長保修
3,933 3,909 
AmTrust再保險總額
3,848 3,835 
淨保費總額
$12,077 $11,039 
截至6月30日的6個月，20242023
賺取的淨保費總總
多元化再保險
國際$17,220 $14,675 
多元化再保險總額17,220 14,675 
AmTrust再保險
小型商業企業
(547)(158)
專業計劃
(45)157 
專業風險和延長保修
7,857 5,367 
AmTrust再保險總額
7,265 5,366 
淨保費總額
$24,485 $20,041 

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Maiden控股有限公司
簡明合併財務報表附註(未經審計)
(以千美元為單位，不包括每股和每股數據)
4. 投資
公司持有：（i）可供出售（“AWS”）固定期限和股本證券投資組合，按公允價值列賬;（ii）其他投資，其中某些投資按公允價值列賬，而對直接貸款實體的投資按成本扣除減損列賬;（iii）權益法投資;和（iv）持有的資金-直接管理。
a)固定期限
2024年6月30日和2023年12月31日的攤銷成本、未實現損益總額以及固定到期日公允價值如下：
2024年6月30日原始或攤銷成本未實現收益總額未實現虧損總額公允價值
美國國債
$40,760 $1 $(2)$40,759 
美國機構債券-抵押貸款支持
28,663 — (3,745)24,918 
非美國政府債券28,848 5 (367)28,486 
抵押貸款債券63,510 3 (268)63,245 
公司債券
64,190 — (2,057)62,133 
固定期限投資總額
$225,971 $9 $(6,439)$219,541 

2023年12月31日原始或攤銷成本未實現收益總額未實現虧損總額公允價值
美國國債
$55,046 $8 $(2)$55,052 
美國機構債券-抵押貸款支持
29,918 — (3,267)26,651 
非美國政府債券21,219 — (468)20,751 
抵押貸款債券80,591 — (1,788)78,803 
公司債券
71,762 — (2,418)69,344 
固定期限投資總額
$258,536 $8 $(7,943)$250,601 
本公司於簡明綜合資產負債表中於應計投資收益項下單獨列報其AFS固定到期日投資的應計應收利息餘額。AFS證券的應計利息數額為#美元。1,5352024年6月30日(2023年12月31日：$1,418)。本公司已選擇實際的權宜之計，將應計利息從AFS固定到期日證券的公允價值和攤銷成本基礎中剔除，以識別和衡量2023年1月1日採用的預期信貸損失準備標準下的任何減值。應計利息應收餘額的核銷計入被認為無法收回期間的淨投資損益。曾經有過不是在截至2024年6月30日和2023年6月30日的六個月內確認的應計應收利息的註銷。
我們固定期限的合同期限如下所示。實際到期日可能與合同到期日不同，因為借款人可能有權催繳或預付債務，包括或不包括催繳或預付罰款。
2024年6月30日攤餘成本公允價值
在一年或更短的時間內到期
$102,479 $102,115 
應在一年至五年後到期
30,780 28,831 
在五年到十年後到期
539 432 
133,798 131,378 
美國機構債券-抵押貸款支持
28,663 24,918 
抵押貸款債券63,510 63,245 
固定期限投資總額
$225,971 $219,541 



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Maiden控股有限公司
簡明合併財務報表附註(未經審計)
(以千美元為單位，不包括每股和每股數據)
4.投資（續）

下表總結了未實現虧損狀況下的固定期限以及證券持續處於未實現虧損狀況的時間長度的公允價值和未實現虧損總額：
少於12個月12個月或更長時間總
2024年6月30日公平
值		未實現
損失		公平
值		未實現
損失		公平
值		未實現
損失
美國國債
$— $— $518 $(2)$518 $(2)
美國機構債券-抵押貸款支持
— — 24,917 (3,745)24,917 (3,745)
非美國政府債券9,370 (9)3,905 (358)13,275 (367)
抵押貸款債券— — 59,064 (268)59,064 (268)
公司債券
— — 62,133 (2,057)62,133 (2,057)
暫時受損的固定期限總計
$9,370 $(9)$150,537 $(6,430)$159,907 $(6,439)
截至2024年6月30日，有 52公允價值為美元的未實現虧損頭寸的證券159,907和未實現虧損#美元。6,439.在這些處於未實現虧損狀態的證券中， 51我們投資組合中已處於未實現虧損狀態十二個月或更長時間且公允價值為美元的證券150,537和未實現虧損#美元。6,430.
少於12個月12個月或更長時間總
2023年12月31日公平
值		未實現
損失		公平
值		未實現
損失		公平
值		未實現
損失
美國國債
$518 $(2)$— $— $518 $(2)
美國機構債券-抵押貸款支持
— — 26,651 (3,267)26,651 (3,267)
非美國政府債券8,217 (1)10,343 (467)18,560 (468)
抵押貸款債券— — 78,803 (1,788)78,803 (1,788)
公司債券
— — 69,344 (2,418)69,344 (2,418)
暫時受損的固定期限總計
$8,735 $(3)$185,141 $(7,940)$193,876 $(7,943)
截至2023年12月31日，有59公允價值為美元的未實現虧損頭寸的證券193,876和未實現虧損#美元。7,943.在這些處於未實現虧損狀態的證券中， 56我們投資組合中已處於未實現虧損狀態十二個月或更長時間且公允價值為美元的證券185,141和未實現虧損#美元。7,940.
預期信貸損失準備和非信貸相關減值成本
當公允價值低於攤銷成本時，該公司按季度對AFS證券進行減值評估。如果公司打算或將被要求在預期收回之前出售證券，減值損失的全部金額將計入淨收益(虧損)並計入淨投資收益(虧損)。如果公司不打算或將不會被要求在其預期收回之前出售證券，則建立預期信貸損失撥備，與信貸因素有關的損失部分計入淨收益(虧損)。虧損的非信貸減值金額(可能與利率和/或市場狀況有關)在其他全面收益中確認。
為了估計大部分AFS證券的預期信貸損失撥備，該公司分析了主要由有關損失嚴重性、違約概率和預計回收率的假設驅動的預計現金流。本公司根據信用評級、信用分析和宏觀經濟預測來確定違約和損失嚴重程度。美國政府發行或支持的證券的未實現損失，無論是明確的還是隱含的，都不會分析為信貸損失。本公司的結論是，由於美國政府對某些證券(例如，政府全國抵押貸款協會發行的證券)提供了明確的擔保，以及與其他證券相關的隱性擔保(例如，美國政府在2008年信貸危機期間對聯邦國家抵押貸款協會和聯邦住房貸款抵押公司的救助)，這些證券發生信用損失的可能性極小。雖然這些證券沒有分析信用損失，但會根據公司的出售意圖和可能的出售要求對它們進行減值評估。
根據本公司分別於2024年6月30日、2024年6月30日及2023年6月30日的分析，本公司AFS固定到期日證券的未實現虧損為非信貸因素所致，預計將於相關證券接近到期時收回。截至2024年6月30日，本公司並不打算以未實現虧損的狀態出售這些證券，而且本公司不太可能被要求在預期收回其攤銷成本之前出售這些證券。因此，有不是在截至2024年6月30日和2023年6月30日的三個月和六個月，為AFS證券的預期信貸損失記錄了撥備。


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簡明合併財務報表附註(未經審計)
(以千美元為單位，不包括每股和每股數據)
4.投資（續）

下表彙總了我們截至2024年6月30日和2023年12月31日的固定期限信用評級：
2024年6月30日攤餘成本公允價值佔總數的%
公允價值
美國國債
$40,760 $40,759 18.6 %
美國機構債券-抵押貸款支持
28,663 24,918 11.3 %
AAA級
73,695 73,379 33.4 %
AA+、AA、AA-
20,261 19,898 9.1 %
A+、A、A-
29,311 28,193 12.8 %
BBB+、BBB、BBb-
27,924 27,386 12.5 %
BB+或更低
5,357 5,008 2.3 %
總固定到期日(1)
$225,971 $219,541 100.0 %

2023年12月31日攤餘成本公允價值佔總數的%
公允價值
美國國債
$55,046 $55,052 22.0 %
美國機構債券-抵押貸款支持
29,918 26,651 10.6 %
AAA級
84,455 82,703 33.0 %
AA+、AA、AA-
18,952 18,372 7.3 %
A+、A、A-
33,060 31,810 12.7 %
BBB+、BBB、BBb-
31,585 30,631 12.2 %
BB+或更低
5,520 5,382 2.2 %
總固定到期日(1)
$258,536 $250,601 100.0 %
(1)以上評級均基於標準普爾(“S”)或同等評級。.

b)其他投資、股權證券和權益法投資
公司的某些其他投資和權益法投資受管理文件確定的贖回和出售限制，這可能限制我們清算這些投資的能力。這些限制可能包括鎖定、贖回門、受限股票類別、對贖回頻率和通知期的限制。閘機是拒絕或延遲贖回請求的能力。某些其他投資和權益法投資可能對其銷售沒有任何限制，但沒有活躍的市場，也不能保證我們能夠及時執行銷售。此外，即使某些其他投資和權益法投資不符合贖回資格或銷售受到限制，公司仍可能從這些投資中獲得收入分配。
其他投資
表中顯示了截至2024年6月30日和2023年12月31日公司其他投資的構成：
2024年6月30日2023年12月31日
賬面價值佔總數的% 賬面價值佔總數的百分比
私募股權基金$56,431 27.1 %$47,383 25.9 %
私人信貸投資29,806 14.3 %27,806 15.2 %
私募股權投資44,740 21.4 %38,617 21.1 %
按公允價值計算的其他投資總額130,977 62.8 %113,806 62.2 %
對直接貸款實體的投資(按成本計算)77,618 37.2 %69,005 37.8 %
其他投資總額$208,595 100.0 %$182,811 100.0 %
本公司在直接貸款實體的抵押投資為#美元77,6182024年6月30日(2023年12月31日：$69,005)按成本減去預期信貸損失準備列賬，任何信貸損失指標在確定時均在淨收益中確認。預計信貸損失準備金為#美元。1,023報告了截至2024年6月30日和2023年12月31日對直接貸款實體的投資。請看“附註5(D).公允價值計量”有關這項投資的更多信息。
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(以千美元為單位，不包括每股和每股數據)
4.投資（續）
股權證券
股權證券包括公開交易的普通股股權投資和私人持有的普通股和優先股股權投資。該公司在普通股中的公開交易股權投資在主要交易所交易。該公司在普通股和優先股中的私人持股投資是對公司的直接投資，該公司認為這些公司提供有吸引力的風險調整後回報或提供其他戰略優勢。每項投資可能都有自己獨特的條款和條件，對處置可能會有限制。這些投資沒有活躍的市場。
下表提供了2024年6月30日和2023年12月31日持有的股權證券的成本和公允價值：
 2024年6月30日2023年12月31日
成本公允價值成本公允價值
私人持股普通股$34,549 $34,359 $34,549 $35,272 
私人持股優先股8,800 9,946 8,800 9,946 
普通股的公開交易股權投資90 83 90 81 
總股本證券$43,439 $44,388 $43,439 $45,299 
除上表所示公開交易的普通股股權投資外，截至2024年6月30日持有的所有私人持有證券均受合同出售限制。這些投資中的每一項都受到協議的限制，這些協議限制了這些私人持有的投資的無限期轉讓、出售和賠償。本公司必須無限期持有這些股票，除非被投資人的股票已在美國證券交易委員會登記並獲得國家主管部門的資格限制，或者直到獲得豁免，免於此類登記和資格要求。
 公允價值限制的剩餘期限合同銷售限制的性質可能導致限制失效的情況
私人持股普通股$34,359 不定買方必須無限期持有限售股份在美國證券交易委員會登記證券或可獲得豁免
私人持股優先股9,946 不定買方必須無限期持有限售股份在美國證券交易委員會登記證券或可獲得豁免
受合同銷售限制的股權證券總額$44,305  

權益法投資
權益法投資目前包括房地產投資和其他投資。下表顯示了截至2024年6月30日和2023年12月31日公司權益法投資的賬面價值：
 2024年6月30日2023年12月31日
賬面價值佔總數的百分比賬面價值佔總數的百分比
房地產投資$54,346 64.9 %$49,897 61.7 %
其他投資29,448 35.1 %31,032 38.3 %
權益法投資總額$83,794 100.0 %$80,929 100.0 %
上述權益法投資包括由可變權益實體(“VIE”)發行的可變權益的有限合夥企業。本公司無權指導對這些VIE的經濟表現最重要的活動，因此，本公司不是這些VIE的主要受益者。T他的公司被認為有有限的影響力根據被投資方的經營和財務政策，這些投資按權益會計方法列報。在應用權益會計方法時，投資最初按成本入賬，隨後根據公司在被投資人淨收益或虧損中的比例進行調整。一般來説，對這些權益的最大損失敞口限於公司作出的承諾金額如中更全面地描述附註11--承付款、或有事項和保證在這些精簡的合併財務報表中。

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簡明合併財務報表附註(未經審計)
(以千美元為單位，不包括每股和每股數據)
4.投資（續）
c)淨投資收益
截至2024年和2023年6月30日止三個月和六個月的淨投資收入來自以下來源：
截至6月30日的三個月，截至6月30日的6個月，
2024202320242023
固定期限
$2,265 $2,780 $4,705 $5,198 
預扣資金收入447 3,187 1,348 6,522 
貸款給關聯方的利息收入3,053 2,927 6,123 5,625 
其他投資1,211 1,701 2,417 2,588 
現金及現金等價物211 112 386 418 
7,187 10,707 14,979 20,351 
投資費用
(234)(189)(326)(288)
淨投資收益
$6,953 $10,518 $14,653 $20,063 
d)已實現和未實現投資淨收益（損失）
出售投資的實現損益根據先進先出成本法確定。下表顯示了截至2024年和2023年6月30日的三個月和六個月簡明合併利潤表中包含的已實現和未實現投資收益（損失）淨額：
截至2024年6月30日的三個月毛利總損失網絡
固定期限
$2 $(79)$(77)
股權證券199 (240)(41)
其他投資2,591 (1,016)1,575 
已實現和未實現投資淨收益(虧損)$2,792 $(1,335)$1,457 
截至2023年6月30日的三個月毛利總損失網絡
固定期限
$— $(786)$(786)
股權證券454 (1)453 
其他投資
2,234 (756)1,478 
已實現和未實現投資淨收益(虧損)$2,688 $(1,543)$1,145 
截至2024年6月30日的六個月毛利總損失網絡
固定期限
$2 $(297)$(295)
股權證券345 (1,257)(912)
其他投資
13,915 (2,501)11,414 
已實現和未實現投資淨收益(虧損)$14,262 $(4,055)$10,207 
截至2023年6月30日的6個月毛利總損失網絡
固定期限
$— $(786)$(786)
股權證券1,478 (379)1,099 
其他投資
3,875 (2,038)1,837 
已實現和未實現投資淨收益(虧損)$5,353 $(3,203)$2,150 

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(以千美元為單位，不包括每股和每股數據)
4.投資（續）
上述股權證券的已實現和未實現損益包括股權證券的銷售和分配以及公允價值變動產生的未實現損益。
截至2024年6月30日和2023年6月30日的三個月和六個月，截至報告日仍持有的股本證券確認的未實現（損失）收益包括：
截至6月30日的三個月，截至6月30日的6個月，
 2024202320242023
股權證券確認的淨（損失）收益$(41)$453 $(912)$1,099 
已剝離的股本證券確認的淨收益— (10)— (186)
就報告日仍持有的股權證券確認的未實現（損失）收益$(41)$443 $(912)$913 
出售固定期限投資的收益為美元18,526及$42,361截至2024年6月30日的三個月和六個月分別（2023年：美元43,829及$44,783，分別)。
於2024年6月30日和2023年12月31日，計入累計其他全面收益（“AOCI”）的未實現淨虧損分別如下：
2024年6月30日2023年12月31日
固定期限投資未實現淨損失
$(6,430)$(7,935)
遞延所得税
141 151 
未實現淨虧損，扣除遞延所得税
$(6,289)$(7,784)
變動，扣除遞延所得税
$1,495 $7,884 
e)受限制現金和現金等值物和投資
該公司必須為其各項再保險協議下的再保險負債提供抵押品，並利用信託賬户為與再保險對手方的業務提供抵押。作為抵押品的信託資產主要是現金和評級較高的固定期限。 受限制資產於2024年6月30日和2023年12月31日的公允價值為：
2024年6月30日2023年12月31日
限制現金-第三方協議$10,875 $6,019 
限制現金-關聯方協議1,640 1,247 
*受限現金總額12,515 7,266 
限制性投資-以公允價值計算的第三方協議信託（攤銷成本：2024年-美元55,829; 2023 – $63,299)
53,157 61,192 
限制性投資-以公允價值信託購買關聯方協議(攤餘成本：2024年-美元)140,948; 2023 – $155,546)
138,852 151,416 
受限投資總額
192,009 212,608 
受限現金和投資總額
$204,524 $219,874 
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(以千美元為單位，不包括每股和每股數據)
5. 金融工具的公允價值
(a) 金融工具的公允價值
公允價值計量-會計準則編纂專題820，“公允價值計量和披露”(“ASC 820”)將公允價值定義為於計量日期在公開市場參與者之間有秩序交易中出售一項資產或支付轉移一項負債而收取的價格。此外，ASC 820為計量公允價值時使用的輸入建立了一個層次結構，通過要求在可用時使用最可觀察的輸入來最大化可觀察輸入的使用，並最大限度地減少不可觀察輸入的使用。根據輸入的可靠性，層次結構分為三個級別：
•1級基於我們有能力訪問的相同資產或負債的未經調整的報價市場價格進行的中期估值。由於估值是基於活躍市場中隨時可獲得的報價，因此對這些產品的估值不需要做出重大程度的判斷。利用1級投入的資產和負債的例子包括：美國國債；以及公開交易的股權證券；
•2級基於活躍市場中類似資產或負債的報價、非活躍市場中相同資產或負債的報價或基於可觀察到重要投入的模型的估值(例如，利率、收益率曲線、提前還款速度、違約率、損失嚴重性等)。或者可以由可觀察到的市場數據來證實。利用第二級投入的資產和負債的例子包括：美國政府支持的機構證券；非美國政府和超國家債務；商業抵押貸款支持證券(“CMBS”)；抵押貸款債券(“CLO”)；公司和市政債券；以及
•3級基於無法觀察到重大投入的模型的早期估值。不可觀察到的輸入反映了我們自己對市場參與者將使用的假設的假設，這些假設是基於特定情況下可獲得的最佳信息而制定的。利用第三級投入的資產和負債的例子包括：對初創保險生產商優先股的投資。
可觀察到的投入的可獲得性可能不同，並受到各種因素的影響，例如，包括金融工具的類型、金融工具是否是新的和尚未在市場上建立，以及交易特有的其他特徵。在某種程度上，估值是基於市場上較難觀察到或無法觀察到的模型或投入，公允價值的確定需要更多的判斷。因此，管理層在確定公允價值時的判斷程度最大的是屬於第三級層次的工具。
該公司使用的價格和投入在計量日期是最新的。在市場錯位時期，許多工具的價格和投入的可觀察性可能會降低。這種情況可能會導致儀器在層次結構級別之間重新分類。
對於已在活躍市場報價的投資，本公司使用報價市場價格作為公允價值，並將其納入一級層次結構。本公司從第三方國家認可的供應商(“定價服務”)處收到報價的市場價格。當無法獲得報價市場價格時，本公司利用定價服務來確定公允價值的估計。公允價值估計包括在第二級層次結構中。該公司將對其投資的任何被認為不能代表公允價值的價格提出質疑。
如果無法獲得報價的市場價格和定價服務的估計，本公司將根據交易商對最近交易活動的報價生成公允價值估計，這些交易的頭寸與被估值的頭寸具有相同或相似的特徵。本公司根據估計公允價值時可獲得的可觀察投入水平，確定公允價值估計屬於第二級還是第三級。本公司根據出價對資產的公允價值進行估計，因為出價代表了第三方市場參與者在有序交易中願意支付的價格。
ASC 825，《關於金融工具公允價值的披露》要求所有實體就資產負債表中已確認和未確認的資產和負債披露其金融工具的公允價值，對這些資產和負債估計公允價值是可行的。以下介紹本公司用來確定按公允價值於2024年6月30日和2023年12月31日按公允價值經常性計量的金融工具的公允價值的估值技術。
美國政府和美國機構債券--美國財政部、聯邦住房貸款銀行、聯邦住房貸款抵押貸款公司、政府全國抵押貸款協會、聯邦全國抵押貸款協會和聯邦農場信貸銀行融資公司發行的債券。美國國債的公允價值以活躍市場的報價為基礎，幷包括在第一級公允價值等級中。我們認為，鑑於日交易量很高，美國國債市場是一個交投活躍的市場。美國機構債券的公允價值是使用無風險收益率曲線上方的利差來確定的。由於無風險收益率曲線的收益率和這些證券的利差是可觀察到的市場投入，美國機構債券的公允價值被包括在第二級公允價值等級中。
非美國政府債券-這些證券一般由獨立的定價服務定價。定價服務機構可以對質量、期限和票面利率相近的證券使用當前市場交易。如果沒有此類交易可用，定價服務通常使用分析模型，其中可能包括利差、利率數據和市場/行業新聞。由於用於為非美國政府債券定價的重要投入是可觀察到的市場投入，非美國政府債券的公允價值被包括在第二級公允價值等級中。



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(以千美元為單位，不包括每股和每股數據)
5.金融工具的公允價值(續)
抵押貸款債券(“CLO”)-這些資產支持證券是由收購時評級為BBB-/Baa3或更高的各種金融機構發起的。這些證券由獨立的定價服務和經紀人定價。定價提供商將交易商報價和其他可用交易信息、預付款速度、收益率曲線和信用利差應用到估值中。由於用於為CLO定價的重要投入是可觀察到的市場投入，公允價值被計入第二級公允價值等級。
商業抵押貸款支持證券(“CMBS”)-這些資產支持證券是由收購時評級為BBB-/Baa3或更高的各種金融機構發起的。這些證券由獨立的定價服務和經紀人定價。定價提供商將交易商報價和其他可用交易信息、預付款速度、收益率曲線和信用利差應用到估值中。由於用於為CMBS定價的重要投入是可觀察到的市場投入，公允價值被計入第二級公允價值層次。
公司債券和市政債券-由公司、美國州和市政實體或機構發行的債券，在收購時評級為BBB-/Baa3或更高。這些證券通常由獨立的定價服務定價。信用利差來自經紀/交易商、交易價格和新股發行市場。如果無法從定價服務中獲得定價，則從經紀自營商那裏獲得託管定價或非約束性報價，以估計公允價值。由於用於為公司債券和市政債券定價的重要投入是可觀察到的市場投入，公允價值被包括在第二級公允價值等級中。
股權證券-股票證券包括公開交易的普通股和優先股，以及私人持有的普通股和優先股。上市交易的普通股和優先股的公允價值主要由定價服務定價，反映該期間最後一個交易日的收盤價。該等投資根據可見的市場定價數據按公允價值列賬，並計入第1級公允價值架構。投資的任何未實現收益或損失在發生投資的報告期內記入淨收益。私人持有的普通股和優先股使用重大投入進行估值，在市場活動很少或沒有市場活動的情況下，這些投入是不可觀察的。未經調整的第三方定價來源或管理層的假設和內部估值模型可能被用來確定公允價值，因此，這些投資在公允價值層次中被歸類為第三級。
其他投資 -它包括由以下類型的投資組成的未報價投資：
•私人持股投資：這些是對私人持股實體的普通股和優先股的直接股權投資。公允價值是使用季度財務報表及/或最近的私人市場交易來估計的，因此由於無法觀察到用於估值的市場數據，因此被計入公允價值層次的第三級。
•私人信貸投資：這些是私人持有的對實體普通股的股權投資，這些實體借出的資金使用外部基金經理或第三方管理人提供的最新可用或季度資產淨值(“NAV”)報表進行估值，因此使用資產淨值作為實際權宜之計進行計量。
•私募股權基金：這些基金包括私募股權基金、與贊助實體的私募股權共同投資以及對房地產有限合夥企業和合資企業的投資。公允價值是根據外部基金經理或第三方管理人建議的最新可用資產淨值估計的。因此，公允價值是使用資產淨值作為一種實際的權宜之計來計量的。
衍生工具--該公司簽訂了一份作為衍生產品入賬的再保險合同。本再保險合同為被保險人或分割人提供因變量變化而導致的賠償，而不是可識別的可保險事件。本公司認為本合同是其承保業務的一部分。這一衍生工具最初按接近公允價值的成本進行估值。在隨後的計量期間，該衍生工具的公允價值是使用內部開發的貼現現金流模型使用適當的貼現率來確定的。適當貼現率的選擇是判斷的，也是該衍生品估值中使用的最重要的不可觀察的輸入。T承保相關衍生工具的公允價值變動計入其他保險收入(費用)淨額。
追溯再保險的衍生負債作為應計費用和其他負債的一部分列報。單獨大幅增加(減少)這一投入可能會導致衍生合約的公允價值計量大幅降低(較高)。由於用於為這些衍生工具定價的重大投入無法觀察到，這些合約的公允價值在公允價值層次中被歸類為第三級。
(B)公允價值等級
該公司對金融資產和金融負債的公允價值估計是基於ASC 820建立的框架。該框架以估值中使用的投入為基礎，對活躍市場的報價給予最高優先地位，並要求在估值方法中儘可能使用可觀察到的投入。在確定披露估計的層級時，最優先考慮的是活躍交易市場中未調整的報價，最低優先考慮反映重大市場假設的不可觀察到的投入。





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(以千美元為單位，不包括每股和每股數據)
5.金融工具的公允價值(續)
於2024年6月30日和2023年12月31日，公司將其按經常性基準按公允價值計量的金融工具分類為以下估值層次：
2024年6月30日相同資產的活躍市場報價(第1級)重要的其他可觀察到的投入(第2級)無法觀察到的重要輸入(3級)基於資產淨值實際權宜的公允價值總公允價值
固定期限
美國國債$40,759 $— $— $— $40,759 
美國機構債券-抵押貸款支持— 24,918 — — 24,918 
非美國政府債券— 28,486 — — 28,486 
抵押貸款債券— 63,245 — — 63,245 
公司債券— 62,133 — — 62,133 
股權證券83 — 18,095 26,210 44,388 
其他投資
— — 34,373 96,604 130,977 
總投資$40,842 $178,782 $52,468 $122,814 $394,906 
佔總資產的百分比2.9%12.8%3.7%8.8%28.2%
與承保相關的衍生負債$— $— $3,984 $— $3,984 
2023年12月31日相同資產的活躍市場報價(第1級)重要的其他可觀察到的投入(第2級)無法觀察到的重要輸入(3級)基於資產淨值實際權宜的公允價值總公允價值
固定期限
美國國債$55,052 $— $— $— $55,052 
美國機構債券-抵押貸款支持— 26,651 — — 26,651 
非美國政府債券— 20,751 — — 20,751 
抵押貸款債券— 78,803 — — 78,803 
公司債券— 63,962 5,382 — 69,344 
股權證券81 — 19,351 25,867 45,299 
其他投資
— — 27,750 86,056 113,806 
總投資$55,133 $190,167 $52,483 $111,923 $409,706 
佔總資產的百分比
3.6%12.5%3.5%7.4%27.0%
與承保相關的衍生負債$— $— $3,984 $— $3,984 
本公司利用定價服務協助確定其投資的公允價值；然而，管理層對本公司綜合財務報表中列報的所有公允價值負有最終責任。這包括負責監測公允價值流程、確保客觀和可靠的估值做法、資產和負債的定價以及定價來源的使用。本公司分析和審核從定價服務收到的信息和價格，以確保所提供的價格代表對公允價值的合理估計。
定價服務被用來估計公允價值計量97.7%和97.92024年6月30日和2023年12月31日的固定到期日的百分比。定價服務利用固定期限證券的市場報價，這些證券在活躍的市場中報價。由於美國國債以外的固定期限通常不會每天活躍交易，定價服務使用相關市場數據、基準曲線、行業分組和矩陣定價來準備公允價值計量的估計，這些已被歸類為公允價值等級中的第二級。
在2024年6月30日和2023年12月31日，大約2.3%和2.1我們的固定到期日的百分比分別使用市場法進行估值。2024年6月30日，一安全或美元5,008(2023年12月31日：一安全或美元5,382在FMV層級表中被歸類為2級的固定到期日投資組合的定價使用了來自經紀商和/或託管人的具有約束力的報價，而不是定價服務，因此在截至2024年6月30日的3個月和6個月內從3級轉移到2級。同樣的安全在2023年12月31日被歸類為3級。

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(以千美元為單位，不包括每股和每股數據)
5.金融工具的公允價值(續)
於2024年6月30日及2023年12月31日，本公司並未根據其投資經理的審核結果調整向其提供的任何定價。在截至2023年6月30日的三個月和六個月內，沒有從Level 3轉賬或從Level 3轉賬。
(C)第三級金融工具
截至2024年6月30日，公司持有3級金融工具，包括私人信貸資金和私人持有的投資，金額為$52,468(2023年12月31日：$52,483)和與承保有關的衍生負債$3,984(2023年12月31日：$3,984)一份由GLS撰寫的再保險合同，該合同包括在應計費用和其他負債中。
私募股權證券的公允價值是根據被投資方提供的季度未經審計資本或財務報表或最近的私募市場交易(如適用)估計的。被投資方提供的財務信息的任何變化都可能導致報告日的估值大幅上升或大幅下降。與承銷有關的衍生工具的公允價值是使用貼現現金流模型，即公司檢查當前市場狀況、歷史結果以及可能影響未來現金流的合同特定信息，以評估估值模型中使用的投入的合理性。由於這些估值中的重大不可觀察的輸入，本公司將公允價值歸類為公允價值層次中的第三級.
下表提供了關於在2024年6月30日根據第3級分類確定按公允價值經常性計量的其他投資的公允價值時使用的重大不可觀察投入的量化信息摘要：
 公允價值估價技術不可觀測的輸入射程
私人持有的股權證券--普通股$39,537 季度財務報表可比上市公司的市淨率   
私人持有的股權證券--優先股11,331 季度財務報表私人計算的企業估值
其他投資--私人信貸基金1,600 季度財務報表可比上市公司的市淨率
三級投資總額$52,468  
與承保相關的衍生負債$3,984 貼現現金流持續期匹配貼現率5.0%到6.0%
下表顯示了使用第3級投入對截至2023年6月30日、2024年和2023年6月30日終了的三個月和六個月按公允價值經常性計量的投資期初餘額和期末餘額的核對情況。本公司將任何相關利息和股息收入計入淨投資收入，不包括在下表的對賬範圍內：
截至6月30日的三個月，截至6月30日的6個月，
 2024202320242023
餘額--期初$57,994 $21,198 $52,483 $18,806 
在損益表中確認的已實現和未實現(損失)淨收益
(518)200 4,993 1,592 
購買— — — 1,000 
從3級轉出到2級(5,008)— (5,008)— 
3級投資總額--期末$52,468 $21,398 $52,468 $21,398 

(D)已披露但未按公允價值列賬的金融工具
金融工具公允價值會計指引也適用於按公允價值披露但未列賬的金融工具，但與保險合同有關的某些金融工具除外。.
於2024年6月30日，現金等價物(包括限制金額)、應計投資收益、應收再保險結餘、對關聯方的貸款以及某些其他資產和負債的賬面價值因其固有的短期而接近公允價值。由於這些金融工具的交易並不活躍，因此這些金融工具的公允價值在公允價值等級中被歸類為第二級。
直接貸款實體進行的投資按成本減去預期信貸損失準備計入，任何信貸損失指標在確定時均在淨收益中確認。這些投資的賬面淨值接近其於報告日期的公允價值。這些投資的公允價值估計並非基於可觀察到的市場數據，因此被歸類為公允價值等級中的第三級。
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5.金融工具的公允價值(續)
本公司未償還優先票據的公允價值(定義見“注7.長期債務”)是基於從使用可觀察到的市場投入的第三方定價服務獲得的指示性市場定價，因此這些負債的公允價值在公允價值等級中被歸類為第二級。
下表列出了優先票據於2024年6月30日和2023年12月31日的各自公允價值和公允價值：
2024年6月30日2023年12月31日
 
賬面價值公允價值賬面價值公允價值
高級筆記- MHLA - 6.625%
$110,000 $65,120 $110,000 $73,744 
高級筆記- MHNC - 7.75%
152,361 105,617 152,361 115,855 
高級債券合計$262,361 $170,737 $262,361 $189,599 

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6. 股東權益
a)普通股
2023年5月3日，在年度股東大會上，公司普通股股東批准將公司法定股本從美元增加至美元1,500分為150,000,000面值為$的股票0.01每個，至美元2,000分為200,000,000面值為$的股票0.01每個人。
於2024年6月30日，公司法定股本總額為 200,000,000從中獲得的股份150,298,798發行了普通股，其中 99,811,336普通股已發行，並且 50,487,462股份為庫藏股（請參閲 説明6. (b)庫存股份以下是更多信息）。
剩下的49,701,202股票於2024年6月30日未指定。2024年6月30日， 2,035,634普通股將在限制性股份歸屬後發行併發行，並且 4,041,358剩餘普通股保留用於根據2019年綜合激勵計劃發行。
b)國庫股
2017年2月21日，公司董事會批准回購高達美元100,000不時以市場價格出售公司普通股。截至2024年6月30日的三個月和六個月內，Maiden再保險回購 747,561和1,099,672普通股，每股平均價格為美元2.13及$2.06分別根據公司的股份回購計劃。
在截至2023年6月30日的三個月和六個月內，Maiden再保險回購299,630普通股，每股平均價格為$2.07根據公司的股份回購計劃。該公司的剩餘授權為$69,351於2024年6月30日進行普通股回購(2023年12月31日：$71,615).
在截至2024年6月30日的六個月內，公司還回購了127,555普通股(2023年：128,731)，每股平均價格為$1.79 (2023: $2.25)來自員工，代表在歸屬非業績基礎和酌情業績基礎上的限制性股票時的税款預扣。
國庫股包括43,978,595Maiden再保險公司擁有的普通股包括41,439,348作為交換所持優先股的一部分而發行的股份(“交換”)和2,539,247Maiden再保險在公開市場上直接購買的股份，於2024年6月30日不被視為簡明綜合資產負債表上的已發行普通股。有關交易所及相關優先股回購的進一步信息，請參閲於2024年3月12日提交給美國證券交易委員會的截至2023年12月31日的10-k表格年度報告。
下表包括截至2024年6月30日和2023年12月31日的已發行庫藏股總數：
 2024年6月30日2023年12月31日
被視為庫存股的Maiden再保險持有的股份數量43,978,59542,878,923
Maiden Holdings因普通股回購而產生的庫存股數量6,508,8676,381,312
本報告所述期間終了時的庫藏股總數50,487,46249,260,235

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(以千美元為單位，不包括每股和每股數據)
6.股東權益（續）
c)AOCI
下表列出了有關AOCI各組成部分餘額變化的財務信息：
截至2024年6月30日的三個月投資未實現淨收益變化外幣折算總
期初餘額$(6,770)$(25,421)$(32,191)
重新分類前的其他綜合收益(虧損)481 (775)(294)
結束平衡，少女股東$(6,289)$(26,196)$(32,485)
截至2023年6月30日的三個月投資未實現淨收益變化外幣折算總
期初餘額$(13,762)$(24,998)$(38,760)
改敍前的其他全面收入858 766 1,624 
結束平衡，少女股東$(12,904)$(24,232)$(37,136)
截至2024年6月30日的六個月投資未實現淨收益變化外幣折算總
期初餘額
$(7,784)$(23,685)$(31,469)
重新分類前的其他綜合收益(虧損)1,495 (2,511)(1,016)
結束平衡，少女股東
$(6,289)$(26,196)$(32,485)
截至2023年6月30日的6個月投資未實現淨收益變化外幣折算總
期初餘額
$(15,668)$(25,566)$(41,234)
改敍前的其他全面收入2,764 1,334 4,098 
結束平衡，少女股東
$(12,904)$(24,232)$(37,136)
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(以千美元為單位，不包括每股和每股數據)
7. 長期債務
高級附註
於2024年6月30日和2023年12月31日，Maiden Holdings擁有2016年發行的未償還公開交易優先票據（“2016年優先票據”）及其全資子公司Maiden Holdings North America，Ltd.（“Maiden NA”）擁有2013年發行的未償還公開交易優先票據（“2013年優先票據”）（統稱“優先票據”）。Maiden NA發行的2013年優先票據由Maiden Holdings全權無條件擔保。優先票據是公司的無擔保且非次級債務。
下表詳細介紹了2024年6月30日和2023年12月31日未發行優先票據的發行情況：
    
