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Inc.成員2023-01-012023-06-300001437071SRT：管理成員2024-01-012024-06-300001437071SRT：管理成員IVR：已支付的已付費用或已支出會員2024-04-012024-06-300001437071SRT：管理成員IVR：已支付的已付費用或已支出會員2023-04-012023-06-300001437071SRT：管理成員IVR：已支付的已付費用或已支出會員2024-01-012024-06-300001437071SRT：管理成員IVR：已支付的已付費用或已支出會員2023-01-012023-06-300001437071SRT：管理成員IVR：向股權收取的已發生費用作為籌資成員的成本2024-04-012024-06-300001437071SRT：管理成員IVR：向股權收取的已發生費用作為籌資成員的成本2023-04-012023-06-300001437071SRT：管理成員IVR：向股權收取的已發生費用作為籌資成員的成本2024-01-012024-06-300001437071SRT：管理成員IVR：向股權收取的已發生費用作為籌資成員的成本2023-01-012023-06-300001437071SRT：管理成員2024-04-012024-06-300001437071SRT：管理成員2023-04-012023-06-300001437071SRT：管理成員2023-01-012023-06-300001437071美國公認會計準則：優先股成員US-GAAP：B系列優先股會員2024-01-012024-06-300001437071美國公認會計準則：優先股成員US-GAAP：C 系列優先股會員2024-01-012024-06-300001437071美國公認會計準則：優先股成員US-GAAP：B系列優先股會員2023-01-012023-06-300001437071美國公認會計準則：優先股成員US-GAAP：C 系列優先股會員2023-01-012023-06-300001437071US-GAAP：保證R成員的隔夜融資利率美國公認會計準則：優先股成員US-GAAP：B系列優先股會員2024-06-300001437071IVR：倫敦銀行同業拆借利率會員美國公認會計準則：優先股成員US-GAAP：B系列優先股會員2024-06-300001437071US-GAAP：保證R成員的隔夜融資利率美國公認會計準則：優先股成員US-GAAP：C 系列優先股會員2024-06-300001437071IVR：倫敦銀行同業拆借利率會員美國公認會計準則：優先股成員US-GAAP：C 系列優先股會員2024-06-300001437071美國公認會計準則：優先股成員美國公認會計準則：優先股成員2024-06-300001437071美國通用會計準則：普通股成員IVR: 股權分配協議成員2024-06-300001437071美國通用會計準則：普通股成員IVR: 股權分配協議成員2024-04-012024-06-300001437071美國通用會計準則：普通股成員IVR: 股權分配協議成員2024-01-012024-06-300001437071美國通用會計準則：普通股成員IVR: 股權分配協議成員2023-04-012023-06-300001437071美國通用會計準則：普通股成員IVR: 股權分配協議成員2023-01-012023-06-300001437071美國通用會計準則：普通股成員2024-06-300001437071US-GAAP：累計未實現投資收益損失淨額2024-04-012024-06-300001437071US-GAAP：累計淨投資收益虧損，包括歸屬於非控股權益成員的部分2024-04-012024-06-300001437071IVR：累積股權法投資收益虧損父會員2024-04-012024-06-300001437071US-GAAP：累計收益虧損淨現金流HedgeParent會員2024-04-012024-06-300001437071IVR：累積股權法投資收益虧損父會員2024-03-310001437071US-GAAP：累計未實現投資收益損失淨額2024-03-310001437071US-GAAP：累計收益虧損淨現金流HedgeParent會員2024-03-310001437071IVR：累積股權法投資收益虧損父會員2024-06-300001437071US-GAAP：累計未實現投資收益損失淨額2024-06-300001437071US-GAAP：累計收益虧損淨現金流HedgeParent會員2024-06-300001437071US-GAAP：累計未實現投資收益損失淨額2023-04-012023-06-300001437071US-GAAP：累計淨投資收益虧損，包括歸屬於非控股權益成員的部分2023-04-012023-06-300001437071US-GAAP：累計收益虧損淨現金流HedgeParent會員2023-04-012023-06-300001437071IVR：累積股權法投資收益虧損父會員2023-04-012023-06-300001437071IVR：累積股權法投資收益虧損父會員2023-03-310001437071US-GAAP：累計未實現投資收益損失淨額2023-03-310001437071US-GAAP：累計收益虧損淨現金流HedgeParent會員2023-03-310001437071IVR：累積股權法投資收益虧損父會員2023-06-300001437071US-GAAP：累計未實現投資收益損失淨額2023-06-300001437071US-GAAP：累計收益虧損淨現金流HedgeParent會員2023-06-300001437071US-GAAP：累計未實現投資收益損失淨額2024-01-012024-06-300001437071US-GAAP：累計淨投資收益虧損，包括歸屬於非控股權益成員的部分2024-01-012024-06-300001437071IVR：累積股權法投資收益虧損父會員2024-01-012024-06-300001437071US-GAAP：累計收益虧損淨現金流HedgeParent會員2024-01-012024-06-300001437071IVR：累積股權法投資收益虧損父會員2023-12-310001437071US-GAAP：累計未實現投資收益損失淨額2023-12-310001437071US-GAAP：累計收益虧損淨現金流HedgeParent會員2023-12-310001437071US-GAAP：累計未實現投資收益損失淨額2023-01-012023-06-300001437071US-GAAP：累計淨投資收益虧損，包括歸屬於非控股權益成員的部分2023-01-012023-06-300001437071US-GAAP：累計收益虧損淨現金流HedgeParent會員2023-01-012023-06-300001437071IVR：累積股權法投資收益虧損父會員2023-01-012023-06-300001437071IVR：累積股權法投資收益虧損父會員2022-12-310001437071US-GAAP：累計未實現投資收益損失淨額2022-12-310001437071US-GAAP：累計收益虧損淨現金流HedgeParent會員2022-12-310001437071US-GAAP：B系列優先股會員2024-05-072024-05-070001437071US-GAAP：B系列優先股會員2024-02-212024-02-210001437071US-GAAP：B系列優先股會員2023-05-082023-05-080001437071US-GAAP：B系列優先股會員2023-02-172023-02-170001437071US-GAAP：C 系列優先股會員2024-05-072024-05-070001437071US-GAAP：C 系列優先股會員2024-02-212024-02-2100014370712024-02-212024-02-210001437071US-GAAP：C 系列優先股會員2023-05-082023-05-080001437071US-GAAP：C 系列優先股會員2023-02-172023-02-1700014370712024-06-242024-06-2400014370712024-03-262024-03-2600014370712023-06-212023-06-2100014370712023-03-272023-03-270001437071US-GAAP：限制性股票單位 RSU 成員2024-04-012024-06-300001437071US-GAAP：限制性股票單位 RSU 成員2023-01-012023-06-300001437071美國通用會計準則：普通股成員US-GAAP：後續活動成員IVR: 股權分配協議成員2024-07-012024-07-310001437071US-GAAP：後續活動成員IVR: 股權分配協議成員2024-07-012024-07-310001437071US-GAAP：B系列優先股會員US-GAAP：後續活動成員2024-08-072024-08-070001437071US-GAAP：C 系列優先股會員US-GAAP：後續活動成員2024-08-072024-08-070001437071美國通用會計準則：普通股成員US-GAAP：後續活動成員2024-08-08
目錄


美國
證券交易委員會
華盛頓特區 20549
_________________________
表格 10-Q 
_______________________________________________
（Mark One）
☒根據1934年《證券交易法》第13條或第15（d）條提交的季度報告
在截至的季度期間 2024年6月30日
或者
☐根據1934年《證券交易法》第13或15（d）條提交的過渡報告
對於從到的過渡期
委員會檔案編號 001-34385
ivrmainimageinblacka07.jpg
景順抵押貸款資本公司
（其章程中規定的註冊人的確切姓名）
_______________________________________________
馬裏蘭州26-2749336
（州或其他司法管轄區
公司或組織）		（美國國税局僱主
證件號）
西北州春街 1331 號2500號套房，
亞特蘭大，格魯吉亞30309
（主要行政辦公室地址）（郵政編碼）
(404) 892-0896
（註冊人的電話號碼，包括區號）
根據1934年《證券交易法》第12（b）條註冊的證券：
每個班級的標題交易符號註冊的每個交易所的名稱
普通股，面值每股0.01美元IVR紐約證券交易所
7.75% 固定至浮動的B系列累積可贖回優先股IVR pRB紐約證券交易所
7.50% 固定至浮動的 C 系列累積可贖回優先股IVR pRC紐約證券交易所
用勾號指明註冊人是否：（1）在過去的12個月中（或在要求註冊人提交此類報告的較短時間內）提交了1934年《證券交易法》第13條或第15（d）條要求提交的所有報告，以及（2）在過去的90天內是否受到此類申報要求的約束。是的☒ 不 ☐
用複選標記表明註冊人是否在過去 12 個月內（或者在要求註冊人提交此類文件的較短時間內）以電子方式提交了根據第 S-T 法規（本章第 232.405 節）第 405 條要求提交的所有交互式數據文件。是的☒ 不 ☐
用複選標記指明註冊人是大型加速申報人、加速申報人、非加速申報人、小型申報公司還是新興成長型公司。參見《交易法》第12b-2條中 “大型加速申報人”、“加速申報公司”、“小型申報公司” 和 “新興成長型公司” 的定義。
大型加速文件管理器 
☐
  加速過濾器 ☒
非加速過濾器 
☐
  規模較小的申報公司 
☐
新興成長型公司
☐
如果是新興成長型公司，請用複選標記表明註冊人是否選擇不使用延長的過渡期來遵守根據《交易法》第13（a）條規定的任何新的或修訂後的財務會計準則。☐
用複選標記表明註冊人是否為空殼公司（定義見《交易法》第12b-2條）。是的 ☐ 沒有☒
截至 2024 年 7 月 31 日，有 54,819,685 景順抵押資本公司的已發行普通股

目錄

景順抵押資本公司
目錄
 
  頁面
第一部分財務信息
1
第 1 項。
財務報表
1
截至2024年6月30日和2023年12月31日的未經審計的簡明合併資產負債表
1
截至2024年6月30日和2023年6月30日的三個月和六個月未經審計的簡明合併運營報表
2
截至2024年6月30日和2023年6月30日的三個月和六個月未經審計的簡明綜合綜合收益（虧損）報表
3
截至2024年3月31日、2024年6月30日、2023年3月31日和2023年6月30日的三個月未經審計的簡明綜合股東權益報表
4
截至2024年6月30日和2023年6月30日的六個月未經審計的簡明合併現金流量表
6
簡明合併財務報表附註
7
第 2 項。
管理層對財務狀況和經營業績的討論和分析
25
第 3 項。
關於市場風險的定量和定性披露
47
第 4 項。
控制和程序
50
第二部分其他信息
51
第 1 項。
法律訴訟
51
第 1A 項。
風險因素
51
第 2 項。
未註冊的股權證券銷售和所得款項的使用
51
第 3 項。
優先證券違約
51
第 4 項。
礦山安全披露
51
第 5 項。
其他信息
51
第 6 項。
展品
51


目錄

第一部分
第 1 項。財務報表
景順抵押資本公司和子公司
簡明的合併資產負債表
（未經審計）
  
截至
以千美元計，股份金額除外2024年6月30日2023 年 12 月 31 日
資產
按公允價值計算的抵押貸款支持證券（包括美元的質押證券）4,450,061 和 $4,712,185，分別扣除信貸損失備抵額為美元622 和 $320，分別是）
4,836,827 5,045,306 
按公允價值計算的美國國庫證券— 11,214 
現金和現金等價物58,775 76,967 
受限制的現金124,667 121,670 
交易對手應付的款項1,279 — 
與投資相關的應收賬款35,599 26,604 
按公允價值計算的衍生資產8,991 939 
其他資產391 1,509 
總資產 5,066,529 5,284,209 
負債和股東權益
負債：
回購協議4,260,475 4,458,695 
按公允價值計算的衍生負債1,525 — 
應付股息20,255 19,384 
應計應付利息20,536 15,787 
持有的應付抵押品— 2475 
應付賬款和應計費用1,306 1,296 
應付加盟費用3,216 3,907 
負債總額 4,307,313 4,501,544 
承付款和意外開支（見附註14）：
股東權益：
優先股，面值 $0.01 每股； 50,000,000 授權股份：
7.75固定至浮動系列b累計可贖回優先股百分比： 4,247,989 和 4,385,997 已發行和流通的股票分別為（美元）106,200 和 $109,650 （分別為總清算優先權）
102,678 106,014 
7.50固定浮動C系列累計可贖回優先股百分比： 7,344,030 和 7,545,439 已發行和流通的股票分別為（美元）183,601 和 $188,636 （分別為總清算優先權）
177,603 182,474 
普通股，面值 $0.01 每股； 67,000,000 已授權的股份， 50,637,604 和 48,460,626 分別已發行和流通的股份
506 484 
額外已繳資本4,030,745 4,011,138 
累計其他綜合收益648 698 
留存收益（超過收益的分配）(3,552,964)(3,518,143)
股東權益總額759,216 782,665 
負債和股東權益總額5,066,529 5,284,209 

所附附附註是這些簡明合併財務報表不可分割的一部分。
1
目錄

景順抵押資本公司和子公司
簡明合併運營報表
（未經審計）
 
 截至6月30日的三個月截至6月30日的六個月
以千美元計，共享數據除外2024202320242023
利息收入68,028 71,428 136,611 140,715 
利息支出59,393 59,022 120,973 108,748 
淨利息收入8,635 12,406 15,638 31,967 
其他收入（虧損）
投資收益（虧損），淨額(45,212)(99,679)(111,365)(47,723)
信貸損失準備金（增加）減少(263)(169)(302)(169)
未合併企業的收益（虧損）權益— — (193)2 
衍生工具的收益（虧損），淨額28,262 96,624 121,423 51,729 
其他投資收益（虧損），淨額— 27 — (66)
其他收入總額（虧損）(17,213)(3,197)9,563 3,773 
開支
管理費 — 關聯方2,945 3,168 5,806 6,147 
一般和行政1,943 1,963 3,739 4,052 
支出總額4,888 5,131 9,545 10,199 
淨收益（虧損）(13,466)4,078 15,656 25,541 
向優先股股東分紅(5,508)(5,840)(11,093)(11,702)
優先股回購和報廢的收益208 364 401 364 
歸屬於普通股股東的淨收益（虧損）(18,766)(1,398)4,964 14,203 
每股收益（虧損）：
歸屬於普通股股東的淨收益（虧損）
基本(0.38)(0.03)0.10 0.35 
稀釋(0.38)(0.03)0.10 0.35 

所附附附註是這些簡明合併財務報表不可分割的一部分。
2
目錄

景順抵押資本公司和子公司
綜合收益（虧損）的簡明合併報表
（未經審計）
 
截至6月30日的三個月截至6月30日的六個月
以千美元計2024202320242023
淨收益（虧損）(13,466)4,078 15,656 25,541 
其他綜合收益（虧損）：
抵押貸款支持證券的未實現收益（虧損），淨額(150)(131)(352)(607)
將可供出售證券的未實現虧損重新歸類為（增加）減少信貸損失準備金263 169 302 169 
將取消指定利率互換的淨遞延（收益）虧損的攤銷重新歸類為利息支出— (3,201)— (7,695)
對未合併企業投資的貨幣折算調整— — — (10)
將未合併企業投資的貨幣折算虧損重新歸類為其他投資收益（虧損），淨額— — — 123 
其他綜合收益總額（虧損）113 (3,163)(50)(8,020)
綜合收益（虧損）(13,353)915 15,606 17,521 
向優先股股東分紅(5,508)(5,840)(11,093)(11,702)
優先股回購和報廢的收益208 364 401 364 
歸屬於普通股股東的綜合收益（虧損）(18,653)(4,561)4,914 6,183 

所附附附註是這些簡明合併財務報表不可分割的一部分。

3
目錄

景順抵押資本公司和子公司
簡明的股東權益合併報表
在截至2024年3月31日和2024年6月30日的三個月
（未經審計）

 
額外
已付款
資本		累積
其他
全面
收入（虧損）		已保留
收益
（分佈
超過了
收入）		總計
股東
股權
B 系列
優先股		C 系列
優先股
以千美元計，股份金額除外普通股
股票金額股票金額股票金額
截至 2023 年 12 月 31 日的餘額4,385,997 106,014 7,545,439 182,474 48,460,626 484 4,011,138 698 (3,518,143)782,665 
淨收益（虧損）————————29,122 29,122 
其他綜合收益（虧損）———————(163)—(163)
普通股發行收益，扣除發行成本————365,838 4 3,314 ——3,318 
股票獎勵————(870)—————
優先股的回購和報廢(93,347)(2,256)(95,917)(2,320)————193 (4,383)
普通股分紅————————(19,530)(19,530)
優先股股息————————(5,585)(5,585)
股權薪酬的攤銷——————128 ——128 
截至 2024 年 3 月 31 日的餘額4,292,650 103,758 7,449,522 180,154 48,825,594 488 4,014,580 535 (3,513,943)785,572 
淨收益（虧損）————————(13,466)(13,466)
其他綜合收益（虧損）———————113 —113 
普通股發行收益，扣除發行成本————1,761,155 18 16,034 ——16,052 
股票獎勵————50,855 —————
優先股的回購和報廢(44,661)(1,080)(105,492)(2,551)————208 (3,423)
普通股分紅————————(20,255)(20,255)
優先股股息————————(5,508)(5,508)
股權薪酬的攤銷——————131 ——131 
截至 2024 年 6 月 30 日的餘額4,247,989 102,678 7,344,030 177,603 50,637,604 506 4,030,745 648 (3,552,964)759,216 


所附附附註是這些簡明合併財務報表不可分割的一部分。






4
目錄


景順抵押資本公司和子公司
簡明的股東權益合併報表
在截至 2023 年 3 月 31 日和 2023 年 6 月 30 日的三個月
（未經審計）

額外
已付款
資本		累積
其他
全面
收入（虧損）		已保留
收益
（分佈
超過了
收入）		總計
股東
股權
B 系列
優先股		C 系列
優先股
以千美元計，股份金額除外普通股
股票金額股票金額股票金額
截至2022年12月31日的餘額4,537,634 109,679 7,816,470 189,028 38,710,916 387 3,901,562 10,761 (3,407,342)804,075 
淨收益（虧損）————————21,463 21,463 
其他綜合收益（虧損）———————(4,857)—(4,857)
普通股發行收益，扣除發行成本————2,930,069 29 35,763 ——35,792 
股票獎勵————6,259 —————
普通股分紅————————(16,658)(16,658)
優先股股息————————(5,862)(5,862)
股權薪酬的攤銷——————162 ——162 
截至 2023 年 3 月 31 日的餘額4,537,634 109,679 7,816,470 189,028 41,647,244 416 3,937,487 5,904 (3,408,399)834,115 
淨收益（虧損）————————4,078 4,078 
其他綜合收益（虧損）———————(3,163)—(3,163)
普通股發行收益，扣除發行成本————2,888,639 29 30,939 ——30,968 
股票獎勵————43,980 —————
優先股的回購和報廢(37,788)(913)(42,696)(1,033)————364 (1,582)
普通股分紅————————(17,833)(17,833)
優先股股息————————(5,840)(5,840)
股權薪酬的攤銷——————141 ——141 
截至2023年6月30日的餘額4,499,846 108,766 7,773,774 187,995 44,579,863 445 3,968,567 2,741 (3,427,630)840,884 

