。

美國

證券交易委員會

華盛頓特區 20549

表格 10-Q

（Mark One）

在截至的季度期間 6月30日 2024

或者

在從到的過渡期內

委員會文件號： 001-42150

蘭德布里奇公司有限責任公司

（其章程中規定的註冊人的確切姓名）

註冊人的電話號碼，包括區號:(713) 230-8864

根據該法第12（b）條註冊的證券：

用複選標記註明註冊人 (1) 是否在過去 12 個月內提交了 1934 年《證券交易法》第 13 或 15 (d) 條要求提交的所有報告（或註冊人必須提交此類報告的較短期限），以及 (2) 在過去的 90 天內是否遵守了此類申報要求。是的 ☐ 沒有 ☒

用勾號指明註冊人是否在過去 12 個月（或在要求註冊人提交此類文件的較短時間內）以電子方式提交了根據第 S-T 法規 405（本章第 232.405 節）要求提交的所有交互式數據文件。 是的 ☒ 沒有 ☐

用複選標記指明註冊人是大型加速申報人、加速申報人、非加速申報人、小型申報公司還是新興成長型公司。參見《交易法》第12b-2條中 “大型加速申報人”、“加速申報公司”、“小型申報公司” 和 “新興成長型公司” 的定義。

如果是新興成長型公司，請用複選標記表明註冊人是否選擇不使用延長的過渡期來遵守根據《交易法》第13（a）條規定的任何新的或修訂的財務會計準則。 ☐

用複選標記表明註冊人是否為空殼公司（定義見《交易法》第12b-2條）。是的 ☐ 沒有 ☒

截至 2024 年 8 月 8 日，註冊人已經 17,425,000 A 類股票和 55,726,603 已發行的b類股票。

目錄

詞彙表

以下是本文檔中使用的某些術語的縮寫和定義，這些術語在行業中常用：

獲得的土地。利縣牧場、東州立牧場和極速牧場。

收購。東州線收購、速度收購和利縣收購。

Bbl。一桶容量用於測量機油。

英國央行。一桶石油當量，用於以可比原油當量表示原油、液化天然氣和天然氣的體積。天然氣當量是根據相對能量含量法確定的，使用6.0 Mcf的天然氣與1.0 Bbl原油或液化天然氣的比率。

Bpd。每個日曆日的桶數。

苦鹹水。鹽度介於海水和淡水之間的水。

複合年增長率。複合年增長。

Caliche。碳酸鈣中的粗糙沉積物或風化土壤的地殼。它是在富含石灰的地下水通過毛細管作用上升到地表並蒸發成易碎的粉末，形成一種叫做鈣混凝土的堅硬硬質地板時形成的。

完成。安裝用於生產天然氣、液化天然氣或石油的永久設備，如果是乾井，則向有關當局報告該油井已被廢棄。

原油。一種碳氫化合物的混合物，以液相形式存在於地下天然儲層中，在通過地表分離設施後在大氣壓力下保持液態。

特拉華盆地。位於西德克薩斯州和新墨西哥州南部的地質沉積和構造盆地，是二疊紀盆地的一部分。

沙漠環境。Desert Environmental LLC，一家特拉華州有限責任公司，一家隸屬於Five Point的基金投資組合公司，也是該公司的子公司。

東州立牧場德克薩斯州洛文縣和温克勒縣以及新墨西哥州利縣的面積約為10.3萬英畝。

收購東州立大學。從第三方私人賣家手中收購東州立牧場。

勘探和生產。勘探和生產。

勘探和生產公司。石油和天然氣勘探和生產公司，包括生產商和/或運營商。

環評。能源信息管理局是美國能源部內的獨立機構，負責開發、調查、收集能源數據以及分析和模擬能源問題。

五分。Five Point Energy LLC，一家特拉華州的有限責任公司，也是我們的財務贊助商。

GAAP。美利堅合眾國普遍接受的會計原則。

亨利·哈布。位於路易斯安那州埃拉斯的一條天然氣管道，是紐約商品交易所期貨合約的官方交割地點。亨利樞紐的結算價格被用作整個北美天然氣市場的基準。

陸橋。蘭德布里奇有限責任公司，特拉華州的一家有限責任公司。

陸橋控股。LandBridge Holdings LLC，一家特拉華州的有限責任公司和控股公司，擁有我們的B類股份的100％。

利縣牧場.新墨西哥州利縣佔地約11,000英畝。

利縣收購.從私人第三方賣家手中收購利縣牧場。

mbbls。一千桶原油、凝析油或液化天然氣。

mbbl/d。每天一個 mbbl。

Mboe。一千英國央行。

mboe/d。每天一千英國央行。

Mcf。一千立方英尺的天然氣。

礦產利息。不動產權益，即授予一片土地下石油和天然氣的所有權，以及在該土地上勘探、開發和生產石油和天然氣的權利，或將這些勘探和開發權出租給第三方的權利。

mmBTU。一百萬英制熱單位。

MMCF。一百萬立方英尺的天然氣。

NdB LLC。WaterBridge NdB LLC，一家特拉華州有限責任公司。

NGL。液化天然氣。

北方位置。大約 49,000 英畝的土地位於新墨西哥州埃迪縣和利縣以及德克薩斯州安德魯斯縣，靠近德克薩斯州-新墨西哥州邊境及其沿線。

NYMEX。紐約商品交易所。

OPCo。DBR Land Holdings LLC，一家特拉華州有限責任公司。

操作員。負責開發和/或生產石油或天然氣井的個人或公司。

二疊紀盆地。一個位於德克薩斯州西部和新墨西哥州東南部的大型沉積盆地。

生產的水。從石油和天然氣井中流出的水與原油和天然氣一起流出。

生產的水處理設施。用於處理、處理和處置產水的設施。

棒。釣竿是 16.5 英尺的計量單位，以線性英尺測量。

特許權使用費。石油和天然氣租賃中的權益，賦予所有者從租賃土地中獲得部分產量（或出售該土地的收益）的權利，但不要求所有者為租賃的土地支付任何部分的生產或開發成本。特許權使用費可以是土地所有者的特許權使用費，由租賃土地的所有者在授予租約時保留，也可以是壓倒性的特許權使用費，後者通常由租賃權的所有者在轉讓給後續所有者時保留。