2024年6月30日2016高級票據2013年高級票據總
本金金額
$110,000 $152,361 $262,361 
減去：未攤銷發行成本3,313 4,373 7,686 
賬面價值$106,687 $147,988 $254,675 
2023年12月31日2016高級票據2013年高級票據總
本金金額
$110,000 $152,361 $262,361 
減去：未攤銷發行成本3,345 4,419 7,764 
賬面價值$106,655 $147,942 $254,597 
其他細節：
與剩餘未償本金相關的原始債務發行成本$3,715 $5,049 
到期日2046年6月14日2043年12月1日
最早贖回日期（現金）2021年6月14日2018年12月1日
票面利率6.625 %7.75 %
實際利率7.07 %8.04 %
截至2024年6月30日止三個月及六個月的高級債券利息及攤銷總開支為$4,816及$9,631(2023年：$4,813及$8,637分別)，其中$1,342分別於2024年6月30日和2023年12月31日應計為應付利息。與高級債券有關的發行成本已資本化，並使用實際利息攤銷法在高級債券的有效期限內攤銷。
根據2013年高級債券的條款，2013年發行的高級債券可隨時及不時按Maiden NA的選擇權全部或部分贖回，直至到期，贖回價格相當於100將贖回的票據本金的%，另加贖回本金至(但不包括)贖回日的應計但未付利息。少女娜被要求至少給出三十天而且不會超過六十天於贖回日期前發出通知。
根據二零一六年優先債券的條款，二零一六年優先債券可於任何時間及不時按Maiden Holdings的選擇權全部或部分贖回，直至到期為止，贖回價格相等於100將贖回的票據本金的%，另加贖回本金至(但不包括)贖回日的應計但未付利息。Maiden Holdings被要求至少給予三十天而且不會超過六十天於贖回日期前發出通知。
2023年5月3日，公司董事會批准了回購，包括Maiden再保險根據其投資指導方針進行的回購，金額最高可達$100,000在公開市場購買或私下協商時，不時按市價出售本公司的優先票據。公司的剩餘授權為#美元。99,905用於2024年6月30日的高級債券回購。在截至2023年6月30日的三個月和六個月內，Maiden再保險回購5,5672013年發行的高級債券，每單位平均價為$17.10總成本為$95。利息和攤銷費用總額為#美元4,813及$8,637部分被實現的收益$所抵消40分別從截至2023年6月30日的三個月和六個月回購2013年高級債券開始。




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(以千美元為單位，不包括每股和每股數據)
8. 再保險
該公司使用再保險和退保協議(“讓渡再保險”)來減少波動性，減少對某些風險的敞口，並提供資本支持。讓渡再保險規定在某些情況下收回部分損失和LAE，而不免除公司對投保人的義務。如本公司的任何再保險人或再分保人未能履行其義務，本公司仍須負上法律責任。已發生的損失和已發生的LAE以及所賺取的保費是在扣除已放棄的再保險後報告的。如果我們的一家或多家再保險人或再分保人無法履行他們在這些協議下的義務，本公司將無法實現再保險可追回餘額的全部價值。
放棄再保險對截至2024年、2024年和2023年6月30日的6個月的淨保費和淨賺取保費以及對淨虧損和LAE的影響如下：
截至6月30日的6個月，20242023
所寫的保費
直接
$17,236 $13,515 
假設
(464)(5,804)
割讓
(119)(76)
網絡
$16,653 $7,635 
賺取的保費
直接
$16,482 $13,365 
假設
8,118 6,752 
割讓
(115)(76)
網絡
$24,485 $20,041 
損失和LAE
毛損和LAE
$26,058 $20,991 
損失和LAE放棄
(462)356 
網絡
$25,596 $21,347 
截至2024年6月30日，公司可收回的未付損失餘額為美元570,036（2023年12月31日：美元564,331）在濃縮合並資產負債表中呈現。截至2024年6月30日，公司再保險可收回餘額的預期信用損失備抵總額為美元2,735（2023年12月31日：美元3,240).
下表提供了截至2024年和2023年6月30日止三個月和六個月可收回的再保險預期信用損失撥備年初和期末餘額的對賬：
截至6月30日的三個月，截至6月30日的6個月，
 2024202320242023
可收回再保險的預期信用損失備抵，期末$2,438 $4,254 $3,240 $4,277 
先前確認信用損失的可收回再保險預期信用損失撥備增加（減少）
297 276 (505)253 
可收回的再保險預期信貸損失撥備，期末$2,735 $4,530 $2,735 $4,530 
於2018年12月27日，Cavello Bay再保險有限公司(“Cavello”)與Maiden再保險公司訂立分拆協議，根據該協議，與Maiden再保險公司持有的美國條約再保險業務有關的若干資產及負債100.0%退讓給卡維洛，以換取割讓佣金。根據這份分拆協議，卡韋洛應付的未付損失的再保險可追償金額為#美元。42,2452024年6月30日(2023年12月31日：$43,176)。從Cavello應收回的款項是扣除預期信貸損失準備金#美元后的淨額。2,493截至2024年6月30日(2023年12月31日：$2,769).
2019年7月31日，Maiden再保險和Cavello簽訂了損失組合轉移和不利發展保險協議(LPT/ADC協議)，根據該協議，Cavello承擔了截至2018年12月31日與AmTrust配額份額相關的損失準備金超過1澳元。2,178,535保留期最高可達$600,000，以換取光復保費#美元445,000。這一美元2,178,535留存可能會對2018年12月31日之後的已支付損失進行調整。LPT/ADC協議為Maiden再保險提供$155,000在不利發展中彌補其附帶的AmTrust額度於2018年12月31日的份額損失準備金。LPT/ADC協議符合風險轉移標準，因此被視為有追溯力的再保險。
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(以千美元為單位，不包括每股和每股數據)
8.再保險(續)
累計割讓損失超過$445,000確認為遞延收益負債，並在分割性準備金結算期內按估計可收回的最終再保險累計虧損的比例攤銷為收益。延期的金額在每個期間根據損失付款和更新的估計重新計算。因此，2018年12月31日之後的累積不利發展可能會導致在遞延收益被確認為收益收益之前的運營中出現重大虧損。截至2024年6月30日，根據LPT/ADC協議，可就未償損失追回的再保險為$522,976而LPT/ADC協議下的遞延收益負債為#美元。78,203（2023年12月31日：美元515,463及$70,916，分別)。根據LPT/ADC協議應收回的款項是扣除預期信貸損失準備金#美元后的淨額。227截至2024年6月30日(2023年12月31日：$453)。在已支付損失超過LPT/ADC協議規定的最低保留額之前，遞延收益不會攤銷，估計在2024年底之前。
卡韋洛以信用證形式提供抵押品，金額為#美元。445,000根據LPT/ADC協議授予AmTrust。Cavello必須遵守額外的抵押品資金要求，如“附註10.關聯方交易”截至2024年6月30日，所需抵押品金額為500,334(2023年12月31日--$490,070)。根據LPT/ADC協議的條款，與AmTrust的減值和釋放協議相關的承保損失有資格承保，但只有在AII或其關聯公司支付或了結此類損失時才可追回，但此類損失和其他相關金額不得超過#美元。312,786。截至2024年6月30日，卡韋洛的母公司Enstar Group Limited獲得了標準普爾和惠譽評級的BBB+信用評級.
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(以千美元為單位，不包括每股和每股數據)
9. 損失準備金及損失調整費用
本公司利用歷史經驗和全行業虧損發展因素，為估計未來虧損提供合理的基礎。未來，某些事件可能是管理層無法控制的，例如法律的變化、法律的司法解釋和通貨膨脹率，這些事件可能有利也可能不利地影響公司損失和LAE準備金的最終結算。
在估計損失負債和LAE時，隱含地考慮了通貨膨脹的預期影響。雖然在估計最終索賠費用時考慮了通貨膨脹引起的索賠費用的預期變化，但索賠平均嚴重程度的變化是由許多因素引起的，這些因素隨所寫保險單的個別類型而不同。最終損失是根據承保標準、索賠處理、政策規定和一般經濟趨勢方面的實施變化而調整的歷史趨勢來預測的。這些預期趨勢將根據實際發展情況進行監測，並在必要時加以修改。
保留程序始於收集和分析公司每份合同的已支付損失和已發生索賠數據。雖然準備金主要是按合同審查的，但已支付損失和已發生索賠的數據也彙總到準備金部分。分類數據按保留類別分類，並按事故年份(即損失事件發生的年份)或承保年份(即產生保費和損失的合同年份)進一步分類。在公司使用承保年度信息的情況下，準備金隨後被分配到相應的事故年度。損失準備金和土地減值準備包括：
2024年6月30日2023年12月31日
報告損失和LAE準備金
$451,209 $543,818 
已發生但未報告的損失準備金（“IBNR”）
311,055 323,615 
損失準備金和LAE
$762,264 $867,433 
下表代表了我們年初和年末毛虧損和淨虧損以及LAE準備金的對賬：
截至6月30日的6個月，20242023
毛損和LAE準備金，1月1日
$867,433 $1,131,408 
減：1月1日未付損失可收回的再保險
564,331 556,116 
淨虧損和LAE準備金，1月1日
303,102 575,292 
與以下相關的淨髮生損失：
本年度
12,233 13,197 
前幾年
13,363 8,150 
25,596 21,347 
與以下相關的已付淨損失：
本年度
(448)(266)
前幾年
(122,204)(156,361)
(122,652)(156,627)
追溯再保險遞延收益的變化(7,266)(12,317)
收購或承擔GLS徑流業務— 767 
未付損失可收回的再保險預期信用損失的開本撥備— 4,277 
外匯匯率變動的影響
(6,552)6,946 
淨虧損和LAE準備金，6月30日192,228 439,685 
對未付損失可追討的再保險，6月30日570,036 561,576 
總虧損和LAE準備金，6月30日$762,264 $1,001,261 
前期虧損發展(“PPD”)源於本年度確認的與前幾個歷年建立的損失準備金有關的損失估計的變化。有利或不利的發展反映管理層對相關再保險保單下最終損失的最佳估計在對精算評估的變化進行大量審查後發生了變化。本公司確認的淨不良PPD為 $6,800及$13,363截至2024年6月30日的三個月和六個月(2023年：不利美元4,494及$8,150，分別)。

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9.虧損及虧損調整費用準備(續)
在多元化再保險部門，不利的PPD為#美元。1,557及$902截至2024年6月30日的三個月和六個月(2023年：不利美元1,317及$2,074，分別)。截至2024年6月30日的三個月的逆差PPD是由國際和其他徑流業務線的發展推動的。截至2024年6月30日的6個月的逆差PPD是由於國際和兼職航線被GLS業務的有利發展部分抵消。截至2023年6月30日的三個月和六個月的上一年發展是由不利發展推動的，這主要是由於澳大利亞保修計劃和德國汽車計劃正在從國際部門剝離，以及其他徑流業務線的發展，其中包括確認可就未償損失收回的再保險的預期信貸損失。
下表顯示了AmTrust再保險部門截至2024年6月30日和2023年6月30日的三個月和六個月的上年虧損發展情況：
截至6月30日的三個月，截至6月30日的6個月，
 2024202320242023
上一年度虧損發展不利(有利) 
AmTrust配額份額$5,075 $2,988 $10,075 $6,436 
AmTrust其他決選91 183 (226)(340)
歐洲醫院責任配額份額77 6 2,612 (20)
AmTrust再保險PPD合計$5,243 $3,177 $12,461 $6,076 
在AmTrust再保險部門，淨不良PPD為#美元5,243及$12,461分別在截至2024年6月30日的三個月和六個月內(2023年：不利美元3,177及$6,076分別)，詳見上表。
截至2024年6月30日的三個月和六個月的淨不良PPD主要來自AmTrust配額份額和歐洲醫院負債。在AmTrust配額份額中，美國項目業務從2015年到2018年的事故年度建築缺陷保險經歷了額外的不利發展，因為新出現的索賠明顯高於預期；這部分被2014年至2017年事故年度工人補償業務的持續有利發展所抵消。歐洲醫院責任配額份額的淨不利虧損發展主要是由於出現了舊索賠不利索賠裁決的虧損數據，導致2011至2014承保年度的虧損發展尾部得到加強。
截至2023年6月30日的三個月和六個月的淨不良PPD主要來自一般責任和商業汽車責任，部分被工人補償方面的持續有利發展所抵消。
追溯再保險遞延收益增加#美元。7,266截至2024年6月30日的6個月(2023年：美元12,317增加)。這包括根據與卡韋洛簽訂的LPT/ADC協定，可就未償損失收回的遞延收益負債和相關再保險增加#美元。7,287截至2024年6月30日的6個月(2023年：美元12,300增加)是由於LPT/ADC協定涵蓋的損失準備金的不利發展(2023年--不利)。根據LPT/ADC協議，追溯再保險的遞延收益代表截至2024年6月30日和2023年12月31日AmTrust配額份額中承保風險的累積不利發展。在已支付損失超過LPT/ADC協議規定的最低保留額之前，遞延收益不會攤銷，估計在2024年底之前。
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10. 關聯方交易
該公司的創始股東是邁克爾·卡芬克爾、喬治·卡芬克爾和巴里·齊斯金德。根據每個人最近的公開文件，Leah Karfunkel(已故Michael Karfunkel的妻子)、George Karfunkel和Barry Zyskind(公司的非執行主席)分別擁有或控制不到5.0佔公司已發行普通股的百分比。利亞·卡芬克爾和喬治·卡芬克爾是AmTrust的董事，巴里·齊斯金德是AmTrust的首席執行官兼董事長。莉亞·卡芬克爾、喬治·卡芬克爾和巴里·齊斯金德擁有或控制大約55.2AmTrust的最終母公司Evergreen Parent，L.P.的所有權權益的百分比。以下描述了該公司與AmTrust之間發生的交易：
AmTrust配額份額
自二零零七年七月一日起，本公司與AmTrust訂立經修訂的總協議(“主協議”)，據此促使Maiden再保險及AII訂立AmTrust配額份額，其中AII向Maiden再保險退讓相等於40AmTrust子公司承保的保費的%，扣除非關聯保險和再保險的成本40損失的百分比。主協議還規定，所有受讓人都將獲得31放棄的書面保費的百分比。2008年6月11日，Maiden再保險和AII修訂了AmTrust額度份額，將零售商業包裹業務添加到承保業務(定義見AmTrust額度份額)。所有人都得到了一筆34.375零售商業包裝業務的百分比。2016年7月1日，該協議續簽至2019年6月30日。自2018年7月1日起，AEL轉讓給Maiden再保險的金額降至20%.
自2013年7月1日起，僅對於承保業務的特殊計劃部分，AII應對以其他方式可從Maiden再保險追回的最終淨損失負責，但對Maiden再保險的損失率應從2007年7月1日開始至計算日期確定為81.5%和95%(“虧損走廊”)。在虧損走廊上方和下方，Maiden再保險公司繼續按比例對虧損進行再保險40AmTrust配額份額的%。自2019年7月31日起，對損失走廊進行了修訂，最高承保金額為$40,500，由Maiden再保險公司計算的截至2019年3月31日的損失走廊保險金額。任何超過這一最高金額的開發都將受到LPT/ADC協議的涵蓋。
自2019年1月1日起，Maiden再保險和AII簽訂了一項部分終止修正案(“部分終止修正案”)，修訂了AmTrust配額份額。《部分終止修正案》規定，自2018年12月31日起，AmTrust小型商業業務和美國專業風險和延長保修的持續和未賺取保費將被切斷。根據部分終止修正案，Maiden再保險在緊接2019年1月1日之前為其剩餘有效業務支付的割讓佣金增加了五截至2019年1月1日，有效剩餘業務(不包括終止業務)和相關未到期保費的百分比。隨後，於2019年1月30日，Maiden再保險和AII同意終止受AmTrust額度份額限制的剩餘業務，自2019年1月1日起生效。
自2019年7月31日起，Maiden再保險公司和AII公司簽訂了一項減值和釋放協議，規定AII公司承擔AII公司轉讓給Maiden再保險公司的所有準備金的比例40根據AmTrust配額份額與折算業務有關的最終淨虧損的百分比，包括：(A)根據加州工人補償政策及AmTrust配額份額(“折算加州業務”)所界定的於2017年及2018年意外年度發生的所有虧損；及(B)於2018年根據紐約工人補償政策(“折算紐約業務”)及連同折算加州業務(“折算業務”)於意外年度發生的所有虧損，以換取解除及全面解除就折算業務對AII的少女再保險責任。折算業務不包括所有被AII歸類為專業計劃或專業風險業務的業務。
AII和Maiden再保險還同意，自2019年7月31日起，AmTrust額度份額被視為適用的修訂，以便折算業務不再作為AmTrust額度份額下承保業務的一部分。
2019年1月30日，關於上述再保險協議的終止，本公司與AmTrust對雙方最初於2007年7月3日簽訂的主協議進行了第二次修訂，以刪除要求AmTrust對與本公司的業務進行再保險的條款。請參閲“附註10.關聯方交易“請參閲截至2023年12月31日的Form 10-k年度報告，瞭解更多詳細信息。
歐洲醫院責任配額份額
自2011年4月1日起，Maiden再保險與AEL和AIU DAC簽訂了歐洲醫院責任配額份額。根據歐洲醫院責任配額份額的條款，Maiden再保險假定402011年4月1日或之後投保或續保的與被歸類為歐洲醫院責任的保單有關的保費和損失的百分比，包括相關責任保險和涵蓋醫生辯護費用的保單。歐洲醫院責任配額份額也包括在2011年3月31日或之前投保或續保的保單，但僅限於2011年4月1日或之後發生、累積或發生的損失。-附加責任的最大限額為歐元5,000 (€10,0002012年1月1日生效)或等值貨幣(在100任何一份原始保單的每個原始索賠的百分比)。處女再保險公司支付了一筆5根據歐洲醫院責任配額份額承擔的合同的%。
自2016年7月1日起，對歐洲醫院責任配額份額進行了修改，使Maiden再保險從AEL承擔32.5在2016年7月1日或之後投保或續保的所有保單的保費和損失的百分比，截至2017年6月30日20在2017年7月1日或之後撰寫或續簽的所有保單的百分比。此後，於2019年1月30日，Maiden再保險、AEL和AIU DAC同意從2019年1月1日起在第二輪基礎上終止歐洲醫院責任配額份額。

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10.關聯方交易(續)
自2022年7月1日起，Maiden再保險與AIU DAC訂立一項協議(“減值協議”)，規定AIU DAC承擔AIU DAC就AIU DAC的法國醫療事故風險於2012至2018承保年度的所有準備金，由Maiden再保險根據歐洲醫院責任配額份額進行再保險。根據減值協議，少女再保險公司支付了#美元。31,291 (€29,401)支付給非洲發展援助基金，這是淨割讓準備金#美元的總和。27,625 (€25,956)和商定的退出費用#美元。3,666 (€3,444)。作為減刑協議的結果，Maiden再保險減少了對AmTrust的醫院責任業務的敞口，但根據歐洲醫院責任配額份額，仍有意大利醫療事故責任的敞口。
下表顯示了與AmTrust的這兩項配額份額安排對公司截至2024年、2024年和2023年6月30日的三個月和六個月的簡明綜合收益表的影響：
截至6月30日的三個月，截至6月30日的6個月，
2024202320242023
毛保費和淨保費$(44)$223 $(549)$(5,790)
賺取的淨保費3,848 3,835 7,265 5,366 
淨虧損和LAE(8,526)(7,521)(17,544)(14,703)
佣金和其他收購費用(1,519)(1,431)(2,817)(2,010)
提供給AmTrust的抵押品
A)AmTrust配額份額
為了在其法定財務報表上為AmTrust的美國保險子公司提供再保險信貸，AII作為AmTrust保險子公司的直接再保險人，為它們的利益設立了信託賬户(“信託賬户”)。Maiden再保險已提供適當抵押品，以確保其按AmTrust配額份額承擔AII對AmTrust附屬公司的債務，而AII須向該等附屬公司提供抵押品，抵押品可包括：(A)由Maiden再保險借出予AII以存入信託賬户的資產；(B)由Maiden再保險轉讓以存入信託賬户的資產；或(C)由Maiden再保險取得並代表AII交付予AmTrust附屬公司的信用證。Maiden再保險可以提供這些形式的抵押品中的任何一種或其組合，只要其合計價值等於Maiden再保險根據AmTrust配額份額承擔的債務的比例份額。AmTrust與AII的配額份額下的抵押品要求如下：
•借出資金#美元167,975根據雙方之間簽訂的貸款協議，於2024年6月30日和2023年12月31日。貸款項下的預付款由本票擔保。這筆貸款由AII轉讓給AmTrust，自2014年12月31日起生效，並按成本計價。曾經有過不是2024年6月30日和2023年12月31日在貸款上確認的預期信貸損失準備金。利息的支付利率相當於聯邦基金有效利率(“聯邦基金”)加碼200年利率基點。的利息收入貸款是$3,053及$6,123截至2024年6月30日的三個月和六個月(2023年：美元2,927及$5,625，有效產量為7.3各期間的百分比(2023年：7.0%和6.7%)。
•2019年1月30日，關於上述再保險協議的終止，本公司與AmTrust修訂了最初於2007年11月16日訂立的Maiden再保險、AmTrust與AII之間的貸款協議，將到期日延長至2025年1月1日，並明確規定，由於AmTrust額度份額的終止，根據貸款協議不得再發放貸款或墊款。
•2019年1月11日，公司轉賬美元575,000作為AmTrust配額股份抵押品的現有信託賬户的一部分，AmTrust被轉換為扣留資金的安排。扣繳的應收賬款年利率為3.52024年的百分比，按年調整(2023年：3.5%)。截至2024年6月30日，預提資金餘額為#美元。17,864(2023年12月31日：$128,451)，應累算利息為$346及(2023年12月31日：$1,584)。扣繳的應收款項利息收入為#美元。347及$1,191截至2024年6月30日的三個月和六個月分別（2023年：美元3,061及$6,342，分別)。不是在2024年6月30日和2023年12月31日從AmTrust扣留的應收款項和相關應計利息確認了預期信貸損失撥備。
根據LPT/ADC協議的條款，Maiden再保險、Cavello及AmTrust及其若干聯營公司訂立總抵押品協議(“MCA”)，以界定及運作根據AmTrust配額份額提供的抵押品。根據MCA，Cavello代表Maiden再保險公司向AmTrust提供了信用證，金額相當於Cavello根據LPT/ADC協議承擔的義務。由於這些信用證取代了以前由Maiden再保險公司直接提供給AmTrust的其他抵押品，MCA協調將提供給AmTrust的抵押品保護，以確保不會因LPT/ADC協議和相關MCA的運作而出現抵押品資金缺口。由於簽訂了LPT/ADC協議和MCA，需要對AII和Maiden再保險之間的AmTrust配額份額進行某些終止後背書(PTE)。


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10.關聯方交易(續)
自2019年7月31日起生效：i)通過規定某些形式的抵押品，包括由Cavello代表Maiden再保險提供的信用證，使LPT/ADC協議和MCA得以運作，並進一步定義了抵押品的允許使用和回報；以及ii)提高各方之間抵押品安排下Maiden再保險的所需資金百分比105債務的%，但最低超額供資要求為#美元54,000，並可由雙方不時相互修訂。在某些規定的條件下，可能需要未婚再保險將這一資金百分比增加到110%.
從2020年3月16日起，Maiden再保險公司停止作為百慕大公司，並完成了對佛蒙特州的重新馴化。百慕大是相當於償付能力II的司法管轄區，而佛蒙特州不是這樣的司法管轄區；因此，根據與AmTrust子公司的各自協議提供的抵押品得到加強，以反映與Maiden再保險公司重新本地化到佛蒙特州的日期同時進行的重新本地化的影響。Maiden再保險公司和AmTrust同意：1)根據2020年3月16日生效的終止後背書第2號修訂AmTrust配額份額；以及2)根據終止後背書第1號修訂歐洲醫院責任配額份額，自2020年3月16日起生效。
根據AmTrust配額份額終止後批註第2號的條款，Maiden再保險加強了Maiden再保險向AII提供的抵押品保障，根據雙方之間的抵押品安排，提高了Maiden再保險的規定資金百分比110債務的%，但最低超額供資要求為#美元54,000，並可由雙方不時相互修訂。終止後背書第2號還規定了減少供資百分比的條件，以及如何按照AmTrust配額份額的定義將抵押品用作債務的順序。根據《終止工作後背書第2號》的條款，供資百分比降至107.52023年第一季度。
根據歐洲醫院責任配額份額終止後簽註第1號的條款，Maiden再保險加強了Maiden再保險向AEL和AIU DAC提供的抵押品保障，提高了Maiden再保險在較大雙方之間的抵押品安排下的所需資金百分比120風險的百分比(如文中所定義)和抵銷償付能力資本要求(“SCR”)的增加所需的擔保金額，該要求是由於Maiden再保險的再本土化引起的SCR的變化，與SCR計算相比，如果Maiden再保險仍在償付能力II同等司法管轄區內本地化，償付能力比率高於100%，並提供等同於100曝光量的%。
B)歐洲醫院責任配額份額
根據歐洲醫院責任配額份額，已向AEL和AIU DAC提供抵押品。對於AEL，截至2024年6月30日，再保險信託賬户中持有的抵押品金額為$135,474(2023年12月31日：美元)147,635)，應計利息為$1,103(2023年12月31日：美元)1,091).
資產管理協議
自2007年7月1日起，本公司與AmTrust的全資附屬公司AII Insurance Management Limited(“AIIM”)訂立資產管理協議，據此AIIM同意向本公司提供投資管理服務。自2018年1月1日起，AIIM提供按季度收費的投資管理服務0.02125帳户平均值的%。本協議可在下列情況下終止30天數由任何一方書面通知。該公司記錄了$56及$113截至2024年6月30日的三個月和六個月的投資管理費(2023年：美元72及$145，分別)根據本協議。
2020年9月9日，Maiden再保險、AmTrust和AIIM簽訂了一項續訂協議，自2020年7月1日起生效，其中規定續訂2018年1月1日Maiden再保險與AIIM之間的資產管理協議，並由Maiden再保險解除AIIM在資產管理協議下的義務。這項創新規定，AmTrust將取代AIIM受資產管理協議條款的約束，AmTrust同意履行資產管理協議下AIIM過去、現在和未來的任何義務。
2020年11月13日，Maiden LF、Maiden GF、AmTrust和AIIM簽訂了一項續訂協議，自2020年7月1日起生效，其中規定續訂2018年1月1日Maiden LF、Maiden GF和AIIM之間的資產管理協議，並由Maiden LF和Maiden GF解除AIIM在資產管理協議下的義務。這項創新規定，AmTrust將取代AIIM受資產管理協議條款的約束，AmTrust同意履行資產管理協議下AIIM過去、現在和未來的任何義務。
續訂權利協議-IIS業務
2024年5月3日和2024年6月20日，Maiden LF和Maiden GF與AmTrust的某些子公司簽訂了AmTrust續期權利協議，預計這些協議將涵蓋Maiden LF和Maiden GF在瑞典、挪威、其他北歐國家、英國和愛爾蘭承保的大部分主要業務。根據這些協議，這些AmTrust子公司與現有的Maiden LF和Maiden GF分銷合作伙伴合作，將向選定的投保人提供續簽，以換取成功續簽業務的標準市場條件下的費用。

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11. 承付款、或有事項和擔保
與公司此前在截至2023年12月31日的10-K表格中披露的承諾、或有事項和集中度相比，沒有重大變化。
a)信用風險的集中度
於2024年6月30日及2023年12月31日，本公司可能存在重大信用風險集中的資產包括投資、現金及現金等價物、對關聯方的貸款、應收再保險餘額、對已支付和未支付損失可收回的再保險以及扣繳的應收資金。請參閲“附註8.再保險有關本公司對其再保險交易對手的信用風險敞口的更多信息，包括2019年1月1日生效的LPT/ADC協議的影響。本公司要求其再保險人具有足夠的財務實力。
本公司評估其再保險人的財務狀況，並持續監察其集中信貸風險。對被認為可能無法收回的金額進行了撥備。再保險應收及可收回結餘、對關聯方的貸款及扣留的應收款項按季度審核預期信貸損失，並於扣除預期信貸損失準備後淨額列報。信用證是由其再保險人為可收回的重大金額提供的，如中所述。附註8.再保險".
該公司通過發行人和行業風險敞口限制，管理其投資組合中的信貸風險集中。本公司相信其存入現金的信用風險最低。本公司還監測與向關聯方貸款有關的信用風險、應收再保險餘額和扣留的應收款項，其中最大的餘額應由AmTrust支付。從上午10點開始，AmTrust的財務實力/信用評級為A-(優秀)。最好時間是2024年6月30日。為減輕信貸風險，本公司通常有一項合約權利予以抵銷，因此可在扣除任何保費或應收貸款後清償債權。本公司相信，截至2024年6月30日左右的這些餘額將完全可收回。
b)投資承諾和相關的財務保證
該公司對另類投資的無資金承諾總額為#美元。94,5322024年6月30日(2023年12月31日：$100,846)，包括對其他投資、私募股權證券和股權方法投資的承諾。下表按投資類型顯示了截至2024年6月30日和2023年12月31日的未到位資金承諾總額：
 2024年6月30日2023年12月31日
公允價值佔總數的百分比公允價值佔總數的百分比
私募股權基金$51,038 54.0 %$53,675 53.2 %
民間信貸資金10,909 11.5 %11,361 11.3 %
對直接貸款實體的投資— — %595 0.6 %
對其他投資的未籌措資金的承付款總額$61,947 65.5 %$65,631 65.1 %
 
對股權證券的未出資承諾總額$14,735 15.6 %$14,735 14.6 %
 
權益法投資的未到位資金承諾總額$17,850 18.9 %$20,480 20.3 %
對另類投資的未籌措資金承諾總額$94,532 100.0 %$100,846 100.0 %
本公司在有限合夥企業中的某些投資涉及在多個物業項目中擁有權益的房地產合資企業，這些項目的戰略範圍從物業開發到創收物業的所有權。在其中某些合資企業中，本公司向某些當事人提供了某些賠償、擔保和承諾，因此可能需要現在或將來付款。
本公司可承擔責任的任何虧損將視本公司向貸款人提供財務擔保的房地產合資實體拖欠貸款而定。雖然本公司承諾對其作為其有限合夥企業一部分提供的擔保金額設定總限額，但擔保僅以個別交易為基礎提供，並受制於涉及各方共同商定的每筆交易的條款和條件。未經公司明確授權，公司不受此類擔保的約束。
如上所述，在2024年6月30日，擔保為$69,025（2023年12月31日：美元62,508)由本公司代表房地產合資企業提供給貸款人，然而，本公司因項目融資擔保而蒙受任何損失的可能性被確定為微乎其微。因此，在ASC 450-20項下沒有應計負債。
c)經營租賃承諾額
該公司根據各種運營租約租賃辦公空間和設備，這些租約將在2034年之前的不同年份到期。本公司的租賃目前被歸類為經營性租賃，其中沒有任何一項包含非租賃組成部分。對於租期超過12個月的經營性租賃，其租賃支付超過一定的門檻，本公司將按到期前剩餘租賃支付的現值在綜合資產負債表中確認租賃負債和使用權資產。
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11.承付款、或有事項和擔保(續)
由於租賃合同一般不提供隱性貼現率，本公司使用的加權平均貼現率為8.6%，即在計算租賃負債現值時的擔保增量借款利率。於2024年6月30日，本公司的未來租賃義務為1,939（2023年12月31日：美元228)是根據未來年度租金承諾的現值計算的，不包括税、保險和使用其有擔保的增量借款利率貼現的不可註銷經營租賃的其他經營成本。這筆款項已在簡明綜合資產負債表中確認為租賃負債應計費用和其他負債將使用權資產的初始等值金額作為其他資產。截至2024年6月30日，公司的使用權租賃資產為1,559反映已接納的若干租賃優惠，減少了使用權資產，並根據租賃改進單獨資本化，將在相關租賃協議的有效期內折舊(2023年12月31日：$228).
本公司已作出會計政策選擇，不包括在確定借款期限時不能合理確定行使的續訂、終止或購買選擇權。本公司的租賃協議不包含任何重大剩餘價值擔保或重大限制性契諾。該公司的加權平均剩餘租期約為9.7截至2024年6月30日。
在……下面主題842，租賃，本公司繼續在簡明綜合收益表的租賃期內以直線法確認相關租賃費用。該公司的總租賃費用為#美元。152及$298截至2024年6月30日的三個月和六個月(2023年：美元135及$255，分別)在一般費用和行政費用內確認，符合下列規定的先前會計處理主題840。
於2024年6月30日，本公司經營租賃負債的預定到期日預計如下：
 2024年6月30日
2024$216 
2025317 
2026277 
2027277 
2028277 
此後1,754 
現值折扣(1,179)
貼現經營租賃負債共計$1,939 
本公司已簽訂合同，從2024年4月開始租賃紐約市的辦公空間，一旦某些租賃改進完成並開始運營租賃，就會產生大量的使用權資產和租賃負債。本公司已佔據這一空間，並於2024年第二季度將租賃資產資本化。
d)法律訴訟
除以下注明外，本公司並不參與任何重大法律程序。本公司不時須接受在正常業務過程中產生的例行法律程序，包括仲裁。這些法律程序一般涉及本公司在正常的保險或再保險業務過程中提出或針對本公司提出的索賠。根據本公司的意見，預計這些法律程序的最終結果不會對其財務狀況或經營業績產生重大不利影響。
2009年4月，公司獲悉，Maiden Holdings和Maiden再保險公司的前首席運營官、總法律顧問兼部長Bentzion S.Turin致函美國勞工部，聲稱他在公司的僱傭被終止，以報復公司違反2002年薩班斯-奧克斯利法案的舉報人保護條款的公司舉報人保護條款。Turin先生聲稱，他被解僱是因為他對信託優先證券發行條款的談判提出了對公司治理的關切。他尋求復職，擔任Maiden Holdings和Maiden再保險的首席運營官、總法律顧問和祕書，拖欠工資和產生的法律費用。2009年12月31日，美國勞工部長認為都靈先生的申訴沒有合理的理由，並駁回了全部申訴。都靈對國務卿的調查結果表示反對，並要求在美國勞工部的行政法法官面前舉行聽證會。本公司採取行動駁回都靈先生的申訴，其動議於2011年6月30日獲得行政法法官的批准。2011年7月13日，都靈先生向美國勞工部行政審查委員會提交了一份請願書，要求對行政法法官的決定進行復審。2013年3月29日，行政複議委員會以程序為由撤銷了申訴，將案件發回行政法法官。行政聽證於2014年9月開始，2018年11月結束。2021年9月2日，美國勞工部行政法法官特里薩·C·蒂姆林發佈了一項裁決和命令，全面否認了都靈的申訴。2021年9月16日，都靈先生向美國勞工部行政審查委員會提交了一份請願書，要求對行政法法官的決定進行復審。2023年6月29日，行政複議委員會發布決定和命令，簡易確認行政法法官2021年9月2日的決定和命令。

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11.承付款、或有事項和擔保(續)
行政複審委員會的決定和命令於2023年7月27日成為勞工部長的最終命令。2023年7月28日，都靈向美國第二巡迴上訴法院提交了一份請願書，要求對勞工部長的最終命令進行復審。勞工部長是第二巡回法庭的被告，法院批准了該公司為向法院陳述其立場而進行幹預的請願書。
2019年2月11日，美國新澤西州地區法院對Maiden Holdings、Arturo M.Raschbaum、Karen L.Schmitt和John M.Marshaleck提起了可能的集體訴訟。2020年2月19日，法院指定了首席原告，2020年5月1日，首席原告提起了修改後的集體訴訟起訴書(《修改後的起訴書》)。修改後的起訴書聲稱，違反了《交易法》第10(B)條和規則第100億.5條(以及關於控制人責任的第20(A)條)，這在很大程度上是由於指控Maiden沒有就向AmTrust提供的再保險提取足夠的損失準備金。
原告進一步聲稱，Maiden Holdings關於其業務、承銷和財務報表的某些陳述因據稱損失準備金不足而變得虛假，這些失實陳述誇大了Maiden Holdings普通股的價格，當失實陳述的真相被披露時，該公司的股價下跌，導致原告蒙受損失。2020年9月11日，代表所有被告提出了駁回動議。2021年8月6日，法院發佈了一項命令，部分駁回了被告的駁回動議，命令原告在2021年8月20日之前提交一份更短的修改後的起訴書，並允許在有限的基礎上進行證據開示。2023年2月7日，地方法院駁回了原告要求複議地方法院的決定的動議，駁回了原告對裁判法院2021年12月關於證據開示的裁決的反對。2023年5月26日，該公司提交了一項新的動議，要求駁回第二次修訂後的申訴，或者要求即決判決，該動議已得到充分通報。2023年12月19日，美國新澤西州地區法院根據《證券交易法》第10(B)條對原告的證券欺詐索賠作出簡易判決，判給Maiden Holdings，Ltd.和個別被告Arturo Raschbaum、Karen Schmitt和John Marshalek。法院認為，從法律上講，事實記錄未能支持原告關於被告就公司損失準備金作了虛假陳述的指控。法院還駁回了原告的主張，即根據《證券交易法》第20(A)條，被告個人作為控制人對任何所稱的虛假陳述負有責任。原告已向美國第三巡迴上訴法院提出上訴。
我們認為這些説法是沒有根據的，我們打算大力為自己辯護。由於我們的經營業績和財務狀況導致我們的證券價值縮水，可能會對公司、其子公司及其各自的高級管理人員提起更多訴訟。目前尚不確定此類訴訟對我們的業務、經營業績和財務狀況的影響。

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(以千美元為單位，不包括每股和每股數據)
12. 普通股每股收益
以下是計算普通股基本收益和稀釋後每股收益時使用的要素摘要：
截至6月30日的三個月，截至6月30日的6個月，
2024202320242023
分子：
Maiden普通股股東應佔淨虧損$(9,971)$(2,933)$(8,512)$(14,261)
分母：
調整後的普通股加權平均數--基本普通股和稀釋普通股(1)
100,159,973 101,754,218 100,308,549 101,653,848 
普通股股東應佔每股基本虧損和攤薄虧損$(0.10)$(0.03)$(0.08)$(0.14)
.
(1)請參閲以下內容：“附註6.股東權益”和“附註14.股份補償和退休金計劃”在本公司截至2023年12月31日止年度的Form 10-k年報所載的綜合財務報表附註中，對未來可能被攤薄的證券的條款及條件有所保留。有幾個不是截至2024年6月30日的三個月和六個月的潛在稀釋證券(2023：0).