所附附附註是這些簡明合併財務報表不可分割的一部分。
5
目錄

景順抵押資本公司和子公司
簡明的合併現金流量表
（未經審計）
  截至6月30日的六個月
以千美元計20242023
來自經營活動的現金流
淨收益（虧損）15,656 25,541 
為將淨收益（虧損）與（用於）經營活動提供的淨現金進行對賬而進行的調整：
保費和（折扣）的攤銷，淨額(6,719)2,752 
衍生工具的已實現和未實現（收益）虧損，淨額(32,865)66,172 
投資（收益）虧損，淨額111,365 47,723 
信貸損失準備金增加（減少）302 169 
未合併企業投資的（收益）虧損超過收到的分配193 (2)
其他攤銷259 (7,392)
外幣折算損失— 123 
運營資產和負債的變化：
運營資產（增加）減少(1,783)(421)
運營負債增加（減少）4,068 19,079 
由（用於）經營活動提供的淨現金90,476 153,744 
來自投資活動的現金流
購買抵押貸款支持證券(624,425)(2,393,198)
未合併企業的投資分配，淨額307 40 
抵押貸款支持證券的本金支付153,021 144,515 
出售抵押貸款支持證券的收益568,331 1,482,034 
出售美國國債的收益10,755 — 
掉期、TBA和遠期合約的結算（終止），淨額26,338 (64,954)
交易對手和持有的應付衍生工具抵押品的淨變動(1,279)1,584 
由（用於）投資活動提供的淨現金133,048 (829,979)
來自融資活動的現金流
發行普通股的收益19,370 66,760 
回購優先股(7,806)(1,582)
回購協議的收益17,949,216 17,156,436 
回購協議的本金還款(18,147,017)(16,431,871)
交易對手和根據回購協議持有的應付抵押品的淨變動(2475)(4,892)
遞延費用的支付— (169)
分紅的支付 (50,007)(53,523)
由（用於）融資活動提供的淨現金(238,719)731,159 
現金、現金等價物和限制性現金的淨變動(15,195)54,924 
現金、現金等價物和限制性現金，期初198,637 278,781 
現金、現金等價物和限制性現金，期末183,442 333,705 
補充現金流信息披露
已付利息116,223 96,830 
非現金投資和融資活動信息
歸類為可供出售的抵押貸款支持證券的未實現收益（虧損）的淨變動50 438 
已宣佈未支付的股息20,255 17,832 
與投資相關的應收賬款淨變動（應付）6,591 — 
累計其他綜合收益中記錄的外幣折算調整淨變動— (113)

所附附附註是這些簡明合併財務報表不可分割的一部分。
6
目錄

景順抵押資本公司和子公司
簡明合併財務報表附註
（未經審計）
注意事項 1 — 組織和業務運營
Invesco Mortgage Capital Inc.（“公司” 或 “我們”）是一家馬裏蘭州公司，主要專注於投資、融資和管理抵押貸款支持證券（“MBS”）和其他抵押貸款相關資產。
截至 2024 年 6 月 30 日，我們投資於：
•由美國政府全國抵押貸款協會（“Ginnie Mae”）等美國政府機構擔保的住宅抵押貸款支持證券（“RMBS”），或聯邦全國抵押貸款協會（“房利美”）或聯邦住房貸款抵押貸款公司（“房地美公司”）（統稱為 “機構RMBS”）擔保的住宅抵押貸款支持證券（“RMBS”）；
•由金妮·梅等美國政府機構或房利美或房地美等聯邦特許公司（統稱為 “機構CMBS”）擔保的商業抵押貸款支持證券（“CMBS”）；
•不受美國政府機構或聯邦特許公司（“非機構CMBS”）擔保的CMBS；以及
•不受美國政府機構或聯邦特許公司（“非機構RMBS”）擔保的RMBS。
在這些簡明合併財務報表所列期間，我們還以未合併企業的形式投資了美國國債和與房地產相關的融資安排。
我們通過IAS運營合作伙伴關係有限責任公司（“運營夥伴關係”）開展業務，並有 一 運營部門。我們由景順顧問公司（我們的 “經理”）、註冊投資顧問和全球領先的獨立投資管理公司景順有限公司（“景順”）的間接全資子公司進行外部管理和諮詢。
根據1986年《美國國税法》的規定，我們選擇作為房地產投資信託基金（“REIT”）徵税，用於美國聯邦所得税。為了保持我們的房地產投資信託基金資格，我們通常需要至少進行分配 90每年向股東提供的房地產投資信託基金應納税所得額的百分比。我們經營業務的方式允許我們排除在經修訂的1940年《投資公司法》（“1940年法案”）的 “投資公司” 定義之外。
注意事項 2 — 重要會計政策摘要
列報和合並的基礎
我們的10-k表年度報告中包含的某些披露無需臨時包含在我們的10-Q表季度報告中。我們已壓縮或省略了這些披露。因此，本10-Q表應與截至2023年12月31日止年度的10-k表年度報告一起閲讀。
我們的簡明合併財務報表是根據美利堅合眾國公認的會計原則（“美國公認會計原則”）編制的，併合並了公司及其控股子公司的財務報表。合併後，所有重要的公司間交易、餘額、收入和支出都將被沖銷。管理層認為，簡明合併財務報表反映了所有調整，包括正常的經常性應計費用，這些調整是公允列報我們在所報告期間的財務狀況和經營業績所必需的。
估算值的使用
根據美國公認會計原則編制簡明合併財務報表要求管理層做出影響我們的簡明合併財務報表和附註中報告的金額的估計和假設。估計的例子包括但不限於對金融工具公允價值的估計、抵押貸款支持證券的利息收入和信貸損失備抵額。實際結果可能與這些估計值有所不同。
重要會計政策
截至2023年12月31日止年度的10-k表年度報告的合併財務報表附註2中包含的會計政策沒有變化。
7
目錄

注意事項 3 — 可變利益實體（“VIE”）
下表列出了截至2024年6月30日我們不是主要受益人的VIE的最大損失風險。
以千美元計攜帶
金額		公司的最大損失風險
非機構 CMBS10,264 10,264 
非機構RMBS7,463 7,463 
總計17,727 17,727 
有關這些投資的更多詳情，請參閲附註4-“抵押貸款支持證券”。
注意事項 4 — 抵押貸款支持證券
下表彙總了截至2024年6月30日和2023年12月31日按資產類型劃分的MBS投資組合。
截至 2024 年 6 月 30 日
以千美元計本金/名義
平衡		未攤銷
高級
（折扣）		攤銷
成本		信用損失備抵金未實現
增益/
（虧損），淨額		公平
價值
時期-
結束
加權
平均值
收益率 (1)
機構人民幣：
30 年期固定利率直通4,482,253 (124,355)4,357,898 — 1,898 4,359,796 5.40 %
機構首席營銷官 (2)
553,157 (482,008)71,149 — 3,562 74,711 9.94 %
機構 CMBS392,924 (8,372)384,552 — 41 384,593 4.97 %
非機構 CMBS 11,000 (114)10,886 (622)— 10,264 8.91 %
非機構RMBS (3) (4) (5)
259,791 (252,826)6,965 — 498 7,463 9.44 %
總計5,699,125 (867,675)4,831,450 (622)5,999 4,836,827 5.45 %
(1) 期末加權平均收益率基於截至2024年6月30日的攤銷成本，並在適當時納入了未來的預付款和虧損假設。
(2) 所有機構抵押抵押債務（“Agency-CMO”）均為純息證券（“機構IO”）。
(3) 非機構 RMBS 是 66.4% 固定利率， 32.9% 可變利率，以及 0.7基於公允價值的浮動利率百分比。浮動利率投資的息票支付基於基礎混合浮動利率抵押貸款（“ARM”）貸款息票的變化，而浮動利率投資的息票支付基於參考指數的利差。
(4) 在非機構人民幣的總折扣中，美元2.1 百萬美元是不可累積的，使用本金/名義餘額並根據證券的未來現金流估算得出。
(5) 非機構人民幣抵押貸款包括純息證券（“非機構IO”），它們代表 96.8本金/名義餘額的百分比， 35.6攤銷成本的百分比和 32.1公允價值的百分比。
8
目錄

截至 2023 年 12 月 31 日
以千美元計本金/名義
平衡		未攤銷
高級
（折扣）		攤銷
成本		信用損失備抵金未實現
增益/
（虧損），淨額		公平
價值
時期-
結束
加權
平均值
收益率 (1)
機構人民幣：
30 年期固定利率直通5,005,512 (159,924)4,845,588 — 106,886 4,952,474 5.33 %
機構首席營銷官 (2)
573,240 (498,355)74,885 — (127)74,758 9.74 %
非機構 CMBS11,000 (372)10,628 (320)(373)9,935 9.58 %
非機構RMBS (3) (4) (5)
275,061 (267,744)7,317 — 822 8,139 9.10 %
總計5,864,813 (926,395)4,938,418 (320)107,208 5,045,306 5.42 %
(1) 期末加權平均收益率基於截至2023年12月31日的攤銷成本，並在適當時納入了未來的預付款和虧損假設。
(2) 所有 Agency-CMO 均為 Agency-CMO。
(3) 非機構 RMBS 是 66.8% 固定利率， 32.5% 可變利率和 0.7基於公允價值的浮動利率百分比。浮動利率投資的息票支付基於基礎混合ArM貸款息票的變化，而浮動利率投資的息票支付基於參考指數的利差。
(4) 在非機構人民幣的總折扣中，美元2.1 百萬美元是不可累積的，使用本金/名義餘額並根據證券的未來現金流估算得出。
(5) 非機構 RMBS 包括非機構 IO，其代表 96.9本金/名義餘額的百分比， 37.6攤銷成本的百分比和 31.7公允價值的百分比。
下表顯示了截至2024年6月30日和2023年12月31日按資產類型劃分的可供出售證券和公允價值期權下核算的證券的公允價值。我們已經為2016年9月1日當天或之後購買的MBS和所有RMBS純息證券選擇了公允價值期權。截至 2024 年 6 月 30 日和 2023 年 12 月 31 日，大約 99.7我們的MBS的百分比計入了公允價值期權。
截至
2024年6月30日2023 年 12 月 31 日
以千美元計可供出售證券公允價值期權下的證券總計
公允價值		可供出售證券公允價值期權下的證券總計
公允價值
機構人民幣：
30 年期固定利率直通— 4,359,796 4,359,796 — 4,952,474 4,952,474 
機構首席營銷官— 74,711 74,711 — 74,758 74,758 
機構 CMBS— 384,593 384,593 — — —
非機構 CMBS10,264 — 10,264 9,935 — 9,935 
非機構RMBS5,216 2,247 7,463 5,743 2,396 8,139 
總計15,480 4,821,347 4,836,827 15,678 5,029,628 5,045,306 
9
目錄

截至2024年6月30日和2023年12月31日，我們的MBS投資組合賬面價值的組成部分如下所示。我們的MBS投資組合的應計應收利息記錄在簡明合併資產負債表的投資相關應收賬款中，為美元21.9 截至 2024 年 6 月 30 日的百萬美元（2023 年 12 月 31 日：美元22.3 百萬）。
截至
2024年6月30日2023 年 12 月 31 日
以千美元計MBS純息證券總計MBS純息證券總計
本金/名義餘額4,894,611 804,514 5,699,125 5,025,062 839,751 5,864,813 
未攤銷的保費6,012 — 6,012 5,061 — 5,061 
未攤銷的折扣(142,801)(730,886)(873,687)(169,342)(762,114)(931,456)
信用損失備抵金(622)— (622)(320)— (320)
未實現收益總額 (1)
20,391 5,913 26,304 107,899 3,523 111,422 
未實現虧損總額 (1)
(17,871)(2,434)(20,305)(393)(3,821)(4,214)
公允價值4,759,720 77,107 4,836,827 4,967,967 77,339 5,045,306 
(1) 未實現收益和虧損總額包括公允價值期權下證券淨收益中確認的收益（虧損），以及被確認為其他綜合收益調整的可供出售證券的收益（虧損）。變現發生在出售或結算此類證券時。本附註4提供了截至2024年6月30日和2023年6月30日的三個月和六個月淨投資收益（虧損）的組成部分的更多詳細信息。
下表根據截至2024年6月30日和2023年12月31日的估計加權平均壽命分類彙總了我們的MBS投資組合。
截至
以千美元計2024年6月30日2023 年 12 月 31 日
不到一年— — 
一年以上少於五年10,488 189,845 
大於或等於五年4,826,339 4,855,461 
總計4,836,827 5,045,306 

下表按截至2024年6月30日和2023年12月31日此類證券處於持續未實現虧損狀態的時間長度列出了我們的MBS的估計公允價值和未實現虧損總額。
截至 2024 年 6 月 30 日
  少於 12 個月12 個月或更長時間總計
以千美元計公平
價值		未實現
損失		數字
的
證券		公平
價值		未實現
損失		數字
的
證券		公平
價值		未實現
損失		數字
的
證券
機構人民幣：
30 年期固定利率直通 (1)
2,503,681 (17,037)26 — — — 2,503,681 (17,037)26 
機構首席營銷官 (1)
5,192 (284)1 14,930 (1,845)4 20,122 (2,129)5 
機構CMBS (1)
166,146 (806)16 — — — 166,146 (806)16 
非機構 RMBS (2)
78 (2)3 1,386 (331)9 1,464 (333)12 
總計 2,675,097 (18,129)46 16,316 (2,176)13 2,691,413 (20,305)59 
(1) 已為所有處於未實現虧損狀況的機構證券選擇了公允價值期權。
(2) 包括公允價值為美元的非機構IO1.1 百萬美元，其公允價值期權已被選中。此類證券的未實現虧損為美元305,000。
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目錄

截至 2023 年 12 月 31 日
  少於 12 個月12 個月或更長時間總計
以千美元計公平
價值		未實現
損失		數字
的
證券		公平
價值		未實現
損失		數字
的
證券		公平
價值		未實現
損失		數字
的
證券
機構人民幣：
機構首席營銷官 (1)
17,486 (849)3 21,664 (2,574)6 39,150 (3,423)9 
非機構 CMBS (2)
9,935 (373)1— — — 9,935 (373)1
非機構 RMBS (3)
— — — 1,462 (418)9 1,462 (418)9 
總計27,421 (1,222)4 23,126 (2,992)15 50,547 (4,214)19 
(1) 已為所有處於未實現虧損狀況的機構證券選擇了公允價值期權。
(2) 非機構CMBS的未實現虧損包含在累計的其他綜合收益中。根據折現預期現金流與當前攤銷成本基礎的比較，這些損失未反映在信貸損失備抵中。
(3)包括公允價值為美元的非機構IO1.2 百萬美元，其公允價值期權已被選中。此類證券的未實現虧損為美元399,000。

我們記錄了一美元263,000 和 $302,000 分別為截至2024年6月30日的三個月和六個月期間的信貸損失準備金，以及美元169,000 在截至2023年6月30日的三個月和六個月中，為單一非機構CMBS的信貸損失準備金。 下表顯示了我們的信貸損失備抵額的向前滾動。
截至6月30日的三個月截至6月30日的六個月
以千美元計2024202320242023
信貸損失期初備抵金(359)— (320)— 
對先前未記錄信貸損失的證券的信貸損失備抵額的增加—(169)— (169)
額外增加前一期有備抵金的證券信貸損失備抵額(263)— (302)— 
期末信貸損失備抵金(622)(169)(622)(169)
下表彙總了截至2024年6月30日和2023年6月30日的三個月和六個月的淨投資收益（虧損）的組成部分。
截至6月30日的三個月截至6月30日的六個月
以千美元計2024202320242023
出售MBS的已實現總收益— — 148 5,363 
出售MBS的已實現虧損總額(6,529)(10,484)(9,899)(29,612)
公允價值期權下核算的MBS未實現淨收益（虧損）(38,683)(89,195)(101,156)(23,474)
美國國債未實現淨收益（虧損）— — (372)— 
美國國債的淨已實現收益（虧損）— — (86)— 
投資收益（虧損）總額，淨額(45,212)(99,679)(111,365)(47,723)
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下表列出了截至2024年6月30日和2023年6月30日的三個月和六個月中確認的利息收入的組成部分。
在截至2024年6月30日的三個月中
以千美元計優惠券
利息		淨價（高級）
攤銷）/折扣
增生		利息
收入
機構 RMBS 61,248 1,595 62,843 
機構 CMBS4,256 165 4,421 
非機構 CMBS126 130 256 
非機構RMBS274 (110)164 
其他（包括現金餘額所得利息）344 — 344 
利息收入總額66,248 1,780 68,028 
在截至2023年6月30日的三個月中
以千美元計優惠券
利息		淨價（高級）
攤銷）/折扣
增生		利息
收入
機構人民幣抵押貸款68,570 1,138 69,708 
非機構 CMBS491 296 787 
非機構RMBS288 (125)163 
其他（包括現金餘額所得利息）770 — 770 
利息收入總額70,119 1,309 71,428 
在截至2024年6月30日的六個月中
以千美元計優惠券
利息		淨價（高級）
攤銷）/折扣
增生		利息
收入
機構人民幣抵押貸款127,377 2,732 130,109 
機構 CMBS4,760 170 4,930 
非機構 CMBS251 257 508 
非機構RMBS554 (235)319 
美國國債22 (1)21 
其他（包括現金餘額所得利息）724 — 724 
利息收入總額133,688 2,923 136,611 
在截至2023年6月30日的六個月中
以千美元計優惠券
利息		淨價（高級）
攤銷）/折扣
增生		利息
收入
機構人民幣抵押貸款136,053 1,152 137,205 
非機構 CMBS966 587 1,553 
非機構RMBS578 (259)319 
其他（包括現金餘額所得利息）1,638 — 1,638 
利息收入總額139,235 1,480 140,715 
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注意事項 5- 美國國庫證券
下表列出了截至2023年12月31日我們的美國國債賬面價值的組成部分。我們在2024年第一季度出售了該證券。截至2024年6月30日，我們沒有持有任何美國國債。
截至
以千美元計2023 年 12 月 31 日
本金餘額1萬個 
未攤銷的保費842 
攤銷成本10,842 
未實現收益（虧損），淨額372 
公允價值 11,214 
注意事項 6 — 借款
我們通過回購協議為我們的大部分投資組合融資。我們的回購協議按合同商定的利率計息，到期日通常從一到不等 六個月。由於我們保持對融資資產的有效控制，我們將回購協議記作有擔保借款。我們的回購協議受某些財務契約的約束。截至2024年6月30日，我們遵守了所有這些契約。
下表總結了截至2024年6月30日和2023年12月31日我們借款的某些特徵。有關根據我們的回購協議質押和持有的抵押品，請參閲附註7-“抵押品頭寸”。
截至
以千美元計2024年6月30日2023 年 12 月 31 日
加權加權
加權平均值加權平均值
平均值剩餘的平均值剩餘的
金額利息成熟度金額利息成熟度
傑出費率（天）傑出費率（天）
回購協議-機構 RMBS3,945,401 5.46 %204,458,695 5.53 %20
回購協議-機構CMBS315,074 5.46 %17— 不適用不適用
借款總額4,260,475 5.46 %194,458,695 5.53 %20

