EX99.2

管理層對截至2024年3月31日的三個月經營業績和財務狀況的討論和分析

本管理層的討論及分析(“MD&A”)應與惠頓貴金屬公司的S(“惠頓”或“本公司”)截至2024年3月31日止三個月的未經審核簡明中期綜合財務報表及相關附註一併閲讀，該等財務報表乃根據國際會計準則委員會頒佈的國際會計準則第34號中期財務報告(“國際會計準則第34號”)編制。此外，以下內容應與截至2023年12月31日的年度經審計的綜合財務報表、相關的MD&A和2023年年度信息表以及向加拿大證券監管機構備案的惠頓相關信息以及SEDAR+(www.sedarplus.ca)上的其他信息一起閲讀。凡提及惠頓或本公司，包括本公司的全資附屬公司。本MD&A包含受本MD&A第44頁以及整個文檔中的警示説明中所列風險因素影響的前瞻性陳述。除非另有説明，所有數字均以美元列報。本MD&A已於2024年5月9日準備完成。

目錄表

*亮點	5
展望未來	6
礦泉流權益	7
*有關營運礦泉水權益的最新消息	8
**更新發展階段礦流權益的最新情況	9
*礦產特許權使用費權益	10
長期股權投資	11
已生產單位的彙總	12
已售出單位摘要	13
*季度財務回顧	14
*運營和運營審查的結果	15
*行政和一般事務主管	19
基於股份的薪酬	20
募集捐款和社區投資	20
包括其他收入(支出)。	20
降低財務成本	21
減少所得税支出(回收)	21
*流動資金和資本資源	22
第一股資本	30
*金融工具	30
*新會計準則將於2024年生效	31
*未來會計政策的變化	31
非國際財務報告準則衡量標準	32
*後續事件	36
管理控制和程序	36
*可歸屬儲量和資源	37
*有關前瞻性陳述的警示説明	44

惠頓貴金屬2024年第一季度報告-管理層討論和分析[2]

概述

惠頓貴金屬公司是一家貴金屬流媒體公司，其收入主要來自貴金屬(金、銀和鈀)和鈷的銷售。該公司在紐約證券交易所(NYSE)、多倫多證券交易所(TSX)和倫敦證券交易所(LSE)上市，交易代碼為WPM。

截至2024年3月31日，本公司已與32家不同的礦業公司簽訂了38項長期協議(其中30項是貴金屬採購協議，其中3項是早期存款PPA，5項是特許權使用費協議)，涉及目前在16個國家和地區運營的18項礦業資產，23項處於不同開發階段，4項已進入維護和維護階段或已關閉。根據PMPA，Wheaton向交易對手收購金屬生產，初步預付款加上按合同規定交付的每盎司或每磅額外現金付款，通常為現行市場價格或更低。本MD&A所指的歸屬金屬產量是惠頓根據各種PMPA有權獲得的金屬產量。在截至2024年3月31日的三個月內，公司為根據協議收購的金屬支付的每盎司價格平均為黃金439美元、白銀4.77美元、鈀182美元和鈷2.98美元。公司財務業績的主要驅動因素是與PMP相關的各種礦業資產的金屬生產量以及惠頓在出售收到的金屬時實現的價格。在整個MD&A中，金、銀和鈀的產量和銷售量以盎司為單位報告，而鈷以磅為單位報告。

惠頓貴金屬2024年第一季度報告-管理層討論和分析[3]

運營概述

		Q1 2024		Q1 2023	變化
生產的單位
黃金盎司		93,370		73,019	27.9 %
銀盎司		5,476		5,134	6.7 %
鈀盎司		4,463		3,705	20.5 %
鈷磅		240		124	93.1 %
黃金當量盎司 ²		160,133		134,730	18.9 %
售出的單位
黃金盎司		92,019		62,605	47.0 %
銀盎司		4,067		3,749	8.5 %
鈀盎司		4,774		2,946	62.1 %
鈷磅		309		323	(4.3)%
黃金當量盎司 ²		143,184		109,293	31.0 %
PBND和庫存的變化 ³
黃金盎司		(3,550)		6,815	10,365
銀盎司		560		518	(42)
鈀盎司		(467)		653	1,120
鈷磅		(85)		(207)	(122)
黃金當量盎司 ²		2,102		11,756	9,654
單位指標
銷售價格
每盎司黃金	$	2,072	$	1,904	8.8 %
每盎司銀	$	23.77	$	22.85	4.0 %
每盎司鈀	$	980	$	1,607	(39.0)%
每磅鈷	$	15.49	$	15.04	3.0 %
每盎司黃金當量 ²	$	2,073	$	1,962	5.7 %
現金成本 ⁴
每盎司黃金 ⁴	$	439	$	496	11.5 %
每盎司銀 ⁴	$	4.77	$	5.07	5.9 %
每盎司鈀 ⁴	$	182	$	294	38.1 %
每磅鈷 ^{4, 5}	$	2.96	$	3.30	10.3 %
每盎司黃金當量 ^{2, 4}	$	430	$	475	9.5 %
現金營業利潤率 ⁴
每盎司黃金 ⁴	$	1,633	$	1,408	16.0 %
每盎司銀 ⁴	$	19.00	$	17.78	6.9 %
每盎司鈀 ⁴	$	798	$	1,313	(39.2)%
每磅鈷 ⁴	$	12.53	$	11.74	6.7 %
每盎司黃金當量 ^{2, 4}	$	1,643	$	1,487	10.5 %
總收入	$	296,806	$	214,465	38.4 %
黃金收入	$	190,689	$	119,196	60.0 %
白銀收入	$	96,658	$	85,678	12.8 %
鈀收入	$	4,677	$	4,735	(1.2)%
鈷收入	$	4,782	$	4,856	(1.5)%
淨收益	$	164,041	$	111,391	47.3 %
每股	$	0.362	$	0.246	47.2 %
調整後淨收益⁴	$	163,589	$	104,431	56.6 %
每股⁴	$	0.361	$	0.231	56.3 %
營運現金流	$	219,380	$	135,104	62.4 %
每股⁴	$	0.484	$	0.299	61.9 %
宣佈的股息⁶	$	70,261	$	67,910	3.5 %
每股	$	0.155	$	0.150	3.3 %

1)	除生產和銷售的黃金和鈀盎司外，所有以千為單位的金額，每盎司金額和每股金額。

2)	為幫助讀者而提供的黃金當量盎司(“GEO”)基於以下大宗商品價格假設：黃金每盎司2,000美元；白銀每盎司23.00美元；鈀每盎司1,000美元；鈷每磅13.00美元；與估計公司2024年產量指引時使用的價格一致。

3)	指生產但未交付的應付盎司(“PBND”)相對於本公司開採貴金屬的各種礦山的增加(減少)，而就鈷而言，則為應付磅PBND及手頭存貨的增加(減少)。應付款單位PBND將在未來的銷售中確認，因為它們是根據合同條款交付給公司的。預計黃金和鈀的平均年化產量約為兩到三個月，白銀的平均年化產量約為兩個月，但由於許多因素，包括礦山產量和發貨時間，每個季度可能會有所不同。有關與這些信息相關的重大風險、假設和重要披露，請參閲“有關前瞻性陳述的警示説明”。

4)	參考本MD&A第32頁開始的關於非國際財務報告準則計量的討論。

5)	2023年第一季度售出的每磅鈷的現金成本扣除了之前記錄的100美元萬的庫存減記，導致每磅售出的鈷減少3.18美元。

6)	截至2024年3月31日，公司宣佈的累計股息為213700美元萬。

惠頓貴金屬2024年第一季度報告-管理層討論和分析[4]

亮點

運營

•

截至2024年3月31日的三個月，與上年同期相比：

產量達160,100金當量盎司(“GEO”)，較上年同期增加19%，黃金產量增加28%，主要是由於Salobo的磨礦產能擴大，以及Constancia的產量因開採Pampaccha礦牀的高品位區而增加。

銷售量達143,200個GEO，較上年同期增長31%，這是由於產量水平較高，加上PBND的相對變化。

收入增長38%或8,200美元萬至29700美元萬(%黃金、32%白銀、2%鈀和2%鈷)，增長主要是由於銷售量增加以及已實現大宗商品價格上漲6%。

毛利率為17200美元萬，增加了5,400美元萬。

淨收益為16400美元萬，增加5,300美元萬，主要是由於較高的毛利率和較低的基於股份的薪酬成本，但部分被較低的所得税回收所抵消。

運營現金流達到21900美元萬，比萬增加8,400美元。

•

2024年5月9日，董事會宣佈了每股普通股0.155美元的股息。

企業發展

•

於二零二四年二月二十七日，本公司完成與獵户座資源合夥公司(“獵户座”)就收購Ivanhoe Mines‘Platreef Project (“Platreef PMPA”)及BMC Minerals’Kudz Ze Kayah Project(“Kudz Ze Kayah PMPA”)(“Orion購買協議”)現有PMPA而宣佈的協議。

•

於2024年2月20日，本公司就位於美國愛達荷州的Delamar及佛羅裏達山脈項目(“Delamar 項目”)向Integra Resources Corporation(“Integra”)收購1.5%的淨冶煉廠特許權使用費(“NSR”)。

其他

•

根據OECD第二支柱示範規則(“第二支柱”)，該公司屬於全球最低税率(“GMT”)的範圍，根據該規則，大型跨國實體將被徵收15%的GMT。2024年5月2日，加拿大聯邦政府向議會提交了聯邦預算法案C-69，其中包含全球最低税法(GMTA)，該法案反映了從2023年12月31日或之後開始的財政年度對範圍內公司適用GMT。然而，截至本次MD&A發佈之日，與GMTA相關的立法尚未頒佈。由於截至2024年3月31日止三個月尚未頒佈該法例，本公司並無記錄任何與格林威治時間有關的當期税項支出，儘管開曼羣島附屬公司的淨收益為16500萬，其中15%為2,500萬。本公司將在其合併財務報表中確認與GMT相關的税費，並在與立法頒佈之時相關的適當時期內確認。如果按起草的方式實施，GMTA中擬議的加拿大規則將適用於本公司開曼羣島子公司自2024年1月1日起的收入。

•

2024年第一季度，該公司預付的現金總額為46200萬，涉及Platreef和Kudz Ze Kayah PMP(45000萬)、Delamar特許權使用費(500萬)和託德山特許權使用費(700萬)。

•

2024年4月，該公司出售了其在赫克拉礦業公司的投資，總收益為17700美元萬。

惠頓貴金屬2024年第一季度報告-管理層討論和分析[5]

展望¹

惠頓2024年的預計可歸屬產量預計為325,000至37,000盎司黃金，18.5至2050萬盎司銀，以及12,000至15,000金當量盎司(“GEO”)，導致約550,000至620,000個GEO的產量²，與之前的指引保持不變。

預計年產量將增加約40%，達到80多萬個地球觀測衞星²到2028年，平均年產量預計將增長到超過850,000個GEO²2029年至2033年，也與之前的指引保持不變。

流動性

從流動資金的角度來看，於2024年3月31日的30600美元萬現金及現金等價物，加上20美元億循環定期貸款(“循環貸款”)項下的可用信貸提供的流動資金及持續營運現金流，本公司處於有利地位，足以為所有未償還承諾及已知或有事項提供資金，並提供靈活性以收購額外的可增值礦流權益。

¹本節中的陳述包含有關預測產量、未償還承諾的資金和繼續獲得增值礦流權益的前瞻性信息，請讀者注意，實際結果可能會有所不同。有關與此信息相關的重大風險、假設和重要披露，請參閲“關於前瞻性陳述的警告説明”。

²2024年黃金當量預測產量和較長期前景基於以下大宗商品價格假設：黃金每盎司2,000美元，白銀每盎司23美元，鈀每盎司1,000美元，鉑每盎司950美元，鈷每磅13.00美元。其他金屬包括鈀、鉑和鈷。不包括在惠頓的長期預測中，而被歸類為“可選性”，包括Pascua Lama、Navida、Toroparu、Cotabambas、Metates、Delamar的潛在未來產量，以及Salobo III礦山擴建項目以外的Salobo的額外擴張。盎司是指在冶煉或精煉扣除之前，精礦或多雷中所含的銀、金、鈀和鈷的數量。

惠頓貴金屬2024年第一季度報告-管理層討論和分析[6]

礦泉水權益

下表彙總了該公司目前擁有的礦流權益：

					前期總考慮事項
礦泉水權益	我的 Owner？	位置？	歸因於生產	生產付款每單位^2,3	付給 2024年3月31日³	待付報酬^{1, 2}	總計³	現金流生成以日期³	單位收到& 已售出³	Q1-2024 PBND ^{3, 4}	任期\|
黃金
Salobo	谷谷	巴西	75%	$425	$ 3,429,360	$ 163,000	$ 3,592,360	$ 2,258,415	2,026,116	64,560	LOM
薩德伯裏收件箱	谷谷	能	70%	$400	623,572	-	623,572	295,913	282,599	12,390	20年
康斯坦西亞	哈德貝	人均	50%	$420	135,000	-	135,000	254,227	197,927	2,914	LOM
聖迪馬斯	調頻	Mex	可變收件箱	$631	220,000	-	220,000	267,744	245,194	2,204	LOM
靜水	Sibanye	美國	100%	18%	237,880	-	237,880	86,366	62,112	5,372	LOM
其他
Minto	MNTO	能	100% ⁸	50%	47,283	-	47,283	230,824	231,091	-	LOM
銅世界	哈德貝	美國	100%	$450	-	39,296	39,296	-	-	-	LOM
馬馬託	Aris	公司	10.5% ⁹	18%	45,400	117,600	163,000	12,164	7,931	102	LOM
聖多明各	Capstone	CHL	100% ¹⁰	18%	30,000	260,000	290,000	-	-	-	LOM
Fenix	Rio 2	CHL	6% ¹¹	18%	25,000	25,000	50,000	-	-	-	LOM
黑水	Artemis	能	8% ¹²	35%	340,000	-	340,000	-	-	-	LOM
庫裏潘巴	Adventus	ECU	50% ¹³	18%	10,190	119,165	129,355	-	-	-	LOM
馬拉鬆	世代礦業	能	100% ¹⁴	18%	21,857	103,321	125,178	-	-	-	LOM
鵝	B2gold	能	2.78% ¹⁵	18%	83,750	-	83,750	-	-	-	LOM
康格拉斯	Lumina	ECU	6.6% ¹⁶	18%	28,700	271,300	300,000	-	-	-	LOM
Platreef	Ivanhoe	Sa	62.5% ¹⁷	$100	275,300	-	275,300	-	-	-	LOm ²
庫拉吉納爾特	達爾拉迪安	英國	3.05% ¹⁸	18%	20,000	55,000	75,000	-	-	-	LOM
庫茲·澤·卡亞	BMC	能	6.875% ¹⁹	20%	13,860	1,800	15,660	-	-	-	LOM
					$ 5,587,152	$ 1,155,482	$ 6,742,634	$ 3,405,653	3,052,970	87,542
白銀
佩尼亞胡	紐蒙特	Mex	25%	$4.50	$ 485,000	$ -	$ 485,000	$ 1,424,319	81,926	1,005	LOM
Antamina	嘉能可	人均	33.75% ²⁰	20%	900,000	-	900,000	700,306	44,986	574	LOM
康斯坦西亞	哈德貝	人均	100%	$6.20	294,900	-	294,900	238,658	17,936	144	LOM
其他
洛斯菲洛斯	Equinox	Mex	100%	$4.68	4,463	-	4,463	41,305	2,228	28	25年² ²
辛克格魯萬	Lundin	SWE	100%	$4.68	77,866	-	77,866	501,640	33,561	357	LOM
斯特拉託尼	埃爾拉多	GRC	100%	$11.54	57,500	-	57,500	155,868	10,378	-	LOM
尼維斯-科爾沃	Lundin	PRT	100%	$4.46	35,350	-	35,350	167,095	9,832	135	50年²²²
Aljustrel	Almina	PRT	100% ²³	$0.50	2,451	-	2,451	48,811	4,274	-	50年²²²
Minto	MNTO	能	100% ⁸	$4.39	7,522	-	7,522	28,995	1,646	-	LOM
帕斯誇拉馬	巴里克	CHL/ARG	25%	$3.90	625,000	-	625,000	372,767	19,775	-	LOM
銅世界	哈德貝	美國	100%	$3.90	-	191,855	191,855	-	-	-	LOM
Navidad	PaaS	精氨酸	12.5%	$4.00	10,788	32,400	43,188	-	-	-	LOM
馬馬託	Aris	公司	100% ⁹	18%	7,600	4,400	12,000	2,568	130	3	LOM
科扎明	Capstone	Mex	50% ²⁴	10%	150,000	-	150,000	42,775	2,009	101	LOM
黑水	Artemis	能	50% ¹²	18%	140,800	-	140,800	-	-	-	LOM
庫裏潘巴	Adventus	ECU	75% ¹³	18%	3,675	43,084	46,759	-	-	-	LOM
礦山公園	沃特頓	我們	100%	18%	-	115,000	115,000	-	2,149	-	LOM
庫茲·澤·卡亞	BMC	能	6.875% ¹⁹	20%	24,640	3,200	27,840	-	-	-	LOM
					$ 2,827,555	$ 389,939	$ 3,217,494	$ 3,725,107	230,830	2,347
鈀
靜水	Sibanye	美國	4.5% ²⁵	18%	$ 262,120	$ -	$ 262,120	$ 152,647	102,562	6,198	LOM
Platreef	Ivanhoe	Sa	5.25% ¹⁷	30%	78,700	-	78,700	-	-	-	LOm ²
					$ 340,820	$ -	$ 340,820	$ 152,647	102,562	6,198
白金
馬拉鬆	世代礦業	能	22% ¹⁴	18%	$ 9,367	$ 44,280	$ 53,647	$ -	-	-	LOM
Platreef	Ivanhoe	Sa	5.25% ¹⁷	30%	57,500	-	57,500	-	-	-	LOm ²
					$ 66,867	$ 44,280	$ 111,147	$ -	-	-
鈷
沃西灣	谷谷	能	42.4% ²⁶	18%	$ 390,000	$ -	$ 390,000	$ 53,942	3,307	360	LOM
目前擁有的PPA總數					$ 9,076,194	$ 1,589,701	$ 10,665,895	$ 7,337,349
終止/到期的PMPA					1,303,697	-	$ 1,303,697	3,117,152
總					$ 10,379,891	$ 1,589,701	$ 11,969,592	$ 10,454,501

惠頓貴金屬2024年第一季度報告-管理層討論和分析[7]

