目錄
美國
證券交易委員會
華盛頓特區 20549
表單
要麼
委員會文件編號：
（註冊人章程中規定的確切名稱）
| ||
（州或其他司法管轄區 | （美國國税局僱主 | |
公司或組織） | 證件號） |
（主要行政辦公室地址）（郵政編碼）
(
（註冊人的電話號碼，包括區號）
不適用
（如果自上次報告以來發生了變化，則以前的姓名、以前的地址和以前的財政年度）
根據該法第12（b）條註冊或待註冊的證券。
每節課的標題： |
| 交易符號 |
| 註冊的每個交易所的名稱： |
|
| |||
|
|
用複選標記表明註冊人（1）在過去的12個月中（或註冊人需要提交此類報告的較短期限）是否提交了1934年《證券交易法》第13或15（d）條要求提交的所有報告，以及（2）在過去的90天中是否受此類申報要求的約束。☒
用複選標記表明註冊人在過去 12 個月內（或註冊人必須提交此類文件的較短期限）是否以電子方式提交了根據 S-t 法規（本章第 232.405 條）第 405 條要求提交的所有交互式數據文件。☒
用複選標記指明註冊人是大型加速申報人、加速申報人、非加速申報人、小型申報公司還是新興成長型公司。參見《交易法》第12b-2條中 “大型加速申報人”、“加速申報人”、“小型申報公司” 和 “新興成長型公司” 的定義。
大型加速過濾器 | ☐ |
| ☒ | |
非加速文件管理器 | ☐ |
| 規模較小的申報公司 | |
新興成長型公司 |
|
|
|
如果是新興成長型公司，請用勾號表示註冊人是否選擇不使用延長的過渡期來遵守《交易法》第13（a）條規定的任何新的或修訂的財務會計準則。☐
用複選標記表明註冊人是否為空殼公司（定義見《交易法》第12b-2條）。
截至2024年8月5日，每個系列註冊人的已發行股票數量包含在下表中：
| |||
|
| 已發行股票數量為 |
|
美國大宗商品指數基金 | | | |
美國銅指數基金 | | | |
總計 | | |
目錄
美國大宗商品指數基金信託基金
目錄
第一部分財務信息 | 頁面 |
| |
第 1 項。簡明財務報表。 | 1 |
| |
第 2 項。管理層對財務狀況和經營業績的討論和分析。 | 34 |
| |
第 3 項。關於市場風險的定量和定性披露。 | 73 |
| |
第 4 項。控制和程序。 | 74 |
| |
第二部分。其他信息 | |
| |
第 1 項。法律訴訟。 | 75 |
| |
第 1A 項。風險因素。 | 78 |
| |
第 2 項。未註冊的股權證券銷售和所得款項的使用。 | 78 |
| |
第 3 項。優先證券違約。 | 79 |
| |
第 4 項。礦山安全披露。 | 79 |
| |
第 5 項。其他信息。 | 79 |
| |
第 6 項。展品。 | 80 |
目錄
第一部分財務信息
第 1 項。簡明財務報表。
簡明財務報表索引
文件 |
| 頁面 |
| | |
截至2024年6月30日（未經審計）和2023年12月31日的簡明財務狀況表 | 2-4 | |
| | |
截至 2024 年 6 月 30 日和 2023 年 12 月 31 日的簡明投資表（未經審計） | | 5-9 |
| | |
截至2024年6月30日和2023年6月30日的三個月和六個月的簡明運營報表（未經審計） | | 11-13 |
| | |
截至2024年6月30日和2023年6月30日的三個月和六個月的簡明資本變動表（未經審計） | | 14-16 |
| | |
截至2024年6月30日和2023年6月30日的六個月的簡明現金流量表（未經審計） | | 17-19 |
| | |
截至2024年6月30日的簡明財務報表（未經審計）附註 | | 20-33 |
1
目錄
美國大宗商品指數基金信託基金
財務狀況簡明表
截至2024年6月30日（未經審計）和2023年12月31日
美國大宗商品指數基金
|
| 2024年6月30日 |
| 2023年12月31日 | ||
資產 | | | | | | |
現金和現金等價物（按成本計算：美元） | | $ | | | $ | |
交易賬户淨值： | | | |
| | |
現金和現金等價物（按成本計算：美元） | |
| |
|
| |
未平倉商品期貨合約的未實現收益（虧損） | |
| （ |
|
| （ |
應收股息 | |
| |
|
| |
應收利息 | |
| |
|
| |
預付保險 | | | | | | |
| | | |
| | |
總資產 | | $ | | | $ | |
| | | |
| | |
負債和資本 | | | |
| | |
應付管理費（注4） | | $ | |
| $ | |
應付的專業費用 | |
| |
|
| |
應付經紀佣金 | |
| |
|
| |
應付的董事費 | | | |
| | |
| | | |
| | |
負債總額 | |
| |
|
| |
| | | |
| | |
承付款和意外開支（附註4、5和6） | | | |
| | |
| | | |
| | |
資本 | | | |
| | |
贊助商 | | | |
| | |
股東 | |
| |
|
| |
總資本 | |
| |
|
| |
| | | |
| | |
負債和資本總額 | | $ | | | $ | |
| | | |
| | |
已發行股票 | | | |
| | |
每股淨資產價值 | | $ | | | $ | |
每股市值 | | $ | | | $ | |
見簡明財務報表附註。
2
目錄
美國大宗商品指數基金信託基金
財務狀況簡明表
截至2024年6月30日（未經審計）和2023年12月31日
美國銅指數基金
|
| 2024 年 6 月 30 日 |
| 2023年12月31日 | ||
資產 |
| |
|
| |
|
現金和現金等價物（按成本計算：美元） | | $ | | | $ | |
交易賬户淨值： | |
| | |
|
|
現金和現金等價物（按成本計算：美元） | |
| | |
| |
未平倉商品期貨合約的未實現收益（虧損） | |
| （ | |
| |
應收股息 | |
| | |
| |
應收利息 | |
| | |
| |
預付的專業費用 | | | | | | |
預付保險 | | | | | | |
| |
| | |
| |
總資產 | | $ | | | $ | |
| |
|
| |
|
|
負債和資本 | |
|
| |
|
|
應付管理費（注4） | | $ | | | $ | |
應付的專業費用 | |
| | |
| |
應付的董事費 | |
| | |
| |
| |
| | |
|
|
負債總額 | |
| | |
| |
| |
|
| |
|
|
承付款和意外開支（附註4、5和6） | |
|
| |
|
|
| |
|
| |
|
|
資本 | |
|
| |
|
|
贊助商 | | | | | | |
股東 | |
| | | | |
總資本 | |
| | |
| |
| |
| | |
|
|
負債和資本總額 | | $ | | | $ | |
| |
| | |
|
|
已發行股票 | | | | | | |
每股淨資產價值 | | $ | | | $ | |
每股市值 | | $ | | | $ | |
見簡明財務報表附註。
3
目錄
美國大宗商品指數基金信託基金
財務狀況簡明表
截至2024年6月30日（未經審計）和2023年12月31日
美國大宗商品指數基金信託基金
|
| 2024年6月30日 |
| 2023年12月31日 | ||
資產 |
| |
|
| |
|
現金和現金等價物（按成本計算：美元） | | $ | | | $ | |
交易賬户淨值： | |
| | |
|
|
現金和現金等價物（按成本計算：美元） | |
| | |
| |
未平倉商品期貨合約的未實現收益（虧損） | |
| （ | |
| |
應收股息 | |
| | |
| |
應收利息 | |
| | |
| |
預付的專業費用 | | | | | | |
預付保險 | | | | | | |
| | | | | | |
總資產 | | $ | | | $ | |
| |
| | |
| |
負債和資本 | |
| | |
| |
應付管理費（注4） | | $ | | | $ | |
應付的專業費用 | |
| | |
| |
應付經紀佣金 | |
| | |
| |
應付的董事費 | |
| | |
| |
| |
| | |
| |
負債總額 | |
| | |
| |
| |
| | |
|
|
承付款和意外開支（附註4、5和6） | |
|
| |
|
|
| |
|
| |
|
|
資本 | |
|
| |
|
|
贊助商 | | | | | | |
股東 | |
| | |
| |
總資本 | |
| | |
| |
| |
| | |
| |
負債和資本總額 | | $ | | | $ | |
| |
| | |
| |
已發行股票 | |
| | |
| |
見簡明財務報表附註。
4
目錄
美國大宗商品指數基金信託基金
簡明投資表（未經審計）
2024 年 6 月 30 日
美國大宗商品指數基金
| | | | | | | 公平 | | | |
| | | | | | | 價值/未實現 | | | |
| | | | | | | 收益（虧損） | | | |
| | | | | | | 打開 | | | |
| | | | | 的數量 | | 大宗商品 | | 合作伙伴的百分比 | |
|
| 名義金額 |
| 合同 |
| 合同 |
| 資本 | ||
未平倉商品期貨合約-多頭 | | | | | | | | | | |
美國合約 | | | | | | | | | | |
CME 精益豬期貨 LH 2024 年 8 月合約，2024 年 8 月到期 | | $ | |
| | | $ | |
| |
CME 活牛期貨 LC 2024 年 8 月合約，2024 年 8 月到期 | |
| |
| | |
| |
| |
紐約商品交易所 RBOB 汽油期貨 RB 2024 年 9 月合約，將於 2024 年 8 月到期 | |
| |
| | |
| （ |
| （ |
ICE 可可期貨 CC 2024 年 9 月合約，2024 年 9 月到期 | |
| |
| | |
| （ |
| （ |
CBot 大豆粉期貨 2024 年 9 月合約，將於 2024 年 9 月到期 | |
| |
| | |
| （ |
| （ |
ICE 咖啡期貨 KC 2024 年 9 月合約，將於 2024 年 9 月到期 | |
| |
| | |
| （ |
| （ |
紐約商品交易所 WTI 原油期貨 CL 2024 年 10 月合約，將於 2024 年 9 月到期 | |
| |
| | |
| |
| |
COMEX 銅期貨 HG 2024 年 9 月合約，將於 2024 年 9 月到期 | |
| |
| | |
| （ |
| （ |
COMEX 黃金 100 盎司期貨 GC 2024 年 10 月合約，將於 2024 年 10 月到期 | |
| |
| | |
| |
| |
CBot 大豆期貨 S 2024 年 11 月合約，將於 2024 年 11 月到期 | |
| |
| | |
| （ |
| （ |
ICE 棉花期貨 2024 年 12 月合約，將於 2024 年 12 月到期 | |
| |
| | |
| （ |
| （ |
英國合同 | | | |
| | | | |
| |
ICE 低硫汽油期貨 QS 2024 年 9 月合約，2024 年 9 月到期 | |
| |
| | |
| |
| |
ICE 布倫特原油期貨科羅拉多州2024年11月合約，將於2024年9月到期 | |
| |
| | |
| |
| |
國外合同 | | | | | | | | | | |
倫敦金屬交易所錫期貨有限公司2024年7月合約，將於2024年7月到期* | |
| |
| | |
| （ |
| （ |
倫敦金屬交易所錫期貨有限公司2024年8月合約，將於2024年8月到期* | |
| |
| | |
| |
| |
未平倉商品期貨合約-空頭** | | | |
| | | | |
| |
國外合同 | | | | | | | | | | |
倫敦金屬交易所錫期貨有限公司2024年7月合約，將於2024年7月到期* | | | （ | | | | | （ | | （ |
未平倉期貨合約總數* | | $ | |
| | | $ | （ |
| （ |
見簡明財務報表附註。
5
目錄
美國大宗商品指數基金信託基金
簡明投資表（未經審計）
2024 年 6 月 30 日（續）
美國大宗商品指數基金
|
| 股票/本金 |
| | |
| 合作伙伴的百分比 | |
| | 金額 | | 市場價值 | | 資本 | ||
現金等價物 |
| |
|
| |
|
|
|
美國財政部債務 |
| |
|
| |
|
|
|
美國國庫券： |
| |
|
| |
|
|
|
| $ | | | $ | |
| | |
|
| | |
| |
| | |
|
| | |
| |
| | |
| | | | | | | | |
| | | | | | | | |
| | | | | | | | |
| | | | | | | | |
| | | | | | | | |
| | | | | | | | |
| | | | | | | | |
| | | | | | | | |
| | | | | | | | |
|
| | |
| |
| | |
美國國庫債務總額 | |
|
| |
| |
| |
美國貨幣市場基金 | |
|
| |
|
|
|
|
德雷福斯機構優先政府貨幣市場基金——機構股票， | |
| | |
| |
| |
加拿大皇家銀行美國政府貨幣市場基金——機構股票， | | | | | | | | |
美國貨幣市場基金總額 | |
|
| |
| |
| |
現金等價物總額 | |
|
| | $ | |
| |
* |
** | 所有空頭合約都被商品期貨合約的多頭頭寸所抵消，收購的目的僅限於減少多頭頭寸（例如，由於贖回或反映SDCI的再平衡）。 |
# | 反映了截至2024年6月30日的7天收益率。 |
見簡明財務報表附註。
6
目錄
美國大宗商品指數基金信託基金
投資時間表
2023 年 12 月 31 日
美國大宗商品指數基金
|
| | |
| |
| 公平 |
| | |
| | | | | | | 價值/未實現 | | | |
| | | | | | | 收益（虧損） | | | |
| | | | | | | 打開 | | | |
| | | | | 的數量 | | 大宗商品 | | 合作伙伴的百分比 | |
| | 名義金額 | | 合同 | | 合同 | | 資本 | ||
未平倉商品期貨合約-多頭 |
| |
|
|
|
| |
|
|
|
美國合約 |
| |
|
|
|
| |
|
|
|
紐約商品交易所天然氣期貨 NG 2024 年 3 月合約，將於 2024 年 2 月到期 | | $ | |
| | | $ | |
| |
CME 活牛期貨 LC 2024 年 2 月合約，將於 2024 年 2 月到期 | |
| |
| | |
| （ |
| （ |
ICE 可可期貨 CC 2024 年 3 月合約，將於 2024 年 3 月到期 | |
| |
| | |
| （ |
| （ |
CBOT 大豆油期貨 BO 2024 年 3 月合約，將於 2024 年 3 月到期 | |
| |
| | |
| （ |
| （ |
CBOT 大豆期貨 S 2024 年 3 月合約，將於 2024 年 3 月到期 | |
| |
| | |
| （ |
| （ |
CBOT 大豆粉期貨 SM 2024 年 3 月合約，將於 2024 年 3 月到期 | |
| |
| | |
| （ |
| （ |
ICE 咖啡期貨 KC 2024 年 3 月合約，將於 2024 年 3 月到期 | |
| |
| | |
| |
| |
COMEX 銅期貨 HG 2024 年 3 月合約，將於 2024 年 3 月到期 | |
| |
| | |
| |
| |
NYMEX 紐約港超低硫柴油期貨 HO 2024 年 4 月合約，將於 2024 年 3 月到期 | |
| |
| | |
| （ |
| （ |
COMEX 黃金 100 盎司期貨 GC 2024 年 4 月合約，將於 2024 年 4 月到期 | |
| |
| | |
| （ |
| （ |
ICE Sugar #11 期貨 SB 2024 年 5 月合約，將於 2024 年 4 月到期 | |
| |
| | |
| （ |
| （ |
紐約商品交易所 WTI 原油期貨 CL 2024 年 10 月合約，將於 2024 年 9 月到期 | |
| |
| | |
| （ |
| （ |
英國合同 | |
|
|
|
| |
|
|
|
|
ICE 低硫汽油期貨 QS 2024 年 2 月合約，2024 年 2 月到期 | |
| |
| | |
| （ |
| （ |
ICE 布倫特原油期貨科羅拉多州2024年11月合約，將於2024年9月到期 | |
| |
| | |
| （ |
| （ |
國外合同 | |
|
|
|
| |
|
|
|
|
倫敦金屬交易所鉛期貨 LL 2024 年 1 月合約，將於 2024 年 1 月到期* | |
| |
| | |
| （ |
| （ |
倫敦金屬交易所鋅期貨 LX 2024 年 1 月合約，將於 2024 年 1 月到期* | |
| |
| | |
| |
| |
未平倉商品期貨合約-空頭** | |
|
|
|
| |
|
|
|
|
國外合同 | |
|
|
|
| |
|
|
|
|
倫敦金屬交易所鉛期貨 LL 2024 年 1 月合約，將於 2024 年 1 月到期* | |
| （ |
| | |
| |
| |
倫敦金屬交易所鋅期貨 LX 2024 年 1 月合約，將於 2024 年 1 月到期* | |
| （ |
| | |
| （ |
| （ |
未平倉期貨合約總數* | | $ | |
| | | $ | （ |
| （ |
見簡明財務報表附註。
7
目錄
美國大宗商品指數基金信託基金
投資時間表
2023 年 12 月 31 日
美國大宗商品指數基金
|
| 股票/本金 |
| | |
| 合作伙伴的百分比 | |
| | 金額 | | 市場價值 | | 資本 | ||
現金等價物 |
| |
|
| |
|
|
|
美國財政部債務 |
| |
|
| |
|
|
|
美國國庫券： |
| |
|
| |
|
|
|
| $ | | | $ | |
| | |
|
| | |
| |
| | |
|
| | |
| |
| | |
|
| | |
| |
| | |
|
| | |
| |
| | |
|
| | |
| |
| | |
|
| | |
| |
| | |
|
| | |
| |
| | |
美國國庫債務總額 | |
| | |
| |
| |
| | | | | | | | |
美國貨幣市場基金 | |
|
| |
|
|
|
|
德雷福斯機構優先政府貨幣市場基金——機構股票， | |
| | |
| |
| |
美國貨幣市場基金總額 | |
|
| |
| |
| |
現金等價物總額 | |
|
| | $ | |
| |
# |
* |
** | 所有空頭合約都被商品期貨合約的多頭頭寸所抵消，收購的目的僅限於減少多頭頭寸（例如，由於贖回或反映SDCI的再平衡）。 |
見簡明財務報表附註。
8
目錄
美國大宗商品指數基金信託基金
簡明投資表（未經審計）
2024 年 6 月 30 日
美國銅指數基金
|
| | |
| |
| 公平 |
| | |
| | | | | | | 價值/未實現 | | | |
| | | | | | | 收益（虧損） | | | |
| | | | | | | 打開 | | | |
| | | | | 的數量 | | 大宗商品 | | 合作伙伴的百分比 | |
| | 名義金額 | | 合同 | | 合同 | | 資本 | ||
未平倉商品期貨合約-多頭 | | | | | | | | | | |
美國合約 |
| |
|
|
|
| |
|
|
|
COMEX 銅期貨 HG 2024 年 9 月合約，將於 2024 年 9 月到期 | | $ | |
| | | $ | （ |
| （ |
COMEX 銅期貨 HG 2024 年 12 月合約，將於 2024 年 12 月到期 | | | | | | | | （ | | （ |
COMEX 銅期貨 HG 2025 年 3 月合約，將於 2025 年 3 月到期 | |
| |
| | |
| （ |
| （ |
未平倉期貨合約總數* | | $ | |
| | | $ | （ |
| （ |
|
| 股票/本金 |
| | |
| 合作伙伴的百分比 | |
| | 金額 | | 市場價值 | | 資本 | ||
現金等價物 | | | | | | | | |
美國財政部債務 | | | | | | | | |
美國國庫券： | | | | | | | | |
| $ | | | $ | |
| | |
|
| | |
| |
| | |
|
| | |
| |
| | |
| | | | | | | | |
| | | | | | | | |
|
| | |
| |
| | |
| | | | | | | | |
| | | | | | | | |
| | | | | | | | |
| | | | | | | | |
| | | | | | | | |
| | | | | | | | |
| | | | | | | | |
美國國庫債務總額 | |
|
| |
| |
| |
美國貨幣市場基金 | |
|
| |
|
|
|
|
德雷福斯機構優先政府貨幣市場基金——機構股票， | |
| | |
| |
| |
加拿大皇家銀行美國政府貨幣市場基金——機構股票， | | | | | | | | |
美國貨幣市場基金總額 | |
|
| |
| |
| |
現金等價物總額 | |
|
| | $ | |
| |
*
#Reflects 那個
見簡明財務報表附註。
9
目錄
美國大宗商品指數基金信託基金
投資時間表
2023 年 12 月 31 日
美國銅指數基金
|
| | |
| |
| 公平 |
| | |
| | | | | | | 價值/未實現 | | | |
| | | | | | | 收益（虧損） | | | |
| | | | | | | 打開 | | | |
| | | | | 的數量 | | 大宗商品 | | 合作伙伴的百分比 | |
| | 名義金額 | | 合同 | | 合同 | | 資本 | ||
未平倉商品期貨合約-多頭 |
| |
|
|
|
| |
|
|
|
美國合約 |
| |
|
|
|
| |
|
|
|
COMEX 銅期貨 HG 2024 年 3 月合約，將於 2024 年 3 月到期 | | $ | |
| | | $ | |
| |
COMEX 銅期貨 HG 2024 年 5 月合約，將於 2024 年 5 月到期 | |
| |
| | |
| |
| |
COMEX 銅期貨 HG 2024 年 7 月合約，2024 年 7 月到期 | |
| |
| | |
| |
| |
未平倉期貨合約總數* | | $ | |
| | | $ | |
| |
|
| 股票/本金 |
| |
| 合作伙伴的百分比 | ||
| | 金額 | | 市場價值 | | 資本 | ||
現金等價物 |
| |
|
| |
|
|
|
美國財政部債務 |
| |
|
| |
|
|
|
美國國庫券： |
| |
|
| |
|
|
|
| $ | | | $ | |
| | |
|
| | |
| |
| | |
|
| | |
| |
| | |
|
| | |
| |
| | |
|
| | |
| |
| | |
美國國庫債務總額 | |
|
| |
| |
| |
| | | | | | | | |
美國貨幣市場基金 | |
|
| |
|
|
|
|
德雷福斯機構優先政府貨幣市場基金——機構股票， | |
| | |
| |
| |
美國貨幣市場基金總額 | |
|
| |
| |
| |
現金等價物總額 | |
|
| | $ | |
| |
# |
* |
見簡明財務報表附註。
10
目錄
美國大宗商品指數基金信託基金
簡明運營報表（未經審計）
在截至2024年和2023年6月30日的三個月和六個月中
美國大宗商品指數基金
| | 三個月已結束 | | 三個月已結束 | | 六個月已結束 |
| 六個月已結束 | ||||
|
| 2024年6月30日 |
| 2023年6月30日 |