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注意事項 7- 抵押品頭寸
下表彙總了截至2024年6月30日和2023年12月31日我們在回購協議、利率互換和待公佈的證券遠期合約（“TBA”）下質押和持有的抵押品的公允價值。有關我們如何確定公允價值的説明，請參閲截至2023年12月31日止年度的10-k表年度報告中包含的合併財務報表附註2—— “重要會計政策摘要——公允價值衡量”。質押的機構人民幣和機構CMBS抵押品包含在我們簡明的合併資產負債表中的抵押貸款支持證券中。在我們的簡明合併資產負債表中，集中清算利率互換中質押的現金抵押品被歸類為限制性現金。在我們的簡明合併資產負債表中，作為衍生品的TBA質押的現金抵押品被歸類為來自交易對手的應付款。
持有的不受限制使用的現金抵押品包含在我們簡明合併資產負債表中的現金和現金等價物中，返還抵押品的責任包含在持有的應付抵押品中。只有當交易對手違約或我們出售質押抵押品時，才會確認持有的非現金抵押品。截至2024年6月30日和2023年12月31日，我們沒有確認簡明合併資產負債表上持有的任何非現金抵押品。
以千美元計截至
抵押抵押品2024年6月30日2023 年 12 月 31 日
回購協議：
機構 RMBS 4,118,660 4,712,185 
機構 CMBS331,401 — 
質押的回購協議抵押品總額4,450,061 4,712,185 
衍生工具：
現金1,279 — 
受限制的現金124,667 121,670 
質押的衍生工具抵押品總額 125,946 121,670 
抵押品總額：
抵押貸款支持證券4,450,061 4,712,185 
現金 1,279 — 
受限制的現金124,667 121,670 
抵押品總額 4,576,007 4,833,855 
截至
持有的抵押品2024年6月30日2023 年 12 月 31 日
回購協議：
現金 — 2475 
非現金抵押品2,160 39,130 
持有的回購協議抵押品總額2,160 41,605 
回購協議
向我們的回購協議交易對手質押的抵押品在我們的賬簿和記錄中是分開的。回購協議的交易對手有權轉售和重新質押已公佈的抵押品，但有義務在回購協議到期時歸還質押抵押品，如果我們同意，則歸還基本相同的抵押品。根據回購協議，相應的貸款機構保留將標的抵押品標記為公允價值的合同權利。如果質押資產的價值下降，我們將需要提供額外的抵押品來為追加保證金提供資金。我們打算維持一定的流動性水平，使我們能夠滿足追加保證金的要求。
我們質押的回購協議總額佔未償還回購協議總額的比率為 104截至 2024 年 6 月 30 日的百分比（2023 年 12 月 31 日： 106%）基於我們簡明合併資產負債表中報告的證券公允價值。
利率互換
截至2024年6月30日和2023年12月31日，我們所有的利率互換均由芝加哥商品交易所（“CME”）和LCH Limited（“LCH”）等註冊清算機構通過期貨委員會集中清算
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目錄

商家（“FCM”）。我們需要為我們的中央清算利率互換承諾初始保證金和每日變動保證金，這些利率互換是基於我們的FcM確定的合約公允價值的。向我們的FcM質押的抵押品在我們的賬簿和記錄中是分開的，可以是現金或證券的形式。集中清算利率掉期的每日波動利率被描述為衍生品本身的結算，而不是抵押品的結算，並在我們的簡明合併運營報表中記作衍生工具的收益（虧損）淨額。我們的某些 FcM 協議包含交叉違約條款。
TBA
我們的TBA根據交易對手確定的市場價值提供雙邊抵押品質押。向TBA交易對手質押的抵押品在我們的賬簿和記錄中是隔離的，可以是現金或證券的形式。我們的交易對手有權重新質押已公佈的抵押品，如果我們同意，則有義務隨着合約市值的變化退還質押抵押品，或基本相同的抵押品。
注意事項 8 — 衍生品和套期保值活動
下表總結了2024年我們衍生工具名義金額的變化。
以千美元計截至2023年12月31日的名義金額補充結算，
終止，
到期
或者運動		截至2024年6月30日的名義金額
利率互換 4,065,000 1,890,000 (2,040,000)3,915,000 
待定購買合同 — 900,000 (700,000)20 萬 
待定銷售合同— (700,000)700,000 — 
總計4,065,000 2,090,000 (2,040,000)4,115,000 
有關我們向衍生品交易對手質押和從衍生品交易對手收到的抵押品的更多信息，請參閲附註7-“抵押品頭寸”。
利率互換
在每個結算日，我們通常按當時的市場利率為每份回購協議再融資。我們使用利率衍生品的目標是增加利息支出的穩定性並管理利率變動的風險。為了實現這些目標，我們主要使用利率互換作為利率風險管理策略的一部分。根據我們大多數利率互換合約的條款，我們向交易對手支付固定利率款項，以換取在協議有效期內收到浮動利率金額，無需交換標的名義金額。在較小程度上，我們還簽訂了利率互換合約，根據該合約，我們向交易對手支付浮動利率款項，以換取獲得固定利率金額，這是我們整體風險管理戰略的一部分。
在我們停止計入利率互換的現金流套期之前，累計其他綜合收益中記錄的金額被重新歸類為簡明合併運營報表中的利息支出，因為相關回購協議的利息是在利率互換協議的剩餘期限內累計和支付的。我們對美元進行了重新分類3.2 百萬和美元7.7 百萬美元，分別減少了截至2023年6月30日的三個月和六個月中的利息支出。截至 2023 年 12 月 31 日，有 不 累計其他綜合收益中剩餘的已終止現金流套期保值的收益或虧損。
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目錄

截至2024年6月30日和2023年12月31日，我們進行了利率互換，我們按固定利率支付利息，並根據有擔保隔夜融資利率（“SOFR”）獲得浮動利息，未償還期限如下。
以千美元計截至 2024 年 6 月 30 日
到期日名義上的
金額		加權平均固定工資率加權平均浮動接收率加權平均到期年限
少於 3 年180,000 0.48 %5.33 %1.6
3 到 5 年1,375,000 0.29 %5.33 %3.3
5 到 7 年1,150,000 0.55 %5.33 %6.1
7 到 10 年565,000 3.87 %5.33 %9.7
大於 10 年645,000 2.25 %5.33 %18.8
總計3,915,000 1.22 %5.33 %7.5
以千美元計截至 2023 年 12 月 31 日
到期日名義上的
金額		加權平均固定工資率加權平均浮動接收率加權平均到期年限
少於 3 年950,000 2.55 %5.38 %1.6
3 到 5 年1,375,000 0.29 %5.38 %3.8
5 到 7 年1,150,000 0.55 %5.38 %6.6
大於 10 年590,000 1.75 %5.38 %21.4
總計4,065,000 1.10 %5.38 %6.6
TBA
我們主要使用我們不打算在合同結算日實際結算的TBA作為投資和融資機構RMBS的另一種方式。 下表總結了截至2024年6月30日作為衍生品的TBA的某些特徵。截至 2023 年 12 月 31 日，我們沒有任何未付的待定待遇。
以千美元計截至 2024 年 6 月 30 日
名義上的
金額		暗示
成本基礎		暗示
市場價值		網
賬面價值
待定購買合同 20 萬 199,945 198,420 (1,525)
以表格形式披露衍生工具對資產負債表的影響
下表顯示了截至2024年6月30日和2023年12月31日我們的衍生金融工具的公允價值及其在簡明合併資產負債表中的分類。
以千美元計
衍生資產衍生負債
截至截至
6月30日
2024		十二月三十一日
2023		6月30日
2024		十二月三十一日
2023
資產負債表公允價值公允價值資產負債表公允價值公允價值
利率互換資產8,991 939 利率互換負債— — 
TBA— — TBA1,525 — 
衍生資產總額8,991 939 衍生負債總額 1,525 — 
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目錄

下表彙總了截至2024年6月30日和2023年6月30日止三個月和2023年6月30日的三個月和六個月簡明合併運營報表中以收益（虧損）形式報告的利率互換、TBA和貨幣遠期合約對衍生工具的影響。
以千美元計
截至2024年6月30日的三個月
衍生物
未指定為
套期保值工具		衍生工具的已實現收益（虧損），淨額合同淨利息收入（支出）未實現收益（虧損），淨額衍生工具的收益（虧損），淨額
利率互換(22,871)43,271 8,860 29,260 
TBA527 — (1,525)(998)
總計(22,344)43,271 7,335 28,262 

以千美元計
截至2023年6月30日的三個月
衍生物
未指定為
套期保值工具		衍生工具的已實現收益（虧損），淨額合同淨利息收入（支出）未實現收益（虧損），淨額衍生工具的收益（虧損），淨額
利率互換27,893 63,437 5,312 96,642 
遠期貨幣合約(18)— — (18)
TBA(929)— 929 — 
總計26,946 63,437 6,241 96,624 

以千美元計
截至2024年6月30日的六個月
衍生物
未指定為
套期保值工具		衍生工具的已實現收益（虧損），淨額合同淨利息收入（支出）未實現收益（虧損），淨額衍生工具的收益（虧損），淨額
利率互換25,811 88,558 8,052 122,421 
TBA527 — (1,525)(998)
總計26,338 88,558 6,527 121,423 

以千美元計
截至2023年6月30日的六個月
衍生物
未指定為
套期保值工具		衍生工具的已實現收益（虧損），淨額合同淨利息收入（支出）未實現收益（虧損），淨額衍生工具的收益（虧損），淨額
利率互換(63,056)117,901 (2,656)52,189 
遠期貨幣合約(18)— — (18)
TBA(1,880)— 1,438 (442)
總計(64,954)117,901 (1,218)51,729 

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目錄

注意事項 9 — 抵消資產和負債
我們的某些回購協議和衍生品交易受基礎協議管轄，這些協議通常規定在交易任何一方違約或破產的情況下主淨額結算安排（或類似協議）下的抵消權。受此類安排約束的資產和負債在簡明合併資產負債表中按總額列報。
下表顯示了有關受主淨額結算安排（或類似協議）約束的資產和負債的信息，這些信息可能會在截至2024年6月30日和2023年12月31日的簡明合併資產負債表中被抵消。集中清算利率互換的每日差異保證金支付的特點是衍生品本身的結算，而不是抵押品的結算。我們的美元衍生資產9.0 截至 2024 年 6 月 30 日（2023 年 12 月 31 日），百萬美元：資產 $939,000由於每日波動利率的這種特徵，與中央清算利率掉期相關的未包含在下表中。
截至 2024 年 6 月 30 日
資產負債表中的金融資產（負債）未抵消總額
以千美元計
格羅斯
的金額
已認可
資產（負債）		格羅斯
金額
偏移量在
平衡
牀單		中列報的資產（負債）淨額
資產負債表		金融
樂器
現金抵押品
（已收到）已認捐 		網
金額
負債
衍生品 (1)
(1,525)— (1,525)— 1,279 (246)
回購協議 (2)
(4,260,475)— (4,260,475)4,260,475 — — 
負債總額(4,262,000)— (4,262,000)4,260,475 1,279 (246)
截至 2023 年 12 月 31 日
資產負債表中的金融資產（負債）未抵消總額
以千美元計
格羅斯
的金額
已認可
資產（負債）		格羅斯
金額
偏移量在
平衡
牀單		中列報的資產（負債）淨額
資產負債表		金融
樂器		現金抵押品
（已收到）已認捐		網
金額
負債
回購協議 (2)
(4,458,695)— (4,458,695)4,458,695 — — 
負債總額 (1)
(4,458,695)— (4,458,695)4,458,695 — — 
(1) 我們在衍生品上質押的現金抵押品為美元125.9 截至 2024 年 6 月 30 日的百萬美元（2023 年 12 月 31 日：美元121.7 百萬) 其中 $124.7 百萬美元與集中清算利率互換的初始保證金有關（2023年12月31日：美元）121.7 百萬）。中央結算的利率互換不在上表中。截至2024年6月30日或2023年12月31日，我們沒有持有任何衍生品的現金抵押品。
(2) 根據回購協議抵押我們的借款的證券的公允價值為美元4.5 截至 2024 年 6 月 30 日（2023 年 12 月 31 日：$4.7 十億）。截至2024年6月30日（2023年12月31日：美元），我們沒有根據回購協議持有任何現金抵押品2.5 百萬）。未抵消的總金額僅限於列報的回購協議負債淨額，足以將每個交易對手的淨金額減少為零。因此，根據回購協議持有的現金抵押品未在上表中顯示，但返還現金抵押品的義務在簡明合併資產負債表上持有的應付抵押品中單獨報告。
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目錄

注意事項 10 — 金融工具的公允價值
根據截至計量之日資產或負債估值投入的透明度，存在披露公允價值計量標準的三級估值層次結構。可觀察的輸入反映了從獨立來源輕鬆獲得的數據，而不可觀察的輸入反映了我們的市場假設。這三個級別的定義如下：
•1級輸入-活躍市場中相同工具的報價。
•Level 2 Inputs — 活躍市場中類似工具的報價；非活躍市場中相同或相似工具的報價；以及輸入可觀測或重要價值驅動因素可觀察的模型推導估值。
•3 級輸入-主要具有不可觀察價值驅動因素的工具。
下表列出了我們經常性按公允價值計量的資產和負債。
截至 2024 年 6 月 30 日
使用以下方法進行公允價值測量：
以千美元計第 1 級第 2 級第 3 級總計為
公允價值
資產：
抵押貸款支持證券 (1)
— 4,836,827 — 4,836,827 
衍生資產— 8,991 — 8,991 
總資產— 4,845,818 — 4,845,818 
負債：
衍生負債— 1,525 — 1,525 
負債總額— 1,525 — 1,525 
截至 2023 年 12 月 31 日
 使用以下方法進行公允價值測量： 
以千美元計第 1 級第 2 級第 3 級
資產淨值作為一種實用的權宜之計 (3)
總計為
公允價值
資產：
抵押貸款支持證券 (1)
— 5,045,306 — —5,045,306 
美國國庫證券 (2)
— 11,214 — —11,214 
衍生資產— 939 — —939 
其他資產 — — — 500 500 
總資產— 5,057,459 — 500 5,057,959 
（1）有關我們的MBS公允價值的更多詳細信息，請參閲附註4-“抵押貸款支持證券”。
(2) 有關美國國債的更多信息，請參閲附註5-“美國國庫證券”。
(3) 我們對未合併企業的投資是使用淨資產價值（“NAV”）作為實際權宜之計進行估值的，儘管投資者可以在標的基金普通合夥人的批准下出售或轉讓其權益。這家未合併的合資企業於2024年第一季度進行了最終分配。
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目錄

下表列出了截至2024年6月30日和2023年12月31日在簡明合併資產負債表上未按公允價值記賬的金融工具的賬面價值和估計公允價值。
截至
 2024年6月30日2023 年 12 月 31 日
以千美元計攜帶
價值		估計的
公允價值		攜帶
價值		估計的
公允價值
金融負債
回購協議4,260,475 4,260,480 4,458,695 4,458,662 
總計4,260,475 4,260,480 4,458,695 4,458,662 
回購協議的估計公允價值是基於預期現值技術的第三級公允價值衡量標準。這種方法使用我們確定的最能反映當前市場利率的利率，對未來估計的現金流進行折扣，這些利率將為具有相似特徵和信貸質量的回購協議提供。
注意事項 11 — 關聯方交易
我們的經理在任何時候都受董事會的監督和監督，並且只擁有我們授予的職能和權力。根據我們的管理協議條款，我們的經理及其關聯公司為我們提供管理團隊，包括我們的高級管理人員和適當的支持人員。我們的每位高級管理人員都是我們經理或其關聯公司的員工。我們沒有任何員工。我們的經理沒有義務將任何員工專門用於我們，我們的經理也沒有義務將任何特定的時間用於我們的業務。在截至2024年6月30日的三個月和六個月中，我們可報銷或報銷的經理提供的支持人員的費用為美元339,000 和 $570,000，分別是（2023 年 6 月 30 日：$461,000 和 $870,000，分別是）。
管理費
我們向經理支付的費用等於 1.50每年佔我們股東權益的百分比。為了計算管理費，股東權益是根據美國公認會計原則確定的前一個日曆季度的月末股東權益平均值計算的。經我們的大多數獨立董事批准，股東權益可能不包括因美國公認會計原則變動而發生的一次性事件和某些非現金項目。
對於由我們經理的附屬公司管理的未合併企業的投資，我們不支付任何管理費。
費用報銷
我們需要向經理償還代表我們產生的運營費用，包括董事和高級管理人員保險、會計服務、審計和税務服務、法律服務、申報費以及雜項一般和管理費用。我們的賠償義務不受任何美元限制。
下表彙總了經理在截至2024年6月30日和2023年6月30日的三個月和六個月中代表我們產生的費用。
截至6月30日的三個月截至6月30日的六個月
以千美元計2024202320242023
已發生的費用，已預付或已支出1,409 1,294 2,888 2,688 
已發生的成本，作為籌集資金的成本從股權中收取或預計要記入的費用— 257 — 257 
產生的費用總額，最初由我們的經理支付1,409 1,551 2,888 2,945 
注意事項 12 — 股東權益
優先股
2022年5月，我們董事會批准了b系列和C系列優先股的股票回購計劃。在截至2024年6月30日的三個月和六個月中，我們回購並退休 44,661 和 138,008 分別是b系列優先股的股份，以及 105,492 和 201,409 分別是C系列優先股的股份。在截至2023年6月30日的三個月和六個月中，我們回購並退出了 37,788 b系列優先股的股票和 42,696 C系列優先股的股票。截至2024年6月30日，我們有權回購 1,047,989 我們的b系列優先股的額外股份，以及 844,030 根據當前優先股股票回購計劃，我們的C系列優先股的額外股份。
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目錄