13. 所得税
公司確認所得税支出為#美元。442及$453截至2024年6月30日的三個月和六個月，相比之下，所得税優惠為194及$222在2023年的同一時期。由於對主要是美國和瑞典的外國業務徵税，公司淨虧損的實際税率與百慕大法律規定的零税率不同。
已針對美國和國際遞延税項淨資產建立了估值準備金，這主要歸因於各自地區的淨營業虧損和資本虧損。目前，公司認為有必要針對美國和國際遞延税項淨資產建立估值準備金，因為需要更多證據來證明這些損失的使用情況。
於2024年6月30日，本公司有可用淨營業虧損結轉 $338,166（2023年12月31日：美元337,420)用於所得税目的。大約$186,203（2023年12月31日：美元186,203淨營業虧損(“NOL”)結轉在2029年開始的不同年度到期。自.起2024年6月30日，大約$151,963或44.9根據相關的美國税法，公司的NOL結轉中有%沒有到期日。於2024年6月30日，本公司亦有資本虧損結轉。14,134（2023年12月31日：美元13,853)，該協議將於2024年開始到期。
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第二項：管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析
以下對我們財務狀況和經營結果的討論和分析應與我們未經審計的簡明綜合財務報表和本Form 10-Q季度報告(本“Form 10-Q”或本“報告”)中其他部分包含的相關注釋一起閲讀。除文意另有所指外，在本表格10-Q中，凡提及“我們”、“本公司”、“美登”或其他類似術語，均指美登控股有限公司及其附屬公司的綜合業務。在本表格10-Q中，凡提及“少女控股”一詞，只指少女控股有限公司。 已對2023年進行了某些重新分類，以符合2024年的列報，對先前報告的合併淨收入和總股本沒有影響。
關於前瞻性陳述的説明
這份Form 10-Q季度報告包括有關未來經濟表現和事件的財務信息和陳述、與管理、運營、產品和服務有關的計劃和目標，以及這些預測和陳述背後的假設。這些預測和陳述是1995年《私人證券訴訟改革法》所指的前瞻性陳述，不是歷史事實，而只是代表我們對未來事件的信念，其中許多事件本質上是不確定的，不受我們的控制。這些預測和陳述可能涉及我們的增長戰略、產品開發、財務結果和儲備。我們的實際結果和財務狀況可能會有所不同。從這些預測和陳述中可能會產生實質性的影響，因此你不應該過度依賴它們。
然而，可能導致我們的實際結果和財務狀況與特定預測和報表中的那些不同的因素，在本管理層對財務狀況和運營結果的討論和分析中以及在我們於2024年3月12日提交給美國證券交易委員會(美國證券交易委員會)的截至2023年12月31日的Form 10-k年度報告第I部分的第1A項中討論了可能導致我們的實際結果和財務狀況不同的因素，然而，這些因素不應被解釋為包羅萬象。前瞻性陳述僅在作出之日發表，我們沒有義務更新或修改任何可能不時作出的前瞻性陳述，無論是由於新信息、未來發展或其他原因，除非法律要求。
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概述
Maiden Holdings是一家總部位於百慕大的控股公司。我們通過積極管理和配置我們的資產和資本來創造股東價值，包括通過擁有和管理主要在保險和相關金融服務行業的業務和資產，我們可以利用我們對這些市場的深入瞭解。
中討論過的“遺產承銷”在下一節中，我們已經履行了對Genesis Legacy Solutions(“GLS”)的資本承諾，並已決定不會為新賬户向GLS承諾任何進一步的資本，目前我們預計遺留管理部門不會有任何進一步的合同，因為我們不再認為這是我們戰略的一部分，以產生可接受的股東回報。
我們目前不承保新的潛在風險的再保險業務，但最近通過GLS追溯承保了風險。我們也有由Maiden再保險有限公司(“Maiden ReInsurance”)承保的各種歷史性的再保險計劃，這些計劃正在進行決選，包括與AmTrust Financial Services，Inc.(“AmTrust”)相關的債務，我們於2019年終止了該債務，如“注10.其他關聯方協議“第一部分第1項簡明合併財務報表附註。《金融資訊》。此外，我們與Cavello Bay再保險有限公司(“CAVELLO”)訂有損失組合轉移及不良發展保障協議(“LPT/ADC協議”)，以及一項減值協議，以進一步減少我們對AmTrust負債的風險，並限制與該等負債有關的潛在波動性，詳情見“附註8.再保險“第一部分第1項簡明合併財務報表附註。《金融資訊》.
短期收入保障業務目前主要由我們在斯堪的納維亞和北歐市場的全資子公司Maiden Life FörsäKring AB(“Maiden LF”)和Maiden General FörsäKring AB(“Maiden GF”)承保。我們的全資子公司Maiden Global Holdings，Ltd.(“Maiden Global”)是一家在英國獲得許可的中介機構。Maiden Global此前通過保險公司合作伙伴，特別是歐洲和其他全球市場的合作伙伴，提供品牌汽車和信用人壽保險產品，從而在國際上開展業務(“IIS業務”)。這些產品還產生了由我們的全資子公司Maiden ReInsurance承保的再保險計劃。
2024年5月3日，Maiden LF和Maiden GF與AmTrust Financial Services，Inc.的瑞典子公司AmTrust Nordic AB簽訂了續訂權利和資產購買協議，預計將涵蓋Maiden LF和Maiden GF在瑞典、挪威和其他北歐國家承保的大部分主要業務。於2024年6月20日，Maiden LF及Maiden GF與AmTrust的全資附屬公司AmTrust Europe Limited(“AEL”)及AmTrust International Underters DAC(“AIU DAC”)訂立額外續期權利及資產購買協議，預期將涵蓋Maiden LF及Maiden GF於英國及愛爾蘭承保的大部分主要業務。這些協議統稱為“AmTrust續展權利協議”。根據這些協議，這些AmTrust子公司與現有的Maiden LF和Maiden GF分銷合作伙伴合作，將向選定的投保人提供續簽，以換取成功續簽業務的標準市場條件下的費用。
這些交易是我們剝離IIS業務的更廣泛計劃的一部分，這是我們最近結束的對IIS業務平臺的戰略審查的結果。審查的目的是評估Maiden LF和Maiden GF在其持續增長和盈利前景、監管資本要求以及創造超出我們目標資本回報率水平的股東價值的能力方面的戰略價值。作為這些結論的一部分，Maiden LF和Maiden GF不再撰寫新業務，我們預計將在2024年進行更多交易，以出售或清盤Maiden GF和Maiden LF，我們目前正在積極評估潛在交易。
我們目前的業務包括兩個可報告的部門：多元化再保險和AmTrust再保險。我們多元化的再保險部門包括以財產和意外傷害再保險業務為主的投資組合，專注於主要位於歐洲的地區性和專業性財產和意外傷害保險公司。此部分還包括GLS自2020年11月以來進行的交易. 我們的AmTrust再保險部門包括由AmTrust轉讓給Maiden再保險的所有業務，主要是Maiden再保險與AmTrust的全資子公司AmTrust國際保險有限公司(“AII”)之間的配額份額再保險協議(“AmTrust配額份額”)，以及與AmTrust的全資子公司AEL和AIU DAC簽訂的歐洲醫院責任配額份額再保險合同(“歐洲醫院責任配額份額”)，這兩項協議均於2019年1月1日生效。
請參閲“管理層對財務狀況和經營成果的探討與分析包括在我們於2024年3月12日提交的截至2023年12月31日的年度報告Form 10-k第7項下的章節，以進一步瞭解公司內部的最新發展。
業務戰略
我們在2024年繼續部署我們修訂後的運營戰略，利用我們保留的大量資產和資本。除了恢復運營盈利能力外，我們的戰略重點是創造最大的風險調整後股東回報，以增加我們的普通股股東的賬面價值，無論是短期還是長期。在這方面，管理層的重點是增加公司的非GAAP賬面價值，這充分反映了我們為保護我們的資產負債表而採取的步驟，主要是通過我們與Cavello的LPT/ADC協議，因為這代表了Maiden的最終經濟價值。
我們還相信，這些戰略重點領域將通過增加回報來提高我們的盈利能力，這也將增加充分利用下文進一步描述的重大淨營業虧損(“NOL”)結轉的可能性，這將增加GAAP和非GAAP賬面價值，並創造額外的普通股股東價值。這一戰略目前有兩個主要重點領域：
•資產管理-以審慎但擴張性的方式投資於資產和資產類別，以實現投資回報的最大化，主要是通過限制我們承擔的與
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我們持有的資產，並將所需的監管資本維持在非常強勁的水平，以管理我們的總體風險狀況；以及
•資本管理-有效管理我們在資產負債表上持有的資本，並在適當的情況下回購證券或返還資本，以提高普通股股東的回報。
隨着我們的保險負債流失，以及這些策略可能會沿着比最初預期更長的時間發展，我們可能會將資本分配給其他保險活動，這些活動產生更一致的收入和利潤水平，因為我們尋求創造更長期的股東價值。
作為我們對保險和再保險市場以及收費、分銷和再保險市場增加我們當前收入和提高我們利用和確認遞延税項資產的能力的持續戰略評估的一部分，我們越來越相信擴大這些戰略可能是適當的。我們正在積極探索不承擔風險和資本效率的收費和分銷機會，鑑於再保險市場的持續變化，可以通過有限和選擇性地部署再保險能力來補充這些活動和提高股東的回報。
到目前為止，我們在保險分銷平臺上投資了950美元的萬，這些投資實現了24.7%的內部回報率和1.69倍的資本倍數。
此外，我們並沒有對新的潛在風險進行積極的再保險承保，因為我們對再保險市場的評估以及我們目前的經營狀況是，從長遠來看，通過此類承保可能產生的風險調整後回報可能低於我們的資本成本。然而，隨着利率上升並接近歷史觀察到的水平，主動再保險承保新的潛在風險的風險調整後回報可能變得更具吸引力，雖然我們目前沒有恢復此類承保的計劃，但我們仍在繼續評估此類策略是否會為股東帶來適當的價值，即使是在有限的基礎上。雖然我們預計不會獨立推行這樣的戰略，但這種方法可以補充和加強投資和獲得收費和分銷物業的方法，並加強這些實體。
雖然我們到目前為止的回報尚未達到我們的目標，但我們仍然相信，近年來實施的措施使我們能夠更靈活地將資本分配到最有可能為股東帶來最大回報的活動中，我們正在積極參與評估和部署資金，並調整我們在此討論的戰略。
我們戰略的每個支柱預期產生的回報主要是根據我們的債務資本成本進行評估的，債務資本成本的加權平均實際利率為7.6%。只要我們的經驗或信念表明我們不能超過債務資本的成本，我們預計將不在這些領域開展活動，這在我們關於遺產管理的決定中得到了證明。
我們執行資產和資本管理計劃的能力取決於保持足夠的不受限制的流動性和現金流水平。此外，不能保證我們的保險負債將達到允許進一步資本管理活動的水平，我們將不斷審查這些活動，作為我們戰略的一部分。請參閲“流動性與資本資源”部分，以獲取有關我們資產和資本管理活動的進一步信息。
資產管理
作為我們擴大的資產管理活動的一部分，如上所述，我們已經評估並繼續考慮投資於保險業各個細分市場的各種舉措，我們相信這些舉措將產生適當的風險調整後回報，同時保持考慮未來承保活動的選項。我們相信，這些擴大的活動將對我們的財務狀況產生廣泛的積極影響，包括當前收入、長期收益以及在某些情況下的費用收入。
截至2024年6月30日，我們已經在另類投資中投資了大約33680美元萬，其中包括股權證券、其他投資和各種資產類別的股權方法投資，我們相信這些活動將超過基準資本成本，如果沒有出現這些回報，我們將進行必要的調整。請參閲“流動性與資本資源”關於“的章節”其他投資、股權投資和權益法投資“獲取有關我們的另類資產類別的更多信息及其投資回報的詳細討論。
如上所述，我們正在積極探索不承擔風險和具有資本效益的收費和分銷機會。隨着這些戰略計劃的繼續發展，我們可能會修改我們對當前戰略這一方面的方法，包括可能減少我們的投資和對替代投資的承諾。
金融市場最近的發展和趨勢，特別是這些變化導致的利率迅速上升和相關的經濟不確定性，表明實現這些回報的時間可能比預期的要長，我們預計這將成為未來資本分配決定的因素。特別是，隨着利率上升到更具歷史意義的水平，我們專注於投資於產生更高當前收入水平的資產，而不是較長期的收益，以增加股東的回報，並增加確認我們下文討論的遞延税項資產的機會。






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資本管理
我們的資本管理策略在很大程度上取決於審慎經營業務所需的資本，以及我們對虧損發展趨勢的持續分析。近年來的趨勢增強了我們對我們的保險責任在決選中記錄的最終損失的信心，然而，審慎的評估表明，決選投資組合仍需要額外的到期日才能完全顯現，我們在2023年和2024年經歷的不利損失發展就證明瞭這一點。雖然不能保證將恢復先前積極的長期虧損發展趨勢，但隨着我們的保險負債進一步成熟，我們仍有信心能夠繼續審慎和有紀律地回購授權回購的普通股和優先票據，我們相信這將為我們的普通股股東提供最大的風險調整回報。
請參閲“合併財務報表附註--附註6--股東權益”在項目8下“財務報表及補充數據”截至2022年12月31日止年度的10-k表格年報，以獲取有關作為交換2022年Maiden再保險及其他優先股股東所持優先股的一部分而發行的普通股的進一步資料(“交易所”)。聯交所的完成是我們資本管理計劃的一個重要里程碑，我們會繼續評估我們可供選擇的其他資本管理方案，包括不時按市價或董事會在其各自授權內批准的私下磋商回購本公司普通股及優先票據。該公司預計將在長期和有紀律的基礎上部署其資本管理戰略，並與其他戰略舉措保持平衡。
我們注意到，在我們的資產負債表上確認遞延税項資產是公司增加其GAAP和非GAAP賬面價值的首要任務，我們將在這些考慮與以我們認為合適的價格回購股票的機會之間進行權衡，以推行我們的資本管理計劃。
請參閲“簡明合併財務報表附註(未經審計)附註6.股東權益“包括在第1項。“財務報表”請參閲本季度報告Form 10-Q，以獲取有關Maiden再保險在截至2024年6月30日的三個月和六個月內進行的最近回購的進一步信息。我們不能保證我們將繼續推行此類資本管理舉措，也不能保證它們將提供適當的風險調整後回報。在我們最近幾年修訂我們的戰略時，我們不斷評估這些戰略在實現其目標方面的有效性，並且一直並將繼續準備根據我們的業績要求調整這些戰略。
傳統承保
2020年11月，公司成立了GLS，專門為小型保險實體提供全方位的遺留服務，特別是那些處於第二階段或擁有不再是這些公司業務核心的準備金的實體，與客户合作開發和實施最終解決方案，包括收購整個公司，使我們的客户能夠滿足其資本和風險管理目標。GLS的目標是從公司獲得遺留負債和(再)保險準備金，並主要通過損失組合轉移合同(LPT)為(再)保險業務的投資組合提供追溯再保險覆蓋。此外，GLS亦向其他(再)保險公司提供再保險合約，以減低他們因以往意外年度的保險風險而在未來不利發展(不利發展保險或“ADC”)方面的部分風險。
我們相信，GLS的成立對我們的整體長期戰略具有很強的補充作用，並將產生高於我們債務資本成本的風險調整後回報。然而，GLS沒有實現預期的銷量或盈利能力，我們得出的結論是，前景不會發生實質性變化。在我們成立GLS時，我們承諾了一定水平的資本來支持這項業務，自那以後我們一直在履行這一承諾。在仔細評估這一平臺的表現、持續的市場狀況、競爭格局和各種其他因素後，我們得出結論，我們不會向這一細分市場的新賬户投入額外資本，將利用我們自GLS成立以來承保的少量賬户。我們目前預計遺留管理部門不會有任何進一步的合同，我們也不再認為這是我們產生可接受的股東回報的戰略的一部分。
截至2024年6月30日，GLS及其子公司的保險相關負債總額為2,390美元萬，其中包括總損失準備金1,760美元萬，與承保相關的衍生負債400美元萬，以及追溯再保險遞延收益淨額230美元萬。
2024年的發展
在截至2024年6月30日的六個月內，我們的賬面價值下降了4.0%，至2024年6月30日的每股普通股2.38美元，我們的非公認會計準則賬面價值下降了0.6%，至2024年6月30日的每股普通股3.17美元。我們在業務戰略的資本管理支柱方面取得了進一步進展，在截至2024年6月30日的三個月和六個月中分別回購了747,561股和1,099,672股普通股。
在截至2024年6月30日的6個月中，我們的另類投資組合增長了9.0%，在截至2024年6月30日的6個月中，該投資組合產生了4.6%的正淨回報率，而2023年同期為3.7%。年化回報現在高於我們的平均資本成本，儘管許多投資繼續以成本或資產淨值計價，但由於最近的部署，這些投資尚未實現正回報。我們相信，我們的另類投資組合仍處於有利地位，能夠實現其目標較長期回報。隨着利率的上升，我們越來越多地將投資活動的重點放在能夠產生當前收入的機會上。
我們歷史性的再保險計劃的決選在截至2024年6月30日的三個月和六個月分別產生了980美元萬和1,730美元萬的承保虧損。其中很大一部分是由於截至2024年6月30日的三個月和六個月的不良儲備發展分別為680美元萬和1,340美元萬，抵消了我們在資本和資產管理戰略方面取得的積極進展。在截至2024年6月30日的三個月和六個月內，分別約有560美元的萬或83.1%和1060美元的萬或前一年不良儲備發展總額的79.7%可根據LPT/ADC協議收回，並預計在收到回收後隨着時間的推移被確認為未來的公認會計準則收入。
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根據LPT/ADC協議和適用的GAAP會計規則的規定，包括收回支付的工人補償折算金額。
Maiden Holdings North America(《Maiden NA》)
我們相信，Maiden NA的投資，包括其對Maiden再保險的所有權和積極的資產管理戰略，將創造機會利用NOL結轉 33820美元萬2024年6月30日。其中約18620美元的萬將在2029年開始的不同年份到期。自.起2024年6月30日，15200美元萬或根據美國相關税法，本公司44.9%的NOL結轉沒有到期日。NOL結轉加上主要與我們的保險負債有關的額外遞延税項淨資產(“DTA”)，導致淨美國DTA(扣除估值撥備前)為11920美元萬2024年6月30日，每股普通股1.19美元。
公司的簡明綜合資產負債表目前沒有確認11920美元的美國萬淨額，因為它計入了全額估值津貼。目前，雖然支持降低估值撥備的積極證據越來越多，但公司認為有必要保持針對美國DTA淨額的全額估值撥備，因為需要更多證據來證明這些損失的利用。隨着情況的進一步發展，我們將繼續評估相對於美國DTA淨額持有的估值津貼的金額。
有關詳情，請參閲“附註13個人所得税“包括在第8項下”財務報表和補充數據”截至2023年12月31日的年度10-k表格年度報告。總而言之，我們認為這些措施應該以節税的方式為Maiden NA帶來額外收入，同時分享Maiden Reinsurance因上述措施而預期的盈利能力改善。

截至2024年6月30日和2023年6月30日的三個月和六個月財務要點
截至6月30日的三個月，20242023變化
合併利潤表數據摘要（未經審計）：($以千為單位，每股數據除外)
淨虧損$(9,971)$(2,933)$(7,038)
每股普通股基本和稀釋虧損：
普通股股東應佔淨虧損(2)
(0.10)(0.03)(0.07)
書面毛保費8,449 6,875 1,574 
賺取的淨保費12,077 11,039 1,038 
承保損失(3)
(9,765)(9,262)(503)
淨投資結果(13)
9,873 16,466 (6,593)
非GAAP衡量標準：
非GAAP營業（虧損）收益(1)
(10,604)4,467 (15,071)
非GAAP每股普通股基本和稀釋營業（虧損）收益(1)
(0.11)0.04 (0.15)
平均調整股東權益的年化非GAAP經營回報率(1)
(13.3)%5.6 %(18.9)
截至6月30日的6個月，20242023變化
合併利潤表數據摘要（未經審計）：($以千為單位，每股數據除外)
淨虧損
$(8,512)$(14,261)$5,749 
每股普通股基本和稀釋虧損：
Maiden普通股股東應佔淨虧損(2)
(0.08)(0.14)0.06 
書面毛保費16,772 7,711 9,061 
賺取的淨保費24,485 20,041 4,444 
承保損失(3)
(17,289)(17,515)226 
淨投資結果(13)
26,929 26,965 (36)
非GAAP衡量標準：
非公認會計準則營業虧損(1)
(15,554)(3,426)(12,128)
非GAAP每股普通股基本和稀釋營業虧損(1)
(0.16)(0.03)(0.13)
平均調整股東權益的年化非GAAP經營回報率(1)
(9.8)%(2.1)%(7.7)

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2024年6月30日2023年12月31日變化
綜合財務狀況($以千為單位，每股數據除外)
投資總額以及現金和現金等值物(4)
$593,640 $602,318 $(8,678)
總資產1,399,950 1,518,934 (118,984)
損失準備金和LAE762,264 867,433 (105,169)
高級票據-本金額262,361 262,361 — 
股東權益238,046 249,160 (11,114)
總資本資源(5)
500,407 511,521 (11,114)
債務與資本資源總額的比率(10)
52.4 %51.3 %1.1 
賬簿價值計算：
普通股每股賬面價值(6)
$2.38 $2.48 $(0.10)
每股普通股累計股息(12)
4.27 4.27 — 
每股普通股的賬面價值加上累積股息$6.65 $6.75 $(0.10)
每股普通股的賬面價值變化加累計股息(1.5)%
每股普通股稀釋後的賬面價值(7)
$2.34 $2.46 $(0.12)
非GAAP衡量標準：
調整後每股普通股賬面價值(8)
$3.17 $3.19 $(0.02)
調整後股東權益(9)
316,249 320,076 (3,827)
調整後的總資本資源(9)
578,610 582,437 (3,827)
債務與調整後資本資源總額的比率(11)
45.3 %45.0 %0.3 

(1)非GAAP營業利潤（虧損）、每股普通股非GAAP營業利潤（虧損）和平均普通股股東權益的年化非GAAP營業回報率是非GAAP財務指標。見“關鍵財務措施“以獲取更多信息。
(2)請參閲“簡明合併財務報表附註(未經審計)附註12.普通股每股收益“用於計算每股普通股的基本收益和攤薄收益(虧損)。
(3)承保收入或虧損是一項非公認會計原則的衡量標準，其計算方法為淨保費加上其他保險收入減去淨虧損、淨收益、佣金和其他收購費用，以及與承保活動直接相關的一般和行政費用。請參閲“關鍵財務措施“以獲取更多信息。
(4)總投資及現金和現金等價物包括限制性和非限制性。
(5)資本資源總額是公司債務本金和股東權益的總和。請參閲“關鍵財務措施“以獲取更多信息。
(6)普通股每股賬面價值是用股東權益除以已發行普通股的數量來計算的。請參閲“關鍵財務措施“以獲取更多信息。
(7)普通股每股攤薄賬面價值的計算方法為：股東權益(經行使攤薄期權的假設收益調整後)除以已發行普通股加上攤薄期權及限制性股份的數目(假設行使所有攤薄股份獎勵)。請參閲“關鍵財務措施“以獲取更多信息。
(8)調整後每股普通股賬面價值是使用股東權益計算的非公認會計準則計量，通過將LPT/ADC協議產生的追溯再保險未攤銷遞延收益加上股東權益除以已發行普通股數量進行調整。請參閲“關鍵財務措施“以獲取更多信息。
(9)經調整的股東權益和經調整的總資本資源的計算方法是，在股東權益中加上與Cavello的LPT/ADC協議中與AmTrust配額股份協議有關的虧損所產生的追溯再保險未攤銷遞延收益。根據美國公認會計原則，遞延收益應在估計的剩餘結算期內攤銷。請參閲“關鍵財務措施“以獲取更多信息。
(10)債務與資本資源總額的比率是用債務本金總額除以資本資源總額來計算的。
(11)債務與調整後總資本資源的比率是用債務本金總額除以調整後總資本資源總和來計算的。
(12)每股普通股累計股息包括公司自成立以來已發行普通股過去宣佈和支付的累計股息總額。
(13)淨投資結果包括淨投資收益、已實現和未實現淨收益(虧損)以及權益法投資的收益利息(虧損)之和。


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關鍵財務措施
除了我們在簡明綜合資產負債表和簡明綜合收益表和全面收益表中根據GAAP提出的關鍵財務指標外，管理層還使用某些非GAAP財務指標來評估公司的財務業績和為公司普通股股東創造的整體價值增長。管理層認為，這些措施可能由其他公司定義不同，以允許更全面地瞭解公司業務的潛在趨勢的方式向投資者解釋公司的業績。非GAAP措施不應被視為根據美國GAAP確定的措施的替代品。這些關鍵財務指標的計算，包括非GAAP指標與最近的GAAP指標的協調以及相關討論，見項目2--“管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析”。這些非GAAP財務衡量標準是：
普通股非GAAP營業收益(虧損)和非GAAP稀釋營業收益(虧損)：管理層認為，非GAAP營業收益和每股普通股非GAAP稀釋營業收益的使用使投資者和公司財務信息的其他用户能夠以類似於管理層分析業績的方式分析其業績。管理層亦相信，該等措施大致上符合行業慣例，因此可讓財務資料使用者將本公司的表現與其行業同業進行比較，而追蹤本公司的股票分析師及若干評級機構，以及整個保險業，基於同樣的理由，一般會將這些項目排除在其分析範圍之外。非GAAP營業收益不應被視為美國GAAP淨收入的替代品。
非GAAP營業收益(虧損)是管理層使用的內部業績衡量標準，因為這些衡量標準側重於公司經營的基本基本面，經常性地剔除：(1)已實現投資淨收益(虧損)；(2)匯兑和其他收益(虧損)；(3)我們根據LPT/ADC協議放棄風險的上一年有利或不利儲備發展部分以及遞延收益負債攤銷的相關變化；以及(4)權益法投資的收益利息(虧損)。我們不包括已實現投資淨收益(虧損)、權益法投資和匯兑收益的利息(虧損)和其他收益(虧損)，因為我們認為這些受到市場機會和其他因素的影響。我們不認為LPT/ADC協議下的讓渡風險代表我們正在進行的和未來的業務，這與GLS承保的代表我們正在進行和未來的業務的追溯再保險風險不同。我們認為，所有這些金額基本上都與我們的業務和任何潛在的未來承保流程無關，因此，如果計入這些金額，將扭曲對我們業務潛在趨勢的分析。
承保收益(虧損)按非公認會計原則計算，計算方法為所賺取的淨保費加上其他保險收入減去淨虧損、淨資產收益率、佣金及其他與承保活動直接相關的收購開支及一般及行政開支。就這些非公認會計準則運營措施而言，我們多元化再保險部門所包括的產生費用的業務被視為本公司承保業務的一部分。管理層認為，這一衡量標準對於評估本公司及其部門的承保業績非常重要。這一指標也是將公司的盈利能力與投資結果分開衡量的有用工具，也是保險業廣泛使用的業績指標。本公司承保結果的對賬可參閲《簡明綜合財務報表》。簡明合併財務報表附註(未經審計)附註3.分部信息“包括在第1項。“財務報表”本季度報告採用10-Q表格。
公司不再在截至2024年6月30日的三個月和六個月的Form 10-Q季度報告中展示某些非GAAP指標，如合併比率及其相關組成部分，因為公司認為，隨着我們再保險投資組合的剝離，這些比率在評估公司的財務結果時越來越沒有意義，對讀者來説價值更低，特別是與歷史數據相比。
雖然承保收入(虧損)是衡量成功與否的重要指標，但並不能反映盈利能力的所有組成部分，因為它並未確認在收到保費至最終向客户支付虧損之間賺取的投資收入對保費的影響。由於我們不按部門管理我們的現金和投資，投資收入和利息支出沒有分配到應報告的部門。某些一般和行政費用一般根據實際發生的成本分配到各分部。
非GAAP營業平均調整後股東權益回報率(“非GAAP營業ROACE”)：管理層使用非公認會計準則調整後股東權益的平均營業回報作為衡量盈利能力的指標，重點關注普通股股東的回報。其計算方法為普通股股東可獲得的非GAAP營業收益(虧損)除以平均調整後股東權益。
每股普通股賬面價值和每股普通股稀釋賬面價值：普通股每股賬面價值和稀釋後每股普通股賬面價值均為非公認會計準則計量。管理層使用這兩個指標的增長作為我們為普通股股東創造價值的主要衡量標準，因為管理層認為，每個指標的增長最終都會導致公司普通股股價的增長。這些指標受到公司淨收入和利率等外部因素的影響，這些因素可能會推動我們固定收益投資組合的未實現收益或虧損的變化，以及普通股回購。
債務與資本資源總額的比率：管理層使用這一非公認會計準則來監控公司的財務槓桿。這一衡量標準是用債務本金總額除以總資本資源總和來計算的。
非GAAP承保收入(虧損)和非GAAP淨虧損及LAE：管理層已進一步調整承保收入(虧損)，以及報告的淨虧損和LAE，剔除了我們根據追溯再保險協議(如LPT/ADC協議)放棄風險的有利或不利的前一年準備金發展部分。據估計，這些損失完全可以從Cavello手中追回，管理層相信，對這一發展進行調整表明，LPT/ADC協議對我們的承保結果產生了最終的經濟效益。
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我們相信，反映這項具有追溯力的再保險協議的經濟利益有助於瞭解我們業務的未來趨勢。
調整後的總股東權益、調整後的總資本資源、債務與調整後的總資本資源的比率以及調整後的每股普通股賬面價值：管理層已調整GAAP股東權益，將根據LPT/ADC協議放棄的追溯再保險的未攤銷遞延收益計入股東權益。根據LPT/ADC協議，追溯再保險的遞延收益負債是估計可從Cavello全額收回的損失準備金。根據LPT/ADC協議放棄的追溯再保險的未攤銷遞延收益包括以下綜合影響：1)吾等已根據LPT/ADC協議放棄風險的2018年12月31日之前發生的虧損的累計增加；以及2)本公司先前轉給AmTrust的某些工人補償準備金的估計最終虧損的變化，該等損失須受LPT/ADC協議的特定條款及條件所規限。
因此，由於這一調整，管理層還調整了總資本資源，並計算了債務與調整後資本資源和調整後每股普通股賬面價值的比率。我們相信，對此進行調整顯示了LPT/ADC協議的最終經濟利益，並反映了這一非經常性追溯再保險協議的經濟利益，有助於瞭解我們業務的未來趨勢，這將分別在結算或合同期間改善公司的股東權益。
另類投資是公司在簡明綜合資產負債表上報告的權益證券、其他投資和權益方法投資的總持有量。
某些運作措施
請參閲“管理層對財務狀況和經營成果的探討與分析在我們於2024年3月12日提交給美國證券交易委員會的截至2023年12月31日的Form 10-k年度報告第7項下包括的章節，用於就以下事項進行一般性討論某些運作措施“由本公司使用。
關鍵會計政策和估算
關鍵會計政策和估計應與“一起閲讀第一部分，第1項-簡明合併財務報表註釋（未經審計）註釋2。主要會計政策“包含在本表格10-Q中和”合併財務報表附註附註2。主要會計政策“包含在我們於2024年3月12日向SEC提交的截至2023年12月31日年度10-k表格年度報告中的經審計合併財務報表中。該報告後，我們的關鍵會計估計的應用沒有發生重大變化。

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經營成果
下表列出了截至2024年和2023年6月30日的三個月和六個月我們精選的未經審計的簡明合併利潤表數據：
截至6月30日的三個月，截至6月30日的6個月，
(千美元)2024202320242023
書面毛保費
$8,449 $6,875 $16,772 $7,711 
淨保費已成交
$8,339 $6,875 $16,653 $7,635 
賺取的淨保費
$12,077 $11,039 $24,485 $20,041 
其他保險收入，淨— 78 46 19 
淨虧損和LAE
(13,971)(11,532)(25,596)(21,347)
佣金和其他收購費用
(4,813)(4,945)(10,406)(9,180)
一般和行政費用(1)
(3,058)(3,902)(5,818)(7,048)
承保虧損 (2)
(9,765)(9,262)(17,289)(17,515)
其他一般和行政費用(1)
(4,821)(2,937)(10,121)(9,899)
淨投資收益
6,953 10,518 14,653 20,063 
已實現和未實現投資收益淨額1,457 1,145 10,207 2,150 
外匯和其他(損失)收益
— (2,621)2,053 (5,437)
利息和攤銷費用(4,816)(4,773)(9,631)(8,597)
所得税(費用)福利
(442)194 (453)222 
權益法投資收益利息1,463 4,803 2,069 4,752 
淨虧損$(9,971)$(2,933)$(8,512)$(14,261)
(1)承保相關的一般和行政費用是一項非公認會計準則的衡量標準。請參閲“一般及行政開支”在下面 有關這些公司支出的更多信息，以及與我們未經審計的簡明綜合收益表中顯示的費用的對賬情況。
(2)承保虧損是一項非公認會計原則的衡量方法，計算方法為淨保費加上其他保險收入減去淨虧損、淨資產收益、佣金及其他與承保活動直接相關的收購開支及一般及行政開支。
(3)本公司不再在其經營業績中列報某些非GAAP指標，例如合併比率及其相關組成部分，因為本公司相信，隨着其再保險投資組合的分拆進展，這些比率在讀者評估我們的財務結果時，越來越沒有意義和價值下降。