1)	縮寫如下：FM=First Majestic Silver Corp；MNTO=Minto Metals Corp.；PAAS=泛美白銀公司；ARG=阿根廷；BRA=巴西；CAN=加拿大；CHL=智利；CO=哥倫比亞；ECU=厄瓜多爾；GRC=希臘；MEX=墨西哥；PER=祕魯；PRT=葡萄牙；SA=南非；SWE=瑞典；美國=美國；英國=英國；以及LOM=礦山生命。

2)	有關更多信息，請參閲本MD&A第25頁標題為“合同義務和或有事項--礦流權益”一節。

3)	除黃金和鈀盎司和每盎司金額外，所有數字均以千為單位。迄今支付的預付對價總額不包括結算成本和資本化利息(如適用)。請參考本MD&A第27頁標題為“其他合同義務和或有事項”的部分，瞭解預計何時支付剩餘預付費用的詳細信息。

4)	應付金、銀、鈀和鈷PBND是基於管理層的估計。這些數字將來可能會隨着收到更多信息而更新。有關與此信息相關的重大風險、假設和重要披露，請參閲“有關前瞻性陳述的警告説明”。

5)	由運營的Coleman、銅崖、Garson、Creighton和Totten黃金權益以及非運營的Stobie和Victor黃金權益組成。截至2024年3月31日，公司已從薩德伯裏流收到約29600美元的運營現金流萬。如果通過20年期合同交付給惠頓的黃金的市場價值，扣除每盎司現金支付的淨額，低於最初6.7億美元的可退還保證金，公司將有權在合同結束時退還差額。薩德伯裏PMPA的任期將於2033年5月11日結束。

6)	原San Dimas SPA於2004年10月15日簽訂，於2018年5月10日終止，同時本公司簽訂了新的San Dimas PMPA。根據San Dimas PMPA的條款，本公司有權從San Dimas礦獲得相等於應付黃金產量的25%加上相當於應付白銀產量的25%的額外黃金金額，並按70：1的固定金銀交換比例轉換為黃金。如果在6個月或更長的時間內，平均金銀價格比降至50：1以下或增加到90：1以上，則應視具體情況將“70”修改為“50”或“90”，直至在6個月或更長的時間內，金銀平均價格比介於50：1至90：1之間，在這種情況下，應恢復“70”。目前的比例是70：1。

7)	由Stillwater和East Boulder的黃金和鈀權益組成。

8)	該公司有權收購每年生產的前30,000盎司黃金的100%，此後收購50%。2023年5月13日，Minto Metals Corp.宣佈暫停Minto礦的運營。

9)	一旦本公司根據Marmato PMPA收到310,000盎司黃金及215萬盎司白銀，應佔黃金及白銀產量將分別減少至5.25%及50%。

10)	一旦公司根據聖多明各PMPA收到285,000盎司黃金，公司的可歸屬黃金產量將減少至67%。

11)	一旦本公司根據Fenix PMPA收到90,000盎司黃金，應佔黃金產量將降至4%，直至140,000盎司黃金交付為止，之後黃金產量降至3.5%。

12)	一旦本公司根據經修訂Blackwater Gold PMPA收到464,000盎司黃金，應佔黃金產量將減少至4%。一旦本公司根據Blackwater Silver PMPA收到1,780萬盎司白銀，應佔白銀產量將減少至33%。

13)	一旦本公司根據Curipamba PMPA收到145,000盎司黃金，應佔黃金產量將減少至33%，而一旦本公司收到460萬盎司白銀，應佔白銀產量將減少至50%。

14)	一旦公司根據馬拉鬆項目管理協議獲得150,000盎司黃金和120,000盎司鉑金，可歸屬黃金和鉑金產量將分別降至67%和15%。

15)	一旦本公司根據Goose PMPA收到87,100盎司黃金，本公司的應佔黃金產量將為1.44%，一旦本公司根據協議收到134,000盎司黃金，公司的應佔黃金產量將降至1.0%。

16)	一旦惠頓根據Cangrejos PMPA獲得700,000盎司黃金，公司的應佔黃金產量將降至4.4%。

17)

一旦本公司根據Platreef Gold PMPA收到218,750盎司黃金，應佔黃金產量將降至50%，直至交付428,300盎司為止，此後黃金產量降至 3.125%。根據鉑礁鈀及鉑金PMPA，一旦本公司收到350,000盎司鈀及鉑的合計產量，應佔鈀及鉑產量將減少至3%，直至485,115盎司的產量已交付為止，其後產量下降至應付鈀及鉑金產量的0.1%。如果達到某些門檻，包括白礁項目選礦廠的年產量達到550萬噸(“Mtpa”)， 3.125%的殘餘金流和0.1%的殘餘鈀和鉑流將終止。根據Platreef Gold PMPA，沙塵暴黃金有限公司(於2022年8月15日收購Nomad Royalty Ltd.)(“沙塵暴”)有權購買37.5%的應付黃金。惠頓將有權購買的應付金屬百分比的減少取決於向所有買家交付應付黃金的總金額(惠頓和沙塵暴加在一起)。此處設定的值僅與惠頓在應付黃金中的份額有關。

18)	一旦本公司根據Curraghinalt PMPA收到125,000盎司黃金，本公司的應佔黃金產量將降至1.5%。

19)	根據Kudz Ze Kayah PMPA，公司將有權購買分階段生產的黃金和白銀的百分比，從6.875%到7.375%不等，直到生產和交付330,000盎司黃金和4,330萬盎司白銀，此後減少到5.625%到6.125%的範圍，直到進一步生產和交付59,800盎司黃金和796萬盎司白銀。進一步降低至5%至5.5%，直至再生產及交付270,200盎司黃金及3,534萬盎司白銀為止，總共可生產及交付660,000盎司黃金及8,660萬盎司白銀，其後則由6.25%至6.75%不等。

20)	一旦惠頓根據AnTamina PMPA獲得14000萬盎司白銀，本公司的應佔白銀產量將降至22.5%。

21)	洛斯菲洛斯PMPA的任期將於2029年10月15日結束。

22)	內維斯-科沃和阿爾朱斯特雷爾PMPA的任期將於2057年6月5日結束。

23)	惠頓只有權開採Aljustrel礦銅含量低於15%的精礦中所含的銀。2023年9月12日，宣佈Aljustrel礦的鋅精礦和鉛精礦將從2023年9月24日起停產至2025年第二季度。

24)	一旦惠頓根據Cozamin PMPA收到1,000萬盎司白銀，本公司的應佔白銀產量將減少至33%。

25)	一旦公司根據Stillwater PMPA收到375,000盎司的鈀，公司的可歸屬鈀產量將減少到2.25%，一旦公司根據協議收到550,000盎司的鈀，公司的可歸屬鈀產量將減少到1%。

26)	一旦公司在Voisey‘s Bay PMPA下收到3,100萬磅的鈷，公司的可歸屬鈷產量將減少到21.2%。

經營礦泉水權益的最新情況

Salobo-Mill產能擴展

2023年11月21日，淡水河谷公司(“Vale S.A.”)報告稱，Salobo III項目第一階段的吞吐量測試已成功完成，Salobo綜合設施在90天內平均每年超過3,200萬噸(“Mtpa”)。根據協議條款，公司向淡水河谷支付了37000美元萬，用於2023年12月1日完成Salobo III擴建項目的第一階段。Salobo III預計將在2024年第四季度實現持續的吞吐能力，達到36 Mtpa。2024年4月24日，淡水河谷報告了Salobo III的持續增長，第一季度達到了90%的平均吞吐量。

康斯坦西亞--預期的礦井壽命延長

2024年3月28日，Hudbay Minerals Inc.(“Hudbay”)報告稱，Constancia的預期採礦壽命已延長三年至2041年，這是由於Constancia在2023年進行了積極的巖土鑽探和研究後，成功地將礦產資源轉換為礦產儲量，並在Constancia礦坑增加了另一個採礦階段。基於尚未轉換為礦產儲量的礦產資源，未來礦山壽命仍有延長的潛力。

安塔米納--批准修改環境影響研究報告

2024年2月15日，祕魯可持續投資國家環境認證局在經過詳細的評估程序後，批准了環境影響研究的修改，這將使安塔米納的礦山壽命從2028年延長到2036年。

Voisey‘s Bay-地下水雷擴建

淡水河谷報告稱，截至第一季度末，Voisey‘s Bay地下礦山擴建項目的實際完工率為94%，主要地面資產已完工並已投入運營。在地下部分，裏德布魯克的範圍已經完成，東部迪普斯的礦山開發已經結束。散裝的建造

惠頓貴金屬2024年第一季度報告-管理層討論和分析[8]

材料處理系統、脱水和支助設施正在進行中。East Deep的全部礦山資產預計將於2024年底投入運營。

發展階段礦流利益的最新進展

馬爾馬託礦

2024年4月15日，ARIS礦業公司(“ARIS”)提供的最新消息稱，在Marmato Low礦山擴建項目中，通往新加工設施區的道路現已完工，廠區的土方工程即將開始。新洞口和斜井的承包商已經完全動員起來，洞口端面的切割工作已經開始。

Fenix

2024年4月8日，RIO2 Limited(“RIO2”)宣佈，其智利子公司已收到菲尼克斯金礦項目的正式環境資質決議(“RCA”)。收到RCA後，RIO2現在可以推進Fenix項目的許可活動。RIO2指出，在該項目開始施工之前，需要四個主要的行業許可證：1)採礦方法；2)加工廠；3)廢物傾倒和儲存；以及4)關閉計劃，這些許可證的工作正在順利進行。RIO2預計，目前收到這些主要許可證的時間是2024年7月底。

黑水

2024年2月21日，Artemis Gold Inc.(“Artemis”)宣佈了一項擴張研究的結果，該研究旨在通過推進第二階段來優化礦山擴張的時機。關於加快第二階段擴張的決定預計將在2024年下半年考慮。2024年4月24日，Artemis宣佈，總體建設已完成約73%，包括水管理池塘、中央分流系統和Davidson Creek分流在內的主要現場水管理設施的建設已經完成，尾礦存儲設施的工作進展順利。Artemis還表示，該項目仍將按計劃在2024年下半年澆注第一批黃金。

庫裏潘巴

2024年1月22日，Adventus礦業公司(“Adventus”)宣佈，厄瓜多爾政府環境、水和能源過渡部已為El Domo-Curipamba項目的建設和運營授予環境許可證。2024年1月30日，Adventus宣佈，厄瓜多爾能源和礦業部已頒發許可證，批准庫裏潘巴項目尾礦儲存設施(TSF)的設計、建設、運營和維護。TSF建設的開始是該公司根據Curipamba PMPA支付額外預付現金的關鍵條件。

2024年4月26日，Adventus宣佈，希爾威金屬公司(“希爾威”)已與Adventus達成最終安排協議，根據該協議，希爾威已同意收購Adventus的全部已發行和已發行普通股。根據Curipamba PMPA的條款，在控制權變更後30天內，Adventus有一次性選擇權回購33%的黃金和白銀，回購金額確保公司獲得固定的內部回報率。據希爾威報告，與惠頓的現有流動，加上希爾威現有的現金和現金等價物約20000美元萬，足以通過建設為庫裏潘巴項目提供全部資金。

鵝

2024年5月7日，B2Gold Corp.(“B2Gold”)宣佈成功完成2024年冬季冰路(WIR)活動，交付完成Goose項目建設所需的所有材料。B2Gold 報告稱，雖然鋼廠建設仍在按計劃進行，但由於設備可用性、惡劣天氣條件以及關鍵路徑建設活動的優先順序，露天礦和地下的開發略落後於計劃。因此，B2Gold報告稱，預計2025年第二季度將首次傾倒黃金，2025年第三季度將全面投產，比之前的估計推遲了四分之一。

康格拉斯

2024年1月18日，Lumina Gold Corp.(“Lumina”)宣佈了第一階段採礦資源轉換鑽探活動的結果，以支持正在進行的Cangrejos可行性研究。Lumina指出，資源填充計劃的分析繼續證明康熱霍斯的等級具有非凡的連續性。Lumina還指出，它在Cangrejos項目正常運作，到目前為止，他們的活動沒有受到最近影響厄瓜多爾其他地區的內亂的影響。

Platreef

2024年4月30日，艾芬豪礦業有限公司(“艾芬豪”)報告稱，Platreef一期選礦廠的建設活動正在按計劃進行，幾乎完成了90%，並有望在2024年第三季度進行冷投產。計劃於2024年第四季度完成併發布針對加快第二階段的優化發展計劃的最新獨立可行性研究。由於第二階段的計劃提速，首次投產和投產將推遲到2025年年中。此外，一個初步的經濟

惠頓貴金屬2024年第一季度報告-管理層討論和分析[9]

對第三階段擴建的評估預計將在同一時間完成，從而將Platreef的處理能力提高到大約10 Mtpa。三期擴建至10 Mtpa的加工能力預計將使Platreef成為世界上最大的鉑族金屬、鎳、銅和黃金生產商之一。

庫拉吉納爾特

在本季度之後，北愛爾蘭的規劃上訴委員會和水上訴委員會(“委員會”)得出結論，與Curraghinalt項目有關的取水和蓄水許可證(“水許可證”)已被吊銷，許可證申請將需要重新提交，並舉行隨後的公開調查轉介。委員會指出，在收到預期的供水許可證申請之前，委員會已暫停目前調查時間表的安排，屆時委員會將着手確定提交案件陳述、反駁陳述和重新安排的聽證會議的方向和新的日期。

哥塔班巴斯

2024年1月15日，Panoro Minerals Ltd.(“Panoro”)宣佈，已收到Cotabambas項目的礦產資源評估，目前計劃完成預可行性研究。

早期礦流權益

早期礦藏礦流權益指與早期開發項目有關的協議，根據該協議，惠頓可在收到某些文件(包括但不限於可行性研究、環境研究和影響評估研究)後選擇不繼續進行該協議。一旦惠頓選擇繼續達成協議，溪流的賬面價值將轉移到Minory Stream權益。

下表彙總了公司目前擁有的早期礦藏礦流權益：

	我的所有者								歸因於生產將是購買了個
早期礦流權益	我的所有者	地點：礦山	預付費用考慮事項付款至今¹		預付費用考慮事項支付 ^{1, 2}		總前期考慮因素1		黃金	白銀	任期協議	日期原始合同
託帕魯	阿里斯礦業	圭亞那	$	15,500	$	138,000	$	153,500	10%	50%	礦藏的生命	13年11月11日
哥塔班巴斯	帕諾羅	祕魯		14,000		126,000		140,000	25% ³	100% ³	礦藏的生命	16年3月21日
Kutcho	Kutcho	加拿大		16,852		58,000		74,852	100%	100%	礦藏的生命	17年12月14日
			$	46,352	$	322,000	$	368,352

1)	以千表示;不包括收盤成本和資本化利息（如適用）。

2)	請參閲本MD & A第27頁題為“其他合同義務和或有事項”的部分，瞭解預計何時支付剩餘預付對價的詳細信息。

3)	一旦惠頓的9000萬白銀當量盎司被生產出來，礦山生命週期內應佔黃金產量的16.67%和白銀產量的66.67%。

礦產版税權益

下表概述了公司截至2024年3月31日擁有的礦產特許權使用費權益：

版税利益	我的所有者	地點：礦山	版税¹	預付費用考慮事項付款至今²		預付費用考慮事項支付 ²		總前期審議 ²		任期協議	原始合同日期
Metates	切薩皮克	墨西哥	0.5%NSR	$	3,000	$	-	$	3,000	礦藏的生命	2014年8月7日
啤酒溪³	維多利亞黃金	加拿大	2.0%NSR		3,529		-		3,529	礦藏的生命	2021年1月4日
黑松⁴	自由黃金	美國	0.5%NSR		3,600		-		3,600	礦藏的生命	2023年9月10日
託德山⁵	Vista	澳大利亞	1.0% GR		10,000		10,000		20,000	礦藏的生命	2023年12月13日
Delamar ⁶	集成	美國	1.5% NCR		4,875		4,875		9,750	礦藏的生命	2024年2月20日
				$	25,004	$	14,875	$	39,879

1)	縮寫如下：NCR =淨冶煉廠回報版税; GR =總版税。

2)	以千為單位；不包括結賬成本。

3)	該公司就首600,000盎司黃金的現有冶煉廠淨收益為2.0%的特許權使用費權益支付300萬，此後支付2.75%的冶煉廠淨收益特許權使用費權益。Brewery Creek特許權使用費協議規定(其中包括)，Golden Predator Mining Corp.(維多利亞黃金的子公司)在向本公司支付200加元萬後，可將2.75%的冶煉廠特許權使用費淨權益降至2.125%。

4)	自由金公司已被授予了一項選擇權，可以在黑松油田或2030年1月1日之前的任何時間點，以400億美元的萬回購50%的NSR。

5)	Mt Todd特許權使用費的税率為毛收入的1%，這一税率將增加到最高2%，這取決於與實現某些運營里程碑相關的時間。

6)	根據Delamar特許權使用費，如果不能在2029年1月1日之前完成，Delamar特許權使用費將每年增加冶煉廠淨回報的0.15%，最高達到冶煉廠淨回報的2.7%。

到目前為止，沒有確認任何收入，也沒有在這些特許權使用費協議方面產生任何損失。

惠頓貴金屬2024年第一季度報告-管理層討論和分析[10]

長期股權投資

本公司將不時出於戰略目的投資於公司的證券，包括但不限於勘探和採礦公司。截至2024年3月31日和2023年12月31日，公司持有以下投資：

	3月31		12月31日
(單位：千)	2024		2023
持有的普通股	$	245,678	$	246,026
持有的認股權證		974		652
長期股權投資共計	$	246,652	$	246,678

公司對普通股的長期投資(“LTI”)是出於長期戰略目的而持有，而不是出於交易目的。因此，本公司已選擇將任何扣除税項的公允價值調整反映為其他全面收益(“保監處”)的組成部分。累計損益不會在出售這些長期投資時重新分類為淨收益，而是重新分類為留存收益。

雖然認股權證的長期投資也是出於長期戰略目的，但它們符合衍生工具的定義，因此被歸類為金融資產，公允價值調整在其他收入(費用)分類下作為淨收益的組成部分記錄。沒有報價市場價格的權證使用Black-Scholes期權定價模型進行估值。

通過持有這些長期投資，公司本身就面臨着各種風險因素，包括貨幣風險、市場價格風險和流動性風險。

在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月內，這些股權投資的公允價值和確認為公司保單組成部分的公允價值變化摘要如下：

持有的普通股

	截至2024年3月31日的三個月
(單位：千)	股份擁有 (000's)	% 優秀擁有的股份	公允價值在 2023年12月31日	成本添加	所得收益處置	公允價值調整，調整得(損)利¹	公允價值在 2024年3月31日	已變現收益出售
熊溪	15,707	6.90%	$ 2,138	$ -	$ -	$ 470	$ 2,608	$ -
Kutcho	18,640	12.03%	1,551	-	-	100	1,651	-
Hecla	34,980	5.60%	168,255	-	-	-	168,255	-
B2gold	12,025	0.92%	38,094	-	-	(6,590)	31,504	-
其他			35,988	5,122	-	550	41,660	-
總			$ 246,026	$ 5,122	$ -	$ (5,470)	$ 245,678	$ -