我們的b系列優先股的持有人有權按年利率獲得股息 7.75$的清算優先權的百分比25.00 每股或美元1.9375 在2024年12月27日之前的每年每股收益。2024年12月27日之後，持有人有權以浮動利率獲得股息，該利率等於三個月的芝加哥商品交易所定期SOFR和適用的信用利差調整（0.26161%) 加上價差 5.18$的百分比25.00 每年的清算優先權。股息是累積的，每季度拖欠支付一次。
我們的C系列優先股的持有人有權按年利率獲得股息 7.50$的清算優先權的百分比25.00 每股或美元1.875 在2027年9月27日之前，每年每股收益。2027年9月27日之後，持有人有權以浮動利率獲得股息，該利率等於三個月的芝加哥商品交易所期限SOFR和適用的信用利差調整（0.26161%) 加上價差 5.289$的百分比25.00 每年的清算優先權。股息是累積的，每季度拖欠支付一次。
我們可以選擇在2024年12月27日當天或之後贖回我們的b系列優先股，以及在2027年9月27日當天或之後以美元的價格贖回我們的C系列優先股股份25.00 每股，加上截至贖回之日的任何累計和未付股息。在此之前，b系列和C系列優先股的股票不可兑換、兑換成或交換為公司的任何其他財產或任何其他證券，除非旨在保持我們作為房地產投資信託基金資格的情形或控制權發生變動。
普通股
截至 2024 年 6 月 30 日，我們有 4,173,536 根據我們與配售代理人的股權分配協議，我們的普通股仍可不時通過市場交易或私下談判的交易出售。這些股票根據我們的貨架註冊聲明（經修訂和/或補充）在美國證券交易委員會註冊。有關2024年6月30日之後根據我們的股權分配協議出售股票的信息，請參閲附註15-“後續事件”。
在截至2024年6月30日的三個月中，我們出售了 1,761,155 根據我們的股權分配協議發行的普通股，收益為美元16.1 百萬，扣除大約 $210,000 在佣金和費用方面。在截至2024年6月30日的六個月中，我們出售了 2,126,993 根據我們的股權分配協議發行的普通股，收益為美元19.4 百萬，扣除大約 $254,000 在佣金和費用方面。在截至2023年6月30日的三個月中，我們出售了 2,888,639 根據股權分配協議發行的普通股，收益為美元31.0 百萬，扣除大約 $421,000 在佣金和費用方面。在截至2023年6月30日的六個月中，我們出售了 5,818,708 根據我們的股權分配協議發行的普通股，收益為美元66.8 百萬，扣除大約 $903,000 在佣金和費用方面。
在截至2024年6月30日和2023年6月30日的三個月和六個月中，我們沒有回購任何普通股。截至2024年6月30日，我們有權回購 1,816,359 通過我們的普通股回購計劃購買我們的普通股。
累計其他綜合收益
下表列出了截至2024年6月30日和2023年6月30日的三個月和六個月的其他綜合收益（虧損）、淨收益和累計其他綜合收益（“AOCI”）的組成部分。 這些表格不包括在公允價值期權下核算的MBS損益。
截至2024年6月30日的三個月
以千美元計權益法投資可供出售證券衍生品和套期保值總計
其他綜合收益總額（虧損）
抵押貸款支持證券的未實現收益（虧損），淨額—(150)—(150)
將可供出售證券的未實現虧損重新歸類為（增加）減少信貸損失準備金—263 —263 
其他綜合收益總額（虧損）— 113 — 113 
期初的 AOCI 餘額— 535 — 535 
其他綜合收益總額（虧損）— 113 — 113 
期末 AOCI 餘額— 648 — 648 
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目錄

截至2023年6月30日的三個月
以千美元計權益法投資可供出售證券衍生品和套期保值總計
其他綜合收益總額（虧損）
抵押貸款支持證券的未實現收益（虧損），淨額—(131)—(131)
將可供出售證券的未實現虧損重新歸類為（增加）減少信貸損失準備金—169 —169 
將取消指定利率互換的淨遞延（收益）虧損的攤銷重新歸類為利息支出——(3,201)(3,201)
其他綜合收益總額（虧損）— 38 (3,201)(3,163)
期初的 AOCI 餘額— (7)5,911 5,904 
其他綜合收益總額（虧損）— 38 (3,201)(3,163)
期末 AOCI 餘額— 31 2,710 2,741 

截至2024年6月30日的六個月
以千美元計權益法投資可供出售證券衍生品和套期保值總計
其他綜合收益總額（虧損）
抵押貸款支持證券的未實現收益（虧損），淨額—(352)—(352)
將可供出售證券的未實現虧損重新歸類為（增加）減少信貸損失準備金—302 —302 
其他綜合收益總額（虧損）— (50)— (50)
期初的 AOCI 餘額— 698 — 698 
其他綜合收益總額（虧損）— (50)— (50)
期末 AOCI 餘額— 648 — 648 

截至2023年6月30日的六個月
以千美元計權益法投資可供出售證券衍生品和套期保值總計
其他綜合收益總額（虧損）
抵押貸款支持證券的未實現收益（虧損），淨額—(607)—(607)
將可供出售證券的未實現虧損重新歸類為（增加）減少信貸損失準備金—169 —169 
將取消指定利率互換的淨遞延（收益）虧損的攤銷重新歸類為回購協議利息支出——(7,695)(7,695)
對未合併企業投資的貨幣折算調整(10)——(10)
將未合併企業投資的貨幣折算虧損重新歸類為其他投資收益（虧損），淨額123 ——123 
其他綜合收益總額（虧損）113 (438)(7,695)(8,020)
期初的 AOCI 餘額(113)469 10,405 10,761 
其他綜合收益總額（虧損）113 (438)(7,695)(8,020)
期末 AOCI 餘額— 31 2,710 2,741 

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目錄

由於相關回購協議的利息是在利率互換協議的剩餘原始期限內應計和支付的，因此在我們停止利率互換會計核算的現金流對衝之前，AOCI中記錄的金額被重新歸類為簡明合併運營報表中的利息支出。
分紅
下表彙總了我們在截至2024年6月30日和2023年6月30日的六個月中宣佈的分紅。
以千美元計，每股金額除外已申報分紅
B 系列優先股每股總計付款日期
2024
2024年5月7日0.4844 2,058 2024年6月27日
2024年2月21日0.4844 2,086 2024年3月27日
2023
2023年5月8日0.4844 2,186 2023年6月27日
2023年2月17日0.4844 2,198 2023年3月27日
以千美元計，每股金額除外已申報分紅
C 系列優先股每股總計付款日期
2024
2024年5月7日0.46875 3,450 2024年6月27日
2024年2月21日0.46875 3,499 2024年3月27日
2023
2023年5月8日0.46875 3,654 2023年6月27日
2023年2月17日0.46875 3,664 2023年3月27日
以千美元計，每股金額除外已申報分紅
普通股每股總計付款日期
2024
2024年6月24日0.40 20,255 2024年7月26日
2024年3月26日0.40 19,530 2024年4月26日
2023
2023年6月21日0.40 17,833 2023年7月27日
2023年3月27日0.40 16,658 2023年4月27日
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目錄

注意事項 13 — 普通股每股收益（虧損）
截至2024年6月30日和2023年6月30日的三個月和六個月的每股收益（虧損）計算如下表所示。
截至6月30日的三個月截至6月30日的六個月
以千計，每股金額除外2024202320242023
分子（收入）
基本收益：
普通股股東可獲得的淨收益（虧損）(18,766)(1,398)4,964 14,203 
分母（加權平均份額）
基本收益：
普通股股東可獲得的股份49,365 42,391 48,949 41,007 
稀釋性證券的影響：
限制性股票獎勵— — 1 1 
攤薄股票49,365 42,391 48,950 41,008 
每股收益（虧損）：
歸屬於普通股股東的淨收益（虧損）
基本(0.38)(0.03)0.10 0.35 
稀釋(0.38)(0.03)0.10 0.35 
截至2024年6月30日的三個月，以下潛在的加權平均普通股不包括在攤薄後的每股收益中，因為其影響將具有反稀釋作用： 822 限制性股票獎勵（截至2023年6月30日的三個月）： 654 用於限制性股票獎勵）。
注意事項 14 — 承付款和或有開支
承諾和意外情況可能發生在正常業務過程中。2024 年 4 月，我們唯一剩下的未合併企業解散，未兑現的未兑現資本承諾的餘額被取消。
備註 15 — 後續事件
普通股的發行
2024 年 7 月，該公司出售了 4,173,536 根據其當前股權分配協議發行的普通股，淨收益為美元37.9 百萬。在這些銷售之後，有 不 根據公司當前的股權分配協議，仍可供出售的股份。
分紅
我們在2024年8月7日宣佈了以下股息：b輪優先股股息為美元0.4844 每股將於2024年9月27日支付給截至2024年9月5日的登記股東，C系列優先股股息為美元0.46875 每股將於2024年9月27日支付給截至2024年9月5日的登記股東。
授權普通股變動
2024年8月8日，公司提交了一份修正條款，以增加普通股的數量，面值美元0.01 公司有權發行的每股股票。修正條款自提交之日起生效，修訂了公司章程，將公司普通股的授權總數從 67,000,000 到 134,000,000。





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目錄

第 2 項。管理層對財務狀況和經營業績的討論和分析。
在本10-Q表季度報告或本 “季度報告” 中，除非我們另有明確説明或上下文另有説明，否則我們將景順抵押資本公司及其合併子公司稱為 “我們”、“我們”、“我們的公司” 或 “我們的”。我們將外部經理景順顧問公司稱為我們的 “經理”，我們將經理景順有限公司的間接母公司及其合併子公司（不包括我們）稱為 “景順”。
以下討論應與我們的簡明合併財務報表和隨附的簡明合併財務報表附註（包含在本季度報告的第1項中）以及我們最近向美國證券交易委員會（“SEC”）提交的10-k表格中包含的信息一起閲讀。

前瞻性陳述
根據經修訂的1933年《證券法》第27A條和經修訂的1934年《證券交易法》（“交易法”）第21E條的定義，我們在本季度報告和向美國證券交易委員會提交的其他文件中作了前瞻性陳述，此類陳述旨在由該法提供的安全港所涵蓋。前瞻性陳述存在重大風險和不確定性，其中許多風險和不確定性難以預測，通常是我們無法控制的。這些前瞻性陳述包括有關我們業務可能或假設的未來業績、投資策略、財務狀況、流動性、經營業績、計劃、目標以及我們對國內和全球市場狀況（包括抵押貸款支持證券、住宅和商業房地產市場）的看法的信息。當我們使用 “相信”、“期望”、“預測”、“估計”、“計劃”、“打算”、“項目”、“預測” 等詞語或類似的表達方式以及諸如 “將”、“可能”、“可能”、“應該” 和 “將” 等未來或條件動詞以及任何其他必然取決於未來事件的陳述時，我們打算確定前瞻性陳述，儘管並非所有前瞻性陳述都可能包含這樣的詞語。
前瞻性陳述基於我們對未來業績的信念、假設和預期，同時考慮了我們目前獲得的所有信息。您不應過分依賴這些前瞻性陳述。這些信念、假設和期望可能會因許多可能的事件或因素而發生變化，但並非所有事件或因素我們都知道。我們提醒您不要過分依賴任何前瞻性陳述，並敦促您仔細考慮 “風險因素” 和 “管理層對財務狀況和經營業績的討論和分析” 標題下以及本報告和我們的10-k表年度報告其他部分中描述的因素。如果發生變化，我們的業務、財務狀況、流動性和經營業績可能與我們的前瞻性陳述中表達的存在重大差異。任何前瞻性陳述僅代表其發表之日。隨着時間的推移，新的風險和不確定性出現，我們無法預測這些事件或它們可能如何影響我們。除非法律要求，否則我們沒有義務也不打算更新或修改任何前瞻性陳述，無論是由於新信息、未來事件還是其他原因。
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目錄

執行摘要
我們是一家馬裏蘭州公司，主要專注於投資、融資和管理抵押貸款支持證券（“MBS”）和其他抵押貸款相關資產。我們的目標是為股東提供有吸引力的風險調整後回報，主要是通過分紅，其次是通過資本增值。
截至 2024 年 6 月 30 日，我們投資於：
•由美國政府全國抵押貸款協會（“Ginnie Mae”）等美國政府機構擔保的住宅抵押貸款支持證券（“RMBS”），或聯邦全國抵押貸款協會（“房利美” 或 “FNMA”）或聯邦住房貸款抵押貸款公司（“房地美” 或 “FHLMC”）（統稱為 “機構RMBS”）擔保的住宅抵押貸款支持證券（“RMBS”）；
•由金妮·梅等美國政府機構或房地美或房利美等聯邦特許公司（統稱為 “機構CMBS”）擔保的商業抵押貸款支持證券（“CMBS”）；
•不受美國政府機構或聯邦特許公司（“非機構CMBS”）擔保的CMBS；
•不受美國政府機構或聯邦特許公司（“非機構RMBS”）擔保的人民幣抵押貸款；以及
•即將公佈的收購機構RMBS的證券遠期合約（“TBA”）。
在本季度報告所述期間，我們還以未合併企業的形式投資了美國國債和其他與房地產相關的融資安排。
我們不斷評估新的投資機會，通過擴大目標資產和投資組合分散化來補充我們當前的投資組合。
我們通過全資子公司IAS Operating Partnership L.P.（“運營夥伴關係”）開展業務。我們由我們的經理進行外部管理和諮詢，該經理是景順的間接全資子公司。
根據1986年《美國國税法》的規定，出於美國聯邦所得税的目的，我們選擇作為房地產投資信託基金（“REIT”）徵税。為了保持我們的房地產投資信託基金資格，我們通常需要每年向股東分配至少90％的房地產投資信託基金應納税所得額。我們經營業務的方式允許我們將我們排除在1940年法案中 “投資公司” 的定義之外。
市場狀況和影響
影響我們業務的宏觀經濟因素包括利率、利率波動、利差溢價、財政和貨幣政策、住宅和商業房地產價格、信貸可用性、銀行系統的健康狀況、消費者個人收入和支出、企業收益、就業狀況、財務狀況和通貨膨脹。
在這些宏觀經濟因素中，政府政策舉措、通貨膨脹、利率和利率波動對我們在2024年第二季度的表現和財務狀況的影響最為直接。促成因素包括：
•儘管第二季度略有收緊政策，但財務狀況仍然寬鬆，原因是強勁的股市表現被略微擴大的信貸利差和利率波動的增加所抵消。本季度的通貨膨脹數據呈下降趨勢，接近美聯儲2％的通脹目標。總體消費者價格指數（“CPI”）在本季度末為3.0％，低於3月份的3.5％，而消費者價格指數（不包括食品和能源）從3.8％下降至3.3％。投資者對這些數據反應積極，對未來通脹調整的預期降低，美國國債通脹保護證券的盈虧平衡率下降。兩年盈虧平衡在本季度末為2.11％（低於3月底的2.72％），五年期盈虧平衡收於2.28％（低於2.44％）。
•儘管通貨膨脹放緩，但隨着投資者開始預測今年11月總統大選後美國國債發行量可能增加，整個期限內的利率繼續上升。兩年期國債收益率上升10個基點至4.72％，五年期國債收益率上升13個基點至4.33％，十年期國債收益率收於4.34％，同比上漲15個基點。通貨膨脹降温和就業數據疲軟導致市場對未來貨幣政策預期的重新定價。在第二季度末，聯邦基金期貨市場反映了這樣的預期，即聯邦公開市場委員會（“FOMC”）對基準利率的首次下調將在9月或11月到來，聯邦公開市場委員會將在2025年底之前總共下調五次目標利率。
•大多數機構RMBS固定利率息券在第二季度的表現低於美國國債，這是由於市場對寬鬆貨幣政策的預期以及時機的不確定性增加，利率波動加劇
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目錄

放鬆貨幣政策。波動性的增加導致對機構RMBS的需求疲軟，季節性影響增加了較高票券的供應。由於對利率波動性增加的敏感度較低，處於30年期票面底部的息票表現略勝於美國國債，而3.5％至6.5％的息票表現不佳。
•鑑於住房活動有限和抵押貸款利率升高，預付款速度仍處於非常低的水平。
•鑑於利率的提高，高息票指定池抵押品的保費略有下降。
•由於CMO發行導致需求激增，在本季度初，通過美元滾動市場為待定投資進行隱含融資對選擇更高的息票具有吸引力。事實證明，這種特殊性轉瞬即逝，大多數美元在本季度末相對沒有吸引力。
•量化緊縮在2024年第二季度繼續，因為美聯儲通過美國國債的到期日和機構人民幣的償還被動地縮減了資產負債表的規模。資產負債表中機構人民幣的支付每月為市場增加約180億美元的淨供應量，遠低於美聯儲350億美元的月度上限。儘管量化緊縮預計將在未來幾個季度結束，但該機構資產負債表中RMBS部分的攤款預計將繼續下去，所得款項將重新分配到美國國債。
•由於新發行量保持相對較低，該機構CMBS的風險溢價在本季度保持不變。
市場匯率
截至
6月30日
2024		2024 年 3 月 31 日2023 年 12 月 31 日2023年9月30日6月30日
2023		四分之一的變化一年
改變
利率
有效的聯邦基金利率5.33%5.33%5.33%5.33%5.08%—%0.25%
一個月 SOFR5.34%5.33%5.35%5.32%5.14%0.01%0.20%
2 年期國庫4.72%4.62%4.25%5.04%4.87%0.10%(0.15)%
5 年期國庫4.33%4.20%3.83%4.60%4.13%0.13%0.20%
10 年期國庫4.34%4.19%3.86%4.57%3.82%0.15%0.52%
30 年期國庫4.50%4.34%4.02%4.71%3.85%0.16%0.65%