| 2024年6月30日 |
| 2023年6月30日 | ||||
收入 | | |
| | |
| | |
|
| |
|
商品期貨合約交易的收益（虧損）： | | |
| | |
| | | |
| | |
已平倉商品期貨合約的已實現收益（虧損） | | $ | | | $ | | | $ | | | $ | （ |
未平倉商品期貨合約的未實現收益（虧損）變動 | |
| （ | |
| （ | |
| | |
| （ |
股息收入 | | | | | | | | | | | | |
利息收入 | |
| | |
| | |
| | |
| |
ETF 交易費 | |
| | |
| | |
| | |
| |
總收入（虧損） | | $ | | | $ | （ | | $ | | | $ | （ |
| |
| | |
| | |
|
| |
|
|
開支 | |
| | |
| | |
|
| |
|
|
管理費（注4） | | $ | | | $ | | | $ | | | $ | |
專業費用 | |
| | |
| | |
| | |
| |
經紀佣金 | |
| | |
| | |
| | |
| |
董事費和保險 | |
| | |
| | |
| | |
| |
支出總額 | | $ | | | $ | | | $ | | | $ | |
淨收益（虧損） | | $ | | | $ | （ | | $ | | | $ | （ |
每股淨收益（虧損） | | $ | | | $ | （ | | $ | | | $ | （ |
每股加權平均淨收益（虧損） | | $ | | | $ | （ | | $ | | | $ | （ |
加權平均已發行股數 | |
| | |
| | |
| | |
| |
見簡明財務報表附註。
11
目錄
美國大宗商品指數基金信託基金
簡明運營報表（未經審計）
在截至2024年和2023年6月30日的三個月和六個月中
美國銅指數基金
| | 三個月已結束 | | 三個月已結束 | | 六個月已結束 | | 六個月已結束 | ||||
|
| 2024年6月30日 |
| 2023年6月30日 |
| 2024年6月30日 |
| 2023年6月30日 | ||||
收入 | | |
|
| |
|
| |
|
| |
|
商品期貨合約交易的收益（虧損）： | | |
|
| |
|
| | |
| | |
已平倉商品期貨合約的已實現收益（虧損） | | $ | | | $ | （ | | $ | | | $ | |
未平倉商品期貨合約的未實現收益（虧損）變動 | |
| （ | |
| （ | |
| （ | |
| （ |
股息收入 | |
| | |
| | |
| | |
| |
利息收入 | |
| | |
| | |
| | |
| |
ETF 交易費 | |
| | |
| | |
| | |
| |
總收入（虧損） | | $ | | | $ | （ | | $ | | | $ | |
| |
| | |
|
| |
| | |
|
|
開支 | |
| | |
|
| |
| | |
|
|
管理費（注4） | | $ | | | $ | | | $ | | | $ | |
專業費用 | |
| | |
| | |
| | |
| |
經紀佣金 | |
| | |
| | |
| | |
| |
董事費和保險 | |
| | |
| | |
| | |
| |
支出總額 | | $ | | | $ | | | $ | | | $ | |
淨收益（虧損） | | $ | | | $ | （ | | $ | | | $ | |
每股淨收益（虧損） | | $ | | | $ | （ | | $ | | | $ | |
每股加權平均淨收益（虧損） | | $ | | | $ | （ | | $ | | | $ | |
加權平均已發行股數 | |
| | |
| | |
| | |
| |
見簡明財務報表附註。
12
目錄
美國大宗商品指數基金信託基金
簡明運營報表（未經審計）
在截至2024年和2023年6月30日的三個月和六個月中
美國大宗商品指數基金信託基金
|
| 三個月已結束 |
| 三個月已結束 |
| 六個月已結束 |
| 六個月已結束 | ||||
| | 2024年6月30日 | | 2023年6月30日 | | 2024年6月30日 |
| 2023年6月30日 | ||||
收入 |
| |
|
| |
|
| |
| | |
|
商品期貨合約交易的收益（虧損）： |
| | |
| | |
| |
| | |
|
已平倉商品期貨合約的已實現收益（虧損） | | $ | | | $ | | | $ | | | $ | |
未平倉商品期貨合約的未實現收益（虧損）變動 | | | （ | | | （ | | | （ | | | （ |
股息收入 | |
| | |
| | |
| | |
| |
利息收入 | |
| | |
| | |
| | |
| |
ETF 交易費 | |
| | |
| | |
| | |
| |
總收入（虧損） | | $ | | | $ | （ | | $ | | | $ | （ |
| |
| | |
| | |
|
| |
|
|
開支 | |
| | |
|
| |
|
| |
|
|
管理費（注4） | | $ | | | $ | | | $ | | | $ | |
專業費用 | |
| | |
| | |
| | |
| |
經紀佣金 | |
| | |
| | |
| | |
| |
董事費和保險 | |
| | |
| | |
| | |
| |
支出總額 | | $ | | | $ | | | $ | | | $ | |
費用豁免（注4） | | | | | | | | | — | | | — |
淨收益（虧損） | | $ | | | $ | （ | | $ | | | $ | （ |
見簡明財務報表附註。
13
目錄
美國大宗商品指數基金信託基金
資本變動簡明報表（未經審計）
在截至2024年和2023年6月30日的三個月和六個月中
美國大宗商品指數基金
|
| 股東* | ||||||||||
| | 三個月已結束 | | 三個月已結束 | | 六個月已結束 | | 六個月已結束 | ||||
| | 2024年6月30日 |
| 2023年6月30日 |
| 2024年6月30日 |
| 2023年6月30日 | ||||
期初餘額 | | $ | | | $ | | | $ | | | $ | |
的添加 | | | | | | | | | | | | |
兑換 ( | |
| （ | |
| （ | |
| （ | |
| （ |
淨收益（虧損） | |
| | |
| （ | |
| | |
| （ |
| | | | | | | | | | | | |
期末餘額 | | $ | | | $ | | | $ | | | $ | |
* 贊助商在本報告所述期間的已發行股份和資本為
見簡明財務報表附註。
14
目錄
美國大宗商品指數基金信託基金
資本變動簡明報表（未經審計）
在截至2024年和2023年6月30日的三個月和六個月中
美國銅指數基金
| | 股東* | ||||||||||
| | 三個月已結束 | | 三個月已結束 | | 六個月已結束 | | 六個月已結束 | ||||
|
| 2024年6月30日 |
| 2023年6月30日 |
| 2024年6月30日 |
| 2023年6月30日 | ||||
期初餘額 | | $ | | | $ | | | $ | | | $ | |
的添加 | |
| | |
| | |
| | |
| |
兑換 ( | |
| （ | |
| （ | | | （ | | | （ |
淨收益（虧損） | |
| | |
| （ | |
| | |
| |
| |
| | |
| | | | | | | |
期末餘額 | | $ | | | $ | | | $ | | | $ | |
* 贊助商在本報告所述期間的已發行股份和資本為
見簡明財務報表附註。
15
目錄
美國大宗商品指數基金信託基金
資本變動簡明報表（未經審計）
在截至2024年和2023年6月30日的三個月和六個月中
美國大宗商品指數基金信託基金
|
| 股東* | ||||||||||
| | 三個月已結束 | | 三個月已結束 | | 六個月已結束 | | 六個月已結束 | ||||
| | 2024年6月30日 |
| 2023年6月30日 |
| 2024年6月30日 |
| 2023年6月30日 | ||||
期初餘額 | | $ | | | $ | | | $ | | | $ | |
的添加 | |
| | |
| | |
| | |
| |
兑換 ( | |
| （ | |
| （ | |
| （ | |
| （ |
淨收益（虧損） | |
| | |
| （ | |
| | |
| （ |
| |
|
| |
| | |
| | |
| |
期末餘額 | | $ | | | $ | | | $ | | | $ | |
*
見簡明財務報表附註。
16
目錄
美國大宗商品指數基金信託基金
簡明的現金流量表（未經審計）
在截至2024年6月30日和2023年6月30日的六個月中
美國大宗商品指數基金
| | 六個月已結束 | | 六個月已結束 | ||
|
| 2024年6月30日 |
| 2023年6月30日 | ||
來自經營活動的現金流： |
| |
|
| |
|
淨收益（虧損） | | $ | | | $ | （ |
為將淨收益（虧損）與（用於）經營活動提供的淨現金進行對賬而進行的調整： | |
| | |
|
|
未平倉商品期貨合約未實現（收益）虧損的變化 | | | （ | | | |
應收股息（增加）減少 | |
| （ | |
| |
應收利息（增加）減少 | |
| | |
| （ |
出售的投資證券（增加）減少 | |
| | |
| |
預付保險（增加）減少 | | | （ | | | （ |
因保管而應付的增加（減少） | | | | | | |
應付管理費增加（減少） | |
| （ | |
| （ |
應付專業人員費用的增加（減少） | | | （ | | | （ |
應付董事費的增加（減少） | |
| | |
| （ |
由（用於）經營活動提供的淨現金 | |
| | |
| |
| |
| | |
|
|
來自融資活動的現金流： | |
| | |
|
|
增加股份 | |
| | |
| |
贖回股份 | |
| （ | |
| （ |
由（用於）融資活動提供的淨現金 | |
| （ | |
| （ |
| |
| | |
|
|
現金和現金等價物的淨增加（減少） | |
| | |
| （ |
| |
| | |
|
|
期初交易賬户中的現金、現金等價物和權益總額 | |
| | |
| |
期末交易賬户中的現金、現金等價物和權益總額 | | $ | | | $ | |
| |
| | |
|
|
交易賬户中現金、現金等價物和權益的組成部分： | |
| | |
|
|
現金和現金等價物 | | $ | | | $ | |
交易賬户淨值： | |
| | |
|
|
現金和現金等價物 | |
| | |
| |
交易賬户中的現金、現金等價物和權益總額 | | $ | | | $ | |
見簡明財務報表附註。
17
目錄
美國大宗商品指數基金信託基金
簡明的現金流量表（未經審計）
在截至2024年6月30日和2023年6月30日的六個月中
美國銅指數基金
| | 六個月已結束 | | 六個月已結束 | ||
|
| 2024年6月30日 |
| 2023年6月30日 | ||
來自經營活動的現金流： |
| |
|
| |
|
淨收益（虧損） | | $ | | | $ | |
為將淨收益（虧損）與（用於）經營活動提供的淨現金進行對賬而進行的調整： | |
| | |
|
|
未平倉商品期貨合約未實現（收益）虧損的變化 | |
| | |
| |
應收股息（增加）減少 | | | （ | | | |
應收利息（增加）減少 | |
| | |
| （ |
出售的投資證券（增加）減少 | |
| | |
| |
預付專業費用（增加）減少 | | | | | | （ |
預付保險（增加）減少 | | | （ | | | （ |
因保管而應付的增加（減少） | | | | | | |
應付管理費增加（減少） | |
| | |
| （ |
應付專業人員費用的增加（減少） | | | （ | | | （ |
應付董事費的增加（減少） | | | （ | | | （ |
由（用於）經營活動提供的淨現金 | |
| | |
| |
| |
| | |
|
|
來自融資活動的現金流： | |
| | |
|
|
增加股份 | |
| | |
| |
贖回股份 | |
| （ | |
| （ |
由（用於）融資活動提供的淨現金 | |
| | |
| （ |
| |
| | |
|
|
現金和現金等價物的淨增加（減少） | |
| | |
| （ |
| |
| | |
|
|
期初交易賬户中的現金、現金等價物和權益總額 | |
| | |
| |
期末交易賬户中的現金、現金等價物和權益總額 | | $ | | | $ | |
| |
| | |
|
|
交易賬户中現金、現金等價物和權益的組成部分： | |
| | |
|
|
現金和現金等價物 | | $ | | | $ | |
交易賬户淨值： | |
| | |
|
|
現金和現金等價物 | |
| | |
| |
交易賬户中的現金、現金等價物和權益總額 | | $ | | | $ | |
見簡明財務報表附註。
18
目錄
美國大宗商品指數基金信託基金
簡明的現金流量表（未經審計）
在截至2024年6月30日和2023年6月30日的六個月中
美國大宗商品指數基金信託基金
| | 六個月已結束 | | 六個月已結束 | ||
|
| 2024 年 6 月 30 日 |
| 2023年6月30日 | ||
來自經營活動的現金流： |
| |
|
| |
|
淨收益（虧損） | | $ | | | $ | （ |
為將淨收益（虧損）與（用於）經營活動提供的淨現金進行對賬而進行的調整： | |
| | |
| |
未平倉商品期貨合約未實現（收益）虧損的變化 | |
| | |
| |
應收股息（增加）減少 | |
| （ | |
| |
應收利息（增加）減少 | |
| | |
| （ |
預付專業費用（增加）減少 | |
| | |
| （ |
預付保險（增加）減少 | | | （ | | | （ |
應付管理費增加（減少） | |
| | |
| （ |
應付專業人員費用的增加（減少） | |
| （ | |
| （ |
應付董事費的增加（減少） | | | | |
| （ |
由（用於）經營活動提供的淨現金 | | | | |
| |
| |
|
| |
|
|
來自融資活動的現金流： | |
| | |
|
|
增加股份 | |
| | |
| |
贖回股份 | |
| （ | |
| （ |
由（用於）融資活動提供的淨現金 | |
| | |
| （ |
| |
|
| |
|
|
現金和現金等價物的淨增加（減少） | |
| | |
| （ |
| |
| | |
|
|
期初交易賬户中的現金、現金等價物和權益總額 | |
| | |
| |
期末交易賬户中的現金、現金等價物和權益總額 | | $ | | | $ | |
| |
| | |
|
|
現金和現金等價物以及交易賬户中的權益的組成部分： | |
|
| |
|
|
現金和現金等價物 | | $ | | | $ | |
交易賬户淨值： | |
| | |
|
|
現金和現金等價物 | |
| | |
| |
交易賬户中的現金、現金等價物和權益總額 | | $ | | | $ | |
見簡明財務報表附註。
19
目錄
美國大宗商品指數基金信託基金
簡明財務報表附註（未經審計）
截至2024年6月30日的期間
註釋 1 — 組織和業務
美國大宗商品指數基金信託基金（“信託”）於2009年12月21日作為特拉華州法定信託基金成立。該信託是根據《特拉華州法定信託法》成立的系列信託，包括美國商品指數基金（“USCI”），一個成立於2010年4月1日並於2010年8月10日首次向公眾開放的大宗商品池，以及美國銅指數基金（“CPER”），一個成立於2010年11月26日並於2011年11月15日首次向公眾開放的大宗商品池。
USCI和CPER分別發行在紐約證券交易所Arca, Inc.（“紐約證券交易所Arca”）交易的股票（“股票”）。USCI和CPER在本文中統稱為 “信託系列”。該信託及其每個系列均根據截至2017年12月15日的第四次修訂和重述的信託聲明和信託協議（“信託協議”）運營。美國商品基金有限責任公司（“USCF”）是信託和信託系列的發起人，還負責信託和信託系列的管理。出於財務報表列報的目的，除非另有説明，否則所有參考均指信託系列。
USCF擁有建立和指定信託的一個或多個系列的權力和權力，並在其認為必要或理想時不時發行其股份。USCF擁有獨家權力，可以確定和確定任何系列股票之間在贖回權、股息和其他分配方面的特殊和相對權利，以及清算權、轉換權以及該系列應有單獨投票權或沒有投票權的條件下的相對權利和優惠。信託的存在期限從提交信託證書之日開始，除非根據信託協議的規定提前終止，否則信託和任何信託系列將永久存在。必須為每個信託系列保留單獨和不同的記錄，與信託系列相關的資產必須保存在此類單獨和不同的記錄中（直接或間接，包括被提名人或其他人），並在此類單獨和不同的記錄中與任何其他信託系列的資產分開記賬。就分配給該信託系列的資產和負債而言，每個信託系列都與作為信託系列創建的所有其他信託系列分開，代表信託的獨立投資組合。
該信託的唯一受託人是特拉華州的一家銀行公司威爾明頓信託公司（“受託人”）。受託人與USCF無關。受託人在股票發行和信託管理方面的職責和責任僅限於其根據信託協議承擔的明確義務。
USCF是美國國家期貨協會（“NFA”）的成員，自2005年12月1日起成為在商品期貨交易委員會（“CFTC”）註冊的商品池運營商（“CPO”）。信託和每個信託系列的財政年度於12月31日結束。
USCF還是美國石油基金有限責任公司（“USO”）、美國天然氣基金有限責任公司（“UNG”）、美國12個月石油基金有限責任公司（“USL”）、美國汽油基金有限責任公司（“UGA”）、美國12個月天然氣基金有限責任公司（“UNL”）和美國布倫特石油基金有限責任公司（“BNO”）的普通合夥人”）。
USO、UNG、UGA、UNL、USL和BNO在此統稱為 “相關公共基金”。
USCI和CPER均通過提供包括以下內容的籃子向某些授權購買者（“授權參與者”）發行股票
授權參與者向每個信託系列支付一美元
20
目錄
隨附的未經審計的簡明財務報表是根據美國證券交易委員會頒佈的第S-X條例第10-01條編制的，因此不包括美利堅合眾國公認會計原則（“美國公認會計原則”）要求的所有信息和腳註披露。此處包含的財務信息未經審計；但是，此類財務信息反映了所有調整，僅包括正常的經常性調整，USCF認為，這些調整是公允列報中期簡明財務報表所必需的。
附註2 — 重要會計政策摘要
演示基礎
如財務會計準則委員會（“FASB”）會計準則編纂中所詳述的那樣，簡明財務報表是根據美國公認會計原則編制的。出於會計目的，每個信託系列都是一家投資公司，並遵循FASB主題946中的會計和報告指導。
收入確認
商品期貨合約、遠期合約、實物商品和相關期權在交易日記錄。所有此類交易均按確定的成本進行記錄，並每天按市場計價。未平倉合約的未實現收益或虧損反映在財務狀況簡明報表中，代表截至年度最後一個工作日或截至簡明財務報表最後一天的原始合約金額與市場價值（由期貨合約和相關期權的交易所結算價格以及預定時間遠期合約、實物商品及其相關期權的現金交易商價格確定）之間的差額。各期未實現收益或虧損的變化反映在簡要的運營報表中。每個信託系列均按託管人或期貨佣金商家（“FCM”）持有的資金按此類投資的現行市場利率賺取收入。
經紀佣金
所有未平倉商品期貨合約的經紀佣金全額累計。
所得税
信託系列無需繳納聯邦所得税；每位投資者在自己的所得税申報表中報告其可分配的收入、收益、損失、扣除額或抵免額。
根據美國公認會計原則，每個信託系列都必須根據職位的技術優點，確定税收狀況是否更有可能得到維持，包括解決任何與税務相關的上訴或訴訟程序，包括解決任何與税務相關的上訴或訴訟程序。每個信託系列均在美國聯邦司法管轄區提交所得税申報表，並可能在美國各州提交所得税申報表。在2019年之前的幾年中，所有信託系列都無需接受主要税務機構的所得税申報表審查。確認的税收優惠是指在最終結算時實現可能性大於百分之五十的最大補助金額。取消對先前確認的税收優惠的確認會導致每個信託系列記錄的納税負債，從而減少淨資產。但是，每個信託系列關於本政策的結論可能會在以後根據包括但不限於税法、法規及其解釋的持續分析和變化在內的因素進行審查和調整。每個信託系列確認與未確認的税收優惠相關的應計利息，以及與應付所得税費用中未確認的税收優惠相關的罰款（如果評估）。
創作與贖回
自 2012 年 5 月 1 日起，授權參與者只能分批購買 Creation Baskes 或 USCI 和 CPER 的兑換籃子或兑換 USCI 和 CPER 的兑換籃子
21
目錄
每個信託系列在購買或贖回交易之日後的兩個工作日內收到或支付出售或贖回的股票的收益。授權參與者的應付金額作為出售股票的應收賬款反映在每個信託系列的簡明財務狀況表中，贖回時應付給授權參與者的金額反映為已贖回股票的應付款。
授權參與者向每個信託系列支付一美元
信託資本與收益和損失分配
利潤或虧損應根據每個投資者截至每月收盤時持有的加權平均股票數量按比例分配給每個信託系列的股東。USCF可以修改、更改或以其他方式修改信託協議中所述的這種分配方法。
每股資產淨值的計算
每個信託系列的每股資產淨值是在紐約證券交易所Arca的每個交易日計算的，方法是取其總資產的當前市值，減去所有負債，然後將該金額除以已發行股票總數。每個信託系列使用適用基準成分股期貨合約（定義見下文附註3）的相關期貨交易所（定義見下文附註3）的收盤價，該合約在任何給定時間構成期貨交易所交易合約的適用指數（定義見下文附註3）（在該交易所收盤時或紐約時間下午 2:30 確定），但計算或確定每種期貨交易所交易合約的所有其他投資的價值使用市場報價（如果有）或通常使用的其他信息的信託系列以確定此類投資的公允價值。
每股淨收益（虧損）
每股淨收益（虧損）是每個週期開始時和每個週期末的每股資產淨值之間的差額。計算已發行股票的加權平均數是為了披露每股加權平均股的淨收益（虧損）。加權平均股數等於期末已發行的股票數量，根據該期間股票的流通時間，根據增加和贖回的股票按比例進行調整。截至 2024 年 6 月 30 日，USCF 舉行了
發行成本
在開始發行之前，與股票註冊相關的發行費用由USCF承擔。發行開始後因註冊額外股票而產生的發行費用由每個信託系列承擔。這些費用包括支付給監管機構的註冊費以及與此類發行相關的所有法律、會計、印刷和其他費用。信託系列在發行開始後承擔的費用記作遞延費用，然後在十二個月內按直線方式攤銷至支出，如果有保證，則在更短的時間內攤銷。
現金等價物
現金等價物包括貨幣市場基金和隔夜存款或定期存款，原始到期日為
估算值的使用
根據美國公認會計原則編制簡明財務報表要求USCF做出估算和假設，這些估計和假設會影響簡明財務報表之日報告的資產負債金額和或有資產負債的披露，以及報告期內報告的收入和支出金額。實際結果可能不同於這些估計和假設。
22
目錄
註釋 3 — 信託系列
在2010年4月1日執行第一份信託協議時，USCI被指定為該信託的第一系列。USCF 捐款 $
2010年7月30日，USCI收到了美國證券交易委員會的註冊生效通知
關於2010年11月10日的第二份經修訂和重述的信託協議，CPER被指定為該信託的額外系列。USCF和受託管理人簽訂了第四次修訂和重述的信託和信託聲明協議，該協議自2017年12月15日起生效。在將CPER指定為附加系列後，USCF向該信託基金提供了初始資本出資，並於2010年11月10日轉賬了美元
CPER收到了美國證券交易委員會關於其註冊的生效通知
USCI 的投資目標
USCI的投資目標是按其股票每股淨資產價值（“NAV”）的百分比計算的每日變化，以反映SummerHaven動態大宗商品指數總回報率的每日變化軍士長 （“SDCI”），減去USCI的開支。
SDCI旨在反映多元化大宗商品的表現。SDCI由SummerHaven指數管理有限責任公司（“SHIM”）擁有和維護，由彭博有限責任公司計算和發佈。包含SDCI的大宗商品期貨合約在紐約商品交易所（“NYMEX”）、ICE期貨（“ICE期貨”）、芝加哥商品交易所（“CME”）、倫敦金屬交易所（“LME”）上市”）和商品交易所公司（“COMEX”，以及紐約商品交易所、ICE期貨、芝加哥期貨、芝加哥商品交易所和倫敦金屬交易所，“期貨交易所”），在此統稱為 “期貨合約”。在任何給定時間組成SDCI的期貨合約在本文中被稱為 “基準成分股期貨合約”。根據與SHIM開發的基準成分股期貨合約價格相關的量化公式，基準成分股期貨合約的相對權重將按月變化。