淨虧損
截至2024年6月30日的三個月淨虧損為1,000美元萬，而2023年同期淨虧損為290美元萬。我們2024年第二季度的財務業績與2023年第二季度相比有所下降，主要原因是：
•截至2024年6月30日的三個月，承保虧損980美元萬，而2023年同期承保虧損930美元萬，主要原因是：
•2024年第二季度的前一年不利虧損發展(“PPD”)為680美元萬，而2023年同期的PPD為450美元萬，詳情如下；
•我們的AmTrust再保險部門在2024年第二季度的逆差PPD為520美元萬，而2023年第二季度的逆差PPD為320美元萬。在這部分於2024年第二季度出現的不良PPD總額中，560億美元的萬可根據長期交易/會計準則協議收回，並將隨着時間的推移被確認為未來的公認會計準則收入，因為收回的款項是根據長期會計準則/會計準則協議和適用的公認會計規則的規定收到的。
•我們多元化再保險部門在2024年第二季度的逆差PPD為160美元萬，而2023年第二季度的逆差PPD為130美元萬。
•在當前事故年的基礎上，截至2024年6月30日的三個月的承保虧損為300美元萬，而2023年同期的承保虧損為480美元萬。
•截至2024年6月30日的三個月，投資活動總收入為990美元萬，低於2023年同期的1650美元萬，其中包括：
•截至2024年6月30日的三個月，淨投資收入降至700美元萬，而2023年同期為1,050美元萬；
•截至2024年6月30日的三個月，已實現和未實現的投資收益增至150美元萬，而2023年同期的投資收益為110美元萬；以及
•截至2024年6月30日的三個月，權益法投資的收益利息為150美元萬，而2023年同期的收益利息為480美元萬。
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•截至2024年6月30日的三個月，公司一般和行政費用增加到480美元萬，而2023年同期為290美元萬；並被以下部分抵消：
•截至2024年6月30日的三個月，名義外匯和其他收益，而2023年同期的外匯和其他虧損為260美元萬。
截至2024年6月30日的六個月淨虧損為850美元萬，而2023年同期淨虧損為1,430美元萬。與2023年相比，我們截至2024年6月30日的6個月的財務業績淨增長主要是由於：
•截至2024年6月30日的6個月，承保虧損1,730美元萬，而2023年同期承保虧損1,750美元萬，主要原因是：
•截至2024年6月30日的6個月的逆差PPD為1,340美元萬，而2023年同期的逆差PPD為820美元萬，詳情如下：
•我們的AmTrust再保險部門在2024年的不良PPD為1,250美元萬，而2023年的不良PPD為610美元萬。在2024年這部分發生的不良PPD總額中，1,060美元的萬可根據長期交易/會計準則協議予以收回，隨着時間的推移，預計將被確認為未來的公認會計準則收入，因為收回的款項是根據長期會計準則/會計準則協議和適用的公認會計規則的規定收到的。
•我們多元化的再保險部門在2024年的不良PPD為90美元萬，而2023年同期的不良PPD為210美元萬。
•在當前事故年的基礎上，截至2024年6月30日的六個月的承保虧損為390萬，而2023年同期的承保虧損為940美元萬，這主要是由於AmTrust再保險部門的業績，如下文細分分析中進一步討論的那樣。
•截至2024年6月30日的6個月，投資活動總收入為2,690美元萬，而2023年為2,700美元萬，其中包括：
•截至2024年6月30日的6個月，淨投資收入降至1,470美元萬，而2023年同期為2010美元萬；
•截至2024年6月30日的六個月的已實現和未實現投資淨收益為1,020美元萬，而2023年同期的投資淨收益為2,200美元萬；以及
•截至2024年6月30日的6個月，權益法投資的收益利息為210美元萬，而2023年同期的權益法投資的收益利息為480美元萬。
•截至2024年6月30日的6個月，公司一般和行政費用增至1,010萬美元，而2023年同期為9，90美元萬；並被以下因素部分抵消：
•截至2024年6月30日的6個月，外匯和其他收益為210美元萬，而2023年同期萬的外匯和其他虧損為540美元。
淨保費已成交
下表比較了我們可報告部門的淨保費，並與截至2024年6月30日和2023年6月30日的三個月和六個月的綜合淨保費總額進行了核對：
截至6月30日的三個月，20242023更改中
(千美元)總總$%
多元化再保險
$8,383 $6,652 $1,731 26.0 %
AmTrust再保險(44)223 (267)(119.7)%
總$8,339 $6,875 $1,464 21.3 %
截至6月30日的6個月，20242023更改中
(千美元)總總$%
多元化再保險
$17,202 $13,425 $3,777 28.1 %
AmTrust再保險(549)(5,790)5,241 (90.5)%
總$16,653 $7,635 $9,018 118.1 %
截至2024年6月30日的三個月和六個月的淨保費分別增至830萬美元和1670萬美元，而2023年同期的淨保費分別為690萬美元和760萬美元：
•由於Maiden LF和Maiden GF撰寫的信用人壽計劃的直接保費增長，截至2024年6月30日的三個月和六個月，多元化再保險部門的保費與2023年同期相比增加了1.7億美元和3.8億美元。
•與2023年同期相比，截至2024年6月30日的三個月和六個月，AmTrust再保險部門的保費減少了30萬美元，增加了52萬美元。寫的底片
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上一年六個月期間的保費反映了6.1億美元的讓渡調整，這是由於專業風險和延長保修範圍內的一個特定計劃中的案件被取消。
詳情請參閲以下多元化再保險及安信再保險分部的分析。
賺取的淨保費
與2023年同期相比，截至2024年6月30日的三個月和六個月的淨保費收入分別增加了100美元萬和440美元萬，這是由於我們多元化再保險部門的淨保費收入增加，這是由少女LF和少女GF撰寫的信用人壽計劃的增長推動的。下表比較了我們的可報告部門在截至2024年6月30日和2023年6月30日的三個月和六個月的淨保費收入，並與總的綜合淨保費收入進行了核對：
截至6月30日的三個月，20242023更改中
(千美元)總總$%
多元化再保險
$8,229 $7,204 $1,025 14.2 %
AmTrust額度股份再保險
3,848 3,835 13 0.3 %
總
$12,077 $11,039 $1,038 9.4 %
截至6月30日的6個月，20242023更改中
(千美元)總總$%
多元化再保險
$17,220 $14,675 $2,545 17.3 %
AmTrust額度股份再保險
7,265 5,366 1,899 35.4 %
總
$24,485 $20,041 $4,444 22.2 %
與2023年同期相比，多元化再保險部門截至2024年6月30日的三個月和六個月的淨保費收入分別增加了100美元萬或14.2%和250美元萬或17.3%，主要是由於由Maiden LF和Maiden GF承保的信用人壽計劃的增長。請參閲我們多元化再保險分部的分析以作進一步討論。
與2023年同期相比，AmTrust再保險部門截至2024年6月30日的三個月和六個月的淨保費收入分別增加了1.3美元萬或0.3%和190美元萬或35.4%，主要是由於賺取保費的負調整在#年第一季度製作2023年。請參考我們的AmTrust再保險部門的分析以進行進一步討論。
其他保險收入：
我們所有的其他保險收入都來自我們多元化的再保險部門。請參考下面對我們多元化再保險部門的分析以作進一步討論。
淨投資收益
與2023年同期相比，截至2024年6月30日止三個月及六個月的投資收入淨額分別減少360萬或33.9%及540美元萬或27.0%，主要是由於我們與AmTrust預留的基金結餘所賺取的利息收入減少，因為申索付款繼續透過持有的應收款項支付。
由於以下因素，截至2024年6月30日的三個月和六個月的年化平均賬面收益率分別增至4.8%和4.7%，而2023年同期分別為4.2%和4.0%：
•截至2024年6月30日，浮動利率投資佔我們固定收益投資的50.5%，這使投資組合能夠更快地對較高的利率環境做出反應；
•對關聯方的貸款的加權平均利率較高，餘額為16800美元萬，在截至2024年6月30日的三個月和六個月分別增至7.3%，而2023年同期分別為7.0%和6.7%；部分被以下因素抵消：
•與2023年同期相比，截至2024年6月30日的三個月和六個月，我們預提應收資金的利息收入分別減少了270美元萬和520美元萬。這是由於2024年上半年AmTrust的平均預提餘額較低，為6,910美元萬，而2023年上半年為35180美元萬。從AmTrust扣留的應收資金在截至2024年和2023年6月30日的三個月和六個月的年利率分別為3.5%。
截至2024年6月30日的三個月和六個月的平均固定收益資產總額分別比2023年6月30日的同期下降41.2%和39.8%，這是由於我們之前主要通過預提應收資金就預期風險承保的再保險負債繼續流失。截至2024年6月30日的三個月和六個月，由於我們在AmTrust再保險部門剝離現有的再保險負債，向AmTrust支付的索賠付款導致我們的運營現金流為負。
下表詳細説明瞭截至2024年6月30日和2023年6月30日的三個月和六個月的平均固定收益資產總額(按成本計算)和年化投資賬面收益率：
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截至6月30日的三個月，截至6月30日的6個月，
(千美元)2024202320242023
固定收益資產總額平均(按成本計算)(1)
$502,731 $855,506 $538,517 $894,686 
年化投資賬面收益率4.8 %4.2 %4.7 %4.0 %
(1)固定收益資產包括可供出售(“AFS”)證券、現金和限制性現金、扣留的應收賬款以及對關聯方的貸款。這些金額是我們的季度美國公認會計原則合併財務報表中披露的金額的平均值。
已實現和未實現的淨投資收益
截至2024年6月30日的三個月和六個月，已實現和未實現投資淨收益分別為150美元萬和1,020美元萬，而2023年同期已實現和未實現投資淨收益分別為1,110美元和2,200美元萬。截至2024年6月30日、2024年和2023年6月30日的三個月和六個月的已實現和未實現投資淨收益總額按投資類別彙總如下：
截至6月30日的三個月，截至6月30日的6個月，
美元(千美元)2024202320242023
已實現(虧損)淨收益： 
固定收益資產(1)
$(77)$(786)$(295)$(786)
其他投資，包括股權證券— 10 — 186 
已實現虧損淨額合計(77)(776)(295)(600)
未實現淨收益：
其他投資，包括股權證券1,534 1,921 10,502 2,750 
未實現淨收益總額1,534 1,921 10,502 2,750 
已實現和未實現投資淨收益合計$1,457 $1,145 $10,207 $2,150 
(1)固定收益資產包括AFS證券以及現金、限制性現金、扣留的應收款項和對關聯方的貸款。
與2023年同期相比，截至2024年6月30日的三個月和六個月的已實現和未實現投資淨收益總額分別增加了30萬和810萬，主要是由於本年度期間私募股權資產類別的未實現收益810萬。
權益法投資收益中的利息
截至2024年6月30日的三個月和六個月，權益法投資收益的利息總額分別確認為150美元萬和210美元萬，而2023年同期的權益法投資收益利息分別為480美元萬和480美元萬。權益法投資包括截至2024年6月30日的5,430美元萬房地產投資和2,940美元萬其他投資。截至2024年、2024年和2023年6月30日的三個月和六個月的權益法投資的收益利息按投資類別詳見下表：
截至6月30日的三個月，截至6月30日的6個月，
(千美元)2024202320242023
其他投資$1,599$5,072$1,852 $5,072 
房地產投資(136)(185)217 (403)
對衝基金投資— (84)— 83 
權益法投資收益利息$1,463$4,803$2,069 $4,752 
淨虧損和淨資產收益率
與2023年同期相比，2024年第二季度的淨虧損和LAE增加了240億美元萬。淨虧損受2024年第二季度淨不良PPD的影響為680美元萬，而2023年同期的淨不良PPD為450美元萬。剔除不利發展，2024年第二季度本年度虧損為720美元萬，而2023年第二季度為700美元萬。
在截至2024年6月30日的六個月內，由於AmTrust再保險部門淨不良萬增加，淨虧損和LAE較2023年同期分別增加420美元和19.9%。2024年淨虧損和LAE受到淨不良PPD的影響為1,340美元萬，而2023年淨不良PPD為820美元萬。
在2024年到目前為止AmTrust再保險部門經歷的全部不利發展中，1,060美元的萬是根據長期信託/會計準則協議可以收回的，隨着時間的推移，預計將被確認為未來的公認會計準則收入，因為回收是根據長期信託/會計準則協議和適用的公認會計規則的規定收到的。
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停止對潛在風險進行積極的再保險承保包括從2019年1月1日起終止AmTrust配額份額和歐洲醫院責任配額份額。分部淨虧損的發展在個別分部的討論和分析中有更詳細的討論，主要與AmTrust再保險和多元化再保險分部終止再保險合同的未到期保費流失有關。
佣金和其他收購費用
與2023年同期相比，截至2024年6月30日的三個月和六個月的佣金和其他收購費用分別減少了10萬或2.7%，增加了120美元萬或13.4%。今年迄今的變動主要是由於AmTrust再保險部門的賺取保費調整較低，因為2023年第一季度的負保費調整導致佣金成本和經紀費用下降。由於根據某些項目的虧損經驗產生的利潤佣金減少，總收購費用佔兩個時期的淨保費收入的百分比有所下降。請參閲下面的個別部門分析中的進一步討論。
一般和行政費用
一般及行政開支包括為分析目的而分開作為承保收入組成部分的分部及公司開支。與2023年同期相比，截至2024年6月30日的三個月和六個月的一般和行政費用總額分別增加了100美元萬或15.2%，減少了100美元萬或5.9%。今年到目前為止的下降主要是由於與2023年相比，激勵性薪酬成本較低。
在截至2024年6月30日的三個月和六個月中，公司支出增加了190美元萬和20美元萬，主要是由於專業、審計和法律費用增加。
一般和行政費用總額包括較低的基於股票的獎勵，截至2024年6月30日的6個月為90美元萬，而2023年同期為110美元萬。截至2024年6月30日、2024年和2023年6月30日的三個月和六個月的一般和行政費用包括：
截至6月30日的三個月，截至6月30日的6個月，
(千美元)2024202320242023
一般和行政費用--分項
$3,058 $3,902 $5,818 $7,048 
一般和行政費用--公司
4,821 2,937 10,121 9,899 
一般和行政費用總額
$7,879 $6,839 $15,939 $16,947 
不包括與公司不再承接新業務並已簽訂AMTrust續期權利協議的IIS業務相關的費用，截至2024年6月30日的三個月和六個月的一般和行政費用總額分別增加22.4%至650美元萬和1,330美元萬，與2023年同期的5，30美元萬和1,390美元萬相比，主要是由於本季度迄今的專業、審計和法律費用增加，以及年初至今的激勵性薪酬成本下降。
利息和攤銷費用
截至2024年6月30日的三個月和六個月，與Maiden Holdings於2016年和Maiden NA於2013年發行的未償還優先票據相關的利息和攤銷費用總額分別為480美元萬和960美元萬，而2023年同期分別為480美元萬和860美元萬。這包括截至2024年6月30日和2023年6月30日的三個月和六個月的高級債券產生的利息支出，分別為480美元萬和960美元萬。
與高級票據有關的發行成本已資本化，並使用實際利息攤銷法在其有效期限內攤銷。由於2013年高級票據的攤銷方法在上一年期間發生了變化，截至2024年6月30日的三個月和六個月的攤銷費用分別為3.9億美元萬和10美元萬，而2023年同期的攤銷費用為3.7億美元萬和收入90美元萬。
在截至2023年6月30日的三個月和六個月內，公司通過部分回購2013年優先票據實現了3.99美元的萬收益，這部分收益被上文討論的總利息和攤銷費用所抵消。
請參閲“簡明合併財務報表附註(未經審計)附註7.長期債務高級債券的加權平均實際利率在截至2024年6月30日、2024年6月30日及2023年6月30日止三個月及六個月分別為7.6%。
外匯及其他收益(虧損)
在截至2024年6月30日的6個月中，實現了淨外匯和其他收益210美元萬，而2023年同期的淨外匯和其他虧損分別為260美元萬和540美元萬。在截至2024年6月30日的六個月中，萬的淨外匯收益為2.10億美元，這是由於美元重新衡量以英鎊和歐元計價的淨損失準備金和保險相關負債而走強。
截至2023年6月30日的三個月和六個月，淨匯兑損失分別為260美元萬和470美元萬，這是由於重新衡量以英鎊和歐元計價的淨損失準備金和保險相關負債時美元走弱。
外匯波動主要是由於歐元、英鎊和其他非美元計價的淨損失準備金以及超出外幣資產的保險相關負債的風險敞口。截至2024年6月30日，我們的非美元計價負債包括26220美元的萬淨損失準備金。截至2024年6月30日，我們的外幣資產敞口包括由我們的投資經理管理的15130美元萬固定到期日證券，他們有權持有外國
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作為其總回報策略一部分的貨幣敞口，以加元計價的2,930美元權益法房地產投資，以及1,450美元扣留的應收資金萬。

按可報告細分市場劃分的承保業績
多元化再保險細分市場
截至2024年6月30日、2024年和2023年6月30日的三個月和六個月，我們多元化再保險部門的承保結果如下：
截至6月30日的三個月，截至6月30日的6個月，
(千美元)2024202320242023
書面毛保費
$8,493 $6,652 $17,321 $13,501 
淨保費已成交
$8,383 $6,652 $17,202 $13,425 
賺取的淨保費
$8,229 $7,204 $17,220 $14,675 
其他保險收入，淨— 78 46 19 
淨虧損和LAE
(5,354)(3,828)(8,278)(6,984)
佣金和其他收購費用
(3,294)(3,514)(7,589)(7,170)
一般和行政費用
(2,358)(3,058)(4,448)(5,647)
承保損失
$(2,777)$(3,118)$(3,049)$(5,107)
下表詳細列出了截至2024年6月30日和2023年6月30日的三個月和六個月多元化再保險部門的承保虧損：
截至6月30日的三個月，截至6月30日的6個月，
(千美元)2024202320242023
國際$(1,021)$(1,845)$(1,676)$(2,025)
GLS(822)(1,147)(910)(2,211)
其他徑流線路(934)(126)(463)(871)
承保損失$(2,777)$(3,118)$(3,049)$(5,107)
保費 —保費和賺取保費的增長是Maiden LF和Maiden GF在截至2024年6月30日的三個月和六個月編寫的新信用人壽計劃的結果。中討論過的《概覽》部分，Maiden LF和Maiden GF不再承接新業務，並已簽訂AmTrust續約權交易，預計將涵蓋Maiden LF和Maiden GF在瑞典、挪威、其他北歐國家、英國和愛爾蘭承保的大部分主要業務。因此，Maiden LF和Maiden GF在2024年下半年的保費應該會開始下降。
與2023年同期相比，截至2024年6月30日的三個月和六個月的毛保費分別增加了180美元萬或27.7%和380美元萬或28.3%。與2023年同期相比，截至2024年6月30日的三個月和六個月的淨保費分別增加了170美元萬或26.0%和380美元萬或28.1%。與2023年同期相比，截至2024年6月30日的三個月和六個月的淨保費收入分別增加了100美元萬或14.2%和250美元萬或17.3%。

其他保險收入，淨 — 其他保險收入（淨額）包括我們的GLS業務產生的費用相關收入、與GLS撰寫的追溯再保險合同的某些承保範圍相關的承保相關衍生品的公允價值變化，以及來自我們的IIS業務的費用收入，與假設的保費收入不直接相關。
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下表顯示了截至2024年和2023年6月30日的三個月和六個月按來源劃分的其他保險收入：
    
截至6月30日的三個月，20242023變化
(千美元)
非對衝承銷相關衍生品公允價值變化$— $(18)$18 
其他手續費收入— 96 (96)
其他保險收入，淨$— $78 $(78)
截至6月30日的6個月，20242023變化
(千美元)
國際$— $97 $(97)
非對衝承銷相關衍生品公允價值變化— (230)230 
其他手續費收入46 152 (106)
其他保險收入總額，淨$46 $19 $27 
淨虧損和淨資產收益率 —與2023年同期相比，截至2024年6月30日的三個月和六個月的淨虧損和LAE分別增加了1.5億美元和1.3億美元，主要原因是 上年不利國際和其他徑流業務線的損失開發。
淨虧損和LAE受到淨不良PPD$160萬的影響和90美元的萬對於分別截至2024年6月30日的三個月和六個月，與不利的2023年同期的PPD分別為130美元萬和210美元萬。截至三個月止三個月的淨不良損益2024年6月30日是主要來自國際和其他徑流業務線。截至2024年6月30日的6個月的逆差PPD是由於國際和臨時徑流線被GLS業務的有利發展部分抵消.
這張網逆序截至2023年6月30日的三個月和六個月的發展主要來自我們國際部門的澳大利亞保修計劃和德國汽車計劃，以及其他徑流業務線的發展，包括確認可就未償損失收回的再保險的預期信貸損失。
佣金和其他收購費用 —與2023年同期相比，截至2024年6月30日的三個月和六個月的佣金和其他收購費用分別減少了20美元萬或6.3%，增加了40美元萬或5.8%。今年到目前為止的移動是由於由Maiden LF和GF編寫的新的信用人壽計劃的增長。由於最近某些項目的虧損導致利潤佣金減少，兩個時期的總收購成本佔淨保費收入的百分比都有所下降。
一般和行政費用 —*與2023年同期相比，截至2024年6月30日的三個月和六個月的一般和行政費用分別減少了70美元萬或22.9%和120美元萬或21.2%，這主要是由於員工激勵性薪酬較低。

AmTrust再保險分部
在截至2024年6月30日的三個月和六個月期間，AmTrust再保險部門的承保虧損分別為700美元萬和1,420美元萬，而2023年同期的承保虧損分別為6，10美元萬和1,240美元萬。截至2024年6月30日、2024年和2023年6月30日的三個月和六個月的AmTrust再保險部門的承保結果如下：
截至6月30日的三個月，截至6月30日的6個月，
(千美元)2024202320242023
書面毛保費
$(44)$223 $(549)$(5,790)
淨保費已成交
$(44)$223 $(549)$(5,790)
賺取的淨保費
$3,848 $3,835 $7,265 $5,366 
淨虧損和LAE
(8,617)(7,704)(17,318)(14,363)
佣金和其他收購費用
(1,519)(1,431)(2,817)(2,010)
一般和行政費用
(700)(844)(1,370)(1,401)
承保損失$(6,988)$(6,144)$(14,240)$(12,408)

55
保費 — 下表顯示了截至2024年和2023年6月30日的三個月和六個月按類別劃分的淨保費：
截至6月30日的三個月，20242023更改中
(千美元)總總$
淨保費已成交
小型商業企業
$(55)$(75)$20 
專業計劃
(30)1 (31)
專業風險和延長保修
41 297 (256)
AmTrust再保險總額
$(44)$223 $(267)
截至6月30日的6個月，20242023更改中
(千美元)總總$
淨保費已成交
小型商業企業
$(547)$(158)$(389)
專業計劃
(45)157 (202)
專業風險和延長保修
43 (5,789)5,832 
AmTrust再保險總額
$(549)$(5,790)$5,241 
截至2024年6月30日和2023年6月30日止六個月的負保費反映了AmTrust SEARCH股份和歐洲醫院負債SEARCH股份於2019年1月1日終止，導致自2018年以來這些合同下沒有寫入新業務。
截至2023年6月30日止六個月的負毛保費和淨保費反映了6.1億美元的讓渡調整，原因是專業風險和延長保修範圍內的某個計劃中的案件被取消。
由於2024年上半年負保費調整較低，截至2024年6月30日的三個月和六個月的淨保費與2023年同期相比分別增加了130萬美元和190萬美元。下表詳細介紹了截至2024年和2023年6月30日的三個月和六個月賺取的淨保費：
截至6月30日的三個月，20242023更改中
(千美元)總總$
賺取的淨保費
小型商業企業
$(55)$(75)$20 
專業計劃
(30)1 (31)
專業風險和延長保修
3,933 3,909 24 
AmTrust再保險總額
$3,848 $3,835 $13 
截至6月30日的6個月，20242023更改中
(千美元)總總$
賺取的淨保費
小型商業企業
$(547)$(158)$(389)
專業計劃
(45)157 (202)
專業風險和延長保修
7,857 5,367 2,490 
AmTrust再保險總額
$7,265 $5,366 $1,899 
淨虧損和淨資產收益率 — 與2023年同期相比，截至2024年6月30日的三個月和六個月的淨虧損和LAE分別增加了90萬美元和3億美元。這一變動是由於截至2024年6月30日的三個月和六個月AmTrust應收賬款份額以及截至2024年6月30日的六個月歐洲醫院負債應收賬款份額下的不利CPD較高而推動的。
截至2024年6月30日的三個月和六個月內，淨不良CPD分別為520萬美元和1250萬美元，而2023年同期的淨不良發展分別為320萬美元和610萬美元，主要發生在AmTrust借記股和歐洲醫院負債借記股中。

56
下表顯示了截至2024年和2023年6月30日的三個月和六個月AmTrust再保險部門的CPD：
截至6月30日的三個月，截至6月30日的6個月，
 2024202320242023
上一年度虧損發展不利(有利)(千美元)
AmTrust配額份額$5,075 $2,988 $10,075 $6,436 
AmTrust其他決選91 183 (226)(340)
歐洲醫院責任配額份額77 6 2,612 (20)
AmTrust上一年發展合計$5,243 $3,177 $12,461 $6,076 
截至2024年6月30日的三個月和六個月的淨不良PPD主要是由於AmTrust配額份額合同，歐洲醫院負債也產生了重大不利損失發展。在AmTrust配額份額中，由於AmTrust報告的新索賠數量再次遠遠高於預期，從2015年到2018年，美國項目業務經歷了持續的不利發展；這在一定程度上被2014年至2017年事故年度工人補償業務的持續有利發展所抵消。歐洲醫院責任配額份額的淨不利損失發展主要是由於2014年前舊索賠的不利索賠裁決中出現的損失數據，導致2011至2014承保年度的損失發展尾部得到加強。截至2023年6月30日的三個月和六個月的淨不良PPD主要是由於一般責任和商業汽車責任，部分被工人補償方面的持續有利發展所抵消。
截至2024年6月30日，根據LPT/ADC協議，可就未償損失追回的再保險金額為52300美元萬。LPT/ADC協議為Maiden再保險公司提供了15500美元的萬不利PPD保險，覆蓋其截至2018年12月31日的附帶AmTrust配額份額損失準備金。可收回的再保險包括根據勞埃德-普特/阿迪達斯協議的遞延收益負債7,820美元萬。截至2024年6月30日，根據LPT/ADC協議，剩餘7,680美元的萬可用保險。
在截至2024年6月30日的三個月和六個月內，根據上表報告的AmTrust配額份額，分別有560萬和1060萬(2023年：1,070美元萬和1,230萬)的不良PPD總額可根據LPT/ADC協議收回，預計隨着時間的推移將確認為未來的GAAP收入，因為收回款項須受LPT/ADC協議和適用的GAAP會計規則的規定限制。如果歐洲醫院負債最近的不利虧損發展繼續下去，歐洲醫院負債配額份額可能會對我們的業績產生比AmTrust配額份額更大的負面影響，特別是一旦從LPT/ADC協議開始恢復並根據適用的GAAP會計規則被確認為GAAP收入。
佣金和其他收購費用 —與2023年同期相比，截至2024年6月30日的三個月和六個月的佣金和其他收購費用分別增加了10萬和80美元萬，這是由於AmTrust再保險部門的賺取保費調整較低，因為2023年第一季度的負保費調整導致佣金成本和經紀費用降低，但特殊風險和延長保修計劃的賺取保費增加部分抵消了這一增長。
由於在確認AmTrust再保險部門截至2024年6月30日的三個月和六個月的10萬保費缺口後攤銷了遞延收購成本，總收購成本佔兩個時期淨保費收入的百分比都有所增加。
一般和行政費用 —*與2023年同期相比，截至2024年6月30日的三個月和六個月的一般和行政費用分別減少了10美元萬和3.1美元萬。
57
流動性與資本資源
流動性
Maiden Holdings是一家控股公司，本身不從事任何業務。因此，我們依賴子公司以股息、墊款、貸款和其他允許的分配形式的現金流來支付費用和支付普通股的股息。我們的運營子公司獲準開展業務的司法管轄區要求公司維持或滿足法定償付能力和流動性要求，並對股息和其他分配的申報和支付施加限制。
截至2024年6月30日，該公司的可投資資產為79420美元萬，而截至2023年12月31日的可投資資產為91430美元萬。可投資資產包括我們的投資、現金和限制性現金的總和，包括現金等價物、對關聯方的貸款和扣留的應收資金。在截至2024年6月30日的六個月中，我們的可投資資產減少了12010美元萬，這是由於我們的再保險組合負債繼續流失，因為索賠付款是從扣留的應收資金中支付的，在截至2024年6月30日的六個月中，應收資金減少了11140美元萬。
公司運營部門的監管和流動性要求在中討論“管理層的討論 並對財務狀況和經營成果進行了分析。在我們於2024年3月12日提交給美國證券交易委員會的截至2023年12月31日的年度報告Form 10-k中的第7項下包含了這一節。
少女再保險於2020年3月16日從百慕大重新馴化到佛蒙特州。我們繼續積極與佛蒙特州金融監管部門(“佛蒙特州DFR”)就Maiden再保險的長期業務計劃(包括其投資政策)進行接觸，任何積極承保、資本管理或其他戰略舉措的變更都需要佛蒙特州法律或佛蒙特州DFR規定的事先監管批准。Maiden再保險公司迄今已獲得佛蒙特州DFR要求的所有必要批准，包括其通過GLS的活動及其投資政策，其中包括：1)擴大經批准的投資資產類別，這不僅反映了Maiden再保險公司的償付能力狀況，而且反映了運營其業務所需資本的大幅減少；以及2)購買附屬證券，這在以前的優先股投標要約和交易所中得到了證明。經批准和修訂的投資政策保持了我們既定的投資管理和治理做法。
2023年和2024年，佛蒙特州DFR批准了一項年度股息計劃，由Maiden再保險公司向Maiden NA支付，並在支付股息時通知佛蒙特州DFR。在截至2024年6月30日的六個月內，美登再保險向美登納支付了1,250美元萬的股息(2023年：1,250美元萬)。在截至2024年和2023年6月30日的六個月內，Maiden NA沒有向Maiden Holdings支付任何股息。
我們的經營結果可能會持續波動，這可能會對我們的財務狀況產生負面影響，並導致我們受監管的再保險子公司的可用分派或股息能力減少，這也將減少流動性。此外，我們和我們的保險子公司可能需要額外的資本來維持遵守監管資本要求和/或根據現有的再保險安排被要求提供額外的抵押品，這可能會減少我們的流動性。
經營、投資和融資現金流
我們的資金來源歷來包括扣除佣金和經紀費用後的保費收入、投資收入、集資活動的淨收益，以及出售、到期、支付和贖回投資的收益。現金目前主要用於支付虧損和資本利潤率、放棄的再保險費、一般和行政費用以及利息支出，超出我們運營要求的剩餘部分可供我們的投資經理根據我們的投資政策進行投資以及用於資本管理，如回購我們的股票。
自2018年以來，我們的業務發生了重大變化。如前所述，我們參與了一系列交易，大大降低了我們的資產負債表風險，並改變了我們的業務。由於這些交易，我們目前沒有積極承保新的預期再保險業務，因此我們的淨保費將繼續大幅下降，投資收入將在我們的總收入中佔據更大的比例。自2022年12月30日以來，我們沒有通過GLS承保任何新的追溯性風險，與我們之前的再保險業務的剝離相比，這一比例將較小。在截至2024年6月30日的六個月內，由於耗盡了AmTrust再保險部門準備金，我們經歷了負運營現金流，如下面的現金流量表所示。
我們目前預計到2024年將出現正投資現金流的趨勢，我們預計將使用來自現金和投資組合的資金、有效或即將到期的再保險合同收取的保費、投資收入以及投資銷售和贖回的收益來滿足我們預期的索賠支付和運營費用。索賠付款將主要來自現有損失準備金和LAE準備金的流出。這些債務的很大一部分是有抵押的，索賠付款將通過使用這種抵押品來提供資金，這種抵押品應能提供足夠的資金來履行這些義務。
公司管理層相信，我們目前的流動資金來源足以滿足未來12個月的現金需求，因為我們普遍預計運營現金流將被投資現金流充分抵消。雖然我們仍然期望我們的現金流足以滿足我們的現金需求並運營我們的業務，但我們執行資產和資本管理計劃的能力取決於保持足夠的不受限制的流動性和現金流水平。我們擴大的資產管理策略可能會受到投資特定和更廣泛的金融市場狀況的影響，可能無法產生這些投資旨在實現的預期流動性和現金流，或者其時機也可能受到這些因素的影響。

58
截至2024年6月30日，無限制現金、現金等價物和固定期限投資為5,230美元萬，而截至2023年12月31日的持有量為7,340美元，在截至2024年6月30日的6個月中減少了2,110美元萬。這主要是由於高級債券的利息支付為960美元萬，包括股權方法投資在內的另類投資的淨購買1610美元萬，根據公司的授權回購計劃進行的普通股回購250美元萬和歸屬限制性股票的員工納税義務，以及支付一般運營費用1,590美元萬，部分被AmTrust通過截至2024年6月30日的六個月扣留的應收資金釋放的抵押品1,530萬抵消。
請參閲下文有關投資和融資現金流的相關討論。下表總結了截至2024年和2023年6月30日止六個月的運營、投資和融資現金流：
截至6月30日的6個月，20242023
(千美元)
經營活動
$(15,332)$(63,662)
投資活動
12,650 45,183 
融資活動(2,492)(916)
匯率變化對外幣現金的影響
(182)233 
現金、限制性現金和現金等值物減少總額
$(5,356)$(19,162)
經營活動中使用的現金流量
截至2024年6月30日止六個月的經營活動中使用的現金流量為1530萬美元，而截至2023年6月30日止六個月的經營活動中使用的現金流量為6370萬美元。運營現金流由預扣應收資金推動，該資金主要用於結算截至2024年和2023年6月30日止六個月向AmTrust支付的索賠付款。
投資活動提供的現金流
投資活動提供的現金流主要包括銷售收益和扣除購買後的投資到期日。截至2024年6月30日的六個月，投資活動提供的淨現金為1,270美元萬，而2023年同期投資活動提供的淨現金為4,520美元萬。
在截至2024年6月30日的六個月內，出售、到期和催繳的收益比購買固定期限證券的收益多2,910美元萬，而2023年同期的淨收益為3,420美元萬。隨着對已終止的AmTrust配額份額和歐洲醫院負債配額份額合同的現有損失準備金的流出進行索賠，固定收益投資組合的規模將會減少。
截至2024年6月30日的6個月，投資活動提供的現金流還包括購買另類投資，超過出售和贖回的收益。在截至2024年6月30日的六個月內，包括股權方法投資在內的另類投資淨買入1,610美元萬，而2023年同期另類投資的出售和贖回所得淨額為1,100美元萬。
用於融資活動的現金流
截至2024年6月30日的6個月，融資活動中使用的現金流為250美元萬，而2023年同期為90美元萬。在截至2024年6月30日的6個月內，本公司以每股2.06美元的平均價格回購了1,099,672股普通股，回購了根據本公司的授權普通股回購計劃使用的230美元萬。
在截至2024年6月30日和2023年6月30日的六個月裏，沒有支付普通股股息。自2018年第三季度以來，我們的董事會沒有宣佈任何普通股分紅。
限制、抵押品和具體要求
本公司的限制、抵押品和具體要求在中討論管理層對財務狀況和經營成果的探討與分析在我們於2024年3月12日提交給美國證券交易委員會的截至2023年12月31日的年度報告Form 10-k第7項下包括的章節。另請參閲第一部分，項目1--簡明合併財務報表附註(未經審計)“附註4.(E)限制性現金、現金等價物和投資包括在本表格10-Q中，以瞭解受限制資產在2024年6月30日和2023年12月31日的公允價值詳情。
截至2024年6月30日和2023年12月31日，用作抵押品的限制性現金和現金等價物以及固定期限投資分別為20450美元萬和21990美元萬。該抵押品分別佔截至2024年6月30日和2023年12月31日的固定期限投資、現金、限制性現金和現金等價物總額公允價值的79.6%和75.0%。