27
目錄

截至
（以基點為單位）6月30日
2024		2024 年 3 月 31 日2023 年 12 月 31 日2023年9月30日6月30日
2023		四分之一的變化一年
改變
掉期利差 (1)
2 年(15)(8)(18)(7)(8)(7)(7)
5 年(28)(23)(32)(23)(22)(5)(6)
10 年(42)(37)(40)(30)(25)(5)(17)
30 年(80)(73)(71)(69)(66)(7)(14)
30 年期抵押貸款利差與 5/10 年期國債混合利差 (2)
FNMA 2.0%6262556339—23
FNMA 2.5%6868657150—18
FNMA 3.0%7475737761(1)13
FNMA 3.5%8080818572—8
FNMA 4.0%918995968922
FNMA 4.5%101102110107108(1)(7)
FNMA 5.0%116118131125133(2)(17)
FNMA 5.5%138138154144161—(23)
FNMA 6.0%1571531651641844(27)
10年期機構CMBS利差對比國債 (3)
FHLMC K4954607468(5)(19)
FNMA DUS5458677875(4)(21)
(1) 掉期利差代表利率互換的固定利率票面與期限相似的美國國債收益率之間的差額。
(2) 抵押貸款利差代表該機構待定收益率與五年期和十年期美國國債混合平均收益率之間的差額。
（3）機構CMBS利差代表新發行的房地美k證書和房利美委託承保和服務MBS（“DUS”）的收益率與期限相似的美國國債之間的差額。

外表
最近的經濟數據表明，反通貨膨脹趨勢仍在繼續，增加了2024年下半年放鬆貨幣政策的可能性，我們對該機構MBS的估值持建設性態度。該機構的抵押貸款表現一直密切關注貨幣政策預期的變化，在確定額外寬鬆政策時表現優於預期，在確定寬鬆政策時表現不佳，這種關係可能會持續下去。鑑於投資者預計聯邦基金目標利率將在2024年下半年下調兩次或更多次，我們認為，隨着收益率曲線變陡和利率波動性下降，更高的票面機構MBS將受益於強勁的需求。
28
目錄

投資活動
下表顯示了截至2024年6月30日、2023年12月31日和2023年6月30日我們投資組合的構成。
截至
以千美元計2024年6月30日2023 年 12 月 31 日2023年6月30日
機構人民幣：
按公允價值計算的30年期固定利率直付利率4,359,7964,952,4745,383,997
機構首席營銷官，按公允價值計算74,71174,75878,477
機構CMBS，按公允價值計算384,593——
非機構CMBS，按公允價值計算10,2649,93536,730
非機構人民幣，按公允價值計算7,4638,1398,256
按公允價值計算的美國國庫證券—11,214—
對未合併企業的投資—500503
小計4,836,8275,057,0205,507,963
TBA，按隱含成本計算 (1)
199,945——
總投資組合，包括TBA5,036,7725,057,0205,507,963
(1) 我們在上表中對TBA的列報代表了管理層對我們投資組合的看法，並未反映我們如何根據美國公認會計原則在簡明合併資產負債表上記錄TBA。根據美國公認會計原則，我們將不打算在合同結算日實際結算的TBA記錄為衍生金融工具。我們在簡明的合併資產負債表上按淨賬面價值對TBA進行估值，這代表TBA的公允市場價值和隱含成本基礎之間的差額。我們將待定美元滾動交易視為資產負債表外融資的一種形式。有關管理層如何評估我們的風險槓桿率的更多信息，請參閲下面的非公認會計準則財務指標。
截至2024年6月30日，我們持有的30年期固定利率機構RMBS約佔包括TBA在內的總投資組合的87％，而截至2023年12月31日和2023年6月30日的98％。截至2024年6月30日、2023年12月31日和2023年6月30日，我們的30年期固定利率機構RMBS持股由特定資金池組成，其息票分配如下表所示。
截至
2024年6月30日2023 年 12 月 31 日2023年6月30日
以千美元計公允價值百分比期末加權平均收益率公允價值百分比期末加權平均收益率公允價值百分比期末加權平均收益率
4.0%562,19212.9%4.66%876,33717.7%4.65%871,87616.2%4.54%
4.5%868,51119.9%4.95%1,017,19120.5%4.95%1,400,37926.0%4.93%
5.0%876,34420.1%5.35%1,028,03620.8%5.34%1,588,17729.5%5.27%
5.5%965,70022.2%5.59%1,016,70720.5%5.59%1,523,56528.3%5.55%
6.0%1,087,04924.9%6.02%1,014,20320.5%6.03%———%
30 年期固定利率機構人民幣總額4,359,796100.0%5.40%4,952,474100.0%5.33%5,383,997100.0%5.14%
29
目錄

我們對代理RMBS的收購主要集中在具有吸引力的預付款方式的特定資金池上。我們力求通過購買具有優化借款人預付溢價和折扣價投資的激勵的特定資金池來利用預付款對我們投資組合的影響。下表顯示了截至2024年6月30日、2023年12月31日和2023年6月30日我們30年期固定利率機構RMBS持有的特定資金池特徵。
截至
2024年6月30日2023 年 12 月 31 日2023年6月30日
以千美元計公允價值百分比公允價值百分比公允價值百分比
指定的池特徵：
地理位置936,74021.4%1,079,31021.8%1,508,51328.0%
貸款餘額1,887,91143.3%2,193,87644.3%1,504,06827.9%
貸款與價值比率高
368,6598.5%574,24611.6%1,087,05220.2%
信用評分低1,166,48626.8%1,105,04222.3%1,284,36423.9%
30 年期固定利率機構人民幣總額4,359,796100.0%4,952,474100.0%5,383,997100.0%
我們在2024年第一季度恢復了對固定利率機構CMBS的投資，因為這些證券受益於預付保護特徵，並且具有誘人的回報率。此外，與這些持股相關的套期保值成本是經濟的，因為考慮到預付款保護和定期的氣球到期付款，它們對利率風險的敏感度較低。截至2024年6月30日，我們持有的機構CMBS約佔我們總投資組合的8％。我們的機構CMBS中約有71％是房利美DUS，29％是房地美多家庭參與證書。
截至2024年6月30日、2023年12月31日和2023年6月30日，我們持有的非機構CMBS和非機構人民幣佔包括TBA在內的總投資組合的不到1％。截至2024年6月30日，我們約有70％的非機構證券被國家認可的統計評級組織評為Double-A（或同等資產）或更高。
在2024年第一季度，我們收到了唯一剩下的未合併企業的最終分配。在此次分配之後，我們不再對未合併的企業進行任何投資。
我們在2024年第二季度恢復了對TBA的投資，因為該機構RMBS待定美元卷市場的回報在本季度初對某些優惠券變得更具吸引力。我們投資TBA作為投資和融資機構RMBS的另一種方式。截至2024年6月30日，我們持有的待定資產由5.5％的Ginnie Mae抵押品息票組成，佔我們投資組合的4％。
融資和其他負債
我們通過回購協議為我們的大部分投資組合融資。回購協議通常以短期結算，通常為一到六個月，利率預計將與擔保隔夜融資利率（“SOFR”）密切相關。
下表列出了截至每個季度末根據回購協議未償還的抵押借款金額、該季度的平均未償還金額以及該季度的最大未償還餘額。
以千美元計回購協議下的抵押借款
季度結束季度末餘額
平均季度餘額 (1)
最大餘額 (2)
2023年6月30日4,959,3884,791,7204,959,388
2023年9月30日4,987,0064,902,4004,987,006
2023 年 12 月 31 日4,458,6953,736,4324,458,695
2024 年 3 月 31 日4,393,9084,419,7574,531,261
2024年6月30日4,260,4754,251,9534,269,254
(1) 每個期間的平均季度餘額基於月末餘額。
(2) 金額代表每個時期月底的最大借款額。
30
目錄

對衝工具
我們簽訂利率互換協議，旨在減輕部分借款利率變動的影響。根據這些互換協議，我們通常支付固定利率，並獲得與SOFR掛鈎的浮動利率。在較小程度上，我們還使用了利率互換協議，根據該協議，我們將浮動利率支付與SOFR掛鈎的利率，並作為整體風險管理戰略的一部分獲得固定利率付款。
隨着投資組合規模和構成的變化，我們會積極管理我們的利率互換投資組合。在截至2024年6月30日的六個月中，我們簽訂了名義金額為19億美元的利率互換，並終止了名義金額為20億美元的現有利率互換。利率互換的每日變動保證金支付的特點是衍生品本身的結算，而不是抵押品的結算，並在我們的簡明合併運營報表中記錄為已實現收益或虧損。
資本活動
在截至2024年6月30日的三個月中，我們根據股權分配協議出售了1,761,155股普通股，收益為1,610萬美元，扣除約21萬美元的佣金和費用。在截至2024年6月30日的六個月中，我們根據股權分配協議出售了2,126,993股普通股，收益為1,940萬美元，扣除約25.4萬美元的佣金和費用。在截至2023年6月30日的三個月中，我們根據股權分配協議出售了2,888,639股普通股，收益為3,100萬美元，扣除約42.1萬美元的佣金和費用。在截至2023年6月30日的六個月中，我們根據股權分配協議出售了5,818,708股普通股，收益為6,680萬美元，扣除約90.3萬美元的佣金和費用。截至2024年6月30日，根據我們目前的股權分配協議，我們還有4,173,536股普通股可供出售，全部於2024年7月出售。
有關截至2024年6月30日和2023年6月30日的六個月中宣佈的股息的信息，請參閲本10-Q表報告第一部分第1項中我們簡明合併財務報表附註12——“ 股東權益”。
在截至2024年6月30日的六個月中，我們沒有回購任何普通股。
2022年5月，我們董事會批准了b系列和C系列優先股的股票回購計劃。在截至2024年6月30日的三個月和六個月中，我們分別回購和退回了44,661股和138,008股b系列優先股，以及105,492股和201,409股C系列優先股。在截至2023年6月30日的三個月和六個月中，我們回購並退回了37,788股b系列優先股和42,696股C系列優先股。截至2024年6月30日，根據當前的股票回購計劃，我們有權額外回購1,047,989股b系列優先股和844,030股C系列優先股的額外股份。
每股普通股賬面價值
我們按以下方式計算每股普通股的賬面價值。
截至
以千計，每股金額除外2024年6月30日2023 年 12 月 31 日
分子（調整後的淨值）：
權益總額759,216782,665
減去：b系列優先股的清算優先權(106,200)(109,650)
減去：C系列優先股的清算優先權(183,601)(188,636)
調整後淨資產總額469,415484,379
分母（股票數量）：
已發行普通股50,63848,461
普通股每股賬面價值9.2710.00
截至2024年6月30日，我們的每股普通股賬面價值與2023年12月31日相比下降了7.3％，原因是該機構人民幣的表現略遜於利率互換。對短期貨幣政策的預期的重大變化導致利率波動性持續升高，因為2024年初高於預期的通貨膨脹率推遲了聯邦基金期貨市場定價的寬鬆週期的預期開始。請參閲第 3 項。利率風險及其對公允價值影響的 “市場風險定量和定性披露”。
31
目錄

關鍵會計政策與估計
我們在截至2023年12月31日止年度的最新10-k表中披露的關鍵會計政策和估算沒有重大變化。
最新會計準則
沒有。

運營結果
下表顯示了我們截至2024年6月30日和2023年6月30日的三個月和六個月的簡明合併運營報表中的信息。
截至6月30日的三個月截至6月30日的六個月
以千美元計，共享數據除外2024202320242023
利息收入68,02871,428136,611140,715
利息支出59,39359,022120,973108,748
淨利息收入8,63512,40615,63831,967
其他收入（虧損）
投資收益（虧損），淨額(45,212)(99,679)(111,365)(47,723)
信貸損失準備金（增加）減少(263)(169)(302)(169)
未合併企業的收益（虧損）權益——(193)2
衍生工具的收益（虧損），淨額28,26296,624121,42351,729
其他投資收益（虧損），淨額—27—(66)
其他收入總額（虧損）(17,213)(3,197)9,5633,773
開支
管理費 — 關聯方2,9453,1685,8066,147
一般和行政1,9431,9633,7394,052
支出總額4,8885,1319,54510,199
淨收益（虧損）(13,466)4,07815,65625,541
向優先股股東分紅(5,508)(5,840)(11,093)(11,702)
優先股回購和報廢的收益208364401364
歸屬於普通股股東的淨收益（虧損）(18,766)(1,398)4,96414,203
每股收益（虧損）：
歸屬於普通股股東的淨收益（虧損）
基本(0.38)(0.03)0.100.35
稀釋(0.38)(0.03)0.100.35
普通股的加權平均數：
基本49,364,75142,391,47748,948,59141,007,107
稀釋49,364,75142,391,47748,949,61541,008,028

32
目錄

利息收入和平均收益資產收益率
下表顯示了與截至2024年6月30日和2023年6月30日的三個月和六個月的平均收益資產和收益資產收益率相關的信息。
截至6月30日的三個月截至6月30日的六個月
以千美元計2024202320242023
平均收入資產 (1)
4,847,1255,285,7944,909,6845,265,654
平均收益資產收益率 (2)
5.61%5.41%5.56%5.34%
(1) 每個期間的平均餘額基於加權月末餘額。
(2) 該期間的平均收益資產收益率的計算方法是將利息收入（包括保費和折扣的攤銷）除以基於投資攤銷成本的平均收益資產。所有收益率均按年計算。
由於股東權益適度下降和槓桿率降低，截至2024年6月30日的三個月和六個月中，與2023年同期相比，平均收益資產總額分別減少了4.387億美元和3.56億美元。由於我們轉向收益率更高的機構RMBS，截至2024年6月30日的三個月和六個月的平均收益資產收益率與2023年相比有所提高。
在截至2024年6月30日的三個月和六個月中，我們的總利息收入分別為6,800萬美元和1.366億美元（2023年6月30日：7140萬美元和1.407億美元）。我們的利息收入包括票面利息和淨（保費攤銷）折扣的增加，如下表所示。
 截至6月30日的三個月截至6月30日的六個月
以千美元計2024202320242023
利息收入
優惠券利息66,24870,119133,688139,235
淨（保費攤銷）折扣的增加1,7801,3092,9231,480
利息收入總額68,02871,428136,611140,715
與2023年相比，截至2024年6月30日的三個月和六個月的利息收入略有下降，這是由於平均收益資產的下降在很大程度上被平均收益資產收益率的增加所抵消。
預付款速度
我們的人民幣抵押貸款投資組合面臨固有的預付風險，這主要是由利率的變化所驅動的，利率的變化會影響購買這些證券時確認為利息收入的溢價和折扣金額。通常，在利率下降的環境中，由於房主更有可能預付現有抵押貸款並以較低的借款利率進行再融資，預付款速度將提高。在利率上升的環境中，由於房主沒有足夠的再融資動力，預付款速度通常會降低。對於我們不估算預付款的代理RMBS，在實際預付款發生之前，保費攤銷和折扣的增加不會受到預付款的影響。對於那些我們估算預付款的證券，預期的未來預付款速度是按季度估算的。如果在此期間的實際預付款速度快於預期，則以高於面值購買的證券的攤銷速度將加快，從而減少確認的利息收入。相反，對於以折價購買的證券，在預付款速度低於預期的時期，利息收入將減少。
下表列出了截至2024年6月30日和2023年6月30日的三個月和六個月中確認的淨（保費攤銷）折扣增幅。
截至6月30日的三個月截至6月30日的六個月
以千美元計2024202320242023
機構人民幣抵押貸款1,5951,1382,7321,152
機構 CMBS165—170—
非機構 CMBS130296257587
非機構RMBS(110)(125)(235)(259)
美國國庫證券——(1)—
淨（保費攤銷）折扣的增加1,7801,3092,9231,480

33
目錄

與2023年相比，截至2024年6月30日的三個月和六個月淨折扣增長的增長是由賬面價格較低和預付款率略快的證券折扣增加所致。
我們的利息收入受利率風險影響。請參閲第 3 項。“有關市場風險的定量和定性披露”，瞭解有關利率風險及其對我們經營業績的影響的更多信息。
利息支出和資金成本
下表列出了截至2024年6月30日和2023年6月30日的三個月和六個月的借款和資金成本的相關信息。
截至6月30日的三個月截至6月30日的六個月
以千美元計2024202320242023
平均借款總額 (1)
4,251,9534,791,7204,335,8554,764,748
該期間的最大借款額 (2)
4,269,2544,959,3884,531,2614,959,388
資金成本 (3)
5.59%4.93%5.58%4.56%
(1) 每個期間的平均借款額基於加權月末餘額。
(2) 金額代表每個時期月底的最大借款額。
(3) 平均資金成本的計算方法是將包括取消指定利率互換的淨遞延收益（虧損）在內的年化利息支出除以我們的平均借款。
由於股東權益適度下降和槓桿率降低，截至2024年6月30日的三個月和六個月的平均借款總額與2023年同期相比分別減少了5.398億美元和4.289億美元。截至2024年6月30日的三個月和六個月中，我們的平均資金成本與2023年同期相比分別增加了66和102個基點，原因是聯邦公開市場委員會已將聯邦基金的目標利率從2023年1月1日的4.25％至4.50％上調至2024年6月30日的5.25％至5.50％區間。
下表列出了截至2024年6月30日和2023年6月30日的三個月和六個月的利息支出的組成部分。
截至6月30日的三個月截至6月30日的六個月
以千美元計2024202320242023
利息支出
回購協議借款的利息支出59,39362,223120,973116,443
攤銷取消指定利率互換的遞延（收益）淨虧損 —(3,201)—(7,695)
利息支出總額59,39359,022120,973108,748
截至2024年6月30日的三個月，我們的利息支出與2023年相比相對持平，這是因為我們回購協議中合同利息支出的減少被取消指定利率互換的淨遞延收益攤銷的減少所抵消。與2023年相比，截至2024年6月30日的六個月中，我們的利息支出增加了1,220萬美元，這是由於取消指定利率互換的淨遞延收益的攤銷減少以及資金成本的增加抵消了平均借款的減少。
在我們停止計入利率互換的現金流套期之前，累計其他綜合收益中記錄的金額被重新歸類為簡明合併運營報表中的利息支出，因為相關回購協議的利息是在利率互換協議的剩餘期限內累計和支付的。截至2023年12月31日，累計的其他綜合收益中沒有剩餘的已終止現金流套期保值的淨遞延收益或虧損。
34
目錄