沙礦。一塊用來開採沙子的土地。

極速牧場。新墨西哥州利縣和德克薩斯州安德魯斯縣佔地約34,000英畝。

速度採集。從我們收購東州立牧場的同一家私人第三方賣家手中收購了Speed Ranch。

現貨市場價格。現貨市場價格不因預期質量、運輸和需求調整而降低。

州際線位置。大約 137,000 英畝的土地主要位於德克薩斯州洛文縣、裏夫斯縣和温克勒縣以及德克薩斯州-新墨西哥州邊境附近和沿線的新墨西哥州利縣。

水橋。WaterBridge NdB和WaterBridge Opering及其各自的子公司合計

Waterbridge ndBWaterBridge NdB Operating LLC，一家特拉華州有限責任公司，一家隸屬於Five Point的基金投資組合公司，也是該公司的子公司。

水橋運營。WaterBridge Operating LLC，一家特拉華州有限責任公司，一家隸屬於Five Point的基金投資組合公司，也是該公司的子公司。

WTI。西德克薩斯中質原油，一種常用於參考原油定價的原油。

介紹性説明

LandBridge成立於2023年9月27日，是一家特拉華州有限責任公司，在2024年7月1日結束的首次公開募股（“本次發行”）中擔任發行人。LandBridge是一家控股公司，其唯一的物質資產是OPCo的會員權益。LandBridge還是OPCo的唯一管理成員。除非另有説明或上下文另有要求，否則本季度報告中提及的 “LandBridge”、“我們”、“我們的” 或 “公司” 是指（i）與本次發行相關的公司重組（“公司重組”）完成之前的OpCo及其子公司，以及（ii）截至公司重組完成時的LandBridge及其子公司。有關首次公開募股和企業重組的更多信息，請參閲 “管理層對財務狀況和經營業績的討論和分析” 中的 “首次公開募股”。

關於前瞻性陳述的警示性聲明

本10-Q表季度報告（本 “季度報告”）中的信息包括經修訂的1933年《證券法》（“證券法”）第27A條和經修訂的1934年《證券交易法》（“交易法”）第21E條所指的 “前瞻性陳述”。除本季度報告中包含的歷史事實陳述外，有關我們的戰略、未來運營、估計收入和虧損、預計成本、前景、計劃和管理目標的所有陳述均為前瞻性陳述。在本季度報告中使用諸如 “可能”、“假設”、“預測”、“可能”、“將”、“應該”、“將”、“計劃”、“相信”、“預測”、“打算”、“估計”、“預期”、“項目”、“預測”、“可能”、“目標”、“計劃”、“預算” 和類似表述旨在識別前瞻性陳述，儘管並非所有前瞻性陳述都包含這樣的識別詞。這些前瞻性陳述基於我們當前對未來事件的預期和假設，並基於發表此類陳述時有關未來事件結果和時間的現有信息。這些前瞻性陳述基於管理層目前對未來事件結果和時間的信念，基於當前可用信息。在考慮前瞻性陳述時，您應牢記本季度報告中其他地方以及我們在2024年6月27日根據《證券法》第424（b）條向美國證券交易委員會（“SEC”）提交的與我們的A類首次公開募股相關的2024年6月27日招股説明書中 “風險因素” 標題下描述的風險因素和其他警示性陳述股票（“招股説明書”）。就其性質而言，前瞻性陳述涉及已知和未知的風險和不確定性，因為它們與事件有關，取決於未來可能發生或可能不會發生的情況。儘管我們認為本季度報告中包含的前瞻性陳述基於合理的假設，但您應意識到，許多因素可能會影響我們的實際經營業績、現金流和財務狀況，並可能導致實際業績與此類前瞻性陳述中的業績存在重大差異。前瞻性陳述可能包括有關以下內容的陳述：

我們提醒您，這些前瞻性陳述受所有風險和不確定性的影響，其中大多數風險和不確定性難以預測，其中許多風險和不確定性是我們無法控制的，這些風險和不確定性與本行業的業務運營有關。我們在 “管理層對財務狀況和經營業績的討論和分析” 以及本季度報告的其他部分中披露了可能導致我們的實際業績與預期存在重大差異的重要因素。我們的招股説明書中包含的 “風險因素” 中描述了可能對我們的業務、財務狀況、經營業績或流動性以及A類股票交易價格產生重大不利影響的因素。應仔細考慮這些信息，以及本報告中的其他信息以及我們向美國證券交易委員會提交的其他報告和材料。如果本季度報告中描述的一種或多種風險或不確定性發生，或者基本假設被證明不正確，我們的實際業績和計劃可能與任何前瞻性陳述中表達的結果和計劃存在重大差異。此外，我們在競爭激烈且瞬息萬變的環境中運營。新的風險不時出現。我們的管理層無法預測所有風險，也無法評估所有因素對我們業務的影響，也無法評估任何因素或因素組合在多大程度上可能導致實際業績與我們可能做出的任何前瞻性陳述中包含的結果存在重大差異。