23
目錄
USCI尋求通過主要投資基準成分股期貨合約來實現其投資目標。然後，如果受到監管要求、風險緩解措施（包括USCI、USCI的FCM、交易對手或其他市場參與者可能採取的措施）、流動性要求或市場狀況的限制，USCI接下來將投資基於與受此類監管限制或市場條件約束的期貨合約相同的商品的其他期貨合約，最後在較小程度上投資於其他經濟相同或實質上相似的交易所交易期貨合約至基準成分股期貨合約（如果一個或多個其他期貨合約不可用）。當USCI已最大限度地投資於交易所交易的期貨合約時，USCI隨後可以投資基於基準成分股期貨合約、其他期貨合約或SDCI中包含的大宗商品的其他合約和工具，例如現金結算期權、遠期合約、已清算掉期合約和掉期合約以外的掉期合約。其他與基準成分股期貨合約以及基於基準成分股期貨合約的其他合約和工具在經濟上相同或實質上相似的交易所交易期貨合約統稱為 “其他大宗商品相關投資”，與基準成分期貨合約和其他期貨合約一起稱為 “商品權益”。
USCI尋求通過投資來實現其投資目標，這樣，在連續30個估值日期間，USCI資產淨值的平均每日百分比變化將在同期SDCI價格平均每日百分比變動的正負百分之十（10％）以內。因此，投資者應意識到，即使USCI的每日資產淨值變動與SDCI的每日價格變動之間存在重大偏差，USCI仍將實現其投資目標，前提是USCI在連續30個估值日內的平均每日資產淨值變化百分比變化在同期SDCI價格平均每日百分比變動的正負百分比（10％）以內。
USCF認為，市場套利機會將導致USCI在紐約證券交易所Arca的股價的每日變化，以百分比密切跟蹤USCI每股資產淨值的每日變化。USCF認為，這種預期關係以及USCI每股資產淨值與SDCI之間上述預期關係的淨影響將是，USCI在紐約證券交易所Arca的股票價格的每日變化將密切跟蹤SCI按百分比計算的每日變化，減去USCI的開支。儘管USCI由基準成分股期貨合約組成，因此可以衡量構成SDCI的相應大宗商品的未來交割價格，但預計SCI與基準成分股期貨合約所依據的商品的現金或現貨價格之間將具有合理程度的相關性。
投資者應注意，USCI的投資目標不是讓其資產淨值或股票市場價格以美元計算等於基準成分期貨合約所依據的商品的現貨價格或任何特定類別的期貨合約的價格。USCI不會尋求在超過一天的時間內實現其既定投資目標。這是因為相對於各種大宗商品的假設直接投資，在過去的一年中，被稱為contango和backwardation的自然市場力量影響了USCI股票投資的總回報率，而且將來，USCI股票的市場價格與標的商品現貨價格變動之間的關係可能會繼續受到孔坦戈和落後的影響。（值得注意的是，上述披露忽略了與實際擁有和儲存大宗商品相關的潛在成本，這些成本可能很大。）
USCI 的股票於 2010 年 8 月 10 日開始交易。截至 2024 年 6 月 30 日，USCI 持有
CPER的投資目標
CPER的投資目標是按其股票每股資產淨值百分比計算的每日變化，以反映SummerHaven銅業指數總回報率的每日百分比變化軍士長 （“SCI”），加上CPER持有的抵押品所賺取的利息，減去CPER的費用。
SCI旨在反映COMEX銅期貨合約投資組合的投資回報表現。SCI由SHIM擁有和維護，由紐約證券交易所Arca計算和出版。SCI由一到三張合格銅期貨合約組成，這些合約是根據與SHIM開發的合格銅期貨合約價格相關的量化公式每月選擇的。本文將任何時候構成SCI的合格銅期貨合約稱為 “基準成分銅期貨合約”。
24
目錄
CPER尋求通過主要投資基準成分銅期貨合約來實現其投資目標。CPER還可以在較小程度上投資除基準成分銅期貨合約或其他與基準成分銅期貨合約在經濟上相同或實質上相似的交易所交易期貨合約之外的其他合格銅期貨合約，以及其他基於銅的投資，例如基準成分銅期貨合約的現金結算期權、銅的遠期合約、清算掉期合約、基於銅的未清算的 “場外交易” 或 “場外交易” 交易銅的價格和基於上述內容的其他基準成分銅期貨合約和指數（統稱為 “其他銅相關投資”）。在確定CPER對合格銅期貨合約或其他銅相關投資的投資時，可以考慮以下因素：監管要求、CPER、CPER的FCM、交易對手或其他市場參與者採取的風險緩解措施、流動性和市場狀況。可能影響CPER對其他合格銅期貨合約、其他交易所交易期貨合約或其他銅相關投資的投資的其他因素包括允許CPER獲得更大的流動性或以更優惠的價格執行交易。此外，CPER可能需要持有超過其歷史持有的現金投資組合的很大一部分現金，原因包括（但不限於）需要應對市場狀況的變化、監管要求或風險緩解措施或滿足潛在的利潤要求。為方便起見，除非另有説明，否則基準成分銅期貨合約、其他合格銅期貨合約和其他銅相關投資統稱為 “銅權益”。
CPER力求通過投資來實現其投資目標，使CPER在連續30個估值日內的任何時期內資產淨值的平均每日百分比變化在同期基準成分銅期貨合約價格平均每日百分比變動的正負百分之十（10％）以內。因此，投資者應意識到，即使CPER的每日資產淨值變動與SCI的每日價格變動之間存在重大偏差，CPER也將實現其投資目標，前提是CPER在連續30個估值日內的平均每日百分比變化在SCI價格平均每日變動百分比的正負百分比變化之內。
USCF認為，市場套利機會將導致CPER在紐約證券交易所Arca的股價每天按百分比變化，以按百分比密切跟蹤CPER每股資產淨值的每日變化。USCF認為，這種預期關係以及CPER每股資產淨值與SCI之間上述預期關係的淨影響將是，CPER在紐約證券交易所Arca的股票價格的每日變化將密切跟蹤SCI按百分比計算的每日變化，減去CPER的開支。儘管CPER由基準成分銅期貨合約組成，因此可以衡量構成SCI的相應大宗商品未來交割的價格，但預計SCI與基準成分銅期貨合約所依據的商品的現金或現貨價格之間將具有合理程度的相關性。
投資者應意識到，CPER的投資目標不是讓其資產淨值或股票市場價格以美元計算等於基準成分銅期貨合約所依據的大宗商品的現貨價格或任何特定類別的期貨合約的價格。CPER不會尋求在超過一天的時間內實現其既定投資目標。這是因為相對於各種大宗商品的假設直接投資，在過去的一年中，被稱為contango和backwardation的自然市場力量影響了CPER股票投資的總回報率，而且將來，CPER股票的市場價格與標的商品現貨價格變動之間的關係可能會繼續受到孔坦戈和落後的影響。（值得注意的是，上述披露忽略了與實際擁有和儲存大宗商品相關的潛在成本，這些成本可能很大。）CPER的股票於2011年11月15日開始交易。截至2024年6月30日，CPER持有
其他定義術語—信託系列
在這些簡明財務報表附註中，SDCI和SCI統稱為 “適用指數” 或 “指數”。
在這些簡明財務報表附註中，基準成分股期貨合約和基準成分銅期貨合約統稱為 “適用的基準成分股期貨合約”。
在本簡明財務報表附註中，其他大宗商品相關投資和其他銅相關投資統稱為 “其他相關投資”。
25
目錄
交易顧問和受託人
信託系列的交易顧問是SummerHaven Investment Management, LLC（“SummerHaven”），這是一家特拉華州的有限責任公司，在美國商品期貨交易委員會註冊為大宗商品交易顧問和CPO，並且是NFA的成員。此外，根據1940年的《投資顧問法》，SummerHaven在美國證券交易委員會註冊為投資顧問。SummerHaven就每個信託系列的適用指數和每個信託系列的投資決策向USCF提供諮詢服務。
受託人接受特拉華州信託的法律訴訟服務，並根據《特拉華州法定信託法》提交某些申報。受託人對信託、USCF或股東不承擔任何其他責任。
注4 — 每個信託系列和關聯方交易支付的費用
USCF 管理費
根據信託協議，USCF負責根據每個此類信託系列的目標和政策投資每個信託系列的資產。此外，USCF已安排一個或多個第三方為每個信託系列提供交易諮詢、行政、託管、會計、過户代理和其他必要服務。對於這些服務，根據合同，USCI和CPER都有義務向USCF支付管理費
受託人費
受託人是該信託基金的特拉華州受託人。在受託人的服務方面，USCF負責支付受託人的年費，金額為 $
持續的註冊費和其他發行費用
每個信託系列支付與首次發行後持續註冊股票相關的成本和費用。這些費用包括向監管機構支付的與股票發行和出售相關的註冊費或其他費用，以及與此類要約和出售相關的所有法律、會計、印刷和其他費用。在截至2024年6月30日和2023年6月30日的六個月中，USCI產生了美元
獨立董事和高級管理人員的開支
每個信託系列都有責任為該信託系列和相關公共基金支付其部分的董事費用以及董事和高級職員責任保險。如上所述，每個信託系列根據每日計算的每個基金的相對資產，按比例與每個信託系列和每個相關公共基金共享費用和支出。截至2024年12月31日的年度中，這些費用和支出總額估計為美元
投資者税務申報成本
與每個信託系列的審計費用以及税務會計和報告要求相關的費用和支出由此類信託系列支付。這些費用估計為 $
26
目錄
其他費用和費用及費用減免
除上述費用外，每個信託系列還支付與該信託系列的運營有關的所有經紀費用和其他費用，不包括USCF支付的成本和費用，如以下附註5——合同和協議所述。USCF此前曾支付過某些費用，通常由CPER承擔，但此類費用超過
附註 5 — 合同和協議
營銷代理協議
USCF和信託分別代表自己並代表每個信託系列，是截至2010年7月22日與營銷代理簽訂的營銷代理協議的當事方，該協議不時修訂，根據該協議，營銷代理為每個信託系列提供協議中概述的某些營銷服務。營銷代理的費用按天計算，按月支付，由USCF承擔，等於
上述費用不包括網站建設和開發費用，這些費用也由USCF承擔。
託管、過户代理和基金管理和會計服務協議
根據截至2020年3月20日與紐約梅隆銀行簽訂的以下自4月1日起生效的協議（統稱 “紐約梅隆銀行協議”），USCF聘請了獲準開展銀行業業務的紐約公司紐約梅隆銀行（“BNY Mellon”）為信託系列和其他所有相關公共基金提供某些託管、行政和會計以及過户代理服務，2020年：（i）託管協議；（ii）基金管理和會計協議；（iii）過户代理和服務協議。USCF根據紐約梅隆銀行協議支付紐約梅隆銀行的服務費用，此類費用由雙方不時確定。
經紀和期貨委員會商户協議
該信託基金代表USCI和CPER於2018年6月與加拿大皇家銀行資本市場有限責任公司（“加拿大皇家銀行”）簽訂了期貨和清算衍生品交易客户賬户協議。該信託基金代表USCI和CPER於2021年8月與Marex北美有限責任公司（“MNA”）簽訂了商品期貨客户協議。加拿大皇家銀行和MNA分別被稱為 “期貨佣金商户” 或 “FCM”。與每個信託系列的FCM簽訂的協議要求FCM向適用的信託系列提供與買賣期貨合約相關的服務，這些期貨合約可由相應的FCM或通過相應的FCM為相應的信託系列賬户購買和出售。根據每份協議，FCM收取的適用信託系列佣金約為美元
USCI
| | 六個月已結束 | | 六個月已結束 | | ||
|
| 2024年6月30日 |
| 2023年6月30日 | | ||
經紀人應計的佣金總額 | | $ | | | $ | | |
總佣金佔平均總淨資產的年化百分比 | |
| | % |
| | % |
與截至2023年6月30日的六個月相比，截至2024年6月30日的六個月中，經紀商應計的佣金總額有所減少，這主要是由於持有和交易的合約數量減少。
27
目錄
在截至2024年6月30日和2023年6月30日的六個月中，未平倉期貨合約名義價值的月平均交易量為美元
CPER
| | 六個月已結束 | | 六個月已結束 | | ||
|
| 2024年6月30日 |
| 2023年6月30日 | | ||
經紀人應計的佣金總額 | | $ | | | $ | | |
總佣金佔平均總淨資產的年化百分比 | |
| | % |
| | % |
與截至2023年6月30日的六個月相比，經紀商應計的總佣金有所增加，這主要是由於持有和交易的合約數量增加。
在截至2024年6月30日和2023年6月30日的六個月中，未平倉期貨合約名義價值的月平均交易量為美元
夏日避風港協議
USCF是自2018年5月1日起與SummerHaven簽訂的經修訂和重述的諮詢協議的締約方，該協議不時修訂，根據該協議，SummerHaven就每個信託系列的適用指數和每個信託系列的投資決策向USCF提供諮詢服務。SummerHaven的諮詢服務包括但不限於有關每個信託系列適用指數的計算和維護以及每個適用指數當前或預期成分投資的性質的一般性諮詢。對於這些服務，USCF根據每個信託系列平均總淨資產的百分比向SummerHaven支付費用。USCF 向 SummerHaven 支付年費 $
USCF還是截至2018年5月1日的經修訂和重述的許可協議的締約方，該協議由截至2020年9月15日的經修訂和重述許可協議的某些修正案修訂，並與SummerHaven和SHIM不時進一步修訂，根據該協議，SHIM向USCF授予使用某些名稱和商標的許可，包括每個信託系列的適用指數，以換取應付的費用由 USCF 到 SHIM。USCF 向 SummerHaven 支付許可費，相當於年費 $
附註6 — 金融工具、資產負債表外風險和突發事件
每個信託系列都從事期貨合約、期貨合約期權、清算掉期和場外掉期（統稱為 “衍生品”）的交易。因此，每個信託系列既面臨市場風險，即合約市值變動產生的風險，也面臨信用風險，後者是另一方未能按照合同條款履行合同條款的風險。
每個信託系列均可簽訂期貨合約、期貨合約期權和清算掉期，以獲得標的商品價值變動的敞口。期貨合約規定賣方有義務在指定的時間和地點交付（買方有義務接受）未來交付的指定數量和類型的商品。一些期貨合約可能要求實物交割資產，而另一些期貨合約則以現金結算。買方或賣方的合同義務通常可以通過在指定交割日期之前收取或實物交割標的商品，或者在同一交易所或關聯交易所進行抵消性出售或購買相同的期貨合約來履行。清算掉期是有資格由清算所（例如ICE Clear Europe）清算的協議，可提供交易所集中清算為期貨合約交易者提供的效率和好處，包括信用風險中介和抵消與不同交易對手開立的頭寸的能力。
期貨合約、期貨合約期權和清算掉期的買入和賣出需要向FCM存入保證金。對於合同價值的任何損失，可能需要額外的存款。《商品交易法》要求FCM將所有客户交易和資產與FCM的專有交易和資產分開。
28
目錄
期貨合約、期貨合約期權和清算掉期在不同程度上涉及市場風險要素（特別是大宗商品價格風險）和超過變動保證金額的損失敞口。面值或合約金額反映了每個信託系列在特定工具類別中的總風險敞口範圍。與使用期貨合約相關的其他風險是期貨合約價格變動與標的證券的市場價值之間的不完美關聯以及期貨合約可能出現流動性不足的市場。期貨合約的買入和賣出期權使投資者面臨買入或賣出期貨合約的風險。
截至2024年6月30日，每個信託系列持有的所有期貨合約均在交易所交易。與交易所交易合約相關的風險通常被認為低於與場外互換相關的風險，因為在場外互換中，一方必須完全依賴其各自的個別交易對手的信貸。但是，將來，如果每個信託系列都簽訂非交易所交易合約（包括相關頭寸交易所或EFRP），則將面臨與交易對手不履行相關的信用風險。交易對手不履行與此類工具相關的信用風險是交易的未實現淨收益（如果有）。目前，每個信託系列的期貨合約都有信用風險，因為所有國內外期貨合約的唯一交易對手是交易相關合約的交易所的清算所。此外，每個信託系列都承擔清算經紀人財務失敗的風險。
商品市場和商品期貨市場可能會出現巨大的市場波動。這種波動可能是由 COVID-19 疫情、相關的供應鏈中斷、戰爭（包括俄烏戰爭）、恐怖分子的襲擊或襲擊威脅、中東衝突以及大宗商品生產國之間的爭端等事件造成的。此類事件可能會增加波動性，從而影響某些投資或其他資產（包括信託系列持有或投資的資產）的價值、定價和流動性，並對此類信託系列或其將其所有資產投資於基準成分期貨合約的能力產生負面影響。
根據FCM的隔離要求，信託系列的現金和其他財產，例如國債，被視為與所有其他客户資金混合。在FCM破產的情況下，追回資金可能僅限於按比例分配的可用隔離資金。追回的金額可能低於存入的現金和其他財產的總額。FCM的破產可能導致信託系列在該FCM中公佈的資產完全損失；但是，每個信託系列的大部分資產都投資於信託系列託管人的國債、現金和/或現金等價物，不會受到FCM破產的影響。但是，信託系列託管人的倒閉或破產可能導致每個信託系列的資產遭受重大損失。
USCF可以將每個信託系列的一部分現金投資於旨在維持每股資產淨值穩定的貨幣市場基金。每個信託系列都可能面臨與投資此類貨幣市場基金相關的任何損失風險。截至2024年6月30日和2023年12月31日，USCI持有的貨幣市場基金投資金額為美元
對於衍生品而言，風險來自合約市值的變化。從理論上講，每個信託系列面臨的市場風險等於所購買的期貨合約的價值和賣空此類合約的無限責任。作為期權的買方和賣方，每個信託系列從一開始就支付或收取溢價，然後承擔期權所依據合約價格發生不利變化的風險。
信託系列的政策是通過使用各種財務、頭寸和信用風險敞口報告控制措施和程序，持續監控其市場和交易對手風險敞口。此外，信託系列（USCF）的政策是要求審查與其開展業務的每個經紀商或交易對手的信用狀況。
適用的信託系列持有的金融工具由於其高流動性質和短期到期日，按市值或公允價值或賬面金額在簡明財務狀況報表中列報，賬面金額接近公允價值。
29
目錄
附註 7 — 財務摘要
下表顯示了截至2024年6月30日和2023年6月30日的三個月和六個月股東的每股業績數據和其他補充財務數據。這些信息來自簡明財務報表中提供的信息。
USCI
|
| 三個月已結束 |
| 三個月已結束 |
| 六個月已結束 |
| 六個月已結束 | | ||||
| | 2024年6月30日 | | 2023年6月30日 | | 2024年6月30日 | | 2023年6月30日 | | ||||
| | （未經審計） | | （未經審計） | | （未經審計） | | （未經審計） | | ||||
每股經營業績： | | | | | | | | | | ||||
期初資產淨值 |
| $ | | | $ | | | $ | | | $ | | |
總收入（虧損） | | | | | | （ | | | | | | （ | |
支出總額 | | | （ | | | （ | | | （ | | | （ | |
淨資產價值的淨增加（減少） | | | | | | （ | | | | | | （ | |
期末資產淨值 |
| $ | | | $ | | | $ | | | $ | | |
| | | | | | | | | | | | | |
總回報 | | | | % | | （ | % | | | % | | （ | % |
| | | | | | | | | | | | | |
與平均淨資產的比率 | | | | | | | | | | | | | |
總收入（虧損） | | | | % | | （ | % | | | % | | （ | % |
管理費# | | | | % | | | % | | | % | | | % |
不包括管理費的總費用# | | | | % | | | % | | | % | | | % |
淨收益（虧損） | | | | % | | （ | % | | | % | | （ | % |
# | 按年計算。 |
CPER
|
| 三個月已結束 |
| 三個月已結束 |
| 六個月已結束 |
| 六個月已結束 | | ||||
| | 2024年6月30日 | | 2023年6月30日 | | 2024年6月30日 | | 2023年6月30日 | | ||||
| | （未經審計） | | （未經審計） | | （未經審計） | | （未經審計） | | ||||
每股經營業績： | | | | | | | | | | | | | |
期初資產淨值 |
| $ | | | $ | | | $ | | | $ | | |
總收入（虧損） | | | | | | （ | | | | | | | |
支出總額 | | | （ | | | （ | | | （ | | | （ | |
淨資產價值的淨增加（減少） | | | | | | （ | | | | | | | |
期末資產淨值 |
| $ | | | $ | | | $ | | | $ | | |
| | | | | | | | | | | | | |
總回報 | | | | % | | （ | % | | | % | | | % |
| | | | | | | | | | | | | |
與平均淨資產的比率 | | | | | | | | | | | | | |
總收入（虧損） | | | | % | | （ | % | | | % | | | % |
管理費# | | | | % | | | % | | | % | | | % |
不包括管理費的總費用# | | | | % | | | % | | | % | | | % |
淨收益（虧損） | | | | % | | （ | % | | | % | | | % |
# |
總回報是根據該期間價值的變化計算的。個人股東的總回報率和比率可能與上述總回報率和比率有所不同，具體取決於每個信託系列的供款和提款時間。此外，只有授權參與者才能按每股資產淨值購買和贖回每個信託系列的股份。大多數股東將以市場價格在二級市場購買和出售股票，這可能與每股資產淨值不同，導致總回報率更高或更低。
30
目錄
附註8 — 金融工具的公允價值
信託和每個信託系列根據會計準則編纂820——公允價值衡量和披露（“ASC 820”）對其投資進行估值。ASC 820定義了公允價值，建立了根據公認會計原則衡量公允價值的框架，並擴大了公允價值計量的披露。適用ASC 820導致的過去做法的變化涉及公允價值的定義、用於衡量公允價值的方法以及擴大對公允價值計量的披露。ASC 820建立了公允價值層次結構，區分了：（1）根據從信託和每個信託系列的獨立來源獲得的市場數據（可觀察的輸入）得出的市場參與者假設，以及（2）信託和每個信託系列自己對市場參與者假設的假設，這些假設是根據當時可用的最佳信息（不可觀察的輸入）得出的。ASC 820 層次結構定義的三個級別如下所示：
I 級 — 報告實體在衡量之日能夠獲得的相同資產或負債在活躍市場的報價（未經調整）。
二級——除報價外，可直接或間接觀察到的一級資產或負債的投入。二級資產包括以下內容：類似資產的報價 活躍市場中的資產或負債、非活躍市場中相同或相似資產或負債的報價、資產或負債可觀察到的報價以外的投入，以及主要通過相關性或其他手段從可觀察的市場數據中得出或得到證實的投入（經市場證實的投入）。
III級—在資產或負債的計量日期不可觀察的定價輸入。在沒有可觀測輸入的情況下，應使用不可觀察的輸入來衡量公允價值。
在某些情況下，用於衡量公允價值的投入可能屬於公允價值等級的不同級別。公允價值層次結構中整個公允價值計量所處的水平應根據對整個公允價值計量具有重要意義的最低輸入水平來確定。
下表使用公允價值層次結構彙總了截至2024年6月30日USCI證券的估值：
2024 年 6 月 30 日 |
| 總計 |
| I 級 |
| 二級 |
| 三級 | ||||
短期投資 | | $ | | | $ | | | $ | | | $ | |
交易所交易期貨合約 | |
| | |
|
| |
|
| |
|
|
美國合約 | |
| （ | |
| （ | | | | |
| |
國外合同 | |
| | |
| | |
| | |
| |
下表使用公允價值層次結構彙總了截至2023年12月31日USCI證券的估值：
2023 年 12 月 31 日 |
| 總計 |
| I 級 |
| 二級 |
| 三級 | ||||
短期投資 | | $ | | | $ | | | $ | | | $ | |
交易所交易期貨合約 | |
| | | | | | | | | | |
美國合約 | | | （ | | | （ | | | | | | |
國外合同 | | | （ | | | （ | | | | | | |
下表使用公允價值層次結構彙總了截至2024年6月30日CPER證券的估值：
2024 年 6 月 30 日 |
| 總計 |
| I 級 |
| 二級 |
| 三級 | ||||
短期投資 | | $ | | | $ | | | $ | | | $ | |
交易所交易期貨合約 | |
| | |
| | |
|
| |
|
|
美國合約 | |
| （ | |
| （ | |
| | |
| |
31
目錄
下表使用公允價值層次結構彙總了CPER截至2023年12月31日的證券估值：
2023 年 12 月 31 日 |
| 總計 |
| I 級 |
| 二級 |
| 三級 | ||||
短期投資 | | $ | | | $ | | | $ | | | $ | |