1)	公允價值收益（損失）反映為其他全面收益（“OCI”）的組成部分。

	截至2023年3月31日的三個月
(單位：千)	股份擁有 (000's)	% 優秀擁有的股份	公允價值在 2022年12月31日	成本添加	所得收益處置¹	公允價值調整，調整得(損)利²	公允價值在 2023年3月31日	已變現虧損出售
熊溪	13,264	8.58%	$ 7,443	$ -	$ -	$ (680)	$ 6,763	$ -
Sabina	31,095	5.56%	30,535	-	-	16,569	47,104	-
Kutcho	18,640	14.79%	3,097	-	-	897	3,994	-
Hecla	35,012	5.76%	194,668	-	-	26,960	221,628	-
其他			19,792	8,168	(27)	908	28,841	(990)
總			$ 255,535	$ 8,168	$ (27)	$ 44,654	$ 308,330	$ (990)

1)	2023年的處置是由於不相關的第三方實體收購了與股份相關的公司而進行的。

2)	公允價值收益（損失）反映為OCI的組成部分。

惠頓貴金屬2024年第一季度報告-管理層討論和分析[11]

生產單位摘要

	Q1 2024	Q4 2023	Q3 2023	Q2 2023	Q1 2023	Q4 2022	Q3 2022	Q2 2022
生產的黃金盎司²
Salobo	61,622	71,778	69,045	54,804	43,677	37,939	44,212	34,129
薩德伯裏 ³	7,049	5,823	3,857	5,818	6,203	5,270	3,437	5,289
康斯坦西亞	13,897	22,292	19,003	7,444	6,905	10,496	7,196	8,042
聖迪馬斯 ⁴	7,542	10,024	9,995	11,166	10,754	10,037	11,808	10,044
斯蒂爾沃特 ⁵	2,637	2,341	2,454	2,017	1,960	2,185	1,833	2,171
其他
馬爾馬託	623	668	673	639	457	533	542	778
777 ⁶	-	-	-	-	-	-	-	3,509
Minto ⁷	-	-	-	1,292	3,063	2,567	3,050	2,480
總計其他	623	668	673	1,931	3,520	3,100	3,592	6,767
黃金總產量	93,370	112,926	105,027	83,180	73,019	69,027	72,078	66,442
生產的銀盎司 ²
佩尼亞胡 ⁸	2,643	1,036	-	1,744	2,076	1,761	2,017	2,089
Antamina	806	1,030	894	984	872	1,067	1,327	1,330
康斯坦西亞	640	836	697	420	552	655	564	584
其他
洛斯菲洛斯	42	28	28	28	45	14	21	35
辛克格魯萬	641	510	785	374	632	664	642	739
尼維斯-科爾沃	524	573	486	407	436	369	323	345
Aljustrel ⁹	-	-	327	279	343	313	246	292
科扎明	173	185	165	184	141	157	179	169
馬爾馬託	7	10	11	7	8	9	7	7
奧利亞庫 ¹⁰	-	-	-	-	-	261	463	756
Minto ⁷	-	-	-	14	29	33	33	26
基諾山 ¹¹	-	-	-	-	-	-	-	48
777 ⁶	-	-	-	-	-	-	-	80
總計其他	1,387	1,306	1,802	1,293	1,634	1,820	1,914	2,497
生產的銀盎司總量	5,476	4,208	3,393	4,441	5,134	5,303	5,822	6,500
生產的鈀盎司²
斯蒂爾沃特 ⁵	4,463	4,209	4,006	3,880	3,705	3,869	3,229	3,899
產生的鈷磅²
沃西灣	240	215	183	152	124	128	226	136
生產的GEOS¹²	160,133	164,818	147,230	137,176	134,730	132,780	142,103	144,019
平均付款率²
黃金	94.8%	95.1%	95.4%	95.1%	95.1%	94.9%	95.1%	95.1%
白銀	84.5%	83.0%	78.3%	83.7%	83.1%	84.2%	86.3%	86.5%
鈀	96.9%	95.9%	93.6%	94.1%	96.0%	91.7%	95.0%	94.6%
鈷	93.3%	93.3%	93.3%	93.3%	93.3%	93.3%	93.3%	93.3%
土木¹¹	90.7%	91.6%	90.8%	90.8%	89.8%	89.9%	90.9%	90.7%

1)	除黃金和鈀盎司外，所有數字均以千計。

2)	生產量是指在冶煉或精煉扣除之前精礦或多雷中所含的金、銀、鈀和鈷的數量。產量數字及應付比率乃基於礦流權益所涉及採礦作業的經營者提供的資料，或在沒有其他資料的情況下管理層的估計。隨着收到更多信息，某些生產數據和應付費率可能會在未來期間更新。

3)	由科爾曼、銅崖、加森、克雷頓和託頓黃金權益組成。

根據San Dimas PMPA的條款，本公司有權獲得相當於應付黃金產量的25%的金額加上相當於從San Dimas礦按固定金銀交換比例70：1轉換為黃金的應付白銀產量的25%的額外黃金金額。如果平均金銀價格比下降到低於50：1或在6個月或更長時間內增加到90：1以上，則應根據具體情況將“70”修改為“50”或“90”(視情況而定)，直至在6個月或更長時間內平均金銀價格比介於50：1至90：1之間的時間，在這種情況下，應恢復“70”。作為參考，上期應佔銀產量如下：2024年第一季度-291,000盎司；2023年第四季度-378,000盎司；2023年第三季度-387,000盎司；第二季度2023-423,000盎司；第一季度2023-401,000盎司；第四季度2022-348,000盎司；第三季度2022-412,000盎司；第二季度2022-382,000盎司。

5)	由Stillwater和East Boulder的黃金和鈀權益組成。

6)	2022年6月22日，哈德貝宣佈，777的採礦活動已經結束，關閉活動已經開始。

7)	2023年5月13日，Minto Metals Corp.宣佈暫停Minto礦的運營。

8)	由於2023年6月7日至2023年10月13日的勞工罷工，佩納斯基託的運營暫時停止。

9)	2023年9月12日，宣佈Aljustrel礦的鋅精礦和鉛精礦將從2023年9月24日起停產至2025年第二季度。

10)	2022年12月14日，公司終止了Yauliyacu PMPA，以換取現金支付13200萬美元。

11)	2022年9月7日，該公司終止了基諾希爾PMPA，以換取14100美元的萬赫克拉普通股。

12)	為幫助讀者而提供的GEOs基於以下大宗商品價格假設：每盎司黃金2，000美元;每盎司白銀23.00美元;每盎司鈀1，000美元;每磅鈷13.00美元; 與估計公司2024年生產指導時使用的一致。

惠頓貴金屬2024年第一季度報告-管理層討論和分析[12]

已售出單位摘要

	Q1 2024	Q4 2023	Q3 2023	Q2 2023	Q1 2023	Q4 2022	Q3 2022	Q2 2022
售出的黃金盎司
Salobo	56,841	76,656	44,444	46,030	35,966	41,029	31,818	48,515
薩德伯裏 ²	4,129	5,011	4,836	4,775	4,368	4,988	5,147	7,916
康斯坦西亞	20,123	19,925	12,399	9,619	6,579	6,013	6,336	7,431
聖迪馬斯	7,933	10,472	9,695	11,354	10,651	10,943	10,196	10,633
斯蒂爾沃特 ³	2,355	2,314	1,985	2,195	2,094	1,783	2,127	2,626
其他
馬爾馬託	638	633	792	467	480	473	719	781
777	-	-	275	153	126	785	3,098	3,629
Minto	-	-	-	701	2,341	2,982	2,559	2,806
總計其他	638	633	1,067	1,321	2,947	4,240	6,376	7,216
售出的黃金盎司總數	92,019	115,011	74,426	75,294	62,605	68,996	62,000	84,337
售出的銀盎司
佩尼亞胡	1,839	442	453	1,913	1,483	2,066	1,599	2,096
Antamina	762	1,091	794	963	814	1,114	1,155	1,177
康斯坦西亞	726	665	435	674	366	403	498	494
其他
洛斯菲洛斯	44	24	30	37	34	16	24	41
辛克格魯萬	297	449	714	370	520	547	376	650
尼維斯-科爾沃	243	268	245	132	171	80	105	167
Aljustrel	1	86	142	182	205	156	185	123
科扎明	147	141	139	150	119	150	154	148
馬爾馬託	8	9	11	7	7	7	8	11
奧利亞庫	-	-	-	-	-	337	1,005	817
斯特拉託尼	-	-	-	-	-	-	-	(2)
Minto	-	-	-	7	29	23	22	21
基諾山	-	-	-	-	1	1	30	30
777	-	-	2	2	-	35	73	75
總計其他	740	977	1,283	887	1,086	1,352	1,982	2,081
售出的白銀盎司總數	4,067	3,175	2,965	4,437	3,749	4,935	5,234	5,848
鈀盎司已售出
斯蒂爾沃特 ³	4,774	3,339	4,242	3,392	2,946	3,396	4,227	3,378
出售鈷磅
沃西灣	309	288	198	265	323	187	115	225
已售出的GEOs ⁴	143,184	155,059	111,935	129,734	109,293	128,662	125,053	154,737
累計應付單位PBND ⁵
黃金盎司	87,542	91,092	98,715	72,916	77,377	70,562	74,053	67,529
銀盎司	2,347	1,787	1,469	1,777	2,531	2,013	2,481	2,694
鈀盎司	6,198	6,666	5,607	6,122	5,751	5,098	5,041	6,267
鈷磅	360	356	377	251	285	258	403	280
土木⁴	119,968	117,293	120,864	98,039	111,216	97,934	107,718	103,465
現貨庫存
鈷磅	-	88	155	310	398	633	556	582

1)	除售出的黃金和鈀盎司外，所有數字均以千計。

2)	由科爾曼、銅崖、加森、克雷頓和託頓黃金權益組成。

3)	由Stillwater和East Boulder的黃金和鈀權益組成。

4)	為幫助讀者而提供的GEOs基於以下大宗商品價格假設：每盎司黃金2，000美元;每盎司白銀23.00美元;每盎司鈀1，000美元;每磅13.00美元鈷;與估計公司2024年生產指導時使用的一致。

5)	應付金、銀和鈀盎司PBND以及鈷磅PBND基於管理層估計。這些數字可能會在未來收到更多信息後更新。

惠頓貴金屬2024年第一季度報告-管理層討論和分析[13]

季度財務回顧 ¹

Xxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxx	Q1 2024			Q4 2023			Q3 2023			Q2 2023			Q1 2023			Q4 2022			Q3 2022					Q2 2022
售出的黃金盎司	XX	XX	92,019	XX	XX	115,011	XX	XX	74,426	XX	XX	75,294	0xx	XX	62,605	xx	XX	68,996	xx	XX	62,000	xx	XX	84,337
已實現價格²		$	2,072		$	2,006		$	1,944		$	1,986		$	1,904		$	1,725		$	1,728		$	1,872
黃金銷售		$	190,689		$	230,716		$	144,707		$	149,511		$	119,196		$	119,051		$	107,128		$	157,842
售出的銀盎司			4,067			3,175			2,965			4,437			3,749			4,935			5,234			5,848
已實現價格²		$	23.77		$	23.77		$	23.73		$	24.13		$	22.85		$	21.52		$	19.16		$	22.27
白銀銷售		$	96,658		$	75,465		$	70,372		$	107,081		$	85,678		$	106,175		$	100,270		$	130,228
鈀盎司已售出			4,774			3,339			4,242			3,392			2,946			3,396			4,227			3,378
已實現價格²		$	980		$	1,070		$	1,251		$	1,438		$	1,607		$	1,939		$	2,091		$	2,132
鈀銷售		$	4,677		$	3,574		$	5,307		$	4,879		$	4,735		$	6,586		$	8,838		$	7,203
出售鈷磅			309			288			198			265			323			187			115			225
已實現價格²		$	15.49		$	12.92		$	13.87		$	13.23		$	15.04		$	22.62		$	22.68		$	34.01
鈷銷售		$	4,782		$	3,716		$	2,751		$	3,501		$	4,856		$	4,239		$	2,600		$	7,649
總銷售額		$	296,806		$	313,471		$	223,137		$	264,972		$	214,465		$	236,051		$	218,836		$	302,922
現金成本^{2, 3}
黃金/盎司		$	439		$	437		$	444		$	461		$	496		$	475		$	474		$	465
銀/盎司		$	4.77		$	5.02		$	5.10		$	5.01		$	5.07		$	5.00		$	5.59		$	5.61
鈀/盎司		$	182		$	198		$	223		$	261		$	294		$	357		$	353		$	408
鈷/磅 ⁴		$	2.96		$	3.14		$	3.66		$	3.20		$	3.30		$	16.52		$	7.21		$	6.86
耗盡²
黃金/盎司		$	404		$	405		$	381		$	365		$	360		$	357		$	353		$	369
銀/盎司		$	5.03		$	5.29		$	4.57		$	4.92		$	4.48		$	4.98		$	5.84		$	5.28
鈀/盎司		$	445		$	445		$	459		$	445		$	408		$	399		$	399		$	399
鈷/磅		$	12.77		$	12.80		$	12.98		$	13.85		$	13.85		$	13.72		$	13.63		$	10.40
出售PMPA的收益		$	-		$	-		$	-		$	5,027		$	-		$	51,443		$	104,425		$	-
減損（逆轉）		$	-		$	-		$	-		$	-		$	-		$	1,719		$	(10,330)		$	-
淨收益		$	164,041		$	168,435		$	116,371		$	141,448		$	111,391		$	166,125		$	196,460		$	149,074
每股
基本信息		$	0.362		$	0.372		$	0.257		$	0.312		$	0.246		$	0.367		$	0.435		$	0.330
稀釋		$	0.362		$	0.371		$	0.257		$	0.312		$	0.246		$	0.367		$	0.434		$	0.330
調整後淨收益 ³		$	163,589		$	164,569		$	121,467		$	142,584		$	104,431		$	103,744		$	93,878		$	149,283
每股
基本信息		$	0.361		$	0.363		$	0.268		$	0.315		$	0.231		$	0.229		$	0.208		$	0.331
稀釋		$	0.361		$	0.363		$	0.268		$	0.314		$	0.230		$	0.229		$	0.208		$	0.330
運營現金流		$	219,380		$	242,226		$	171,103		$	202,376		$	135,104		$	172,028		$	154,497		$	206,359
每股³
基本信息		$	0.484		$	0.535		$	0.378		$	0.447		$	0.299		$	0.381		$	0.342		$	0.457
稀釋		$	0.484		$	0.534		$	0.377		$	0.446		$	0.298		$	0.380		$	0.342		$	0.456
宣佈的股息		$	70,261		$	67,950		$	67,946		$	67,938		$	67,910		$	67,797		$	67,754		$	67,708
每股		$	0.155		$	0.150		$	0.150		$	0.150		$	0.150		$	0.150		$	0.150		$	0.150
總資產		$	7,180,455		$	7,031,185		$	6,881,515		$	6,879,905		$	6,905,479		$	6,759,906		$	6,587,595		$	6,448,695
總負債		$	101,260		$	45,669		$	38,254		$	33,492		$	93,025		$	42,231		$	38,783		$	31,894
股東權益總額		$	7,079,195		$	6,985,516		$	6,843,261		$	6,846,413		$	6,812,454		$	6,717,675		$	6,548,812		$	6,416,801

1)	所有數字均以千計，生產和銷售的黃金和鈀盎司除外，單位數量和每股數量。

2)	以每盎司美元和每磅鈷表示。

3)	請參閲本MD & A第32頁開始的關於非IFRS的討論。

4)	2022年第四季度銷售的每磅鈷現金成本包括1.6億美元的庫存減記，導致每磅增加8.71美元。截至2023年3月31日的三個月內，6月 2023年30日、2023年9月30日和2023年12月31日，售出的鈷庫存扣除2022年的庫存減記後分別為100萬美元、50萬美元、10萬美元和2萬美元，導致報告的鈷銷售成本分別降低了每磅銷售鈷3.18美元、每磅銷售鈷1.81美元、每磅銷售鈷0.51美元和每磅銷售鈷0.08美元。

季度銷售額、淨利潤和運營現金流的變化主要受礦山產量波動、發貨時間、大宗商品價格變化的影響，開始運營在建礦山，以及收購PMPA和任何相關的融資活動。

惠頓貴金屬2024年第一季度報告-管理層討論和分析[14]

運營結果和運營審查

公司可報告經營分部的經營業績總結於下表和評論中。

截至2024年和2023年3月31日的三個月經營業績

以下兩個表格列出了基於公司可報告經營分部的經營業績。

截至2024年3月31日的三個月
	單位製作²	單位出售	平均值實現價格 ($'s 每單位）		平均值現金成本（每美元單位） ³		平均值耗盡（每美元單位）		銷售		網絡盈利		現金流從操作		總資產
黃金
Salobo	61,622	56,841	$	2,073	$	425	$	393	$	117,851	$	71,396	$	94,050	$	2,659,099
薩德伯裏 ⁴	7,049	4,129		2,049		400		1,145		8,461		2,081		6,814		257,757
康斯坦西亞	13,897	20,123		2,073		420		316		41,723		26,910		33,263		73,912
聖迪馬斯	7,542	7,933		2,073		631		279		16,448		9,237		11,445		142,512
斯蒂爾沃特	2,637	2,355		2,073		372		510		4,883		2,806		4,008		210,267
其他⁵	623	638		2,073		374		527		1,323		748		1,084		892,983
	93,370	92,019	$	2,072	$	439	$	404	$	190,689	$	113,178	$	150,664	$	4,236,530
白銀
佩尼亞胡	2,643	1,839	$	23.74	$	4.50	$	4.06	$	43,650	$	27,901	$	35,375	$	268,758
Antamina	806	762		23.74		4.68		7.06		18,088		9,147		14,523		514,154
康斯坦西亞	640	726		23.74		6.20		6.24		17,236		8,200		12,734		175,049
其他⁶	1,387	740		23.89		4.15		4.16		17,684		11,539		15,819		603,933
	5,476	4,067	$	23.77	$	4.77	$	5.03	$	96,658	$	56,787	$	78,451	$	1,561,894
鈀
斯蒂爾沃特	4,463	4,774	$	980	$	182	$	445	$	4,677	$	1,683	$	3,808	$	218,542
Platreef	-	-		不適用。		不適用。		不適用。		-		-		-		78,786
	4,463	4,774	$	980	$	182	$	445	$	4,677	$	1,683	$	3,808	$	297,328
白金
馬拉鬆	-	-	$	不適用。	$	不適用。	$	不適用。	$	-	$	-	$	-	$	9,451
Platreef	-	-		不適用。		不適用。		不適用。		-		-		-		57,564
	-	-	$	不適用。	$	不適用。	$	不適用。	$	-	$	-	$	-	$	67,015
鈷
沃西灣	240	309	$	15.49	$	2.96	$	12.77	$	4,782	$	(73)	$	7,006	$	348,000
經營業績									$	296,806	$	171,575	$	239,929	$	6,510,767
其他
一般和行政											$	(10,464)	$	(15,958)
基於份額的薪酬												(1,281)		(11,129)
捐款和社區投資												(1,570)		(1,373)
融資成本												(1,442)		(1,125)
其他												7,196		9,152
所得税												27		(116)
總計其他											$	(7,534)	$	(20,549)	$	669,688
											$	164,041	$	219,380	$	7,180,455