本季度報告中包含的所有前瞻性陳述，無論是明示還是暗示的，均受本警示説明的全部明確限制。在我們或代表我們行事的個人隨後可能發佈的任何書面或口頭前瞻性陳述時，還應考慮本警示説明。除非適用法律另有要求，否則我們不承擔更新任何前瞻性陳述以反映本季度報告發布之日之後的事件或情況的責任，本節中的陳述均明確限定了所有前瞻性陳述。

第一部分—財務信息

第 1 項。財務報表

蘭德布里奇公司有限責任公司

資產負債表

（以美元計）

（未經審計）

見未經審計的資產負債表附註

簡明合併資產負債表

（以千計）

（未經審計）

見未經審計的簡明合併財務報表的附註

簡明合併運營報表

（以千計）

（未經審計）

見未經審計的簡明合併財務報表的附註

成員權益簡明合併報表

（以千計）

（未經審計）

見未經審計的簡明合併財務報表的附註

簡明合併現金流量表

（以千計）

（未經審計）

見未經審計的簡明合併財務報表的附註

有 不 在截至2024年6月30日或2023年6月30日的三個月和六個月內，離職導致加速解鎖。

第 2 項。管理層對財務狀況和經營業績的討論和分析

以下對我們財務狀況和經營業績的討論和分析以第一部分第1項中的財務報表及其附註為基礎，應與之一起閲讀。本季度報告的 “財務報表”。以下討論包含 “前瞻性陳述”，這些陳述反映了我們當前的預期、未來計劃、估計、信念和假設，這些事件和財務趨勢可能影響我們未來的經營業績、現金流和財務狀況。由於多種因素，包括我們無法控制的某些因素，我們的實際業績和事件發生時間可能與這些前瞻性陳述中包含的業績和事件發生時間存在重大差異。可能導致或促成此類差異的因素包括但不限於石油和天然氣的市場價格、產量、經濟和競爭條件、監管變化和其他不確定性，以及下文和本季度報告其他地方討論的因素，特別是在標題為 “風險因素” 和 “關於前瞻性陳述的警示説明” 的章節中，所有這些都難以預測。鑑於這些風險、不確定性和假設，所討論的前瞻性事件可能不會發生。除非適用法律另有要求，否則我們沒有義務公開更新任何前瞻性陳述。

本 “管理層對財務狀況和經營業績的討論和分析” 中的歷史財務信息僅反映了我們的前身OPCo的歷史財務業績，並未對東州線收購、Speed Acquisition、信貸協議修正案或公司重組產生形式上的影響。本 “管理層對財務狀況和經營業績的討論和分析” 中的每一項收購、Speed Acquisition、《信貸協議修正案》和公司重組的每項收購均反映在歷史財務信息中，僅在各自完成時和之後。

概述

土地對能源開發和生產至關重要。石油和天然氣開發、太陽能發電、儲能、數據中心和非危險油田回收和固體廢棄物設施都需要獲得廣闊的地表面積。此外，為服務和支持能源開發而存在的重要工業經濟需要獲得地表面積來支持這些活動。這些動態促使我們在德克薩斯州和新墨西哥州收購併擁有約22萬英畝的地表土地，這些地表位於多產的二疊紀盆地的特拉華次盆地及其周邊地區，該盆地是美國最經濟、液體富集的碳氫化合物資源之一。我們的戰略是積極管理我們的土地和資源，以支持和鼓勵石油和天然氣開發以及其他土地用途，這將為我們創造長期收入和自由現金流，併為我們的股東帶來回報。

我們對土地的商業開發採取積極的態度，通過尋找和尋找希望投資在我們土地上石油和天然氣價值鏈內外的長期資產開發和運營的商業合作伙伴，尋求最大限度地提高我們的地表面積和資源的長期價值。在截至2023年6月30日的三個月和六個月中，我們分別創造了1,670萬美元和2900萬美元的非石油和天然氣特許權使用費收入，合每自有地表英畝的232美元和403美元。在截至2024年6月30日的三個月和六個月中，我們將非石油和天然氣特許權使用費收入分別增加到2150萬美元和3,630萬美元，合每自有土地面積分別為114美元和238美元。截至2024年6月30日的三個月和六個月包括2024年3月18日開始的收購的影響，對利縣的收購（定義見下文），以及2024年5月的收購（定義見下文），從2024年5月10日開始的收購的影響（定義見下文）。我們將收入除以總面積作為績效指標來衡量，我們稱之為 “地表利用經濟效率”。此外，我們正在積極尋求碳氫化合物價值鏈之外的額外收入來源，以最大限度地利用我們的土地和資源。我們已經或目前正在與專注於太陽能發電、電力存儲、加密貨幣挖礦和數據管理以及其他可再生能源生產以及其他行業和應用的企業建立或正在尋求主要的長期商業關係。與在我們的土地上進行的其他業務類似，我們預計將與這些項目的所有者簽訂地面使用或類似協議，我們預計將從中獲得地面使用費和其他與土地使用相關的付款，但我們預計不會擁有或運營此類項目，也不會因此產生大量資本支出。