59
現金與投資
從歷史上看，我們基金的投資通常是為了確保本金的安全，同時又能產生當期收入。因此，我們的固定收益投資組合投資於流動性強的投資級固定到期日證券，這些證券在2024年6月30日均被指定為AFS。此外，隨着我們的保險責任繼續流失，出於監管目的運營我們業務所需的資本減少，我們擴大了已獲得佛蒙特州DFR批准的Maiden再保險的投資保單。根據這項修訂的投資政策，我們擴大了我們投資的資產類別的範圍，以提高我們的投資組合產生的收入和總回報。我們將這些投資歸類為另類投資，包括“其他投資", “股票證券”，以及“權益法投資”在我們的簡明綜合資產負債表上。
截至2024年6月30日和2023年12月31日，我們的現金和投資包括：
 2024年6月30日2023年12月31日
 (千美元)
固定到期日，可供出售，按公允價值$219,541 $250,601 
股權證券，按公允價值計算44,388 45,299 
權益法投資83,794 80,929 
其他投資208,595 182,811 
總投資556,318 559,640 
現金及現金等價物24,807 35,412 
受限現金和現金等價物12,515 7,266 
總投資及現金和現金等價物$593,640 $602,318 
除以下有關現金及現金等價物及固定到期日的討論外，請參閲“簡明合併財務報表附註(未經審計)附註4.投資“包括在第I部第1項下”金融資訊“表格10-Q，以進一步討論我們的AFS固定收益證券。
根據這項修訂的投資政策，我們增加了持有的另類投資金額，目前我們預計將繼續增加在其中的投資金額。根據我們的投資政策，另類投資可以包括但不限於私人持有的投資、私募股權、私人信貸貸款基金、固定收益基金、對衝基金、股票基金、房地產(包括合資企業和有限合夥企業)和其他非固定收益投資。然而，隨着我們的戰略計劃繼續發展，我們可能會修改我們對這一投資政策的方法，包括可能減少我們在這項政策下的投資和對替代投資的承諾。
關於我們的另類投資的更多細節，除了這裏討論的投資外，請參閲“簡明合併財務報表附註(未經審計)附註4(B)。其他投資、股權證券和權益法投資“包括在第I部分第1項下“財務信息“本表格10-Q。
我們的投資業績受到各種風險的影響，包括與一般經濟狀況有關的風險、市場波動、利率波動、外匯風險、流動性風險以及信用和違約風險。利率對許多因素高度敏感，包括政府貨幣政策、國內和國際經濟和政治狀況以及其他我們無法控制的因素。利率上升可能導致我們投資組合價值的重大損失，無論是已實現的還是未實現的。我們投資組合的一部分由另類投資組成，這些投資使我們受到贖回限制，這可能會限制我們在初始投資後的一段時間內提取資金的能力。這類投資的價值和回報也可能更加不穩定。
我們相信，我們的其他投資、股權證券和股權方法投資組合提供了相對於固定收益投資的多元化，並提供了提高風險調整後回報的機會，然而，這些投資的回報可能更加不穩定，我們可能在任何特定季度或年度經歷重大的未實現收益或虧損。儘管我們相信這些投資所產生的回報將超過我們的資本成本，特別是我們的債務資本成本，但現在確定實際回報是否能實現這一目標還為時過早，而且可能需要一段較長的時間才能做出決定。
我們可能會利用各種公司並向其支付費用，以提供與這些投資相關的投資諮詢和/或管理服務。這些費用將主要基於所管理的資產數量，將計入淨投資收入。此外，與評估、分析和監控這些投資相關的成本可能需要比傳統的有價證券更多的支出。
我們目前和未來的大部分投資都由Maiden ReInsurance持有，其投資政策得到了佛蒙特州DFR的批准。在聯交所之前，本公司累計投資17640美元萬於Maiden Holdings的優先股，該等優先股已予清償，並根據聯交所的規定兑換為41,439,348股本公司普通股。作為交易所的結果，沒有已發行的優先股。
截至2024年6月30日，Maiden再保險擁有公司已發行普通股總數的30.6%，這些普通股在我們的精簡合併財務報表中出於會計和財務報告目的而被剔除。 根據本公司細則，Maiden再保險相對於其普通股的投票權上限為9.5%。庫房股份包括Maiden再保險公司擁有的43,978,595股普通股，其中41,439,348股於2022年作為交易所的一部分發行，以及Maiden在公開市場上直接購買的2,539,247股普通股
60
到目前為止，根據公司授權回購計劃進行的再保險。截至2024年6月30日，由於交易所和普通股回購，美登再保險持有的我們普通股的市值為9,060萬美元。
現金及現金等價物
在2024年6月30日，我們認為現金和現金等價物的水平在我們的目標範圍內。在利率波動較大的時期，我們定期保持更多的現金和現金等價物，以更好地評估我們定義的風險偏好範圍內的當前市場狀況和機會，並可能在未來時期這樣做。
固定期限投資
我們固定期限的平均收益率和平均期限，按資產類別劃分，以及我們的現金和現金等價物(受限和非受限)如下：
2024年6月30日原始成本或攤銷成本未實現收益總額未實現虧損總額公允價值
平均產量(1)
平均持續時間(2)
(千美元)
美國國債
$40,760 $1 $(2)$40,759 5.4 %0.1 
美國機構債券-抵押貸款支持
28,663 — (3,745)24,918 4.5 %6.3 
非美國政府債券28,848 5 (367)28,486 3.0 %0.9 
抵押貸款債券63,510 3 (268)63,245 4.9 %0.2 
公司債券
64,190 — (2,057)62,133 1.6 %1.3 
總固定到期日225,971 9 (6,439)219,541 3.8 %1.4 
現金及現金等價物
37,322 — — 37,322 1.5 %0.0 
總
$263,293 $9 $(6,439)$256,863 3.4 %1.2 
2023年12月31日原始成本或攤銷成本未實現收益總額未實現虧損總額公允價值
平均產量(1)
平均持續時間(2)
(千美元)
美國國債
$55,046 $8 $(2)$55,052 5.4 %0.1 
美國機構債券-抵押貸款支持
29,918 — (3,267)26,651 4.6 %6.1 
非美國政府債券21,219 — (468)20,751 1.9 %1.1 
抵押貸款債券80,591 — (1,788)78,803 4.9 %0.3 
公司債券
71,762 — (2,418)69,344 1.6 %1.7 
總固定到期日258,536 8 (7,943)250,601 3.8 %1.3 
現金及現金等價物
42,678 — — 42,678 2.5 %0.0 
總
$301,214 $8 $(7,943)$293,279 3.6 %1.2 
(1)平均收益率為固定期限證券和現金及現金等價物(包括溢價或折價攤銷)的每個子組成部分的年化投資收益除以攤銷成本。
(2)以年為單位的平均持續時間。
在截至2024年6月30日的六個月中，10年期美國國債收益率上升48個基點，至4.36%。10年期美國國債利率是我們投資組合中許多固定期限證券公允價值的關鍵無風險決定因素。儘管在截至2024年6月30日的六個月中，無風險利率有所上升，但我們固定期限投資組合的市值變化產生了150美元的未實現淨收益萬，使我們在此期間的每股普通股賬面價值增加了0.02美元，這主要是由於抵押貸款債券利差收緊的結果。目前對全球貨幣政策的展望表明，美國和全球央行的量化緊縮似乎在中短期內可能會有所緩和，儘管各國央行已經表示，如果數據，特別是通脹和勞動力市場數據，他們仍然可以選擇採取中性立場，或者進一步收緊貨幣政策。最近的數據表明，預期中的全球貨幣政策緩和的延遲可能在短期內結束。我們的投資組合，特別是我們的固定期限投資組合，可能會受到這些措施造成的不利市場狀況的不利影響，這可能會導致我們的經營業績持續波動，並對我們的財務狀況產生負面影響。
利率風險是證券對利率變化的價格敏感性。信用利差風險是指證券對信用利差變化的價格敏感性。如上所述，我們固定期限投資的公允價值將隨着利率和信用利差的變化而波動。我們試圖在我們的固定期限投資組合中保持充足的流動性，其戰略旨在強調保存我們投資的資產，併為迅速支付債權和合同債務提供足夠的流動性。由於我們以很大一部分保險負債為抵押，意外或大幅提高利率可能需要我們利用大量不受限制的現金和固定期限證券來提供額外抵押品，這可能會影響我們在此描述的資產和資本管理戰略。

61
我們還監控我們投資組合的持續時間和結構，如下所述。截至2024年6月30日，假設我們的固定期限投資組合的信用利差保持不變，假設利率立即上升100個基點，公允價值的總假設變化將使該投資組合的公允價值減少450美元萬。利率的實際變動可能不會在整個到期日範圍內或對單個證券產生相同幅度的變化，因此，對我們固定到期日證券的公允價值的影響可能與上述由此產生的價值變化大不相同。
為了限制我們對意外利率上升的風險，這將降低我們固定收益證券的價值並減少我們的股東權益，我們試圖將我們的固定期限投資組合與我們的現金和現金等價物(包括受限和非受限現金等價物)的存續期保持在我們損失準備金存續期的合理範圍內。截至2024年6月30日和2023年12月31日，這兩個年限分別如下：
2024年6月30日2023年12月31日
固定到期日及現金和現金等價物
1.21.2
損失準備金和LAE-LPT/ADC協議準備金總額6.05.8
損失準備金和LAE-LPT/ADC協議準備金淨額2.91.6
於截至2024年6月30日止六個月內，我們的固定到期日投資組合之加權平均存續期維持於1.2年，而總損失準備及LAE存續期則增加0.2年至6.0年。這些資產和負債之間的存續期差異可能會隨着時間的推移而波動，在固定到期日的情況下，歷史上一直受到市場狀況、資產組合變化和提前還款速度等因素的影響，就我們持有的美國機構抵押貸款支持證券(“機構MBS”)和商業抵押貸款支持證券而言。於2024年6月30日，我們的損失準備金扣除LPT/ADC協議後的存續期高於我們固定期限投資組合的存續期。
為了限制我們對意外加息的風險，這可能會降低我們固定到期日證券的價值並減少我們的股東權益，本公司持有公允價值對利率不那麼敏感的浮動利率證券。截至2024年6月30日和2023年12月31日，我們的固定收益投資中分別有50.5%和40.8%由浮動利率證券組成，詳見下表：
2024年6月30日2023年12月31日
(千美元)公允價值佔總數的百分比公允價值佔總數的百分比
浮息證券
抵押貸款債券$63,245 13.8 %$78,803 13.0 %
按公允價值計算的浮動利率可供出售固定期限總計63,245 13.8 %78,803 13.0 %
對關聯方的貸款167,975 36.7 %167,975 27.8 %
浮動利率證券總額$231,220 50.5 %$246,778 40.8 %
 
按公允價值計算的固定收益投資總額 (1)
$457,430 $605,239 
(1)按公允價值計算的固定收益投資總額包括可供出售固定期限、現金和受限制現金、預扣税應收資金以及向關聯方提供的貸款。

截至2024年6月30日和2023年12月31日，公司持有的美國機構債券中100.0%為抵押貸款支持。截至2024年6月30日，美國機構MBS總額佔我們固定期限投資組合的11.4%。考慮到它們與我們總投資的相對規模，如果在很長一段時間內出現更快的預付模式，這可能會限制我們在某些情況下投資收入的增長，或者減少我們賺取的投資收入總額。有關我們於2024年6月30日和2023年12月31日持有的美國機構MBS的更多詳細信息如下：
2024年6月30日2023年12月31日
(千美元)公允價值佔總數的百分比公允價值佔總數的百分比
FNMA -固定利率$14,163 56.8 %$15,164 56.9 %
FHLMC -固定利率8,513 34.2 %9,099 34.1 %
GNMA -可變利率2,242 9.0 %2,388 9.0 %
美國機構MBS總額$24,918 100.0 %$26,651 100.0 %
截至2024年6月30日和2023年12月31日，我們的固定期限投資中分別有97.7%和97.8%由投資級證券組成。如果標準普爾信用評級為BB+或同等評級或更低，我們將證券定義為低於投資級別。請參閲”第一部分，第1項-簡明合併財務報表註釋（未經審計）註釋4。投資“有關我們固定收益投資組合信用評級的更多信息。


62
2024年6月30日和2023年12月31日，我們持有的公司債券按行業劃分的證券持有量和財務實力評級如下：
收視率(1)
2024年6月30日AAA級A+、A、A-BBB+、BBB、BBb-BB+或更低公允價值公司債券投資組合的百分比
公司債券
(千美元)
基礎材料
— %— %8.3 %— %$5,159 8.3 %
通信
— %— %4.6 %— %2,838 4.6 %
消費者
— %21.4 %27.7 %— %30,529 49.1 %
能量
— %1.4 %2.7 %— %2,567 4.1 %
金融機構
2.5 %22.6 %0.7 %8.1 %21,040 33.9 %
總計
2.5 %45.4 %44.0 %8.1 %$62,133 100.0 %
收視率(1)
2023年12月31日AAA級A+、A、A-BBB+、BBB、BBb-BB+或更低公允價值公司債券投資組合的百分比
公司債券
(千美元)
基礎材料
— %— %7.6 %— %$5,273 7.6 %
通信
— %7.9 %4.2 %— %8,392 12.1 %
消費者
— %15.8 %29.2 %— %31,186 45.0 %
能量
— %1.2 %2.6 %— %2,639 3.8 %
金融機構
2.2 %20.9 %0.6 %7.8 %21,854 31.5 %
總計
2.2 %45.8 %44.2 %7.8 %$69,344 100.0 %
（1） 標準普爾指定的評級或同等評級
下表包括截至2024年6月30日按公允價值計算的公司十大持有企業股份以及佔所有固定收益證券的百分比。該公司持有的十大企業持股100.0%以歐元計價，其中55.1%位於消費部門，29.3%位於金融機構部門。
2024年6月30日公允價值持股百分比
額定值(1)
(千美元)
Anheuser-Busch INBEV SA，2.875%，到期日2024年9月25日$10,686 4.9 %A-
Chubb Ina Holdings Inc.，1.55%，截止日期：2028年3月15日6,498 3.0 %A
莫爾森庫爾斯飲料有限公司1.25%，到期日2024年7月15日5,351 2.4 %BBB
猶他收購分公司，2.25%，到期日2024年11月22日5,319 2.4 %BBB-
PPG Industries Inc. 0.875%，截止日期：2025年3月11日5,159 2.3 %BBB+
FBD Insurance PLC，5.0%，到期日10/9/20285,008 2.3 %北美
Kellanova，1.25%，到期日2025年10月3日4,212 1.9 %BBB
BNP Paribas SA，1.25%，到期日2025年3月19日3,452 1.6 %A-
沃達豐集團有限公司，1.875%，到期日2025年9月11日2,838 1.3 %BBB
麥基森公司，1.5%到期2025年11月17日2,602 1.2 %A-
總
$51,125 23.3 %
（1） 標準普爾指定的評級或同等評級

於2024年6月30日和2023年12月31日，100.0%的非美元計價證券分別投資於歐元計價債券。非美元計價固定期限債券的淨減少主要是由於截至2024年6月30日止六個月內歐元計價公司債券的銷售和到期。
截至2024年6月30日和2023年12月31日，惠譽評級公司的非美國政府發行人的評級為AA-或更高。 截至2024年6月30日和2023年12月31日，公司沒有針對以非美元計價貨幣持有的任何固定期限債券採取任何信用違約保護。


63
於2024年6月30日及2023年12月31日，我們持有以下非美元計價證券：
2024年6月30日2023年12月31日
(千美元)公允價值佔總數的百分比公允價值佔總數的百分比
非美元計價的抵押貸款債務$62,251 41.2 %$77,816 46.8 %
非美元計價公司債券60,586 40.0 %67,822 40.7 %
非美國政府債券28,486 18.8 %20,751 12.5 %
非美元計價證券總額$151,323 100.0 %$166,389 100.0 %
對於我們的非美元計價公司債券，下表彙總了我們的固定到期日投資在2024年6月30日和2023年12月31日評級所示日期的公允價值構成：
收視率(1)
2024年6月30日2023年12月31日
(千美元)公允價值佔總數的百分比公允價值佔總數的百分比
A+、A、A-$28,192 46.5 %$31,810 46.9 %
BBB+、BBB、BBb-27,386 45.2 %30,630 45.2 %
BB+或更低5,008 8.3 %5,382 7.9 %
非美元計價的公司債券總額$60,586 100.0 %$67,822 100.0 %
(1)S指定的其他評級，或同等級別

其他投資、股權證券和權益法投資
我們的另類投資被歸類為其他投資、股權證券和股權方法投資，這在我們的簡明綜合資產負債表上有所報告。這些投資包括私募股權基金、私人信貸基金、對有限合夥企業的投資，以及對直接貸款實體的投資，以及對被稱為保險技術的以技術為導向的保險相關業務的投資。私募股權投資包括對私人持股實體的直接投資、對私募股權基金的投資以及與發起實體的私募股權共同投資。私人信貸投資包括私人持有的實體或投資贊助商的貸款和其他債務證券。截至2024年6月30日和2023年12月31日，我們的另類投資包括以下資產類別：
2024年6月30日2023年12月31日
(千美元)賬面價值佔總數的百分比賬面價值佔總數的百分比
私人持股普通股$34,359 10.2 %$35,272 11.4 %
私人持股優先股9,946 3.0 %9,946 3.2 %
普通股的公開交易股權投資83 — %81 — %
總股本證券$44,388 13.2 %$45,299 14.6 %
房地產投資$54,346 16.2 %$49,897 16.1 %
其他權益法投資29,448 8.7 %31,032 10.1 %
權益法投資總額$83,794 24.9 %$80,929 26.2 %
私募股權基金$56,431 16.8 %$47,383 15.4 %
私人信貸投資29,806 8.8 %27,806 9.0 %
私募股權投資44,740 13.3 %38,617 12.5 %
對直接貸款實體的投資(按成本計算)77,618 23.0 %69,005 22.3 %
其他投資總額$208,595 61.9 %$182,811 59.2 %
      
另類投資總額$336,777 100.0 %$309,039 100.0 %
截至2024年6月30日，我們對另類投資的分配佔現金和投資總額的56.7%，而截至2023年12月31日，這一比例為51.3%;截至2024年6月30日，佔股東總權益的比例增至141.5%，而截至2023年12月31日，這一比例為124.0%。

64
除了上述類別外，我們還通過以下資產類別評估我們的另類投資：
2024年6月30日2023年12月31日
(千美元)賬面價值佔總數的百分比賬面價值佔總數的百分比
私募股權$95,952 28.5 %$82,230 26.6 %
私人信貸56,016 16.6 %53,673 17.4 %
替代方案102,003 30.3 %95,258 30.8 %
風險投資22,513 6.7 %21,220 6.9 %
房地產60,293 17.9 %56,658 18.3 %
另類投資總額$336,777 100.0 %$309,039 100.0 %
有關這些另類投資的更多詳情，請參閲“簡明合併財務報表附註：附註4(B)其他投資、權益證券和權益法投資包括在第一部分第1項下。《金融資訊》本報告的表格10-Q。在這些資產類別中，我們的投資組合大致包括以下類型的投資：
•私募股權-這一資產類別既包括與主要私募股權發起人的基金投資，也包括對私人公司的直接股權投資，有時還包括我們的私募股權基金髮起人。截至2024年6月30日，2,680美元的萬或27.9%的私募股權資產類別投資包括對私募股權基金的投資，6,910美元的萬或72.1%包括對私人公司的直接股權投資。
•私人信貸 -這一資產類別既包括與主要私人信貸發起人進行的基金投資，也包括對私人公司的直接信貸投資，有時與我們的私人信貸基金髮起人一起投資。在這兩個基金和直接基礎上的私人信貸投資通常將是與非評級實體的擔保貸款安排，通常帶有額外的保護性規定，以加強這些投資的安全性和回報。截至2024年6月30日，私人信貸資產類別的5,240美元萬或93.5%的投資包括對私人信貸基金的投資，360美元萬或6.5%的投資包括對私人公司債務證券的直接投資。
•替代方案-這一資產類別由結構性融資安排組成，這些安排通常具有激勵功能，以提高公司的回報。作為這些安排的一部分，該公司需要抵押品或遠離破產的結構來保護其投資。截至2024年6月30日，10050美元的萬或98.5%的另類資產類別投資是直接投資，1.5億美元的萬或1.5%的另類資產類別投資於基金。一項對7,760美元萬擔保直接貸款實體的投資佔這一資產類別的76.1%，將在“附註4--投資”包括在第一部分第1項中。《金融資訊》在截至2024年6月30日的6個月的Form 10-Q季度報告中。
•風險投資-這一資產類別包括與風險投資公司的基金投資，主要集中在“保險科技”或“金融科技”的早期投資，以及對該行業初創公司的直接投資，包括與我們的風險投資基金髮起人共同對個別公司的股權投資。截至2024年6月30日，830美元的萬或36.9%的風險投資資產類別的投資包括對基金的投資，1420美元的萬或63.1%的投資包括對初創公司的直接股權投資。截至2024年6月30日，1,340美元的萬或我們風險資本投資的59.3%投資於將被視為“保險科技”投資的基金或公司.
•房地產-這一資產類別包括對三個房地產項目的長期股權投資。其中兩個是主要城市中心附近的多户住宅開發項目，這些項目的勞動力住房需求繼續強勁。其中一項投資是與一家業績非常成功的領先房地產開發商作為有限合夥人持有少數股權，該公司將從租金和未來物業銷售的運營收入中獲得回報。截至2024年6月30日，該公司在該項目上的投資為2,500美元萬，預計投資回報將於2026年及以後認真開始。第二個多户型住宅投資是擁有一般合夥人權利的多數股權，其中本公司向主題市場上經驗豐富和成功的開發商提供資本支持，同時還持有個別項目的少數股權。到目前為止，這個開發項目已經在有吸引力的地點獲得了五個物業，目前正處於分區和規劃階段。截至2024年6月30日，該公司在該項目上投資了2,930美元萬，並已開始從該項目中賺取有限的手續費收入。作為其投資的一部分，該公司還提供了某些貸款擔保，詳情見附註11--承付款、或有事項和擔保包括在第一部分第1項中。《金融資訊》。我們預計手續費和營業收入以及未來物業銷售的收益將於2027年及以後正式開始。最後，該公司擁有美國一個大城市一座標誌性寫字樓的少數股權，租户數量不斷增加，頗具吸引力。截至2024年6月30日，該公司已在該項目中投資了590美元的萬，到目前為止已經獲得了優先回報並獲得了某些分配。除了優先回報外，該公司預計還將從這項投資中獲得未來的營業收入分配。
C本公司在有限合夥企業中的部分投資涉及在多個物業項目中擁有權益的房地產合資企業，這些項目的戰略範圍從物業開發到創收物業的所有權。在其中某些合資企業中，本公司向某些當事人提供了某些賠償、擔保和承諾，因此可能需要現在或將來付款。有關這些財務擔保的進一步詳情，請參閲“簡明合併財務報表附註：附註11--承付款、或有事項和擔保包括在第一部分第1項下。《金融資訊》本報告的表格10-Q。
65
投資成果
截至2024年6月30日的三個月和六個月，我們的投資組合回報率分別下降至990萬美元和2690萬美元，而2023年同期分別為1650萬美元和2700萬美元，主要是由於我們在AmTrust預扣餘額的資金賺取的利息收入減少，因為索賠付款繼續通過持有的應收資金結算。這被某些固定收益資產收益率上升以及另類投資組合回報率上升所抵消，另類投資組合在2024年增加了9.0%，2024年產生了4.6%的正淨回報率，而2023年為3.7%。
下表總結了我們截至2024年和2023年6月30日的三個月和六個月的投資業績：
截至6月30日的三個月，截至6月30日的6個月，
(千美元)2024202320242023
淨投資收益：
固定收益投資(1)
$5,765 $8,894 $12,176 $17,345 
現金和限制性現金211 112 386 418 
其他投資，包括股票1,211 1,701 2,417 2,588 
投資費用(234)(189)(326)(288)
淨投資收益合計6,953 10,518 14,653 20,063 
已實現(虧損)淨收益：
固定收益資產(1)
(77)(786)(295)(786)
其他投資，包括股票— 10 — 186 
已實現虧損淨額合計(77)(776)(295)(600)
未實現淨收益：
其他投資，包括股票1,534 1,921 10,502 2,750 
未實現淨收益總額
1,534 1,921 10,502 2,750 
權益法投資收益的利息：
權益法投資收益利息1,463 4,803 2,069 4,752 
權益法投資收益利息1,463 4,803 2,069 4,752 
收益中包含的總投資回報 (A)
$9,873 $16,466 $26,929 $26,965 
其他全面收入：
AFS固定到期日證券和權益法投資(不包括外匯)的未實現收益(B)
$487$847$1,505$2,783
總投資回報=(A)+(B)$10,360$17,313$28,434$29,748
固定收益資產的年化收益(2)
$23,904$36,024$25,124$35,526
固定收益資產總額平均(按成本計算)(2)
502,731855,506538,517894,686
年化投資賬面收益率4.8 %4.2 %4.7 %4.0 %
按公允價值計算的平均總投資資產(3)
$827,933$1,108,005$854,243$1,150,740
淨收益中包含的投資回報1.2 %1.5 %3.2 %2.3 %
總投資回報1.3 %1.6 %3.3 %2.6 %
1.固定收益投資包括AFS證券以及扣繳的應收賬款和對關聯方的貸款。
2.平均總固定收益資產包括AFS投資組合、現金和限制性現金、扣留的應收賬款以及對關聯方的貸款，並按我們的季度美國公認會計原則合併財務報表中披露的金額的平均值計算。
3.平均總投資資產包括所有投資(AFS和另類投資)、現金和限制性現金、對關聯方的貸款和扣留的應收資金，並按我們的季度美國公認會計原則綜合財務報表中披露的金額的平均值計算。
66
下表詳細説明瞭截至2024年6月30日、2024年6月30日和2023年6月30日的三個月和六個月我們固定收益投資的總投資回報：
固定收益投資(1)
截至6月30日的三個月，截至6月30日的6個月，
(千美元)2024202320242023
總投資收益$5,976 $9,006 $12,562 $17,763 
已實現淨虧損
(77)(786)(295)(786)
AOCI的變化 (3)
487 847 1,505 2,783 
總投資回報$6,386 $9,067 $13,772 $19,760 
     
按公允價值計算的平均投資資產(4)
$496,057$841,954$531,335$880,165
總投資回報1.3 %1.1 %2.6 %2.2 %
減去：投資費用$56 $72 $52 $145 
淨投資回報$6,330 $8,995 $13,720 $19,615 
淨投資回報1.3 %1.1 %2.6 %2.2 %
截至2024年6月30日的三個月和六個月，我們的淨投資回報率分別增至1.3%和2.6%，而2023年同期分別為1.1%和2.2%。這主要是由於截至2024年6月30日，浮動利率投資佔我們固定收益投資的50.5%，使投資組合能夠更快地對更高的利率環境做出反應。向關聯方提供的貸款的加權平均利率較高，餘額為16800美元萬，於截至2024年6月30日止三個月及六個月分別升至7.3%，而2023年同期分別為7.0%及6.7%。這部分被從AmTrust扣留的應收資金利息收入減少所抵消，這是由於截至2024年6月30日的六個月平均期末餘額為6,910美元萬，而2023年同期的平均餘額為35180美元萬，這是因為索賠支付是使用為終止的AmTrust配額份額和歐洲醫院負債配額份額合同的現有損失準備金提取而扣留的資金支付的。
請參閲“簡明合併財務報表附註--附註4--投資包括在第I部分第1項下金融資訊“有關本公司於2024年及2023年6月30日持有的固定收益投資回報的進一步詳情，請參閲本季度報告10-Q表格。
下表詳細説明瞭我們的另類投資在截至2024年6月30日、2024年6月30日和2023年6月30日的三個月和六個月的總投資回報：
另類投資(2)
截至6月30日的三個月，截至6月30日的6個月，
(千美元)2024202320242023
總投資收益$2,674 $6,504 $4,486 $7,340 
已實現和未實現淨收益
1,534 1,931 10,502 2,936 
總投資回報$4,208 $8,435 $14,988 $10,276 
     
按公允價值計算的平均投資資產(4)
$331,876$266,051$322,908$270,575
總投資回報1.3 %3.2 %4.6 %3.8 %
減去：投資費用$178 $117 $274 $143 
淨投資回報$4,030 $8,318 $14,714 $10,133 
淨投資回報1.2 %3.1 %4.6 %3.7 %
1.固定收益投資包括可供出售證券以及現金、限制性現金、預扣税應收資金和向關聯方提供的貸款。
2.另類投資包括其他投資、股權證券和股權法投資。
3.累計其他全面收益（“AOCI”）變化不包括未實現的外匯損益。
4.平均投資資產是我們季度美國公認會計原則合併財務報表中披露的金額的平均值。

67
下表詳細介紹了截至2024年6月30日止六個月按資產類別劃分的另類投資總投資回報：
2024年6月30日私募股權私人信貸另類資產風險投資房地產總
 (千美元)
總投資收益$618$1,810$1,456$6$596$4,486
已實現和未實現淨收益(虧損)8,0502,724(102)644(814)10,502
總投資收益$8,668$4,534$1,354$650$(218)$14,988
平均投資$89,091$54,845$98,631$21,867$58,476$322,908
總投資回報9.7 %8.3 %1.4 %3.0 %(0.4)%4.6 %
年化總回報19.5 %16.5 %2.7 %5.9 %(0.7)%9.3 %
下表詳細介紹了截至2023年6月30日止六個月按資產類別劃分的另類投資總投資回報：
2023年6月30日私募股權私人信貸對衝基金另類資產風險投資房地產總
 (千美元)
總投資收益$1,069$1,608$83$4,221$—$359$7,340
已實現和未實現淨收益(虧損)2,181178—(25)959(357)2,936
總投資收益$3,250$1,786$83$4,196$959$2$10,276
平均投資$62,868$47,279$2,688$86,903$22,032$48,806$270,575
總投資回報5.2 %3.8 %3.1 %4.8 %4.4 %— %3.8 %
年化總回報10.3 %7.6 %6.2 %9.7 %8.7 %— %7.6 %
截至2024年6月30日的六個月內，我們的年化毛投資回報率和淨投資回報率超過了我們的債務資本成本，截至2024年6月30日，積極另類投資現已產生5.2%的內部回報率和1.12的投資資本倍數。這包括投資，主要是另類投資和房地產資產類別，我們預計未來將出現回報，但尚未根據某些投資的開發階段確認回報或收益，截至2024年6月30日，這些投資佔我們替代資產總額的39.2%。不包括仍按成本計價的投資，內部回報率為10.7%，投資資本的倍數為1.23。截至2024年6月30日，積極另類投資自成立以來按資產類別劃分的總回報詳細討論如下：
資產類別2024年6月30日總直接基金
(千美元)賬面價值IRRMOIC（x）IRRMOIC（x）IRRMOIC（x）
私募股權$95,952 10.8 %1.32 10.2 %1.33 11.6 %1.29 
私人信貸56,016 8.0 %1.15 11.2 %1.14 7.9 %1.15 
對衝基金— 5.2 %1.12 5.2 %1.12 — %— 
替代方案102,003 5.1 %1.12 5.2 %1.13 (11.1)%0.90 
風險投資22,513 8.3 %1.20 13.6 %1.45 (10.5)%0.82 
房地產60,293 (2.5)%0.96 (2.5)%0.96 — %— 
總$336,777 5.2 %1.12 5.4 %1.13 8.1 %1.15 
•私募股權--這一資產類別的投資回報既反映了收到的股息和分配，也反映了基金投資的資產淨值調整和直接股權投資的市場價值調整的未實現收益或損失。在截至2024年6月30日的6個月中，私募股權投資產生的總投資回報為870美元萬，其中基金投資產生了100美元萬，而直接投資產生了770美元萬的總投資回報。到目前為止，私募股權投資的內部收益率為10.8%，投資資本的倍數為1.32；基金投資的內部收益率為11.6%，投資資本的倍數為1.29；直接投資的內部收益率為11.6%，投資資本的倍數為1.29。
68
內部收益率為10.2%，投資資本倍數為1.33。截至2024年6月30日，沒有確認私募股權投資的已實現收益。
•私人信貸-這一資產類別的投資回報既反映了收到的分配，也反映了基金投資的資產淨值調整和直接股權投資的市場價值調整的未實現收益或損失。在截至2024年6月30日的6個月中，私人信貸投資產生的總投資回報為450美元萬，基金投資產生的總投資回報為430美元萬，而直接投資產生的總投資回報為20美元萬。到目前為止，私人信貸投資的內部回報率為8.0%，投資資本的倍數為1.15；基金投資的內部回報率為7.9%，投資資本的倍數為1.15；而直接投資的內部回報率為11.2%，投資資本的倍數為1.14。
•另類資產-這一資產類別的投資回報主要與權益法確認不動產結構性融資安排的收入有關，這些安排利用與破產無關的結構來保護這些投資。在截至2024年6月30日的六個月裏，另類投資產生了1.4億萬的總投資回報。自成立以來，對實物資產的另類直接投資產生的內部回報率為38.0%，投資資本的倍數為1.44；總的來説，另類基金投資產生的內部回報率為11.1%，投資資本的倍數為0.90。隨着支持這一直接貸款計劃的基礎抵押投資繼續發展，我們尚未確認其他替代投資的任何回報(包括合同優先回報)；截至2024年6月30日，這些投資佔替代投資類別的76.1%。我們預計，隨着這些投資的進一步發展，或者如果我們作為投資一部分獲得的其他抵押品在某些條件下更快做出反應，我們將確認我們的優先回報和或有收益。
•風險投資-這一資產類別的投資回報主要反映基金投資的資產淨值調整和直接股權投資的市值調整的未實現收益或虧損。在截至2024年6月30日的六個月中，我們的風險資本投資完全來自我們的基金投資，產生了70美元的萬總回報。到目前為止，風險投資的內部收益率為8.3%，投資資本的倍數為1.20；風險投資基金的內部收益率為10.5%，投資資本的倍數為0.82；而直接風險資本投資的內部收益率為13.6%，投資資本的倍數為1.45。截至2024年6月30日，我們通過出售公司在Betterview Marketplace，Inc.(“Betterview”)的股份，通過與Nearmap US，Inc.(“Nearmap”)進行現金加股票交易，實現了總計480美元的萬收益。交易完成後，我們現在繼續持有Nearmap的股份。到目前為止，我們對Betterview的投資產生了27.2%的內部回報率和1.74的投資資本倍數。
•房地產-這一資產類別的投資回報包括計劃開發商的優先回報和分配(如果有)，以及有限的未實現收益或損失，因為其中兩個項目仍處於開發階段。如前所述，該公司預計這些有吸引力的項目在未來幾年不會有顯著的投資回報。到目前為止，這些投資產生了2.5%的內部回報率和0.96%的投資資本倍數。
隨着我們在另類投資中的回報繼續增加，我們相信我們的另類投資組合仍然處於有利地位，能夠實現其目標的長期回報。
其他資產負債表變動
下表彙總了我們在2024年6月30日和2023年12月31日的其他重大資產負債表變化：
(千美元)2024年6月30日2023年12月31日以美元為單位的變化更改百分比
遞延佣金和其他收購費用
$14,435 $17,566 $(3,131)(17.8)%
應收預扣資金
32,592 143,985 (111,393)(77.4)%
損失準備金和LAE
762,264 867,433 (105,169)(12.1)%
未賺取的保費
38,377 46,260 (7,883)(17.0)%
追溯再保險遞延收益
80,506 73,240 7,266 9.9 %
本公司的遞延佣金及其他收購開支減少17.8%，未賺取保費減少17.0%，主要是由於終止與AmTrust的兩份配額股份合約的剩餘業務，該兩份合約自2019年1月1日起一直處於最後階段。預提應收款項減少77.4%，主要是由於清償根據AmTrust配額份額應付的再保險虧損，以及AmTrust於截至2024年6月30日止六個月期間發放的1,530萬超額抵押品。扣繳的應收賬款餘額很可能在2024年第三季度耗盡。
本公司的損失準備金和LAE減少12.1%，主要是由於繼續結算AmTrust再保險合同的損失準備金。追溯性再保險的遞延收益較2023年12月31日增加730萬或9.9%，這是由於AmTrust配額份額下的保單報告的淨不良準備金發展淨額為1,010美元萬，因為這些損失大部分由與Cavello的LPT/ADC協議彌補。不利的發展進行了調整，以消除有利的虧損發展對2019年轉移到AmTrust的某些工人補償損失的影響，根據LPT/ADC協議的條款，這些損失有利於Cavello，並在截至2024年6月30日的六個月內將追溯再保險的遞延收益負債減少了320萬。