1)	黃金、白銀和鈀的生產和銷售單位以盎司為單位，鈷以磅為單位。除黃金和鈀盎司外，所有數字均以千計，並按單位數量生產和銷售。

2)	生產量是指在冶煉或精煉扣除之前精礦或多雷中所含的金、銀、鈀和鈷的數量。產量數字是基於與礦流權益有關的採礦作業的經營者提供的信息，或在沒有其他信息的情況下管理層的估計。在收到其他信息時，某些產量數據可能會在未來一段時間內更新。

3)	參考本MD&A第34頁關於非國際財務報告準則計量(III)的討論。

4)	由運營中的Coleman、銅崖、Garson、Creighton和Totten黃金權益以及非運營中的Stobie和Victor黃金權益組成。

5)	其他黃金權益包括營運中的Marmato黃金權益，以及非營運Minto、銅世界、聖多明各、Fenix、Blackwater、Curipamba、Marathon、Goose、Cangrejos、Platreef、Curraghinalt及Kudz Ze Kayah黃金權益。

6)	其他白銀權益包括營運的Los Filos、Zinkgruvan、Neves-Corvo、Marmato及Cozamin的白銀權益，以及非營運的Stratoni、Aljustrel、Minto、Pascua-Lama、銅世界、Navida、Blackwater、Curipamba、Minory Park及Kudz Ze Kayah的白銀權益。

惠頓貴金屬2024年第一季度報告-管理層討論和分析[15]

截至2023年3月31日的三個月
	單位製作²	單位出售	平均值實現價格 ($'s 每單位）		平均值現金成本（每美元單位） ³		平均值耗盡（每美元單位）		銷售		網絡盈利		現金流從操作		總資產
黃金
Salobo	43,677	35,966	$	1,904	$	420	$	330	$	68,475	$	41,471	$	53,355	$	2,371,378
薩德伯裏 ⁴	6,203	4,368		1,904		400		1,025		8,317		2,095		6,346		278,941
康斯坦西亞	6,905	6,579		1,904		416		316		12,526		7,710		9,788		93,506
聖迪馬斯	10,754	10,651		1,904		624		260		20,279		10,865		13,629		153,101
斯蒂爾沃特	1,960	2,094		1,904		334		510		3,987		2,220		3,288		214,783
其他⁵	3,520	2,947		1,904		1,385		86		5,612		1,278		1,155		525,338
	73,019	62,605	$	1,904	$	496	$	360	$	119,196	$	65,639	$	87,561	$	3,637,047
白銀
佩尼亞胡	2,076	1,483	$	22.84	$	4.43	$	4.06	$	33,872	$	21,276	$	27,303	$	287,647
Antamina	872	814		22.84		4.55		7.06		18,594		9,142		14,888		539,623
康斯坦西亞	552	366		22.84		6.14		6.24		8,353		3,825		6,107		190,664
其他⁶	1,634	1,086		22.87		5.96		2.53		24,859		15,637		20,047		450,412
	5,134	3,749	$	22.85	$	5.07	$	4.48	$	85,678	$	49,880	$	68,345	$	1,468,346
鈀
斯蒂爾沃特	3,705	2,946	$	1,607	$	294	$	408	$	4,735	$	2,666	$	3,870	$	225,609
白金
馬拉鬆	-	-	$	不適用。	$	不適用。	$	不適用。	$	-	$	-	$	-	$	9,440
鈷
沃西灣	124	323	$	15.04	$	3.30⁷	$	13.85	$	4,856	$	(684)	$	4,485	$	356,447
經營業績									$	214,465	$	117,501	$	164,261	$	5,696,889
其他
一般和行政											$	(10,099)	$	(13,836)
基於份額的薪酬												(7,397)		(16,675)
捐款和社區投資												(1,378)		(1,408)
融資成本												(1,378)		(1,070)
其他												7,562		7,176
所得税												6,580		(3,344)
總計其他											$	(6,110)	$	(29,157)	$	1,208,590
											$	111,391	$	135,104	$	6,905,479

1)	黃金、白銀和鈀的生產和銷售單位以盎司為單位，鈷以磅為單位。除黃金和鈀盎司外，所有數字均以千計，並按單位數量生產和銷售。

2)	生產量是指在冶煉或精煉扣除之前精礦或多雷中所含的金、銀、鈀和鈷的數量。產量數字是基於與礦流權益有關的採礦作業的經營者提供的信息，或在沒有其他信息的情況下管理層的估計。在收到其他信息時，某些產量數據可能會在未來一段時間內更新。

3)	參考本MD&A第34頁關於非國際財務報告準則計量(III)的討論。

4)	由運營的Coleman、銅崖、Garson、Creighton和Totten黃金權益以及非運營的Stobie和Victor黃金權益組成。

5)	其他黃金權益包括運營中的Minto和Marmato黃金權益，以及非運營的777、銅世界、聖多明各、菲尼克斯、黑水、馬拉鬆、Curipamba和Goose黃金權益。2022年6月22日，哈德貝宣佈，777的採礦活動已經結束，關閉活動已經開始。2023年5月13日，Minto宣佈暫停Minto礦的運營。

6)	其他白銀權益包括營運的Los Filos、Zinkgruvan、Neves-Corvo、Aljustrel、Minto、Cozamin及Marmato銀礦權益，非營運的Loma de La Plata、Stratoni、Pascua-Lama、銅世界、Blackwater及Curipamba銀礦權益。2022年6月22日，哈德貝宣佈，777的採礦活動已經結束，關閉活動已經開始。2023年5月13日，Minto宣佈Minto礦停產。 2023年9月12日，宣佈Aljustrel的鋅精礦和鉛精礦將於2023年9月24日至2025年第二季度停產。

7)	2023年第一季度售出的每磅鈷的現金成本扣除了之前記錄的100美元萬的庫存減記，導致每磅售出的鈷減少了3.18美元。

惠頓貴金屬2024年第一季度報告-管理層討論和分析[16]

基於全球環境展望的運營結果比較

		Q1 2024		Q1 2023		變化	變化
GEO生產 ^{1, 2}		160,133		134,730		25,404	18.9 %
GEO銷售 ²		143,184		109,293		33,891	31.0 %
每售出的GEO平均價格 ²	$	2,073	$	1,962	$	111	5.7 %
收入	$	296,806	$	214,465	$	82,341	38.4 %
銷售成本，不包括損耗	$	61,555	$	51,964	$	(9,591)	(18.5)%
耗盡		63,676		45,000		(18,676)	(41.5)%
銷售成本	$	125,231	$	96,964	$	(28,267)	(29.2)%
毛利率	$	171,575	$	117,501	$	54,074	46.0 %
一般和行政費用		10,464		10,099		(365)	(3.6)%
基於份額的薪酬		1,281		7,397		6,116	82.7 %
捐款和社區投資		1,570		1,378		(192)	(13.9)%
運營收益	$	158,260	$	98,627	$	59,633	60.5 %
其他收入(費用)		7,196		7,562		(366)	(4.8)%
財務成本和所得税前利潤	$	165,456	$	106,189	$	59,267	55.8 %
融資成本		1,442		1,378		(64)	(4.6)%
所得税前收益	$	164,014	$	104,811	$	59,203	56.5 %
所得税追回		(27)		(6,580)		(6,553)	(99.6)%
淨收益	$	164,041	$	111,391	$	52,650	47.3 %

1)	生產量是指在冶煉或精煉扣除之前精礦或多雷中所含的金、銀、鈀和鈷的數量。產量數字是基於與礦流權益有關的採礦作業的經營者提供的信息，或在沒有其他信息的情況下管理層的估計。在收到其他信息時，某些產量數據可能會在未來一段時間內更新。

2)	為幫助讀者而提供的GEOs基於以下大宗商品價格假設：每盎司黃金2，000美元;每盎司白銀23.00美元;每盎司鈀1，000美元;每磅鈷13.00美元; 與估計公司2024年生產指導時使用的一致。

地緣生產

截至2024年3月31日的三個月，可歸因於GEO的產量為160,100盎司，與2023年同期相比增加了25,400盎司，這主要是由於以下因素：

•

由於產能增加，Salobo增加了17,900盎司或41%的產量，第三條選礦廠生產線將於2022年底開始生產，並於2023年第四季度實現32Mtpa的初步完工測試。從吞吐量的角度來看，三條12 Mtpa的線路在第一季度至2024年期間的運力約為82%，而在第一季度至2023年期間的運力約為54%；

•

8,000盎司，比康斯坦西亞增加60%(包括7,000金盎司和88,000銀盎司)，主要是由於開採潘帕坎查礦牀的高品位區導致品位大幅增加；以及

•

6,500盎司，比Peñasquio(567,000銀盎司)增加27%，主要是由於品級較高；部分抵消了

•

5,700盎司，比其他礦(包括2,900金盎司和247,000銀盎司)減少26%，主要原因是Minto礦關閉和Aljustrel的可歸屬生產暫時停止。

•

與聖迪馬斯相比下降了3200盎司或30%，主要是由於產量和品級較低。

惠頓貴金屬2024年第一季度報告-管理層討論和分析[17]

淨收益

在截至2024年3月31日的三個月中，淨收益為16400美元萬，與上年同期相比增加了5300美元萬，原因如下：

截至2023年3月31日的三個月的淨收益			$	111,391
毛利率差異
由於以下原因導致的收入差異：
應付黃金產量	$	36,268
應付白銀生產		8,213
應付鈀產量		1,137
應付鈷產量		1,623
應付總產量			$	47,241
庫存和PBND的變化				18,749
每盎司售出的實現價格				16,351
總收入增長			$	82,341
銷售成本差異是由於：
GEO應付產量			$	(22,228)
GEO應付產品組合差異				5,669
庫存和PBND的變化				(7,504)
每盎司現金成本				(171)
每盎司消耗量				(4,033)
銷售成本總增加			$	(28,267)
毛利率總增幅			$	54,074
其他變數
一般和行政費用（見第19頁）				(365)
基於股份的薪酬（見第20頁）				6,116
捐款和社區投資（見第20頁）				(192)
其他收入/費用（見第20頁）				(366)
財務成本（見第21頁）				(64)
所得税（見第21頁）				(6,553)
淨利潤總增長			$	52,650
截至2024年3月31日的三個月淨利潤			$	164,041

惠頓貴金屬2024年第一季度報告-管理層討論和分析[18]

一般和行政

	截至三個月 3月31
(單位：千)	2024	2023
公司
薪金和福利	$ 3,964	$ 3,860
折舊	218	288
專業費用	494	514
商務旅行	284	341
董事收費	289	333
營業税	347	574
審計和監管	879	832
保險	497	538
其他	1,283	1,064
一般和行政-企業	$ 8,255	$ 8,344
附屬公司
薪金和福利	$ 1,401	$ 1,161
折舊	119	103
專業費用	191	71
商務旅行	71	53
董事收費	63	52
營業税	73	74
保險	17	16
其他	274	225
一般和行政-子公司	$ 2,209	$ 1,755
綜合一般和行政管理	$ 10,464	$ 10,099

截至2024年3月31日止三個月的一般和行政費用與2023年一致。

惠頓貴金屬2024年第一季度報告-管理層討論和分析[19]

基於份額的薪酬

	截至三個月 3月31
(單位：千)	2024	2023
股權結算的股份報酬 ¹
股票期權	$ 674	$ 631
限售股單位	924	911
現金結算的股份報酬
PSU	(317)	5,855
股份報酬總額	$ 1,281	$ 7,397

1)	股權結算的股份薪酬是一種非現金費用。

截至2024年3月31日的三個月，股份薪酬較上年同期減少6億美元，減少主要是由於應計成本差異與公司的績效份額單位（“PSU”）相關。

捐款和社區投資

	截至三個月 3月31
(單位：千)	2024	2023
當地捐款和社區投資 ¹	$ 689	$ 535
合作伙伴捐款和社區投資 ²	881	843
捐款和社區投資總額	$ 1,570	$ 1,378

1)	當地社區投資計劃為温哥華和惠頓辦事處所在地開曼羣島的組織提供支持。

2)	合作伙伴社區投資計劃支持受礦業合作伙伴運營影響的社區。

其他收入(費用)

	截至三個月 3月31
(單位：千)	2024	2023
利息收入	$ 5,738	$ 6,931
股息收入	700	217
匯兑損益	575	273
所持股份購買證公允價值調整收益（損失）	183	175
其他	-	(34)
其他收入(費用)合計	$ 7,196	$ 7,562

利息收入

截至2024年3月31日的三個月，利息收入減少了1億美元，原因是本期平均現金餘額從約66700萬美元減少至約43400萬美元，部分原因被所賺取的利率上漲約1%所抵消。

惠頓貴金屬2024年第一季度報告-管理層討論和分析[20]

融資成本

	截至三個月 3月31
(單位：千)	2024	2023
與未提取信貸便利相關的成本	$ 1,338	$ 1,316
利息費用-租賃負債	74	17
保函	30	45
總財務成本	$ 1,442	$ 1,378

所得税支出(回收)

在淨利潤中確認的所得税包括以下內容：

	截至三個月 3月31
(單位：千)	2024	2023
當期所得税支出(回收)	$ 59	$ (2,641)
與以下項目相關的遞延所得税支出(追回)：
暫時性差異的產生和逆轉	$ 225	$ 1,361
減記(沖銷減記)或確認上期暫時性差異	(311)	(5,300)
遞延所得税退還總額	$ (86)	$ (3,939)
在淨收益中確認的所得税支出(回收)總額	$ (27)	$ (6,580)

在截至2023年3月31日的三個月中，該公司在淨收益中反映了400萬的遞延税項回收，這抵消了保監處報表中400萬的遞延税費支出，這是由於股權工具長期投資的未實現收益增加造成的。此外，在截至2023年3月31日的三個月中，本公司反映的當期退税金額為300億萬，反映了加拿大在第一季度至2023年税收方面的虧損，這一虧損部分減少了先前估計的與出售基諾山私營企業管理局有關的加拿大所得税支出。

截至2024年3月31日的三個月應繳當期所得税變動情況如下：

(單位：千)	應收本期税(應付)
應收當期税金--2023年12月31日	$ 5,935
當期所得税回收--損益表	(59)
已繳納的所得税	116
外匯調整	(141)
應收當期税金--2024年3月31日	$ 5,851

全球最低税額

本公司屬OECD第二支柱範本規則(“第二支柱”)下的GMT範圍。如本公司及其附屬公司所在司法管轄區通過第二支柱税務法例，本集團有責任就最低税率15%與每個司法管轄區的實際税率之間的任何不足之處支付補充税。加拿大母公司及其盧森堡子公司(Silver Wheaton盧森堡S.a.r.l.或“Silver Wheaton盧森堡”)的實際税率超過15%或處於虧損狀態。該集團在開曼羣島運營的子公司的實際税率為0%。

惠頓貴金屬2024年第一季度報告-管理層討論和分析[21]

司法管轄區更新情況如下：

加拿大

2024年5月2日，加拿大聯邦政府向議會提交了聯邦預算法案C-69，其中包含GMTA，其中反映了從2023年12月31日或之後開始的財政年度對範圍內公司適用GMT。然而，截至本次MD&A之日，與GMTA相關的立法尚未頒佈。如果按照起草的方式通過，GMTA中擬議的加拿大規則將從2024年1月1日起適用於本公司開曼羣島子公司的收入。

盧森堡

第二支柱立法於2023年12月22日在盧森堡頒佈。本規定自2024年1月1日起施行。如上所述，Silver Wheaton盧森堡的實際税率超過 15%。盧森堡第二支柱立法還包含一項從2025年1月1日起生效的少税利潤規則，如果GMTA沒有在加拿大頒佈，盧森堡將允許盧森堡徵收與公司在開曼羣島運營的子公司相關的第二支柱附加税。鑑於加拿大政府明確表示有意頒佈GMTA，本公司預計盧森堡第二支柱立法不會對本公司產生實質性影響。

開曼羣島

到目前為止，開曼羣島政府已經表示，他們不打算制定第二支柱立法。

本公司在截至2024年3月31日的三個月內沒有在第二支柱立法生效的任何司法管轄區開展業務。因此，儘管開曼羣島子公司的淨收益為16500美元萬，其中15%為2,500美元萬，但本公司並未記錄與格林威治時間相關的當期税項支出。本公司將在其合併財務報表中確認與GMT 相關的税費，並在與立法頒佈之時相對應的適當時期內確認。

流動性與資本資源¹

截至2024年3月31日，公司的現金和現金等價物為30600美元萬(2023年12月31日-54700萬)，其循環貸款項下沒有未償債務(2023年12月31日-零美元)。

管理層認為，於2024年3月31日的30600美元萬現金及現金等價物，加上20美元億循環融資項下的可用信貸及持續經營的現金流提供的流動資金，使本公司有能力為所有未償還承諾提供資金(詳見本MD&A第25至27頁)，並提供靈活性以收購額外的可增值礦流權益。

¹本節中的陳述包含有關為未履行承諾提供資金和繼續收購增值礦流權益的前瞻性信息，請讀者注意，實際結果可能會有所不同。有關重大風險、假設和與此信息相關的重要披露，請參閲“關於前瞻性陳述的警告説明”。

惠頓貴金屬2024年第一季度報告-管理層討論和分析[22]

該公司的現金流活動摘要如下：

截至2024年3月31日的三個月

經營活動的現金流

在截至2024年3月31日的三個月中，該公司產生的運營現金流為21900美元萬，與上年同期相比增加了8,400美元萬，原因如下：

截至2023年3月31日的三個月的經營性現金流入	$	135,104
可歸因於收入的差異(見第18頁)：	$	82,341
應收賬款的變動		3,610
可歸因於銷售的現金流入增加總額	$	85,951
可歸因於銷售成本的差異，不包括損耗：
銷售量	$	(16,682)
銷售組合差異		7,262
每盎司成本		(171)
流動資金變化，不包括應收賬款		(692)
歸因於銷售成本的現金流出總額增加	$	(10,283)
毛利率導致的淨現金流入增加總額	$	75,668
其他差異：
一般和行政		(2,122)
捐贈和社區投資		35
基於股份的薪酬-PSU		5,546
融資成本		(55)
所得税		3,228
其他		1,976
淨現金流入增加總額	$	84,276
截至2024年3月31日的三個月經營現金流入	$	219,380