交易所交易期貨合約 | |
| | | | | | | | | | |
美國合約 | | | | | | | | | | | | |
信託和每個信託系列都採用了《會計準則編纂815——衍生品和套期保值》的規定，其中要求提交有關使用衍生品的目標和策略的定性披露，公允價值金額的定量披露以及衍生品的收益和虧損。
USCI 持有的衍生工具的公允價值
| | 濃縮 |
| | |
| | |
| | 的聲明 | | | | | | |
| | 金融 | | | | | | |
| | 狀況 | | 公允價值為 | | 公允價值為 | ||
衍生品未計為套期保值工具 |
| 地點 |
| 2024年6月30日 |
| 2023 年 12 月 31 日 | ||
期貨-商品合約 |
| 未平倉商品期貨合約的未實現收益（虧損） | | $ | （ | | $ | （ |
CPER持有的衍生工具的公允價值
| | 濃縮 |
| | |
| | |
| | 的聲明 | | | | | | |
| | 金融 | | | | | | |
| | 狀況 | | 公允價值為 | | 公允價值為 | ||
衍生品未計為套期保值工具 |
| 地點 |
| 2024年6月30日 |
| 2023 年 12 月 31 日 | ||
期貨-商品合約 |
| 未平倉商品期貨合約的未實現收益（虧損） |
| $ | （ | | $ | |
衍生工具對USCI簡明運營報表的影響
|
| | | 在截至的六個月中 | | 在截至的六個月中 | ||||||||
| | | | 2024年6月30日 | | 2023年6月30日 | ||||||||
| | | | | | | 未實現的變化 | | | | | 未實現的變化 | ||
衍生品不是 | | 增益的位置 | | 已實現收益（虧損） | | 收益（虧損） | | 已實現收益（虧損） | | 收益（虧損） | ||||
核算為 | | 衍生品（虧損） | | 關於衍生品 | | 衍生品 | | 在衍生品中 | | 衍生品 | ||||
對衝工具 |
| 在收入中確認 |
| 在收入中確認 |
| 在收入中確認 |
| 在收入中確認 |
| 在收入中確認 | ||||
期貨-商品合約 |
| 已平倉商品期貨合約的已實現收益（虧損） | | $ | | | | | | $ | （ | | | |
| | | | | | | | | | | | | | |
|
| 未平倉商品期貨合約的未實現收益（虧損）變動 | | | | | $ | | | | | | $ | （ |
32
目錄
衍生工具對CPER簡明運營報表的影響
|
| |
| 在截至的六個月中 |
| 在截至的六個月中 | ||||||||
| | | | 2024年6月30日 | | 2023年6月30日 | ||||||||
| | | | | | | 未實現的變化 | | | | | 未實現的變化 | ||
衍生品不是 | | 增益的位置 | | 已實現收益（虧損） | | 收益（虧損） | | 已實現收益（虧損） | | 收益（虧損） | ||||
核算為 | | 衍生品（虧損） | | 關於衍生品 | | 衍生品 | | 在衍生品中 | | 衍生品 | ||||
對衝工具 |
| 在收入中確認 |
| 在收入中確認 |
| 在收入中確認 |
| 在收入中確認 |
| 在收入中確認 | ||||
期貨-商品合約 |
| 已平倉商品期貨合約的已實現收益（虧損） | | $ | | | | | | $ | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | |
|
| 未平倉商品期貨合約的未實現收益（虧損）變動 | | | | | $ | （ | | | | | $ | （ |
註釋 9 — 後續事件
信託基金和各信託系列對截至簡明財務報表發佈之日的後續事件進行了評估。該評估沒有導致任何需要披露和/或調整的後續事件。
33
目錄
第 2 項。管理層對財務狀況和經營業績的討論和分析。
以下討論應與本10-Q表季度報告中其他地方包含的美國大宗商品指數基金信託基金（“信託”）的簡明財務報表及其附註一起閲讀。
前瞻性信息
這份10-Q表季度報告，包括 “管理層對財務狀況和經營業績的討論和分析”，包含有關管理層未來運營計劃和目標的前瞻性陳述。這些信息可能涉及已知和未知的風險、不確定性和其他因素，這些因素可能導致每個信託系列的實際業績、業績或成就與任何前瞻性陳述所表達或暗示的未來業績、業績或成就存在重大差異。每個信託系列都認為，這些因素包括但不限於以下因素：美國的通貨膨脹變化、美國和外幣的變動、大宗商品市場和期貨市場的市場波動（部分歸因於2020年2月 COVID-19 疫情）、俄羅斯-烏克蘭戰爭和中東衝突。前瞻性陳述涉及假設並描述每個信託系列的未來計劃、戰略和預期，通常可通過使用 “可能”、“將”、“應該”、“期望”、“預測”、“估計”、“相信”、“打算” 或 “項目” 等詞語來識別，這些詞語的否定詞，這些詞語的其他變體或類似術語。這些前瞻性陳述基於可能不正確的假設，每個信託系列都無法向投資者保證這些前瞻性陳述中包含的預測將成真。由於各種因素，每個信託系列的實際業績可能與前瞻性陳述所表達或暗示的業績存在重大差異。
每個信託系列均以其在本10-Q表季度報告發布之日獲得的信息為10-Q表季度報告中包含的前瞻性陳述為基礎，每個信託系列均不承擔更新任何此類前瞻性陳述的義務。儘管每個信託系列沒有義務修改或更新任何前瞻性陳述，無論是由於新信息、未來事件還是其他原因，但建議投資者查閲每個信託系列可能直接向其披露的任何其他披露，或通過每個信託系列未來向美國證券交易委員會（“SEC”）提交的報告，包括10-K表的年度報告、10-Q表的季度報告和8-K表的最新報告。
導言
每個信託系列都是一個商品池，用於發行代表此類信託系列中部分不可分割受益權益的股票，這些股票可以在紐約證券交易所Arca上買入和出售。信託系列是該信託的系列，信託是特拉華州的法定信託，成立於2009年12月21日。
美國大宗商品指數基金
USCI投資於在期貨交易所交易的大宗商品的期貨合約，在較小程度上，為了遵守監管要求或根據市場狀況，還投資其他與大宗商品相關的投資。USCF目前預計的市場條件可能導致USCI投資其他大宗商品相關投資，包括但不限於允許USCI獲得更大流動性或以更優惠的價格執行交易的投資。
USCI的投資目標是按其股票每股淨資產價值（“NAV”）的百分比計算的每日變化，以反映SummerHaven動態大宗商品指數總回報率的每日變化軍士長 （“SDCI”），減去USCI的開支。
SDCI旨在反映多元化大宗商品的表現。SDCI由SummerHaven指數管理有限責任公司（“SHIM”）擁有和維護，由彭博有限責任公司計算和發佈。包含SDCI的大宗商品期貨合約在紐約商品交易所（“NYMEX”）、ICE期貨（“ICE期貨”）、芝加哥商品交易所（“CME”）、倫敦金屬交易所（“LME”）上市”）和商品交易所（“COMEX”）（紐約商品交易所、ICE期貨、CBOT、芝加哥商品交易所、倫敦金屬交易所和紐約商品交易所，統稱為 “期貨交易所”），在此統稱為 “期貨合約”。在任何給定時間組成SDCI的期貨合約在本文中被稱為 “基準成分股期貨合約”。根據與SHIM開發的基準成分股期貨合約價格相關的量化公式，基準成分股期貨合約的相對權重將按月變化。
34
目錄
USCI尋求通過主要投資基準成分股期貨合約來實現其投資目標。然後，如果受到監管要求、風險緩解措施（包括USCI、USCI的FCM、交易對手或其他市場參與者可能採取的措施）、流動性要求或市場狀況的限制，USCI接下來將投資基於與受此類監管限制或市場條件約束的期貨合約相同的商品的其他期貨合約，最後在較小程度上投資於其他經濟相同或實質上相似的交易所交易期貨合約至基準成分股期貨合約（如果一個或多個其他期貨合約不可用）。當USCI已最大限度地投資於交易所交易的期貨合約時，USCI隨後可以投資基於基準成分股期貨合約、其他期貨合約或SDCI中包含的大宗商品的其他合約和工具，例如現金結算期權、遠期合約、已清算掉期合約和掉期合約以外的掉期合約。其他與基準成分股期貨合約以及基於基準成分股期貨合約的其他合約和工具在經濟上相同或實質上相似的交易所交易期貨合約統稱為 “其他大宗商品相關投資”，與基準成分期貨合約和其他期貨合約一起稱為 “商品權益”。
USCI尋求通過投資來實現其投資目標，這樣，在連續30個估值日期間，USCI資產淨值的平均每日百分比變化將在同期SDCI價格平均每日百分比變動的正負百分之十（10％）以內。因此，投資者應意識到，即使USCI的每日資產淨值變動與SDCI的每日價格變動之間存在重大偏差，USCI仍將實現其投資目標，前提是USCI在連續30個估值日內的平均每日資產淨值變化百分比變化在同期SDCI價格平均每日百分比變動的正負百分比（10％）以內。
USCF認為，市場套利機會將導致USCI在紐約證券交易所Arca的股價的每日變化，以百分比密切跟蹤USCI每股資產淨值的每日變化。USCF認為，這種預期關係以及USCI每股資產淨值與SDCI之間上述預期關係的淨影響將是，USCI在紐約證券交易所Arca的股票價格的每日變化將密切跟蹤SCI按百分比計算的每日變化，減去USCI的開支。儘管USCI由基準成分股期貨合約組成，因此可以衡量構成SDCI的相應大宗商品的未來交割價格，但預計SCI與基準成分股期貨合約所依據的商品的現金或現貨價格之間將具有合理程度的相關性。
投資者應注意，USCI的投資目標不是讓其資產淨值或股票市場價格以美元計算等於基準成分期貨合約所依據的商品的現貨價格或任何特定類別的期貨合約的價格。USCI不會尋求在超過一天的時間內實現其既定投資目標。這是因為相對於各種大宗商品的假設直接投資，在過去的一年中，被稱為contango和backwardation的自然市場力量影響了USCI股票投資的總回報率，而且將來，USCI股票的市場價格與標的商品現貨價格變動之間的關係可能會繼續受到contango和落後的影響。（值得注意的是，上述披露忽略了與實際擁有和儲存大宗商品相關的潛在成本，這些成本可能很大。）截至2024年6月30日，USCI在紐約商品交易所持有293份期貨合約，在ICE期貨上持有997份期貨合約，在CBot上持有619份期貨合約，在芝加哥商品交易所持有557份期貨合約，在倫敦金屬交易所持有240份期貨合約，在紐約商品交易所持有176份期貨合約，共計2882張期貨合約。
美國銅指數基金
CPER投資於在COMEX交易的大宗商品的期貨合約，在較小程度上，為了遵守監管要求或根據市場狀況，還投資其他與銅相關的投資。USCF目前預計的市場條件可能導致CPER投資其他銅相關投資，包括但不限於那些允許CPER獲得更大流動性或以更優惠的價格執行交易的投資。
35
目錄
CPER的投資目標是按其股票每股資產淨值百分比計算的每日變化，以反映SummerHaven銅業指數總回報率的每日百分比變化軍士長 （“SCI”），減去CPER的費用。CPER力求通過投資來實現其投資目標，使CPER在連續30個估值日內的任何時期內資產淨值的平均每日百分比變化在同期基準成分銅期貨合約價格平均每日百分比變動的正負百分之十（10％）以內。SCI旨在反映COMEX銅期貨合約投資組合的投資回報表現。SCI由Shim擁有和維護，由紐約證券交易所Arca計算和出版。SCI由一到三張合格銅期貨合約組成，這些合約是根據與Shim開發的合格銅期貨合約價格相關的量化公式每月選擇的。本文將任何時候構成SCI的合格銅期貨合約稱為 “基準成分銅期貨合約”。
CPER尋求通過主要投資基準成分銅期貨合約來實現其投資目標。CPER還可以在較小程度上投資除基準成分銅期貨合約或其他與基準成分銅期貨合約在經濟上相同或實質上相似的交易所交易期貨合約之外的其他合格銅期貨合約，以及其他基於銅的投資，例如基準成分銅期貨合約的現金結算期權、銅的遠期合約、清算掉期合約、基於銅的未清算的 “場外交易” 或 “場外交易” 交易銅的價格和基於上述內容的其他基準成分銅期貨合約和指數（統稱為 “其他銅相關投資”）。在確定CPER對合格銅期貨合約或其他銅相關投資的投資時，可以考慮以下因素：監管要求、CPER、CPER的FCM、交易對手或其他市場參與者採取的風險緩解措施、流動性和市場狀況。可能影響CPER對其他合格銅期貨合約、其他交易所交易期貨合約或其他銅相關投資的投資的其他因素包括允許CPER獲得更大的流動性或以更優惠的價格執行交易。此外，CPER可能需要持有超過其歷史持有的現金投資組合的很大一部分現金，原因包括（但不限於）需要應對市場狀況的變化、監管要求或風險緩解措施或滿足潛在的利潤要求。為方便起見，除非另有説明，否則基準成分銅期貨合約、其他合格銅期貨合約和其他銅相關投資統稱為 “銅權益”。
CPER力求通過投資來實現其投資目標，使CPER在連續30個估值日內的任何時期內資產淨值的平均每日百分比變化在同期基準成分銅期貨合約價格平均每日百分比變動的正負百分之十（10％）以內。USCF認為，市場套利機會將導致CPER在紐約證券交易所Arca的股價每天按百分比變化，以按百分比密切跟蹤CPER每股資產淨值的每日變化。USCF認為，這種預期關係以及CPER每股資產淨值與SCI之間上述預期關係的淨影響將是，CPER在紐約證券交易所Arca的股票價格的每日變化將密切跟蹤SCI按百分比計算的每日變化，減去CPER的開支。儘管CPER由基準成分銅期貨合約組成，因此可以衡量構成SCI的相應大宗商品未來交割的價格，但預計SCI與基準成分銅期貨合約所依據的商品的現金或現貨價格之間將具有合理程度的相關性。
投資者應意識到，CPER的投資目標不是讓其資產淨值或股票市場價格以美元計算等於基準成分銅期貨合約所依據的大宗商品的現貨價格或任何特定類別的期貨合約的價格。CPER不會尋求在超過一天的時間內實現其既定投資目標。這是因為相對於各種大宗商品的假設直接投資，在過去的一年中，被稱為contango和backwardation的自然市場力量影響了CPER股票投資的總回報率，而且將來，CPER股票的市場價格與標的商品現貨價格變動之間的關係可能會繼續受到孔坦戈和落後的影響。（值得注意的是，上述披露忽略了與實際擁有和儲存大宗商品相關的潛在成本，這些成本可能很大。）CPER的股票於2011年11月15日開始交易。截至2024年6月30日，CPER在紐約商品交易所持有1,967張期貨合約。
其他定義的術語
在本10-Q表季度報告中，SCI和SDCI統稱為 “適用指數” 或 “指數”。
在本10-Q表的季度報告中，基準成分股期貨合約和基準成分股銅期貨合約統稱為 “適用的基準成分股期貨合約”。
36
目錄
其他大宗商品相關投資和其他銅相關投資在本文統稱為 “其他相關投資”。在本10-Q表季度報告中，商品權益和銅權益在此統稱為 “適用權益”。
監管披露
美國和其他國家的商品利息交易監管是一個不斷演變的法律領域。以下是與信託系列相關或可能相關的某些關鍵監管要求。本摘要中的各種聲明可能會通過立法行動以及美國證券交易所、金融業監管局（“FINRA”）、CFTC、NFA、期貨交易所、清算組織和其他監管機構的規章制度變更進行修改。在所有適用的監管要求得到最終解決之前，“第1項” 中討論了新規章制度如何影響信託系列的一些示例。“業務” 在本10-Q表的季度報告中。
交易所責任級別、持倉限額和價格波動限制。 指定合約市場（“DCM”），例如紐約商品交易所和ICE期貨，已經為受共同交易控制（對衝除外，不適用於信託系列的投資）的任何個人或羣體可能持有、擁有或控制的最大商品權益淨多頭或淨空頭期貨合約制定了問責級別和持倉限制。這些水平和持倉限額適用於每個信託系列為實現此類信託系列的投資目標而投資的期貨合約。除了問責級別和持倉限額外，紐約商品交易所和ICE期貨還可能為期貨合約設定每日價格波動限額。每日價格波動限額規定了期貨合約價格與前一天的結算價格相比可能向上或向下變化的最大金額。一旦達到特定期貨合約的每日價格波動限額，就不得以超過該限額的價格進行交易。
包括適用指數和在美國期貨交易所交易的其他期貨合約在內的大宗商品的問責水平不是固定上限，而是此類交易所可以對投資者的頭寸進行更嚴格的審查和控制的門檻。
截至2024年6月30日，USCI在紐約商品交易所持有293份期貨合約，在ICE期貨上持有997份期貨合約，在CBot上持有619份期貨合約，在芝加哥商品交易所持有557份期貨合約，在倫敦金屬交易所持有240份期貨合約，在紐約商品交易所持有176份期貨合約，共計2882張期貨合約。截至2024年6月30日，CPER在紐約商品交易所持有1,967張期貨合約。在截至2024年6月30日的六個月中，沒有任何信託系列超過紐約商品交易所、紐約商品交易所、芝加哥商品交易所、芝加哥商品交易所、CBot、倫敦金屬交易所或ICE期貨規定的問責水平。
持倉限額與問責級別的不同之處在於，它們代表任何人可以持有的最大期貨合約數量的固定限額，如果沒有美國商品期貨交易委員會的明確授權，則不能允許超過此類限額。除了可能隨時適用的問責級別和持倉限額外，期貨交易所還可能對即將到期的近一個月合約交易的最後幾天持有的合約施加持倉限制。信託系列不太可能遇到這樣的持倉限制。信託系列通常不在其適用的基準成分股期貨合約中持有近一個月的合約。此外，每個信託系列的投資策略是在每個再平衡期內在到期前的期限之前平倉頭寸併購買新合約。因此，信託系列均未預計，適用於合約到期前最後幾天的持倉限制會對其產生影響。在截至2024年6月30日的六個月中，沒有任何信託系列超過紐約商品交易所、紐約商品交易所、芝加哥商品交易所、芝加哥商品交易所、CBot、倫敦金屬交易所或ICE期貨規定的持倉限額。
聯邦持倉限制
美國商品期貨交易委員會法規（“持倉限額規則”）第150部分規定了25份核心參考期貨合約（包括農業、能源和金屬期貨合約）、與核心參考期貨合約掛鈎的期貨和期權以及在經濟上等同於所有市場參與者必須遵守的核心參考期貨合約的掉期合約的聯邦持倉限額，但有某些豁免。
根據持倉限額規則，某些適用的基準成分股期貨合約受持倉限制的約束，每個信託系列的交易沒有資格獲得該規則的豁免。因此，持倉限額規則可能會抑制信託系列投資適用的基準成分股期貨合約的能力，從而可能對信託系列實現其投資目標的能力產生負面影響。
37
目錄
No Trust Series限制了其發行規模，每個信託系列都打算儘可能使用其所有收益來購買適用的基準成分股期貨合約和其他與大宗商品相關的投資。如果信託系列遇到適用基準成分股期貨合約的責任級別、持倉限額或價格波動限制，則它可以在交易上市商品期貨的其他交易所購買商品期貨或進行掉期或其他交易以實現其投資目標。此外，如果信託系列超過交易所的問責水平，並且交易所要求減少其持有量，則此類減少可能會導致信託系列股票價格與適用基準成分股期貨合約的價格之間出現追蹤誤差。
場外掉期保證金
美國聯邦銀行監管機構、美國商品期貨交易委員會和美國證券交易委員會制定的規則要求每天交換掉期交易商、主要掉期參與者、證券互換交易商和主要證券互換參與者（“互換實體”）之間的互換差異保證金和初始保證金，以及互換實體與其 “金融最終用户” 交易對手之間的互換（此類規則，“保證金規則”）。保證金規則要求互換實體與作為金融最終用户的所有交易對手交換變動保證金。最低變動保證金金額是掉期價值的每日按市值計價的變化，其中考慮了先前公佈或收取的變動保證金金額。互換實體必須與具有 “重大掉期敞口”（即根據保證金規則計算的未清算掉期平均每日名義總額為80億美元或以上）的金融終端用户交換初始保證金。保證金規則規定了可以作為初始保證金或變動保證金髮布或收取的抵押品的類型（一般為現金、某些政府、政府贊助的企業證券、某些流動債務、某些股權證券、某些符合條件的公開交易債務和黃金），並規定了某些抵押資產類別的削減。
根據保證金規則，No Trust Series是互換實體，但每個實體都是財務最終用户。因此，每個信託系列簽訂的任何掉期都將受保證金規則的變動保證金要求的約束。但是，任何信託系列都沒有實質性的掉期敞口，因此，任何信託系列都不會受保證金規則的初始保證金要求的約束。
掉期強制交易和清算
如果美國商品期貨交易委員會要求對特定類別的掉期進行集中清算，並且此類掉期在掉期執行設施上 “可供交易”，則美國商品期貨交易委員會的監管要求某些掉期交易在有組織的交易所或 “掉期執行設施” 上執行，並通過受監管的清算機構（“衍生清算組織”（“DCO”））進行清算。目前，互換交易商、主要互換參與者、大宗商品池、某些私募基金和主要從事金融性質的活動的實體必須執行互換執行機制，並清算某些利率互換和基於指數的信用違約互換。因此，如果信託系列達成受這些要求約束的利率或基於指數的信用違約互換，則此類互換將需要在掉期執行機制上執行並集中清算。未來可能會發布有關其他類型互換的強制性清算和 “可供交易” 的決定，最終確定後，可能要求每個信託系列以電子方式執行和集中清算目前在雙邊基礎上籤訂和結算的某些場外交易工具。如果需要清算掉期，則初始和變動保證金要求由相關清算組織設定，但須遵守某些監管要求和準則。信託系列的FCM可能需要並持有額外的保證金。
互換的其他要求
根據美國商品期貨交易委員會法規，不需要在SEF上清算和執行但需要雙邊執行的互換也受各種要求的約束，包括報告和記錄保存要求以及交易文件要求和爭議解決要求（視交易對手的身份而定）。
非美國衍生品法規司法管轄區
除美國法律法規外，如果信託系列與非美國人進行期貨和/或掉期交易，則可能受非美國衍生品法律法規的約束。例如，每個信託系列在歐洲交易所從事期貨交易或與歐洲實體的衍生品交易都可能受到歐洲法律法規的影響。其他司法管轄區對期貨和衍生品施加的要求與美國施加的要求類似，包括持倉限額、保證金、清算和交易執行要求。
38
目錄
法規通常禁止CFTC監管非美國期貨交易所和市場的交易。但是，美國商品期貨交易委員會已經通過了有關在美國銷售非美國期貨合約的法規。這些法規允許在美國發行和出售非美國交易所的某些合約。
像 COVID-19 這樣的傳染病疫情可能會對信託系列以及每個信託系列的投資估值和業績產生負面影響。
像 COVID-19 疫情這樣的傳染病疫情可能在未來出現，並可能以無法預見的方式對每個信託系列以及更籠統地説，對個人發行人和資本市場產生不利影響。例如，COVID-19 導致大量死亡、旅行限制、封閉國際邊界、加強入境口岸和其他地方的健康篩查、醫療服務的準備和交付中斷和延誤、長期隔離、實施當地和更廣泛的 “在家辦公” 措施、取消、失業、供應鏈中斷、消費者和機構對商品和服務的需求減少，以及普遍的擔憂和不確定性。2020 年發生的 COVID-19 疫情對受影響司法管轄區的當地經濟以及全球經濟產生了重大不利影響，因為跨境商業活動和市場情緒受到疫情以及政府和其他旨在遏制 COVID-19 傳播的措施的影響。
傳染病疫情可能在未來發生，可能產生與 COVID-19 疫情相同或相似的影響，或者無法預見的不同影響。此外，與 COVID-19 疫情一樣，世界各地的政府、準政府機構和監管機構為應對傳染病疫情而採取的行動，包括可能發生的重大財政和貨幣政策變化，可能會影響某些投資或其他資產（包括每個信託系列持有或投資的資產）的價值、波動性、定價和流動性。傳染病疫情引發的公共衞生危機可能會加劇某些國家或全球先前存在的其他政治、社會和經濟風險，其持續時間無法確定下來。
在利率上升的環境中，信託系列可能無法按現行利率進行全額投資，直到國庫券的任何當前投資到期，以避免虧本出售這些投資。
當利率上升時，固定收益證券的價值通常會下降。在利率上升的環境中，信託系列可能無法按現行利率進行全額投資，直到國庫券的任何當前投資到期，以避免虧本出售這些投資。短期投資的利率風險通常較低，長期投資的利率風險通常較高。信託系列未來利率上升的風險可能會更大，這是由於長期的歷史最低利率的結束，潛在的貨幣政策舉措的影響，包括美聯儲和其他外國同等機構為遏制通貨膨脹而採取的行動，以及由此產生的市場對這些舉措的反應。當利率下降時，信託系列可能需要將出售、贖回或提前預付國庫券或貨幣市場證券的收益以較低的利率進行再投資。
信託系列可能會因投資政府貨幣市場基金而蒙受損失。
信託系列投資於政府貨幣市場基金。儘管此類政府貨幣市場基金力求將投資價值保持在每股1.00美元，但無法保證它們能夠做到這一點，信託系列可能會因投資政府貨幣市場基金而蒙受損失。對政府貨幣市場基金的投資不受聯邦存款保險公司（“FDIC”）或任何其他政府機構的保險或擔保。政府貨幣市場基金的股價可能跌破1.00美元的股價。信託系列不能依賴或指望政府貨幣市場基金的顧問或其關聯公司簽訂支持協議或採取其他行動來維持政府貨幣市場基金1.00美元的股價。在某些市場，政府貨幣市場基金持有的信貸質量可能會迅速變化，單一持股的違約可能會對政府貨幣市場基金的股價產生不利影響。由於利率的波動，政府貨幣市場基金持有的證券的市場價值可能會有所不同。在贖回壓力高和/或流動性不足的市場期間，政府貨幣市場基金的股價也可能受到負面影響。
39
目錄
大宗商品市場
商品期貨價格走勢
截至2024年6月30日的六個月
從下面列出的四大多元化大宗商品指數來衡量，在截至2024年6月30日的六個月中，大宗商品期貨價格表現出強勁的上漲趨勢。下表比較了這段時間內SDCI與三種主要多元化大宗商品指數的總回報率。