69
資本資源
在截至2024年6月30日的六個月中，與2023年12月31日相比，每股普通股賬面價值下降了4.0%，至2.38美元，稀釋後每股賬面價值下降了4.9%，至2.34美元。這在很大程度上是由於資本資源減少，截至2024年6月30日的六個月減少了1,110美元萬。資本資源包括為支持我們的運營而部署的資金。下表顯示了我們資本資源在2024年6月30日和2023年12月31日的變動情況：
 2024年6月30日2023年12月31日以美元為單位的變化更改(%)
(千美元)   
按面值計算的普通股$1,503 $1,497 $6 0.4 %
額外實收資本886,972 886,072 900 0.1 %
累計其他綜合損失(32,485)(31,469)(1,016)3.2 %
累計赤字(495,457)(486,945)(8,512)1.7 %
庫存股，按成本價計算(122,487)(119,995)(2,492)2.1 %
Maiden股東權益總額
238,046 249,160 (11,114)(4.5)%
優先債券-本金金額
262,361 262,361 — — %
總資本資源
$500,407 $511,521 $(11,114)(2.2)%
與2023年12月31日相比，資本資源總額減少了1,110美元萬，原因如下：
•由於以股份為基礎的薪酬為90美元萬，額外繳入資本淨增加90美元萬；
•Aoci淨減少100美元萬，原因是：(1)在截至2024年6月30日的六個月中，主要來自我們的AFS債券投資組合與市場價格變動有關的投資未實現淨收益150美元萬，被(2)由於美元升值影響以英鎊和歐元計價的淨資產的重新計量而在截至2024年6月30日的六個月中減少250美元萬；
•累計赤字增加850美元萬，原因是截至2024年6月30日的六個月報告的淨虧損；以及
•庫房股票增加了250美元萬，原因是根據我們的授權普通股回購計劃回購了230萬美元的股票，以及由於對既有股票預扣税款而回購了20萬美元的普通股。
請參閲“合併財務報表附註6.股東權益“包括在第二部分第8項下。”財務報表和補充數據“請參閲我們的10-k表格年度報告，以討論公司截至2023年12月31日發行的股權工具。
2024年6月30日和2023年12月31日的每股普通股賬面價值和稀釋後賬面價值如下：
($(千美元，不包括每股和每股數據)2024年6月30日2023年12月31日
終止普通股股東權益
$238,046 $249,160 
假設轉換稀釋性期權的收益
— — 
計算每股普通股攤薄賬面價值的分子
$238,046 $249,160 
已發行普通股
99,811,336 100,472,120 
通過假設轉換稀釋性期權和限制性股票而發行的股票
2,035,634 975,027 
每股普通股攤薄賬面價值計算的分母
101,846,970 101,447,147 
普通股每股賬面價值
$2.38 $2.48 
每股普通股稀釋後的賬面價值
2.34 2.46 
普通股
2017年2月21日，公司董事會批准按市價不時回購高達10000美元的公司普通股萬。根據修訂後的1934年證券交易法，本公司採用了S-k條例第408項規定的第10b5-1(C)(1)條交易安排。2024年3月20日，對Maiden Holdings與一家金融中介最初於2023年9月29日簽署的協議進行了修訂，授權該中介在2023年10月30日至2024年9月29日營業結束期間購買普通股，但須遵守協議中規定的某些條件。本公司已根據現行規則第10B5-1(C)(1)條的交易安排完成回購。
截至2024年6月30日止三個月及六個月內，美登再保險根據公司的股份回購計劃，分別按每股平均價2.13美元及2.06美元，從公開市場回購747,561股及1,099,672股普通股。
70
截至2023年6月30日止三個月及六個月內，美登再保險根據公司的股份回購計劃，按每股平均價2.07美元回購299,630股普通股。公司剩餘授權為6,940美元萬，用於2024年6月30日的普通股回購。
高級附註
與2023年12月31日相比，公司2024年6月30日的高級票據沒有變化。本公司於截至2024年6月30日止六個月內並無訂立任何短期借款安排。請參閲“簡明合併財務報表附註(未經審計)附註7.長期債務“包括在第I部第1項下”金融資訊“表格10-Q，以討論公司的高級票據。Maiden NA發行的2013年優先票據由Maiden Holdings全面及無條件擔保。優先票據為本公司的無抵押及無附屬債務。
如“簡明合併財務報表附註(未經審計)附註7.長期債務“包括在第I部第1項下”金融資訊“在這份10-Q表格中，公司董事會於2023年5月3日批准了回購，包括由邁登再保險根據其投資指導方針回購，不時以公開市場購買的市場價或私下談判的方式回購高達10000美元的公司優先債券萬。截至2024年6月30日，該公司對此類回購的剩餘授權為9,990美元萬。
除了擁有我們子公司的股份外，Maiden Holdings沒有任何重要的業務或資產。來自Maiden NA(及其子公司)的股息和其他允許的分配將是我們滿足持續現金需求的唯一資金來源，包括償還債務。可能影響向2013年高級票據持有人付款的因素包括對Maiden再保險向Maiden NA支付股息的限制，Maiden NA是支付2013年高級票據利息的唯一收入來源。2023年和2024年，佛蒙特州DFR批准了一項從Maiden再保險到Maiden NA的年度股息計劃，並在支付股息時通知佛蒙特州DFR。在這些批准之後，截至2024年6月30日，美登再保險公司向美登納支付了總計5,630美元的萬股息。
以下彙總的財務信息是在合併的基礎上為發行人Maiden NA和擔保人Maiden Holdings提供的，不包括所有其他子公司。Maiden NA和Maiden Holdings之間的公司間餘額和交易被取消，這兩家公司的信息在上文合併的基礎上列出。Maiden NA或Maiden Holdings對非發行人或擔保人的子公司的任何投資均不在以下財務信息中列出。與非發行人或擔保人的子公司的公司間餘額以及任何關聯方交易在下文中單獨披露，不包括在為Maiden NA和Maiden Holdings列報的總資產和總負債中。Maiden NA和Maiden Holdings的淨虧損是由於高級票據的利息和攤銷費用以及一般和行政費用。Maiden NA的淨虧損也反映了相應期間發生的所得税支出。
Maiden NA和Maiden Holdings截至2024年6月30日以及截至2024年6月30日的三個月和六個月的財務信息摘要如下：
 少女娜Maiden Holdings
(千美元)
總資產$9,743 $6,168 
總負債151,340 108,042 
子公司應收款項(不包括在上述總資產中)5 2,717 
應付附屬公司的款項(不包括在上述負債總額內)12,671 3,219 
應付關聯方貸款(不包括在上述總負債中)— 300,792 
本季度到目前為止的總收入1,723 5 
本季度迄今的淨虧損
(1,401)(9,960)
年初至今的總收入674 9 
年初至今淨虧損
(5,490)(19,199)
2024年6月30日和2023年12月31日的債務與總資本資源的比率計算如下：
(千美元)2024年6月30日2023年12月31日
高級票據-本金額
$262,361 $262,361 
處女期股東權益
238,046 249,160 
總資本資源
$500,407 $511,521 
債務與資本資源總額的比率
52.4 %51.3 %



71
表外安排
C本公司在有限合夥企業中的部分投資涉及在多個物業項目中擁有權益的房地產合資企業，這些項目的戰略範圍從物業開發到創收物業的所有權。在其中一些合資企業中，公司向行政長官提供了某些賠償、擔保和承諾。特定的派對使得它可能被要求現在或將來付款正如在《簡明合併財務報表附註(未經審計)附註11.承付款、或有事項和擔保“包括在第I部第1項下”金融資訊“此表格的10-Q。
本公司可承擔責任的任何虧損將視本公司向貸款人提供財務擔保的房地產合資實體拖欠貸款而定。雖然本公司承諾對其作為其有限合夥企業一部分提供的擔保金額設定總限額，但擔保僅以個別交易為基礎提供，並受制於涉及各方共同商定的每筆交易的條款和條件。未經公司明確授權，公司不受此類擔保的約束。
如上所述，截至2024年6月30日，本公司已代表房地產合資企業向貸款人提供了6,900萬美元的擔保，然而，本公司因項目融資擔保而蒙受任何損失的可能性被確定為微乎其微。因此，在ASC 450-20項下沒有應計負債。
72
非GAAP衡量標準
中定義和描述的關鍵財務措施部分, m管理公司使用某些關鍵的財務指標，其中一些是非公認會計準則的指標，來評估公司的財務業績和為公司普通股股東創造的整體價值增長。管理層認為，這些措施可能由其他公司定義不同，以允許更全面地瞭解公司業務的潛在趨勢的方式向投資者解釋公司的業績。管理層使用的相關非GAAP衡量標準的計算、對賬和相關非GAAP衡量標準的討論如下：
可供普通股股東使用的非GAAP營業(虧損)收益和非GAAP稀釋營業(虧損)每股收益(可歸屬)
普通股股東可獲得的非GAAP營業(虧損)收益和非GAAP稀釋營業(虧損)每股收益(可歸屬)可以與最近的美國GAAP財務指標進行核對，如下所示：
截至6月30日的三個月，20242023
($以千為單位，每股數據除外)
淨虧損$(9,971)$(2,933)
加(減)：
已實現和未實現投資收益淨額
(1,457)(1,145)
匯兑和其他損失
— 2,621 
權益法投資收益利息
(1,463)(4,803)
LPT/ADC協議下追溯再保險遞延收益的變化2,287 10,727 
非GAAP營業（虧損）收益
$(10,604)$4,467 
普通股股東應佔每股攤薄虧損
$(0.10)$(0.03)
加(減)：
已實現和未實現投資收益淨額(0.01)(0.01)
匯兑和其他損失— 0.02 
權益法投資收益利息(0.02)(0.05)
LPT/ADC協議下追溯再保險遞延收益的變化0.02 0.11 
非公認會計原則 普通股股東每股(可歸屬)攤薄營業(虧損)收益
$(0.11)$0.04 
截至6月30日的6個月，20242023
($以千為單位，每股數據除外)
Maiden普通股股東應佔淨虧損$(8,512)$(14,261)
加(減)：
已實現和未實現投資收益淨額
(10,207)(2,150)
外匯和其他（收益）損失
(2,053)5,437 
權益法投資收益利息
(2,069)(4,752)
LPT/ADC協議下追溯再保險遞延收益的變化7,287 12,300 
非公認會計準則營業虧損
$(15,554)$(3,426)
普通股股東應佔每股攤薄虧損
$(0.08)$(0.14)
加(減)：
已實現和未實現投資收益淨額(0.11)(0.02)
外匯和其他（收益）損失(0.02)0.05 
權益法投資收益利息(0.02)(0.04)
LPT/ADC協議下追溯再保險遞延收益的變化0.07 0.12 
非公認會計原則 歸屬於普通股股東的稀釋每股營業虧損
$(0.16)$(0.03)
非公認會計原則 截至2024年6月30日的三個月營業虧損為1060萬美元，而2023年同期的非GAAP營業利潤為450萬美元。非GAAP經營業績主要由AmTrust再保險部門的非GAAP承保業績推動，下文將進一步討論。
73
非公認會計原則 截至2024年6月30日的六個月營業虧損為1560萬美元，而2023年同期非GAAP營業虧損為340萬美元。這兩個年度的非GAAP營業虧損主要由AmTrust再保險部門的非GAAP承保業績推動，下文將進一步討論。
非GAAP承保結果
截至2024年和2023年6月30日的三個月和六個月的非GAAP承保業績如下：
截至6月30日的三個月，截至6月30日的6個月，
(千美元)2024202320242023
書面毛保費$8,449 $6,875 $16,772 $7,711 
淨保費已成交$8,339 $6,875 $16,653 $7,635 
賺取的淨保費$12,077 $11,039 $24,485 $20,041 
其他保險收入，淨— 78 46 19 
非GAAP淨虧損和LAE(1)
(11,684)(805)(18,309)(9,047)
佣金和其他收購費用(4,813)(4,945)(10,406)(9,180)
一般和行政費用(3,058)(3,902)(5,818)(7,048)
非GAAP承保損失 (1)
$(7,478)$1,465 $(10,002)$(5,215)
(1)截至2024年和2023年6月30日的三個月和六個月的非GAAP承保虧損和非GAAP淨虧損和LAE根據LPT/ADC協議的上一年儲備金開發進行了調整。請參閲 “關鍵財務措施”非GAAP承保損失和淨損失以及LAE的定義部分。
下表按分部總結了截至2024年和2023年6月30日的三個月和六個月的非GAAP承保業績：
截至6月30日的三個月，截至6月30日的6個月，
(千美元)2024202320242023
分散再保險承保損失$(2,777)$(3,118)$(3,049)$(5,107)
AmTrust再保險承保虧損(6,988)(6,144)(14,240)(12,408)
附加：LPT/ADC協議涵蓋的上一年度不利虧損發展2,287 10,727 7,287 12,300 
非公認會計準則AMTrust再保險承保虧損(4,701)4,583 (6,953)(108)
非公認會計準則承保虧損$(7,478)$1,465 $(10,002)$(5,215)
非公認會計準則承保業績已就AmTrust配額份額下的上一年度虧損準備金發展作出調整，該份額可根據LPT/ADC協議向Cavello全數收回，以顯示本公司的最終經濟利益。如上表所示，在截至2024年6月30日止三個月及六個月內，經根據低成本交易/資產管理協議增加的遞延收益分別為230美元萬及730美元萬調整後，非公認會計準則承保虧損分別為750萬及1,000萬。這些結果與非公認會計準則承保收入150美元萬和承保虧損520美元萬相比，在截至2023年6月30日的三個月和六個月中，根據LPT/ADC協議的遞延收益分別增加了1,070美元萬和1,230美元萬。
截至2024年6月30日的三個月和六個月，非公認會計準則承保虧損分別為750美元萬和1,000美元萬，主要原因是：
•承保AmTrust再保險部門的結果不在LPT/ADC協議的涵蓋範圍內，特別是AmTrust配額份額的流失，虧損發生在2018年12月31日之後；
•在歐洲醫院責任配額份額中，截至2024年6月30日的三個月和六個月的不利損失發展為10美元萬和260美元萬，這不在LPT/ADC協議的涵蓋範圍內；
•在合同上涵蓋的折算工人補償損失方面的有利發展，使追溯再保險的遞延收益負債在截至2024年6月30日的三個月和六個月減少了320萬；以及
•截至2024年6月30日的三個月和六個月，多元化再保險部門的承保虧損分別為2.8億美元萬和300億美元萬。
請參閲下的AmTrust再保險和多元化再保險各自的分部結果第二項。《管理層對財務狀況和經營成果的討論與分析》有關這些承保業績的進一步詳情，請參閲本季度報告中的Form 10-Q。
非GAAP淨虧損和LAE
經AmTrust配額發展項下的上一年度儲備發展調整後，截至2024年6月30日止三個月及六個月的非公認會計準則淨虧損及資本開支分別減少230美元萬及730美元萬。根據AmTrust配額份額進行調整後，非公認會計準則淨虧損和淨資產收益率減少1,070美元萬
74
截至2023年6月30日的三個月和六個月的萬分別為1,230美元。這些調整反映在以下非GAAP損失和LAE的計算中：
截至6月30日的三個月，截至6月30日的6個月，
(千美元)2024202320242023
淨虧損和LAE
$13,971 $11,532 $25,596 $21,347 
減去：LPT/ADC協議涵蓋的上一年不利虧損發展
2,287 10,727 7,287 12,300 
非GAAP淨虧損和LAE
$11,684 $805 $18,309 $9,047 
調整後的股東權益、調整後的總資本資源、調整後的每股普通股賬面價值以及債務與調整後總資本資源的比率
於2024年6月30日及2023年12月31日的經調整股東權益、經調整資本資源總額及經調整每股普通股賬面價值反映LPT/ADC協議項下的未攤銷遞延收益計入GAAP股東權益，如以下計算所示。本公司於2024年6月30日的遞延收益為7,820萬，而截至2023年12月31日的遞延收益為7,090萬；這一增長是由於淨虧損7，30美元，以及在本公司針對LPT/ADC協議涵蓋的AMTrust配額股份政策的公認會計準則損益表中確認的不利準備金發展所致。
截至2024年6月30日的六個月，AmTrust配額份額下的保單報告淨不利發展為1,010美元萬。根據LPT/ADC協議，這些損失基本上可以收回，隨着時間的推移，這些損失預計將被確認為未來的GAAP收入，因為收回的款項符合LPT/ADC協議和適用的GAAP會計規則的規定。我們相信，將這項未攤銷遞延收益計入這些指標更好地反映了LPT/ADC協議的最終經濟利益，根據協議條款，該協議將在結算期內改善公司的股東權益。
股東權益與調整後股東權益及調整後總資本資源的對賬
下表通過確認2024年6月30日和2023年12月31日的LPT/ADC協議下的未攤銷遞延收益，計算調整後股東權益和調整後總資本資源：
(千美元)2024年6月30日2023年12月31日以美元為單位的變化更改百分比
股東權益總額
$238,046 $249,160 $(11,114)(4.5)%
LPT/ADC協議未攤銷遞延收益78,203 70,916 7,287 10.3 %
調整後股東權益
316,249 320,076 (3,827)(1.2)%
優先債券-本金金額
262,361 262,361 — — %
調整後的總資本資源$578,610 $582,437 $(3,827)(0.7)%
非GAAP運營ROACE
截至2024年和2023年6月30日的三個月和六個月的非GAAP運營ROACE如下：
截至6月30日的三個月，截至6月30日的6個月，
(千美元)2024202320242023
非GAAP營業（虧損）收益$(10,604)$4,467 $(15,554)$(3,426)
開業調整後股東權益325,276 317,775 320,076 329,987 
結束調整後的股東權益316,249 326,998 316,249 326,998 
平均調整後股東權益320,763 322,387 318,163 328,493 
非GAAP運營ROACE
(13.3)%5.6 %(9.8)%(2.1)%
每股普通股的賬面價值與調整後每股普通股的賬面價值的對賬
2024年6月30日和2023年12月31日，根據LPT/ADC協議確認未攤銷遞延收益的對賬調整後每股普通股的賬面價值計算如下：
2024年6月30日2023年12月31日
普通股每股賬面價值
$2.38 $2.48 
LPT/ADC協議未攤銷遞延收益0.79 0.71 
調整後每股普通股賬面價值
$3.17 $3.19 

75
債務與調整後總資本資源之比
管理層使用這項非GAAP指標來監控公司的財務槓桿率。該指標的計算方法是用債務本金總額除以上表計算的調整後資本資源總額之和。2024年6月30日和2023年12月31日債務與調整後總資本資源的比率計算如下：
(千美元)2024年6月30日2023年12月31日
高級票據-本金額
$262,361 $262,361 
調整後股東權益
316,249 320,076 
調整後的總資本資源
$578,610 $582,437 
債務與調整後資本資源總額的比率45.3 %45.0 %
76
貨幣與外匯
我們在各種外國(非美國)地區開展業務。貨幣，主要風險敞口是歐元和英鎊。以外幣計價的資產和負債會受到貨幣匯率變化的影響。我們的報告貨幣是美元，相對於美元的匯率波動可能會對我們的業績和財務狀況產生重大影響。我們對外幣風險的主要敞口是我們有義務用外幣結算索賠。此外，為了將這種風險降至最低，我們維持並預計將繼續保持我們投資組合中以美元以外貨幣計價的一部分。我們可以使用各種策略(包括對衝)來管理我們面臨的外匯兑換風險。如果這些風險敞口沒有完全對衝或對衝無效，我們的經營業績或股本可能會受到不利影響。截至2024年6月30日，沒有這樣的對衝或對衝戰略生效或達成。我們按期末匯率計量以外幣計價的貨幣資產和負債，由此產生的匯兑損益在未經審計的綜合綜合收益表中確認。在此期間，以外幣計算的收入和支出按平均匯率折算。外國業務的換算調整的影響包括在AOCI中。
在截至2024年6月30日的三個月和六個月中，分別產生了0美元萬和210美元萬的淨外匯收益，而截至2023年6月30日的三個月和六個月的淨外匯損失分別為260美元萬和470美元萬。與2023年同期相比，截至2024年6月30日的6個月外匯收益增加，很大程度上是由於美元對歐元和英鎊的升值。
截至2024年6月30日，截至2024年6月30日的六個月，外幣換算調整減少250美元萬，主要是由於對歐元、英鎊和其他非美元計價的淨損失準備金和保險相關負債的敞口超過外幣資產。截至2024年6月30日，我們的非美元計價負債包括淨虧損準備金和26220美元的LAE萬。截至2024年6月30日，我們的外幣資產敞口包括由我們的投資經理管理的15130美元固定到期日證券，他們有權酌情持有外幣敞口作為其總回報策略的一部分，以加元計價的權益法房地產投資2,930美元，以及1,450美元的扣繳應收資金萬。
通貨膨脹的影響
通貨膨脹的預期影響在保險風險的定價中被明確考慮，這些風險被用作損失準備金和LAE的初始估計。此外，通貨膨脹也隱含在隨後的損失和法律責任準備金估計數中，因為預期的出現速度在一定程度上是基於影響最終索賠成本的歷史通貨膨脹水平。如果通貨膨脹導致這些成本，特別是醫療和訴訟成本，與定價或準備金估計中所作的假設不同，公司將被要求改變損失準備金和LAE，同時在確定差異的期間內其收益發生相應變化。在索賠最終解決之前，不能準確地知道通貨膨脹對公司經營結果的實際影響。
我們繼續監測最近政府刺激措施、需求急劇增加、勞動力和供應鏈中斷等因素對我們虧損成本趨勢的通脹影響。我們的儲備主要包括工人補償、一般責任和醫院責任業務。這些長尾行業一直受到社會通脹的較長期趨勢的影響，但我們沒有觀察到對最近高通脹水平的重大影響。我們主動分析現有數據，並將趨勢納入我們的損失準備金假設，以確保我們考慮到當前和未來的經濟狀況。
政府對通脹的政策反應大幅提高了利率，這在短期內導致了我們的固定收益投資的未實現虧損，特別是我們的固定期限證券。雖然整體經濟通脹在最近幾個季度有所緩和，但圍繞通脹和利率的速度和方向仍存在不確定性，我們繼續監測這些變化對我們的流動性、資本和潛在收益的影響，但仍專注於我們的資產配置決定，如“商業策略”第2項第(1)款。“管理層對財務狀況的探討與分析和運營結果-概述".
通貨膨脹也可能導致我們運營費用的工資壓力增加，因為我們仍然專注於在我們的市場上成為一個有競爭力的僱主。目前，雖然工資和激勵性薪酬成本在我們的一般和行政費用總額中所佔比例不到一半，但持續的通脹和緊張的勞動條件可能會對我們的淨運營業績產生實質性影響。
表外安排
於2024年6月30日，我們並無任何S-k規則第303(A)(4)項所界定的表外安排。
近期會計公告
請參閲“第一部分，第1項-簡明合併財務報表註釋（未經審計）註釋2。主要會計政策就最近發佈的尚未採納的會計公告進行討論。

77
項目4.控制和程序
在我們聯席首席執行官和首席財務官的參與和監督下，我們的管理層評估了公司的披露控制和程序(如修訂後的1934年證券交易法規則13a-15(E)和15d-15(E)所界定)。披露控制和程序旨在確保在根據交易所法案提交或提交的報告中需要披露的信息在美國證券交易委員會規則和表格指定的時間段內被記錄、處理、彙總和報告，並且這些信息被積累並傳達給管理層，包括我們的聯席首席執行官和首席財務官，以便及時做出關於所需披露的決定。我們的聯席首席執行官和首席財務官得出的結論是，截至本報告所述期間結束時，此類披露控制和程序是有效的。我們的管理層，包括我們的聯席首席執行官和首席財務官，並不期望我們的披露控制和程序或我們對財務報告的內部控制將防止所有錯誤和所有欺詐。一個控制系統，無論構思和運作得有多好，都只能提供合理的保證，而不是絕對的保證，以確保控制系統的目標得以實現。此外，控制系統的設計必須反映這樣一個事實，即存在資源限制，並且必須考慮控制的好處相對於其成本。由於所有控制系統的固有侷限性，任何控制評估都不能絕對保證我們公司內的所有控制問題和舞弊事件(如果有)都已被檢測到。
在最近一個會計季度，公司對財務報告的內部控制(如交易法規則13a-15(F)和15d-15(F)所定義)沒有發生重大影響或可能對公司財務報告的內部控制產生重大影響的變化。
78
第二部分--其他資料
項目1.法律訴訟
請參閲“第一部分，項目1--簡明合併財務報表附註(未經審計)附註11.承付款和或有事項法律事宜的最新資料。除上文所披露的外，與我們先前在截至2023年12月31日止年度的Form 10-k年報中披露的法律訴訟程序並無重大改變。
第1A項。風險因素
我們的業務面臨許多風險，包括第1A項中確定的風險。在截至2023年12月31日的年度報告Form 10-k第I部分中，可能會對我們的業務、經營業績、財務狀況和/或流動性產生重大不利影響，並可能導致我們的經營業績在不同時期有很大差異。我們在2023年10-k表格中描述的風險並不是我們面臨的唯一風險。我們目前不知道或我們目前認為不重要的其他風險和不確定因素也可能對我們的業務、經營業績、財務狀況和/或流動性產生重大不利影響。
中披露的風險因素沒有實質性變化“第一部分--第1A項.風險因素”截至2023年12月31日的Form 10-K年度報告。

項目2.未登記的股權銷售和收益的使用
第二項(A)和(B)不適用。
2.(C)股份回購
2017年2月21日，公司董事會批准按市價不時回購高達10000美元的公司普通股萬。本公司已採用經修訂的1934年證券交易法S-k條例第408項所界定的第10b5-1(C)(1)條交易安排。2024年3月20日，對Maiden Holdings與一家金融中介最初於2023年9月29日簽署的協議進行了修訂，授權該中介在2023年10月30日至2024年9月29日營業結束期間購買普通股，但須遵守協議中規定的某些條件。截至2024年6月30日，公司對普通股回購的剩餘授權為6,940美元萬。
下表詳細説明瞭在截至2024年6月30日的三個月中，根據公司根據1934年證券交易法第10b5-1(C)(1)條規定的授權普通股回購計劃進行的回購：
截至2024年6月30日的三個月回購股份總數每股平均支付價格作為公開宣佈的計劃或計劃的一部分購買的股票總數根據交易計劃，美元金額仍可用
(千美元)
2024年4月1日-2024年4月30日79,341 $2.15 79,341 $70,771 
2024年5月1日至2024年5月31日331,686 2.17 331,686 70,052 
2024年6月1日至2024年6月30日336,534 2.08 336,534 69,351 
總747,561 $2.13 747,561 69,351 

在截至2024年6月30日的前三個月和截至2024年8月7日的期間，根據1934年證券交易法第10B5-1(C)(1)條，公司根據公司的授權普通股回購計劃，以每股平均價格2.00美元的價格回購了36,984股額外普通股。截至2024年8月7日，公司剩餘的股份回購授權為6,930美元萬。
項目3.高級證券違約
沒有。

項目4.礦山安全信息披露
不適用。

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項目5.其他信息
高管持股和銷售
本公司部分董事及行政人員可能不時認為，出於個人財務規劃原因或因其他原因尋求流動資金以分散其投資是可取的，並可能在公開市場、私下交易或向本公司出售本公司普通股。為了實現這類出售，公司的一些董事和高管以前已經制定了交易計劃，將來也可能制定交易計劃，以符合公司的內幕交易和外部投資政策以及1934年證券交易法規則10b5-1的規定。交易計劃不會使任何高管對公司股票的持有量低於適用的高管持股指導方針。本公司不承擔任何報告規則10b5-1計劃的義務通過由公司的任何員工或董事在未來使用，或報告任何修改或終端任何公開宣佈的計劃。
內幕交易安排和政策
本公司已採用經修訂的1934年證券交易法S-k條例第408項所界定的第10b5-1(C)(1)條交易安排。2024年3月20日，對Maiden Holdings與一家金融中介最初於2023年9月29日簽署的協議進行了修訂，授權該中介在2023年10月30日至2024年9月29日營業結束期間購買普通股，但須遵守協議中規定的某些條件。修正案中沒有對初始協議下的適用交易期進行任何更改。



項目6.展品。

展品
不是的。		描述
10.1
由Maiden General FörsäKring AB、Maiden Life FörsäKring AB、AmTrust Europe Limited和AmTrust International承銷商DAC之間簽訂的續約權和資產購買協議，日期為2024年6月20日

10.2
Maiden Holdings Ltd.業績獎勵協議
31.1
第302條首席執行官的認證
31.2
第302條CFO的發證
32.1
第906條行政總裁的認證
32.2
第906條首席財務官的證明書
101.1
以下材料來自Maiden Holdings，Ltd.截至2024年6月30日的季度Form 10-Q季度報告，格式為內聯XBRL：(I)未經審計的簡明綜合資產負債表；(Ii)未經審計的簡明綜合收益表；(Iii)未經審計的簡明全面收益表；(Iv)未經審計的簡明股東權益變動表；(V)未經審計的簡明現金流量表；(Vi)未經審計的簡明綜合財務報表附註。
80
簽名
根據1934年《證券交易法》的要求，註冊人已正式促使本報告由正式授權的下列簽署人代表其簽署。

美登控股有限公司
作者：
2024年8月8日/s/帕特里克·J·哈弗隆
帕特里克·J·哈弗隆
首席執行官兼首席財務官 （首席執行官）
/s/ Mark O. Heintzman
馬克·奧Heintzman
高級副總裁-財務 （首席財務官）

81
執行版本
續簽權利和資產購買協議
在之前和之間
女將軍FÖRSÖKRINGS Ab，
少女生活FÖRSÖKRINGS Ab，
AMTRUSt EUROPE LIMITED，
和
AMTRUSt國際承銷商DEC
日期截至2024年6月20日
4862-1126-0590v.7

續簽權利和資產購買協議

本續訂權利和資產購買協議，日期為
2024年6月20日(本《協議》)，由AmTrust Europe Limited和AmTrust Europe Limited簽訂，具有
主要營業地點：倫敦聖瑪麗之斧33號財政法院EC3A 8RR(“AEL”)
買方“)，AmTrust國際承銷商DAC，註冊地址為6-8學院
格林，都柏林2，DO2 VP48，愛爾蘭(“AIU買方”，與AEL買方一起，“買方”)，
FörsäKings Ab.，Reg.516406-0468號，登記地址為
Styck Junkargatan 1,114 35瑞典斯德哥爾摩(“少女將軍”)和少女生活FörsäKings
AB，Reg.516406-0468號，註冊地址為Styck Junkargatan11435
瑞典斯德哥爾摩(《少女生活》)。賣家在英國的分支機構是FörsäKings少將
AB，英國分行(公司編號：770565)和Maiden Life FörsäKring AB，英國分行
(公司編號：464517)兩家公司都有英國的機構地址，位於山谷的Albion House
中心，戈登路，High Wycombe，HP13 6EQ(英國分支機構)。處女作將軍和
Maiden Life(包括其英國分支機構)在本文中可能被稱為“賣家”和
一起稱為“賣家”)。本文中使用的大寫術語應具有為其指定的含義
本協議正文中的條款。
R E C I T A L S：

鑑於，賣家，無論是自己還是通過他們的英國分支機構，直接或通過
它們各自的分銷夥伴(包括生產者)招攬、營銷、生產、銷售、
監督、承保、發放和管理收入保障、生命損失、支付保障、
國家/地區的意外和疾病、設備/保修和傷殘保險
適用的賣方有權出具此類保險單(“本業務”)，條件是
業務不包括由Maiden Life或其獨家承保的壽險計劃
英國分會無處女總醫院
鑑於，北歐地區的業務也達成了類似的交易
賣方與AmTrust北歐公司於2024年5月達成協議；以及
鑑於，賣家希望出售、轉讓和轉讓給買家，而買家希望
從賣方購買和承擔與業務運營相關的某些權利和資產，
受本協議所列條款和條件的約束；
現在，因此，考慮到上述情況和各自的
本協議所載的陳述、相互契諾、協議和諒解
為受法律約束，雙方特此達成如下協議：

82
第一條
購銷
1.1購買和出售資產。
(A)在成交時，賣方應按本合同條款並在符合條件的情況下，出售、轉讓、
轉讓、運輸和交付給AEL買方，AEL買方應從賣方購買，免費且清晰
在任何留置權中，賣方對以下資產的所有權利、所有權和利益(統稱為
購買的資產“)：
(I)英國續期權；
(Ii)披露附表1.1(A)(Ii)(“英國”)所列的英國生產商名單
生產商名單“)和英國投保人；條件是，任何此類名單不應包括和賣家
沒有義務向AEL買方出售、轉讓、轉讓、傳達和交付任何非公開的個人信息；
(3)任何格式的所有資料和文件的副本(包括
在賣方許可或擁有的任何軟件中)，僅限於與所購買的AEL有關的範圍
資產、英國保險合同和英國續約權，包括所有英國保險合同，
承保和索賠數據、分類賬、生產商和客户名單以及採購歷史，
價格表、生產數據、質量控制記錄和程序、客户投訴和
詢價檔案、與任何政府當局的所有通信、銷售材料和記錄
(包括定價歷史、總銷售額、銷售條款和條件、銷售和定價政策以及
實踐)、營銷和宣傳材料(包括聯繫人和內容)以及
可歸因於英國更新權的調查(“英國圖書和記錄”)；
此類英國圖書和記錄不應包括，且賣方沒有義務出售、轉讓、
向AEL買方轉讓、傳達和交付任何非公開的個人信息；
(Iv)與英國保險合同有關的所有商譽和其他無形資產，英國
續期權利和英國投保人；以及
(V)與任何資產有關的權利、索償或針對第三方的訴訟因由
第1.1(A)(I)-(Iv)節所述。
(B)在成交時，賣方應按本協議條款並在符合本協議條件的情況下，出售、轉讓
轉讓、運輸和交付給AIU買方，AIU買方應從賣方購買，免費且清晰
在任何留置權中，賣方對以下資產的所有權利、所有權和權益(統稱為
購買的資產“)：
(I)IR續期權利；
(Ii)披露附表1.1(B)所列的IR生產商名單(“IR生產商”)
名單“)和IR投保人；但任何此類名單不應包括，且賣方應
沒有義務向AIU買方、任何非公共個人出售、轉讓和交付
信息；
(3)任何格式的所有資料和文件的副本(包括
在賣方許可或擁有的任何軟件中)，僅限於與購買的AIU有關的範圍
資產、投資者關係保險合同和投資者關係續約權，包括所有投資者關係保險合同，
承保和索賠數據、分類賬、生產商和客户名單以及採購歷史，
價格表、生產數據、質量控制記錄和程序、客户投訴和
詢價檔案、與任何政府當局的所有通信、銷售材料和記錄
(包括定價歷史、總銷售額、銷售條款和條件、銷售和定價政策以及
實踐)、營銷和宣傳材料(包括聯繫人和內容)以及
可歸因於IR續期權利的調查(“IR書籍和記錄”)；前提是
此類IR圖書和記錄不應包括，且賣方沒有義務出售、轉讓、
向AIU買方轉讓、傳達和交付任何非公開的個人信息；
(4)與IR保險合同有關的所有商譽和其他無形資產
續期權利和投資者關係保單持有人；以及
(V)與任何資產有關的權利、索償或針對第三方的訴訟因由
第1.1(B)(I)-(Iv)節所述。

1.2 不包括的資產。除購買資產外，賣方的任何和所有資產應
由賣方保留(此類其他資產，“除外資產”)，買方不應獲得任何權利、所有權或
83
與該交易相關的除外資產的權益。為免生疑問，
排除的資產應包括但不限於賣方的信息技術系統以及權利和義務
與此相關的營業場所的實際和潛在租賃協議，
與賣方僱員、供應商協議、商標和域名相關的權利和義務
名字。不承擔任何責任。
(A)儘管本協議有任何相反規定，賣方應保留並繼續
對且買方均不承擔或以任何方式對任何債務、債務或
賣方或其任何相關關聯公司的任何種類或性質的義務，包括
所有責任(包括税收和不遵守大宗銷售或任何類似適用法律)
管轄權)、因一個或多個賣方的經營或行為而產生或與之有關的債務和義務
在結賬前的業務或購買資產的所有權，無論是否與業務有關
或購買的資產(包括保險合同)以及是否在披露時披露
時間表，無論何時或由誰斷言(在此統稱為
負債“)。為免生疑問，買賣雙方同意，“免責責任”還應
包括與生效日期前的任何和所有保險合同有關的任何和所有責任
約會。
(B)此外，雙方達成共同諒解，轉讓所購資產
不構成下列經濟實體的轉讓
(I)聯合王國《企業轉讓(保護)條例》第3條
2006年就業)法規，即英國的TUPE法規，以及沒有賣方的法規
因此，員工將轉至AEL買方，AEL買方沒有義務
向賣方員工提供就業機會，作為轉讓所購資產的一部分。
(Ii)歐洲共同體(僱員在轉業時的保障
承諾)條例，即《Eire TUPE條例》，沒有賣方的
因此，員工將轉給AIU買方，AIU買方沒有義務提供
受僱於賣方僱員，作為轉讓所購資產的一部分。