淨利息收入
下表列出了截至2024年6月30日和2023年6月30日的三個月和六個月淨利息收入的組成部分。
截至6月30日的三個月截至6月30日的六個月
以千美元計2024202320242023
利息收入68,02871,428136,611140,715
利息支出：
回購協議借款的利息支出59,39362,223120,973116,443
攤銷取消指定利率互換的遞延（收益）淨虧損 —(3,201)—(7,695)
利息支出總額59,39359,022120,973108,748
淨利息收入8,63512,40615,63831,967
淨利率利率0.02%0.48%(0.02)%0.78%
在截至2024年6月30日的三個月和六個月中，我們的淨利息收入等於總利息收入減去總利息支出，分別為860萬美元和1,560萬美元（2023年6月30日：1,240萬美元和3,200萬美元）。截至2024年6月30日的三個月，淨利息收入的下降是由於平均收益資產下降所致，但我們轉向收益率更高的機構RMBS部分抵消了這一下降。截至2024年6月30日的六個月中，淨利息收入的下降是由於取消指定利率互換的淨遞延收益的攤銷減少、聯邦基金目標利率的提高和平均收益資產的降低，但平均借款的減少以及我們轉向收益較高的機構RMBS部分抵消了這些下降。
我們的淨利率利潤率等於當期平均資產收益率減去平均資金成本，在截至2024年6月30日的三個月和六個月中與2023年相比有所下降，這是因為聯邦基金目標利率的提高和取消指定利率互換的淨遞延收益攤銷的減少足以抵消我們向高收益機構RMBS的轉變。我們的資金成本通常比投資組合的收益率對利率變動更為敏感，後者主要由30年期固定利率機構RMBS組成。
投資收益（虧損），淨額
下表彙總了截至2024年6月30日和2023年6月30日的三個月和六個月的投資收益（虧損）的組成部分。
截至6月30日的三個月截至6月30日的六個月
以千美元計2024202320242023
出售MBS的已實現淨收益（虧損）(6,529)(10,484)(9,751)(24,249)
公允價值期權下核算的MBS未實現淨收益（虧損）(38,683)(89,195)(101,156)(23,474)
美國國債未實現淨收益（虧損）——(372)—
美國國債的淨已實現收益（虧損）——(86)—
投資收益（虧損）總額，淨額(45,212)(99,679)(111,365)(47,723)
在截至2024年6月30日的三個月和六個月中，我們出售了MBS，實現淨虧損分別為650萬美元和980萬美元（2023年6月30日：淨虧損1,050萬美元和2,420萬美元）。截至2024年6月30日的三個月和六個月中，已實現的淨虧損反映了票面代理機構RMBS的4.0％至5.0％的銷售額，部分收益用於收購代理機構CMBS。在截至2023年6月30日的三個月和六個月中，已實現淨虧損主要反映了機構RMBS的息票分配的重新定位，以及收益率較低的機構RMBS的銷售，以收購收益率更高的機構RMBS，以提高投資組合的盈利能力。
我們已為2016年9月1日當天或之後購買的所有MBS選擇了公允價值期權。在2016年9月1日之前，我們還為非機構RMBS純息證券選擇了公允價值期權。根據公允價值期權，公允價值的變動在簡明合併運營報表中確認收益。截至2024年6月30日，我們的MBS中有48億美元（2023年12月31日：50億美元），佔公允價值期權的99.7％（2023年12月31日：99.7％）。
35
目錄

在截至2024年6月30日的三個月和六個月中，根據公允價值期權，我們的MBS投資組合的未實現淨虧損分別為3,870萬美元和1.012億美元，而截至2023年6月30日的三個月和六個月中，未實現淨虧損為8,920萬美元和2350萬美元。在截至2024年6月30日的三個月和六個月中，由於利率上升和利率波動加大，估值下降，固定利率機構RMBS的利率上升和利差擴大。在截至2023年6月30日的三個月和六個月中，淨未實現虧損主要是由於利率上升和持股利差擴大，我們機構人民幣的估值降低。
在截至2024年6月30日的六個月中，我們記錄的美國國債已實現和未實現淨虧損為45.8萬美元。在截至2024年6月30日的三個月和截至2023年6月30日的三個月和六個月中，我們沒有持有任何美國國債。
信貸損失準備金（增加）減少
截至2024年6月30日，我們的1,550萬美元MBS被歸類為可供出售，有待信用損失評估（2023年12月31日：1,570萬美元）。在截至2024年6月30日的三個月和六個月中，我們分別記錄了26.3萬美元和30.2萬美元的單一非機構CMBS的信貸損失準備金。在截至2023年6月30日的三個月和六個月中，我們在同一證券上記錄了16.9萬美元的信貸損失準備金。
未合併企業的收益（虧損）權益
在截至2024年6月30日的六個月中，我們記錄的未合併企業的權益虧損為19.3萬美元（截至2023年6月30日的六個月：權益收益為2,000美元）。我們在2024年第一季度收到了唯一剩下的未合併合資企業的最終分配，該合資企業於2024年4月解散。
衍生工具的收益（虧損），淨額
我們按公允價值在簡明合併資產負債表上記錄所有衍生品。我們的衍生品公允價值的變動計入衍生工具的收益（虧損），淨計入我們的簡明合併運營報表。根據我們的利率互換支付或收到的淨利息也計入我們的簡明合併運營報表中的衍生工具收益（虧損）。
下表彙總了我們在以下時期扣除的衍生工具已實現和未實現收益（虧損）。
以千美元計
截至 2024 年 6 月 30 日的三個月
衍生物
未指定為
套期保值工具		衍生工具的已實現收益（虧損），淨額合同淨利息收入（支出）未實現收益（虧損），淨額衍生工具的收益（虧損），淨額
利率互換(22,871)43,2718,86029,260
TBA527—(1,525)(998)
總計(22,344)43,2717,33528,262
以千美元計
截至2023年6月30日的三個月
衍生物
未指定為
套期保值工具		衍生工具的已實現收益（虧損），淨額合同淨利息收入（支出）未實現收益（虧損），淨額衍生工具的收益（虧損），淨額
利率互換27,89363,4375,31296,642
遠期貨幣合約(18)—(18)
TBA(929)—929—
總計26,94663,4376,24196,624
以千美元計
截至2024年6月30日的六個月
衍生物
未指定為
套期保值工具		衍生工具的已實現收益（虧損），淨額合同淨利息收入（支出）未實現收益（虧損），淨額衍生工具的收益（虧損），淨額
利率互換25,81188,5588,052122,421
TBA527—(1,525)(998)
總計26,33888,5586,527121,423
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目錄


以千美元計
截至2023年6月30日的六個月
衍生物
未指定為
套期保值工具		衍生工具的已實現收益（虧損），淨額合同淨利息收入（支出）未實現收益（虧損），淨額衍生工具的收益（虧損），淨額
利率互換(63,056)117,901(2,656)52,189
遠期貨幣合約(18)——(18)
TBA(1,880)—1,438(442)
總計(64,954)117,901(1,218)51,729
在截至2024年6月30日的六個月中，我們簽訂了名義金額為19億美元的利率互換，並終止了名義金額為20億美元的現有利率互換。在截至2024年6月30日的三個月和六個月中，我們的利率互換淨收益分別為2930萬美元和1.224億美元（2023年6月30日：淨收益9,660萬美元和5,220萬美元），這主要是由於遠期利率預期的變化。
截至2024年6月30日，我們有43億美元的回購協議借款，加權平均剩餘到期日為19天。我們通常在到期時以市場利率為每份回購協議再融資。我們使用利率互換來管理利率變化的風險，增加利率支出的穩定性。
截至2024年6月30日和2023年12月31日，我們進行了以下利率互換，通過該互換，我們支付固定利率利率並獲得基於SOFR的浮動利率。
以千美元計截至 2024 年 6 月 30 日截至 2023 年 12 月 31 日
衍生工具名義金額加權平均固定工資率加權平均浮動接收率加權平均到期年限名義金額加權平均固定工資率加權平均浮動接收率加權平均到期年限
利率互換3,915,0001.22%5.33%7.54,065,0001.10%5.38%6.6
我們主要使用我們不打算在合同結算日實際結算的TBA作為投資和融資機構RMBS的另一種方式。在截至2024年6月30日的三個月和六個月中，我們記錄的TBA已實現和未實現淨虧損為99.8萬美元（截至2023年6月30日的六個月：44.2萬美元）。
其他投資收益（虧損），淨額
在截至2023年6月30日的三個月和六個月中，我們的其他投資收益（虧損）淨額包括外幣交易損益。截至2023年6月30日的六個月的其他投資收益（虧損）還包括對我們的外幣折算調整的重新分類，該調整先前記錄在與2023年第一季度清算的未合併企業相關的累計其他綜合收益中。
開支
在截至2024年6月30日的三個月和六個月中，我們分別產生了290萬美元和580萬美元的管理費（2023年6月30日：320萬美元和610萬美元）。由於股東權益管理費基礎降低，截至2024年6月30日的三個月和六個月的管理費與2023年同期相比有所下降。有關我們與經理的關係的討論以及對我們費用的計算方式的描述，請參閲我們的簡明合併財務報表附註11—— “關聯方交易”。
在截至2024年6月30日的三個月和六個月中，我們的管理協議未涵蓋的一般和管理費用分別為190萬美元和370萬美元（2023年6月30日：200萬美元和410萬美元）。我們的管理協議未涵蓋的一般和管理費用主要包括董事和高級管理人員保險、法律費用、會計、審計和税務服務、申報費以及雜項一般和管理費用。
優先股回購和報廢的收益
2022年5月，我們董事會批准了b系列和C系列優先股的股票回購計劃。在截至2024年6月30日的三個月和六個月中，我們分別回購和退回了44,661股和138,008股b系列優先股，以及105,492股和201,409股C系列優先股。在截至2023年6月30日的三個月和六個月中，我們回購並退回了37,788股b系列優先股和42,696股C系列優先股。優先股回購和報廢的收益代表轉讓的對價與優先股賬面價值之間的差額。
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目錄

歸屬於普通股股東的淨收益（虧損）
在截至2024年6月30日的三個月中，我們歸屬於普通股股東的淨虧損為1,880萬美元（2023年6月30日：140萬美元），相當於普通股股東每股基本虧損和攤薄後淨虧損0.38美元（2023年6月30日：0.03美元）。歸屬於普通股股東的淨虧損的主要原因是：（i）2024年期間衍生工具的淨收益為2,830萬美元，而2023年同期為9,660萬美元；（ii）2024年期間的投資淨虧損為4,520萬美元，而2023年同期為9,970萬美元；（iii）淨利息收入減少380萬美元。
在截至2024年6月30日的六個月中，我們歸屬於普通股股東的淨收益為500萬美元（2023年6月30日：1,420萬美元），相當於普通股股東每股基本和攤薄後平均淨收益0.10美元（2023年6月30日：0.35美元）。歸屬於普通股股東的淨收益變動主要是由於（i）2024年期間的投資淨虧損為1.114億美元，而2023年同期為4,770萬美元；（ii）2024年期間衍生工具的淨收益為1.214億美元，而2023年同期為5,170萬美元；（iii）淨利息收入減少1,630萬美元。
有關衍生工具淨收益（虧損）變動、投資淨收益（虧損）和淨利息收入變動的更多信息，請參閲前面在 “衍生工具淨收益（虧損）”、“淨投資收益（虧損）” 和 “淨利息收入” 下的討論。
非公認會計準則財務指標
下表顯示了我們用來分析經營業績的非公認會計準則財務指標以及最直接可比的美國公認會計準則指標。我們認為，這些非公認會計準則指標有助於投資者評估我們的業績，如下文將進一步討論。
非公認會計準則財務指標最直接可比的美國 GAAP 衡量標準
可供分配的收益（根據計算，可供分配的每股普通股收益）歸屬於普通股股東的淨收益（虧損）（根據計算，還包括普通股每股基本收益（虧損））
實際利息支出（以及經計算得出的有效資金成本）利息支出總額（以及經計算的資金成本）
有效淨利息收入（根據計算，還包括實際利率利率）淨利息收入（以及經計算的淨利率利率）
經濟債務與權益比率債務與權益比率
管理層使用的非公認會計準則財務指標應與美國公認會計原則財務指標一起分析，不應將其視為美國公認會計準則財務指標的替代品。此外，非公認會計準則財務指標可能無法與同行公司的類似標題的非公認會計準則財務指標相提並論。
可供分配的收益
我們的業務目標是為股東提供有吸引力的風險調整後回報，主要是通過分紅，其次是通過資本增值。我們使用可供分配的收益來衡量我們的投資組合創造收入以分配給普通股股東的能力，並評估我們在實現這一目標方面的進展。我們將可供分配的收益計算為歸屬於普通股股東的美國公認會計準則淨收益（虧損），淨額；衍生工具已實現（收益）虧損淨額；衍生工具未實現（收益）虧損淨額；未實現（收益）虧損淨額；待定美元滾動收益；優先股回購和報廢收益；外幣（收益）虧損，淨額和攤銷淨利率利率的遞延（收益）虧損 aps。
通過排除上述收益和虧損，我們認為，可供分配的收益的列報為衡量經營業績提供了一致的衡量標準，投資者可以使用該指標來評估我們在多個報告期內的業績，並在一定程度上與同行公司進行比較。但是，由於並非所有同行公司都使用相同的運營績效衡量標準，因此我們對可供分配的收益的列報可能無法與同行公司使用的其他類似標題的衡量標準相提並論。我們在計算可供分配的收益時排除了收益和虧損的影響，因為（i）當結合我們的美國公認會計原則業績進行分析時，可供分配的收益提供了我們投資組合的盈利能力的更多細節，並且（ii）根據美國公認會計原則，收益和虧損的計算不一致。根據美國公認會計原則，某些收益和虧損反映在淨收益中，而其他收益和虧損反映在其他綜合收益中。例如，我們的部分抵押貸款支持證券被歸類為可供出售證券，我們在簡明的合併資產負債表中將這些證券估值的變化記錄在其他綜合收益中。我們為2016年9月1日當天或之後購買的抵押貸款支持證券選擇了公允價值期權，這些證券估值的變化記錄在簡報中的其他收益（虧損）中
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目錄

合併運營報表。此外，某些收益和損失代表一次性事件。我們可能會酌情在收入中添加和添加其他可用於計算分配的對賬項目。
為了保持我們作為房地產投資信託基金的資格，美國聯邦所得税法通常要求我們每年分配房地產投資信託基金應納税所得額的至少90％，不考慮已付股息的扣除額，也不包括淨資本收益。從歷史上看，我們至少分配了房地產投資信託基金應納税收入的100％。由於我們將可供分配的收益視為衡量我們投資組合創造收入以分配給普通股股東的能力的一致指標，因此可供分配的收益是董事會用來確定普通股股息金額（如果有）和支付日期的一個指標，但不是唯一的指標。但是，不應將可供分配的收益視為我們的應納税所得額的指標、我們支付股息能力的保證或我們可能支付的股息金額的代表，因為可供分配的收益不包括影響我們現金需求的某些項目。
可供分配的收益不能完全衡量我們的財務業績，還有其他因素會影響我們實現業務目標。我們警告説，可供分配的收益不應被視為淨收益（根據美國公認會計原則確定）的替代方案，也不得視為我們經營活動現金流的指標（根據美國公認會計原則確定）、衡量我們的流動性或可用來滿足現金需求的金額的指標。
下表提供了歸屬於普通股股東的美國公認會計準則淨收益（虧損）與以下時期可供分配的收益的對賬情況。
 截至6月30日的三個月截至6月30日的六個月
以千美元計，每股數據除外2024202320242023
歸屬於普通股股東的淨收益（虧損）(18,766)(1,398)4,96414,203
調整：
投資（收益）虧損，淨額45,21299,679111,36547,723
衍生工具的已實現（收益）虧損，淨（1）
22,344(26,946)(26,338)64,954
衍生工具未實現（收益）虧損，淨（1）
(7,335)(6,241)(6,527)1,218
待定美元總收入 (2)
1,078—1,078697
優先股回購和報廢的收益(208)(364)(401)(364)
外幣（收益）虧損，淨額（3）
—(27)—66
攤銷取消指定利率互換的遞延（收益）虧損淨額（4）
—(3,201)—(7,695)
小計61,09162,90079,177106,599
可供分配的收入42,32561,50284,141120,802
普通股每股基本收益（虧損）(0.38)(0.03)0.100.35
可供分配的每股普通股收益 (5)
0.861.451.722.95
(1) 扣除簡明合併經營報表後的美國公認會計準則衍生工具收益（虧損）包括以下組成部分。
截至6月30日的三個月截至6月30日的六個月
以千美元計2024202320242023
衍生工具的已實現收益（虧損），淨額(22,344)26,94626,338(64,954)
衍生工具的未實現收益（虧損），淨額7,3356,2416,527(1,218)
利率互換的合同淨利息收入（支出）43,27163,43788,558117,901
衍生工具的收益（虧損），淨額28,26296,624121,42351,729
(2) 待定美元卷是一系列衍生品交易，其中指定發行人、期限和票息相同但結算日期不同的TBA同時買入和賣出。在下個月結算的待定價格通常低於前一個月結算的待定價格。待定美元收入代表當月結算的待定價格與遠期月結算的待定價格之間的價格差異。我們將待定美元滾動收入計入可供分配的收益，因為它是標的機構RMBS在遠期結算期內的利息收入減去隱含融資成本的經濟等價物。待定美元滾動收入是衍生工具收益（虧損）的一部分，扣除我們的簡明合併運營報表後。
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(3) 外幣收益（虧損）淨額包括外幣交易收益和虧損以及貨幣折算調整的重新分類，這些調整先前記錄在累計其他綜合收益中，幷包含在簡明合併運營報表中的其他投資收益（虧損）中。
(4) 簡明合併經營報表中的美國公認會計準則利息支出包括以下組成部分。
截至6月30日的三個月截至6月30日的六個月
以千美元計2024202320242023
回購協議借款的利息支出59,39362,223120,973116,443
攤銷取消指定利率互換的遞延（收益）淨虧損—(3,201)—(7,695)
利息支出總額59,39359,022120,973108,748
(5) 每股普通股可供分配的收益等於可供分配的收益除以已發行普通股的基本加權平均數。
下表顯示了以下時期可供分配的收益組成部分。
截至6月30日的三個月截至6月30日的六個月
以千美元計2024202320242023
有效淨利息收入 (1)
51,90672,642104,196142,173
待定美元收入1,078—1,078697
未合併企業的收益（虧損）權益——(193)2
信貸損失準備金（增加）減少(263)(169)(302)(169)
支出總額 (4,888)(5,131)(9,545)(10,199)
小計47,83367,34295,234132,504
向優先股股東分紅(5,508)(5,840)(11,093)(11,702)
可供分配的收入42,32561,50284,141120,802
(1) 淨利息收入與有效淨利息收入的對賬見下文，這是一項非公認會計準則衡量標準。
由於有效淨利息收入減少，截至2024年6月30日的三個月和六個月中，可供分配的收益與2023年同期相比有所下降。有關有效淨利息收入變化的詳細信息，請參見下文。
實際利息支出/有效資金成本/有效淨利息收入/實際利率保證金
我們將實際利息支出（以及經計算後的有效資金成本）計算為美國公認會計準則的總利息支出，調整後的利率互換合同淨利息收入（支出），計為衍生工具的收益（虧損），扣除記為利息支出的取消指定利率互換的淨遞延收益（虧損）後的淨遞延收益（虧損）。我們將利率互換視為對衝未來借款市場利率上升的經濟對衝工具。我們將利率互換協議的淨還款額或收入添加到我們的美國公認會計準則利息支出總額中，因為我們使用利率互換來增加利息支出的穩定性。我們在實際利息支出的計算中不包括取消指定利率互換的淨遞延收益（虧損）的攤銷，因為我們不認為攤銷是借貸成本的當期組成部分。
我們將有效淨利息收入（以及經計算後的實際利率利率利潤率）計算為經利率互換合同淨利息收益（支出）調整後的美國公認會計準則淨利息收入（支出），計為衍生工具的收益（虧損），減去指定利率互換的淨遞延收益（虧損），計為利息支出。
我們認為，實際利息支出、有效資金成本、有效淨利息收入和實際利率利率利率指標的列報，與美國公認會計原則財務指標一起考慮，可為投資者瞭解我們的借貸成本和經營業績提供有用的信息。
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目錄