SummerHaven 動態大宗商品指數總回報軍士長 (“SDCI”) (1) |
| 11.31 | % |
標普高盛商品指數 (GSCI)®) 總回報 (2) |
| 11.08 | % |
彭博大宗商品指數總回報 (2) |
| 5.14 | % |
德意志銀行流動性大宗商品指數——最佳收益總回報TM(2) |
| 6.00 | % |
(1) SummerHaven動態大宗商品指數總回報率的起始日期軍士長 是 2009 年 12 月。
(2) 來源：彭博社
截至2023年12月31日，SDCI的價值為1,964.25美元。截至2024年6月30日，SDCI的價值為2,186.40美元，在截至2024年6月30日的六個月中上漲了約11.31％。
在SummerHaven動態大宗商品指數（SDCI）的27個成分股中，有15個在2024年第二季度實現了正回報。汽油在第一季度回報了31.3％，而天然氣下降了-19.62％。表現最好的行業是畜牧業（上漲10.97％），其次是軟性行業（上漲9.64％）。隨着通貨膨脹率從2020年的1.4％增長到2022年的9.1％，大宗商品從2020年初到2022年中期普遍上漲。通貨膨脹是股票和債券的不利因素，也是大宗商品等實物資產的順風。從歷史上看，大宗商品一直是對衝通貨膨脹和積極通脹衝擊的工具。由於自2022年年中以來通貨膨脹率下降，彭博大宗商品指數總回報率（BCOMTR）也有所下降。但是，USCI的動態策略使BCOMTR的表現優於BCOMTR，從2022年年中到2024年初有所上升，而BCOMTR基本持平。最近，在截至2024年6月30日的六個月中，USCI的資產淨值增長了10.65％。
上面列出的SDCI約11.31％的回報僅是假設的回報，由於交易成本和其他支出的影響，持有期貨合約的投資者實際上無法實現。USCI的每股資產淨值在該期間開始時為56.34美元，並於2024年6月30日結束時為62.34美元，同期增長了約10.65％。參見 “追蹤每個信託系列的基準” 以下是有關支出和收入如何影響USCI每股資產淨值的信息。
商品市場和商品期貨市場可能會出現巨大的市場波動。這種波動可能是由 COVID-19 疫情、相關的供應鏈中斷、戰爭（包括俄烏戰爭）、恐怖分子的襲擊或襲擊威脅、中東衝突以及大宗商品生產國之間的爭端等事件造成的。此類事件可能會增加波動性，從而影響某些投資或其他資產（包括信託系列持有或投資的資產）的價值、定價和流動性，並對此類信託系列或其將其所有資產投資於基準成分期貨合約的能力產生負面影響。
40
目錄
銅市場
銅期貨價格走勢
截至2024年6月30日的六個月
以兩個主要銅指數衡量，在截至2024年6月30日的六個月中，銅期貨價格呈上升趨勢。下表比較了這段時間內SCI的總回報率與彭博銅業子指數的總回報率。
SummerHaven 銅指數總回報率軍士長(“SCI”) (1) |
| 13.83 | % |
彭博銅業子指數總回報 (2) |
| 14.69 | % |
(1) SummerHaven 銅業指數總回報率的起始日期軍士長 是 2010 年 11 月。
(2) 來源：彭博社
截至2023年12月31日，SCI的價值為1,294.82美元。截至2024年6月30日，SCI的價值為1,473.85美元，在截至2024年6月30日的六個月中上漲了約13.83％。
上面列出的SCI約13.83％的回報僅是假設的回報，由於交易成本和其他支出的影響，持有期貨合約的投資者實際上無法實現。CPER的每股資產淨值從該期間開始時為24.10美元，到2024年6月30日結束時為27.29美元，同期增長了約13.24％。參見 “追蹤每個信託系列的基準” 以下是有關支出和收入如何影響CPER的每股資產淨值的信息。
在截至2024年6月30日的季度中，前月銅期貨合約的價格在每磅404.85美元至每磅510.60美元之間。2024年3月30日至2024年6月30日期間，價格上漲了8.45％，收於439.05美元。儘管供應限制日益加劇，而且預計銅將出現短缺，但銅期貨已從5月下旬的峯值下跌。隨着市場緊張，來自中國和新技術的需求增加，以及對供應緊縮的預測越來越多，長期銅需求可能會保持強勁，供應也可能保持受限，對需求增長的反應緩慢。
俄烏戰爭影響了許多以俄羅斯、烏克蘭和白俄羅斯為主要生產國和出口的大宗商品，例如某些金屬、穀物和能源產品。但是，銅並不是嚴重依賴該地區供應的金屬之一。結果，與鎳等其他金屬相比，自戰爭爆發以來，銅價僅略有上漲。銅供應受抗議和罷工等事件的影響更大，這些事件影響了智利和祕魯等南美國家的採礦業。同時，銅需求通常取決於全球經濟的狀況，尤其是推動工業、商業和製造業使用的中國。
期貨合約的估值和每股資產淨值的計算
每個信託系列的資產淨值在每個紐約證券交易所Arca交易日計算一次。特定交易日的每股資產淨值在紐約時間下午 4:00 之後公佈。紐約證券交易所Arca核心交易時段的交易通常在紐約時間下午 4:00 關閉。信託系列管理人使用適用基準成分股期貨合約的相關期貨交易所的收盤價（在該交易所收盤時或紐約時間下午2點30分確定），但使用市場報價（如果有）或通常用於確定此類投資公允價值的其他信息來計算或確定此類信託系列所有其他投資的價值。
41
目錄
運營結果
2010年7月30日，USCI收到了美國證券交易委員會的生效通知，其在S-1表格上向美國證券交易委員會註冊了5000萬股股票。2010年8月10日，USCI將其股票在紐約證券交易所Arca上市，股票代碼為 “USCI”。USCI通過將價格定為50美元來確定其首次發行的每股資產淨值，並於2010年8月10日向初始授權參與者美林證券專業清算公司發行了10萬股股票，以換取500萬美元的現金。USCI於2010年8月10日通過購買在期貨交易所交易的期貨合約開始投資業務。為了滿足紐約證券交易所Arca的上市標準，即在紐約證券交易所阿卡交易日開始時至少有100,000股已發行股票，USCF以首次發行價格從初始授權參與者手中購買了最初的Creation Basket。與創建或兑換訂單相關的原本向授權參與者收取的1,000美元費用已免除與初始創作籃子相關的費用。USCF同意不轉售構成該籃子股票的股票，除非它可能要求初始授權參與者在收到USCF書面通知後的五天內以等於USCI每股資產淨值的每股價格回購所有這些股票，但條件是：（i）在回購之日，初始授權參與者必須立即根據授權參與者協議的條款贖回這些股票，以及（ii）在贖回後立即贖回這些股票 USCI至少有10萬股股票仍在流通。USCF持有此類初始Creation Basket直到2010年9月3日，當時初始授權參與者根據上述特定條件回購了構成該籃子的股票。2011年9月14日，USCF贖回了USCI的20股贊助商股份，2011年9月19日，USCF在公開市場上購買了USCI的五股股份。
截至2024年6月30日，USCI的已發行股票為295萬股。USCI 擁有無限數量的註冊和可供發行的股票。由於贖回股票，USCI發行的股票可能比已發行的股票還多。
截至2024年6月30日，CPER的已發行股票為795萬股。CPER擁有無限數量的註冊和可供發行的股票。CPER發行的股票可能超過因贖回股票而發行的已發行股票的數量。
USCF和受託管理人簽訂了第四次修訂和重述的信託和信託聲明協議，該協議自2017年12月15日起生效。
截至2024年6月30日，USCI和CPER擁有以下授權參與者：荷蘭銀行清算美國有限責任公司、法國巴黎銀行證券公司、城堡證券有限責任公司、高盛公司、傑富瑞集團、摩根大通證券公司、美林證券專業清算公司、摩根士丹利公司、加拿大皇家銀行資本市場有限責任公司和Virtu Americas LLC。
截至2024年6月30日的六個月與截至2023年6月30日的六個月相比
USCI
|
| 六個月已結束 |
| 六個月已結束 | | ||
| | 2024年6月30日 | | 2023年6月30日 | | ||
平均每日總淨資產 | | $ | 171,964,980 | | $ | 208,137,414 | |
國債、現金和/或現金等價物賺取的股息和利息收入 | | $ | 4,480,818 | | $ | 4,802,781 | |
基於平均每日總淨資產的年化收益率 | | | 5.24 | % | | 4.65 | % |
管理費 | | $ | 684,004 | | $ | 825,707 | |
費用和其他費用總額，不包括管理費 | | $ | 293,789 | | $ | 298,642 | |
經紀人應計的佣金總額 | | $ | 61,419 | | $ | 82,899 | |
總佣金佔平均總淨資產的年化百分比 | |
| 0.07 | % |
| 0.08 | % |
投資組合費用。USCI的支出包括投資管理費、經紀費和佣金、某些發行成本、許可費、註冊費、USCF獨立董事的費用和開支以及與税務會計和報告要求相關的費用。USCI向USCF支付的管理費按USCI總淨資產的百分比計算。費用每日累計，按月支付。
在截至2024年6月30日的六個月中，USCI持有的短期投資（包括現金、現金等價物和國債）的平均利率高於截至2023年6月30日的六個月。因此，與截至2023年6月30日的六個月相比，截至2024年6月30日的六個月中，USCI的收入佔平均每日總淨資產的百分比有所增加。只要總收益率更高，包括收入在內的淨支出比率就會降低。
42
目錄
與截至2023年6月30日的六個月相比，截至2024年6月30日的六個月中，不包括管理費在內的總費用和其他支出有所減少，這主要是由於支付的經紀佣金減少。
截至2024年6月30日的六個月中，經紀商應計的總佣金與截至2023年6月30日的六個月相比有所減少，這主要是由於持有和交易的商品期貨合約數量減少。
截至2024年6月30日的三個月與截至2023年6月30日的三個月相比
USCI
|
| 三個月已結束 |
| 三個月結束了 | | ||
| | 2024 年 6 月 30 日 | | 2023年6月30日 | | ||
平均每日總淨資產 | | $ | 181,512,464 | | $ | 184,540,791 | |
國債、現金和/或現金等價物賺取的股息和利息收入 | | $ | 2,354,714 | | $ | 2,271,497 | |
基於平均每日總淨資產的年化收益率 | |
| 5.22 | % |
| 4.94 | % |
管理費 | | $ | 361,017 | | $ | 368,071 | |
費用和其他費用總額，不包括管理費 | | $ | 138,621 | | $ | 129,801 | |
經紀人應計的佣金總額 | | $ | 25,317 | | $ | 28,454 | |
總佣金佔平均總淨資產的年化百分比 | |
| 0.06 | % |
| 0.06 | % |
投資組合費用。USCI的支出包括投資管理費、經紀費和佣金、某些發行成本、許可費、註冊費、USCF獨立董事的費用和開支以及與税務會計和報告要求相關的費用。USCI向USCF支付的管理費按USCI總淨資產的百分比計算。費用每日累計，按月支付。
在截至2024年6月30日的三個月中，USCI持有的短期投資（包括現金、現金等價物和國債）的平均利率高於截至2023年6月30日的三個月。但是，由於平均每日總淨資產減少，本季度的股息和利息收入與上一季度相比有所下降，儘管截至2024年6月30日的三個月中，USCI的收入佔平均每日總淨資產的百分比有所增加，但與截至2023年6月30日的三個月相比，本季度的股息和利息收入有所下降。只要總收益率更高，包括收入在內的淨支出比率就會降低。
與截至2023年6月30日的三個月相比，截至2024年6月30日的三個月，不包括管理費在內的總費用和其他支出有所增加，這主要是由於報告和專業費的增加。
與截至2023年6月30日的三個月相比，截至2024年6月30日的三個月中，經紀商應計的總佣金有所減少，這主要是由於持有和交易的商品期貨合約數量減少。
43
目錄
截至2024年6月30日的六個月與截至2023年6月30日的六個月相比
CPER
| | 六個月已結束 | | 六個月已結束 |
| ||
|
| 2024年6月30日 |
| 2023年6月30日 |
| ||
平均每日總淨資產 | | $ | 167,854,293 | | $ | 148,970,516 | |
國債、現金和/或現金等價物賺取的股息和利息收入 | | $ | 4,396,194 | | $ | 3,445,325 | |
基於平均每日總淨資產的年化收益率 | | | 5.27 | % | | 4.66 | % |
管理費 | | $ | 542,464 | | $ | 480,175 | |
費用和其他費用總額，不包括管理費 | | $ | 326,885 | | $ | 272,254 | |
經紀人應計的佣金總額 | | $ | 29,003 | | $ | 22,534 | |
總佣金佔平均總淨資產的年化百分比 | | | 0.03 | % | | 0.03 | % |
投資組合費用。CPER的費用包括投資管理費、經紀費和佣金、某些發行成本、許可費、註冊費、USCF獨立董事的費用和開支以及與税務會計和報告要求相關的費用。CPER向USCF支付的管理費按CPER總淨資產的百分比計算。該費用每日累計，按月支付。
在截至2024年6月30日的六個月中，CPER持有的短期投資（包括現金、現金等價物和國債）的平均利率高於截至2023年6月30日的六個月。但是，由於平均每日總淨資產減少，本季度的股息和利息收入與上一季度相比有所下降，儘管截至2024年6月30日的六個月中，CPER的收入佔平均每日總淨資產的百分比有所增加，但與截至2023年6月30日的六個月相比，本季度的股息和利息收入有所下降。只要總收益率更高，包括收入在內的淨支出比率就會降低。
與截至2023年6月30日的六個月相比，截至2024年6月30日的六個月中，不包括管理費在內的總費用和其他支出有所增加，這主要是由於申報費的增加。
與截至2023年6月30日的六個月相比，截至2024年6月30日的六個月中，經紀商應計的總佣金有所增加，這主要是由於持有和交易的商品期貨合約數量增加。
截至2024年6月30日的三個月與截至2023年6月30日的三個月相比
CPER
|
| 三個月結束了 |
| 三個月結束了 | | ||
| | 2024年6月30日 | | 2023年6月30日 | | ||
平均每日總淨資產 | | $ | 206,415,464 | | $ | 138,309,811 | |
國債、現金和/或現金等價物賺取的股息和利息收入 | | $ | 2,703,948 | | $ | 1,690,576 | |
基於平均每日總淨資產的年化收益率 | |
| 5.27 | % |
| 4.87 | % |
管理費 | | $ | 333,662 | | $ | 224,138 | |
費用和其他費用總額，不包括管理費 | | $ | 198,114 | | $ | 132,665 | |
經紀人應計的佣金總額 | | $ | 22,407 | | $ | 5,622 | |
總佣金佔平均總淨資產的年化百分比 | |
| 0.04 | % |
| 0.02 | % |
投資組合費用。CPER的費用包括投資管理費、經紀費和佣金、某些發行成本、許可費、註冊費、USCF獨立董事的費用和開支以及與税務會計和報告要求相關的費用。CPER向USCF支付的管理費按CPER總淨資產的百分比計算。該費用每日累計，按月支付。
44
目錄
在截至2024年6月30日的三個月中，CPER持有的短期投資（包括現金、現金等價物和國債）的平均利率高於截至2023年6月30日的三個月。因此，與截至2023年6月30日的三個月相比，截至2024年6月30日的三個月中，CPER的收入佔平均每日總淨資產的百分比有所增加。只要總收益率更高，包括收入在內的淨支出比率就會降低。
與截至2023年6月30日的三個月相比，截至2024年6月30日的三個月，不包括管理費在內的總費用和其他支出有所增加，這主要是由於支付的經紀佣金和報告費的增加。
與截至2023年6月30日的三個月相比，經紀商應計的總佣金有所增加，這主要是由於持有和交易的商品期貨合約數量增加。
追蹤每個信託系列的基準
USCF力求管理每個信託系列的投資組合，使其以百分比為基礎的每日平均每股資產淨值的變化密切跟蹤適用指數平均價格的每日變化，也以百分比為基礎。具體而言，USCF力求管理投資組合，使信託系列每股資產淨值的平均每日變化在適用指數價格平均每日變動的90％至110％（0.9至1.1）之間。例如，如果特定30個估值日間適用指數價格的平均每日變動為0.50％，則USCF將嘗試管理投資組合，使同期每股資產淨值的平均每日變動下降0.45％至0.55％（即適用指數結果的0.9至1.1％）。每個信託系列的投資組合管理目標不包括試圖使其每股資產淨值的名義價格等於適用指數的名義價格、任何特定商品期貨合約的名義價格或任何特定商品的現貨價格。USCF認為，在投資上市期貨合約和其他相關投資時，管理投資組合以實現這樣的投資目標是不切實際的。
USCI
在截至2024年6月30日的30個估值日中，SDCI的簡單平均每日變化為0.050％，而同期USCI每股資產淨值的簡單平均每日變化為0.046％。平均每日差異為（0.004）％（或（0.4）個基點，其中1個基點等於1％的1/100）。按SDCI每日走勢的百分比計算，每股資產淨值每日跟蹤的平均誤差為（0.974％），這意味着在這段時間內，USCI的追蹤誤差處於其基準跟蹤目標的正負10％範圍內。
自2010年8月10日開始向公眾發行USCI股票至2024年6月30日，SDCI的簡單平均每日變化為0.016％，而同期USCI每股資產淨值的簡單平均每日變化為0.010％。平均每日差異為（0.006）％（或（0.6）個基點，其中1個基點等於1％的1/100）。按佔SDCI每日走勢的百分比計算，每股資產淨值每日追蹤的平均誤差為（6.293）％，這意味着在這段時間內，USCI的追蹤誤差處於其基準跟蹤目標的正負10％範圍內。
以下兩張圖表顯示了SDCI資產淨值的變化與SDCI變化之間的相關性。下面的第一張圖表顯示了截至2024年6月30日的30個估值日期間，USCI每股資產淨值與SDCI的每日走勢對比。下面的第二張圖表顯示了截至2024年6月30日的五年中USCI的月總回報率與SDCI月值的比較。
45
目錄
*過去的表現不一定代表未來的業績
*過去的表現不一定代表未來的業績
假設USCI的回報率與其SDCI的每日變化完全相同，則可以通過比較以每股資產淨值變化衡量的USCI的實際回報率與其每股資產淨值的預期變化來計算USCI回報表現與其SDCI回報率的另一種跟蹤衡量標準。
在截至2024年6月30日的六個月中，以每股資產淨值的變化衡量，USCI的實際總回報率為10.65％。這是基於截至2023年12月31日的初始每股資產淨值為56.34美元，以及截至2024年6月30日的每股期末資產淨值為62.34美元。在此期間，USCI沒有向其股東進行任何分配。但是，如果USCI的每股資產淨值的每日變化完全追蹤了SDCI每日總回報率的變化，那麼截至2024年6月30日，USCI的每股資產淨值估計為62.71美元，相關時間段內的總回報率為11.31％。USCI實際每股資產淨值總回報率為10.65％，而基於SDCI為11.31％的預期總回報率之間的差異為0.66％，
46
目錄
也就是説，USCI的實際總回報率低於其基準百分比。USCI產生的費用主要包括管理費、買入和賣出期貨合約的經紀佣金以及其他費用。這些支出的影響被利息和股息收入所抵消，扣除正負執行後，往往會導致USCI每股資產淨值的每日變化略低於或高於SDCI價格的每日變化。
相比之下，在截至2023年6月30日的六個月中，以每股資產淨值變化衡量的USCI的實際總回報率為（4.61％）。這是基於截至2022年12月31日的初始每股資產淨值56.23美元，以及截至2023年6月30日的每股期末資產淨值53.64美元。在此期間，USCI沒有向其股東進行任何分配。但是，如果USCI的每股資產淨值的每日變化完全追蹤了SDCI每日總回報率的變化，那麼截至2023年6月30日，USCI的每股資產淨值估計為54.02美元，相關時間段內的總回報率為（3.93％）。USCI的實際每股資產淨資產淨值總回報率（4.61％）與基於SDCI（3.93）％的預期總回報率之間的差異為（0.68）％，也就是説，USCI的實際總回報率低於其基準百分比。USCI產生的費用主要包括管理費、買入和賣出期貨合約的經紀佣金以及其他費用。這些支出的影響被利息和股息收入所抵消，扣除正負執行後，往往會導致USCI每股資產淨值的每日變化略低於或高於SDCI價格的每日變化。
CPER
在截至2024年6月30日的30個估值日中，SCI的簡單平均每日變化為（0.295）％，而同期CPER每股資產淨值的簡單平均每日變化為（0.298）％。平均每日差異為（0.003）％（或（0.3）個基點，其中1個基點等於1％的1/100）。按佔SCI每日走勢的百分比計算，每股資產淨值每日追蹤的平均誤差為0.651％，這意味着在此期間，CPER的跟蹤誤差處於其基準跟蹤目標的正負10％範圍內。
自2011年11月15日開始向公眾發行CPER股票以來，截至2024年6月30日，SCI的簡單平均每日變化為0.015％，而同期CPER每股資產淨值的簡單平均每日變化為0.012％。平均每日差異為（0.003）％（或（0.3）個基點，其中1個基點等於1的1/100）％。按佔SCI每日走勢的百分比計算，每股資產淨值每日追蹤的平均誤差為（2.837）％，這意味着在此期間，CPER的追蹤誤差處於其基準追蹤目標的正負10％範圍內。
以下兩張圖表顯示了CPER資產淨值變化與SCI變化之間的相關性。下面的第一張圖表顯示了截至2024年6月30日的30個估值日期間，CPER的每股資產淨值與SCI的每日走勢對比。下面的第二張圖表顯示了截至2024年6月30日的五年中CPER的月總回報率與SCI月值的比較。
47
目錄
*過去的表現不一定代表未來的業績
*過去的表現不一定代表未來的業績
在假設CPER的回報率與其SCI的每日變化完全相同的假設下，可以將CPER的實際回報（以每股資產淨值的變化衡量）與每股資產淨值的預期變化進行比較，來計算CPER回報表現與其SCI回報率的另一種跟蹤衡量標準。
48
目錄
在截至2024年6月30日的六個月中，以每股資產淨值的變化衡量，CPER的實際總回報率為13.24％。這是基於截至2023年12月31日的初始每股資產淨值為24.10美元，截至2024年6月30日的每股期末資產淨值為27.29美元。在此期間，CPER沒有向其股東進行任何分配。但是，如果CPER的每股資產淨值的每日變化完全追蹤了SCI每日總回報率的變化，那麼截至2024年6月30日，CPER的每股資產淨值估計為27.43美元，相關時間段內的總回報率為13.82％。CPER的實際每股資產淨資產淨值總回報率為13.24％，而基於SCI的預期總回報率為13.82％，這段時間內的差異為（0.58）％，也就是説，CPER的實際總回報率低於其基準百分比。CPER產生的費用主要包括管理費、買入和賣出期貨合約的經紀佣金以及其他費用。這些支出的影響被利息和股息收入所抵消，扣除正負執行後，往往會導致CPER每股資產淨值的每日變化略低於或高於SCI價格的每日變化。
相比之下，在截至2023年6月30日的六個月中，以每股資產淨值變化衡量的CPER的實際總回報率為0.39％。這是基於截至2022年12月31日的初始每股資產淨值23.07美元，以及截至2023年6月30日的每股期末資產淨值23.16美元。在此期間，CPER沒有向其股東進行任何分配。但是，如果CPER的每股資產淨值的每日變化完全追蹤了SCI每日總回報率的變化，那麼截至2023年6月30日，CPER的每股資產淨值估計為23.31美元，相關時間段內的總回報率為1.04％。CPER的實際每股資產淨值總回報率為0.39％，而基於SCI的預期總回報率為1.04％，這段時間內的差異為（0.65％），也就是説，CPER的實際總回報率低於其基準百分比。CPER產生的費用主要包括管理費、買入和賣出期貨合約的經紀佣金以及其他費用。這些支出的影響被利息和股息收入所抵消，扣除正負執行後，往往會導致CPER每股資產淨值的每日變化略低於或高於SCI價格的每日變化。
可能影響追蹤適用指數能力的因素
當前，有五個因素已經影響或最有可能影響信託系列準確追蹤其適用指數的能力。
首先，信託系列可以以該信託系列執行交易當天該合約的收盤結算價以外的價格買入或賣出其在當時的適用基準成分股期貨合約中持有的股份。在這種情況下，信託系列支付的價格可能高於或低於適用基準成分股期貨合約的價格，這可能導致信託系列每日每股資產淨值的變化相對於適用指數價格的每日變化過高或過低。USCF試圖通過尋求以或儘可能接近收盤結算價執行其對適用基準成分股期貨合約的買入或賣出來最大限度地減少這些交易的影響。但是，信託系列可能並不總是能夠獲得收盤結算價格，也無法保證未來未能獲得收盤結算價格不會對信託系列追蹤適用指數的努力產生不利影響。