1.4 購買價格和續簽佣金付款的計算。
(A)購買價格。購買資產的合計購買價格(“購買”
價格“)應為現金金額，以歐元支付，相當於任何續簽委員會的金額
根據第1.4(B)條應支付的款項。
(B)續期佣金付款。
(I)作為購買所購資產的對價，AEL買方應支付
(或安排付款)給賣方(按照賣方提供給買方的分配
不少於第一次更新委員會日期前六十(60)天以書面形式提出
就每個續期委員會而言，付款(如有的話)成為一項賺取款項
相當於AEL書面保費的3%的期間(每筆付款，一個AEL續期委員會
付款“，以及統稱為”AEL續展委員會付款“)，在每種情況下
按照本第1.4(B)節的規定。
(Ii)作為購買所購資產的代價，AIU買方應支付(或
導致付款)給賣方(根據賣方在#年向買方提供的分配
不少於第一次更新委員會日期前六十(60)天的書面通知
就每個續期委員會而言，付款(如有的話)成為一項賺取款項
相當於AIU書面保費的3%的期間(每筆付款，由AIU續期委員會
付款“，以及統稱為”AIU續展委員會付款“)，在每種情況下
按照本第1.4(B)節的規定。
(三)每次續期結束後120天內
在佣金期內，買方應向賣方提交一份內容合理詳細的書面報告
第四，買方對AEL書面保險費和AIU書面保險費的誠信計算
每一個這樣的續簽委員會期間(每個，一個“續簽委員會聲明”)。
(4)在向賣方交付續簽委員會後四十五(45)天內
聲明，賣方應將書面通知(“續期委員會反對通知”)遞交至
買方對此類文件的準備或內容有任何善意爭議
84
陳述。續期委員會的反對通知必須合理詳細地説明
賣方對續簽委員會聲明中包含的項目提出異議，任何此類
爭議和每個此類爭議的具體歐元金額，以及賣方對
續期的AEL書面保費和AIU書面保費的金額
佣金期。在續簽委員會反對通知中沒有爭議的任何項目將
被視為已被賣方接受。如果賣方不能及時、適當地交付
續簽委員會就續簽委員會在以下日期內的聲明發出的反對通知
在此四十五(45)天期限內，續簽委員會的聲明將是最終的、決定性的
並對各方具有約束力。如果賣方提交了適當和及時的續約委員會異議
通知，則買賣雙方應真誠協商，以解決他們之間的任何分歧
可就續期委員會反對通知書所指明的事項具有法律效力。如果
儘管買方和賣方做出了這樣的誠意努力，但雙方未能在
賣方提交續約委員會反對通知後十五(15)個工作日，然後
買賣雙方應共同聘請一家全國認可的中立會計師事務所(The
“續約委員會仲裁公司”)解決此類爭議，並訂立慣例
與續簽委員會仲裁公司的聘書。在切實可行的情況下儘快
此後(無論如何，在續簽委員會後十五(15)個工作日內
仲裁公司的參與)，賣方應將其反對的任何未解決的要素提交給
續簽委員會仲裁公司書面形式(附一份給買方)，由任何人支持
它所依賴的文件和書面論點。此後在切實可行的情況下儘快完成
(無論如何，在賣方提交後十五(15)個工作日內
未解決的因素)，買方應將其答覆提交給續簽委員會仲裁
公司(連同一份副本給賣方)由任何文件和書面論據支持
依靠。買賣雙方不得有或進行任何書面或
口頭，與續簽委員會仲裁公司，另一方均未出席
或接收任何書面通信的併發副本。更新委員會
仲裁公司可以就異議和分歧召開會議
在賣方和買方之間，賣方和買方各自有權在哪一次會議上
(Y)提交以前向續簽機構提供的文件、材料和其他證據
委員會仲裁公司和另一方和(Z)有其顧問，
會計師、律師和其他代表。買方和賣方應要求
續簽委員會仲裁公司在三十(30)天內作出裁決
它收到了買方的答覆。續展解決爭議的範圍
委員會仲裁公司應僅限於續簽上未解決的事項
委員會反對通知和續簽委員會仲裁公司的裁決
將完全基於本協議以及賣方和買方提供的信息
根據本第1.4(B)節。在解決任何有爭議的項目時，續簽委員會
仲裁公司不得為任何超過所要求的最大價值的物品賦值
該物品由任何一方提出，或少於任何一方在
續簽委員會聲明或續簽委員會反對通知(視何者適用而定)。
買方和賣方應平均分擔費用和開支
更新委員會仲裁公司。除續期的費用和開支外
委員會仲裁公司，買方，賣方，另一方面，將各自
對所採取的任何行動所產生的成本和費用負責
根據本第1.4(B)節。所有由續簽委員會作出的決定
仲裁機構將是終局的、決定性的並對雙方具有約束力。儘管如此，
與本協議相反，任何與續訂中顯示的金額有關的爭議
委員會聲明應按照本第1.4(B)節的規定進行單獨和唯一的解決；
但是，第1.4(B)節的任何規定均不得阻止任何一方尋求和
在任何具有司法管轄權的法院取得濟助以強制執行這些規定
條款，包括續簽委員會仲裁公司的決定。
(V)AEL買方將向賣方付款或安排向賣方付款(根據
賣方在發貨日前不少於六十(60)天以書面形式向買方提供的分配額
85
在首次續訂佣金(如果有)到期之前，適用的AEL
續展佣金，如有，在最終決定後四十五(45)天內支付
根據第1.4(B)節以電匯方式立即提供的AEL書面保險費
資金進入賣方書面指定的賬户(S)。AEL更新委員會
在所有目的(包括税收和財務)中，付款將被視為購買價格
會計)。
(Vi)AIU買方將向賣方付款或安排向賣方付款(根據分配
賣方在不少於下列日期前六十(60)天以書面形式提供給買方
首次續期佣金(如有)在適用的AIU續期期間到期
在AIU最終決定後四十五(45)天內支付佣金
根據第1.4(B)節以電匯方式將即時可用資金電匯至
賣方書面指定的賬户(S)。AIU續簽委員會的付款將
在所有目的(包括税務和財務會計)下均視為採購價格。

1.5 結清交易.
(A)關閉。購進資產的買賣結束(“結束”)
通過交換文件和簽名遠程進行，在本合同的日期(“結束”)
日期“)。雙方意欲將結案視為有效，且擬進行的交易
應被視為同時發生，於上午12：01。美國東部時間收盤
約會。
(B)賣方的交付。在截止日期，賣方應交付或安排交付，
致買家：
(I)賣方簽署的每份附屬協議(如有)的副本
是一場派對；
(Ii)賣方董事會授權及
批准本協議的簽署、交付和履行以及完成
本協議擬進行的交易；
(Iii)簿冊及紀錄；及
(四)買方合理要求完善的其他文件和文書
本協議所考慮的交易。
(C)買方的交付。在截止日期，買方應交付或安排交付，
致賣方：
(I)經正式籤立的每份附屬協議(如有的話)的副本，而該附屬協議的其中一項
買受人是當事人；
(Ii)買方董事會授權和批准的決議複印件
本協議的簽署、交付和履行以及
現擬進行的交易；及
(三)賣方合理要求完善的其他文件和文書
本協議所考慮的交易。
1.6 購進價格的分配。賣方和買方同意購買價格(加
其他相關項目)應在購買的資產中分配用於所有目的(包括税收和
財務會計)如分配明細表(“分配明細表”)所示。一份草案
分配時間表應由買方編制，並在下列日期後30天內交付給賣方
支付續期委員會的第一筆款項。如果賣方以書面形式通知買方，賣方反對
對於分配計劃中反映的一項或多項物品，買賣雙方應進行良好的協商
有信心解決此類糾紛；但是，如果賣方和買方不能解決任何
在分配交付後30天內關於分配時間表的爭議
根據附表，此類爭議應由國家認可的中立會計師事務所(
“獨立會計師”)。應當承擔該獨立會計師的費用和費用
一方面是賣家，另一方面是買家。買方和賣方應申報所有税金
報税表(包括經修訂的報税表及退款申索)及資料報告
與分配時間表保持一致。續期委員會根據第節支付的額外款項
86
1.4在此，對採購價格的任何調整應以符合
分配時間表。
1.7 續訂/更換保險合約。在生效日期之前，賣方
應盡商業上合理的努力，以有效條款續簽所有保險合同
自交易結束之日起。成交後，賣方應立即盡合理最大努力
向：(A)通過親自向AEL買家或AIU買家分別介紹所有英國和IR生產商
AEL買方或AIU買方、賣方和每個英國生產商和IR生產商之間的會議，
分別；及(B)鼓勵每個英國生產商和IR生產商分別加入
分別與AEL買方或AIU買方簽訂經銷協議，以更新或更換
分別是英國保險合同或IR保險合同。不超過三十(30)天前
至生效日期(除非適用的
保險合同)，每個賣方應交付一份不續期通知(以投保人的形式
關於所有保險合同向投保人發出的通知，如第4.2節所定義。
自生效日期起及之後，AEL買方或AIU買方(視情況而定)以其自己的名義
以其本身或以其任何附屬公司的名義並代表其任何附屬公司，有權並可
(直接或間接)徵求、引述、裝訂、書寫和/或發佈，或導致被徵求、引述、裝訂
書面和/或簽發續訂和/或更換英國保險合同或IR保險
上述英國保險合同到期、取消或週年時的(分別)合同
或IR保險合同(分別針對AEL買方或AIU買方或其各自的一方)
聯屬公司的表格(或AEL買方或AIU買方等第三方承運人的表格，視情況而定
可自行酌情選擇)按其費率，但在每種情況下均受適用法律和
生產者和投保人的利益。(X)AEL買方以其獨家名義簽訂的任何此類保險合同
自由裁量權，決定根據本條款1.7編寫和/或發佈的文件稱為
續訂保單“，以及(Y)AIU買方自行決定根據
在此情況下，第1.7條被稱為“AIU續訂政策”。據瞭解，賣方夫婦
有提供延續保險的監管義務，該條款沒有任何規定阻止賣方
不遵守這些義務。

第二條
賣方的陳述和保證
賣方特此共同和各別向買方作出如下聲明和保證：
2.1 公司地位。每一位賣方均根據下列法律正式註冊成立並有效存在
根據英格蘭和威爾士的法律，瑞典及其英國分行是合法存在的。賣家們
擁有在共和國承保保險合同所需的許可和授權
愛爾蘭在自由提供服務的基礎上。每一位賣方都有完全的法人權力和授權
擁有、經營和租賃其目前擁有、經營或租賃的物業和資產，並進行
目前進行的業務。披露時間表2.1列出了每個司法管轄區
賣方已獲得許可或有資格從事與企業和購買的資產有關的業務，並且每個
賣方已獲正式許可或有資格從事業務，並且在下列每個司法管轄區均具有良好的信譽
賣方對所購資產的所有權或賣方目前對企業的經營
進行的許可或資格證明是必要的。

(A)每個出賣人合法地擁有其各自購買的所有權，並對其購買的各自的所有權具有良好的和可出售的所有權
資產，沒有任何留置權，並且沒有協議對任何
購買的資產。
2.2 公司和授權.
(A)賣方擁有簽署和交付本協議所需的所有公司權力和授權
協議及附屬協議，以履行各自在本協議及附屬協議項下的義務
並據此及據此完成擬進行的交易。執行和執行
本協議由每一賣方交付，以及每一賣方為其中一方的附屬協議，
賣方履行本協議項下和本協議項下的義務以及履行
所有必要的公司行動均已正式授權在此進行的交易。
87
屬於這樣的賣家。賣方已正式簽署並交付了本協議及其各自的附件
它是一方的協議。本協議及各賣方簽署的附屬協議
一方當事人構成賣方的法律、有效和有約束力的義務是否可對賣方強制執行？
按照它的條款。
(B)除披露時間表2.2(B)中規定的情況外，籤立和交付
每一出賣人的協議以及每一出賣人作為當事人的附屬協議，
其在本協議和本協議下的義務以及賣方完成交易的情況
根據本協議和根據本協議設想的，不需要得到或的同意、許可或豁免，或
向任何政府主管當局提交、作出聲明或向任何政府主管當局發出通知，但列述者除外
披露附表2.2(B)。
2.3 未違反規定；組織文件。除《披露》中規定的情況外
附表2.3(A)，賣方及其附屬公司籤立和交付本協議
每一賣方是當事一方的協議，履行每一賣方各自的義務
以及每一賣方完成本協議項下的交易，以及
不(A)與組織的任何規定相沖突、導致違約或違反
賣方的文件，(B)在任何實質性方面與下列任何規定衝突、違反或違反
任何適用法律，(C)要求任何人根據構成違約的任何人的同意或採取其他行動
或在有或無通知或時間流逝或兩者兼而有之的情況下會構成違約的事件，或
導致或允許終止、取消、加速、修改、修改或以其他方式更改
重大合同、任何許可的任何條款下的權利或義務或任何利益的損失
影響業務或購買的資產，或(D)產生或施加任何留置權
任何購買的資產。
2.4 聲明和製作者.
(A)披露附表2.4(A)(I)列明真實、完整和正確的未經審計報表
而截至2021年12月31日、2022年12月31日及2023年12月31日止的期間，
包括披露時間表2.4(A)(Ii)(統稱為
“聲明”)。這些報表是以企業賬簿和記錄為基礎的，並公平地呈現，
在所有重要方面，披露附表2.4(A)(Ii)中所列的所有信息
顯示了各自的時期。每個賣家都保存了與業務有關的賬簿和記錄
在日常業務過程中，並妥善記錄和保存所有活動的記錄
和適用法律要求的交易。

(B)披露附表2.4(B)(I)列出目前所有(A)英國生產商、(B)IR生產商
和(C)涉及商業和披露附表2.4(B)(Ii)的人員確定賣方和任何(X)英國生產商之間有效的所有重大合同、承諾或安排，(Y)IR
與業務相關的製片人或(Z)人員。據賣家所知，每個賣家都享受到了
關係，沒有涉及任何糾紛，索賠或爭議的任何生產商在
英國製片人名單或IR製片人名單。截至本合同簽訂之日，賣方均未收到任何書面
來自英國生產商名單或IR生產商名單上的任何生產商的通知(Y)終止，減少
或以其他方式實質性改變，或意圖或威脅終止、減少或以其他方式
重大變化，其與賣方的關係，或(Z)取消或不續訂，或打算或
威脅取消或不續簽任何保險合同。沒有一份保險合同是
由賣方與任何第三方共同撮合或再撮合，而不是
披露附表2.4(B)(I)，其他任何第三方均不擁有或以其他方式擁有任何權利、所有權或權益
在佣金、手續費或從其獲得的其他收入中或在其之外。
(C)除披露附表2.4(C)所述外，據賣方所知，每一份
英國製片人名單和IR製片人名單上的製片人獲得正式許可，可以單獨擔任製片人
與業務有關的優點或執行與業務相關的服務
在生產者生產業務或個人為其提供服務的每個這樣的司法管轄區
賣家。
2.5 未作某些更改。自2023年12月31日以來，除非明確預期
根據本協議，(A)每個賣方已在#年就購買的資產開展業務
88
正常業務過程以及(B)未發生任何可合理預期的事件
對購買的資產造成全部或者部分重大不利影響的。
2.6 材料合同.
(A)披露附表2.6(A)列出以下每一份合同，其中任何一項
購買的資產受到約束或影響：(I)授予任何人對全部或部分資產的留置權的合同
購買資產的資產、財產或權利；(Ii)經紀人、分銷商、供應商、客户、
特許經營、代理或維護合同；(Iii)禁止或可以依據其條款訂立的合同
禁止買方或他們各自的關聯公司在任何地方自由從事業務
世界範圍內的合同，包括任何具有競業禁止、排他性、非招攬或不聘用條款的合同；
(Iv)任何一位賣方或其代表就所購買的資產籤立的授權書；
和/或(五)對所購資產有重大意義的其他合同。
(B)要求在披露附表2.6(A)或披露時間表中列出的每份合同
2.4(B)(Ii)(每個，一個“重要合同”)，除非在披露的相關小節中提出
附表2.6(B)是賣方一方的有效和有約束力的協議，並完全有效
效力，而適用的賣方或據賣方所知，合同的任何其他一方都不在
根據以下條款違約或違約(或被指控違約或違約)，或已提供或
已收到任何終止意向的通知，任何此類重要合同，據瞭解，
賣方未發生在通知或時間流逝或兩者兼而有之的情況下會構成
合同項下的違約事件或導致終止，或將導致或允許加速
任何權利或義務的或任何權利或義務的其他變化，或其下的任何利益的損失。無材料
賣方在任何重要合同項下的權利均已放棄。賣家提供了一個真正的
並在本披露明細表中準確描述每份材料合同的條款。
2.7保險合同。披露附表2.7規定，對於每個(A)英國保險
合同，以及(B)IR保險合同以及(I)該保險合同的到期日，
取消和/或週年紀念(視情況而定)：(2)要求不續期通知的日期
發送人，(Iii)每份保險合同的製作者和(Iv)每份保險合同的保險人。不是
第三方已經或已經主張，或據賣方所知，威脅要主張或
購買資產的權益，受生產者和投保人權利的制約，適用於
法律。賣方已提供真實、正確和完整的保險合同清單和(Z)
已簽發的保險合同複印件。
2.8 訴訟。(A)沒有訴訟待決，或據賣方所知，沒有受到威脅
在任何法院或仲裁員或任何人面前反對或影響企業或任何購買的資產
政府當局；(B)沒有與任何人達成和解協議或類似的書面協議
政府權威，沒有懸而未決的命令、判決、規定、法令、禁令，
任何政府主管部門針對或影響企業或
所購買的任何資產；及(C)沒有針對或據其所知的任何訴訟待決
賣方，書面威脅或影響，賣方在任何法院或仲裁員或任何
以任何方式挑戰或試圖阻止、責令、改變或實質性地
推遲本協議或附屬協議所考慮的交易。披露
附表2.8列出了所有提出、提交或提出的訴訟的完整和正確的清單和描述
以其他方式發起，與企業或購買的待定或已購買的資產相關
過去三(3)年內已解決的問題及其解決辦法。
2.9遵守法律。在過去三(3)年中，每個賣家都遵守了
本合同的日期符合適用於本企業行為或運營的所有法律
當前進行或購買的資產的所有權和用途，並且不是，也從來沒有，
根據，並且，截至本合同日期，沒有收到任何關於任何調查的通知
違反適用於企業行為的任何法律。每個賣家都有所有的材料許可證，
特許經營權、許可證、證書、批准、註冊或由
適用的政府當局，並影響或與所購買的資產或經營有關
營業執照(“許可證”)。許可證是有效的，並且完全有效，賣方和賣方都不在
根據許可證的重大違約，任何許可證都不會因交易而終止
且賣方或其任何關聯公司均未收到通知
89
賣方違反任何許可證的任何條款或條件，或聲稱未能保持
任何許可證。
2.10 僱員、勞工事務等。賣方的任何員工都沒有權利根據
適用法律，因轉讓而將其就業轉移給任何一方的買方
買方均無義務向任何一方提供就業機會
賣方的僱員。
2.11 税務事宜。除披露明細表2.11所述外，就本業務而言：
(A)每個賣方已及時提交所有聯邦、州、地方和外國收入、信息和
與業務或購買的資產有關的其他需要申報的納税申報表，以及
所有這些申報單在所有重要方面都是真實、完整和準確的，這些申報文件準確地反映了
各出賣人的納税義務；
(B)向任何一位賣方徵收的所有税項、評税及其他政府收費
業務(不論是否顯示在任何報税表上)，或任何購買的資產
或賣方與業務有關的任何資產、收入或特許經營權已及時支付，或者，如果
尚未支付的，將及時支付；
(C)除尚未到期和應繳的當期税項外，沒有留置權
購買的任何資產；
(D)因審查而對賣方提出的所有不足之處或作出的所有評估
或任何税務機關的審計已全額支付；以及
(E)賣方均未接受任何税務機關的審查或審計(據瞭解
在賣方中，沒有税務機關威脅要審查或審計賣方的任何税收或納税申報單)，
賣方均不是任何税務或税務訴訟或行政訴訟的當事人
回報.
(F)所有未清繳税款(包括與所得税、公司税、
就業税、銷售税和任何其他負債)、與先前業務有關的罰款和收費
最後，賣方仍有責任。
2.12 與關聯公司的交易。任何一家賣家的關聯公司都不擁有所購買的任何
資產。
2.13 不收取尋人服務費。沒有投資銀行家、經紀人、發現者、代理人或其他人
中介人可能有權從買方或其任何一方獲得任何費用、付款或佣金
與本協議或附屬協議預期的交易有關的聯屬公司
協議。
2.14 姓名。在簽署和交付本協議之前的五(5)年內
協議，賣方均未使用其向賬户債務人開具發票的任何名稱，
保存關於其資產的記錄或以其他方式開展的與業務有關的業務，
除簽署本協議的確切名稱外，其英國分支機構；以及交易
名字：少女生活和將軍。
2.15 批量銷售法。賣家遵守任何和所有大宗銷售的規定，
任何司法管轄區可能適用的大宗轉讓或類似的適用法律
將購買的任何或全部資產出售給買方。

第三條
買家的申述及保證
每名買方各自而非聯名向賣方作出如下聲明和保證：
第三條
3.1 公司地位。AEL買方根據下列法律正式註冊成立並有效存在
英格蘭和威爾士。AIU買方是根據都柏林法律正式註冊並有效存在的，
愛爾蘭。
3.2 企業和政府授權。每個買家都擁有所有必要的法人權力
以及簽署和交付本協議及附屬協議的權力，以履行其
90
各自在本協議及協議下的責任，並完成擬進行的交易
因此，也因此。本協議和附屬協議的簽署和交付
每一買方、該買方履行本協議項下和本協議項下的義務以及
預期交易的完成已得到所有各方的正式授權
這類買家必須採取的公司行動。每一位買方均已正式簽署並交付本協議。
本協議構成，附屬協議在簽署和交付時將構成
買方的法律、有效和有約束力的義務，可根據
以及它的條款。
(B)本協議及附屬協議的簽署、交付和履行
由每一位買方提出，並據此完成預期的交易，不需要
事先同意、準許或豁免由或就提交或聲明或通知而提出的訴訟或就該等訴訟而提出的訴訟
任何政府當局，但因與下列事項有關的任何事實或情況所致者除外
賣家或其各自的附屬公司。
3.3 不違反規定。本協議及其附屬文件的簽署和交付
每一買方的協議以及履行其在本協議和本協議下的義務並不
(A)與任何組織文件的任何規定相牴觸、導致違約或違反
該買方，(B)在任何實質性方面與任何適用的
法律或(C)要求任何人同意或採取任何其他行動，構成違約或事件，
在沒有或沒有通知或時間流逝的情況下，或兩者兼而有之的情況下，將構成根據、原因或允許的違約
終止、取消、加速、修改、修改或以其他方式更改任何權利或
任何實質性協議或其他文書的任何規定下的義務或任何利益的損失
而該買方是該買方的一方。
3.4 檢舉人費用。沒有投資銀行家、經紀人、發現者、代理人或其他中介。
由有權從賣方或以下任何一方獲得任何費用、付款或佣金的買方聘用
其聯屬公司與本協議或附屬公司預期的交易有關
協議。打官司。沒有任何和解協議或類似的書面協議
政府權威，沒有懸而未決的命令、判決、規定、法令、禁令，
任何政府當局對買方或對買方產生影響的裁決或裁決
以任何方式挑戰或試圖阻止、責令、更改或實質性拖延交易
本協議或附屬協議所設想的。沒有懸而未決的訴訟
或者，據買方所知，在任何法庭上以書面形式威脅或影響其中一名買方
或仲裁員或以任何方式挑戰或試圖阻止、責令、
更改或實質性推遲本協議或附屬協議所考慮的交易。
3.6調查。每一買方均承認其及其代表已收到
它及其代表有權訪問披露時間表3.6中規定的文件
想要或被要求審查的。買方承認並同意其已進行了自己的詢價並
對披露時間表3.6中規定的文件進行調查，並在此基礎上
形成了關於披露時間表3.6中規定的文件的獨立判斷。
除賣方在本協議中明確作出的具體陳述和保證外，
買方承認並同意賣方均未或未作出任何陳述或
在法律或衡平法上明示或默示的對業務、續約權或
其任何業務、前景或狀況(財務或其他方面)，包括與
任何資產的適銷性或對任何特定目的的適用性、任何負債的性質或程度、
企業的前景、任何業務的有效性或成功與否。

第四條
某些契諾
4.1 獲取信息；保密；書籍和記錄。接下來的七(7)年
成交時，賣方應及時向買方及其各自的代理人提供合理的訪問權限
正常營業時間，並在合理通知每個賣家的賬簿、記錄和信息後
(在每一種情況下，與截止日期或之前結束的期間有關)，負責
保存此類簿冊、記錄和資料，以及核數師，在每種情況下的程度均為(I)
91
買方在與任何審計、調查、爭議或訴訟有關的情況下合理需要的，以及
(Ii)與賣方管有或控制的已購買資產有關；但
(A)此類活動不會不合理地幹擾賣方正在進行的業務或運營，
(B)除非遵守適用的隱私，否則不得披露或使用任何個人信息
法律；和(C)本合同中的任何內容均不要求賣方或其各自的代表向
買方或向買方提供對以下信息的訪問：(1)受制於律師-委託人或
律師工作-產品特權，或(2)賣方的法律顧問合理地得出結論，可能會導致
反壟斷法或競爭法發佈或違反保護令或以其他方式不得披露
根據適用法律；但前提是買方同意迅速向另一方償還所有
合理且有文件記錄的自付費用和與任何此類
請求。
(B)每個賣方將持有，並將促使其關聯公司和代表持有任何
在嚴格保密的情況下，商家和買家的保密信息，不得透露任何此類信息
向任何人提供保密信息，除非事先徵得買方書面同意或除非
因司法或行政程序或適用法律的其他要求而被迫披露
或任何適用的證券交易所(以本節最後一句為限)。在以下情況下
法律要求賣方、其關聯公司或其代表披露任何保密信息，
賣方應立即以書面形式通知買方，該通知應包括
法律要求和要求披露的程度，並應與買方合作保存
此類信息的保密性符合適用法律。
(C)除本協定另有許可外，本協定任何一方不得作出、或
允許他們的任何附屬機構或代表發表任何公開聲明或發佈任何新聞
在沒有事先書面許可的情況下，對本協議或本協議中計劃進行的交易給予豁免
另一方當事人的同意(這種同意不得被無理拒絕、拖延或附加條件)；
但是，本協議中的任何條款均不得阻止(I)買方或其各自的任何
聯營公司向投保人或投保人或任何其他人發出書面或口頭通信
包括在購買的資產中的業務關係，通知它們完成
在此及與任何整合、過渡及相關業務有關的交易
事項或(Ii)任何一方不遵守適用法律或任何證券的要求
交換。

4.2 通知及進一步保證。賣方承認並同意賣方是必需的
根據適用法律向投保人發送不續期通知(每個人，“投保人通知”)
根據保險合同，並將在不超過30天前發出此類通知
生效日期(除非適用條款要求超過三十(30)天的通知
保險合同)，並根據適用的法律。賣方應在下列日期前通知買方
發送任何投保人通知(但至少提前(10)個工作日
通知)。每份投保人通知應採用買方批准的格式(在仔細考慮後
相信賣方為遵守適用法律可能需要提供的任何合理意見)。這個
投保人通知受監管義務的約束，賣方有義務繼續提供保險，而不提供任何保險。
在這一條款中禁止賣方履行這些義務。每一方都應
籤立和交付此類進一步的轉讓和轉讓文書，並採取此類其他行動
另一方可以合理地要求將轉讓生效、完善、確認或提供證據
所購買資產的買方，並作出或安排作出一切必要、適當或適宜的事情
遵守適用法律，以在合理可行的情況下儘快完善和生效，
本協議擬進行的交易，包括向該公司提交所有要求的文件或向其提出申請，
政府當局和賣方應使用商業上合理的努力來獲得所有異議
當事人完成本協議所擬進行的交易和買受人進行交易的必要性
商家，不向買家支付任何費用。
4.3 限制性契約。每一位賣方在此承認其熟悉
商業商業祕密以及與所購買資產有關的其他保密信息。每個
賣方承認並同意本第4.3節中規定的契諾和協議是
對買方簽訂本協議和履行本協議項下義務的物質誘因；
92
如果沒有賣方的契諾和協議，買方就不會簽訂本協議
並且買方及其各自的關聯公司將不會獲得利益
經雙方具體協商的本協議中所規定的交易，如果賣方中的任何一方
違反了第4.3節的規定。
(B)每一賣方同意，直至成交三(3)週年(“受限制的
期間“)不得(也不得促使其關聯公司)直接或間接通過另一人，
拜訪、招攬或服務英國生產商名單或IR生產商名單上的任何生產商或任何投保人
(包括在12年內的任何時間是本業務的生產者或投保人的任何人
在緊接上述來電、招攬或送達之前的一個月內)誘使或企圖誘使該人
停止與買方或其各自的任何關聯公司就以下事項開展業務
購買的資產，或以任何方式幹擾任何此類客户、生產商或
業務關係和買方或其各自的任何關聯公司(包括作出任何負面
關於業務的聲明或通信(買方或其各自的關聯公司)
損害業務、購買的資產或買方或其各自關聯公司的方式
對購買的資產的尊重。
(C)在限制期內：賣方或賣方各自的任何關聯公司
應直接或間接徵集下列人員：(I)對業務有奉獻精神且(Ii)受僱於
買方或其關聯公司在成交之日起六(6)個月內；
第4.3(C)節應防止賣方或其關聯公司(A)招攬或僱用下列人員
僱傭或聘用已終止(1)由買方或其關聯公司或(2)由該人終止
自願在第一次徵集或聘用此人之前至少六(6)個月或(B)徵集
或僱用任何迴應面向公眾的一般徵集或一般廣告的人
並不是專門針對這些員工的。
(D)在執行本第4.3條所載的契諾時(
“限制性公約”)，法院應認為此處所述的期限、範圍或面積限制是
在當時存在的情況下不合理的，雙方同意最長期限、範圍或
在這種情況下合理的面積應取代所述的期限、範圍或面積，並且
應允許並指示法院修改本文所載的限制，以涵蓋
法律允許的最長期限、範圍和麪積。每一位賣家都諮詢了法律顧問
關於限制性公約，並在此協商的基礎上決定並特此
承認限制性公約在期限、範圍和麪積方面是合理的
限制，並且對於保護企業的商譽和在
買方在本合同項下所作的交易。
(E)如果賣方或其任何關聯公司違反或威脅違反任何
限制性契約、買方及其各自的關聯方應享有下列權利和
補救辦法，其中每一項權利和補救辦法應獨立於其他權利和補救辦法，並分別
可強制執行，並且每一項都是對任何其他權利和補救辦法的補充，而不是替代
在法律上或在衡平法上向買家或他們各自的任何關聯公司提供：
禁制令，由任何人具體執行限制性契諾和/或其他公平救濟
有管轄權的法院，無需證明實際傷害或提交保證書或其他
因此，商定任何違反或威脅違反限制性契諾的行為將
對企業和買家造成不可彌補的損害，並且金錢損害不能提供
向企業或買家提供足夠的補救措施。如果賣方違反或違反下列任何條款
對於限制性契約，這種契約的期限應徵收費用，直至違反或違反為止。
已經解決了。
(F)本條款中的限制性契諾並不妨礙賣方遵守其
提供延續保險的監管義務。
4.4 匯款。自截止日期起及之後，
(A)如果賣方或其任何關聯公司收到(I)第三方的任何付款
根據本協議，根據本協議，賣方應或應促使買方向買方支付
賣方的附屬公司在收到後立即(在任何情況下不得晚於十五(15)天)
)將該款項匯給適用的買方或(Ii)構成
購買的資產(或其部分)(包括任何通信)適用的賣方應，或
93
應促使該賣方的該關聯公司在切實可行的範圍內儘快向適用的
買方，在第(I)和(Ii)項的每一種情況下，不向任何一方支付費用或費用；或
(B)如果買方或其任何關聯公司從第三方收到任何付款，而該付款依據
本協議到期，且由於賣方中的任何一方，適用的買方應或應促使該關聯公司
迅速(在任何情況下不得遲於收到通知後十五(15)天)匯款
向賣方支付此類款項，而不向賣方任何一方支付費用或費用。
第五條
生存;賠償

5.1生死存亡。本協議和披露中的陳述和保證
附於本合同的附表和證物，或任何一方以書面形式交付給另一方的
與本協議有關的事項在本協議結束後繼續有效，如下所示：
(A)賣方的基本陳述和保證以及買方的基本原則
陳述和保證均應有效，直至適用的法規期滿
限制加上六十(60)天；
(B)賣方在第2.11節(税務事項)中的陳述和保證繼續有效
直至適用的訴訟時效屆滿外加六十(60)天；以及
(C)賣方在本協議第二條中的所有其他陳述和保證
本協議第3條及本協議附件或附件中的披露明細表和展品中的買方
任何一方向另一方提交的與本協議有關的任何書面材料，在
交易結束後的十八(18)個月期間；前提是
可根據下文第5.2節要求賠償，以及與尊重有關的賠償
應在根據本節第(1)款終止的時間內繼續存在
5如有關其不準確或違反或潛在不準確或違反事項的通知引致上述權利
或潛在的賠償權利應已給予該賠償可能針對的一方
在該時間之前尋求賠償(不論與此有關的損失實際上可能在何時發生)。
本協議及披露時間表和展品中的陳述和保證
附件或附屬協議在本節規定的期限內繼續有效
第5條，不得因任何知情或任何原因而影響或視為放棄
為或代表任何受彌償保障人(包括由其任何
代表們)。雙方承認，本合同項下對違反
本協議所載的任何契諾或協議，包括違反任何契諾或協議
在完全履行或解除之前，應繼續有效，但不受
第5.1節中規定的任何限制。儘管前述規定或本協議中的任何其他規定
協議，雙方同意本協議中的任何條款(包括本第5條)不得限制或
限制任何一方維持或追回與任何訴訟或索賠有關的任何金額的權利
基於欺詐、故意歪曲或故意或犯罪的不當行為或欺騙。
5.2賠償。由賣方賠償。賣方應賠償買受人及其
各自的關聯公司及其各自的股權持有人、高級管理人員、董事、員工、代理人、
合夥人、代表、繼承人和受讓人(統稱為“買方”)並保存和持有
他們中的每一個都對買方無害，並代表買方支付或補償如下和
因任何損失、責任、要求、判決、索賠、訴訟、訴訟因由、費用、損害
不足、税收、處罰、罰款或費用，無論是否由第三方索賠引起(包括
利息，罰金，合理的法律，諮詢和其他專業費用和費用和所有金額
在調查、辯護或解決上述任何事項時支付的費用)(統稱為“損失”)，
該買方可因以下原因而遭受、承受或受制於、與之相關、有關或受制於
附帶的或憑藉的：
(I)賣方的任何違約或對所作的任何陳述或保證的任何不準確之處
賣方在本協議或本協議所附的任何披露明細表或附件中，或
在任何附屬協議中(在每種情況下確定，而不考慮任何限制
或關於重要性的限制或其他類似的限定或限制)或附屬的
協議；
94
(Ii)任何不履行或違反任何契諾、協議或其他規定的行為
本協議或本協議所附的任何披露明細表和附件下的賣方；
(Iii)任何免責法律責任；及
(Iv)與索償要求或要求有關的任何及所有損失，或因索償要求或要求而造成的任何及所有損失
賣方的僱員將他或她的工作轉移給買方，包括髮生的損失
如果買方根據適用法律有義務僱用該人，並且隨後
終止該人的僱用。
(B)買方的賠償。買方應賠償每一賣方及其各自的
關聯公司及其各自的股權持有人、高級管理人員、董事、員工、代理人、合作伙伴、
代表、繼承人和受讓人(統稱為“賣方”)並保存和持有
它們對賣方無害，並在下列情況下代表賣方支付或補償
賣方可能因下列原因而蒙受、蒙受或蒙受的任何損失
與以下事項有關、有關或附帶的：(I)買方違約或任何不準確之處
買方在本協議或任何披露明細表中作出的任何陳述或保證
或附件中的證物，或在任何附屬協議中(在每種情況下確定沒有
關於關於重要性的任何限制或限制或其他類似的限制或
限制)，或(Ii)買方不履行或違反任何契諾、協議或其他規定
根據本協議或本協議所附的任何披露時間表和附件；
然而，上述(A)節(B)(I)項下買方的總責任(與
買方的基本陳述、保證和附屬協議，
以下限制將不適用)，在任何情況下不得超過相當於上限的金額，以及(Z)部分
5.2(B)(2)在任何情況下不得超過100,000歐元。
(C)付款方式。除本協議另有規定外，對
買方或賣方根據本第5.2條的規定，應通過電匯
適用的賣方或買方(視具體情況而定)可立即撥入賬户的資金(S)
由適用的買方或適用的賣方在十(10)天內指定
在其確定之後。儘管有上述規定，買方各方應有權(但
不得要求)抵銷賣方應付或應付給買方任何一方的任何款項
根據本第5.2條的規定，買方任何一方應支付的任何其他應付款項
根據本協議向任何賣方(包括但不限於任何續簽委員會
付款)。本條款5.2項下的所有賠償款項應被視為對
用於所得税目的的購買價格。
(D)第三方索賠的抗辯。任何根據本條款提出賠償要求的人
第5.2條(“受彌償人”)就任何人提出的申索或要求而引起的或涉及該等申索或要求的
除本合同一方或其關聯方以外的人(“第三方索賠”)應通知賠償人
在收到索賠後，應在合理的切實可行範圍內儘快以書面形式提出索賠
第三方索賠的書面通知，(合理詳細地)描述索賠的金額
(如果已知且可量化)及其依據；前提是，未如此通知賠償人
不得解除賠償人在本合同項下的義務或影響、限制或減少賠償
除非賠償人對第三方的抗辯能力
索賠受到此類故障的實質性和不利影響(且僅限於此類故障
應造成賠償人有義務賠償的損害超過該損害
如果被賠償人根據本合同立即通知了賠償人，將會發生這種情況)。受償人應
控制對任何第三方索賠的辯護。賠償人有權參加答辯
此類第三方索賠導致被賠償人要求賠償的費用由賠償人承擔
和費用，在任何情況下均受受賠償人對該第三方辯護的最終控制
索賠；但條件是，賠償人無權參加這種抗辯(除非另有規定
經被補償人書面同意)，並支付由
如(A)彌償要求是關乎或引起的，或因其他原因而引起的，則受彌償人
指控、任何刑事或準刑事訴訟、訴訟、起訴書、指控或調查；
(B)第三方索賠尋求強制令或衡平法救濟或其他非金錢救濟
受償人；(C)律師已告知受償人有合理的可能性發生
賠償人與被賠償人之間的利益衝突；或(D)第三方索賠，如果
95
如果成功，合理地很可能導致受賠人向三分之一或更多的人付款
超過根據本協定可獲得賠償的數額的各方
(包括由於第5.2節所載的限制)。
(E)第三方索賠以外的索賠。如果被賠償人希望主張任何索賠
或本第5.2節規定的賠償要求，但下列索賠或要求除外
關於第三方索賠、因第三方索賠引起的索賠或涉及第三方索賠的索賠，被賠償人應通知賠償人
申索或索償通知書(“申索通知書”)，並(合理詳細地)描述該申索，
其數額(如已知且可量化)或其估計數(“索賠額”)，不得超過
(90)在被彌償人裁定該申索或要求已經或將會合理地
預計將根據第5.2條引起賠償；前提是，未能通知
賠償人不應解除賠償人在本合同項下的義務，或影響、限制或減少
在本合同項下提供的賠償，除非賠償人的抗辯能力
索賠或要求受到這種失敗的實質性和不利影響(然後僅在
這種不作為應已造成賠償人有義務賠償的損害超過
如果被賠付者根據本合同及時通知被賠付者，損害將會得到賠償)。在
索賠通知送達後三十(30)天，賠償人應向被賠償人交付書面
賠償人應(A)同意受償人有權獲得所有
索賠金額，(B)同意受賠人有權獲得索賠金額的部分，但不是全部
(“協定金額”)或(C)就受償人有權收取任何索賠金額提出抗辯。
如果賠償人沒有及時發出書面答覆，則任何索賠中規定的索賠金額
就本協議項下的所有目的而言，通知應被視為最終確定。任何這樣的通知，對
索賠通知書應籠統地説明提出反對的依據，並在已知的範圍內説明
賠償人認為不應受到限制的索賠金額(或其估計額)
賠償。在收到此類爭議通知後，被賠償人和賠償人應
真誠地努力在收到後三十(30)天內達成雙方都能接受的解決方案
這樣的爭議通知。如果在該三十(30)天期限內仍未達成決議，則任何一方
可能會提起訴訟。如果最終確定(通過當事人的協議或
否則)全部或部分索賠金額被欠受賠人，賠償人應
在確定後十(10)天內，向被賠付人支付適用的金額。