下表核對了以下期間的總利息支出與實際利息支出以及資金成本與實際資金成本的對賬。
截至6月30日的三個月
 20242023
以千美元計和解資金成本/有效資金成本和解資金成本/有效資金成本
利息支出總額59,3935.59%59,0224.93%
添加：取消指定利率互換的淨遞延收益（虧損）的攤銷 ——%3,2010.27%
減去：利率互換的合同淨利息支出（收入）記作衍生工具收益（虧損），淨額(43,271)(4.07)%(63,437)(5.30)%
實際利息支出16,1221.52%(1,214)(0.10)%
截至6月30日的六個月
 20242023
以千美元計和解資金成本/有效資金成本和解資金成本/有效資金成本
利息支出總額120,9735.58%108,7484.56%
添加：取消指定利率互換的淨遞延收益（虧損）的攤銷 ——%7,6950.32%
減去：利率互換的合同淨利息支出（收入）記作衍生工具收益（虧損），淨額(88,558)(4.08)%(117,901)(4.95)%
實際利息支出32,4151.50%(1,458)(0.07)%
在截至2024年6月30日的三個月和六個月中，我們的實際利息支出和有效資金成本與2023年同期相比有所增加，這是由於利率互換的合同淨利息收入減少以及聯邦基金目標利率的提高，但平均借款的減少部分抵消了這一點。
除了基礎浮動利率指數引起的變化外，根據利率互換投資組合規模和構成的變化，我們確認的合同淨利息收入或利息互換支出金額可能會在不同時期發生重大變化，利率互換投資組合的規模和構成的變化通常與回購協議借款的變化大致一致。有關我們截至2024年6月30日和2023年12月31日的利率互換投資組合的詳細信息，請參閲之前在 “衍生工具淨收益（虧損）” 下的討論。
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目錄

下表核對了以下期間的淨利息收入與實際淨利息收入以及淨利率利率與實際利率利率利潤率的對賬。
截至6月30日的三個月
 20242023
以千美元計和解淨利率保證金/實際利率保證金和解淨利率保證金/實際利率保證金
淨利息收入8,6350.02%12,4060.48%
減去：取消指定利率互換的淨遞延（收益）損失的攤銷 ——%(3,201)(0.27)%
添加：利率互換的合同淨利息收入（支出）記作衍生工具收益（虧損），淨額43,2714.07%63,4375.30%
有效淨利息收入51,9064.09%72,6425.51%

截至6月30日的六個月
 20242023
以千美元計和解淨利率保證金/實際利率保證金和解淨利率保證金/實際利率保證金
淨利息收入15,638(0.02)%31,9670.78%
減去：取消指定利率互換的淨遞延（收益）損失的攤銷 ——%(7,695)(0.32)%
添加：利率互換的合同淨利息收入（支出）記作衍生工具收益（虧損），淨額88,5584.08%117,9014.95%
有效淨利息收入104,1964.06%142,1735.41%

在截至2024年6月30日的三個月和六個月中，我們的有效淨利息收入和實際利率與2023年同期相比有所下降，這是由於利率互換的合同淨利息收入減少、聯邦基金目標利率的提高和平均收益資產的降低，而平均借款的降低以及我們轉向高收益機構RMBS部分抵消了這些收益。
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經濟債務與權益比率
下表顯示了截至2024年6月30日和2023年12月31日我們的股東權益對目標資產的分配、我們的債務與權益比率以及我們的經濟債務與權益比率。我們的債務與權益比率是根據美國公認會計原則計算的，是總債務與股東權益總額的比率。截至2024年6月30日，我們約有86％的股權分配給了機構RMBS。
我們提出了經濟負債與權益比率，這是衡量槓桿率的非公認會計準則財務指標，它考慮了資產負債表外融資對根據美國公認會計原則記作衍生工具的TBA的影響。我們在槓桿率衡量標準中納入了按隱含成本計算的TBA，因為在待定市場收購代理RMBS的遠期合同與在現貨市場購買並由資產負債表負債融資的機構RMBS具有類似的風險。同樣，機構RMBS的遠期出售合同與出售標的機構RMBS和減少我們在資產負債表上的融資承諾的效果基本相同。我們認為，將我們的經濟負債權益比率與我們的美國公認會計準則債務權益比率財務指標結合起來考慮，可以提供有用的信息，有助於投資者瞭解管理層如何評估我們的風險槓桿率，併為投資者提供與其他同樣投資於TBA並提供類似非公認會計準則槓桿率衡量標準的抵押貸款房地產投資信託基金的統計數據。
截至 2024 年 6 月 30 日
以千美元計中介機構
RMBS 		中介機構
CMBS
信貸組合 (1)
總計
抵押貸款支持證券4,434,507384,59317,7274,836,827
現金及現金等價物 (2)
54,4284,347—58,775
限制性現金 (3)
109,48515,182—124,667
按公允價值計算的衍生資產 (3)
7,8961,095—8,991
其他資產35,6651,47413037,269
總資產4,641,981406,69117,8575,066,529
回購協議3,945,401315,074—4,260,475
按公允價值計算的衍生負債 (3)
1,525——1,525
其他負債40,6863,91870945,313
負債總額3,987,612318,9927094,307,313
股東權益總額（已分配）654,36987,69917,148759,216
債務與權益比率 (4)
6.03.6—5.6
經濟債務與權益比率 (5)
6.33.6—5.9
（1）對非機構CMBS和非機構RMBS的投資包含在信貸組合中。
（2）現金和現金等價物是根據我們對每種資產類別的融資策略進行分配的。
(3) 限制性現金和衍生資產及負債是根據我們對每種資產類別的套期保值策略進行分配的。
(4) 債務權益比率按回購協議總額與股東權益總額的比率計算。
(5) 經濟債務與權益比率的計算方法是按隱含成本計算的總回購協議和TBA（截至2024年6月30日為1.999億美元）與股東權益總額的比率。

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截至 2023 年 12 月 31 日
以千美元計中介機構
RMBS
信貸組合 (1)
總計
抵押貸款支持證券5,027,23218,0745,045,306
美國國債11,214—11,214
現金及現金等價物 (2)
76,967—76,967
限制性現金 (3)
121,670—121,670
按公允價值計算的衍生資產 (3)
939—939
其他資產27,48063328,113
總資產5,265,50218,7075,284,209
回購協議4,458,695—4,458,695
其他負債42,11773242,849
負債總額4,500,8127324,501,544
股東權益總額（已分配）764,69017,975782,665
債務與權益比率 (4)
5.8—5.7
經濟債務與權益比率 (5)
5.8—5.7
（1）對非機構CMBS、非機構RMBS和未合併合資企業的投資包含在信貸組合中。
（2）現金和現金等價物是根據我們對每種資產類別的融資策略進行分配的。
(3) 限制性現金和衍生資產是根據我們對每種資產類別的套期保值策略進行分配的。
(4) 債務權益比率按回購協議總額與股東權益總額的比率計算。
（5）經濟債務與權益比率按隱含成本計算的總回購協議和TBA與股東權益總額的比率計算。截至 2023 年 12 月 31 日，我們沒有任何未完成的待定待遇協議。

流動性和資本資源
流動性是衡量我們滿足潛在現金需求的能力的指標，包括支付股息、資金投資、償還借款和為其他一般業務需求提供資金的持續承諾。我們的主要流動資金來源包括普通股和優先股發行的淨收益、經營活動提供的淨現金、回購協議和其他融資安排的收益以及未來發行的股權和/或債務證券。
我們目前認為，我們有足夠的流動性和資本資源可用於收購額外投資、償還借款、保證金要求以及支付持續獲得房地產投資信託基金資格所需的現金分紅。我們通常保持流動性，以償還回購安排下的借款，以降低借貸成本並以其他方式有效管理我們的長期投資資本。由於這些借款的水平可以每天進行調整，因此我們簡明合併資產負債表中保留的現金和現金等價物水平遠不如我們在借款安排下或通過出售流動性投資獲得的潛在流動性那麼重要。但是，無法保證我們會保持足夠的流動性水平來滿足任何追加保證金的要求。
截至2024年6月30日，我們持有的現金、現金等價物和限制性現金為1.834億美元（2023年6月30日：3.337億美元）。由於現金餘額的正常波動而導致的現金、現金等價物和限制性現金變化，這些變化與本金和利息的支付、債務償還以及資產購買和出售的時間有關。截至2024年6月30日的六個月，我們的經營活動提供了約9,050萬美元的淨現金（2023年6月30日：1.537億美元）。
在截至2024年6月30日的六個月中，我們的投資活動提供了1.33億美元的淨現金，而在截至2023年6月30日的六個月中，投資活動使用的淨現金為8.30億美元。在截至2024年6月30日的六個月中，我們的主要投資活動現金來源是MBS銷售5.683億美元的收益和1,080萬美元的美國國債銷售收益（2023年6月30日：15億美元來自MBS的銷售）。在截至2024年6月30日的六個月中，我們還從MBS的本金支付中獲得了1.530億美元（2023年6月30日：1.445億美元），並在截至2024年6月30日的六個月（2023年6月30日：使用的淨現金為6,500萬美元）中收到了2630萬美元的現金，用於結算衍生品合約。在截至2024年6月30日的六個月中，我們使用6.244億美元的現金收購了MBS（2023年6月30日：24億美元用於購買MBS）。
在截至2024年6月30日的六個月中，我們的融資活動使用了2.387億美元的淨現金，而在截至2023年6月30日的六個月中，融資活動提供的淨現金為7.312億美元。在截至2024年6月30日的六個月中，我們使用現金支付了1.978億美元的回購協議的淨還款額（2023年6月30日：提供的淨現金
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7.246億美元）。在截至2024年6月30日的六個月中，我們還使用了5000萬美元的現金支付了股息（2023年6月30日：5,350萬美元）。在截至2024年6月30日的六個月中，普通股發行的收益為1,940萬美元（2023年6月30日：6,680萬美元）。
截至2024年6月30日，根據我們的回購協議，機構RMBS的平均保證金要求（按借款金額加權）或削減額為4.5％，機構CMBS的平均利潤率要求為5.0％。機構RMBS的削減幅度從最低的3％到最高的5％不等，機構CMBS的削減幅度從最低的3％到最高的6％不等。根據我們的回購協議，我們的證券投資組合價值的下降可能會引發我們的貸款人追加保證金。違約事件或終止事件可能使我們的交易對手可以選擇終止所有未償還的回購交易，並要求我們立即支付應向交易對手支付的任何款項。
保證金要求、槓桿率和信用利差的影響
我們的證券的價值會根據市場狀況而波動，隨着現行利率或信用利差的增加，我們證券的市場價值將下降。當為擔保回購貸款而質押的證券的價值下降到抵押品價值與貸款金額之間的正差小於削減額度時，我們的貸款人可能會發出 “追加保證金”，這意味着貸款人將要求我們支付現金或質押額外的抵押品。根據我們的回購機制，我們的貸款人有充分的自由裁量權來確定我們向他們質押的證券的價值。我們的大多數貸款機構將根據最近的市場交易對證券進行估值。在每月公佈定期和計劃外還款時，隨着作為抵押品質押的證券所依據的抵押貸款池發生變化，貸款機構還會發出追加保證金通知。
我們在正常業務過程中會遇到追加保證金和提高抵押品要求的情況。為了有效管理貸款人設定的保證金要求，我們維持現金和未質押證券的狀況。我們將這個頭寸稱為我們的流動性。我們可用於滿足追加保證金要求的流動性水平直接受到我們的槓桿水平、削減和證券價格變動的影響。如果由於收益率曲線變動或其他原因或信用利差擴大導致利率上升，那麼我們的抵押品（以及構成流動性的未質押資產）的價格將下降，我們將進行追加保證金，我們將尋求利用流動性來滿足追加保證金的要求。無法保證我們將保持足夠的流動性水平以滿足任何追加保證金或增加的抵押品要求。如果我們的削減額度增加，我們的流動性將相應減少。此外，如果我們增加借款，我們的流動性將隨着債務水平的增加而減少的額外削減。
我們打算保持與資產相關的流動性水平，這使我們能夠滿足合理預期的追加保證金和增加的抵押品要求，同時也使我們能夠大量投資證券。我們可能會錯誤地判斷適當的流動性，維持過多的流動性，這將降低我們的投資回報，或者保持流動性不足，這將迫使我們在不利的市場條件下清算資產，損害我們的經營業績和財務狀況。
我們在正常業務過程中籤訂的貸款、衍生品和其他協議均受財務契約的約束。我們打算以符合我們所有財務契約的方式運作。我們的貸款和衍生品協議規定，如果我們的槓桿率超過一定閾值，並且我們未能在指定時間段內將股東權益或市值維持在特定閾值以上，則可以宣佈我們違約。
關於流動性的前瞻性陳述
截至2024年6月30日，我們持有45億美元的機構證券，這些證券由回購協議融資。截至2024年6月30日，我們還擁有約3.868億美元的未支配投資和5,880萬美元的非限制性現金。截至2024年6月30日，我們已知的合同義務主要包括43億美元的回購協議借款，加權平均剩餘到期日為19天。我們通常打算在到期時以市場利率為我們的大部分回購協議借款進行再融資。到期時未再融資的回購協議借款通常通過使用手頭現金或證券銷售收益來償還。
根據我們目前的投資組合和現有的借貸安排，我們認為運營產生的現金流和可用借貸能力將足以使我們能夠滿足預期的短期（一年或更短）流動性需求，為我們的投資活動提供資金，根據管理協議支付費用，為所需的股東分配提供資金以及為其他一般公司費用提供資金。
我們滿足長期（超過一年）流動性和資本資源需求的能力將取決於獲得額外的債務融資。我們可以通過獲得長期信貸額度或通過公開發行或私募股權或債務證券來增加資本資源，可能包括優先股、普通股、優先或次級票據以及可轉換票據。此類融資將取決於籌集資金的市場條件和我們的能力
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將此類發行收益進行投資。如果我們無法以基本相似的條件續訂、更換或擴大融資來源，則可能會對我們的業務和經營業績產生不利影響。
對金融交易對手的敞口
我們通過回購協議為投資組合的很大一部分融資。根據這些協議，我們將投資組合中的資產作為抵押品。此外，某些交易對手可能要求我們在資產市值下降時提供現金抵押品，以維持合同回購協議的抵押品比率。如果交易對手拖欠債務，我們將面臨潛在損失，前提是我們向交易對手質押的抵押品的公允價值，包括此類抵押品的任何應計應收利息，超過交易對手借給我們的金額加上應得的利息。
截至2024年6月30日，沒有任何交易對手持有的抵押品超過相關回購協議下的借款金額超過3,810萬美元，佔我們股東權益的5％。下表彙總了截至2024年6月30日我們按地域集中度對交易對手的敞口。該信息基於交易對手或交易對手母公司的地理總部。但是，我們的回購協議以美元計價。
以千美元計交易對手數量回購協議融資曝光
北美132,247,290(100,750)
歐洲（不包括英國）3616,140(25,088)
亞洲4896,919(41,637)
英國1500,126(18,722)
總計214,260,475(186,197)
分紅
為了保持我們作為房地產投資信託基金的資格，美國聯邦所得税法通常要求我們每年分配房地產投資信託基金應納税所得額的至少90％，不考慮已付股息的扣除額，也不包括淨資本收益。我們必須按正常的公司税率納税，前提是我們每年分配的房地產投資信託基金應納税收入少於100％。在我們支付任何股息之前，無論是出於美國聯邦所得税目的還是其他目的，我們都必須首先滿足回購協議和其他應付債務的運營要求和還本付息。如果我們可供分配的現金少於房地產投資信託基金的應納税所得額，則可能要求我們出售資產或借入資金進行現金分配，或者我們可能以應納税股票分配或債務證券分配的形式進行部分所需分配。
如上所述，我們的分配要求基於房地產投資信託基金的應納税所得額，而不是美國公認會計準則的淨收入。我們的房地產投資信託基金應納税收入與美國公認會計原則淨收益之間的主要區別是：（i）我們選擇公允價值期權的投資的未實現收益和虧損包含在當前的美國公認會計原則收入中，但在實現或結算之前不包括在房地產投資信託基金應納税所得額中；（ii）包含在當前美國公認會計原則淨收益中但在實現之前不包括在房地產投資信託基金應納税所得額中的衍生工具的損益；以及 (iii) 與攤銷保費和投資折扣有關的臨時差異。有關我們股息特徵的更多信息，請參閲我們截至2023年12月31日止年度的10-k表年度報告的附註12—— “股東權益”。
無關企業應納税所得額
我們沒有進行過會導致我們的部分收入被視為無關的營業應納税所得額的交易。
其他事項
我們認為，在截至2024年6月30日期間，我們滿足了經修訂的1986年《美國國税法》（“《守則》”）第856（c）（4）條中的每項資產測試，我們提議的運營方法將使我們能夠滿足將於2024年12月31日結束的應納税年度的資產測試、總收入測試以及分配和股票所有權要求。
在任何時候，我們都打算開展業務，因此根據1940年法案，我們和我們的運營合夥企業或運營合夥企業的子公司都無需註冊為投資公司。如果我們被要求註冊為投資公司，那麼我們對槓桿的使用將大大減少。因為我們是一家控股公司，通過我們的運營合作伙伴關係和運營合夥企業的全資或多數股權開展業務
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子公司，這些子公司發行的不受1940年法案第3（c）（1）條或第3（c）（7）條中 “投資公司” 定義之外的證券，以及運營合夥企業可能擁有的任何其他投資證券，在未合併的基礎上，其總價值不得超過運營合夥企業總資產（不包括美國政府證券和現金項目）價值的40％ 作為 40% 的測試。這一要求限制了允許我們通過子公司從事的業務類型。此外，我們認為，根據1940年法案第3（a）（1）（A）條，我們和運營合夥企業都不被視為投資公司，因為他們不主要從事證券投資、再投資或交易業務，也不是自稱主要從事證券投資、再投資或交易業務。相反，通過運營合夥企業的全資或控股子公司，我們和運營合夥企業主要從事這些子公司的非投資公司業務。IAS Asset I LLC和我們將來可能組建的運營合夥企業的某些其他子公司依賴於將1940年法案第3（c）（5）（C）條規定的1940年法案中的 “投資公司” 定義排除在外，該定義適用於 “主要從事購買或以其他方式收購抵押貸款和其他房地產留置權和權益的業務” 的實體。這種排除通常要求每家子公司的投資組合中至少有55％由合格資產組成，至少80％由合格資產和房地產相關資產組成（由雜項資產組成的不超過20％）。我們計算，自2024年6月30日起，我們開展業務是為了不受1940年法案規定的投資公司的監管。