我們與WaterBridge共享財務贊助商Five Point和我們的管理團隊。WaterBridge是美國最大的中游水務公司之一，在特拉華盆地運營着大規模的管道和其他基礎設施網絡，截至2024年6月30日，該網絡每天處理約200萬桶與石油和天然氣生產相關的水，包括139個產水處理設施和約34萬桶/日的總處理能力。WaterBridge主要根據與勘探與生產公司的長期協議運營，在客户的石油和天然氣井的整個生命週期中提供關鍵的產水處理。這些關係使我們的共同管理團隊能夠了解石油和天然氣生產的關鍵領域和長期趨勢，我們利用這些關係來鼓勵和支持我們土地上關鍵基礎設施的發展，併為我們創造額外收入。自我們獲得初始土地以來，截至2024年6月30日，WaterBridge已在我們的土地上建造或收購了約60萬桶/日的水處理能力，其中約有15.2萬桶/日的許可容量可供我們土地上的未來開發。WaterBridge在我們土地上處理的每桶產水將獲得特許權使用費，並在我們的土地上建造的基礎設施獲得地表使用費。

市場狀況和展望

在過去的幾年中，受到 COVID-19 疫情和復甦、俄烏戰爭和對俄羅斯實施的相關制裁，以及以色列-哈馬斯衝突和中東緊張局勢加劇、國內政治不確定性、歐佩克活動、潛在的經濟衰退以及通貨膨脹、利率和資本成本上升的影響，全球經濟，尤其是石油和天然氣行業經歷了巨大的波動。最近，特拉華盆地的高水平活動給勞動力和供應鏈帶來了挑戰，這影響了鑽探、完井和生產活動。這種波動推動了WTI定價的實質性波動，隨後影響了勘探和生產公司的開發和生產決策。

儘管面臨這些挑戰，但我們認為石油和天然氣行業的前景，尤其是二疊紀盆地的前景仍然樂觀。在二疊紀盆地最活躍的次區域特拉華盆地內，從2016年到2023年，石油產量以24％的複合年增長率增長，而同期水產量以22％的複合年增長率增長。根據Enverus的數據，截至2024年6月30日，特拉華盆地共有156台活躍的鑽機，此外，根據環境影響評估，預計2024年二疊紀盆地的石油產量將平均為630萬桶/日，高於二疊紀盆地前一年的平均日產量。環境影響評估預計，這種增長將持續到2025年，二疊紀盆地的石油產量將再增加38萬桶/日。這種鑽探活動需要在該地區大量建設相關基礎設施，並需要獲得地表面積來支持此類作業。

除了石油和天然氣行業的積極勢頭外，我們預計還將受益於清潔能源替代品的進步。2022年8月，愛爾蘭共和軍簽署成為法律。IRA包含數千億美元的激勵措施，用於開發可再生能源、清潔氫氣、清潔燃料、電動汽車和配套基礎設施以及碳捕集和封存等條款。儘管這些激勵措施可以進一步加速美國經濟從使用化石燃料向石油和天然氣等低碳或零碳排放替代方案的過渡，但清潔能源技術通常需要獲得物質表面積和支持基礎設施，而我們完全有能力為此提供便利。 

第二季度業績

2024年第二季度的重要財務和運營亮點包括：

(1) 調整後的息税折舊攤銷前利潤、調整後的息税折舊攤銷前利潤率、自由現金流和自由現金流利潤率是非公認會計準則財務指標。有關這些非公認會計準則指標以及與最具可比性的公認會計準則指標對賬的更多信息，請參閲 “非公認會計準則財務指標”。有關調整後息税折舊攤銷前利潤、調整後息税折舊攤銷前利潤率、自由現金流和自由現金流利潤率的更多信息，另請參閲 “我們如何評估運營”。

淨虧損和淨虧損利潤率包括歸屬於NdB LLC激勵單位的7180萬美元非現金支出，這些支出計為NdB LLC的負債獎勵。從2024年7月1日起，LandBridge Holdings的激勵單位（繼該部門之後可分配給公司的唯一激勵單位）將過渡到股權獎勵會計。與此類激勵單位相關的任何實際現金支出將完全由LandBridge Holdings承擔，而不是由公司承擔。有關激勵單位的更多信息，請參閲我們的簡明合併財務報表中的 “附註10——後續活動——管理層激勵單位”。

我們如何創造收入

我們從多種來源獲得收入，包括使用我們的地表面積、出售我們的土地和石油和天然氣資源以及礦產特許權使用費。我們合同中的費用、特許權使用費率、付款結構和其他相關條款是根據具體情況協商的，同時考慮了我們土地的地表用途、開採的資源類型、土地的預期使用量以及將要生產和/或開採的資源量。在任何給定時期，我們從任何特定客户那裏獲得的收入金額和來源都可能根據此類客户在我們土地上活動的性質、時間和範圍而波動。例如，在客户在我們土地上開展活動的初始階段，我們通常希望根據與安裝支持長期運營所需的基礎設施相關的地面使用特許權使用費協議（“SURA”）和地面使用協議（“SUA”）獲得基於使用量的費用和收入。隨着時間的推移，這些收入通常會轉移到特許權使用費