(F)排他性補救。尋求具體履行或類似衡平法的訴訟除外
救濟、任何基於欺詐或故意失實陳述的訴訟或索賠，以及下列任何爭議
第1.4(B)節(哪些爭議將根據第#條規定的爭議機制解決)
第1.4條(B)項)，本條第5條所載的賠償條款應是唯一和唯一的
對違反一方所作的任何陳述或保證或任何契諾或協議的補救
本協議中所包含的一方。
(G)限制。
(I)儘管本協議有任何相反規定：(A)賣方
不應根據第5.2(A)(I)條(除下列條款外)向買方當事人承擔賠償責任
就賣方的基本陳述和保證而言，
以下限制將不適用)，直到
賠償金額超過3,000歐元(“免賠額”)後，賣方
應賠償買方各方的一切損失；此外，如果賣方的總責任
根據第5.2(A)(I)條(在任何情況下，關於賣方基本原則除外
不適用以下限制的陳述和保證)
超過100,000歐元(“上限”)的事件；前提是，為了避免
如有疑問，本上限不適用於買方當事人對任何其他
本協議項下的可賠償事項(包括他們可能遭受、遭受或招致的損失，
與任何賣方基本陳述的違反有關或作為違反的結果)
應僅限於賣方實際收到的續簽佣金。
(Ii)本合同的任何一方均不承擔任何責任
本協議對任何懲罰性、懲罰性或特殊性的規定
損害，任何基於任何類型的多重或
價值縮水、業務中斷損失、未來損失
96
收入、利潤或收入或低於商業聲譽或
與違反或被指控違反本
協議；但(I)實際支付此類款項的範圍除外
就第三方申索向非相聯人士或(Ii)就
基於價值減值的利潤損失或損害
違約的自然、可能和合理可預見的後果
(B)應扣除實際的任何金額
由尋求彌償的人收到的
賠償金是根據任何第三方保險單支付的，
再保險協議、保證或賠償，在每一種情況下，
規定與此有關的承保範圍。
(3)每一方都必須作出商業上合理的努力，以減少下列方面的任何損失
意識到任何事件或情況，而這些事件或情況是可以合理地預期或發生的
造成此類損失，該方根據本協定尋求賠償。
(Iv)在符合本協定任何其他規定的情況下，且在下列情況下除外
有欺詐情節的，本條第五條的賠償規定應當
是買方和賣方對交易的唯一補救辦法
本協議所設想的。

(V)賣方和買方應將根據本合同支付的任何賠償金視為
對購進價格的調整。
(6)對任何損失的任何責任應在不重複追回的情況下由
造成此類損失的事實狀態構成一項以上違約的理由
本協議的陳述、保證、契約或協議。
(Vii)儘管有上述規定或本協定中的任何其他規定，雙方
同意並承認本協議中的任何內容都不會限制或限制(包括任何上限
或時間限制)當事人的任何權利，以維持或追回任何與
任何基於欺詐、故意失實陳述或故意或犯罪的訴訟或索賠
行為不端。

定義
6.1 某些條款。下列術語的含義如下：
“AEL買方”的含義如前言所述。
“AEL購買的資產”具有第1.1(A)節規定的含義。
“AEL續展佣金付款”具有1.4(B)節規定的含義。
“AEL續訂政策”具有第1.7(X)節規定的含義。
“AEL書面保險費”具有附表6.1(B)中所給出的含義。
“附屬公司”就任何人而言，是指直接或間接的任何其他人
控制的，由該人控制的或與該人共同控制的
“協議金額”具有第5.2(E)節規定的含義。
“協議”的含義如前言所述。
“附屬協議”指符合以下條件的任何協議、文件、證書和文書
根據本協定交付，包括將交付的文件和協議
根據第1.5(B)節和第1.5(C)節，或以其他方式要求完成
特此考慮的交易。
“AIU買方”的含義如前言所述。
“AIU購買的資產”具有第1.1(B)節規定的含義。
“AIU續展佣金付款”具有第1.4(B)節規定的含義。
“AIU續訂政策”具有第1.7(Y)節規定的含義。
“AIU書面保費”具有附表6.1(B)所載的涵義。
“圖書和記錄”是指英國的圖書和記錄以及IR圖書和記錄。
97
“商貿”一詞的含義與獨奏會中的意思相同。
“營業日”指除(一)星期六、(二)星期日或(三)以外的任何日子
英國倫敦法律授權或要求商業銀行關閉的日子
或者愛爾蘭的都柏林。
“買受人”的含義如前言所述。
“買方的基本陳述和保證”，統稱為
第三條(公司地位)、第3.2條(公司)中的陳述和保證
和政府授權)、第3.3條(未違反)和第3.4條(無人發現
費用)。
“買方”具有第5.2(A)節規定的含義。
“買方關聯方”係指任何現有、前任或未來的普通或有限關聯公司
董事的合夥人、股東、經理、會員、高管或員工或其他代表
買家。
“帽”的含義如第5.2(G)節所述。
“索賠金額”具有第5.2(E)節規定的含義。
“索賠通知”具有第5.2(E)節規定的含義。
“結案”具有第1.5(A)節規定的含義。
“截止日期”具有第1.5(A)節規定的含義。
“生效日期”指(A)六(6)個月中較早的日期
成交週年日或(B)買方於#年通知賣方之日起三十(30)天。
書面説明開工日期應為該指定日期之前的日期。
“機密信息”是指所有保密或專有的信息
(不論是否特別標明或標明為“機密”)，以任何形式或媒介，
與業務或業務、產品、財務狀況、服務或研究或
獨立發展業務或各自的供應商、分銷商、客户
承包商或其他業務關係。保密信息不應包括信息
公眾可以獲得或變得普遍可用的信息，而不是由於
違反本協議。
“同意”是指任何通知，或批准、同意、批准、放棄或其他
授權一個人的授權。
“合同”指對任何人、任何書面協議、契據、承諾、債務、
它是一方當事人的文書、合同、租賃或其他承諾，對它有約束力或對它有約束力
該公司的任何資產或財產均受其管轄。
“控制”是指，對任何人而言，直接或間接地指揮或導致
對這些人的管理和政策的指導，無論是通過投票權的所有權
證券，通過合同或其他方式。術語“受控於”、“受控於”
而“控制”應具有相關含義。
“免賠額”具有第5.2(G)節規定的含義。
“披露明細表”是指在本合同之日交付的披露明細表
本協議
“除外資產”的含義如第1.2節所述。
“除外責任”具有1.3(A)節規定的含義。
“政府當局”係指任何國家或政府、任何國家或其他政治機構
其分支機構，行使行政、立法、司法、
98
政府、任何法院、審裁處或與之有關的監管或行政職能
仲裁員和任何自律組織。
“政府命令”係指任何命令、裁決、同意、令狀、判決、禁令、
和解、法令、規定、裁定或裁決(不論是臨時的、初步的或
永久性的)由任何政府當局或與任何政府當局簽訂的。
“IR保險合同”是指所有保險合同、保單、證書、活頁夾、
單據、保險範圍或其他保險協議，包括所有補充、騎手、背書、
代表少女人壽或少女將軍簽發並受其約束的續期和延期，通過
IR生產商名單上所列的、截至截止日期和/或有效的任何生產商
生效日期。截止截止日期的IR保險合同清單(包括
每份此類IR保險合同、適用的保單編號、計劃名稱、產品類型、
保單生效日期、保單到期日、毛保費、生產者佣金
百分比、生產商名稱、保險承運人和任何通知要求)列於
披露附表2.7(A)。截至生效日期的IR保險合同清單應
在合同生效之日起八(8)周內提供給AIU買方
格式為披露時間表2.7(A)。
“投資者關係投保人”是指投資者關係保險合同的持有人。
“IR生產者名單”具有第1.1(B)節中規定的含義。
“投資者關係製片人”是指保險代理人、營銷者、製片人、項目經理、
承銷商、管理總代理、經紀/交易商、批發商、經紀、保險
產生任何IR的中介、零售代理、分代理、分經紀或分生產者
保險合同。
“IR續期權利”是指自生效之日起及之後的權利和選擇權
續簽或更換(或提議續簽或下達)作為以下條款一部分發行的IR保險合同
在截止日期或開始日期(視情況而定)之前的業務，包括(A)
處女人壽和處女將軍的直接和間接到期、續期和其他權利
關於IR保險合同，(B)與此類IR保險有關的到期日和其他數據
由或通過少女人壽或少女將軍與業務有關的合同，
(C)所有投資者關係書籍和記錄，以及(D)擁有或使用的投資者關係投保人名單和投資者關係生產者名單
由未婚人壽或未婚將軍處理業務；但條件是，
以上各項，在任何情況下，少女人壽或少女將軍均無義務
向AIU買方出售、轉讓、轉讓、傳達和交付任何非公共個人信息和
它不應阻止少女人壽或少女將軍遵守其法規
提供延續保險的義務。
“受償人”具有第5.2(D)節規定的含義。
“賠償人”具有第5.2(D)節規定的含義。
“獨立會計師”的含義見第1.6節。
“保險合同”是指英國保險合同和IR保險合同。
“IR書籍和記錄”具有第1.1(B)節中所給出的含義。
賣方“是指披露時間表6.1(A)中規定的每個人的知識，
經過合理的適當調查後(在任何情況下都不應包括建設性的、歸咎的或類似的
知識的概念)。
“法律”指與人有關的任何法律、法規、判決或其他法律。
任何司法管轄區內任何政府當局的約束性要求或規則，可隨時適用
包括但不限於競爭法和反壟斷法。
“留置權”係指任何抵押、留置權、質押、抵押、擔保權益、租賃、佔用
99
協議、地役權、產權負擔、契諾、所有權缺陷、使用許可、不利索賠或利益
或任何其他任何種類的限制或限制。
“訴訟”係指(I)任何訴訟、索賠、停止和停止函、要求、訴訟、訴訟、
仲裁程序、行政或監管程序、傳喚、傳票或傳票
法律或衡平法上的任何民事、刑事、監管或其他性質，以及(Ii)任何調查，
由任何政府當局或向任何政府當局進行的審查、查詢或審計。
“損失”具有第5.2(A)節規定的含義。
“少女將軍”的含義如前言所述。
“處女生活”的含義如前言所示。
“材料合同”具有第2.6(B)節規定的含義。
“非公開個人信息”是指個人可識別的醫療、財務或其他信息
個人資料或特殊類別個人資料，在每一種情況下，關於投保人和任何其他
建議、現任及前任投保人、保單持有人、合約持有人、投保人、年金人士、
保險合同的索賠人和受益人。非公開的個人信息不會
包括未識別個人數據(即，未識別或不能合理地識別的信息
被專門用來識別一個人)。
“正常業務過程”就任何人而言，是指
由該人按照以往慣例處理的業務。
“組織文件”是指公司的章程、證書
公司成立、章程、成立證書、規章、
經營協議、有限合夥證書、合夥協議及所有其他類似文件
與創作有關的籤立、採納或存檔的文件、文書或證書，
任何人的組成或組織(在每一種情況下，適用於該人)，包括
對其進行修正、補充和重述。
“許可證”具有第2.9節規定的含義。
“個人”是指個人、公司、合夥企業、有限責任公司、
協會、公司、信託或其他實體或組織，包括任何政府當局。
“投保人通知”具有第4.2(A)節規定的含義。
“投保人”是指英國投保人和IR投保人。
“生產者”是指英國生產者和IR生產者。
“採購價”具有第1.4(A)節規定的含義。
“購入資產”是指AEL購入的資產和AIU購入的資產。
“續展委員會仲裁公司”具有第1.4(B)節規定的含義。
“續展委員會反對通知書”具有第1.4(B)節規定的含義。
“續期佣金”是指AIU續期佣金和
AEL續展佣金付款。
“續期委任期”指頭兩(2)次連續十二(12)次中的每一次-
生效日期後的一個月期間，第一個此類期間自
開始日期。
“續展委員會聲明”具有第1.4(B)節規定的含義。
“代表”指，就任何人而言，任何成員、董事、官員、
委託人、受權人、僱員、代理人、顧問、會計師或任何其他在
該人的代表能力。
“限制期”的含義如第4.3(B)節所述。
100
“限制性契約”具有第4.3(D)節規定的含義。
“賣方”或“賣方”的含義如前言所述。
“賣方的基本陳述和保證”統稱為
第2.1節(公司身份)、第2.2節(公司)中規定的陳述和保證
和授權)，第2.3節(未違反規定；組織文件)，第2.12節
(與關聯公司的交易)和第2.13節(不收取發現者費用)。
“賣方”具有第5.2(B)節規定的含義。
“聲明”具有第2.4(A)節規定的含義。
“税”是指所有直接和間接税費、社會保障費、收費、關税和
其他評税，包括所得税、銷售税、使用税、轉讓税、交易税、
投資税、資本税、不動產税、增值税、保險費税、預提
税、就業税、資產持有税或登記税、英國法律規定的初步税或
愛爾蘭法律或任何相關司法管轄區的同等立法，或任何修正案或
替換，遞延税金，連同任何利息，罰款，
剩餘税費或附加税。
“税務機關”是指任何政府機關、準政府機關、
前述任何一項的工具性或政治性或其他分支、部門或分支，
具有徵收、評估或徵收税款的法定權力。
“納税申報單”是指任何報税表、申報單、報告、退税要求或資料申報表。
或與税項有關的陳述，包括其任何修訂、附表或附件，
必須向任何税務機關備案。
“第三方索賠”具有第5.2(D)節規定的含義。
“英國圖書和記錄”具有第1.1(A)(Iii)節規定的含義。
“英國保險合同”指所有保險合同、保單、證書、活頁夾、
單據、保險範圍或其他保險協議，包括所有補充、騎手、背書、
代表少女人壽和少女總醫院簽發並受其約束的續期和延期
通過英國生產商名單上列出的、截至截止日期有效的任何生產商
日期和/或生效日期。截至截止日期的英國保險合同清單
(包括每個此類英國保險合同的適用保單編號、計劃名稱、
產品類型、保險生效日期、保險到期日、毛保費、生產商
佣金百分比、生產商名稱、保險承運人和任何通知要求)
載於披露附表2.7(B)。截至生效日期的英國保險合同清單
日期應在生效日期後八(8)周內提供給AEL買方
格式與披露時間表2.7(B)相同。
“英國生產商名單”的含義如第1.1(A)節所述。
“英國製片人”是指保險代理人、營銷者、製片人、項目經理、
承銷商、管理總代理、經紀/交易商、批發商、經紀、保險
中介、零售代理、分代理、分經紀或分生產者
英國保險合同。
“英國投保人”是指英國保險合同的持有人。
“英國續期權利”是指自生效日期起及之後的權利和選擇權
續訂或替換(或提出續訂或放置)作為
在截止日期或開始日期(視情況而定)之前的業務，包括(A)
處女人壽和處女將軍的直接和間接到期、續期和其他權利
101
關於英國的保險合同，(B)到期日期和與該等英國有關的其他數據
由少女人壽或少女將軍或透過少女人壽或少女總會出具的與下列事項有關的保險合約
商業，(C)所有英國圖書和唱片，以及(D)英國投保人名單和英國製片人
少女人壽或少女將軍在經營業務時擁有或使用的名單；
就上述各項而言，在任何情況下，少女生活或少女將軍不得
有義務向AEL買家出售、轉讓和交付任何非公開的
個人信息，不應阻止少女生活或少女將軍遵守
其提供延續保險的監管義務。
“虛擬數據機房”是指温莎項目建立的虛擬數據機房。
賣方，並由INTRALINKS Inc.負責維護
協議。
“書面保險費”具有披露時間表6.1(B)中規定的含義。
6.2施工。所使用的“此處”、“此處”和“下文”以及類似含義的詞語
在本協議中，應指本協議的整體，而不是本協議的任何特定條款
協議。“當事”或“當事”應指本協定的當事各方。字幕
僅為便於參考而包括在此，在施工或
本協議的解釋如下。凡提及文章、章節和展品，均指文章、章節和展品
除非另有説明，否則不適用於本協議。本文件所附或所指的所有證物及附表
在此併入本協議，並作為本協議的一部分，如同在本協議中全文所述。任何
在任何附件或附表中使用但未另作定義的大寫術語應具有
本協議中該術語的含義。本協議中的任何單項條款均應視為
包括複數，以及任何複數術語的單數。每當“包括”、“包括”或
在本協議中使用“包括”時，應被視為後跟“無”字樣。
限制“，不論這些詞後面是否有這些詞或類似含義的詞。“正在寫作”，
書面和類似術語指的是印刷、打字和其他複製文字的手段
(包括電子媒體)以可見的形式。凡提及任何協議或合同，均指
經不時修訂、修改或補充的協議或合同
本協議及其條款。對任何人的提及包括該人的繼承人和允許的受讓人
人.除非另有説明，否則從任何日期起或通過任何日期的引用均意味着從幷包括或
分別通過和包括。任何提及的“天”均指日曆日，除非工作日
明確規定。如果本協議項下的任何行動需要在以下日子進行或採取
不是工作日，則要求該行動不是在該日而在
此後第一個工作日。提及的“$”應指美元。

第七條
雜類
7.1通知。發給本協議任何一方的所有通知、請求和其他通訊均應在
書面（包括電子郵件傳輸）並應提供：如果對買家來説，
由AmTrust Europe Limited，財政法院轉交
33 St Mary ' s Axe London UK EC 3A 8AA
注意：公司祕書
電子郵件：CompanySecretarial@amtrustgroup.com;
Anita. amtrustgroup.com
將一份副本(不構成通知)發給：
c/o Amtrust International Underwriters
DEC 6-8學院綠地
102
都柏林2，DO 2 VP 48，愛爾蘭。
電子郵件：Jonathan. O ' Brien@amtrustgroup.com;
vicky. amtrustgroup.com
和
AmTrust金融服務公司
少女巷59號43樓
紐約州紐約市，郵編：10038
注意：David Saks; Julianne English
電子郵件：CompanySecretarial@amtrustgroup.com;
David. amtrustgroup.com;
julianne. amtrustgroup.com;
Jeremy.Cadle.@ amtrustgroup.com.
如果對賣家來説，
683
114 11斯德哥爾摩
Sverige
關注：管理董事
電子郵件：Matthias. maideniis.com
Daniel. maideniis.com
將一份副本(不構成通知)發給：

少女控股有限公司
公園大道南228號，25931室
紐約州紐約市，郵編：10003

注意：勞倫斯·F。梅茨，執行副董事長兼集團總裁
電子郵件：lmetz@maiden.bm
Maiden Life Försäkrings Ab，英國分部
Albion House，Valley Centre，Gordon Road，High Wycombe，Bucks，HP 13 6 EQ
收件人：分行負責人
電子郵件：chris. maideniis.com
max. maideniis.com
louisa. maideniis.com
Maiden General Försäkrings Ab，英國分部
Albion House，Valley Centre，Gordon Road，High Wycombe，Bucks，HP 13 6 EQ
收件人：分行負責人
電子郵件：richard. maideniis.com
103
max. maideniis.com
louisa. maideniis.com
或該方此後可能為此目的通過通知通知指定的其他地址或電子郵件
其他各方。所有此類通知、請求和其他通訊均應被視為
如果在下午5：00之前收到，則在收件人收到之日收到
收貨地的日子。否則，任何此類通知、請求或通訊均應被視為
於下一個工作日在接收地收到。
7.2 修訂；豁免等本協議僅可由以下人員修改
本協定雙方簽署的文書。不得對本協議進行任何修改、修改或解除
除非以書面形式並適當地規定，否則協議和本協議下的任何放棄均無效或具有約束力。
由強制執行修訂、修改、解除或放棄的一方籤立
被追尋。任何此類放棄僅應構成對所述特定事項的放棄
並不得以任何方式損害給予該豁免的一方在任何其他
尊重或在任何其他時間。本合同任何一方對違約或違約的放棄
根據本協議的任何規定，或任何一方未能對一個或多個
執行本協議的任何規定或行使任何權利或特權
應被解釋為對任何其他類似性質的違反或過失的放棄，或作為放棄
任何此類條款、權利或特權。除非有明確規定
第1.4(B)節，此處提供的權利和補救措施是累積的，不排除任何
任何一方在法律上或衡平法上可能享有的其他或任何權利或補救措施。
7.3 費用。除本協議另有規定外，因下列原因而產生的所有成本、費用和開支
與本協議和本協議預期的交易有關，無論是否已完成，
須由招致該等費用或開支的一方支付。賣方應支付所有費用、費用和開支。
需要獲得完成和履行本協議所需的任何協議，
包括其服務的表現。
7.4管治法律等。本協議應受本協議的管轄，並按照本協議的解釋
愛爾蘭的法律並未提及其法律衝突原則，雙方同意
愛爾蘭法院對解決下列任何索賠、爭議或不同事項擁有專屬管轄權
可能以任何方式產生於本協議之外或與本協議相關(包括沒有
補償或反索賠的限制索賠)或本協議建立的法律關係。
7.5 繼承人和受讓人。本協議對以下各方具有約束力並符合其利益
雙方及其各自的繼承人、繼承人和允許的受讓人；但本協定
任何一方不得直接或間接轉讓或以其他方式轉讓
其他各方的書面同意，但買方有權轉讓其權利和
本協議項下對關聯公司的義務，不言而喻，此類轉讓不得
解除買方在本合同項下的義務。
7.6完整協議。本協議(連同所附的附表和附件
及附屬協議構成本協議雙方的完整協議，並被取代
雙方之間所有事先達成的協議、諒解和陳述，包括書面和口頭的
尊重本協議的主題。
7.7 可分割性。如有任何規定，包括任何短語、句子、從句、節或
有管轄權的法院裁定本協議的第(1)款無效，
因任何原因而不能生效或不能強制執行的，這種情況不應具有
104
上述規定在任何其他情況或情況下無效、不起作用或不能執行，或
在任何程度上使本合同中包含的任何其他規定無效、不起作用或不可執行
不管怎麼説。一旦作出任何此類決定，本協議的每一條款應被解釋為
在適用法律下有效和有效。
7.8 對應方;有效性;第三方受益人。本協議可以簽署
在幾份副本中，每一份應被視為正本，所有副本應一起
構成一個相同的工具。本協議將在雙方符合下列條件時生效
已收到由所有其他各方簽署的本合同副本。除非每一方都有
收到另一方簽署的本協議副本後，本協議無效，任何一方
應享有本協議項下的任何權利或義務(無論是憑藉任何其他口頭或書面協議
或其他通信)。除本協定第5條規定的賠償外，本協定沒有任何規定
旨在將本協議項下的任何權利、利益、補救辦法、義務或責任授予任何人
除本協議各方及其各自的繼承人和允許的受讓人外。這
本協議及本協議的所有條款和條件旨在且應僅供
只為這些人的利益，而不是為了其他人的利益。
7.11 律師代表。本合同的每一方都承認它已經
在所有談判中由其選擇的獨立律師代表
在簽署本協議之前，並在徵得同意並在
聽取上述獨立律師的建議。本合同雙方共同參與了
本協定的談判和起草。在出現意圖模糊或問題的情況下，
本協議應視為由本協議雙方共同起草，不得推定
或舉證責任，或適用嚴格限制規則，有利於或不利於任何
本協議任何條款的作者均為本協議的一方。因此，
任何法律規則或任何法律決定，要求解釋本文件中的任何含糊之處
反對起草該協議的一方的協議不適用，雙方特此放棄。
在這裏。
* * * * *
[續約權和資產購買協議的簽字頁]

雙方已於當日正式簽署本協議，特此為證
首先寫在上面。
買家：
AMTrust歐洲有限公司DAC
作者：_
姓名：布魯斯·惠特米
頭銜：首席執行官

AMTrust International
承銷商DAC
作者：_
姓名：安吉爾·馬斯
頭銜：首席執行官

[續約權和資產購買協議的簽字頁]





105
美登控股有限公司

績效獎勵協議

本績效獎勵協議（本“協議“)，自[日期](“授予日期”），是少女控股有限公司、一家百慕大公司（“公司”），和__（the“參與者”).

1. 授出股份.

（a）公司特此向參與者授予績效獎（“授獎“）代表公司_普通股（面值0.01美元）的基於業績的限制性股票獎勵（“股份“)按本協議的條款和條件規定並受其約束。本獎項及受本獎項管轄的股份已由董事會薪酬委員會(“委員會“)根據公司2019年綜合激勵計劃(”平面圖“)。本協議應遵守本計劃的條款和條件，該計劃通過引用併入本協議。如果本協議和計劃的規定發生衝突，則以計劃為準。參與者在此確認已收到本計劃的副本。未在此定義的任何大寫術語應具有本計劃中給出的含義。

(B)獎勵無效，除非參與者(A)接受本協議，方法是：(A)在規定的空間內簽署本協議，並將協議的執行原件返回公司(或根據當時有效的程序，在參與者的股票計劃管理人的股票計劃賬户內以電子方式接受本協議)，(B)如果公司要求，(C)同意遵守本公司或其股票計劃管理人制定的所有行政程序，包括要求參與者通知本公司任何擬出售的股份的任何程序，以及(C)同意遵守本公司或其股票計劃管理人制定的所有行政程序，並將一項或多項不可撤銷的股票權力歸還本公司(或其受讓人或代名人)，以促進將受獎勵限制的全部或部分股份轉讓給本公司(如根據第2條或適用法律或法規的要求)。在參與者簽署該等文件並將其交還公司後，公司應儘快安排以參與者的名義發行受獎勵的股票總數。

2. 股份的歸屬及終止和控制權變更的規定.

(A)除本協議另有規定外，受本獎勵約束的股票最初應被解除授予，並應基於達到下列規定的業績標準進行歸屬附件A附於本文件(“績效目標“)在三年業績期間(”表演期”).

(B)如果參賽者因公司原因而終止受僱於公司，或參賽者在公司實現業績目標之前以及在公司完成控制權變更之日之前因任何原因辭職，參賽者將無償沒收本獎勵和終止受僱時的未授予股份。

(C)若參賽者因參賽者死亡或被本公司無故或因傷殘而終止僱用，且在本公司完成控制權變更之日之前，該等股份將繼續流通，並將歸屬於(I)根據第2(A)節決定的業績期間業績目標的實現及(Ii)控制權變更的完成，兩者以較早者為準。就本獎項而言，“傷殘”是指參賽者因以下原因連續至少180天全職缺席參賽者在公司的職責
106
因身體或精神疾病而喪失工作能力，或在委員會自行決定的其他情況下構成殘疾。

(D)如果公司在績效期間第一年結束後但在績效期間結束之前的任何時候完成控制權變更，績效目標應根據(I)目標績效和(Ii)實際績效(在每種情況下均根據附件A確定)中的較大者被視為已實現，並應在績效期限結束時按時間授予獎勵；然而，如果參賽者在控制權變更後二十四(24)個月內，被公司無故終止僱用，或參賽者有充分理由終止僱用，則獎勵應自終止僱用的生效日期起授予。

3. 股份的保管及交付.受獎勵的股份應由本公司或託管人以賬面記賬形式持有，並對股份作出適當註明的限制，直至該等股份根據本條例第2節全部或部分歸屬為止。此外，本公司可全權酌情持有一張或多張代表受獎勵股份的證書，直至該等股份根據本條例第2條全部或部分歸屬為止。於全部或任何部分股份根據本協議第2條歸屬後，本公司須在本協議餘下部分的規限下，刪除該等股份上的批註或將已歸屬股份的一張或多張證書(視何者適用而定)交付至參與者名下的經紀賬户，轉賬須在股份歸屬後於行政上可行的情況下儘快進行，但須受本公司認為為遵守1933年證券法(經修訂)第144條(“證券法”)或參與者所受的任何轉售限制而必需或適當的其他程序及限制所規限。如本公司根據前述規定交付股票(S)，本公司亦應銷燬參與者根據本細則第1節交付的與該等既有股份有關的一項或多項股票權力；但如該等一項或多項股票權力亦與未歸屬股份有關，則本公司可要求籤立及向本公司交付與該等未歸屬股份有關的一項或多項股票權力，作為根據本第3條交付任何股票的先決條件。

4. 股份的可轉讓性.

(A)在股份根據本協議第2條歸屬的日期之前，根據本協議授予的任何權利不得以任何方式(不論以法律實施或其他方式)轉讓、轉讓、質押或質押，任何此等權利亦不受執行、扣押或類似程序的約束。如有人企圖轉讓、轉讓、質押、質押或以其他方式處置未歸屬股份或該等權利，或在對該等權利的任何未歸屬股份徵收任何附加物或類似程序時，獎勵及受獎勵規限的股份，經本公司選擇，該等權利即告無效。

(B)在本公司向參與者交付代表既得股份的證書或取消賬面入賬限制後，根據第3條，股份的轉讓或出售均須受本公司有關內幕交易的政策所規限，除非參與者根據美國證券法第10b5-1條作出有效選擇轉讓或出售股份。

(C)參與者理解並同意，本公司應將下列圖例或實質上等同的圖例放在任何證明股票所有權的證書(S)上，以及本公司或州或聯邦證券法可能要求的任何其他圖例：

本證書和本證書所代表的股份的可轉讓性受條款和條件(包括
107
沒收)登記車主與Maiden Holdings，Ltd.之間簽訂的業績獎勵協議。此類協議的副本保存在Maiden Holdings，Ltd.的辦公室，並將由其公司祕書出於適當目的提供。

(D)參與者同意，為確保遵守本文提及的限制，本公司可向其轉讓代理(如有)發出適當的“停止轉讓”指示，並同意，如果本公司轉讓其本身的證券，則可在其本身的記錄中作出相同意思的適當批註。

(E)不得要求本公司(I)轉讓違反本協議任何條文而出售或以其他方式轉讓的任何股份，或(Ii)將該等股份視為該等股份的擁有人，或將投票權或派發股息予任何獲轉讓該等股份的買方或其他受讓人。

5. 作為股東的權利.

除本協議另有規定外，參與者應享有作為受獎勵的股份持有人的所有權利，包括但不限於投票權、獲得股息和其他分派的權利，以及參與適用於所有股份持有人的任何資本調整的權利，除非並直至該等股份根據下列條件被沒收第2節在此，； 提供, 然而，與股份有關的分派(包括但不限於現金股息、股票股息或股票分派)須交付本公司(如本公司提出要求，參與者須籤立及歸還一項或多項與分派股份有關的不可撤銷股份權力)，並須受與作出有關股息或其他分派的股份相同的限制。

6. 沒有就業或服務的權利.

本獎項和本協議均不賦予參賽者以任何身份被公司保留的權利，參賽者的僱傭或服務可隨時以任何理由終止。

7. 資本重組.

如本公司的公司架構或股份有任何變動，委員會或董事會(“董事會”)應作出任何適當的調整，包括但不限於為防止股份數目及種類增加或防止稀釋而認為必要的調整。所有調整均應由委員會或董事會自行決定，該決定對參與方具有約束力。

8. 遵守法律法規。

(A)本公司將沒有義務向參與者發行或交付任何股票，除非該等股票的發行和交付符合適用法律，包括但不限於證券法、1934年證券交易法(經修訂)、適用的州證券法以及股票隨後可能在其上上市的任何證券交易所或市場的要求，並應進一步獲得本公司律師的批准。

(B)關於在任何股份歸屬後向參與者交付股份，參與者應簽署並向本公司提交委員會或本公司可能要求的書面陳述，以表明本公司可能遵守聯邦和州證券法的適用要求。
108
9. 扣繳.

本公司(或其任何附屬公司，如參與者受僱於附屬公司)有權從應付參與者的任何其他付款(包括支付工資或獎金)中扣除或扣留若干股份，否則其公平市價(於股份歸屬日期釐定)相當於法律規定須就向參與者交付股份而預扣的任何種類的最低聯邦、州及地方税。在另一種情況下，參與者可根據《國內税法》第83(B)條或州法律的類似規定及時作出選擇，並向公司提供該選擇的副本和備案證明。本公司建議參與者就本協議下股份轉讓的後果和股份的應税問題尋求個人税務和財務建議。不得取消與股份有關的轉讓限制，如適用，則不得發行或交付代表股份的股票，直至所需税款全部清繳為止。

10. 雜類.

(A)除本協議另有規定外，除非公司和參與者以書面形式證明並簽署，否則不得以對參與者有實質性不利的方式修改或修改本協議。

(B)本協定項下的所有通知應郵寄或以專人方式送交締約雙方，地址在其姓名下方所載，或由締約雙方任何一方以書面指定的其他地址。

(C)本協定應受百慕大法律管轄並按照百慕大法律解釋，而不考慮任何衝突或法律選擇規則或原則，否則可能會將本協定的解釋或解釋置於另一司法管轄區的實體法中。

(D)董事會或委員會的決定。董事會或委員會有權解決與該裁決有關的所有問題。董事會或委員會就本計劃或本協議作出或採取的任何解釋、決定或其他行動均為最終的、具有約束力的和最終的。

(E)本協議對本公司的任何一名或多名繼承人以及在參與者去世後根據本協議或本計劃獲得本協議項下任何權利的任何一名或多名人士的利益具有約束力。

(F)根據本協議賺取和交付的股份須受本公司不時採用的本計劃下的獎勵退還政策所規限，包括但不限於Maiden Holdings，Ltd.關於退還激勵性薪酬的政策。


美登控股有限公司


由：_
姓名：
標題：



109
受試者的接受

以下籤署人接受上述股份，並同意其條款和條件。




參與者：


簽署：_
姓名：
地址：


日期： __________________________________________
110