基於股份的薪酬-NSO差異

相對於PSE的現金流出減少是由於股價下跌導致2024年的PSE支出低於2023年。

融資活動產生的現金流

截至2024年3月31日的三個月內，公司融資活動淨現金流入為4億美元，而上一年同期為9億美元，主要來源為現金流量如下：

	截至三個月 3月31
(單位：千)	2024	2023
已行使股份購買選擇權	3,816	9,376
租賃費	(148)	(202)
融資活動產生的現金	$ 3,668	$ 9,174

惠頓貴金屬2024年第一季度報告-管理層討論和分析[23]

投資活動產生的現金流

截至2024年3月31日的三個月內，公司投資活動淨現金流出463萬美元，而上一年同期為41億美元，主要用途現金流量如下：

	截至三個月 3月31
(單位：千)	2024	2023
收購新PMPA的付款 ¹:
Platreef PMPA	$ (411,500)	$ -
Kudz Ze Kayah PMPA	(38,500)	-
庫裏潘巴PMPA	(100)	-
鵝PMPA	-	(31,250)
Panoro早期存款PMPA	-	(750)
	$ (450,100)	$ (32,000)
收購長期股權投資	(751)	(8,144)
購買新特許權使用費協議的付款：
德拉馬版税	(4,875)	-
託德山皇室	(7,000)	-
其他	(770)	(833)
投資活動產生的現金總額（用於）	$ (463,496)	$ (40,977)

不包括關閉成本。

惠頓貴金屬2024年第一季度報告-管理層討論和分析[24]

合同義務和或有事項¹

礦泉水權益

下表總結了公司根據PMPA擁有合同權利的黃金、白銀、鈀、鉑和鈷按每盎司或每磅現金支付的承諾：

每盎司現金支付黃金

礦泉水權益	歸因於應付生產將被購買	每盎司現金付款¹		任期協議	日期原始合同
康斯坦西亞	50%	$	420 ²	礦藏的生命	2012年8月8日
Salobo	75%	$	425	礦藏的生命	13年2月28日
薩德伯裏	70%	$	400	20年	13年2月28日
聖迪馬斯	變量³	$	631	礦藏的生命	5月10日至18日
斯蒂爾沃特	100%		18% ⁴	礦藏的生命	2018年7月16日
馬拉鬆	100% ⁵		18% ⁴	礦藏的生命	22年1月26日
其他
Minto	100% ⁶		50% ⁶	礦藏的生命	2008年11月20日
銅世界	100%	$	450	礦藏的生命	10年2月10日
馬爾馬託	10.5% ⁵		18% ⁴	礦藏的生命	20年11月5日
聖多明各	100% ⁵		18% ⁴	礦藏的生命	21年3月24日
Fenix	6% ⁵		18% ⁴	礦藏的生命	21年11月15日
黑水	8% ⁵		35%	礦藏的生命	21年12月13日
庫裏潘巴	50% ⁵		18% ⁴	礦藏的生命	22年1月17日
鵝	2.78% ⁵		18% ⁴	礦藏的生命	2月22日8日
康格拉斯	6.6% ⁵		18% ⁴	礦藏的生命	5月23日
Platreef	62.5% ⁵	$	100 ⁵	我的一生收件箱	12月21日7日
庫拉吉納爾特	3.05% ⁵		18% ⁴	礦藏的生命	23年11月15日
庫茲·澤·卡亞	6.875% ⁷		20%	礦藏的生命	21年12月22日
提前存款
託帕魯	10%	$	400	礦藏的生命	13年11月11日
哥塔班巴斯	25% ⁵	$	450	礦藏的生命	16年3月21日
Kutcho	100%		20%	礦藏的生命	17年12月14日

1)	生產付款以每盎司交割黃金的固定數量或交割日黃金現貨價格的百分比來衡量。除薩德伯裏外，每盎司交割的黃金是固定金額的合同將受到年度通脹上漲的影響。此外，如果黃金的現行市場價格低於這一固定數額，每盎司的現金支付將減少到現行市場價格，受年度通脹因素的影響。

2)	但在最初的40年期限後，黃金價格將提高到每盎司550美元。

3)	根據San Dimas PMPA的條款，本公司有權獲得相當於應付黃金產量的25%的金額加上相當於從San Dimas礦按固定金銀交換比例70：1轉換為黃金的應付白銀產量的25%的額外黃金金額。如果平均金銀價格比下降到低於50：1或在6個月或更長時間內增加到90：1以上，則應根據具體情況將“70”修改為“50”或“90”(視情況而定)，直至在6個月或更長時間內平均金銀價格比介於50：1至90：1之間的時間，在這種情況下，應恢復“70”。目前，固定的黃金和白銀的交換比例為70：1。

4)	一旦交付給惠頓的所有金屬的市場價值，扣除每盎司現金支付淨額，超過初始預付現金保證金，將增加到22%。

5)	根據某些PMPA，一旦達到某些門檻，公司的可歸屬黃金百分比將會降低：

馬拉鬆-在公司收到150,000盎司黃金後，減少到67%。

Marmato-一旦惠頓收到310,000盎司黃金，就會降至5.25%。

聖多明各-一旦該公司收到28.5萬盎司黃金，股份將降至67%。

Fenix-在公司收到90,000盎司黃金後降至4%，一旦公司收到140,000盎司黃金後進一步降至3.5%。

黑水-在公司收到464,000盎司黃金後降至4%。

庫裏潘巴-一旦公司收到145,000盎司黃金，就會降低到33%。

GOOSE-在公司收到87,100盎司黃金後降至1.44%，一旦公司收到134,000盎司黃金後進一步降至1%。

Cangrejos-在公司收到700,000盎司黃金後，降低到4.4%。

Platreef-一旦公司收到218,750盎司黃金，減至50%，一旦公司收到428,300盎司，進一步降至3.125%，屆時每盎司現金支付增加至黃金現貨價格的80%。如果達到某些門檻，包括如果通過Platreef項目選礦廠的產量達到5.5Mtpa，則3.125%的剩餘金礦流將終止。

Curraghinalt-一旦公司收到125,000盎司黃金，則降至1.5%。

Cotabambas-一旦公司收到9,000萬白銀當量盎司，折扣降至16.67%。

6)	該公司承諾收購每年生產的前30,000盎司黃金的100%，此後收購50%。2023年5月13日，Minto Metals Corp.宣佈暫停Minto礦的運營。

7)	根據Kudz Ze Kayah PMPA，本公司將有權購買生產黃金的分段百分比，從6.875%至7.375%不等，直至生產和交付330,000盎司黃金為止，此後將黃金產量降至5.625%至6.125%，直至再生產和交付59,800盎司黃金，再降至5%至5.5%，直至再生產並交付270,200盎司黃金，此後黃金總量為660,000盎司黃金至6.75%。

8)	2024年2月27日，本公司完成了收購Platreef和Kudz Ze Kayah PMPA的獵户座購買協議。

¹本節中的陳述包含前瞻性信息，請讀者注意，實際結果可能會有所不同。有關與這些信息相關的重大風險、假設和重要披露，請參閲“關於前瞻性陳述的警示説明”。

惠頓貴金屬2024年第一季度報告-管理層討論和分析[25]

白銀每盎司現金支付

礦泉水權益	歸因於應付生產將被購買	每盎司現金付款¹		任期協議	日期原始合同
佩尼亞胡	25%	$	4.50	礦藏的生命	2007年7月24日
康斯坦西亞	100%	$	6.20 ²	礦藏的生命	2012年8月8日
Antamina	33.75%		20%	礦藏的生命	15年11月3日
其他
洛斯菲洛斯	100%	$	4.68	25年	2004年10月15日
辛克格魯萬	100%	$	4.68	礦藏的生命	2004年12月8日
斯特拉託尼	100%	$	11.54	礦藏的生命	07年4月23日
尼維斯-科爾沃	100%	$	4.46	50年	2007年6月5日
Aljustrel	100% ³		50%	50年	2007年6月5日
Minto	100% ⁴	$	4.39	礦藏的生命	2008年11月20日
帕斯誇拉馬	25%	$	3.90	礦藏的生命	2009年9月8日
銅世界	100%	$	3.90	礦藏的生命	10年2月10日
洛馬德拉普拉塔	12.5%	$	4.00	礦藏的生命	不適用警告
馬爾馬託	100% ⁶		18% ⁷	礦藏的生命	20年11月5日
科扎明	50% ⁶		10%	礦藏的生命	20年12月11日
黑水	50% ⁶		18% ⁷	礦藏的生命	21年12月13日
庫裏潘巴	75%		18% ⁷	礦藏的生命	22年1月17日
礦山公園	100%		18% ⁷	礦藏的生命	10月24日至23日
庫茲·澤·卡亞	6.875 ⁸		20%	礦藏的生命	21年12月22日
提前存款
託帕魯	50%	$	3.90	礦藏的生命	13年11月11日
哥塔班巴斯	100% ⁶	$	5.90	礦藏的生命	16年3月21日
Kutcho	100%		20%	礦藏的生命	17年12月14日

1)	生產付款以每單位交割白銀的固定金額或交割日白銀現貨價格的百分比計量。除Loma de La Plata外，按每交付盎司白銀支付固定金額的合同將受到年度通脹上漲的影響。此外，如果白銀的現行市場價格低於這一固定金額，每盎司的現金支付將根據年度通脹因素降至現行市場價格。

2)	在最初的40年期之後，白銀的價格將提高到每盎司9.90美元。

3)	惠頓只有權開採Aljustrel礦銅含量低於15%的精礦中所含的銀。2023年9月12日，宣佈Aljustrel礦的鋅精礦和鉛精礦將從2023年9月24日起停產至2025年第二季度。

4)	2023年5月13日，Minto Metals Corp.宣佈暫停Minto礦的運營。

協議條款尚未敲定。

6)	根據某些PMPA，一旦達到某些門檻，公司的可歸屬白銀百分比將會降低：

馬馬託-一旦公司收到215萬盎司的白銀，折扣降至50%。

可扎明-在公司收到1,000萬盎司白銀後，折扣降至33%。

黑水-在公司收到1,780萬盎司白銀後，降低到33%。

Cotabambas-一旦公司收到9,000萬白銀當量盎司，折扣將降至66.67%。

7)	一旦交付給本公司的所有金屬的總市值(扣除每盎司現金支付淨額)超過初始預付現金保證金，將增加至22%。

8)	根據Kudz Ze Kayah PMPA，本公司將有權購買：在生產和交付4,330萬盎司白銀之前，分階段購買6.875%至7.375%的白銀，此後降至5.625%至6.125%的範圍，直至生產和交付另外796萬盎司白銀。進一步降至5%至5.5%，直至再生產和交付3,534萬盎司白銀，總計為8,660萬盎司白銀，此後在6.25%至6.75%之間波動。

9)	2024年2月27日，本公司完成了收購Platreef和Kudz Ze Kayah PMPA的獵户座購買協議。

惠頓貴金屬2024年第一季度報告-管理層討論和分析[26]

鈀和鉑的每盎司現金支付和鈷的每磅現金支付

礦泉水權益	歸因於應付生產將被購買	每單位衡量現金付款¹		任期協議	日期原始合同
鈀
斯蒂爾沃特	4.5% ²		18% ³	礦藏的生命	2018年7月16日
Platreef	5.25% ²		30% ²	我的生活²	12月21日7日
白金
馬拉鬆	22% ²		18% ³	礦藏的生命	22年1月26日
Platreef	5.25% ²		30% ²	我的生活²	12月21日7日
鈷
沃西灣	42.4% ²		18% ³	礦藏的生命	2018年6月11日

1)	生產付款以每單位交付金屬的固定金額或交貨日標的金屬現貨價格的百分比來計量。

2)	根據某些PMPA，一旦達到某些門檻，公司的可歸屬金屬百分比將會減少：

Stillwater-一旦公司收到375,000盎司鈀，則降至2.25%，一旦公司收到550,000盎司，進一步降至1%。

鉑礁-一旦公司收到350,000盎司的鈀和鉑，減至3%，一旦公司收到總計485,115盎司，進一步減至0.1%，屆時每盎司的現金支付增加到鈀和鉑現貨價格的80%。如果達到某些門檻，包括鉑礁項目選礦廠的產量達到5.5 Mtpa，則剩餘0.1%的鈀和鉑流將終止。

馬拉鬆-在公司收到12萬盎司鉑金後，折扣降至15%。

沃西灣-一旦公司收到3,100萬磅的鈷，則降低到21.2%。

3)	一旦交付給惠頓的所有金屬的市場價值，扣除每單位現金支付的淨額，超過最初的預付現金保證金，將增加到22%。

4)	2024年2月27日，本公司完成了收購Platreef和Kudz Ze Kayah PMPA的獵户座購買協議。

其他合同義務和或有事項

		預計付款日期¹
(單位：千)	2024		2025 - 2026			2027 - 2028			2028年後			總
礦物流權益和特許權使用費的付款
薩洛博²	$	163,000		$	-		$	16,000		$	64,000		$	243,000
銅世界³		-			231,150			-			-			231,150
馬爾馬託		80,032			41,968			-			-			122,000
聖多明各		-			260,000			-			-			260,000
節日黃金		25,000			-			-			-			25,000
庫裏潘巴		30,625			131,625			-			-			162,250
馬拉鬆		-			147,601			-			-			147,601
康格拉斯		19,300			126,000			126,000			-			271,300
庫拉吉納爾特		-			55,000			-			-			55,000
洛馬德拉普拉塔		-			-			-			32,400			32,400
礦山公園		115,000			-			-			-			115,000
庫茲·澤·卡亞		5,000			-			-			-			5,000
託德山皇室		10,000			-			-			-			10,000
德拉馬版税		4,875			-			-			-			4,875
早期存款礦流利息付款
哥塔班巴斯		-			-			-			126,000			126,000
託帕魯		-			-			-			138,000			138,000
Kutcho		-			-			29,000			29,000			58,000
租賃負債		663			1,182			1,306			4,655			7,806
合同債務總額	$	453,495		$	994,526		$	172,306		$	394,055		$	2,014,382

1)	基於管理層估計的預計付款日期。當收到更多信息時，將來可能會更新日期。

2)	如下文更詳細解釋的那樣，與Salobo III擴建項目相關的擴建付款取決於擴建產能的時間和規模。

3)	這一數字包括100美元萬的或有交易成本。

惠頓貴金屬2024年第一季度報告-管理層討論和分析[27]

Salobo

Salobo礦過去的磨礦產能為24Mtpa，目前正全面提升至36Mtpa，預計2024年第四季度。2023年11月21日，公司和淡水河谷聯合宣佈成功完成Salobo III擴建項目一期的吞吐測試，Salobo綜合設施90天的平均吞吐能力超過32Mtpa。因此，惠頓於2023年12月1日向淡水河谷支付了37000美元的萬，這是薩洛博III擴建項目第一階段應完成的金額。

擴展付款的剩餘餘額取決於完成的時間，一旦淡水河谷在90天內將實際吞吐量擴大到35 Mtpa以上，就會觸發該餘額。如果實際產能在2031年1月1日之前擴大到35 Mtpa以上，惠頓將需要根據擴建規模和完工時間向淡水河谷支付額外款項。設定的付款範圍從總計5,200美元萬(如果在2031年1月1日之前吞吐量超過35 Mtpa)到最高16300美元萬(如果在2025年1月1日之前吞吐量超過35 Mtpa)。

此外，如果薩洛博礦實施高品位採礦計劃，惠頓將被要求在支付擴建付款後的10年內每年支付510至850美元萬至850萬，並將為實現高品位計劃的每一年支付款項。

銅世界綜合體

本公司承諾分兩期向Hudbay預付現金總額23000美元萬，首筆5,000美元萬在Hudbay收到銅世界綜合設施的許可和其他常規條件後預付，其餘18000美元萬在銅世界綜合設施的項目成本超過9,800美元萬和某些其他常規條件時預付。根據銅世界綜合設施PMPA，本公司獲準選擇以現金支付按金或交付普通股。此外，公司將有權獲得某些延遲付款，包括在任何實質性方面停止施工，或如果未能在商定的時間內完成。

馬爾馬託

根據Marmato PMPA的條款，公司承諾向Aris Mining支付額外的預付現金12200萬，在Marmato礦的Marmato Low礦開發部分施工期間支付，但須遵守慣例條件。

聖多明各

根據聖多明各項目管理協議的條款，公司承諾向卡普斯通銅業公司(“卡普斯通”)支付額外的預付現金26000萬，在聖多明各項目建設期間支付，條件是滿足慣例條件，包括卡普斯通獲得足夠的融資以支付全部預期資本支出。

Fenix

根據Fenix PMPA的條款，公司承諾向RIO2支付額外的預付現金2,500萬美元，根據某些慣例條件支付。

庫裏潘巴

根據庫裏潘巴PMPA的條款，該公司承諾支付額外的預付現金16220美元萬，其中包括150,000美元，用於支持庫裏潘巴項目周圍的某些當地社區發展計劃。這些款項將在施工期間分四期支付，條件是各種習慣條件得到滿足。

馬拉鬆

根據馬拉鬆項目管理協議的條款，公司承諾支付額外的預付現金14800萬(加元20000萬)，將在馬拉鬆項目施工期間分四期支付，條件是滿足各種習慣條件。

康格拉斯

根據截止日期為2023年5月16日的Cangrejos PMPA的條款，公司承諾額外支付27100美元的萬預付對價。其中1,500萬將於截止日期 12個月後支付，400萬可用於承諾收購地表權，其餘款項將在礦山建設期間分四次等額支付，但須滿足各種習慣條件。

庫拉吉納爾特

根據Curraghinalt PMPA的條款，公司承諾在Curraghinalt項目建設期間向DalRadian Gold的一家關聯公司支付額外的預付現金5,500萬美元。

惠頓貴金屬2024年第一季度報告-管理層討論和分析[28]

洛馬德拉普拉塔

根據Loma de La Plata PMPA的條款，本公司承諾在滿足若干條件後，向泛美銀業公司(“PAAS”)支付總額3,200萬的預付現金付款，這些條件包括PAAS 獲得進行礦山建設的所有必要許可，以及本公司敲定PMPA的最終條款。