收入和資源銷售基於此類客户對我們土地和資源的使用。我們的收入由下文討論的主要組成部分組成。

地面使用特許權使用費和收入

地面使用特許權使用費。我們與運營商簽訂SURA和某些總體SUA，這些運營商要求根據客户使用我們的土地和/或按容量使用安裝在我們土地上的基礎設施以換取土地使用權的總收入的百分比向我們支付特許權使用費。我們的SURA通常要求運營商計量其安裝在我們土地上的基礎設施的容積利用率，並在定期付款時附上此類利用情況的報告供我們審查。我們根據SURA的運營獲得的特許權使用費包括產水運輸和處理業務、脱脂油回收和產水吞吐量以及廢物回收。我們的SURA的期限通常從至少五年到十年不等，並且僅對我們施加名義債務。截至2024年6月30日：（i）根據我們的SURA產生的水特許權使用費從每桶0.10美元到每桶0.24美元不等；（ii）我們的SURA下的脱脂油特許權使用費佔淨收益的15％至50％不等。但是，我們的SURA的條款是在逐個客户的基礎上協商的。我們的SURA通常不包括客户的最低購買量或使用量承諾，但通常會自動續訂特許權使用費，這些特許權使用費與消費者價格指數（“CPI”）掛鈎或根據具體情況進行協商，具體取決於多種因素，例如總體經濟狀況、我們土地的表面用途、競爭對手的定價和/或客户的具體考慮。我們關於通貨膨脹自動扶梯的合同條款通常基於消費者價格指數或指定的固定百分比，這可能會限制任何單一定價上漲的金額。根據協議條款或我們土地的特定用途，此類增加的開始日期以及適用調整的時間和計算方式也可能有所不同。我們的SURA通常包括與客户維護特定類型和金額的保險、環境、健康和安全契約以及因未經授權使用危險材料或環境索賠而對我們的賠償有關的標準條款。

地役權和其他與地表相關的收入。SUA允許運營商在我們擁有的土地上安裝鑽探地點、管道、道路、電線和其他設施和設備。在合同執行時，我們通常會根據我們在此類SUA下使用的土地總量收取每杆或每英畝的費用，並且通常在每個續訂期開始時或按月或按年收取額外費用。此類協議通常包括預定義的費用條款，我們將在客户開發和使用鑽探場地、新建和現有道路、管道地役權和輸電地役權時獲得這些費用。我們的SUA通常要求我們的客户使用我們土地上的資源，例如鹹水和沙子，在我們的土地上開展業務，我們為此收取慣常費用。我們的 SUA 的期限通常從至少五年到 10 年不等，在預先確定的時間段（通常為 12 到 18 個月）內未使用的 SUA 有權提前終止。除了根據我們的SUA提供土地外，我們的SUA僅對我們施加了名義上的義務。截至2024年6月30日：（i）標準管道地役權從每根管道20美元到每根管道450美元不等，部分取決於管道的直徑和地役權期限；（ii）新道路的地役權從每根管道75美元到每條杆150美元不等，部分基於地役權條款；（iii）公用事業線地役權從每根管道20美元到每條杆150美元不等部分取決於公用事業線路的容量和寬度以及地役權期限；以及（iv）井墊從每英畝7,000美元到每英畝12,000美元不等。但是，我們的 SUA 條款是在逐個客户的基礎上協商的。我們的SUA通常不包括有關在我們物業上安裝的基礎設施的類型和數量或我們將獲得的收入金額的最低承諾，但通常規定自動續訂特許權使用費，這些特許權使用費與消費者價格指數掛鈎或根據具體情況進行協商，具體取決於多種因素，例如總體經濟狀況、我們土地的表面用途、競爭對手的定價和/或客户的具體考慮。我們關於通貨膨脹自動扶梯的合同條款通常基於消費者價格指數或指定的固定百分比，這可能會限制任何單一定價上漲的金額。根據協議條款或我們土地的特定用途，此類增加的開始日期以及適用調整的時間和計算方式也可能有所不同。我們的 SUA 通常包括與客户維護特定類型和金額的保險、環境、健康和安全契約以及我們對環境索賠的賠償有關的標準條款。

資源銷售和特許權使用費

資源銷售。資源銷售通常包括主要用於完井的鹹水，以換取每桶費用，該費用是經過談判的，並因鹹水的目的地而異。我們與許多處於Stateline立場的勘探和生產公司有着牢固的關係，並做出了合同承諾。此外，我們的州際線位置緊鄰德克薩斯州與新墨西哥州的邊界，這使我們能夠向新墨西哥州原本受限的市場輸送鹹水。同樣，我們的客户從我們這裏購買其他表面複合材料來建造通道和井墊，對於這些材料，我們從地表面積中提取的每立方碼收取固定費用。我們與資源銷售相關的協議的條款通常從至少五年到十年不等，在預先確定的時間段（通常為12至18個月）內不使用的，則有權提前終止。截至2024年6月30日：（i）現貨出售給第三方的鹹水的每桶價格在0.50美元至1.10美元之間；（ii）出售給石油和天然氣生產商的鹹水的每桶價格在0.35美元至0.95美元之間；（iii）出售給經銷商運往新墨西哥州的苦鹹水的每桶價格在0.25美元至0.35美元之間；以及（iv）印花布的價格從每立方碼5美元到每立方碼10美元不等。此類協議可能包括某些排他性權利，例如要求購買標的資源才能在我們的土地上進行任何業務的專有權利，並且可能

包括根據具體情況談判達成的最低承諾，同時考慮到我們土地上的活動量、土地的具體用途以及由此產生的任何產量等。這些協議通常提供監督我們土地上活動的權利，幷包含與保密、環境索賠賠償以及維護特定類型和金額的保險有關的標準條款。

資源特許權使用費。我們將地表面積出租給客户，由他們出資建造和運營鹹水井和沙礦，提供盆地內的水和沙子，用於石油和天然氣完井作業。這些客户對他們從租賃的地表土地上提取的水和沙子擁有專有權，因此可能需要支付最低的特許權使用費。我們獲得資源特許權使用費所依據的協議主要條款各不相同，至少為一年，並且包含只要客户繼續在我們的土地上運營就可續訂的權利。我們通常在合同執行時收取一定的費用，並且每開採一桶水或每噸沙子收取固定的特許權使用費。如果我們的客户不在我們的地表上開設鹹水井，而是需要使用水進行運營，則他們通常必須按我們的慣常費用向我們購買此類水。此類費用是根據具體情況協商的，具體取決於多種因素，例如總體經濟狀況、開採的資源類型、我們土地的預期使用量或將要生產和/或開採的資源量、競爭對手的定價和/或客户的具體考慮。截至2024年6月30日，每開採一噸沙子獲得的資源特許權使用費從2.00美元到3.00美元不等，但須遵守某些最低付款義務，每開採一桶鹹水收到的資源特許權使用費從0.15美元到0.40美元不等。這些租賃通常不對我們的客户施加最低生產要求。這些租賃協議包含與保密性、對我們未經授權使用危險材料或環境索賠的賠償，以及維護特定類型和金額的保險有關的標準條款。