其次，每個信託系列產生的費用主要包括管理費、買入和賣出期貨合約的經紀佣金以及其他費用。這些支出的影響往往會導致此類信託系列每股資產淨值的每日變化略低於適用指數價格的每日變化。同時，每個信託系列通過其現金、現金等價物和國債獲得股息和利息收入。在截至2024年6月30日的六個月中，信託系列無需將其收入的任何部分分配給股東，也沒有向股東進行任何分配。利息支付和任何其他收入保留在投資組合中，並添加到每個信託系列的資產淨值中。當該收入超過信託系列的管理費、經紀佣金和其他支出（包括持續的註冊費、許可費和USCF獨立董事的費用和開支）的支出水平時，此類信託系列實現的淨收益率往往會導致此類信託系列每股資產淨值的每日變化略高於適用指數價格的每日變化。如果短期利率升至這些水平以上，收益率造成的偏差水平將增加。相反，如果短期利率下降，收益率造成的誤差量將減少。當短期收益率降至低於管理費和經紀佣金的總支出水平時，跟蹤誤差將變為負數，並且往往會導致每股資產淨值的每日回報低於適用指數的每日回報。USCF預計，在不久的將來，利率可能會繼續從歷史低點上升。預計每個信託系列支付的費用和支出可能會繼續低於每個信託系列的利息。因此，USCF預計，只要利息收入高於每個信託系列支付的費用和開支，每個信託系列的表現都可能超過其基準。
49
目錄
第三，信託系列可能持有特定大宗商品的期貨合約，但指定為適用基準成分股期貨合約的期貨合約，也可能在其投資組合中持有可能無法密切跟蹤適用指數總回報變動的其他相關投資。以USCI為例，假設給定月份的基準成分股期貨合約是紐約商品交易所西德州中質原油實物結算的期貨合約，交易代碼為 “CL”，合約月份為2020年11月。USCI有可能在2020年11月的合約月份持有紐約商品交易所WTI財務結算的期貨合約，交易代碼為 “WS”。或者，以同樣的例子來説，USCI可以持有ICE WTI財務結算的期貨合約，該合約月份也是2020年11月的合約月份。再舉第三個例子，USCI可以持有紐約商品交易所西德州中質原油實物結算的期貨合約，交易代碼為 “CL”，但合約月份不是2020年11月。在截至2024年6月30日的六個月中，沒有任何信託系列持有任何其他相關投資。
第四，信託系列可以持有其他相關投資。在這種情況下，追蹤適用指數的錯誤可能導致信託系列的每股資產淨值相對於適用指數價格的每日變化過高或過低。在截至2024年6月30日的六個月中，信託系列均未持有任何其他相關投資，但有時會暫時持有除指定為適用基準成分股期貨合約的月份以外的月份的期貨合約。如果任何信託系列的規模增加，由於其遵守監管限制的義務，或者由於其他市場定價或流動性因素，該信託系列可能會投資於除指定月份為適用基準成分期貨合約的指定月份以外的期貨合約月份或其他相關投資，這可能會增加交易相關費用，並可能導致跟蹤誤差增加。
最後，信託系列可以持有與其基準相同的期貨合約，但權重不同。這是因為從理論上講，基準可以擁有期貨合約的一小部分百分比，但信託系列必須擁有完整合約。對於資產基礎較小的信託系列，這種百分比差異可能會產生重大影響。
SDCI
SDCI是一種大宗商品行業指數，旨在廣泛代表主要大宗商品，同時加權被評估為處於低庫存狀態的組成部分，並減輕了被評估為處於高庫存狀態的成分。SDCI旨在反映由14份權重相等的合格商品期貨合約組成的全額保證金或抵押投資組合的表現，這些合格商品期貨合約每月從27份符合條件的商品期貨合約中選出。SDCI基於規則，並根據可觀察到的價格信號每月重新平衡。在這種情況下，“基於規則” 一詞意指任何給定月份SDCI的構成將由與有資格納入SDCI的大宗商品相關的期貨合約價格的定量公式確定。此類公式不得根據其他因素進行調整。
SDCI的總體回報由兩個部分產生：（i）包括SDCI在內的基準成分股期貨合約的無抵押回報以及（ii）反映假設的3個月美國國庫券抵押品組合的利息的每日固定收益回報，該投資組合使用美國財政部公佈的3個月期美國國庫券的每週拍賣利率計算。SHIM 是 SDCI 的所有者。目前，SDCI由實物非金融商品期貨合約組成，活躍和流動的市場在主要工業化國家的期貨交易所交易。期貨合約以美元計價，按名義金額平均加權。SDCI目前反映了五個大宗商品行業的大宗商品：石油（例如原油、取暖油等）、貴金屬（例如金、銀、鉑金）、工業金屬（例如鋅、鎳、鋁、銅等）、穀物（例如小麥、玉米、大豆等）和非初級產業（例如糖、棉花、咖啡、可可、天然氣、活牛、瘦豬、飼養牛、飼養牛）。
50
目錄
下表1列出了符合條件的商品、上市期貨合約的相關期貨交易所以及報價詳情。表2列出了符合條件的期貨合約、其行業名稱和允許的最大期限。
表 1
大宗商品 |
| 指定合約 |
| 交換 |
| 單位 |
| 報價 |
鋁合金 |
| 高檔原鋁 |
| LME |
| 25 公噸 |
| 美元/公噸 |
可可 |
| 可可 |
| ICE-US |
| 10 公噸 |
| 美元/公噸 |
咖啡 |
| 咖啡 “C” |
| ICE-US |
| 37,500 磅 |
| 美分/英鎊 |
銅 |
| 銅 |
| COMEX |
| 25,000 磅 |
| 美分/英鎊 |
玉米 |
| 玉米 |
| CBOT |
| 5,000 蒲式耳 |
| 美分/蒲式耳 |
棉花 |
| 棉花 |
| ICE-US |
| 50,000 磅 |
| 美分/英鎊 |
原油 (WTI) |
| 輕質低硫原油 |
| NYMEX |
| 1,000 桶 |
| 美元/桶 |
原油（布倫特原油） |
| 原油 |
| ICE-UK |
| 1,000 桶 |
| 美元/桶 |
天然氣油 |
| 天然氣油 |
| ICE-UK |
| 100 公噸 |
| 美元/公噸 |
金 |
| 金 |
| COMEX |
| 100 特洛伊盎司 |
| 美元/金衡盎司 |
取暖用油 |
| 取暖用油 |
| NYMEX |
| 42,000 加侖 |
| 美分/加侖 |
鉛 |
| 鉛 |
| LME |
| 25 公噸 |
| 美元/公噸 |
Lean Hogs |
| Lean Hogs |
| 來吧 |
| 40,000 磅。 |
| 美分/英鎊 |
活牛 |
| 活牛 |
| 來吧 |
| 40,000 磅。 |
| 美分/英鎊 |
飼養牛 |
| 飼養牛 |
| 來吧 |
| 50,000 磅 |
| 美分/英鎊 |
天然氣 |
| Henry Hub 天然氣 |
| NYMEX |
| 10,000 百萬英熱單位 |
| 美元/百萬英熱單位 |
鎳 |
| 初級鎳 |
| LME |
| 6 公噸 |
| 美元/公噸 |
鉑 |
| 鉑 |
| NYMEX |
| 50 特洛伊盎司。 |
| 美元/金衡盎司 |
銀 |
| 銀 |
| COMEX |
| 5,000 特洛伊盎司。 |
| 美分/金衡盎司 |
大豆 |
| 大豆 |
| CBOT |
| 5,000 蒲式耳 |
| 美分/蒲式耳 |
豆粉 |
| 豆粉 |
| CBOT |
| 100 噸 |
| 美元/噸 |
大豆油 |
| 大豆油 |
| CBOT |
| 60,000 磅。 |
| 美分/英鎊 |
糖 |
| 世界糖業第 11 號 |
| ICE-US |
| 112,000 磅 |
| 美分/英鎊 |
錫 |
| 錫 |
| LME |
| 5 公噸 |
| 美元/公噸 |
無鉛汽油 |
| 為氧氣混合而重新配製的混合物 |
| NYMEX |
| 42,000 加侖 |
| 美分/加侖 |
小麥 |
| 小麥 |
| CBOT |
| 5,000 蒲式耳 |
| 美分/蒲式耳 |
鋅 |
| 特殊高品位鋅 |
| LME |
| 25 公噸 |
| 美元/公噸 |
51
目錄
表 2
大宗商品 | | 大宗商品 | | | | | | 馬克斯。 |
符號 |
| 姓名 |
| 行業 |
| 允許的合同 |
| 男高音 |
CO |
| 布倫特原油 |
| 石油 |
| 所有 12 個日曆月 |
| 9 |
CL |
| 原油 |
| 石油 |
| 所有 12 個日曆月 |
| 9 |
QS |
| 天然氣油 |
| 石油 |
| 所有 12 個日曆月 |
| 4 |
呵呵 |
| 取暖用油 |
| 石油 |
| 所有 12 個日曆月 |
| 4 |
XB |
| RBOB |
| 石油 |
| 所有 12 個日曆月 |
| 4 |
BO |
| 大豆油 |
| 穀物 |
| 一月、三月、五月、七月、八月、九月、十月、十二月 |
| 1 |
C |
| 玉米 |
| 穀物 |
| 三月、五月、七月、九月、十二月 |
| 4 |
S |
| 大豆 |
| 穀物 |
| 一月、三月、五月、七月、八月、十一月 |
| 4 |
軍士長 |
| 大豆粉 |
| 穀物 |
| 一月、三月、五月、七月、八月、九月、十月、十二月 |
| 3 |
W |
| 小麥（冬季軟紅色） |
| 穀物 |
| 三月、五月、七月、九月、十二月 |
| 4 |
啦 |
| 鋁合金 |
| 工業金屬 |
| 所有 12 個日曆月 |
| 4 |
HG |
| 銅 |
| 工業金屬 |
| 三月、五月、七月、九月、十二月 |
| 1 |
全部 |
| 鉛 |
| 工業金屬 |
| 所有 12 個日曆月 |
| 4 |
LN |
| 鎳 |
| 工業金屬 |
| 所有 12 個日曆月 |
| 4 |
LT |
| 錫 |
| 工業金屬 |
| 所有 12 個日曆月 |
| 1 |
LX |
| 鋅 |
| 工業金屬 |
| 所有 12 個日曆月 |
| 4 |
GC |
| 金 |
| 貴金屬 |
| 二月、四月、六月、八月、十月、十二月 |
| 1 |
PL |
| 鉑 |
| 貴金屬 |
| 一月、四月、七月、十月 |
| 1 |
SI |
| 銀 |
| 貴金屬 |
| 三月、五月、七月、九月、十二月 |
| 1 |
NG |
| 天然氣 |
| 非主要行業 |
| 所有 12 個日曆月 |
| 6 |
FC |
| 飼養牛 |
| 非主要行業 |
| 一月、三月、四月、五月、八月、九月、十月、十一月 |
| 1 |
哈哈 |
| Lean Hogs |
| 非主要行業 |
| 二月、四月、六月、七月、八月、十月、十二月 |
| 1 |
LC |
| 活牛 |
| 非主要行業 |
| 二月、四月、六月、八月、十月、十二月 |
| 3 |
抄送 | | 可可 | | 非主要行業 | | 三月、五月、七月、九月、十二月 | | 1 |
KC | | 咖啡 | | 非主要行業 | | 三月、五月、七月、九月、十二月 | | 1 |
克拉 | | 棉花 | | 非主要行業 | | 三月、五月、七月、十二月 | | 1 |
SB | | 糖 | | 非主要行業 | | 三月、五月、七月、十月 | | 3 |
在每個月底之前，SHIM會確定SDCI的構成，並將此類信息提供給彭博社。SDCI的值由彭博社計算，從紐約時間上午8點到下午5點，大約每十五（15）秒發佈一次，彭博社還會在紐約時間下午5點30分左右發佈每日SDCI值，指數代碼為 “SDCITR: IND”。SDCI的計算中僅使用結算和最後銷售價格，不承認出價和報價，包括限價出價和限價報價。如果不存在最後銷售價格，通常在延期較長的合同月份中，則使用前一天的結算價格。這意味着基礎SDCI可能落後於其理論值。當SDCI價值基於適用基準成分股期貨合約的結算價格時，這種滯後趨勢在當天結束時顯而易見，這也解釋了為什麼標的SDCI通常收於或接近當天的高點或低點。
SDCI 的組成
根據SHIM的確定和發佈，任何一天SDCI的構成都決定了USCI的基準。但是，不可能預測與SDCI及其構成、加權和計算方法有關的所有可能情況和事件。因此，必須對SDCI的運作做出一些主觀判斷，這些判斷無法充分反映在對SDCI的描述中。與適用SDCI方法條款有關的所有解釋問題，包括在市場緊急情況或其他特殊情況下需要做出的任何決定，都將由SHIM解決。
52
目錄
從2020年12月24日開始的商品選擇程序開始，對SDCI的構成進行了修訂。SHIM修改了SDCI的構成，將構成該指數的六個大宗商品板塊合併為五個板塊。具體而言，在2020年12月24日之前，SDCI反映了六個大宗商品行業的大宗商品：能源（例如原油、天然氣、取暖油等）、貴金屬（例如金、銀、鉑金）、工業金屬（例如鋅、鎳、鋁、銅等）、穀物（例如小麥、玉米、大豆等）、軟質食品（例如糖、棉花、咖啡、可可）和牲畜（例如，活牛、瘦豬、飼養牛）。從那時起，SDCI的構成反映了五個大宗商品行業：石油（例如原油、取暖油等）、貴金屬（例如金、銀、鉑金）、工業金屬（例如鋅、鎳、鋁、銅等）、穀物（例如小麥、玉米、大豆等）和非初級產業（例如糖、棉花、咖啡、可可、天然氣、活牛、瘦肉）gs，飼養牛），如上所述，並使用瞭如下所述的商品選擇。
合同到期
由於SDCI由定期到期的活躍交易合約組成，因此只能參考指定到期、交割或結算週期（稱為合約到期日）的合約價格來計算。給定年份中每種商品的SDCI中包含的合同到期時間由SHIM指定，前提是每份合約必須是有效合約。為此目的的活躍合約是流動的、交易活躍的合約到期日，由相關交易機構定義或確定，如果相關交易機構未提供此類定義或標識，則由行業標準習慣和慣例定義。
如果期貨交易所在與特定期貨合約相關的所有合約到期期間停止交易，SHIM可以為該商品指定替代合約。替代合同必須滿足加入 SDCI 的資格標準。在切實可行的範圍內，將在下次每月審查SDCI的組成時進行更換。如果這個時機不切實際，SHIM將根據多種因素確定替換日期，包括現有期貨合約和替代期貨合約在合同規格和合約到期方面的差異。
如果取消合約且沒有替代合約，則標的商品必然會從SDCI中刪除。替代合同的指定或由於沒有替代合同而將某一商品從SDCI中除名，可能會對SDCI的價值產生正面或負面的影響，具體取決於取消的合同的價格和其餘合同的價格。但是，如果發生這些變化，則無法預測它們對SDCI價值的影響。
大宗商品選擇
在27份符合條件的期貨合約中，有14份被選入下個月的SDCI，但前提是四個大宗商品板塊（不包括非初級產業）中的每一個都至少由一種大宗商品代表。選擇14份期貨合約的方法僅基於使用可觀測期貨價格的定量數據，不受人為偏見的影響。
每月商品選擇是一個兩步過程，其基礎是對每種商品的相關期貨價格的審查：
1) 最接近到期的期貨合約和下一個最接近到期的期貨合約之間的年化百分比價格差是在USCI的選擇日針對27份符合條件的期貨合約計算的。
2) 選擇價格差異百分比最高的14種大宗商品。
在評估第一步的數據時，必須代表所有四個初級商品行業（石油、穀物、工業金屬和貴金屬）。如果選擇價格差異百分比最高的14種大宗商品未能滿足SDCI中所有四個初級商品部門均有代表性的總體多樣化要求，則將被忽略的初級商品中價格差異百分比最高的商品取代十四種商品中價格差異百分比最低的商品。
所選的14種大宗商品按等權重計入下個月的SDCI。由於每月大宗商品選擇的動態變化，隨着時間的推移，該行業的權重將從大約7％到43％不等，具體取決於每月的價格觀察。SDCI 的選擇日期是該日曆月結束前的第五個工作日。
53
目錄
下圖顯示了截至2024年6月30日被選定納入SDCI的大宗商品的行業權重。
合約選擇
對於選定納入特定月份SDCI的每種大宗商品，SDCI根據合約月份範圍內適用基準成分股期貨合約的相對價格，在合格期限（合約月份範圍）中選擇期限（即合約月份範圍）的特定基準成分股期貨合約。儘管如此，如果合同保留在SDCI中，則該月的合同到期時間不會改變，只要合同沒有到期或在下一個月進入通知期。
投資組合構建
投資組合再平衡發生在再平衡期間。在再平衡期的每一天結束時，上個月投資組合頭寸的四分之一將被USCI選擇日確定的大宗商品合約中加權相等的頭寸所取代。在再平衡期結束時，SDCI在每份選定的大宗商品合約中均保持同等權重約7.14％。
SDCI 總回報計算
任何工作日的SDCI的價值等於（i）SDCI在前一個工作日的價值乘以（ii）一加上另一種稱為SummerHaven動態大宗商品指數超額回報（“SDCI ER”）（如下所述）的當天回報總和以及假設國債的一個工作日利息的乘積。SDCI 的價值由彭博社計算和發佈。
SDCI 基礎等級
1991 年 1 月 2 日，SDCI 設定為 100。
SDCI ER 計算
SDCI ER的總回報反映了標的商品期貨市場價值的百分比變化。在再平衡期間，SDCI在四天內更改其合約持有量。SDCI ER在業務結束時的價值
54
目錄
天”t” 等於當天的 SDCI ER 值”t-1” 乘以每種大宗商品期貨的每日價格變動百分比之和，其中考慮到每個大宗商品期貨當天的名義持有量”t-1”。
再平衡期
在再平衡期間，根據上文概述的合約選擇所使用的信號，現有頭寸將被新頭寸所取代。在選擇日結束時，將觀察信號，並在選擇日期之後的第一天構建一個新的投資組合，該投資組合按新選擇合約的名義頭寸進行同等加權。
SDCI 的假設表現
下表和圖表顯示了2014年1月1日至2024年6月30日期間SDCI的假設表現。對SDCI的構成進行了修訂，自2020年12月24日起生效。從2020年12月24日開始的大宗商品選擇過程開始，Shim修改了SDCI的構成，將構成該指數的六個大宗商品板塊合併為五個板塊。具體而言，在2020年12月24日之前，SDCI反映了六個大宗商品行業的大宗商品：能源（例如原油、天然氣、取暖油等）、貴金屬（例如金、銀、鉑金）、工業金屬（例如鋅、鎳、鋁、銅等）、穀物（例如小麥、玉米、大豆等）、軟質食品（例如糖、棉花、咖啡、可可）和牲畜（例如，活牛、瘦豬、飼養牛）。
假設的性能結果有許多固有的侷限性，其中一些侷限性如下所述。沒有人陳述USCI將或可能實現與所示利潤或虧損相似的利潤或虧損。實際上，假設的業績結果與任何特定交易程序實現的實際結果之間經常存在巨大差異。
假設績效結果的侷限性之一是，它們通常是事後看來準備的。此外，假設交易不涉及金融風險，任何假設的交易記錄都無法完全解釋金融風險對實際交易的影響。
例如，在出現交易損失的情況下承受損失或遵守特定交易計劃的能力是重要因素，也可能對實際交易結果產生不利影響。還有許多與總體市場或任何特定交易計劃的實施相關的其他因素，在編制假設業績結果時無法充分考慮這些因素，所有這些因素都可能對實際交易結果產生不利影響。
業績數據不反映與運營和管理旨在追蹤SDCI的商品池相關的任何利潤再投資或分配、佣金、管理費或其他費用。此類費用和支出將降低下表所示的績效回報。
55
目錄
過去的表現不一定代表未來的業績
在此期間的假設績效結果*
截至年初至2024年6月30日的年底
年 |
| 終結關卡* |
| 年度申報表 |
|
2014 |
| 1,475.68 |
| (12.10) | % |
2015 |
| 1,265.58 |
| (14.24) | % |
2016 |
| 1,262.46 |
| (0.25) | % |
2017 |
| 1,364.38 |
| 8.07 | % |
2018 |
| 1,221.18 |
| (10.50) | % |
2019 |
| 1,219.05 |
| (0.17) | % |
2020 |
| 1,089.40 |
| (10.64) | % |
2021 |
| 1,468.49 |
| 34.80 | % |
2022 | | 1,933.23 | | 31.65 | % |
2023 | | 1,964.25 | | 1.60 | % |
2024（年初至今） | | 2,186.40 | | 11.31 | % |
*1991年1月2日，SDCI的 “基本等級” 設定為100。“期末水平” 代表SDCI各組成部分在每年最後一個交易日的價值，用於説明SDCI的累積表現。除了SDCI的實際表現外，該圖表還包括SDCI的假設表現，該變更於2020年12月24日生效，在2013年1月1日至2020年12月24日期間生效。
56
目錄
過去的表現不一定代表未來的業績
SummerHaven 動態大宗商品指數總回報軍士長 （“SDCI”）同比假設
總回報（截至2014年6月30日的年度年初至2024年6月30日）*
* 除了SDCI的實際表現外，該圖表還將SDCI的假設表現列為 “SDCI假設TR”，即自2020年12月24日起生效的SDCI構成的變更在2013年1月1日至2020年12月24日期間生效。
下表和圖表比較了1997年12月31日至2024年6月30日期間SDCI的假設總回報率與三個主要指數的實際總回報率的比較。
*過去的表現不一定代表未來的業績
| | 該時期的假設和歷史結果 | | ||||||
|
| 從 1997 年 12 月 31 日到 2024 年 6 月 30 日 | | ||||||
| | |
| 標普高盛指數 |
| DB LCI OY |
| SDCI TR | |
| | BCOM TR | | TR | | TR | | 實際 | |
總回報 |
| 54.02 | % | 21.52 | % | 329.83 | % | 871.65 | % |
平均年化回報率（總計） |
| 3.54 | % | 4.69 | % | 8.14 | % | 11.06 | % |
年化波動率 |
| 15.87 | % | 22.87 | % | 18.65 | % | 15.29 | % |
年化夏普比率 |
| 0.09 |
| 0.11 |
| 0.31 | | 0.57 | |
來源：彭博社 SHIM
57
目錄
上表顯示了SDCI在1997年12月31日至2024年6月30日期間與三個傳統大宗商品指數相比的表現：標普高盛商品指數（GSCI®）總回報率、彭博大宗商品指數總回報率M（“bCom TR”）和德意志銀行流動商品指數——最佳收益率總回報率TM（“DB LCI OYTR”）。S&P GSCI® 大宗商品指數總回報率是大宗商品行業回報率的綜合指數，代表對大宗商品期貨的無槓桿、僅限多頭的投資，在大宗商品種類中具有廣泛的多元化。彭博大宗商品指數總回報率SM目前由在美國交易所交易的一攬子多元化大宗商品的期貨合約組成。德意志銀行流動商品指數——最佳收益總回報率TM旨在反映某些小麥、玉米、輕質低硫原油、取暖油、黃金和鋁期貨合約的表現，以及投資3個月期美國國庫券的回報。SDCI總回報指數的數據是使用SDCI的計算方法和構成SDCI的期貨合約的歷史價格得出的。有關每個指數的信息均來自有關此類指數的公開材料，但其設計目的並不是為了全面概述每個指數的方法而設計的。
沒有一個指數的投資目標與SDCI相同。因此，將此類指數的表現與SDCI的表現進行比較存在固有的侷限性。有關這些指數及其方法的更多信息，請參閲每個此類指數的贊助商發佈的材料，這些材料可以在其網站上找到。USCI對此類網站上發現的任何信息概不負責，此類信息不屬於本10-Q表季度報告的一部分。
在上表中，“總回報” 是指相關指數在1997年12月31日至2024年6月30日期間的回報率；“年化波動率” 是衡量相關指數回報率變動或波動量的指標。年化波動率的計算方法是使用相關指數的月度標準差乘以12的平方根；“年化夏普比率” 是衡量每個相關指數的總回報率，由無風險利率（90天美國國庫券收益率）和每個指數的波動率進行調整。許多投資者認為波動率是衡量風險的一種指標，較低的投資回報波動率被視為積極的投資屬性，而不是較高的波動性。年化夏普比率是投資者比較兩種不同投資或波動率不同的指數的標準衡量標準。如果兩個指數的總回報率相同，但其中一個指數的年化波動率較低，則其年化夏普比率將更高。年化夏普比率越高，經風險調整後的表現越好。年化夏普比率的計算方法是使用相關指數的平均月總回報率減去90天期美國國庫券的當前收益率。然後，該系列的年化回報率除以該系列的年化波動率，該結果是相關指數的年化夏普比率。更高的夏普比率並不能保證一項投資或指數將來會產生更好的風險調整總回報，但USCF認為這是投資者在做出投資決策時可以考慮的有用工具。
下圖比較了2014年6月30日至2024年6月30日期間SDCI的假設總回報率與三個主要指數的實際總回報率的比較，其中SDCI TR包括截至2020年12月24日指數構成變更生效之前該指數的初始構成。
58
目錄
過去的表現不一定代表未來的業績
BCOM TR指數回報率的十年比較，
S&P GSCI TR、DB LCI OY TR 和 SDCI TR 的假設回報
(6/30/2014-6/30/2024)
來源：彭博社 SHIM
下圖將SDCI的假設總回報率與五年內三個主要指數的實際總回報率進行了比較，其中SDCI TR包括截至2020年12月24日指數構成變更生效之前該指數的初始構成。
59
目錄
過去的表現不一定代表未來的業績
BCOM TR指數回報率的五年比較，
S&P GSCI TR、DB LCI OY TR 和 SDCI TR 的假設回報
(6/30//2019-6/30/2024)
來源：彭博社 SHIM
SCI