第 3 項。關於市場風險的定量和定性披露。
我們市場風險的主要組成部分與利率、預付本金和市場價值有關。儘管我們不尋求完全規避風險，但我們認為風險可以從歷史經驗中量化，我們力求積極管理這種風險，獲得足夠的補償以證明冒這些風險是合理的，並維持與我們承擔的風險相一致的資本水平。
有關市場風險的更多討論，請參閲我們截至2023年12月31日止年度的10-k表年度報告的第一部分第1項——風險因素。
利率風險
利率風險對許多因素高度敏感，包括政府、貨幣和税收政策、國內和國際經濟和政治考量以及我們無法控制的其他因素。我們的投資和回購協議將面臨利率風險。我們的回購協議通常是短期的，並定期按當前市場利率進行再融資。我們通常通過使用衍生合約（主要是利率互換協議）來降低這種利率風險。
利率對淨利息收入的影響
我們的經營業績在很大程度上取決於我們的投資收益率與借貸成本和利率對衝活動之間的差異。在利率上升時期，與我們的投資相關的借貸成本往往會增加，而我們的固定利率投資所獲得的收入可能基本保持不變。借貸成本的增加導致相關資產和借款之間的淨利差縮小，甚至可能導致損失。此外，違約可能增加並導致我們的信用損失，這可能會對我們的流動性和經營業績產生不利影響。此類拖欠或違約還可能對計息資產和計息負債之間的利差產生不利影響。
套期保值技術部分基於我們人民幣預付款的假設水平。如果預付款比預期的慢或快，則人民幣抵押貸款的壽命將更長或更短，這將降低我們可能使用的任何套期保值策略的有效性，並可能對此類交易造成損失。涉及使用衍生證券的套期保值策略非常複雜，可能會產生波動的回報。
利率對公允價值的影響
利率風險的另一個組成部分是利率的變化將對我們收購的資產的市場價值產生的影響。我們面臨的風險是，我們的資產的市值將以與我們的負債（包括套期保值工具）不同的增長或下降率。
我們主要通過估算資產期限和負債期限來評估利率風險。期限衡量的是利率變化時金融工具的市場價格波動。我們通常使用各種財務模型和經驗數據來計算持續時間。不同的模型和方法可以為相同的證券產生不同的期限值。
當利率發生重大變化時，利率變動對公允價值的影響可能會發生重大變化。因此，如果利率發生重大變化，我們資產公允價值的波動性可能會大大增加。此外，其他因素會影響我們的利率敏感型投資和套期保值工具的公允價值，例如
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收益率曲線的形狀、市場對未來利率變化的預期以及其他市場狀況。因此，實際利率的變化可能會對我們產生重大的不利影響。
利差風險
我們將投資利率和無風險工具利率之間的差異稱為利差。我們採用各種利差風險管理技術，旨在減輕利差變化對賬面價值和流動性的影響，以幫助我們實現投資目標。由於無風險利率水平、證券的信譽以及感知風險的價格，我們的投資收益率會隨着時間的推移而變化。我們的利率套期保值市場收益率的變化也主要隨着無風險利率水平的變化而變化。我們通過謹慎的資產選擇、行業配置、監管投資組合的風險價值以及尋求保持充足的流動性來管理利差風險。利差的變化會影響我們的賬面價值和流動性，並可能導致我們出售資產和改變投資策略以保持流動性和保持賬面價值。
通貨膨脹、金融狀況、貨幣政策舉措、利率和利率波動已經影響並可能繼續影響信貸利差。
預付款風險
當我們收到投資本金的預付款時，這些投資的溢價或折扣將從利息收入中攤銷。總的來説，預付款利率的提高將加速購買保費的攤銷，從而減少投資所得的利息收入。相反，此類投資的折扣會累積為利息收入。總的來説，預付款利率的提高將加速購買折扣的增加，從而增加投資所得的利息收入。
通貨膨脹率、財政和貨幣政策舉措、利率波動加劇和其他因素的不確定性使得預測我們投資組合中證券的預付款水平變得更加困難。因此，已實現的預付款行為可能與我們的預期存在重大差異。
延期風險
我們根據對借款人預付基礎抵押貸款的利率的假設來計算投資的預計加權平均壽命。通常，當通過借款收購固定利率或混合可調利率證券時，我們可以但不必簽訂利率互換協議或其他套期保值工具，在接近相關資產固定利率部分預期平均壽命的時間內有效固定借貸成本。該策略旨在保護我們免受利率上升的影響，因為在相關目標資產的固定利率部分期間，借貸成本是固定的。
但是，如果在利率上升的環境中預付款利率下降，則相關資產中固定利率部分的壽命可能會延長到互換協議或其他對衝工具的期限之後。這可能會對我們的經營業績產生負面影響，因為在套期保值工具結束後，借貸成本將不再固定，而混合浮動利率資產的收入將保持不變。這種情況還可能導致我們的混合可調利率資產的市值下降，而相關套期保值交易的抵消收益很少或根本沒有。在極端情況下，我們可能被迫出售資產以保持足夠的流動性，這可能會導致我們蒙受損失。
市場風險
市場價值風險
我們的可供出售證券按其估計的公允價值反映，未實現的損益不包括在收益中，並在ASC Topic 320下的其他綜合收益中列報。這些證券的估計公允價值波動主要是由於利率的變化和其他因素造成的。通常，在利率上升的環境中，這些證券的估計公允價值預計將下降；相反，在利率下降的環境中，這些證券的估計公允價值預計將增加。
疫情和其他廣泛危機，包括任何相關的財政或貨幣政策應對措施，可能導致固定收益市場的極端波動和流動性不足。我們在回購協議下獲得的融資金額與交易對手對未償回購協議融資提供擔保的資產估值直接相關。當存在這些或類似的市場條件時，追加保證金的風險就會增加，我們的經營業績和財務狀況可能會受到重大影響。
下方列出的敏感度分析表顯示了假設投資組合保持不變，融資和信貸利差保持不變，截至2024年6月30日和2023年12月31日，收益率曲線的瞬時平行移動（向上和向下移動50和100個基點）對我們的利率敏感投資和淨利息收入（包括利率互換支付或收到的淨利息）的估計影響。在評估利率變化的影響時，預付款
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假設和本金再投資利率是根據我們經理的預期進行調整的。該分析根據經理的判斷和經驗，提出了利用我們經理的假設、模型和估計。
截至 2024 年 6 月 30 日截至 2023 年 12 月 31 日
利率變動預計淨利息收入的百分比變化預計投資組合價值的變動百分比預計淨利息收入的百分比變化預計投資組合價值的變動百分比
+1.00%(1.09)%(0.67)%(1.04)%(0.76)%
+0.50%(0.48)%(0.22)%(0.41)%(0.23)%
-0.50%0.25%(0.08)%0.27%(0.13)%
-1.00%0.33%(0.54)%0.93%(0.68)%
在計算上述利率敏感度表中列出的信息時已經做出了某些假設，因此，無法保證假設事件會發生，也無法保證不會發生會影響結果的其他事件。利率情景假設自2024年6月30日和2023年12月31日起的利率。此外，儘管分析反映了利率上升和下降對靜態投資組合的估計影響，但我們積極管理投資和互換投資組合的規模和構成，這可能會導致我們的利率風險狀況發生重大變化。在適用的情況下，我們的情景分析假設美國國債收益率的下限為0％，為了保持一致，我們還將所有相關融資成本的下限定為0％。
上面利率敏感度表中列出的信息以及所有相關披露構成《證券法》第27A條和《交易法》第21E條所指的前瞻性陳述。實際結果可能與上述利率敏感度表中的估計結果有很大差異。
房地產風險
住宅和商業地產價值容易波動，可能受到多種因素的不利影響，包括但不限於：國家、地區和地方經濟狀況（可能受到行業放緩和其他因素的不利影響）；當地房地產狀況（例如住房存量或其他房地產行業的供應）；特定行業的變化或持續疲軟；建築質量、年齡和設計；人口因素；以及建築或類似法規的追溯性修改。此外，房地產價值的下降會降低抵押品的價值以及借款人可用於償還貸款的潛在收益，這也可能導致我們遭受損失。
信用風險
我們保留所有住宅和商業抵押貸款投資的潛在信用損失風險。我們尋求通過收購前的盡職調查流程來管理這種風險。此外，我們會根據國內生產總值、失業率、利率、零售銷售、門店關閉/開業、企業收益、住房庫存、負擔能力和區域房價趨勢等基本考慮因素，定期重新評估投資固有的信用風險。我們還審查了關鍵的貸款信貸指標，包括但不限於還款狀態、當前的貸款價值比率、當前的借款人信用評分和債務收益率。這些特徵有助於確定貸款損失的可能性和嚴重性以及預付款和延期預期。然後，我們在多種情景下進行結構分析，以確定與抵押品績效預測相關的可能的現金流狀況和信用增強水平。這種分析使我們能夠量化我們對信貸質量和基本價值的看法，信貸質量和基本價值是投資組合管理決策的關鍵驅動力。
鑑於基本面惡化和貸款條件緊縮，借款人可能難以在預定到期日履行義務和再融資貸款。貸款的拖欠水平可能會增加，最終違約，這可能會影響我們的抵押貸款支持證券的表現。我們還預計，信用評級機構將繼續重新評估受這些不利變化負面影響的交易，這可能會導致我們的投資評級下調。
風險管理
在維持房地產投資信託基金資格的範圍內，我們尋求管理風險敞口，以保護我們的投資組合免受重大利率變動的影響。我們通常通過以下方式來管理這種風險：
•在必要時監控和調整與我們的目標資產和融資相關的重置指數和利率；
•試圖制定我們的融資協議，使其具有一系列不同的到期日、條款、攤銷和利率調整期；
•探索獲得未按市場計價的融資安排的備選方案；
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目錄

•使用對衝工具，主要是利率互換協議，但也包括金融期貨、期權、利率上限協議、下限和遠期銷售，來調整目標資產和借款的利率敏感度；以及
•積極綜合管理目標資產的利率指數、利率調整期和毛利率以及融資的利率指數和調整期。
第 4 項。控制和程序。

我們的管理層負責建立和維護《交易法》第13a-15（e）條和第15d-15（e）條規定的披露控制和程序。
在首席執行官和首席財務官的參與下，我們已經評估了截至2024年6月30日的披露控制和程序的有效性。根據我們的評估，我們的首席執行官兼首席財務官得出結論，我們的披露控制和程序是有效的，可以合理地保證我們在根據《交易法》提交或提交的報告中要求披露的信息在適用規則和表格規定的期限內得到記錄、處理、彙總和報告，並將這些信息收集並傳達給我們的管理層，包括我們的首席執行官和首席財務官適於及時就所需的披露做出決定。
任何披露控制和程序制度的有效性都有固有的侷限性，包括人為錯誤以及規避或推翻控制和程序的可能性。因此，即使有效的披露控制和程序也只能為實現其控制目標提供合理的保證。
財務報告內部控制的變化
在截至2024年6月30日的季度中，我們對財務報告的內部控制（定義見《交易法》第13a-15（f）條和第15d-15（f）條）沒有發生重大影響或合理可能對我們的財務報告內部控制產生重大影響的變化。

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第二部分 — 其他信息
 
第 1 項。法律訴訟。
我們可能會不時參與正常業務過程中產生的各種索賠和法律訴訟。截至2024年6月30日，我們沒有參與任何此類法律訴訟。
第 1A 項。風險因素。
在本季度報告所涉期間，我們在2024年2月22日向美國證券交易委員會提交的截至2023年12月31日止年度的10-k表年度報告中披露的風險因素沒有重大變化。目前未知或我們目前認為不重要的其他風險也可能對我們的業務、財務狀況和經營業績產生重大不利影響。
第 2 項。未經登記的股權證券銷售和所得款項的使用。
下表列出了我們在截至2024年6月30日的三個月內回購b系列優先股的信息。
月購買的股票總數每股支付的平均價格
股票總數
作為其中的一部分購買
公開宣佈的計劃或計劃 (1)
期末的最大股票數量
那可能還會被購買
根據計劃
或程序 (1)
2024 年 4 月 1 日至 2024 年 4 月 30 日33,19623.4833,1961,059,454
2024 年 5 月 1 日至 2024 年 5 月 31 日11,46524.1811,4651,047,989
2024 年 6 月 1 日至 2024 年 6 月 30 日———1,047,989
 44,66123.6744,661

下表列出了我們在截至2024年6月30日的三個月內回購C系列優先股的信息。
月購買的股票總數每股支付的平均價格
股票總數
作為其中的一部分購買
公開宣佈的計劃或計劃 (1)
期末的最大股票數量
那可能還會被購買
根據計劃
或程序 (1)
2024 年 4 月 1 日至 2024 年 4 月 30 日47,81021.9247,810901,712
2024 年 5 月 1 日至 2024 年 5 月 31 日37,38322.8737,383864,329
2024 年 6 月 1 日至 2024 年 6 月 30 日20,29922.8620,299844,030
 105,49222.54105,492
(1) 2022年5月，我們董事會批准了一項股票回購計劃，根據該計劃，我們最多可以購買3,000,000股b系列優先股和500萬股C系列優先股，但沒有規定的到期日。可以不時通過私下談判的交易或公開市場交易回購股票，包括根據交易法第10b5-1條和第100億.18條的交易計劃或通過此類方法的任意組合進行回購。股票回購的方式、價格、數量和時間受多種因素的影響，包括市場狀況和適用的美國證券交易委員會規則。
第 3 項。優先證券違約。
沒有。
第 4 項。礦山安全披露。
不適用。
第 5 項。其他信息。
無。

第 6 項。展品。
本10-Q表格的證物清單載於附錄索引，並以引用方式納入此處。
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目錄

簽名
根據1934年《證券交易法》的要求，註冊人已正式促使經正式授權的下列簽署人代表其簽署本報告。
 
景順抵押資本公司
2024年8月8日作者：/s/ John m. Anzalone
John m. Anzalone
首席執行官
2024年8月8日作者：//R. Lee Phegley, Jr.
R. Lee Phegley, Jr.
首席財務官

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目錄

展覽索引
第 6 項。展品
 
展覽
沒有。
  描述
3.1  
景順抵押資本公司的修正和重述條款（參照我們於2009年8月12日向美國證券交易委員會（“SEC”）提交的10-Q表季度報告的附錄3.1納入）。
3.2  
7.75％固定至浮動的b系列累計可贖回優先股的補充條款（參照註冊人於2014年9月8日向美國證券交易委員會提交的表格8-A註冊聲明附錄3.3）。
3.3
《補充條款》將公司15萬股優先股歸類為額外的b系列股票（參照2019年3月19日向美國證券交易委員會提交的8-k表最新報告附錄3.2納入）。
3.4
7.50％固定浮動C系列累計可贖回優先股的補充條款（參照2017年8月11日向美國證券交易委員會提交的註冊人8-A表格註冊聲明附錄3.4）。
3.5
《補充條款》將公司的4,000,000股優先股歸類為額外的C系列股票（參照2019年3月19日向美國證券交易委員會提交的8-k表最新報告附錄3.3納入）。
3.6
補充條款將2,110,000股已授權但未發行的A系列優先股重新歸類為未經指定的優先股股份（參照2021年6月17日向美國證券交易委員會提交的當前8-k表報告附錄3.1納入）。
3.7
景順抵押資本公司的修正條款（參照2022年6月3日向美國證券交易委員會提交的8-k表最新報告附錄3.1）。
3.8
景順抵押資本公司的修正條款（參照2022年6月3日向美國證券交易委員會提交的8-k表最新報告附錄3.2）。
3.9
修正條款（授權股份）（參照2022年8月4日向美國證券交易委員會提交的10-Q表季度報告附錄3.9納入）。
3.10  
經修訂和重述的景順抵押資本公司章程（參照2017年2月17日向美國證券交易委員會提交的8-k表最新報告附錄3.1納入其中）。
* 10.1
經修訂和重述的景順抵押貸款資本公司2009年股權激勵計劃（參照2024年5月8日向美國證券交易委員會提交的8-k表最新報告附錄10.1納入其中）。
31.1  
根據根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第302條通過的第13a-14（a）條對約翰·安扎隆進行認證。
31.2  
根據根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第302條通過的第13a-14（a）條對小李·菲格利進行認證。
32.1  
根據根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第906條通過的《美國法典》第13a-14（b）條和美國法典第18條第1350條對約翰·安扎隆進行認證。
32.2  
根據根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第906條通過的《美國法典》第13a-14（b）條和美國法典第18條第1350條對小李·菲格利的認證。
101  
101.INS XBRL 實例文檔-該實例文檔不出現在交互式數據文件中，因為其 XBRL 標籤嵌入在內聯 XBRL 文檔中。
 
101.SCH XBRL 分類擴展架構文檔
 
101.CAL XBRL 分類計算鏈接庫文檔
 
101.lab XBRL 分類標籤鏈接庫文檔
 
101.PRE XBRL 分類法演示文稿鏈接庫文檔
 
101.DEF XBRL 分類定義鏈接庫文檔

104封面交互式數據文件（格式為 Inline XBRL，包含在附錄 101 中）

*管理合同或補償計劃或安排。
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