石油和天然氣特許權使用費

石油和天然氣特許權使用費。石油和天然氣特許權使用費是根據我們擁有的石油和天然氣礦產權益獲得的。石油和天然氣的特許權使用費在石油和天然氣的生產或與礦產租賃中斷時被確認為收入。我們獲得的石油和天然氣特許權使用費取決於石油和天然氣的市場價格，以及生產商的具體地點和合同價格差異。石油和天然氣特許權使用費還包括礦產租賃獎金收入。我們通過將礦產權益出租給勘探與生產公司來獲得租賃獎勵收入。當我們簽訂礦產租賃合同時，該租賃通常將發現的任何石油或天然氣的權利轉讓給勘探與生產公司，並授予我們按未來生產支付的特定特許權使用費利息的權利。礦產租賃獎金不可退還。石油和天然氣生產的特許權使用費通常根據具體礦產權益和此類礦產權益的持有人逐案進行談判。

我們預計，相對於我們的石油和天然氣特許權使用費，我們的收費收入將隨着時間的推移而增長。雖然我們的重點是收費安排，但我們的石油和天然氣特許權使用費會隨着石油和天然氣的市場價格而波動。下表顯示了以下時期我們收入各組成部分的金額和相對百分比：

由於生產者在我們土地上和周圍的活動水平、新收入來源的發展、大宗商品價格、我們土地產量的變化和我們的收購策略等，我們的收入可能因時期而有很大差異，並且在很大程度上取決於客户在我們土地上和周圍的活動。例如，石油和天然氣價格歷來波動不定。大宗商品價格下跌可能會減少我們的收入，因為我們土地上及周邊地區的客户會因大宗商品價格低迷而降低活動水平。儘管我們打算尋求更多機會來增加收入來源並引入額外的收入組成部分，包括通過太陽能發電、儲能和電池項目、水處理和海水淡化設施、加氣站、數據中心、電信塔和設備以及其他機會，但無法保證此類收入來源會使我們的收入來源實現實質性多元化。

開展業務的成本

我們的成本主要包括與資源銷售相關的費用、維持地面面積的其他運營和維護費用以及一般管理費用。我們的主要成本如下：

資源銷售相關費用。與資源銷售相關的費用是指在我們出售的土地上開採或生產可用資源時利用和維護我們的資產和設施而產生的成本。這些成本通常包括運營我們設施和資產的公用事業以及與這些資產相關的維修和維護費用。

其他運營和維護費用。運營和維護費用是維護我們的地面面積和其他資產所產生的成本，包括油田運營管理費用和監督、生產税、保險成本、從價税和財產税以及維修和維護費用。

一般和管理費用。一般和管理費用包括來自WaterBridge的企業共享服務撥款、直接產生的公司成本和基於股份的薪酬支出。企業共享服務通常包括共享管理和行政服務的成本。企業共享服務分配是基於支持我們的活動以及基礎業務活動所花費的時間的近似值。共享服務分配費用通過我們的共享服務協議報銷給WaterBridge。直接的公司成本是指直接的公司僱員產生的，包括公司直接員工的工資、福利和其他與員工相關的費用，通常包括審計、税務、法律和估值服務的專業服務以及公司保險單的費用。基於股份的薪酬支出包括為NdB LLC的激勵單位計劃分配給我們的費用。激勵單位（定義見下文）獎勵被NdB LLC歸類為負債獎勵，需要定期進行調整。有關基於股份的薪酬的更多信息，請參閲我們的簡明合併財務報表的 “附註7——基於股份的薪酬”。

我們如何評估我們的運營

我們使用各種財務和運營指標來評估我們的業務表現。

收入

收入是我們公司的關鍵績效指標。我們分析實現的月度、季度和年度收入，並將結果與我們的內部預測和預算進行比較。在不影響運營成本的情況下，結果用於驗證有關我們業務宏觀經濟驅動因素、推動單位平均收入的合同組合以及勘探和生產客户發展活動和大宗商品定價的現有假設，或在適用的情況下更新的假設。

表面利用經濟效率

我們的地表使用經濟效率的計算方法是：（i）總收入減去石油和天然氣特許權使用費收入除以（ii）自有的地表面積，或者在我們收購或處置土地的時期，加權平均擁有的地表面積。該指標通過檢查我們在自有土地上創造價值的能力和跟蹤業績隨時間推移的趨勢，同時根據可能發生的任何地表面積收購或資產剝離進行內在的調整，為我們積極的土地管理戰略的有效性提供了寶貴的見解。此外，我們認為，與同行相比，該指標可以作為我們團隊管理和增長戰略以及地表面積相對價值的有價值的基準。

調整後的息税折舊攤銷前利潤和調整後的息税折舊攤銷前

調整後的息税折舊攤銷前利潤和調整後的息税折舊攤銷前利潤率由我們的管理層和財務報表的外部用户（例如投資者、研究分析師和其他人）用來評估我們資產的長期財務表現，從而產生足夠的現金來向股東返還資本或償還債務。我們將調整後的息税折舊攤銷前利潤定義為扣除利息、税項、折舊、攤銷、損耗和增加、基於股份的薪酬、非經常性交易相關費用和其他非現金或非經常性支出前的淨收益（虧損）。我們將調整後的息税折舊攤銷前利潤率定義為調整後的息税折舊攤銷前利潤除以總收入。