SCI是一種單一大宗商品指數，旨在作為銅作為一種資產類別的投資基準。SCI由COMEX交易所的銅期貨合約組成。SCI試圖最大限度地利用期貨曲線流動部分的合約，最大限度地減少回落，最大限度地減少合約。
SCI以規則為基礎，並根據下文 “合約選擇和權重” 部分中描述的可觀察價格信號每月進行重新平衡。在這種情況下，“基於規則” 一詞意指任何給定月份的SCI的構成將由與SCI所包含的期貨合約價格相關的定量公式確定。此類公式不得根據其他因素進行調整。
SCI的總體回報由兩個部分產生：（i）構成SCI的基準成分銅期貨合約的無抵押回報，以及（ii）反映假設的3個月期國債利息的每日固定收益回報，該收益使用美國財政部公佈的3個月期國債的每週拍賣利率計算。SHIM 是 SCI 的所有者。
下表1列出了上市合格銅期貨合約的期貨交易所和報價詳情。表2列出了合格銅期貨合約、其行業名稱和最大允許期限。
60
目錄
表 1
大宗商品 |
| 指定合約 |
| 交換 |
| 單位 |
| 報價 |
銅 |
| 銅 |
| COMEX |
| 25,000 磅 |
| 美分/英鎊 |
表 2
| | 大宗商品 |
| |
| 馬克斯。 |
商品名稱 |
| 符號 |
| 允許的合同 |
| 男高音 |
銅 |
| HG |
| 所有 12 個日曆月 |
| 12 |
在每個月底之前，SHIM確定SCI的構成，並將此類信息提供給紐約證券交易所Arca。SCI的價值由紐約證券交易所Arca計算，從紐約時間上午8點到下午5點，大約每十五（15）秒發佈一次，紐約市時間下午5點30分左右發佈SCI價值，指數代號為 “SCI”。SCI的計算中僅使用結算和最後銷售價格，不承認出價和報價，包括限價出價和限價報價。如果不存在最後銷售價格，通常在延期較長的合同月份中，則使用前一天的結算價格。這意味着基礎SCI可能落後於其理論值。這種滯後趨勢在收盤時顯而易見，當SCI價值基於基準成分銅期貨合約的結算價格時，這也解釋了為什麼標的SCI通常收於或接近當天的高點或低點。
SCI 的組成
根據SHIM的確定和發佈，任何一天SCI的構成都決定了CPER的基準。但是，無論是SCI的指數方法還是任何一套程序，都無法預測與SCI及其構成、加權和計算方法有關的所有可能的情況和事件。因此，必須對SCI的運作做出許多主觀判斷，這些判斷無法充分反映在對SCI的描述中。與適用SCI指數方法條款有關的所有解釋問題，包括在市場緊急情況或其他特殊情況下需要做出的任何決定，都將由SHIM解決。
從定於2020年12月31日開始的大宗商品選擇流程開始，SCI的再平衡期從每月的前四個工作日更改為每月的第11至14個工作日，其依據是每月的第10個工作日而不是每個月的最後一個工作日進行合約選擇的信號。此外，從變更後的第一個大宗商品選擇日期開始，SCI修訂如下：合格銅期貨合約的數量減少了，SCI本身現在由一到三個合格的銅期貨合約組成。以前，SCI可能由兩到三個符合條件的銅期貨合約組成。對SCI構成的這些修訂旨在確保SCI成分在任何給定時間都代表交易市場活躍且具有流動性的銅期貨合約。
合同到期
由於SCI由定期到期的活躍交易合約組成，因此只能參考特定到期、交割或結算週期（稱為合約到期日）的合約價格來計算。給定年份中每種商品的SCI中包含的合約到期時間由SHIM指定，前提是每份合約必須是有效合約。為此目的的活躍合約是流動的、交易活躍的合約到期日，由相關交易機構定義或確定，如果相關交易機構未提供此類定義或標識，則由行業標準習慣和慣例定義。
如果期貨交易所（例如COMEX）在與合格銅期貨合約相關的所有到期合約中停止交易，則SHIM可以指定替代合約。替代合同必須滿足納入SCI的資格標準。在切實可行的範圍內，替代將在下次月度審查SCI的組成時生效。如果這個時機不切實際，SHIM將根據多種因素確定替換日期，包括現有基準成分銅期貨合約和替代合約在合同規格和合約到期方面的差異。
61
目錄
替代合同的指定可能會對SCI的價值產生正面或負面的影響，具體取決於取消的合同的價格和替代合同的價格。但是，不可能預測這些變化（如果發生）對SCI價值的影響。
合約選擇和權重
每份基準成分銅期貨合約的權重將在下個月確定。計算SCI權重的方法僅基於使用可觀測期貨價格的定量數據，不受人為偏見的影響。
每月加權選擇是在審查銅的相關期貨價格的基礎上進行的：
| 1) | 在CPER的選拔日期（“CPER的選擇日期”）： |
| a) | 銅期貨曲線被評估為向後或向下（如下所述）；以及 |
| b) | 確定了三份符合條件的銅期貨合約。每個月的三份合格銅期貨合約如下 |
月 |
| 一月 |
| 二月 |
| 三月 |
| 四月 |
| 五月 |
| 六月 |
| 七月 |
| 八月 |
| 九月 |
| 十月 |
| 十一月 |
| 十二月 |
最接近到期期期貨合約 | | 破壞 | | 破壞 | | 五月 |
| 五月 | | 七月 | | 七月 |
| 九月 | | 九月 | | 十二月 | | 十二月 | | 十二月 | | 破壞 |
符合條件的期貨合約 |
| 破壞 |
| 五月 |
| 五月 |
| 七月 |
| 七月 |
| 九月 |
| 九月 |
| 十二月 |
| 十二月 |
| 十二月 |
| 破壞 |
| 破壞 |
|
| 五月 |
| 七月 |
| 七月 |
| 九月 |
| 九月 |
| 十二月 |
| 十二月 |
| 破壞 |
| 破壞 |
| 破壞 |
| 五月 |
| 五月 |
|
| 七月 |
| 九月 |
| 九月 |
| 十二月 |
| 十二月 |
| 破壞 |
| 破壞 |
| 五月 |
| 五月 |
| 五月 |
| 七月 |
| 七月 |
當最接近到期的合格銅期貨合約的價格高於或等於下一個最接近到期的合格銅期貨合約的價格時，就會出現向後波動的期貨曲線。這些合同的到期時間將相隔大約兩到三個月。非向後波動的曲線被定義為處於contango狀態，當最接近到期的合約的價格低於下一個接近到期的合約的價格時，就會發生這種情況。
2a) 回調：如果銅期貨曲線在選擇日處於倒退狀態，則SCI將持有第一張合格銅期貨合約的頭寸，權重為100％。
以下是假設的示例，選定的合格銅期貨合約如下所示：
銅期貨合約 |
| 到期日期 |
| 合約價格 |
最接近成熟期 |
| 十二月十日 |
| 374.70 |
下一個最接近成熟期的人 |
| 3 月 11 日 |
| 365.20 |
符合條件的銅期貨合約 |
| 價格 |
十二月十日 | | 374.70 |
2b) Contango：如果銅期貨曲線為contango，則SCI持有前三份合格銅期貨合約的頭寸，每個頭寸的權重為33.33％。
以下是假設示例，選定的三張合格銅期貨合約如下所示：
銅期貨合約 |
| 到期日期 |
| 合約價格 |
最接近成熟期 |
| 十二月十日 |
| 374.00 |
下一個最接近成熟期的人 |
| 3 月 11 日 |
| 375.70 |
62
目錄
符合條件的銅期貨合約 |
| 價格 |
十二月十日 | | 374.00 |
3 月 11 日 |
| 375.70 |
5 月 11 日 |
| 376.30 |
由於每月的動態權重計算，個人權重將隨着時間的推移而變化，具體取決於每月的價格觀察結果。CPER的SCI選擇日期是該日曆月的第10個工作日。
下圖顯示了截至2024年6月30日被選入SCI的基準成分銅期貨合約的權重。
投資組合構建
投資組合再平衡發生在再平衡期間。在再平衡期的每一天結束時，上個月投資組合頭寸的四分之一將被CPER選擇日確定的基準成分銅期貨合約的新權重所取代。
SCI 總回報計算
SCI在任何工作日的價值等於（i）SCI在前一個工作日的價值乘以（ii）一加上另一個稱為SummerHaven動態銅指數超額回報（“SCI ER”）（如下所述）的SCI的當天回報總和的乘積，以及假設的國庫券投資組合中一個工作日的利息。SCI的價值將由紐約證券交易所Arca計算和發佈。
SCI 基礎等級
SCI 於 1991 年 1 月 2 日設定為 100。
63
目錄
SCI ER 計算
SCI ER的總回報反映了標的商品期貨市場價值的百分比變化。在再平衡期間，SCI在四天內更改其合約持有量和權重。工作日結束時SCI ER的價值”t” 等於當天的 SCI ER 值”t-1” 乘以每種大宗商品期貨的每日價格變動百分比之和，其中考慮到每個大宗商品期貨當天的名義持有量”t-1”。
再平衡期
SCI在每個月的第11至第14個工作日根據用於合約選擇的信號進行再平衡，屆時現有頭寸將根據上一個日曆月的合約選擇信號按新頭寸和權重設定，如上所述。
SCI 的假設表現
下表和圖表顯示了從2014年1月1日到2024年6月30日SCI的假設表現。
假設的性能結果有許多固有的侷限性，其中一些侷限性如下所述。沒有作出任何陳述表明CPER將或可能實現與所示利潤或虧損相似的利潤或虧損。實際上，假設的業績結果與任何特定交易程序實現的實際結果之間經常存在巨大差異。
假設績效結果的侷限性之一是，它們通常是事後看來準備的。此外，假設交易不涉及金融風險，任何假設的交易記錄都無法完全解釋金融風險對實際交易的影響。例如，在出現交易損失的情況下承受損失或遵守特定交易計劃的能力是重要因素，也可能對實際交易結果產生不利影響。還有許多與總體市場或任何特定交易計劃的實施相關的其他因素，在編制假設業績結果時無法充分考慮這些因素，所有這些因素都可能對實際交易結果產生不利影響。
業績數據不反映與運營和管理旨在追蹤SCI的大宗商品池相關的任何再投資或分銷利潤、佣金、管理費或其他費用。此類費用和支出將降低下表所示的績效回報。
64
目錄
過去的表現不一定代表未來的業績
自去年起的假設績效結果*
2014 年年底至 2024 年 6 月 30 日年初至今
年 |
| 終結關卡* |
| 年度申報表 |
|
2014 |
| 937.33 |
| (15.88) | % |
2015 |
| 704.39 |
| (24.85) | % |
2016 |
| 815.94 |
| 15.84 | % |
2017 |
| 1,069.01 |
| 31.02 | % |
2018 |
| 842.94 |
| (21.15) | % |
2019 |
| 905.32 |
| 7.40 | % |
2020 | | 1,124.23 | | 24.18 | % |
2021 | | 1,422.52 | | 26.53 | % |
2022 | | 1,222.97 | | (14.03) | % |
2023 | | 1,294.82 | | 5.88 | % |
2024（年初至今） | | 1,473.85 | | 13.83 | % |
* 1991年1月2日，SCI的 “基準水平” 設定為100。“期末水平” 代表每年最後一個交易日SCI成分的價值，用於説明SCI的累積表現。
65
目錄
*過去的表現不一定代表未來的業績
SummerHaven 銅業指數（“SCI”）同比
假設的總回報率（截至2014年6月30日的年度年初至2024年6月30日）
來源：彭博社 SummerHaven 指數管理公司
下表比較了1997年12月31日至2024年6月30日期間SCI的總回報率與主要指數的總回報率和現貨銅價格（減去存儲成本）的比較。
過去的表現不一定代表未來的業績
| | 該時期的假設和歷史結果 | | ||||
| | 從 1997 年 12 月 31 日到 2024 年 6 月 30 日 | | ||||
| | BCOM | | 現貨銅 | | SCI TR | |
|
| HG TR |
| （減少存儲空間） |
| 實際 | |
總回報 |
| 524.85 | % | 164.44 | % | 841.16 | % |
平均年化回報率（總計） |
| 12.76 | % | 8.95 | % | 14.72 | % |
年化波動率 |
| 25.26 | % | 24.40 | % | 24.77 | % |
年化夏普比率 |
| 0.41 |
| 0.28 |
| 0.50 |
|
來源：彭博社 SHIM
66
目錄
上表顯示了SCI在1997年12月31日至2024年6月30日期間與傳統大宗商品指數和現貨銅價相比的表現：彭博銅業子指數總回報率軍士長 以及現貨銅價減去倉庫存儲租金。彭博銅業子指數總回報率軍士長 包括彭博大宗商品指數總回報率中與單一大宗商品銅相關的合約（目前在紐約商品交易所交易的銅高等級期貨合約）。SCI總回報指數的數據是使用SCI的計算方法和構成SCI的期貨合約的歷史價格得出的。有關上述指數的信息來自有關該指數的公開材料，但並非旨在全面概述該指數的方法。上述指數的投資目標與SCI不同。因此，將此類性能與SCI進行比較存在固有的侷限性。有關該指數及其方法的更多信息，請參閲彭博銅業子指數總回報率贊助商發佈的材料，該材料可在其網站上找到。除了SCI的實際表現外，該圖表還將SCI的假設表現列為 “SCI假設TR”，SCI的假設表現包括SCI成分的變化，該變化於2021年1月1日生效，在1997年12月31日至2020年12月31日期間生效。USCF對此類網站上發現的任何信息概不負責，此類信息不屬於本10-Q表季度報告的一部分。
在上表中，“總回報” 是指相關指數在1997年12月31日至2024年6月30日期間的回報率；“年化波動率” 是衡量相關指數回報率變動或波動量的指標。年化波動率的計算方法是使用相關指數的月度標準差乘以12的平方根；“年化夏普比率” 是衡量每個相關指數的總回報率，由無風險利率（90天美國國庫券收益率）和每個指數的波動率進行調整。許多投資者認為波動率是衡量風險的一種指標，較低的投資回報波動率被視為積極的投資屬性，而不是較高的波動性。年化夏普比率是投資者比較兩種不同投資或波動率不同的指數的標準衡量標準。如果兩個指數的總回報率相同，但其中一個指數的年化波動率較低，則其年化夏普比率將更高。年化夏普比率越高，經風險調整後的表現越好。年化夏普比率的計算方法是使用相關指數的平均月總回報率減去90天期美國國庫券的當前收益率。然後，該系列的年化回報率除以該系列的年化波動率，該結果是相關指數的年化夏普比率。更高的夏普比率並不能保證一項投資或指數將來會產生更好的風險調整總回報，但USCF認為這是投資者在做出投資決策時可以考慮的有用工具。
下圖將SCI的假設總回報率與2014年6月30日至2024年6月30日期間三個主要指數的實際回報率進行了比較，其中SCI包括該指數的原始構成，直到上述變更發生並於2021年1月1日生效，從那時起，該指數的修訂組成也包括在內。
67
目錄
過去的表現不一定代表未來的業績
指數回報率的十年比較
BCOM Copper TR、現貨銅價、現貨銅價減去存儲成本，以及
SCI TR的假設回報（6/30/2014-6/30/2024）
來源：SHIM、彭博社、倫敦金屬交易所
下圖比較了SCI的假設總回報率與五年內兩個主要指數的實際總回報率和現貨銅價（減去存儲成本）的比較，其中SCI包括該指數的原始構成，直到上述變化發生並於2021年1月1日生效，從那時起，該指數的修訂組成也包括在內。
68
目錄
過去的表現不一定代表未來的業績
指數回報率的五年比較
BCOM Copper TR、現貨銅價、現貨銅價減去存儲成本，以及
SCI TR的假設回報（6/30/2019-6/30/2024）
來源：SHIM、彭博社、倫敦金屬交易所
關鍵會計政策
根據美利堅合眾國普遍接受的會計原則編制簡明財務報表和相關披露需要適用適當的會計規則和指導，並使用估計數。信託基金對這些政策的應用涉及判斷，實際結果可能與所使用的估計有所不同。
USCF評估了其在編制信託簡明財務報表和相關披露時所作估算的性質和類型，並確定未在美國或國際認可的期貨交易所（例如遠期合約和場外互換）交易的適用權益的估值涉及關鍵的會計政策。每個信託系列期貨合約使用的價值由其大宗商品經紀商提供，該經紀商在可用時使用市場價格，而場外掉期則根據估計的未來現金流的現值進行估值，這些現金流將在交割日之前從第三方收到或支付給第三方，以結算這些衍生品合約，並按每日計值。此外，每個信託系列使用現金和現金等價物的現行利率估算每日利息收入。這些估計數根據每月收到的實際金額進行了調整，如果有差異，則不視為重大差額。
流動性和資本資源
信託系列均未使用借款或其他信貸額度來履行其義務，預計也不會使用借款或其他信貸額度。每個信託系列都滿足了正常業務過程中的流動性需求，預計每個信託系列將繼續通過出售其投資的收益或打算隨時持有的國債、現金和/或現金等價物來滿足其流動性需求。每個信託系列的流動性需求包括：贖回股票、為其現有期貨合約提供保證金存款或
69
目錄
購買額外的期貨合約，為其場外掉期提供抵押品（如果適用），並支付其費用，摘要如下 “合同義務。”
目前，每個信託系列產生的現金主要來自：（i）Creation Baskess的出售以及（ii）國債、現金和/或現金等價物的收入。每個信託系列都將其幾乎所有的淨資產分配給適用權益的交易。每個信託系列都儘可能最大限度地投資於適用權益，而不會被槓桿作用或無法償還其當前或潛在的利潤或抵押品與其對適用權益的投資相關的擔保義務。每個信託系列資產淨值的很大一部分是國債、現金和現金等價物，用作保證金和適用權益交易的抵押品。資產餘額存放在每個信託系列的託管人賬户中，存放在一個或多個FCM的國庫中。信託系列從貨幣市場基金和國債的任何投資中獲得的收入將支付給該信託系列。在截至2024年6月30日的六個月中，每個信託系列的收入以及出售Creation Baskes和贖回籃子所獲得的現金均未超過支出。
由於市場狀況、監管考慮和其他原因，每個信託系列對適用權益的投資可能會出現流動性不足。例如，大多數商品交易所通過被稱為 “每日限額” 的法規限制期貨合約價格在一天內的波動。在一天內，不得以超過每日限額的價格執行任何交易。一旦期貨合約的價格上漲或下跌幅度等於每日限額，除非交易者願意在規定的每日限額或範圍內進行交易，否則合約中的頭寸既不能持有也不能清算。這樣的市場條件可能會阻止信託系列迅速清算其在期貨合約中的頭寸。在截至2024年6月30日的六個月中，在每日限額生效期間，信託系列均未購買或清算任何頭寸；但是，沒有任何信託系列可以預測未來是否會發生此類事件。
在每個信託系列的首次發行之前，與每個信託系列費用有關的所有款項均由USCF支付。信託系列均沒有義務或意圖退還USCF支付的此類款項。USCF沒有義務支付任何信託系列的未來費用。自首次發行股票以來，每個信託系列均負責支付與以下費用有關的費用：（i）管理費，（ii）經紀費和佣金，（iii）與首次發行後股票要約和出售相關的持續註冊費用，（iv）其他費用，包括納税申報費用，（v）受託人作為信託特拉華州受託人的服務所產生的費用，（vi）獨立信託的費用和開支 USCF的董事以及（vii）其他不屬於正常業務過程的特殊開支，而USCF負責與信託系列營銷代理、管理人和託管人的費用、SummerHaven的交易諮詢和許可費以及與每個信託系列股票的首次發行相關的發行費用。如果USCF和每個信託系列未能成功籌集足夠的資金來支付各自的費用或未能找到任何其他資金來源，則一個或多個信託系列可能會終止，投資者可能會損失全部或部分投資。
市場風險
期貨合約等適用權益交易涉及每個信託系列簽訂合同承諾，在未來的指定日期購買或出售指定數量的大宗商品。合約的總市值將大大超過每個信託系列未來的現金需求，因為每個信託系列都打算在結算前平倉頭寸。因此，每個信託系列通常僅承受因合約價值變動而產生的損失風險。每個信託系列都將其衍生工具的 “公允價值” 視為合約的未實現收益或虧損。與每個信託系列承諾購買特定商品相關的市場風險將僅限於所持合約的總市場價值。
每個信託系列的市場風險敞口取決於許多因素，包括大宗商品市場、利率和外匯匯率的波動、適用利息市場的流動性以及每個此類信託系列持有的合約之間的關係。每個信託系列在利用其模型以追蹤適用指數變化以及劇烈市場事件的方式進行適用權益交易方面經驗有限，最終可能導致投資者的全部或幾乎全部資本流失。
70
目錄
信用風險
當信託系列簽訂期貨合約和其他相關投資時，它面臨信用風險，即交易對手將無法履行其義務。在期貨交易所交易的期貨合約的交易對手是與特定交易所相關的清算所。總的來説，除了清算所要求的與清算交易相關的保證金外，清算所還由其成員提供支持，這些成員可能需要分擔因其成員不履約而產生的財務負擔，因此，這種額外的成員支持將大大降低信用風險。信託系列目前不是任何清算所的成員。一些外匯交易所沒有清算所成員的支持，但可能由銀行或其他金融機構組成的財團支持。在這種情況下，無法保證任何交易對手、清算所或其成員或其財務支持者會履行其對信託系列的義務。
USCF試圖通過遵循各種交易限制和政策來管理每個信託系列的信用風險。特別是，每個信託系列通常會公佈保證金和/或持有的流動資產，這些資產大致等於其持有的期貨合約和其他相關投資項下對交易對手的義務的市場價值。USCF已實施的程序包括但不限於執行和清算交易，僅與信譽良好的方進行場外交易和/或要求這些方為每個信託系列的利益而公佈抵押品或保證金，以限制其信用風險。美國商品期貨交易委員會法規要求每個信託系列的大宗商品經紀商或信託系列未來可能聘用的任何其他經紀商，在接受美國交易所買入或賣出期貨合約的訂單時，必須單獨核算信託系列中與國內期貨合約交易有關的所有資產，並將其歸入信託系列。不允許FCM將信託系列的資產與其他資產混合。此外，CFTC要求FCM將信託系列與外國期貨合約交易相關的資產保存在安全賬户中。在截至2024年6月30日的六個月中，USCI對倫敦金屬交易所進行了投資。在截至2024年6月30日的六個月中，CPER對倫敦金屬交易所進行了投資。將來，信託系列可能會購買場外掉期，請參閲 “第7A項。本10-Q表季度報告中關於市場風險的定量和定性披露”，用於討論場外互換。
截至2024年6月30日，USCI和CPER分別向託管人和FCM持有金額為186,264,777美元和219,655,883美元的美國國債和貨幣市場基金的現金存款和投資。如果信託系列的託管人或FCM（如適用）停止運營，則託管人或FCM持有的部分或全部金額可能會遭受損失（如適用）。
資產負債表外融資
截至2024年6月30日，除了在正常業務過程中達成的協議外，信託和任何信託系列均沒有任何形式的貸款擔保、信貸支持或其他資產負債表外安排，其中可能包括與服務提供商在提供符合任何信託系列最大利益的服務時承擔的某些風險相關的賠償條款。儘管無法估計每個信託系列在這些賠償條款下的風險敞口，但預計它們不會對任何信託系列的財務狀況產生重大影響。
兑換籃義務
為了實現其投資目標並支付下述合同義務，每個信託系列都需要流動性才能贖回股票，這些股票必須以50,000股的形式進行贖回，稱為 “贖回籃子”。迄今為止，每個信託系列都必須通過用其持有的現金或現金等價物進行支付，或者通過出售與所贖回股票數量成比例的國債來履行這一義務。
71
目錄
合同義務
該信託（及其下的每個系列）的主要合同義務是與USCF和某些其他服務提供商簽訂的。作為其服務的回報，USCF有權獲得按信託系列資產淨值的固定百分比計算的管理費。應付給USCF的管理費為USCI每年平均每日總淨資產的0.80％（80個基點），CPER每年平均每日總淨資產的0.65％（65個基點）。信託系列負責的持續運營費用、成本和開支包括：
| ● | 與每個信託系列的交易活動相關的經紀費用和佣金； |
| ● | 在每個信託系列的任何股份開始在紐約證券交易所Arca交易後，與註冊每個信託系列的額外股份或發行每個信託系列的股份相關的費用； |
| ● | 與適用的美國聯邦和州監管機構要求向股東分發任何月度、年度報告和其他報告的印刷和郵寄相關的日常費用； |
| ● | 受託人、法律顧問和獨立會計師的日常服務付款； |
| ● | 支付與税務會計和報告、例行會計、簿記相關的費用，無論費用由外部服務提供商還是USCF的附屬公司執行； |
| ● | 郵費和保險，包括董事和高級職員責任保險； |
| ● | 與投資者關係和服務相關的成本和開支； |
| ● | 支付與贖回股份相關的任何分配； |
| ● | 為每個信託系列的收入、資產或業務支付所有應繳的聯邦、州、地方或外國税款，並編制與之相關的所有納税申報表；以及 |
| ● | 特殊開支（包括但不限於在法律允許和信託協議要求的範圍內對任何人的責任和義務進行賠償，以及根據法律或衡平法提起訴訟和進行辯護，以及以其他方式進行訴訟、承擔法律費用和解決索賠和訴訟）。 |
儘管USCF已同意向美國證券交易委員會、FINRA、NYSE Arca或任何其他監管機構或交易所支付與股票的首次發行和出售有關的註冊費，以及與此類註冊相關的法律、印刷、會計和其他費用，但每個信託系列均應承擔與首次發行股票後任何後續要約和出售股票相關的任何註冊費和相關費用。此外，任何信託系列都可以在其註冊聲明中規定保薦人和此類信託系列之間的不同費用分配，在每種情況下僅針對此類信託系列。
72
目錄