礦山公園

根據礦產公園項目管理協議的條款，本公司承諾在建設期間分四次支付總計11500萬的預付現金，分三期支付2,500美元萬和最後一期4,000萬。

庫茲·澤·卡亞

根據Kudz Ze Kayah PMPA(“KZK”)的條款，如果KZK項目達到某些里程碑，將向獵户座額外支付500美元的萬應急付款。

託德山皇室

根據與Vista的特許權使用費協議的條款，公司承諾支付額外的預付現金1,000萬美元以墊付Mt.託德及一般企業用途，付款將於2024年6月到期，但須視乎至少6,000米勘探鑽探計劃的開始及其他慣例條件而定。

德拉馬版税

根據與INTERA簽訂的特許權使用費協議的條款，公司承諾額外支付5,000萬美元的預付現金，以推進德拉瑪項目，根據慣例條件，這筆款項將於2024年7月到期。

哥塔班巴斯

根據科塔班巴斯早期存款協議的條款，該公司承諾向帕諾羅支付額外的預付現金12600美元萬。在交付了可提供銀行的最終可行性研究、環境研究和影響評估及其他相關文件(統稱為“科塔班巴斯可行性文件”)並收到許可並開始施工後，公司可預付剩餘的保證金或選擇終止“科塔班巴斯早期保證金協議”。如果公司選擇終止，公司將有權在發生某些觸發事件時退還預付款減去200美元萬應支付的部分。

託帕魯

根據託羅帕魯早期存款協議的條款，公司承諾向阿里斯礦業的一家子公司額外支付13800美元萬，分期付款，為該礦的建設提供部分資金。阿里斯礦業將提供某些可行性文件。在本可行性文件交付之前，惠頓可以選擇(I)不繼續執行協議或(Ii)不支付預付對價的餘額，並將黃金流百分比從10%降至0.909%，將銀流百分比從50%降至零。如果選擇選項(I)，惠頓將有權獲得預付款減去$200萬的返還。如果惠頓選擇選項(II)，ARIS礦業可以選擇終止協議，惠頓將有權獲得已預付的押金金額減去200美元萬的返還。

Kutcho

根據庫喬提早存款協議的條款，本公司承諾向庫喬支付額外的預付現金5,800萬美元，一旦滿足某些條件，將以分期付款的方式預付部分資金，為礦山的建設提供資金。

税收-加拿大税務局-2013至2016納税年度-國內重新評估。¹

本公司於2018年、2019年及2022年收到2013至2016課税年度的重估通知，在該等課税年度內，加拿大税務局(“CRA”)正尋求更改扣除本公司與加拿大礦業資產有關的PMPA的預付款的時間，以使根據此等加拿大PMPA購入的貴金屬成本等於交付時支付的現金成本加上根據估計可採儲量以生產單位計算的預付款攤銷金額，並在適用情況下，各礦的資源和勘探潛力(“國內重新評估”)。

該公司預計國內重估的税金、利息和其他罰金總額約為200億美元萬。

¹管理層對國內重新評估對本公司的預期影響的評估是“前瞻性信息”。有關與這些信息相關的重大風險、假設和重要披露，請參閲MD&A中的“關於前瞻性陳述的警示説明”。

惠頓貴金屬2024年第一季度報告-管理層討論和分析[29]

管理層相信，本公司已提交的加拿大所得税申報表所反映的情況，並與PMPA的條款一致，即根據加拿大PMPA收購的貴金屬的成本等於在保證金尚未支付時的市值，此後的現金成本是正確的。該公司已提出反對通知，並支付了爭議金額的50%，以挑戰國內重新評估。

税收或有事項

由於公司業務的規模、複雜性和性質，各種法律和税務問題不時懸而未決，包括審計和糾紛。

根據與CRA就2005至2010課税年度轉讓定價爭議達成和解的條款(“CRA和解”)，本公司海外子公司在加拿大以外賺取的收入將不會根據轉讓定價規則在加拿大納税。CRA和解原則適用於2010年後的所有課税年度，前提是事實或法律或判例沒有重大變化。CRA不受CRA和解條款的限制，不得基於轉讓定價以外的其他基礎發佈重估，這可能導致本公司海外子公司的部分或全部收入在加拿大納税。

本公司不知道或無法確定CRA對國際及國內交易的任何持續審核將於何時完成，或是否會發出重估，或任何該等潛在重估的基礎、數量或時間，因此，本公司無法估計任何持續審核的財務影響(如有)。

此外，本公司亦可能不時提出法律修訂建議或尚未完成的法律行動，其結果、適用性及影響亦不為本公司所知或無法確定。

一般信息

根據其性質，只有當一個或多個未來事件發生或未能發生時，意外情況才會得到解決。對或有事件的評估本身就涉及對未來事件的重大判斷和估計。如果公司不能有利地解決這些問題中的任何一項，可能會對公司的財務業績、現金流或經營結果產生重大不利影響。如果本公司對上述任何事項未來解決方案的估計發生變化，本公司將在相對於該變化發生時的適當期間在其合併財務報表中確認該變化的影響。

股本

在截至2024年3月31日的三個月內，公司通過行使158,148股購股權獲得了400加元的萬收益，加權平均行權價為每股33.2加元。在截至2023年3月31日的三個月內，公司通過行使397,636份股票購買期權獲得現金收益900億加元(萬)，每項期權的加權平均行使價格為31.17加元。

在截至2024年3月31日的三個月中，該公司釋放了68,277個RSU，而去年同期為59,672個RSU。

該公司實施了股息再投資計劃(“DIP”)，股東可以選擇將股息直接再投資於額外的惠頓普通股。

截至2024年5月9日，已發行普通股為453,316,077股，購股權為1,412,843股，限制性股為337,136股。

在市場公平計劃中

公司已經建立了一項市場股權計劃(“自動取款機計劃”)，允許公司根據公司的酌情決定權和監管要求，不時從庫房向公眾發行價值高達30000美元的萬普通股(“普通股”)。自動櫃員機計劃將一直有效，直至根據自動櫃員機計劃可供發行的所有普通股發行完畢或自動櫃員機計劃在該日期之前由公司或代理人終止為止。

惠頓打算將自動櫃員機計劃的淨收益(如果有)作為一個潛在的資金來源，用於STREAM收購和/或其他一般公司用途，包括償還債務。截至2024年3月31日，公司尚未根據自動取款機計劃發行任何股票。

金融工具

本公司擁有多家公司的股權作為長期投資(見本MD&A第11頁)，因此固有地面臨各種風險因素，包括貨幣風險、市場價格風險和流動性風險。

惠頓貴金屬2024年第一季度報告-管理層討論和分析[30]

為了減輕黃金、白銀和鈀價格短期波動的影響，本公司偶爾會就其高度相信將在給定季度內發生的金、銀和鈀的交割訂立遠期合約。該公司不對其對大宗商品價格的長期敞口進行對衝。本公司並無使用衍生金融工具管理與其業務有關的風險，因此在正常業務過程中，本公司本身受貨幣、利率及商品價格波動的影響。

新會計準則將於2024年生效

《國際會計準則》第1號修正案--財務報表列報

《國際會計準則》第1號修正案澄清了負債的列報方式。流動或非流動負債的分類是基於報告期結束時已存在的合同權利，並受有關實體是否會行使推遲清償權利的預期的影響。未在未來12個月到期的負債被歸類為非流動負債，即使管理層打算或預計在12個月內清償該負債。修正案還引入了“結算”的定義，以明確結算是指向交易對手轉讓現金、股權工具、其他資產或服務。2022年10月發佈的修正案還澄清了實體必須在報告期後十二個月內遵守的條件對負債分類的影響。在報告日期後須遵守的契約不影響報告日期的債務分類為流動債務或非流動債務。這些修正案從2024年1月1日或之後開始的年度報告期內生效。這一修訂的通過並未對公司的財務報表產生實質性影響。

未來會計政策的變化

IFRS第18號--財務報表的列報和披露。

2024年4月，國際會計準則委員會發布了IFRS第18號財務報表列報和披露。IFRS 18取代了IAS 1的財務報表列報，同時延續了IAS 1的許多要求。IFRS 18引入了新的要求：i)在收益表中列報特定類別和定義的小計，ii)在財務報表附註中披露管理層定義的業績衡量(MPM)，iii)改進彙總和分解。《國際會計準則1》中的一些要求被移至《國際會計準則8會計政策》、《會計估計和差錯的變動》和《國際財務報告準則7金融工具：披露》。國際會計準則委員會還根據新準則對國際會計準則第7號現金流量報表和國際會計準則第33號每股收益報表進行了輕微修訂。“國際財務報告準則”第18號要求追溯適用，並附有具體的過渡條款。公司必須在2027年1月1日或之後的年度報告期內應用國際財務報告準則第18號，並允許提前採用。該公司目前正在評估國際財務報告準則第18號對其財務報表的影響。

惠頓貴金屬2024年第一季度報告-管理層討論和分析[31]

非國際財務報告準則計量

惠頓在整個文件中納入了某些非國際財務報告準則的業績衡量標準，包括：(I)調整後淨收益和調整後每股淨收益；(Ii)每股營運現金流量(基本和稀釋後)；(Iii)每盎司黃金、白銀和鈀以及每磅鈷的平均現金成本；以及(Iv)現金營運利潤率。

這些非國際財務報告準則的計量沒有國際財務報告準則規定的任何標準化含義，其他公司可能會以不同的方式計算這些計量。列報這些非《國際財務報告準則》計量的目的是提供額外的信息，不應孤立地考慮或作為根據《國際財務報告準則》編制的業績計量的替代辦法。

調整後淨收益和調整後每股淨收益是通過剔除非現金減值費用(沖銷)(如有)、非現金公允價值(收益)虧損和其他一次性(收益)費用以及非現金所得税費用(回收)沖銷的影響而計算的，這些費用分別由股東權益表和保監處確認的所得税支出(回收)抵銷。公司認為，除了根據國際財務報告準則編制的常規衡量標準外，管理層和某些投資者還利用這些信息來評估公司的業績。

下表提供了調整後淨收益和調整後每股淨收益(基本和稀釋後)的對賬。

	截至三個月 3月31
(以千為單位，每股金額除外)		2024		2023
淨收益		$	164,041	$	111,391
加回(減去)：
所持股份購買證公允價值調整的（收益）損失			(183)		(175)
在保監處報表中確認的所得税(費用)回收			(96)		(3,954)
與上一年度處置礦流權益相關的所得税退還			-		(2,672)
其他			(173)		(159)
調整後淨收益		$	163,589	$	104,431
除以：
基本加權平均流通股數			453,094		452,370
稀釋加權平均流通股數量			453,666		453,159
等於：
調整後每股收益-基本		$	0.361	$	0.231
調整後每股收益-稀釋後		$	0.361	$	0.230

惠頓貴金屬2024年第一季度報告-管理層討論和分析[32]

二、

每股經營現金流量（基本和稀釋）是通過經營活動產生的現金除以已發行股份（基本和稀釋）加權平均數計算的。公司呈現作為管理層和某些投資者，每股經營現金流使用這些信息來評估公司的業績，與貴金屬採礦行業其他公司相比，這些公司在類似的基礎上呈現業績。

下表提供了每股營業現金流(基本現金流量和稀釋現金流量)的對賬。

	截至三個月 3月31
(以千為單位，每股金額除外)		2024		2023
經營活動產生的現金		$	219,380	$	135,104
除以：
基本加權平均流通股數			453,094		452,370
稀釋加權平均流通股數量			453,666		453,159
等於：
每股營業現金流-基本		$	0.484	$	0.299
每股營業現金流-稀釋後		$	0.484	$	0.298

惠頓貴金屬2024年第一季度報告-管理層討論和分析[33]

三、

金、銀和鈀每盎司的平均現金成本以及鈷每磅的平均現金成本是通過將銷售總成本減去消耗後除以出售的盎司或英鎊來計算的。在珍貴的金屬採礦行業，這是一種常見的績效指標，但沒有IFRS規定的任何標準化含義。除了根據IFRS制定的常規措施外，管理層和某些投資者還使用此評估公司業績和產生現金流能力的信息。

下表計算了每盎司黃金、白銀和鈀的平均現金成本，以及每磅鈷的平均現金成本。

	截至三個月 3月31
(in數千，銷售的黃金和鈀盎司以及每單位數量除外）		2024		2023
銷售成本		$	125,231	$	96,964
減：耗盡			(63,676)		(45,000)
現金銷售成本		$	61,555	$	51,964
銷售現金成本包括：
出售黃金的總現金成本		$	40,362	$	31,035
售出白銀的總現金成本			19,411		18,997
售出鈀的總現金成本			869		866
售出鈷的總現金成本 ¹			913		1,066
銷售總現金成本		$	61,555	$	51,964
除以：
售出的黃金盎司總數			92,019		62,605
售出的白銀盎司總數			4,067		3,749
售出的鈀盎司總數			4,774		2,946
售出的鈷總重量			309		323
等於：
黃金平均現金成本（每盎司）		$	439	$	496
白銀的平均現金成本（每盎司）		$	4.77	$	5.07
鈀的平均現金成本（每盎司）		$	182	$	294
鈷的平均現金成本（每磅）		$	2.96	$	3.30

2023年第一季度售出的每磅鈷的現金成本扣除了之前記錄的100美元萬的庫存減記，導致每磅售出的鈷減少了3.18美元。

惠頓貴金屬2024年第一季度報告-管理層討論和分析[34]

四、

現金營業利潤率是通過將消耗加到毛利率中來計算的。每盎司或每磅的現金營業利潤率是通過將現金營業利潤率除以盎司數計算的或期間售出的英鎊。該公司作為管理層提供現金營業利潤率，某些投資者使用此信息來評估該公司與貴金屬採礦行業其他公司相比的業績他們在類似的基礎上呈現業績並評估公司產生現金流的能力。

下表提供了現金營業利潤率的對賬。

	截至三個月 3月31
(in數千，銷售的黃金和鈀盎司以及每單位數量除外）		2024		2023
毛利率		$	171,575	$	117,501
加回：耗盡			63,676		45,000
現金營業利潤率		$	235,251	$	162,501
現金營業利潤率包括：
售出黃金的總現金運營利潤率		$	150,327	$	88,161
售出白銀的總現金營業利潤率			77,247		66,681
售出鈀的總現金運營利潤率			3,808		3,869
售出鈷的總現金營業利潤率			3,869		3,790
總現金營業利潤率		$	235,251	$	162,501
除以：
售出的黃金盎司總數			92,019		62,605
售出的白銀盎司總數			4,067		3,749
售出的鈀盎司總數			4,774		2,946
售出的鈷總重量			309		323
等於：
每售出黃金盎司的現金營業利潤率		$	1,633	$	1,408
每售出銀盎司的現金營業利潤率		$	19.00	$	17.78
每售出鈀盎司的現金營業利潤率		$	798	$	1,313
售出的每磅鈷的現金營業利潤率		$	12.53	$	11.74

惠頓貴金屬2024年第一季度報告-管理層討論和分析[35]

後續事件

宣佈派發股息

根據公司的分紅政策，季度分紅固定為每股普通股0.155美元。未來股息的宣佈、時間、金額和支付仍由董事會酌情決定。

2024年5月9日，董事會宣佈了每股普通股0.155美元的股息，該股息將於2024年5月29日支付給登記在冊的股東，預計將於2024年6月11日左右分配。本公司已實施股息再投資計劃(“DIP”)，股東可根據該計劃所界定的平均市價，選擇將股息直接再投資於額外的惠頓普通股。

控制和程序

披露控制和程序

管理層負責建立和維護對財務報告和披露控制程序的充分內部控制，這些術語在國家文書52-109-發行人年度和中期文件中的披露證明中定義。

這些內部控制框架共同提供了對財務報告和披露的內部控制。由於其固有的侷限性，財務報告和披露的內部控制可能無法阻止或發現所有錯誤陳述。此外，內部控制的有效性可能會因為條件的變化而變得不充分，或者遵守政策或程序的程度可能會發生變化。

在截至2024年3月31日的三個月內，公司對財務報告的內部控制沒有發生重大影響或合理地可能對財務報告的內部控制產生重大影響的變化。

在包括行政總裁及財務總監在內的管理層的監督及參與下，管理層將繼續監察及評估其財務報告及披露控制及程序的內部控制的設計及成效，並可不時作出認為必要的修訂。

控制和程序的限制

本公司管理層，包括其首席執行官和首席財務官，相信任何財務報告的披露控制和程序或內部控制，無論其構思和運作如何良好，都只能提供合理的、而不是絕對的保證，以確保控制系統的目標得以實現。此外，控制系統的設計必須反映這樣一個事實，即存在資源限制，並且控制的好處必須相對於其成本進行考慮。由於所有控制系統的固有限制，它們不能絕對保證公司內部的所有控制問題和欺詐實例(如果有)都已被預防或檢測到。這些固有限制包括這樣的現實：決策過程中的判斷可能有誤，故障可能因簡單的錯誤或錯誤而發生。此外，某些人的個人行為、兩個或更多人的串通或未經授權覆蓋控制都可以規避控制。任何控制系統的設計在一定程度上也是基於對未來事件可能性的某些假設，不能保證任何設計在所有潛在的未來條件下都能成功實現其規定的目標。因此，由於具有成本效益的控制系統的固有限制，由於錯誤或欺詐而導致的錯誤陳述可能會發生，並且不會被發現。

惠頓貴金屬2024年第一季度報告-管理層討論和分析[36]

可歸屬儲量和資源

下表列出了本公司擁有PMPA的礦山的估計礦產儲量和礦產資源(僅可歸因於惠頓的金屬)，除非另有説明，否則將在適當情況下進行調整，以反映公司截至2023年12月31日對此類金屬的權利百分比。

惠頓貴金屬的礦產儲量^(1,2,3,8,39)