管理層認為，調整後的息税折舊攤銷前利潤率和調整後的息税折舊攤銷前利潤率是有用的，因為它們使我們能夠更有效地評估我們的經營業績，比較不同時期的運營業績以及與同行的經營業績，而不考慮我們的融資方式或資本結構。我們在計算調整後息税折舊攤銷前利潤率和調整後息税折舊攤銷前利潤率時，將上述項目排除在淨收益（虧損）中，因為這些金額可能因會計方法、資產賬面價值、資本結構和資產收購方法而異。有關這些非公認會計準則財務指標的更多信息，請閲讀 “非公認會計準則財務指標”。

自由現金流和自由現金流保證金

我們的管理層和財務報表的外部用户（例如投資者、研究分析師和其他人）使用自由現金流和自由現金流利潤率來評估我們在無法獲得外部融資來源的情況下償還債務、向股東返還資本和為潛在收購提供資金的能力。我們將自由現金流定義為來自經營活動的現金流減去對資本支出的投資。我們將自由現金流利潤率定義為自由現金流除以總收入。

管理層認為，自由現金流和自由現金流利潤率很有用，因為它們允許有效評估我們的運營和財務業績，以及我們業務的資本密集度，進而評估我們的業務產生可用於分配給股東、降低槓桿率或支持收購活動的現金流的能力。有關這些非公認會計準則財務指標的更多信息，請閲讀 “非公認會計準則財務指標”。

影響我們經營業績可比性的因素

在本季度報告中，我們介紹了截至2024年6月30日和2023年6月30日的三個月和六個月的歷史經營業績。我們未來的經營業績無法與前任公司的歷史經營業績進行直接比較，這是由於我們的業務大幅增長和每年運營期間完成的新承包活動所致，這些業績直到此類承包活動完成後才反映在我們的經營業績中。收購完成後，我們的業務還實現了進一步的顯著增長，這導致我們在此類收購完成後的未來經營業績無法與我們的歷史業績直接比較。

上市公司成本

由於本次發行，我們產生了與向上市和應納税實體過渡相關的增量非經常性成本，包括本次發行的成本以及與初始實施我們的薩班斯-奧克斯利法案內部控制和測試相關的成本。作為一家上市公司，我們還預計將產生額外的鉅額經常性支出，包括與美國證券交易委員會報告和合規要求相關的成本，包括年度和季度報告的編制和提交、註冊和過户代理費、全國證券交易所費用、審計費、律師費、投資者關係費用、增量董事和高級管理人員責任保險費用以及董事和高級管理人員薪酬支出。這些費用不包含在我們發行前的經營業績中。此外，我們預計將僱用更多的員工和顧問，包括會計和法律人員，以便為上市公司的要求做好準備。

企業重組

我們成立是為了在本次發行中擔任發行人，以前沒有業務、資產或負債。本季度報告中包含的歷史合併財務報表基於我們的會計前身OPCo在與本次發行相關的公司重組之前的財務報表。因此，歷史合併財務數據可能無法準確表明如果公司重組在報告期初完成，我們的實際業績將如何，也無法準確表明我們未來的經營業績可能如何。請參閲 “—最新進展—公司重組”。

長期激勵計劃

為了激勵向我們或我們關聯公司提供服務的個人，我們董事會通過了針對員工和董事的長期激勵計劃（“LTIP”）。任何身為我們高級職員或僱員或我們任何關聯公司的高級職員或僱員的個人，以及向我們或我們關聯公司提供服務的任何其他人員，包括我們的董事，都有資格根據LTIP獲得獎勵，由董事會或其委員會酌情決定。LTIP規定由董事會或其委員會不時酌情授予期權、股票增值權、限制性股票、限制性股份、股票獎勵、股息等價物、其他基於股份的獎勵、現金獎勵、替代獎勵和績效獎勵，旨在使員工、董事和服務提供商的利益與股東的利益保持一致。因此，我們的歷史財務數據可能無法準確表明如果我們在規定的期限之前實施了LTIP計劃，我們的實際業績會如何。

收購

2024年上半年，通過完成收購，我們收購了約15萬英畝的土地，這將影響我們經營業績的可比性。有關收購的更多信息，請參閲我們簡明合併財務報表附註中的 “附註3——資產收購” 以及本季度報告的其他部分。

信貸額度

2023年7月3日，我們簽訂了信貸額度，該額度最初規定（i）四年期1億美元的定期貸款額度和（ii）四年期5000萬美元的循環信貸額度，每筆額度均於2027年7月3日到期。在進入我們的信貸額度方面，我們在定期貸款額度下借入了1.00億美元，在循環信貸額度下借入了2,500萬美元。這些借款的淨收益用於償還我們先前信貸額度下的4,940萬美元未償還款，並向NdB LLC分配了7,290萬美元。2024 年 5 月 10 日，為了為每項收購的部分收購價格提供資金，我們簽署了《信貸協議修正案》，該修正案修訂了信貸額度。除其他外，《信貸協議修正案》將四年期定期貸款額度增加到3.5億美元，將四年期循環信貸額度增加到7,500萬美元。簽署《信貸協議修正案》後，我們在信貸額度下借入了2.65億美元，為每項收購的部分收購價格提供資金。我們的信貸額度由幾乎所有資產的第一優先留置權擔保，並由我們和我們的子公司提供擔保。有關更多信息，請參閲 “—流動性和資本資源—債務工具—信貸額度”。