每個信託系列均自行支付經紀費用和其他交易費用。每個信託系列向FCM支付與期貨合約交易相關的費用。在截至2024年6月30日的六個月中，FcM費用約佔USCI平均每日總淨資產的0.07％，約佔CPER每日平均總淨資產的0.03％。通常，場外適用利息、國債和其他短期證券的交易成本包含在所購買或出售工具的買入或賣出價格中，可能不容易估計。USCF自願同意在2011年6月30日此類支出豁免終止之前，按年計算支付通常由USCI承擔的某些費用，前提是此類費用超過USCI資產淨值的0.15％（15個基點）。USCF自願同意支付通常由CPER承擔的某些費用，以年計算這些費用超過CPER資產淨值的0.15％（15個基點）。USCF 於 2021 年 4 月 30 日終止了此類費用豁免。結果，年度基金運營費用增加，這將對您投資CPER的總回報產生負面影響。這項自願費用豁免是對USCF根據合同有義務支付的金額的補充，如信託簡明財務報表附註5所述，並於2021年4月30日終止。
雙方無法預測這些安排在未來時期所需的付款金額，因為每個信託系列的資產淨值和實現其投資目標的交易水平要到未來日期才能公佈。這些協議在雙方商定的特定條款內有效，可以選擇續訂，或者在某些情況下，在信託系列存在期間有效。出於協議中描述的某些原因，任何一方均可提前終止這些協議。
截至2024年6月30日，USCI的投資組合包括在期貨交易所交易的2,882份期貨合約，CPER的投資組合包括在COMEX交易所交易的1,967份期貨合約。有關USCI和CPER當前持股的清單，請訪問www.uscfinvestments.com。
第 3 項。關於市場風險的定量和定性披露。
大宗商品價格風險。
USCI和CPER面臨大宗商品價格風險。特別是，每個信託系列通過持有的期貨合約及其可能投資的任何其他衍生品而面臨構成此類信託系列適用指數的大宗商品風險，下文將對此進行討論。因此，每個信託系列在其投資組合中持有的期貨合約的價值會出現波動，如中所述 “合同義務” 下 “項目2。管理層對財務狀況和經營業績的討論和分析” 上述預計將直接影響信託系列的價值。
場外交易合約風險
USCI和CPER可以購買場外大宗商品相關權益和銅相關權益，例如遠期合約、掉期合約或現貨合約。與大多數交易所交易的期貨合約或此類期貨的交易所交易期權不同，場外互換的各方都承擔着另一方可能無法履行其合同義務的信用風險。
信託可以代表每個信託系列進行某些交易，將場外交易成分兑換成相應的期貨合約（“相關頭寸交易所” 或 “EFRP” 交易）。在信託進行的最常見的EFRP交易類型中，場外交易部分是購買或出售一籃或多批信託系列股票。在場外交易部分執行和交易相應期貨合約之間的過渡期間，這些EFRP交易可能會使信託系列面臨交易對手風險。通常，EFRP交易的交易對手風險僅在執行當天存在。
互換交易與其他金融交易一樣，涉及各種重大風險。特定互換交易帶來的具體風險必然取決於交易的條款和情況。但是，總的來説，所有掉期交易都涉及市場風險、信用風險、交易對手信用風險、融資風險、流動性風險和操作風險的某種組合。
特別是高度定製的掉期交易可能會增加流動性風險，從而可能導致贖回暫停。由於標的或相關市場因素的價值或水平的變化相對較小，高槓杆交易的價值可能會獲得可觀的收益或損失。
在評估與特定互換交易相關的風險和合同義務時，必須考慮到，只有經原始當事方雙方同意，並根據單獨談判的條款達成協議，才能修改或終止互換交易。因此，USCF可能無法在預定終止日期之前修改、終止或抵消信託系列的債務或與交易相關的風險敞口。
73
目錄
為了降低與此類合約相關的信用風險，信託系列通常會根據國際互換和衍生品協會發布的主協議與每個交易對手簽訂協議，該協議規定，如果交易對手由於特定事件（例如交易對手破產）而無法履行其對信託系列的義務，則信託系列對手的總體風險敞口將淨額結算。
信託系列根據USCF董事會（“董事會”）批准的指導方針，酌情評估或審查場外交易合同的每個潛在或現有交易對手的信譽。此外，USCF代表信託系列僅與以下交易對手進行場外互換：（a）受美國聯邦銀行監管機構監管的銀行，（b）受美國聯邦銀行監管機構監管的銀行，（b）受美國證券交易委員會監管的經紀交易商，（c）註冊在美國的保險公司，或（d）能源生產商、用户或貿易商，無論是否受美國商品期貨交易委員會的監管。除非董事會在與其法律顧問協商後另行批准，否則任何作為交易對手的實體均應在美國或英國接受監管。USCF還會定期審查現有的交易對手。信託系列還將要求交易對手獲得較高的評級和/或提供抵押品或其他信貸支持。即使使用抵押品來降低交易對手的信用風險，場外交易價值的突然變化也可能使交易方因交易對手違約而面臨財務風險，因為在這種情況下，持有的抵押品可能無法彌補交易方在交易中的風險敞口。
總的來説，場外衍生品的估值不如對交易所交易的期貨合約和證券或清算掉期等活躍交易的金融工具進行估值確定，因為此類場外衍生品簽訂或可以終止的價格和條款是單獨協商的，而且這些價格和條款可能無法反映其他來源的最佳價格或條款。此外，儘管做市商和交易商通常為訂立或終止場外交易報價指示性價格或條款，但他們通常沒有合同義務這樣做，尤其是在他們不是交易當事方的情況下。因此，可能很難為未完成的場外衍生品交易獲得獨立價值。
在截至2024年6月30日的六個月報告期內，信託系列沒有任何場外交易活動。
每個信託系列都預計，使用其他相關投資及其對期貨合約的投資將產生與此類信託系列的投資目標密切相關的價格和總回報結果。但是，對此無法保證。場外互換可能導致交易相關費用高於與購買期貨合約相關的經紀佣金，這可能會影響信託系列成功追蹤其適用指數的能力。
第 4 項。控制和程序。
披露控制和程序
信託和各信託系列維持披露控制和程序，旨在確保在美國證券交易委員會（“SEC”）規則和表格規定的時間內，記錄、處理、彙總和報告根據經修訂的1934年《證券交易法》提交或提交的信託定期報告中要求披露的信息。
正式任命的USCF官員，包括其首席執行官和首席財務官，其職能與信託的首席首席執行官和首席財務官相同（如果信託有高級管理人員）已經評估了信託和每個信託系列披露控制和程序的有效性，並得出結論，信託和每個信託系列的披露控制和程序已在本10-Q表季度報告所涉期末生效。
財務報告內部控制的變化
在上一財季中，信託或任何信託系列對財務報告的內部控制沒有發生任何對信託或任何信託系列對財務報告的內部控制產生重大影響或合理可能產生重大影響的變化。
認證
根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第302條和第906條的要求，信託首席執行官和首席財務官的認證作為本10-Q表季度報告的附錄提交或提供，既適用於整個信託也適用於每個信託系列，信託的首席執行官和首席財務官正在對整個信託和每個信託系列進行認證。
74
目錄
第二部分。其他信息
第 1 項。法律訴訟。
信託系列可能會不時參與主要源於其正常業務過程的法律訴訟。目前，信託系列均未參與任何重大法律訴訟。此外，作為信託的發起人和相關公共基金的普通合夥人，USCF可能會不時參與其正常業務過程中因其運營而產生的訴訟。除本文所述外，USCF目前不參與任何重大法律訴訟。
最佳策略行動
2022年4月6日，在Optimum Strategies Fund I, LP提起的訴訟中，USO和USCF被指定為被告。Optimum Strategies Fund I, LP據稱是USO看漲期權合約（“最佳策略行動”）的投資者。該訴訟是在美國康涅狄格州地方法院提起的，民事訴訟編號為 3:22-cv-00511。
Optimum Strategies Action根據經修訂的1934年《證券交易法》（“1934年法案”）、該法案下的第10b-5條以及《康涅狄格州統一證券法》（“CUSA”）提出了索賠。它旨在質疑2020年2月、2020年3月和2020年4月20日生效的註冊聲明中的聲明，以及2020年2月至2020年5月期間的公開聲明，這些聲明涉及某些特殊的市場狀況和導致石油需求急劇下降的相關風險，包括 COVID-19 全球疫情和沙特阿拉伯-俄羅斯的石油價格戰。該申訴要求賠償、利息、費用、律師費和公平救濟。
2023年3月15日，法院批准了普遍服務協議被告駁回申訴的動議。法院在裁決中批准了普遍服務義務被告提出的動議，即在有偏見的情況下駁回原告根據《交易法》第10（b）條及其第10b-5條提出的索賠，以及根據《交易法》第20（a）條提出的控制人責任索賠。在駁回了法院擁有初審管轄權的所有索賠後，法院拒絕對原告根據CUSA提出的州法律索賠行使補充管轄權，並在沒有偏見的情況下駁回了該索賠。沒有提出上訴通知。
美國證券交易委員會和美國商品期貨交易委員會調查的和解
2021年11月8日，USCF和USO宣佈了與美國證券交易委員會和美國商品期貨交易委員會各自發布的與美國證券交易委員會和美國商品期貨交易委員會工作人員發佈的某些Wells通知中規定的事項相關的決議，詳情見下文。
2020年8月17日，USCF、USO和約翰·洛夫收到了美國證券交易委員會工作人員的 “富國通知”（“美國證券交易委員會富國通知”）。美國證券交易委員會富國銀行通知指出，美國證券交易委員會工作人員做出了初步決定，建議美國證券交易委員會對USCF、USO和Love先生提起執法行動，指控其違反了經修訂的1933年《證券法》（“1933年法案”）第17（a）（1）條和17（a）（3）條以及經修訂的1934年《證券交易法》（“1934年法”）第10（b）條），以及其下的第10b-5條。
隨後，在2020年8月19日，USCF、USO和洛夫先生收到了美國商品期貨交易委員會工作人員的富國銀行通知（“美國商品期貨交易委員會富國通知”）。CFTC Wells通知指出，美國商品期貨交易委員會工作人員作出初步決定，建議美國商品期貨交易委員會對USCF、USO和Love先生提起執法行動，指控其違反了經修訂的1936年《商品交易法》（“CEA”）、7 U.S.C. §§ 6o (1) (A) 條第4o (1) 和 (B) 條以及第6 (c) (1) 條）和（B）和9（1）（2018），以及美國商品期貨交易委員會第4.26、4.41和180.1（a）條例，17 C.F.R. §§ 4.26、4.41、180.1（a）（2019）。
2021年11月8日，根據USCF和USO提交的和解提議，美國證券交易委員會發布了一項命令，啟動了停止和終止程序，作出調查結果，並根據1933年法案第8A條下達了停止和終止令，指示USCF和USO停止和停止實施或導致任何違反1933年法案第17（a）（3）條的行為（15 U.S.C. § 15）。77q (a) (3)（“美國證券交易委員會命令”）。在美國證券交易委員會的命令中，美國證券交易委員會得出的調查結果是，從2020年4月24日至2020年5月21日，USCF和USO違反了1933年法案第17（a）（3）條，該條規定 “任何人在發行或出售任何證券時從事任何以欺詐或欺騙買方為手段的交易、做法或業務過程都是非法的。”USCF和USO同意加入美國證券交易委員會命令，但沒有承認或否認其中包含的調查結果，管轄權除外。
75
目錄
另外，美國商品期貨交易委員會於2021年11月8日根據USCF提交的和解提議，發佈了一項命令，啟動停止和終止程序，作出調查結果，並根據CEA第6（c）和（d）條下達了停止和終止令，指示USCF停止和停止實施或造成任何違反美國CEA第4o（1）（B）條的行為，7 美國商品期貨交易委員會第 6o (1) (B) 節，以及《美國商品期貨交易委員會條例》4.41 (a) (2)、17《美國聯邦法規》§ 4.41 (a) (2)（“美國商品期貨交易委員會命令”）。在CFTC命令中，美國商品期貨交易委員會得出的調查結果是，從2020年4月22日左右到2020年6月12日，USCF違反了CEA第4o（1）（B）條和美國商品期貨交易委員會第4.41（a）（2）條，該條款規定，任何商品池運營商（“CPO”）從事 “任何以欺詐或欺詐為目的的交易、做法或業務過程均屬非法” 針對任何客户或參與者或潛在客户或參與者”，並禁止CPO分別以 “欺詐或欺騙任何客户或參與者或潛在客户或參與者” 的方式做廣告。USCF同意加入CFTC命令，但沒有承認或否認其中包含的調查結果，管轄權除外。
根據美國證券交易委員會命令和美國商品期貨交易委員會命令，除了命令停止和停止實施或導致任何違反1933年法案第17（a）（3）條、CEA第4o（1）（B）條和美國商品期貨交易委員會第4.14（a）（2）條的行為外，還需要向其支付總額為二百萬五十萬美元（合250萬美元）的民事罰款美國證券交易委員會和美國商品期貨交易委員會，根據命令允許的抵消額，其中一百萬二十五萬美元（合125萬美元）由美國證券交易委員會和美國商品期貨交易委員會分別支付給美國證券交易委員會和美國商品期貨交易委員會。
關於：美國石油基金、有限責任公司證券訴訟
2020年6月19日，USCF、USO、John P. Love和Stuart P. Crumbaugh在據稱股東羅伯特·盧卡斯提起的假定集體訴訟（“盧卡斯集體訴訟”）中被指定為被告。此後，法院將盧卡斯集體訴訟與2020年7月31日和2020年8月13日提起的兩起相關的假定集體訴訟合併，並任命了首席原告。合併後的集體訴訟正在紐約南區美國地方法院待審，標題是 回覆：美國石油基金、有限合夥證券 訴訟，民事訴訟編號 1:20-cv-04740。
2020年11月30日，首席原告提出了修改後的申訴（“經修正的盧卡斯集體申訴”）。經修訂的盧卡斯集體申訴根據1933年法案、1934年法案和第10b-5條提出索賠。經修訂的盧卡斯集體投訴對2020年2月25日和2020年3月23日生效的註冊聲明中的聲明以及隨後截至2020年4月的公開聲明提出了質疑，這些聲明涉及導致石油需求急劇下降的某些特殊市場條件和隨之而來的風險，包括 COVID-19 全球疫情和沙特阿拉伯-俄羅斯的油價戰。經修訂的盧卡斯集體申訴據稱是由普遍服務義務投資者代表一類處境相似的股東提起的，該股東在2020年2月25日至2020年4月28日期間根據受到質疑的註冊聲明購買了普遍服務義務證券。修正後的盧卡斯集體申訴旨在對某一類別進行認證，並裁定該集體賠償金的金額以及費用和律師費，金額將在審判中確定。經修訂的盧卡斯集體申訴將USCF、USO、John P. Love、Stuart P. Crumbaugh、Nicholas D. Gerber、安德魯·恩吉姆、Robert L. Ngim、彼得·羅賓遜、戈登·埃利斯和馬爾科姆·福布斯三世以及營銷代理商阿爾卑斯分銷商有限公司和授權參與者：荷蘭銀行、法國巴黎銀行證券公司、城堡證券有限責任公司列為被告花旗集團環球市場有限公司、瑞士信貸證券美國有限責任公司、德意志銀行證券公司、高盛公司、摩根大通證券公司、美林證券專業清算公司公司、摩根士丹利公司、野村證券國際公司、加拿大皇家銀行資本市場有限責任公司、新加坡美洲證券有限責任公司、瑞銀證券有限責任公司和Virtu Financial BD LLC。
首席原告已提交自願駁回其對法國巴黎銀行證券公司、城堡證券有限責任公司、花旗集團環球市場公司、瑞士信貸證券美國有限責任公司、德意志銀行證券公司、摩根士丹利公司、野村證券國際公司、加拿大皇家銀行資本市場有限責任公司、新加坡美洲證券有限責任公司和瑞銀證券有限責任公司的索賠。
USCF、USO 和中的個別被告 關於：美國石油基金、有限責任公司證券訴訟 打算對此類申訴提出激烈的異議，並已提出動議，要求予以駁回。
76
目錄
王氏集體訴訟
2020年7月10日，據稱股東王莫莫個人和代表其他處境相似的人對被告USO、USCF、John P. Love、Stuart P. Crumbaugh、Nicholas D. Gerber、安德魯 F. Ngim、Robert L. Ngim、Peter M. Robinson、Gordon L. Ellis、Malcolm R. Fobes、III、荷蘭銀行、法國巴黎銀行證券公司、花旗銀行證券公司提起了假定的集體訴訟。阿德爾證券有限責任公司、花旗集團環球市場公司、瑞士信貸證券美國有限責任公司、德意志銀行證券公司、高盛公司、摩根大通證券公司、美林專業人士清算公司、摩根士丹利公司、野村證券國際公司、加拿大皇家銀行資本市場有限責任公司、新加坡美洲證券有限責任公司、瑞銀證券有限責任公司和Virtu Financial BD LLC作為第 3:20-cv-4596號民事訴訟（“王氏集體訴訟”）向美國加利福尼亞北區地方法院提起訴訟。
王集體訴訟根據1933年法案主張聯邦證券索賠，對2020年3月19日註冊聲明中的披露提出質疑。它稱，被告未能向普遍服務義務的投資者披露某些特殊的市場狀況以及導致石油需求急劇下降的隨之而來的風險，包括 COVID-19 全球疫情和沙特阿拉伯-俄羅斯的石油價格戰。王的集體訴訟於2020年8月4日被自願駁回。
梅漢行動
2020年8月10日，所謂股東達爾山·梅漢代表名義被告USO對被告USCF、約翰·洛夫、斯圖爾特·克魯姆博、尼古拉斯·格伯、安德魯·恩吉姆、羅伯特·恩吉姆、彼得·羅賓遜、戈登·埃利斯和三世馬爾科姆·福布斯提起衍生訴訟（“梅漢行動”）。該訴訟正等待加利福尼亞州阿拉米達縣高等法院審理，案號為RG20070732。
Mehan Action稱，被告違反了對USO的信託義務，未能就2020年3月19日的註冊聲明以及有關某些特殊市場狀況的報價和披露採取善意的行動，這些條件導致石油需求急劇下降，包括 COVID-19 全球疫情和沙特阿拉伯-俄羅斯石油價格戰。申訴代表普遍服務組織尋求補償性賠償、賠償、公平救濟、律師費和費用。在駁回的動議得到處理之前，Mehan Action的所有訴訟均暫停 關於：美國石油基金、有限責任公司證券訴訟。
USCF、USO和其他被告打算對此類指控提出激烈的質疑。
關於美國石油基金、有限合夥企業衍生品訴訟
2020年8月27日，據稱股東邁克爾·坎特雷爾和AML Pharm。Inc. DBA Golden International 代表名義上被告 USO 對紐約南區地方法院的被告USCF、John P. Love、Stuart P. Crumbaugh、Andrew F Ngim、Gordon L. Ellis、Malcolm R. Fobes、III、Nicholas D. Gorden International對紐約南區地方法院的被告USCF、John P. Nguyen和Peter M. Robinson提起了兩項單獨的衍生訴訟，民事訴訟編號為 1:20-cv-06974 (分別是 “坎特雷爾訴訟”）和第 1:20-cv-06981 號民事訴訟（“反洗錢訴訟”）。
坎特雷爾和反洗錢訴訟中的投訴幾乎相同。他們均指控違反1934年法案第10（b）、20（a）和21D條及其下的第10b-5條，以及違反信託義務、不當致富、濫用控制、嚴重管理不善和浪費公司資產的普通法索賠。這些指控源於USO的披露以及被告在2020年異常的市場狀況導致石油需求急劇下降的情況下采取的行動，包括 COVID-19 全球疫情和沙特阿拉伯-俄羅斯的油價戰。這些申訴代表普遍服務義務尋求補償性賠償、賠償、公平救濟、律師費和費用。坎特雷爾和反洗錢訴訟的原告已將其行為標記為與盧卡斯集體訴訟有關。
法院在標題下合併了坎特雷爾和反洗錢訴訟 關於美國石油基金、有限合夥企業衍生品訴訟，民事訴訟編號 1:20-cv-06974，並指定了共同首席律師。所有訴訟程序均在 關於美國石油基金、有限合夥企業衍生品訴訟 在駁回的動議得到處理之前暫時擱置 關於：美國石油基金、有限責任公司證券訴訟。
USCF、USO和其他被告打算對美國石油基金有限責任公司衍生訴訟中的索賠提出激烈的異議。
77
目錄
第 1A 項。風險因素。
信託基金於2024年2月29日提交的截至2023年12月31日財年的10-K表年度報告（“10-K表格”）中披露的風險因素沒有重大變化，但以下情況除外：
地緣政治風險，包括俄羅斯-烏克蘭戰爭和中東衝突造成的地緣政治風險，有可能造成進一步的供應中斷和制裁，這可能導致進一步的波動。
俄烏戰爭和美國和其他國家對俄羅斯和其他國家實施的制裁、哈馬斯對以色列的恐怖襲擊和隨後的中東衝突，以及其他地緣政治緊張局勢、政治動亂以及恐怖分子的襲擊或襲擊威脅，都是可能導致供應限制、工人短缺、基礎設施和製造業能源使用以及某些大宗商品價格波動加劇的因素。俄烏戰爭和制裁對俄羅斯和烏克蘭的經濟產生了不利影響，預計將繼續對俄羅斯和烏克蘭的經濟產生不利影響。此外，俄烏戰爭和中東衝突、任何制裁、未來市場或供應中斷以及更廣泛衝突的可能性總體上都可能增加金融市場的波動，對地區和全球經濟市場產生嚴重的不利影響，並可能導致進一步的波動，包括大宗商品市場、商品期貨市場以及信託系列的資產淨值或股票價格。但是，如果要解決衝突，波動性可能會降低，價格可能會在短時間內下跌。對大宗商品和期貨價格（包括適用基準成分股期貨合約的價格）的長期影響難以預測，並且取決於未來可能對信託系列產生負面影響的許多因素。
第 2 項。未註冊的股權證券銷售和所得款項的使用。
| (a) | 沒有。 |
| (b) | 不適用。 |
| (c) | USCI 不直接從其股東那裏購買股票。在贖回授權參與者持有的籃子方面，USCI在截至2024年12月31日的第二季度贖回了1籃子（包括50,000股股票）。下表彙總了截至2024年6月30日的三個月中授權參與者的贖回情況： |
發行人購買股票證券
| | 總計 | | | |
| | 的數量 | | | |
| | 股票 | | 每人平均價格 | |
時期 |
| 已兑換 |
| 分享 | |
4/1/24 到 4/30/24 |
| 50,000 | | $ | 63.01 |
5/1/24 到 5/31/24 |
| — | | $ | — |
6/1/24 到 6/30/24 |
| — | | $ | — |
總計 |
| 50,000 | |
| |
| (d) | CPER不直接從其股東那裏購買股票。在贖回授權參與者持有的籃子方面，CPER在截至2024年12月31日的第二季度兑換了7個籃子（包括35萬股股票）。下表彙總了截至2024年6月30日的三個月中授權參與者的贖回情況： |
78
目錄
發行人購買股票證券
| | 總計 | | | |
| | 的數量 | | | |
| | 股票 | | 每人平均價格 | |
時期 |
| 已兑換 |
| 分享 | |
4/1/24 到 4/30/24 |
| 10萬 | | $ | 27.90 |
5/1/24 到 5/31/24 |
| — | | $ | — |
6/1/24 到 6/30/24 |
| 250,000 | | $ | 27.41 |
總計 |
| 350,000 | |
| |
第 3 項。優先證券違約。
不適用。
第 4 項。礦山安全披露。
不適用。
第 5 項。其他信息。
本公司的高級管理人員或董事沒有
每月賬户報表
根據《商品交易法》第4.22條的要求，信託和每個信託系列每月發佈信託系列股東的賬目報表，包括收益（虧損）和淨資產價值變動表。賬户報表是根據《交易法》第13或15（d）條以最新的8-K表格報告向美國證券交易委員會提供的，並每月在每個信託系列的網站www.uscfinvestments.com上發佈。
79
目錄
第 6 項。展品。
下面列出了作為10-Q表格季度報告的一部分提交的證物（根據S-K法規第601項中為其分配的編號）：
展覽數字 |
| 文件描述 |
31.1 (1) |
| 首席執行官根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第302條進行認證。 |
31.2 (1) |
| 首席財務官根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第302條進行認證。 |
32.1 (1) |
| 首席執行官根據《美國法典》第18章第1350條進行認證，該條款是根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第906條通過的。 |
32.2 (1) |
| 根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第906條通過的《美國法典》第18章第1350條由首席財務官進行認證。 |
101.INS | | XBRL 實例文檔。 |
101.SCH |
| XBRL 分類擴展架構。 |
101.CAL |
| XBRL 分類擴展計算鏈接庫。 |
101.DEF |
| XBRL 分類法擴展定義鏈接庫。 |
101.LAB |
| XBRL 分類法擴展標籤 Linkbase。 |
101.PRE |
| XBRL 分類法擴展演示文稿鏈接庫。 |
104 | | 封面交互式數據文件（格式為 Inline XBRL，包含在附錄 101 中） |
| (1) | 隨函提交。 |
80
目錄
簽名
根據1934年《證券交易法》的要求，註冊人已正式促使經正式授權的下列簽署人代表其簽署本報告。
美國商品指數基金信託（註冊人）
作者：美國商品基金有限責任公司，其贊助商
作者： | //約翰 ·P. Love | |
約翰·P·洛夫 | ||
總裁兼首席執行官 | ||
（首席執行官） |
日期：2024 年 8 月 8 日
作者： | //Stuart P. Crumbaugh | |
斯圖爾特·P·克魯姆博 | ||
首席財務官 | ||
（首席財務和會計官員） |
日期：2024 年 8 月 8 日
81