		2023年12月31日⁽⁶⁾										2022年12月31日
		久經考驗			很有可能			經過驗證的和可能的				經過驗證的和可能的
		噸位	等級	包含	噸位	等級	包含	噸位	等級	包含	過程回收率%⁽⁷⁾	噸位	等級	包含
資產	利息	大山	克/噸/ %	蚊子/百萬磅	大山	克/噸/ %	蚊子/百萬磅	大山	克/噸/ %	蚊子/百萬磅	過程回收率%⁽⁷⁾	大山	克/噸/ %	蚊子/百萬磅
黃金
薩洛博⁽¹⁰⁾	75%	216.9	0.38	2.64	599.8	0.34	6.60	816.7	0.35	9.24	72%	834.3	0.35	9.48
斯蒂爾沃特 ⁽¹³⁾	100%	10.9	0.36	0.13	49.5	0.37	0.59	60.4	0.37	0.72	69%	60.2	0.37	0.72
康斯坦西亞	50%	242.8	0.05	0.39	31.1	0.03	0.03	273.9	0.05	0.43	61%	246.1	0.06	0.47
薩德伯裏 ⁽¹¹⁾	70%	8.2	0.40	0.11	20.2	0.22	0.14	28.4	0.27	0.25	75%	30.4	0.33	0.32
聖迪馬斯 ⁽¹⁴⁾	25%	0.5	3.47	0.06	0.4	2.69	0.04	0.9	3.11	0.09	95%	1.1	3.32	0.12
馬爾馬託 ^(11,15)	10.5%	0.2	4.31	0.03	3.0	3.07	0.30	3.3	3.16	0.33	90%	3.3	3.16	0.33
康格拉斯 ^(11,31)	6.6%	-	-	-	43.5	0.55	0.76	43.5	0.55	0.76	85%	-	-	-
Platreef ^(11,35)	62.5%	-	-	-	69.8	0.30	0.67	69.8	0.30	0.67	79%	-	-	-
黑水^(11,27)	8%	23.4	0.74	0.56	0.7	0.80	0.02	24.1	0.74	0.57	91%	19.8	0.74	0.47
聖多明各 ^(11,25)	100%	65.4	0.08	0.17	326.9	0.03	0.34	392.3	0.04	0.51	61%	392.3	0.04	0.51
馬拉鬆^(11,28)	100%	111.6	0.07	0.25	12.5	0.06	0.02	124.2	0.07	0.28	71%	124.2	0.07	0.28
銅世界綜合體 ⁽²¹⁾	100%	319.4	0.03	0.27	65.7	0.02	0.04	385.1	0.02	0.31	60%	-	-	-
庫裏潘巴^(11,29)	50%	1.6	2.83	0.14	1.7	2.23	0.12	3.2	2.52	0.26	53%	3.2	2.52	0.26
鵝^(11,30)	2.78%	0.2	5.54	0.04	0.3	6.29	0.06	0.5	5.97	0.10	93%	0.8	5.97	0.14
Kutcho ⁽¹²⁾	100%	6.8	0.37	0.08	10.6	0.39	0.13	17.4	0.38	0.21	41%	17.4	0.38	0.21
Fenix^(11,26)	6%	3.8	0.50	0.06	3.1	0.45	0.05	6.9	0.48	0.11	75%	6.9	0.49	0.11
庫拉吉納爾特^(11,33)	3.05%	0.0	9.14	0.001	0.4	6.43	0.08	0.4	6.45	0.08	94%	-	-	-
託德山^(11,36)	1%	0.7	0.84	0.02	1.7	0.75	0.04	2.4	0.77	0.06	92%	-	-	-
庫茲·澤·卡亞^(11,34)	7.27%	-	-	-	1.1	1.32	0.05	1.1	1.32	0.05	64%	-	-	-
Delamar⁽³⁷⁾	1.5%	0.2	0.46	0.002	1.2	0.39	0.02	1.4	0.40	0.02	72%	-	-	-
總金牌				4.94			10.09			15.04				13.43
白銀
佩尼亞胡 ⁽¹⁰⁾	25%	30.9	37.9	37.7	41.8	30.1	40.5	72.8	33.4	78.2	80%	79.1	34.0	86.5
康斯坦西亞	100%	485.6	2.7	42.9	62.1	2.2	4.5	547.7	2.7	47.3	70%	492.1	3.0	47.4
Antamina ^(10,11,18)	33.75%
銅		37.1	7.0	8.4	16.5	10.0	5.3	53.7	7.9	13.7	75%	63.6	7.4	15.1
銅鋅		9.8	17.0	5.3	12.8	17.0	7.0	22.6	17.0	12.4	75%	31.7	14.1	14.4
辛克格魯萬	100%
鋅		4.3	62.1	8.6	6.7	80.9	17.5	11.0	73.6	26.1	83%	9.3	68.9	20.6
銅		1.3	34.5	1.4	0.2	38.8	0.2	1.4	35.0	1.6	70%	1.7	33.6	1.8
尼維斯-科爾沃	100%
銅		2.6	31.8	2.7	18.6	33.2	19.8	21.2	33.0	22.5	24%	21.2	33.2	22.6
鋅		4.0	67.9	8.7	17.6	62.1	35.1	21.6	63.2	43.8	30%	22.3	62.9	45.1
Aljustrel ⁽¹⁹⁾	100%	10.2	45.2	14.8	25.3	44.2	35.9	35.5	44.5	50.7	26%	35.5	44.5	50.7
礦山公園	100%	42.4	2.6	3.5	141.3	2.4	11.1	183.7	2.5	14.6	61%	-	-	-
聖迪馬斯 ⁽¹⁴⁾	25%	0.5	264.6	4.2	0.4	254.0	3.4	0.9	259.7	7.6	94%	1.1	272.8	9.5
科扎明 ^(11,20)	50%
銅		-	-	-	3.9	42.9	5.4	3.9	42.9	5.4	86%	5.4	45.6	8.0
鋅		-	-	-	0.5	50.9	0.9	0.5	50.9	0.9	60%	0.7	44.5	1.0
洛斯菲洛斯	100%	21.7	5.0	3.5	96.5	7.1	22.1	118.2	6.7	25.6	10%	118.2	6.7	25.6
馬爾馬託 ^(11,15)	100%	2.1	16.4	1.1	28.1	5.3	4.8	30.2	6.1	5.9	34%	30.2	6.1	5.9
銅世界綜合體 ⁽²¹⁾	100%	319.4	5.7	58.3	65.7	4.3	9.1	385.1	5.4	67.4	75.5%	516.6	4.6	76.7
黑水^(11,27)	50%	161.9	5.8	30.1	4.6	5.8	0.9	166.5	5.8	31.0	61%	166.5	5.8	31.0
Kutcho ⁽¹²⁾	100%	6.8	24.5	5.4	10.6	30.1	10.2	17.4	27.9	15.6	46%	17.4	27.9	15.6
庫裏潘巴^(11,29)	75%	2.4	41.4	3.1	2.5	49.7	4.0	4.9	45.7	7.1	63%	4.9	45.7	7.1
庫茲·澤·卡亞 ^(11,34)	7.21%	-	-	-	1.1	137.5	4.8	1.1	137.5	4.8	86%	-	-	-
Delamar⁽³⁷⁾	1.5%	0.2	23.3	0.1	1.2	16.5	0.6	1.4	17.3	0.8	37%	-	-	-
總銀牌				239.7			243.1			482.8				484.6
鈀
Platreef ^(11,35)	5.25%	-	-	-	5.5	2.0	0.35	5.5	2.0	0.35	87%	-	-	-
斯蒂爾沃特 ^(11,13)	4.5%	0.3	10.5	0.10	1.3	10.6	0.45	1.6	10.6	0.55	90%	1.8	10.6	0.60
總鈀				0.10			0.80			0.90				0.60
白金
Platreef ^(11,35)	5.25%	-	-	-	5.5	1.9	0.34	5.5	1.9	0.34	87%	-	-	-
馬拉鬆^(11,28)	22%	25.3	0.2	0.16	2.8	0.1	0.01	28.1	0.2	0.18	76%	28.1	0.2	0.18
總鉑				0.16			0.35			0.52				0.18
鈷
Voisey's Bay ^(11,22)	42.4%	6.6	0.10	15.1	6.6	0.12	17.3	13.2	0.11	32.3	84%	13.0	0.12	33.2
總鈷				15.1			17.3			32.3				33.2

惠頓貴金屬2024年第一季度報告-管理層討論和分析[37]

惠頓貴金屬礦產資源 ^{(1,2,3,4,5,9,39)}

		2023年12月31日⁽⁶⁾
		測量的			已指示			測量和指示			推論
		噸位	等級	包含	噸位	等級	包含	噸位	等級	包含	噸位	等級	包含
	利息	大山	克/噸/ %	蚊子/百萬磅	大山	克/噸/ %	蚊子/百萬磅	大山	克/噸/ %	蚊子/百萬磅	大山	克/噸/ %	蚊子/百萬磅
黃金
薩洛博⁽¹⁰⁾	75%	16.8	0.17	0.09	396.8	0.24	3.01	413.6	0.23	3.10	204.0	0.29	1.87
斯蒂爾沃特 ⁽¹³⁾	100%	21.1	0.30	0.21	19.3	0.26	0.16	40.4	0.28	0.36	113.8	0.33	1.22
康斯坦西亞	50%	39.2	0.04	0.05	46.6	0.04	0.06	85.8	0.04	0.11	18.5	0.07	0.04
薩德伯裏 ⁽¹¹⁾	70%	2.9	1.20	0.11	2.6	0.47	0.04	5.4	0.85	0.15	2.0	0.44	0.03
聖迪馬斯 ⁽¹⁴⁾	25%	0.2	5.94	0.03	0.1	2.24	0.01	0.3	4.20	0.04	1.0	3.67	0.12
馬爾馬託 ^(11,15)	10.5%	0.1	5.04	0.01	1.7	2.28	0.13	1.8	2.40	0.14	1.9	2.43	0.15
Minto ⁽³⁸⁾	100%	-	-	-	11.1	0.53	0.19	11.1	0.53	0.19	13.0	0.49	0.21
康格拉斯 ^(11,31)	6.6%	-	-	-	20.6	0.38	0.25	20.6	0.38	0.25	13.0	0.39	0.16
Platreef ^(11,35)	62.5%	-	-	-	7.9	0.26	0.07	7.9	0.26	0.07	15.8	0.26	0.13
黑水^(11,27)	8%	4.1	0.35	0.05	6.4	0.49	0.10	10.5	0.44	0.15	0.7	0.45	0.01
託帕魯 ^(12,16)	10%	4.2	1.45	0.198	7.3	1.46	0.34	11.5	1.45	0.54	2.1	1.71	0.12
聖多明各 ^(11,25)	100%	1.4	0.05	0.002	120.1	0.03	0.11	121.5	0.03	0.12	31.8	0.02	0.03
馬拉鬆^(11,28)	100%	30.2	0.07	0.06	39.6	0.06	0.08	69.8	0.06	0.14	19.1	0.04	0.03
銅世界綜合體⁽²¹⁾	100%	424.0	0.02	0.30	191.0	0.02	0.10	615.0	0.02	0.40	192.0	0.01	0.08
庫裏潘巴^(11,29)	50%	-	-	-	1.2	1.63	0.06	1.2	1.63	0.06	0.4	1.62	0.02
鵝^(11,30)	2.78%	0.0	4.94	0.004	0.1	5.18	0.01	0.1	5.13	0.02	0.1	6.64	0.03
Kutcho ⁽¹²⁾	100%	0.4	0.20	0.003	5.0	0.38	0.06	5.4	0.37	0.06	12.9	0.25	0.10
Fenix^(11,26)	6%	2.4	0.34	0.03	8.5	0.34	0.09	10.9	0.34	0.12	3.2	0.33	0.03
科塔班巴斯 ^(12,23)	25%	-	-	-	126.8	0.20	0.82	126.8	0.20	0.82	105.9	0.17	0.57
庫拉吉納爾特^(11,33)	3.05%	-	-	-	-	-	-	-	-	-	0.2	12.24	0.07
託德山^(11,36)	1%	0.0	1.15	0.0001	0.1	1.50	0.01	0.1	1.49	0.01	0.4	0.77	0.01
庫茲·澤·卡亞^(11,34)	7.27%	-	-	-	0.2	1.64	0.01	0.2	1.64	0.01	0.0	1.18	0.002
啤酒溪皇室 ⁽²⁴⁾	2%	0.3	1.06	0.01	0.5	1.02	0.02	0.8	1.03	0.03	1.0	0.88	0.03
梅特斯皇室 ⁽¹⁷⁾	1%	0.2	0.86	0.004	4.5	0.56	0.08	4.6	0.57	0.08	0.7	0.47	0.01
黑松皇室 ⁽³²⁾	0.5%	-	-	-	1.0	0.49	0.02	1.0	0.49	0.02	0.1	0.42	0.002
Delamar⁽³⁷⁾	1.5%	0.1	0.27	0.001	1.0	0.21	0.01	1.0	0.21	0.01	0.4	0.25	0.003
總金牌				1.16			5.83			6.99			5.07
白銀
佩尼亞胡 ⁽¹⁰⁾	25%	9.4	24.5	7.4	39.3	25.1	31.8	48.7	25.0	39.1	5.7	25.4	4.7
康斯坦西亞	100%	78.4	2.2	5.5	93.1	2.0	5.9	171.5	2.1	11.5	36.9	3.6	4.3
Antamina ^(10,11,18)	33.75%
銅		61.8	8.0	15.9	99.0	9.0	28.6	160.8	8.6	44.5	192.2	9.0	55.6
銅鋅		14.9	20.0	9.5	51.4	18.0	29.7	66.3	18.4	39.3	91.3	15.6	45.7
辛克格魯萬	100%
鋅		3.5	61.4	6.9	4.2	63.5	8.6	7.7	62.5	15.5	15.7	91.3	46.1
銅		1.9	33.4	2.0	0.3	12.2	0.1	2.2	30.6	2.1	0.2	28.9	0.2
尼維斯-科爾沃	100%
銅		5.1	48.5	8.0	28.9	50.4	46.9	34.0	50.2	54.8	14.0	28.3	12.8
鋅		8.3	62.1	16.5	34.7	57.5	64.1	43.0	58.4	80.6	4.1	63.2	8.3
聖迪馬斯 ⁽¹⁴⁾	25%	0.2	446.2	2.4	0.1	193.0	0.9	0.3	327.1	3.3	1.0	306.3	9.7
Aljustrel ⁽¹⁹⁾	100%	7.4	56.6	13.4	10.3	45.5	15.1	17.7	50.2	28.5	12.2	40.8	16.0
礦山公園	100%	22.6	2.1	1.5	261.5	2.0	16.9	284.1	2.0	18.4	341.2	1.5	16.2
科扎明 ^(11,20)	50%
銅		0.2	53.8	0.3	3.3	40.7	4.3	3.5	41.4	4.6	2.2	41.8	3.0
鋅		-	-	-	1.4	36.5	1.7	1.4	36.5	1.7	1.7	33.8	1.8
馬爾馬託 ^(11,15)	100%	0.7	25.3	0.6	16.3	6.0	3.1	17.0	6.8	3.7	17.8	3.2	1.8
Minto ⁽³⁸⁾	100%	-	-	-	11.1	4.7	1.7	11.1	4.7	1.7	13.0	4.5	1.9
斯特拉託尼	100%	-	-	-	1.4	151.7	6.8	1.4	151.7	6.8	1.8	166.5	9.7
銅世界綜合體 ⁽²¹⁾	100%	424.0	4.1	55.9	191.0	3.5	21.5	615.0	3.9	77.4	192.0	3.1	19.1
黑水^(11,27)	50%	33.7	4.7	5.1	52.9	8.7	14.8	86.6	7.1	19.9	5.6	12.8	2.3
Kutcho ⁽¹²⁾	100%	0.4	28.0	0.4	5.0	25.7	4.1	5.4	25.9	4.5	12.9	20.0	8.3
庫裏潘巴 ^(11,29)	75%	-	-	-	1.8	38.4	2.2	1.8	38.4	2.2	0.7	31.6	0.7
帕斯誇拉馬	25%	10.7	57.2	19.7	97.9	52.2	164.4	108.6	52.7	184.1	3.8	17.8	2.2
洛馬德拉普拉塔	12.5%	-	-	-	3.6	169.0	19.8	3.6	169.0	19.8	0.2	76.0	0.4
託帕魯 ^(12,16)	50%	21.2	1.8	1.2	36.3	1.2	1.4	57.5	1.4	2.7	10.6	0.8	0.3
科塔班巴斯 ^(12,23)	100.0%	-	-	-	507.3	2.4	39.5	507.3	2.4	39.5	423.6	2.5	34.5
庫茲·澤·卡亞 ^(11,34)	7.21%	-	-	-	0.2	186.4	1.4	0.2	186.4	1.4	0.0	143.4	0.2
梅特斯皇室 ⁽¹⁷⁾	0.5%	0.2	18.2	0.1	4.5	14.2	2.0	4.6	14.3	2.1	0.7	13.2	0.3
Delamar⁽³⁷⁾	1.5%	0.1	12.9	0.03	1.0	10.0	0.3	1.0	10.2	0.3	0.4	8.4	0.1
總銀牌				172.4			537.7			710.0			306.1
鈀
Platreef ^(11,35)	5.25%	-	-	-	0.3	1.5	0.01	0.3	1.5	0.01	0.5	1.5	0.02
斯蒂爾沃特 ^(11,13)	4.5%	0.21	9.0	0.06	0.2	7.2	0.04	0.4	8.1	0.11	1.1	9.3	0.34
總鈀				0.06			0.06			0.12			0.36
白金
Platreef^(11,35)	5.25%	-	-	-	0.3	1.5	0.01	0.3	1.5	0.01	0.5	1.4	0.02
馬拉鬆^(11,28)	22%	7.14	0.2	0.04	9.4	0.1	0.04	16.5	0.1	0.08	4.3	0.1	0.01
總鉑				0.04			0.05			0.09			0.04
鈷
Voisey's Bay ^(11,22)	42.4%	0.5	0.06	0.6	0.4	0.07	0.6	0.9	0.06	1.2	2.7	0.12	7.2
總鈷				0.6			0.6			1.2			7.2

惠頓貴金屬2024年第一季度報告-管理層討論和分析[38]

礦產儲量和礦產資源説明：

1.	所有礦產儲量和礦產資源均根據2014年加拿大采礦、冶金和石油研究所（IOM）礦產資源和礦產儲量標準和國家儀器43-101 - 礦產項目披露標準（“NI 43-101”），或2012年澳大利亞聯合礦石儲量委員會（JORC）勘探結果、礦產資源和礦石儲量報告準則。

2.	上述礦產儲量及礦產資源量報告單位為百萬公噸(“公噸”)，金、銀、鈀及鉑金為每公噸克(“克/噸”)，鈷萬S為百分率(“%”)，金、銀、鈀及鉑金為盎司(“MOZ”)，鈷為百萬磅(“百萬磅”)。

3.	NI 43-101定義的符合本文件所載技術信息(包括礦產儲量和礦產資源估算)的合格人員(“合格人員”)為：

尼爾·伯恩斯萬.sc，P.Geo(總裁副技術服務)；以及

瑞安·烏蘭斯基萬.A.Sc.，P.eng(總裁副工程部)

本公司的兩名員工(“本公司的QPS”)。

4.	上表所列礦產資源不包括礦產儲量。Aljustrel礦、Blackwater項目、Cangrejos項目、Cozamin礦、Curipamba項目、Curraghinalt項目、Fenix項目、Goose項目、Kudz Ze Kayah項目、Kutcho項目、Marathon項目、Neves-Corvo礦、Platreef項目、San Dimas礦、Santo Domingo項目和Zinkgruvan礦報告的礦產資源包括礦產儲量。公司的QPS根據礦山平均回收率和貧化率對這些礦山的礦產資源進行了獨家估計。