所得税

在發行之前，我們和我們的子公司主要是出於聯邦所得税目的被視為合夥企業的實體，但需要繳納某些最低的德克薩斯州特許經營税。我們的子公司之一是符合聯邦所得税目的的房地產投資信託基金。與房地產投資信託基金地位的選擇有關，包括非房地產投資信託基金合格收入在內的某些資產由房地產投資信託基金分配，但仍在合併申報實體內分配，因此2021年產生聯邦所得税支出，應在2022年支付。只要房地產投資信託基金遵守適用的税收規則並利用機會通過分配減少其應納税所得額，就不會對房地產投資信託基金徵税。房地產投資信託基金必須遵守許多組織和運營要求，包括必須向股東支付至少90％的應納税所得額的要求。

由於我們歷來以免税結構為主，因此我們的前身OPCo實現的應納税所得額或虧損的所得税通常是個人成員或合夥人的義務。因此，歸因於我們的前身OPCo的財務數據不包含任何州或地區的美國聯邦所得税或所得税（德克薩斯州的利潤税除外）。本次發行完成後，儘管我們是一家有限責任公司，但我們選擇以公司身份納税，並將繳納美國聯邦、州和地方所得税。

最近的事態發展

首次公開募股

2024年7月1日，LandBridge完成了代表有限責任公司權益的14,500,000股A類股票的首次公開募股，向公眾公開發行的價格為每股A類股票17.00美元（“首次公開募股” 或 “發行”）。此外，LandBridge授予承銷商30天的期權，允許承銷商以公開發行價格額外購買最多2,175,000股A類股票，減去承銷商於2024年7月1日全額行使了承銷商的承銷折扣和佣金。A類股票於2024年6月28日開始在紐約證券交易所交易，股票代碼為 “LB”，本次發行，包括承銷商期權，於2024年7月1日結束。除了在本次發行中出售的A類股票外，LandBridge還以每股A類股票17.00美元的價格向合格投資者同時進行私募配售（“並行私募配售”），出售了75萬股A類股票。有關並行私募的更多信息，請參閲 “第二部分——其他信息——第2項——未註冊的股權證券銷售和收益的使用——私募配售。”

在扣除承銷折扣和佣金、配售代理費以及LandBridge應付的750萬美元發行費用（任何額外的發行費用將由LandBridge從資產負債表上的現金中支付）後，LandBridge獲得了本次發行的淨收益，包括承銷商的期權，以及約2.709億美元的同時進行的私募配售。公司將本次發行的所有淨收益捐給了OPCo，以換取新發行的OPCo單位，單位價格等於承銷商為本次發行中的A類股票支付的每股價格。OPCo使用本次發行的淨收益償還了我們信貸額度下約1億美元的未償借款，並向LandBridge Holdings分配了約1.709億美元。

企業重組

根據LandBridge、LandBridge Holdings、OPCo和特拉華州有限責任公司DBR Land LLC於2024年7月1日簽訂的主重組協議（“主重組協議”），LandBridge和OPCo完成了某些重組交易（“公司重組”）。作為公司重組的一部分：

有關公司重組和主重組的更多信息，請參閲招股説明書中的 “公司重組” 和我們分別於2024年7月3日向美國證券交易委員會提交的當前8-k表報告第1.01項中的 “主重組”。

最近的收購和重大協議

2024年5月10日，我們從一傢俬人第三方賣家手中收購了位於德克薩斯州洛文縣和温克勒縣以及新墨西哥州利縣（“東州立牧場”）的約10.3萬英畝土地（“東州立牧場”）（“東州立牧場”）。

此外，2024年5月10日，我們從收購東州立牧場的同一個私人第三方賣家手中收購了位於新墨西哥州利縣和德克薩斯州安德魯斯縣（“Speed Ranch”）的約34,000英畝土地（“Speed Acquisition”，以及與東州立大學一起收購的 “2024年5月收購”）。

最後，在2024年3月18日，我們從一傢俬人第三方賣方手中收購了位於新墨西哥州利縣的約11,000英畝土地（“利縣牧場”，與東州立牧場和Speed Ranch合稱 “收購土地”）（“收購利縣”）。我們將東州線收購、Speed 收購和利縣收購統稱為 “收購”。

在完成收購時，我們與關聯公司簽訂了以下與我們的土地及其資源的使用有關的實質性協議：

運營結果

截至2024年6月30日的三個月，與截至2023年6月30日的三個月相比

總收入。截至2024年6月30日的三個月，總收入增長了430萬美元，達到2,600萬美元，增長了20％，而截至2023年6月30日的三個月，總收入為2,170萬美元。增長的主要原因是地役權和其他與地表相關的收入增加了230萬美元，地面使用特許權使用費增加了390萬美元，資源特許權使用費增加了160萬美元，但被300萬美元的資源銷售減少以及50萬美元的石油和天然氣特許權使用費減少所部分抵消。請參閲下文關於收入來源比較時期差異的討論。

石油和天然氣特許權使用費。截至2024年6月30日的三個月，石油和天然氣特許權使用費減少了50萬美元，至450萬美元，下降了10％，而截至2023年6月30日的三個月為500萬美元，其中包括100萬美元的特許權使用費收入減少被50萬美元的礦產租賃收入增加所抵消。與截至2023年6月30日的三個月相比，礦產租賃收入的增加歸因於截至2024年6月30日的三個月中租賃的礦產權益增加。

下表按石油和天然氣特許權使用費類別提供了截至2024年6月30日的三個月和截至2023年6月30日的三個月的運營和財務數據。