5.	不屬於礦產儲備的礦產資源不具有經濟可行性。

6.	除以下詳述外，截至2023年12月31日的礦產儲量和礦產資源報告是基於本公司截至本文件日期可獲得的信息，因此不會反映該日期之後的更新(如果有)。

Aljustrel的Feitais礦的礦產資源報告截至2022年7月，Moinho和St João礦的礦產儲量報告截至2022年6月，Estação項目的礦產儲量報告截至2018年7月。Feitais、Moinho和St João礦的礦產儲量報告截至2021年12月，Estação項目的礦產儲量報告截至2022年4月。

黑松項目的礦產資源報告截至2024年2月15日。

Blackwater項目的礦產資源報告截至2020年5月5日，礦產儲量報告截至2021年9月10日。

Brewery Creek項目的礦產資源報告截至2020年5月31日。

Cangrejos項目的礦產資源報告截至2023年1月30日，礦產儲量報告截至2023年3月30日。

銅世界綜合體項目的礦產資源和礦產儲量報告截至2023年7月1日。

截至2023年11月20日，科塔班巴斯項目的礦產資源報告。

庫裏潘巴項目的礦產資源報告截至2021年10月26日，礦產儲量報告截至2021年10月22日。

Curraghinalt項目的礦產資源報告截至2018年5月10日，礦產儲量報告截至2022年2月25日。

Delamar項目的礦產資源報告截至2023年8月25日，礦產儲量報告截至2022年1月24日。

截至2023年10月16日，菲尼克斯項目的礦產資源和礦產儲量報告。

Goose項目的礦產資源報告截至2020年12月31日，礦產儲量報告截至2021年1月15日。

Kudz Ze Kayah項目的礦產資源報告截至2017年5月31日，礦產儲量報告截至2019年6月30日。

Kutcho項目的礦產資源報告截至2021年7月30日，礦產儲量報告截至2021年11月8日。

Loma de La Plata項目的礦產資源報告截至2009年5月20日。

據報道，截至2022年6月30日，Los Filos礦的礦產資源和礦產儲量。

馬拉鬆項目的礦產資源和礦產儲量報告截至2022年12月31日。

截至2022年6月30日，Marmato礦的礦產資源和礦產儲量報告。

Metates特許權使用費的礦產資源報告截至2023年1月28日。

礦產公園項目的礦產資源報告截至2021年10月30日，礦產儲量報告截至2023年9月29日。

據報道，截至2021年3月31日，Minto礦的礦產資源。

Platreef項目的礦產資源報告截至2022年1月28日，礦產儲量報告截至2022年1月26日。

聖多明各項目的礦產資源報告截至2020年2月13日，礦產儲量報告截至2018年11月14日。

據報道，截至2023年9月30日，Stratoni礦的礦產資源和礦產儲量。

Toroparu項目的礦產資源報告截至2023年2月10日。

7.	過程回收率是指公司估計的金、銀、鈀、鉑或鈷在可銷售產品(或精礦)中的平均百分比，該產品是從適用現場加工廠開採的礦石中回收的。

8.	使用適當的加工和採礦回收率、稀釋度、業務成本和下列商品價格估算礦物儲量：

Aljustrel礦-Feitais、Moinho和St João礦以及Estação項目的鋅減產3.0%。

安塔米納礦-假設銅每磅3.50美元，鋅每磅1.10美元，鉬每磅11.10美元，銀每盎司21.50美元，磨礦作業停產每小時6000美元。

黑水項目-假設黃金每盎司1,400美元，白銀每盎司15美元，NSR下限為每噸13.00加元。

Cangrejos項目-假設黃金價格為每盎司1500美元，銅價格為每磅3.00美元，白銀價格為每盎司18.00美元，NSR下限為每噸23.00美元至7.76美元。

康斯坦西亞礦-假設黃金每盎司1,700美元，白銀每盎司23.00美元，銅每磅4.00美元，鉬每磅12.00美元，康斯坦西亞的NSR底線為每噸6.40美元，潘帕查查為每噸7.30美元。

銅世界複合體項目--銅每磅3.75美元，鉬每磅12.00美元，白銀每盎司22.00美元，黃金每盎司1,650美元。

Cozamin礦-假設銅每磅3.55美元，銀每盎司20.00美元，鉛每磅0.90美元，鋅每磅1.15美元，長孔每噸60.54美元，切割充填每噸65.55美元。

惠頓貴金屬2024年第一季度報告-管理層討論和分析[39]

Curraghinalt項目-假設黃金價格為每盎司1,200美元，每噸黃金的下限為3.0克。

Curipamba項目-假設黃金每盎司1,630美元，白銀每盎司21.00美元，銅每磅3.31美元，鉛每磅0.92美元，鋅每磅1.16美元，NSR下線為每噸32.99美元。

Delamar項目-佛羅裏達州山和Delamar氧化物浸出的NSR截止價格為每噸3.55美元和3.65美元，佛羅裏達州山和Delamar混合浸出的NSR截止價格為每噸4.20美元和4.65美元，均假設黃金每盎司1,650美元，白銀每盎司21.00美元。

Fenix項目-假設黃金價格為每盎司1.650美元，每噸黃金的下限為0.235克。

Goose項目：

露天礦每噸黃金限量1.72克，地下每噸3.9克。

二、

駱駝-露天礦每噸黃金限量1.74克，地下每噸4.1克。

三、

Goose Main-露天礦每噸黃金限價1.70克，地下每噸4.1克。

四、

ECHO-露天礦每噸黃金限量1.60克，地下每噸3.5克。

Kudz Ze Kayah項目-假設黃金每盎司1,310美元，白銀每盎司18.42美元，銅每磅3.0美元，鉛每磅0.9美元，鋅每磅1.1美元，露天礦每噸29.3加元，地下每噸173.23加元。

Kutcho項目-假設銅每磅3.5美元，鋅每磅1.5美元，白銀每盎司20美元，黃金每盎司1,600美元，氧化礦石每噸38.4加元，硫化物每噸55加元，地下每噸129.45加元。

LOS Filos礦-露天礦的可變盈虧平衡界限取決於工藝目的地和冶金回收率，地下礦山的NSR界限為每噸65.80美元至96.60美元，假設黃金每盎司1,450美元，白銀每盎司18.00美元。

馬拉鬆項目-假設鈀每盎司1,500美元，鉑每盎司1,000美元，銅每磅3.50美元，黃金每盎司1,600美元，白銀每盎司20美元，NSR的下限為每噸16.00加元。

Marmato礦-上礦每噸黃金限價2.05克，下礦每噸1.62克黃金限價，均假設黃金價格為每盎司1,500美元。

礦產公園項目-假設銅每磅2.81美元，鉬每磅14.25美元，白銀每盎司16.13美元，NSR下限為每噸10.50美元。

Mt Todd項目-假設每盎司黃金價格為1600美元，蝙蝠俠礦藏的黃金限價為每噸0.35克，Heap Leach的黃金限價為零。

內維斯-科沃礦-NSR-根據銅和鋅礦產儲量的面積和開採方法，假設銅每磅3.65美元，鉛每磅0.90美元，鋅每磅1.15美元，每噸從49歐元到82歐元不等。

培尼亞斯基託礦--黃金每盎司1400美元，白銀每盎司20.00美元，鉛每磅1.00美元，鋅每磅1.20美元。

鉑礁項目-假設鉑金每盎司1,600美元，鈀每盎司815美元，黃金每盎司1,300美元，銠每盎司1,500美元，鎳每磅8.90美元，銅每磅3.00美元，NSR下限在每噸155美元至80美元之間。

Salobo礦-假設黃金價格為每盎司1,525美元，銅價為每磅3.52美元，銅當量為0.25%。

聖迪馬斯礦--黃金每盎司1,850美元，白銀每盎司22.50美元。

聖多明各項目-假設銅每磅3.00美元，黃金每盎司1,290美元，鐵每噸100美元，可變的生產能力和截止日期。

Stillwater礦山-假設2E PGM價格為每盎司1,500美元，Stillwater和East Boulder地下開採的鉑和鈀的綜合限價為每噸6.86克，East Boulder的坡道和填充物的限價為每噸1.71克。

AA。

薩德伯裏礦-黃金每盎司1,450美元，鎳每磅8.16美元，銅每磅3.40美元，鉑每盎司1,200美元，鈀每盎司1,400美元，鈷每磅22.68美元。

BB。

Voisey‘s Bay礦山-Discovery Hill露天礦的NSR底線為每噸28.00加元，Reid Brook為每噸230至250加元，East Deep為210至250加元，所有這些都假設銅價為每磅3.40美元，鎳為每磅8.16美元，鈷為每磅22.68美元。

Cc.

Zinkgruvan礦-根據銅和鋅礦產儲量的面積和開採方法，假設銅每磅3.65美元，鉛每磅0.90美元，鋅每磅1.15美元，NSR下限從每噸950瑞典克朗到1100瑞典克朗不等。

9.	使用適當的回收率和下列商品價格估算礦產資源：

Aljustrel礦-Feitais、Moinho和St João礦以及Estação項目的鋅減產3.0%。

安塔米納礦-露天礦的磨礦作業截止日期為每小時6,000美元，地下的NSR截止日期為每噸53.80美元，兩者均假設銅每磅3.50美元，鋅每磅1.30美元，鉬每磅13.30美元，白銀每盎司24.60美元。

黑松-假設每盎司黃金1,800美元，每噸黃金0.2克的下限。

Blackwater項目-假設黃金每盎司1,400美元，白銀每盎司15美元，每噸黃金0.2克。

Brewery Creek項目-假設每盎司黃金1,500美元，每噸黃金0.37克。

Cangrejos項目-假設黃金每盎司1600美元，銅每磅3.50美元，鉬每磅11.00美元，白銀每盎司21.00美元，每噸黃金當量0.25克。

康斯坦西亞礦-露天礦每噸6.40美元的NSR底線和地下0.65%的銅底線，均假設黃金每盎司1,700美元，白銀每盎司23.00美元，銅每磅4.00美元，鉬每磅12.00美元。

銅世界複雜項目-假設銅每磅3.75美元，鉬每磅12.00美元，銀每盎司22.00美元，黃金每盎司1,650美元，銅的下限為0.1%，氧化率低於50%。

Cotabambas項目-假設黃金每盎司1,850美元，白銀每盎司23.00美元，銅每磅4.25美元，鉬每磅20.00美元，銅當量0.15%。

Cozamin礦-假設銅每磅3.75美元，白銀每盎司22.00美元，鉛每磅1.00美元，鋅每磅1.35美元，Cozamin More-NSR下線為每噸59.00美元。

Curraghinalt項目-假設黃金價格為每盎司1,200美元，則每噸黃金的下限為5.0克。

Curipamba項目-假設黃金每盎司1,800美元，白銀每盎司24.00美元，銅每磅4.00美元，鉛每磅1.05美元，鋅每磅1.30美元，露天礦每噸29.00美元，地下每噸105美元。

Delamar項目-氧化浸出和混合浸出的每噸黃金當量截止為0.17克，庫存的每噸黃金當量截止為0.1克，所有這些都假設黃金每盎司1,800美元，白銀每盎司21美元

惠頓貴金屬2024年第一季度報告-管理層討論和分析[40]

Fenix項目-假設黃金價格為每盎司1,800美元，每噸黃金的下限為0.15克。

Goose項目-假設金價為每盎司1,550美元，露天黃金每噸截止價格為1.4克，地下黃金截止價格為每噸3.0克。

Kudz Ze Kayah項目-假設黃金每盎司1,300美元，白銀每盎司20.00美元，銅每磅3.50美元，鉛每磅1.05美元，鋅每磅1.50美元，露天礦每噸25加元，地下每噸95加元。

Kutcho項目-主要露天礦和地下銅礦的銅當量下限分別為1.05%、0.95%和1.05%，均假設銅每磅3.50美元、鋅每磅1.15美元、白銀每盎司20.00美元和黃金每盎司1,600美元。

Loma de La Plata項目-假設白銀每盎司12.50美元，鉛每磅0.50美元，每噸白銀50克。

Los Filos礦-露天礦每噸黃金限價0.2克，Los Filos南地下每噸黃金限價1.71克，Los Filos北地下每噸黃金限價2.05克，Bermejal地下每噸黃金限價2.71克，所有這些都假設黃金價格為每盎司1,550美元，白銀價格為每盎司18.00美元。

馬拉鬆項目-假設鈀每盎司1,800美元，鉑每盎司1,000美元，銅每磅3.5美元，黃金每盎司1,600美元，白銀每盎司20美元，馬拉鬆項目的NSR下限為每噸15.00加元。Sally和Geordie項目的NSR下限為每噸13.00加元，假設鈀每盎司1,600美元，鉑金每盎司900美元，銅每磅3.00美元，黃金每盎司1,500美元，白銀每盎司18.00美元。

Marmato礦-上礦的黃金限價為每噸1.8克，下礦的限價為1.3克，均假設黃金價格為每盎司1700美元。

Metates特許權使用費-假設黃金每盎司1,600美元，白銀每盎司20美元，每噸黃金0.26克。

礦產公園項目-假設銅價為每磅3.45美元，鉬為每磅10.00美元，白銀為每盎司23.00美元，銅當量為0.15%。

假設黃金每盎司1500美元，白銀每盎司18.00美元，銅每磅3.10美元，Minto礦-NSR露天礦每噸35.00加元，地下每噸70加元。

Mt Todd項目-蝙蝠俠和Quigleys礦藏的黃金限價為每噸0.4克，Heap Leach的限價為零，假設每盎司黃金價格為1300美元。

內維斯-科沃礦-銅礦資源的銅礦限價為1.0%，鋅礦產資源的鋅限價為4.5%，均假設銅價為每磅4.20美元，鉛為每磅0.90美元，鋅為每磅1.15美元。

AA。

Pascua-Lama項目-黃金每盎司1700美元，白銀每盎司21.00美元，銅每磅3.75美元。

BB。

Peñasquio礦--每盎司黃金1600美元，白銀23.00美元，鉛1.20美元，鋅1.45美元。

Cc.

鉑礁項目-每噸2.0克3PE+Au(鉑、鈀、銠和金)的下限。

Dd.

Salobo礦-假設黃金價格為每盎司1,525美元，銅價為每磅3.52美元，銅當量為0.25%。

依。

聖迪馬斯礦-假設黃金價格為每盎司2,000美元，白銀價格為每盎司24.50美元，每噸銀價為215克。

法郎。

聖多明各項目-假設銅價為每磅3.5美元，黃金為每盎司1,300美元，鐵為每噸99美元，銅當量為0.125%。

GG。

Stillwater礦山-假設PGM價格為每盎司1,500美元，Stillwater鉑和鈀的綜合限價為3.77克/噸，East Boulder次水平開採的限價為6.86克/噸，East Boulder坡道和填充物的限價為1.71克/噸。

HH。

Stratoni礦-假設銅每磅2.75美元，鉛每磅0.91美元，鋅每磅1.04美元，白銀每盎司17.00美元，Stratoni礦的下線為每噸200美元。

二、

薩德伯裏礦-黃金每盎司1,200美元至1,373美元，鎳每磅6.07美元至8.16美元，銅每磅2.38美元至3.18美元，鉑金每盎司1,150美元至1,225美元，鈀每盎司750美元至1,093美元，萬億為12.47美元。每磅鈷20.41美元。

JJ。

Toroparu項目-假設黃金每盎司1,650美元，露天黃金每噸0.50克，地下每噸1.5克。

KK。

Voisey‘s Bay礦山--Discovery Hill露天礦的NSR下限為每噸28加元，Reid Brook和Discovery Hill Under的下限為250加元，均假設銅價為每磅3.40美元，鎳為8.16美元，鈷為22.68美元。

呃.。

Zinkgruvan礦-假設銅每磅4.20美元，鉛每磅0.9美元，鋅礦產資源每噸1.15美元，根據鋅礦產資源的面積和開採方法，NSR下限從每噸740瑞典克朗到920瑞典克朗不等，銅礦產資源的NSR邊界每噸從800瑞典克朗到830瑞典克朗不等。

10.	這些表格中有關安塔米納、佩納斯基託和薩洛博礦的科學和技術信息由該公司從下列備案文件中獲得：

安塔米納-泰克資源年度信息表於2024年2月23日提交給SEDAR。

佩納斯基託-紐蒙特公司2023年12月31日資源和儲備新聞稿日期為2024年2月22日和

薩洛博-淡水河谷已提交了薩洛博礦的技術報告摘要，可在埃德加的https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/0000917851/000110465922040322/tm2210823d1_0.6萬.htm上查閲。

本公司QP已批准該合作伙伴披露有關本公司AnTamina礦、Peñasquio礦和Salobo礦的礦產資源和礦產儲量估計的科學和技術信息。

11.	本公司的應佔礦產資源及礦產儲量安塔米納白銀權益、Cozamin白銀權益、Marmato黃金及白銀權益、Santo Domingo黃金權益、Blackwater黃金及白銀權益、馬拉鬆黃金及鉑金權益、Sudbury黃金權益、Fenix黃金權益、Goose黃金權益、Curipamba黃金及白銀權益、Stillwater鈀權益、Cangrejos黃金權益、Curraghinalt黃金權益、Kudz Ze Kayah黃金及白銀權益、Platreef金、鈀及鉑金權益、Mt Todd特許權使用費及Voisey‘s Bay鈷權益均受限於各項合約的預期產量。

12.	本公司有權在初步存款協議中選擇在提交可行性研究報告後終止協議，或如可行性研究報告未能在規定時間內提交，則終止協議。

13.	Stillwater PMPA規定，自2018年7月1日起，Sibanye-Stillwater將提供礦山壽命內100%的黃金產量和4.5%的鈀產量，直至375,000盎司交付為止，2.25%的鈀產量直到進一步交付175,000盎司之前，以及此後礦山壽命內1.0%的鈀產量。可歸屬的鈀礦產儲量和礦產資源量已根據4.5%/2.25%/1.0%的生產權利計算。

惠頓貴金屬2024年第一季度報告-管理層討論和分析[41]

Stillwater礦自1986年投入運營，East Boulder礦自2002年起投入運營。鉑、鈀、金和Rh的單個品位是根據截至本文件日期向公司提供的平均歷史生產結果應用於合併的鉑和鈀品位的比率進行估算的。因此，已使用以下比率估算了靜水礦的歸屬礦產資源和礦產儲量鈀和金品位：

靜水礦：Pd=(Pd+Pd)/(1/3.51+1)，Au=(Pd+Pt)x 0.0238

東博爾德礦：Pd=(Pd+Pd)/(1/3.6+1)，Au=(Pd+Pt)x 0.0323